0B7J1EZD8Q_nXVW5mbWVXTktDelE

Отчет № 1333-14

Отчет № 1333-14

Отчет № 1333-14/ДЗ

Отчет № 1333-14

С и с т е м а м е н е д ж м е н т а к а ч е с т в а с е р т и ф и ц и р о в а н а в с о о т в е т с т в и и с I S O 9 0 0 1 : 2 0 0 8




Заказчик

Заказчик

Заказчик

Заказчик

ОАО «Финанс-лизинг»

ОАО «Финансовая Лизинговая

Компания»


Компания»


Компания»

Исполнитель




ООО «НБК-групп»




Основание проведения

оценки


оценки


оценки


оценки

Договор на оказание услуг по оценке № 1277-ОЦ от 29

декабря 2014 года







Дата составления отчета

27 марта 2015 года







Дата оценки








УТВЕРЖДАЮ

А.А. Айгинин

Генеральный директор

об оценке дебиторской задолженности

(права требования) к Эткиной Анне

Николаевне, принадлежащей

Открытому Акционерному Обществу

«Финансовая Лизинговая Компания»

2

СОДЕРЖАНИЕ

Основные факты и выводы ...................................................................................................................................................................... 6

Общая информация, идентифицирующая объект оценки .................................................................................. 6

Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке и итоговая величина

рыночной стоимости объекта оценки ................................................................................................................... 6

Итоговая величина стоимости объекта оценки .................................................................................................... 6

Задание на оценку ......................................................................................................................................................................................... 7

Объект оценки ......................................................................................................................................................... 7

Имущественные права на объект оценки ............................................................................................................. 7

Правообладатель ..................................................................................................................................................... 7

Цели и задачи оценки ............................................................................................................................................. 7

Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения ............................... 7

Вид определяемой стоимости ............................................................................................................................... 7

Балансовая стоимость объекта оценки ................................................................................................................. 7

Дата оценки .............................................................................................................................................................. 7

Срок проведения оценки ........................................................................................................................................ 7

Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка ............................................................. 7

Сведения о заказчике, исполнителе и оценщиках ...................................................................................................................... 9

Сведения об оценщике ........................................................................................................................................... 9

Сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор ......................................... 9

Информация обо всех привлекаемых к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях

и специалистах ....................................................................................................................................................... 10

Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки ................ 11

Ограничительные условия .................................................................................................................................... 11

Допущения ............................................................................................................................................................. 13

Применяемые стандарты оценочной деятельности ............................................................................................................... 15

Федеральные стандарты оценки (ФСО) .............................................................................................................. 15

Стандарты и правила оценочной деятельности ................................................................................................. 15

Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные

характеристики объекта ......................................................................................................................................................................... 16

Анализ достаточности и достоверности информации, используемой при проведении оценки .................. 17

Описание объекта оценки ...................................................................................................................................................................... 18

Количественные и качественные характеристики объекта оценки и элементов, входящих в состав объекта

оценки .................................................................................................................................................................... 18

Сведения о должнике ........................................................................................................................................... 18

Имущественные права .......................................................................................................................................... 19

3

Сведения об обременениях ................................................................................................................................. 19

Сведения об износе и устареваниях .................................................................................................................... 19

Информация о текущем использовании объекта оценки ................................................................................. 19

Другие факторы и характеристики, относящиеся к объекту оценки, существенно влияющие на его

стоимость ............................................................................................................................................................... 19

Анализ рынка объекта оценки ............................................................................................................................................................. 20

Понятие дебиторской задолженности ................................................................................................................ 20

Отражение дебиторской задолженности в бухгалтерском учете ..................................................................... 20

Дебиторская задолженность - составляющая денежного потока предприятия ............................................. 22

Документальное подтверждение существования дебиторской задолженности ........................................... 22

Влияние финансового состояния сторон на стоимость дебиторской задолженности ................................... 23

«Субъективный» фактор и «политика неплатежей» .......................................................................................... 23

Анализ внешних факторов, не относящихся непосредственно к объекту оценки, но влияющих на его

стоимость ............................................................................................................................................................... 24

Обзор макроэкономического развития РФ в январе-феврале 2015 года ................................................. 24

Анализ рынка объекта оценки - дебиторской задолженности ......................................................................... 27

Факторинговые компании (факторы) ............................................................................................................ 27

Коллекторские агентства ................................................................................................................................ 30

Юридические и адвокатские фирмы ............................................................................................................ 35

Конкурсные управляющие ............................................................................................................................. 35

Анализ наиболее эффективного использования объекта оценки ................................................................................... 40

Описание процесса оценки объекта оценки ................................................................................................................................. 42

Нормативная база. Термины и определения ..................................................................................................... 42

Подходы к оценке ................................................................................................................................................. 42

Последовательность проведения оценки ........................................................................................................... 43

Описание примененных подходов к оценке и обоснование отказа от использования ........................................ 45

Доходный подход. Методика расчетов ............................................................................................................... 46

Расчеты ................................................................................................................................................................... 49

Сравнительный подход. Методика расчетов ...................................................................................................... 50

Расчеты ................................................................................................................................................................... 51

Выводы и заключения .............................................................................................................................................................................. 53

Заявление о качестве оценки................................................................................................................................................................ 55

Список использованных нормативных документов и справочно–методической литературы ...................... 56

Список нормативных документов ........................................................................................................................ 56

Список справочно-методической литературы ................................................................................................... 56

4

Приложение 1. Определение рыночной стоимости доли участия (размер доли 0,0017%) в уставном капитале Открытого Акционерного Общества «Финансовая Лизинговая Компания» в размере 1 800 обыкновенных акций

Приложение 2. Копии документов, предоставленных Заказчиком

Приложение 3. Копии материалов, использованных в расчетах

Приложение 4. Документы оценщиков

ПЕРЕЧЕНЬ ТАБЛИЦ

Таблица 1. Применяемые подходы к оценке и итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки .......... 6

Таблица 2. Сведения о наличии у должника имущества .......................................................................................... 18

Таблица 3. Основные показатели развития экономики ............................................................................................ 25

Таблица 4. Ведущие коллекторские агентства ........................................................................................................... 32

Таблица 5. Показатели выборки минимальных цен предложения дебиторской задолженности при ее

вынужденной продаже на открытых торгах .............................................................................................................. 35

Таблица 6. Распределение минимальных цен предложения дебиторской задолженности на открытых торгах

по данным 2001-2005 гг. .............................................................................................................................................. 36

Таблица 7. Распределение цен предложения дебиторских задолженностей на открытых торгах, проводимых в

рамках процедур конкурсного производства кредиторов ....................................................................................... 37

Таблица 8. Соотношение балансовых стоимостей задолженностей и цен их реализации на открытых торгах . 38

Таблица 9. Распределение цен предложения дебиторских задолженностей на торгах в форме публичного

предложения, проводимых в рамках процедур конкурсного производства кредиторов .................................... 38

Таблица 10. Соотношение балансовых стоимостей задолженностей и цен их реализации на публичных торгах

........................................................................................................................................................................................ 38

Таблица 11. Перечень необремененного имущества, принадлежащего Эткиной А.Н. ......................................... 50

Таблица 12. Определение удельных весов для согласования результатов ............................................................ 53

5

Исх. № 1333-14/СП

от 27 марта 2015 года

111141 г.Москва, ул. Перовская, д. 50, корп.1.

Конкурсному управляющему ОАО «Финанс-лизинг»

г-ну Коваленко А.А.

Уважаемый Анатолий Александрович!

На основании Договора на оказание услуг по оценке № 1277-ОЦ от 29 декабря 2014 года, ООО «НБК-

групп» провело оценку рыночной стоимости дебиторской задолженности (права требования) к Эткиной

Анне Николаевне, принадлежащей Открытому Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая

Компания». Перечень и спецификации оцениваемого имущества были составлены на основании

документов, перечисленных в настоящем отчете.

Рыночная стоимость объекта оценки – дебиторской задолженности (права требования) к Эткиной Анне

Николаевне, принадлежащей Открытому Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая Компания»,

по состоянию на дату оценки – 27 марта 2015 года, составляет 23 641 000 (двадцать три миллиона

шестьсот сорок одна тысяча) рублей, НДС не облагается.

ООО «НБК-групп» не производилось аудиторской, юридической или иной проверки предоставляемой в

ее распоряжение документации и информации.

Отдельные сведения, приведенные в настоящем отчете об оценке, равно как и отдельные части отчета,

могут быть использованы только как неотъемлемая часть его полного текста, с учетом всех содержащихся

в нем ограничений и допущений.

Оценка была проведена в соответствии с Федеральными стандартами оценки ФСО №1, ФСО №2, ФСО

№3, утвержденными Приказами Минэкономразвития России №№ 254, 255, 256 от 20 июля 2007 года.

Если у Вас возникнут какие-либо вопросы по оценке, пожалуйста, обращайтесь непосредственно к нам.



6

Основные факты и выводы

Общая информация, идентифицирующая объект оценки Объектом оценки является дебиторская задолженность (право требования) к Эткиной Анне

Николаевне, принадлежащая Открытому Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая

Компания». Величина задолженности, подтвержденная на основании судебного акта, на дату

оценки составляет 2 787 000 000 руб.

Более подробная информация об объекте оценки приведена в разделе «Описание объекта оценки»

(страница 18 настоящего отчета).

Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к

оценке и итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки В рамках настоящего отчета был использован доходный и сравнительный подход, затратный под-

ход не применялся (см. раздел «Описание примененных подходов к оценке и обоснование отказа

от использования»). Результаты оценки представлены в следующей таблице.

Таблица 1. Применяемые подходы к оценке и итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки

Подход к оценке Удельный вес

подхода, %

Стоимость, полу-ченная в рамках

подхода, руб.

Взвешенный результат

Затратный Не применялся -

Сравнительный 0,3 83 610 000 23 641 000

Доходный 0,7 0 0

Итоговая величина рыночной стоимо-сти объекта оценки, руб.

23 641 000

Итоговая величина стоимости объекта оценки Итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки по состоянию на дату оценки – 27 марта

2015 года, составляет 23 641 000 (двадцать три миллиона шестьсот сорок одна тысяча) рублей,

НДС не облагается.




Оценщик О.А. Генералова

7

Задание на оценку

Объект оценки Объект оценки – дебиторская задолженность (право требования) к Эткиной Анне Николаевне,

принадлежащая Открытому Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая Компания». Вели-

чина задолженности, подтвержденная на основании судебного акта, на дату оценки составляет

2 787 000 000 руб.1

Имущественные права на объект оценки Право требования

Правообладатель ОАО «Финансовая Лизинговая Компания»

Цели и задачи оценки Цели оценки – определение рыночной стоимости объекта оценки

Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим

ограничения Предполагаемое использование результатов оценки: реализация объекта оценки в рамках

конкурсного производства

Результаты оценки действительны только в рамках допущений и ограничений, описанных в раз-

деле «Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении

оценки» на странице 11 настоящего отчета.

Вид определяемой стоимости Рыночная стоимость

Балансовая стоимость объекта оценки Балансовая стоимость объекта оценки согласно информации Заказчика по состоянию на

31.12.2014 г. составляет 2 787 000 000 руб.2 По данным Заказчика на дату оценки балансовая сто-

имость задолженности не изменилась.

Дата оценки 27 марта 2015 года

Срок проведения оценки 29 декабря 2014 года – 27 марта 2015 года

Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка Оценка проводится на основе информации, предоставленной Заказчиком, а также инфор-

мации, имеющейся в открытых источниках и доступной потенциальному покупателю на дату оценки. При изменении объема исходных данных, на которых основывается оценка, возможно изменение рыночной стоимости объекта оценки.

1 Копии соответствующих документов представлены в Приложении 1 к настоящему отчету об оценке 2 Копия соответствующей справки представлена в Приложении 1 к настоящему отчету об оценке

8

При проведении оценки предполагалось отсутствие каких - либо скрытых факторов, влия-ющих на стоимость оцениваемых объектов и активов; на оценщиках не лежит ответствен-ность по обнаружению и установлению подобных факторов.

Оценка проводится в условиях отсутствия обязанности третьих лиц по предоставлению информации.

Оценщик полагается на достоверность исходной информации и документации, предостав-ленной Заказчиком.

Оценщики не несут ответственности за финансовую и налоговую отчетность, ими не про-водится аудиторская и иная проверка и не осуществляется техническая инвентаризация объекта оценки.

9

Сведения о заказчике, исполнителе и оценщиках Заказчик

Открытое Акционерное Общество «Финансовая Лизинговая Компания» (ОАО «Финанс-Лизинг»)

Адрес местонахождения: 111141 г.Москва, ул. Перовская, д. 50, корп.1.

ИНН/КПП: 7736165131/772001001

ОГРН: 1027739010507 (дата присвоения 23 июля 2002 года)

Сведения об оценщике Генералова Ольга Александровна

Квалификация: специальное образование в области оценки, Диплом о профессиональной переподготовке ПП-II № 040915, выдан Международной академией оценки и консалтинга 06 июня 2013 года. Член Некоммерческого Партнерства саморегулируемой организации оценщиков «Свободный Оценочный Департамент» (НП СРО «СВОД»)(Свидетельство от 19 августа 2013 года, рег.№364), адрес местонахождения НП СРО «СВОД»: 620089, г. Екатеринбург, ул. Луганская, д. 4, оф. 202. Трудовой договор с Обществом с ограниченной ответственностью «НБК-групп» (ОГРН: 1067746923749, дата присвоения ОГРН – 01 августа 2006 г. адрес местонахождения: 119019, г. Москва, Филипповский пер., д. 13, стр. 1) от 02 февраля 2015 года. Общий стаж работы в оценочной деятельности – 3 года. Специализация – оценка бизнеса, прав требования, ценных бумаг, машин и оборудования, участие в подготовке более 200 отчетов об оценке.

Полис страхования профессиональной ответственности № 433-049567/14 ОСАО «Ингосстрах» от 08 июля 2014 года на срок с 15 июля 2014 года по 14 июля 2015 года. Страховая сумма – три миллиона рублей.

Сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой

договор Общество с ограниченной ответственностью «НБК-групп» (ООО «НБК-групп»)

Адрес местонахождения: 119019, г. Москва, Филипповский пер., д. 13, стр. 1

ИНН/КПП: 7743605640/770401001

ОГРН: 1067746923749 (дата присвоения – 01.08.2006)

В соответствии со статьей 15.1 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской

Федерации» от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ, ООО «НБК-групп» имеет в штате двух лиц – членов

саморегулируемых организаций оценщиков – Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая

организация Ассоциации Российских Магистров Оценки» (НП «СРО «АРМО») и Некоммерческого

партнерства по содействию специалистам кадастровой оценки «Кадастр - оценка».

Ответственность Исполнителя дополнительно застрахована в ОСАО «Ингосстрах», договор №433-

019161/15 от 26 марта 2015 года на срок с 27 марта 2015 года по 26 марта 2016 года. ЗАО «ГУТА-

Страхование», полис №ГС4К-ОЦСТ/002675-12-1 от 16 сентября 2013 года на срок с 02 января 2015

года по 01 января 2018 года. Общая страховая сумма – пятьсот один миллион рублей.

10

Информация обо всех привлекаемых к проведению оценки и подготовке

отчета об оценке организациях и специалистах К проведению оценки и составлению настоящего Отчета об оценке иные организации и специали-

сты не привлекались.

11

Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком

при проведении оценки Настоящая оценка проведена, и данный Отчет подготовлен с учетом следующих ограничительных

условий и допущений:

Ограничительные условия 1. Отчет об оценке достоверен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях;

2. Оценщики основываются на информации, представленной Заказчиком, имеющейся в ар-

хивах Исполнителя, а также полученной в результате исследования рынка и объекта оцен-

ки. Тем не менее, оценщики не могут гарантировать абсолютную точность полученной ин-

формации, поэтому, там, где возможно, будут сделаны ссылки на источники получения

информации, оценщики исходят из того, что предоставленные данные являются точными

и правдивыми. Перед оценщиками не ставится задача по специальной проверке пред-

ставленной информации и данных, за исключением проверки доступными оценщикам

средствами;

3. Перед Исполнителем не ставится задача проведения инвентаризации, юридической, ауди-

торской, строительно-технической, технологической, санитарно-экологической и эпиде-

миологической экспертизы;

4. Оценщики предполагают отсутствие каких-либо скрытых фактов, влияющих на результаты

оценки. Оценщики не несут ответственности ни за наличие таких скрытых фактов, ни за

необходимость выявления таковых;

5. Оценка проводится в условиях отсутствия обязанности третьих лиц предоставлять инфор-

мацию для проведения оценки объекта в сроки, установленные Договором на оценку;

6. От оценщиков не требуется, и они не принимают на себя ответственность за описание

правового состояния объекта оценки и вопросов, подразумевающих обсуждение юриди-

ческих аспектов прав. Предполагается, что существует полное соответствие правового по-

ложения объекта оценки требованиям законодательства, если иное не оговорено специ-

ально;

7. Любое распределение итоговой величины стоимости между составляющими элементами

объекта оценки, если таковое имеется в отчете, применяется только для целей и задач,

указанных в отчете. Отдельные показатели стоимости любого из элементов объекта оцен-

ки не могут быть использованы отдельно от отчета для любых других целей и задач без

специального обоснования и расчетов;

8. Оценщики не гарантируют и не несут ответственность за убытки и потери Заказчика и тре-

тьих лиц, которые явились следствием мошенничества, халатности или неправомочных

действий в отношении объекта оценки. От оценщиков не требуется, и они не принимают

на себя ответственность за результаты хозяйственной деятельности, за финансовую и

налоговую отчетность, относящуюся к вопросу управления объектом оценки;

9. В процессе оценки Оценщики оставляют за собой право проводить округления получен-

ных результатов в соответствии с правилами округления, не оказывающие существенного

влияние на итоговый результат стоимости объекта оценки;

12

10. От Оценщиков не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по

поводу составленного отчета или объекта оценки и/или его составляющих, кроме как на

основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда;

11. Отчет содержит профессиональное мнение Оценщиков относительно итоговой величины

стоимости объекта оценки для указанных целей и задач и по состоянию на дату оценки;

12. Итоговая величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обоснованного оцен-

щиками обобщения (согласования) результатов расчетов стоимости объекта оценки раз-

личными подходами и методами оценки, не является гарантией того, что объект оценки

будет отчужден на открытом рынке по этой цене;

13. Оценщики и Исполнитель не несут ответственности за возможный ущерб Заказчика или

собственника объекта оценки в случае несанкционированного использования, распро-

странения или обнародования настоящего отчета или любой его части третьими лицами;

14. Ни Заказчик, ни Исполнитель не могут использовать отчет (или любую его часть) иначе,

чем это предусмотрено Договором на оказание услуг по оценке;

15. Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете об оценке, составлен-

ном в порядке и на основании требований, установленных Федеральным законом «Об

оценочной деятельности в Российской Федерации», стандартами оценки и нормативными

актами по оценочной деятельности уполномоченного органа по контролю за осуществле-

нием оценочной деятельности в Российской Федерации, может быть признана рекомен-

дуемой для целей совершения сделки с Объектом оценки, если с даты составления Отчета

об оценке до даты совершения сделки с Объектом оценки или даты представления пуб-

личной оферты прошло не более 6 месяцев;

16. Мнение Оценщика относительно стоимости объекта действительно только на дату опре-

деления стоимости объекта оценки с учетом имеющейся в распоряжении оценщика ин-

формации. При изменении объема исходных данных, на которых основывается оценка,

возможно изменение рыночной стоимости объекта оценки. Оценщики не принимают на

себя ответственности за последующие изменения социальных, экономических, юридиче-

ских и природных условий, которые могут повлиять на стоимость Объекта оценки;

17. Вся информация, используемая в Отчете, соответствует действительности и позволяет

пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследо-

вавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимо-

сти объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения;

18. Оценщики не берут на себя ответственность и риски связанные с отражением/не отраже-

нием оцениваемых нематериальных активов в бухгалтерском и налоговом учетах. При

оценке оценщики исходили из допущения, что оцениваемые активы учтены в бухгалтер-

ском и налоговом учете в соответствии с требованиями действующих нормативных актов.

13

Допущения 1. Объект оценки рассматривался свободным от каких-либо обременений правами иных

лиц, если иное не оговорено специально в Отчете;

2. При проведении оценки стоимости предполагается разумное владение и компетентное

управление объектом оценки;

3. С целью достижения максимальной точности расчетов, в рамках данного отчета использова-

лась вычислительная программа Microsoft Excel. Результаты расчетов представлены в округ-

ленном виде, в то время как фактический расчет осуществляется без округления с максималь-

ной точностью. Таким образом, возможна ситуация, когда при пересчете в ручную на порта-

тивном вычислительном устройстве (калькуляторе) результатов расчетов, представленных в

отчете, могут возникнуть незначительные отклонения от максимально точных результатов рас-

чета в программе Microsoft Excel, не влияющие на достоверность результата.

4. По информации, предоставленной Заказчиком3, в ходе судебного разбирательства в от-

ношении Эткиной А.Н. у должника было выявлено следующее имущество: кв. 20, 1/6 доля

в праве собственности на квартиру, расположенная по адресу: г. Москва, ул. Новочерё-

мушкинская, д. 18, кв. 54, а также 1 800 акций обыкновенных (выпуск №1), регистрацион-

ный номер 1-01-01737-Н (размер доли в уставном капитале 0,0017%) компании ОАО «Фи-

нанс-Лизинг». Сведения о месте (ах) работы Эткиной А.Н. и источниках ее дохода на дату

оценки отсутствуют. Также в распоряжении оценщика отсутствуют сведения о наличии у

должника – Эткиной А.Н. иного движимого и недвижимого имущества, средства от реали-

зации которого могут быть направлены на погашение задолженности перед ОАО «Финанс-

Лизинг». Таким образом, при проведении настоящей оценки оценщик исходил из допу-

щения, что у Эткиной А.Н. отсутствует иное имущество, кроме вышеуказанного. В случае

выявления какого-либо иного имущества, принадлежащего Эткиной А.Н. на праве соб-

ственности, и которое может быть реализовано с целью погашения ее задолженности пе-

ред ОАО «Финансовая Лизинговая Компания», возможно изменение рыночной стоимости

объекта оценки.

5. В соответствии с Приговором Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-

348/2013 от 26.12.2013 года с Эткиной А.Н. подлежит взысканию в счет возмещения мате-

риального ущерба сумма в размере 170 000 000 руб. в пользу ЗАО «Мира-Банк», а также

сумма в размере 2 787 000 000 руб. в пользу ОАО «Финансовая лизинговая компания». В

рамках настоящего отчета сделано допущение, что имущество должника – Эткиной Анны

Николаевны не обременено обязательствами перед другими кредиторами, не указанны-

ми выше. Таким образом, при проведении настоящей оценки оценщик исходил из допу-

щения, что денежные средства, полученные от реализации имущества Эткиной А.Н. будут

распределены между ЗАО «Мира-Банк» и ОАО «Финансовая лизинговая компания» про-

порционально суммам их требований.

6. По информации, опубликованной в СМИ, Эткина А.Н., возможно, является акционером

ПАО «Николаевский судостроительный завод «Океан» и ЗАО «Мира-Банк», однако доку-

менты, подтверждающие данный факт, Заказчиком не представлены, самостоятельное ис-

3 См. копии документов в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке 4 См. копию выписки из ЕГРП №77/019/014/2015-1000 от 09.02.2015 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке

14

следование и сбор подтверждающей информации по этим публикациям оценщиком не

проводились, поскольку не были предусмотрены заданием на оценку.

7. В рамках настоящего отчета Оценщик установил порог существенности стоимости – мини-

мальное значение доли активов или обязательств в валюте баланса, ниже которого дан-

ные активы или обязательства не корректируются, а принимаются к расчету по балансовой

стоимости. По результатам анализа структуры баланса Оценщик пришел к выводу о целе-

сообразности установления порога существенности стоимости на уровне 5% (пяти про-

центов).

Кроме оговоренных выше общих допущений в тексте настоящего отчета оговорены специальные до-

пущения, которые использовались Оценщиками при проведении расчетов стоимости

15

Применяемые стандарты оценочной деятельности

Федеральные стандарты оценки (ФСО)

ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки», утвер-

жденный Приказом Минэкономразвития России № 254 от 20 июля 2007 г.

ФСО №2 «Цель оценки и виды стоимости», утвержденный Приказом Минэкономразвития

России № 255 от 20 июля 2007 г.

ФСО №3 «Требования к отчету об оценке», утвержденный Приказом Минэкономразвития

России № 256 от 20 июля 2007 г.

Стандарты и правила оценочной деятельности Стандарты и правила Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая организация Свобод-

ный оценочный департамент» (НП «СРО «СВОД»).

16

Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих

количественные и качественные характеристики объекта При составлении отчета были использованы копии следующих документов, представленных За-

казчиком5:

Приговор Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 го-

да;

Исполнительный лист серии ВС № 020349769 от 02.06.2014 г., выданный ОАО «Финанс-

Лизинг» Симоновским районным судом г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 го-

да;

Заявление ОАО «Финанс-Лизинг» в ФССП о возбуждении исполнительного производства в

отношении Эткиной А.Н.;

Постановление от 11.07.2014 г. о возбуждении исполнительного производства;

Постановление от 31.05.2010 г. о наложение ареста на имущество;

Протокол от 12.07.2010 г. наложения ареста на имущество;

Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг ОАО «Финанс-

Лизинг» по состоянию на 19.12.2014 г.;

Постановление от 31.05.2010 г. о наложение ареста на имущество;

Протокол от 16.06.2010 г. наложения ареста на имущество;

Выписка из ЕГРП №77/019/014/2015-1000 от 09.02.02015 г.;

Бухгалтерская отчетность в составе бухгалтерского баланса (форма №1) и отчета о финан-

совых результатах (форма №2) ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г.;

Оборотно-сальдовые ведомости по счетам бухгалтерского учета 01, 02, 03, 08, 09, 10,

41,58, 60, 62, 63, 71, 73, 76, 97 ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г.;

Отчет конкурсного управляющего ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 22.12.2014 г.;

Реестр требований кредиторов ОАО «Финанс-Лизинг» на 22.12.2014 г.;

Отчет об оценке рыночной стоимости оборудования ОАО «Финанс-Лизинг» №3043-09-

10/14-2 от 29.01.2015 г., выполненный ООО «Консалтинговая компания «КРОНОС-

Карелия»;

Отчет об оценке рыночной стоимости объектов недвижимосити ОАО «Финанс-Лизинг»

№3043-09-10/14-1 от 29.01.2015 г., выполненный ООО «Консалтинговая компания «КРО-

НОС-Карелия».

5 Копии документов представлены в Приложении 1 к отчету об оценке

17

Анализ достаточности и достоверности информации, используемой при

проведении оценки Документы, предоставленные Заказчиком, с учетом принятых ограничений и допущений, исполь-

зуемых в настоящем отчете считаются достоверными.

По мнению оценщиков, с учетом принятых ограничений и допущений, используемых в настоящем

отчете, сведения об объекте оценки, содержащиеся в представленных документах, являются до-

статочными для идентификации объекта оценки и определения его количественных и качествен-

ных характеристик.

Используемая информация, включая документы, определяющие количественные и качественные

характеристики объекта оценки, нормативные документы и справочно–методическая литература,

а также прочие источники информации, перечисленные в настоящем отчете, признается доста-

точной, поскольку, по мнению оценщиков, использование дополнительной информации не ведет

к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта

оценки, а также не ведет к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта

оценки.

Также используемая информация полагается достоверной, поскольку, по мнению оценщиков, с

учетом принятых ограничений и допущений, используемых в настоящем отчете, соответствует

действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о ха-

рактеристиках, исследовавшихся оценщиками при проведении оценки и определении итоговой

величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные

решения.

Таким образом, по мнению оценщиков, информация, используемая в отчете, позволяет одно-

значно установить количественные и качественные характеристики объекта оценки, является до-

статочной и достоверной.

18

Описание объекта оценки

Количественные и качественные характеристики объекта оценки и элемен-

тов, входящих в состав объекта оценки Объект оценки – дебиторская задолженность (право требования) к Эткиной Анне Николаевне,

принадлежащая Открытому Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая Компания». Вели-

чина задолженности, подтвержденная на основании судебного акта, на дату оценки составляет

2 787 000 000 руб.6

В соответствии с информацией Заказчика, на дату оценки приговор о признании Эткиной Анны

Николаевны виновной по ст. 159, 165, 174-1 УК РФ и о взыскании с нее задолженности в пользу

ОАО «Финанс-Лизинг» вступил в законную силу, однако до настоящего времени платежи в пога-

шение задолженности дебитором не осуществлялись.

Взыскание задолженности, непогашенной на дату оценки в добровольном порядке, прогнозиру-

ется в ходе процедур исполнительного производства. В связи с этим следует рассмотреть вероят-

ность и сроки востребования данной дебиторской задолженности.

Сведения о должнике Приговором Симоновского суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 года (далее - При-

говор) Эткина А.Н. признана виновной в совершении преступлений предусмотренных ч. 4 ст. 159,

ч. 2 ст. 174.1 и ч. 2 пп. «а», «б» ст. 165 УК РФ (мошенничество в особо крупном размере, отмыва-

ние и причинение имущественного ущерба). Ей назначено наказание в виде лишения свободы

сроком на 8 лет с отбыванием наказания в исправительной колонии строгого режима. Следует

отметить, что на дату оценки Эткина А.Н. находится за пределами РФ7.

В рамках имеющейся в распоряжение оценщика информации установлено, что у должника – Эт-

киной Анны Николаевны имеется в собственности следующее имущество, на которое может быть

обращено взыскание по исполнительному листу серии ВС № 020349769 от 02.06.2014 г., выдан-

ному ОАО «Финанс-Лизинг» Симоновским районным судом г. Москвы по делу №1-348/2013 от

26.12.2013 года:

Таблица 2. Сведения о наличии у должника имущества

№ п/п

Имущество Примечание

1 1/6 доля в праве собственности на квартиру из 2 комнат, по адресу: г. Москва, ул. Новочерёмуш-кинская, д. 18, кв. 5

Дата гос. регистрации права соб-ственности – 01.07.2005 г., № гос. регистрации 77-77-03/031/2005-400

2

1 800 акций обыкновенных (выпуск №1), реги-страционный номер 1-01-01737-Н (размер доли в уставном капитале 0,0017%) компании ОАО «Финанс-Лизинг»

6 см. Приговор Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 года 7 В соответствии с Приговором Эткина А.Н. в судебное заседание не явилась и находится за пределами РФ. По информации, доступной в

открытых источниках, в настоящее время Эткина А.Н. находится в Израиле.

19

В рамках настоящей оценки, с учетом принятых ограничений и допущений (см. раздел

«Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки»

на стр. 11 настоящего отчета) предполагается, что вышеуказанное имущество обременено обяза-

тельствами перед ЗАО «Мира-Банк», в пользу которого подлежит взысканию сумма в размере

170 000 000 руб. Таким образом, денежные средства, полученные от реализации имущества Этки-

ной А.Н. будут распределены между ЗАО «Мира-Банк» и ОАО «Финанс-Лизинг» пропорционально

суммам их требований.

Сведения о трудоустроенности должника, а также о наличии у него иных источников дохода и

имущества, которые могут быть использованы для погашения оцениваемой дебиторской задол-

женности в распоряжение оценщика отсутствуют.

Имущественные права Право требования, принадлежащее ОАО «Финанс-Лизинг».

Сведения об обременениях По информации, предоставленной Заказчиком, на дату оценки дебиторская задолженность не

оспорена Дебитором либо другими лицами, не продана, не заложена, не арестована.

Сведения об износе и устареваниях В связи со спецификой дебиторской задолженности, как актива в известной мере имеющий нема-

териальную природу, износ в данном случае отсутствует.

Информация о текущем использовании объекта оценки На дату оценки, рассматриваемая дебиторская задолженность не погашена, не продана, не зало-

жена и не переуступлена третьим лицам.

Другие факторы и характеристики, относящиеся к объекту оценки, суще-

ственно влияющие на его стоимость Развивающийся рынок коллекторских услуг и факторов свидетельствует о проблемах, связанных с

возвратом задолженностей в обычном порядке и возникновении большого числа просроченной

задолженности.

20

Анализ рынка объекта оценки

Понятие дебиторской задолженности Дебиторская задолженность представляет собой право требования, принадлежащее кредитору по

неисполненным финансовым обязательствам контрагента, возникшим по тем или иным юридиче-

ским основаниям.

Как объект учета, дебиторская задолженность по сроку платежа классифицируется на:

отсроченную (срок исполнения обязательств по которой еще не наступил);

просроченную (срок исполнения обязательств по которой уже наступил).

Дебиторская задолженность, как реальный актив, играет важную роль в сфере предприниматель-

ской деятельности.

Дебиторская задолженность имеет два существенных признака:

с одной стороны, для дебитора, - она источник бесплатных или недорогих средств;

с другой стороны, для кредитора, - это возможность расширения рынка сбыта его продук-

ции, реализации работ и услуг.

Третий аспект, который обычно не афишируется - это способ отсрочки налоговых платежей по

схеме «взаимных долгов».

Достигая величины 30% от реальных активов баланса предприятия, дебиторская задолженность

может существенным образом влиять на формирование конечных показателей экономической

деятельности предприятия, а также на формирование рыночной стоимости бизнеса (акций, от-

дельных активов) предприятия.

Важную роль в определении стоимости имущества и обязательств предприятия играют документы

бухгалтерского учета и отчетности.

Согласно принципам бухгалтерского учета, дебиторская задолженность представляет собой эле-

мент оборотного капитала, т.е. сумму долгов, причитающихся организации от юридических или

физических лиц.

Отражение дебиторской задолженности в бухгалтерском учете По статьям бухгалтерского баланса дебиторская задолженность делится на следующие виды:

покупатели и заказчики;

векселя к получению;

задолженность дочерних и зависимых обществ;

авансы выданные;

прочие дебиторы.

21

У большинства предприятий в общей сумме дебиторской задолженности преобладают или зани-

мают максимальный удельный вес расчеты за товары (работы, услуги), т.е. счета к получению.

В бухгалтерском балансе дебиторская задолженность делится по срокам ее образования на 2

группы:

краткосрочная, т.е. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев

после отчетной даты;

долгосрочная - задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 меся-

цев после отчетной даты.

Величина дебиторской задолженности определяется многими разнонаправленными факторами.

Условно эти факторы можно разделить на внешние и внутренние.

Основным информационным источником при проведении оценки стоимости дебиторской задол-

женности является баланс предприятия (статьи 230 и 240 с расшифровкой) и форма № 5 Прило-

жения к бухгалтерскому балансу 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность».

Более подробную количественную информацию содержат бухгалтерские счета, на основе которых

и выводится балансовая величина этого актива.

В соответствии с существующей практикой ведения бухгалтерского учета, основная дебиторская

задолженность на предприятии отражается по дебету следующих счетов:

45 «Товары отгруженные»;

60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками»;

61 «Расчеты по авансам выданным»;

62 «Расчеты с покупателями и заказчиками»;

63 «Расчеты по претензиям»;

64 «Расчеты по авансам полученным»;

76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»;

78 «Расчеты с дочерними (зависимыми) обществами».

Аналитический учет ведется по каждому дебитору отдельно, на счетах 60 и 62 отражаются расче-

ты по каждому поставщику или покупателю (заказчику), по каждому договору и выставленному

счету.

Существует такое понятие, как «счета дебиторов». Дебиторские счета отражают суммы, которые

должны быть получены от продажи товаров или услуг, проданных в кредит.

Счета дебиторов представляют собой инвестиции денежных средств. Они достаточно ликвидны

только при условии, если будут оплачены покупателями (заказчиками), а также, если со-

ответствуют современным рыночным требованиям и могут быть быстро проданы.

22

Счета дебиторов могут уменьшаться или увеличиваться в зависимости от изменения кредитной

политики.

На многих предприятиях, с большими объемами вовлеченных в производственный процесс ре-

сурсов, учет долговых обязательств ведется по сальдо дебиторско-кредиторской задолженности,

исходя из того, что положительный суммарный оборот является дебиторской задолженностью, а

отрицательный - кредиторской задолженностью.

При этом, в документах бухгалтерского учета и отчетности отражается не данная сальдовая сум-

мовая величина, а отдельно две ее составляющие - дебиторская и кредиторская задолженности.

Иными словами, в активе баланса может быть показана дебиторская задолженность, а в пассиве -

кредиторская задолженность по одному и тому же контрагенту. Безусловно, в этом случае оценка

дебиторской задолженности отдельно от кредиторской со всей очевидностью является не кор-

ректной.

Дебиторская задолженность - составляющая денежного потока предпри-

ятия Роль дебиторской задолженности не ограничивается только позицией актива в балансе. Динами-

ка ее величины может выступать еще и как одна из составляющих финансовых потоков предприя-

тия.

Выполнение этим активом функций части денежного потока позволяет приводить его оценку не

только на основе методов затратного подхода, но и использовать методы доходного подхода.

Документальное подтверждение существования дебиторской задолжен-

ности Специфика дебиторской задолженности как товара, реализуемого на открытом рынке, или вхо-

дящего в систему продаваемого бизнеса, связана с тем, что данный актив не совсем материален.

Собственник данного актива фактически продает не саму «балансовую» задолженность, а лишь

право требования погашения этой задолженности дебитором, тем самым уступает эти права по-

купателю по договору цессии - уступки и переуступки прав.

Именно эта специфическая особенность данного актива предполагает, при проведении его оцен-

ки, установление не только величины долга, но и проведение анализа прав на имеющуюся за-

долженность.

Следовательно, помимо обязательного отражения величины стоимости актива в документах бух-

галтерского учета и отчетности, дебиторская задолженность должна подтверждаться следующими

документами:

договорами между кредитором и дебитором с приложением первичных документов, под-

тверждающих собственно возникновение задолженности и ее динамику (накладные, сче-

та-фактуры и т.д.);

акты сверки дебиторской задолженности между сторонами, оформленные надлежащим

образом.

23

Без их наличия и должного юридического оформления продажа этих долгов, как и сам факт их

наличия, может вызывать сомнения.

Зачастую, при получении оценщиком формально полного комплекта документов, их содержание

не в полной мере соответствует реальному состоянию дел. В частности, в случае отсутствия в ком-

плекте документов имеющегося дополнительного договора (соглашения) между дебитором и

кредитором о пролонгации долга, реальные права на возврат данной дебиторской задолженно-

сти могут не вступать в силу еще достаточно долго.

Влияние финансового состояния сторон на стоимость дебиторской за-

долженности С юридическими особенностями оценки дебиторской задолженности связано и вероятное изме-

нение положения должника. Прежде всего, это относится к возможности возбуждения в арбит-

ражном суде дела о его несостоятельности.

В соответствии с требованиями Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от

26.10.2002 г. № 127 – ФЗ, на стадиях финансового оздоровления, внешнего управления и конкурс-

ного производства, определяются меры к замораживанию требований кредиторов, а также дей-

ствует особый порядок истребования и предъявления требований кредиторов.

Согласно ст. 80 п.6 данного закона, финансовое оздоровление может вводиться на срок не более

чем на 2 года.

На этих же стадиях банкротства предприятия-должника замораживаются начисления различного

рода штрафных санкций (пени, неустойки, штрафы), а также суммы причиненных убытков (в виде

упущенной выгоды или неполученных доходов).

Тем самым, рыночная стоимость задолженности должна быть определена с учетом имеющихся

законодательных ограничений и моратория для выполнения в полном объеме обязательств

должника.

«Субъективный» фактор и «политика неплатежей» Существенной особенностью данного актива является то, что в его образовании весьма важную

роль играет так называемый субъективный фактор, который оказывает самое непосредственное

влияние на динамику изменений размеров этого актива.

Не секрет, что отдача долгов может быть связана с определенной тактикой менеджмента компа-

нии-дебитора, которая, учитывая реальную экономическую ситуацию, не считает нужным строго

придерживаться своих договорных обязательств, а в некоторых случаях проводят «политику не-

платежей».

При схемах взаимной задолженности предприятий друг перед другом, а также такой же задол-

женности через третьих лиц дает возможность каждому предприятию не перечислять налог на

прибыль сколь угодно долго, особенно если эта задолженность образовалась в результате реали-

зации какой-либо продукции.

Именно это создает трудности в оценке действительной динамики дебиторской задолженности,

поскольку наряду с объективными факторами, причинами тех или иных изменений могут быть и

субъективные факторы.

24

В практике производственных отношений насчитывается около двадцати различного рода схем

погашения дебитором своих обязательств, начиная с простой оплаты наличными, и заканчивая

сделками факторинга и форфейтинга.

Случается, что юридически дебиторская задолженность признается просроченной по истечении

искового срока ее истребования, однако она полностью погашается, а хозяйственные связи пред-

приятий возобновляются вновь. Этот факт требует тщательного и весьма корректного обоснования

применения методов экономического моделирования.

Большое влияние на «возвратность» задолженностей оказывает наличие схем взаимозачетов, по-

рой по очень сложных, с привлечением двух-трех и более предприятий-посредников.

Данное обстоятельство объективно предполагает дополнительное вычитание из величины перво-

начально определенной задолженности сумм затрат, необходимых на организацию таких схем.

Анализ внешних факторов, не относящихся непосредственно к объекту

оценки, но влияющих на его стоимость

Обзор макроэкономического развития РФ в январе-феврале 2015 года8

Данные за февраль текущего года показали продолжение снижения экономической активности.

Динамика ВВП (в годовом выражении к февралю прошлого года), по оценке Минэкономразвития

России, снизилась на 2,3%. Произошел существенный спад инвестиций в основной капитал, строи-

тельства, оборота розничной торговли, снизились годовые темпы обрабатывающих производств.

Положительное влияние на динамику ВВП в феврале оказали добыча полезных ископаемых,

сельское хозяйство.

По оценке Минэкономразвития России, с исключением сезонного и календарного факторов ВВП

снизился на 0,5% против снижения на 1,1% в январе. По большинству показателей отмечается за-

медление темпов снижения с устранением сезонности.

По промышленному производству в целом в феврале снижение динамики с исключением сезон-

ной и календарной составляющих составило 0,8% против -1,7% в январе. В обрабатывающих про-

изводствах в феврале отмечено сокращение на 0,9% против -2,1% в январе. В добыче полезных

ископаемых в феврале сокращение составило 0,6%, в производстве и распределении электро-

энергии, газа и воды - 0,9 процента.

В отраслях промежуточного спроса в феврале продолжилось сокращение в производстве кокса и

нефтепродуктов, в производстве резиновых и пластмассовых изделий, в производстве прочих не-

металлических минеральных продуктов, в металлургическом производстве и производстве гото-

вых металлических изделий; после роста в январе сократилось целлюлозно-бумажное производ-

ство; издательская и полиграфическая деятельность, химическое производство. Рост продолжился

в обработке древесины и производстве изделий из дерева.

Из потребительских отраслей в феврале продолжилось сокращение производства в отраслях лег-

кой промышленности и замедлился рост в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и

табака.

8 Раздел подготовлен с использованием материалов, размещенных на сайте: http://www.economy.gov.ru

25

В отраслях машиностроительного комплекса продолжилось сокращение в производстве электро-

оборудования, электронного и оптического оборудования, и восстановился рост в производстве

машин и оборудования и в производстве транспортных средств и оборудования.

По оценке Минэкономразвития России, в феврале 2015 г. снижение с исключением сезонности

инвестиционной активности замедлилось – инвестиции в основной капитал снизились на 0,7%

против -3,6% в январе. При этом сезонно очищенная динамика по виду деятельности «Строитель-

ство» в феврале приняла нулевое значение после снижения на 1,5% в январе.

В феврале, по оценке Минэкономразвития России, динамика оборота розничной торговли с ис-

ключением фактора сезонности снизилась на 1,4% против -4,4% в январе, платных услуг населе-

нию на 0,7 процента.

Реальные располагаемые доходы населения с исключением сезонного фактора, по оценке

Минэкономразвития России, в феврале выросли на 0,6% против роста на 1,2% в январе. Реальная

заработная плата продолжила снижение, ее темпы в феврале составили 0,9 процента.

После снижения динамики производства сельского хозяйства с исключением сезонности в январе

в феврале она выросла на 0,4 процента.

По данным Росстата, в феврале уровень безработицы повысился до 5,8% экономически активного

населения с 5,5% в январе. При этом уровень безработицы с исключением сезонного фактора вы-

рос относительно января и составил, по оценке Минэкономразвития России 5,4% экономически

активного населения.

Экспорт товаров в феврале 2015 г., по оценке, составил 31,1 млрд. долларов США (85,3% к февра-

лю 2014 г. и 113,0% к январю 2015 года). Импорт товаров в феврале текущего года, по оценке, со-

ставил 16,1 млрд. долларов США (67,1% к февралю 2014 г. и 129,2% к январю 2014 года).

Положительное сальдо торгового баланса в феврале 2015 г., по оценке, составило 15,0 млрд. дол-

ларов США, относительно февраля предыдущего года увеличилось на 20,4 процента.

В феврале 2015 г. потребительская инфляция замедлилась до 2,2% против 3,9% в январе, с начала

года она составила 6,2% (в феврале 2014 г. – 0,7%, с начала года – 1,3%), за годовой период к фев-

ралю 2014 г. – 116,7 процента.

Таблица 3. Основные показатели развития экономики

Показатель

2014 год 2015 год

фе

вр

ал

ь

ян

ва

рь

-ф

ев

ра

ль

но

яб

рь

фе

вр

ал

ь

фе

вр

. (с

ис-

кл

юч

ен

ие

м

сезо

нн

ого

и

ка

ле

нд

ар

но

го

фа

кт

ор

а)1

)

ян

ва

рь

-ф

ев

ра

ль

ВВП1) 101,2 100,9 98,6 97,7 99,5 98,1

Индекс потребитель-ских цен, на конец пери-ода2)

100,7 101,3 103,9 102,2 106,2

Индекс промышленного производства 3)

102,1 100,9 100,9 98,4 99,2 99,6

26

Показатель 2014 год 2015 год

Обрабатывающие про-изводства4)

103,4 101,8 99,9 97,2 99,1 98,5

Индекс производства продукции сельского хозяйства

102,5 102,3 102,87) 103,27) 100,4 103,07)

Инвестиции в основной капитал

95,5 94,3 93,75)7) 93,55)7) 99,3 93,65)7)

Объемы работ по виду деятельности «Строи-тельство»

95,2 93,1 96,57) 96,97) 100,0 96,77)

Ввод в действие жилых домов

140,8 134,3 134,0 148,1 140,6

Реальные располагае-мые денежные доходы населения

98,9 98,9 99,0 99,4 100,6 99,3

Реальная заработная плата

104,6 104,9 91,67) 90,15)7) 99,1 90,95)7)

Среднемесячная начис-ленная номинальная за-работная плата, руб.

29255 29384 30929 306205) 307755)

Уровень безработицы к экономически активно-му населению (на конец периода)

5,6 5,5 5,8 5,4

Оборот розничной тор-говли

104,0 103,3 95,57) 92,37) 98,6 93,97)

Объем платных услуг населению

100,6 101,2 100,67) 98,57) 99,3 99,57)

Экспорт товаров, млрд. долл. США

36,5 76,1 27,5 31,1 58,61)

Импорт товаров, млрд. долл. США

24,0 44,9 12,5 16,1 28,61)

Средняя цена за нефть Urals, долл. США/баррель

107,4 106,9 46,6 57,3 51,8

1 Оценка Минэкономразвития России.

2 Январь, февраль - в% к предыдущему месяцу, январь-февраль - в% к декабрю предыдущего года

3 Агрегированный индекс производства по видам деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства»,

«Производство и распределение электроэнергии, газа и воды». С учетом поправки на неформальную деятельность.

4 С учетом поправки на неформальную деятельность.

5 Оценка Росстата.

6 Предварительные данные.

7 Без учёта сведений по Республике Крым и г. Севастополю

27

Анализ рынка объекта оценки - дебиторской задолженности9 Российский рынок дебиторской задолженности представлен следующими основными игроками:

факторинговые компании;

коллекторские агентства;

юридические и адвокатские фирмы.

Факторинговые компании обеспечивают финансирование дебиторской задолженности в основ-

ном в оптовой и розничной торговле. Взысканием долгов занимаются коллекторские долговые

агентства, юридические и адвокатские фирмы.

В качестве отдельной группы игроков на этом рынке можно выделить конкурсных управляющих

предприятий банкротов, осуществляющих продажу дебиторской задолженности на торгах.

Публикации с аналитическими исследованиями рынка дебиторской задолженности по основным

игрокам на дату оценки практически отсутствуют. Учитывая специфику дебиторской задолженно-

сти, оценщиком проведено исследование рынка путем проведения телефонных переговоров с

участниками рынка и анализ доступных исследований прошлых лет, который может рассматри-

ваться как косвенный источник информации о состоянии рынка на текущий момент с учетом ре-

троспективы и выявленных тенденций.

Факторинговые компании (факторы)

Факторинг, как и многие другие финансовые инструменты пришел в Россию с Запада10. Это ан-

глийское слово factoring идет от factor (фактор) - комиссионер, агент, посредник, и означает выкуп

дебиторской задолженности Поставщика товаров (услуг) с принятием на себя обязанностей по их

взысканию и риска неплатежа. Поставщик продает дебиторскую задолженность, то есть те суммы,

которые покупатели должны фирме, специализированному финансовому институту-

факторинговой компании, которая в свою очередь именуется Фактором.

Факторинг представляет собой разновидность торгово-комиссионной операции, которая включает

в себя инкассирование дебиторской задолженности, кредитование оборотного капитала, гаран-

тии кредитных и валютных рисков, а также информационное, страховое, бухгалтерское, консал-

тинговое и юридическое сопровождение Поставщика.

В зависимости от наличия функции финансирования Поставщика факторинговое обслуживание

подразделяется на:

Факторинг с уплатой (with service factoring), который включает получение задолженности,

принятие на себя риска неплатежей и передачу средств по мере того, как они выплачива-

ются Покупателем. В российской практике это называют административным управлением

дебиторской задолженностью. В этом случае комиссионное вознаграждение Фактора со-

ставляет около 0,5-1 % от суммы переуступленной дебиторской задолженности. Величина

9 При подготовке раздела использована информация, размещенная на сайтах: http://www.morganstout.com, http://www.dolgfactor.ru 10 При подготовке раздела использованы материалы, размещенные в сети Интернет по адресу:

http://www.dis.ru/fm/arhiv/2001/2/6.html

28

комиссии варьируется от общего объема задолженности Поставщика, уменьшаясь с его

ростом;

Факторинг с уплатой и финансированием (with service plus finance factoring) включает вы-

плату Поставщику сразу после поставки товаров до 90 % от их продажной цены, при нали-

чии накладных, акцептованных Покупателем. Остаток выплачивается после погашения

долга. В этом случае Фактор устанавливает вознаграждение за риск при авансировании

(0,5-1,2 % от суммы долга) в зависимости от общего количества дебиторов, переданных на

факторинговое обслуживание. С ростом количества дебиторов риски Фактора размывают-

ся и комиссия снижается. Также Поставщик уплачивает Фактору плату за использование

денежных ресурсов, которая на несколько пунктов выше ставки по кредитам. Размер этой

платы зависит от срока оборачиваемости дебиторской задолженности Поставщика. В Рос-

сии Фактор обычно требует предоставления оригиналов документов по произведенной

поставке (счет-фактура и товарно-транспортная накладная), взимая незначительную ко-

миссию за регистрацию этих документов. В западной же практике такая составляющая ко-

миссии тоже существует, но часто Поставщик присылает в факторинговую компанию элек-

тронный файл, содержащий книгу продаж за определенный срок, оригиналы документов

по поставкам предоставляются позднее.

В операциях внутреннего факторинга обычно участвуют три стороны Поставщик, Покупатель и

Фактор. В этом случае схема факторинга выглядит следующим образом:

Рисунок 1. Схема факторингового обслуживания:

1 - Поставка товара на условиях отсрочки платежа

2 - Уступка права требования долга по поставке Банку

3 - Выплата досрочного платежа (до 90% от суммы поставленного товара) сразу после поставки

4 - Оплата за поставленный товар

5 - Выплата остатка средств (от 10%, после оплаты покупателем) за минусом комиссии

При покупке счетов факторинговая компания проводит анализ платежеспособности и добросо-

вестности Покупателя, ибо риски Фактора связанные с неоплатой счетов относятся именно к Поку-

пателю, а не к Поставщику. Конечно, Фактор производит проверку и Поставщика, так как суще-

ствует риск предоставления им поддельных документов по поставкам, что может повлечь за со-

29

бой финансовые потери Фактора. Во избежание появления «плохих долгов» от покупки некоторых

счетов или долгов отдельных Покупателей Фактор может отказаться, либо предложить соглаше-

ние о покупке дебиторской задолженности с правом регресса, то есть обратного требования к По-

ставщику. В этом соглашении оговаривается срок наступления регресса, на какие долги он распро-

страняется, в какой срок и каким образом происходит его исполнение. В России обычно регресс

наступает через 30 дней после истечения отсрочки платежа, но Поставщик имеет возможность с

согласия Фактора продлить отсрочку платежа при наличии объективных трудностей у Покупателя.

Наличие регресса не сводит риски Фактора к нулю, а лишь снижает их. При факторинге с регрес-

сом Фактор не берет на себя кредитный риск, то есть риск неплатежа Покупателя вообще, а при-

нимает ликвидный риск - риск неоплаты в срок, что происходит гораздо чаще. Российские покупа-

тели не отличаются четкой платежной дисциплиной. Платеж Покупателя через 3-5 дней после ис-

течения отсрочки - общепринятая практика.

Рынок факторинга самым тесным образом связан с банковским кредитованием. Значительная

часть факторинговых компаний аффилирована с банками, является их подразделениями или об-

ладает банковскими лицензиями. По этой причине кризис на банковском рынке не мог не отра-

зиться на рынке факторинга.

Однако надо учитывать и тот факт, что коллизии застали этот рынок на этапе взрывного роста, свя-

занного с тем, что российские поставщики только недавно начали осознавать преимущества дан-

ной финансовой услуги. Именно поэтому у факторингового бизнеса была огромная инерция раз-

вития.

Оборот рынка факторинга в 2013 году вырос до 1,89 трлн рублей. Темпы прироста упали до 30%

против 65% по итогам 2012 года. Наиболее серьезно замедление рынка ощущалось во втором по-

лугодии, когда оборот составил около 1,05 трлн руб., что соответствует приросту в 25% по сравне-

нию с данными за второе полугодие 2012 года. При этом прирост по первой половине года соста-

вил 38%. В первом квартале 2014 года замедление рынка продолжилось: его объем по сравнению

с данными годовой давности вырос на 20%, составив 450 млрд рублей.

Отсутствие новых значимых точек роста приводит к тому, что Факторы вынуждены переманивать к

себе на обслуживание клиентов от других компаний, предлагая более выгодные ценовые усло-

вия. На фоне ограниченности клиентской базы и высокой конкуренции в факторабельных сегмен-

тах участники рынка вынуждены искать дополнительные возможности для заработка. Так, долгое

время факторинговые компании и банки предоставляли клиентам так называемый период ожи-

дания, за который не взималась дополнительная комиссия.

В 2014 году рынок факторинга столкнулся с рядом серьезных вызовов. Во-первых, угроза роста

«плохих» долгов привела к более строгому отбору малых и средних предприятий, в адрес которых

осуществляются поставки. Кроме того, ряд поставщиков перешел на работу по предоплате.

Другим ограничивающим фактором выступит снижение доступности банковского фондирования

для Факторов как в результате повышения ключевой ставки Банка России, состоявшегося в марте-

апреле 2014 года, так и по причине ухудшения ситуации с ликвидностью. Вместе с этим негативно

на банковском секторе скажется отток капитала и ухудшение возможности привлекать дополни-

тельное иностранное финансирование. При росте дефолтности портфеля все эти обстоятельства

способны привести к увеличению стоимости факторинга для конечных потребителей.

30

Дополнительное давление на показатели рынка оказала нестабильность валюты в конце 2013 –

2014 года. Удорожание импортной продукции открыло возможности по наращиванию объемов

сбыта отечественными производителями, что в некоторой мере отыграло падение спроса на то-

вары их иностранных конкурентов и, как следствие смягчило просадку этого сегмента.

Перспективным направлением для развития рынка может стать сегмент финансирования госзаку-

пок, но вероятность значительного увеличения объемов сделок по госзаказам в предстоящем году

оценивается как невысокая. Точкой поддержки остается международный факторинг. В 2014 году

доля финансирования международных сделок составила не более 4% рынка.

Переломить ниспадающую динамику рынка в 2014 году не удалось. В отсутствие доступа Факто-

ров к рынку факторинга госзаказов, с учетом снижения темпов прироста реального ВВП по итогам

года, а также при замедлении потребительской активности, темпы прироста в 2014 году составили

5-10%. Это позволило рынку достичь 2,0 – 2,1 трлн рублей.11

Коллекторские агентства12

Коллекторский бизнес – новый и капиталоемкий сегмент долгового рынка. Главным отличием

коллекторских агентств является то, что они, в основном, проводят работу с поточными просро-

ченными и проблемными кредитными долгами (у одного кредитора сотни и тысячи должников,

долги, в среднем, от 100 до 1,5 млн. руб.).

Большинство коллекторских агентств работают со сроками задолженности, не превышающими 6

лет.

В основном коллекторские агентства работают на досудебной стадии взыскания долгов, пытаясь

не доводить дело до судебного разбирательства, так как заказчики данных услуг стараются сокра-

тить долю просроченной и проблемной задолженности в кратчайшее время и минимизировать

затраты на её взыскание.

Однако на сегодняшний день становится ясно, что для кредитных организаций и других кредито-

ров, имеющих большое количество просроченной задолженности, появляется необходимость

проводить судебное и исполнительное производство в отношении должников. Это связано с уве-

личением процента невозврата по выданным кредитным обязательствам как в крупных регио-

нальных центрах, так и в «глубинке».

Поэтому федеральным коллекторским агентствам приходится расширять спектр предоставляемых

ими услуг и увеличивать свое присутствие в регионах. Уже сегодня Центральный Банк России за-

прещает коммерческим банкам продавать кредитные портфели по просроченным и проблемным

долгам своим аффилированным компаниям.

Таким образом, основными способами работы коллекторских агентств с задолженностью являют-

ся:

11

При подготовке раздела использована информация из аналитического материала «Российский рынок факторинга: ожидается

похолодание» от 22 мая 2014 года, Москва, РА Эксперт 12 При подготовке раздела использована информация, размещенная на сайтах: http://www.morganstout.com,

http://www.dolgfactor.ru, публикации в газете «Коммерсантъ» №77 от 04.05.2010 года, №100/П от 07.06.2010 года, а также теле-

фонный опрос ведущих коллекторских агентств г. Москвы и г. Санкт-Петербурга

31

досудебное взыскание;

судебное взыскание;

покупка долгового портфеля.

При досудебном взыскании работа коллекторского агентства оплачивается после получения денег

от должника.

При судебном взыскании оплата услуг коллекторского агентства включает две составляющие:

оплата операционных расходов и вознаграждение по результатам работы. Операционные расхо-

ды - сумма государственной пошлины - оплачивается при подаче дела в суд.

При покупке долгового портфеля все риски по возврату задолженности переходят к коллектор-

скому агентству. Телефонный опрос специалистов ведущих коллекторских агентств г. Москвы и

Санкт-Петербурга показал, что основной и наиболее востребованный сегмент рынка для покупки

долгового портфеля – это задолженность физических лиц, при этом покупка осуществляется за 3-

4% от номинальной стоимости (сведения ООО «Долговое Агентство «Пристав», тел. (495) 363-13-

30). Рынок покупок долгового портфеля юридических лиц еще не достаточно развит, предпочте-

ние отдается не покупке долгов, а работам по взысканию задолженности за вознаграждение.

Размер вознаграждения составляет от 10 до 30% от суммы долга и оплачивается после получения

денег от должника. Период работы с юридическими лицами составляет ориентировочно от трех

месяцев до одного года («РусБизнесАктив», тел. (495) 788-49-50). В рамках телефонного опроса 11

коллекторских агентств в двух (ООО "SRG-Collection" (ЭсАрДжи-Коллекшн), тел. (495) 641-03-53,

641-03-52, ООО «Долговое Агентство «Пристав», тел. (495) 363-13-30) удалось установить наибо-

лее вероятные финансовые условия сделки – это выплата 5-10% от приобретаемой суммы долга.

Некоторые агентства предпочитают покупать долги исключительно крупных и устойчивых компа-

ний, таких как «Российские железные дороги» и «Стройтрансгаз» («АльтерКонсалт», (495) 937-21-

20). Все опрошенные респонденты отметили, что величина стоимости зависит от индивидуальных

особенностей Должника, возраста задолженности, суммы задолженности и наличия документов,

подтверждающих ее возникновение.

Перечень ведущих российских коллекторских агентств представлен в таблице 4.

32

Таблица 4. Ведущие коллекторские агентства

Организация Год осно-

вания Спектр услуг

Количество сотрудников

Клиенты Членство в ассоциациях Информационный ресурс

«Агентство по возвра-ту долгов»

2005 Полный спектр услуг (soft, hard, legal)

штатные - около 900

внештатные – 60

«Росбанк» и банки группы компаний «ОВК»

Ассоциация Российских Банков

http://www.avddolg.ru

«АльтерКонсалт» 2002

Полный спектр услуг (soft, hard, legal); исключение - портфели, которые пере-даются на стадии испол-нительного производства

штатные - 27

Договоры заключены с 4 банками: ЗАО «Райффайзенбанк Ав-стрия» и ОАО «Импэк-сБанк»

Ассоциация Российских Банков и международная ассоциация сборщиков дол-гов «ACA International»

http://www.acm-debt.ru

«Балтийское Коллек-торское Агентство»


штатные – 11


Договоры заключены с кредитными коопера-тивами (КПКГ)

нет http://www.baltdolg.ru

«Долговое Агентство «Пристав», ООО


н/д

Договоры заключены с более чем 50 постоян-ными клиентами, в числе которых банки ТОР-30

Ассоциация региональных банков «Россия», «Нацио-нальная Ассоциация Про-фессиональных Коллектор-ских Агентств» (НАПКА)

http://www.pristavcollection.ru

«КонсалтИнвест-Плюс», ООО


н/д

Договоры заключены с более чем 30 клиен-тами, в числе которых 8 банков

нет http://www.tuladolg.ru

"SRG-Collection" (Эс-АрДжи-Коллекшн)


н/д

Договоры с банками, кредитными органи-зациями, корпорация-ми, физлицами

входит в Группу компаний «SRG» основанную в 1999 году, член Национальной Ассоциации профессио-нальных коллекторских агентств НАПКА.

http://www.srg-collection.ru/

33





«Национальное агентство по сбору платежей»



Договоры с 22 банка-ми, в т.ч. с 3 банками с иностранным капита-лом и 6 банками, вхо-дящими в ТОП-30

Ассоциация региональных банков «Россия»

http://www.agsp.ru

«Первое коллектор-ское агентство»

2006 Специализируется на со-четании soft и hard collection


н/д нет http://www.pka.nov.ru, http://www.vozvrat.nov.ru

«РусБизнесАктив» 2003 Полный спектр услуг (soft, hard, legal)



Договоры заключены с 8 банками

Ассоциация по Развитию Коллекторского Бизнеса, Ассоциация Российских Банков, международная ассоциация сборщиков дол-гов «ACA International»

http://www.rusbusinessactiv.ru

«Русская Долговая Корпорация» (Ру-сДолг)

2001

Полный спектр услуг (soft, hard, legal); также осу-ществляются операции по продаже и покупке прав требования по долгам


Договоры заключены с 5 банками

Международная ассоциа-ция сборщиков долгов «ACA International»

http://www.rusdolg.ru, http://www.worlddebt.info, http://www.russianarbitr.ru, http://www.rusdebt.ru.

«Секвойя Кредит Кон-солидейшн»

2004

Полный спектр услуг (soft, hard, legal), включая рабо-ту с залогами, сопровож-дение исполнительного производства

штатные – около 500

н/д

Ассоциация Российских Банков, Ассоциация регио-нальных банков «Россия», «Национальная Ассоциация Профессиональных Коллек-торских Агентств» (НАПКА)

http://www.sequoia.ru

«Столичное коллек-торское агентство», ООО

2007

Работа ведется на всех стадиях (soft, hard, legal), но основной упор на hard - в регионах; кроме того – приобретаются портфели



Банки ТОП-30 - 10 до-говоров; региональ-ные банки - 5 догово-ров; страховые компа-нии - 3 договора; ком-

Ассоциация по Развитию Коллекторского Бизнеса (АРКБ)

http://www.stcollector.ru

34





проблемной задолженно-сти

пании с дебиторской задолженностью - 10 договоров

«Акцепт» н/д Полный спектр услуг (soft, hard, legal)

н/д н/д н/д http://www.accept-debts.ru

«ИНТЕЛЛЕКТ-С» н/д Специализируются на со-четании soft и hard collection

н/д н/д Ассоциация Российских Банков и Ассоциация Разви-тия Коллекторского Бизнеса

http://www.creditors.ru

«Руссколлектор» н/д Полный спектр услуг (soft, hard, legal)

н/д н/д н/д http://www.russcollector.ru

«Финансовое Агентство по Сбору Платежей» (ФАСП)


н/д

Договоры заключены с 6 банками: ICICI Bank, Home Credit bank, UniCredit Bank, Альфа Банк, Кредит Европа Банк, Ситибанк

«Национальная Ассоциация Профессиональных Коллек-торских Агентств» (НАПКА), Ассоциация региональных банков «Россия», GCS (Global Credit Solutions), IACC

http://www.fasp.ru

35

Юридические и адвокатские фирмы

Юридические и адвокатские фирмы занимаются, в основном, крупными (по сумме задолженно-

сти) корпоративными долгами или долгами физических лиц по договорам займа и распискам.

Основным направлением работы с задолженностью является ее взыскание в судебном порядке.

Размеры вознаграждения компаний непрозрачны и имеют широкий разброс, что связано, в

первую очередь, с «индивидуальным» подходом к каждой задолженности, при котором большое

внимание уделяется юридической проработке иска.

Конкурсные управляющие13

В качестве отдельной группы игроков на этом рынке можно выделить конкурсных управляющих

предприятий-банкротов, осуществляющих продажу дебиторской задолженности на торгах. Одна-

ко для проведения достоверного анализа индивидуальной дебиторской задолженности метода-

ми сравнительного подхода (в том числе расчете корректировок) необходима более подробная

информация о характеристиках долга и Должнике, которая также находится в ограниченном до-

ступе.

Существенный практический интерес, с нашей точки зрения, представляет статистический анализ

минимальных цен дебиторской задолженности при ее вынужденной продаже на открытых торгах

в порядке конкурсного производства, проведенный в 2005 году Нечаевым В.Л. и Раковой Н.В. К

числу основных факторов, влияющих на стоимость дебиторской задолженности, относится орга-

низационно-правовая форма должников и дебиторов. В силу объективных причин, предприятия

различных форм собственности – хозяйственные общества, федеральные, государственные и му-

ниципальные унитарные предприятия и учреждения – имеют различный состав активов и харак-

тер мотивации топ-менеджеров, которые несут ответственность за возникновение и погашение

дебиторской задолженности. Все это в значительной мере предопределяет реальные возможно-

сти истребования задолженности и связанные с этим риски.

К сожалению, сведения о реальных ценах продажи дебиторской задолженности в большинстве

случаев недоступны для широкого круга лиц, хотя информация о проведении торгов достаточно

часто встречаются в сети Интернет. Поэтому для анализа использовались данные по объявленным

минимальным ценам (ценам предложения) на открытых торгах 2001-2005 гг. Факт публикации

информации о торгах в сети Интернет является косвенным признаком того, что при организации

таких торгов соблюдались требования конкурентности и свободного доступа покупателей.

Для проведения анализа была произведена выборка по данным объявлений о проведении от-

крытых торгов, основные показатели которой представлены в таблице:

Таблица 5. Показатели выборки минимальных цен предложения дебиторской задолженности при ее вынужденной продаже на открытых торгах

№

п/п Наименование Величина

1 Объем выборки 60

13 При подготовке настоящего раздела были использованы материалы статьи Нечаева В.Л. и Раковой Н.В. «О некоторых особенностях

оценки дебиторской задолженности в целях ее реализации на аукционах в порядке исполнительного производства», опубликованной

на сайте http://www.appraiser.ru

36

№

п/п Наименование Величина

2 Временной интервал, годы 2001-2005

3

Организационно-правовая форма должников

ОАО, ЗАО и ООО

ФГУП и ГП

МУП, МУ и Администрации городов

Организационно-правовая форма дебиторов

ОАО, ЗАО и ООО

ФГУП и ГП

МУП, МУ и Администрации городов

Прочие

36

14

10

33

11

12

4

4 Минимальный уровень цен предложения, % к долгу 11, 57

5 Максимальный уровень цен предложения, % к долгу 78,84

6 Средний уровень цен предложения по выборке, % к долгу 34,93

7 СКО 17,04

Сведения о распределении полученных значений цен приведены в таблице:

Таблица 6. Распределение минимальных цен предложения дебиторской задолженности на открытых торгах по дан-ным 2001-2005 гг.

№ интер-вала

Интервал цен (% к величине долга) Частота Накоплен-

ная частота

1 до 15 % 4 4

2 свыше 15 % до 30 % 22 26

3 свыше 30 % до 45 % 21 47

4 свыше 45 % до 60 % 5 52

5 свыше 60 % до 75 % 7 59

6 свыше 75 % 1 60

Итого 60

Гистограмма эмпирического распределения имеет вид:

Диаграмма 1. Распределение минимальных цен предложения дебиторской задолженности на открытых торгах по дан-ным 2001-2005 гг.

График фактических объявленных минимальных цен дебиторской задолженности и рассчитанных

по уравнению регрессии приведен на диаграмме:

37

Диаграмма 2. Соотношение цен на дебиторскую задолженность на открытых торгах

Таким образом, расчетный уровень цен дебиторской задолженности организаций - банкротов,

реализуемой на открытых торгах, согласно анализируемой статистики 2001-2005 гг. составлял от

15% до 40% от ее номинала (бухгалтерской оценки).

Имеющаяся в распоряжении ООО «НБК-групп» внутренняя статистика по результатам работы с

арбитражными управляющими и организации торгов по продаже имущества должников свиде-

тельствует о том, что в настоящее время наблюдается снижение данного уровня до 10% - 30%, что

сопоставимо с данным других оценочных компаний14, а также подтверждается результатами ста-

тистического исследования, проведенного исполнителями на основе данных Единого Федераль-

ного реестра сведений о банкротстве15.

В рамках исследования исполнителями были проанализированы результаты 140 торгов по реали-

зации дебиторских задолженностей в ходе процедур конкурсного производства кредиторов, в

том числе 67 торгов, проводимых в форме открытого аукциона, а также 73 торгов – в форме пуб-

личного предложения. Выводы, полученные в рамках проведенного исследования, приведены в

таблицах ниже:

Таблица 7. Распределение цен предложения дебиторских задолженностей на открытых торгах, проводимых в рам-ках процедур конкурсного производства кредиторов


Интервал цен (% к величине долга)

Частота Накопленная

частота

1 до 15 % 44 44

2 свыше 15 % до 30 % 7 51

3 свыше 30 % до 45 % 8 59

4 свыше 45 % до 60 % 3 62

5 свыше 60 % до 75 % 3 65

6 свыше 75 % 2 67

Итого: 67

14 См., например, статью Л. Серебренникова «Оценка имущества предприятия, находящегося в стадии банкротства» на сайте http://www.bankr.ru/stati/oczenka-imushhestva-predpriyatiya-naxodyashhegosya-v-stadii-bankrotstva.html 15 http://www.fedresurs.ru

38

Таблица 8. Соотношение балансовых стоимостей задолженностей и цен их реализации на открытых торгах

№ п/п Наименование Величина


2 Минимальный уровень цен реализации, % к долгу 0,001

3 Максимальный уровень цен реализации, % к долгу 78,00

Средний уровень цен реализация по выборке, % к долгу 16,27

Таблица 9. Распределение цен предложения дебиторских задолженностей на торгах в форме публичного предложе-ния, проводимых в рамках процедур конкурсного производства кредиторов


Интервал цен (% к величине долга)

Частота Накопленная

частота

1 до 1 % 37 37

2 свыше 1 % до 2 % 12 49

3 свыше 2 % до 5 % 13 62

4 свыше 5 % до 10 % 3 65

5 свыше 10 % 8 73

Итого: 73

Таблица 10. Соотношение балансовых стоимостей задолженностей и цен их реализации на публичных торгах

№ п/п Наименование Величина


2 Минимальный уровень цен реализации, % к долгу 0,01

3 Максимальный уровень цен реализации, % к долгу 31,69

Средний уровень цен реализация по выборке, % к долгу 3,59

Таким образом, в результате проведенного исследования установлено, что средний уровень цен

реализации дебиторских задолженностей на торгах, проводимых в форме открытого аукциона

составляет 16,27%, в форме публичного предложения – 3,59%.

В соответствии с обычаями делового оборота16 в области арбитражной практики, средний период

реализации мероприятий по взысканию задолженности в рамках процедур банкротства должника

обычно составляет от 2 до 3 лет17.

Согласно отчету государственной корпорации18 «Агентство по страхованию вкладов», являющего-

ся конкурсным управляющим кредитных организаций в РФ, средняя продолжительность завер-

шенных ликвидационных процедур по итогам 2014 года составила 47 месяцев (в 2013 году – 55).

16 Ст.5 Гражданского кодекса Российской Федерации (в действующей редакции) 17 Вывод сделан на основании обзора сведений о ходе процедур банкротства должников, публикуемых в газете «Коммерсантъ» (http://www.kommersant.ru), а также на основе имеющейся в распоряжении ООО «НБК-групп» статистики по оказанным консалтинго-вым услугам в рамках процедур банкротства за период с 2006 г. до даты оценки 18 Информация представлена на сайте http://www.asv.org.ru/agency/annual/2014/

39

Диаграмма 3. Средняя продолжительность завершенных ликвидационных процедур и процедур конкурсного произ-водства

40

Анализ наиболее эффективного использования объекта оценки Процедуру оценки предваряет анализ наиболее эффективного способа использования (НЭИ) объ-

екта оценки, поскольку именно оценка объекта с точки зрения его наиболее эффективного ис-

пользования является наиболее обоснованной и, соответственно, наиболее объективной в рамках

рыночной экономики.

В общем случае определение НЭИ должно отвечать следующим критериям:

юридическая разрешенность;

физическая возможность;

экономическая целесообразность;

максимальная доходность.

Каждый из потенциально возможных способов использования имущества должен быть рассмот-

рен с точки зрения приведенных критериев. При этом очередность применения критериев соот-

ветствует той последовательности, в которой они изложены. Если потенциальный способ исполь-

зования не отвечает какому-либо из них, такой способ отбрасывается.

Дебиторская задолженность является активом особого рода. Данный актив обладает стоимостью

как удостоверение права требования выплаты долга. При реализации права существует возмож-

ность предъявления требований к разным лицам (см. раздел «Анализ рынка объекта оценки» на

стр. 20 настоящего отчета об оценке) и, как правило, вероятность получения от них средств не-

одинакова. Отсюда возникает неоднозначность результата действий. Поэтому, реализуя принци-

пы наиболее эффективного использования, а также осведомленности и разумности поведения

сторон, оценщик рассматривает различные возможные варианты и определяет тот, который поз-

волит покупателю задолженности получить максимальный эффект (с учетом суммы, сроков и ве-

роятностей наступления событий).

Дебиторская задолженность может приобретаться с различными целями:

для перепродажи;

для получения дохода как разницы между номинальной и покупной стоимостью при ее

погашении (в том числе, в ряде случаев, с учетом процентного дохода в виде штрафных

санкций);

для использования в качестве средства расчетов;

для использования в качестве технического инструмента в разного рода финансовых схе-

мах.

Как правило, базовым для расчета рыночной стоимости при любых целях сделки купли-продажи

дебиторской задолженности, является возможность получения средств по ней от должника либо

других обязанных лиц, так как именно это право и возможность, как правило, и являются объек-

том сделки и, соответственно, оценки.

41

Таким образом, для дальнейших рассуждений, расчетов и выводов в рамках настоящего отчета об

оценке принимается предположение о наиболее эффективном способе использования объекта

оценки – получении денежных средств от должника.

42

Описание процесса оценки объекта оценки

Нормативная база. Термины и определения Под рыночной стоимостью объекта оценки19 понимается наиболее вероятная цена, по которой

данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда

стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине

цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана

принимать исполнение;

стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной

для аналогичных объектов оценки;

цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принужде-

ния к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Дата оценки20 (дата проведения оценки, дата определения стоимости) – дата, по состоянию на

которую определяется стоимость объекта оценки.

Подходы к оценке Подход к оценке21 – совокупность методов оценки, объединенных общей методологией. Мето-

дом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для

данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов

к оценке.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на

определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход применя-

ется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы,

которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При

применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и

моменты их получения.

Применяя доходный подход к оценке, оценщик должен:

а) установить период прогнозирования. Под периодом прогнозирования понимается период в

будущем, на который от даты оценки производится прогнозирование количественных характери-

стик факторов, влияющих на величину будущих доходов;

б) исследовать способность объекта оценки приносить поток доходов в течение периода прогно-

зирования, а также сделать заключение о способности объекта приносить поток доходов в период

после периода прогнозирования;

19 Ст. 3 Федерального закона от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». 20 П.8. ФСО №1 21 П.7. ФСО №1

43

в) определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с

объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемую для приведения бу-

дущих потоков доходов к дате оценки;

г) осуществить процедуру приведения потока ожидаемых доходов в период прогнозирования, а

также доходов после периода прогнозирования в стоимость на дату оценки.

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных

на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых

имеется информация о ценах. Объектом - аналогом объекта оценки для целей оценки признается

объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и

другим характеристикам, определяющим его стоимость.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа ин-

формация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Применяя сравнительный подход к оценке, оценщик должен:

а) выбрать единицы сравнения и провести сравнительный анализ объекта оценки и каждого объ-

екта-аналога по всем элементам сравнения. По каждому объекту-аналогу может быть выбрано

несколько единиц сравнения. Выбор единиц сравнения должен быть обоснован оценщиком.

Оценщик должен обосновать отказ от использования других единиц сравнения, принятых при

проведении оценки и связанных с факторами спроса и предложения;

б) скорректировать значения единицы сравнения для объектов-аналогов по каждому элементу

сравнения в зависимости от соотношения характеристик объекта оценки и объекта-аналога по

данному элементу сравнения. При внесении корректировок оценщик должен ввести и обосновать

шкалу корректировок и привести объяснение того, при каких условиях значения введенных кор-

ректировок будут иными. Шкала и процедура корректирования единицы сравнения не должны

меняться от одного объекта-аналога к другому;

в) согласовать результаты корректирования значений единиц сравнения по выбранным объектам-

аналогам. Оценщик должен обосновать схему согласования скорректированных значений единиц

сравнения и скорректированных цен объектов-аналогов.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на

определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с уче-

том износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необ-

ходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при со-

здании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки явля-

ются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и

технологий, применяющихся на дату оценки.

Последовательность проведения оценки Проведение оценки включает следующие этапы22:

заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

22 П.16. ФСО №1

44

сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необ-

ходимых расчетов;

согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение

итоговой величины стоимости объекта оценки;

составление отчета об оценке.

45

Описание примененных подходов к оценке и обоснование отказа от

использования Методы затратного подхода, по мнению Оценщика, частично учтены в самой природе оценивае-

мого объекта, являющегося экономическим выражением понесенных затрат. Таким образом, но-

минал задолженности и является денежным выражением затрат, являющихся причиной возник-

новения объекта. В то же время, применить методы затратного подхода при определении рыноч-

ной стоимости объекта оценки в полной мере не представляется возможным ввиду того, что он в

известной мере имеет нематериальную природу. Таким образом, при оценке прав требования

методики затратного подхода не нашли применения в связи со спецификой дебиторской задол-

женности – как объекта оценки.

Сравнительный подход к оценке имущества предполагает, что ценность объектов собственности

определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного

рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости объекта оценки может быть

реальная цена продажи аналогичного объекта, зафиксированная рынком.

К тому же следует отметить, что дебиторская задолженность является имуществом особого рода.

В результате продажи Дебиторской задолженности продавец передает покупателю права требо-

вания для:

своевременного погашения Дебиторской задолженности покупателя, возникшей по дру-

гой сделке, а также предотвращения убытков;

получения от организации-Дебитора выгодных покупателю товаров (услуг);

установления контроля над организацией-Дебитором;

иных случаев.

При оценке следует учитывать, что покупатель с приобретением Дебиторской задолженности, по-

лучает право требования пени, штрафа и неустойки, предусмотренные договором между должни-

ком и Дебитором23.

То есть другими словами, «качество» дебиторской задолженности определяются как «качеством»

самого дебитора, так и условиями, основаниями, причинами возникновения дебиторской задол-

женности, то есть условия договора, контракта, история погашения дебиторской задолженности и

т.д.

Для оценки дебиторской задолженности Эткиной Анны Николаевны, принадлежащей ОАО

«Финанс-Лизинг», в рамках настоящего отчета оценщик посчитал возможным использовать срав-

нительный подход. В результате анализа рынка оценщиком проведен опрос ведущих коллектор-

ских агентств г. Москвы и г. Санкт-Петербурга и собраны данные о типовых условиях приобрете-

ния дебиторских задолженностей физических лиц коллекторскими агентствами. По мнению

оценщика, собранная информация может быть использована для определения рыночной стоимо-

сти объекта оценки в рамках сравнительного подхода к оценке.

23 ст. 330, 395 Гражданского кодекса Гражданского кодекса Российской Федерации

46

Также оценщиком собрана статистика о соотношениях между номинальной (балансовой) стоимо-

стью прав требований и ценой реализации данных прав требований при их реализации на торгах,

проводимых в процедуре конкурсного производства в соответствии с ФЗ №127 – в форме откры-

того аукциона и в форме публичного предложения (более подробно см. раздел «Анализ рынка

объекта оценки. Конкурсные управляющие» на стр. 35 отчета). Данная статистика также может

быть использована при определении стоимости объекта оценки в рамках сравнительного подхо-

да.

В распоряжении оценщика была предоставлена достоверная и детальная информации о характе-

ристиках долга (в том числе о финансовом состоянии дебитора, а также о наличии у него имуще-

ства, возможного к реализации), позволяющей спрогнозировать сроки, а также размер выплат в

погашение дебиторской задолженности, в связи с чем оценщик посчитал возможным использо-

вать также доходный подход.

В современной оценочной практике при оценке стоимости дебиторской задолженности наиболь-

шее распространение получили методы доходного подхода24.

Доходный подход. Методика расчетов Основой методологии данного подхода является принцип ожидания, согласно которому, рыноч-

ная стоимость объекта оценки зависит от ожидаемой величины, срока и вероятности получения

дохода от его эксплуатации в соответствии с выбранным способом его наиболее эффективного

использования (НЭИ). При этом обязательным условием, позволяющим использовать данный

подход, является наличие дохода, генерируемого непосредственно объектом оценки.

В отечественной практике при оценке стоимости дебиторской задолженности в рамках доходного

подхода наибольшее распространение получили методы, основанные на прогнозах сценариев

возврата долга. В рамках настоящего отчета для определения рыночной стоимости объекта оцен-

ки оценщиком использовались методика В.И. Прудникова. Данная методика позволяют наиболее

достоверно спрогнозировать величину и сроки возможного получения денежных потоков от вос-

требования дебиторской задолженности предприятия и определить рыночную стоимость объекта

оценки.

В монографии В.И. Прудниковым25 рассматривается использование 3-х сценариев поведения

функции возврата долгов в прогнозный период.

Сценарий 1 – интерполяция функции возврата долга.

Данный сценарий предполагает сохранение сформировавшихся к дате оценки тенденций возвра-

та задолженности и у нового собственника после даты оценки. Прогнозирование указанного сце-

нария осуществляется на перспективу, ограниченную моментом tn, соответствующим полному

погашению задолженности.

Расчет рыночной стоимости прав требования V1 в рамках рассматриваемого сценария проводится

по формулам:

24 http://www.inbico.ru/metodologiya/42-debitorskayazadolgennost/86-ocenkadebitorskoizadolgennostimetodprudnikova.html 25 В.И. Прудников «Оценка стоимости дебиторской задолженности», Челябинск, 2000 г.

47

- общий случай:

(1)

n

kk

k

dP

V1

1

)1(, где:

Pk – выплата k-го периода;

d - ставка дисконтирования.

- случай аннуитетного характера выплат:

(2)

d

dPV

n

)1(11

, где:

P - величина аннуитетных выплат;

d - ставка дисконтирования.

Сценарий 2 – единовременный возврат долга или его части.

48

Одним из распространенных случаев является полное прекращение платежей в погашение за-

долженности после смены ее владельца. Так, например, весьма вероятно, что такая смена «вы-

рывает» задолженность из системы деловых связей сторон, которые строились на основе взаимо-

зачетов. Однако вышесказанное не означает, что стоимость права требования такой задолженно-

сти равна нулю, т.к. новый собственник может реализовать свои требования через арбитражный

суд или, в свою очередь, переуступить права требования третьему лицу. В общем случае, в рамках

рассматриваемого сценария, требования могут быть удовлетворены через n периодов в полном

или частичном объеме разовым платежом P.

Расчет рыночной стоимости задолженности производится по формуле:

(3)

)1(

2

dP

V n

, где:

Р - объем разового платежа;

d – ставка дисконтирования.

Сценарий 3 – «затухание» отдачи.

Данный сценарий описывает случай, когда платежи по задолженности постепенно сокращаются и

концу некоторого периода (например, 12 месяцев) полностью прекращаются.

При этом к сумме непогашенной задолженности может быть в общем случае применена проце-

дура арбитражного взыскания, однако длительность ее реализации с учетом предыдущего пери-

ода будет такова, что текущей стоимостью этой суммы на дату оценки можно пренебречь.

Для определенности можно считать, что темп снижения величины разовых квартальных выплат p

будет постоянным: ежеквартально погашается одинаковый процент от балансовой величины за-

1 2 3 4 5Период

Сумма

ДЗ0 Разовая выплата P

1 2 3 4 5Период

Сумма

ДЗ0 Выплаты Pk

49

долженности на начало квартала. Тогда, при общем суммарном проценте возврата долга K, темп

снижения можно определить по формуле:

(4) 4 1 Kp

Коэффициент К можно трактовать как номинальный процент среднеотраслевого возврата долга в

течение года. Тогда величина ежеквартальных платежей Pk определяется с помощью формулы:

(5) )1(1

0 ppCPk

k

, где

С0 – величина задолженности.

Формула расчета рыночной стоимости долга для данного сценария выглядит следующим обра-

зом:

(6)

4

1

3

)1(kk

k

dP

V , где

d – ставка дисконтирования, рассчитанная за квартал.

Расчеты Как было отмечено в разделе «Описание объекта оценки» на стр. 18 настоящего отчета, по деби-

торской задолженности Эткиной Анны Николаевны перед ОАО «Финанс-Лизинг» в размере

2 787 000 000 руб. имеется судебный акт о взыскании26, вступивший в законную силу на дату

оценки. Исполнительный лист по взысканию данной задолженности передан на исполнение в

службу судебных приставов. В связи с этим, взыскание оцениваемой дебиторской задолженности

прогнозируется в ходе процедуры исполнительного производства должника.

Согласно обычаям делового оборота в области арбитражной практики предполагаемый период

реализации мероприятий по взысканию задолженности в рамках данного сценария обычно со-

ставляет от 1 месяца до 3 лет. Как следует из предоставленных ОАО «Финанс-Лизинг» документов,

исполнительное производство по взысканию задолженности Эткиной А.Н. возбуждено 11.07.2014

года, то есть более 5 месяцев назад до даты оценки, однако задолженность не была взыскана.

При этом срок для добровольного исполнения требований, содержащихся в исполнительном до-

кументе (Исполнительный лист серии ВС № 020349769 от 02.06.2014 г.), согласно Постановлению

11.07.2014 г. о возбуждении исполнительного производства составляет 5 дней.

В соответствии с ч. 3 ст. 68 ФЗ №229 «Об исполнительном производстве» после истечения срока

для добровольного исполнения требований судебный пристав-исполнитель применяет меры

принудительного исполнения, в том числе обращает взыскание на имущество и имущественные

права должника, на периодические выплаты, получаемые должником в силу трудовых, граждан-

ско-правовых или социальных правоотношений и др.

На дату проведения оценки информация о наличии у должника – Эткиной А.Н. источников дохода

и сведения о месте (ах) работы отсутствуют.

26 Приговор Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 года

50

Однако в ходе судебного разбирательства в отношении Эткиной А.Н. установлено наличие у

должника недвижимого имущества, а также ценных бумаг (более подробно см. таблицу 2). Учи-

тывая вышеизложенное, в рамках настоящего отчета для целей определения рыночной стоимости

дебиторской задолженности Эткиной А.Н. был смоделирован сценарий погашения задолженно-

сти денежными средствами от реализации имущества должника. Данный сценарий, по мнению

оценщиков, является наиболее вероятным и позволяет получить максимально достоверные вы-

воды в рамках имеющейся информации.

В ходе анализа информации, предоставленной Заказчиком, выявлено, что должник Эткина А.Н.

зарегистрирована по адресу: г. Москва, ул. Новочерёмушкинская, д. 18, кв. 5, в связи с чем, по

мнению оценщика, реализация 1/6 доли в праве собственности на квартиру, принадлежащую Эт-

киной А.Н., расположенной по вышеуказанному адресу противоречит нормам действующего за-

конодательства27. Учитывая вышеизложенное, перечень имущества, средства от реализации кото-

рого могут быть направлены на погашение задолженности перед ОАО «Финанс-Лизинг», приве-

ден в таблице ниже:

Таблица 11. Перечень необремененного имущества, принадлежащего Эткиной А.Н.

№ п/п Имущество

1 1 800 акций обыкновенных (выпуск №1), регистрационный номер 1-01-01737-Н (размер доли в уставном капитале 0,0017%) компании ОАО «Финанс-Лизинг»

В результате произведенных расчетов была определена стоимость 1 800 обыкновенных акций

ОАО «Финанс-Лизинг», которая составила 0 руб. Расчеты и результаты произведенной переоценки

приведены в Приложении 1 «Определение стоимости доли участия (размер доли 0,0017%) в

уставном капитале Открытого Акционерного Общества «Финансовая Лизинговая Компания» в

размере 1 800 обыкновенных акций» к настоящему Отчету. Таким образом, можно сделать вывод,

что прогнозная величина денежного потока от реализации имущества Эткиной А.Н. составит 0

рублей.

Учитывая вышеизложенное, рыночная стоимость дебиторской задолженности Эткиной Анны Ни-

колаевны перед ОАО «Финанс-Лизинг» в размере 2 787 000 000 руб., определяемая методом

оценки, основанным на сценариях прогнозных выплат в погашение дебиторской задолженности,

составляет 0 руб.

Сравнительный подход. Методика расчетов Сравнительный подход базируется на трех принципах оценки: спроса и предложения, замещения

и вклада. С помощью этого подхода, посредством анализа рыночных цен купли-продажи анало-

гичных объектов, моделируется рыночная стоимость объекта оценки. В том случае, если рассмат-

риваемый сегмент рынка соответствует условиям свободной конкуренции и не претерпел суще-

ственных изменений, аналогичный объект будет продан приблизительно за ту же цену.

Поскольку объективно не существует двух абсолютно одинаковых объектов по всем рассматрива-

емым параметрам (экономическим, правовым и т.д.), возникает необходимость соответствующей

корректировки цен продажи сравнимых объектов, которая может быть как положительной, так и

отрицательной.

27 Ст. 446 п. 1 ГПК РФ

51

Цены продаж сравнимых объектов являются одним из факторов, определяющих спрос на оцени-

ваемый объект. Маловероятно, что потенциальные покупатели заплатят за оцениваемый объект

больше, чем заплатили бы за аналогичный объект.

В рамках настоящего отчета для целей определения рыночной стоимости дебиторской задолжен-

ности Эткиной А.Н., принадлежащей ОАО «Финанс-Лизинг», использовался сравнительный под-

ход к оценке, основанный на данных анализа рынка услуг коллекторских агентств.

В рамках данного подхода применяется метод, основанный на соотношении величины цены про-

дажи стоимости дебиторской задолженности и ее балансовой стоимости. Данный метод основы-

вается на использовании показателя оценочного мультипликатора (далее – ОМ).

ОМ не корректируется на различия между объектом оценки и сопоставимыми аналогами, так как

в основе расчета положены фактические значения величины стоимости продажи и балансовой

стоимости аналогов, в которых уже учтены указанные различия.

Расчеты Как было отмечено в разделе «Описание объекта оценки» на стр. 18 настоящего отчета, по деби-

торской задолженности Эткиной Анны Николаевны перед ОАО «Финанс-Лизинг» в размере

2 787 000 000 руб. имеется судебный акт о взыскании28, вступивший в законную силу на дату

оценки. Исполнительный лист по взысканию данной задолженности передан на исполнение в

службу судебных приставов. В связи с этим Оценщиком было сделано предположение о наиболее

вероятном способе востребования данных дебиторских задолженностей в рамках процедур ис-

полнительного производства. В рамках доходного подхода к оценке дебиторской задолженности,

оценщиком была проведена оценка имущества, принадлежащего Эткиной А.Н. на праве соб-

ственности, денежные средства от реализации которого может быть направлена на погашении ее

задолженности перед ОАО «Финанс-Лизинг» (подробнее см. раздел «Доходный подход. Методи-

ка расчетов. Расчеты» на стр. 49 настоящего отчета). В результате оценки рыночная стоимость

имущества составила 0 руб. Учитывая отсутствие достоверной информации о доходах должника, а

также о наличии у него иного имущества29, позволяющей спрогнозировать сроки, а также размер

выплат в погашение дебиторской задолженности, оценщик посчитал целесообразным примене-

ние также и сравнительного подхода к оценке.

В результате анализа рынка коллекторских услуг (более подробно см. раздел «Анализ рынка объ-

екта оценки. Коллекторские агентства» на стр. 29 настоящего отчета) установлено, что наиболее

вероятным способом получения положительных денежных потоков в данном случае является ре-

ализация задолженности коллекторским агентствам. Покупка долговых портфелей физических

лиц при этом, как правило, осуществляется за 3-4% от номинальной стоимости.

Следует отметить, что данный уровень стоимости соответствует уровню дохода, получение кото-

рого возможно при реализации дебиторской задолженности на торгах, проводимых в процедуре

конкурсного производства. В рамках имеющейся на дату оценки информации, а также основыва-

ясь на анализе рынка объекта оценки (подробнее см. Анализ рынка объекта оценки. Конкурсные

управляющие» на стр. 35) Оценщиком был сделан вывод о низкой ликвидности оцениваемой де-

28 Приговор Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 года 29 В соответствии с информацией на сайте Федеральной службы государственной регистрации, кадастра и картографии (https://rosreestr.ru/), обобщенные сведения о правах отдельного лица на имеющиеся или имевшиеся у него объекты недвижимости являются сведениями ограниченного доступа

https://rosreestr.ru/

52

биторской задолженности (высокие риски невозврата задолженности в связи с отсутствием досто-

верной информации о доходах дебитора, о наличии у него иного имущества, значительной вели-

чине задолженности и т.п.). Таким образом, по прогнозам Оценщиков, оцениваемая дебиторская

задолженность при реализации на торгах, проводимых в процедуре конкурсного производства,

вероятнее всего, может быть востребована только на этапе публичного предложения. В соответ-

ствии с данными обзора рынка установлено, что средний уровень цен реализации дебиторских

задолженностей на публичных торгах в рамках процедур конкурсного производства с учетом

округления составляет 4% от балансовой (номинальной) стоимости долга.

На основании вышеизложенного, учитывая наличие в полном объеме первичных документов по

формированию задолженностей и оформленных надлежащим образом, для дальнейших расчетов

величина оценочного мультипликатора принимается равной 0,03 (на минимальном уровне). Сле-

довательно, рыночная стоимость оцениваемой дебиторской задолженности в рамках сравнитель-

ного подхода к оценке с учетом округления составит:

2 787 000 000 руб. * 0,03 = 83 610 000 руб.

Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности Эткиной Анны Николаевны,

принадлежащей ОАО «Финанс-Лизинг», с учетом округления составляет 83 610 000 руб.

53

Выводы и заключения Итоговая величина стоимости объекта оценки определяется как взвешенное значение стоимо-

стей, полученных в рамках каждой из групп примененных методов оценки на основании присвое-

ния промежуточным результатам соответствующих удельных весов. При этом необходимо учесть:

количество, качество, степень достоверности, адекватность собранной рыночной инфор-

мации;

корректность расчетов, чувствительность расчетов к входным параметрам;

причины несовпадения показателей стоимости, рассчитанных разными методами, осо-

бенно если различие результатов значительно;

количество аналогов; количество, характер и денежный эквивалент корректировок.

В настоящем отчете согласование результатов основано на процедуре, подробно изложенной в

докладе А. Шаскольского на секции по оценке недвижимости, работавшей в рамках VIII Между-

народного ежегодного конгресса «СЕРЕАН» (23).

Для определения весов различных методов используем четыре приведенных ниже критерия, ко-

торыми будем описывать те или иные преимущества или недостатки проведенного расчета с уче-

том особенностей настоящей оценки.

Каждому методу по каждому критерию присваивается определенный балл, затем количество

баллов суммируется. Вес метода определяется путем деления суммы баллов по методу к общей

сумме баллов использованных методов.

Расчет удельных весов для согласования приведен в таблице 12:

Таблица 12. Определение удельных весов для согласования результатов

Критерий

Методы, основанные на данных анализа

рынка услуг коллек-торских агентств

Методы, основанные на сценариях прогнозных

выплат в погашение дебиторской задол-

женности

Адекватность, достоверность и доста-точность информации, на основе кото-рой проводились анализ и расчеты

3 3

Способность подхода отразить мотива-цию, действительные намерения ти-пичного участника рынка

1 3

Действенность подхода в отношении учета конъюнктуры и динамики рынка финансов и инвестиций (включая рис-ки), его соответствие виду рассчитыва-емой стоимости

1 4

Способность подхода учитывать струк-туру и иерархию ценообразующих фак-торов, специфичных для объекта

1 4

Сумма баллов для данного подхода 6 14

Итого сумма баллов примененных под- 20

54

Критерий

Методы, основанные на данных анализа

рынка услуг коллек-торских агентств

Методы, основанные на сценариях прогнозных

выплат в погашение дебиторской задол-

женности

ходов

Вес подхода 0,3 0,7

Определение рыночной стоимости объекта производится суммированием результатов, получен-

ных в рамках каждого из подходов, умноженных на соответствующий удельный вес:

0,3 * 83 610 000 руб. + 0,7 * 0 руб. = 25 083 000 руб.

В рамках настоящей оценки, с учетом принятых ограничений и допущений (см. раздел

«Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки»

на стр. 11 настоящего отчета), предполагается, что денежные средства, полученные от реализации

имущества Эткиной А.Н., будут распределены между ЗАО «Мира-Банк» и ОАО «Финанс-Лизинг»

пропорционально суммам их требований. В соответствии с предоставленной информацией30 ве-

личина требований ЗАО «Мира-Банк» составляет 170 000 000 руб., ОАО «Финанс-Лизинг» -

2 787 000 000 руб. Тогда величина денежного потока для ОАО «Финанс-Лизинг» в погашение за-

долженности составит:

2 787 000 000 руб. / (170 000 000 руб. + 2 787 000 000 руб.) * 25 083 000 руб. = 23 640 960,77 руб.

Результатом согласования стоимости дебиторской задолженности является стоимость объекта

оценки в 23 640 960,77 руб.

Окончательно, после округления, рыночная стоимость объекта оценки – дебиторской

задолженности (права требования) к Эткиной Анне Николаевне, принадлежащей Открытому

Акционерному Обществу «Финансовая Лизинговая Компания», по состоянию на дату оценки 27

марта 2015 года, составляет 23 641 000 (двадцать три миллиона шестьсот сорок одна тысяча)

рублей, НДС не облагается.

Указанная величина рыночной стоимости может быть использована для сделок гражданско-

правового характера с объектом оценки.

30 См. копию приговора Симоновского районного суда г. Москвы по делу №1-348/2013 от 26.12.2013 года в Приложении 2 к настояще-му отчету об оценке

55

Заявление о качестве оценки Мы, нижеподписавшиеся, настоящим удостоверяем, что в соответствии с имеющимися у нас дан-

ными:

изложенные в данном отчете факты верны и соответствуют действительности;

анализ использованного объема информации и документации показал ее достоверность и

достаточность для проведения оценки;

проведенный анализ, высказанные мнения и полученные выводы действительны исклю-

чительно в пределах, оговоренных в данном отчете допущений и ограничивающих усло-

вий и являются нашими персональными, непредвзятыми, профессиональными анализами,

мнениями и выводами;

мы не имеем ни в настоящем, ни в будущем какого – либо интереса в объектах собствен-

ности, являющихся предметом данного отчета; мы также не имеем личной заинтересо-

ванности и предубеждения в отношении сторон, имеющих интерес к этим объектам;

наше вознаграждение ни в коей степени не связано с объявлением заранее предопреде-

ленной стоимости, или тенденции в определении стоимости в пользу Заказчика, с суммой

оценки стоимости, с достижением заранее оговоренного результата или последующими

событиями, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьи-

ми сторонами выводов и заключений, содержащихся в отчете;

задание на оценку не основывалось на требовании определения минимальной цены, ого-

воренной цены или одобрения ссуды;

ни одно лицо, кроме подписавших данный отчет, не оказывали профессионального содей-

ствия оценщикам, подписавшим данный отчет;

оценка была проведена, а отчет был составлен в соответствии с законодательными актами

Российской Федерации, Федеральным Законом «Об оценочной деятельности в Российской

Федерации» №135-Ф3 от 29 июля 1998 года, Федеральными стандартами оценки ФСО №1,

ФСО №2, ФСО №3, утвержденными Приказами Минэкономразвития России №№ 254, 255,

256 от 20 июля 2007 г.;

все участники составления отчета имеют базовое, а также профессиональное образование

в области оценки недвижимости, установленное Федеральным законодательством;

приведенные в отчете фактические данные, на основе которых проводился анализ, дела-

лись предположения и выводы, были собраны нами с наибольшей степенью использова-

ния наших знаний и умения, и являются, на наш взгляд, достоверными и не содержащими

фактических ошибок.


ООО «НБК-групп» А.А. Айгинин

Оценщик О.А. Генералова

56

Список использованных нормативных документов и справочно–

методической литературы

Список нормативных документов31 1. Гражданский кодекс РФ;

2. Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Россий-

ской Федерации»;

3. Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. «Об утверждении федерального стан-

дарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению

оценки (ФСО № 1)» № 256;


дарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» № 255;


дарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)» № 254;

6. Международные Стандарты Оценки (МСО-2005);

7. другие нормативно-правовые документы.

Список справочно-методической литературы 1. Бухгалтерская отчетность организации. В.Д. Новодворский, Л.В. Пономарева. М.: Бухгал-

терский учет, 2005 г.

2. 22 ПБУ и 11 указаний и рекомендаций по бухгалтерскому учету в Российской Федерации. –

2-е изд., доп. – М.: Ось-89, 2007 г.

3. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. А.Д. Шеремет,

Е.В. Негашев. М.: ИНФРА-М, 2006 г.

4. Анализ финансовой отчетности организации. Учебное пособие. Н.Н. Селезнева,

А.Ф.Ионова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007 г.

5. Методика оценки финансовых активов. Методические рекомендации. М.: Международ-

ная академия оценки и консалтинга, 2005 г.

6. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов;

Пер. с англ. – 3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006 г.

7. Оценка ценных бумаг. Учебное пособие. Т.Б .Бердникова. М.: ИНФРА-М, 2006 г.

8. Оценка стоимости ценных бумаг. Учебное пособие. И.В. Политковская. М.: Издательский

центр «Академия», 2006 г.

31

В редакциях, действующих по состоянию на дату оценки

57

9. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб.

и доп. – М.: Дело и сервис, Новосибирск: Сибирское соглашение, 1999г.

10. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2003 г.

11. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. – М.: Проспект, 2004 г.

12. Войтко Т.Г., Казачок И.В. Управление финансами предприятия. – Новосибирск, 1992 г.

13. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика: Учеб. пособие. –

М.:ИНФРА-М, 1996 г.

14. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001 г.

15. Козырь. Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. – М.: 2004 г.

16. Ковалев В.В, Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ от-

четности. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2002 г.

17. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Д. Стоимость компании: оценка и управление. – М.: ЗАО

«Олимп-Бизнес», 1999 г.

18. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика,

2003 г.

19. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред. Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко. – М.:

ЭКМОС, 2000 г.

20. Политковская И.В. Оценка стоимости ценных бумаг. – М.: Издательский центр «Академия»,

2006 г.

21. Полуэктов А.А. Новые методы оценки компаний в сделках слияния и поглощения. – М.:

МАКС-Пресс, 2001 г.

22. Смирнова Н.Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов-на-Дону, 2004 г.

23. Шаскольский А. Доклад «Согласование результатов в отчете об оценке», сделанный на

секции по оценке недвижимости, работавшей в рамках VIII Международного ежегодного

конгресса «СЕРЕАН» 15-19 октября 2002 года

24. Куршвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000 г.

25. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход – М.: Дело,

2000.

26. Ковалев А.П. Управление имуществом на предприятии: учебное пособие – М.: Финстатин-

форм, 2002.

27. Айгинин А.А. Экономика недвижимости. Конспект лекций – М.: ИВАКО Аналитик, 2007.

28. Галушка А.С., Болдырев В.С., Болдырев А.Е. Введение в теорию оценки недвижимости –

М.: 1998.

58

29. Прудников В.И. «Оценка стоимости дебиторской задолженности», Челябинск, 2000 г.

30. Зимин В.С. «Оценка дебиторской задолженности». Журнал «Московский оценщик» №6

(19), декабрь 2002 г.

31. Основы оценочной деятельности. Учебное пособие. Ф.Б. Риноль – Сараюси. М.: Приор,

2001 г.

32. Галасюк В. В. Методические рекомендации по оценке имущества и имущественных прав в

условиях вынужденной реализации и сокращенного срока экспозиции. - Украина.: Консал-

тинговая группа «Каупервуд», 2007 (публикация на сайте http://www.appraiser.ru)

33. Сутягин В.Ю., Беспалов М.В. «дебиторская задолженность: учет, анализ, оценка и управле-

ние» - М.: ИНФРА-М, 2014 г.

59

Приложение 1

Определение стоимости доли участия (размер доли 0,0017%) в уставном капитале Открытого Акционерного Общества «Финансовая Лизинговая Компания» в размере 1 800 обыкновенных акций

60

СОДЕРЖАНИЕ

Описание объекта оценки ...................................................................................................................................................................... 62

Количественные и качественные характеристики объекта оценки и элементов, входящих в состав

объекта оценки ...................................................................................................................................................... 62

Имущественные права .......................................................................................................................................... 62

Сведения об обременениях .................................................................................................................................. 62

Общие сведения о предприятии .......................................................................................................................... 62

Анализ финансового состояния ............................................................................................................................ 64

Анализ рынка объекта оценки ............................................................................................................................................................ 65

Обзор макроэкономического развития РФ в январе-феврале 2015 года ........................................................ 65

Особенности оценки пакетов акций и долей в уставном капитале ................................................................................ 68

Анализ наиболее эффективного использования объекта оценки ................................................................................... 69

Описание процесса оценки объекта оценки ................................................................................................................................. 70

Нормативная база. Термины и определения ...................................................................................................... 70

Подходы к оценке .................................................................................................................................................. 70

Последовательность проведения оценки ........................................................................................................... 71

Обоснование отказа от применяемых подходов ........................................................................................................................ 72

Затратный подход ....................................................................................................................................................................................... 74

Методические основы ........................................................................................................................................... 74

Метод ликвидационной стоимости ........................................................................................................ 74

Оценочные расчеты ............................................................................................................................................... 75

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия .............................................. 75

Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию .............................................. 75

Определение величины долговых обязательств ................................................................................. 130

Итоговая стоимость объекта оценки, определяемая в рамках метода ликвидационной

стоимости ................................................................................................................................................ 132

Скидки и премии, применяемые при оценке пакетов акций ............................................................ 133

Выводы и заключения ........................................................................................................................................................................... 134

ПЕРЕЧЕНЬ ТАБЛИЦ

Таблица 1. Структура акционерного капитала ОАО «Финанс-Лизинг» на 19.01.2015 г. .................................... 63

Таблица 2. Основные показатели развития экономики ........................................................................................ 66

Таблица 3. Актив баланса ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30 сентября 2014 года, тыс. руб. ............. 75

Таблица 4. Пассив баланса ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30 сентября 2014 года, тыс. руб. ........... 76

Таблица 5. Состав основных средств ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. ............................ 77

Таблица 6. Значения коэффициента Кe ................................................................................................................... 80

61

Таблица 7. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости............. 81

Таблица 8. Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки .......................................................................... 82

Таблица 9. Расшифровка доходных вложений в материальные ценности по состоянию на дату оценки, руб.

.................................................................................................................................................................................... 83

Таблица 10. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости

доходных вложений в материальные ценности .................................................................................................... 85

Таблица 11. Состав прочих внеоборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года ....................... 86

Таблица 12. Перечень запасов ОАО «Финанс-Лизинг» на 01.11.2014 ................................................................. 87

Таблица 13. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости запасов

.................................................................................................................................................................................... 90

Таблица 14. Структура дебиторской задолженности ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2013 года

.................................................................................................................................................................................... 91

Таблица 15. Прочая дебиторская задолженность ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2013 года . 92

Таблица 16. Коэффициенты дисконтирования в соответствии с СТО ФДЦ 13-05-98 .......................................... 93

Таблица 17. Взаимосвязь между возрастом долга и вероятностью его возврата в соответствии с методикой

экспресс-анализа ФСФО ........................................................................................................................................... 94

Таблица 18. Шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности

долгов......................................................................................................................................................................... 94

Таблица 19. Состав дебиторской задолженности ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на дату оценки ....... 96

Таблица 20. Состав финансовых вложений ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года .................................. 121


финансовых вложений ........................................................................................................................................... 122

Таблица 22. Сведения об объектах основных средств ОАО «Финанс-Лизинг», реализованных на торгах на

22.12.2014 г. ............................................................................................................................................................. 123

Таблица 23. Структура прочих оборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года ...................... 125

Таблица 24. Состав прочих оборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года ........................... 126

Таблица 25. Определение стоимости объекта оценки........................................................................................ 132

Таблица 26. Применение премий и скидок при оценке пакетов акций и долей в уставных капиталах ........ 133

62

Описание объекта оценки

Количественные и качественные характеристики объекта оценки и эле-

ментов, входящих в состав объекта оценки

Объект оценки – доля участия (размер доли 0,0017%) в уставном капитале Открытого Акционерно-

го Общества «Финансовая Лизинговая Компания» в размере 1 800 обыкновенных акций.

Имущественные права Право собственности

Сведения об обременениях На основании анализа документов, предоставленных Заказчиком, ограничения и обременения

права на объект оценки не выявлены.

Общие сведения о предприятии Полное наименование: Открытое акционерное общество «Финансовая Лизинговая Компания»

Сокращенное наименование: ОАО «Финанс-Лизинг»

Место нахождения: 111141 г. Москва, ул. Перовская, д. 50, корп.1, оф. IX

Сайт: http://www.f-l-c.ru/

Обществу присвоены следующие коды:

ОГРН: 1027739010507 (дата присвоения 23 июля 2002 года)

ИНН: 7736165131

КПП: 772001001

ОКПО: 45171207

ОКФС: 16

ОКОПФ: 47

Направления деятельности

Основными направлениями деятельности ОАО «Финанс-Лизинг» согласно основному коду ОКВЭД, а также информации, размещенной на сайте компании являются:

лизинг современных воздушных судов;

оказание лизинговых услуг предприятиям отечественного ОПК;

лизинг промышленного оборудования;

лизинг коммерческих судов и прочие.

63

Все вышеперечисленные виды деятельности осуществляются в соответствии с действующим зако-нодательством РФ.

Уставный капитал и распределение акций

По состоянию на 19.01.2015 г. уставный капитал ОАО «Финанс-Лизинг» составляет 10 456 493 100

руб. и состоит из 104 564 931 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. каждая.

Сведения о составе акционеров ОАО «Финанс-Лизинг» представлены в таблице ниже:

Таблица 13. Структура акционерного капитала ОАО «Финанс-Лизинг» на 19.01.2015 г.32

№ п/п

Наименование акционера Количество акций,

штук Доля в уставном ка-

питале, %

1 ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация»

93 389 973 89,3129

2 Лицевой счет эмитента 3 852 655 3,6845

3

Небанковская кредитная организация ЗАО «Национальный расчетный депози-тарий»

3 849 678 3,6816

4 ОАО «Центральный депозитарий Рес-публики Татарстан»

3 467 625 3,3162

5 Бурлаков Андрей Анатольевич 3 200 0,0031

6 Эткина Анна Николаевна 1 800 0,0017

Итого: 104 564 931 100

Общие сведения о компании ОАО «Независимые технологии»

26 сентября 2012 года Решением Арбитражного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-124-17Б

ОАО «Финанс-Лизинг» было признано несостоятельным (банкротом), и в отношении него открыто

конкурсное производство.

4 октября 2013 года состоялся комитет кредиторов ОАО «Финанс-Лизинг», на котором было при-

нято решение о проведении замещения активов компании путем создания одного открытого ак-

ционерного общества с оплатой его уставного капитала имуществом ОАО «Финанс-Лизинг». 8 ок-

тября 2013 года комитетом кредиторов ОАО «Финанс-Лизинг» определен перечень имущества

должника, передаваемого в уставный капитал ОАО «Независимые технологии», создаваемого по

решению собрания кредиторов от 04.10.2013 г. в целях замещения активов, и утверждена величи-

на уставного капитала ОАО «Независимые технологии» в размере 2 827 520 684 руб.

11 ноября 2013 года на базе имущества ОАО «Финанс-Лизинг» было создано ОАО «Независимые

технологии».

Юридический адрес: 156000, Костромская обл., г. Кострома, проспект Текстильщиков, д. 46

ОГРН: 1134401013669

32

См. копию списка зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг ОАО «Финанс-Лизинг» на 19.01.2015 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке

64

ИНН: 4401146759

Работники ОАО «Финанс-Лизинг» переведены в ОАО «Независимые технологии» 01 декабря 2013

года в соответствии с приказом №23 от 21.11.2013 г. о переходе прав и обязанностей в отношении

работников.

Анализ финансового состояния В соответствии с данными, предоставленными Заказчиком, 26.09.2012 года Решением Арбитраж-

ного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-124-17Б ОАО «Финанс-Лизинг» было признано несо-

стоятельным (банкротом), и в отношении него открыто конкурсное производство. В настоящее

время процедура конкурсного производства на предприятия не завершена, Определением Ар-

битражного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-124-17Б от 23.01.2015 г. конкурсное производ-

ство в отношении ОАО «Финанс-Лизинг» продлено на шесть месяцев33.

Учитывая вышеизложенное, анализ финансового состояния предприятия не проводился.

33

Источник: сайт http://kad.arbitr.ru/

65

Анализ рынка объекта оценки

Обзор макроэкономического развития РФ в январе-феврале 2015 года34 Данные за февраль текущего года показали продолжение снижения экономической актив-

ности. Динамика ВВП (в годовом выражении к февралю прошлого года), по оценке Минэко-

номразвития России, снизилась на 2,3%. Произошел существенный спад инвестиций в ос-

новной капитал, строительства, оборота розничной торговли, снизились годовые темпы об-

рабатывающих производств. Положительное влияние на динамику ВВП в феврале оказали

добыча полезных ископаемых, сельское хозяйство.

По оценке Минэкономразвития России, с исключением сезонного и календарного факторов

ВВП снизился на 0,5% против снижения на 1,1% в январе. По большинству показателей отме-

чается замедление темпов снижения с устранением сезонности.

По промышленному производству в целом в феврале снижение динамики с исключением

сезонной и календарной составляющих составило 0,8% против -1,7% в январе. В обрабаты-

вающих производствах в феврале отмечено сокращение на 0,9% против -2,1% в январе. В

добыче полезных ископаемых в феврале сокращение составило 0,6%, в производстве и рас-

пределении электроэнергии, газа и воды - 0,9 процента.

В отраслях промежуточного спроса в феврале продолжилось сокращение в производстве

кокса и нефтепродуктов, в производстве резиновых и пластмассовых изделий, в производ-

стве прочих неметаллических минеральных продуктов, в металлургическом производстве и

производстве готовых металлических изделий; после роста в январе сократилось целлюлоз-

но-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность, химическое

производство. Рост продолжился в обработке древесины и производстве изделий из дерева.

Из потребительских отраслей в феврале продолжилось сокращение производства в отраслях

легкой промышленности и замедлился рост в производстве пищевых продуктов, включая

напитки, и табака.

В отраслях машиностроительного комплекса продолжилось сокращение в производстве

электрооборудования, электронного и оптического оборудования, и восстановился рост в

производстве машин и оборудования и в производстве транспортных средств и оборудова-

ния.

По оценке Минэкономразвития России, в феврале 2015 г. снижение с исключением сезонно-

сти инвестиционной активности замедлилось – инвестиции в основной капитал снизились на

0,7% против -3,6% в январе. При этом сезонно очищенная динамика по виду деятельности

«Строительство» в феврале приняла нулевое значение после снижения на 1,5% в январе.

В феврале, по оценке Минэкономразвития России, динамика оборота розничной торговли с

исключением фактора сезонности снизилась на 1,4% против -4,4% в январе, платных услуг

населению на 0,7 процента.

34

Раздел подготовлен с использованием материалов, размещенных на сайте: http://www.economy.gov.ru

66

Реальные располагаемые доходы населения с исключением сезонного фактора, по оценке

Минэкономразвития России, в феврале выросли на 0,6% против роста на 1,2% в январе. Ре-

альная заработная плата продолжила снижение, ее темпы в феврале составили 0,9 процен-

та.

После снижения динамики производства сельского хозяйства с исключением сезонности в

январе в феврале она выросла на 0,4 процента.

По данным Росстата, в феврале уровень безработицы повысился до 5,8% экономически ак-

тивного населения с 5,5% в январе. При этом уровень безработицы с исключением сезонно-

го фактора вырос относительно января и составил, по оценке Минэкономразвития России

5,4% экономически активного населения.

Экспорт товаров в феврале 2015 г., по оценке, составил 31,1 млрд. долларов США (85,3% к

февралю 2014 г. и 113,0% к январю 2015 года). Импорт товаров в феврале текущего года, по

оценке, составил 16,1 млрд. долларов США (67,1% к февралю 2014 г. и 129,2% к январю 2014

года).

Положительное сальдо торгового баланса в феврале 2015 г., по оценке, составило 15,0 млрд.

долларов США, относительно февраля предыдущего года увеличилось на 20,4 процента.

В феврале 2015 г. потребительская инфляция замедлилась до 2,2% против 3,9% в январе, с

начала года она составила 6,2% (в феврале 2014 г. – 0,7%, с начала года – 1,3%), за годовой

период к февралю 2014 г. – 116,7 процента.

Таблица 14. Основные показатели развития экономики

Показатель

2014 год 2015 год

фе

вр

ал

ь

ян

ва

рь

-ф

ев

ра

ль

но

яб

рь

фе

вр

ал

ь

фе

вр

. (с

ис-

кл

юч

ен

ие

м

сезо

нн

ого

и

ка

ле

нд

ар

но

го

фа

кт

ор

а)1

)

ян

ва

рь

-ф

ев

ра

ль

ВВП1) 101,2 100,9 98,6 97,7 99,5 98,1

Индекс потребитель-ских цен, на конец пери-ода2)

100,7 101,3 103,9 102,2 106,2

Индекс промышленного производства 3)

102,1 100,9 100,9 98,4 99,2 99,6

Обрабатывающие про-изводства4)

103,4 101,8 99,9 97,2 99,1 98,5

Индекс производства продукции сельского хозяйства

102,5 102,3 102,87) 103,27) 100,4 103,07)

Инвестиции в основной капитал

95,5 94,3 93,75)7) 93,55)7) 99,3 93,65)7)

Объемы работ по виду деятельности «Строи-тельство»

95,2 93,1 96,57) 96,97) 100,0 96,77)

Ввод в действие жилых домов

140,8 134,3 134,0 148,1 140,6

67

Показатель 2014 год 2015 год

Реальные располагае-мые денежные доходы населения

98,9 98,9 99,0 99,4 100,6 99,3

Реальная заработная плата

104,6 104,9 91,67) 90,15)7) 99,1 90,95)7)

Среднемесячная начис-ленная номинальная за-работная плата, руб.

29255 29384 30929 306205) 307755)

Уровень безработицы к экономически активно-му населению (на конец периода)

5,6 5,5 5,8 5,4

Оборот розничной тор-говли

104,0 103,3 95,57) 92,37) 98,6 93,97)

Объем платных услуг населению

100,6 101,2 100,67) 98,57) 99,3 99,57)

Экспорт товаров, млрд. долл. США

36,5 76,1 27,5 31,1 58,61)

Импорт товаров, млрд. долл. США

24,0 44,9 12,5 16,1 28,61)

Средняя цена за нефть Urals, долл. США/баррель

107,4 106,9 46,6 57,3 51,8

1 Оценка Минэкономразвития России.

2 Январь, февраль - в% к предыдущему месяцу, январь-февраль - в% к декабрю предыдущего года

3 Агрегированный индекс производства по видам деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие произ-

водства», «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды». С учетом поправки на неформальную деятельность.

4 С учетом поправки на неформальную деятельность.

5 Оценка Росстата.

6 Предварительные данные.

7 Без учёта сведений по Республике Крым и г. Севастополю

68

Особенности оценки пакетов акций и долей в уставном капитале Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение части

прибыли ОАО в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть

имущества, остающегося после его ликвидации.

Дивидендом называется доход, получаемый акционером из части чистой прибыли акционерного

общества, которую распределяют между акционерами в виде определенной доли от номиналь-

ной цены акции.

Акция является бессрочной ценной бумагой, то есть обращается на рынке до тех пор, пока суще-

ствует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать.

Открытое акционерное общество вправе размещать обыкновенные и привилегированные акции.

По привилегированным акциям предоставляется преимущественное право их владельцам (перед

владельцами обыкновенных акций) на получение дивидендов и части ликвидационной стоимости

акционерного общества при прекращении его деятельности. Но такие акции, как правило, не

предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании.

По обыкновенным акциям не гарантирован доход, дивиденд может не выплачиваться. Но их вла-

дельцы имеют право голоса на собрании акционеров, право на получение части имущества акци-

онерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов.

Оценка акций предприятия представляет собой, по сути, определение стоимости компании или

той доли стоимости компании (бизнеса), которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оцен-

ка может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегиро-

ванных акций, которые были выпущены открытыми или закрытыми акционерными обществами.

Основой оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, спо-

собного приносить его владельцу определенный доход. Основными источниками доходов от вла-

дения акциями являются дивиденды. Но рост стоимости акций, связанный с улучшением финан-

совых показателей компании, расширением сферы ее бизнеса и увеличением стоимости ее акти-

вов, тоже может принести доход инвестору. Поэтому основными экономическими методами, ис-

пользуемыми для оценки акций, являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод

дисконтирования денежных потоков и капитализации дохода.

Большое влияние на оцениваемую стоимость оказывает размер оцениваемого пакета. Так, если

оценивают контрольный пакет, то к стоимости пакета добавляют премию за контрольный харак-

тер, т. е. за возможность назначать руководителей и осуществлять управление компанией. Важ-

ной характеристикой, влияющей на стоимость пакета помимо его размера, является ликвидность

оцениваемых бумаг. Наибольшей ликвидностью обладают акции ОАО, котирующиеся на основ-

ных биржевых площадках, наименьшей ликвидностью — акции ЗАО, не участвующие в открытом

обороте.

69

Анализ наиболее эффективного использования объекта оценки Процедуру оценки предваряет анализ наиболее эффективного способа использования (НЭИ) объ-

екта оценки, поскольку именно оценка объекта с точки зрения его наиболее эффективного ис-

пользования является наиболее обоснованной и, соответственно, наиболее объективной в рамках

рыночной экономики.

В общем случае определение НЭИ должно отвечать следующим критериям:

юридическая разрешенность;

физическая возможность;

экономическая целесообразность;

максимальная доходность.

Каждый из потенциально возможных способов использования имущества должен быть рассмот-

рен с точки зрения приведенных критериев. При этом очередность применения критериев соот-

ветствует той последовательности, в которой они изложены. Если потенциальный способ исполь-

зования не отвечает какому-либо из них, такой способ отбрасывается.

Объект оценки представляет собой 1 800 обыкновенных акций (размер доли 0,0017%) предприя-

тия, предполагающий право на получение нераспределенной прибыли, а также участие в управле-

нии делами общества. Однако, в соответствии с информацией, предоставленной Заказчиком, по

состоянию на дату оценки в отношении ОАО «Финанс-Лизинг» открыта процедура конкурсного

производства (подробнее см. раздел «Анализ финансового состояния» на стр. 64 настоящего отче-

та).

Таким образом, для дальнейших рассуждений, расчетов и выводов в рамках настоящего отчета

принимается предположение о наиболее эффективном способе использования объекта оценки –

получения доходов от продажи активов предприятия после погашения его обязательств.

Указанный способ использования объекта оценки является наиболее вероятным, физически и

юридически возможным, а также наиболее эффективным с экономической точки зрения.

70

Описание процесса оценки объекта оценки

Нормативная база. Термины и определения Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой

данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда

стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине

цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана

принимать исполнение;

стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной

для аналогичных объектов оценки;

цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принужде-

ния к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Дата оценки (дата проведения оценки, дата определения стоимости) – дата, по состоянию на ко-

торую определяется стоимость объекта оценки.

Подходы к оценке Подход к оценке – совокупность методов оценки, объединенных общей методологией. Методом

оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данно-

го метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к

оценке.

В общем случае оценка имущества базируется на использовании трех классических подходов:

затратного;

доходного;

сравнительного.

Каждый из этих подходов приводит к получению различных ценовых характеристик объектов.

Дальнейший сравнительный анализ позволяет взвесить достоинства и недостатки каждого из ис-

пользованных подходов и установить окончательную оценку объекта на основании данных тех

подходов, которые расценены как наиболее надежные.

Затратный подход исходит из принципа замещения, гласящего, что осведомленный покупатель

не заплатит за объект большую сумму, по сравнению с затратами на производство (приобретение)

аналогичного объекта одинаковой полезности с сопоставимыми характеристиками.

Затратный подход позволяет определить текущую стоимость актива путем расчета восстанови-

тельной стоимости с учетом обесценения, вызванного выявленными элементами совокупного из-

носа.

71

Доходный подход состоит в определении текущей стоимости объекта оценки как совокупности

будущих доходов от его использования. Существует две реализации этого подхода – дисконтиро-

вание денежных потоков (ДДП) и капитализация дохода. Метод ДДП применяется в случае, если

при эксплуатации объекта ожидаются неравномерные, в том числе знакопеременные денежные

потоки. Метод капитализации используется для определения стоимости объектов, характеризую-

щихся равномерными денежными потоками.

Сравнительный подход основан на анализе недавних сделок купли-продажи сопоставимых объ-

ектов. Данный подход включает сбор данных о рынке продаж и предложений по объектам, сход-

ным с оцениваемым объектом. Цены на объекты-аналоги затем корректируются с учетом пара-

метров, по которым объекты отличаются друг от друга. После корректировки цен их можно ис-

пользовать для определения рыночной стоимости оцениваемого имущества.

Последовательность проведения оценки Проведение оценки включает следующие этапы:

заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необ-

ходимых расчетов;

согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение

итоговой величины стоимости объекта оценки;

составление отчета об оценке.

72

Обоснование отказа от применяемых подходов Доходный подход использует методы оценки стоимости объекта оценки, основанными на опре-

делении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Основой оценки доли в уставном

капитале является определение ее стоимости как финансового инструмента, способного прино-

сить его владельцу определенный доход. Основным источником доходов от участия в других ор-

ганизациях является часть чистой прибыли, распределяемой между участниками предприятия.

Поэтому основным экономическим методом, используемым для оценки доли в уставном капита-

ле, является доходный подход, в рамках которого используются метод дисконтирования денеж-

ных потоков и капитализации дохода.

Методы затратного подхода основаны на определении затрат, необходимых для воспроизводства

либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратный подход в оценке биз-

неса основан на определении рыночной стоимости всех видов имущества предприятия за выче-

том задолженности. Применение затратного подхода наиболее целесообразно в следующих слу-

чаях: предприятие обладает значительными материальными активами (земля, здания, сооруже-

ния); у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибыли, или нет возможности

надежно оценить будущую прибыль или денежный поток; оценивается новое предприятие (start-

up); предприятие находится в стадии банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения

в способности предприятия оставаться действующим. Недостатком указанного подхода является

ориентация на изменение стоимости имущества, а не на способность данного имущества прино-

сить доход. Метод не учитывает эффективность работы предприятия и перспективы его развития,

в частности, будущие доходы. Затратный подход к оценке доли в уставном капитале организации

позволяет максимально объективно учесть долю участника, получаемую им при ликвидации

предприятия. Применение затратного подхода имеет под собой хорошо развитую нормативно-

методическую базу и, при правильном использовании существующих методик, позволяет полу-

чить результат оценки с достаточно высокой степенью достоверности.

При применении сравнительного подхода к оценке стоимости объекта оценки используется срав-

нение объекта оценки с объектами-аналогами, по которым имеется информация о ценах. Во мно-

гих случаях определение стоимости доли в уставном капитале сравнительным подходом затруд-

нительно из-за неразвитости соответствующего сектора рынка в Российской Федерации. Как пра-

вило, отсутствует открытая ценовая информация по сделкам такого характера, что исключает воз-

можность подбора аналогов при оценке доли в рамках сравнительного подхода и/или отсутствует

информация, позволяющая сделать обоснованные корректировки при определении рыночной

стоимости объекта оценки.

Как было отмечено ранее (см. раздел «Анализ наиболее эффективного исполь-

зования объекта оценки« на стр. 69 настоящего отчета) наиболее эффективным спосо-

бом использования объекта оценки является получение доходов от продажи активов предприя-

тия после погашения его обязательств.

Учитывая вышеизложенное, в рамках настоящего отчета оценщиками был реализован только за-

тратный подход к оценке 1 800 обыкновенных акций (размер доли 0,0017%) ОАО «Финанс-

Лизинг». Применение затратного подхода обусловлено наличием у оценщика достаточно полной

информации о составе, типах и характеристиках активов и пассивов ОАО «Финанс-Лизинг», позво-

ляющей максимально достоверно определить величину возможного денежного потока от реали-

73

зации активов, доступного для правообладателя доли после погашения обязательств предприя-

тия.

В ходе оценки оценщиком были проанализированы следующие специализированные источники

информации: проект «Слияния и Поглощения в России» (http://www.mergers.ru), официальные

бюллетени ФАУГИ «Государственное имущество» (http://www.rosim.ru/activities/sales/bulletin),

информация Системы комплексного раскрытия информации и новостей (http://www.skrin.ru),

данные сайта http://www.damodaran.com, а также прочие источники в сети интернет, однако

оценщику не удалось собрать информацию о сделках со сходными объектами (с учетом специфи-

ческих особенностей, присущих оцениваемому предприятию), о ценах и характеристиках компа-

ний-аналогов, а также иной информации позволяющей сделать обоснованные корректировки при

расчете рыночной стоимости объекта оценки по состоянию на дату оценки. В связи с этим сравни-

тельный подход к оценке при проведении оценки не применялся.

http://www.rosim.ru/activities/sales/bulletin

http://www.skrin.ru/

74

Затратный подход

Методические основы Затратный (имущественный) подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения поне-

сенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфля-

ции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует

их рыночной стоимости. Поэтому необходимо проведение корректировки баланса. Для осуществ-

ления этого предварительно проводится оценка рыночной стоимости каждого из активов в от-

дельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из рыночной стоимо-

сти суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат

показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия (его чистых активов).

Существуют два основных метода реализации затратного подхода:

метод стоимости чистых активов;

метод ликвидационной стоимости.

Последний из указанных методов обычно используется при оценке предприятия, которому грозит

банкротство, и соответственно, существуют большие сомнения в его способности остаться дей-

ствующим. Это отражается в низких, или даже отрицательных доходах на активы, что служит пока-

зателем экономического устаревания данного бизнеса.

Как было указано выше (см. раздел «Анализ финансового состояния» на стр. 64 настоящего отче-

та) на дату оценки ОАО «Финанс-Лизинг» признано несостоятельным (банкротом), и в отношении

него открыто конкурсное производство (Решение Арбитражного суда г. Москвы по делу №А40-

3459/11-124-17Б от 03.10.2012 года). В настоящее время процедура конкурсного производства на

предприятия не завершена, Определением Арбитражного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-

124-17Б от 23.01.2015 г. конкурсное производство в отношении ОАО «Финанс-Лизинг» продлено

на шесть месяцев35.

Учитывая вышеизложенное, в настоящем отчете затратный подход был реализован на основе ме-

тода ликвидационной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник

предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его акти-

вов.

Этапы расчета ликвидационной стоимости предприятия:

1. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия;

2. Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;

3. Определение величины долговых обязательств предприятия;

4. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

35

Источник: сайт http://kad.arbitr.ru/

75

Расчет ликвидационной стоимости производится на основании следующей формулы:

(7) V = Vактивов + CF - Cost - Q, где

Vактивов - текущая стоимость активов предприятия,

CF - прибыль (убытки) ликвидационного периода,

Cost - стоимость затрат на ликвидацию,

Q - стоимость долговых обязательств предприятия.

В рамках настоящего отчета оценщик установил порог существенности стоимости – минимальное

значение доли активов или обязательств в валюте баланса, ниже которого данные активы или

обязательства не корректируются, а принимаются к расчету по балансовой стоимости. По резуль-

татам анализа структуры баланса оценщик пришел к выводу о целесообразности установления

порога существенности стоимости на уровне 5% (пяти процентов).

Оценочные расчеты

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия

В соответствии с данными, предоставленными Заказчиком, 26.09.2012 года Решением Арбитраж-

ного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-124-17Б ОАО «Финанс-Лизинг» было признано несо-

стоятельным (банкротом), и в отношении него открыто конкурсное производство. В настоящее

время процедура конкурсного производства на предприятия не завершена, Определением Ар-

битражного суда г. Москвы по делу №А40-3459/11-124-17Б от 23.01.2015 г. конкурсное производ-

ство в отношении ОАО «Финанс-Лизинг» продлено на шесть месяцев36.

Учитывая вышеизложенное, в рамках настоящего отчета предполагается, что реализация имуще-

ства ОАО «Финанс-Лизинг» может быть завершена в течение 4 месяцев37 после даты оценки.

Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию

Исходной информацией для проведения расчетов в рамках метода ликвидационной стоимости

являлись данные бухгалтерского баланса ОАО «Финанс-Лизинг» на 30 сентября 2014 года:

Таблица 15. Актив баланса ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30 сентября 2014 года, тыс. руб.

Актив Код

строки

Балансовая сто-имость на

30.09.2014 г., руб.

Доля в ва-люте ба-ланса, %

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Основные средства 1150 524 161 11,35

Доходные вложения в материальные цен-ности

1160 83 562 1,81

Отложенные налоговые активы 1180 506 666 10,98

Прочие внеоборотные активы 1190 46 752 1,01

36

Источник: сайт http://kad.arbitr.ru/ 37

Конкурсное производство продлено на шесть месяцев Определением от 23.01.2015. Таким образом, с даты оценки до даты окончания конкурсного производства осталось около 4 месяцев

76

Актив Код

строки

Балансовая сто-имость на

30.09.2014 г., руб.

Доля в ва-люте ба-ланса, %

Итого по разделу I 1100 1 161 141 25,15

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы 1210 115 168 2,49

Налог на добавленную стоимость 1220 1 175 0,03

Дебиторская задолженность 1230 1 041 269 22,56

Финансовые вложения 1240 2 111 901 45,75

Денежные средства 1250 15 0,0003

Прочие оборотные активы 1260 185 560 4,02

Итого по разделу II 1200 3 455 088 74,85

БАЛАНС 1600 4 616 229 100,00

Таблица 16. Пассив баланса ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30 сентября 2014 года, тыс. руб.

Пассив Код

строки

Балансовая стоимость на 30.09.2014 г.,

руб.

Доля в ва-люте ба-ланса,%

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал 1310 10 456 493 226,52

Собственные акции, выкупленные у акционеров 1320 -385 266 -8,35

Добавочный капитал 1350 8 588 0,19

Нераспределенная прибыль (непокрытый убы-ток)

1370 -18 953 460 -410,58

Итого по разделу III 1300 -8 873 645 -192,23

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Отложенные налоговые обязательства 1420 168 014 3,64

Итого по разделу IV 1400 168 014 3,64

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Краткосрочные обязательства по займам и кре-дитам

1510 446 293 9,67

Кредиторская задолженность 1520 12 853 295 278,44

Доходы будущих периодов 1530 22 272 0,48

Итого по разделу V 1500 13 321 860 288,59

БАЛАНС 1700 4 616 229 100,00

Так как задачей оценщиков является определение рыночной стоимости собственного капитала

компании, балансовую стоимость ее активов и обязательств необходимо скорректировать, то есть

привести в соответствии с их текущей (рыночной) стоимостью.

Определение рыночной стоимости активов

Основные средства

Балансовая стоимость основных средств ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. со-

ставляла 524 161 тыс. руб. (11,35% в общей балансовой стоимости имущества).

77

Согласно данным бухгалтерского учета38 ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 года,

основные средства компании были представлены объектами недвижимого имущества – здания-

ми и сооружениями. В таблице ниже представлен перечень основных средств по состоянию на

30.09.2013 г.

Таблица 17. Состав основных средств ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г.

№ п/п

Объект основных средств Первона-

чальная сто-имость, руб.

Остаточная стоимость, руб.

Рыночная стоимость без НДС39,

руб.

1 Здание блока цехов, инв.№: 00000045

331 708 336,38 255 668 883,93 119 178 813,56

2 Достроечная набережная со спуско-вым устройством, инв.№: 00000043

210 141 596,80 161 969 602,84 62 306 779,66

3 Административно-бытовое здание цеха №17 , инв.№: 00000044

37 944 655,65 29 246 379,03 1 997 457,63

4 Блок механических цехов, инв.№: 00000039

33 150 435,35 25 551 165,89 38 041 525,42

5 Здание проходной №1, инв.№: 00000042

18 729 237,39 14 435 824,17 10 803 389,83

6 Здание бухгалтерии, инв.№: 00000007

9 339 985,89 7 198 926,24 3 511 016,95

7 Здание 1-го стапельного пролета, инв.№: 00000023

8 294 457,30 6 393 069,84 33 865 254,24

8 Здание главного магазина 2-х этаж-ное, инв.№: 00000009

7 005 953,15 5 399 937,44 8 172 033,90

9 Здание 2-го стапельного пролета, инв.№: 00000024

5 678 859,58 4 377 061,42 27 316 101,69

10 Здание крытой площадки, инв.№: 00000021

17 738 480,45 3 339 007,76 14 161 016,95

11 Здание подстанции, инв.№: 00000014

2 002 657,36 1 543 576,21 5 391 525,42

12 Здание ЭРА, инв.№: 00000006 1 733 911,97 1 336 437,47 3 843 220,34

13 Железная дорога, инв.№: 00000028 1 816 390,80 1 296 345,39 2 480 508,47

14 Механизированный склад металла, инв.№: 00000029

2 174 784,18 934 618,20 1 381 355,93

15 Очистные сооружения участка галь-ванопокрытий, инв.№: 00000018

1 975 941,44 849 165,23 2 824 576,27

16 Здание кислородной и углекислот-ной, инв.№: 00000019

1 058 946,06 816 197,85 989 830,51

17 Трансформаторная подстанция ТП-2/2 , инв.№: 00000041

1 014 822,82 782 189,32 3 080 508,47

18 Насосная станция оборотного водо-снабжения, инв.№: 00000040

973 716,76 750 505,90 3 976 271,19

19 Очистные сооружения замазучен-ных сточных вод, инв.№: 00000038

664 136,83 511 893,16 774 576,27

38

См. копии оборотно-сальдовых ведомостей по счету 01, 02 ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке 39

В соответствии с п. 2 ст. 146 НК РФ от 31.07.1998 N 146-ФЗ в действующей редакции от 29.12.2014 г.

78

№ п/п

Объект основных средств Первона-

чальная сто-имость, руб.

Остаточная стоимость, руб.

Рыночная стоимость без НДС39,

руб.

20 Склад кабельной продукции, инв.№: 00000032

366 117,95 282 190,49 1 116 101,69

21 Канализационно-насосная станция, инв.№: 00000037

346 849,49 267 339,41 474 576,27

22 Питомник для собак, инв.№: 00000011

334 340,88 257 697,75 846 610,17

23 Трансформаторная подстанция №8 , инв.№: 00000034

331 252,41 255 317,22 599 152,54

24 Здание сантехучастка, инв.№: 00000020

304 648,00 234 811,72 1 013 559,32

25 Очистные сооружения ливневых стоков, инв.№: 00000027

244 084,37 188 131,58 433 898,31

26 Станция перекачки фекальных вод, инв.№: 00000030

110 489,72 85 161,20 187 288,14

27 Трансформаторная подстанция №3, инв.№: 00000036

94 659,89 72 960,77 431 355,93

28 Здание стоянки тепловоза, инв.№: 00000035

87 367,55 67 339,61 189 830,51

29 Здание ОРСа, инв.№: 00000022 64 314,26 49 571,03 977 966,10

Итого: 695 431 430,68 524 161 308,07 350 366 101,69

В качестве рыночной стоимости основных средств использована их оценка в соответствии с отче-

том об оценке №3043-09-10/14-1 от 29.01.2015 г., выполненным ООО «Консалтинговая компания

«КРОНОС-Карелия» в размере 350 366 101,69 руб. или с учетом округления 350 366 тыс. руб.

Определение стоимости объекта оценки для целей продажи в процедуре конкурсного

производства40

Реализация недвижимого имущества в рамках конкурсного производства имеет ряд особенностей

таких, как: отсутствие должного уровня рекламной поддержки, отсутствие деловой репутации

продавца – арбитражного управляющего, не являющегося профессиональным участником данно-

го сегмента рынка, сроки реализации, строго определяемые процедурой конкурсного производ-

ства. Наличие перечисленных факторов приводит к существенному снижению первоначальной

заявленной стоимости имущества в процессе торгов.

Таким образом, для определения стоимости объекта оценки для целей продажи в процедуре

конкурсного производства необходимо учесть факторы вынужденности и ускоренности реализа-

ции объектов. Согласно ФСО № 2 расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по

которой объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший ти-

пичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совер-

шить сделку по отчуждению имущества, определяется как ликвидационная стоимость.

40

В порядке, предусмотренном федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 года N 127-ФЗ

79

Формула для расчета ликвидационной стоимости объекта выглядит следующим образом41:

(8)

m t

emLmL

d

mi1

KVkVV

, где:

VL – ликвидационная стоимость объекта оценки, соответствующая фиксированному периоду его

экспозиции (tf), который короче разумно долгого периода экспозиции (руб.);

Vm – рыночная стоимость объекта оценки (руб.);

kL – коэффициент соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости объекта оцен-

ки;

td – период дисконтирования (лет);

m – количество периодов начисления процентов в течении года;

i – годовая ставка дисконта, используемая при расчете ликвидационной стоимости (выраженная

как десятичная дробь);

Ke – коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стои-

мость объекта оценки.

Первым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение рыноч-

ной стоимости этого объекта. Рыночная стоимость объекта оценки (Vm) определяется согласно

требований действующего законодательства.

Вторым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение разумно

долгого периода экспозиции этого объекта. Разумно долгий период экспозиции объекта оценки

(tr) может быть определен исходя из имеющейся рыночной информации или путем проведения

опросов операторов соответствующих рынков, специалистов и т.п.

Третьим этапом определения ликвидационной стоимости объекта является установление фикси-

рованного периода экспозиции этого объекта (tf).

Необходимо учитывать, что в случае наличия внутренней экономической вынужденности реали-

зации объекта, последняя предопределяет необходимость установления минимально возможно-

го фиксированного периода экспозиции объекта (tf), который условно может быть приравнен к

нулю.

Четвертым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является вычисление перио-

да дисконтирования (td), которое осуществляется с использованием результатов выполнения вто-

рого и третьего этапов по формуле:

41

Источник информации: Галасюк В. В., Галасюк В. В. «Методические рекомендации по оценке имущества и имущественных прав в условиях вынужденной реализации и сокращенного срока экспозиции. - Украина.: Консалтинговая группа «Каупервуд», 2007 (публикация на сайте http://www.appraiser.ru).

80

(9) frd ttt

, где:

tr – разумно долгий период экспозиции объекта оценки (лет);

tf – фиксированный период экспозиции объекта оценки (лет).

Пятым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение годовой

ставки дисконта, используемой при расчете ликвидационной стоимости.

Годовая ставка дисконта, используемая при расчете ликвидационной стоимости (i), принимается

на уровне годовой ставки по банковским депозитам, которая определяется по рыночным данным.

При этом в качестве годовой ставки дисконта, используемой при расчете ликвидационной стои-

мости (i), должна быть избрана годовая ставка по депозитам/кредитам, период которых макси-

мально приближен к периоду дисконтирования (td), определенному в соответствии с четвертым

этапом.

Шестым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение количе-

ства периодов начисления процентов в течение года (m), которое для унификации расчетов при-

нимается равным 12.

Седьмым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение коэф-

фициента, учитывающего влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость

объекта. Для определения коэффициента, учитывающего влияние эластичности спроса по цене на

ликвидационную стоимость объекта (Кe), используется таблица 18.

Таблица 18. Значения коэффициента Кe

Количество по-

тенциальных по-

купателей объекта

Степень специализа-

ции объекта Подтип спроса

Значение коэф-

фициента Кe

Значительное

Незначительная Абсолютно эластичный 1

Средняя Сильно-эластичный 1

Значительная Средне-эластичный 0,94

Среднее

Незначительная Слабо-эластичный 0,85

Средняя С единичной эластично-

стью 0,76

Значительная Слабо-неэластичный 0,68

Незначительное

Незначительная Средне-неэластичный 0,46

Средняя Сильно-неэластичный 0,16

Значительная Абсолютно неэластичный -

При наличии данных, необходимых для определения коэффициента эластичности спроса по цене

(ED), коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стои-

мость объекта (Кe), может быть определен по формуле:

81

(10) DD

DD

EE

EE

Deee

eeEthK

, где:

th – гиперболический тангенс;

ED – коэффициент эластичности спроса по цене;

е = 2,71828 (const).

Восьмым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение коэф-

фициента соотношения ликвидационной и рыночной стоимости объекта (kL), которое осуществ-

ляется с использованием результатов выполнения предыдущих этапов. Коэффициент соотноше-

ния ликвидационной и рыночной стоимости объекта (kL) может быть вычислен по формуле:

(11)

m t

eL

d

mi1

Kk

Девятым заключительным этапом определения ликвидационной стоимости объекта является

непосредственное вычисление его ликвидационной стоимости. Вычисление ликвидационной сто-

имости объекта осуществляется умножением рыночной стоимости объекта (Vm) на коэффициент

соотношения ликвидационной и рыночной стоимости объекта (kL) по формуле (8).

Оценочные расчеты

На основании проведенного мониторинга рынка аналогичных объектов недвижимости в соответ-

ствии с таблицей 18 для целей оценки вид спроса на оцениваемое имущество был определен

оценщиками как «средний» при «средней» степени специализации объектов. В этом случае зна-

чение коэффициента Ке равно 0,76.

В результате консультаций с профессиональными участниками рынка, было выявлено, что в усло-

виях замедления темпов экономики, срок экспозиции аналогичных объектов недвижимости мо-

жет составить от 6 до 18 месяцев, в зависимости от принятых маркетинговых мероприятий. В рам-

ках настоящего отчета разумно долгий период экспозиции принят равным на среднем уровне

данного диапазона в размере 12 месяцев. Фиксированный период экспозиции принят равным 5

месяцам.

Годовая ставка дисконта принята равной на уровне годовой ставки по банковским депозитам и

составила 13,58%.42

Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости произве-

ден с использованием формулы (11) и представлен в следующей таблице:


Наименование показателя Обозначение Значение

42

Бюллетень банковской статистики №3 (262) на сайте www.cbr.ru

82


Период дисконтирования, лет td 0,583

Количество периодов начисления процентов в те-

чение года m 12

Годовая ставка дисконта, используемая при расче-

те ликвидационной стоимости i 0,1358

Коэффициент, учитывающий влияние эластично-

сти спроса по цене на ликвидационную стоимость

объекта оценки

Ke 0,76

Коэффициент соотношения ликвидационной

стоимости и рыночной стоимости объекта

оценки

kL 0,702460

Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки с использованием формулы (8) представлен в

следующей таблице:

Таблица 20. Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки


Рыночная стоимость объекта оценки, тыс. руб. Vm 350 366

Коэффициент соотношения ликвидационной сто-

имости и рыночной стоимости объекта оценки kL 0,702460

Ликвидационная стоимость объекта оценки,

соответствующая фиксированному периоду его

экспозиции (tf), который короче разумно дол-

гого периода экспозиции (тыс. руб.)

VL 246 000

Доходные вложения в материальные ценности

Балансовая стоимость доходных вложений в материальные ценности ОАО «Финанс-Лизинг» по

состоянию на 30.09.2014 г. составляла 83 562 тыс. руб. (1,81% в общей балансовой стоимости

имущества).

Доходные вложения в материальные ценности предназначены для обобщения информации о

наличии и движении вложений организации в часть имущества, здания, помещения, оборудова-

ние и другие ценности, имеющие материально-вещественную форму (далее - материальные цен-

ности), предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение

и пользование) с целью получения дохода43.

43

Инструкция по применению плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации (в ред. Приказов Минфина РФ от 07.05.2003 №38-н, от 18.09.2006 №15н, от 08.11.2010 №142н)

83

Доходные вложения в материальные ценности ОАО «Финанс-Лизинг» представляют собой иму-

щество, переданное в лизинг, либо в аренду. Расшифровка доходных вложений в материальные

ценности в соответствии с предоставленной информацией44 представлена в таблице ниже:

Таблица 21. Расшифровка доходных вложений в материальные ценности по состоянию на дату оценки45

, руб.

№ п/п

Наименование предмета лизинга

Первоначальная стоимость, руб.

Остаточная стоимость,

руб. Примечание

Рыночная стоимость,

руб.

1

Железнодорожный тупик мазут.хоз-ва инв.№29, лит.1, инв.№: 00000001

799 264,48 256 644,68

Договор аренды №90318 от 18.03.2009 г. С ООО «Форвард», сумма ежемесячных пла-тежей - 445 000 рублей (с учетом НДС)

1 270 338,98

2

Здание водяной котельной инв.10635, инв.№: 00000004

5 317 398,76 4 354 638,26 Договор аренды №90318 от 18.03.2009 г.

7 356 779,66

3

Здание мазутона-сосной станции инв.10637, инв.№: 00000002

1 613 066,45 651 146,40 Договор аренды №90318 от 18.03.2009 г.

914 406,78

4

Здание паровой котельной инв.10634 лит.1, 1а, инв.№: 00000005

25 139 130,20 20 612 694,00 Договор аренды №90318 от 18.03.2009 г.

3 501 694,92

5

Кран мостовой г/п 15 тс 25 ГОСТ 3332-54 №8737, инв.№: 00000049

51 118,69 43 493,35

Были сданы по до-говору аренды ООО «Транспорт-ные Технологии», договор расторг-нут, арендные пла-тежи не начисля-ются

1 196 610,00

6

Кран мостовой электрический г/п 16/3,2 т. №8976, инв.№: 00000048

104 509,33 88 919,53

Были сданы по до-говору аренды ООО «Транспорт-ные Технологии», договор расторг-нут, арендные пла-тежи не начисля-ются

1 299 153,00

44

См. копию оборотно-сальдовой ведомости ОАО «Финанс-Лизинг» по счету 03 за 30.09.2014 г., приведен-ную в Приложении 2 к настоящему отчету 45

В данной таблице представлен перечень имущества, отражаемого по строке баланса «Доходные вложе-ния в материальные ценности», скорректированные с учетом проведенных торгов, списания объектов

84

№ п/п

Наименование предмета лизинга

Первоначальная стоимость, руб.

Остаточная стоимость,

руб. Примечание


руб.

7

Экскаватор ДГЭ-1200 с оборуд-м «обратная лопата», инв.№: 000_4287

27 519 099,43 0,00

Были сданы в ли-зинг по двум дого-ворам лизинга ООО «Техноспец-сталь-Инжиниринг», ли-зинговые платежи выплачены полно-стью, выкуп иму-щества не состоял-ся, т.к. не был оплачен, компания обанкротилась и исключена из ЕГРЮЛ, списано в феврале 2015

213 000

8

Экскаватор ДГЭ-1200 с оборуд-м «прямая лопата», инв.№: 000_4286

27 609 375,31 0,00

Были сданы в ли-зинг по двум дого-ворам лизинга ООО «Техноспец-сталь - Инжини-ринг», лизинговые платежи выплаче-ны полностью, вы-куп имущества не состоялся, т.к. не был оплачен, ком-пания обанкроти-лась и исключена из ЕГРЮЛ, списано в феврале 2015

10 085 400

Итого: 88 152 962,65 26 007 536,22 25 837 383,34

В качестве рыночной стоимости объектов недвижимости (см. пп. 1-4 таблицы 21) использована их

оценка в соответствии с отчетом об оценке №3043-09-10/14-1 от 29.01.2015 г., выполненным ООО

«Консалтинговая компания «КРОНОС-Карелия» в размере 13 043 220,34 руб.

В результате поиска информации в открытых источниках было выявлено, что по состоянию на дату

оценки имеются объявления о проводимых электронных торгах по продаже имущества ОАО «Фи-

нанс-Лизинг». На сайте издательского дома «Коммерсантъ»46 опубликовано сообщение о торгах,

проводимых в форме публичного предложения, по продаже спецтехники - экскаваторов ДГЭ-1200

в количестве двух штук. В качестве рыночной стоимости спецтехники использована их оценка в

соответствии с отчетом об оценке №1199-14 от 31.07.2014 г., выполненным ООО «НБК-групп», в

размере 10 298 400 руб.

46

Сайт http://www.kommersant.ru

85

В качестве рыночной стоимости кранов (см. пп. 5 и 6 таблицы 21) использована их оценка в соот-

ветствии с отчетом об оценке №3043-09-10/14-2 от 29.01.2015 г., выполненным ООО «Консалтин-

говая компания «КРОНОС-Карелия» в размере 2 495 763,00 руб.

Таким образом, рыночная стоимость доходных вложений в материальные ценности составляет

13 043 220,34 руб. + 10 298 400 руб. + 2 495 763 руб. = 25 837 383,34 руб. или с учетом округления

25 837 тыс. руб.

Определение ликвидационной стоимости объектов, входящих в состав доходных вложений в ма-

териальные ценности, производилось аналогично определению ликвидационной стоимости ос-

новных средств.

На основании проведенного мониторинга рынка аналогичных объектов в соответствии с таблицей

18 для целей оценки вид спроса на оцениваемое имущество был определен оценщиками как

«средний» при «средней» степени специализации объектов. В этом случае значение коэффициен-

та Ке равно 0,76.


виях замедления темпов экономики, срок экспозиции аналогичных объектов может составить от 6

до 18 месяцев, в зависимости от принятых маркетинговых мероприятий. В рамках настоящего от-

чета разумно долгий период экспозиции принят равным на среднем уровне данного диапазона в

размере 12 месяцев. Фиксированный период экспозиции принят равным 5 месяцам.

Годовая ставка дисконта принята равной на уровне годовой ставки по банковским депозитам и

составила 13,58%.47



Таблица 22. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости доходных вложе-ний в материальные ценности



Количество периодов начисления процентов в течение

года m 12

Годовая ставка дисконта, используемая при расчете

ликвидационной стоимости i 0,1358

Коэффициент, учитывающий влияние эластичности

спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта

оценки

Ke 0,76

Коэффициент соотношения ликвидационной сто-

имости и рыночной стоимости объекта оценки kL 0,702460

Таким образом, наиболее вероятная величина денежного потока, получаемого от реализации

доходных вложений в материальные ценности в условиях сокращенного срока экспозиции

(ликвидационная стоимость), составит: 25 837 тыс. руб. х 0,702460 = 18 000 тыс. руб.

47


86

Отложенные налоговые активы

Балансовая стоимость отложенных налоговых активов ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30

сентября 2013 года составляла 506 666 тыс. руб. (10,98% в общей балансовой стоимости имуще-

ства).

Данный вид активов представляет собой пространственно-временные разницы налогового и бух-

галтерского учета при начислении налога на прибыль. Согласно пункту 14 ПБУ 18/02 под отложен-

ным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна

привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за от-

четным или в последующих отчетных периодах. Таким образом, по своей экономической сути

данный актив представляет собой налоговую льготу при начислении налога на прибыль для дей-

ствующего предприятия, так как уменьшают базу для начисления налога.

В связи с тем, что оценка проводится для предприятия, в отношении которого на дату оценки от-

крыто конкурсное производство, по окончании которого оно, вероятно, будет ликвидировано, ис-

пользование данной льготы в дальнейшем не предполагается. Таким образом, данный вид затрат,

понесенных предприятием не обладает рыночной стоимостью.

На основании вышеизложенного, рыночная стоимость отложенных налоговых активов ОАО «Фи-

нанс-Лизинг» по состоянию на дату оценки составляет 0 тыс. руб.

Прочие внеоборотные активы

Балансовая стоимость прочих внеоборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на

30.09.2014 г. составляет 46 752 тыс. руб. или 1,01% от общей стоимости имущества компании.

По данной строке (1190) отражается информация о прочих средствах и вложениях, которые не

нашли отражения по другим строкам раздела I баланса, срок обращения которых превышает 12

месяцев (пункт 19 ПБУ 4/99). К прочим внеоборотным активам организации могут относиться:

вложения во внеоборотные активы организации, учитываемые на соответствующих субсчетах счета 08 «Вложения во внеоборотные активы», в частности затраты организации в объекты, которые впоследствии будут приняты к учету в качестве объектов НМА или ОС, а также затра-ты, связанные с выполнением незавершенных НИОКР (пункт 41 Положения N 34н, пункт 5, аб-зац 4 пункта 16 ПБУ 17/02, Инструкция по применению Плана счетов);

суммы перечисленных авансов и предварительной оплаты работ, услуг, связанных со строи-тельством объектов основных средств (Письмо Минфина Российской Федерации от 24.01.2011 г. N 07-02-18/01 «Рекомендации аудиторским организациям, индивидуальным аудиторам, аудиторам по проведению аудита годовой бухгалтерской отчетности организаций за 2010 год») и т.д.

Состав прочих внеоборотных активов в соответствии с предоставленной информацией48 приведен

в таблице ниже:

Таблица 23. Состав прочих внеоборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года

48

См. копии оборотно-сальдовых ведомостей ОАО «ВНИИАЛМАЗ» по счетам 08.10 и 60.7 за 30.09. 2014 го-да, приведенные в Приложении 2 к настоящему отчету

87

№ п/п

Наименование Номер счета

Балансовая стоимость, руб.

Доля в общей ве-личине прочих

внеоборотных ак-тивов, %

1

Проценты по кредитному до-говору №КК/68.48-08 от 24.06.08 г. (Ту-214)

08.10 17 228 751,53 36,85

2

Проценты по кредитному до-говору № КК/68.48-08 от 24.06.08 г. (Ту-214)

08.10 17 053 849,04 36,48

3 Проценты по кредитному до-говору №КК/68.73-08 от 11.08.08 г. (Ту-214)

08.10 9 314 080,03 19,92

4 Опционная плата за 8 доп. самолетов (Доп. согл.№7 от 28.09.09)

60.7 3 155 292,00 6,75

Итого: 46 751 972,60 100,00

Как видно из приведенной выше таблицы, прочие внеоборотные активы ОАО «Финанс-Лизинг» по

состоянию на 30.09.2014 г. были представлены дополнительными расходами, связанными с при-

обретением имущества, которое было передано в уставный капитал ОАО «Независимые техноло-

гии» (подробнее см. раздел «Общие сведения о предприятии» на стр. 62 настоящего отчета).

Учитывая вышеизложенное, рыночная стоимость прочих внеоборотных активов по состоянию на

дату оценки составляет 0 руб.

Запасы

Балансовая стоимость запасов ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 года составляет

115 168 тыс. руб. (2,49% в общей балансовой стоимости имущества).

Состав запасов ОАО «Финанс-Лизинг» в соответствии с предоставленной информацией приведен

в таблице ниже:

Таблица 24. Перечень запасов ОАО «Финанс-Лизинг» на 01.11.201449

№ п/п



Рыночная стои-мость без НДС

1 Корпус тральщика № 162 41 49 000 000,00 4 723 729

2 Корпус тральщика № 163 41 49 000 000,00 9 448 305

3 Трансбодер. Лебедки приводные к спуску, инв. №8865

41 485 627,59 265 254

4 Автоматическая телефонная станция, инв. №000 10708

41 350 176,77 10 169

5 Распределительная трансформатор-ная п/ст.

41 102 884,22 686

6 Трансформатор, инв.№00003628 41 57 122,28 727 966

7 Комплектная трансформаторная п. /ст.

41 54 812,18 335 593

49

В данной таблице представлен перечень имущества, отражаемого по статье баланса «Запасы», скоррек-тированный с учетом проведенных торгов

88

№ п/п




8 Комплектная трансформаторная пУст., инв. №00003633

41 54 812,18 335 593

9 Трансформатор, инв.№00003627 41 47 246,60 593

10 Комплектная трансформаторная п. /ст.

41 46 482,31 237 288



13 Двигатель асинхронный, инв. №00003948

41 35 917,10 72 881

14 Бак деаэраторный, инв.№00003592 41 34 445,08 65 254

15 Бак деаэраторный. инв. №00003593 41 34 445,08 65 254

16 Открытые стапельные места с бере-гоукрепителем

41 23 003,42 23 003

17 Электродвигатель 315 квт, инв. №00003963

41 22 310,99 94 915

18 Электродвигатель 315 квт, инв.Ж)0003958

41 22 310,99 6 407

19 Двигатель асинхронный, инв. №00003947

41 19 645,42 72 881

20 Отстойник 16м, ИНВ.ЖЮ003875 41 13 834,07 30 000

21 Отстойник 16м. инв. №00003876 41 13 834,07 30 000

22 Подогреватель пароводяной, инв.№00003579

41 10 382,12 15 254

23 Подогреватель пароводяной, инв.№00003581

41 10 382,12 15 254

24 Подогреватель пароводяной. инв.№00003580

41 10 382,12 15 254

25 Отстойник 5 м, инв.№00003874 41 8 317,24 6 000

26 Отстойник 5м. инв.№00003873 41 8 317,24 6 000

27 Трансформатор, инв. №00003632 41 7 824,86 356

28 Трансформатор. инв.№00003631 41 7 824,86 356

29 Электротельфер г/п 1т, инв.№00008622

41 7 785,51 23 729

30 Насос, инв.№00003540 41 7 120,43 68 644

31 Насос, инв.№00003541 41 7 120,43 68 644

32 Электротельфер г/п 1т, инв.№00008604

41 5 357,01 23 729

33 Кран подвесной Электр, г/п 1т, инв. №00008996

41 5 043,70 23 729

34 Деаэрационная колонка, инв. №00003605

41 4 608,62 20 339

35 Деаэрационная колонка, инв. №00003606

41 4 604,12 20 339

36 Подогреватель водоводяной, инв.№00003584

41 3 318,22 15 254


41 3 318,22 5 932

89

№ п/п





41 2 901,57 5 932

39 Насос, инв.№00003542 41 2 516,03 6 780

40 Мост подвесной однопроп кран с ручным приводом

41 1 120,68 442


42 Трансформатор. инв.№00003933 41 1 765,50 88 983

43 Фильтр натрийкампонитовый, инв. №00003521

41 658,50 12 712

44 Фильтр натрийкампонитовый, инв. №00003523

41 658,50 12 712

45 Фильтр натрийкампонитовый, инв.№00003522

41 658,50 12 712

46 Охладитель выпара, инв.№00003586 41 599,11 119

47 Насос НЦВ 25/20М инв.№00020160 41 408,72 148

48 Устройство комплектное, инв.№00003931

41 333,00 11 864

49 Устройство комплектное, инв.№00003932

41 333,00 11 864

50 Станок вертикально-сверлильный, инв.№00005545

41 31,40 49 153

Итого:

99 625 294,42 17 885 462,42

В качестве рыночной стоимости объектов недвижимого имущества, входящих в состав запасов

(см. пп. 20, 21, 25, 26 таблицы 24) использована их оценка в соответствии с отчетом об оценке

№3043-09-10/14-1 от 29.01.2015 г., выполненным ООО «Консалтинговая компания «КРОНОС-

Карелия» в размере 57 254 руб.

В качестве рыночной стоимости прочих объектов использована их оценка в соответствии с отче-

том об оценке №3043-09-10/14-2 от 29.01.2015 г., выполненным ООО «Консалтинговая компания

«КРОНОС-Карелия» в размере 17 828 208,42 руб.

Таким образом, рыночная стоимость запасов составляет 57 254 руб. + 17 828 208,42 руб. =

17 885 462,42 руб. или с учетом округления 17 885 тыс. руб.

Определение ликвидационной стоимости запасов производилось аналогично определению лик-

видационной стоимости основных средств.



«высокий» при «средней» степени специализации объектов. В этом случае значение коэффициен-

та Ке равно 1.






90

Годовая ставка дисконта принята равной на уровне ставки по банковским депозитам на период от

181 дня до 1 года и составила 16,05%.50



Таблица 25. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости запасов










Ke 1



оценки

kL 0,948290


запасов в условиях сокращенного срока экспозиции (ликвидационная стоимость), составит: 17 885

тыс. руб. х 0,948290 = 17 000 тыс. руб.

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

Балансовая стоимость налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям ОАО «Фи-

нанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. составляет 1 175 тыс. руб. или 0,03% от общей стоимо-

сти имущества компании.

Согласно статье 176 Налогового кодекса РФ, если по итогам налогового периода сумма налоговых

вычетов превысила общую сумму налога, исчисленную по операциям, признаваемым объектом

налогообложения, полученная разница подлежит возмещению (зачету, возврату) налогоплатель-

щику. Для возмещения такой разницы налогоплательщик должен подать налоговую декларацию

в налоговый орган, где будет проверена обоснованность суммы налога, заявленной к возмеще-

нию при проведении камеральной налоговой проверки. По окончании проверки в течение семи

дней налоговый орган обязан принять решение о возмещении соответствующих сумм, если при

проведении камеральной налоговой проверки не были выявлены нарушения законодательства о

налогах и сборах.

Решение о зачете (возврате) суммы налога принимается налоговым органом одновременно с вы-

несением решения о возмещении суммы налога (полностью или частично). Поручение на возврат

суммы налога, оформленное на основании решения о возврате, подлежит направлению налого-

вым органом в территориальный орган Федерального казначейства на следующий день после дня

принятия налоговым органом этого решения. Территориальный орган Федерального казначейства

в течение пяти дней со дня получения указанного поручения осуществляет возврат налогопла-

50


91

тельщику суммы налога в соответствии с бюджетным законодательством Российской Федерации

и в тот же срок уведомляет налоговый орган о дате возврата и сумме возвращенных налогопла-

тельщику денежных средств.

Таким образом, в случае наличия первичной бухгалтерской документации, подтверждающей пра-

во на получение возмещения суммы налога на добавленную стоимость по приобретенным мате-

риальным ценностям из бюджета, сумма переплат может быть возмещена.

На основании вышеизложенного, рыночная стоимость налога на добавленную стоимость по при-

обретенным ценностям ОАО «Финанс-Лизинг» принята на уровне балансовой стоимости - 1 175

тыс. руб.

Дебиторская задолженность

В составе оборотных активов предприятия по состоянию на 30.09.2014 г. присутствует краткосроч-

ная дебиторская задолженность в размере 1 041 269 тыс. руб. (22,56% от валюты баланса).

В распоряжение оценщика также была предоставлена оборотно-сальдовая ведомость по счету 63

«Резервы по сомнительным долгам» по состоянию на 30.09.2014 г., из которой следует, что орга-

низацией создан резерв по сомнительным долгам организации в размере 9 825 380 тыс. руб.

Следует отметить, что с 1 января 2011 года по дебиторской задолженности, связанной с расчетами

за поставленные товары, работы или услуги, которая не погашена в сроки, установленные догово-

ром, и не обеспечена соответствующими гарантиями, компания обязана создать специальный ре-

зерв (п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской

Федерации, утвержденного приказом Минфина России от 29.07.1998 N34н. В соответствии с Ин-

струкцией по применению Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятель-

ности организаций, утвержденной приказом Минфина России от 31.10.2000 N 94н, на сумму со-

здаваемого резерва делается запись по дебету счета 91, субсчет «Прочие расходы», и кредиту сче-

та 63 «Резервы по сомнительным долгам». Аналитический учет по счету 63 ведется по каждому

созданному резерву. Согласно п. 35 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» бухгалтер-

ский баланс должен включать числовые показатели в нетто-оценке, т.е. за вычетом регулирующих

величин, которые должны раскрываться в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибы-

лях и убытках. Таким образом, в бухгалтерском балансе сумму резерва сомнительных долгов от-

дельно не показывают. При этом величина дебиторской задолженности в бухгалтерском балансе

по строке 1230 отражается за вычетом резерва по сомнительным долгам.

В соответствии с предоставленной информацией51, дебиторская задолженность ОАО «Финанс-

Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. имела следующую структуру:

Таблица 26. Структура дебиторской задолженности ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2013 года52

№ п/п

Вид дебиторской задолженности

Номер счета Величина

задолженности, руб.

1 Расчеты с прочими дебиторами 76.1, 76.5, 76.55 9 951 255 431

51

См. копии оборотно-сальдовых ведомостей по счетам 60, 62, 71, 73, 76, 63 ОАО «Финанс-Лизинг» по со-стоянию на 30.09.2013 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке 52

С учетом резервов по сомнительным долгам организации

92

№ п/п



задолженности, руб.

2 Расчеты с покупателями и заказчиками 62.1, 62.6 838 581 400

3 Расчеты с поставщиками и подрядчиками 60.2, 60.22 27 878 159

4 Расчеты с подотчетными лицами 71.1, 71.11 23 848 489

5 Расчеты с персоналом по прочим операциям 73.1, 73.3 39 322 658

6 Переплата по налогам 68 1 787 000

7 Расчеты по социальному страхованию и обеспе-чению

69 282 000

Итого: 10 882 955 137

Задолженность в виде переплат по налогам и социальному страхованию

По информации Заказчика, по состоянию на 30.09.2013 года в составе дебиторской задолженно-

сти ОАО «Финанс-Лизинг» имелась задолженность в виде переплат по налогам в размере 1 787

тыс. руб., а также переплаты по страховым взносам в размере 282 тыс. руб.

Согласно статье 78 Налогового кодекса РФ сумма излишне уплаченного налога подлежит зачету в

счет предстоящих платежей налогоплательщика по этому или иным налогам, погашения недоим-

ки по иным налогам, задолженности по пеням и штрафам за налоговые правонарушения либо

возврату налогоплательщику в порядке, предусмотренном настоящей статьей. Подтвердить сумму

переплаты можно следующими документами:

полученным из налогового органа извещением о наличии переплаты;

справкой о состоянии расчетов по налогам, сборам, взносам по форме №39-1;

актом сверки расчетов.

В связи с тем, что оценка проводится для предприятия, в отношении которого на дату оценки от-

крыто конкурсное производство, по окончании которого оно, вероятно, будет ликвидировано,

оценщиком сделано допущение, что сумма излишне уплаченного налогов и взносов в размере

2 069 тыс. руб. может быть возмещена ОАО «Финанс-Лизинг» из бюджета в течение 1 месяца по-

сле подачи письменного заявления в налоговый орган.

Исходя из вышесказанного, в рамках настоящего отчета рыночная стоимость дебиторской задол-

женности в виде переплат по налогам составляет 2 069 тыс. руб.

Прочая задолженность

К дебиторам данной группы можно отнести следующую задолженность:

Таблица 27. Прочая дебиторская задолженность ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2013 года

№ п/п



задолженности, тыс. руб.

1 Расчеты с прочими дебиторами 76.1, 76.5, 76.55 9 951 255 431

2 Расчеты с покупателями и заказчиками 62.1, 62.6 838 581 400

3 Расчеты с поставщиками и подрядчиками 60.2, 60.22 27 878 159

93

№ п/п



задолженности, тыс. руб.

4 Расчеты с подотчетными лицами 71.1, 71.11 23 848 489

5 Расчеты с персоналом по прочим операциям 73.1, 73.3 39 322 658

Итого: 10 880 886 137

В рамках настоящего отчета оценка дебиторской задолженности проводилась с использованием

коэффициентной методики в рамках доходного подхода к оценке. Существует достаточно боль-

шое количество методик оценки дебиторской задолженности, основанных на применении коэф-

фициентов возвратности долгов, среди которых можно выделить:

методическое руководство по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолжен-

ности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников, разработанное

по заданию Федерального долгового центра при Правительстве Российской Федерации в

1998 году53.

методика экспресс-анализа финансового состояния предприятий, разработанная для Фе-

деральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению.

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности в соответствии с первой из

перечисленных методик, для каждой из организаций-дебиторов должны быть определены коэф-

фициенты дисконтирования. Коэффициенты дисконтирования принимаются в зависимости от

срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяй-

ственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях. Платежи по погаше-

нию дебиторской задолженности должны быть получены в течение 3-х месяцев. Если организа-

ция-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на

четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально уменьшаться) по

следующей шкале:

Таблица 28. Коэффициенты дисконтирования в соответствии с СТО ФДЦ 13-05-98

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев (в месяцах)

1 2 3 4 5 6 и более

Коэффициент дисконтирования 1 1 0 0 0 0,1

Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения ве-

личины балансовой стоимости дебиторской задолженности на величину коэффициента дисконти-

рования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Как вариант рассмотренной методики может использоваться взаимосвязь между возрастом долга

и вероятностью его возврата. Значения коэффициентов вероятности, предлагаемые в методике

экспресс-анализа финансового состояния предприятий, разработанной для Федеральной службы

России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению, можно представить следу-

ющей таблицей:

53

Стандарт оценки СТО ФДЦ 13-05-98.

94

Таблица 29. Взаимосвязь между возрастом долга и вероятностью его возврата в соответствии с методикой экспресс-анализа ФСФО

Возраст задолженности Вероятность возврата

1 квартал 0,65

2 квартала 0,35



5 кварталов 0,05

Более 5 кварталов 0

Таблица 30. Шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности долгов

54

Срок существования задолженности

до 1 мес.

1-2 мес.

2-3 мес.

3-4 мес.

4-5 мес.

5-6 мес.

6-12 мес.

12-24 мес.

Свыше 24 мес.

Вероятность безнадеж-ности долгов

0,025 0,05 0,075 0,10 0,15 0,30 0,50 0,75 0,95

Коэффициент дискон-тирования

0,975 0,95 0,925 0,90 0,85 0,70 0,50 0,25 0,05

В рамках настоящего отчета для определения стоимости объекта оценки с использованием мето-

дов, основанных на использовании коэффициентов возвратности долгов, применены коэффици-

енты дисконтирования в соответствии с методикой, разработанной компанией CARANA (см. таб-

лицу 30).

В распоряжении оценщика была предоставлена информация по составу дебиторской задолжен-

ности, принадлежащей ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. с указанием основа-

ния ее возникновения55.

Анализ информации, содержащейся в отчете конкурсного управляющего от 22.12.2014 г. показал,

что часть дебиторской задолженности, отраженной в бухгалтерском балансе компании по состоя-

нию на 30.09.2014 года, на дату оценки списана в связи с истекшим сроком исковой давности, со-

ставляющим 3 года (ст. 196 ГК РФ). Кроме того, в отношении ряда дебиторов (ОАО «Дальавия»56,

ЗАО «Техноспецсталь-Инжиниринг»57) на дату оценки завершено конкурсное производство, ком-

пании ликвидированы и исключены из ЕГРЮЛ. В соответствии с п. 9. ст. 142 Федерального закона

«О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года №127-ФЗ требования кредиторов,

не удовлетворенные по причине недостаточности имущества должника, считаются погашенными.

Таким образом, рыночная стоимость вышеуказанных дебиторских задолженностей на дату оцен-

ки составляет 0 руб.

54

Financial management CARANA Corporation. 1997 55

См. копии оборотно – сальдовых ведомостей по счетам 60, 62, 63, 71, 73, 76 ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке 56

Определением Арбитражного суда Хабаровского края по делу №А73-12493/2008 от 17.02.2014 г. конкурс-ное производство завершено. Задолженность считается погашенной 57

Определением Арбитражного суда г. Санкт-Петербурга и Ленинградской области по делу №А56-59810/2010 от 10.04.2014 г. конкурсное производство завершено. Задолженность считается погашенной

95

В качестве рыночной стоимости дебиторских задолженностей компаний ООО «ИК ЮГ», ОАО «Си-

рена ЦОК», ООО «ФЛК-Комплект», ООО ФСК «ЭКО-Осетия», ООО «ВИП-консалтинг», ООО «КАРТ-

ЭК», ОАО «Авиакомпания «Московия», FLC West Holding S.ar.I., а также задолженностей физиче-

ских лиц Попова А.В., Фоломеева С.А. и Соколова А.Е. была использована их оценка в соответствии

с отчетами об оценке, выполненными ООО «НБК-групп».

Учитывая отсутствие данных о дате формирования дебиторских задолженностей, в целях настоя-

щей оценки было принято допущение, что датой возникновения задолженности является дата

заключения договора. Срок существования задолженности (возраст задолженности) рассчитан с

даты возникновения задолженности до даты оценки. В качестве коэффициента дисконтирования

был использован соответствующий коэффициент в зависимости от сроков формирования задол-

женности (см. таблицу 30). Результаты расчетов оцениваемой дебиторской задолженности с ис-

пользованием методов коэффициентов возвратности долгов представлены в таблице ниже:

96

Таблица 31. Состав дебиторской задолженности ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на дату оценки58

№ п/п

Счет Дебитор Основание Дата возникно-

вения задол-женности

Сумма, руб. Возраст за-долженно-

сти, мес.

Коэффициент дисконтиро-

вания


руб.

1 76.55 BLACKSTEAD HOLDINGS LIMITED

согл. о продаже долей от 11,03,08г.

11.03.2008 499,54 83 0,05 20

2 76.1 Euler Hermes Kreditversicherun

основной договор

20 747 270,45

20 747 270

3 76.55 FLC WEST HOLDING SARL договор займа №19/08 от 19.03.08г. - начислены %% с 25.08.10г.

19.03.2008 3 870 183 082,83

237 177 00059

4 76.5 FLC WEST HOLDING SARL реш.суда от 31.08.11г.по делу А40-111740/1031-1013 - госпо-шлина

31.08.2011 200 000,00

-

5 76.55 IKB меморандум о взаимопонима-нии по продаже самолетов ATR 42-500 (5 шт)

1 131 008,01

1 131 008

6 60.22 LIS TRAVEL дог. 100406 от 06.04.10 (оказание услуг в заграничных команди-ровках)

3 951,53

3 952

7 60.22 Sagnard & Associes письмо-согл. от 19.12.11 19.12.2011 6 961 218,00 38 0,05 348 060

8 60.2 Sagnard & Associes письмо-согл. от 19.12.11 - ндс 19.12.2011 1 253 019,24 38 0,05 62 650

9 62.1 ООО АВИАКОМПАНИЯ "ИНТЕРАВИА»

Дог. лизинга № 81022 от 23.10.08г. (ИЛ 62М)

23.10.2008 54 900 000,00 76 0,05 2 745 000

10 76.5 Авиастар-ТУ возмещение расходов по а/ би-летам

98 262,11

98 262

58

В данной таблице представлен перечень дебиторов, отражаемый по строке баланса «Дебиторская задолженность», скорректированные с учетом движения по дан-ной статье в период с 30.09.2014 г. до даты оценки 59

В соответствии с отчетом об оценке №1341-15 от 02.02.2015 г., выполненным ООО «НБК-групп»

97

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

11 60.2 Авиастиль договор №30/06-05 от 30.06.05г. 30.06.2005 104 321,79 116 0,05 5 220

13 76.5 Авиационные системы ОСБ

госпошлина по Делу № А40-99860/12-35-931

6 000,00

6 000

14 60.2 Авилон по дог.А59/07/78-Ю от 11.04.2007 11.04.2007 387,45 94 0,05 20

15 60.2 Авилон по счету НИЧЕГО СЮДА НЕ ОТ-НОСИТЬ

76 367,79

76 368

16 60.2 АвтоДом-Сервис ООО по сч.

970 276,00

970 276

17 60.2 Альфа-Легион дог. № 93 от 10.06.11 (охрана) 10.06.2011 445 935,49 44 0,05 22 300

18 60.2 Альфа-Легион+ дог. №49 от 27.06.11 (охрана офиса)

27.06.2011 220 000,00 44 0,05 11 000

20 60.2 Альянс Групп дог.01-05/2012 от 14.05,12 14.05.2012 2 050 532,57 33 0,05 102 530

21 60.2 Альянс-Стройпроект дог. 29-12/8 от 25,12,08г. 25.12.2008 1 500 000,00 74 0,05 75 000

22 60.2 Альянс-Стройпроект дог.100402 от 02,04,10г. 02.04.2010 1 753 152,80 59 0,05 87 660

23 60.2 Анализ, Консульт. и Маркетинг

дог.107-08(Э2) от 26,02,08г. 26.02.2008 3 977,74 84 0,05 200

24 76.5 АНАТОЛИЯ Договор № 1/2014-ММ от 14.01.2014г

14.01.2014 444 699,33 13 0,25 111 170

25 76.5 АНАТОЛИЯ Договор № 5/2014-ВС2 от 23.06.2014

23.06.2014 59 269,78 8 0,5 29 630

26 76.5 АНАТОЛИЯ Договор № 6/2014-ВС3 от 24.06.2014

24.06.2014 67 211,99 8 0,5 33 610

27 76.5 АНАТОЛИЯ Договор №3/2014-НР от 10.02.2014г

10.02.2014 185 338,01 12 0,25 46 330

28 76.5 АНАТОЛИЯ Договор №4/2014-ВС1 от 13.03.2014

13.03.2014 120 974,50 11 0,5 60 490

29 60.2 АНАТОЛИЯ Договор №4/2014-ВС1 от 13.03.2014

13.03.2014 14 224,84 11 0,5 7 110

30 76.5 АНАТОЛИЯ Договор №7/2014-ДГЭ от 08.08.2014 64 808,09 6 0,5 32 400

98

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

08.08.2014 г.

31 76.5 АНАТОЛИЯ Договор от 27.12.2013г 27.12.2013 277 329,66 14 0,25 69 330

32 60.2 АНО "НИИ Права" дог. 12/6 от 05.05.11 05.05.2011 20 000,00 46 0,05 1 000

33 76.5 Арбитражный суд г.Москвы

за проведение судебной экспер-тизы

630 000,00

630 000

34 60.2 Ареал по счету

22 160,00

22 160

35 76.5 АртДизайн дог.займа №243 от 16,08,07 16.08.2007 44 432 219,12 90 0,05 2 221 610

36 76.5 АртДизайн Решение арбитражного суда № А40-61833/09-46-483 от 22.10.09 (госпошлина)

22.10.2009 100 000,00 64 0,05 5 000

37 76.5 АртДизайн Решение арбитражного суда № А40-61833/09-46-483 от 22.10.09 (неустойка)

22.10.2009 2 000 000,00 64 0,05 100 000

38 62.6 Артетра Договор лизинга №637 от 20.06.06 (Базовые станции)

20.06.2006 1 584 403,01 104 0,05 79 220

39 62.6 Артетра Договор лизинга №638 от 20.06.06 (Переносные радио-станции)

20.06.2006 2 249 682,89 104 0,05 112 480

40 62.6 Артетра Договор лизинга №639 от 20.06.06 (Комплекс контрольно-измерительный)

20.06.2006 4 450 634,15 104 0,05 222 530

41 76.5 Артетра Решение по Делу №А40-144382/09-3-1097 от 24.02.2010г.) (госпошлина)

24.02.2010 22 435,27 60 0,05 1 120

42 76.5 Артетра Решение по делу А40-144383/09-11-1000 (госпошлина)

27 035,86

27 036

43 62.1 Артетра Штрафные санкции (Договор ли-зинга №637 от 20.06.06) Решение

20.06.2006 247 042,02 104 0,05 12 350

99

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

по делу А40-144382/09-3-1

44 62.6 Артетра Штрафные санкции (Договор ли-зинга №638 от 20.06.06) Решение по делу А40-144383/09-11

20.06.2006 749 310,00 104 0,05 37 470

45 76.5 Атланова И.В. выплаты по исполн. листу

111 838,36

111 838

46 76.5 Атлантис дог. займа 80429 от 29,04,08г. 29.04.2008 4 605 650,93 82 0,05 230 280

47 76.5 Атлантис Решение суда № А40-70537/09-29-568 от 20.08.09 (госпошлина)

20.08.2009 40 772,00 66 0,05 2 040

48 76.5 Аэростарз Авиакомпа-ния

Госпошлина по Решению АС от 27.09.12 по Делу №А40-73605/12-112-679

27.09.2012 22 584,00 29 0,05 1 130


Госпошлина по Решению АС от 31.10.12 по Делу №А40-73600/12-126-732

31.10.2012 56 100,00 28 0,05 2 810


дог.688 от 11.10.2006 (ВС Ил-76 RA-76843)

11.10.2006 1 494 484,55 100 0,05 74 720


Штрафные санкции по дог.671 (Дело №А40-73605/12-112-679)

104 404,00

104 404


Штрафные санкции по дог.688 (Дело №А40-73600/12-126-732)

500 000,00

500 000

53 76.5 Банк Кузнецкий мост кредитный договор №53/11/КД от 05.11.08г.

05.11.2008 40 378,13 76 0,05 2 020

54 71.11 Баранов Кирилл Алек-сеевич

87 313,64

87 314

55 73.3 Баранов Кирилл Алек-сеевич

96 458,19

96 458

56 71.11 Беспалов Волдмар

6 902 851,49

6 902 851


3 650 958,88

3 650 959

100

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.


4 998 721,95

4 998 722

60 76.5 БизнесАльянс ООО Авиатопливо (перевыставление)

564 850,00

564 850

61 62.6 БизнесАльянс ООО Дог. аренды №102-09 воздушно-го судна (Ту-214 RA-64507) без экипажа от 10.08.2009г.

10.08.2009 39 825 039,82 66 0,05 1 991 250

62 62.6 БизнесАльянс ООО Дог. аренды №114/10 воздушно-го судна (Ту-214 RA-64510) без экипажа от 15.12.2009г.

15.12.2009 10 161 742,80 62 0,05 508 090

63 62.6 БизнесАльянс ООО Дог. аренды №90803 воздушного судна (Ту-214 RA-64512) без эки-пажа от 03.08.2009г.

03.08.2009 35 590 194,95 67 0,05 1 779 510

64 76.5 БизнесАльянс ООО Перелет RA-64507 из Филиппин в Казань (перевыставление)

34 307 749,61

34 307 750

65 76.5 БизнесАльянс ООО Ремонт КИ (перевыставление)

1 252 880,00

1 252 880

66 62.6 БизнесАльянс ООО Решение АС №А40-78973/10-37-653 от 11.11.10 (санкции по Дог. аренды №90803)

11.11.2010 1 897 669,63 51 0,05 94 880

67 76.5 БизнесАльянс ООО Решение по делу №А40-78973/10-37-653 от 11.11.10 (к дог 90803) госпошлина

11.11.2010 167 652,03 51 0,05 8 380

68 60.2 Бизнеском ЗАО по счету

4 500,00

4 500

69 71.1 Бурлаков Андрей Ана-тольевич

297 200,06

297 200


682 898,30

682 898


2 804 573,08

2 804 573

72 62.1 Буттаева Договор купли продажи №56 от 05.08.2014 143 000,00 7 0,5 71 500

101

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

05.08.2014

73 60.2 ВЕКТОР Договор № 01/12/13

77 500,00

77 500

74 76.5 ВИП-Консалтинг Определение АС № по делу А26-4829/2011 от 28.11.2011 г (не-устойка) - РЕЕСТР

28.11.2011 4 145 407,61

1 659 00060

75 76.5 ВИП-Консалтинг Определение АС № по делу А26-4829/2011 от 28.11.2011 г (про-центы по займу) - РЕЕСТР

28.11.2011 28 619 194,28

-

76 76.5 ВИП-Консалтинг Определение АС по делу № А26-4829/2011 от 24.09.2012 (основ-ной долг) - РЕЕСТР

24.09.2012 62 578 750,00

-

77 76.5 Внуковский Авиаре-монтный з-д

оплата ВАРЗ за Заполярье

1 334 365,24

1 334 365

78 76.5 Галиард Решение Арбитражного суда№ А40-23227/09-19-265 от 01.09.09

01.09.2009 18 167 484,95 66 0,05 908 370

79 76.5 Галиард Решение Арбитражного суда№ А40-23227/09-19-265 от 01.09.09 (госпошлина)

01.09.2009 100 000,00 66 0,05 5 000

80 73.3 Гальперин Сергей Бори-сович

2 465,00

2 465

81 76.5 Главмонтажконструкция договор займа №248 от 22.08.07г.

22.08.2007 183 286 027,53 90 0,05 9 164 300

82 76.5 Главмонтажконструкция договор займа №692 от 10.11.06г.

10.11.2006 6 919,12 99 0,05 350

83 76.5 Главмонтажконструкция договор займа №б/н от 15.05.2006 69 330,73 105 0,05 3 470

60

В соответствии с отчетом об оценке №1220-14/ДЗ от 29.08.2014 г., выполненным ООО «НБК-групп»

102

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

15.05.06г.

84 76.5 Главмонтажконструкция Решение Арбитражного суда № А41-43620/09 от 27.04.10 (дог.248) - госпошлина

27.04.2010 100 000,00 58 0,05 5 000

85 76.5 Главмонтажконструкция Решение Арбитражного суда № А41-43620/09 от 27.04.10 (дог.248) - пени

27.04.2010 28 601 656,66 58 0,05 1 430 080

86 76.5 Государственное бюд-жетное учре

Основной договор

11 184,00

11 184

87 62.1 Давидчук Договор купли продажи №50 от 21.07.2014

21.07.2014 127 939,50 7 0,5 63 970


21.07.2014 127 939,50 7 0,5 63 970


21.07.2014 127 939,50 7 0,5 63 970


21.07.2014 127 939,50 7 0,5 63 970

96 73.3 Денисов Александр Ва-димович

6 575,37

6 575

97 76.5 Диатон дог. займа 27/06 от 14,07,08г. 14.07.2008 23 721 375,75 79 0,05 1 186 070

98 76.5 Диатон Решение АС № А40-28343/11-47-245 от 19.08.2011 (госпошлина)

19.08.2011 200 000,00 42 0,05 10 000

99 76.5 Диатон Решение АС № А40-28343/11-47-245 от 19.08.2011 (неустойка)

19.08.2011 1 300 000,00 42 0,05 65 000

100 76.5 Дилижанс-Оптима госпошлина по постановл.ФАС МО №КГ-А40/3398-09 от 21.04.10г.

21.04.2010 1 000,00 58 0,05 50

101 60.2 Европланета договор № 2009/008 от 27/02/09 27.02.2009 28 356,09 72 0,05 1 420

103

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

102 60.2 Европланета по счету

17 822,73

17 823

103 76.5 Еврофинанс Моснар-банк

За выписку по закрытым счетам

300,00

300


За выписку по закрытым счетам

1 750,00

1 750


невыясненный платеж

425,67

426

106 71.11 Зарицкий Евгений Бори-сович

246 923,18

246 923

107 73.3 Зарицкий Евгений Бори-сович

739 523,64

739 524

108 60.2 ИЗМЕРИТЕЛЬ Договор № 497/12 от 01.12.2013 01.12.2013 323 471,34 15 0,25 80 870

109 76.5 ИЗМЕРИТЕЛЬ Договор № 497/12 от 01.12.2013 (залог за аренду посл. м-ца)

01.12.2013 103 708,00 15 0,25 25 930

110 60.2 ИЗМЕРИТЕЛЬ ДОГОВОР № 690/11 от 01.11.2014 01.11.2014 106 438,00 4 0,85 90 470

111 76.5 ИК ЮГ дог. займа 02/03 от 17.03.08г. 17.03.2008 463 772 737,34

1 625 00061


-


-

114 76.5 ИК ЮГ дог. займа 80411 от 10.04.08г. 10.04.2008 238 637 337,58

-

115 76.5 ИК ЮГ дог.займа №1/03 от 29,02,08г. 29.02.2008 128 545 734,75

-

116 76.5 ИК ЮГ Решение арбитражного суда № А40-91727/09-31-608 от 20.10.09 (госпошлина)

20.10.2009 100 000,00

-

117 76.5 ИК ЮГ Решение арбитражного суда № А40-91727/09-31-608 от 20.10.09

20.10.2009 71 126 169,78

-

61

В соответствии с отчетом об оценке №1334-14 от 30.01.2015 г., выполненным ООО "НБК-групп"

104

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

(неустойка)


09.11.2009 100 000,00

-

119 76.5 ИК ЮГ Решение арбитражного суда № А40-92726/09-30-786 от 09.11.09 (неустойка)

09.11.2009 10 744 438,90

-

120 76.5 ИК ЮГ Решение Арбитражного суда № А40-92728/09-47-675 от 10.09.10 (госпошлина)

10.09.2010 100 000,00

-

121 76.5 ИК ЮГ Решение Арбитражного суда № А40-92728/09-47-675 от 10.09.10 (неустойка)

10.09.2010 34 000 000,00

-

122 76.5 ИК ЮГ Решение Арбитражного суда № А40-92729/09-58-637 от 29.09.09 (госпошлина)

29.09.2009 100 000,00

-

123 76.5 ИК ЮГ Решение Арбитражного суда № А40-92729/09-58-637 от 29.09.09 (неустойка)

29.09.2009 19 800 000,00

-


02.12.2009 100 000,00

-

125 76.5 ИК ЮГ Решение арбитражного суда № А40-92730/09-97-790 от 02.12.09 (неустойка)

02.12.2009 17 000 000,00

-

126 76.5 ИКК ИнвестФинанс Груп агентский дог. 379 от 25,12,07г. 25.12.2007 38 200 000,00 86 0,05 1 910 000

127 76.5 ИКК ИнвестФинанс Груп Решение АС № А40-29589/10-22-258 от 22.06.2010 (госпошлина)

22.06.2010 200 000,00 56 0,05 10 000

105

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

128 76.5 Инвестиционная Лизин-говая Комп

дог.займа 80716 от 16,07,08г. 16.07.2008 406 687 234,26 79 0,05 20 334 360


дог.займа 80814 от 14,08,08г. 14.08.2008 362 025 913,72 78 0,05 18 101 300


Решение Арбитражного суда № А40-76367/10-10-579 от 23.09.10 (госпошл. по д/з 80814

23.09.2010 200 000,00 53 0,05 10 000


Решение Арбитражного суда № А40-76367/10-10-579 от 23.09.10 (неустойка по д/з 80814

23.09.2010 10 597 296,00 53 0,05 529 860


Решение Арбитражного суда № А40-85325/11-133-739 от 05.10.11 (госпошл. по д/з 80716

05.10.2011 200 000,00 41 0,05 10 000


Решение Арбитражного суда № А40-85325/11-133-739 от 05.10.11 (неустойка по д/з 80716

05.10.2011 2 500 000,00 41 0,05 125 000


Решение Арбитражного суда № А40-93291/08-43-716 от 08.12.09 (вексельный долг)

08.12.2009 764 528 000,00 62 0,05 38 226 400


Решение Арбитражного суда № А40-93291/08-43-716 от 08.12.09 (вексельный долг) - %%

08.12.2009 4 597 615,19 62 0,05 229 880

137 62.1 ИнМашКонсалт % за пользование д/средств по дог. лиз. №541 от 28.09.05г. (Ре-шение АС от 25.03.10г.)

28.09.2005 24 016,54 113 0,05 1 200

138 76.5 ИнМашКонсалт Госпошлина (дог. лиз. №541) (Решение АС от 25.03.10г. по Де-лу №А40-166300/09-40-1225)

25.03.2010 3 867,99 59 0,05 190

106

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

139 62.1 ИнМашКонсалт Договор лизинга №541 от 28.09.05г. (мебель)

28.09.2005 94 379,45 113 0,05 4 720

140 76.5 ИнтерСтрой дог.займа №212 от 18,02,04г. 18.02.2004 2 865 797,69 132 0,05 143 290

141 76.5 ИнтерСтрой Решение суда № А40-11113/09-97-128 от 18.06.09 (госпошлина)

18.06.2009 100 000,00 68 0,05 5 000

142 76.5 ИнтерСтрой Решение суда № А40-11113/09-97-128 от 18.06.09 (неустойка)

18.06.2009 1 500 000,00 68 0,05 75 000

143 60.2 Интерфакс по сч

5 850,00

5 850

144 60.2 ИП Дунцов А.О. по счету

50 000,00

50 000

145 60.2 ИП Жирков по счетам

148 710,00

148 710

146 76.5 ИП Осинцев А.А. дог.аренды 110624 от 24.06.11 (в части оплаты тел.разговоров)

24.06.2011 104 999,59 44 0,05 5 250

147 76.5 ИП Осинцев А.А. дог.аренды 110624 от 24.06.11 (в части оплаты электроэнергии)

24.06.2011 127 284,57 44 0,05 6 360

148 60.2 ИП Селезнева по сч

99 750,00

99 750

149 62.1 Картэк % по Мировому соглашению по делу № А40-145010/09-3-1107 (10%)

18 176,51

6 407 00062

150 62.1 Картэк Договор аренды от 01.10.08г. 01.10.2008 15 333,33

-

151 62.1 Картэк Мировое соглашение по делу № А40-145010/09-3-1107 (основной долг и пени)

863 296,40

-

152 76.5 Картэк на основании письма от 15.08.08г. перечисление в адрес Энергоремонт-М (котел)

15.08.2008 7 170 000,00

-

62

В соответствии с отчетом об оценке №1220-14/ДЗ от 29.08.2014 г., выполненным ООО "НБК-групп"

107

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

153 76.5 Картэк Решение Арбитражного суда РК № А26-6271/2011 от 16.08.12 (%% с 17.08.12)

16.08.2012 525 800,00

-

154 76.5 Картэк Решение Арбитражного суда РК № А26-6271/2011 от 16.08.12 (госпошлина)

16.08.2012 71 495,44

-

155 76.5 Картэк Решение Арбитражного суда РК № А26-6271/2011 от 16.08.12 (неустойка)

16.08.2012 6 625 039,93

-

156 76.5 Квант Решение Арбитр. суда № А40-23360/09-102-270 от 10.08.09

10.08.2009 107 000 000,00 66 0,05 5 350 000

157 76.5 Квант Решение Арбитр. суда № А40-23360/09-102-270 от 10.08.09 (госпошлина)

10.08.2009 100 000,00 66 0,05 5 000

158 62.6 КнААПО (КнААЗ им.Ю.А.Гагарина

дог. лизинга №080502/Л от 23.05.2008г.(станок CAPRIS 60-200 C62094)

23.05.2008 1 545,58 81 0,05 80

159 76.5 Кольца Т.В. и/л по делу 2-3219/2013

199 803,23

199 803

160 60.2 Коммерсантъ-Сибирь возмещение расходов Дальавиа

2 065,00

2 065

161 60.2 Компания ВДЛ по сч

1 575,54

1 576

162 60.2 Комус ТЦ ООО Договор №371747 от 30.08.05г. 30.08.2005 0,01 114 0,05 0,001

163 60.2 КонсалтингИнтерСервис Дог. №001Оц от 08.04.13г. 08.04.2013 150 000,00 22 0,25 37 500

164 60.2 Концент по счетам

210 315,00

210 315

165 60.2 Котельникова Н.И. дог. 141-Ю от 05.07.07г. 05.07.2007 60 375,00 92 0,05 3 020

167 71.1 Лавриненко Елена Ва-сильевна

25 616,24

25 616

168 76.5 Лагуна дог.займа №91-Ф от 23,04,07г. 23.04.2007 22 752 986,32 94 0,05 1 137 650

169 76.5 Лагуна Решение суда № А40-70550/09- 14.09.2009 100 000,00 65 0,05 5 000

108

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

30-561 от 14.09.09 (госпошлина)

170 76.5 Лагуна Решение суда № А40-70550/09-30-561 от 14.09.09 (неустойка)

14.09.2009 1 966 908,69 65 0,05 98 350

171 71.1 Лазуркин Андрей Нико-лаевич

445 242,13

445 242


208 761,27

208 761


131 413,60

131 414

174 76.5 Лазурный берег договор займа №144-Ф от 15.05.07г.

15.05.2007 4 113 821,03 93 0,05 205 690

175 76.5 Лазурный берег договор займа №164 от 19.06.07г.

19.06.2007 8 184 902,32 92 0,05 409 250


02.10.2007 20 156 534,72 89 0,05 1 007 830

177 76.5 Лазурный берег договор займа №66-Ф от 28.03.07г.

28.03.2007 6 888 890,99 95 0,05 344 440


25.09.2006 2 887 614,28 101 0,05 144 380

179 76.5 Лазурный берег Решение Арбитражного суда № А40-138530/09-31-1012 от 28.01.10 (госпошлина)

28.01.2010 26 180,07 61 0,05 1 310

180 76.5 Лазурный берег Решение Арбитражного суда № А40-138530/09-31-1012 от 28.01.10 (неустойка)

28.01.2010 10 404,31 61 0,05 520

181 76.5 Лазурный берег Решение арбитражного суда № А40-98690/09-31-674 от 25.09.09 (госпошлина)

25.09.2009 52 936,00 65 0,05 2 650

109

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

182 76.5 Лазурный берег Решение арбитражного суда № А40-98690/09-31-674 от 25.09.09 (неустойка)

25.09.2009 355 449,37 65 0,05 17 770

183 76.5 Лазурный берег Решение Арбитражного суда № А40-98691/09-42-345 от 11.11.09 (госпошлина)

11.11.2009 100 000,00 63 0,05 5 000

184 76.5 Лазурный берег Решение Арбитражного суда № А40-98691/09-42-345 от 11.11.09 (неустойка)

11.11.2009 1 124 474,95 63 0,05 56 220


01.10.2009 46 386,03 65 0,05 2 320


01.10.2009 250 000,00 65 0,05 12 500


16.10.2009 32 259,60 64 0,05 1 610


16.10.2009 285 525,15 64 0,05 14 280

189 60.2 Лесвентес дог.100224-1 от 24.02.10 24.02.2010 330 000,00 60 0,05 16 500

190 76.5 Лобовикова Сбер Исп. лист

782 989,13

782 989

191 60.2 Максипром дог.163 от 15,06,07 15.06.2007 3 000 000,00 92 0,05 150 000

192 76.5 Максипром Решение АС № А40-29591/10-151-230 от 18.06.2010 (госпошли-на)

18.06.2010 38 000,00 56 0,05 1 900

193 71.11 Малютин Наиль Анва-

14 925 643,96

14 925 644

110

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

рович

194 73.3 Малютин Наиль Анва-рович

5 115 858,21

5 115 858

195 71.1 Мареев Алексей Заха-рович

20 000,00

20 000

196 60.2 Мастерхост пополнение л/сч.№99438

3 331,74

3 332

197 76.5 МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИ-НАНСОВЫЙ КЛУБ


100,00

100

198 76.5 Межрегиональное опе-рационное


300,00

300

199 76.5 Мира-банк конкурсная масса - банкротство

131 697 858,61

131 697 859

200 76.5 Мира-банк пошлина по Постановлению 09АП-19240/2011 9 ААС от 12.08.11 г.

1 382,59

1 383

201 60.2 Моисеев Б.М. Нотариус нотариальные действия

180 400,00

180 400

202 76.5 Моргоева исп лист

428 071,88

428 072

203 62.1 Московия бывш Громо-ва ЛИИ

3 АР договор аренды

3 705 193,09

4 869 60063


4 АР договор аренды

26 902 656,95

-


Договор аренды №3АР/06 от 19.04.2006 г. (RA-85743) (Штраф-ные санкции)

19.04.2006 2 683 281,88

-


Договор аренды №4АР/06 от 19.04.2006 г. (RA-85736) (Штраф-

19.04.2006 3 145 016,10

-

63


111

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

ные санкции)


МС по делу №А41-19307/08 (4АР)

17 006 920,35

-


МС по делу №А41-19308/08 (3АР)

15 729 027,28

-


МС по делу №А41-2826/08 (4АР-У)

7 543 507,86

-

210 60.2 МТС ОАО дог. 1773411163031-л/с 277341055161 от 23.06.08г.

23.06.2008 58 943,41 80 0,05 2 950

211 62.1 НАСРЕТДИНОВ Договор купли продажи №55

145 071,00

145 071

212 76.5 Нацио-нал.Информационная Группа

дог. займа №561 от 26.12.05г. 26.12.2005 3 792 320,20 110 0,05 189 620


Решение суда № № А40-70509/09-30-560 от 14.09.09 (гос-пошлина)

14.09.2009 41 981,00 65 0,05 2 100


Решение суда № № А40-70509/09-30-560 от 14.09.09 (не-устойка)

14.09.2009 355 855,53 65 0,05 17 790

216 60.2 Нефтехиминвест дог. б/н от 01.07.2010 01.07.2010 1 010 230,99 56 0,05 50 510

217 76.5 Новосибирская таможня оплата таможенных пошлин, сборов, НДС

189 810,39

189 810

218 60.2 ОНБУК-сервис по счету

24 000,00

24 000

219 62.1 Орленко Договор купли продажи №54 от 21.07.2014

21.07.2014 130 563,50 7 0,5 65 280

112

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

222 73.1 Попов Анатолий Васи-льевич

8 115 775,90

3 540 00064

223 60.2 Потомак дог 051213/1 от 06.12.13 06.12.2013 3 500,00 14 0,25 880

224 60.2 Почта России КПП 770103001

дог. №1/141/03966 от 01.04.13 (с 01.07.14-30.09.14)Перовская

01.04.2013 4 500,00 23 0,25 1 130

225 60.2 Почта России КПП 770103002

дог. №1/141/03966 от 01.04.13 (с 01.10.14-31.12.14)Перовская

01.04.2013 4 500,00 23 0,25 1 130

226 60.2 Премиум дог. Р-К-05524 от 23.03.11 23.03.2011 74 246,00 47 0,05 3 710

227 76.5 Промсвязьбанк выписка

275,00

275

229 76.5 Профстрой дог.займа №86-Ф от 17,04,07 17.04.2007 40 226 301,49 94 0,05 2 011 320

230 76.5 Профстрой Решение АС № 40-51728/10-133-429 (госпощлина)

200 000,00

200 000

231 76.5 Профстрой Решение АС № 40-51728/10-133-429 (неустойка)

191 704,11

191 704

232 60.2 РГС Недвижимость дог.108-209 от 29,01,09г. 29.01.2009 296 888,00 73 0,05 14 840

233 60.2 Регистратор РОСТ договор №228 от 27.04.04 - рас-четы в руб. с 01.10.06г.

27.04.2004 13 365,00 130 0,05 670

234 76.5 Ремингтон-1 ООО дог.займа 080219 от 19,02,08г. 19.02.2008 1 379 773,45 84 0,05 68 990

235 76.5 Ремингтон-1 ООО Договор №398 от 16.01.2008г. 16.01.2008 1 500 000,00 85 0,05 75 000

236 76.5 Ремингтон-1 ООО Решение Арбитражного суда № А40-111390/09-51-921 от 14.12.09 (госпошлина)

14.12.2009 19 110,16 62 0,05 960

237 76.5 Ремингтон-1 ООО Решение Арбитражного суда № А40-111390/09-51-921 от 14.12.09 (недоимка)

14.12.2009 25 200,00 62 0,05 1 260

64


113

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

238 76.5 Ремингтон-1 ООО Решение Арбитражного суда № А40-123446/09-42-555 от 24.12.2009 (госпошлина)

24.12.2009 20 442,77 62 0,05 1 020

239 76.5 Ремингтон-1 ООО Решение Арбитражного суда № А40-123446/09-42-555 от 24.12.2009 (неустойка)

24.12.2009 24 000,00 62 0,05 1 200

240 60.2 РусАэро-Инфо Бюллетень "Авиационный ры-нок" за 12 мес.2012г.

1 350,00

1 350

241 60.2 РусАэро-Инфо Бюллетень "Инженерно-авиационный вестник" за 12 мес. 2012г.

900,00

900

242 60.2 Световые ресурсы, ООО по счету

76 503,37

76 503

243 71.11 Семисалов Владимир Владимирович

1 862,19

1 862

244 60.2 Сервис Телефонов по сч.

748,00

748

245 62.1 СибАвиаЛизинг Договор аренды авиационных двигателей №383 от 01.07.2004г.

01.07.2004 27 750 000,00 128 0,05 1 387 500

246 76.5 Сирена ЦОК Решение арбитражного суда № А40-74820/09-55-614 от 29.09.09

29.09.2009 1 153 000,00

1 00065

247 76.5 Сирена ЦОК Решение арбитражного суда № А40-74820/09-55-614 от 29.09.09 (госпошлина)

29.09.2009 17 265,00 65 0,05

248 76.5 СК Строймонтаж Инвестиционный договор № К-Г-622 от 27.09.07

27.09.2007 1 650 000,00 89 0,05 82 500

249 76.5 СК Строймонтаж Инвестиционный договор № К-Г- 27.09.2007 1 650 000,00 89 0,05 82 500

65


114

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

625 от 27.09.07

251 76.5 Содействие дог. целевого займа №РИД.002 от 30.07.08

30.07.2008 672 702,85 79 0,05 33 640

252 76.5 Содействие Исполнительный лист по Реш.арб. суда № А40-70530/09-58-527 от 02.09.09 (госпошлина)

02.09.2009 17 075,40 66 0,05 850

253 76.5 Содействие Исполнительный лист по Реш.арб. суда № А40-70530/09-58-527 от 02.09.09 (неустойка)

02.09.2009 65 000,00 66 0,05 3 250

254 73.1 Соколов Алексей Евге-ньевич

5 532 120,06

210 00066

256 76.5 Судотранссервис агентский дог.№73-Ю от 09,04,07г.

09.04.2007 161 468 913,91 94 0,05 8 073 450

257 76.5 Судотранссервис договор №287 от 03.09.07 г.уступки прав по дог.простого товарищества

380 000 000,00

380 000 000

258 76.5 Судотранссервис расчеты по претензиям (Имуще-ство Петрозаводск Авангард)

20 853 240,00

20 853 240

259 60.2 Такском по счету

31 820,00

31 820

260 76.5 ТД Русь Решение Арбитражного суда № А40-11118/09-10-98 от 24.03.09

24.03.2009 215 793 353,42 71 0,05 10 789 670

261 76.5 ТД Русь Решение Арбитражного суда № А40-11118/09-10-98 от 24.03.09 (госпошлина)

24.03.2009 100 000,00 71 0,05 5 000

262 76.5 ТД Русь Решение Арбитражного суда № 24.03.2009 20 676 052,00 71 0,05 1 033 800

66


115

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

А40-11118/09-10-98 от 24.03.09 (неустойка)

263 76.5 ТД Русь Решение Арбитражного суда № А40-21233/09-61-174 от 24.04.09

24.04.2009 5 973 713,13 70 0,05 298 690

264 76.5 ТД Русь Решение Арбитражного суда № А40-21233/09-61-174 от 24.04.09 (госпошлина)

24.04.2009 41 368,57 70 0,05 2 070

265 76.5 Тетрапром дог. займа №06-2006/3 от 14.06.06г.

14.06.2006 2 964 821,85 104 0,05 148 240

266 76.5 Тетрапром Решение суда № А40-20700/09-46-229 от 15.07.09 (госпошлина)

15.07.2009 100 000,00 67 0,05 5 000

267 76.5 Тетрапром Решение суда № А40-20700/09-46-229 от 15.07.09 (неустойка)

15.07.2009 1 200 000,00 67 0,05 60 000

272 60.2 Транслейшн за перевод

270 285,00

270 285

273 76.5 ТрансЛизингИнвест дог.займа №456 от 02,03,05г. 02.03.2005 1 102 024,09 120 0,05 55 100

274 76.5 ТрансЛизингИнвест Исполнительный лист по Реш. арб. суда № А40-61824/09-29-482 от 30.07.09 (госпошлина)

30.07.2009 25 613,54 67 0,05 1 280

275 76.5 ТрансЛизингИнвест Исполнительный лист по Реш. арб. суда № А40-61824/09-29-482 от 30.07.09 (неустойка)

30.07.2009 396 253,10 67 0,05 19 810

276 62.1 Транспортные техноло-гии

Дог. аренды оборудования № АК-11 от 01.07.2011г.

01.07.2011 15 000,00 44 0,05 750

278 60.2 Туполев КФ КБ дог.1-47/2010 от 17.12.2010г. Доп. Соглашение №5

17.12.2010 4 324 712,28 50 0,05 216 240

279 60.2 Урал-Пресс Стандарт дог.№101220 от 20.12.10 20.12.2010 1 029,85 50 0,05 50

280 76.5 УФК г.Москвы (для ИФНС №7)

госпошлина за рассмотрение жа-лобы

2 000,00

2 000

116

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

281 60.2 УФК г.Москвы (для ИФНС №8)

гос.пошлина

3 429,20

3 429

282 76.5 УФК по МО (МР И ФНС№13 по МО)


11 476,28

11 476

283 76.5 УФК по МО (МР И ФНС№17)


60 000,00

60 000

284 76.5 УФК Мин.фин.РФ опл.дивидендов

378 387,00

378 387

285 76.5 УФК МФ по Москве (для ИФНС№20)

пени по решению № 81993

600 888,15

600 888

286 76.5 УФК МФ по Москве (для ИФНС№20)

пени по требованию №513495

41 970,65

41 971

287 76.5 УФК МФ РФ по г.Москве гос. пошлина

12 786,78

12 787

288 76.5 УФК по г. Москве Основной договор

142 000,00

142 000

289 76.5 УФК по г.Москве ( ИФНС№33)

госпошлина

4 048,60

4 049

290 60.2 УФК по г.Москве (ИГП РАН)

дог. б/н от 04.07.12 04.07.2012 300 000,00 32 0,05 15 000

291 62.6 Фиге ЗАО (теперь ЗАО "РЕВИКО")

Договор аренды складского по-мещения Ц/Ф от 02.03.07г.

02.03.2007 3 801 472,53 96 0,05 190 070


Решение АС МО от 13.07.10 по Делу № А41-6654/10 (госпошли-на)

13.07.2010 88 000,00 55 0,05 4 400


Решение АС МО от 13.07.10 по Делу № А41-6654/10 (пени за просрочку арендных платежей)

13.07.2010 1 000 000,00 55 0,05 50 000

294 60.2 Филиал г.Санкт-Петербург

остатки на отчетную дату

3 965,56

3 966

295 62.6 Финанс-Лизинг Авиа % к взысканию Постановление 04.02.2011 7 582 991,82 49 0,05 379 150

117

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

("Байр" ООО ААС от 04.02.11 Дог.№159 от 17.09.2003 (нач. процентов)

296 76.5 Финанс-Лизинг Авиа ("Байр" ООО

Госпошлина (постановление ААС от 04.02.11 по Делу №А22-806/2010)

04.02.2011 102 000,00 49 0,05 5 100


дог. поручительства №1634 от 24.12.03г.

24.12.2003 2 876 063,99 134 0,05 143 800


Договор №159 от 17.09.2003 17.09.2003 109 773 041,11 137 0,05 5 488 650


Договор №159 от 17.09.2003 (начисление процентов)

17.09.2003 168 749 736,40 137 0,05 8 437 490


Договор №159 от 17.09.2003 (не-устойка)

17.09.2003 182 805,33 137 0,05 9 140


НДС по Согл. о новации от 03.08.07 к Дог. №159 от 17.09.2003

03.08.2007 5 305 436,19 91 0,05 265 270


Соглашение о предоставлении обеспечения №4

450 000,00

450 000


Соглашение о предоставлении обеспечения №4 (неустойка)

143 757,60

143 758


Штрафные санкции (пост. ААС от 04.02.11 по Делу №А22-806/2010) % за польз д.с НДС нов

04.02.2011 989 387,10 49 0,05 49 470


Штрафные санкции (пост. ААС от 04.02.11 по Делу №А22-806/2010) % осн долг

04.02.2011 13 478 840,90 49 0,05 673 940


Штрафные санкции (пост. ААС от 04.02.11 по Делу №А22-

04.02.2011 154 817,70 49 0,05 7 740

118

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

806/2010) % рассрочка

307 76.5 ФЛК-Комплект Агентский дог. №80206/1 от 03.08.07

03.08.2007 290 000 000,00

371 00067

308 76.5 ФЛК-Комплект дог. займа 713 от 26.12.06г. 26.12.2006 41 136 712,39

309 76.5 ФЛК-Комплект дог. займа №313 от 12.10.07г. 12.10.2007 28 739 382,58

310 62.1 ФЛК-Комплект дог.субаренды нежилых поме-щений №354 от 01.12.07г.

01.12.2007 79 037,75

311 76.5 ФЛК-Комплект Решение Арбитражного суда № 40-73151/09-61-564 от 27.08.09

27.08.2009 276 990 693,00

312 76.5 ФЛК-Комплект Решение Арбитражного суда № 40-73151/09-61-564 от 27.08.09 (госпошлина)

27.08.2009 98 906,41

313 76.5 ФЛК-Комплект Решение Арбитражного суда № А40-100254/09-57-464 от 21.10.09 (госпошлина)

21.10.2009 100 000,00

314 76.5 ФЛК-Комплект Решение Арбитражного суда № А40-100254/09-57-464 от 21.10.09 (неустойка)

21.10.2009 29 356 458,33


12.02.2010 100 000,00


12.02.2010 541 093,70

317 76.5 ФЛК-Комплект Решение Арбитражного суда № 12.03.2010 3 116,17

67


119

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

А40-150130/09-3-1139 от 12.03.10г.


16.03.2010 100 000,00


16.03.2010 600 000,02

320 62.1 ФЛК-Комплект Штрафные санкции по дог.субаренды нежилых поме-щений №354 от 01.12.07г.

01.12.2007 8 167,87

321 73.1 Фоломеев Сергей Ана-тольевич

8 115 775,90

354 00068

322 76.5 Форние Основной договор

53 014,00

53 014

323 76.5 ФОРТ агентский дог.101116 от 16.11.10г.

16.11.2010 440 500 000,00 51 0,05 22 025 000

324 76.5 ФОРТ агентский дог.101116 от 16.11.10г. (расчеты векселями)

16.11.2010 227 479 435,00 51 0,05 11 373 970

326 60.2 ЧОО Авангард дог.01/11 от 01.11.10г. 01.11.2010 250 000,00 52 0,05 12 500

327 71.1 Чубаков Анатолий Ана-тольевич

358,34

358


3 818,53

3 819


12 438,00

12 438

68


120

№ п/п




сти, мес.


вания


руб.

330 62.1 Шишкин Артем Андре-евич

Договор № 57 от 21.07.2014 21.07.2014 142 155,00 7 0,5 71 080

331 62.1 Шлапак Елена Алексан-дровна

Договор купли продажи №46 от 11.07.2014

11.07.2014 145 071,00 7 0,5 72 540



11.07.2014 145 071,00 7 0,5 72 540



11.07.2014 145 071,00 7 0,5 72 540



11.07.2014 145 071,00 7 0,5 72 540

335 60.2 Эден Турс по счетам

530 009,00

530 009

336 76.5 Эко-Осетия дог.займа №198 от 30,07,07г. 30.07.2007 37 584 246,58

50 00069

337 76.5 Эко-Осетия Решение Ас № А40-135137/1097-1125 от 03.10.11 (госпошлина)

03.10.2011 100 000,00

-

338 76.5 Эко-Осетия Решение Ас № А40-135137/1097-1125 от 03.10.11 (неустойка)

03.10.2011 13 600 817,81

-

339 60.2 Элвис-Телеком дог.16233 от 20.08.2010 20.08.2010 424,80 54 0,05

340 60.2 ЭльПлюс по счетам

3 108,99

3 109

341 60.2 Юнайтед Парсел Сервис (РУС)

трансп.-экспидиц.услуги /Договор № Р-186/03 от 18.12.03г.(с 01.01.2007 расчеты в руб)

18.12.2003 4 979,69 134 0,05 250

342 60.2 Янг энд Вассерманн по счету

15 800,00

15 800

Итого:

10 573 045 540,84

1 085 629 718

69


121

Таким образом, стоимость дебиторской задолженности, определяемая с помощью методов оцен-

ки, основанных на использовании коэффициентов возвратности долгов, составляет 1 085 629 718

руб.

Методика, основанная на использовании коэффициентов возвратности долгов в значительной

степени отражает ликвидационную стоимость данного актива. Исходя из этого, для дальнейших

расчетов в качестве ликвидационной стоимости принимается стоимость дебиторской задолжен-

ности ОАО «Финанс-Лизинг» в размере 2 069 тыс. руб. + 1 085 630 тыс. руб. = 1 087 699 тыс. руб.

Финансовые вложения

Балансовая стоимость основных средств ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. со-

ставляла 2 111 901 тыс. руб. (45,75% в общей балансовой стоимости имущества).

Состав финансовых вложений в соответствии с предоставленной информацией70 представлен в

таблице ниже:

Таблица 32. Состав финансовых вложений ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года

№ п/п

Наименование Балансовая

стоимость, тыс. руб. Доля в общей величине фи-

нансовых вложений, %

1 Акции 2 095 596 99,23

2 Предоставленные займы 16 305 0,77

Итого: 2 111 901 100,00

По информации Заказчика, в составе финансовых вложений ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию

на 30.09.2014 г. учитывались обыкновенные именные бездокументарные акции компании ОАО

«Независимые Технологии» в размере 2 097 556 206 штук. В качестве рыночной стоимости данных

финансовых вложений использована их оценка в соответствии с отчетом об оценке №ИНК-СМ-

0614/14 от 15.09.2014 г., выполненным ОАО «НЭО Центр»71, в размере 3 351 547 587 руб.

В соответствии с предоставленной информацией72, в составе финансовых вложений по состоянию

на 30.090.2014 года также числились займы, предоставленные ОАО «Финанс-Лизинг» юридиче-

ским лицам, в размере 3 172 630 593 руб. Согласно данным заказчика73, по вышеуказанным зай-

мам был начислен резерв сомнительных долгов в размере 100%. Согласно п. 35 ПБУ 4/99 «Бухгал-

терская отчетность организации» бухгалтерский баланс должен включать числовые показатели в

нетто-оценке, т.е. за вычетом регулирующих величин, которые должны раскрываться в пояснени-

ях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках. Таким образом, в бухгалтерском ба-

лансе сумму резерва сомнительных долгов отдельно не показывают. Учитывая вышеизложенное,

в бухгалтерском балансе ОАО «Финанс-Лизинг» по строке «Финансовые вложения» подстрока

70 См. бухгалтерский баланс (форма №1) ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке

71 Информация на сайте http://bankrot.fedresurs.ru/

72 См. копию оборотно-сальдовой ведомости по счету 58 ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 г. в Приложении 2

к настоящему отчету об оценке 73

См. копию оборотно-сальдовой ведомости по счету 63 ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 г. в Приложении 2 к настоящему отчету об оценке

122

«Предоставленные займы» финансовые вложения отражалась за вычетом резерва сомнительных

долгов по задолженности компаний-заемщиков в размере 3 172 630 593 руб.

В соответствии с информацией, предоставленной Заказчиком, по строке 12304 бухгалтерского ба-

ланса «Предоставленные займы» отражались займы, предоставленные сотрудникам компании. В

распоряжении оценщика отсутствует детализированная информация по составу данных активов, а

также условия предоставления займов. Учитывая вышеизложенное, а также то, что доля данной

статьи в структуре баланса на дату оценки была несущественна (0,35%) и данная величина соста-

вила меньше, чем установленный порог существенности стоимости, равный 5% (см. раздел «До-

пущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки. До-

пущения» на стр. 13 настоящего отчета об оценке), то рыночная стоимость предоставленных зай-

мов по состоянию на дату оценки принята на уровне балансовой стоимости – 16 305 тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость финансовых вложений ОАО «Финанс-Лизинг» составит:

3 351 548 тыс. руб. + 16 305 тыс. руб. = 3 367 853 тыс. руб.

Определение ликвидационной стоимости финансовых вложений производилось аналогично

определению ликвидационной стоимости основных средств.



«высокий» при «средней» степени специализации объектов. В этом случае значение коэффициен-

та Ке равно 1.






Годовая ставка дисконта принята равной на уровне ставки по банковским депозитам на период от

181 дня до 1 года и составила 16,05%.74



Таблица 33. Расчет коэффициента соотношения ликвидационной стоимости и рыночной стоимости финансовых вло-жений







74


123





Ke 1



оценки

kL 0,948290


финансовых вложений в условиях сокращенного срока экспозиции (диквидационная стоимость),

составит: 3 367 853 тыс. руб. х 0,948290 = 3 194 000 тыс. руб.

Денежные средства

По состоянию на 30.09.2014 г. остаток свободных денежных средств и денежных эквивалентов

ОАО «Финанс-Лизинг» составлял 15 тыс. руб. (0,0003% в общей балансовой стоимости имущества).

Денежные средства относятся к абсолютно ликвидным активам и не подвергаются корректировке.

В результате поиска информации в открытых источниках было выявлено, что по состоянию на дату

оценки имеются объявления о проводимых торгах по продаже имущества ОАО «Финанс-Лизинг».

В соответствии с п. 3 ст. 139 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», денежные средства, полу-

ченные от реализации имущества, должны быть включены в состав конкурсной массы ОАО «Фи-

нанс-Лизинг».

Перечень имущества, реализованное на торгах в период с 30.09.2014 года по дату оценки, пред-

ставлен в таблице ниже:

Таблица 34. Сведения об объектах основных средств ОАО «Финанс-Лизинг», реализованных на торгах на 22.12.2014 г.

№ п/п

Наименование Цена, руб.

1

Недостроенные жилые дома и участок по адресу: МО, Раменский р-н, Заболотьевский с/о, пос. с-за «Раменское», ул. Поселковская, уч. 7а (дома площадью 300,4 кв, м, 181,2 кв. м, 53,3 кв. м)

4 640 000

2 Машиноместо №186 1 950 000

3 Машиноместо №187 1 950 000

4 Машиноместо №66 1 450 710





9 Машиноместо №174 1 450 710

10 Машиноместо №173 1 450 710

11 Машиноместо №54 1 421 550

12 Машиноместо №111 1 421 550

13 Машиноместо №185 1 385 100

14 Машиноместо №184 1 385 100

15 Машиноместо №183 1 385 100

16 Машиноместо №182 1 385 100

17 Машиноместо №71 1 305 639

124

№ п/п

Наименование Цена, руб.

18 Машиноместо №62 1 279 395

19 Машиноместо №63 1 279 395

20 Машиноместо №112 1 279 395

21 Машиноместо №112 1 279 395

22 Воздушное судно Ту-154 М 1 140 000

23 Воздушное судно Ту-154 М 1 140 000

24 Воздушное судно ИЛ-62М 925 284

25 Автомобиль Мерседес S500 4Matic, 2007 729 000

26 Автомобиль Мерседес S500 4Matic 656 100

27 Автомобиль Тойота Камри 472 500

28 Автомобиль Ниссан Тиана 2,3 Premium, 2007 364 500

29 Автомобиль Ниссан Тиана 2,3 Premium, 2007 364 500

30 Автомобиль Ниссан Тиана 2,3 Luxury, 2007 364 500

Итого: 39 658 073

В результате проведенных торгов, были получены денежные средства в размере 39 658 073 руб.

На основании информации, содержащейся в отчете конкурсного управляющего от 22.12.2014 г., а

также информации, доступной в открытых источниках, суммарная величина расходов на проведе-

ние процедуры банкротства ОАО «Финанс-Лизинг» с 30.09.2014 года до даты оценки в соответ-

ствии с расчетом оценщика, составила 5 922 642 руб., в том числе:

вознаграждение конкурсного управляющего – 150 000 руб. (за период с 30.09.2014 г. до

даты оценки: 30 000 руб. * 6 мес. = 180 000 руб.);

заработная плата сотрудникам ОАО «Финанс-лизинг» - 1 275 000 руб. (за период с

30.09.2014 г. до даты оценки: 225 000 руб. 75 * 6 мес. = 1 530 000 руб.);

оплата услуг ООО «Консалтинговая компания «КРОНОС-Карелия», привлеченного для

обеспечения деятельности арбитражного управляющего по договору №03/200913 от

20.09.2013 г. – 710 000 руб.;

оплата услуг ООО «Консалтинговая компания «КРОНОС-Карелия», привлеченного для

обеспечения деятельности арбитражного управляющего по договору №03/200913 от

20.09.2013 г. – 39 100 руб.;

оплата за аренду помещения – 518 542 руб. (за период с 30.09.2014 г. до даты оценки:

1 244 500 руб. / 12 мес. * 6 мес. = 622 250 руб.);

вознаграждение ООО ЧОО «Авангард», привлеченному для охраны имущества должника,

находящегося в г. Петрозаводске, по доп. соглашению №4 к договору №01/11 от

08.02.2013 г. – 250 000 руб. ежемесячно, всего 250 000 руб. * 6 месяцев76 = 1 500 000 руб.;

75

В соответствии с предоставленной информацией на дату оценки в штате ОАО «Финанс-лизинг» числится 4 сотрудника. Общая величина заработной платы сотрудникам составляет 225 000 руб. ежемесячно. 76

С 30.09.2014 года до даты оценки

125

оплата услуг ООО «НБК – групп», привлеченного для проведения оценки – всего 900 000

тыс. руб.;

оплата услуг ОАО «НЭО Центр», привлеченного для проведения оценки стоимости имуще-

ства должника по договору №ИНК-0614/14 от 05.06.2014 г. – 725 000 руб.;

оплата услуг ООО «НБК-групп», привлеченного для проведения оценки стоимости имуще-

ства должника – всего 900 000 руб.;

оплата услуг ООО «Анатолия», привлеченного для организации торгов по договорам

№7/2014-ДГЭ от 08.08.2014 г., №8/2014-ДГЭ от 29.09.2014 г. – всего 100 000 руб.

Для определения рыночной стоимости денежных средств, данную статью активов необходимо

скорректировать на величину расходов, понесенных в ходе процедуры банкротства ОАО «Финанс-

Лизинг» в период с 30.09.2014 года до даты оценки.

Таким образом, рыночная стоимость денежных средств ОАО «Финанс-Лизинг» для дальнейших

расчетов принимается в размере 15 тыс. руб. + 39 658 тыс. руб. – 5 923 тыс. руб. = 33 750 тыс. руб.

Прочие оборотные активы

Балансовая стоимость прочих оборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» по состоянию на

30.09.2013 г. составляет 185 560 тыс. руб. или 4,02% от общей стоимости имущества компании.

Согласно данным бухгалтерского учета ОАО «Финанс-Лизинг», по состоянию на 30.09.2014 года в

составе прочих оборотных активов предприятия учитывались расходы будущих периодов в раз-

мере 155 575 тыс. руб., налог на добавленную стоимость по авансам и переплатам величиной

29 973 тыс. руб., а также денежные документы (дорожные чеки) на сумму 12 тыс. руб.

Таблица 35. Структура прочих оборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года

№ п/п



Доля в общей вели-чине прочих обо-

ротных активов, %

1 Расходы будущих периодов 97 155 575 011,71 83,84

2 НДС по авансам и переплатам 76.АВ 29 972 792,99 16,15

3 Денежные документы 50.3 11 556,64 0,01

Итого: 185 559 361,34 100,00

Из таблицы видно, что наибольшую долю (83,84%) в структуре прочих оборотных активов ОАО

«Финанс-Лизинг» по состоянию на 30.09.2014 г. составляли расходы будущих периодов в размере

155 575 тыс. руб.

Состав прочих оборотных активов в соответствии с предоставленной информацией77 приведен в

таблице ниже:

77 См. копии оборотно-сальдовых ведомостей ОАО «Финанс-Лизинг» по счетам 50.3, 76.АВ, а также 97 по состоянию на 30.09.2014 года в Приложении 2 к настоящему отчету

126

Таблица 36. Состав прочих оборотных активов ОАО «Финанс-Лизинг» на 30.09.2014 года

№ п/п



Доля в общей величине про-чих оборотных

активов, %

1 EMC-1 (IKB) - дополнительные рас-ходы (2018)

97 60 021 182,03 32,35

2 Би-Си-Пи - дополнительные рас-ходы по кредиту Гринвич

97 40 789 423,78 21,98

3 Авиакомпания Якутия 76.АВ 23 682 394,07 12,76

4 EID Group Limited 97 22 047 616,14 11,88

5 НИИ правового управления - по кредиту Гринвич

97 18 800 353,14 10,13

6 Земельный участок МО, Рамен-ский р-н, кадастр 50:23:0030201:0108

97 6 200 121,88 3,34

7 ООО АВИАКОМПАНИЯ «ИНТЕРА-ВИА»

76.АВ 3 813 559,32 2,06

8

AVIONS DE TRANSPORT REG. - % по кредиту на увеличение дебитор-ской задолженности

97 2 256 358,55 1,22

9 Лавеллз - дополнительные расхо-ды по кредиту Гринвич

97 1 755 377,14 0,95

10 Гражданские Самолеты Сухого 76.АВ 1 018 894,39 0,55

11 Техноспецсталь - Инжиниринг 76.АВ 1 003 368,94 0,54

12 Премия Гермес по кредитному договору с HVB 01

97 996 812,50 0,54


97 881 995,65 0,48

14 Рыночная оценка 10 самолетов для одобрения сделки купли-продажи с ГСС

97 675 750,00 0,36

15 Авиакомпания Заполярье 76.АВ 454 576,27 0,24


97 362 031,03 0,20

17 Согласование условий обслужива-ния двигателей SM-145 Snecma-команд.

97 272 484,12 0,15

18 Оценка рыночной стоимости RA-64510 (дв.1013, 1025)

97 160 000,00 0,09

19 Оценка рыночной стоимости ИЛ-76ТД

97 160 000,00 0,09

20 Презентация самолетов RRJ в Ха-баровске - командировочные

97 57 827,56 0,03

21 МосГорБТИ 97 20 892,88 0,01

22 Гр. Самолеты «Сухого» (строитель-ство самолетов) - представитель-

97 18 690,21 0,01

127

№ п/п




активов, %

ские расходы

23 Оценка рыночной стоимости Бент-ли Континенталь

97 18 204,40 0,01

24 Дорожные чеки 50.3 11 556,64 0,01

25 Презентация самолетов RRJ в Ха-баровске – представительские расходы

97 10 169,49 0,01

26 Согласование условий обслужива-ния двигателей SM-145 Snecma –представительские расходы

97 9 829,67 0,01

27 Оценка рыночной стоимости Mer-cedes-Benz S 500 VIN 8594 C518PX

97 9 353,58 0,01

28 Оценка рыночной стоимости Ауди A8 VIN5319 О338АУ 199

97 9 067,52 0,005

29 Техприбор - поставка оборудова-ния для самолетов RRJ - команди-ровка

97 7 569,33 0,004

30 Уступка прав требования пр. Вер-надского 90 (Миракс-Парк)

97 6 979,52 0,004

31 Оценка рыночной стоимости NISSAN TEANA 2,3 PREM VIN2939 О075АУ19

97 3 389,48 0,002

32 Оценка рыночной стоимости NISSAN TEANA 3,5 LUX VIN0691 Х438ЕУ199

97 3 289,80 0,002

33

Оценка рыночной стоимости NISSAN TEANA 2,3 LUX VIN4864 О076АУ199

97 2 873,69 0,002

34 Оценка рыночной стоимости Toyota Camry VIN 0237 Т088ВВ 177

97 2 869,36 0,002

35 Оценка рыночной стоимости Toyota Camry VIN 0664 С492УУ 177

97 2 765,33 0,001

36 Оценка рыночной стоимости Toyota Camry VIN 3989 Т377ВВ 177

97 2 682,98 0,001

37

Оценка рыночной стоимости NISSAN TEANA 2,3 PREM VIN4715 О074АУ19

97 2 574,62 0,001

38 Оценка рыночной стоимости Toyota Camry VIN 3053 В917МУ

97 1 785,76 0,001

39 Оценка рыночной стоимости PEUGEOT Partner 1.4 VIN0910 М187КТ199

97 1 668,74 0,001

40 ATR Франция 97 1 504,80 0,001

41 Оценка рыночной стоимости КА-МАЗ 54115

97 1 347,99 0,001

42 Оценка рыночной стоимости МАЗ 97 169,04 0,0001

128

№ п/п




активов, %

93801

Итого: 185 559 361,34 100,00

Как видно из приведенной выше таблицы, расходы будущих периодов ОАО «Финанс-Лизинг»,

входящие в состав прочих оборотных активов были преимущественно представлены дополни-

тельными расходами по кредитным договорам компании.

Расходы будущих периодов - это затраты, произведенные организацией в отчетном периоде, но

относящиеся к следующим отчетным периодам. Таким образом, по своей экономической сути

данные активы являются расходами и подлежат списанию на себестоимость продукции (выпол-

ненных работ, оказанных услуг) при осуществлении деятельности предприятия. В связи с тем, что

оценка проводится для предприятия, в отношении которого на дату оценки открыто конкурсное

производство, по окончанию которого ОАО «Финанс-Лизинг», вероятно, будет ликвидировано, по

мнению оценщиков, данный актив не обладает рыночной стоимостью.

При получении налогоплательщиком денежных средств, связанных с оплатой товаров (работ,

услуг), предусмотренных в ст. 154 НК РФ (в частности, авансовых или иных платежей, полученных

в счет предстоящих поставок товаров, выполнения работ или оказания услуг), налогоплательщик

обязан предъявить покупателю этих товаров сумму налога, исчисленную расчетным методом (п. 1

ст. 168, п. 4 ст. 164 НК РФ) и уплатить данную сумму в бюджет. В соответствии с п. 8 ст.171 НК РФ,

исчисленная и уплаченная с поступивших сумм авансовых платежей, подлежит вычету после реа-

лизации товара (работ, услуг). Однако в случае, если отгрузка товара не происходит, поставщик

также имеет право принять НДС к вычету в случае расторжения (изменения условий) договора и

возврата аванса покупателю согласно п. 5 статьи 171 НК РФ.

Таким образом, единственно возможным способом использования актива в виде НДС по авансам

является его признание в виде налогового вычета для действующей организации после выполне-

ния обязательств, предусмотренных договорами с покупателями (передаче товаров/услуг покупа-

телям), либо в случае расторжения (изменения условий) договоров и возврата авансов покупате-

лям. В связи с тем, что оценка проводится для предприятия, в отношении которого на дату оценки

открыто конкурсное производство, по окончанию которого ОАО «Финанс-Лизинг», вероятно, бу-

дет ликвидировано, по мнению оценщиков, использование налогового вычета не предполагается.

Рыночная стоимость данного актива составляет 0 руб.

Дорожный чек представляет собой денежный документ, который, в случае необходимости, про-

дается или обменивается на наличные или безналичные денежные средства в обменном учре-

ждении, находящемся в месте пребывания владельца или распорядителя этого документа. До-

рожные чеки используются организациями для расчетов при направлении работников предприя-

тия в командировку. Такие дорожные чеки выдаются банками организациям, располагающим ва-

лютными средствами, на имя конкретного лица, направляемого в командировку. Дорожный чек

может быть предъявлен для получения наличной валюты в банк или обменный пункт по месту

нахождения лица, которому выдан дорожный чек. Использование дорожного чека для расчетов

129

за товары и услуги запрещено78. Таким образом, единственно возможным способом использова-

ния данного актива является обмен чека на наличные либо безналичные денежные средства,

вследствие чего рыночная стоимость данного актива принимается равной балансовой стоимости в

размере 12 тыс. руб.

Учитывая вышеизложенное, рыночная стоимость прочих внеоборотных активов по состоянию на

дату оценки составляет 12 тыс. руб.

Итоговая стоимость активов

Итоговая стоимость активов ОАО «Финанс-Лизинг», используемая для расчетов, выполняемых в

рамках выбранного метода, определяется как сумма приведенных в предыдущих разделах оце-

нок соответствующих статей.

Таблица 26. Стоимость активов ОАО «Финанс-Лизинг», принимаемая к расчету, тыс. руб.

№ п/п

Показатель Код

строки

Балансовая стоимость,

тыс. руб.

Ликвидационная стоимость, тыс.

руб.

1 Основные средства 1150 524 161 246 000

2 Доходные вложения в материальные ценности

1160 83 562 18 000

3 Отложенные налоговые активы 1180 506 666 0

4 Прочие внеоборотные активы 1190 46 752 0

5 Запасы 1210 115 168 17 000

6 Налог на добавленную стоимость 1220 1 175 1 175

7 Дебиторская задолженность 1230 1 041 269 1 087 699

8 Финансовые вложения 1240 2 111 901 3 194 000

9 Денежные средства 1250 15 33 750

10 Прочие оборотные активы 1260 185 560 12

Итого активы 4 616 229 4 597 636

Таким образом, ликвидационная стоимость активов ОАО «Финанс-Лизинг» составляет 4 597 636

тыс. руб.

Определение величины прибыли (убытка) ликвидационного периода

В качестве прибыли ликвидационного периода CF в рамках настоящего отчета принимаются де-

нежные потоки, генерируемые имуществом, учитываемым по статье баланса «Доходные вложе-

ния в материальные ценности» (аренда, лизинг).

По данным заказчика, большая часть договоров лизинга, по которым передано имущество, на да-

ту оценки расторгнута, в связи с чем платежи по данным договорам не осуществляются.

Договор аренды №90318 от 18.03.2009 г. с ООО «Форвард», по которому передано имущество

(см. пп. 1-4 таблицы 21), является действующим, арендатор вносит платежи в соответствии с усло-

виями договора. По данным, предоставленным заказчиком, сумма ежемесячных платежей со-

ставляет 445 000 рублей.

78

Ст. 9 Федерального закона Российской Федерации от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ О валютном регулировании и валютном контроле

130

Как было указано в разделе «Разработка календарного графика ликвидации активов

предприятия» на стр. 75 настоящего отчета, конкурсное производство в отношении ОАО «Фи-

нанс-Лизинг» продлено на шесть месяцев (Определение Арбитражного суда г. Москвы по делу

№А40-3459/11-124-17Б от 23.01.2015 г.), в связи с чем оценщиком сделано допущение, что пред-

полагаемая дата завершения конкурсного производства наступит через 4 месяцев после даты

оценки. Тогда величина прибыли ликвидационного периода (CF) ОАО «Финанс-Лизинг» составит:

445 000 руб. * 4 мес. = 1 780 000 руб.

Определение величины затрат на ликвидацию активов должника

В соответствии с расчетами оценщика, выполненными на основании отчета конкурсного управля-

ющего от 22.12.2014 года, суммарная прогнозная величина затрат в ходе конкурсного производ-

ства за период с даты оценки до даты завершения конкурсного производства составит 2 120 000

руб., в том числе:

вознаграждение ООО ЧОО «Авангард», привлеченному для охраны имущества должника,

находящегося в г. Петрозаводске, по доп. соглашению №4 к договору №01/11 от

08.02.2013 г. – 250 000 руб. ежемесячно, всего 250 000 руб. * 4 месяцев79 = 1 000 000 руб.;

заработная плата сотрудникам ОАО «Финанс-лизинг» - всего 225 000 руб. 80 * 4 мес. =

1 020 000 руб.;

расходы на проведение торгов ООО «Анатолия» - 100 000 руб.81

Определение величины долговых обязательств

Статья 134 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года

№127-ФЗ определяет очередность погашения кредиторских задолженностей в конкурсном про-

изводстве. До погашения кредиторских задолженностей, включенных в реестр кредиторов, пога-

шаются задолженности по текущим платежам (в том числе судебные расходы, вознаграждение

арбитражному управляющему, требования об оплате деятельности лиц, привлеченных арбитраж-

ным управляющим для обеспечения исполнения возложенных на него обязанностей в деле о

банкротстве, коммунальные и эксплуатационные платежи, необходимые для осуществления дея-

тельности должника).

Затем производятся расчеты по требованиям граждан, перед которыми должник несет ответ-

ственность за причинение вреда жизни или здоровью, а также компенсация морального вреда. Во

вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работа-

ющих или работавших по трудовому договору, и по выплате вознаграждений авторам результатов

интеллектуальной деятельности. В третью очередь производятся расчеты с другими кредиторами

(требования конкурсных кредиторов и уполномоченных органов).

При этом в соответствии с п. 2 ст. 142 ФЗ №127 требования кредиторов каждой очереди удовле-

творяются после полного удовлетворения требований кредиторов предыдущей очереди. Требо-

вания конкурсных кредиторов и (или) уполномоченных органов, заявленные после закрытия ре-

79

Срок действия договора с 08.02.2013 г. до даты оценки. 80

В соответствии с предоставленной информацией на дату оценки в штате ОАО «Финанс-лизинг» числится 4 сотрудника. Общая величина заработной платы сотрудникам составляет 225 000 руб. ежемесячно. 81

Сумма принимается равной сумме расходов на проведение торгов за период с 30.09.2014 г. до даты оценки.

131

естра требований кредиторов, в соответствии с п. 4 ст. 142 ФЗ №127 удовлетворяются за счет

оставшегося после удовлетворения требований кредиторов, включенных в реестр требований

кредиторов, имущества должника. Кроме того, согласно п. 9. ст. 142 ФЗ №127 требования креди-

торов, не удовлетворенные по причине недостаточности имущества должника, считаются пога-

шенными.

На основании информации, содержащейся в отчете конкурсного управляющего от 22.12.2014 г., а

также информации, доступной в открытых источниках, суммарная прогнозная величина расходов

на проведение процедуры банкротства ОАО «Финанс-Лизинг» с даты оценки до даты завершения

конкурсного производства в соответствии с расчетом оценщика, составит 534 833 руб.82, в том

числе:

вознаграждение конкурсного управляющего – 150 000 руб.83 (за период с даты оценки до

даты завершения конкурсного производства ОАО «Финанс-Лизинг»: 30 000 руб. * 4 мес. =

120 000 руб.);

оплата за аренду помещения – 414 833 руб.84 (за период с даты оценки до доты заверше-

ния конкурсного производства: 1 244 500 руб. / 12 мес. * 4 мес. = 414 833 руб.);

Реестр требований кредиторов ОАО «Финанс-Лизинг» на дату оценки сформирован следующим

образом 85 : 1 очередь - 0 руб.; 2 очередь - 0 руб.; 3 очередь - требования на сумму

12 489 431 343,13 руб., в том числе требования залоговых кредиторов (3 очередь часть 1) –

32 802 038,90 руб., требования по основному долгу (3 очередь часть 2) – 11 540 717 909,80 руб.,

требования по фин. санкциям (3 очередь часть 4) - 915 911 394,43 руб., 4 очередь - 0 руб. Общая

сумма требований кредиторов, включенных в реестр требований ОАО «Финанс-Лизинг» на дату

оценки составляет 12 489 431 343,13 руб. По состоянию на дату оценки произведено погашение

требований кредиторов третьей очереди (раздел 3 часть 2 реестра) в сумме 500 000 000 руб. Та-

ким образом, сумма требований кредиторов, не погашенных на дату оценки, составляет

11 040 717 909,80 руб.

Таким образом, суммарная величина долговых обязательств предприятия с учетом расходов, про-

гнозируемых в ходе процедуры конкурсного производства до предполагаемой даты ее заверше-

ния составляет 534 833 руб. + 11 040 717 909,80 руб. = 11 041 252 743,13 руб.

82

Расходы не включают оплату услуг ЗАО «Правовое бюро» Олевинский, Буюкян и партнеры», т.к. в распоря-жении оценщика отсутствует информация об объеме выполненных данной компанией работ, вследствие чего рассчитать суммарный размер вознаграждения с учетом почасовой оплаты за предоставляемые юридические услуги не представляется возможным. 83

Величина вознаграждения конкурсного управляющего была определена в соответствии со ст. 20.6 ФЗ №127 в размере 30 000 руб. в месяц 84

Договор аренды помещений с ОАО «Измеритель» №497/12 от 01.12.2013 г. 85

Источник: реестр кредиторов ОАО «Финанс-Лизинг» на 22.12.2014 г. Дата закрытия реестра – 13.12.2012 г.

132

Итоговая стоимость объекта оценки, определяемая в рамках метода ликвидационной

стоимости

Итоговая стоимость объекта оценки, определяемая в рамках метода ликвидационной стоимости,

использованного при реализации затратного подхода к оценке, определяется по формуле (7) как

разность между стоимостью активов ОАО «Финанс-Лизинг» с учетом прибыли ликвидационного

периода, а также затрат на их ликвидацию и долговых обязательств предприятия.

Таблица 37. Определение стоимости объекта оценки

№ п/п

Наименование Ликвидационная стоимость,

тыс. руб.

1 Основные средства 246 000

2 Доходные вложения в материальные ценности 18 000

3 Отложенные налоговые активы 0

4 Прочие внеоборотные активы 0

5 Запасы 17 000

6 Налог на добавленную стоимость 1 175

7 Дебиторская задолженность 1 087 699

8 Финансовые вложения 3 194 000

9 Денежные средства 33 750

10 Прочие оборотные активы 12

11 Итого активы 4 597 636

12 Прибыль ликвидационного периода (CF) 1 780

13 Затраты на ликвидацию предприятия 2 120

14 Итого стоимость активов с учетом прибыли ликвидаци-онного периода за вычетом затрат на ликвидацию (раз-ность пунктов 11 и 12)

4 593 736

15 Долговые обязательства 11 041 253

17 Стоимость активов общества за вычетом долговых обя-зательств (разность данных пунктов 14 и 16).

- 6 443 956

Отрицательная величина стоимости, полученная в рамках затратного подхода, свидетельствует о

превышении обязательств предприятия над его активами. С экономической точки зрения это об-

стоятельство определяет отсутствие заинтересованности потенциального покупателя в приобре-

тении данного объекта.

На основании вышесказанного ликвидационная стоимость доли участия (размер доли 0,0017%) в

уставном капитале ОАО «Финанс-Лизинг» в размере 1 800 обыкновенных акций, определяемая в

рамках затратного подхода к оценке, составляет 0 руб.

133

Скидки и премии, применяемые при оценке пакетов акций

В общем случае при оценке пакетов акций различными методами в рамках затратного, доходного

и сравнительного подходов к оценке применяются следующие виды премий и скидок86:

Таблица 38. Применение премий и скидок при оценке пакетов акций и долей в уставных капиталах

Вид премии или скидки

Доходный подход Затратный

подход Сравнитель-ный подход

Ме

то

д д

ис

кон

-

ти

ро

ва

нн

ых

де

не

жн

ых

п

о-

токов

Ме

то

д ка

пи

та

-

ли

за

ци

и д

ох

о-

до

в

Ме

то

д ч

ис

ты

х

акти

во

в

Ме

то

д л

икви

-

да

ци

он

но

й

сто

им

ос

ти

Ме

то

д р

ын

ка

ка

пи

та

ла

Ме

то

д с

де

ло

к

Премия за контрольный характер пакета акций – – – – + –

Премия за блокирующий характер пакета акций – – – – + –

Скидка на неконтрольный характер пакета акций + + + + – +

Скидка на низкую ликвидность акций – – – – – –

Скидка на низкую ликвидность акций закрытого акционерного общества

+ + + + + –

Скидка на непрофильные, нефункционирующие, избыточные активы

+ + – – + +

Скидка (премия) на дефицит (избыток) собствен-ного оборотного капитала

+ + – – + +

Скидка на наличие долгосрочных обязательств + + – – + +

В настоящем отчете оценка проводилась затратным подходом. В рамках данного подхода приме-

няются скидки на неконтрольный характер пакета акций и на низкую ликвидность акций открыто-

го акционерного общества.

Определенная в настоящем отчете ликвидационная стоимость объекта оценки является нулевой.

Применение скидок не требуется.

Таким образом, ликвидационная стоимость объекта оценки, с учетом округления, по состоянию

на дату оценки, составляет 0 (ноль) рублей, НДС не облагается.

86

Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. � М.: Финансы и статистика, 1998.-512 с.

134

Выводы и заключения Итоговая величина ликвидационной стоимости объекта оценки – доли участия (размер доли

0,0017%) в уставном капитале Открытого Акционерного Общества «Финансовая Лизинговая Ком-

пания» в размере 1 800 обыкновенных акций, по состоянию на дату оценки 27 марта 2015 года,

составляет 0 (ноль) рублей, НДС не облагается.

Указанная величина ликвидационной стоимости может быть рекомендована для сделок граждан-

ско-правового характера с объектом оценки.

Documents

0B7J1EZD8Q_nXVW5mbWVXTktDelE