Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України

Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України

State Higher Educational Institution

Ukrainian Academy of Bankingof The National Bank of Ukraine

ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ

Ретельний розгляд індикаторів фінансового розвитку 77 країн за період 1960-1989 рр. Дозволив висловити припущення про те, чи дозволяє рівень фінансового розвитку передбачити майбутні темпи економічного зростання. (Levine, King. “Finance and Growth: Shumpeter might be wright”)

Увівши такі показники фінансового розвитку, як фінансова глибина (відношення ліквідних пасивів фінансових посередників до ВВП), частка приватних банків у кредитах (відношення кредитів комерційних банків до загальної суми кредитів плюс активів центрального банку), кредит приватному бізнесу (відношення суми кредиту для приватного бізнесу стосовно загальної величини кредиту), частка кредитів приватному сектору у ВВП та порівнявши ці показники з показниками темпу зростання реального ВВП й основного капіталу на душу населення, а також темпів продуктивності праці за допомогою рівнянь регресії, вчені показали тісний зв‘язок між розвитком фінансових інститутів і реальним сектором економіки.

Для підтвердження своїх міркувань Р. Кінг і Р. Левін навели такий факт: коли б у 1960 р. у Болівії фінансова глибина була не 10 %, а 23 % (середня величина для розвинутих країн), то й реальний ВВП у 1990 році був би на 13% більше.

Підходи вчених

Фін

ансо

вий

розв

иток

Екон

оміч

не з

рост

ання

Ж-Кл. Бетелемі, Х. Варудакіс, К. Луінтел, М. Кхан, Хансон, Джонінг, Ю. Ал-Юсіф, М. Кар, Е. Пентеркост, Д. Уналміс

Ф. Аллен, Дж. Бойд, Х. Грегоріо, П. Гуідотті, Ф. Арестіс, П. Руссо, Р. Левайн, С. Зервос, Т. Бек, Лойаза, А. Деміргуч-Кунт, П. Вочтел, Ф. Хеммінгс, Р. Штульц

Ф. Арестіс, П. Деметріадес , Дж. Шан, А. Морріс, Ф. Сан, Р. Маккінон


Автор

(Рік)Методика дослідження

Фінансові

підсектори Ефект Ключові висновки

Г. Фінк і П. Хайс

(1999)

Крос-секторний регресійний

аналіз виробничої функції у

10 перехідних країнах ЦЄ

банк. сектор +Позитивний зв‘язок між розвитком банківського

сектору та економічним зростанням.р-к акцій 0

р-к облігацій 0

М. Кар і Е.

Пентеркост

(2000), Д.

Уналміс (2002)

Тест Гренжера (Турція) банк. сектор +

Фінансовий розвиток значно впливає на економічне

зростання у короткостроковому періоді, проте у

довгостроковому періоді спостерігається

різнонаправлений зв‘язок між фінансовим

розвитком та економічним зростанням (економічне

зростання стимулює фінансовий розвиток).

Д. Джаффе та М.

Левоніан

(2001)

Крос-секторний регресійний

аналіз функції Барро у 23

перехідних країнах

банк. сектор +

Наявний значний та позитивний зв‘язок між

розвитком банківського сектору, його

реформуванням та економічним зростанням.

Т. Кову (2002)

Груповий аналіз регресій

Барро у 25 перехідних

країнах ЦСЄ


Виявлено значний вплив зміни відсоткової ставки

на економічне зростання. Зміна обсягу кредитів

впливає не суттєво.

К. Дракос (2002)

Груповий аналіз регресій

Барро у 21 перехідній країні

ЦСЄ


Виявлено позитивний ефект між ступенем

конкуренції у банківському секторі та економічним

зростанням.


М. Платек (2002)

Здійснено груповий аналіз

регресій Барро у 25

перехідних країнах


Ступінь розвитку ринку акцій та банків тісно корелює

з економічним зростанням.р-к акцій +

А. Мехл і А.

Вінклер (2003)

Груповий регресійний аналіз

економічного зростання 8

країн ПСЄ


Показник фінансової глибини немав визначального

впливу на економічне зростання у перехідних країнах у

1993-2003 рр. через недостатній інституційний та

законодавчий розвиток.

Г. Фінк, П. Хайс і

Г. Вуксіс

(2004)

Здійснено крос-секторний та

груповий регресійний аналіз

економічного зростання у 9

країнах ЦСЄ

агрегований

індикатор+

Банківський сектор та ринок облігацій стимулюють

економічне зростання завдяки сприянню

технологічним змінам.

банк. сектор +/0

р-к акцій 0

р-к облігацій +

Г. Фінк, П. Хайс і

Х. Мантлер

(2005)

Груповий регресійний аналіз

економічного зростання 22

країн з ринковою економікою

та 11 перехідних країн ЦСЄ

банк. сектор + Фінансовий сектор продукує позитивний ефект

економічного зростання (у перехідних країнах його

роль є нижчою). Розвиток фінансового сектору

створює передумови для зростання у

короткостроковому періоді.

р-к акцій +

р-к облігацій +

Е. Сандоян

(2008)

Регресійний аналіз між

показниками розвитку

реального сектору та рівнем

розвитку фінансового

посередництва у 107 країнах

банк. сектор + Показники рівня розвитку фінансового посередництва

(монетизація, банківські кредити, ринкова

капіталізація та ін.) формують сильний вплив на

індикатори зростання економіки. Для підтримки

зростання особливо необхідний комплексний

паралельний розвиток різних фінансових інститутів.

небанківськ.

сектор+


Індикатори розвитку фінансового сектору економіки та ВВП на одну особу населення

Роки

ВВП на одну особу населення,

дол.

M2, % від ВВП

Внутрішні кредити, надані

приватно-му сектору,% від ВВП

Вимоги до приватного

сектору, % від М2

Капіталі-зація

фондового ринку, % від

ВВП

Обсяг торгів на фондовому ринку, % від

ВВП

Середня кредитна ставка, %

Середня депозитна ставка, %

1998 835,26 13,69 7,82 45,71 1,36 0,22 54,50 22,25

1999 635,77 14,35 8,59 20,40 3,55 0,39 54,95 20,70

2000 635,71 15,72 11,17 35,64 6,02 0,92 41,53 13,72

2001 780,74 18,81 13,03 24,08 3,59 0,59 32,28 10,99

2002 879,48 24,26 17,65 29,35 7,36 0,30 25,35 7,93

2003 1048,52 29,74 24,58 40,15 8,58 0,21 17,89 6,98

2004 1367,35 31,89 25,17 22,34 18,15 0,31 17,40 7,80

2005 1828,72 36,09 32,20 44,05 28,99 0,77 16,17 8,57

2006 2303,02 41,58 44,36 51,39 39,79 1,11 15,17 7,57

2007 3068,61 45,14 58,17 68,56 78,31 1,41 13,90 8,12

2008 3891,04 47,67 73,88 71,85 13,53 1,41 17,49 9,95


Роки

Інвестиції в основний капітал, здійснені

за рахунок банківського кредитування

Обсяг

банківського

кредитування,

% від ВВП

Середньо-

зважена

річна

процента

ставка за

кредитами

Рентабель-

ність

операційної

діяльності

підприємств

% від

загального

обсягу

інвестицій

% від обсягу

банківського

кредитування

% від

ВВП

2000 1,7 1,0 0,2 23,8 41,5 4,8

2001 4,3 2,8 0,7 24,2 32,3 3,7

2002 5,3 3,1 0,9 28,1 25,3 2,6

2003 8,2 4,7 1,6 33,1 17,9 3,3

2004 7,6 5,2 1,7 31,7 17,4 4,7

2005 14,8 9,4 3,1 33,2 16,2 5,5

2006 15,5 7,8 3,6 45,7 15,2 5,8

2007 16,6 7,1 4,3 61,1 13,9 5,8

2008 17,3 5,2 4,3 82,1 17,5 3,9

2009 14,2 2,9 2,4 80,2 19,8 3,3

Показники діяльності банківських фінансових установта підприємств реального сектору економіки


Динаміка зміни вартості активів небанківських фінансових установ у ВВП України за 2004-2009 рр., %


2004 2005 2006 2007 2008 20090

2

4

6

8

10

12

14

16

5.864.74 4.41 4.47 4.41 4.59

0 0.01 0.03 0.04 0.06 0.06

0.56

1.56

3.15

5.66

6.67

9.02

0.25 0.440.6 0.73 0.64 0.680000000000001

6.98 7.27

9.36000000000001

11.83

13.15

14.35

Страхові компанії

Недержавні пенсійні фонди

Інститути спільного інвестування

Кредитні спілки

Разом небанківські фінансові установи

Рік

%

Структура активів небанківських фінансових установ у 2005 та 2008 рр.


Страхові компанії НПФ ІСІ Страхові компанії НПФ ІСІ0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

30.5

80.4

7.83

37.2

58.5

2.61

46.6 7

52.21

34.2

9

22.63

2.8

10.5

38.88

5.1

22.6

21.36

Грошові кошти і депозити Акції Облігації

2005 2008

Модель дослідження залежності економічного зростання в країні від рівня розвитку фінансового посередництва

З метою дослідження позитивного зв’язку між розвитком фінансових установ та економічним зростанням ми використали такі

методи:

Такі методи дозволяють визначити сукупний вплив факторів (активів НФУ) при зміні на одиницю та ступінь впливу кожного фактору на розвиток економічного явища.

Кореляційно-регресійний аналіз

Побудова статистичних рівнянь множинних залежностей


Аналіз взаємозв‘зку індикаторів розвитку фінансового сектору економіки із ВВП

M2 , % від ВВП (Х1)

Внутрішні кредити, надані

приватному сектору,% від

ВВП(Х2)

Вимоги до приватного сектору, %

від М2(Х3)

Капіталі-зація

фондового ринку, % від ВВП

(Х4)

Обсяг торгів на

фондовому ринку, % від

ВВП(Х5)

Середня кредитна ставка, %

(Х6)

Середня депозитна ставка, %

(Х7)

Показник кореляції із

ВВП (Y)0,92 0,99 0,88 0,63 0,83 -0,64 -0,42

R квадрат 0,84 0,98 0,77 0,39 0,69 0,41 0,18

Y = – 23,73 X1 + 52,01 X2 – 2,44 X3 – 0,12 X4 + 216,08 X5 – 47,63 X6

+ 120,55 X7 + 676,89


RS-критерий = 3,68 (між 2,74 та 3,8 при рівні значущості=0,05)

нерозкриття сутності «трансмісійного механізму» впливу розвитку фінансового сектору економіки на реальний

неврахування таких характеристик фінансового сектору, як спекулятивність та його «відірваність» від реального сектору економіки.

надлишкова простота лінійних регресійних моделей та їх ненадійність, які не враховують великої кількості супутніх факторів, наприклад, впливу інфляції

Недоліки даного виду досліджень



,111111

min

min5

52

min4

4

min3

3

min2

2

min1

151

x

x

x

x

x

x

x

x

x

x iiiiidddddBY

xY

де Yx1-5 – рівняння множинної залежності; Ymin мінімальне значення результативної ознаки; B – сукупний параметр множинної залежності; d – символ відхилень коефіцієнтів порівняння; xi – значення чинника.

,1

y

xy

d

bddK

де K – коефіцієнт стійкості зв‘язку; dy – розмір відхилень коефіцієнтів порівняння емпіричних значень результативної ознаки; bdx – розмір відхилень коефіцієнтів порівняння теоретичних значень результативної ознаки.


Розраховані коефіцієнти стійкості для кожного фактору виявилися в межах від

0,7 для банківських кредитів до 0,86. Це означає, що між вибраними для

розрахунків чинниками існує стійкий зв‘язок, тобто дослідження залежності

ВВП від даних факторів буде достовірним. Відповідно до наступної формули

розраховуємо параметр В.

11111

1

min

5

min

4

min

3

min

2

min

1

min

1

X

X

X

X

X

X

X

X

X

X

Y

Y

B



2004 2005 2006 2007 2008 2009

ВВП, млрд. дол. Y 64 883 86 142 107 753 142 719 180 355 113 545Банківські кредити, млрд. дол. X 15948,24 21681,94 34696,47 63310,15 104912,5 83887,046

Активи страхових компаній Z 3802,144 4083,131 4751,907 6379,539 7953,656 5211,7155

Активи НПФ M 6,4883 8,6142 32,3259 57,0876 108,213 68,127

Активи ІСІ N 363,3448 1343,815 3394,22 8077,895 12029,68 10241,759

Активи кредитних спілок P 162,2075 379,0248 646,518 1041,849 1154,272 772,106

Рік

dx (Хі/Хmin-

1) dz dm dn dp

dy (Уі/Уmin

-1)dx+dz+dm+dn

+dpB(dx+dz+dm+dn+

dp) В

dy-B(dx+dz+dm+dn+d

p) К2005 0,3595 0,0739 0,3276 2,6984 1,3366 0,3276 5,1238 0,1421 0,1854 2006 1,1755 0,2497 3,9821 8,34159 2,9857 0,6607 17,3956 0,4827 0,1779 2007 2,9697 0,6778 7,7985 21,2320 5,4229 1,1996 39,3007 1,0906 0,1089 2008 5,5783 1,0918 15,6781 32,1081 6,1160 1,7796 62,3522 1,7303 0,04935 2009 4,2599 0,3707 9,4999 27,1874 3,7599 0,7499 45,8280 1,2717 -0,5217

Всього 14,3430 2,4641 37,2865 91,5676 19,6213 4,7177 170,0005 0,0278 1,0437 0,7787

Розрахований параметр В із результатом 0,0278 свідчить, що при сукупному

збільшенні рівнів чинників на 1 обсяг ВВП зросте на 0,0278.


Розрахунок рівнянь множинних залежностей

Statistical equalizations of plural dependences

Відповідно до вкладу кожного чинника у зростання ВВП розрахуємо, в якій мірі необхідно збільшити обсяги банківського кредитування та активів небанківських фінансових установ для збільшення розміру ВВП до 200 млрд. дол. (на 2009 р. розмір склав ВВП 113,5 млрд. дол. [8]). Скористаємося формулою:

Для досягнення вищеназваного обсягу ВВП необхідно збільшити банківське кредитування на 30,4 %, активи страхових компаній – на 5,4 %, НПФ – на 79,1 %, ІСІ – на 194 %, кредитних спілок – на 41,6 %.

min1

1Ymin

..ln200

ix

dolb

i Xb

Y

Xi


Проведені економетричні дослідження підтверджують тісний кореляційний зв‘язок між обсягами банківських кредитів та депозитам НФУ (0,76), вкладеннями НФУ в акції та операціями на фондовому ринку (0,81). Причому розрахунок лінійного рівняння залежності між вкладеннями НФУ в облігації підприємств та інвестиціями в основний капітал (коефіцієнт кореляції 0,99) показує наявність високого стійкого зв‘язку (коефіцієнт стійкості – 0,89), а показник В на рівні 0,59 свідчить, що, збільшуючи вкладення в облігації підприємств на 1, небанківські фінансові посередники сприяють зростанню інвестицій в основний капітал підприємств на 59 %.


Моделювання впливу банківських та небанківських фінансових установ на економічне зростання (за показниками 2008 р.)

З урахуванням проаналізованих залежностей наведемо модель розвитку фінансового сектору:

де АФС – активи фінансового сектору; ІОК – інвестиції в основний капітал; К – банківські кредити; Д – банківські депозити; З – обсяг заощаджень.

Звідси зростання активів фінансового сектору по відношенню до ВВП залежатиме від зростання частки інвестицій в основний капітал та інвестицій за рахунок банківських кредитів, обсягу депозитів в активах фінансового сектору та частки заощаджень в економіці.

,Д

З

З

А

А

Д

І

К

К

А

ВВП

І

ВВП

А ФС

ФСОК

ФСОКФС


Дякую за увагу!

State Higher Educational Institution

Ukrainian Academy of Bankingof The National Bank of Ukraine

Documents

Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України