Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált...

Tőzsde fogalma

• Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált piaca

Árutõzsde Értéktõzsde

A tõzsde fajtái

1

Általánosárutõzsde

gabonatõzsde

szinesfémtõzsde

szesztõzsde

nemesfémtõzsde

Meghatározottárucsoport

Egyetlentermék

Speciálisárutõzsde

Árutõzsde

Általánosértéktõzsde

Deviza-tõzsde

Értékpapír-tõzsde

Speciálisértéktõzsde

Értéktõzsde

Szempontok Bank Értéktôzsde

Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között

közvetett közvetlen

A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása

2

deficites személyek között

Költség a hitel és betétkamatközti marge

ügynöki jutalék

Összegtranszformáció különbözô összegőbetétek és hitelek

egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben

Lejárattranszformáció különbözô lejáratúbetétes és hitelek

értékpapírok másodlagospiaca

Kockázattranszformáció van nincs

Tőzsdefajták

• Ügylet típusa szerint

– Azonnali (prompt)

– Határidős (termin)

3

• Jogállás szerint

– kontinentális

– angolszász

Tőzsde funkciói és költségei

• Likviditási

• Befektetési

• Kockázatcsökken-tési

�� Bevezetés Bevezetés költségeköltsége

ForgalombanForgalomban--

4

• Kockázatcsökken-tési

• Információnyújtási

• Ellenőrzési

• Promóciós

�� ForgalombanForgalomban--tartás költségetartás költsége

�� TranszparenTranszparen--cia követelcia követel--ményekmények

Tőzsdei kereskedés tendenciái

• Tőzsdén kívüli kereskedési helyek megjelenése (NASDAQ, REUTERS - INSINET)

• Új kibocsátások is vannak tőzsdén kívül

• Részvénytársasági forma

5

• Részvénytársasági forma

• Tőzsdei kereskedésben helyettesítő papírok kereskedése

• Elektronikus kereskedelem

Alapítás feltételei

• 15 alapító tag min 150 mHUF (árutőzsde 50 tag és 150 mHUF)

• tőzsde alapszabálya, tisztségviselők megválasztása

• PM előterjesztése alapján Kormány megalakulást jóváhagyja

6

jóváhagyja

BÉT szekciói

• Azonnali piac

– Részvény

– Hitelpapír

• Származékos

– Határidős piac

7

– Határidős piac

– Opciós piac

• Áru

– Gabona, hús

– Határidős áru

– Opciós áru

Szekciótagság

• befektetési vállalkozás, bank és EU-szekciótag

• 2 éves forgalmazási gyakorlattal rendelkező alkusz

• kereskedés feltételeinek megfelel

8

• kereskedés feltételeinek megfelel

• befizette a tagsági díjat

• egyéb feltételeknek megfelel

Tőzsde bevételei

• Tagsági és belépési díjak

• Értékpapírok bevezetési és forgalomban-tartási díjai

9

tartási díjai

• Tőzsdei szolgáltatások díjai

• Támogatások

A BÉT szervezeti felépítése

KözgyűlésPénz- és tőkepiaci állandó választott

bíróság

Felügyelő Bizottság

Bizottságok1. Kereskedési 2. Kibocsátási3. Elszámolási4. Index5. Befektetők

képviselőjeIgazgatóság

10

Bizottság képviselőjeIgazgatóság

Vezérigazgató

Belső ellenőr

Biztonsági manager

Jogi iroda

Tanácsadók

Vezérigazgató-helyettes

Vezérigazgató-helyettes

Igazgatóságok

A BÉT tulajdonosi szerkezete

25,2%24,3%HVB Bank Hungary

Wiener Börse AG

11

12,5%

12,5%12,2%

6,9%

6,4%

ÖsterreichischeKontrollbank AGErste Csoport

Magyar Nemzeti Bank

Raiffeisen Bank AG

Egyéb

A Közgyűlés fontosabb feladatai

a.) az Alapszabály megállapítása és módosítása,b.) a Tőzsde hosszú távú stratégiai tervének elfogadása,c.) a Tőzsde választott tisztségviselőnek a megválasztása és a

visszahívása,d.) a Tőzsde költségvetésének a megállapítása és

végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése,

12

végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése,e.) a Tőzsdetanács, a Felügyelő Bizottság, az Etikai Bizottság és a

szakmai bizottságok beszámolóinakelfogadása,f.) döntés szekció létrehozásáról és megszüntetéséről, közgyűlési

határozatban rögzített szabályainakmódosításáról,g.) döntés a tőzsdetagok egyszeri belépési díjának és az egyszeri

szekció belépési díjnak a mértékéről

Igazgatóság fontosabb feladatai

a.) a Tőzsde stratégiájának előkészítése;b.) a tőzsdetag felvétele és kizárása;c.) a tőzsdei szabályzatok elfogadása, módosítása;d.) az ügyvezető igazgató kinevezése, felmentése;e.) a különböző tőzsdei szabályzatok, azok módosításának jóváhagyásaf.) az egyes értékpapíroknak a Tőzsdei Értékpapír Listára való felvétele;

13

g.) a közgyűlés összehívása, a közgyűlési napirendi pontok előzetes összeállítása

h.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése, az Értékpapír Törvényben, illetve az Alapszabályban, és a

szabályzatokban meghatározott feltételek fennforgása eseténi.) az ügyvezető igazgató rendszeres beszámoltatása a Tőzsdetitkárság

munkájáról

A választott bíróság feladatai

A választott bíróság a tőzsdei kereskedelem során felmerülő etikai, jogi kérdések rendezésére hivatott.

14

Minden esetben kérhető az állásfoglalása, ha

• Zavar történik az értékpapír-kereskedelemben

• Bennfentes kereskedelem történt

• Más okból tisztességtelen

Ügyvezető igazgató feladatai

a.) a Tőzsde hatékony üzemeltetéseb.) a Tőzsde stratégiájának szakmai megalapozása és az

elfogadott stratégia megvalósításac.) Tőzsde gazdálkodási tevékenységének irányítása, az üzleti terv

elkészítése és végrehajtása d.) a tőzsdei kereskedelem szervezése, a kereskedelem

lebonyolításának technikai biztosításae.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai

15

e.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai feldolgozása, nyilvánosságra hozatala

f.) a tőzsdei elszámolás forgalmának folyamatos bonyolítása,g.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése h.) a közgyűlés, a Tőzsdetanács, illetve a szakmai bizottságok

üléseinek előkészítése,i.) tőzsdetag esetén szekciótagság megadása, és megszüntetése

Összeférhetetlenségi szabályok

Személy Nem lehet

Befektetési vállalkozás vezetı állású személye

más befektetési vállalkozásban tulajdonos, tulajdonos vezetı állású személye, más bef. vállalkozás üzletkötıje, értékpapír kibocsátónál vezetı állású és alkalmazott, kivéve ha a papírt ı vitte a tızsdére

16

Egyéni kereskedıBefektetési szolgáltatónál, elszámolóháznál, tızsdénél vezetı illetve alkalmazott

Tızsde tisztségviselıje

Csak egy tızsdei kibocsátónál lehet vezetı vagy alkalmazott

Tızsdetanács delegált tagja

Befektetési szolgáltatónál vezetı vagy alkalmazott

Tızsdénél alkalmazott

Befektetési szolgáltatónál és tızsdei kibocsátónál vezetı vagy alkalmazott

A tőzsde által alkalmazható szankciók

Tőzsdetaggal szemben• figyelmeztetés

• pénzbírság

• kereskedési jog felfüggesztése

• tőzsdetagság felfüggesztése

• Kizárás

17

•

Üzletkötővel szemben• Eltiltás

Szankció alkalmazására a Tőzsdetanács és az ügyvezető igazgató jogosult.

Befektetési szolgáltatók típusai

Cég típusa Tevékenysége Szervezeti formája

Alaptıke- követel-ménye

Ügynök brókercég megbízottjaként bizományosi kereskedés

nincs nincs

Értékpapír - tızsdei megbízások teljesítése RT, név- 50 millió

18

Értékpapír -bizományos (bróker)

tızsdei megbízások teljesítése ügyfél javára, letétkezelés, értékpapír-számla vezetése, tanácsadás)

RT, név-re szóló részvény

50 millió forint

Értékpapír-kereskedı (dealer)

mint a bizományosnál + saját számlára értékpapír-kereskedés értékpapír forgalomba hozatal

RT 100 millió forint

Befektetési társaság

mint a kereskedınél + befektetıi hitelezés, kibocsátás-kor garanciavállalás

RT 1 milliárd forint

Tőzsdei bevezetés előnyei

• Finanszírozási lehetőségek kiszélesedése

• Részvények likviditásának megteremtése

• Marketinghatás

• Bizalomerősítés

• Fejlődési kényszer

19

• Fejlődési kényszer

• Objektívabb teljesítményértékelés - kultúraváltás

• Rugalmas pénzgazdálkodás

• Pénzügyi befektetők megjelenése – menedzsment kontroll

• Vállalatfelvásárlási és fúziós tevékenység elősegítése

A tőzsdeérettség kritériumai

• Méretnagyság

• Tulajdonosi szerkezet, közkézhányad

• Érettség

• Stabil pénzügyi helyzet

20

• Stabil pénzügyi helyzet

• Növekedési potenciál

• Ismertség

• Hiteles vállalatvezetés

Jó tanácsok kibocsátóknak

• Jól válassza meg tanácsadóit, majd higgyen nekik.• Ne hallgassunk el semmit, ne fessük szebbre a képet

magunkról.• A tőzsdei bevezetési folyamatot a társaság részéről az

elsőszámú vezető kontrollálja.• Csak hiteles menedzsmenttel lehet valaki hosszú életű a

tőzsdén.• Kell egy sztori.

Mohai György

21

• Kell egy sztori.• Nehéz ellenállni a kísértésnek.• Ha már tőzsdén van, használja ki annak pozitív mellékhatásait.• Mindig számítson ellenséges vagy baráti felvásárlási

szándékokra, különösen, ha a részvény árfolyam nyomott.• Egy tőzsdei cég vezetőjének kiváló eszköze van munkatársai

ösztönzésére, hiszen a részvényopció a legjobb teljesítményfokozó.

• Új munkakör a tőzsdei cégeknél a befektetési kapcsolattartó.

A nyilvánossággal járó kötelezettségek

• A tulajdonosi jogok megosztása

• Profitmegosztás

22

•• Vállalat célja – részvényesi érték

maximalizálása

• Stratégiai információk megosztása

• Tulajdonosi akciók nyilvánossága

• Költségek

A tőzsdei bevezetés feltételei

• Nyilvános forgalomba hozatal

• Forgalomképesség

• Pénzügyi stabilitás

• Tájékoztató készítése

23

• Tájékoztató készítése

• Forgalmazó tőzsdetag igénybevétele

• Felügyeleti engedély

• Tőzsde egyedi engedélye a bevezetésről

Értékpapír nyilvános kibocsátása

• Résztvevők kiválasztása „pitch”

• Megállapodások és tranzakció típusának eldöntése

• Tájékoztató elkészítése „due diligence”

• Értékelés, ársáv meghatározása

24

• Elemzés elkészítése (külsők végzik)

• Értékesítés előkészítése

• Nyilvános forgalomba hozatal

• Tranzakció zárása

• Tőzsdei bevezetés

Tőzsdei bevezetés

• Tájékoztató készítése

• Bevezetési követelmények

– kivezetésről 75%-os többség kell

– nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé

25

– nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé

– részvények bemutatóra váltása

– osztalékfizetés bejelentése és fizetése között 20 munkanap

Tőzsdei bevezetési tájékoztató

• Általános adatok a kérelmező társaságról (cégnév, tulajdonosi és tevékenységi kör, stb.)

• A társaság értékpapírstruktúrája• Társaság tevékenysége, felépítése• A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének

26

• A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének bemutatása

• Kockázati tényezők bemutatása• Egyéb információk (közkézhányad, bevezetendő

értékpapírral kapcsolatos információk, stb. )

Forgalombantartási feladatok

• Tájékoztatási feladatok

– Éves jelentés

– Gyorsjelentés

– Soron kívüli tájékoztatás

27

– Soron kívüli tájékoztatás

• Forgalomban tartási díj

• Kapcsolattartás a befektetőkkel, elemzőkkel

Tőzsdei részvénykategóriák

KategóriaKategória AA BB

Bevezetendı Bevezetendı részvénysorozatrészvénysorozat

Minimum 2,5 milliárd forintMinimum 2,5 milliárd forint NincsNincs

KözkézhányadKözkézhányad Min. 25%, vagy min. 2000 Min. 25%, vagy min. 2000 TájékoztatásTájékoztatás

28

KözkézhányadKözkézhányad Min. 25%, vagy min. 2000 Min. 25%, vagy min. 2000 mFt, vagy min. 500 mFt, vagy min. 500 tulajdonostulajdonos

TájékoztatásTájékoztatás

TulajdonosokTulajdonosok Min. 100Min. 100 TájékoztatásTájékoztatás

Üzleti évÜzleti év 3 auditált3 auditált NincsNincs

ÉrtékpapírtípusÉrtékpapírtípus Névre szólóNévre szóló NincsNincs

Tájékoztatási kötelezettségek

• Gyorsjelentés (A -negyedév, B - félév, C - év)

• Éves beszámoló

• Soronkívüli tájékoztatási kötelezettségúj értékpapír kibocsátása

29

– új értékpapír kibocsátása

– kibocsátó bankszámlájának zárolása

– felszámolás, csődeljárás

– peres eljárás

– 25%-nál nagyobb részvényes megjelenése

Tőzsdei ajánlat

• Termék neve (azonnali vagy határidős)

• Vétel vagy eladás

• Ár (piaci, limit, stop, átlag)

• Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)

30

• Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)

• Tőzsde neve

• Jutalékok, díjak

Kereskedési rendszerek

• Üzletkötés időpontja szerint

– Folyamatos tőzsdei piacok - üzletkötés bármikor létrejöhet

– Időszakosan kötő (fixing) rendszerek - üzletkötés meghatározott időpontokban

31

meghatározott időpontokban

• Jegyzési rendszer

– piacvezető által vezérelt

– ajánlat által vezérelt

• Technika szerint

– nyílt kikiáltásos

– automatikus kereskedés

Ajánlati feltételek

• Kötésegység

• Ajánlati árlépésköz

– 1000 Ft- alatt - 1 Ft.

– 1000 Ft - 9.999 Ft között 5 Ft

– 10.000 Ft felett - 50 Ft

• Bázisár

•Tőzsdei szünet - 15 percBUX kosárba tartozó részvényeknél: ±8 - ±15% változás

32

•– záróár

– nincs, akkor előző nyitó

– nincs, akkor utolsó záró

– nincs, akkor 2 hónapnál nem régebbi kibocsátási ár

– nincs, akkor OTC piac 4 hetes átlagára

– nincs, akkor kibocsátási ár

±8 - ±15% változásEgyéb: ±10-20%

•Egész napra szünetel - e felett

Kereskedési idő a BÉT-en Prompt piac

Részvény szekcióRészvény szekció

08.0008.00--09.0009.00 Nyitó ajánlatgyőjtésNyitó ajánlatgyőjtés

09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés

33

09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés

09.0509.05--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz

09.0509.05--16.3016.30 Fix ügyletkötési szakaszFix ügyletkötési szakasz

Hitelpapír szekcióHitelpapír szekció

08.4508.45--09.0009.00 Ajánlatgyőjtési szakaszAjánlatgyőjtési szakasz

09.0009.00--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz

09.0009.00--16.3016.30 Fix ügyletkötési szakaszFix ügyletkötési szakasz

Kereskedési idő a BÉT-en Határidős piacKereskedési idő a BÉT-en Határidős piac

08.3008.30--09.0009.00 Nyitó ajánlatgyőjtésNyitó ajánlatgyőjtés

09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés

34

09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés

09.0509.05--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz

09.0509.05--16.3016.30 Spread ügyletkötésSpread ügyletkötés

16.3016.30--16.4016.40 Záró ajánlatgyőjtésZáró ajánlatgyőjtés

16.4016.40 Záró ügyletkötési Záró ügyletkötési

Elszámolás

• Ügyletről ügyletre történő elszámolás

• Bilaterális nettósítás

• Multilaterális nettósítás

– T+2 nap - állampapír

35

– T+2 nap - állampapír

– T+3 nap - egyéb tőzsdei értékpapír

Elszámolás menete

• T napi üzleteket a Tőzsde megküldi a Keler Rt-nek

• Keler Rt elvégzi a multilaterális nettósítást

• Tőzsdetagok értesítése

36

• Tőzsdetagok értesítése

• T+2 nap - értékpapírok biztosítása (fizikai beszállítás, vagy transzfer)

• T+3 nap - fizetés

Kényszerintézkedések nem teljesítés esetén

• Keler nem teljesít kifizetést csak szabad tartalékok terhére

• Kényszerbeszerzés Tőzsdei Elszámolási Alap terhére

37

terhére

• Biztosíték elvonása

• Saját értékpapírok zárolása, eladása

• Későbbi jóváírások bevonása

Befektetők típusai

• Spekukáns (trader)

• Fedezeti ügyletkötő (hedger)

38

• Fedezeti ügyletkötő (hedger)

• Arbitrazsőr (arbitrageur)

Elemi tőzsdei ügyletek fajtái

• Azonnali

• Határidős

Nem tőzsdei ügyletek•Azonnali (overnight, tom/next, spot)•Határidős

39

–futures

–opciós• vételi

• eladási

•Határidős•forward•jutalékos

•vételi•eladási

SwapDefiníció: Pénzáramok cseréje

Kamatlábswap Devizaswap Kamat- ésdevizaswap

40

fixetváltozóra

változótváltozóra

egyik devizátmásikra

A határidős piac előnyei

• kockázatfedezés, kockázatáthárítás

• árelőrejelzés

• spekuláció kis tőkeösszeggel

• árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet

41

• árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet spekulálni

Mitől különleges a határidős piac?

• kezdeti befektetésre vetítve nagy a nyereség, illetve a veszteség aránya

• napi nyereség- és veszteség-elszámolás

• előbb lehet eladni valamit, mintsem a

42

• előbb lehet eladni valamit, mintsem a birtokunkba kerülne

• prompt piachoz képest alacsonyabb likviditás

Határidős ügyletekkel kapcsolatos fogalmak

• Mögöttes termék (underlying asset)

• Kötési ár (strike price)

• Rövid-hosszú pozíció

43

• Rövid-hosszú pozíció

• Nyitott pozíció

• Pozíció zárása

A futures nyereségfüggvénye

Longfutures

Shortfutures

44Kötési ár

Mögöttes termékára

Az egyszerű opciók nyereségfüggvényei

100

100

Vételi jog (long call) +C Eladási jog (long put) + P

piaci árfolyampiaci árfolyam

vesz

tesé

g n

yere

ség

vesz

tesé

g n

yere

ség

45Miskolci Egyetem Pénzügyi Tanszék - Értékpapírszámtan

100 100

Eladási kötelezettség (short call) -C Vételi kötelezettség (short put) -P

piaci árfolyam

piaci árfolyam

vesz

tesé

g n

yere

ség

vesz

tesé

g n

yere

ség

vesz

tesé

g n

yere

ség

vesz

tesé

g n

yere

ség

A kontraktusok főbb jellemzői

• Kontraktusméret: egy kontraktusra szóló ajánlat legkisebb (oszthatatlan) mennyisége

• Elszámolóár: az az ár, amelyet az adott nap végén a BÉT megállapít.

• Napi maximális ármozgás: az utolsó elszámolóárhoz képest megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és

46

megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és nyilvánosságra hozott eltérés

• Lejárati hónapok: azok a hónapok, amelyekben egy adott instrumentum lejár

• Letéti követelmény: a határidős kontraktusok megkötésénél elkülönített pénzösszeg, amelynek terhére naponta történik az elszámolás

Néhány határidős termék jellemzője

Megnevezés Kontraktus Letét / kont-raktus

Lejárat Lejáratkori elszámolóár

Matáv 100 eFt névértékő részvény

135 eFt

III, VI, IX, XII. 3. péntek

Teljesítési nap utolsó 60 percében a prompt piacon kötött 5 legna-gyobb és 5 legalacsonyabb kötés kivételével számított súlyozott át-lagár, min. 50 kötés

47

péntek MOL u.a. 60 eFt u.a. u.a.

TVK u.a. 65 eFt u.a. u.a.

BUX BUX*100 Ft.

55 eFt 1 évig 70 eFt -

III, VI, IX, XII, VI, XII

A lejárati napon az azonnali index-számítás idõtartamának utolsó 20

percében számolt 240 index-értékbõl kivéve a három legna-

gyobb és legkisebb értéket, a ma-radék 234 indexérték számtani át-

laga, az árlépésköznek megfelelõen kerekítve.

Határidős ügyletek résztvevői

• Termelők vagy felhasználók

• Spekulánsok

48

– saját számlára dolgozó tőzsdetagok

– kis- és nagybefektetők

• Arbitrazsőrök

Határidős ügylet célja

Résztvevık Határidıs vételcélja

Határidıs eladáscélja

Hedger Védekezés az Védekezés az

49

Hedger Védekezés azáremelkedés

ellen

Védekezés azárcsökkenés ellen

Spekuláns Profitszerzés azemelkedıárakból

Profitszerzés acsökkenı árakból

Határidős ügyletek kontraktusai

a.) részvényalapú ügyletkör: BUX határidős kontraktus, egyedi részvény alapú határidős kontraktusok (MOL, Matáv, TVK, OTP, Richter, Borsodchem, Antenna, Danubius, Démász, Egis, Fotex, Globus, Graphisoft, Humet, IEB, Mezogép, NABI, Pannonplast, Pick, Primagáz, Rába, Synergon, Zalakerámia, Zwack), BUX és részvény (MOL, Matáv, OTP) alapú opciók

50

b.) deviza alapú ügyletkör: USD/HUF, GBP/HUF, CHF/HUF, EURO/HUF, JPY/HUF

c.) kamat alapú ügyletkör: 3 hónapos diszkont kincstárjegy, 12 hónapos diszkont kincstárjegy, 1 hónapos BUBOR, 3 hónapos BUBOR, 3 éves magyar államkötvény, 5 éves referencia magyar államkötvény

Példa eladási (short) hedge-re

• Iparvállalat vezetője alumíniumár-csökkenéstől fél. Ezért eladja 1605 USD/tonna áron 3 hónap múlva történő szállítás mellett az alumíniumát. (áru-hedge)

• Önkormányzat vezetőjének fejtörést okoz, hogy két hónap múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél

51

múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél a kamatok csökkenésétől. Ezért elhatározza, hogy elad 1 hónapos BUBOR-t két havi lejáratra. (kamatláb-hedge)

• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 30 millió euró bevétele lesz. Fél az euró további csökkenésétől. Ezért eladja euróját júliusra 261 Ft áron (deviza-hedge)

Példa vételi (long) hedge-re

• Az Egyesült Drótművek a rézár emelkedésétől fél. Ezért vesz rezet három hónapos szállításra 1769 USD/t áron.

• Vállalat 100 millió forint hitelt szándékozik 1 hónapos lejáratra felvenni három hónap múlva, de fél attól, hogy a kamatlábak időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1

52

időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1 hónapos BUBOR-t 11%-on három havi lejáratra. (kamatláb-hedge)

• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 50 millió dollár importkiadása lesz. Fél az euró árfolyamnövekedésétől. Ezért dollárt vesz júliusra 268 Ft áron (deviza-hedge)

BUX index

Indulása: 1997. április 1.

Számításának időpontjai: 5 másodpercenként

Index bázisa: 1991. január 2. – 1000 pont

∑n

53

Az index képlete: 1000

10

1 ∗∗

∗∗∗=∑

∑

=

=n

iitt

n

iiitit

t

qp

DqpKBUX

Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraDi – i-dik részvény osztalékfizetése miatti módosító tényezıK – index folytonosságát biztosító tényezı

BUX-index-szel kapcsolatos elvárások

Funkciók

• Általános értékmérő

• Határidős termék

Feltételezések

• Befektetők kapott osztalékot a vállalat részvényeibe fektetik.

• Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.

54

• Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.

Alapelvek

• Csak törzsrészvények alkothatják

• Különböző sorozatú értékpapírok külön kerülnek bele

• Kosárba kerüléshez bevezetéstől kezdve min. 3 hétnek kell eltelnie

• Kikerül minden csőd és felszámolási eljárás alá vett cég papírja

BUMIX részvényindex

�� Teljes név: Teljes név: A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Közepes és Kis kapitalizációjú részvényeinek indexe

�� IndulásaIndulása: 2004. január 5.: 2004. január 5.

�� Számításának időpontjaiSzámításának időpontjai: Minden nap végén: Minden nap végén

�� Index bázisaIndex bázisa: 1000 pont: 1000 pont

55

�� Index bázisaIndex bázisa: 1000 pont: 1000 pont

�� Típus: Típus: Közkézhányaddal korrigált piaci tőkeérték, osztalékfizetés hatását figyelembevevő forintalapú index

�� Felépítés: Felépítés: Maximum 25 részvény

�� FelülvizsgálaFelülvizsgálat: Évente kétszer

�� Számítás gyakoriságaSzámítás gyakorisága: 5 másodpercenként

Közép-Európai részvényindex (CESI)

• Indulása: 1996. február 1.

• Számításának időpontjai: Minden nap végén

• Index bázisa: 1995. június 30. – 1000 pont

∗∑n

itit q

USD

p

56

• Az index képlete:1000

1 0

0

1 ∗∗

∗∗=∑

∑

=

=n

iit

t

iit

ttt

qUSD

p

qUSD

KCESI

Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraUSDt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényezı

Közép-európai blue chip index (CETOP 20)

• Indulása: 2002. január 1.

• Számításának időpontjai: Minden nap végén

• Index bázisa: 1991. január 1. – 1000 pont

∗∗∑n

it Dqp

57

• Az index képlete: 100020

1 0

0

1 ∗∗

∗∗∗=∑

∑

=

=n

iit

t

ii

itt

it

tt

qEURO

p

DqEURO

p

KCETOP

Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraEUROt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényezı

A DWIX index• Indulása: 1992. november

• Számításának időpontjai: Hetente, az indexbe beszámított utolsó kincstárjegy-aukció után

• Index bázisa: 1992. június 25. – 24,30%

• Az index célja: Rövidlejáratú kockázatmentes kamatláb meghatározása

58

A RAX index�� SzámításaSzámítása: A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió : A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió

(jelenleg 13 részvényt tartalmaz)(jelenleg 13 részvényt tartalmaz)

�� Számításának időpontjaiSzámításának időpontjai: Minden tőzsdei kereskedési nap végén: Minden tőzsdei kereskedési nap végén

�� Alap volumeneAlap volumene: 1.000 millió forint: 1.000 millió forint

�� Az index céljaAz index célja: Részvényalapok számára összehasonlítási alap: Részvényalapok számára összehasonlítási alap

Kontraktusok illetékességi köre

IlletékesIlletékes Szabályozandó körSzabályozandó körIgazgatótanács, Igazgatótanács, PSZÁF engedélyévelPSZÁF engedélyével

Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás módja, árlépésköz, lejárati hónapok, elsı kereskedési módja, árlépésköz, lejárati hónapok, elsı kereskedési nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, lejárati nap, teljesítéslejárati nap, teljesítés

IgazgatótanácsIgazgatótanács Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díjKereskedés módja, BÉT tranzakciós díj

59

IgazgatótanácsIgazgatótanács Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díjKereskedés módja, BÉT tranzakciós díj

Ügyvezetı igazgatóÜgyvezetı igazgató Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja, Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja, kereskedési idı, napi maximális árelmozduláskereskedési idı, napi maximális árelmozdulás

Árjegyzıi szerzıdésÁrjegyzıi szerzıdés Maximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettségMaximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettség

KELER Rt. ÁPTFKELER Rt. ÁPTF KELER tranzakciós díjKELER tranzakciós díj

KELER Rt.KELER Rt. Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet, minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet, kollektív garanciakollektív garancia