Embed Size (px)
Citation preview
Julio 11, 2019
INDICADORESa
USD 67,01Petróleo – BrentCierre 10 – jul
USD 60,43Petróleo – WTICierre 10 – jul
1,3% may-19Exportaciones totales
Var. anual
13,9% may-19Exportaciones petroleras
Var. anual
894,52 KBOPDProducción de crudo Colombia
Mayo 2019
El papel del sector petrolero en el nuevo MarcoFiscal:Se modifican las sendas de precios yproducción
Indicadores líderes reflejan que la industriapetrolera continúa en recuperación:El reto para el sector se mantiene en toda lacadena de valor
Alza en las exportaciones:La tendencia de crecimiento es positiva en elsegundo trimestre de 2019
Inflación estable y los costos al productorvuelven a caer:Se espera que la tendencia continúe al cierredel año
Para suscribirse a RADAR PETROLERO, por favor envíe un correo electrónico [email protected]
La visualización interactiva de este informe la encuentra en: https://tabsoft.co/2LK6GSi
Noviembre 30, 2018
Radar Petrolero | Campetrol1
Radar Petrolero | Campetrol2
El papel del sector petrolero en el nuevo Marco FiscalSe modifican las sendas de precios y producción
El Ministerio de Hacienda y CréditoPúblico reveló en junio el nuevo MarcoFiscal de Mediano Plazo (MFMP) para2019, el cual está en línea con la recienteflexibilización en los supuestos de la reglafiscal, al incorporar los costos adicionalespara el país asociados con la migraciónvenezolana. En este sentido, se destaca lamodificación de la proyección en el déficitdel Gobierno Nacional Central (GNC), yaque se incluyeron 0,5 billones de pesos enlos gastos, por causa de la migraciónvenezolana. De esta manera, se ajustó lasenda del déficit que convergería al 1% en2029.
Frente a la proyección del crecimientopotencial de la economía, se observó unincremento entre 0,3 y 0,6 puntosporcentuales al comparar el MFMP de2018 con el de 2019, ya que en esteúltimo el crecimiento potencial se ubicaen 4% para 2030. Lo anterior obedecería ala incorporación del efecto positivo de lamigración proveniente de Venezuela en lapoblación económicamente activa; a ladisminución en la tasa efectiva detributación a las empresas y del capitalhumano adicional provisto por lamigración proveniente de Venezuela; ypor los avances económicos esperadospor la ejecución del Plan Nacional deDesarrollo, el cual contempla mejorasregulatorias que aumentarían laeficiencia de los procesos productivos ymayores inversiones en ciencia,tecnología e innovación. Con esto, seespera que entre 2020 y 2025 la economíacolombiana crezca a un nivel superior aldel PIB potencial, y así, para 2026 secerraría la brecha del producto. Loanterior estaría asociado principalmenteal efecto positivo de la Ley deFinanciamiento.
2010 2015 2020 2025 2030
Fuente: MFMP 2019
-4
-3
-2
-1
0
% del PIB
-2,2
-4,0
-2,3-2,3
-3,9
-2,4-2,4
-1,8
-3,6
-1,6
-1,5
-2,8
-1,4
-1,0-1,0
-1,3
-3,0
-1,1
-1,1
-1,2
-3,1
Balance Fiscal GNC
2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030
Fuente: MFMP 2019
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Var. % anual
2,6
4,04,04,04,04,0
4,04,1
4,2
3,8
4,3
4,3
3,6
3,9
3,7
3,73,7
3,63,63,6
4,4
4,0
4,04,04,04,0
Crecimiento real y potencial en el medianoplazo
PIB potencial
PIB real
Radar Petrolero | Campetrol3
Por otra parte, la proyección de precios delpetróleo se modificó al alza. En efecto, laestimación del precio Brent de largo plazopasó de 66 USD/BL a 70 USD/BL, debido alrepunte que tuvo la cotización durante2018, al ubicarse en un promedio anual de71,7 USD/BL, a pesar de la tendencia a labaja evidenciada en los últimos meses delaño. Si bien, la senda de precios es másoptimista que en el documento anterior, esimportante contrastarla con la estimada enel MFMP de 2014, en el cual se esperabanprecios por encima de los 95 USD/BL hasta2024. Es importante resaltar que, la brechaentre el precio proyectado para el año 2015en el MFMP 2014 y el precio observado,generó una descompensación y un fuertedesequilibrio en las finanzas públicas delgobierno, y en general en la economía delpaís.
Desde Campetrol vemos la nueva senda de precioscon buenos ojos, ya que las condiciones demercado permiten un mayor optimismo a medianoplazo y si bien, un nivel de precio Brent de 70USD/BL es una noticia alentadora para Colombia ysu sector petrolero, es claro que el mercadoseguirá manteniendo una alta volatilidad, pues losfactores que han determinado el comportamientoson coyunturales. En este sentido, hay quemantener la prudencia, aprovechar al máximo lasituación actual y trabajar unidos Gobierno,Industria y Territorio, para que la recuperación delsector, redunde en buenos aportes para eldesarrollo económico y la estabilidadmacroeconómica del país, pero también en mayoractividad y mejores condiciones para la prestaciónde bienes y servicios petroleros y por esa vía paramás regalías , empleo y bienestar para el país ypara las comunidades de las regiones y municipiosproductores.
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
Fuente: MFMP 2014, 2018, 2019
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
USD/BL
80
44
112111
102
109
66
103101
107
100
104
6767676770
6565
98
106
53
99
105
6666
54
68686868
Cotización Brent
Brent obervado
Brent MFMP14
Brent MFMP18
Brent MFMP19
Radar Petrolero | Campetrol4
En cuanto a la producción de petróleo, lasenda también fue corregida, a la baja en elcorto plazo y al alza en el mediano y largoplazo. A pesar del incremento en laestimación de largo plazo, sigue siendoalarmante el nivel de producción esperadopara la siguiente década, el cual se ubicaríacerca a los 850 KBOPD a final del cuatrienioy a los 600 KBOPD en 2030, en contraste conlos 894 KBOPD actuales a corte de mayo ydel máximo histórico de 1.035 KBOPD deenero de 2015. Sin embargo, el nivel deproducción a largo plazo está fundamentadoen una incorporación de reservas implícita,que depende de la actividad exploratoria yde su nivel de éxito a la hora de adicionarvolúmenes de producción, de las diferentesfuentes posibles. De lo contrario laproducción no es sostenible y a largo plazopodríamos perder la autosuficiencia.
Desde Campetrol expresamos nuestrapreocupación en términos de producción yreservas de crudo, ya que insistimos en que elpaís debería apuntar a un nivel de producción deun millón de barriles promedio día para el finaldel cuatrienio, casi un 20% más de lo proyectadoen el nuevo MFMP, junto con la incorporación deentre 2.500 y 3.000 millones de barriles enreservas probadas. Lo anterior requeriría de unnivel de inversiones superior a los 8.000 millonesde dólares anuales, muy superior a los 4.500millones de dólares invertidos en 2018.
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
Fuente: MFMP 2014, 2018, 2019
500
600
700
800
900
1000
1100
KBOPD
756 768
936915
798797786
618
803
711
813
727
1.077
891886
944
614
1.036
959
1.094
1.029
645
1.100
843865
1.146
1.004
656
690
855 855 857
1.131
652
1.130
999
Producción de petróleo
Producción observada
Producción MFMP14
Producción MFMP18
Producción MFMP19
Radar Petrolero | Campetrol5
En línea con lo anterior, aplaudimos lainclusión al MFMP de 2019 del potencial deYacimientos No Convencionales (YNC) através del fracturamiento hidráulico y de lasrecomendaciones de la comisióninterdisciplinaria independiente, alenfatizar la importancia de los ProyectosPilotos de Investigación Integral (PPII), enpro de mantener la seguridad energética delpaís y haciendo énfasis en los beneficiostributarios y macroeconómicos, que sesumarían a los impactos positivos a nivel deencadenamientos productivos, con lacontratación de bienes y servicios, y manode obra local, lo que permitiría llevardesarrollo sostenible a las regionesproductoras.
Sin embargo, es importante resaltar que elpotencial de YNC se estima que se ubiqueentre los 2.500 y los 7.500 millones debarriles, siendo este último el mencionadodentro del MFMP de 2019. En este sentido,al considerar la gran amplitud en el rangodel potencial estimado, cobra mayorimportancia la realización de los PPII comoprimer paso de la fase exploratoria, la cualtendría una duración aproximada de dosaños. Es a partir de los pilotos quepodremos calcular el potencial real derecursos disponibles y de la informaciónresultante, construir las bases para la tomade decisiones acertadas, de las cualesdependerán la seguridad energética, eldesarrollo regional sostenible y laestabilidad macroeconómica del país. Yestablecer los posibles impactosambientales y sociales.
De acuerdo con el MFMP de 2019, para 2030, elfracking podría suplir el declive natural de laproducción, con cerca de 600 KBOPD. Bajo esteescenario, la producción para dicho año pasaríade 618 KBOPD a 1.218 KBOPD. Lo anterior traeríaconsigo una diversidad de impactos positivos anivel macroeconómico, los cuales se estiman enun horizonte de 30 años a valores constantes de2019, desde el punto de vista de recaudotributario (correspondiente a pago de renta eingresos por dividendos de Ecopetrol), se tendríaun potencial de ingresos adicionales de 231billones de pesos, en cuanto al recaudo porregalías, el potencial sería de 92 billones depesos adicionales. Lo anterior, sumado como unimpacto fiscal total, se traduciría a unincremento potencial en el recaudo del orden de31% del PIB.
Desde Campetrol hacemos énfasis en que,mientras el precio del petróleo ha estado enniveles altos, a la economía del país le ha idobien, mientras en las crisis de precios, laeconomía del país se ha deterioradonotablemente. En este sentido, si bien Colombiano es un país petrolero, las rentas del GobiernoNacional y las rentas regionales y locales sonpetróleo-dependientes. Lo anterior, sumado aque el sector, y toda la cadena de valor alrededordel mismo, han sido fuente de ingresos para elGobierno, y generadores de empleo yoportunidades para numerosas familiasalrededor del territorio nacional, susostenibilidad es vital para los objetivos decrecimiento y para mantener la estabilidadmacroeconómica y regional de Colombia.
Radar Petrolero | Campetrol6
Indicadores líderes reflejan que la industria petrolera continúa en recuperaciónEl reto para el sector se mantiene en toda la cadena de valor
El Índice de Producción Industrial (IPI) delDANE, estima la evolución del sectorindustrial en el corto plazo, a través de lavariable de producción real a nivel nacional, yanticipa el comportamiento de los sectoresde la economía, segmentados de formasimilar al PIB. Bajo el análisis de promediotrimestre móvil, que elimina efectosestacionarios, el dato del IPI refleja uncrecimiento de 2,2% en el trimestre móvil defebrero a abril, frente al mismo periodo de2018. A pesar que el crecimiento fue másbajo que en el primer trimestre del año, hayuna tendencia de crecimiento positiva, quedenota la actual recuperación industrial delpaís, resultado de una mayor inversión enbienes de capital e insumos, que se observatanto en los resultados de inversiónagregada en el PIB, como en lasimportaciones.
Por su parte, el sector petrolero ha mostrado unatendencia positiva en los últimos meses, con uncrecimiento anual de 4,4% en el trimestre móvil defebrero a abril de 2019. Ahora bien, al contrastarlocon el registro anterior, de enero a marzo, de 5,1%,se evidencia una desaceleración de 0,7 puntosporcentuales, explicada principalmente por lamayor incertidumbre y volatilidad en el precio delcrudo en el segundo trimestre del año. Lo anterior,ha generado expectativas del mercado ligeramentea la baja en el corto y mediano plazo que impactannegativamente el desempeño industrial del sectorde hidrocarburos, pues se desincentiva la inversiónhacia el sector. En este sentido, enfatizamos laimportancia de continuar incentivando dichainversión y así, impulsar la recuperación del sectorpetrolero en Colombia.
2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: DANE
-15
-10
-5
0
5
Variación porcentual anual, PM3 (promedio trimestre móvil)
Índice de Producción Industrial
IPI Petróleo
IPI Total
Radar Petrolero | Campetrol7
Mensual Manufacturera (EMM) el DANEpublica los índices de manufactura en 3categorías (Producción, Ventas y Empleo),para 39 actividades de la industria. Deacuerdo con esto, en abril, la refinación depetróleo experimentó un contracción anualde 0,8% en el índice de producción, loanterior cobra mayor importancia alconsiderar que esta actividad posee una delas mayores participaciones dentro delíndice, con un 7,6% del total, superadaúnicamente por la elaboración de bebidas. Encuanto al índice de ventas, se observa uncomportamiento muy similar al deproducción, con una contracción anual de0,8% y una participación de 7,9% dentro deltotal del índice.
El comportamiento negativo de la refinaciónde crudo se explicó principalmente por lareciente reducción en la carga a las refineríasde Ecopetrol, causada por un mantenimientoprogramado en la Refinería deBarrancabermeja. Frente a esto, la estatalpetrolera espera que el mantenimientopermita la producción de 66 mil barriles díade diésel virgen, lo que jalonaría elcrecimiento de esta actividad en la EMM. Loanterior generaría que a mediano plazo laactividad nuevamente experimentaraexpansiones anuales, luego de cinco mesescontinuos de contracción.
Finalmente, el índice de empleo de la refinación decrudo experimentó una notable expansión anual de23,5%, con una participación de 0,8% dentro deltotal del índice. Este último se explicaría por lasseñales de recuperación de la actividad petroleraen el país, pues, si bien el sector es intensivo encapital, las recientes medidas gubernamentalespara incentivar la actividad del sector, tales comola adjudicación de nuevos contratos E&P, hareactivado los proyectos de las compañías y hapermitido incrementar la contratación de mano deobra.
Desde Campetrol creemos que el sector petrolero ytodas las ramas involucradas en su cadena de valor,enfrentan grandes retos para consolidar surecuperación luego de la crisis de precios. Esnecesario incrementar el atractivo del país eincentivar el flujo de capitales en forma deinversión, removiendo los obstáculos que hoy endía impiden dinamizar el sector de hidrocarburoshacia los niveles que el país requiere. Asegurar laviabilidad de las operaciones en territorio,garantizar la estabilidad jurídica, y generarcondiciones para contar con un régimen fiscalcompetitivo, son tres pilares fundamentales quepermitirían dinamizar la industria y consolidarlanuevamente como un motor de crecimiento para elpaís.
2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: DANE
-10
0
10
20
30
40
Variación porcentual anual, PM3
Índice de Refinación de Petróleo (EMM)Producción Real
Ventas Reales
Empleo Total
Radar Petrolero | Campetrol8
Alza en las exportacionesLa tendencia de crecimiento es positiva en el segundo trimestre de 2019
El DANE dio a conocer los datos de exportacionespara mayo de 2019, donde se observa unatendencia de recuperación de las exportacionesen el segundo trimestre del año, luego deexperimentar una desaceleración en los últimos4 meses del 2018. En el trimestre móvil de marzoa mayo, las exportaciones totales en millones dedólares FOB evidenciaron un crecimiento de1,3% anual, explicado por el aumento de 2,2%anual en las exportaciones tradicionales, encontraste con las no tradicionales que secontrajeron un 0,5%.
Por su parte, el valor de las exportaciones depetróleo y sus derivados, creció 13,9% frente almismo trimestre móvil del año anterior. Loanterior resulta aún más alentador al considerarque, el volumen exportado incrementó 12,7%, loque genera señales positivas de la industria,dado que se observan mejoras en las cantidadesexportadas, al descontar el efecto precio.
El comportamiento positivo puede explicarse porla tendencia de crecimiento de la producción depetróleo en el país, que permite aumentar ladisponibilidad de crudo para exportación.
Es importante resaltar que, a pesar de latendencia a la baja observada desde mayo en losprecios internacionales del petróleo, los altosvolúmenes de exportación han contrarrestadolos menores niveles del Brent y han permitidoque el valor de las exportaciones del sectorexperimente nuevamente crecimientos anualespositivos.
Ahora bien, en un escenario en el cual los preciosincrementen notablemente, como respuesta delacuerdo OPEP+, se esperaría un efecto precioadicional, que permitiría a las exportaciones enmillones de dólares crecer a tasas más altas,generando mayores ingresos externos a lanación.
Para mayo de 2019, el sector petrolero tuvo unaparticipación de 39,3% dentro del total deexportaciones, frente a un 40% de participaciónen el mismo mes del año anterior. Lo anteriorpermite afirmar que buena parte de la tendenciade crecimiento de las exportaciones totales esexplicada por la recuperación del sectorpetrolero, la cual se ha posicionado como granjalonador de la economía colombiana.
2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: DANE
-60
-40
-20
0
20
40
60
Variación porcentual anual, PM3
Exportaciones Miles de dólares FOB08/05/2014 a 01/06/2019y valores nulos
Totales
Tradicionales
Petróleo y sus derivados
Radar Petrolero | Campetrol9
Ahora bien, dado que las importacionescrecen a un mayor ritmo que lasexportaciones, la balanza comercial se hadeteriorado, completando un déficit de 1,7millones de dólares FOB, equivalente a 0,8%del PIB, en el trimestre móvil a mayo. Esimportante resaltar que las exportacionespetroleras contribuyen a corregir el déficiten la balanza comercial, de tal manera quesin exportaciones de petróleo y derivados,el déficit aumentaría de 1,7 a 6,1 millonesde dólares FOB.
Si bien las importaciones están creciendoaceleradamente desde marzo de 2018, setrata principalmente de importaciones debienes de capital y de bienes intermedios,que se traducen en más inversión de lasempresas en capital y materias primas. Eneste sentido, los resultados podrían serinterpretados como un indicador anticipadodel comportamiento del PIB por el lado de lademanda, y anticiparían mejoras en lainversión agregada.
Cabe mencionar que, frente al nivel deexportaciones entre 2015 y 2016, cuando lacotización del crudo llegó a niveles cercanos alos 30 USD/BL, el sector se ha idorecuperando satisfactoriamente y se haposicionado nuevamente como el sectorjalonador de las exportaciones colombianas.Sin embargo, aún enfrenta grandes retospara el resto de 2019, ya que se debegarantizar que la disponibilidad de petróleo aexportar continúe creciendo, de tal forma quese mantenga la tendencia positiva actual, yse logre cierto nivel de resiliencia frente a laactual volatilidad del mercado y lascotizaciones del crudo.
Dado el crecimiento en la producción, desdeCampetrol vemos con optimismo lo que restadel 2019 y esperamos que las exportacionespetroleras mantengan un comportamientopositivo en el corto y mediano plazo, no soloobservadas en millones de dólares sinotambién en volúmenes de exportación.
Radar Petrolero | Campetrol10
Inflación estable y los costos al productor vuelven a caerSe espera que la tendencia continúe al cierre del año
En junio, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentóun incremento de 0,27% mensual, superior al registrado enjunio de 2018 de 0,15%. Es importante resaltar que elresultado fue explicado principalmente por elcomportamiento del rubro de los alimentos, los cualestuvieron una variación mensual de 0,57%.
En cuanto a la métrica anual, se observó un inflación de3,42%, lo que representa el máximo nivel desde hace más deun año. De manera similar, los alimentos fueron los quemayor contribución hicieron a la inflación total, con unavariación anual de 4,83%, alcanzando el máximo registrodesde febrero de 2017. Lo anterior estuvo relacionado con elincremento de los costos de transporte de alimentosasociados al cierre de la vía al llano. Por su parte, la inflaciónsin alimentos mantuvo su tendencia a la baja al obtener unavariación de 3,16% anual.
Frente a lo corrido del año, inflación corresponde a un2,71%, lo cual permite anticipar que el dato de cierre del añose ubicaría ligeramente por encima de la meta del Banco dela República, de 3%, equivalente al punto medio del rangometa. Ahora bien, para analizar la política monetaria quedebe aplicar el Banco de la República y establecer quémecanismos puede utilizar para mantener la inflacióncontrolada, la entidad realiza una encuesta mensual deexpectativas, y determina el valor promedio de inflación queel mercado anticipa. Para el mes de junio, se estima que lainflación cierre en 3,4%, 0,1 puntos porcentuales por encimade la inflación de 2018.
El DANE, además, publicó esta semanael índice de precios al productor, unindicador económico que mide lavariación mensual promedio de losprecios de una canasta de bienesrepresentativa de la producciónnacional. El índice presentó en junio de2019 una variación anual de 3,8%, 1,5puntos porcentuales por debajo de lavariación de mayo, conservando latendencia a la baja, que inició en juniode 2018.
Además, la publicación del DANEincluye un análisis segmentado porgrupos, donde se encuentra el índicede precios al productor para bienes decapital, que incluyen tanto bienesimportados como nacionales. En estegrupo se encuentran bienes de capitalpara la extracción de petróleo crudo ygas natural, donde se observa que losprecios al productor de estos bienes,han disminuido 1,6% frente al mismomes del año anterior. Este resultadoes una buena noticia para la industria,dado que se reducen los precios de losinsumos que hacen parte de la cadenade valor del sector, de tal manera quebajan los costos asociados a laactividad y se incrementan losingresos totales de los empresarios.
Desde Campetrol, vemos conoptimismo el comportamiento de lainflación, que se mantiene en el rangometa del Banco de la República y esbuena señal de estabilidad monetariaen el país. Así mismo, esperamos quelos costos de producción de laindustria petrolera continuen con unatendencia de disminución, quepermitan incentivar la actividad en loque resta del año.
2016 2017 2018 2019
Fuente: DANE, EIA
-20
0
20
40
60
80
Variación anual, USD/BL
IPP (var. % anual) y Brent (USD/BL)IPP Total
Minas y Canteras
Petróleo crudo y gas natural
Brent
EN ESTA EDICIÓN:
Radar Petrolero | Campetrol11
JUAN GALLEGOAnalista Económico
GERMÁN ESPINOSAPresidente Ejecutivo
LUISA TORRESAnalista Económica
FELIPE ROMEROAnalista Técnico
@campetrol /campetrol campetrolTV campetrol.orgcampetrol
ANDRÉS SÁNCHEZDirector Económico
