การจั�ดการสิ�นทร�พย์ ถาวรและสิ�นทร�พย์ ล�กษณะเชิ�งโครงการ(CAPITAL

BUDGETING)

รองศาสตราจารย์ อ�จฉรา ชี�วะตระกู�ลกู�จ

มหาว�ทย์าล�ย์ส�โขท�ย์ธรรมาธ�ราชี

สารบั�ญ

ความสิ�าค�ญของงบลงท นว�ตถ ประสิงค ของงบลงท นประเภทของโครงการลงท นข�$นตอนการพ�จัารณาต�ดสิ�นในลงท นว�ธี'ประเม�นค(าโครงการลงท น ว�ธี'การประเม�นความเสิ'*ย์งของโครงการ

ความสิ�าค�ญของงบลงท น

• การลงท นต+องใชิ+เง�นท นจั�านวนมาก• ผลของการต�ดสิ�นใจัผ-กพ�นต(อการ

ด�าเน�นงานเป.นเวลานาน หลาย์ป0• การต�ดสิ�นใจัลงท นอาจัม'ผลต(อความ

สิ�าเร1จัหร2อล+มเหลวของก�จัการ

ว�ตถ ประสิงค ของงบลงท น

•ผลตอบแทน(RETURN)•ความเสิ'*ย์ง(RISK)

ประเภทของโครงการลงท น

1. โครงการลงท นทดแทนเพ2*อให+สิามารถด�าเน�นธี รก�จัต(อเน2*องไปได+

2. โครงการลงท นทดแทนเพ2*อลดต+นท นหร2อเพ2*อเพ�*มราย์ได+ให+สิ-งข4$น

3. โครงการขย์าย์การผล�ตสิ�นค+าหร2อตลาด 4. การลงท นในสิ�นค+าชิน�ดใหม(หร2อธี รก�จัใหม( 5. การประเม�นโครงการท'*เป.นการสินองต(อกฎเกณฑ์

หร2อนโย์บาย์

ภาพรวมองค ความร- +ท'*ต+องใชิ+ประเม�นโครงการ

องค ความร- +การประเม�นโครงการ

ภาพรวม

โครงการ

เกณฑ์ การ

ประเม�น

กระแสิเง�นสิด

โครงการ

ความเสิ'*ย์ง

โครงการ

ข�$นตอนการพ�จัารณาต�ดสิ�นในลงท น

1 .การสิร+างและเสินอแนวค�ดการลงท น2. พ�จัารณาร-ปแบบของการลงท นรวมท�$งประเม�น

สิ�นทร�พย์ ท'*ม'อย์-(ป7จัจั บ�น3. การว�เคราะห ความค +มค(าการลงท นและประเม�นความ

เป.นไปได+ของโครงการ 4. การจั�ดเตร'ย์มท�าข+อเสินอโครงการ5. การขออน ม�ต�ลงท นโครงการและด�าเน�นการลงท น

ว�ธี'ประเม�นค(าโครงการลงท น

1 . ว�ธี'ผลตอบแทนตามราคาบ�ญชิ'เฉล'*ย์ (Average Accounting Return: AAR )

2. ว�ธี'ระย์ะเวลาค2นท น (Payback period : PB)3. ว�ธี'ระย์ะเวลาค2นท นแบบค�ดลด(Discount Payback period :

DPB)4. ว�ธี'ค(าป7จัจั บ�นสิ ทธี�(Net Present Value : NPV)5. ว�ธี'ด�ชิน'ก�าไร(Profitability Index : PI)6. ว�ธี'อ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการ(Internal Rate of Return :

IRR)7. ว�ธี'อ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการแบบปร�บค(า(Modified Internal

Rate of Return : MIRR)

ว�ธ�ผลตอบัแทนตามราคาบั�ญชี�เฉล�#ย์ (Average Accounting Return: AAR)

ฉล'*ย์เง�นลงท นเฉล'*ย์ก�าไรสิ ทธี�เ

เฉล'*ย์มราคาบ�ญชิ'ผลตอบแทนตา

ตาราง 11.6 ประมาณการก�าไรขาดท น โครงการลงท น

บร�ษ�ทสิ�นสิม ทร (หน(วย์: บาท) ปี%ท�# 1 ปี%ท�# 2 ปี%ท�# 3 ปี%ท�# 4 ปี%ท�# 5

ราย์ได้(

433,333

450,000

266,666

200,000

133,333

ต(นท�น

200,000

150,000

100,000

100,000

100,000

กู)าไรกู*อนค*าเส+#อมราคาและภาษี�

233,333

300,000

166,666

100,000

33,333

ค*าเส+#อมราคา

100,000

100,000

100,000

100,000

100,000

กู)าไรกู*อนภาษี�

133,333

200,000

66,666 0

-66,667

ภาษี�

40,000

60,000

20,000 0

-20,000

กู)าไรส�ทธ�

93,333

140,000

46,666 0

-46,667

ว�ธ�ท)า ก�าไรสิ ทธี�เฉล'*ย์ =

56674606664600014000093 ),,,,( =46,666 บาท

ม-ลค(าการลงท นเฉล'*ย์ = 2

0000500 , = 250,000 บาท

ผลตอบแทนตามราคาบ�ญชิ'เฉล'*ย์ (AAR) =

00025066646,

, =19%

ว�ธ�ระย์ะเวลาค+นท�น(Payback period : PB)

ต�วอย์*าง โครงกูาร S ใชี(เง�นลงท�นคร�/งแรกู 100,000 บัาทโด้ย์คาด้ว*าจะได้(ร�บั

กูระแสเง�นสด้อ�สระ(FCF) จากูกูารด้)าเน�นงานในแต*ละปี%ด้�งน�/

ปี%ท�# 0 -100,000 บัาท 1 50,000 2 40,000 3 30,000 4 10,000

ด้�งน�/น PB = 2 + 10,000 30,000 = 2.33 ปี%

ว�ธี'ระย์ะเวลาค2นท นแบบค�ดลด(Discount Payback period :DPB)

ต�วอย์*าง จัากโครงการ S ถ+าบร�ษ�ทม'ต+นท นเง�นท นเฉล'*ย์ เท(าก�บ10%

สิามารถค�านวณหาระย์ะเวลาค2นท นแบบค�ดลด (DPB) ได+ด�งน'$

ป0ท'* FCF PVIF,10% PVFCF 0 -100,000 1.0000 -100,000 1 50,000 0.9091 45,455 2 40,000 0.8264 33,056 3 30,000 0.7513 22,539 4 10,000 0.6830 6,830

DPB = 2 + 21,489 = 2.95 ปี% 22,539

ว�ธี'ค(าป7จัจั บ�นสิ ทธี�(Net Present Value : NPV)

NPV = PVFCF – I

โดย์ท'*PVFCF = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดร�บ

สิ ทธี� ต�$งแต(ป0ท'* 1 ถ4ง n ท'*ค�ดลดด+วย์ต+นท น

เง�นท นถ�วเฉล'*ย์ (k%)

I = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดจั(าย์ลงท น

ต�วอย์*าง จัากโครงการ S ถ+าบร�ษ�ทม'ต+นท นเง�นท นถ�วเฉล'*ย์ เท(าก�บ 10% สิามารถค�านวณหาค(าป7จัจั บ�นสิ ทธี�(NPV)ได+ด�งน'$ ป0ท'* FCF PVIF,10% PVFCF

1 50,000 0.9091 45,455

2 40,000 0.8264 33,056

3 30,000 0.7513 22,539

4 10,000 0.6830 6,830

ผลรวม PVFCF 107,880

ห�ก เง�นลงท น (I) 100,000

NPV 7,880

ด�งน�$น ควรลงท นในโครงการน'$ เน2*องจัากโครงการน'$ให+ ผลตอบแทนมากกว(า

10 % ซึ่4*งสิ�งเกตได+จัาก NPV>0

PI = PVFCF I

ว�ธี'ด�ชิน'ก�าไร(Profitability Index : PI)

โดย์ท'*PVFCF = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดร�บ

สิ ทธี� ต�$งแต(ป0ท'* 1 ถ4ง n ท'*ค�ดลดด+วย์

ต+นท นเง�นท นถ�วเฉล'*ย์ (k%)

I = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดจั(าย์ลงท น

ต�วอย์*าง จัากโครงการ S ถ+าบร�ษ�ทม'อ�ตราผลตอบแทน ข�$นต�*าท'*ต+องการเท(าก�บ 10% สิามารถค�านวณหาค(าด�ชิน'

ก�าไร(PI)ได+ด�งน'$ ป0ท'* FCF PVIF,10% PVFCF

1 50,000 0.9091 45,455

2 40,000 0.8264 33,056

3 30,000 0.7513 22,539

4 10,000 0.6830 6,830

ผลรวม PVFCF 107,880หาร เง�นลงท น (I) 100,000PI = 107,880/100,000 =

1.08 ด�งน�$น ควรลงท นในโครงการน'$ เน2*องจัากโครงการน'$ให+

ผลตอบแทนมากกว(า เง�นลงท นค�ดเป.น 1.08 เท(า ซึ่4*งสิ�งเกตได+จัากPI>1

ว�ธี'อ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการ(Internal Rate of Return : IRR)

PVFCF = I

โดย์ท'*PVFCF = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดร�บสิ ทธี�

ต�$งแต(ป0ท'* 1 ถ4ง n ท'*ค�ดลดด+วย์อ�ตรา ผลตอบแทนจัากโครงการ(r%)

I = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดจั(าย์ลงท น

ต�วอย์*าง จัากโครงการ S ซึ่4*งบร�ษ�ทม'อ�ตราต+นท นเง�นท นถ�วเฉล'*ย์ เท(าก�บ 10% สิามารถค�านวณหาอ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการ(IRR)ได+ด�งน'$ ป0ท'* FCF PVIF,14%

PVFCF1 50,000 0.8772

43,8602 40,000 0.7695

30,7803 30,000 0.6750

20,2504 10,000 0.5921

5,921 ผลรวม PVFCF,14% 100,811 ผลรวม PVFCF,15% 99,167

อ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการ(IRR) อย์-(ระหว(าง14 – 15 %

ด�งน�$น ควรลงท นในโครงการน'$ เน2*องจัากโครงการน'$ให+ผล ตอบแทนมากกว(า อ�ตราต+นท นเง�นท นถ�วเฉล'*ย์(r>k)

ว�ธี'อ�ตราผลตอบแทนจัากโครงการแบบปร�บค(า

(Modified Internal Rate of Return : MIRR)ข+อสิมมต�:กระแสิเง�นสิดสิ ทธี�ท'*ก�จัการได+ร�บในแต(ละป0สิามารถน�าไปลงท น

ต(อโดย์ได+ร�บผลตอบแทนในอ�ตราท'*ก�จัการก�าหนด(k%)

PVTV = I

โดย์ท'*PVTV = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดร�บสิ ทธี�ต�$งแต(ป0ท'*

1 ถ4ง n

ท'*ได+ค�านวณทบต+นแล+ว และค�ดลดด+วย์อ�ตราผลตอบแทน

จัากโครงการแบบปร�บค(า(MIRR)

I = ค(าป7จัจั บ�นของกระแสิเง�นสิดจั(าย์ลงท น

1 2 3 4

-100,000 50,000 40,000 30,000 10,000k=10%

k=10%

k=10%

33,000

48,400

66,550

TV = 157,950

MIRR=12.1%PVTV=100,000

เกณฑ์ ท'*ใชิ+ในการต�ดสิ�นใจั

PB น+อย์กว(าท'*ก�จัการก�าหนดไว+ NPV มากกว(าหร2อเท(าก�บ 0 PI มากกว(าหร2อเท(าก�บ 1 IRR(r) มากกว(าหร2อเท(าก�บ k MIRR มากกว(าหร2อเท(าก�บ k

กูารปีระมาณกูารกูระแสเง�นสด้(FCF)ของโครงกูาร

กูระแสเง�นสด้อ�สระ = กู)าไรท�#ปีราศจากูภาระกู�( (NOPAT)

+ ค*าใชี(จ*าย์ท�#ไม*ใชี*เง�นสด้ส�ทธ� (net

noncash charges) - เง�นลงท�นถาวร

(fixed capital) - เง�นลงท�น

หม�นเว�ย์น (working capital) เม+#อ NOPAT = EBIT – T = EBIT x ( 1 – Tc)

ต�วอย์*างบัร�ษี�ท บั�ญเจร�ญ จ)ากู�ด้ กู)าล�งต�ด้ส�นใจซื้+/อเคร+#องจ�กูรใหม*เคร+#องหน5#ง ซื้5#งม�ผ�(เสนอขาย์ในราคา 180000, บัาทซื้5#งม�ค*าขนส*งและต�ด้ต�/งอ�กู 20,000 บัาท เคร+#องจ�กูรใหม*จะม�อาย์�กูารใชี(งาน 5 ปี% ถ(าใชี(เคร+#องจ�กูรใหม* บัร�ษี�ทจะม�ย์อด้ขาย์เพิ่�#มข5/นปี%ละ 120000, บัาท และม�ต(นท�นส�นค(าขาย์เพิ่�#มข5/นปี%ละ 30000, บัาท ค*าใชี(จ*าย์ในกูารด้)าเน�นงานเพิ่�#มข5/นปี%ละ 10,000 บัาท นอกูจากูน�/บัร�ษี�ทย์�งต(องเตร�ย์มเง�นท�นหม�นเว�ย์นไว( 15,000 บัาท ต�/งแต*ปี%ท�#เร�#มลงท�น บัร�ษี�ทค�ด้ค*าเส+#อมราคาแบับัเส(นตรง อ�ตราภาษี�เง�นได้( 30 และต(นท�นเง�นท�นถ�วเฉล�#ย์ ค+อ 10% บัร�ษี�ทควรซื้+/อเคร+#องจ�กูรใหม*หร+อไม*

ตารางท�# 116. ค�านวณกระแสิเง�นสิดอ�สิระเพ2*อใชิ+ประเม�น ความค +มค(าโครงการลงท น (หน(วย์ : พ�นบาท )

ราย์กูาร 0 1 2 3 4 51 ย์อดขาย์ 120 120 120 120 1202 ต+นท นขาย์ -30 -30 -30 -30 -303 ก�าไ รข�$นต+น 90 90 90 90 904 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการขาย์และบร�หาร -10 -10 -10 -10 -105 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการว�จั�ย์6 ค(าเสิ2อมราคา -40 -40 -40 -40 -407 ก�าไ รก(อนดอกเบ'$ย์และภาษ' 40 40 40 40 408 ภาษ' เง�นเง�นไ ด+ (30%) -12 -12 -12 -12 -129 ก�าไ รสิ ทธี�ท'*ปราศจัากภาระ ก-+ 28 28 28 28 28

10 บวก: ค(าเสิ2*อมราคา 40 40 40 40 4011 ห�กลบ: เง�นลงท น -20012 ห�กลบ: เง�นท นหม นเว'ย์นสิ(วนเพ�*ม -15 1513 กระแสิเง�นสิดอ�สิระ -215 68 68 68 68 83

ปี%ท�#

กูระแสเง�นสด้อ�สระ (หน*วย์: 000 บัาท)

การบ+าน• ARR = ……………………• PB = ……………………• DPB = ……………………• NPV = ……………………• PI = ……………………• IRR = …………………… • MIRR = ……………………• ความเสิ'*ย์งของโครงการลงท น.............• ควรลงท นในโครงการน'$หร2อไม( เพราะเหต ใด

ต�วอย์*างท�# 11.1 บร�ษ�ท คอมพ�วเตอร ไทย์ผล�ตสิ�นค+าอ ปกรณ คอมพ�วเตอร เพ2*อใชิ+เป.นเคร2อข(าย์คอมพ�วเตอร ในคร�วเร2อน

โดย์อ ปกรณ ชิ�$นน'$เร'ย์กชิ2*อว(า สิมารท โฮม ต�วสิ�นค+าประกอบด+วย์ต�วอ ปกรณ และซึ่อฟท แวร เพ2*อใชิ+สิ�าหร�บควบค มระบบไฟฟ=าในบ+านผ(านอ�นเตอร เนต บร�ษ�ทคอมพ�วเตอร ไทย์ได+ใชิ+เง�นในการลงท นเพ2*อว�จั�ย์และศ4กษาความต+องการของผ-+บร�โภคเป.นจั�านวนเง�นสิ-งถ4ง 300000, บาท

จัากแผนการตลาดกล (มล-กค+าเป=าหมาย์ของสิ�นค+าเป.นผ-+อย์-(อาศ�ย์ท'*ม'การศ4กษาสิ-ง จั�านวนหน(วย์ขาย์ท'*ประมาณการค2อ 100000, หน(วย์ต(อป0 เน2*องจัากการเปล'*ย์นแปลงของเทคโนโลย์'ท�าให+วงจัรอาย์ ผล�ตภ�ณฑ์ น'$ค(อนข+างสิ�$น ประมาณได+ว(าวงจัรผล�ตภ�ณฑ์ จัะม'ระย์ะ 4 ป0 จั4งก�าหนดให+โครงการม'อาย์ 4 ป0 โดย์จัะขาย์ผ(านร+านจั�าหน(าย์อ ปกรณ คอมพ�วเตอร และเคร2*องใชิ+ไฟฟ=าโดย์ราคาขาย์ปล'กค2อ

375 บาท และราคาขาย์สิ(งค2อหน(วย์ละ 260 บาทซึ่4*งเป.นราคาท'*บร�ษ�ทจัะขาย์ให+ก�บล-กค+าการพ�ฒนาอ ปกรณ ใหม(น'$ถ2อได+ว(าไม(ได+ม'ต+นท นสิ-งมากน�กเน2*องจัากกระบวนการผล�ตย์�งสิามารถ

ใชิ+เทคโนโลย์'ท'*ม'อย์-(แล+วได+ บร�ษ�ทคาดการณ ว(าต+นท นการออกแบบสิ�นค+าน'$ม'ค(าเท(าก�บ 5000000, , บาทและเม2*อกระบวนการออกแบบแล+วเสิร1จัเป.นท'*น(าพอใจั บร�ษ�ทวางแผนจัะ

ผล�ตโดย์ว�ธี'ว(าจั+างแหล(งผล�ตภาย์นอกด+วย์ต+นท นหน(วย์ละ 110 บาทต(อหน(วย์ นอกจัากน�$นบร�ษ�ทย์�งได+พ�ฒนาซึ่อฟท แวร เพ2*อควบค มเคร2*องใชิ+ผ(านอ�นเทอร เนต โครงการผล�ต

ซึ่อฟท แวร คาดว(าต+นท นในการใชิ+ว�ศวกรออกแบบผล�ตภ�ณฑ์ น'$จัะสิ-งถ4งคนละ 200000, บาทต(อป0คาดว(าท'มว�ศวกรออกแบบจัะม'จั�านวนท�$งสิ�น 50 คน และเพ2*อให+แน(ใจัว(าผล�ตภ�ณฑ์ ใหม(น'$จัะท�างานเข+าก�นได+ก�บอ ปกรณ ไฟฟ=าและคอมพ�วเตอร ในคร�วเร2อนท�*วไป บร�ษ�ทจั4งต+องทดสิอบระบบต(างๆน'$ การทดสิอบน'$ท�าในห+องทดสิอบท'*ม'อย์-(แล+วแต(ต+องม'การลงท นอ ปกรณ บางอย์(างเพ�*มเข+าไปเป.นเง�นอ'ก 7 ,

500000, บาทระบบการผล�ต และการทดสิอบต(างน'$จัะแล+วเสิร1จัภาย์ในหน4*งป0และม'สิ�นค+าผล�ตออกมา บร�ษ�ท

คอมพ�วเตอร ไทย์คาดว(าจัะใชิ+เง�นในการโฆษณาป0ละ 2800000, , บาทต(อป0 จัากข+อม-ลด�งกล(าวข+างต+นน'$จัะได+น�าไปประมาณการเพ2*อคาดการณ ก�าไรสิ(วนเพ�*ม

ตารางท�# 11.1 คาด้กูารณกู)าไรส*วนเพิ่�#มของ บัร�ษี�ทคอมพิ่�วเตอรไทย์ (หน*วย์: พิ่�นบัาท)

ราย์การ 0 1 2 3 4 51 ย์อดขาย์ 26,000 26,000 26,000 26,0002 ต+นท นขาย์ -11,000 -11,000 -11,000 -11,0003 ก�าไ รข�$นต+น 15,000 15,000 15,000 15,0004 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการขาย์และบร�หาร -2,800 -2,800 -2,800 -2,8005 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการว�จั�ย์ -15,0006 ค(าเสิ2อมราคา -1,500 -1,500 -1,500 -1,500 -1,5007 ก�าไ รก(อนดอกเบ'$ย์และภาษ' -15,000 10,700 10,700 10,700 10,700 -1,5008 ภาษ' เง�นไ ด+ (40%) 6,000 -4,280 -4,280 -4,280 -4,280 6009 ก�าไ รสิ ทธี�ท'*ปราศจัากภาระก-+ -9,000 6,420 6,420 6,420 6,420 -900

ป0ท'*

ต�วอย์*างท�# 11.3

สิมมต�ว(าบร�ษ�ทคอมพ�วเตอร ไทย์จัะต+องใชิ+พ2$นท'*ในสิถานท'*เก1บสิ�นค+าเพ2*อใชิ+สิร+างห+องทดสิอบด�งกล(าวซึ่4*งพ2$นท'*น'$สิามารถให+เชิ(าได+ป0ละ 200,000 บาทต(อป0เป.นเวลา 4 ป0การสิ-ญเสิ'ย์ราย์ได+จัากการเชิ(นน'$จัะกระทบต(อการประเม�นโครงการน'$อย์(างไร และสิมมต�ต(อไปว(าย์อดขาย์ประมาณ 25% ของสิ�นค+าสิมาร ทโฮมของบร�ษ�ทคอมพ�วเตอร ไทย์มาจัากล-กค+าท'*เป.นผ-+ซึ่2$ออ�นเทอร เนตไร+สิาย์ของก�จัการอย์-(แล+ว ด�งน�$นจั4งคาดการว(าโครงการสิ�นค+าสิมาร ทโฮมจัะท�าให+ย์อดขาย์ของบร�ษ�ทลดลงไป สิมมต�ว(าราคาขาย์ของอ�นเทอร เนตไร+สิาย์ม'ราคาหน(วย์ละ 100 บาทและม'ต+นท นหน(วย์ละ 60 บาท

ตารางท�# 112. คาดการณ ก�าไรของบร�ษ�ทคอมพ�วเตอร ไทย์กรณ'ท'*เก�ด Canibalization และค�าน4งค(าเสิ'ย์

โอกาสิพ2$นท'เชิ(า ราย์การ 0 1 2 3 4 51 ย์อดขาย์ 23,500 23,500 23,500 23,5002 ต+นท นขาย์ -9,500 -9,500 -9,500 -9,5003 ก�าไ รข�$นต+น 14,000 14,000 14,000 14,0004 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการขาย์และบร�หาร -3,000 -3,000 -3,000 -3,0005 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการว�จั�ย์ -15,0006 ค(าเสิ2อมราคา -1,500 -1,500 -1,500 -1,500 -1,5007 ก�าไ รก(อนดอกเบ'$ย์และภาษ' -15,000 9,500 9,500 9,500 9,500 -1,5008 ภาษ' เง�นเง�นไ ด+ (40%) 6,000 -3,800 -3,800 -3,800 -3,800 6009 ก�าไ รสิ ทธี�ท'*ปราศจัากภาระก-+ -9,000 5,700 5,700 5,700 5,700 -900

ป0ท'*

ต�วอย์*างท�# 11.4 กูารย์อมร�บัผล�ตภ�ณฑ์และกูารเปีล�#ย์นแปีลงราคา

จัากต�วอย์(างท'* 11.1 ของบร�ษ�ท คอมพ�วเตอร ไทย์ จั�าก�ด สิมมต�ว(าเม2*อได+ผล�ตสิ�นค+าไปและสิ�นค+าได+ร�บการตอบสินองจัากล-กค+าได+ด'จั4งคาดการย์อดขาย์ของบร�ษ�ทคอมพ�วเตอร ไทย์ใหม(โดย์คาดว(าย์อดขาย์จัะเป.นป0ละ 100,000 หน(วย์ในป0ท'* 1 เป.น 125,000 หน(วย์ในป0ท'* 2 และ ป0ท'* 3 ในป0ท'* 4 คาดว(าสิ�นค+าเร�*มจัะเสิ2*อมความน�ย์มตามวงจัรชิ'ว�ตของผล�ตภ�ณฑ์ จั4งคาดการย์อดขาย์เป.น 50,000 หน(วย์ สิมมต�อ'กว(าจัากการแข(งข�นท'*ม'มากข4$นจั4งคาดการว(าราคาขาย์และต+นท นผล�ตคาดว(าจัะลดลงป0ละ 10% ต(อป0ซึ่4*งต�วเลขน'$เป.นไปเชิ(นเด'ย์วก�นก�บการคาดการณ ของสิ�นค+ากล (มอ�นเทอร เนต

ตารางท�# 11.3 กูารเปีล�#ย์นแปีลงราคา ต(นท�นขาย์ และ

จ)านวนขาย์ตามวงจรชี�ว�ตผล�ตภ�ณฑ์

(หน(วย์: พ�นบาท)ราย์การ 0 1 2 3 4 5

1 ย์อดขาย์ 23,500 26,438 23,794 8,5662 ต+นท นขาย์ -9,500 -10,688 -9,619 -3,4633 ก�าไ รข�$นต+น 14,000 15,750 14,175 5,1034 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการขาย์และบร�หาร -3,000 -3,120 -3,245 -3,3755 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการว�จั�ย์ -15,0006 ค(าเสิ2อมราคา -1,500 -1,500 -1,500 -1,500 -1,5007 ก�าไ รก(อนดอกเบ'$ย์และภาษ' -15,000 9,500 11,130 9,430 228 -1,5008 ภาษ' เง�นเง�นไ ด+ (40%) 6,000 -3,800 -4,452 -3,772 -91 6009 ก�าไ รสิ ทธี�ท'*ปราศจัากภาระก-+ -9,000 5,700 6,678 5,658 137 -900

ป0ท'*

ตารางท�# 115 ค)านวณกูระแสเง�นสด้อ�สระเพิ่+#อใชี(ปีระเม�น ความค�(มค*าโครงกูารลงท�น (หน(วย์ : พ�นบาท )

ราย์กูาร 0 1 2 3 4 51 ย์อดขาย์ 23,500 23,500 23,500 23,5002 ต+นท นขาย์ -9,500 -9,500 -9,500 -9,5003 ก�าไ รข�$นต+น 14,000 14,000 14,000 14,0004 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการขาย์และบร�หาร -3,000 -3,000 -3,000 -3,0005 ค(าใ ชิ+จั(าย์ใ นการว�จั�ย์ -15,0006 ค(าเสิ2อมราคา -1,500 -1,500 -1,500 -1,500 -1,5007 ก�าไ รก(อนดอกเบ'$ย์และภาษ' -15,000 9,500 9,500 9,500 9,500 -1,5008 ภาษ' เง�นเง�นไ ด+ (40%) 6,000 -3,800 -3,800 -3,800 -3,800 6009 ก�าไ รสิ ทธี�ท'*ปราศจัากภาระก-+ -9,000 5,700 5,700 5,700 5,700 -900

10 บวก: ค(าเสิ2*อมราคา 1,500 1,500 1,500 1,500 1,50011 ห�กลบ: เง�นลงท น -7,50012 ห�กลบ: เง�นท นหม นเว'ย์นสิ(วนเพ�*ม -2,100 2,10013 กระแสิเง�นสิดอ�สิระ -16,500 5,100 7,200 7,200 7,200 2,700

ปี%ท�#

กูระแสเง�นสด้อ�สระ (หน*วย์: 000 บัาท)

ปีระเภทของความเส�#ย์ง

•ความเส�#ย์งเอกูเทศ (Stand-Alone Risk)

•ความเส�#ย์งกู�จกูาร (Corporate Risk)

•ความเส�#ย์งตลาด้ (Market Risk)

ว�ธี'การประเม�นความเสิ'*ย์งของโครงการ

• การว�เคราะห ความไว• การว�เคราะห จั ดค +มท น• การว�เคราะห สิถานการณ • การว�เคราะห ด+วย์แผนภ-ม�ต+นไม+

ตารางท�# 11.11 ตารางแสิดงค(าการว�เคราะห ความไวจัากการเปล'*ย์นแปลง

ต�วแปรน�าเข+า

ตารางท�# 11.4 การว�เคราะห สิถานการณ