白 糖 周 报（ 2013 年 1 月 21日）

华泰长城机构事业部

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本周重要图表

收储终于落定，本年度收储量高达 300 万吨，首批收储 150 万吨，首次收储 80 万吨全部成交，最低、最高及均价均是 6100 ，现货商对后市较为悲观。据了解放储事宜暂不讨论。 1 月 22 日仍有 70 万吨收储，减小国内的供应压力。

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12 月份，截至 12 月底全国累计产糖 327.51 万吨，同比增加 27.05 万吨；销糖217.64 万吨，同比多销 104.74 万吨。 12 月份全国单月销糖 167.65 万吨，与去年同期的 88.73 万吨增加 78.92 万吨。广西单月销糖量逼近历史高位。

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近期现货疲软。内外价差继续攀升，最高达 1100 元，目前 993 ，仍处于历史高位区间。

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1 、 12 月产销数据出炉：截至 12 月底全国累计产糖 327.51 万吨，同比增加27.05 万吨；销糖 217.64 万吨，同比多销 104.74 万吨；产销率 66.45% ，同比增加 38.87 个百分点。 12 月份全国单月销糖 167.65 万吨，与去年同期的 88.73万吨增加 78.92 万吨；月末库存 109.87 万吨，比去年同期的 187.56 万吨减少77.69 万吨。其中广西累计产糖 209 万吨 , 较去年同期的 190 万吨增加 19 万吨。累计销糖 152 万吨，同比去年的 68 万吨多销 84 万吨；产销率 72.73% ，同比去年的 35.79% 增加 36.94% 。 12 月份，广西销糖 121.9 万吨，与去年同期的 57多销 64.9 万吨。月末库存 57 万吨，同比去年 122 万吨减少 65 万吨。从 12 月份产销数据来看，产糖量超过 300 万吨，但和历个榨季相比增幅不到 10% 。而销糖量却是近几个榨季除 06/07 榨季以外的最高销糖量。全国单月销糖量与去年同期相比几乎翻倍。 12 月产销数据利好。

2、 12月 27 日国储收储 80 万吨全部成交，最低、最高及均价均是 6100 元。不同于上榨季的第一批收储的 50 万吨分 8 次收完，此次半小时的时间就全部成交了80 万吨，可见现货商对后市依旧不乐观。 1 月 22 日还有 70 万吨收储。假设在节前不放储，那 150 万吨的收储可大大减少现货供应压力。但总体过剩格局难改，只是压力后移。（据了解，国家暂不讨论放储细节）

本 周 观 点

欧桂香： 13924005158 ouguixiang@htgwf.com.cn

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3 、本周现货价格略有下调，产区报 5620 元，较上周下调 50 元左右。注册仓单数略减至 1376 张，仓单有效预报 1000 。收储对现货的支撑作用极小，而且随着开榨的集中进行，现货更难有好的表现，现货很可能继续维持震荡下滑的态势。

4、英国老牌咨询机构 Czarnikow估计 2012/13制糖年全球食糖供给过剩量从前期预测的 710万吨增加到 780万吨。近期几大机构均不同程度的上调了过剩量。目前巴西中南部已收榨，市场关注焦点将转向北半球。短期来看，原糖基本面暂时真空，上下波动不大，维持低位区间震荡的可能性大。

12 月份全国单月销糖 167.65 万吨，与去年同期的 88.73 万吨增加 78.92 万吨；月末库存 109.87 万吨，比去年同期的 187.56 万吨减少 77.69 万吨。销量达到除06/07 年度以外的最高销糖量。 12 月底的收储及本周 22 日的收储，合计 150 万吨，而且放储事宜暂不讨论，改善短期糖市的供应关系，销量的大增、收储的支撑及霜冻造成的糖份下降使得郑糖短期供应压力大大减小，节前郑糖大跌的可能性小，很可能继续维持高位震荡。

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• 多方：• 新榨季收储量将达到 300 万吨，首

次收储 150 万吨，第一批 80 万吨全部成交，第二批 1 月 22日 70万吨继续收储

• 12月产销数据利好• 广西霜冻造成糖份下降，产量可能

达不到预期

• 空方：• 国际国内糖市过剩• 新榨季国内增产呈事实，有望达到

1400 万吨左右• 现货市场疲软• 内外价差高达 800 元以上，价格

逼近配额外进口成本

多空分析：本周继续收储，支撑糖价，短期下跌幅度有限，维持高位震荡的可能性大

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第一部分、国际食糖市场

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巴 西 篇

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巴西甘蔗主产区分布图

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巴西历年出糖率

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巴西历年食糖出口数据

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甘蔗生产乙醇比例

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巴西甘蔗产量

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巴西食糖产量

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巴西生产周报

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Unica 产量预估

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乙醇篇

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乙醇生产流程

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巴西混合弹性汽车增长速度

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巴西法定酒精汽油添加比例

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巴西产量巴西乙醇产量

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巴西酒精价格

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巴西乙醇折糖均衡价格

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巴西雷亚尔汇率

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巴西乙醇出口价格

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巴西乙醇月度出口数量

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巴西含水酒精消费量

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巴西无水酒精消费量

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巴西汽油消费量

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印 度 篇

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印度种植面积

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第二部分、国内食糖市场

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白糖期货季节性指数

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广西甘蔗收购价对应联动价

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一、国内供需平衡表预估一、国内平衡表预估

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• 巴西蔗产协会表示，截止 1 月 1 日巴西中 - 南部地区 2012/13 制糖年除 10 家糖厂仍在生产外，其他糖厂已经收榨。在此期间，食糖和酒精产量均有不同幅度的增长， 12 月份糖厂共入榨甘蔗 2,075 万吨 ,较 2011年 12 月的 365 万吨几乎增长了近 6 倍之多， 12 月产糖 116.4 万吨，去年同期产 178,580 吨，同时，酒精产量从去年同期的 1.84 亿公升暴增至 8.97 亿公升。截止 12月 31 日，巴西中 - 南部地区共入榨甘蔗 5.3135 亿吨，上一制糖年同期为 4.9116 亿吨。

• 俄罗斯统计局表示， 2012/13 制糖年俄罗斯甜菜收割完毕，共收割甜菜 4,339.2万吨 , 较上一制糖年的 4,764.3 万吨下降了 8.9% 。 甜菜种植面积从上一制糖年的 129.2 万公顷减少到 114.27 万公顷。

• 由于路易斯安那州制糖年年初食糖增产以及库存量较高，美国农业部（ USDA ）调高了 2012/13 制糖年美国国内食糖供应量。根据农业部月度供需报告，食糖库存消费比维持在 18.7% 左右，高于上月的 17.4% ，同时高于去年同期的 17.2%。

• 截止 2012年 12 月底，乌克兰 Astarta Kiev 公司产甜菜糖 41.5 万吨，高于去年同期的 37 万吨。之前公司发布的产糖目标为 40 万吨，根据实际产量情况看，已超过预期目标。

• 目前墨西哥食糖生产形势继续好于去年。尽管截止 1 月 5 日的这一周食糖产量略低于上一周，主要是受到节假日的影响。 2012/13 制糖年截止 1 月 5 日墨西哥食糖总产量从上一制糖年同期的 91.4 万吨增加到 134.7 万吨，甘蔗入榨量从920 万吨增加到 1,300 万吨，糖蜜产量同比增长 42% ，达到 45 万吨。

二、 国际国内新闻

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• 根据铁路运输部门发布的数据， 2012 年白俄罗斯出口至俄罗斯 223,143 吨白糖。 12 月份出口量从 11 月份的 29,268 吨减少到 27,330 吨。

• 2012年 11 月份亚美尼亚进口白糖和原糖共 28,444 吨。 2012 年前 11 个月亚美尼亚食糖进口总量达到 82,408 吨。

• 在 5 月 1 日前印度进口关税增加前以及市场有低价货源供应时，俄罗斯的贸易商向巴西预购了原糖。过去几年终，俄罗斯一般地二季度才进口原糖。但目前国际市场糖源充裕以及价格低廉，且估计 5 月 1 日后俄罗斯的进口关税将从目前的140 美元 /吨调高，所以在 5 月 1 日前进口算是最佳时机。

• 澳大利亚最大的投资银行麦格理集团表示，因天气干燥，泰国 2012/13 年度（始于 11月 15 日）糖产量同比或下滑至少 12% ，至 920 万吨，低于此前预估的950 万吨。泰国甘蔗和糖协会数据显示，截至 1 月 8 日的 55 天内，泰国当前年度糖出口量较上年同期下降 9% ，至 239 万吨，糖厂不愿意以“不具吸引力的国际价格”出售手中的糖。

• 泰国甘蔗和糖协会办公室（ OCSB ）称，截至 1 月 14 日，泰国 2012/13 年度（ 11月 15 日开始）压榨甘蔗 3359.66 万吨，同比增加 2.7% ；糖产量同比下滑 7.1% ，至 294 万吨；甘蔗含糖量为 10.53% ，去年同期为 11.27% 。其中产原糖 210.75 万吨，同比减少 6.5% ；白糖 79.21 万吨，同比减少 10.6% 。

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• 印度糖厂协会（ ISMA ）称，印度 2012/13 年度（ 10月 1 日开始）前三个半月糖产量同比增加 3% ，至 1080 万吨。截至 1 月 15 日，最大产区马邦糖产量为 377 万吨，第二大产区北方邦为 275 万吨。

• 在连续两年食糖供给过剩后的 2012/13 制糖年甘蔗增产不明显，刺激了国内企业在国际糖价下跌时增加进口。印度马邦和卡纳塔克邦食糖产量占据总产量的 45% 左右，在过去 24 个月中两地遭遇了干旱影响了甘蔗的生产。印度的加工企业欲抓住国际糖价下跌进口加工获利，自 2012年 10月 1 日以来，加工厂已经签订了 91.9 万吨的原糖进口合约，其中 19 万吨将在国内市场销售。

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机构观点

• ISO ：估计 12-13制糖年全球的食糖供给过剩量或将从先前预期的约 590万吨增至 619万吨（原糖值），同时警告说狭义制糖年，即 13-14制糖年开始之前国际糖价可能会持续承压。从目前的情况看，估计 12-13制糖年全球的食糖产量将增长 1.4%，达到 1.7756亿吨，全球的食糖消费量将增长2.0%，达到 1.7138亿吨。

• Rabobank： 12/13制糖年全球供给将过剩 520万吨• Kingsman ：上调 2012/13 年度全球糖供应过剩量预估至 920 万吨，高于

8 月时预估的 670 万吨，但与 2011/12 年度的 900 万吨差不多。• 位于瑞士的国际糖业分析机构 Kingsman日前表示，估计 12/13制糖年全球食糖供给过剩量将从前期预测的 810万吨减少到 670万吨，主产国减产的量仅有部分能被增产国抵消。估计 12/13制糖年全球食糖产量将减少67.3万吨至 1.773亿吨，全球食糖消费量则有望增加 73.2万吨至 1.706亿吨。

• Czarnikow：估计 2012/13制糖年全球食糖供给过剩量从前期预测的 710万吨增加到 780万吨。

• F.O.Licht： 12/13制糖年全球糖产量将达 1.768亿吨• 麦格理： 2012/13 年度全球糖市供应过剩量或降至 430 万吨

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三、现货市场

截至 1 月 18 日，柳州报价 5620元 /吨 , 南宁报价 5620元 /吨，昆明报 5560元 /吨。

三、现货市场

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四、进口成本与现货价格对比图

截止 1月 18日原糖指数价格为 18.59美分，换算成国内理论进口成本为 4581元 /吨，近月合约 1303合约价格为 5580元，柳州现货价格为 5620元。

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原糖 3 月与国内 5 月

原糖 3 月理论进口成本 4534 ，进口利润 1086 元。

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内外价差

国内 5 月与原糖 3 月内外价差 993 元。

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现货升贴水

截止至 1 月 18 日，现货较之近月升水 40 元。

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截至 1月 18日，郑商所白糖注册仓单 1376张，仓单预报 1000，总计 2376。去年同期仓单有效预报 423，注册仓单为 277。

五、 ZCE白糖注册仓单

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六、全国产销数据

截至 12月底全国累计产糖 327.51万吨，同比增加 27.05万吨；销糖 217.64万吨，同比多销 104.74万吨；产销率 66.45%，同比增加 38.87个百分点。

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分月销糖量与库存

12月份全国单月销糖 167.65万吨，与去年同期的 88.73万吨增加 78.92万吨；月末库存109.87万吨，比去年同期的 187.56万吨减少 77.69万吨。

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甘蔗糖产销数据

截至 12月底，全国产甘蔗糖 253.75吨，同比去年的 226.89万吨增加 26.86万吨；销售182.55万吨，同比去年 82.73万吨多销 99.82万吨；产销率为 71.94%，同比去年 36.46%增加 35.48%。

甘蔗糖产销数据

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甜菜糖产销数据

截至 12月底，全国产甜菜糖 73.76万吨，同比去年的 73.57万吨增加 0.19万吨；销售 35.09万吨，同比去年 30.17万吨增加 4.92万吨；产销率为 47.57%，同比去年41.01%增加 6.56%。

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广西产销数据

截至 12月底，广西累计产糖 209万吨 ,较去年同期的 190万吨增加 19万吨。累计销糖152万吨，同比去年的 68万吨多销 84万吨；产销率 72.73%，同比去年的 35.79%增加36.94%。

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广西产销数据

12 月份，广西销糖 121.9 万吨，与去年同期的 57 多销 64.9 万吨。月末库存 57 万吨，同比去年 122 万吨减少 65 万吨。

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云南产销数据

截至 12 月底，云南累计产糖 6.4 万吨，同比去年产糖 5.85 万吨增加 0.55 万吨；累计销糖 1.27 万吨，同比去年的 2.15 少销 0.88 万吨。产销率 19.84% ，同比去年的36.75% 减少 16.91% 。

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云南产销数据

12 月份，云南单月销糖 1.27 万吨，去年同期 2.15 万吨，单月同比少销 0.88 万吨。月末库存 5.13 万吨，同比去年 3.7 万吨增加 1.43 万吨。

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广东产销数据

截至 12 月底，广东单月销糖 22.6 万吨，较去年同期 11.9 增加 10.7 万吨。月末库存 4.8 万吨，同比去年同期 11.27 万吨减少 6.47 万吨。

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广西甘蔗入榨量及混产率

截止 4 月底，广西单月入榨 209 万吨，产糖 28.5 万吨，单月混产率 13.64% ，较去年同期低 0.49 个百分点。

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广西累计混产率

截止 4 月末，广西累计入榨 5764 万吨，产糖 694.2 万吨，累计混产率 12.04% ，较去年同期低 0.11 个百分点。

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云南混产率

截止 5 月末，云南单月入榨 29.189 万吨，产糖 4.93 万吨，单月混产率 16.49% ，较去年同期高 2.18 个百分点。

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云南累计混产率

截止 5 月末，云南累计入榨 1600.36 万吨，产糖 201.36 万吨，累计混产率 12.58% ，较去年同期高 0.11 个百分点。

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12月产销数据解读

12/13榨季销量： 截至 12 月底全国累计产糖 327.51 万吨，同比增加 27.05 万吨；销糖217.64 万吨，同比多销 104.74 万吨；产销率 66.45% ，同比增加 38.87 个百分点。 12 月份全国单月销糖 167.65 万吨，与去年同期的 88.73 万吨增加78.92 万吨；月末库存 109.87 万吨，比去年同期的 187.56 万吨减少 77.69万吨。其中广西累计产糖 209 万吨 , 较去年同期的 190 万吨增加 19 万吨。累计销糖 152 万吨，同比去年的 68 万吨多销 84 万吨；产销率 72.73% ，同比去年的 35.79% 增加 36.94% 。 12 月份，广西销糖 121.9 万吨，与去年同期的 57 多销 64.9 万吨。月末库存 57 万吨，同比去年 122 万吨减少 65 万吨。

从 12 月份产销数据来看，产糖量超过 300 万吨，但和历个榨季相比增幅不到 10% 。而销糖量却是近几个榨季除 06/07 榨季以外的最高销糖量。全国单月销糖量与去年同期相比几乎翻倍。从数据来看，产销数据很好。如果再加上一月份的收储 150 万吨，国内短期的库存压力将会继续变小，年前糖价难有大的下跌。

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七、下游消费

国家统计局公布 12年 1-11 月软饮料累计产量为 10632万吨，累计同比增长 10%。

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八、进出口糖数据

11 月份，中国进口糖 12.77万吨， 12年 1-11 月共进口糖 347.89775万吨，累计同比增加 43.46%。

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出口糖数据

12 月份出口白糖 3705 吨， 12 年累计出口 47144 吨，较去年同期的 59409 吨减少 20.65% 。

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第三部分：国内种植情况

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国内甘蔗种植面积

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主产区甘蔗糖份图

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第四部分、替代品数据

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一、淀粉糖专题

淀粉糖简介 淀粉糖是以谷物、著类等农产品为原料，其中最主要的是玉米 。目前我国淀

粉糖的生产品种主要还是以麦芽糖浆、高麦芽糖浆和葡萄糖为主，这类品种占淀粉糖比重的 80% 以上。

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玉米价格对应等甜度白糖成本

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玉米价格

截止至 18 日，大连港口玉米报价 2360 元，较上周价格下调 20 元。

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玉米淀粉价格

截止至 18 日，长春玉米淀粉的价格报 2890 元，价格较上周不变。

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第五部分：国储糖

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• 国家储备糖（以下简称“国储糖”）是国家对糖业进行宏观调控的重要手段；调控的目标是：保障市场供应，保持糖价平稳，保护工农业生产与消费者的利益。

• 国储糖一般有两种，一种是成品糖一种是原糖。原糖是供精炼糖厂再加工的原料，我国进口的原糖大多由远洋货轮散装运输，在到达口岸后再包装入库堆垛存放，或直接运到糖厂加工；在长时间、长途的装、运、堆、放、存过程中，不可避免的要混入对人体有害的混杂物，装运糖的船仓也很难保证达到食品卫生条件的要求。所以原糖必须经精炼厂再加工达到国家食糖标准要求后才准许投放市场。

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近几年国储糖情况

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收储解读

• 本榨季首批第一次收储数量 80 万吨，全部成交，最高 6100 元，最低 6100元，成交均价 6100 元。本周收储发文与收储均在同一周完成。而收储 12月 27日 9 时开始， 30 分结束，成交速度几乎成秒计。上榨季首批 50 万吨储分了八次完成，时间跨度长达四个半月，而此次 80 万吨全部成交，且不管是销区还是产区，最低最高均是 6100 元。可见现货商对未来的糖价并不乐观。在收储终于兑现后，糖价并没有出现利多出尽变利空的嫌疑，反而是创出近期新高，如果在年前不出放储的消息，那么糖价很可能震荡上行，但上方空间较小，可能会上摸至 5700 一线。假设不放储，也就是说农历春节前国家将收 150 万吨糖，而近年的产量数据显示，一般截至 1 月底，糖厂的产量约在 500-600 万吨，三个月的消费量约在 250 万吨以上，再加上收储，则剩余工业库存 100-200 万吨，将大大减少市场的供应压力，糖价在年前易涨难跌。

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第六部分：金融数据分析

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ICE 原糖基金持仓

1月 15日数据， ICE原糖基金净多持仓 39915手，较上周减少 5000手。

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ICE原糖商业持仓

1月 15日数据， ICE原糖商业净空持仓 23603手，较上周减少近 4万手。

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ICE原糖指数基金持仓

1月 15日数据，原糖指数基金净持仓为 299866手，较上周增加 2万多手。

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ZCE白糖主力持仓

1月 18日数据，多空主力净持仓为净空 77273手 ,较上周增加 2万手。本周华泰、安信、中期居多头前三位，万达、光大及经易空头前三。

注：多空主力为郑商所持仓前 20名之和

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第七部分：套利分析

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第八部分：与股市相关的信息

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第九部分：技术分析

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原糖指数日图

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郑糖 1305日线图

本周价格在上至 5000后略有回落，目前正好回至 5天的均线的支撑，上涨格局保持

良好，有望回调至 3700一线企稳后继续上涨

本周国内郑糖继续调整，按照目前的走势来看，很有可能走 4浪的调整的末端，价

格有望在 4500一线震荡起稳

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全球食糖供需平衡表

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本期完毕！

华泰长城期货机构事业部

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