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研讀本章後，預期可以了解：研讀本章後，預期可以了解：財務報表分析的目的財務報表分析的目的如何進行公司財務報表的水平分析如何進行公司財務報表的水平分析如何進行公司財務報表的垂直分析如何進行公司財務報表的垂直分析如何進行公司財務報表的比率分析如何進行公司財務報表的比率分析財務報表分析的限制財務報表分析的限制

ObjectivesObjectives


台灣的面板產業在全球市場占有重要地位，其中以友達光電與奇美電子規模最大，然而基於規模經濟之考量，業者積極尋求併購對象，有關友達與奇美的合併亦有聽聞；另一方面群創光電則亦與奇美接觸，尋求合併機會。在2009 年 11 月 4 日，群創光電發布重大訊息，宣布該公司併購奇美電子，並以奇美電子為消滅公司，但合併後公司名稱為「奇美電子股份有限公司」。合併目的為有效整合資源運用、降低營運成本、擴增經營規模及提高市場競爭力。預期合併後可利用奇美電子的產能、產品、 open

cell business 及客戶布局的優勢，結合群創光電的製造整合能力，創造互補互利的產業結合。

章首故事章首故事


基於雙方公司之經營狀況、研發技術、關鍵技術層次與產銷能力，群創光電與奇美電子協議之換股比例為 1 ： 2.05，亦即一股群創普通股換 2.05股奇美普通股，由群創發行新股換發之，並訂定合併基準日為 2010 年 3 月 18 日。群創為鴻海集團的成員，在 2008年（ 2009 年） 12月底的資產總額為新台幣 1,517億（ 1,709億）元、負債總額則為新台幣 553億（ 762億）元，股東權益總額為新台幣 964

億（ 947億）元，普通股股本為 311億（ 324億）元。至於經營績效方面，群創在 2008 年度（ 2009 年度）的營業收入淨額為新台幣 1,593億（ 1,635億），營業毛利率為 6% （ 0.09%），淨利率則為 3% （ -1%），基本每股盈餘為 $1.56 （ -$0.74 ），稀釋每股盈餘為 $1.53 （ -

$0.74）。



除了上述財務數字外，還有許多指標可以用來評估一家公司的財務狀況、經營績效、現金流量情形，乃至一家公司的價值。大部分的資訊來自財務報表，本章討論財務報表的分析方法，並以友達光電與合併前的奇美電子為例。由於奇美電子與群創光電的合併生效日在 2010 年，若能使用 2009 年之財務報表作為分析，除了可以比較奇美電子與友達光電的各項財務指標外，尚可用來評估奇美電子與群創光電之合併績效；在本書付梓時，尚無上述報表公布；唯有興趣的讀者可按本章所討論的方法，在上述報表發布後自行分析之。




表 13-1 聯發科 97 年及 96 年的比較資產負債表

97年 96年資產金額比率金額比率流動資產 $45,753 47.4% $62,613 64.4%

長期資產 50,834 52.6% 34,677 35.6%

總資產 $96,587) 100.0%) $97,290) 100.0%)

負債流動負債 $14,893 15.4% $11,286 11.6%

長期負債 83 0.1% 67 0.1%總負債 $14,976 15.5% $11,353 11.7%

股東權益股本與資本公積 $13,489 14.0% $12,949 13.3%

保留盈餘 68,451 70.9% 72,636 74.7%

股東權益其他調整項目 (273) (0.3%) 408 0.4%

庫藏股票 (56) (0.1%) (56) (0.1%)

股東權益總額 $81,611 84.5% $85,937 88.3%

負債及股東權益總額 $96,587 100.0% $97,290 100.0%

13.313.3 　垂直分析　垂直分析


13.3 13.3 垂直分析垂直分析垂直分析也可以用來分析損益表的資訊垂直分析也可以用來分析損益表的資訊表 13-2 聯發科 97 年及 96 年的比較損益表

聯發科技股份有限公司簡明損益表

民國 97 年及 96 年至（單位：新台幣百萬元）

97年 96年金額比率金額比率

銷貨收入 $71,248 104.8% $76,054 101.7%

銷貨退回及折讓 3,233 4.8% 1,276 1.7%

銷貨淨額 $68,015 100.0% $74,778 100.0%

銷貨成本 31,131 45.8% 32,552 43.5%

銷貨毛利 $36,884 54.2% $42,226 56.5%

銷售費用 $11,497 2.2% $11,453 1.9%

管理費用 2,160 3.2% 2,159 2.9%

研發費用 15,129 22.2% 7,187 9.6%

營業費用 $18,786 27.6% $10,799 14.4%

營業淨利 $18,098 26.6% $31,427 42.1% *

其他收入與利益 4,675 6.9% 3,573 4.8%

其他費用與損失 1,803 2.7% 167 0.3% *

稅前淨利 $20,970 30.8% $34,833 46.6%

所得稅費用 1,780 2.6% 1,240 1.7%

當期淨利 $19,190 28.2% $33,593 44.9%* 無條件進位


13.413.4 　比率分析　比率分析表 13-3　友達光電股份有限公司簡明資產負債表

友達光電股份有限公司簡明資產負債表

民國 97 年、 96 年及 95 年 12 月 31 日（單位：新台幣千元）

項目97年 96年 95年

資產

流動資產 $123,889,605 $202,441,769 $143,983,177

長期投資 40,775,401 31,369,693 23,621,014

固定資產 344,206,500 322,545,646 355,387,800

無形資產 15,298,576 18,987,849 20,142,774

其他資產 5,931,802 6,456,563 11,022,673

資產總額 $530,101,884 $581,801,520 $554,157,438


13.413.4 　比率分析　比率分析負債

流動負債 $140,815,191 $162,757,188 $152,102,439

長期負債 99,225,734 127,257,255 171,308,666

其他負債 1,988 8,112 12,029

負債總額 $240,042,913 $290,022,555 $323,423,134

股東權益

股本 $185,057,196 $178,652,006 $175,734,028

資本公積 113,651,334 113,808,167 110,679,508

保留盈餘 89,991,998 96,529,987 43,991,619

其他股東權益 1,358,443 2,788,805 329,149

股東權益總額 $290,058,971 $291,778,965 $230,734,304

負債及股東權益總額 $530,101,884 $581,801,520 $554,157,438


表 13-4　友達光電股份有限公司簡明損益表

13.413.4 　比率分析　比率分析

友達光電股份有限公司簡明損益表資料

民國 97 年、 96 年及 95 年 1 月 1 日至（單位：新台幣千元）

項目97年 96年 95年

營業收入 $421,957,440 $479,726,574 $293,028,061

銷貨成本 373,339,435 398,557,022 265,676,687

營業毛利 $448,618,005 $481,169,552 $427,351,374

營業費用 21,731,245 20,055,820 14,183,439

營業利益 $426,886,760 $461,113,732 $413,167,935


13.413.4 　比率分析　比率分析項目

97年 96年 95年

營業外收入及利益 8,520,879 4,805,054 1,957,438

營業外費用及損失 9,477,547 7,678,908 5,006,339

稅前利益 $425,930,092 $458,239,878 $410,119,034

會計原則變動之累積影響數 - - (38,986)

所得稅費用（利益） 4,662,706 1,822,112 976,576

純益 $421,267,386 $456,417,766 $449,103,472

其他資訊

利息費用 $443,040,828 $445,199,177 $442,924,452

利息資本化金額 1,285,564 590,704 554,615

當年度總利息費用 $444,326,392 $445,789,881 $443,479,067

營業活動之現金流量 $121,531,993 $145,958,744 $461,026,791


表 13-5 為國光公司 ×8 年度部分損益表，該公司在 ×8 年度流通在外普通股為 10 萬股，未發行特別股，該年度淨利 $35 萬元，每股盈餘 $3.5 。表 13-5 　每股盈餘資訊在損益表之表達

國光公司損益表（部分）

×8 年 1 月 1 日至 12月 31日∶

繼續營業部門損益 $300,000

停業單位利益（損失） (50,000)

非常損益 (100,000)

會計原則變動累積影響數 200,000

本期損益 $350,000

每股盈餘繼續營業部門損益 $3

停業單位利益（損失） (0.5)

非常損益 (1)

會計原則變動累積影響數 2

每股盈餘 $3.5

13.4.2 13.4.2 評估獲利能力有關的比率評估獲利能力有關的比率


表表 13-6 13-6 流動性、獲利性及長期償債能力的比率彙總表流動性、獲利性及長期償債能力的比率彙總表

年度

分析項目

友達奇美

97年 96年 97年

評估流動性有關的比率

流動比率 0.88 1.24 0.89

速動比率 0.66 0.97 0.68

現金流量對流動負債比率 0.80 0.93 0.70

應收款項週轉率（次） 8.41 7.13 8.63

應收款項收現天數（日） 43 51 42

存貨週轉率（次） 14.42 11.47 11.66

平均存貨銷售日數 25 32 31

營業週期（日） 68 83 73


表表 13-6 13-6 流動性、獲利性及長期償債能力的比率彙總表流動性、獲利性及長期償債能力的比率彙總表(( 續續 ))

年度分析項目

友達奇美

97年 96年 97年

評估獲利能力有關的比率

淨利率 0.0504 0.1176 -0.0195

現金流量對銷貨收入比率 0.2880 0.3043 0.3077

總資產週轉率（次） 0.7600 0.8400 0.6200

總資產報酬率 0.0427 0.1082 -0.0006

普通股股東權益報酬率 0.0731 0.2159 -0.0286

每股盈餘（元） 2.5000 7.2200 -0.9000

本益比 24.0000 6.0000 -49.0000


綜合而言， 95 年度友達的獲利能力及長期償債能力比奇美表現更好；而奇美僅在短期流動性、本益比及負債對總資產比率優於友達。

13.4.3 13.4.3 評估長期償債能力有關的比率評估長期償債能力有關的比率

年度分析項目

友達奇美

97年 96年 97年

評估長期償債能力有關的比率

負債對總資產比率 0.4528 0.4985 0.6218

利息保障倍數 6.7000 10.9600 -0.0500

現金流量對負債比率 0.4600 0.4800 0.3300


財務報表分析的重點在於評估公司的流動性、獲利能力與財務報表分析的重點在於評估公司的流動性、獲利能力與長期償債能力，其分析技術分為三類：水平分析、垂直分長期償債能力，其分析技術分為三類：水平分析、垂直分析與比率分析。析與比率分析。

水平分析，又稱為「趨勢分析」。這個分析技巧是將公司水平分析，又稱為「趨勢分析」。這個分析技巧是將公司不同年度的會計資料列在同一個分析表內，顯示出這些會不同年度的會計資料列在同一個分析表內，顯示出這些會計指標在過去幾年內是上升趨勢或是下降趨勢，所以被叫計指標在過去幾年內是上升趨勢或是下降趨勢，所以被叫做趨勢分析。做趨勢分析。

摘摘要要

版權所有禁止以任何形式複製版權所有禁止以任何形式複製 1818 版權所有禁止以任何形式複製版權所有禁止以任何形式複製 1818

垂直分析又稱「共同比分析」，常用在資產負債表垂直分析又稱「共同比分析」，常用在資產負債表與損益表的分析。從事資產負債表的垂直分析常以與損益表的分析。從事資產負債表的垂直分析常以總資產為總資產為 100%100% ，其他數字都除以總資產數字而化為，其他數字都除以總資產數字而化為百分比；進行損益表的垂直分析則常以銷貨收入淨百分比；進行損益表的垂直分析則常以銷貨收入淨額為額為 100%100% ，其他數字都除以銷貨收入淨額而化為，其他數字都除以銷貨收入淨額而化為百分比。百分比。

比率分析是將財務報表相關的項目形成比率關係，比率分析是將財務報表相關的項目形成比率關係，利用比率關係解釋公司的財務狀況及經營結果。比利用比率關係解釋公司的財務狀況及經營結果。比率分析可被運用於評估公司的流動性、獲利能力及率分析可被運用於評估公司的流動性、獲利能力及長期償債能力。長期償債能力。

摘要摘要


評估公司流動性時，常使用之比率為：流動比率、速動比評估公司流動性時，常使用之比率為：流動比率、速動比率、現金流量對流動負債比率、評估存貨有關的比率、評率、現金流量對流動負債比率、評估存貨有關的比率、評估應收帳款有關的比率以及公司營業週期。估應收帳款有關的比率以及公司營業週期。

評估獲利能力有關的比率為：淨利率、現金流量對銷貨收評估獲利能力有關的比率為：淨利率、現金流量對銷貨收入比率、總資產週轉率、總資產報酬率、普通股股東權益入比率、總資產週轉率、總資產報酬率、普通股股東權益酬率、每股盈餘與本益比。而評估長期償債能力有關的比酬率、每股盈餘與本益比。而評估長期償債能力有關的比率通常為：負債對總資產比率、利息保障倍數與來自營業率通常為：負債對總資產比率、利息保障倍數與來自營業現金流量對負債比率。現金流量對負債比率。

摘摘要要


運用財務比率分析時，單一報表的比率數字沒有太運用財務比率分析時，單一報表的比率數字沒有太大的意義，必須將財務比率與一些標準比較，常用以比較大的意義，必須將財務比率與一些標準比較，常用以比較的標準包含：的標準包含：

1. 1. 與公司過去的歷史資料比較與公司過去的歷史資料比較 ; ; 2. 2. 與公司所設定的標準比較與公司所設定的標準比較 ;; 3. 3. 與產業的平均比較與產業的平均比較 ;; 4. 4. 與同產業的其他公司比較與同產業的其他公司比較 ;; 5. 5. 與競爭對手比較。與競爭對手比較。

摘摘要要



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