4 Konf Goran Kahvedzic

Projekat promocije municipalnih obveznicaGoran Kahvedi

4. Meunarodna konferencija Sarajevske berze burze

Sarajevo, 13. 10. 2009. godine

Sadraj

1. Predstavljanje novog vida finansiranja opinskih projekata

2. Osnovna problematika - Zato obveznice, a ne krediti

3. Interes opina u Federaciji BiH3. Interes opina u Federaciji BiH

4. Zbog ega municipalne obveznice

5. Primjeri iz regiona

6. Ko su potencijalni kupci municipalnih obveznica

7. Regulatorni okvir

8. Redoslijed koraka emisije javnom ponudom

2

Projekat promocije municipalnih obveznica

Predstavljanje novog vida finansiranja opinskih projekata

Rjeavanje sve sloenijih problema upotrebom veoma ogranienih sredstava

Proces proirenja javnih funkcija lokalnih jedinica u prvi plan stavlja problem FISKALNOG KAPACITETAstavlja problem FISKALNOG KAPACITETA

Postojei modeli finansiranja lokalnih zajednica bazirani su na: poreznim i neporeznim prihodima

transferima viih nivoa vlasti / grantovi

ostalim naknadama

Kako finansirati lokalnu infrastrukturu, izgradnju kole, bolnice, sportske dvorane, itd. nakon prestanka donacija i humanitarnih kredita?

3


Osnovna problematika - Zato obveznice, a ne krediti

Obveznice: duniki vrijednosni papir, emitent moe biti kompanija, drava, entitet ili lokalni nivo vlasti

Namjena: Prikupljanje finansijskih sredstava za izgradnju lokalne infrastrukture kao i finansiranje drugih projekata koje lokalne infrastrukture kao i finansiranje drugih projekata koje imaju karakteristike javnih dobara i / ili usluga

Proces: Opina pozajmljuje novac od investitora uz obavezu: Vraanja pozajmljenog iznosa (glavnice)

Plaanja pripadajuih kamata

Rok dospjea i nain isplate kamate odreuje opina

4


U Federaciji BiH ukupno 80 opina

Molba za sastanak upuena u 50 opina

U januaru 22 opine

U aprilu 28 opina

5


Prezentacije odrane u 11 opina: Velika Kladua

Cazin

Bosanska Krupa

Biha

Usora

eli

Tuzla

Zenica

Novi Travnik

Travnik

Stari Grad Sarajevo

6

Zbog ega municipalne obveznice


Kreditna kamata (Aktivna kamatna stopa)

Kamatna stopa (%)

7

Kamata na depozite (Pasivna kamatna stopa)

Raspon u zavisnosti od rizinosti trita Raspon kamatnih stopa za

municipalne obveznice

Negativan uticaj na raspon:- Rizinost drave- Nedovoljna konkurencija


6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

Aktivne i pasivne kamatne stope u Federaciji BiH za 2007. i 2008. godinu

8

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

avg.07 sep.07 okt.07 nov.07 dec.07 jan.08 feb.08 mar.08 apr.08 maj.08 jun.08 jul.08 avg.08 sep.08 okt.08

Aktivne dugorone kamatne stope za kompanije

Pasivne dugorone kamatne stope za kompanije


Godina Grad / OpinaIznos

emisijeKamatna

stopa Dospjee Namjena sredstava

2004. Koprivnica8,2 miliona

Eura 6,50% 7 godina

Izgradnja kolskih i sportskih objekata, dogradnju komunalne

infrastrukture

2006. Split4 miliona

Eura 3,80% 7 godinaObnova prometnica, stambeno-poslovni

projekt sa garaama, ureenje Rive18 miliona Gradnja zatvorenog plivalita i sportske

2006. Zadar18 miliona

Eura 5,50% 7 godinaGradnja zatvorenog plivalita i sportske

dvorane

2006. Rijeka8,2 miliona

Eura 4,125% 10 godina Kompleks bazena

2007. Osijek25 miliona

kuna 5,50% 10 godina Obnova dvaju gradskih trgova

2008. Laktai10 miliona

KM 5,75% 6 godina Izgradnja sportske dvorane

2008. Banja Luka7 miliona

KM 5,75% 3 godine Izgradnja mosta preko Vrbasa

2008. Gradika2,7 miliona

KM 6,00% 6 godina Izgradnja sportske dvorane

9


Ko su potencijalni kupci municipalnih obveznica

Komercijalne banke

Osiguravajua drutva Grawe Osiguranje uloilo 3,85 miliona KM u opinske obveznice

RS-a (cca 20% svih emisija)RS-a (cca 20% svih emisija)

Investicioni fondovi

Uzajamni fondovi

Strani investitori

Domae pravne i fizike osobe Depoziti fizikih lica u komercijalnim bankama: 4,5 milijardi KM*

Depoziti pravnih lica u komercijalnim bankama: 1,41 milijarde KM**Prema podacima publikacije FBA BiH Informacija o bankarskom sistemu FBiH 30.06.2008.godine

10


Regulatorni okvir Zakon o tritu vrijednosnih papira (Sl.Nov.FBiH 85/08)

lan 27 : (2) Emisija javnom ponudom VP iji je emitent kandon, grad ili opina u FBiH vri se na osnovu odluke nadlenog organa u skladu sa odredbama ovog i drugih zakona.

Zakon o principima lokalne samouprave u FBiH (Sl.Novine FBiH 49/06) lan 33: ...jedinica lokalne samouprave imaju pravo na pokretnu i nepokretnu imovinu i na

odgovarajue izvore finansiranja kojima slobodno raspolau u okviru svojih ovlatenja...odgovarajue izvore finansiranja kojima slobodno raspolau u okviru svojih ovlatenja...

Zakon o budetima u FBiH (Sl.Novine FBiH 19/06, 76/08 i 05/09) lan 2, (27): zaduivanje je uzimanje zajma ili izdavanje vrijednosnih papira za otplatu

glavnice duga i finansiranje budetskog deficita, te finansiranje kapitalnih investicija i posebnih programa.

lan 46.: Kanton, grad i opina mogu stvoriti obaveze po osnovu zaduivanja u skladu sa zakonom, jedino ukoliko je kantonalna skuptina, gradsko, odnosno opinsko vijee odobrilo zaduenje ili izdavanje garancije.

Otplata duga kantona, grada ili opine predstavlja izriitu obavezu kantona, grada, odnosno opine.

Dug kantona, grada ili opine ne predstavlja direktnu niti indirektnu obavezu Federacije, osim ukoliko ministarstvo finansija nije izdalo jemstvo u vezi sa kreditom kantona, grada ili opine. 11


Regulatorni okvir Zakon o dugu, zaduivanju i garancijama u FBiH (Sl.Novine FBiH 86/07)

lan 7.: Gradovi i opine mogu se dugorono zaduiti ukoliko u vrijeme odobrenja zaduenja iznos servisiranja duga koji dospijeva u svakoj narednoj godini, ukljuujui i servisiranje za predloeno novo zaduenje i sve zajmove za koje su izdana jamstva grada i opine, ne prelazi 10% prihoda ostvarenih u prethodnoj fiskalnoj godini.

lan 3., (4) i (5): Dug Federacije moe biti u formi zajma i emisije vrijednosnih papira. Dug lan 3., (4) i (5): Dug Federacije moe biti u formi zajma i emisije vrijednosnih papira. Dug vanbudetskih fondova, kantona, opina i javnih preduzea moe biti samo u obliku zajma.?!?!?!?!?

Stav Komisije za vrijednosne papire FBiH (03.06.2008): Kantoni, gradovi i opine se mogu zaduivati emitiranjem vrijednosnih papira; navedeni lan ne predstavlja prepreku.

12


Redoslijed koraka emisije javnom ponudom

1. Odluka Optinskog vijea o zaduenju putem emisije obveznica

2. Saglasnost Ministarstva finansija FBiH (ako se zaduuje uz garanciju Federacije / Kantona)

3. Donoenje odluke o emisiji (Opinsko vijee)

4. Zakljuivanje ugovora izmeu emitenta i banke depozitara4. Zakljuivanje ugovora izmeu emitenta i banke depozitara

5. Zakljuivanje ugovora izmeu emitenta i Registra vrijednosnih papira

6. Podnoenje zahtjeva Komisiji za vrijednosne papire FBiH za odobrenje emisije

7. Odobrenje emisije i prospekta od strane Komisije za VP FBiH

8. Objava prospekta i javnog poziva za upis i uplatu obveznica

9. Upis i uplata vrijednosnih papira

10. Upis uspjele emisije u registar emitenata kod Komisije i upis obveznica na raune kupaca kod Registar vrijednosnih papira u FBiH

11. Uvrtenje na Sarajevsku berzu

12. Trgovina obveznicama 13

Sarajevska berza burza

INVESTIRAJTE U SVOJU BUDUNOST!

SARAJEVSKA BERZA BURZA VRIJEDNOSNIH PAPIRA DD SARAJEVOVRIJEDNOSNIH PAPIRA DD SARAJEVO

Sektor trgovine i nadzoraoke Mazalia 4/I

Tel.: +387 33 251 465Fax: +387 33 559 460

Email: [email protected]

14

Documents

4 Konf Goran Kahvedzic