السياسةالسياسة إرساءإرساء فيفي المركزيةالمركزية البنوكالبنوك دوردورالنقديةالنقدية

مـؤتمـــرمـؤتمـــرسوريةسورية فيفي المصرفيالمصرفي العملالعمل "مستجدات"مستجدات

والعالمية"والعالمية" العربيةالعربية التجاربالتجارب ضوءضوء فيفي

طوقــانطوقــان د. أميةد. أميةاألردنياألردني المركزيالمركزي البنكالبنك محافظمحافظ

20052005 تمـــوز تمـــوز2-32-3

النقديةالنقدية السياسةالسياسة إرساءإرساء فيفي المركزيةالمركزية البنوكالبنوك دوردور :: مقدمــــةمقدمــــة

هــذا على القــائمين لكافــة والتقــدير بالشكر أتقدم أن بداية أرجو مــا وعلى أعمالــه في للمشــاركة لي الكريمــة دعــوتهم على المــؤتمر يتنــاول الــذي الهــام المــؤتمر لهذا والتنظيم اإلعداد حسن من لمسناه

العربيــة التجــارب ضــوء في سورية في المصرفي العمل "مستجدات

N ــودة الغايات وتحقيق بالنجاح أعماله تتكلل أن والعالمية" راجيا المنشانعقاده. من

االقتصــادات في الرائــدة القطاعــات أحد المصرفي القطاع يعتبر المحليــة المــدخرات وتعبئة حشد في الهام لدوره فقط ليس الحديثة،ــل االقتصادي، النشاط عصب يمثل الذي االستثمار وتمويل واألجنبية ب

الخــارجي. العــالم مــع أهميــة األكــثر االتصــال حلقة يمثل أصبح لكونهــتي النافــذة أنشطته، وتشعب اتساعه بفعل القطاع، هذا أصبح فقد ال

ومتانة تطوره العالم. وأصبح على منها ونطل علينا، العالم منها يطلN أوضاعه ــدرتها أو وقابليتها اقتصاداتنا سالمة على للحكم معيارا على قــذب ــوال رؤوس جـ ــة األمـ ــة. وإذا المحليـ ــان والخارجيـ ــاع كـ القطـ

N هذه، والحالة المصرفي، فــإن االقتصــادية، القطاعــات أهم من واحداــه وزيادة القطاع لهذا الرئيس المحور يمثل المركزي البنك على قدرت

السياســة إدارة في دور من بــه يقــوم لمــا وذلــك والتطــور المنافســة إرســاء وبالتــالي المالي االستقرار على والحفاظ والمصرفية، النقديةلالستمرار. قابل اقتصادي نمو أسس

المركزيــة البنــوك "دور عن الحــديث عند المناسب من أجد لعليN الوراء إلى أعود النقدية" أن السياسة إرساء في نشأة تناول عبر قليال ووســائل وأهــدافها مهامهــا في تطــور من ذلــك تبــع ومــا البنــوك هذه

عن للوقــوف وإنمـا التــاريخ، اســترجاع لغرض ال األهداف، تلك تحقيقــور على كثب ــذي التط ــدث ال ــدور في ح ــذي ال ــوم ال ــه تق ــوك ب البن

االقتصاد في المركزية البنوك الوطنية. فدور اقتصاداتها في المركزية اآلن، وحتى البنوك هذه نشأة منذ عديدة بتبدالت مرo ديناميكي دور هو

ــبيعي ومن ــل أن الط ــوره يواص ــتمرار تط ــا باس ــور طالم ــل تط هيك سياســته لتنفيــذ يســتخدمها الــتي األدوات قاعــدة واتســعت االقتصــاد

األول. جزئها في الورقة هذه ستتناوله ما النقدية. وهو المركزيــة البنوك به تقوم الذي الدور هذا مثل نجاح متطلبات أما

يتنــاول بينمــا الورقــة من التــالي الجزء في حديثنا عنوان سيكون فإنه األردني، المركـزي البنـك في تجربتنا الورقة من واألخير الثالث الجزءN، األربعين تجاوزت التي ســليمة نقديــة سياســة أسس إرساء في عاما

التجربة والكفاءة. هذه بالمالءة يتمتع مصرفي جهاز بناء وفي وفاعلةــتي ــادت اســتفادت ال ــد وأف ــوك من العدي ــة البن ــة المركزي في العربي

N لنا مضيئة نقطة المؤتمر هذا يكون أن أمل السابق. وكلي في جميعاوالفاعلية. التطور عناصر من المزيد العملية تجاربنا إكساب

تاريخية(تاريخية( )لمحة)لمحة المركزيةالمركزية البنوكالبنوك أوال: نشأةأوال: نشأة نشــأة عن الشيء بعض متأخرة المركزية البنوك نشأة جاءت لقد الســابع القــرن قبــل األوروبية الدول في ظهرت التي التجارية البنوك

النقــود بإصــدار تقــوم التجاريــة البنوك كانت األمر، بادئ عشر. ففي النشــاط وتواضــع بســاطة ضــوء القروض. وفي وتقدم الودائع وتقبل

ــة لوجــود حاجة هنالك تكن لم الفترة، تلك في والمالي اإلقتصادي هيئ لعمـل التنظيميـة القواعــد تضـع أو عامة سياسة رسم تتولى إشرافية

النقــود إصــدار في وتوســعها البنــوك هذه بعض إفراط البنوك. ولكنN انعكست مالية أزمات حدوث إلى أدى الذي األمر االقتصاد، على سلبا

1

وتنظيم المصــرفي النشــاط بتنظيم تعــنى مؤسســة وجــود اســتدعى المهمــة هــذه أوكلت النقــد. وقــد بعرض للتحكم النقود إصدار عملية

اإلقتصادي النشاط تزايد القائمة. ومع البنوك أحد إلى األمر بادئ في واألمــوال الســلع حركــة وتزايــد للتمويل، الحكومات احتياجات وتزايدN، أكــثر المصــرفية المعــامالت أصــبحت الحــدود، عــبر ظهــرت تعقيــدا

على اإلشــراف عملية لتتولى البنوك خارج من هيئة وجود إلى الحاجةــة تنظيم إلى باإلضافة الصرفي، العمل وتنظيم البنوك تلك عمل عملي

إنشـاء فـإن هنـا المركزيـة. ومن البنـوك نشـأة فكـانت النقد، إصدارإصدارها. وتنظيم النقود عرض في للتحكم جاء إنما المركزية البنوك

ــد ــرب وبع ــة الح ــة، العالمي N الثاني ــرا ــخامة ونظ رؤوس حجم لض أهــداف تطــورت المــدمرة، اإلقتصــادات بنــاء إلعــادة الالزمة األموالــة في أسلفنا، كما يتمثل، بسيط دور من المركزية البنوك ومهام عملي دعمتــه تنمــوي دور إلى التجاريــة، البنوك أعمال وتنظيم النقود إصدار

المؤسســات عن الصــادرة تلــك وخاصــة آنــذاك االقتصــادية األدبيــات العالميــة الحــرب انتهــاء الــدوليين. فمنــذ والصــندوق كالبنــك الدولية النشاط في الدولة تدخل فكرة راجت السبعينات، أواخر وحتى الثانية

اإلقتصــادي التخطيــط فكــرة الــدول معظم على وهيمنت اإلقتصادي،N الواقع، هذا فرض التنمية. وقد لتحقيق الناميــة، الــدول في وخصوصا

اإلستقرار هدف النقدية سياستها في تتجاوز أن المركزية البنوك على اإلقتصــادي. ولتحقيــق النمــو دعم في المســاهمة هــدف إلى النقدي

عجوزات تمويل في المركزية البنوك تتوسع أن الطبيعي من كان ذلك السياســات على التــأثير إلى تلجــأ وأن للحكومــات، العامة الموازنات نحــو اإلئتمــان لتوجيــه اإلنتقائيــة اإلجراءات خالل من للبنوك اإلئتمانية

ــتي القطاعــات ــرغب ال ــة ت ــا الدول ــاج قطاعــات وخاصــة بتنميته اإلنتوالزراعة. كالصناعة السلعي

التجربــة أثبتت عقــود، ثالثــة من ألكثر اإلتجاه هذا في السير وبعد إلى فيـه المبـالغ النقـدي التوسـع أدى حيث النهج، هـذا خطـأ العمليـة

ارتفاع اليقين عدم ظروف تزايد إلى بدوره أدى والذي التضخم، معدالت

ــراءات أدت ثانية، ناحية اإلقتصادي. ومن بالنمو اإلضرار ثم ومن اإلج وإضــعاف المــوارد اســتخدام إســاءة إلى النقديــة للسياســة اإلنتقائيةN انعكس الــذي األمر اإلنتاجية، اإلقتصــادي. النمــو معــدالت على ســلبيا معــدل زيــادة هــدف تحقيــق في فشــل النهج هــذا أن القول، وخالصة

في وقــاد التضــخم معــدالت زيــادة في ساهم اإلقتصادي. بينما النمو العــالم دول من كثــير في عميقــة ماليــة أزمــات إلى المطــاف نهايــة

أن حضـراتكم، على يخفى الالتينيـة. وال أميركـا دول وخاصـة الناميـةالسلبية. النتائج هذه مثل عن منأى في تكن لم العربية دولنا

N ذلك أملى وقد N تغيرا ــل منذ المركزية البنوك دور في ملحوظا أوائ حــول جديــد من يتمركــز المركــزي البنــك دور أصبح حيث الثمانينات،

االســتقرار تحقيــق في عاليــة فاعلية ذات سليمة نقدية سياسة إرساءــدي ــة النق ــمن بالدرج ــذا األولى. وض ــار، ه ــرفت اإلط ــوك انص البن

اإلشــراف وظيفــة فصــلت الــتي المتقدمــة الدول بعض في المركزية

2

ــا عن والتنظيم ــة، بنوكه معــدل اســتهداف على التركــيز إلى المركزي أسواق تحرير ضوء في وذلك النقدية لسياستها رئيس كهدف التضخم

ا في المــال رأس oــة البنــوك العــالم. أمــ ــولى الــتي المركزي مهــام تتــة التنظيم ــوك، على والرقاب ــبر البن ــؤولة فتعت ــير عن مس ــة توف البيئ

جانب إلى المصرفية األوضاع سالمة ضمان وعن المناسبة المصرفيةالنقدية. السياسة وتنفيذ رسم

بالعديــد مرورهــا ورغم النقديــة، السياسة أصبحت فقد وبالنتيجة،ز التحــوالت، من oــ االســتقرار هنــا ونقصـد النقـدي االســتقرار على ترك

الخــارجي لألســعار( واالســتقرار العــام المســتوى )اســتقرار الداخليN هــذا الصــرف(، ســعر )استقرار الماليــة المتطلبــات توفــير عن فضــالاالقتصادي. للنشاط

المركزيالمركزي البنكالبنك نجاحنجاح ثانيا: متطلباتثانيا: متطلبات االســتقرار أي الهــدف، هــذا تحقيق في المركزية البنوك نجاح إن

ــدي ــا النق ــدده إنم ــة تح ــل من مجموع ــروط العوام ــة والش أو الذاتي مواردهــا ونوعيــة وتطورهــا البنــوك هــذه بهياكــل تتعلــق المؤسســية

ويتطلب البنــوك. كمــا بهــذه الخاصــة العوامل من ذلك وغير البشريةــك ــوافر ذل ــة ت ــروط من مجموع ــوعية، الش ــا الموض ــة وأبرزه درج

قدر وتوفر وإجراءاتها سياساتها ومصداقية المركزية البنوك استقاللية إزاء للمســاءلة وخضــوعها البنــوك هــذه عمــل في الشفافية من كبيربها. المنوطة األهداف تحقيق في نجاحها مدى

N أتوقف أن ولألهمية، هنا، لي واسمحوا المفــردات: هــذه عند قليالــتقاللية، ــفافية، االس ــداقية، والش ــاءلة والمص ــردات وهي والمس مف

N تتكرر أصبحت المركزية. للبنوك الجيدة الحوكمة عنوان تحت كثيرا الهامــة المسائل إحدى تعتبر المركزية البنوك استقاللية إن

النقديــة السياسة يساعد الذي المؤسسي اإلطار عن البحث أطار فيــاء في ــدالت إبق ــخم مع ــد التض ــتوياتها عن ــة مس األجلين في المتدني

ــزي البنك حرية هنا اإلستقاللية والطويل. وتعني المتوسط في المرك التــدخالت أو لإلعتبــارات خضــوع دونمــا النقديــة سياسته وتنفيذ رسم

التام اإلنفصال األحوال، من حال بأي اإلستقاللية تعني السياسية. وال األهــداف تحديــد في البنــك وانفــراد والحكومــة، المركــزي البنــك بين

بين األهــداف هــذه على االتفاق يمكن حيث النقدية، للسياسة النهائية في االســتقاللية عن يبحث البنــك فــإن ذلــك، والحكومة. وعلى البنك تلــك لبلــوغ المناســبة األدوات انتهــاج وفي الوســيطة األهــداف تحديد

اإلنســجام من ممكن قــدر أكــبر على الحفــاظ ضــرورة مــع األهــدافالمالية. السياسة و النقدية السياسة بين والتناغم تحقيــق في تســاعد أساســية ركــيزة تمثل فإنها ،المصداقية أمoا

ــزي البنك التزام بالمصداقية ألهدافها. ونعني النقدية السياسة المرك ودون النقديـة، السياسـة أهـداف لتحقيـق الالزمـة اإلجـراءات باتخـاذ

o المصــداقية تثبت تهاون. وال ر حيث الــزمن عــبر إال oاتخــاذ البنــك يكــر N واجه ما إذا نفسها اإلجراءات ــتراجع وال أخرى مرة معينة ظروفا عن ي

o اإلجراءات تلك البنك اكتساب أن فيه، شك ال الهدف. ومما بتحقق إال

3

)الجهــاز بقراراتــه تتــأثر الــتي الفعاليــات يجعــل للمصــداقية المركزيN( تســير المصــرفي أن أســرع. كمــا بشــكل المطلــوب باالتجــاه مثال أكـثر نقديـة سياسة لتنفيذ هامة ركيزة تعتبر المركزي البنك استقاللية

ز الذي األمر األهداف، تحقيق في وتسرع فاعلية oمصداقيته. من يعزــني النقديــة، السياســة شــفافية أمــا ــور، اطالع فتع الجمه

السياســة توإجراءا توجهات على منتظمة، أوقات وفي واضح بشكل هــذه وإجــراءات ألهداف وإدراكهم الجمهور معرفة أن النقدية. حيث

ــة المعلومــات على الحصول من وتمكينهم وأدواتها السياسة المطلوب في الجمهــور، وتمكين فعاليتهــا زيادة على سيعمل الخصوص هذا في

N سليمة، قرارات بناء من ذلك، ضوء االلــتزام من مزيــد خلق عن فضالاألهداف. بهذه للوفاء المركزي البنك قبل من

بالحوكمـــة اإلهتمـــام دائـــرة فيـــه اتســـعت الـــذي الـــوقت وفي "مساءلة" قضية حظيت فقد المركزي، البنك واستقاللية المؤسسية

N، اإلهتمــام بنفس المركــزي البنك من بمزيــد البنــك تمتــع فكلمــا أيضــا والنتــائج سياســاته على مساءلته إلى الحاجة ازدادت كلما االستقاللية

ــتي ــك تتمخض ال ــا. وذل N عنه ــتنادا ــؤوليته إلى اس ــاه مس ــق تج تحقي البنــك فيهــا يكــون الــتي الجهات قانونه. أما عليها ينص التي األهدافN N بصــفته ومنها: البرلمــان، متعددة فهي أمامها مسؤوال للشــعب، ممثال الــذي األســلوب أو اآللية وفق وذلك المالية واألسواق اإلعالم ووسائل

القانون. عليه ينص

السياســةالسياســة إدارةإدارة فيفي األردنياألردني المركــزيالمركــزي البنــكالبنــك ثالثــا: تجربــةثالثــا: تجربــةالنقديةالنقدية تحقيــق أصبح فقد العالم، في المركزية البنوك لدى الحال هو كما

ــتقرار ــدي االس ــلم يعتلي النق ــات س ــة أولوي ــة السياس ــك النقدي للبن النقـدي باالسـتقرار الحاليـة. ونقصـد المرحلـة في األردني المركزي

ــدينار صــرف سعر واستقرار لألسعار، العام المستوى استقرار هنا، ال أهم أحــد يعتــبر النقــدي مالئم. فاالســتقرار فائدة أسعار هيكل وتوفير وهــذه أجنبيــة، أم محلية كانت سواءN لالستثمارات الجاذبة البيئة أركان

يكــون االقتصــادي. وبهــذا للنشاط الرئيس المحرك هي االستثماراتN االقتصــادي النمــو في المركــزي البنــك يلعبــه الــذي الــدور غــير دورا

مباشر. ــان وإذا ــق ك ــتقرار تحقي ــدي االس ــل النق ــز يمث ــرئيس المرتك ال

يغفــل لم المركــزي البنــك فــان الــراهن، الوقت في النقدية للسياسة التعامــل منهجيــة من غــير وإنما االقتصادية لألنشطة التمويلي الجانب

N ــدال ــه. فب ــيز من مع ــير على الترك ــل توف لالســتثمارات الالزم التمويN والــتي تفضيلية، فائدة بأسعار إجــراءات خالل من تتم كــانت مــا غالبــا الـوقت في االهتمـام أصـبح المـوارد، تخصـيص كفـاءة من تحد إدارية

ــاعد التي المناسبة المصرفية البيئة توفير على يرتكز الراهن على تسالمالية. الوساطة عمليات تسهيل

تمكن الـــتي المصـــرفية البيئـــة بـــأن يـــؤمن المركـــزي فالبنـــك أســس وعلى بحريــة التنــافس من المختلفــة المصــرفية المؤسسات

االقتصــادي للنشــاط التمويــل تــوفر الــتي المناسبة البيئة هي متكافئة4

N المناسبين والكلفة بالحجم ــع التي وهي السوق، قوى إلى استنادا ترف أثبتت فقــد ذلــك، عكس الماليــة. وعلى المــوارد استخدام كفاءة من

اإلجــراءات أن الــزمن من ونيــف عقــدين مــدى على العمليــة التجربة ثم ومن المرغوبــة المجــاالت في االســتثمار حفــز إلى تؤد لم اإلدارية المــوارد اســتخدام إســاءة إلى أدت مــا بقــدر االقتصادي النمو تشجيع

البنــك فــان الخاطئــة. وعليــه االقتصــادية السياســات بعض وتكريسN تخلى المركزي للبنــوك الماليــة المحافــظ إدارة في التدخل عن نهائيا

ســالمة تضــمن التي التنظيمية اإلجراءات على التنظيمي دوره وقصر لتمكينهــا منعتهــا وتعزيــز المصــرفي الجهاز لمؤسسات المالي الوضع

ــك، جــانب والخارجي. والى المحلي الصعيدين على المنافسة من ذلــاحيتين من المصرفي القطاع لتطوير خاصة أهمية يولي البنك فان الن

خدمــة في المناســب بــدوره القيــام من لتمكينــه والنوعية المؤسسيةالوطني. االقتصاد التفصــيل من بشــيء سأســتعرض المــوجزة، المقدمــة هذه وبعد

االقتصــادي النشــاط في دوره لتعزيــز الراميــة المركــزي البنــك جهودالتالية: الثالثة المحاور على الحديث سيتركز التحديد، وجه وعلى

النقدي. االستقرار تحقيق –1المناسبة. المصرفية البيئة تهيئة –2المال. رأس سوق تطوير –3

النقدي االستقرار تحقيق المركـزي البنـك يسـتهدف الـتي النقـدي االستقرار عناصر تتمثل

ســعر واستقرار لألسعار العام المستوى استقرار في تحقيقها األردنيــدينار صــرف ــق ال ــدة أســعار هيكــل وخل ــع ينســجم فائ الظــروف م

إلى المركــزي البنــك الدولية. ويسعى والتطورات المحلية االقتصاديةــق ــك تحقي ــو تنظيم خالل من ذل ــيولة نم ــة الس ــاد في المحلي االقتصالحقيقي. االقتصادي النشاط وتمويل يتناسب بما الوطني

نمو ضبط على المركزي البنك دأب التسعينات، أوائل وحتى السياسة أدوات استخدام خالل من الوطني االقتصاد في السيولة االحتياطي ونسب الخصم إعادة سعر في والمتمثلة التقليدية، النقدية التوسع على المباشرة السقوف على عالوة اإللزامي، النقدي

تلك خالل البنك لجأ ذلك جانب معينة. والى حاالت في االئتماني المصرفي االئتمان هيكل على للتأثير اإلدارية اإلجراءات إلى الفترة

والودائع القروض على الفائدة أسعار تحديد خالل من وذلك وكلفته، استثمارات نحو المالية محفظتها من جزء بتوجيه البنوك وإلزام

المطلوبة بالفعالية تكن لم األدوات هذه أن التجربة، أثبتت بعينها. وقدN الوطني، االقتصاد في السيولة حجم على للتأثير أدت أنها عن فضال

إلى وبالتالي المصرفي، القطاع في وهيكلية سعريه تشوهات إلىالوطني. االقتصاد في الموارد تخصيص كفاءة تقليل

غــير األســلوب يتبــع المركــزي البنك أخذ ،1993 عام نهاية ومنذ الســـوق عمليـــات خالل من النقديـــة السياســـة إدارة في المباشـــرN األكثر األسلوب وهو المفتوحة، عند النقدية السياسة إدارة في شيوعا

ــوم األسلوب هذا المتقدمة. وضمن للدول المركزية البنوك ــك يق البنN أصدرها التي اإليداع تشهادا باستخدام المركزي الغاية لهذه خصيصا

منعهــا وبالتــالي االقتصــاد في الزائدة السيولة المتصاص رئيسة كأداة

5

سـعر وعلى جهـة، من عــام بشـكل األسـعار مسـتوى على التأثير من أداة اسـتحداث إلى المركـزي البنـك لجأ أخرى. وقد جهة من الصرف العـام الـدين أدوات إصـدارات كفايـة عـدم ظـل في اإليـداع شهادات

جهة، من العامة الموازنة عجز بتمويل مباشرة ترتبط والتي الحكومي المقابـل، ثانيـة. وفي جهـة من األدوات لتلـك الثـانوي السوق وضعف ضــخ في أســبوع ألجــل اإليــداع شــهادات شراء إعادة عمليات تساعد

N اللزوم عند الوطني االقتصاد إلى السيولة تسهيل في دورها عن فضال القصــير. والى األجــل في الماليــة محافظهــا إدارة في البنــوك مهمــةN المركــزي البنــك يســتخدم اإليــداع، شهادات جانب ســعر أدوات أيضــاالنقدية. للسياسة إدارته في واحدة لليلة اإليداع ونافذة الخصم إعادة

متباينــة اتجاهــات المركــزي للبنــك النقدية السياسة اتخذت ولقدــدد بين ــاهل التش ــوء في والتس ــورات ض ــادية التط ــة االقتص المحلي

تمــيزت فقــد الدوليــة. الماليــة األسواق في الفائدة أسعار وتطورات بهــدف ســواء متشــددة نقديــة بسياســة عــام بشــكل التسعينات فترة

بهــدف أو التســعينات، أوائــل في حــدث كما التضخم معدالت تخفيض وأواخــر أواســط في حــدث كمــا الصــرف ســعر اســتقرار تعزيــز

حـاد بشـكل األجنبيــة العمالت على الطلب ارتفـع عنــدما التسـعينات، على الفائـدة أســعار ارتفـاع حينــه في ذلك على ترتب ومفاجئ. وقد

مسـتويات إلى المركـزي البنـك لـدى النقدية السياسة أدوات مختلفقياسية. 1999 عــام أواســط ومنــذ النقــدي، االســتقرار ترســخ بعــد أمــا،N هــذه خالل أمكن وقــد باليســر، النقديــة السياسة تميزت فقد تحديدا إلى النقدية السياسة أدوات مختلف على الفائدة سعر تخفيض الفترةــا مســتوى أدنى ــذ له ــاع من ــد األســلوب إتب السياســة إدارة في الجدي

التشــدد لبعض2004 عــام أواســط منــذ اتجــه البنك أن النقدية. غيرــع خالل من ــعار رف ــدة، أس ــك الفائ N وذل ــا ــغوط تجنب ــخمية للض التض

المحلي. الطلب تزايد جراء المحتملة في المتمثلــة الحاليــة الصـرف سعر سياسة بأن التنويه من بد وال

N، األردني االقتصاد خدمت قد األميركي بالدوالر الدينار ربط حيث جيــدا معــدالت وتخفيض اإليجابيــة االقتصادي النمو معدالت بإحراز ساهمتN الصــناعية، الــدول في سائد هو لما مماثل مستوى إلى التضخم فضــال

ارتفــاع ذلــك على ســاعد األردني. وقد بالدينار العامة الثقة تعزيز عن تبلــغ إذ مــريح مســتوى إلى المركــزي البنك لدى األجنبية اإلحتياطيات

N اإلحتياطيات تلك مــا لتغطيــة يكفي )مــا أميركي دوالر مليار4.6 حالياــد ــة على يزي ــهر ثماني ــوفر من أش ــتوردات(. ويت ــدى المس ــك ل البن

N المركــزي صــالح في زالت ال السياســة هــذه بــأن تامــة قناعــة حاليــا التنافســية القــدرة تزايــد من ذلك على أدل الوطني. وليس االقتصاد خالل ملحــوظ بشكل الوطنية الصادرات نمت حيث األردني، لالقتصاداألخيرة. السنوات

المركــزي البنــك أدخل فقد الفائدة، أسعار سياسة صعيد على أماــدة أســعار هيكل خلق بهدف السياسة هذه على متعددة إصالحات فائ

N السائدة االقتصادية األوضاع مع ينسجم ومالئم مرن تطورات و محليا اإلصــالحات تطــبيق بدايــة العالمية. فمنــذ األسواق في الفائدة أسعار

ــام ، االقتصــادية ــك ق ــزي البن ــر المرك ــدة أســعار بتحري ــة الفائ الدائن

6

قــوى إلى مســتوياتها تحديــد وتــرك المصــرفية الســوق في والمدينــةN السوق األسعار. تلك لتوجيه المباشر غير باألسلو مستخدما

الســوق في الفائــدة أســعار على للتــأثير المركــزي البنــك ويعمل الفائــدة أســعار تعــديل خالل من وذلــك مباشر، غير بشكل المصرفي

نافذة سعر الخصم، إعادة )سعر النقدية سياسته أدوات على الرئيسة عمليــات خالل اإليــداع( ومن شــهادات شــراء إعــادة وســعر اإليــداع،بالدينار. اإليداع شهادات بيع في المتمثلة المفتوحة السوق

المركـزي، البنـك إجـراءات مـع البنـوك تجاوب مدى إلى وبالنظر فإن الفائدة، أسعار لتخفيض يسعى المركزي البنك كان عندما يالحظ

من أعلى بســرعة الودائــع على الفائــدة أســعار تخفض كــانت البنــوك اتساع إلى يؤدي الذي األمر التسهيالت، على الفائدة ألسعار تخفيضها

المالحظــة والدائنــة. ولكن المدينــة الفائــدة أســعار بين الهــامش على الفائـدة أسـعار رفــع إلى تبـادر لم البنـوك أن باإلهتمام، الجديرة

أدوات على الفائــدة أســعار برفع المركزي البنك بدأ عندما التسهيالتN عشــر اإلثــني فــترة خالل النقديــة سياسته على األخــيرة. بــل شــهرا أدى ممــا اإلنخفــاض نحو التسهيالت على الفائدة أسعار مالت العكس

ليبلـغ واضـح بشـكل والمدينـة الدائنـة الفائدة بين الهامش تقلص إلى التنافســية مســتوى ارتفــاع اإلتجــاه هــذا مئوية. ويعكس نقطة4.73

بنــوك ثالثــة دخــول أعقــاب في وخاصة األردني، المصرفي الجهاز في األردني. السوق إلى كبيرة عربية

هيكل أسعار الفائدة في السوق المصرفي األردنيمئوية()نسب

1993199820032004

أيار2005

إيداع شهادات

3.259.452.102.854.05 أشهر3

4.109.552.153.204.50 أشهر6

8.509.002.503.754.50الخصم إعادة سعر

شراء إعادة اتفاقيات

11.503.504.755.50* 5.50اإليداع شهادات

7

لليلة اإليداع نافذة8.502.002.2503.00**4.13واحدة

واحدة لليلة اإلقراضالبنوك بين

7.03***5.832.132.8053.249

البنوك لدى الودائع

نيسان2005

0.881.350.500.360.36الطلب تحت

5.145.130.880.740.75توفير

6.878.332.752.502.69ألجل

التسهيالت من المقدمة

البنوك

11.0312.499.438.818.66مدين جاري

10.278.048.927.597.42وسلف قروض

11.1113.9710.248.968.62كمبياالت

N الشراء إعادة اتفاقيات على الفائدة سعر * يمثل اعتبارا.1994 نيسان شهر من

N اإليداع نافذة على الفائدة سعر ** يمثل آذار من اعتبارا1998.

N البنوك بين اإلقراض على الفائدة سعر *** يمثل من اعتبارا.1996 ثاني تشرين

المناسبة المصرفية ةالبيئ تهيئة أهم من تعتــبر الســليمة، المصرفية البيئة فان وأشرت، سبق كما توفــير وبالتــالي المــوارد تخصــيص عمليــة في الكفاءة تحقيق شروط الجهاز تطوير هدف فان االقتصادي. لذلك للنشاط المناسب التمويل

االســتقرار تحقيــق هــدف عن أهمية يقل ال سالمته وضمان المصرفي الحيويــة القنــوات إحــدى المصــرفي الجهــاز وحدات تعتبر النقدي. إذ

N تلعب التي N دورا وصــل حلقة بمثابة فهي االقتصادي، النشاط في بارزاــائض وحــدات بين المــدخر بين أو االقتصــاد في العجــز ووحــدات الف

إلى اإلشــارة يمكن القطــاع هــذا أهميــة على والمســتثمر. وللداللــة % من239 نســبته مــا شــكلت والــتي البنوك موجودات حجم إجمالي

البنــك أولى ذلــك ضوء . وفي2003 عام في اإلجمالي المحلي الناتج وذلــك كبــيرة عناية والمصرفي المالي القطاع إصالح عملية المركزي

8

البنك جهود مالمح أبرز أنشطته. ومن وتطوير ومنعته سالمته لضمانالمجال: هذا في المركزي

المصرفي الجهاز ومنعة سالمة تعزيز.1N قوية مصرفية مؤسسات وجود بأن المركزي البنك من إيمانا

المنافسة على المؤسسات تلك قدرة تعزيز أساسيات من يعتبر األردنية البنوك من المركزي البنك طلب فقد والخارجية، المحلية

مليون40 إلى دينار مليون20 من لرأسمالها األدنى الحد رفع . كما2007 عام بنهاية المستوى هذا تحقيق يتم أن على دينار % بالمقارنة12 إلى المال رأس كفاية لمعدل األدنى الحد رفع إطار %. وفي8 والبالغة بازل لجنة في المقررة النسبة مع

N ينعكس بما البنوك موجودات نوعية تحسين سالمة على إيجابيا الديون لتصنيف الزمنية المدة تخفيض تم فقد المالية، مراكزها أشهر. ثالثة إلى أشهر ستة من عليها الفوائد وتعليق المتعثرة

غسيل بمكافحة تتعلق تعليمات المركزي البنك أصدر كذلك داخل األردني المصرفي الجهاز سالمة على الحفاظ بغية األموال المركزي البنك أصدر فقد ذلك إلى وخارجها. إضافة المملكة

N إطارا الممارسات لتجنب التصحيحية لإلجراءات شامال نقاط ومعالجة اآلمنة غير أو السليمة غير المصرفية والسياسات

مبكرة. مراحل في الضعف الحصيفة المصرفية الرقابة تعزيز.2

األردني المركزي البنك يمارسها التي الرقابة مستوى ارتفع الدولية المعايير مع ينسجم وبما جيد مستوى إلى المصارف على المركزي البنك فرض فقد اإلطار هذا الخصوص. وضمن بهذا

N oزات قصوى حدودا المباشرة، وغير المباشرة االئتمانية للتركN ووضع ) الموجودات إلى المساهمين حقوق لنسبة أدنى حدا

احتساب معادلة إلى السوق مخاطر إضافة تمت %(. كما6 للمصارف مبكر إنذار نظام تطوير وتم المال، رأس كفاية معدل

في الضعف مواطن على التعرف في المركزي البنك يساعد األولى. كما مراحلها في وهي بنك ألي واإلداري المالي الوضع

الميداني التفتيش لتشمل الشاملة الرقابة مفاهيم تطبيق تم هذا والخارج، الداخل في الواحد البنك فروع لمختلف والمكتبي

بها المعمول المالي واإلفصاح المحاسبة معايير تطبيق جانب إلى.N دوليا

الخارجية المصرفية الخبرات من االستفادة.3 المركزي البنك أفسح المصرفية، الخدمات تطوير إطار في

الخارجية المصرفية المؤسسات من المزيد ترخيص أمام المجال باشر الذي الوطني الكويت كبنك منها المميزة الخبرة ذات خاصة عودة والمهجر" وبنك لبنان "بنك و أشهر بضعة قبل أعماله

N. ويأتي العمل مباشرتهما والمتوقع N ذلك قريبا تحرير مع انسجاما منظمة إلى األردن انضمام إطار في المصرفية الخدمات قطاع

هذه مثل دخول أن فيه شك ال العالمية. وممoا التجارةز المؤسسات oاألردن. في المصرفية الخبرات سيعز

9

المصرفي القطاع في المنافسة تعزيز.4 ومنها، الشأن بهذا اإلجراءات من العديد المركزي البنك اتخذ

في البنوك بعض بها تتمتع كانت التي التفضيلية المزايا إزالة كافة على اإللزامي االحتياطي نسبة وتوحيد التسليف، مجال البنوك، كافة ولدى األجنبية وبالعمالت بالدينار الودائع أنواع

مصرفية مؤسسات لخلق بينها فيما االندماج على البنوك وتشجيع بشكل المنافسة من تمكنها كبيرة رأسمالية قاعدة وذات قوية البنوك من الطلب إلى باإلضافة هذا والخارج، الداخل في مالئم

الوسائل بمختلف العمالء ألفضل اإلقراض فائدة سعر عن اإلعالناإلعالمية.

البنوك أنشطة تطوير.5 المحافظ إدارة على البنوك بتشجيع المركزي البنك قام

هذه إعفاء خالل من األجنبية وبالعمالت بالدينار االستثمارية على عمل اإللزامي. كما النقدي االحتياطي نسبة من المحافظ

خالل من المصرفية باألخطار المتعلق االستعالم نظام تطوير البنك في المرتجعة للشيكات وحدة وإنشاء اآللي، الشبكي الربط

إلى باإلضافة الظاهرة. هذا، هذه من الحد بغرض المركزي األسس أحدث على الوطني المدفوعات نظام بتطوير قيامه آلية وإيجاد والتسوية بالسيولة المتعلقة المخاطر تقليل بهدف

عمليات يسهل مما المالية األوراق وتسوية لمقاصة متطورة سريعة خدمة تقديم من وتمكينها البنوك بين فيما التحويلللمواطنين. ومأمونة

والمالية المصرفية التشريعات تحديث.6 للعمل الناظمة التشريعات تحديث على المركزي البنك حرص

في به معمول هو لما مواكبتها بهدف األردن في المصرفي آب شهر في البنوك قانون صدر المتقدمة. فقد المالية األسواق

العمل لتطوير نوعية نقلة يشكل والذي2000 عام من المصرفية الصناعة في المستجدات مع يتماشى بما المصرفي

حزمة لتقديم البنوك أمام الباب القانون هذا فتح العالمية. وقد البنك بمفهوم يعرف ما إطار في المالية الخدمات من شاملة

الخدمات تقديم علــى يقتصر البنــك دور يعد الشامل. فلم الوكالة، خدمات ليشمل توسع بل التقليديــة، المالية

وإدارة االستثمارية، المحافظ وإدارة المالية، واالستشارات المالية األوراق إصدارات إدارة وكذلك للغير، واستثمارها األموال الحفظ خدمات تقديم إلى باإلضافة وتوزيعها، بتغطيتها والتعهدN القانون المالية. وأتاح لألوراق األمين القيام للبنوك أيضا

والتحصيل ( والدفعLeasing) واإليجار الوساطة بعمليات والتعامل المال رأس وأدوات النقدي السوق بأدوات والتعامل) والمشتقات واآلجلة اآلنية النقد أسواق في األجنبية بالعمالت

Derivativesتأسيس أو امتالك للبنوك القانون سمح (. كما وغيرها. التأمين كشركات مصرفية غير مالية تابعة شركات

10

عام من أيلول في الودائع ضمان مؤسسة قانون صدر كما الودائع. ضمان مؤسسة إلنشاء الطريق مهد والذي2000 درجة ورفع المودعين أموال حماية إلى المؤسسة هذه وتهدف عمليات القانون أناط وقد المصرفي، بالجهاز والثقة األمان 2001 أول كانون في بالمؤسسة. وصدر المتعثرة البنوك تصفية استعمال تسهيل إلى يهدف الذي اإللكترونية المعامالت قانون

والمالية. التجارية المعامالت إجراء في اإللكترونية الوسائلN المركزي البنك وساهم العام الدين إدارة قانون بإصدار أيضا

تم القانون هذا وبموجب ،2001 تموز شهر في صدر والذيN هذا المالية، ووزارة المركزي البنك بين العالقة تنظيم عن فضال أدوات إصدار خالل من العامة الموازنة عجوزات تمويل قصر أي من ويحد المالي السوق تعميق في يساهم مما العام الدين

العجوزات. هذه لتمويل سلبية آثار المكمZلة المالية المؤسسات استحداث.7

N المؤسسات تلعبه الذي بالدور المركزي البنك من إيماناN المصرفي للعمل المساندة المالية البنوك مع جنب إلى جنبا

خلق في فاعلة مساهمة المركزي البنك ساهم فقد المرخصة، النهوض في مباشرة بصورة لتساهم المؤسسات هذه مثل

N المركزي البنك لعب الستينات، الوطني. فمنذ باالقتصاد دوراN لتقوم المتخصصة اإلقراض مؤسسات استحداث في ملموسا

التنموية. القطاعات تمويل في التجارية البنوك لدور مكمoل بدور تنمية وبنك الصناعي اإلنماء المؤسسات: بنك هذه أبرز ومن

أواخر الزراعي. وفي اإلقراض ومؤسسة والقرى المدن المالي. عمoان سوق إنشاء في المركزي البنك ساهم السبعينات

ضمان شركة في فتتمثل المؤسسات هذه على األمثلة أحدث أمoاN العقاري الرهن تمويل إعادة وشركة القروض مؤسسة وأخيرا

سبق. فيما إليها أشرت التي الودائع ضمانالمال رأس سوق تطوير.8

N المال رأس سوق يلعب N دورا النشاط عجلة دفع في أساسياN وعاءN باعتباره االقتصادي المدخرات وتعبئة لحشد ضروريا

كان المنطلق هذا األجنبية. ومن االستثمارات ولجذب الوطنيةN المركزي للبنك N دورا في المالي عمان سوق إنشاء في مباشرا من ليتكون بعد فيما هيكلته إعادة تمت والذي السبعينات، أواخر. اإلبداع ومركز عمان، وبورصة ، المالية األوراق : هيئة

البنك قام فقد أدواته، وتطوير المال رأس سوق ولتعميق وسندات أذونات إلصدار المالية وزارة مع بالتنسيق المركزي

ساهم . كما1998 عام نهاية منذ ومنتظم دوري بشكل خزينة إلعادة األردنية الشركة إنشاء في فعال بشكل المركزي البنك

وائتمان القروض لضمان األردنية والشركة العقاري الرهن تمويلN القرض إسناد إصدار على البنوك وشجع الصادرات. من بدال

الكبرى الشركات وحث لعمالئها، المباشر اإلقراض على االقتصار االكتفاء وعدم السندات طريق عن التمويل على الحصول على

إعفاء تم المباشر. كما المصرفي االقتراض على باالعتماد11

بها وتكتتب الشركات تصدرها التي الطويلة اآلجال ذات السندات اإللزامي. هذا النقدي لالحتياطي الخاضع الوعاء من البنوك

األدوات استحداث على والشركات البنوك تشجيع إلى باإلضافةوالسندات. القرض وإسناد اإليداع كشهادات الرأسمالية

النقدية السياسة إنجازات.9oع إن القليلة السنوات خالل النقدية السياسة ألداء المتتب

إنجازات حققت السياسة هذه أن بوضوح يلحظ الماضية، الدينار، صرف سعر استقرار على المحافظة تم ملموسة. فقد

وعاد األردن في االستثمار بمناخ والثقة االستقرار عزز مما تشير حسبما وذلك األردني االقتصاد أداء على اإليجابية بالنتائج

معدالت الدولية. وبقيت للمؤسسات الحديثة التقارير إليه المتوسط % في2 تتجاوز لم مقبولة مستويات ضمن التضخم

المالئمة السيولة توفير األخيرة. وتم الخمس السنوات خالل خالل المتوسط % في9.2 بلغت وبمعدالت االقتصادي للنشاط

هيكل بلورة تم ذلك، إلى وإضافة األخيرة الخمس السنوات مع ويتماشى المحلية االقتصادية األوضاع مع ينسجم فائدة أسعار

األجنبية اإلحتياطيات هنا ننسى الدولية. وال االقتصادية التطورات تبلغ إذ إليه، وصلت الذي القياسي والمستوى المركزي للبنكN االحتياطيات هذه يكفي مستوى وهو دوالر مليار4.7 حوالي حاليا

عن تزيد لفترة والخدمات السلع من المملكة مستوردات لتغطيةأشهر. ستة

الخمس السنوات خالل المصرفي القطاع بأداء يتعلق وفيما بنسبة المرخصة البنوك موجودات إجمالي نما فقد األخيرة،

% في9.0 بنسبة الودائع إجمالي ونما المتوسط، % في8.5 % في8.2 بنسبة االئتمانية التسهيالت نمت كما المتوسط، مليون935 من واإلحتياطيات المال رأس وارتفع المتوسط،

عام نهاية في دينار مليار1.3 إلى1999 عام نهاية في دينار2004.

عام نهاية في المال رأس كفاية نسبة بلغت ذلك، إلى وإضافة اتفاقية بموجب المقررة النسبة مع % مقارنة17.8 نحو2004

المصرفي الجهاز مؤسسات بعض وحصلت %،8 والبالغة بازلالدولية. التصنيف مؤسسات من مرتفع ائتماني تصنيف على

النقدية السياسة إرساء في المركزي البنك دور

12