Россия Октябрь 2013 | ey.com C apital …...Октябрь 2013 Октябрь 2013 10 %64 26 2 %85 13 10% 42% 48% Сокращение численности сотрудников

CapitalConfidenceBarometerИнтерес к сделкам возвращается?

9-й выпуск

Октябрь 2013 | ey.comРоссия

Основные выводы:

52% российских респондентов уверены, что экономическая ситуация в стране улучшается

25% планируют проведение сделки по приобретению

54% планируют рефинансировать задолженность

15 % планируют продажу активов

65% считают, что заемные средства становятся доступнее

Интерес к сделкам возвращается?

1

«Судя по тому, что компании направляют все больше средств на финансирование приобретений в развитых странах, можно ожидать, что оживление активности на мировом рынке слияний и поглощений будет связано именно с этими странами».

Вступительное слово Пип МакКрости, вице-президента EY Global, руководителя международной практики консультационных услуг по сделкам Согласно результатам нашего недавнего исследования Capital Confidence Barometer, после пятилетнего периода затишья международный рынок сделок слияний и погло- щений вновь набирает обороты. Для положительной динамики существуют все необходимые предпосылки: уверенность в состоянии мировой экономики находится на самом высоком уровне за последние два года, компании располагают солидным объемом денежных средств, а банки готовы предоставлять кредитные ресурсы.

Это не означает, что активность вернется к рекордно высоким отметкам — их повто-рить не удастся, но и пике, в котором находился рынок с начала 2009 года, уже в прошлом. Сегодня, когда ресурс повышения операционной эффективности прак- тически полностью исчерпан, надежды добиться целевых показателей исключительно за счет органического роста могут оказаться призрачными. Поэтому не исключено, что сделки слияния и поглощения станут актуальными для многих компаний. По нашим прогнозам, задавать тон на этом рынке будут компании телекоммуникаци-онного сектора, медико-биологической и нефтегазовой отраслей, сектора высоких технологий и отрасли производства потребительских товаров.

Уверенность компаний в том, что они смогут заключить сделки, существенно возрос-ла, равно как и количество и качество возможностей на рынке сделок слияний и поглощений. Эти факторы положительно сказываются на покупательской активно-сти его участников. Подавляющее большинство опрошенных руководителей (69%) ожидают, что количество сделок увеличится. Особенно важно отметить, что более трети всех участников исследования заявили о намерении своих компаний совершить сделку приобретения, причем такую, которая сможет послужить сильным импульсом для других участников международного рынка сделок слияний и поглощений.

Многие компании в последнее время проявляли осторожность в отношении сделок слияний и поглощений, что вполне объяснимо, учитывая беспрецедентный по своим масштабам кризис, который недавно переживала мировая экономика. Рынок весьма чутко реагирует на любые изменения геополитической обстановки в мире, и сохраня-ющаяся напряженность в ряде регионов может негативно повлиять на динамику сделок. Однако, учитывая, что возможности органического роста имеют свои преде-лы, стратегии расширения деятельности за счет слияний или поглощений могут снова оказаться в центре внимания.

Таким образом, в отсутствие существенных потрясений в будущем, инвестирование капитала и сделки слияний и поглощений вновь встанут на повестку дня. Судя по тому, что компании направляют все больше средств на финансирование приобретений в таких развитых странах, как Великобритания, США, Япония, Германия, а также в Китае, можно ожидать, что оживление активности на мировом рынке слияний и поглощений будет связано именно с этими странами. При этом, по мере повышения актуальности задач роста, корпоративные инвесторы продолжат активно работать на развивающихся рынках, таких как Индия и Бразилия, а также на таких новых с точки зрения инвестиционных возможностей рынках, как Вьетнам и Индонезия.

2

Вступительное слово Алексея Иванова, партнера, руководителя практики консультационных услуг по сделкам в СНГПосле крайне пессимистичных настроений российских респондентов, о которых говорилось в предыдущем отчете (апрель 2013), результаты нынешнего исследования свидетельствуют о возвращении доверия и к российскому рынку, и глобальной экономике в целом. Руководители компаний готовы предпринимать шаги по расширению границ бизнеса и проявляют интерес к сделкам по слияниям и поглощениям. Повышению деловой активности в России во многом способствует стабилизация макроэкономических показателей мировых рынков, а также улучшение финансового состояния компаний и рост доступности долгового финансирования. Респонденты понимают это, и уже в ближайшие месяцы более половины из них планируют рефинансирование задолженности.

Несмотря на то, что значительное число компаний говорят об оптимизации структуры капитала как своем приоритете, большая часть респондентов (58%) выбирают инвестирование в качестве ключевого элемента стратегии управления капиталом на ближайший год. Наибольший покупательский интерес проявляют компании нефтегазовой, горнодобывающей и телекоммуникационной отраслей. Основной целью сделок по приобретению респонденты указывают увеличение доли на существующих рынках.

Вставая на путь инвестирования, важно помнить о стратегических целевых показателях для компании при выборе объекта сделки. Как сделка поможет приблизить достижение поставленной цели? Убедитесь в том, что у вас есть проработанный до мелочей план сделки, включающий детальный анализ объекта и возможных рисков, план по интеграции актива. Не пытайтесь искусственно придать параметрам модели желаемый вид, чтобы экономически неэффективная сделка на бумаге оправдывала себя за счет «синергий», сверхоптимистичных ожиданий или «неожиданного» увеличения вашей прибыльности, но если вы уверены в успешности сделки – действуйте!

3

Экономический прогноз — за последние полгода уверенность российских респондентов в мировой и отечественной экономике значительно возросла.

В 2,8 раза увеличилось количество российских респондентов, уверенных в том, что состояние мировой экономики улучшается (57%), при этом в отношении отечественной экономики такое мнение высказали 52% опрошенных (график 1,2). Подобный оптимизм может быть связан со стабилизацией ситуации в странах с развитой экономикой, а именно с относительным ростом ВВП, уровня занятости и уровня доступности капитала, а также прибыли компаний в США и странах Евросоюза. В России также наблюдается стабилизация и улучшение некоторых макроэкономических показателей – так, к примеру, стоит отметить достаточно низкий уровень безработицы, небольшой по сравнению с другими странами государственный долг, практически сбалансированный бюджет, устойчивость национальной валюты. Подобные настроения могут свидетельствовать о том, что экономический спад достиг своего дна, за которым последует постепенное восстановление.

График 1. Как Вы оцениваете текущее состояние мировой экономики?

График 2. Как Вы оцениваете текущее состояние отечественной экономики?

0 10 20 30 40 50 60 70 80

20% 13%

57%

24% 31%

12% 56%

18%

Октябрь 2012 Апрель 2013Октябрь 2013

Улучшается

Остаетсястабильным

Ухудшается

69%

Российские респонденты

0 10 20 30 40 50 60 70 80

51% 22%

36% 24%

11% 13%

31%





47%

65%

Все респонденты

0 10 20 30 40 50 60 70 80

22% 36%

52%

42% 27%

21% 36%

7%





57%


•

4

Экономический прогноз, продолжение

Рост оптимизма российских респондентов особенно контрастирует с выявленными в результате прошлого опроса пессимистическими настроениями (апрель 2013 года), когда уверенность была ниже общемировой в отношении всех факторов, влияющих на ведение бизнеса. Теперь же она сравнялась, а по некоторым аспектам наблюдается обратная картина — к примеру, 61% российских респондентов (против 48% от их общего числа) считают, что доступность кредитных ресурсов на международном уровне возросла. Также 27% российских респондентов (против 21% от их общего числа) уверены в стабильности мировых рынков в краткосрочной перспективе. При этом в улучшении ситуации в отечественной экономике убеждено еще больше российских участников опроса — экономический рост в стране отмечают 67% респондентов, увеличение доступности заемных средств — 65%, рост занятости — 48% респондентов. Относительно будущих темпов экономического роста тоже царит неожиданное единодушие в том, что они составят от 1% до 5% в отношении мировой экономики, как считают 90% российских респондентов (64% в апреле 2013 года), и в отношении отечественной экономики — 86% (72% в апреле 2013 года).

•

Нормативно-правовая среда стимулирует экономический рост в России. Так считают 71% респондентов, в то время как полгода назад таких было всего 44%. В данном вопросе Россия вместе с Китаем и Индией вошла в тройку стран, респонденты которых выше всех оценили текущую нормативно-правовую среду.

Рост уверенности в этом вопросе может быть связан с большой долей респондентов, представляющих энергетические, нефтегазовые и горнодобывающие компании, то есть отрасли, которым в России исторически уделялось особое внимание со стороны государства.

•

5

График 3. Отмечаете ли Вы улучшение ситуации в следующих областях в международном масштабе?

График 4. Отмечаете ли Вы улучшение ситуации в следующих областях в России?

График 5. Согласны ли Вы с тем, что текущая нормативно-правовая среда стимулирует экономический рост в России?

0 10 20 30 40 50 60 70

Да

Нет

Октябрь 2013 Апрель 2013

44% 71%

56% 29%


Экономическийрост

Доступностькредитных ресурсов

Рост занятости

Доходы компаний

Оценка стоимостикапитала/прогнозфондовых рынков

Стабильность рынкав краткосрочной

перспективе

0 10 20 30 40 50 60 70Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013


22% 67%

13%

42% 11%

20% 13%

20% 7%

9% 8%

20% 13%

61%

35%

35%

29%

27%










63% 65%

27%

49% 26%

52% 23%

51% 30%

21% 34%

32% 15%

48%

43%

43%

29%

21%

% респондентов, давших положительный ответ










28% 67%

29%

50% 22%

24% 20%

26% 18%

20% 20%

10% 13%

65%

48%

46%

38%

37%











28% 67%

29%

50% 22%

24% 20%

26% 18%

20% 20%

10% 13%

65%

48%

46%

38%

37%


6

Экономический прогноз, продолжение

Политическая нестабильность перевешивает экономические проблемы. Ухудшение политической ситуации в мире, как полагает большинство респондентов как в России, так и по всему миру, представляет собой наибольший риск в краткосрочной перспективе. Кризис в Еврозоне и в США, а также недавние беспорядки в Сирии и Египте осложняют обстановку, однако они вряд ли помешают восстановлению мировой экономики в долгосрочной перспективе. Второе место и в России, и в целом по миру занял риск того, что кризис в Еврозоне продолжится, при этом относительно третьего места мнения разошлись — в России его занял риск сохранения низких темпов роста в Китае, а по всему миру — неготовность к сценарию отказа США от политики количественного смягчения.

•

Об инвестиционных настроениях компаний лучше всего свидетельствуют их намерения по созданию новых рабочих мест. Количество предприятий, планирующих наращивать численность персонала, достигло самого высокого уровня за последний год как в России, так и во всем мире. Для будущего роста компаниям необходимы новые сотрудники. В России количество работодателей, планирующих дополнительно нанимать специалистов в ближайшие 12 месяцев, увеличилось с 26% до 48%. В расширении штата больше всего заинтересованы компании нефтегазовой отрасли, автомобилестроения, технологического и телекоммуникационного секторов. Меньше других настроены брать на работу новых специалистов участники финансового сектора.

•

7

График 6. Какие действия в области кадровой политики Ваша компания планирует в течение ближайших 12 месяцев?

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2013

Октябрь 2013

10% 64% 26%

2% 85% 13%

10% 42% 48%

Сокращение численности сотрудников Сохранение текущей численности сотрудников Создание новых рабочих мест/наем высококвалифицированных специалистов

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2013

Октябрь 2013

10% 48% 42%

13% 59% 28%

11% 41% 48%

Сокращение численности сотрудников Сохранение текущей численности сотрудников Создание новых рабочих мест/наем высококвалифицированных специалистов

Российские респонденты Все респонденты

График 7. Что, по Вашему мнению, станет наибольшей экономической угрозой для бизнеса в ближайшие полгода — год?

0 10 20 30 40 50 60 70

Рост политической нестабильности

Продолжение кризиса в Еврозоне

Сохранение низких темпов роста в Китае

Неготовность к сценарию отказа СШАот политики количественного смягчения

43%

Октябрь 2013


39%

10%

8% 0 10 20 30 40 50 60 70

Рост политической нестабильности

Продолжение кризиса в Еврозоне

Сохранение низких темпов роста в Китае

Неготовность к сценарию отказа СШАот политики количественного смягчения

38%

Октябрь 2013


28%

22%

12%

8

Доступ к капиталу — доступность кредитных ресурсов придает импульс сделкам слияний и поглощений.

Готовность более активно использовать кредитные ресурсы для финансирования сделок также свидетельствует об улучшении финансовых показателей компаний, постепенном отказе от высокорисковых сделок, финансируемых за счет свободных денежных средств, а также о тенденции к заключению более крупных сделок. В течение следующего года российские компании планируют активнее использовать заемный капитал для финансирования сделок (52%, что на 20% больше чем в апреле 2013 года). При этом несколько сократилось количество респондентов, планирующих использование для финансирования сделок собственный капитал, что свидетельствует о готовности респондентов пользоваться текущими условиями кредитования и одновременном нежелании ослаблять контроль над бизнесом. Смещение предпочтений в сторону финансирования за счет заемных средств особенно заметно у компаний горнодобывающего, автомобилестроительного и энергетического секторов.

•

Исследование показало, что компании готовы привлекать больше заемных средств при финансировании своей деятельности, что указывает на повышение оптимизма, активизацию усилий по реализации стратегий роста, а также на качественное изменение в отношении бизнеса к сделкам слияний и поглощений.

Структура соотношения заемных и собственных средств заметно изменилась по сравнению с данными прошлого опроса.Ранее компании с большей настороженностью наращивали соотношение заемных и собственных средств — у 68% российских респондентов этот показатель не превышал 25%, в то время как сейчас их количество сократилось до 32%, а количество компаний, для которых он составил от 25% до 100%, увеличилось с 32% до 68%. В то же время 45% российских респондентов планируют уменьшить коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Это позволяет предположить, что компании уже успели привлечь достаточный объем заемных средств и в ближайшее время планируют наращивать собственные средства. Наибольшим коэффициентом соотношения заемного и собственного капитала, в соответствии с опросом российских респондентов, обладают компании горнодобывающей, энергетической и автомобилестроительной отраслей. В данном контексте достаточно логичным выглядит увеличение количества респондентов, планирующих рефинансирование задолженности на ближайший год.

•

Все больше компаний планируют рефинансировать задолженность.Рефинансирование задолженности планируют провести 54% российских респондентов, что на 22% больше, чем в апреле 2013 года. Основной целью рефинансирования 64% опрошенных назвали погашение имеющейся задолженности в установленный срок, что может свидетельствовать о стремлении компаний улучшить структуру капитала и подготовиться к дальнейшему росту. Рефинансирование задолженности актуальнее всего для компаний горнодобывающей, энергетической и автомобилестроительной отраслей.

•

9

График 10. Как, по Вашему мнению, изменится соотношение заемных и собственных средств в течение ближайших 12 месяцев?

График 8. Какой источник финансирования сделок будет для Вашей компании основным в течение ближайших 12 месяцев?

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

22% 32% 46%

27% 51% 22%

15% 52% 33%

Собственный капитал Заемные средства Свободные средства

Собственный капитал Заемные средства Свободные средства

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

16% 30% 54%

20% 38% 42%

19% 34% 47%


График 9. Каково соотношение заемных и собственных средств в Вашей компании в настоящее время?

График 11. Планируете ли Вы рефинансировать привлеченные кредиты либо иные долговые обязательства в течение ближайших 12 месяцев?

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

68% 32%

76% 24%

46% 54%

Нет Да Нет Да0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

71% 29%

74% 26%

65% 35%


0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

24% 58% 18%

27% 53% 20%

45% 38% 17%

Уменьшится Останется неизменным Увеличится


0 10 20 30 40 50 60 70

31%

Менее 25%

25%-49.9%

50%-74.9%

75%-100%

68% 60%

32%

20% 29%

10% 9%

25%

12% 2% 2%

Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013


10

Стратегии роста – инвестирование как наиболее актуальный метод управления капиталом

Расти или ждать?55% российских респондентов ответили, что в будущем году планируют рост своей компании. Одновременно с этим важной задачей на следующий годовой период по-прежнему остается сокращение затрат и повышение операционной эффективности в целях создания потенциала для роста. Поддерживать работу компании на текущем уровне планируют лишь 6% респондентов, по сравнению с 22% полугодом ранее, что свидетельствует о снижении неопределенности в отношении условий ведения бизнеса и повышении уверенности и амбиций компаний. Однако увеличившееся с 0% до 8% количество респондентов, борющихся за выживание, свидетельствует о том, что не всем удается укрепить финансовое положение в текущих экономических условиях.

•

Свободные денежные средства в основном используются для погашения задолженности и обеспечения органического роста. Согласно результатам опроса, 53% и 31% респондентов соответственно в следующем году планируют направить свободные денежные средства именно на эти цели. Таким образом, компании продолжают инвестировать в органический рост и улучшать структуру баланса, чтобы лучше подготовиться к будущим приобретениям в рамках более агрессивных стратегий развития.

При этом основными задачами по обеспечению органического роста для 65% опрошенных являются совершенствование производства основных товаров и повышение эффективности деятельности на существующих рынках, а для 25% — развитие новых каналов сбыта.

•

Экономический рост сегодня занимает верхние позиции в списке мировых приоритетов. Более половины опрошенных руководителей отметили, что в течение ближайших 12 месяцев они намерены форсировать реализацию стратегий роста. Затянувшийся период неопределенности в мировой экономике остался позади. За это время многим компаниям удалось укрепить свои балансовые показатели и оптимизировать структуру капитала. Сегодня, когда наметились признаки подъема мировой экономики, участники могут воспользоваться благоприятной конъюнктурой на рынках кредитования для реализации своих планов развития.Стратегии органического роста постепенно уступают место стратегиям роста за счет слияний и поглощений. Улучшение фундаментальных показателей в сочетании с растущей актуальностью задач расширения деятельности позволяют прогнозировать оживление активности на рынке слияний и поглощений и заключение крупных сделок в разных странах мира.

11

График 12. Какая из перечисленных задач будет ключевой для Вашей компании в течение ближайших 12 месяцев?

График 13. Если у Вас образуются свободные средства, на какие из перечисленных целей Вы направите их в течение ближайших 12 месяцев?

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

22% 28% 50%

33% 18% 47%

8% 31% 55%

Выживание Сохранение бизнеса на текущем уровне Сокращение затрат и повышение операционной эффективности Рост

Выживание Сохранение бизнеса на текущем уровне Сокращение затрат и повышение операционной эффективности Рост

0 10 20 30 40 50 60 70

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

15% 31% 52%

25% 31% 41%

2%

2%

3%

32% 58%


6%

2%

8%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 10 20 30 40 50 60 70 80

Инвестирование в обеспечениеэкономического роста

Платежи заинтересованнымсторонам

Неорганический рост (например, слияния и поглощения,

альянсы, совместные предприятия)

Органический рост (например,инвестиции в расширение

ассортимента выпускаемой продукции,капиталовложения, удержание

высококвалифицированныхспециалистов, НИОКР)

Выкупсобственных

акций

Выплатадивидендов

Погашениезадолженности




53%

4% 2%

7%

18% 8% 8%

10% 39%

4% 8% 9%

27% 72%

31%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 10 20 30 40 50 60 70 80

Инвестирование в обеспечениеэкономического роста

Платежи заинтересованнымсторонам

Неорганический рост (например, слияния и поглощения,

альянсы, совместные предприятия)

Органический рост (например,инвестиции в расширение

ассортимента выпускаемой продукции,капиталовложения, удержание

высококвалифицированныхспециалистов, НИОКР)

Выкупсобственных

акций

Выплатадивидендов

Погашениезадолженности


36%

6% 6% 8%

12% 11% 10%

24% 31%

15% 14% 13%

36% 45%

33%



Управлениекапиталом

Прив

лечен

ие Инвестирование

Сохранение Оптимизаци

я

38%

40% Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

58%

42%

43%

38%

27%

23%

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

14%

23%

15%

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013 4%

6%

7%

12

Стратегии роста, продолжение

График 14. Какое утверждение наилучшим образом характеризует планы Вашей компании на ближайшие 12 месяцев?

Привлечение: Способность компании привлекать капитал является непременным условием ее роста и финансового благополучия. С повышением доступности и удешевлением кредитных ресурсов компании выражают большую готовность наращивать заемный капитал, а это означает возможность заключения более крупных сделок на рынке слияний и поглощений.

Сохранение: В условиях постоянно меняющего рынка способность компании поддерживать необходимый уровень ликвидности, контролировать затраты и вести конструктивный диалог с заинтересованными сторонами играет крайне важную роль для сохранения капитала. Если раньше, чтобы избежать банкротства, многие компании были вынуждены уделять основное внимание данному аспекту, то сегодня они имеют возможность обратиться к другим составным элементам стратегии управления капиталом.

Инвестирование как наиболее актуальный метод управления капиталом

Управлениекапиталом

Прив

лечен

ие Инвестирование

Сохранение Оптимизаци

я

38%

40% Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

58%

42%

43%

38%

27%

23%

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013

14%

23%

15%

Апрель 2013

Октябрь 2012

Октябрь 2013 4%

6%

7%

Стратегии роста, продолжение

График 14. Какое утверждение наилучшим образом характеризует планы Вашей компании на ближайшие 12 месяцев?

Инвестирование как наиболее актуальный метод управления капиталом

Дисциплинирующие меры, принятые советами директоров, позволили улучшить финансовые показатели и структуру баланса, в результате чего у компаний появилась возможность приступить к реализации стратегий роста.

Инвестирование: Как следует из ответов опрошенных руководителей, на рынке назревает всплеск инвестиционной активности, и по мере роста доходов компаний их интерес к сделкам слияний и поглощений будет только увеличиваться. Этому также будет способствовать улучшение состояния мировой экономики.

Оптимизация: Компании продолжают последовательно реализовывать стратегии оптимизации структуры капитала и уделяют особое внимание вопросам корпоративного управления и бюджетной дисциплины. Поскольку структуру капитала многие компании уже оптимизировали, сегодня для них на первый план выходят вопросы рефинансирования задолженности и дальнейшего наращивания заемного капитала.

13

14

Сделки слияний и поглощений — ожидается рост количества и стоимости сделок

Пора действовать! 75% российских респондентов ожидают в ближайший год увеличения количества сделок слияний и поглощений в мировом масштабе. Это один из самых высоких показателей среди всех стран, в которых проводился опрос, при этом больше всего оптимизма в отношении таких сделок продемонстрировали респонденты из Китая, Испании и Франции. На российском рынке роста сделок слияний и поглощений ожидают 57% респондентов.

•

Интерес к сделкам слияний и поглощений подогревается уверенностью компаний в улучшении качества сделок, увеличении их количества и вероятности успешного закрытия. Российские респонденты с большим оптимизмом смотрят на международный рынок сделок. Так, 63% из них считают, что количество инвестиционных предложений в мире возросло, 31% уверены в улучшении качества инвестиционных предложений, а 40% — в успешном закрытии сделки.

Сделки по приобретению активов со стороны своей компании планируют 25% российских респондентов, что на 13% больше по сравнению с апрелем 2013 года. Заключение сделок слияний и поглощений в ближайшее время в основном планируют компании нефтегазовой, горнодобывающей и телекоммуникационной отраслей.

•

Мы станем свидетелями все большего числа сделок самого разного размера в различных странах мира по мере того, как компании начнут воплощать в жизнь свои стратегии роста. Наиболее высокий уровень активности можно ожидать в телекоммуникационном секторе, медико-биологической, нефтегазовой и автомобильной отраслях, производстве потребительских товаров, а также в секторе высоких технологий.

Возросшие ожидания в отношении размера и количества сделок прямо свидетельствуют о грядущем всплеске активности на рынке слияний и поглощений. Это также указывает на укрепление уверенности компаний в своей финансовой устойчивости и фундаментальных показателях, а также в том, что процесс восстановления мировой экономики уже не повернуть вспять.

15

Сделки слияний и поглощений — ожидается рост количества и стоимости сделок

График 15. Как, по Вашему мнению, изменится количество сделок слияний и поглощений на мировом рынке в течение следующего года?

Вернетсяк историческому

максимуму

Существенновозрастет

Умеренновозрастет

Останетсяна прежнем уровне

Умеренноснизится

Существенноснизится

0 10 20 30 40 50 60 70Апрель 2013Октябрь 2013


0% 2%

4% 6%

71% 20%

25% 58%

12% 0%

0% 2%


максимуму






0 10 20 30 40 50 60 70Апрель 2013Октябрь 2013


2% 3%

9% 17%

58% 52%

26% 23%

4% 4%

1% 1%

График 16. Как, по Вашему мнению, изменится количество сделок слияний и поглощений в России в течение следующего года?


максимуму






0 10 20 30 40 50 60 70Апрель 2013Октябрь 2013


0% 0%

6% 6%

51% 14%

35% 64%

10% 8%

0% 6%

График 17. Планирует ли Ваша компания приобретение активов в течение ближайших 12 месяцев?

41%

31%

25%29%

35%

Апрель2011

10%

20%

30%

40%

50%


Октябрь2011

Апрель2012

Октябрь2012

Апрель2013

Октябрь2013

38%

34%

22%

18%

13% 12%

25%


16

Ожидается увеличение разницы в оценке активов между покупателями и продавцами. Несмотря на то, что практически половина всех опрошенных (49%) и большинство российских респондентов (54%) оценили текущее расхождение в оценке активов в 10-20%, повысилось количество компаний, ожидающих увеличения разницы в оценке в течение ближайшего года. По мере того, как количество сделок будет расти, все больше будет и расхождение в оценке активов между ее участниками.

•

Сделки слияний и поглощений, продолжение

69%российских респондентов видят основную цель приобретения активов в увеличении доли на существующих рынках, в то время как в целом по миру на первом месте стоит завоевание доли на новых рынках (65% респондентов).

17

График 19. Как Вы оцениваете текущую разницу в оценке активов между покупателями и продавцами?

Сделки слияний и поглощений, продолжениеГрафик 18. Отмечаете ли Вы улучшение ситуации в отношении следующих факторов, влияющих на активность

компании в сделках слияний и поглощений на международном уровне?

0 10 20 30 40 50 60 70

Количествоинвестиционных

предложений

Качествоинвестиционных


Вероятностьуспешного

закрытия сделки


40%

63% 36%

22%

13% 22%

31%

20% 18%

0 10 20 30 40 50 60 70

Количествоинвестиционных


Качествоинвестиционных


Вероятностьуспешного

закрытия сделки


42%

61% 50%

37%

30% 39%

43%

32% 29%

Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013 Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013


График 20. Как, по Вашему мнению, изменится разница в оценке активов между покупателями и продавцами в течение ближайших 12 месяцев?

0 10 20 30 40 50 60 70

Увеличится

Останетсянеизменной

Уменьшится

Увеличится

Останетсянеизменной

Уменьшится


10%

38% 16%

7%

62% 62%

52%

22% 31%

0 10 20 30 40 50 60 70


16%

31% 17% 16%

58% 62%

53%

21% 26%

Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013Октябрь 2012Апрель 2013Октябрь 2013

0 10 20 30 40 50 60 70

54%

Менее 10%

10%-20%

21%-30%

Более 30%

32% 31%

13%

30% 38%

24% 27%

27%

6% 14%

4%



0 10 20 30 40 50 60 70

49%

Менее 10%

10%-20%

21%-30%

Более 30%

31% 33%

23%

51% 35%

13% 25%

22%

6% 5%

7%



Пять наиболее привлекательных стран для инвестиций

Российские респонденты• Ирак• Казахстан• Таджикистан• Украина• Туркменистан

Все респонденты• Индия• Бразилия• Китай• Канада• США

18


График 21. Назовите пять наиболее привлекательных для инвестиций стран для Вашей компании (за пределами внутреннего рынка).

1. Ирак3. Таджикистан

2. Казахстан4. Украина

5. Туркменистан

Пять наиболее привлекательных стран для инвестиций за пределами России


19

Взаимозависимость между развитыми и развивающимися странами продолжает усиливаться

Страны с динамично развивающейся экономикой, в том числе страны БРИК, вызывают все больший интерес у компаний, стремящихся диверсифицировать свой портфель активов. Кроме того, стоит ожидать, что компании из стран с переходной экономикой будут вести более активную деятельность как на развитых рынках, так и на рынках других развивающихся стран в поиске более крупных объектов, средства на приобретение которых им удалось привлечь.

По результатам опроса респондентов из разных стран мира, Россия поднялась с 27 на 11 место по привлекательности для иностранных инвестиций.

20


Сокращение объема продаж, ошибочные допущения в области операционных расходов и завышение стратегической оценки стали основными причинами, по которым недавно закрытые сделки не привели к результатам, ожидаемым российскими респондентами.

•

Несмотря на то, что география распределения капитала под сделки слияний и поглощений широка, страны БРИК кажутся более привлекательными для российских респондентов — 69% российских респондентов планируют выделить более 25% инвестиционного капитала на страны БРИК, в то время как в целом по миру большая часть опрошенных (58%) предполагают распределить более 25% инвестиционного капитала в развитые страны.

Наметившееся улучшение экономической ситуации в развитых странах, а также практически гарантированная безопасность и высокое качество инвестиций привели к росту интереса к таким вложениям. Развивающиеся рынки, несмотря на некоторое замедление роста, связанное со снижением экспортной активности, продолжают предлагать немало возможностей для инвесторов, хотя вложение в них капитала связано с большими рисками и требует строгого контроля.

•

21

В конечном счете, капитал на приобретение активов потечет на те рынки, которые обеспечивают высокий уровень относительной доходности, а не на те, которые известны и понятны.

График 22. Как вы предполагаете распределить инвестиционный капитал в течение следующего года?

0 10 20 30 40 50

75%-100%

50%-74,9%

25%-49,9%

Менее 25%

39%

15%

15%

31%

Развивающиеся рынки — страны БРИК


0 10 20 30 40 50

75%-100%

50%-74,9%

25%-49,9%

Менее 25%

22%

23%

42%

Развитые рынки

13%


% ин

вест

ицио

нног

о ка

пита

ла

% респондентов

% ин

вест

ицио

нног

о ка

пита

ла

% респондентов

График 23. По какой причине недавно заключенные сделки не привели к ожидаемым результатам?

Сокращениеобъема продаж/Потеря клиентов

Ошибочные допущенияв области операционных

расходов

Переоценка синергетическогоэффекта от сделки/

Завышенный мультипликаторцены покупки

Непредвиденныеобязательства (налоговые,

в отношении персонала,пенсионные и т.д.)

Неэффективнаяинтеграция

Занижение ценыи рентабельности

продажи

0 10 20 30 40 50 60 70Октябрь 2012

Апрель 2013Октябрь 2013


18% 34%

22%

12% 13%

36% 13%

10% 11%

34% 16%

8% 7%

22%

20%

10%

10%

4%

Сокращениеобъема продаж/Потеря клиентов

Ошибочные допущенияв области операционных

расходов

Переоценка синергетическогоэффекта от сделки/

завышенный мультипликаторцены покупки

Непредвиденныеобязательства (налоговые,

в отношении персонала,пенсионные и т.д.)

Неэффективнаяинтеграция

Занижение ценыи рентабельности

продажи

0 10 20 30 40 50 60 70


13% 23%

25%

30% 16%

17% 8%

13% 15%

21% 14%

13% 15%

21%

19%

16%

13%

8%


22

Сделки слияния и поглощения, продолжение

Продажа активов как основополагающий инструмент для реализации стратегии компании. Несмотря на то, что количество респондентов, планирующих продажу активов, снизилось, компании и дальше будут продавать непрофильные и неэффективные активы для того, чтобы оптимизировать структуру капитала и сосредоточиться на развитии профильного бизнеса. Некоторые респонденты для привлечения капитала планируют использовать продажу активов, однако теперь, когда кредиты стали более доступны, их доля сократилась. Наибольшая заинтересованность в этом вопросе наблюдается у компаний горнодобывающего сектора.

•

100% российских респондентов выбрали реализацию бизнес-подразделения в качестве предпочтительной формы продажи активов.

•

15%российских респондентов планируют продажу активов в течение ближайших 12 месяцев

23

График 24. Планирует ли Ваша компания продажу активов в течение ближайших 12 месяцев?

График 25. Укажите основные факторы, влияющие на планы Вашей компании по продаже активов. Выберите два варианта ответа.

23%

18%

22%

15%

Апрель2011

10%

20%

30%

Октябрь2011

Апрель2012

Октябрь2012

Апрель2013

Октябрь2013

12%


0%

26%

Концентрация усилийна развитии

профильного бизнеса

Продажанизкорентабельного

бизнеса

Привлечение денежныхсредств в целях снижения

убыточностивсего бизнеса

Увеличение стоимостиакционерного капитала

Финансированиенеорганического роста/

сделок слиянийи поглощений

Концентрация усилийна развитии

профильного бизнеса

Увеличение стоимостиакционерного капитала

Продажанизкорентабельного

бизнесаПривлечение денежных

средств в целях сниженияубыточности

всего бизнесаФинансирование

неорганического роста/сделок слияний

и поглощений



54% 40%

15% 20%

31% 20%

20% 46%

8% 10%

75%

38%

25%

13%

0%



56% 51%

32% 30%

24% 22%

18% 29%

21% 19%

48%

32%

30%

21%

14%

График 26. В какой форме Ваша компания планирует реализовать активы?

0 20 40 60 80 100

100%


Продажабизнес-подразделения

Внесение активовбизнес-подразделения компании

в качестве вклада в совместноепредприятие (СП)

Выделение бизнес-подразделениякомпании в качестве

отдельного юридического лица/проведение IPO


Продажавсего бизнеса

31%

0%

0%

0%

31%

23%

15%

0 20 40 60 80 100

51%


Продажабизнес-подразделения

Внесение активовбизнес-подразделения компании

в качестве вклада в совместноепредприятие (СП)

Выделение бизнес-подразделениякомпании в качестве

отдельного юридического лица/проведение IPO


Продажавсего бизнеса

38%

18%

14%

17%

16%

29%

17%

Информация о респондентах

24

График 27. Укажите совокупную годовую выручку Вашей компании

0 10 20 30 40 50 60

Более 5 млрддолларов США

1 млрд-5 млрддолларов США

500 млн-1 млрддолларов США

250 млн-500 млндолларов США

27%


30%

24%

19%

0 10 20 30 40 50 60

Более 5 млрддолларов США

1 млрд -5 млрддолларов США

500 млн-1 млрддолларов США

250 млн-500 млндолларов США

17%

10%

50%

19%


4%

0 10 20 30 40 50 60

Руководительвысшего звена

Руководитель бизнес-подразделения/

отдела компании

Старшийвице-президент/вице-президент/

директор

48%


32%

20%

0 10 20 30 40 50 60

Руководительвысшего звена

Руководитель бизнес-подразделения/

отдела компании

Старшийвице-президент/вице-президент/

директор

52%

27%

21%


Менее 250 млндолларов США

Укажите Вашу должность в компании

График 28. К какой отрасли относится Ваша компания?

ТЭКи электроэнергетика

Нефтегазоваяпромышленность

Горнодобывающаяи металлургическая

промышленность

Финансовые услуги

Технологии

Производствопотребительских товаров

Строительство

Связь

Логистика и сбыт

Автомобильная отрасль


Производствопотребительских товаров

Финансовые услуги

ТЭКи электроэнергетика

Технологии

Автомобильная отрасль

Медико-биологическаяотрасль

Нефтегазоваяпромышленность

Горнодобывающаяи металлургическая

промышленностьПромышленное

производство

Строительство


2525

Международная практикаПип МакКрости Партнер, вице-президент EY Global [email protected] +44 20 7980 0500

СНГАлексей Иванов Партнер, руководитель практики консультационных услуг по сделкам в СНГ [email protected] + 7 495 228 3661

Акоп Саркисян Партнер, руководитель отдела услуг по оценке и бизнес-моделированию в СНГ [email protected] + 7 495 705 9722

Контактная информацияДля обсуждения результатов исследования применительно к конкретной отрасли или региону просим обращаться к консультанту в соответствующем офисе EY или к следующим специалистам:

EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory

Краткая информация о компании EYEY является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Наши знания и качество услуг помогают укреплять доверие общественности к рынкам капитала и экономике в разных странах мира. Мы формируем выдающихся лидеров, под руководством которых наш коллектив всегда выполняет взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших сотрудников, клиентов и общества в целом.

Мы взаимодействуем c компаниями из стран СНГ, помогая им в достижении бизнес-целей. В 20 офисах нашей фирмы (в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре, Владивостоке, Южно-Сахалинске, Тольятти, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Баку, Киеве, Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 4500 специалистов.

Название EY относится к глобальной организации и может относиться к одной или нескольким компаниям, входящим в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited — юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, — является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. Более подробная информация представлена на нашем сайте: ey.com.

© 2013 «Эрнст энд Янг (СНГ) Б.В.» Все права защищены.

Documents

Россия Октябрь 2013 | ey.com C apital …...Октябрь 2013 Октябрь 2013 10 %64 26 2 %85 13 10% 42% 48% Сокращение численности сотрудников