台灣金融市場與產品發展策略劉宗聖

寶來投信總經理May. 2007

2

改革與演化改革與演化 Revolution and EvolutionRevolution and Evolution

(M&A, FHC, vertical& horizontal)

Environment and Deregulation

(dynamic, bilateral, structural ) (pension DB-DC)

國內投信環境 / 相關法規開放國內投信環境 / 相關法規開放

(product, mechanism, R&D)

創新 Innovation 創新 Innovation

(platform, efficiency, lower price, transparency)

整合資訊平台 IT application 整合資訊平台 IT application

(service, customized,….)

客製化量身訂作導向 Client driven客製化量身訂作導向 Client driven

品牌價值 Brand value品牌價值 Brand value

整合與合併之綜效 Integration and consolidation整合與合併之綜效 Integration and consolidation

3

國內投信基金規模之變化國內投信基金規模之變化

資料來源 : 投顧投信公會 (2007/3)

截至 96-Mar 國內投信整體規模達 2.02 兆元，基金檔數達 509 檔。

境內基金規模及檔數

509511509508508508507501502506504494497496501502

19,714

20,25220,695

20,229

19,66519,640

19,49319,329

19,51919,58319,50919,61819,586

19,346

19,63119,393

485

490

495

500

505

510

515

Dec-94

Jan-95

Feb-95

Mar-95

Apr-95

May-95

Jun-95

Jul-95 Aug-95

Sep-95

Oct-95 Nov-95

Dec-95

Jan-96

Feb-96

Mar-96

月份

基金檔數

18,500

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

基金規模(單位 :億元 )

基金檔數 基金規模

4

國內投信產品結構之變化國內投信產品結構之變化

資料來源 : 投顧投信公會 (2007/03)

各類型基金中，國際股票型及組合型新產品之市占率逐年增加。

24.79% 25.35% 25.95% 26.27%

5.13% 5.26% 5.15% 5.66%

54.36% 52.69% 51.53%

0.55%0.58% 0.57% 0.65%

7.91% 8.18% 8.86% 8.89%

4.02% 4.40% 4.56%

0.02% 0.02% 0.03%

56.99%

2.37%0.03%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

95-12 96-01 96-02 96-03

市占率

指數型

指數股票型

資產證券化型

保本型

組合型

貨幣市場型

債券類型

債券股票平衡型

股票型

5

產品多元化

市場普及度 彈性機制

國內

債券

單筆投資 / 定期定額

傳統國內債券基金規模委縮傳統國內債券基金規模委縮

傳統國內債券基金之產品構面傳統國內債券基金之產品構面

6

新另類產品發行新另類產品發行 :: 證券化商品為例證券化商品為例

產品多元化

市場普及度 彈性機制

單一國家

國內

債券

股票

證券化

單筆投資 / 定期定額( 不 ) 配息雙軌機制

全球區域

寶來 Global REITs 基金之產品構面寶來 Global REITs 基金之產品構面

7

新產品設計的多元構面新產品設計的多元構面優勢 :

產品多元化

市場普及度 彈性機制

單一國家

國內

債券

股票

證券化

避險基金

結構型

另類商品

單筆投資 / 定期定額( 不 ) 配息雙軌機制

資產配置傘型 / 轉換機制全球

區域

機會 :

可提供高黏度客戶服務 + 了解投資人偏好 + 熟悉當地法令

產品多元化 + 市場普及度 + 機制彈性度

8

20062006 年新基金募集比較分析年新基金募集比較分析

資料來源 : 寶來投信整理，僅供參考。

9

前五大投信之變化前五大投信之變化 -- 新產品募集之影響新產品募集之影響基金總規模之前五大投信基金總規模之前五大投信

非債券類規模之前五大投信非債券類規模之前五大投信

1,5861,439 1,402

1,2791,104

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

彰銀安泰 群益 摩根富林明 寶來 建弘

資料來源 : 投顧投信公會 (2007/3/)( 億 )

1,012 957

701635 610

0

200

400

600

800

1,000

1,200

寶來 摩根富林明 彰銀安泰 匯豐中華 保誠

資料來源 : 投顧投信公會 (2007/3)( 億 )

10

T-Shares Index / 寶來亞洲台資企業基金

寶來全球不動產證券化基金

寶來全球 ETF 穩健組合基金

新產品設計模式新產品設計模式誘發定位型

創新先導型

新組合設計

引進適應型

產品線延伸

寶來全球不動產證券化基金新機制設計

發行台灣首檔 ETF 寶來台灣卓越 50 基金

台灣目前唯一指數基金 寶來台灣加權股價指數基金

台灣規模最大全球不動產證券化基金

台灣首檔鎖定亞洲台資企業基金

台灣首檔新興市場組合基金 寶來全球新興市場精選組合基金

台灣首檔 ETFs 組合基金

台灣首檔配息 REITs 基金

發行台灣首檔 ABS 基金 寶來全球金融資產證券化基金

台灣首創配 (不 )息雙軌機制

寶來全球金融資產證券化基金

ETF 產品線 寶來中型 100 基金

全球 ETFs 組合系列 寶來全球 ETF 成長組合基金

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台灣金融市場之開放台灣金融市場之開放

對於法人之交易限制 , 建議開放衍生商品之種類與操作方向 , 額度限制亦可放寬。

台灣金融相關法規之開放台灣金融相關法規之開放

勞退新制 - 多元自選方案之開放勞退新制 - 多元自選方案之開放

至 96 年 4 月 18 日，勞退新制個人專戶人數已達 564 萬人，累積金額達 1407 億餘元，每月以 80 億元速度增長。

建議採個人帳戶為中心之自選方案，依勞工年齡、年資、退休需求，提供不同投資規劃， 才能符合個人理財需求。

12

產品發展策略產品發展策略

期貨信託產品避險基金產品被動式 ETFs 產品結構型及另類投資產品客製化解決方案平台品牌價值之建立

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期貨信託產品期貨信託產品

(1)    中小型股票指數期貨

(2)    傳產股票指數期貨

(3)    中概股票指數期貨

(4)    櫃買中心股票指數期貨

(5)    信用風險指數期貨

(6)    不動產衍生性商品期貨

(7)   SWAP/ 外匯衍生性商品期貨

(8)    其他國際商品相關期貨，以便法人從事海外投資時 ,運用期貨規避海

      外股票、債券、外匯等投資之風險。(9)   另類期貨商品，如天氣期貨、選舉期貨等。

建議期貨商品需求包括 :

14

避險基金策略避險基金策略

15

避險策略蔚為資產配置主流避險策略蔚為資產配置主流

野村 All In One 股票基金

避險操作策略 : 25%

於 2006 年 7月 27 日成立基金成立規模約為 540 億台幣主要投資標的為下列四大類

(1)   國內外股票 : 25%

(2)   全球債券 : 25%

(3)   不動產及商品 : 25%

(4) 

16

避險組合基金避險組合基金

New Star RBC Hedge 250 Index ETS由 New Star Asset Management 及 RBC Investment Management 共同推出避險 ETS(Exchange Traded Securities) 封閉型基金 ，提供投資 RBC Hedge 250 Index 之成分避險基金。

17

ETFETF 市場仍是投資主流市場仍是投資主流

2006 年 ETF 在美國資產規模高達 4500 億美金，預計 20

10 年將成長至 2兆。

2006 年有超過 130檔新基金掛牌，至年底掛牌檔數將達335檔。 預計今年還有 225檔產品掛牌。

單是一月份某家資產管理公司就送件 22檔產品。

巴克萊 (BGI) 在美市佔率已超出 60%

18

BGI BGI 產品創新策略產品創新策略

巴克萊產品創新不僅大幅擴充產品線及資產規模 ( 至 2006 年底資產規模為 1.6兆美金 ) ，更奠定其世界級領導投資管理公司之地位。

19

BGIBGI 的行銷策略的行銷策略

BGI收購 INDEXCHANGE ，使歐洲的市佔率大幅提升至 47% ，遠超出第二名 Lyxor 之 24% 。BGI並不迷失在產品創新的迷思裡，以收購方式讓它在歐洲版圖的 擴張能一步到位。

歐洲及亞洲地區的加速佈局： :

品牌重新塑造是一個重要的關鍵 :

iShare 的” i" 包含 “ innovative” 、“ index” 、“ integrated” 、“ intelligent” 是品牌想要訴求的。

指數化產品戰火由 ETF蔓延到 ETN (exchange-traded notes):

以銀行為發行主體的 ETN ，是 Barclays Bank未來進軍指數市場的秘密武器。所有以 ETF形式發行的產品，都能改以 ETN 的形式發行，收取相同的管理費。

20

ETFETF 產品趨勢產品趨勢社會責任 ETF 世界知名品牌以環保及社會責任為訴求，創造 更高品牌價值。

私募基金 ETF 提供多元分散投資於成長或價值私募股票

Spin-Off ETF 由大集團分割後公司 , 更能專注於其核心競爭力 之發展，能創造超額報酬及更高單位風險報酬。

無形資產 / 專利權 ETF : 參與具有專利優勢及無形資產競爭利基之公司 股票投資。

貨幣 ETFs系列產品 :

可直接於集中交易市場 , 買賣歐元而獲取利率的 新投資工具

被動式生命週期基金 運用巴克萊加強主動管理及被動投資工具，建 立生命週期基金獨特架構

高紅利 ETF

股息率最高、現金分紅最多的

醫療系列 ETF 皮膚美容、病人看護、 危急癌症、心臟設備等 遊戲休閒 ETF 賭城、飯店、渡假村之營運，及賭博設施設計製造 、賽馬、大樂透及線上遊戲。

碳排放交易 ETF : 參與稀有性碳排放交易，且促使全球淨化及能源有 效之運用。

BuyWrite ETF

買入建構指數成分股票之投資組合，並賣出指數之 買權選擇權。

槓桿多空 ETFs

清新能源 ETFs

21

ETFETF 產品策略產品策略

22

另類另類 // 結構性產品將蔚為主流結構性產品將蔚為主流

最受歡迎金融衍生性商品排名

0

20

40

60

80

100

資料來源 :巴克萊資本

註 :圖中皆為連結商品

針對全球資產財富管理經理人調查顯示另類投資商品在 40% 經理人的資產組合中占了至少 11% ，在 9% 經理人  的資產組合中至少占了 30% 。88% 受訪者表示股權連結或衍生性商品，在其投組中佔最大或相當大比重，  是目前最受歡迎之另類投資商品。

單位 : %

23

亞洲結構型金融商品市場亞洲結構型金融商品市場

亞洲出口商持續生成巨大的外匯存底，使亞洲投資者持有全球證券化商品金 額超過三分之一，這種對證券化商品的需求將持續下去，因此更具效率性的 資產配置也是需要的。 目前亞洲投資者購買大部份西方世界發行的結構型商品，此顯示出亞洲結構 型商品的發行具有龐大的潛力。 2006 年，美國證券化商品的發行量佔其 GDP 的 15% 左右，歐洲發行量佔其 GDP 為 4.5% ，而亞洲僅為 0.09% 。 亞洲結構型金融商品市場在尋求外匯存底可效率性配置下將有巨大的發展潛 力，並且在提升公司名聲及發行能力，以及亞洲經濟的持續成長下，使結構 型商品的發行有著相當大的空間。

24

結構式信貸市場結構式信貸市場

投資者也會將目光轉向結構式信貸市場，以尋求較佳報酬。

結構式信貸市場也將會成為市場可接受的投資資產類別之一，主因為：文件格式與訂價標準化產品流動及透明度佳交換利率曲線由 1 年擴展至 10 年創造類似於 CDX 與 ABX 的標竿指數相關產品透明度的增加

結構金融商品於 2006 及 2007 年伴隨著創新及法規的開放而持續成長。在此同時，市場仍然持續發展新產品，並且 Basel II 協定亦將提供一定程度之修正以利未來結構金融商品進一步的發展。

25

P-MAXP-MAX 客製化解決方案平台客製化解決方案平台

何謂 P-MAX PPolaris MMulti AAsset MMatrix( 寶來多重資產矩陣 ) 的簡稱使用「財務工程理論」及「計量分析方法」，以客戶需求為出發點，在多種資產類別、投資產品，以及客戶風險、報酬、時間限制、區域限制等組成的矩陣中，用科學的方法找出最佳的解決方案

P-MAX

量身訂做投資策略P-MAX

量身訂做操作方式

P-MAX

量身訂做風險目標P-MAX

量身訂做進場策略

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P-MAXP-MAX 全面性的解決方案全面性的解決方案

台幣目標報酬

絕對報酬化寶來基金

絕對報酬化台股基金

增益型現金

β 資產配置元件

客製化投資組合

客製化固定收益

對沖基金

在資產配置的浪潮下，除了一個有效且符合邏輯的資產投資策略外，合適的資產投資元件更是重要的要素。寶來投信可運用被動式管理的專業，配合需求擁有各式 β 元件

β 資產配置元件

對於需要固定收益產品的客戶，我們提供客製化的服務以創造吻合客戶對於duration, credit 等的特殊需求產品

客製化固定收益

因擁有與其他資產低度相關的特性已是一不可或缺的資產配置元件。在優劣差異極大下，寶來投信運用計量的技術，依照客戶的風險需求，選取標的組成客製化的對沖基金

對沖基金

投資產品數以千計，什麼標的才是符合所需？寶來投信運用計量分析方法，站在「投資組合」的階段，配合風險、期間、區域、類別等需求限制，客製化個別的投資組合策略

客製化投資配置

除台幣存款外，市場極難尋找台幣資產台幣計價且長期報酬穩定的投資產品。海外雖然有類似的產品，但得面臨高避險成本或是匯率風險。寶來投信提供客戶長期穩定的台幣產品

台幣目標報酬

台股基本面仍佳、盈餘成長動能強、外資仍全面看多，未來有機會續強。但過去台股波動劇烈，客戶獲利經常夢一場。運用寶來基金 + 計量期貨避險策略，設計絕對報酬化策略。

絕對報酬化寶來基金

除運用寶來投信發行的國內股票型基金外，寶來投信亦可選擇全市場的國內股票型基金，配合寶來投信開發的計量期貨避險策略，分析出絕對報酬化的台股基金策略

絕對報酬化台股基金

台灣利率一直處於低檔，企業短期資金亦不能承擔風險，僅能選擇低利的 R

P 、定存存放。寶來投信運用財務工程，提供客戶極低風險但有超越 RP 或定存的投資策略

增益型現金

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品牌價值建立品牌價值建立

產品

設

計

投

資

管理

系

支

援

統

國

際

化

全

球

化

段

略策

階

行

銷品 牌價 值

現金增益型

對沖基金

投資

配置 目標報酬

絕對報酬

絕對報酬

β 配置元件

α可攜式

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ETFETF 品牌導向品牌導向

-- ETF Engine 360-- ETF Engine 360°°

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360360 度全方位度全方位 ETFETF 產品方案產品方案

建立寶來 ETF團隊專屬品牌，提供 360 度全方位 ETF 產品方案

資產配置

借券

實物申贖平台

著述 /教育推廣

TPC/海外掛牌上市

投資管理

造市協助權證 / 相關商品諮詢

產品設計 / 發行 投資顧問

-- ETF Engine 360-- ETF Engine 360°°

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結合國際知名團隊、引進最新投資技術結合國際知名團隊、引進最新投資技術發展最佳金融商品發展最佳金融商品