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Apresentação Semanal
De 26 de Fevereiro a 2 de Março
1
Mirella Pricoli Amaro Hirakawa
mhirakawa@santander.com.br
Relatórios
Inflação: Reajuste Serviços de Educação 2018
4
Inflação: Reajuste Serviços de Educação 2018 4
Composição dos custos das instituições de ensino particular;
Efeito defasado da atividade em serviços e em especial em serviços educacionais;
Rigidez da demanda por educação particular até o ensino médio;
Peso de serviços educacionais 3,9% na cesta total de consumo do brasileiro
mais de um décimo do gasto total com serviços cujo peso no IPCA é de 35,8%
3,1% correspondendo a cursos regulares (Creche, Educação Infantil, Ensino Fundamental,
Ensino médio, Ensino Superior e Pós-graduação)
0,8% relacionados a outros cursos (Cursos Preparatórios, Cursos Técnicos, Cursos de Idiomas,
Curso de Informática e Atividades Físicas)
No período de 2011 a 2017 o reajuste médio do grupo de educação serviços apresentou alta média de
8,6%; Para 2018, esperamos alta abaixo da média de 2011 a 2017 porém ainda acima da inflação:
Componentes importantes dos custos das instituições de ensino particular apresentaram
variações baixas em 2017, além disso temos o impacto defasado da atividade em educação e
menor participação das escolas particulares no total das matrículas de 2017
Política Fiscal: Quando o extraordinário não é
suficiente
6
Política Fiscal: Quando o extraordinário não é suficiente
Fonte: BCB e IFI
Componentes Estrutural e Cíclico do Resultado Primário (% do PIB)
Indicadores e eventos da última semana
8
Brasil 8
Indicadores e eventos da última semana
Indicador Observado Santander Consenso Anterior
IBC-Br (MoM %) - dez 1,41% +1,3% 0,99% 0,49%
IBC-Br (YoY %) – dez 2,14% +2,4% 2,20% 2,82%
IBC-Br (Anual) - 2017 1,04% +1,1% - -
-5,0%
-3,5%
-2,0%
-0,5%
1,0%
2,5%
4,0%
2Q
04
4Q
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2Q
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4Q
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4Q
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2Q
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4Q
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4Q
10
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11
2Q
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4Q
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2Q
13
4Q
13
2Q
14
4Q
14
2Q
15
4Q
15
2Q
16
4Q
16
2Q
17
4Q
17
IBC-Br versus PIB (% t/t)
PIB IBC-BR
Fonte: IBGE e BCB
9
Brasil 9
Indicadores e eventos da última semana
Indicador Observado Santander Consenso Anterior
IPCA-15 (YoY %) - fev 0,38% 0,36% 0,37% 3,02%
IPCA-15 (MoM %) - fev 2,86% 2,83% 2,84% 0,39%
Bandeira tarifária de energia elétrica – ANEEL - Mar Verde Verde - -
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
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-IP
CA
15
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PC
A1
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CA
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Ap
r-IP
CA
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5
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PC
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15
Oc
t-IP
CA
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PC
A1
5
No
v-I
PC
A
Dec
-IP
CA
15
Dec
-IP
CA
IPCA - Índice geral m/m
Max Min 2008-2016 Média 2008-2016 2017 2018
Fonte: IBGE e Santander
-6
-1
4
9
14
19
24
jan
/13
mai/13
set/
13
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/14
mai/14
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14
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/15
mai/15
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/16
mai/16
set/
16
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/17
mai/17
set/
17
jan
/18
IPCA (12 meses acum)IPCA
Industriais Ex Alimentação
Alimentação no domicílio
Serviços
Administrados
Fonte: IBGE e Santander
10
EUA - Ata do FOMC 10
Indicadores e eventos da última semana
Curva de juros - EUA
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
1A 5A 10A 30A
9-jun-17 28-ago-17 16-fev-18 23-fev-18
Fonte: Bloomberg
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19
Probabilidade de alta - Intervalo da taxa de juros EUA
1,5-1,75 1,75-2 2-2,25 2,25-2,5
11
EUA 11
Indicadores e eventos da última semana
Indicador Observado Consenso Anterior
PMI Composite Fev (Prévia Jan) 55.9 - 53,8
Sondagem Industrial - Kansas City - Jan 17 18 16
Pedidos de auxílio desemprego (mil) 222 225 230
Relatório de Política Monetária ao Congresso - - -
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
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6
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dez-1
7
Pedidos de Auxílio Desemprego
MM12m Nível
Fonte: Department of Labor
12
Europa 12
Indicadores e eventos da última semana
Indicador Observado Consenso Anterior
Taxa de Desemprego -R. Unido – Dez 4,40% 4,30% 4,3%
PIB (QoQ %) -R. Unido 4Q (Prévia) 0,4% 0,5% 0,5%
PIB (YoY %) -R. Unido 4Q (Prévia) 1,4% 1,5% 1,5%
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2T
05
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05
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06
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07
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09
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4T
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15
4T
15
2T
16
4T
16
2T
17
4T
17
Reino Unido: PIB (% t/t a.s.)
Fonte: UK Office for National Statistics
13
Mercados 13
Ibovespa Diário - Fechamento
Fonte: Bloomberg
61.896
37.497
57.111
68.685
60.766
70.827
85.531 87.293
35000
45000
55000
65000
75000
85000
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7ag
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17
fev-
18
Relação Taxa de Câmbio e Risco-País (CDS)
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
2,50
2,70
2,90
3,10
3,30
3,50
3,70
3,90
4,10
4,30
jan
-15
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6
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7
ma
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7
jun
-17
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7
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7
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7
jan
-18
BRL/USD CDS 5 anos
Fonte: Bloomberg
Curva de juros - Brasil
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
3M 6M 1A 2A 3A 5A
18-mai-17 18-nov-17 17-jan-18
16-fev-18 23-fev-18
Fonte: Bloomberg
Indicadores e eventos da próxima semana
15
Brasil 15
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Santander Consenso Anterior
PIB (4T) t/t 0,4% 0.5% 0.1%
PIB (4T) a/a -2,6% 2.8% 1.4%
PIB (% acumulado 12m) 1,1% - -0.2%
3,4
0,3 0,5
4,4
1,4
3,1
1,1
5,8
3,24,0
6,15,1
-0,1
7,5
4,0
1,9
3,0
0,5
-3,5 -3,5
1,1
3,2 3,2
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
P
2018
P
2019
P
Crescimento Real do PIB (%)
Fonte: IBGE e Santander
Componentes Pesos (%) 2014 2015 2016 2017P 2018P 2019P
PIB Total 100,0 0,5 -3,5 -3,5 1,0 3,2 3,2
Agropecuária 5,6 2,8 3,3 -4,3 12,6 -0,5 3,0
Indústria 21,4 -1,5 -5,8 -4,0 -0,2 3,5 3,7
Serviços 73,0 1,0 -2,7 -2,6 0,2 3,1 3,1
Consumo das Famílias 63,5 2,3 -3,2 -4,3 1,1 4,7 2,9
Consumo do Governo 20,3 0,8 -1,4 -0,1 -0,6 0,2 1,0
Formação Bruta de Capital Fixo 15,7 -4,2 -13,9 -10,3 -2,1 7,0 9,5
Exportações 12,2 -1,1 6,8 1,9 4,4 3,3 3,2
Importações (-) 11,7 -1,9 -14,2 -10,2 4,1 7,5 3,5
Fonte: IBGE Pro jeções: Santander
PIB e Componentes (% Anual)
16
Brasil 16
Indicadores e eventos da última semana
Indicador Santander Consenso Anterior
Caged (Emprego Formal) -jan +72.000 77.500 -328,539
PNAD Contínua (jan-18) Taxa de Desemprego 12,00% 12,0% 11,80%
11,5
10,1
8,3
7,56,6
9,6
13.1
12.3Dez 17
10.8Dez 18
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
12,5
13,5
dez-0
2ju
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2ju
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3ju
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8d
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8
Projeções
Taxa de Desemprego (%)Série com Ajuste Sazonal
Fonte: PNAD Contínua (IBGE) Projeções: Santander
17
Brasil 17
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Santander Consenso Anterior
Nota à Imprensa S. Externo: Transações Correntes (jan-18) US$ bi 4,0 4,9 5,4
Nota à Imprensa Setor Externo: IDP (jan-18) US$ bi -5,8 - -4,3
Balança Comercial Mensal (fev-18) US$ Milhões --
2768
Nota à Imprensa: Mercado Aberto (jan-18) - - - 5,4
Saldo de Crédito Total (jan-18) R$ bilhões 3041 - 3086
Taxa de Inadimplência - Crédito Livre (jan-18) Pessoa Física 5,40% - 5,20%
Transações correntes e investimento direto no país - 12m, USD bi
-40
-20
0
20
40
60
80
100
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140
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4ju
n/1
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5ju
n/1
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6ju
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7d
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7
Déficit em transações correntes (- superávit + déficit)
Investimento Direto no País
Exports, imports and trade balance - 12 months, USD billion
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
0
50
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150
200
250
300
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/09
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9
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0
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2
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3
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5
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jul/1
6
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jul/1
7
Trade balance (right axis) Exports Imports
18
Brasil 18
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Santander Consenso Anterior
Resultado Primário do Governo Central (jan-18) em R$ bilhões - - -21,2
Nota à Imprensa: Política Fiscal (jan-18) Resultado Primário - R$ bi +20,0-
-32,3
Relatório Mensal da Dívida Pública (jan-18) R$ bilhões --
3559
Arrecadação Federal (em R$ bilhões) -jan - 147.140 137.842
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
Nov-
02
Aug-0
3
May-0
4
Feb-0
5
Nov-
05
Aug-0
6
May-0
7
Feb-0
8
Nov-
08
Aug-0
9
May-1
0
Feb-1
1
Nov-
11
Aug-1
2
May-1
3
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4
Nov-
14
Aug-1
5
May-1
6
Feb-1
7
Nov-
17
Receitas Líquidas Gastos Federais
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
jan
-12
ab
r-1
2
jul-
12
ou
t-12
jan
-13
ab
r-1
3
jul-
13
ou
t-13
jan
-14
ab
r-1
4
jul-
14
ou
t-14
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-15
ab
r-1
5
jul-
15
ou
t-15
jan
-16
ab
r-1
6
jul-
16
ou
t-16
jan
-17
ab
r-1
7
jul-
17
ou
t-17
BC
Tesuro Nacional
INSS
Resultado Primário Setor Público Consolidado
Primário: ComposiçãoPrimário: Gastos e Receitas
19
Brasil 19
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Consenso Anterior
Sondagem da Construção (fev-18) - - -
Sondagem do Comércio (fev-18) - - -
Sondagem da Indústria (fev-18) --
-
Sondagem de Serviços (fev-18) --
-
PMI Industrial (fev-18) --
51,2
Vendas de Veículos (fev-18) em unidades-
181263
60
70
80
90
100
110
120
set-
10
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-11
ma
i-1
1
set-
11
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2
set-
12
jan
-13
ma
i-1
3
set-
13
jan
-14
ma
i-1
4
set-
14
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-15
ma
i-1
5
set-
15
jan
-16
ma
i-1
6
set-
16
jan
-17
ma
i-1
7
set-
17
jan
-18
Confiança da Indústria
Confiança do Consumidor
Índice de Confiança da Indústria e do Consumidorséries com ajuste sazonal
Fonte: FGV
20
EUA 20
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Consenso Anterior
PIB (4T) t/t anualizado 2,40% 2,60%
Sondagem Industrial / Dallas (fev-18) - 30,0 33,4
Encomendas de Bens Duráveis (Jan (Prévia)) m/m -2,50% 2,80%
Sondagem Industrial - Richmond (fev-18) - 15 14
Confiança do Consumidor (fev-18) - 126,0 125,4
PMI Industrial (fev-18) -51.2 51.3
ISM Industrial (fev-18) -59,0 59,1
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
1T
00
4T
00
3T
01
2T
02
1T
03
4T
03
3T
04
2T
05
1T
06
4T
06
3T
07
2T
08
1T
09
4T
09
3T
10
2T
11
1T
12
4T
12
3T
13
2T
14
1T
15
4T
15
3T
16
Evolução PIB EUA
YoY %
Fonte: Bureau of Economics Analysis
125
130
135
140
145
150
155
160
165
160
180
200
220
240
260
280
300
dez-1
0
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i-1
1
out-
11
ma
r-1
2
ago
-12
jan
-13
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-13
nov-1
3
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14
set-
14
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5
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5
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16
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7
ago
-17
Mil
ha
res
Mil
ha
res
Encomendas de Bens Duráveis(em bilhões)
Bens Duráveis
Ex-Transportes
Fonte: U.S. Census BureauFonte: U.S. Census Bureau
21
EUA 21
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Consenso Anterior
Deflator do PCE (jan-18) núcleo a/a 1,5% 1,50%
Deflator do PCE (jan-18) a/a 1,7%
1,70%
Núcleo CPI vs Núcleo PCE (% 12 meses)
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5ou
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1
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2
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3
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-17
ou
t-17
CPI Ex-Alimentação e Energia
PCE Ex-Alimentação e Energia
Fonte: Bureau of Labor Statistics
22
Europa 22
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Consenso Anterior
CPI: Núcleo (fev-18) a/a – Zona do Euro-
-
CPI (fev-18) a/a – Zona do Euro 1,2% 1,30%
PPI (YoY %) – Zona do Euro 1.6% 2.2%
Taxa de Desemprego (jan-18) –Zona do Euro 8,6% 8,70%
Taxa de Desemprego (fev-18) – Alemanha 5,40% 5,40%
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
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0
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0
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5
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5
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6
dez-1
6
jun
-17
dez-1
7
Zona do Euro: Inflação ao Consumidor (% a/a)
PPI CPI (dir)
Fonte: Eurostat
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
12,5
no
v-0
9
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i-1
0
no
v-1
0
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3
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5
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6
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i-1
7
no
v-1
7
Zona do Euro: Taxa de Desemprego (%)
Fonte: Eurostat
23
Europa 23
Indicadores e eventos da próxima semana
Indicador Consenso Anterior
PMI Industrial (fev-18) –Alemanha 60.3 60.3
PMI Industrial (fev-18) –Zona do Euro 58.5 58.5
PMI Industrial (fev-18) –Reino Unido 55.0 55.3
Indicador de Confiança na Economia (fev-18) – Zona do Euro 114,0 114,7
50
52
54
56
58
60
62
jan
-15
ma
r-1
5
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5
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15
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15
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5
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-16
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16
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16
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7
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7
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17
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17
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7
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-18
Índices PMI
Serviços Composto Industrial
Fonte: Markit
24
China 24
Indicadores e eventos da último semana
Indicador Consenso Anterior
PMI Industrial (fev-18) - '51.3 51,5
46
47
48
49
50
51
52
53
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r-1
5
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15
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5
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16
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16
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6
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ma
r-1
7
ma
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17
set-
17
nov-1
7
jan
-18
China: PMI Industrial
Governo Privado
Fonte: NBS e Caixin
25
Agenda de divulgações 25
Segunda-feira Brasil FGV Sondagem da Construção fev-18 - - - -
26/02/18 BCB Boletim Focus 23-fev - - - -
BCB Nota à Imprensa: Mercado Aberto jan-18 - - - -
BCB Nota à Imprensa Setor Externo: IDP jan-18 US$ bi 4,0 - 5,4
BCB Nota à Imprensa S. Externo: Transações Correntes jan-18 US$ bi -5,8 - -4,3
Tesouro Relatório Mensal da Dívida Pública jan-18 R$ bilhões - - 3559
Internacional EUA Índice de Atividade Nacional CFNAI jan-18 - - - 0,27
EUA Sondagem Industrial / Dallas fev-18 - - - 33,4
Terça-feira Brasil FGV Sondagem do Comércio fev-18 - - - -
27/02/18 FGV IGP-M fev-18 m/m 0,10% - 0,76%
FGV IGP-M fev-18 a/a -0,40% - -0,41%
BCB Saldo de Crédito Total jan-18 R$ bilhões - - 3086
BCB Taxa de Inadimplência - Crédito Livre jan-18 Pessoa Física - - 5,20%
Tesouro Resultado Primário do Governo Central jan-18 em R$ bilhões 20,00 - -21,2
Internacional Z. do Euro Indicador de Confiança na Economia fev-18 - - - 114,7
Z. do Euro Confiança do Empresário fev-18 - - - 1,54
Z. do Euro Confiança Industrial fev-18 - - - 8,8
Z. do Euro Índice de Confiança de Serviços fev-18 - - - 16,7
Z. do Euro Confiança do Consumidor fev-18 - - - -
Alemanha CPI Harmonizado Fev (Prévia) m/m - - -1,00%
Alemanha CPI Harmonizado Fev (Prévia) a/a - - 1,40%
EUA Encomendas de Bens Duráveis Jan (Prévia) m/m - -1,50% 2,80%
EUA Sondagem Industrial - Richmond fev-18 - - - 14
EUA Confiança do Consumidor fev-18 - - 125,0 125,4
China PMI Serviços fev-18 - - - 55,3
China Sondagem Industrial PMI fev-18 - - - 51,3
China PMI Composite fev-18 - - - 54,6
Quarta-feira Brasil FGV Indicador de Incerteza da Economia fev-18 IIE-Br - - -
28/02/18 FGV Sondagem da Indústria fev-18 - - - -
FGV Sondagem de Serviços fev-18 - - - -
IBGE PNAD Contínua - Taxa de Desemprego jan-18 - 12,0% - 11,8%
BCB Nota à Imprensa: Política Fiscal (Resultado Primário) jan-18 R$ bi 28,00 - -32,3
BCB Fluxo Cambial Semanal 23-fev - - - -
CNI Sondagem Indústria da Construção jan-18 - - - -
Internacional Alemanha Taxa de Desemprego fev-18 - - - 5,40%
Z. do Euro CPI: Núcleo fev-18 a/a - - -
Z. do Euro CPI fev-18 a/a - - 1,30%
EUA PIB 4T t/t anualizado - 2,60% 2,60%
China PMI Industrial fev-18 - - - 51,5
quinta-feira Brasil FGV Índice de Confiança Empresarial ICE fev-18 - - - -
01/03/18 IBGE PIB 4T t/t 0,40% 0.5% 0,10%
IBGE PIB 4T a/a 2,60% 2.8% 1,40%
HSBC PMI Industrial fev-18 - - - 51,2
MDIC Balança Comercial Mensal fev-18 US$ bilhões 4,8 - 2,8
Fenabrave Vendas de Veículos fev-18 em unidades - - 181263
Internacional Alemanha PMI Industrial fev-18 - - - -
Z. do Euro PMI Industrial fev-18 - - - -
R. Unido PMI Industrial fev-18 - - - 55,3
Z. do Euro Taxa de Desemprego jan-18 - - - 8,70%
EUA Pedidos de auxílio desemprego 23-fev mil - - -
EUA Deflator do PCE jan-18 núcleo a/a - - 1,50%
EUA Renda Pessoal jan-18 m/m - 0,20% 0,40%
EUA Gasto Pessoal jan-18 m/m - 0,30% 0,40%
EUA Deflator do PCE jan-18 m/m - - 0,10%
EUA Deflator do PCE jan-18 a/a - - 1,70%
EUA Deflator do PCE jan-18 núcleo m/m - 0,20% 0,20%
EUA PMI Industrial fev-18 - - - -
EUA Gastos com Construção jan-18 m/m - -0,20% 0,70%
EUA ISM Industrial fev-18 - - 58,5 59,1
Sexta-feira Brasil FIPE IPC-Fipe fev-18 m/m - - 0,46%
02/03/2018 IBGE IPP - Indústrias de Transformação e Extrativa jan-18 m/m - - -
MTE Caged jan-18 - 72.000 -328.539
CNI Índice Nacional de Expectativa do Consumidor INEC fev-18 - - - 102,9
Na Semana Internacional Alemanha Vendas no Varejo jan-18 m/m - - -1,90%
Alemanha Vendas no Varejo jan-18 a/a - - -1,90%
Obs: Tabela completa de projeções no final do documento -
Anterior Eventos Data Unidade Santander Consenso
26
Projeções Santander: 2017-19 26
2014 2015 2016 2017 2018 2019
PIB (%)
Crescimento do PIB 0,5 -3,5 -3,5 1,1 3,2 3,2
Inflação (%)
IPCA-IBGE 6,4 10,7 6,3 2,9 3,5 4,0
IGP-M 3,7 10,5 7,2 -0,5 4,0 4,5
Taxa de Câmbio
R$/US$ - final de período 2,66 3,90 3,26 3,31 3,50 3,57
R$/US$ - média 2,35 3,33 3,49 3,19 3,38 3,53
Taxa de Juros (% a.a.)
SELIC - final de período 11,75 14,25 13,75 7,00 6,50 8,50
Mercado de Trabalho
Taxa Média de Desemprego (%) 6,8 8,5 11,5 12,8 11,7 10,2
Balança de Pagamentos
Exportações (US$ bi) 225,1 191,1 185,3 217,7 225,0 244,4
Importações (US$ bi) 229,1 171,5 137,6 150,7 169,5 189,9
Saldo Comercial (US$ bi) -4,0 19,7 47,7 67,0 55,5 54,5
Conta Corrente (US$ bi) -104,2 -58,9 -23,5 -9,8 -17,5 -21,9
Conta Corrente (% PIB) -4,2 -3,3 -1,3 -0,5 -0,8 -1,0
Contas Fiscais
Resultado Primário (% PIB) -0,6 -1,9 -2,5 -1,7 -2,3 -1,8
Dívida Pública Líquida (% PIB) 32,6 35,6 46,2 51,6 57,9 62,8
Dívida Pública Bruta (% PIB) 56,3 65,5 70,0 74,0 82,5 86,6
REALIZADO PROJEÇÕES SANTANDER
Nosso propósito é contribuir para que as
pessoas e os negócios prosperem.
E acreditamos que tudo deve ser feito de
um jeito:
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