2018년 2월 9일 I Equity Research

자동차

중국 자동차 1월: +7% (YoY)

Update

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M) CP(2월 2일)

현대차(005380) BUY 170,000원 161,000원

기아차(000270) BUY 40,000원 33,900원

Financial Data (현대차)

투자지표 단위 2015 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 십억원 91,958.7 93,649.0 96,376.7 96,356.0 99,246.7

영업이익 십억원 6,357.9 5,193.5 4,574.7 4,796.3 5,034.5

세전이익 십억원 8,459.4 7,307.1 4,438.6 5,841.4 6,138.7

순이익 십억원 6,417.3 5,406.4 4,032.8 4,251.0 4,467.4

EPS 원 22,479 18,938 14,127 14,891 15,649

증감률 % (12.7) (15.8) (25.4) 5.4 5.1

PER 배 6.63 7.71 11.04 10.81 10.29

PBR 배 0.67 0.61 0.62 0.61 0.59

EV/EBITDA 배 9.36 10.44 11.56 11.23 10.70

ROE % 10.72 8.37 5.87 5.93 5.96

BPS 원 222,828 241,103 251,448 262,564 274,438

DPS 원 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000

Financial Data (기아차)

투자지표 단위 2015 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 십억원 49,521.4 52,712.9 53,535.7 53,341.9 54,408.8

영업이익 십억원 2,354.3 2,461.5 662.2 1,514.2 1,633.7

세전이익 십억원 3,100.3 3,442.0 1,140.1 2,212.2 2,402.8

순이익 십억원 2,630.6 2,754.6 968.0 1,725.5 1,874.2

EPS 원 6,489 6,795 2,388 4,257 4,623

증감률 % (12.1) 4.7 (64.9) 78.3 8.6

PER 배 8.11 5.78 14.03 7.96 7.33

PBR 배 0.87 0.59 0.50 0.48 0.46

EV/EBITDA 배 5.45 3.71 5.68 3.89 3.43

ROE % 11.27 10.85 3.62 6.26 6.45

BPS 원 60,290 66,103 66,797 70,263 74,086

DPS 원 1,100 1,100 800 800 800

자료: 각 사, 하나금융투자

Analyst 송선재

02-3771-7512

sunjae.song@hanafn.com

RA 신동하

02-3771-7794

asdfhjkl@hanafn.com

중국 소매판매: 승용차 +8% (YoY), 상용차 -43% (YoY)

1월 중국 자동차(승용차+상용차) 소매판매는 7% (YoY) 증가한

227.2만대를 기록하였다. 승용차(세단/SUV/MPV 포함) 판매는

224.8만대로 8% (YoY) 증가했는데, SUV/MPV/세단 판매가 각각

+17%/-18%/+6% (YoY) 변동했다. 상용차는 2.5만대로 43% (YoY)

감소했다.

1월 중국 자동차(승용차+상용차) 생산은 13% (YoY) 증가한 232.6만

대였다. 승용차(세단/SUV/MPV 포함) 생산은 230.1만대로 14%

(YoY) 증가했는데, SUV/MPV/세단 생산이 +21%/-8%/+12% (YoY)

변동했다. 상용차 생산은 2.6만대로 45% (YoY) 감소했다.

점유율: 글로벌 업체 양호

현대차의 1월 승용차 소매 판매는 7.5만대(-21% (YoY))로 점유율은

3.3%(-1.2%p)였고, 출하는 6.0만대(-25%), 점유율은 2.5%(-

1.2%p)이다. RV 출하가 2017년 이후 처음으로 증가하며 +4% (YoY)

를 기록했는데, 투싼/싼타페의 판매는 전년 동월 대비 38%/68% 줄

었지만, 신차인 ix35(11,606대, +8% (MoM))가 가세한 효과이다. 엔

시노(코나)도 출시 예정인 바 신차 효과가 추가될 것으로 예상한다.

기아차의 1월 승용차 소매 판매는 3.1만대(-25% (YoY))로 점유율은

1.4%(-0.6%p)이고, 출하는 3.0만대(+0%), 점유율은 1.2%(-0.1%p)

이다. 세단 출하가 8% (YoY) 늘어난 효과이다. 다만, Pegas 신차 생

산은 12월 1,605대로 전월 대비 줄었다.

폭스바겐/GM의 소매시장 점유율은 각각 17.0%(+1.1%p (YoY))/

14.6%(+0.1%p)로 상승했다. 동풍닛산의 점유율은 5.1%(-0.7%p

(YoY))로 하락했다.

로컬 업체들의 성장세 차별화는 지속되었다. 7월~12월 체리기차/장

성기차/BYD의 판매는 -15%/-2%/-20% (YoY) 변동해 점유율도

2.7%(-0.6%p)/4.6%(-0.3%p)/1.7%(-0.5%p)로 하락했다. 반면, 지

리기차만이 7월~12월 판매를 49% (YoY) 늘리며 고성장 중이다. 1

월에도 지리기차는 판매를 69% (YoY) 늘려 점유율이 6.9%

(+2.5%p)로 상승했다.

시사점: 근무일수 효과로 판매 양호

전년 1월 이었던 설 연휴가 올해는 2월에 있어 근무일수가 길었던

효과로 판매가 양호했다. 긍정적인 근무일수 효과가 2월에 있었던

2017년 1월/2월 소매 판매 증가율이 -9%/+9% (YoY)이었던 점과

2018년부터 구매세가 정상화(7.5% → 10%)된다는 점을 고려할 때

2월 판매 증가율은 낮을 것으로 예상한다. 세그먼트 별로는 MPV 부

진과 SUV 호조가 이어졌고, 부진했던 세단 판매가 6% 증가했다.

2017년 12월 친환경차 판매는 18.3만대(+72% (YoY))로 BEV/PHEV

각각 16.2만대(+76%)/2.1만대(+46%)였다. 시장 침투율은 6.6%

(+2.7%p)/5.8%(+2.5%p)/0.7%(+0.2%p)이다.

자동차 Analyst 송선재

2

표 1. 중국 시장 생산량/도매판매/소매판매 (단위: 천대, %)

생산 도매판매 소매판매

세단 MPV SUV 승용차 상용차 자동차 세단 MPV SUV 승용차 상용차 자동차 세단 MPV SUV 승용차 상용차 자동차

2016년 1월 1,067 238 790 2,095 77 2,173 1,123 256 809 2,187 63 2,251 1,203 256 828 2,288 62 2,350

2월 687 163 471 1,321 53 1,374 675 168 488 1,331 51 1,383 677 166 482 1,325 51 1,375

3월 1,103 235 725 2,063 67 2,130 1,044 229 706 1,980 78 2,058 964 218 668 1,850 78 1,928

4월 939 168 657 1,765 66 1,831 910 183 615 1,709 76 1,784 870 178 599 1,647 75 1,723

5월 887 175 626 1,688 55 1,744 923 175 637 1,736 53 1,789 922 171 613 1,706 52 1,758

6월 908 182 630 1,721 42 1,763 921 172 645 1,738 44 1,783 879 169 612 1,661 44 1,705

7월 870 181 641 1,692 32 1,724 821 154 594 1,569 38 1,607 847 153 577 1,578 37 1,615

8월 874 164 658 1,696 28 1,724 918 180 662 1,759 37 1,797 949 176 638 1,763 37 1,800

9월 1,105 214 874 2,193 34 2,227 1,115 222 888 2,225 34 2,259 1,127 218 824 2,169 34 2,203

10월 1,115 241 897 2,252 40 2,292 1,170 225 917 2,311 35 2,346 1,101 222 868 2,191 35 2,226

11월 1,274 250 1,073 2,597 51 2,648 1,279 237 1,032 2,549 47 2,596 1,185 234 962 2,380 47 2,427

12월 1,251 247 1,086 2,583 56 2,639 1,250 272 1,087 2,610 58 2,667 1,352 267 1,100 2,719 57 2,777

2017년 1월 982 187 847 2,016 47 2,062 1,080 206 883 2,170 46 2,216 989 204 885 2,077 44 2,121

2월 872 164 754 1,790 37 1,826 771 146 673 1,591 40 1,630 675 151 622 1,448 50 1,498

3월 1,046 198 883 2,128 48 2,176 992 197 832 2,021 71 2,092 912 200 795 1,907 56 1,963

4월 854 142 727 1,723 45 1,768 839 140 691 1,670 51 1,721 836 136 689 1,661 32 1,694

5월 841 158 711 1,710 42 1,752 842 143 719 1,705 44 1,748 879 144 718 1,741 39 1,780

6월 901 160 746 1,808 41 1,849 886 157 747 1,790 43 1,833 878 146 723 1,747 39 1,786

7월 885 141 703 1,729 26 1,755 827 132 699 1,658 25 1,684 849 138 687 1,674 30 1,704

8월 897 123 747 1,768 33 1,800 941 133 779 1,853 29 1,881 949 139 783 1,871 31 1,902

9월 1,125 157 971 2,254 46 2,300 1,164 161 977 2,302 42 2,344 1,097 159 940 2,195 33 2,229

10월 1,047 168 969 2,184 37 2,221 1,105 181 1,030 2,316 30 2,346 1,090 172 987 2,249 36 2,285

11월 1,269 213 1,138 2,620 34 2,654 1,223 215 1,116 2,554 28 2,582 1,184 204 1,076 2,464 38 2,502

12월 1,223 201 1,142 2,566 29 2,595 1,198 225 1,176 2,600 35 2,635 1,322 235 1,191 2,748 40 2,788

2018년 1월 1,100 173 1,028 2,301 26 2,326 1,159 174 1,087 2,420 31 2,452 1,049 167 1,031 2,248 25 2,272

YoY (%)

2016년 1월 (10.2) 9.0 64.3 11.0 (19.5) 9.5 (9.4) 13.7 65.3 12.0 (33.7) 9.9 (3.2) 14.4 61.8 15.6 (32.8) 13.4

2월 (16.8) (0.9) 42.9 0.1 (41.0) (2.5) (17.7) 6.8 45.7 1.4 (43.4) (1.5) (17.6) 6.5 36.1 (0.5) (44.2) (3.3)

3월 (2.6) 21.3 46.7 13.3 (40.7) 10.2 (2.7) 15.5 46.4 12.9 (32.7) 10.0 (4.2) 9.3 44.6 10.9 (32.1) 8.2

4월 (4.3) (9.0) 36.2 7.0 (35.8) 4.5 (3.4) 10.5 31.2 8.3 (22.5) 6.5 (4.7) 10.1 36.4 8.8 (21.8) 7.0

5월 (4.9) 13.5 29.6 7.5 (46.3) 4.2 0.7 24.5 36.5 13.9 (42.6) 10.7 2.7 22.4 36.3 14.7 (42.3) 11.5

6월 (0.3) 42.7 33.9 14.0 (37.9) 11.8 7.5 44.3 39.6 20.9 (43.5) 17.5 8.3 43.7 46.9 23.4 (42.8) 19.8

7월 24.3 59.6 50.5 36.5 (39.5) 33.4 18.2 43.0 47.3 30.1 (40.2) 26.6 15.8 41.8 43.8 27.1 (40.5) 23.8

8월 22.1 36.9 39.6 29.8 (46.3) 26.8 19.6 37.0 41.3 28.7 (43.2) 25.7 19.5 35.5 39.0 27.5 (40.8) 24.6

9월 25.9 30.9 61.2 38.5 (40.2) 35.8 15.6 40.2 53.1 30.6 (43.7) 28.1 19.5 39.8 50.2 31.6 (43.5) 29.0

10월 7.1 29.1 47.0 22.6 (32.8) 20.8 9.7 16.5 45.3 22.3 (35.4) 20.7 10.1 17.8 42.1 21.8 (35.1) 20.1

11월 5.6 13.7 47.6 20.6 (32.3) 18.9 7.8 9.2 42.8 19.8 (37.0) 17.9 10.9 12.0 42.7 22.0 (36.3) 19.9

12월 2.5 (1.3) 35.6 13.7 (14.2) 13.0 (3.6) 0.7 33.5 9.6 (23.4) 8.6 9.6 2.8 39.7 19.2 (23.1) 17.9

2017년 1월 (7.9) (21.6) 7.1 (3.8) (39.7) (5.1) (3.8) (19.3) 9.2 (0.8) (28.2) (3.8) (17.8) (20.4) 6.8 (9.2) (30.4) (9.7)

2월 26.9 0.5 60.2 35.5 (30.4) 32.9 14.2 (13.2) 38.1 19.5 (23.1) 14.2 (0.3) (9.1) 29.2 9.3 (1.5) 8.9

3월 (5.1) (15.5) 21.8 3.2 (28.1) 2.2 (5.0) (14.2) 17.8 2.1 (9.0) (5.0) (5.3) (8.3) 18.9 3.1 (28.1) 1.8

4월 (9.1) (15.8) 10.6 (2.4) (31.8) (3.4) (7.8) (23.8) 12.4 (2.3) (32.6) (7.8) (3.9) (23.9) 15.1 0.9 (57.0) (1.7)

5월 (5.2) (10.0) 13.7 1.3 (24.4) 0.5 (8.8) (18.5) 12.9 (1.8) (17.2) (8.8) (4.7) (15.6) 17.2 2.1 (25.5) 1.2

6월 (0.7) (12.1) 18.4 5.1 (2.5) 4.9 (3.8) (8.7) 15.9 3.0 (4.0) (3.8) (0.1) (13.8) 18.1 5.2 (12.3) 4.8

7월 1.8 (22.3) 9.6 2.2 (18.3) 1.8 0.7 (14.1) 17.7 5.7 (32.8) 0.7 0.2 (9.8) 19.0 6.1 (19.8) 5.5

8월 2.7 (25.1) 13.6 4.2 17.2 4.4 2.5 (25.9) 17.6 5.3 (23.4) 2.5 (0.1) (20.8) 22.8 6.1 (15.5) 5.7

9월 1.8 (26.6) 11.1 2.8 33.8 3.2 4.4 (27.5) 10.0 3.4 21.9 4.4 (2.6) (27.4) 14.0 1.2 (1.2) 1.2

10월 (6.0) (30.3) 8.1 (3.0) (7.9) (3.1) (5.5) (19.4) 12.3 0.2 (13.5) (5.5) (1.0) (22.5) 13.7 2.6 4.2 2.7

11월 (0.4) (14.9) 6.0 0.9 (32.3) 0.2 (4.3) (9.6) 8.1 0.2 (40.8) (4.3) (0.1) (12.6) 11.9 3.5 (18.3) 3.1

12월 (2.2) (18.7) 5.2 (0.7) (48.4) (1.7) (4.2) (17.2) 8.2 (0.4) (39.2) (4.2) (2.3) (11.9) 8.3 1.1 (29.4) 0.4

2018년 1월 12.0 (7.6) 21.4 14.1 (44.5) 12.8 7.3 (15.7) 23.1 11.5 (31.4) 7.3 6.1 (17.9) 16.5 8.2 (43.1) 7.1

비중 (%)

2016년 1월 49% 11% 36% 96% 4% 100% 50% 11% 36% 97% 3% 100% 51% 11% 35% 97% 3% 100%

2월 50% 12% 34% 96% 4% 100% 49% 12% 35% 96% 4% 100% 49% 12% 35% 96% 4% 100%

3월 52% 11% 34% 97% 3% 100% 51% 11% 34% 96% 4% 100% 50% 11% 35% 96% 4% 100%

4월 51% 9% 36% 96% 4% 100% 51% 10% 34% 96% 4% 100% 51% 10% 35% 96% 4% 100%

5월 51% 10% 36% 97% 3% 100% 52% 10% 36% 97% 3% 100% 52% 10% 35% 97% 3% 100%

6월 52% 10% 36% 98% 2% 100% 52% 10% 36% 98% 2% 100% 52% 10% 36% 97% 3% 100%

7월 50% 11% 37% 98% 2% 100% 51% 10% 37% 98% 2% 100% 52% 9% 36% 98% 2% 100%

8월 51% 10% 38% 98% 2% 100% 51% 10% 37% 98% 2% 100% 53% 10% 35% 98% 2% 100%

9월 50% 10% 39% 98% 2% 100% 49% 10% 39% 98% 2% 100% 51% 10% 37% 98% 2% 100%

10월 49% 10% 39% 98% 2% 100% 50% 10% 39% 99% 1% 100% 49% 10% 39% 98% 2% 100%

11월 48% 9% 41% 98% 2% 100% 49% 9% 40% 98% 2% 100% 49% 10% 40% 98% 2% 100%

12월 47% 9% 41% 98% 2% 100% 47% 10% 41% 98% 2% 100% 49% 10% 40% 98% 2% 100%

2017년 1월 48% 9% 41% 98% 2% 100% 49% 9% 40% 98% 2% 100% 47% 10% 42% 98% 2% 100%

2월 48% 9% 41% 98% 2% 100% 47% 9% 41% 98% 2% 100% 45% 10% 42% 97% 3% 100%

3월 48% 9% 41% 98% 2% 100% 47% 9% 40% 97% 3% 100% 46% 10% 40% 97% 3% 100%

4월 48% 8% 41% 97% 3% 100% 49% 8% 40% 97% 3% 100% 49% 8% 41% 98% 2% 100%

5월 48% 9% 41% 98% 2% 100% 48% 8% 41% 97% 3% 100% 49% 8% 40% 98% 2% 100%

6월 49% 9% 40% 98% 2% 100% 48% 9% 41% 98% 2% 100% 49% 8% 40% 98% 2% 100%

7월 50% 8% 40% 98% 2% 100% 49% 8% 42% 98% 2% 100% 50% 8% 40% 98% 2% 100%

8월 50% 7% 41% 98% 2% 100% 50% 7% 41% 98% 2% 100% 50% 7% 41% 98% 2% 100%

9월 49% 7% 42% 98% 2% 100% 50% 7% 42% 98% 2% 100% 49% 7% 42% 98% 2% 100%

10월 47% 8% 44% 98% 2% 100% 47% 8% 44% 99% 1% 100% 48% 8% 43% 98% 2% 100%

11월 48% 8% 43% 99% 1% 100% 47% 8% 43% 99% 1% 100% 47% 8% 43% 98% 2% 100%

12월 47% 8% 44% 99% 1% 100% 45% 9% 45% 99% 1% 100% 47% 8% 43% 99% 1% 100%

2018년 1월 47% 7% 44% 99% 1% 100% 47% 7% 44% 99% 1% 100% 46% 7% 45% 99% 1% 100%

주: 승용차는 세단+MPV+SUV, 자동차는 상용차+승용차

자료: CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

3

표 2. 주요 글로벌 OE 업체별 소매 판매와 MS 추이 (승용차 기준) (단위: 천대, %)

판매대수 상해 VW 이치 VW VW 상해 GM GM우링 GM 둥펑 닛산 장안 포드 북경 현대 동풍 기아

2016년 1월 203.7 181.3 384.9 200.4 153.9 354.3 110.4 111.9 90.1 47.3

2월 115.7 102.1 217.8 101.3 104.3 205.6 51.6 48.3 58.0 43.0

3월 160.4 151.3 311.7 111.7 129.9 241.7 84.8 84.3 91.1 48.1

4월 143.4 138.9 282.4 139.3 83.9 223.2 80.5 58.8 93.3 50.5

5월 152.7 146.1 298.8 145.8 81.7 227.4 87.9 67.1 90.0 52.0

6월 140.1 143.1 283.2 122.8 81.0 203.8 90.7 64.4 83.0 46.0

7월 135.6 135.4 271.0 127.6 78.7 206.2 74.8 64.4 80.3 47.0

8월 158.0 149.8 307.8 142.1 91.6 233.8 86.4 75.0 92.3 47.1

9월 183.0 181.9 364.9 172.5 128.7 301.3 102.9 84.2 106.3 55.0

10월 182.0 167.0 349.0 169.6 149.1 318.7 108.6 82.4 96.3 52.5

11월 185.2 174.0 359.3 175.2 160.8 336.0 112.6 95.9 116.6 67.0

12월 189.4 183.3 372.8 192.3 184.3 376.7 137.2 115.6 132.8 105.3

2017년 1월 176.0 153.2 329.2 163.8 137.6 301.4 107.1 66.2 95.0 41.1

2월 100.6 111.6 212.3 86.5 100.1 186.6 61.0 N/A 65.0 22.0

3월 162.3 146.3 308.7 135.6 136.5 272.1 95.5 58.4 45.0 26.0

4월 141.1 143.4 284.5 130.1 94.3 224.3 86.0 62.4 50.1 24.1

5월 154.8 150.6 305.4 145.6 100.4 246.0 92.2 59.3 55.0 27.0

6월 151.0 146.5 297.5 147.9 94.4 242.3 97.3 70.0 50.0 26.0

7월 142.0 151.7 293.8 142.8 102.9 245.7 84.4 58.3 55.0 27.0

8월 170.6 166.0 336.6 164.9 117.4 282.3 101.0 68.8 60.1 27.0

9월 195.6 192.4 388.0 189.4 130.6 319.9 117.9 79.7 73.5 35.0

10월 199.3 183.5 382.8 185.3 146.9 332.1 126.6 73.5 75.0 37.0

11월 223.0 192.7 415.6 190.6 173.2 363.8 136.5 84.2 82.0 42.0

12월 228.9 212.2 441.1 222.5 204.2 426.7 157.3 102.2 110.2 60.3

2018년 1월 192.9 188.4 381.3 187.6 140.8 328.4 115.1 N/A 75.0 31.0

YoY

2016년 1월 12.0 15.7 13.7 10.2 45.5 23.2 10.1 34.1 (15.2) (13.0)

2월 0.9 (2.7) (0.8) (13.1) 28.2 3.9 (18.2) (20.9) (19.5) (0.1)

3월 8.2 0.4 4.3 (3.8) 23.7 9.3 1.6 12.8 7.1 (15.7)

4월 (5.1) 9.2 1.5 19.2 (5.0) 8.8 13.1 (19.2) 9.6 (4.9)

5월 2.8 10.2 6.3 24.5 19.6 22.7 8.7 (0.7) 5.7 0.9

6월 15.4 25.6 20.4 (6.0) 27.6 5.0 17.7 3.6 37.9 31.4

7월 14.3 18.4 16.3 18.8 18.4 18.6 12.1 11.2 33.3 48.4

8월 29.1 11.6 19.9 19.6 7.0 14.3 19.6 25.6 15.2 80.8

9월 19.8 22.8 21.3 19.8 24.0 21.5 30.0 24.0 11.7 30.8

10월 19.0 14.7 16.9 8.3 21.6 14.1 21.6 9.7 (1.9) 2.9

11월 15.2 10.6 12.9 6.3 25.8 14.8 11.6 12.7 15.3 26.6

12월 16.6 23.1 19.7 4.7 12.9 8.6 0.5 18.7 30.8 35.5

2017년 1월 (13.6) (15.5) (14.5) (18.2) (10.6) (14.9) (3.1) (40.9) 5.5 (13.1)

2월 (13.0) 9.3 (2.5) (14.6) (4.0) (9.2) 18.2 N/A 12.0 (48.8)

3월 1.2 (3.3) (1.0) 21.3 5.1 12.6 12.7 (30.8) (50.6) (45.9)

4월 (1.6) 3.2 0.7 (6.6) 12.4 0.5 6.9 6.1 (46.3) (53.0)

5월 1.4 3.0 2.2 (0.1) 22.9 8.2 5.0 (11.6) (38.9) (44.2)

6월 7.8 2.4 5.1 20.4 16.5 18.9 7.3 8.8 (39.8) (43.5)

7월 4.8 12.1 8.4 11.9 30.8 19.1 12.8 (9.5) (31.5) (41.3)

8월 8.0 10.8 9.4 16.0 28.2 20.8 17.0 (8.3) (34.9) (42.6)

9월 6.9 5.8 6.3 9.8 1.4 6.2 14.6 (5.3) (30.8) (36.4)

10월 9.5 9.9 9.7 9.2 (1.5) 4.2 16.6 (10.7) (22.1) (29.5)

11월 20.4 10.7 15.7 8.8 7.8 8.3 21.2 (12.2) (29.7) (37.3)

12월 20.9 15.7 18.3 15.7 10.8 13.3 14.7 (11.6) (17.0) (42.8)

2018년 1월 9.6 23.0 15.8 14.5 2.4 9.0 7.5 N/A (21.1) (24.5)

시장 점유율

2016년 1월 8.9 7.9 16.9 8.8 6.7 15.5 4.8 4.9 3.9 2.1

2월 8.8 7.7 16.5 7.7 7.9 15.6 3.9 3.7 4.4 3.3

3월 8.7 8.2 16.9 6.1 7.1 13.1 4.6 4.6 4.9 2.6

4월 8.8 8.5 17.2 8.5 5.1 13.6 4.9 3.6 5.7 3.1

5월 9.0 8.6 17.5 8.6 4.8 13.4 5.2 3.9 5.3 2.8

6월 8.5 8.6 17.1 7.4 4.9 12.3 5.5 3.9 5.0 2.8

7월 8.6 8.6 17.2 8.1 5.0 13.1 4.8 4.1 5.1 2.9

8월 9.0 8.5 17.5 8.1 5.2 13.3 4.9 4.3 5.2 2.7

9월 8.4 8.4 16.8 8.0 5.9 13.9 4.8 3.9 4.9 2.5

10월 8.3 7.6 15.9 7.7 6.8 14.6 5.0 3.8 4.4 2.4

11월 7.8 7.3 15.1 7.4 6.8 14.1 4.7 4.0 4.9 2.8

12월 7.0 6.8 13.8 7.1 6.8 13.9 5.1 4.3 4.9 3.9

2017년 1월 8.5 7.4 15.9 7.9 6.6 14.5 5.2 3.2 4.6 2.0

2월 6.9 7.7 14.7 6.0 6.9 12.9 4.2 N/A 4.5 1.5

3월 8.5 7.7 16.2 7.1 7.2 14.3 5.0 3.1 2.4 1.4

4월 8.5 8.6 17.1 7.8 5.7 13.5 5.2 3.8 3.0 1.5

5월 8.9 8.6 17.5 8.4 5.8 14.1 5.3 3.4 3.2 1.6

6월 8.6 8.4 17.0 8.5 5.4 13.9 5.6 4.0 2.9 1.5

7월 8.5 9.1 17.5 8.5 6.1 14.7 5.0 3.5 3.3 1.6

8월 9.1 8.9 18.0 8.8 6.3 15.1 5.4 3.7 3.2 1.4

9월 8.9 8.8 17.7 8.6 5.9 14.6 5.4 3.6 3.3 1.6

10월 8.9 8.2 17.0 8.2 6.5 14.8 5.6 3.3 3.3 1.6

11월 9.0 7.8 16.9 7.7 7.0 14.8 5.5 3.4 3.3 1.7

12월 8.4 7.7 16.1 8.1 7.5 15.6 5.7 3.7 4.0 2.2

2018년 1월 8.6 8.4 17.0 8.3 6.3 14.6 5.1 N/A 3.3 1.4

자료: CPCA(중국승용차연석회의), 기아차, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

4

표 3. 주요 글로벌 OE 업체별 출하와 MS 추이 (승용차 기준) (단위: 천대, %)

대수 상해 VW 이치 VW VW 상해 GM GM우링 GM 둥펑 닛산 장안 포드 북경 현대 동풍 기아

2016년 1월 208.3 182.5 390.8 171.7 153.9 325.6 81.5 97.0 75.2 49.3

2월 137.2 107.1 244.3 101.6 104.3 205.9 N/A 64.3 53.2 41.0

3월 182.9 161.8 344.8 140.3 129.9 270.2 94.3 90.1 100.5 50.0

4월 145.3 154.2 299.5 126.8 83.9 210.7 80.8 60.9 96.2 50.2

5월 149.4 150.3 299.7 141.2 81.7 222.8 90.6 N/A 100.3 50.5

6월 145.6 142.1 287.7 146.0 81.0 227.0 98.1 60.1 97.2 45.0

7월 132.0 135.2 267.2 130.3 78.7 209.0 72.8 60.1 70.0 41.0

8월 147.3 162.0 309.3 155.6 91.6 247.2 82.9 72.4 82.0 42.1

9월 178.5 180.9 359.4 173.1 128.7 301.8 115.3 95.7 104.2 55.0

10월 188.0 181.9 369.9 183.9 149.1 333.1 112.4 87.9 90.0 70.0

11월 192.3 190.2 382.5 197.3 160.8 358.0 132.7 100.0 127.0 79.5

12월 193.4 124.2 317.6 212.3 184.3 396.6 123.3 98.3 146.0 76.8

2017년 1월 213.7 198.1 411.8 179.8 137.6 317.4 92.9 69.6 80.0 30.1

2월 118.3 118.7 237.1 108.5 112.0 220.4 60.4 N/A 60.1 31.1

3월 172.0 150.3 322.3 140.5 132.4 273.0 98.2 83.4 56.0 16.0

4월 139.1 141.9 280.9 145.0 96.4 241.4 91.8 N/A 35.0 16.1

5월 152.1 146.4 298.5 141.2 96.3 237.5 95.4 59.9 35.1 17.4

6월 174.8 145.1 319.9 152.0 95.1 247.1 98.8 63.9 35.0 19.0

7월 132.0 153.4 285.4 143.0 96.7 239.7 85.0 N/A 50.0 20.0

8월 164.1 182.0 346.1 151.9 113.6 265.5 97.7 69.9 53.0 23.0

9월 218.6 208.6 427.2 186.7 135.5 322.2 122.6 83.1 85.0 40.0

10월 193.8 198.3 392.1 201.3 151.0 352.3 126.8 82.8 80.0 42.5

11월 205.3 181.8 387.1 217.2 184.7 401.9 138.8 81.8 95.0 50.0

12월 191.5 132.7 324.1 219.7 204.2 423.9 142.4 89.8 120.6 54.8

2018년 1월 213.9 237.0 450.9 202.7 150.1 352.9 113.7 N/A 60.0 30.2

YoY

2016년 1월 1.3 (4.7) (1.6) 6.8 45.5 22.1 1.5 16.2 (27.2) (12.2)

2월 (14.8) (4.1) (10.4) (10.1) 28.2 5.9 N/A 5.3 (28.1) (9.9)

3월 16.5 19.1 17.7 (4.3) 23.7 7.4 28.9 20.6 (2.0) (15.2)

4월 3.7 16.6 10.0 17.1 (5.0) 7.2 2.7 (16.3) 6.6 (10.4)

5월 3.7 20.0 11.3 15.0 19.6 16.6 11.2 N/A 25.4 3.1

6월 11.2 32.1 20.6 6.1 27.6 12.9 16.9 (20.8) 61.6 20.0

7월 32.4 34.0 33.2 37.8 18.4 29.8 19.6 15.8 29.3 36.6

8월 16.9 23.8 20.4 22.2 7.0 16.0 12.5 34.1 16.9 61.8

9월 22.9 23.7 23.3 8.7 24.0 14.7 33.8 47.7 15.6 26.3

10월 22.7 20.2 21.4 14.5 21.6 17.6 12.6 8.1 (10.1) 23.9

11월 7.8 12.8 10.2 8.7 25.8 15.8 16.2 11.2 15.4 13.5

12월 17.8 (16.1) 1.7 (0.1) 12.9 5.5 (9.5) 1.3 14.1 (11.5)

2017년 1월 2.6 8.5 5.4 4.7 (10.6) (2.5) 14.0 (28.2) 6.4 (38.9)

2월 (13.8) 10.9 (3.0) 6.8 7.4 7.1 N/A N/A 12.9 (24.1)

3월 (6.0) (7.2) (6.5) 0.2 1.9 1.0 N/A N/A (44.3) (68.0)

4월 (4.3) (8.0) (6.2) 14.3 15.0 14.6 N/A N/A (63.6) (68.0)

5월 1.8 (2.6) (0.4) 0.0 17.9 6.6 5.3 N/A (65.0) (65.3)

6월 20.1 2.1 11.2 4.1 17.4 8.8 0.7 6.2 (63.9) (57.8)

7월 0.0 13.5 6.8 9.7 23.0 14.7 16.9 N/A (28.6) (51.2)

8월 11.4 12.3 11.9 (2.4) 24.0 7.4 17.8 (3.4) (35.4) (45.4)

9월 22.4 15.3 18.9 7.9 5.2 6.7 6.4 (13.2) (18.4) (27.3)

10월 3.1 9.0 6.0 9.4 1.3 5.8 12.8 (5.8) (11.1) (39.3)

11월 6.8 (4.4) 1.2 10.1 14.9 12.2 4.6 (18.2) (25.2) (37.1)

12월 (1.0) 6.8 2.1 3.5 10.8 6.9 15.4 (8.6) (17.4) (28.6)

2018년 1월 0.1 19.7 9.5 12.8 9.1 11.2 22.4 N/A (25.0) 0.2

시장 점유율

2016년 1월 9.6 8.4 18.0 7.9 7.1 15.0 3.7 4.5 3.5 2.3

2월 10.4 8.1 18.5 7.7 7.9 15.6 N/A 4.9 4.0 3.1

3월 9.3 8.3 17.6 7.2 6.6 13.8 4.8 4.6 5.1 2.6

4월 8.6 9.1 17.6 7.5 4.9 12.4 4.8 3.6 5.7 3.0

5월 8.6 8.7 17.3 8.2 4.7 12.9 5.2 N/A 5.8 2.9

6월 8.4 8.2 16.6 8.4 4.7 13.1 5.7 3.5 5.6 2.6

7월 8.4 8.6 17.1 8.3 5.0 13.3 4.6 3.8 4.5 2.6

8월 8.4 9.2 17.6 8.8 5.2 14.0 4.7 4.1 4.7 2.4

9월 8.0 8.1 16.2 7.8 5.8 13.6 5.2 4.3 4.7 2.5

10월 8.2 7.9 16.0 8.0 6.5 14.4 4.9 3.8 3.9 3.0

11월 7.6 7.5 15.0 7.7 6.3 14.1 5.2 3.9 5.0 3.1

12월 7.4 4.8 12.2 8.2 7.1 15.3 4.7 3.8 5.6 3.0

2017년 1월 9.9 9.1 19.0 8.3 6.3 14.6 4.3 3.2 3.7 1.4

2월 7.4 7.5 14.9 6.8 7.0 13.9 3.8 N/A 3.8 2.0

3월 8.5 7.4 15.9 7.0 6.6 13.5 4.9 4.1 2.8 0.8

4월 8.3 8.5 16.8 8.7 5.8 14.5 5.5 N/A 2.1 1.0

5월 8.9 8.6 17.5 8.3 5.6 13.9 5.6 3.5 2.1 1.0

6월 9.8 8.1 17.9 8.5 5.3 13.8 5.5 3.6 2.0 1.1

7월 8.0 9.2 17.2 8.6 5.8 14.5 5.1 N/A 3.0 1.2

8월 8.9 9.8 18.7 8.2 6.1 14.3 5.3 3.8 2.9 1.2

9월 9.5 9.1 18.6 8.1 5.9 14.0 5.3 3.6 3.7 1.7

10월 8.4 8.6 16.9 8.7 6.5 15.2 5.5 3.6 3.5 1.8

11월 8.0 7.1 15.2 8.5 7.2 15.7 5.4 3.2 3.7 2.0

12월 7.4 5.1 12.5 8.5 7.9 16.3 5.5 3.5 4.6 2.1

2018년 1월 8.8 9.8 18.6 8.4 6.2 14.6 4.7 N/A 2.5 1.2

자료: CPCA(중국승용차연석회의), 기아차, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

5

표 4. 주요 로컬 업체별 출하와 MS 추이 (승용차 기준) (단위: 천대, %)

대수 FAW SAIC GAC Dongfeng BAIC Chery Geely BYD Changan Great Wall

2016년 1월 283.1 625.4 134.5 367.1 220.2 51.7 60.1 43.4 315.2 90.6

2월 172.6 410.5 70.9 208.0 145.6 30.2 33.4 18.3 212.5 59.3

3월 280.8 563.5 133.8 362.5 244.8 48.7 50.1 40.7 310.8 83.5

4월 256.4 472.2 128.9 327.5 226.8 36.5 45.2 35.8 223.6 79.6

5월 254.4 464.9 136.5 332.6 228.3 49.5 49.6 38.2 207.5 71.6

6월 237.8 453.0 134.2 329.2 239.6 38.7 53.7 39.1 213.7 65.6

7월 224.9 418.5 130.9 285.1 180.5 42.9 52.2 35.7 191.7 69.0

8월 257.5 485.5 127.7 297.0 203.5 57.1 57.2 38.4 226.5 73.1

9월 291.2 573.8 158.3 396.0 248.3 66.7 80.0 46.0 295.2 97.7

10월 290.7 617.7 158.0 407.0 244.1 76.8 99.6 50.5 293.9 104.8

11월 327.2 664.2 174.3 471.0 285.0 86.8 105.7 54.4 294.2 129.1

12월 227.5 722.2 168.6 493.7 345.5 91.4 112.3 56.1 278.7 150.5

2017년 1월 323.3 628.8 168.0 333.1 209.9 59.9 102.7 28.7 291.1 91.2

2월 228.8 420.9 114.4 268.0 181.2 46.8 91.2 23.8 225.8 77.5

3월 279.2 603.2 174.3 346.5 225.9 54.8 90.8 38.7 321.9 85.4

4월 245.5 500.5 170.2 296.8 176.0 51.0 90.5 30.5 161.9 73.2

5월 259.7 499.2 165.5 295.2 165.1 51.0 81.2 30.0 196.4 68.9

6월 263.0 515.5 171.1 305.3 160.4 51.0 93.9 31.9 232.5 64.5

7월 268.9 454.1 158.3 278.2 166.2 43.8 95.0 28.4 161.5 69.1

8월 291.9 525.6 157.7 309.1 167.2 46.3 104.8 30.0 205.2 73.7

9월 337.8 663.8 187.1 393.6 233.0 53.1 117.6 33.0 262.1 102.0

10월 315.6 656.0 175.7 404.3 227.0 55.5 132.8 35.8 263.1 108.0

11월 308.8 717.4 180.5 449.2 267.3 71.1 147.9 46.5 267.5 131.1

12월 223.7 731.5 178.3 441.3 334.1 88.4 156.9 52.4 283.7 125.6

YoY

2016년 1월 0.8 9.8 40.5 4.5 (4.4) 14.4 2.0 2.5 3.9 2.8

2월 (0.6) (6.5) 24.7 1.2 (6.9) 3.8 0.5 (50.8) (4.9) 14.5

3월 12.4 7.8 45.3 3.8 (4.0) (7.9) 1.2 (11.5) 11.9 3.2

4월 7.2 7.1 24.3 (2.2) 12.4 (17.3) 11.9 11.0 (1.6) 1.7

5월 11.4 7.5 21.4 4.7 22.9 27.4 27.0 10.9 (4.9) 9.5

6월 18.1 3.1 24.9 16.6 48.8 12.3 57.9 9.2 (0.9) 29.0

7월 14.9 22.4 35.4 27.5 24.0 36.7 74.3 46.6 18.2 45.4

8월 32.9 13.7 34.6 19.3 26.0 59.3 75.0 90.0 26.6 25.4

9월 17.9 15.8 42.2 26.6 23.1 74.6 74.8 49.1 31.6 48.9

10월 9.9 20.6 33.8 12.9 9.0 67.1 85.0 20.1 20.0 30.6

11월 13.1 12.2 33.6 14.3 13.4 57.8 87.2 18.6 14.7 43.4

12월 (19.1) 11.0 (6.1) 4.2 9.4 37.0 73.7 4.4 14.2 57.3

2017년 1월 14.2 0.5 24.9 (9.3) (4.7) 15.9 70.8 (33.9) (7.6) 0.7

2월 32.6 2.5 61.5 28.8 24.4 54.9 173.3 29.8 6.2 30.7

3월 (0.6) 7.0 30.3 (4.4) (7.7) 12.6 81.3 (4.9) 3.6 2.3

4월 (4.2) 6.0 32.0 (9.4) (22.4) 39.6 100.2 (14.7) (27.6) (8.1)

5월 2.1 7.4 21.3 (11.2) (27.7) 3.0 63.5 (21.4) (5.3) (3.8)

6월 10.6 13.8 27.5 (7.2) (33.0) 32.0 74.8 (18.4) 8.8 (1.7)

7월 19.5 8.5 20.9 (2.4) (7.9) 2.0 82.1 (20.4) (15.8) 0.1

8월 13.4 8.2 23.5 4.1 (17.9) (19.0) 83.1 (21.9) (9.4) 0.8

9월 16.0 15.7 18.2 (0.6) (6.2) (20.5) 47.0 (28.3) (11.2) 4.5

10월 8.5 6.2 11.2 (0.7) (7.0) (27.8) 33.3 (29.2) (10.5) 3.0

11월 (5.6) 8.0 3.6 (4.6) (6.2) (18.1) 40.0 (14.5) (9.1) 1.5

12월 (1.7) 1.3 5.7 (10.6) (3.3) (3.3) 39.7 (6.7) 1.8 (16.6)

시장 점유율

2016년 1월 15.6 30.3 8.1 16.0 10.1 2.9 4.9 1.4 14.0 4.4

2월 15.8 29.1 7.9 18.5 12.5 3.2 6.3 1.6 15.6 5.4

3월 14.6 31.6 9.1 18.2 11.8 2.9 4.8 2.0 16.9 4.5

4월 14.8 30.1 10.2 17.9 10.6 3.1 5.4 1.8 9.7 4.4

5월 14.9 28.7 9.5 17.0 9.5 2.9 4.7 1.7 11.3 4.0

6월 15.1 29.5 9.8 17.5 9.2 2.9 5.4 1.8 13.3 3.7

7월 12.4 27.3 5.9 16.0 9.6 2.3 2.6 1.9 13.8 4.0

8월 13.0 31.0 5.3 15.7 11.0 2.3 2.5 1.4 16.0 4.5

9월 15.2 30.5 7.2 19.6 13.2 2.6 2.7 2.2 16.8 4.5

10월 15.6 28.7 7.8 19.9 13.8 2.2 2.7 2.2 13.6 4.8

11월 14.9 27.3 8.0 19.5 13.4 2.9 2.9 2.2 12.2 4.2

12월 14.3 27.3 8.1 19.8 14.4 2.3 3.2 2.4 12.9 3.9

2017년 1월 15.6 30.3 8.1 16.0 10.1 2.9 4.9 1.4 14.0 4.4

2월 15.8 29.1 7.9 18.5 12.5 3.2 6.3 1.6 15.6 5.4

3월 14.6 31.6 9.1 18.2 11.8 2.9 4.8 2.0 16.9 4.5

4월 14.8 30.1 10.2 17.9 10.6 3.1 5.4 1.8 9.7 4.4

5월 14.9 28.7 9.5 17.0 9.5 2.9 4.7 1.7 11.3 4.0

6월 15.1 29.5 9.8 17.5 9.2 2.9 5.4 1.8 13.3 3.7

7월 16.1 27.1 9.5 16.6 9.9 2.6 5.7 1.7 9.6 4.1

8월 15.6 28.1 8.4 16.5 8.9 2.5 5.6 1.6 11.0 3.9

9월 15.4 30.2 8.5 17.9 10.6 2.4 5.4 1.5 11.9 4.6

10월 14.0 29.2 7.8 18.0 10.1 2.5 5.9 1.6 11.7 4.8

11월 12.5 29.1 7.3 18.2 10.8 2.9 6.0 1.9 10.8 5.3

12월 8.1 26.6 6.5 16.1 12.2 3.2 5.7 1.9 10.3 4.6

주: FAW/SAIC/GAC/DongFeng/BAIC/Changan은 글로벌 OE와의 합작 법인의 수치까지 포함되어 있음. 글로벌 OE와 중복되는 수치가 있음을 유의 바람

자료: CAAM, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

6

그림 1. 승용차 판매 증가율 (YoY) 추이 그림 2. 중국 자동차 재고 경보 지수 추이

자료: CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자 자료: 중국 자동차 유통협회, 하나금융투자

그림 3. 주요 업체별 1월 중국 소매 판매 (협의승용차 기준) 그림 4. 주요 업체별 1월 중국 출하 (협의승용차 기준)

자료: CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자 자료: CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자

그림 5. 현대/기아 중국 판매대수 증가율 추이 그림 6. 현대/기아 중국 시장 점유율 추이

자료: 현대차, 기아차, CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자 자료: 현대차, 기아차, CPCA(중국승용차연석회의), 하나금융투자

(20)

(10)

0

10

20

30

40

50

60

11 12 13 14 15 16 17 18

중국승용차 판매증가율(%)

30

35

40

45

50

55

60

65

70

13 14 15 16 17 18

자동차재고 경보 지수(%)

193 188 188

154 141

115 111 96

75

31

-

50

100

150

200

250

상해

VW

이치

VW

상해

GM

지리자동차

상해

GM우링

둥펑닛산

장안자동차

장성자동차

북경현대

동풍열달기아

소매판매(천대)

237 214

203

155 150

114 114 99

60

30

-

50

100

150

200

250 이치

VW

상해

VW

상해

GM

지리자동차

상해

GM우링

장안자동차

둥펑닛산

장성자동차

북경현대

동풍열달기아

도매판매(천대)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

11 12 13 14 15 16 17 18

현대차 기아차(%)

-

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

현대차 기아차(%)

자동차 Analyst 송선재

7

표 8. 현대차 중국 공장 모델 별 출하 (단위: 천대, %)

판매대수 BHMC Total 세단 RV Reina Verna Elantra Mistra Sonata ix25 ix35 Tucson Santa Fe

2016년 1월 75.2 46.3 29.0 12.6 19.5 9.4 4.7 8.5 17.0 3.4

2월 53.2 32.4 20.8 8.2 15.2 6.0 3.1 7.2 11.8 1.8

3월 100.5 64.4 36.2 14.6 34.2 11.2 4.4 10.4 22.5 3.3

4월 96.2 67.9 28.3 13.1 35.7 11.3 7.8 9.2 17.3 1.9

5월 100.3 68.0 32.4 11.4 39.7 13.2 3.7 10.1 21.2 1.0

6월 97.2 67.2 30.4 13.7 35.6 14.9 3.0 9.8 19.5 1.1

7월 70.0 49.6 20.6 11.0 25.5 10.1 3.1 5.3 14.6 0.8

8월 82.0 50.1 31.9 6.4 31.3 11.3 1.1 7.9 23.3 0.7

9월 104.2 67.2 37.1 8.3 42.3 14.8 1.9 7.8 27.0 2.3

10월 90.0 61.4 28.7 11.8 33.0 14.5 2.1 8.0 18.8 1.8

11월 127.0 86.0 41.3 21.4 44.8 16.0 3.9 12.0 27.2 2.1

12월 146.0 98.3 47.9 24.4 54.5 15.7 3.7 17.3 28.3 2.3

2017년 1월 80.0 56.0 24.0 15.4 26.1 11.8 2.7 6.3 16.3 1.4

2월 60.1 40.9 19.2 7.7 23.3 8.9 0.9 6.0 12.0 1.2

3월 56.0 44.0 12.1 9.6 23.8 9.6 1.0 3.8 7.6 0.7

4월 35.0 27.9 7.2 3.2 15.2 8.4 1.1 1.4 4.6 1.2

5월 35.1 27.3 7.8 3.7 14.0 9.0 0.6 1.5 5.9 0.4

6월 35.0 26.8 9.1 4.4 12.3 8.0 2.1 1.1 7.6 0.3

7월 50.0 37.8 12.7 4.9 21.4 10.3 1.2 1.1 11.2 0.4

8월 53.0 39.0 14.4 8.8 19.4 10.3 0.5 1.1 12.9 0.4

9월 85.0 57.3 27.9 4.5 11.9 23.4 15.2 2.2 4.6 21.1 2.2

10월 80.0 55.6 24.5 5.8 9.5 26.3 12.9 1.2 6.1 17.0 1.4

11월 95.0 68.0 27.2 7.8 10.8 33.5 14.9 1.0 6.3 3.7 16.6 0.6

12월 120.6 75.0 45.9 8.9 9.6 39.4 15.5 1.5 9.4 10.8 23.6 2.1

2018년 1월 60.0 35.2 24.9 1.9 1.6 19.2 12.0 0.5 2.7 11.6 10.1 0.4

YoY

2016년 1월 -27% -44% 39% -52% -49% -33% 35% -7% 59% 241%

2월 -28% -45% 42% -56% -47% -42% 49% 23% 41% 355%

3월 -2% -17% 47% -29% -3% -13% -50% 15% 98% -23%

4월 7% -4% 47% -31% 13% -6% -5% 8% 106% -20%

5월 25% 8% 86% -25% 42% 7% -48% 21% 167% -2%

6월 62% 51% 93% 23% 109% 24% -29% 40% 168% -27%

7월 29% 27% 37% 53% 93% 0% -65% -30% 168% -63%

8월 17% 6% 40% -33% 91% -12% -87% 4% 123% -85%

9월 16% 16% 15% -49% 101% -2% -65% -7% 35% -41%

10월 -10% -5% -19% -35% 22% 8% -65% -10% -15% -59%

11월 15% 24% 1% 8% 51% 26% -48% 0% 10% -48%

12월 14% 8% 30% -22% 47% -6% -37% 65% 25% -37%

2017년 1월 6% 21% -17% 22% 34% 25% -44% -26% -4% -59%

2월 13% 26% -8% -5% 54% 48% -70% -16% 1% -34%

3월 -44% -32% -67% -34% -30% -14% -77% -64% -66% -79%

4월 -64% -59% -75% -76% -58% -25% -86% -84% -74% -35%

5월 -65% -60% -76% -67% -65% -32% -83% -85% -72% -61%

6월 -64% -60% -70% -68% -66% -47% -27% -88% -61% -74%

7월 -29% -24% -39% -56% -16% 2% -60% -80% -23% -53%

8월 -35% -22% -55% 38% -38% -9% -59% -86% -45% -45%

9월 -18% -15% -25% 43% -45% 3% 19% -41% -22% -4%

10월 -11% -9% -15% -20% -20% -11% -42% -24% -10% -24%

11월 -25% -21% -34% -49% -25% -7% -75% -47% -39% -69%

12월 -17% -24% -4% -61% -28% -1% -60% -46% -17% -7%

2018년 1월 -25% -37% 4% -90% -26% 2% -82% -57% -38% -68%

비중

2016년 1월 100% 62% 38% 17% 26% 13% 6% 11% 23% 5%

2월 100% 61% 39% 15% 28% 11% 6% 14% 22% 3%

3월 100% 64% 36% 15% 34% 11% 4% 10% 22% 3%

4월 100% 71% 29% 14% 37% 12% 8% 10% 18% 2%

5월 100% 68% 32% 11% 40% 13% 4% 10% 21% 1%

6월 100% 69% 31% 14% 37% 15% 3% 10% 20% 1%

7월 100% 71% 29% 16% 36% 14% 4% 8% 21% 1%

8월 100% 61% 39% 8% 38% 14% 1% 10% 28% 1%

9월 100% 64% 36% 8% 41% 14% 2% 7% 26% 2%

10월 100% 68% 32% 13% 37% 16% 2% 9% 21% 2%

11월 100% 68% 32% 17% 35% 13% 3% 9% 21% 2%

12월 100% 67% 33% 17% 37% 11% 3% 12% 19% 2%

2017년 1월 100% 70% 30% 19% 33% 15% 3% 8% 20% 2%

2월 100% 68% 32% 13% 39% 15% 2% 10% 20% 2%

3월 100% 79% 22% 17% 43% 17% 2% 7% 14% 1%

4월 100% 80% 21% 9% 43% 24% 3% 4% 13% 3%

5월 100% 78% 22% 11% 40% 26% 2% 4% 17% 1%

6월 100% 76% 26% 12% 35% 23% 6% 3% 22% 1%

7월 100% 75% 25% 10% 43% 21% 2% 2% 22% 1%

8월 100% 74% 27% 17% 37% 19% 1% 2% 24% 1%

9월 100% 67% 33% 5% 14% 28% 18% 3% 5% 25% 3%

10월 100% 70% 31% 7% 12% 33% 16% 2% 8% 21% 2%

11월 100% 72% 29% 8% 11% 35% 16% 1% 7% 4% 17% 1%

12월 100% 62% 38% 7% 8% 33% 13% 1% 8% 9% 20% 2%

2018년 1월 100% 59% 41% 3% 3% 32% 20% 1% 5% 19% 17% 1%

자료: 현대차, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

8

표 9. 기아차 중국 공장 모델 별 출하 (단위: 천대, %)

Total 세단 RV Pegas K2 Cerato Forte K3 K4 K5 Soul KX3 Sportage KX7

2016년 1월 49.3 32.3 17.0 13.2 0.4 0.8 12.4 2.7 2.7 0.0 5.3 11.6

2월 41.0 27.5 13.5 12.7 0.2 1.5 6.3 3.6 3.1 0.0 5.4 8.1

3월 50.0 28.9 21.2 9.2 0.4 0.6 12.8 3.0 2.3 0.5 7.5 13.6

4월 50.2 28.7 21.5 7.8 0.7 0.4 16.2 2.1 1.1 0.4 5.8 15.7

5월 50.1 29.1 21.0 11.0 0.3 0.5 14.2 1.8 1.1 0.2 6.0 15.0

6월 45.0 25.5 19.5 9.5 0.9 0.1 12.8 0.5 1.7 4.9 14.5

7월 41.0 25.1 15.9 8.0 0.8 0.2 13.3 0.6 2.2 2.5 13.5

8월 42.1 30.0 12.6 9.0 0.6 1.0 12.3 4.9 2.2 2.0 10.6

9월 55.0 39.8 15.2 13.6 0.8 0.4 18.5 4.0 2.5 5.5 9.7

10월 70.0 49.4 20.6 16.9 0.5 0.4 23.0 3.6 5.1 6.9 13.7

11월 79.5 55.3 24.2 20.2 0.7 0.6 26.2 2.3 5.2 9.7 14.5

12월 76.8 60.3 16.5 23.0 1.5 1.1 25.3 3.7 5.8 7.2 9.2

2017년 1월 30.1 24.0 6.1 3.8 0.1 0.0 14.9 1.2 3.9 1.3 4.5 0.3

2월 31.1 24.5 6.7 4.3 0.4 0.2 15.5 1.5 2.5 1.4 4.3 0.9

3월 16.0 11.7 4.3 1.9 0.8 0.8 6.7 0.6 1.0 0.8 2.6 0.8

4월 16.1 12.6 3.5 2.2 0.6 0.9 6.4 0.5 2.0 0.7 2.2 0.6

5월 17.4 14.0 3.4 1.7 0.8 1.2 7.1 1.4 1.8 0.6 2.2 0.6

6월 19.0 15.4 3.6 4.2 0.9 1.0 6.7 0.6 1.9 0.6 2.6 0.4

7월 20.0 15.6 4.4 3.7 0.3 0.4 6.3 2.9 1.9 0.5 3.6 0.4

8월 23.0 19.0 4.0 6.0 0.4 0.1 9.1 1.1 2.4 0.5 3.2 0.4

9월 40.0 32.2 7.8 2.8 9.8 0.8 0.0 13.6 2.0 3.3 0.5 6.9 0.4

10월 42.5 35.7 6.8 2.2 11.7 0.6 0.8 15.2 2.7 2.5 0.6 5.8 0.4

11월 50.0 42.9 7.1 3.0 14.6 0.9 1.7 18.2 2.4 2.2 0.8 5.9 0.4

12월 54.8 46.8 8.0 2.6 15.6 1.0 4.0 18.9 2.4 2.4 0.6 7.0 0.5

2018년 1월 30.2 26.0 4.2 1.6 11.7 0.7 0.2 7.6 2.5 1.5 0.2 3.6 0.4

YoY

2016년 1월 -12% -32% 89% -12% -72% -77% -25% -61% -12% -88% 30% -12%

2월 -10% -26% 59% 14% -66% -51% -51% -38% 4% -100% 450% 8% -10%

3월 -15% -35% 46% -26% -57% -85% -20% -56% -41% 64% 64% 37% -15%

4월 -10% -30% 42% -43% -40% -88% 25% -66% -70% 493% 7% 62% -10%

5월 2% -23% 84% -11% -75% -81% 15% -69% -70% 373% 42% 109% 2%

6월 20% -5% 82% -17% -2% -92% 87% -86% -35% 27% 113% 20%

7월 37% 9% 128% -30% -23% -81% 152% -81% 128% -23% 254% 37%

8월 62% 67% 57% 9% -13% 38% 181% 78% 86% -12% 84% 62%

9월 26% 34% 10% 1% -14% -58% 127% 15% -7% 74% -9% 26%

10월 24% 22% 29% 13% -16% -68% 36% -11% 74% 40% 24% 24%

11월 13% 10% 23% -3% 5% -73% 54% -49% 6% 55% 8% 13%

12월 -12% -3% -33% 22% 148% 53% -4% -63% 4% -14% -43% -12%

2017년 1월 -39% -26% -64% -71% -66% -97% 20% -54% 45% -77% -61% -39%

2월 -24% -11% -51% -66% 65% -86% 145% -58% -19% -74% -46% -24%

3월 -68% -59% -80% -80% 79% 33% -48% -80% -55% -89% -81% -68%

4월 -68% -56% -84% -72% -5% 132% -61% -74% 75% -88% -86% -68%

5월 -65% -52% -84% -85% 181% 162% -50% -21% 60% -90% -85% -65%

6월 -58% -39% -82% -56% 7% 700% -48% 37% 11% -88% -82% -58%

7월 -51% -38% -72% -53% -60% 117% -53% 397% -14% -80% -73% -51%

8월 -45% -37% -68% -34% -29% -94% -26% -78% 7% -77% -70% -45%

9월 -27% -19% -49% -28% 4% -94% -27% -51% 30% -91% -29% -27%

10월 -39% -28% -67% -31% 37% 115% -34% -26% -52% -91% -57% -39%

11월 -37% -22% -71% -28% 23% 187% -31% 2% -58% -92% -59% -37%

12월 -29% -22% -51% -32% -36% 271% -25% -36% -58% -92% -25% -29%

2018년 1월 0% 8% -31% 209% 378% 745% -49% 106% -60% -80% -21% 0%

비중

2016년 1월 100% 66% 34% 27% 1% 2% 25% 5% 5% 0% 11% 24%

2월 100% 67% 33% 31% 1% 4% 15% 9% 8% 0% 13% 20%

3월 100% 58% 42% 18% 1% 1% 26% 6% 5% 1% 15% 27%

4월 100% 57% 43% 16% 1% 1% 32% 4% 2% 1% 12% 31%

5월 100% 58% 42% 22% 1% 1% 28% 3% 2% 0% 12% 30%

6월 100% 57% 43% 21% 2% 0% 28% 1% 4% 0% 11% 32%

7월 100% 61% 39% 20% 2% 0% 32% 1% 5% 0% 6% 33%

8월 100% 71% 30% 21% 1% 2% 29% 12% 5% 0% 5% 25%

9월 100% 72% 28% 25% 1% 1% 34% 7% 5% 0% 10% 18%

10월 100% 71% 29% 24% 1% 1% 33% 5% 7% 0% 10% 20%

11월 100% 70% 30% 25% 1% 1% 33% 3% 7% 0% 12% 18%

12월 100% 79% 21% 30% 2% 1% 33% 5% 8% 0% 9% 12%

2017년 1월 100% 80% 20% 13% 0% 0% 50% 4% 13% 0% 4% 15% 1%

2월 100% 79% 21% 14% 1% 1% 50% 5% 8% 0% 5% 14% 3%

3월 100% 73% 27% 12% 5% 5% 42% 4% 7% 0% 5% 17% 5%

4월 100% 78% 22% 14% 4% 6% 40% 3% 12% 0% 4% 14% 4%

5월 100% 80% 20% 10% 5% 7% 41% 8% 10% 0% 3% 13% 4%

6월 100% 81% 19% 22% 5% 6% 35% 3% 10% 0% 3% 14% 2%

7월 100% 78% 22% 19% 2% 2% 32% 14% 9% 0% 2% 18% 2%

8월 100% 82% 18% 26% 2% 0% 39% 5% 10% 0% 2% 14% 2%

9월 100% 81% 19% 7% 24% 2% 0% 34% 5% 8% 0% 1% 17% 1%

10월 100% 84% 16% 5% 28% 2% 2% 36% 6% 6% 0% 2% 14% 1%

11월 100% 86% 14% 6% 29% 2% 3% 36% 5% 4% 0% 2% 12% 1%

12월 100% 85% 15% 5% 28% 2% 7% 34% 4% 4% 0% 1% 13% 1%

2018년 1월 100% 86% 14% 5% 39% 2% 1% 25% 8% 5% 0% 1% 12% 1%

자료: 기아차, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

9

표 7. 중국 친환경차 판매대수 (단위: 천대, %)

판매대수 비중 증가율 침투율

BEV PHEV EV Total BEV PHEV EV Total BEV PHEV EV Total BEV PHEV EV Total

월 2015년 1월 3.1 3.3 6.4 49% 51% 100% 0.1% 0.2% 0.3%

2월 2.9 3.2 6.0 48% 52% 100% 0.2% 0.2% 0.4%

3월 9.4 4.7 14.1 66% 34% 100% 0.5% 0.3% 0.8%

4월 12.0 1.5 13.5 89% 11% 100% 0.7% 0.1% 0.8%

5월 8.4 4.3 12.7 66% 34% 100% 0.5% 0.3% 0.8%

6월 14.7 6.4 21.1 70% 30% 100% 1.0% 0.4% 1.5%

7월 9.0 7.9 16.9 53% 47% 100% 0.7% 0.6% 1.3%

8월 12.1 6.0 18.1 67% 33% 100% 0.8% 0.4% 1.2%

9월 19.2 8.9 28.1 68% 32% 100% 1.1% 0.5% 1.6%

10월 26.2 8.1 34.3 76% 24% 100% 1.4% 0.4% 1.9%

11월 45.5 4.5 50.0 91% 9% 100% 2.2% 0.2% 2.5%

12월 85.1 24.9 110.0 77% 23% 100% 3.6% 1.1% 4.7%

2016년 1월 15.5 6.7 22.2 70% 30% 100% 398% 104% 247% 0.7% 0.3% 0.9%

2월 9.0 4.0 13.0 69% 31% 100% 213% 26% 115% 0.7% 0.3% 0.9%

3월 17.6 5.3 22.9 77% 23% 100% 88% 12% 62% 0.9% 0.3% 1.2%

4월 23.9 7.9 31.8 75% 25% 100% 100% 416% 135% 1.4% 0.5% 1.9%

5월 26.0 9.0 35.0 74% 26% 100% 211% 109% 176% 1.5% 0.5% 2.0%

6월 34.0 10.0 44.0 77% 23% 100% 131% 57% 109% 2.0% 0.6% 2.6%

7월 26.0 10.0 36.0 72% 28% 100% 190% 26% 113% 1.6% 0.6% 2.2%

8월 28.0 10.0 38.0 74% 26% 100% 132% 68% 110% 1.6% 0.6% 2.1%

9월 35.0 9.0 44.0 80% 20% 100% 82% 2% 57% 1.6% 0.4% 2.0%

10월 44.0 5.0 49.0 90% 10% 100% 68% -38% 43% 2.0% 0.2% 2.2%

11월 58.0 7.0 65.0 89% 11% 100% 27% 57% 30% 2.4% 0.3% 2.7%

12월 92.0 14.1 106.1 87% 13% 100% 8% -43% -3% 3.3% 0.5% 3.8%

2017년 1월 5.0 2.1 7.2 70% 30% 100% -67% -68% -68% 0.2% 0.1% 0.3%

2월 13.9 3.7 17.6 79% 21% 100% 50% -12% 30% 0.9% 0.2% 1.2%

3월 25.3 5.8 31.1 81% 19% 100% 44% 9% 36% 1.3% 0.3% 1.6%

4월 28.6 5.8 34.4 83% 17% 100% 19% -26% 8% 1.7% 0.3% 2.0%

5월 39.0 7.0 46.0 85% 15% 100% 50% -22% 31% 2.2% 0.4% 2.6%

6월 48.0 11.0 59.0 81% 19% 100% 41% 10% 34% 2.7% 0.6% 3.3%

7월 45.0 12.0 57.0 79% 21% 100% 73% 20% 58% 2.6% 0.7% 3.3%

8월 56.0 12.0 68.0 82% 18% 100% 100% 20% 79% 2.9% 0.6% 3.6%

9월 64.0 14.0 78.0 82% 18% 100% 83% 56% 77% 2.9% 0.6% 3.5%

10월 77.0 14.0 91.0 85% 15% 100% 75% 180% 86% 3.4% 0.6% 4.0%

11월 102.0 17.0 119.0 86% 14% 100% 76% 143% 83% 4.1% 0.7% 4.8%

12월 162.1 20.6 182.7 89% 11% 100% 76% 46% 72% 5.8% 0.7% 6.6%

분기 2015년 Q1 15.4 11.2 26.6 58% 42% 100% N/A N/A N/A 0.3% 0.2% 0.5%

Q2 35.0 12.2 47.2 74% 26% 100% N/A N/A N/A 0.8% 0.3% 1.0%

Q3 40.3 22.7 63.0 64% 36% 100% N/A N/A N/A 0.9% 0.5% 1.4%

Q4 156.8 37.5 194.3 81% 19% 100% N/A N/A N/A 2.5% 0.6% 3.1%

2016년 Q1 42.4 16.2 58.6 72% 28% 100% 176% 45% 121% 0.8% 0.3% 1.0%

Q2 83.9 26.9 110.8 76% 24% 100% 139% 120% 135% 1.6% 0.5% 2.1%

Q3 89.0 29.0 118.0 75% 25% 100% 121% 27% 87% 1.6% 0.5% 2.1%

Q4 194.0 26.1 220.1 88% 12% 100% 24% -30% 13% 2.6% 0.4% 3.0%

2017년 Q1 44.3 11.6 55.9 79% 21% 100% 5% -28% -5% 0.8% 0.2% 1.0%

Q2 115.6 23.8 139.4 83% 17% 100% 38% -11% 26% 2.2% 0.5% 2.6%

Q3 165.0 38.0 203.0 81% 19% 100% 85% 31% 72% 2.8% 0.7% 3.5%

Q4 341.1 51.6 392.7 87% 13% 100% 76% 97% 78% 4.5% 0.7% 5.2%

연간 2011년 5.6 2.6 8.2 68% 32% 100% 0.0% 0.0% 0.1%

2012년 11.4 1.4 12.8 89% 11% 100% 104% -45% 57% 0.1% 0.0% 0.1%

2013년 14.6 3.0 17.6 83% 17% 100% 28% 115% 38% 0.1% 0.0% 0.1%

2014년 45.0 29.7 74.8 60% 40% 100% 208% 878% 324% 0.2% 0.2% 0.4%

2015년 247.5 83.6 331.1 75% 25% 100% 449% 181% 343% 1.2% 0.4% 1.6%

2016년 409.0 98.0 507.0 81% 19% 100% 65% 17% 53% 1.7% 0.4% 2.1%

2017년 666.0 125.0 791.0 84% 16% 100% 63% 28% 56% 2.7% 0.5% 3.3% 주: 1월 Data는 아직 미공표

자료: CAAM, 하나금융투자

자동차 Analyst 송선재

10

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

현대차

날짜 투자의견 목표주가 괴리율(%)

평균 최고/최저

18.1.9 BUY 170,000

17.5.20 BUY 180,000 -15.14% -5.56%

17.4.26 BUY 170,000 -9.19% -2.94%

16.10.26 BUY 160,000 -9.81% 6.25%

16.2.1 BUY 170,000 -17.87% -6.47%

16.1.15 BUY 190,000 -27.82% -26.32%

기아차

날짜 투자의견 목표주가 괴리율(%)

평균 최고/최저

18.1.5 BUY 40,000

17.8.31 BUY 43,000 -23.01% -16.74%

17.4.6 BUY 44,000 -15.91% -8.86%

16.10.27 BUY 50,000 -23.53% -16.70%

16.7.6 BUY 53,000 -20.39% -15.47%

16.4.27 BUY 58,000 -20.94% -15.60%

16.2.1 BUY 56,000 -15.41% -9.29%

16.1.15 BUY 60,000 -20.44% -17.42%

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(비중축소) 합계

금융투자상품의 비율 91.4% 7.9% 0.7% 100.0%

* 기준일: 2017년 2월 1일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(송선재/신동하)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 2월 9일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(송선재/신동하)는 2018년 2월 9일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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기아차 수정TP(원)