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2Q GDP와 통화정책 이벤트
2016.07.25
ü 지난주 미국 주택지표 결과 양호, 유럽 ECB는 기존정책 유지
ü 금주 국내와 미국 2분기 GDP 발표, 1분기보다 개선 전망
ü 미국과 일본 통화정책회의 예정, 글로벌 통화완화 정책 동조 확인
지난주에는 미국의 주택시장 지표가 발표되었고, 21일에는 유럽 ECB의 통화정책회의가
개최되었다. 미국의 6월 주택시장 지표는 전반적으로 양호했다. 시장 예상에 부합했거나,
예상치를 상회했다. ECB 통화정책회의에서는 추가 조치가 발표되지 않았다. 이는 시장
변동성이 빠르게 축소됨에 따라 선제적 조치의 필요성이 낮아졌기 때문일 것이다.
금주에는 국내와 미국의 2분기 GDP 속보치 (잠정치)가 발표될 예정이며, 미국과 일본의
통화정책 이벤트도 개최될 예정이다. 우선 국내 2분기 GDP는 전분기 대비 0.5% 성장
(전년동기대비 2.9%)이 예상되어 1분기와 유사하겠으나, 민간소비 회복, 순수출 개선
등은 1분기보다 나아졌음을 시사해줄 것이다. 이에 하반기 성장률 회복이 기대된다.
미국 2분기 성장률은 1분기에 이어 민간소비가 전체 성장을 견인할 것이며, 전기비
연율로는 2.6% 예상으로 1분기에 기록한 1.1%를 큰 폭으로 상회할 전망이다. 소비와
건설투자, 순수출, 정부지출 등이 개선되겠으나, 기업 설비투자와 재고는 1분기에 이어
2분기에도 다소 부진할 것으로 예상된다.
미 연준의 7월 FOMC 회의가 26~27일에 개최되고, 일본 BOJ 금정위는 28~29일에
개최될 예정이다. 7월 FOMC에서는 기준금리를 동결할 것으로 예상되며, 추가
금리인상을 언급할 가능성도 낮다. 브렉시트 이후 첫 번째 회의이기 때문이다.
일본에서는 최근 엔화의 약세 전환으로 추가 조치를 시행할 명분이 약해졌다.
이에 금주 국내와 미국의 2분기 GDP는 전분기보다 개선된 결과가 기대되며, 미국과
일본의 통화정책 이벤트는 정책에 대한 불확실성보다 글로벌 통화완화 정책의 동조를
확인할 수 있을 것이다.
오는 26일 국내 2분기 GDP 속보치 발표, 상반기보다 하반기 성장률 회복이 기대됨
자료: Bloomberg, KB투자증권 전망
0.7
0.3
0.8
0.4
1.2
0.7 0.5 0.5
0.7 0.9
3.3
2.7
2.4 2.2
2.8
3.1 2.8 2.9
2.4 2.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015 2016
국내 GDP 전기대비 증감률 국내 GDP 전년동기대비 성장률(QoQ %, YoY %)
2
Focus Charts 3
Weekly Focus: 2 분기 GDP 와 통화정책 이벤트 4
예상대로 양호한 미국 경제지표, 아무 것도 없었던 ECB 회의 4
국내 2Q GDP 발표 예정, 상반기보다 하반기 성장 기대 5
미국 2Q GDP, 민간소비가 견인하는 성장 6
7월 미국 FOMC와 일본 BOJ 통화정책 이벤트 7
글로벌 주요 경제지표 발표 일정 8
I. Macro Review: 양호한 미국 주택시장지표, ECB 는 기존 정책 유지 9
II. Macro Preview: 주요국 통화정책회의와 2Q GDP 발표 예정 10
III. Market Trend: 미 경제지표 호조에 따라 금리인상 기대 확대 11
Weekly Economy
3
Focus Charts
21일 ECB 회의 개최, 기존정책 유지 -- 지난주 21일 유럽 ECB의 7월 통화정책회의 개최, 기존정책 유지
- Comment: 지난주 21일에는 유럽 중앙은행인 ECB의 7월 통화정
책회의가 개최됨. 추가 조치는 없었으며, 기존정책인 기준금리 (재
융자 금리) 0.0%와 월간 자산매입 800억 유로 유지
- 향후 전망: 지난 14일 영국 BOE 회의에서도 추가 조치는 발표되
지 않았기에 이번 ECB 회의에서도 추가 조치는 없었음. 이는 영국
브렉시트 결정에도 금융시장이 빠르게 안정을 되찾았기 때문. 문제
는 브렉시트 불확실성이 아직 해결되지 않았다는 점. 따라서 시장의
변동성이 확대되거나, 경제지표가 악화될 경우 유럽 ECB는 적극적
인 대응이 예상됨(30)
0
30
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2011 2012 2013 2014 2015 2016
ECB 월간 국채매입 규모 (우)
ECB 총자산 (좌)
(십억유로) (십억유로)
자료: Bloomberg, KB투자증권
오는 26일 국내 2분기 GDP 발표, 1분기와 유사한 전기대비 0.5% 성장 - 오는 26일 국내 2분기 GDP 발표, 전기대비 0.5% 성장 전망
- Comment: 오는 26일 화요일에는 국내 2분기 GDP 속보치가 발
표될 예정. 시장 예상치 및 KB투자증권 전망치는 전기대비 0.5%
성장, 전년동기대비 2.9% 성장 전망. 민간소비 회복과 건설투자 양
호, 순수출 개선 등에도 설비투자 부진, 재고 감소, 정부지출 둔화
- 향후 전망: 2분기에 전기대비 0.5% 성장은 비교적 양호한 성장. 최
근 수출입 경기가 예상보다 빠르게 회복되었고, 서비스업 업황도 개
선되고 있어 2분기보다 3분기, 그리고 4분기 성장률 회복이 기대됨0.7
0.3
0.8
0.4
1.2
0.7 0.5 0.5
0.7 0.9
3.3
2.7
2.4 2.2
2.8
3.1
2.8 2.9
2.4 2.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015 2016
국내 GDP 전기대비 증감률
국내 GDP 전년동기대비 성장률
(QoQ %, YoY %)
자료: KB투자증권 전망
오는 28일 미국 7월 FOMC 성명서 공개, 금리인상 확률은 8%에 불과 - 26~27일 미국 FOMC 회의 개최, 금리인상 확률 8%에 불과
- Comment: 미국 시각으로 26~27일 연준의 7월 FOMC 회의 개
최, 성명서 공개는 국내 시각으로 28일 새벽 3시 예정. 최근 양호
한 경제지표 확인, 하지만 금리인상 가능성은 희박. 그 이유는 브렉
시트 이후 첫 번째 회의이며, 유럽 등 각국에서는 여전히 완화 기조
유지
- 향후 전망: 경제지표의 양호한 결과는 확인, 남은 변수는 영국 브렉
시트 영향, 시장 변동성 확대 여부 등임. 따라서 7월에는 금리인상
을 시행하지 않을 것이며, 추가 인상에 대한 언급도 자제할 것임.
경기 상황이 더욱 개선되고, 브렉시트 불확실성이 빠르게 완화된다
면 9월 인상 확률은 높아질 것으로 판단
8.0
23.1
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
16년01월 16년02월 16년04월 16년05월 16년06월
7월 27일 9월 21일(%)
자료: Bloomberg (2016.07.23), KB투자증권
Weekly Economy
4
Weekly Focus: 2분기 GDP와 통화정책 이벤트
예상대로 양호한 미국 경제지표, 아무 것도 없었던 ECB 회의
지난주 매크로 상황은 예상대로 양호했다. 지난주에는 주로 미국의 주택지표가 발표되었는데, 7
월 전미주택협회 (NAHB) 주택시장 지수는 예상치를 소폭 하회했으나, 6월 주택착공건수와 건
축허가건수는 예상치를 모두 상회했다. 또한 6월 기존주택판매와 경기선행지수 모두 시장 예상
치를 상회했다.
7월 전미주택협회 (NAHB) 주택시장지수는 59포인트를 기록하여 전월치 및 시장 예상치 60포
인트를 소폭 하회했다. 하지만 이후 발표된 6월 주택착공건수는 연율 118만 9천건을 기록하여
전월보다 4.8% 증가했으며, 시장 예상치 116만 5천건에 비해서도 2만여 건이 더 나왔다. 또한
6월 건축허가건수 역시 시장 예상치 115만 건 (연율)에 비해 소폭 상회한 115만 3천건을 기록
했다. 기존주택판매는 연율 557만호로 전월보다 1.1% 증가했다.
지난주 KB투자증권에서 발간한 Weekly Economy에서도 언급했듯이 6월에 발표된 5월 주요
경제지표는 비교적 예상치를 하회했으나, 7월에 발표된 6월 주요 경제지표 결과는 대부분 예상
치를 상회했다. 6월 고용과 소매판매, 그리고 주택경기 지표까지 전반적으로 미국의 양호한 경
제상황을 시사해주었다.
지난주에도 통화정책 이벤트가 개최되었는데, 유럽 중앙은행인 ECB의 통화정책회의가 21일 개
최되었다. 결과는 시장의 예상대로 이전 회의와 달라진 게 없었다. 기준금리인 재융자 금리는
0.0%를 그대로 유지했으며, 매월 800억 유로의 자산매입 규모도 유지했다.
ECB 회의에서 추가 조치가 발표되지 않을 것이라는 것은 이미 시장에서도 예상했던 바이다.
브렉시트 이후 금융시장 변동성이 크게 줄어들었기 때문이다. 시장 변동성이 안정되고, 경제지
표도 악화되지 않았기 때문에 선제적으로 추가 완화 조치를 시행할 필요는 없었을 것이다.
그림 1. 주요국 경제 서프라이즈 지수, 미국과 영국 경제지표 양호 그림 2. 유럽 ECB의 총자산과 월간 국채매입 규모
(100)
(50)
0
50
100
16년01월 16년03월 16년05월 16년07월
미국 ESI 지수 유로 ESI 지수
일본 ESI 지수 영국 ESI 지수
(index=0)
(30)
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3,750
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ECB 월간 국채매입 규모 (우)
ECB 총자산 (좌)
(십억유로) (십억유로)
자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권
지난 주 발표된 미국의 주택지표
결과는 시장의 예상을 상회,
금융시장의 변동성 축소로 ECB는
기존정책을 유지
Weekly Economy
5
국내 2Q GDP 발표 예정, 상반기보다 하반기 성장 기대
이번 주에는 국내와 미국의 2분기 GDP 잠정치가 발표될 예정이다. 26일 화요일 오전에는 한
국은행에서 국내 2분기 GDP 속보치가 발표될 예정인데, 시장 예상치는 전기대비 0.5% 증가,
전년동기대비 2.9% 성장률을 기록할 것으로 집계되었다. 이는 KB투자증권의 GDP 전망치와
동일하다.
지난 1분기 국내 경제성장률 역시 전기대비 0.5% 증가함에 따라 2분기 성장률도 지난 1분기
수준의 성장이 예상된다. 2분기 국내 경제의 성장은 1분기에 다소 부진했던 민간소비가 개선될
것으로 예상되며, 민간투자에서는 건설투자 호조, 그리고 순수출에서도 지난 1분기보다 나아질
전망이다.
그럼에도 지난 1분기와 유사한 성장을 예상하는 이유는 민간투자에서 설비투자가 1분기에 이어
부진할 것으로 예상되며, 민간재고 역시 1분기에 이어 감소할 것으로 예상되어 설비투자 부진
과 재고 감소가 민간투자의 성장 기여도를 하락시키는 효과가 예상된다. 또한 1분기에 증가했
던 정부지출 역시 2분기에는 약화될 것으로 사료된다.
하지만 3분기에는 1~2분기에 비해 경제상황이 개선될 전망이다. 무엇보다 수출 경기가 안정을
되찾음에 따라 수출 개선이 제조업 업황 개선으로 이어질 전망으로, 이는 민간투자를 견인하여
전체 성장률을 끌어올리는 효과가 예상된다. 따라서 하반기 국내 경제성장률은 분기 성장으로
0.7~0.9% 성장을 전망한다.
7월 1일부터 20일까지 통관기준 수출총액은 246.4억 달러, 수입총액은 227.8억 달러를 기록
했다. 이는 전년 동기간 대비 수출증가율로 마이너스 1.9%, 수입증가율로 마이너스 7.3%에 해
당되는 수준이나, 지난 6월에 이어 7월에도 수출입 경기는 개선되는 흐름이다. 당초 3분기 통
관기준 수출증가율이 전년대비 마이너스를 기록할 것으로 예상되었으나, 최근 지표로는 3분기
에 수출증가율이 플러스로 상향될 것으로 예상된다.
그림 3. 국내 경제성장률 전망, 상반기보다 하반기에 회복 기대 그림 4. 통관기준 수출입, 3분기 수출은 기존 전망보다 양호
0.7
0.3
0.8
0.4
1.2
0.7 0.5 0.5
0.7 0.9
3.3
2.7
2.4 2.2
2.8
3.1 2.8 2.9
2.4 2.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015 2016
국내 GDP 전기대비 증감률
국내 GDP 전년동기대비 성장률
(QoQ %, YoY %)
(9.6)(11.8)
(13.4)
(6.6)
2.1 4.9
15.4
7.3
(30)
(20)
(10)
0
10
20
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q
2015 2016 2017
수출증가율
수입증가율
(YoY %)
자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권
26일 국내 2분기 GDP 발표,
전분기 대비 0.5% 증가 예상으로
1분기 성장 수준과 유사, 그럼에도
하반기 성장률 회복 기대
Weekly Economy
6
미국 2Q GDP, 민간소비가 견인하는 성장
국내 시각으로 29일 저녁에는 미국에서 2분기 GDP 성장률 잠정치가 발표될 예정이다. 시장
예상치는 전기비 연율로 2.6%이며, KB투자증권 전망치는 전기비 연율 2.3%이다. 전분기 성장
률로는 0.6% 성장이며, 전년동기대비로는 1.7~1.8% 성장이다.
지난 1분기 성장률은 전기비 연율로 1.1%를 기록했는데, 개인소비지출 (PCE)이 1.5% 성장했
으나, 민간투자가 1.7% 감소하였다. 순수출은 전분기와 유사했으며, 정부지출은 전분기보다 소
폭 개선되었다. 즉, 지난 1분기에는 민간소비의 양호한 성장에도 불구하고, 기업 설비투자 부진
과 재고 감소가 전체 성장을 하향시켰다.
2분기에도 민간소비의 성장 견인이 예상된다. 블룸버그 컨센서스에서 집계한 2분기 개인소비지
출의 전기비 연율은 4.1%로 1분기에 기록한 1.5%를 크게 상회할 것으로 예상되고 있다. 민간
투자는 전분기보다는 개선되겠으나, 2분기에도 설비투자와 재고는 크게 개선되기 어려울 전망
이다.
하반기에도 미국 경제성장률은 2% 초반의 성장을 기록할 것으로 예상된다. 전년동기대비 성장
률로는 2분기 1.7%와 3분기 1.8% 등으로 2~3분기에 다소 낮아지겠으나, 4분기부터 다시 2%
대 성장으로 회귀할 전망이다. 이에 미국의 2016년 연간 경제성장률은 1.9%로 낮아져 2015년
에 기록한 2.4%를 하회할 것으로 예상된다. 하지만 2017년에는 다시 2.3% 성장률이 예상된다.
즉 미국 경제성장률은 전기비 연율로 2016년 1분기가 저점, 전년동기대비 성장률로는 2016년
2분기가 저점일 전망이다.
미국의 선행경기 사이클은 여전히 둔화 추세에 있다. 반면 동행경기 사이클은 더 이상 하락하지
않고 있다. 하반기에는 선행경기 사이클의 반등을 예상한다. 그 동안 선행경기 사이클을 둔화시
켰던 제조업 근로시간 감소, 제조업 수주 약화, 장단기 금리차 하락 등이 하반기에는 개선될 것
으로 기대되기 때문이다.
그림 5. 미국 경제성장률 전망, 전기비로는 1Q, 전년비로는 2Q 저점 예상 그림 6. 선행경기 사이클은 여전히 둔화 추세, 2012년과 유사한 흐름
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015 2016
미국 GDP 전기비 연율 (QoQ %, SAAR)
미국 GDP 전년비 증감률 (YoY %)
(%)
(9)
(6)
(3)
0
3
6
(30)
(20)
(10)
0
10
20
2002 2005 2008 2011 2014
경기선행지수 전년비 (좌)
경기동행지수 전년비 (우)
(YoY %) (YoY %)
자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권
29일 미국 2분기 GDP 발표,
최근 성장률 전망치 상향,
2분기도 소비가 전체 성장 견인,
하반기 2% 초반 성장 전망
Weekly Economy
7
7월 미국 FOMC와 일본 BOJ 통화정책 이벤트
금주에는 미국과 일본에서 통화정책 이벤트도 개최될 예정이다. 미국의 7월 FOMC 회의가 미
국 시각으로 26일, 27일 개최될 예정인데, 회의 결과는 국내 시각은 28일 새벽에 알 수 있다.
6월에 발표된 미국의 5월 경제지표, 고용과 소비, 물가 등은 다소 부진했으나, 7월에 발표된 경
제지표 결과는 예상치에 부합하거나 오히려 상회했다. 고용 지표의 경우 5월 충격에서 6월 서
프라이즈로 발표되었으며, 소매판매는 5월에 이어 6월에도 견조했다. 물가하락압력도 완화됨으
로써 2분기 GDP 성장률 전망치도 상향되고 있다.
이렇게 양호해진 경제지표를 고려하면 미 연준은 7월 FOMC에서 추가 금리인상에 대해 언급
할 수도 있다. 하지만 영국의 브렉시트 결정 이후 첫 회의라는 점, 2분기 GDP는 양호하겠지만
여전히 민간투자가 부진할 것이라는 점, 그리고 미국의 경기 사이클이 아직 상승 국면으로 선회
하지 못했다는 점 등은 연준이 추가 금리인상에 대해 조심스럽게 접근할 것임을 시사한다.
시장에서도 미 연준의 7월 금리인상 확률을 8%로, 9월 인상 확률 역시 23.1%로 비교적 낮게
예상하고 있다. 지난 6월 말에 비해서는 상승했으나, 시장 참여자들은 7월은 물론 9월 FOMC
회의에서도 연준이 금리를 인상하지 못할 것으로 전망하고 있다.
오는 28일과 29일에는 일본 BOJ 금정위가 개최될 예정인데, 최근 엔화 강세, 마이너스 소비자
물가 등으로 7월 회의에서 추가 조치가 예상되었으나, 불과 1주일여 만에 엔화 약세, 니케이
지수 반등 등이 나타나 이번 회의에서 추가 조치가 발표될 가능성은 다시 낮아졌다. 지난 14일
개최된 영국 BOE 회의, 21일 개최된 유럽 ECB 회의 등에서 아무런 추가 조치가 발표되지 않
았기에 금주 일본 BOJ 회의에서도 추가 조치의 발표 가능성은 낮아졌다.
결국 미국의 통화정책 이벤트에서는 양호한 경제지표에도 추가 금리인상을 언급하지 않을 것으
로 예상되며, 일본 BOJ에서는 영국과 유럽 중앙은행의 기존정책 유지에 동조할 것으로 예상된
다. 따라서 금주 정책 이벤트는 시장에 불확실성보다 기대 요인으로 작용할 것으로 사료된다.
그림 7. 7월 금리인상 확률 8.0%, 9월 인상 확률 23.1%로 여전히 낮아 그림 8. 최근 반등하고 있는 엔/달러 환율 (엔저)과 니케이 지수
8.0
23.1
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
16년01월 16년02월 16년04월 16년05월 16년06월
7월 27일 9월 21일(%)
13,000
15,000
17,000
19,000
21,000
23,000
95
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115
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135
15년07월 15년11월 16년03월 16년07월
엔/달러 환율 (좌)
일본 Nikkei 225 (우)
(엔/달러) (pt)
자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권
브렉시트 결정 이후 첫 FOMC,
양호한 경제지표에도 금리인상을
서두르지는 않을 전망
28~29일 일본 BOJ 금정위 예정,
최근 엔화의 약세 전환, 영국과
유럽의 기존정책 유지 등으로
BOJ 역시 기존정책 유지 예상
Weekly Economy
8
글로벌 주요 경제지표 발표 일정
일자 경제지표 (Review) Index 전망 실제 이전 비고
7/18 (월) 미국 7월 NAHB 주택시장지수 index=50 60 59 60
7/19 (화) 한국 6월 PPI YoY % - -2.7 -3.0 수정 전: -3.1
유로존 7월 ZEW 서베이 예상 index=0 - -14.7 20.2
미국 6월 주택착공건수 천 건 1,165 1,189 1,135 수정 전: 1,164
미국 6월 주택착공건수 MoM % 0.2 4.8 -1.7 수정 전: -0.3
미국 6월 건축허가 천 건 1,150 1,153 1,136 수정 전: 1,138
미국 6월 건축허가 MoM % 1.2 1.5 0.5 수정 전: 0.7
7/20 (수) 유로존 5월 ECB 경상수지 SA 십억 유로 - 30.8 36.4 수정 전: 36.2
7/21 (목) 중국 6월 스위프트 전세계 지급 CNY % - 1.7 1.9
유로존 7월 ECB 주요 재융자 금리 % 0.0 0.0 0.0
유로존 7월 ECB 단기수신금리 % -0.4 -0.4 -0.4
유로존 7월 ECB Marginal Lending Facility % 0.3 0.3 0.3
미국 7월 신규 실업수당 청구건수 천 건 265 253 254
미국 6월 기존주택매매 백만 건 5.48 5.57 5.51 수정 전: 5.53
미국 6월 기존주택매매 MoM % -0.9 1.1 1.5 수정 전: 1.8
7/22 (금) 일본 7월 P 닛케이 일본 PMI 제조업 index=50 - 49.0 48.1
유로존 7월 P 마킷 유로존 제조업 PMI index=50 52.0 51.9 52.8
미국 7월 P 마킷 미국 제조업 PMI index=50 51.5 52.9 51.3
일자 경제지표 (Preview) Index 전망 실제 이전 비고
7/25 (월) 일본 6월 수출 YoY % -11.3 - -11.3
7/26 (화) 한국 2Q P GDP YoY % 3.0 - 2.8
한국 2Q P GDP SA QoQ % 0.6 - 0.5
미국 7월 소비자기대지수 index=100 95.5 - 98.0
미국 6월 신규주택매매 천 건 560 - 551
7/27 (수) 한국 7월 소비자심리지수 index=100 - - 99
중국 6월 Industrial Profits YoY % - - 3.7
미국 6월 P 내구재 주문 MoM % -1.1 - -2.3
7/28 (목) 미국 7월 FOMC 금리 결정 (상한) % 0.50 - 0.50
미국 7월 FOMC 금리 결정 (하한) % 0.25 - 0.25
7/29 (금) 일본 7월 BOJ 기초 잔고 적용 금리 % - - 0.1
일본 7월 BOJ 매크로 가산 잔고 적용 금리 % - - 0.00
일본 7월 BOJ 정책 금리 % - - -0.1
한국 6월 광공업생산 YoY % 0.2 - 4.3
일본 6월 실업률 % 3.2 - 3.2
일본 6월 전국 CPI YoY % -0.4 - -0.4
일본 6월 P 광공업생산 YoY % -3.0 - -0.4
일본 6월 소매업 YoY % -1.3 - -2.1 수정 전: -1.9
유로존 7월 CPI 예상 YoY % 0.1 - -
유로존 2Q A GDP SA QoQ % 0.3 - 0.6
유로존 2Q A GDP SA YoY % 1.5 - 1.7
미국 2Q A GDP 연간화 QoQ % 2.6 - 1.1
자료: Bloomberg Consensus (2016.07.24), KB투자증권
Weekly Economy
9
I. Macro Review: 양호한 미국 주택시장지표, ECB는 기존 정책 유지
미국 점진적 주택시장 회복세 시현 - 미국 6월 주택착공건수와 건축허가건수 전월대비 각각 +4.8%,,
+1.5% 증가
- Comment: 미국의 6월 주택착공건수는 전월보다 4.8% 증가한
118만 9,000건을 기록하면서 시장 예상치와 전월치를 모두 큰 폭
으로 상회. 동기간 건축허가건수는 전월보다 1.5% 증가한 115만
3,000건으로 3개월 연속 증가 추이를 지속. 6월 기존주택매매는
전월대비 1.1% 증가한 557만 건으로 집계돼 지난 2007년 2월
이후 최고치를 나타냄
- 향후 전망: 미국의 경기회복세에 따른 견조한 고용 및 소득, 저금리
영향으로 주택시장은 양호한 흐름을 시현. 다만 분기별로 큰 폭의
상승세를 보이지 않아 개선 속도는 완만하다고 판단0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2005 2007 2009 2011 2013 2015
주택착공건수 건축허가
(천건)
자료: Bloomberg, KB투자증권
7월 ECB 통화정책회의 - 기존 정책 유지 - ECB, BOE와 마찬가지로 기존 정책 유지 결정
- Comment: ECB는 7월 통화정책회의에서 기준금리와 예금금리,
한계대출금리를 각각 0.0%, -0.4%, 0.25%로 동결. 또한 자산매
입규모도 매월 800억 유로로 유지 결정. BOE와 마찬가지로 향후
경제지표를 우선 지켜보자는 입장
- 향후 전망: ECB는 브렉시트 이후 금융시장의 예상보다 빠른 안정
화와 여파가 경제부문으로 전이가 이뤄지지 않았다고 판단. 이에 선
제적 대응보다는 향후 문제가 불거질 경우, 적극적 완화정책을 실시
할 것을 시사
(2.0)
0.0
2.0
4.0
6.0
2006 2008 2010 2012 2014 2016
재융자금리 단기수신금리 한계대출금리
(%)
자료: Bloomberg, KB투자증권
유로존 7월 ZEW 경기기대지수 대폭 하락 - 유로존 7월 ZEW 경기기대지수 -14.7
- Comment: 유로존의 7월 ZEW 경기기대지수는 전월의 20.2보다
큰 폭으로 하락한 -14.7로 집계됨. 이는 2012년 8월 이후 최저
수준. 동기간 독일의 경기기대지수도 예상치를 대폭 하회한 -6.8을
기록하면서 2012년 11월 이후 최저치를 기록
- 향후 전망: 전월까지 견조한 센티멘트를 보였던 지표가 7월에 큰
폭으로 후퇴한 점은 브렉시트 이후 경제, 금융시장에 대한 부정적
전망이 확대되었음을 시사. 최근 터키의 쿠데타와 독일 뮌헨 총기사
건 등 지정학적 리스크 확대와 기존 정책을 유지한 ECB의 영향으
로 내달 경기전망도 뚜렷한 개선세를 보이긴 힘들 것으로 전망(80.0)
(40.0)
0.0
40.0
80.0
120.0
2005 2007 2009 2011 2013 2015
ZEW 지수 SENTIX 지수(Index=0)
자료: Bloomberg, KB투자증권
Weekly Economy
10
II. Macro Preview: 주요국 통화정책회의와 2Q GDP 발표 예정
미 연준 7월 FOMC – 기준금리 동결 전망 - 오는 26~27일 미국 7월 FOMC 회의 개최 예정
- Comment: 최근 고용, 주택시장 등 양호한 경제지표 확인에도 불
구하고, 금리인상 가능성은 희박. 그 이유는 브렉시트 이후 첫 번째
회의이며, 유럽 등 각국에서 여전히 완화 기조를 유지하고 있기 때
문. 다만 지난 성명서보다 경기에 대한 평가는 개선되었을 것으로
전망
- 향후 전망: 브렉시트 이후 첫 회의인 만큼 신중한 입장을 보일 것.
즉 7월에는 금리인상을 시행하지 않을 것이며, 추가 인상에 대한
언급도 자제할 것으로 판단. 다만 브렉시트 불확실성이 빠르게 완화
되고, 경제지표 역시 회복세를 지속한다면 9월 인상 확률은 높아질
것으로 전망0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2006 2008 2010 2012 2014 2016
연방기금금리 미국 근원 CPI
(%, YoY %)
자료: Bloomberg, KB투자증권
BOJ 7월 금정위 – 추가 부양책 기대 - 오는 28~29일 일본 BOJ 7월 금정위 열릴 예정
- Comment: 최근 일본의 경제상황과 아베 총리의 참의원 선거 압
승으로 7월 금정위에서의 적극적 부양책에 대한 기대가 높은 상황.
이와 관련하여 헬리콥터 머니, 20조엔 규모의 부양책이 제시될 것
이라는 기사도 잇따라 나오고 있는 상황. 이는 브렉시트로 인해 안
전자산인 엔화가 강세를 보였고, 니케이지수도 급락했었기 때문
- 향후 전망: 다만 브렉시트 여파가 안정되었고, 이에 엔화는 약세로,
니케이증시도 브렉시트 이전 수준으로 회복하였음. 또한 BOE와
ECB가 기존 정책을 유지하면서 향후 경제지표를 지켜보자는 입장
에 동조할 것으로 예상(0.4)
(0.2)
0.0
0.2
0.4
0.6
15년01월 15년05월 15년09월 16년01월 16년05월
정책금리 10년물 금리(%)
자료: Bloomberg, KB투자증권
한국 2Q GDP - 1분기와 유사한 전기대비 0.5% 성장 예상 - 오는 26일 국내 2분기 GDP 발표, 전기대비 0.5% 성장 전망
- Comment: 오는 26일 화요일에는 국내 2분기 GDP 속보치가 발
표될 예정. 시장 예상치 및 KB투자증권 전망치는 전기대비 0.5%
성장, 전년동기대비 2.9% 성장 전망. 민간소비 회복과 건설투자 양
호, 순수출 개선 등에도 설비투자 부진, 재고 감소, 정부지출 둔화
- 향후 전망: 2분기에 전기대비 0.5% 성장은 비교적 양호한 성장. 최
근 수출입 경기가 예상보다 빠르게 회복되었고, 서비스업 업황도 개
선되고 있어 2분기보다 3분기, 그리고 4분기 성장률 회복이 기대됨0.7
0.3
0.8
0.4
1.2
0.7 0.5 0.5
0.7 0.9
3.3
2.7
2.4 2.2
2.8
3.1
2.8 2.9
2.4 2.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015 2016
국내 GDP 전기대비 증감률
국내 GDP 전년동기대비 성장률
(QoQ %, YoY %)
자료: Bloomberg, KB투자증권
Weekly Economy
11
III. Market Trend: 미 경제지표 호조에 따라 금리인상 기대 확대
금리 – 연준의 금리 추가인상 전망 확대로 소폭 상승 [Review]
미국 국채 10년물 금리 1.566%, 전주 말 대비 +0.8bp
국내 국고채 3년물 금리 1.227%, 전주 말 대비 +0.6bp
- Comment & Preview: 해외 지정학적 불확실성이 발생했으나, 그
우려가 확대되지 않았고, 미국의 경제지표가 호조를 보임에 따라 채
권시장은 소폭 약세를 시현. 국고채 금리도 글로벌 위험선호 심리
회복과 미 연준의 연내 추가인상 기대감 확대로 상승압력 발생
[Preview]
미국 국채 10년물 금리: 1.50 ~ 1.60%
국내 국고채 3년물 금리: 1.20~ 1.30%1.1
1.5
1.9
2.3
2.7
15년01월 15년06월 15년11월 16년04월
미국채 10년물 금리 국고채 3년물 금리
(%)
자료: DataGuide, KB투자증권
환율 – 미국 경제지표 호조로 달러 강세 시현 [Review]
달러/유로 환율 1.102 달러, 전주 말 대비 -0.85%
원/달러 환율 1,138.0 원, 전주 말 대비 +3.0원
- Comment & Preview: 미국의 주요 경제지표가 잇따라 개선된 모
습을 보이면서 2주 전 큰 폭으로 하락했던 원/달러 환율이 소폭 상
승세를 시현. 다만 달러 강세에도 불구하고, 신흥국 통화도 동반 강
세를 보이면서 상승폭은 제한되는 모습
[Preview]
달러/유로 환율: 1.09 ~ 1.11달러
원/달러 환율: 1,130 ~ 1,160원1,060
1,100
1,140
1,180
1,220
1,260
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
15년01월 15년06월 15년11월 16년04월
달러/유로 환율 (좌)
원/달러 환율 (우)
(달러/유로) (원/달러)
자료: DataGuide, KB투자증권
유가 – 산유국 산유량 및 재고 증가 전망으로 하락 [Review]
WTI 선물 배럴당 44.19 달러, 전주 말 대비 -3.83%
금 선물 온스당 1,323.4 달러, 전주 말 대비 -3.1달러
- Comment & Preview: 국제유가는 리비아의 조기 수출 재개 전망과
휘발유 재고 증가, 달러화 강세 등의 영향으로 전주대비 하락 마감.
금 가격은 미 연준의 금리인상 재부각으로 하락세를 보임
[Preview]
WTI 선물가격: 43.0 ~ 48.0달러
금 선물 가격: 1,300 ~ 1.350달러1,000
1,080
1,160
1,240
1,320
1,400
20
30
40
50
60
70
15년01월 15년06월 15년11월 16년04월
WTI 근월물 (좌) 금 선물 (우)
(달러/배럴) (달러/온스)
자료: DataGuide, KB투자증권
Weekly Economy
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