Доклад об экономике Россииноябрь 2007

2

Основные выводы

• Устойчивый рост, опирающийся на высокие цены на энергоносители, значительный приток капитала и растущий внутренний спрос

• Текущие задачи: – установление контроля над инфляцией– управление притоком капитала

• Задачи на среднесрочную перспективу: – поддержать экономический рост– увеличить частные инвестиции – способствовать диверсификации экономики

3

I. Последние тенденции экономического развития

4

Высокий экономический рост, основанный на стремительном росте внутреннего спроса

Вклад в рост ВВП, в %

-6-4-202468

1012

H1-2006 H1-2007

Конечное потребление Валовое накопление капитала

Чистый экспорт

• В России сохраняются высокие темпы экономического роста. В первом полугодии рост ВВП составил 7,9 процентов, а за весь 2007 г. рост ВВП может превысить 7 процентов .

•Рост производства был связан с быстро растущим внутренним спросом и, в особенности, с увеличением потребления домохозяйств (9.8 % в первой половине 2007года) и ростом инвестиций (21% в первой половине 2007 года ).

• Отрицательный вклад чистого экспорта в ВВП объясняется высоким ростом импорта и невысокими показателями по экспорту, обусловленными продолжающимся укреплением рубля

Рост ВВП, %

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007-9M

5

Продолжался бурный рост в неторгуемых секторах

• В секторах, обслуживающих внутренний спрос, продолжается бум: строительство (более 23% за 9 месяцев 2007года) и розничная торговля (15% за 9 месяцев 2007 года). • Значительный рост демонстрируют и обрабатывающие производства (10% за 9 месяцев 2007 года), обусловленный стабильным ростом выпуска в некоторых отраслях (машины и оборудование, электротехника и транспортные средства).

Рост выпуска по секторам, 2006-2007

-5 0 5 10 15 20 25

Базовые виды экономической деятельности

Сельское хозяйство

Добыча полезных ископаемых

Обрабатывающие производства

Производство и распределение электроэнергии, газа иводы

Строительство

Розничная торговля

Транспорт

9M-2007

9M- 2006

2006

6

Рост обрабатывающих производств: высокий, однако снижающийся

•Рост в обрабатывающих производствах находится на высоком уровне, но начинает снижаться. Быстрый рост в начале 2007 года был обеспечен, в основном, за счет временных факторов (теплой зимы, низким уровнем выпуска в 1 квартале 2006 года и исключительно высоким ростом инфраструктурных заказов на продукцию машиностроения).

Поквартальный рост в обрабатывающих производствах(% к соотв. периоду пред. года)

y = -0.1776x + 9.7795

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Рост обрабатывающих производств, % к соотв. периоду предыдущего года

Linear (Рост обрабатывающих производств, % к соотв. периоду предыдущего года)

7

Тенденция к снижению темпов роста в обрабатывающей промышленности может быть связана с трудностями, с которыми столкнулись торгуемые сектора (за исключением сырьевых отраслей и металлургии).

• Отдельные обрабатывающие отрасли, ориентированные на внутренний спрос и не испытывающие большой конкуренции со стороны импорта, возможно, и в дальнейшем будут процветать на быстро растущем внутреннем рынке России

• Однако реальное укрепление рубля без соразмерного повышения производительности ведет к увеличению

стоимости российской рабочей силы в расчете на единицу продукции, снижая конкурентоспособность продукции торгуемых секторов (особенно экспортной), не связанных с производством сырья и металлов.

Стоимость рабочей силы на единицу продукции в обрабатывающей промышленности (Доллар США, 2002=100)

Россия

80

100

120

140

160

180

200

220

2002 2003 2004 2005 2006

Россия Чехия Венгрия Польша Словакия Зона евро США

8

В российской экономике продолжается инвестиционный бум

02468

10121416182022

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007*

Рост инвестиций в основной капитал, % к соотв. периоду пред. года

•Рост инвестиций в основной капитал составил 21.2% за 9 месяцев 2007 года (по сравнению с 11.8 percent % за 9 месяцев 2006 года)

•Несмотря на то, что в сентябре 2007 г. темпы роста капиталовложений снизились, они по-прежнему оставались на уровне двузначных чисел (16,1 процентов к соответствующему месяцу 2006 г.)

9

Несмотря на инвестиционный бум, внутренние и иностранные инвестиции сконцентрированы в небольшом количестве секторов

Инвестиции в основной капитал по секторам экономики

Прямые иностранные инвестиции по секторам экономики

• Инвестиционная активность по-прежнему сконцентрирована в ресурсных и не-торгуемых секторах (розничная торговля и строительство).

• В обрабатывающей промышленности большинство инвестиций были направлены в производство пищевых продуктов и металлургию

H1-2006 (% общ)

H1-2007 (% общ)

С/Х, охота, лесное хозяйство 3.7 4.7

Добыча полезных ископаемых 19.5 20.4

Обрабатывающие производства 18.7 17.5 Производство пищевых продуктов, напитков и

табака 3.2 3.2

Кокс и нефтепродукты 1.9 1.6

Машиностроение 0.8 1.1

Транспортные средства и оборудование 0.9 1.1

Химическое производство 2.3 1.9

Другие неметаллические продукты 1.3 1.4

Металлургия, изделия из металлов 5.3 4.1 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 6.3 6.9

Строительство 3.6 2.9

Розничная и оптовая торговля, ремонт автотранспорта и др. 2.8 2.9

Транспорт и связь 25.7 23.3

Ж.д. транспорт 4.0 4.0

Связь 4.5 4.5

Операции с недвижимым имуществом, аренда 11.1 12.0

2006

1 полуг-2007

% общ % общ С/Х, охота, лесное хозяйство 1.4 0.6

Добыча полезных ископаемых 33.1 70.6

Обрабатывающие производства 19.0 11.1 Производство и распределение электроэнергии, газа, воды 0.4 0.2

Строительство 2.0 2.9

Розничная и оптовая торговля, ремонт автотранспорта и др. 6.1 4.1

Гостиницы и ресторанный бизнес 0.2 0.1

Транспорт и связь 2.8 1.0

Финансовая деятельность 11.0 4.0 Операции с недвижимым имуществом, аренда 23.5 5.2

Прочие коммунальные, социальные и персональные услуги 0.4 0.2

10

Темпы инфляции возрастают, что обусловлено ростом цен на продовольственные товары и монетарными факторами

*Данные за 9 месяцев. Источник ЦБР

• Начиная с апреля 2007 года инфляция выросла и достигла 9.3% за 10 месяцев 2007 года, (в сравнении с 7.5% за 10 месяцев 2006 года)

• По всей вероятности, годовая инфляция достигнет 11% (дек 2007/дек 2006)

10 мес. 2006 г. 2007 г. Инфляция потребит. цен, % 7,5 9,3 Базовая инфляция потребит. цен, %

6,5 8,9

Инфляция цен производителей, %

15,2 * 17,0*

Прирост М2, % 28,0* 27,8*

11

Цены на продукты питания увеличились, но в тоже время увеличились цены на неторгуемые товары и

услуги …

Изменение цен на основные компоненты ИПЦ

3.00

5.00

7.00

9.00

11.00

13.00

15.00

17.00

ИПЦ, % роста к соотв. периоду пред года Цены на прод. товары из ИПЦ, % роста к соотв. периоду пред. года

Изменение цен (на конец периода)

Удельный вес

в ИПЦ 10 мес. 2007 г.

10 мес. 2006 г.

Мясо и мясные продукты 10,28 6,4 4,5 Молоко и молочные продукты 2,68 22,7 5,8 Хлеб и хлебобулочные изделия 2,23 21,3 9,0 Плодоовощная продукция 3,83 9,0 3,7 Алкогольная продукция 6,63 6,0 8,3 Одежда и белье 5,27 6,0 5,9 Обувь 2,55 5,9 5,4 Строительные материалы 2,07 15,0 9,9 Жилищно-коммунальные услуги 8,83 13,5 17,1 Транспортные услуги 3,26 8,2 11,3 Услуги связи 3,19 10,7 1,9 Образовательные услуги 2,5 14,2 14,4

12

Контролировать инфляцию становится труднее в связи в большим притоком капитала

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

450000

500000

01.01.05 01.04.05 01.07.05 01.10.05 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07

Gross foreign reserves, mln USD Stabilization fund, mln USD

Накопление валютных резервов и Стабилизационный Фонд

• В отличие от нефтяных доходов, приток капитала не поглощается Стабилизационным фондом, что ведет к росту денежного предложения и увеличению давления на укрепления рубля.

• В связи с ограниченным набором инструментов для стерилизации, одним из возможных инструментов может быть допущение более быстрого номинально укрепления рубля.

•Скорость номинального укрепления рубля была ниже, чем в 2006 году. Рубль укрепился на 6 процентов по отношению к доллару в номинальном выражении за 10 месяцев 2007 года (по сравнению с 7 процентами в 2006 году).

13

Платежный баланс продолжает регистрировать профицит: снижение профицита счета текущих операций более чем компенсировано увеличением профицита капитального счета

Платежный баланс (млрд. Долл. США)

• Резкое увеличение притока капитала привело к рекордному профициту счета капитала, который становится важным источником накопления валютных резервов (447 млрд. долл.).

• Большой приток капитала отражает иностранные заимствования корпорациями и банковским сектором. Чистый приток капитала в частный сектор достиг 56.8 млрд. долл. за 9M-2007 (по сравнению с 26,3 млрд. за соответствующий период 2006 года).

• Россия хорошо перенесла недавние глобальные финансовые потрясения. В октябре чистый приток капитала в России составил около 10 млрд. долл. США.

2004 г. 2005 г. 2006 г. 9 мес. 2006 г.

9 мес. 2007 г.*

Счет текущих операций 58,6 83,8 94,5 79,7 57,1 Торговый баланс 85,8 118,4 139,2 111,2 94,1

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

-6,3 -13,6 11,9 -5,1 59,5

Ошибки и пропуски -7,1 -8,8 1,1 1,5 -10,2 Изменение резервов 45,2 61,5 107,5 76,2 106,4

2006 г. 9 мес. 2006 г.

9 мес. 2007 г.

3 кв. 2007 г.

Общий чистый приток капитала в частный сектор 40,1 26,3 56,8 -9,4 Чистый приток капитала в банковский сектор 27,5 15,7 37,6 0,7 Чистый приток капитала в небанковский сектор 12,6 10,6 19,2 -10,1

14

Профицит бюджета остается высоким, однако в последнее время бюджетная политика становится все менее жесткой

• Утвержденный 3-летний бюджет (может снизить профицит бюджета до 0.2% ВВП к 2008году). Недавние поправки к бюджету 2007 года предполагают дополнительное увеличение расходов, что приведет к снижению профицита федерального бюджета до 2.8% в 2007 году.

• Основная часть запланированного увеличения расходов бюджета направляется на развитие инфраструктуры и социальную сферу с целью ускорения экономического роста.

• Два предостерегающих замечания:

(i) Увеличение гос. инвестиций может быть не достаточно для того, чтобы иметь устойчивое влияние на экономический рост. Поддержка высоких объемов частных инвестиций и увеличение эффективности государственных капвложений также являются важной задачей;

(ii) необходимо тщательно анализировать возможные увеличения бюджетных расходов с тем, чтобы избегать увеличивающуюся напряженность в проведении макроэкономической политике (дополнительные расходы могут увеличить давление на укрепление рубля)

Профицит федерального

бюджета составил 7.1 % ВВП (9M-

2007 )

Трехлетний бюджетный план

Закон «О федеральном бюджете на

2007 г.» (утвержден)

Федеральный бюджет на

2007 г. после внесения поправок

2008 г. 2009 г. 2010 г.

Доходы 22,3 23,19 19,0 18,8 18,1

Расходы 17,5 20,35 18,8 18,8 18,1

в том числе: Общегосударственные вопросы, без учета процентных расходов 2,1 3,0 (0,7)* 2,1 1,9 1,8

Национальная оборона 2,6 2,6 2,7 2,7 2,7 Национальная безопасность и правоохранительная деятельность 2,1 2,1 2,2 2,3 2,2

Национальная экономика 1,6 2,3 (0,6)* 2,1 2,0 1,2 Жилищно-коммунальное хозяйство 0,2 0,9 (0,7)* Образование 0,9 0,9 0,9 0,8 0,8 Культура, кинематография и средства массовой информации 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2

Здравоохранение и спорт 0,7 0,9 0,6 0,6 0,6 Социальная политики 0,7 0,9 0,8 0,9 1,0 Межбюджетные трансферты 2,5 2,8 2,6 2,3 2,0 Трансферты внебюджетным фондам 3,4 3,3 3,8 3,8 4,1 Итого непроцентные расходы 17,0 19,9 18,2 18,2 17,5 Выплаты процентов 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 Нефтегазовые трансферты 6,1 5,3 4,5

15

Перспективы

• Уверенный экономический рост, скорее всего, продолжится. Так как цены на энергоносители останутся высокими, быстрорастущий внутренний спрос будет продолжать стимулировать быстрый рост в секторе услуг и обрабатывающих отраслях.

• Однако рост может замедлиться, если основным проблемам среднесрочного развития не уделять достаточно внимания….

– Стимулирование устойчивого роста производительности (что так же может снизить влияние укрепления реального обменного курса)

– Стимулирование диверсификации экономики– Поддержание быстрого роста частных инвестиции

16

II. Рост производительности в России

17

В России имел место рост производительности, который стимулировал экономический рост

Рост совокупной производительности факторов производства (5.8 %) обеспечил среднегодовой рост ВВП на уровне 6.5% в период с 1999 по 2005год

Реальный доход на душу населения (рассчитанный по паритету покупательной способности, в долларах, в постоянных ценах 2000 года) вырос с $5,964 в 1998 году до $9,650 в 2005 году

Но накопление капитала и труда сыграло

незначительную роль в общем росте выпуска

Источники роста: Россия и сопоставимые страны (1999-2005)Вклад труда, капитала и СПФП в совокупный рост

-1

1

3

5

7

9

(%)

TFPGr

LgrCont

KgrCont

Индекс ВВП(1989=100): Россия, Европа и Центральная Азия и ЕС-10

ЕС10

Европа и Центр. Азия

Россия

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

18

Каковы источники роста производительности?

• Использование незадействованных мощностей• Отраслевые сдвиги • Динамика фирм

19

Отчасти подъем производительности объясняется загрузкой незадействованных мощностей

• Использование незадействованных мощностей дает «легкий» прирост производительности после глубокого спада

• Но более высокая загрузка производственных мощностей объясняет только часть прироста производительности

Даже после внесения поправок на степень использования имеющихся ресурсов из 6,5 процентов роста в России прирост производительности, обеспеченный

СПФП, составил 4,15 процентов

Источники роста в России: 1999-2005

с поправкой на степень загруженности мощностей

0

2

4

6

8

Без поправки С поправкой

(%)

СПФП

Труд

Капитал

20

Рост производительности труда, 1999-2004

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

Россия ЕС15 ЕС10

внутри компаний перераспределение

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1990 2005 1990 2003

Общая добавленная стоимость Общая занятость

Сельское хозяйство Помышленность Сфера услуг

Подъем производительности также объясняется масштабными отраслевыми

сдвигами в экономике Значительное перераспределение ресурсов в пользу сектора услуг

Повышение эффективности ‘внутри секторов’ сыграло большую роль в росте производительности, чем крос-секторные сдвиги

Производительность труда в период с 1999 по 2004 год выросла :

на 4.4 процента в сельском хозяйстве, на 4.7 процента в промышленности и на 6.4 процента в сфере услуг

21

Динамика фирм

• Декомпозиция общего роста производительности на три компонента:

– ‘внутри’: отвечает за рост производительности внутри существующих фирм

– ‘перераспределение’: перераспределение трудовых ресурсов среди существующих фирм

– ‘чистый вход’ : вход новых фирм и выход с рынка несостоятельных компаний

• Какие выводы позволяет сделать анализ на уровне фирм для российского обрабатывающего сектора?

22

Россия: декомпозиция роста для обрабатывающей отрасли, вклад в совокупный рост производительности, 2001-2004

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Обр

абат

ыва

ющ

иепр

оизв

одст

ва

Про

дукт

ыпи

тани

я

Тек

стил

ь

Оде

жда

Изд

елия

из

кож

и

Дер

ево

Бум

ага

Печ

ать

Che

mic

als

Рез

ина

и пл

асти

к

Пол

езны

еис

копа

емы

е

Баз

овы

е м

етал

ы

Мет

алич

ески

еиз

дели

я

Маш

инно

еоб

оруд

ован

ие

Эле

ктро

ника

Эле

ктро

нны

ем

ашин

ы

Про

изво

дств

опр

ециз

ионн

ых

и

Про

изво

дств

ом

ашин

Дру

гие

тран

спор

тны

е

Меб

ель

Тем

п р

ост

а (

%)

Внутри фирм Перераспределние "Чистый вход"

Прирост производительности произошел в значительной мере благодаря увеличению эффективности внутри фирм – но перераспределение и чистый вход также оказали влияние

Самый высокий рост

производительности в секторах ИКТ

Источники роста производительности в российской обрабатывающей промышленности Вклад в рост производительносит, %

0

5

10

15

20

25

1998-2001 2001-2004

Внутрифирменый компонент "Чистый вход" Перераспределение

23

0

10

20

30

40

50

60

Великобритания США Канада Мексика Корея Тайвань Словения Венгрия Россия

Тепмы входа Темпы выхода

Скорость входа и выхода фирм низкая, новые участники не повышают производительности фирм, давно существующих на рынке

•Частные фирмы, входящие на рынок, менее производительны, чем государственные (что говорит о наличии барьеров для входа и выхода)•Входящие фирмы не способствуют повышению производительности фирм, давно существующих на рынке (что говорит о слабой конкуренции на рынке)

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5In

cu

mb

en

ts' P

rod

uctivity G

row

th

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5Net Entry Productivity Growth

Note: Excluding Brazil and Venezuela. Outliers Excluded.

Correlation Coefficient: 0.5800***

Five-Year Differencing, Real Gross OutputCountry and Industry Time Averages

Labor Productivity - Pooled ManufacturingРоссия

-100

-50

0

50

100

150

-40 -20 0 20 40 60 80 100

Вклад чистого входа

Рост пр-ти фирм, давно существующих на рынке

В развитых рыночных экономиках 5-20 процентов фирм входят на рынок и выходят с него каждый год

В России, только 5 процентов фирм было создано или исчезло за последние 10 лет

24

Задачи на будущее• Несмотря на рост производительности, доход на душу населения в России

остается низким (28% от среднего дохода в ЕС-15)

• Значительный прирост производительности был достигнут весьма легко в первые годы после кризиса

• Но в настоящий момент, когда экономика растет на пределе своего потенциала поддерживать рост производительности будет труднее

• Накопление труда и капитала должно играть большую роль

• Необходимо диверсифицировать экономику, в том числе развивать экспорт технологичных товаров…

Доля медиум-тек и хай-тек продуктов в совокупном экспорте(%)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Россия ЕС-10

1995-1998 1999-2005

Доля новых экспортных продуктов в общем объеме экспорта, %, 1995-2005

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

Россия ЕС-10

Источник: Расчеты сотрудников Банка; UN-Comtrade, 2007

25

Поддержание роста производительности требует реформ, направленных на ускорение перемещения ресурсов в более производительные сектора экономики

Россия может получить большие преимущества от реформ

Влияние улучшения ситуации по каждому направлению до уровня средней промышленно-развитой страны

-1

0

1

2

3

4

5

Россия ЕЦА ЕС10

(в п

ро

цен

тах)

Образование Финансовое развитиеОткрытость торговли Качество институтциональной сферыИнфраструктура (количество) Качество инфраструктуры

26

III. ОТ «КРАСНОГО» К «СЕДОМУ»:

СТАРЕНИЕ НАСЕЛЕНИЯ В РОССИИ КАК ТРЕТИЙ ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД

27

Сокращение численности и стремительное старение населения

% % Сокращение численностиСокращение численности населениянаселения,, 2000-20252000-2025

-12%

-30%

-20%

-10%

0%

Россия

17 17 миллионовмиллионов

% % населения, старше 65 летнаселения, старше 65 лет, , 2000-20252000-2025

Эти демографические тенденции окажут влияние на предложение рабочей силы:

Сокращающаяся и стареющая рабочая сила: численность рабочей силы сократится на 3 процента - приблизительно на 11 миллионов человек, из которых более 95 процентов относятся к возрастной группе 15-39 лет.

12%

18%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2000 2025

Также население России стремительно стареет: к 2025 году возраст каждого пятого россиянина будет превышать 65 лет. (доля населения старше 65 лет составит 18 процентов от общей численности)

К 2025 году численность населения России сократится на 12 процентов (более 17 миллионов человек)

28

Старение не является «стоп-сигналом» для роста: 1) поддержание экономического роста за счет реформ, направленных на повышение производительности труда, в целях компенсации сокращения рабочей силы 2) управление бюджетными расходами, связанными со старением населения (выплатой пенсий, расходами

на здравоохранение). Россия, декомпозиция роста, 1998-2005

58%32%

10%

Доля роста ВВП на душу населения, обусловленная более высоким показателем:

Производительность труда

Уровень занятости

Население работоспособного возраста

Однако старение не обязательно означает снижение темпов роста

29

Спасибо за внимание