السياسة النقدية

السياسة Monetary Policyالنقدية

العواد لله عبدا بن صالحاالستثمار عام مدير مساعد

الرياض - المصرفي المعهد

للإعلاميين الاقتصادية و الاجتماعية التنمية فيالقعدة 8 2010أكتوبر 16الموافق 1431ذو

السعودي العربي النقد مؤسسة

إعداد

دورها و المصرفية الصناعة مفهوم دورة

المحتويات

3تمهيد

النقدية – السياسة إطار 4اوالالنقدية 1. السياسة 4تعريف

بالمملكة 2. النقدية السياسة 4أهداف

الصرف 3. سعر 5استهداف

المالية 4. والسياسة النقدية السياسة بين 5التنسيق

الفائدة 5. أسعار 7هيكل

المحلية 6. 9السيولة

النقدية – السياسة ادوات 13ثانيا,اإللزامي 1. 13االحتياطي

العامة 2. المؤسسات ودائع توظيف و الودائع 14إنشاء

األجنبي 3. الصرف 14مبادالت

الشراء 4. إعادة 15اتفاقيات

.a الشراء إعادة اتفاقيات سوق أهمية16

.b الرسمي الشراء إعادة عائد17

.c الشراء إعادة عمليات استخدام تطور18

.d االستحقاق فترات19

.e العائد 20تحديد

.f المستخدمة المالية األصول22

.g به المسموح الحد25

.h25الحجم

.i27المشاركون

.j المدفوعات تسوية28

المسؤولية – و االستقاللية Jثالثا29

الشفافية – J30رابعا

اإلشرافي- اإلطار J31خامسا

الخاتمة- J32سادسا

النقدية السياسة

السعودي انطالقا العربي النقد مؤسسة بين المستمر والتواصل التعاون منرئيس كمكون النقدية السياسة عن مختصرة نبذة لكم نقدم اإلعالميين و

. السعودية العربية بالمملكة االقتصادية للسياسة

تمهيد

3

تسعى خاللها من التي اإلجراءات أو العملية أنها على النقدية السياسة ف <عر= تمعينة أهداف لتحقيق االقتصاد في النقود كمية على التأثير إلى المركزية البنوك

الصرف ) سعر المستهدف، التضخم معدل التوظيف، ، النمو مثل الكلي لالقتصاد) النقود عرض .المستهدف،و

Monetary Policy Framework النقدية السياسة N إطار اوال -

4 النقدية السياسة

Objectives 2- بالمملكة النقدية السياسة أهداف

ضمن يكون أن على السعودي العربي النقد مؤسسة لنظام األولى المادة تنصالداخل في وثباتها قوتها على والحفاظ السعودية العملة إصدار المؤسسة مهام

التالي. في النقدية السياسة أهداف أهم تحديد يمكن المنطلق هذا ومن :والخارجالسعودي - الريال صرف سعر استقرار على المحافظة .أالمحلية ب- األسعار مستوى استقرار على .المحافظة

المالية - استقرارالسوق .ج

Definition 1- النقدية السياسة تعريف

االقتصادي النشاط على المباشر التأثير في األكبر الدور المالية السياسة تمارس . المالي االستقرار دعم في N مهما N دورا النقدية السياسة تلعب بينما السيولة، وحجم

المصرفي النظام في النقدية السيولة لمستوى وتنظيم توازن بعملية تقوم حيث((Fine-tuning .المالية السياسة بين والتنسيق الموائمة يستلزم الواقع هذا

. المنشودة األهداف تحقيق في والتوازن التكامل لتحقيق النقدية والسياسة

المالية -4 والسياسة النقدية السياسة بين التنسيق


Exchange Rate Targeting 3- الصرف سعر استهداف

ثابت صرف سعر السعودية العربية المملكة إلتباع N pegged exchange rate regime))نظرااألمريكي الدوالر مقابل الريال عملة صرف سعر استقرار تستهدف بالمملكة النقدية السياسة .فإن

مايو منذو األمريكي بالدوالر N فعليا السعودي الريال صرف سعر ارتبط لقد تثبيت 1981و تم و م على صرفه يونيو 3.75سعر شهر في الدوالر مقابل . 1986ريال الريال صرف سعر ويشهد م

يوضح كما للمضاربة فيها تعرض التي N جدا القصيرة الفترات بعض عدا N ملحوظا N استقرارا( البياني (1الرسم

النقدية السياسةSource: Reuters

( البياني (1الرسم

6

) ( ، ادارية قيود السعودي الريال على الفائدة ألسعار رسمي هيكل يوجد الالفائدة أسعار مع وتتماشى السوق، قوى على الفائدة أسعار تحديد ويعتمدأسعار. عام بشكل تقتفي السعودي الريال على الفائدة أسعار فإن لذا العالمية . الرسم ويوضح التدخل عملة باعتبارها األمريكي الدوالر على السائدة الفائدة

بمثيالتها (2)البياني مقارنـة أشهر ثالثة لمدة السعودي الريال على الفائدة أسعار . المحلية، الفائدة أسعار على تؤثر أخرى عوامل هناك أن كما األمريكي بالدوالرالتجارية، للمصارف المالية المراكز إدارة وعمليات الحكومي، اإلنفاق حجم أهمهاومحدودة وقتية تكون ما عادة والتي الريال صرف سعر على المضاربة وضغوط

التجارية. المصارف بين السائدة الفائدة أسعار وتستخدم N كمرجع (SIBOR) جداأسعار والتفاقيات والشركات، للهيئات بالقروض المتعلقة المحلية الفائدة ألسعار

. المصرفية والتسهيالت االستهالكية القروض ألسعار وكذلك المستقبلية، الفائدة

Interest Rates Structure 5- الفائدة اسعار هيكل


(2الرسم البياني )


Source: SAMA

) اشهر ) ثالثة لفترة األمريكي الدوالر و السعودي الريال على البنوك بين الفائدة أسعار

المتوازن النمو على المحافظة إلى السعودي العربي النقد مؤسسة تسعىاالقتصاد في والخدمات السلع من المعروض وإجمالي المحلية السيولة بين . عرض. أسـتمر وقد المحلية األسعار استقرار في ذلك يساهم حيث السعودي

( ن الواسـع بتعريفه )3النـقود الفـترة( خالل االرتفاع وبلغ( 2010-2000في ، ملعام 1,023.4حوالي اغسطس شهر بنهاية ريال من 2010مليار يتضح كما م

( البياني )3الرسم في(. 4و( الكبير االرتفاع من الرغم فعلى التضخم، أما( عامي خالل 2008معدله خالل( ،2007 المملكة في معدله متوسط أن إال م

عام من عام 2004الفترة الى متوسط 2009م مع مقارنة N منخفضا يزال ال م ( جمهورية و البحرين مملكة باستثناء الناشئة الدول من عدد في التضخم .) معدالت ازدياد العالم في التضخم معدالت ارتفاع ويعكس الشعبية الصين

.) المرفق ) الجدول األولية السلع اسعار ارتفاع و االقتصادي النمو

Domestic Liquidity 6- المحلية السيولة


(3 ) الشكل البياني


)ن3( ومعدلالتضخم عرضالنقود

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Aug

ل

ريانيو

بل

(2)

0

2

4

6

8

10

ية

ئوم

سبةن

النقود (ن3) عرض معدلالتضخم

Source: SAMA

النقدية السياسة

Source: SAMA

)ن3( مقارنةبمطلوباتالمصارفمنالقطاعالخاص عرضالنقود

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Aug

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

3 ن النقود عرض الخاص القطاع مطلوباتالمصارفمن للنقود النمو معدالت للمطلوبات النمو معدالت

(4 ) الشكل البياني

11


الدول من عدد في التضخم معدل (مقارنة السنوية) التغير نسب

لشهر : ) العالمي االقتصاد آفاق نشرة الدولي النقد صندوق المصدرم(2010أبريل

Comparison of Inflation rate in some countries ) percent change Annual(

Country 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Average

Bahrain 2.2 2.6 2.0 3.3 3.5 2.8 2.7

Brazil 6.6 6.9 4.2 3.6 5.7 4.9 5.3

china 3.9 1.8 1.5 4.8 5.9 -0.7 2.9

Egypt 8.1 8.8 4.2 11.0 11.7 16.2 10.0

India 3.8 4.2 6.2 6.4 8.3 10.9 6.6

Jordan 3.4 3.5 6.3 5.4 14.9 -0.7 5.5

Kuwait 1.3 4.1 3.1 5.5 10.5 4.7 4.9

Oman 0.7 1.9 3.4 5.9 12.6 3.5 4.7

Qatar 6.8 8.8 11.8 13.8 15.0 -4.9 8.6

Saudi Arabia 0.4 0.6 2.2 4.1 9.9 5.1 3.7

Turkey 8.6 8.2 9.6 8.8 10.4 6.3 8.7

United Arab Emirates 5.0 6.2 9.3 11.7 11.5 1.0 7.5

Venezuela 21.7 16.0 13.7 18.7 30.4 27.1 21.3

السعودي العربي النقد مؤسسة لدى يتوفر النقدية، السياسة أهداف لتحقيقأوضاع ومتابعة السيولة بإدارة القيام من qنها تمك التي النقدية األدوات من مجموعة

التالية األدوات وتشمل وفعالية، كفاءة بكل النقدية :السوق

اإللزامي -1 Minimum Reserve Policy االحتياطيالقانوني أ- )Cash Reserve Ratio )CRR االحتياطي

المصارف على يستوجب فإنه البنوك مراقبة نظام من السابعة للمادة N طبقا ) النقد ) مؤسسة لدى البنكية الودائع من كنسبة إلزامية باحتياطيات االحتفاظ التجارية

. N حاليا تبلغ إذ السعودي الطلب %7العربي تحت ودائع %4و (Demand Deposits)منواالدخارية الزمنية الودائع القانوني .(Saving and time deposits)من االحتياطي ويعتبر

السيولة في والتأثير المصرفي االئتمان على الرقابة في والفاعلة الهامة األدوات منالنقدية.

السيولة ب- )Statutory Liquidity Ratio )SLR احتياطيفإنه البنوك مراقبة نظام من السابعة للمادة N وطبقا القانوني، لالحتياطي إضافة

سيولة باحتياطي االحتفاظ التجارية المصارف على من %20بمقدار (SLR)يستوجبإلى للتحويل قابلة األجل قصيرة أصول هيئة على المصرفية الودائع التزامات إجمالي

. للمصارف المتاحة النقدية السيولة فإن وبالتالي شهر غضون في نقدية سيولةإجمالي بين الفارق تمثل اإلقراض عمليات في استخدامها يمكن والتي التجارية

.الودائع اإللزامي االحتياطي وإجمالي

Monetary Policy Instruments -النقدية السياسة أدوات N ثانيا


المتاحة بالودائع التصرف عملية السعودي العربي النقد مؤسسة تتولىبعد العامه والهيئات المؤسسات لبعض العائدة بالودائع وكذلك لهافي للتحكم المصرفي النظام من سحبها أو بإيداعها وذلك معها، التنسيق

. النقدية السيولة حجم

Deposit Placement العامه المؤسسات ودائع و توظيف الودائع 2-انشاء

بشق=يها األجنبي الصرف في المبادلة عمليات & Fx Swap)تستهدفreverse Fx Swap) المالية التدفقات على خالل (Capital flows)التأثير من

الصرف أسواق في التطورات عن الناتجة النقدية السيولة اضطرابات تخفيفالنقدية،. السياسة إلدارة الهامة األدوات إحدى العمليات تلك وتعتبر األجنبي . وتسعqر والحجم االستحقاق فترات حيث من مرونة أكثر بكونها وتتميز

. المبادلةعمليات يتم ما Nعادة و السوق في السائدة الفائدة أسعار على Nبناءالسيولة في نقص إلى المصرفي النظام يتعرض عندما الستخدامها اللجوءالمصرفي النظام تزويد يتم حيث األمريكي، بالدوالر أو بالريال كان سواء

. عمليات أن إلى اإلشارة تجدر الالزمة فيما المبادلةبالسيولة األجنبي النقد فيوتغطية النقدية سيولتها إلدارة فاعل بشكل تتم التجارية المصارف بين

. األول المقام في المالية مراكزها

FX Swaps االجنبي الصرف 3- مبادالت


لمؤسسة والمتاحة المهمة الأدوات إحدى الحكومية المالية للأوراق الشراء إعادة اتفاقيات تعتبر: . التالي النحو على عملها كيفية و أهميتها إلى نتطرق سوف و المحلية النقدية السيولة لإدارة النقد

Repurchase Agreements الشراء إعادة 4 -اتفاقيات


تـتولى مؤسســـة النــقد الـعربي الســعودي مهـمة التحكم في االحتياطـيات المـصرفية Banking Reserves ــكل ك بش ة . ويتم ذـل ــياسة النقدـي بمـا يتناسـب مـع أهـداف الس

، ألن التـغير في ((Fine Tuningمســتمر للـحد من التذبذبــات في الســـيولة المصرفيــة القصيـرة اليوميـة الفائدة أسعار في N كبيرا N أثرا يحدث المصـرفيـة -Shortالسيـولة

dated rates)) وـتأتي أهمـية اتفاقـيات إـعادة الـشراء . (Repo) في كونـها ناـفذة مفتوـحة ير ا الـغ ة احتياجاتـه ة لتغطـي ة للحـصول على الســيولة الالزـم ة المحلـي ارف التجارـي للمـص

ة ة اليومـي ات المقاـص ة في عملـي (unexpected clearing shortages)متوقـع ، والتخلص Reverse)من السيولة الزائدة عن حاجتها عن طريق اتفاقيات إعادة الشراء المعاكس

Repo .) ة ات إعـادة الشـراء وسـيله مهمـة من وسـائل السياسـة النقدـي بر اتفاقـي وتعـتبمفهومهـا Open Market Operationsالـتي تعـرف باسـم عمليـات السـوق المفتـوح

ام ة للـسيطرة على حجم االئتـمان عن طرـيق قـي دورها أداة مرـن تي تمـثل ـب qق، واـل الـضيمؤسـسة النـقد بتـعديل مـستوى الـسيولة المـصرفية بـصورة مباـشرة. ويعتـمد ـمدى ـتأثير ة تي بـحوزة المـصارف التجارـي ة اـل دار األوراق المالـي ات الـسوق المفـتوح على مـق عملـي

وكذلك حجم وعمق السوق المالية .

الشراء- إعادة سوق أهمية Importance of The Repo Market أ


د إعــادة الـشراء د الرـسمي (Repo Rate) يمـثل عاـئ ((Policy Rateالعاـئــة ــار السياســة النقدي في (Monetary Policy Framework)ضــمن إط

المملـكة العربـية الـسعودية. وتـهدف مؤسـسة النـقد الـعربي الـسعودي من اسـتخدام اتفاقيـات إعــادة الشـراء إلى إدارة الســيولة النقديـة المحليـة

. كـما تـهدف إلى إرـسال الرـيالوبالـتالي دعم اـستقرار وثـبات ـسعر ـصرف عن ( (Monetary Policy Signaling Functionأو نقـل إشـارات للســوق

د تنفيـذها فــي المملكـة عن طريــق اتجـاه السياســة النقديـة الـتي ترـيــدي ــوق النق ــد الس ــى عـائ ــرها على منحن تأثي

(Money Market Yield Curve ) .

Repo Rate -الشراء ب إعادة عائد


ات إعـادة ــعودي في اسـتخدام اتفاقـي ــة النقـد العـربي الس بدأت مؤسس Banking) إبان إصدار ما يسمى بالودائع البنكية 1984عـام (Repo) الشراء

Securities & Deposit Accounts) ، لحـساب المؤسـسة بـهدف إدارة الـسيولة ة ة الحكومـي ندات التنمـي دار ـس ع إـص دأ ـم ذه األداة ـب تخدام الفعلي لـه لكن االـس

في شـهر ) Saudi Government Development Bonds ) SGDBsالسـعودية لحـساب وزارة المالـية واالقتـصاد الوـطني بـهدف تموـيل عـجز 1988يونـيو ـعام

اـلتي ـبدأ (Treasury Bills) الميزانـية العاـمة للدوـلة، ومن ثم بأذوـنات الخزيـنة ام بر ـع د تم تـعزز 1991إـصدارها في ـشهر نوفـم ة . وـق ع البنكـي ــل للوداـئ كبدي

حينمـــا طــرحت 1997دور عمليــات إعـــادة الشـــراء في مطلــع عـــام المؤسســة لحسـاب وزارة الماليـة واالقتصـاد الوطـني وألول مـرة ســندات

) Floating Rate Notes ) FRNs.ذات عائد عائم

Development of Repo Operations الشراء- إعادة عمليات استخدام تطور ج


Maturity Structure فترات د- االستحقاق

ة qوـن ادة الـشراء مك ات إـع تخدمة في عملـي تحقاق المـس ترات االـس ة ـف انت تركيـب ـك , overnight , spot next)) من عدة فترات تبدأ من نفس اليوم وتنتهي بأربعة أسابيع

tom next , one week and 4weeks ومي. إال ا بـصفة مـستمرة وبـشكل ـي ويتم طرحـهو ـعام ة أســابيع في ـشهر يولـي ترة األربـع اء ـف ه تم إلـغ اء الـفترات 1997أـن ا إلـغ ، وتبعـه

واالكتـفاء بـطرح اتفاقـيات إعــادة الـشراء لنفس 1998األـخرى في ـشهر أكـتوبر ـعام الـيوم لكي تحـقق الـهدف اـلذي أنـشئت من أجـله بالدرـجة األولى ولتـفادي اـستخدامها ــول ــ ــزء من إدارة األص ــ ــولها كج ــ ــل أص ــ ــة لتموي ــ ــارف التجاري ــ ــل المص ــ من قب

. تجــدر اإلشــارة إلى انــه ال يســمح (Assets / Liabilities Management)والخصــومــة في دوالر األمـريكي( من المؤسس بي)اـل ــارية بشـراء النقـد األجـن للمصـارف التج

نفس اليوم الذي تستخدم فيه تلك التسهيالت.


ادة الـشراء % ات إـع د اتفاقـي N عاـئ ا غ حالـي ات 2 يبـل د اتفاقـي غ عاـئ في حين يبـلاكس % ادة الشـراء المـع د 0.25اـع ــة في تحدـي ــل رئيس ــدة عوام . وتتحكم ع

. من أهم تـلك العواـمل مـستوى الـسيولة (Repo Rate) عــائد إعــادة الشــراء النقدـية في النـظام المـصرفي واتـجاه السياـسة النقدـية في الوالـيات المتـحدة ال الـسعودي باـلدوالر األـمريكي ومـستوى أـسعار األمريكـية وذـلك الرتـباط الرـي

qت (.interbank short-dated rates ) الفائـــدة بين المصـــارف التجـاريـــة تبنالمؤسســـة تحديــد عائــدي إعــادة الشــراء و الشــراء المعــاكس ويتم تحديــد

مســتواهما حســب مقتضــيات السياســة النقديــة الــتي تــرغب المؤسســةة. ة والخارجـي ورات السـوق الداخلـي روف وتـط ار ـظ ذةN في االعتـب ا ، آـخ تحقيقـه

المـعاكس مقارـنة بالعاـئد عاـئدي الـشراء والـشراء(5)ويعكس الرـسم البـياني الرـسمي لـكل من اـلدوالر األـمريكي والـيورو.

Repo Rate Fixing العائد هـ- تحديد


ORR,RRR, F-FUND & REFI

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

2006

2006

2006

2006

2007

2007

2007

2007

2008

2008

2008

2008

2009

2009

2009

2009

2010

2010

2010

ORR RRR F-FUND REFI

)5( البياني الرسم

األوربية الفائدة عائد و األمريكية الفائدة عائد المعاكس، الشراء الرسمي،عائد الشراء عائد


Source: SAMA

تمثـل سـندات التنميـة الحكوميـة األوراق الماليـة الرئيسـة والمؤهلـة التفاقيات إعادة الشراء

ــدء في إصــدارها في منتصــف عــام ــتي تم الب ــل عجــز 1988وال لتمويالميزانية العامة للدولة.

هـناك ثالـثة أـنواع من األوراق المالـية مؤهـلة لالـستخدام في تـسهيالت إعادة الشراء

:-وهى على النحو التالي

Underlying Assets -المالية و األصول

Government Development Bonds )GDBs(1- الحكومية التنمية * سندات


عام * بنهاية السندات هذه إصدار العام 2007توقف الدين مستوي خفض في ورغبتها العامة ميزانيتها في N فائضا الدولة لتحقيق نتيجة م

ة ة الحكومـي الث من األوراق المالـي وع الـث ائم هي الـن د الـع ندات ذات العاـئ ـسرة دارها ألول ـم د تم إـص راء . وـق ادة الـش ات إـع تخدام في اتفاقـي ة لالـس المؤهـل

ــام ع ع تثمارية 1997في مطـل ة من األدوات االـس واع مختلـف اد أـن ة في إيـج رغـبة ق سـوق األوراق المالـي (Capital Market) وتعمـي في المملكـة عالوة على

الهدف األساسي من إصدارها وهو تمويل عجز الميزانية العامة للدولة .

Floating Rate Notes )FRNs(2- عائم عائد ذات *سندات


عام * بنهاية السندات هذه اصدار العام 2006توقف الدين مستوي خفض في ورغبتها العامة ميزانيتها في N فائضا الدولة لتحقيق نتيجة م

كـبديل للوداـئع البنكـية كـما ذكرـنا 1991 ـطرحت أذوـنات الخزيـنة ألول ـمرة في ـعامN لـفترات اـستحقاق مختلـفة . وتم إـضافة ـفترة اـستحقاق أـسبوع في منتـصف ســالفا

ة على إدارة سـيولتها 1999عـام ة المحلـي ز قـدرة المصـارف التجارـي بهـدف تعزـيالنقدـية في الـمدى القـصير ولتـصبح ـفترات االـستحقاق في ـصورتها النهائـية على ـهذا النـحو : أســبوع ، أربـعة اـسابيع، ثالـثة عـشر اـسبوع، ـستة وعـشرون اـسبوع، واثـنان و N بشــكل أســبوعي ، ويتم N . وتقــوم المؤسســة بإصــدارها جميعــا خمســون اســبوعا

التجارية المصارف بين النقدية السوق Saudiتسعيرها على أساس منحنى عائد Interbank Bid Rate )SIBID( .

Treasury Bills3- اذونات الخزينة


تتيح المؤسسـة للمصـارف العاملـة بالسـعودية اسـتخدام نافـذة اتفاقيـات إعـادة من األوراق المالـية الحكومـية المملوـكة من قـبل البـنوك %75الـشراء بـما يـعادل

القابلة للتداول كحد مؤهل التفاقيات إعادة الشـراء.

Limit -به المسموح الحد ز

25

Size -الحجم ح يتــأثر حجم اتفاقيــات إعــادة الشــراء بمســتوى الســيولة النقديــة لــدى المصــارف التجارـية المحلـية واـلتي ـبدورها تـتأثر بـعدة عواـمل من أهمـها اإلنـفاق الحـكومي والتـغير

اربة على غوط المـض ة وـض ارف التجارـي ة للمـص ز المالـي الفي المراـك عودي . الرـي الـساني ادة الـشراء 6) ويوـضح الرـسم البـي ات إـع افي اتفاقـي ومي لـص ( حجم المتوـسط الـي

Net Repo .)اكس ادة الشـراء المـع ات إـع اقص عملـي ادة الشـراء ـن ات إـع ) حجم عملـيوينعكس تــأثير السياســة الماليــة ممثلــةN باإلنفــاق الحكــومي على مســتوى الســيولة ترول رادات الـب اع إـي اق الحـكومي نتيـجة الرتـف زداد اإلنـف دما ـي ة في الـسوق ، فعـن النقدـياكس راء المـع ادة الـش ات إـع اظم دور عملـي ادة الشـراء ويتـع ات إـع افي اتفاقـي ل ـص يـق

(Reverse Repo) المتصــاص الســيولة الزائــدة في الســوق. والعكس صــحيح حينمــا ات د صـافي اتفاقـي ترول يزـي رادات الـب ينخفض اإلنفـاق الحكـومي نتيجـة النخفـاض إـي

ــراء ــادة الش ات إع د دور عملـي N لتزاـي (Repo) إعـادة الشـراء نظـرا لضـخ السـيولة النقدية لسد احتياجات النظام المصرفي. الالزمة السياسة

الريال

(2000-2010) المتوسط اليومي لصافي اتفاقيات إعادة الشراء خالل الفترة ( N مطروحا الشراء إعادة اتفاقيات عمليات منها حجم عمليات اتفاقيات إعادة حجم

( الشراء المعاكس

)6( البياني الرسم


NET REPO

(120,000)

(100,000)

(80,000)

(60,000)

(40,000)

(20,000)

0

20,000

40,000

2000

2000

2001

2001

2002

2002

2003

2003

2004

2004

2005

2005

2006

2006

2007

2007

2008

2008

2009

2009

2010

2010

)In Mio(

Source: SAMA

تشــترك جميــع المصـــارف العاملــة بالســعودية بصــورة مباشــرة في ــم األوراق ات إعـادة الشـراء لكـونهم يملكـون بحوزته ات اتفاقـي عملـي

للـتداول والقــابلـة المؤهلـة الحكوميـة marketable))المـالية securities . ويوجــد حجم كبــير من األوراق الماليــة الحكوميــة بحــوزة

ـغير )Autonomous Government Institutions )AGIsالهيـئات الحكومـية قابـلة للـتداول واـلتي يتم االحتـفاظ بـها ـحتى موـعد االـستحقاق كاـستثمار طويــل األجــل . كمــا يســمح للشخصــيات االعتباريــة األخــرى محليــة وأجنبـية باـستخدام اتفاقـيات إـعادة الـشراء بطريـقة ـغير مباـشرة وذـلك

عن طريق المصارف العاملة بالسعودية.

Participants - المشاركون ط


ـلدى (T + 0) تتم عملـية التســوية لعملـيات اتفاقـيات إـعادة الـشراء في نفس اليــوم ذي تروني واـل وال اإللـك ل األـم ام تحوـي ق نـظ ربي الـسعودي عن طرـي د الـع مؤسـسة النـق

Saudi Arabian Riyal Interbank تحت مسمى سريع1997أنشئ في شهر مايو عام Express ) SARIE ( ة من دفـع واسـتالم مـدفوعاتهم qن المصـارف المحلـي ذي يمك واـل

ــا يمكنهم وم ، كم ة وفي نفس الـي ع المؤسـس رة ـم ــم مباـش ة من وإلى حساباته المالـية حركـة حسـاباتهم في الحـال ط .)RealTime Gross Settlement)RTGSمراقـب ويرتـب

هــذه النظــام مــع بقيــة أنظمــة المقاصــة بالمملكــة ومنهــا شبكـــة المــدفوعات ، وـغرف Tadawul System ونـظام ـتداول )Saudi Payments Network )SPANالـسعودية

. وقـــد انخفضـــت مخـــاطر Electronic Clearing Housesالمقاصـــة اإللكترونيــــة التشـغيل (transfer risks)التحويل تكاليف قلت كما سريع، نظام بإنشاء operating

costs)) دث دفع وإن ـح ارف عن اـل د المـص ف أـح مح أن يتخـل ذا ال يـس ارف. ـل على المـص 500 فاـئدة على المبـلغ المـتأخر عن دفـعه باإلـضافة إلى%20ذـلك يطـبق علـيه نـسبة

ــال ــزاء )ري ــليم الضــمانات (.penalty كجـ ــل أو قصــور في تسـ ــدث فشـ ــا ال يح كمات إـعادة الـشراء ا تتم في ـشكل (failure to deliver)التفاقـي ألن العملـيات في مجملـه

تري د دـف ام قـي ة (book entry)نـظ ة األوراق المالـي ل لملكـي ــاك نـق ون هن ذلك ال يـك ، وـكنتيجة للعمل باتفاقيات إعادة الشراء . ((change of ownership الحكومية

Settlement of payments المدفوعات - تسوية ي


ة تها النقدـي ا في سياـس داقيتها من نجاحـه ة مـص وك المركزـي تكـسب البـنومن خالل استقالل قرارها و تحمل مسؤوليتها.

Independency & Accountability -b المسؤولية ثالثا و الاستقلالية


الاستقلالية-1وحدها وهي الحكومة، داخل مستقلة هيئة السعودي العربي النقد مؤسسة

النقدية السياسة تنفيذ و صياغة عن .مسئولةالنقدية ) السياسة أدوات اختيار في الكاملة الحرية Monetary Policyوتملك

Independence( )التشغيلية اإلجراءات تحديد الخاصة( Operating Proceduresوالمؤسسة. محافظ معالي ويتخذ من بها بمساعده النقدية السياسة قرارات

. المؤسسة مسئولي كبار ومن المحافظ نائب معالي المسؤولية-2

) فيما ) الجمهور العام الرأي و الحكومة أمام مسؤوليتها المؤسسة تتحمل . في وبياناتها أخبارها المؤسسة تنشر و النقدية سياستها اهداف بتحقيق يتعلق

ألربعي والتقرير السنوي تقريرها جانب إلى للحكومة، الرسمية الجريدةالربع و الشهرية اإلحصائية ونشراتها االقتصادية للتطورات

االنترنت شبكة على موقعها إلى إضافة .سنوية

Transparency -الشفافية b رابعا


) تأكيد ) في النقدية بالسياسة المتعلقة القرارات شرح الشفافية تساهمالسوق. أدوات خالل من العمل المؤسسة اختارت لذلك المصداقية

) بإجراء) تسمح التي و االجنبي الصرف ومبادالت الشراء اعادة كاتفاقيات . وكاالت و المصارف إبالغ ويتم المناسب الوقت في المطلوبة التغيرات . اتجاهات للسوق توضح المؤسسة أن كما حدوثها عند بالتغيرات األنباءيلقيها التي الرسمية الكلمات طريق عن ترغبها التي النقدية السياسة

وسائل مع المقابالت خالل ومن الندوات و المؤتمرات في مسئوليهاالدورية اإلحصائية النشرات و التقارير في نشره يتم ما إلى إضافة .اإلعالم،

Supervisory Framework الاشرافي- الاطار b خامسا


مصرفي قطاع ظل في المالي االستقرار تحقيق مركزي بنك أي يستطيع الالقطاع. على واإلشراف التنظيم على المؤسسة تعمل لذلك ضعيف

االستقرار تحقيق خالله من تستطيع N قويا N قطاعا ليكون بالمملكة المصرفيالسنوات. مدى على N سريعا N نموا المصرفي القطاع شهد فلقد الماليو التسويات نظام تطور و االقتصادي النشاط في التوسع مع الماضية

الحديثة التقنية لتطبيق N نظرا .المدفوعات

المال، رأس كفاية ناحية من قوية بمراكز بالسعودية المصارف وتتمتعفي Nأداء البنوك بأفضل مقارنة الربحية و األصول نوعية و جودة السيولة،

. من للتأكد كلل بدون و جهد بكل المؤسسة وتسعي المصرفي العالمالمعايير تطبيق طريق عن السعودي المصرفي النظام استقرار و سالمة

الصلة ذات .الدولية

Conclusion -الخاتمة b سادسا


الريال • صرف استقرار على المحافظة إلى بالمملكة النقدية السياسة تهدف. المالي االستقرار و المحلية األسعار مستوى استقرار و

•. الريال صرف سعر النقدية السياسية تستهدف

•. بالسعودية النقدية للسياسة الرسمي العائد هو الشراء إعادة اتفاقيات عائد

السياسة • تعتبر إذا النقدية، السياسة و المالية السياسة بين التنسيق ضرورةالنقدية السياسة تقوم حين في االقتصادي، النشاط في N تأثيرا األكثر المالية

. النقدية السيولة مستوى تنظيم و توازن بعملية

•. النقدية السياسة أدوات تنوع

•. المالي االستقرار تحقيق في يساعد قوي مصرفي قطاع وجود أهمية


شكرN ا

Documents

السياسة النقدية