รายงานนโยบายการเงิน - BOT...รายงานนโยบายการเง น ม นาคม 2563 2 การด าเน นนโยบายการเง

รายงานนโยบายการเงน มนาคม 2563 1

รายงานนโยบายการเงน

รายงานนโยบายการเงน เปนรายงานทจดท าขนเปนรายไตรมาส โดยเจาหนาทของธนาคารแหงประเทศไทย ดวยความเหนชอบของคณะกรรมการนโยบายการเงน เพอวตถประสงคทส าคญ 2 ประการ คอ (1) เพอสอสารแนวความคดและเหตผลของการตดสนใจด าเนนนโยบายการเงนของคณะกรรมการฯ ตอสาธารณชน และ (2) เพอเสนอกรอบประมาณการภาวะเศรษฐกจและแนวโนมอตราเงนเฟอทชดเจนและมองไปขางหนา ซงเปนขอมลลาสดทคณะกรรมการฯ ใชประกอบการตดสนใจในการด าเนนนโยบายการเงน

คณะกรรมการนโยบายการเงน

มนาคม 2563

นายวรไท สนตประภพ ประธาน

นายเมธ สภาพงษ รองประธาน

นายไพบลย กตตศรกงวาน กรรมการ

นายเศรษฐพฒ สทธวาทนฤพฒ กรรมการ

นายคณศ แสงสพรรณ กรรมการ

นายสภค ศวะรกษ กรรมการ

นายสมชย จตสชน กรรมการ


การด าเนนนโยบายการเงนของประเทศไทย คณะกรรมการนโยบายการเงน พระราชบญญตธนาคารแหงประเทศไทย ก าหนดใหคณะกรรมการนโยบายการเงน (กนง.) ประกอบดวย ผวาการ รองผวาการ 2 คน และกรรมการผทรงคณวฒจากภายนอก 4 คน เพอใหการด าเนนนโยบายการเงนเปนไปอยางมประสทธภาพ โปรงใส และมตวแทนจากภาคสวนตางๆ ของประเทศ

วตถประสงคของการด าเนนนโยบายการเงน กนง. ท าหนาทก าหนดนโยบายการเงนภายใตกรอบเปาหมายเงนเฟอแบบยดหยน โดยใหความส าคญกบ การรกษาเสถยรภาพดานราคาในระยะปานกลางเปนเปาหมายหลก ควบคกบการดแลเศรฐกจใหเตบโตอยางยงยนและเตมศกยภาพ และการรกษาเสถยรภาพของระบบการเงน ซงเปนสวนส าคญในการชวยรกษาเสถยรภาพดานราคาและการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะยาว

เปาหมายของนโยบายการเงน คณะรฐมนตรมมตเมอวนท 24 ธนวาคม 2562 อนมตเปาหมายของนโยบายการเงนทเปนความตกลงรวมกนระหวาง กนง. กบรฐมนตรวาการกระทรวงการคลง โดยก าหนดใหอตราเงนเฟอทวไปในชวงรอยละ 1 -3 เปนเปาหมายนโยบายการเงนดานเสถยรภาพราคาส าหรบระยะปานกลางและเปนเปาหมายส าหรบป 2563

ทงน ในกรณทอตราเงนเฟอทวไปเฉลย 12 เดอนทผานมา หรอประมาณการอตราเงนเฟอทวไปเฉลย 12 เดอนขางหนาเคลอนไหวออกนอกกรอบเปาหมาย กนง. จะมจดหมายเปดผนกถงรฐมนตรวาการกระทรวงการคลงชแจงสาเหต แนวทางด าเนนการ และระยะเวลาทคาดวาอตราเงนเฟอจะกลบเขาสกรอบเปาหมาย โดยจะมจดหมายเปดผนกทก 6 เดอน หากอตราเงนเฟอเฉลยตามแนวทางขางตนยงคงอยนอกกรอบเปาหมาย

เครองมอในการด าเนนนโยบายการเงน กนง. ก าหนดใหใชอตราดอกเบยทธนาคารแหงประเทศไทยใชท าธรกรรมซอคนพนธบตรแบบทวภาค (Bilateral Repurchase Rate) ระยะ 1 วน เปนอตราดอกเบยนโยบาย เพอแสดงถงทศทางของนโยบายการเงนตามท กนง. ก าหนด

การประเมนภาวะและแนวโนมเศรษฐกจ ธนาคารแหงประเทศไทยพจารณาขอมลรอบดานทงจากแบบจ าลองทางเศรษฐกจมหภาค ขอมลรายสาขาเศรษฐกจ รวมทงรบฟงขอคดเหนโดยตรงจากผประกอบการทงธรกจขนาดใหญและธรกจขนาดกลางและขนาดยอมทวประเทศ และสถาบนการเงนตางๆ เพอใหเกดความมนใจวาการประเมนภาวะและแนวโนมทางเศรษฐกจเปนไปอยางถกตองแมนย า ครอบคลมทกมต ทงในระดบมหภาคและจลภาค

การสอสารนโยบายการเงน กนง. ตระหนกถงความส าคญของการสอสารนโยบายการเงนตอสาธารณชน จงจดใหมการสอสารนโยบายการเงนหลายรปแบบ ทงภาษาไทยและภาษาองกฤษ อาท (1) การจดแถลงขาวผลการประชม ณ เวลา 14.00 น. ของวนประชม (2) การเผยแพรรายงานการประชม (ฉบบยอ) 2 สปดาหหลงการประชม และ (3) การเผยแพรรายงานนโยบายการเงนทกไตรมาส


ประเดนส าคญ ..................................................................................................................................................... 4 บทสรปผบรหาร .................................................................................................................................................. 5 1. เศรษฐกจโลก .................................................................................................................................................. 8

เศรษฐกจกลมประเทศอตสาหกรรมหลก เศรษฐกจจนและเอเชย ตลาดการเงนโลก มาตรการการเงนการคลง ขอสมมตเศรษฐกจประเทศคคา ราคาน ามน

2. เศรษฐกจไทย................................................................................................................................................ 14 2.1 พฒนาการเศรษฐกจลาสด ............................................................................................................... 14 ภาพรวมเศรษฐกจ ตลาดแรงงาน ภาวะเงนเฟอ ภาวะการเงน อตราแลกเปลยน เสถยรภาพระบบการเงน

2.2 แนวโนมเศรษฐกจไทย .................................................................................................................... 26 ขอสมมตส าคญประกอบประมาณการ ประมาณการเศรษฐกจ ประมาณการเงนเฟอ ความเสยงตอประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอ บทความในกรอบ: มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19

3. การด าเนนนโยบายการเงนของไทย .................................................................................................................. 34 การตดสนนโยบายการเงนของ กนง. ในไตรมาสทผานมา บทความในกรอบ: มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหน บทความในกรอบ: มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย

4. ภาคผนวก .................................................................................................................................................... 43 4.1 ตาราง .......................................................................................................................................... 43 ขอมลเศรษฐกจไทย ขอมลเสถยรภาพระบบการเงน ขอมลโอกาสทจะเกดขนของประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอ

4.2. ภาพประกอบ ................................................................................................................................ 47 การประเมนภาวะเศรษฐกจ การประเมนเสถยรภาพระบบการเงน

สารบญ

หมายเหต: รายงานฉบบนใชขอมลลาสดถงกอนวนประชมคณะกรรมการนโยบายการเงน 1 วน (24 มนาคม 2563)


• • MLR MRR •

COVID-19

• NPL SM •

income shock

5.93

6.66

0.75

1.15

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

MLR MRR

: ThaiBMA : MLR MRR

2.82.4

-5.3

3.0

-6

-2

2

6

GDP

0.8 0.70.7

-1.0

0.3 0.5

-0.1

0.1

-1

0

1

2.90

3.293.01

2.60

1.5

2.5

3.5

4.5

NPL SM NPL SM

:

(NPL)

(SM)


การด าเนนนโยบายการเงนในชวงไตรมาสท 1 ป 2563 ในการประชมวนท 5 กมภาพนธ 2563 คณะกรรมการฯ มมตเปนเอกฉนทใหลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป จากรอยละ 1.25 เปนรอยละ 1.00 ตอป โดยประเมนวาเศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวต ากวาประมาณการเดมและต ากวาระดบศกยภาพมากขนมาก จากการแพรระบาดของ COVID-19 ความลาชาของ พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป และภยแลง ซงเปนสถานการณทจ าเปนตองประสานมาตรการทงทางการเงนและการคลง รวมทงสนบสนนสภาพคลองและการปรบปรงโครงสรางหนใหกบภาคธรกจและครวเรอน ตอมาในวนท 20 มนาคม 2563 คณะกรรมการฯ ไดมการประชมนดพเศษและ มมตเปนเอกฉนทใหลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป จากรอยละ 1.00 เปนรอยละ 0.75 ตอป โดยใหมผลในวนท 23 มนาคม 2563 เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 ในระยะขางหนารนแรงกวาทคาดไวเดม ซงจะสงผลกระทบรนแรงตอเศรษฐกจไทย รวมถงไดสรางความกงวลใหกบตลาดเงนและตลาดทนทวโลก และสงผลกระทบตอสภาพคลองของตลาดการเงนไทย ส าหรบในการประชมวนท 25 มนาคม 2563 คณะกรรมการฯ มมต 4 ตอ 2 เสยง ใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 0.75 ตอป ขณะท 2 เสยง เหนควรใหลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป และกรรมการ 1 ทานไมไดรวมลงมต1/ คณะกรรมการฯ เหนวาแนวโนมเศรษฐกจและอตราเงนเฟอยงสอดคลองกบภาพทไดประเมนไปใน การประชมนดพเศษ โดยกรรมการสวนใหญเหนควรใหรอประเมนการปรบตวของตลาดการเงนและการลดอตราดอกเบยของสถาบนการเงนเพมเตม และควรรกษาขดความสามารถในการด าเนนนโยบายการเงน (policy space) นอกจากน คณะกรรมการฯ เหนวามาตรการดแลผไดรบผลกระทบของรฐบาลทไดประกาศไป และมาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหนทไดรบผลกระทบจาก COVID-19 เปนมาตรการทแกไขปญหาไดตรงจดมากกวา ขณะทกรรมการ 2 ทานเหนวาควรปรบลดอตราดอกเบยเพมเตมอกรอยละ 0.25 เนองจากเหนวานโยบายการเงนทผอนคลายมากเปนพเศษจะมความเหมาะสมกบแนวโนมเศรษฐกจทหดตวแรง

ในระยะตอไป คณะกรรมการฯ พรอมใชเครองมอเชงนโยบายเพมเตมอยางเหมาะสมและทนการณ ทงอตราดอกเบยนโยบายและมาตรการการเงนอนทจะชวยเสรมกลไกการสงผานอตราดอกเบยและการปลอยสนเชอของสถาบนการเงนใหตรงกลมเปาหมายได

การประเมนแนวโนมเศรษฐกจการเงนเพอประกอบการด าเนนนโยบายการเงน

1. เศรษฐกจโลก

เศรษฐกจโลกมแนวโนมชะลอลงอยางมนยส าคญจากการระบาดใหญ (pandemic) ของ COVID-19 ทสงผลกระทบรนแรงตอภาคการทองเทยว การผลต การสงออก และการบรโภคภาคเอกชน รวมทงกอใหเกดความผนผวนรนแรงในตลาดการเงนโลก โดยกลมประเทศอตสาหกรรมหลกมแนวโนมจะเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอยในป 2563 คณะกรรมการฯ จงปรบลดขอสมมตอตราการขยายตวของเศรษฐกจประเทศคคา โดยขยายตวรอยละ 0.2 ในป 2563 และรอยละ 2.0 ในป 2564 ทงน ความเสยงทเศรษฐกจประเทศคคาจะขยายตวต ากวากรณฐานเพมขน เชน สถานการณ COVID-19 ทอาจรนแรงและยดเยอกวาคาด และความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนในหลายประเทศทอาจเพมขน อยางไรกด เศรษฐกจประเทศคคาอาจขยายตวมากกวากรณฐานหากการแพรระบาดยตเรวกวาคาดจากการพฒนาวคซนหรอยารกษา หรอมาตรการการเงนการคลงของประเทศตางๆ สามารถกระตนเศรษฐกจไดมากกวาคาด

รฐบาลและธนาคารกลางทวโลกเรงออกมาตรการเพอบรรเทาผลกระทบของ COVID-19 ทงการใชจายภาครฐเพมขนและนโยบายการเงนทผอนคลายมากเปนพเศษ ควบคกบการออกมาตรการรกษาเสถยรภาพและเพมสภาพคลองในตลาดการเงน ธนาคารกลางสหรฐฯ (Fed) ประชมฉกเฉนสองครงในเดอนมนาคม 2563 โดยปรบลดอตราดอกเบยนโยบายเปนรอยละ 0.00 - 0.25 และประกาศเขาซอพนธบตรรฐบาลและ agency mortgage-backed securities ในปรมาณมากเทาทจ าเปนเพอสนบสนนกลไกการท างานของตลาดการเงน ดานธนาคารกลางยโรป (ECB) และธนาคารกลางญปน (BOJ) คงอตราดอกเบย

1/ กรรมการทานดงกลาวเขารวมประชมผาน video conference เพอพจารณาการประเมนแนวโนมเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงน รวมถง

การด าเนนนโยบายการเงนทเหมาะสม แตไมไดรวมลงมต

บทสรปผบรหาร


ทระดบตดลบ และประกาศมาตรการเพมสภาพคลองเพมเตม ส าหรบธนาคารกลางในภมภาคผอนคลายนโยบายการเงนเพมขน รวมทงออกมาตรการดแลเสถยรภาพในตลาดการเงนหลงจากเงนทนเคลอนยายไหลออกอยางตอเนอง

2. ภาวะการเงนและเสถยรภาพระบบการเงนไทย

ตลาดการเงนไทยเผชญความผนผวนตามภาวะตลาดการเงนโลก ในชวงเดอนมนาคม ความกงวลของนกลงทนทเพมขนตอการระบาดใหญของ COVID-19 สงผลใหอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยทกระยะปรบขนเรว อยางไรกด มาตรการของ ธปท. ชวยใหตลาดการเงนมเสถยรภาพมากขน ทงการเขาซอพนธบตรรฐบาล การปรบลดอตราดอกเบยนโยบายใน การประชมนดพเศษ และมาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย ซงท าใหอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล ปรบลดลง รวมทงชวยใหภาวะการเงนโดยรวมผอนคลายมากขน สวนหนงสะทอนจากอตราดอกเบยเงนใหกยมทปรบลดลง ดานการระดมทนของภาคเอกชนโดยรวมยงทรงตว สถาบนการเงนระมดระวงการปลอยสนเชอมากขนตามภาวะเศรษฐกจ ธปท. จงรวมกบหนวยงานทเกยวของออกมาตรการชวยเหลอลกหนทไดรบผลกระทบอยางตอเนองทงการเพมสภาพคลองและปรบโครงสรางหน ดานเงนบาทตอดอลลาร สรอ. และดชนคาเงนบาททแทจรง (REER) ออนคาลงจากไตรมาสกอนมาก

ระบบการเงนมความเสยงมากขนจากผลกระทบของ COVID-19 ในระยะสน แมเสถยรภาพดานสถาบนการเงน ดานตางประเทศ และดานการคลงของประเทศยงเขมแขง โดยความเสยงทเพมขนและตองตดตาม ไดแก (1) นกลงทนบางสวนเรงไถถอนเงนจากกองทนรวมตราสารหนประเภท daily fixed income ทไถถอนไดทกวนโดยเฉพาะทลงทน ในตางประเทศ สงผลใหกองทนจ านวนหนงเรงขายพนธบตรรฐบาล และกระทบตอสภาพคลองและกลไกการท างานของ ตลาดการเงน (2) ความเสยงจากการผดนดช าระตราสารหนภาคเอกชนเพมสงขนตามสภาวะเศรษฐกจ ซงอาจมผลกระทบตอเนองไปยงผเกยวของรายอนในระบบการเงน ทงเจาหนในมลหนอน (cross-default) และสหกรณออมทรพยบางรายท ถอครองตราสารหนภาคเอกชน (3) ความสามารถในการบรหารสภาพคลองและการช าระหนของทงครวเรอนและธรกจดอยลง ซงอาจกระทบตอการปลอยสนเชอของสถาบนการเงน และกลบมากระทบกจกรรมทางเศรษฐกจเปนวงจรยอนกลบเชงลบ และ (4) อปทานคงคางในตลาดอสงหารมทรพยมแนวโนมสงขนจากความตองการซอทอยอาศยทลดลง

3. แนวโนมเศรษฐกจและเงนเฟอของไทย

เศรษฐกจไทยมแนวโนมหดตวแรงและต ากวา รายงานนโยบายการเงน ฉบบกอนมาก โดยคาดวาเศรษฐกจไทยในป 2563 จะหดตวรอยละ 5.3 กอนกลบมาขยายตวไดในป 2564 ทรอยละ 3.0 แตจะยงต ากวาระดบศกยภาพตลอดชวงประมาณการ จากการแพรระบาดของ COVID-19 ทสงผลกระทบรนแรงเปนส าคญ นอกจากน ปญหาภยแลงยงกดดนรายไดครวเรอน ภาคเกษตร รวมถงการใชจายภาครฐไดรบผลกระทบมากกวาทประเมนไวจากความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป 2563 ทงน มาตรการทรฐบาลไดด าเนนการไปจะเปนกลไกหลกในการบรรเทาผลกระทบตอเศรษฐกจ แตไมสามารถชดเชยการหดตวอยางมนยของอปสงคในภาพรวมได

ประมาณการเศรษฐกจในครงนมขอสมมตเพมเตม ไดแก (1) สถานการณการระบาดของ COVID-19 ในประเทศไทย จะควบคมไดภายในไตรมาสท 2 ป 2563 ตามการคาดการณของกระทรวงสาธารณสข และ (2) ประมาณการเศรษฐกจไดค านงถงผลจากมาตรการตางๆ ทไดออกมากอนวนท 25 มนาคม 2563 แตยงไมรวมมาตรการทอาจออกมาเพมเตมในอนาคต

มลคาการสงออกสนคาของไทยในป 2563 มแนวโนมหดตวแรงจากทงดานปรมาณและราคา ดานปรมาณจากการแพรระบาดของ COVID-19 ท าใหอปสงคของเศรษฐกจประเทศคคาลดลงมากและเกดปญหาการหยดชะงกของหวงโซการผลต (supply chain disruption) ขณะทดานราคามแนวโนมหดตวแรงตามราคาน ามนดบ อยางไรกด คาดวามลคาการสงออกสนคาในป 2564 จะกลบมาขยายตวไดเลกนอยหลงการแพรระบาดคลคลายลง ทงน คณะกรรมการฯ ประเมนวามลคาการสงออกสนคาจะหดตว รอยละ 8.8 ในป 2563 กอนจะกลบมาขยายตวเลกนอยทรอยละ 0.2 ในป 2564

การสงออกบรการโดยรวมมแนวโนมหดตวแรง เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหมมาตรการจ ากด การเดนทางซงกระทบตอจ านวนนกทองเทยวตางชาตทกสญชาต นอกจากน ยงกระทบตอคาใชจายของนกทองเทยวตอคนดวย อยางไรกด คาดวาจ านวนนกทองเทยวตางชาตจะคอยๆ ทยอยปรบสงขนในชวงครงหลงของป 2563 ทงน คาดวานกทองเทยวจะเรมกลบมาเดนทางตามปกตอกครงหลงมวคซนปองกนไวรสนอยางทวถง โดยประมาณการจ านวนนกทองเทยวตางชาต ในป 2563 และป 2564 อยท 15.0 และ 20.0 ลานคน ตามล าดบ


ประมาณการดลบญชเดนสะพดในป 2563 และป 2564 เกนดลอยท 19.4 พนลานดอลลาร สรอ. และ 19.2 พนลานดอลลาร สรอ. ตามล าดบ โดยดลบรการปรบจากเกนดลเปนขาดดล เนองจากรายรบภาคการทองเทยวปรบลดลงมากตามจ านวนนกทองเทยวและคาใชจายตอคนทหดตว ขณะทดลการคาเกนดลเพมขนตามมลคาการน าเขาทหดตวมาก ทงดานปรมาณทหดตวตามการน าเขาวตถดบและสนคาขนกลาง และสนคาทน รวมถงดานราคาทหดตวตามราคาน ามนดบในตลาดโลก

การบรโภคภาคเอกชนในป 2563 มแนวโนมหดตวเปนครงแรกนบตงแตป 2552 การงดกจกรรมทางเศรษฐกจเปนวงกวางสงผลตอการบรโภคหมวดบรการและหมวดการใชจายนอกบาน ขณะทรายไดครวเรอนภาคเกษตรปรบลงจากผลกระทบของภยแลง ทรนแรงกวาคาด อยางไรกด มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19 จะมสวนชวยบรรเทาผลตอการบรโภคภาคเอกชนระดบหนง

การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมหดตวในป 2563 ตามอปสงคทงในและตางประเทศ กอนจะปรบดขนในป 2564 จาก การสงออกททยอยฟนตว โครงการลงทน PPP ในโครงสรางพนฐานตางๆ ทเลอนจากชวงกอนหนา รวมถงการลงทนในโครงขาย 5G ทชดเจนเพมขนหลงการประมลในชวงไตรมาสท 1 ป 2563

การใชจายภาครฐทงการอปโภคและการลงทนยงขยายตว และเปนแรงขบเคลอนทส าคญของเศรษฐกจไทย อยางไรกตาม แมหนวยงานภาครฐเรงปรบกระบวนการจดซอจดจางใหสนลงเพอใหเบกจายไดเรวขน แตยงไมเพยงพอทจะชดเชยผลจาก พ.ร.บ. งบประมาณฯ ทประกาศใชลาชาในชวงกอนหนาได ส าหรบรายจายลงทนของรฐวสาหกจปรบลงตามการเลอนลงทนและการปรบลดกรอบงบลงทนสาขาคมนาคม ส าหรบมาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบ COVID-19 ชดท 1 และ 2 ซงรวมมลคา 464 พนลานบาท คดเปนรอยละ 2.8 ของ GDP (ไมรวมมาตรการเลอนช าระภาษมลคาประมาณ 260 พนลานบาท หรอรอยละ 1.5 ของ GDP) สวนใหญเปนมาตรการสนเชอและมาตรการเงนโอนซงจะสงผลไปทการบรโภคและการลงทนภาคเอกชนโดยตรง ไมไดผานการอปโภคและการลงทนภาครฐ

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมเปนลบจากราคาหมวดพลงงานทปรบลดลงมากตามขอสมมตราคาน ามนดบ รวมถงอตราเงนเฟอพนฐานทมแนวโนมเปนลบตามแรงกดดนดานอปสงคทลดลงมาก โดยคาดวาอตราเงนเฟอทวไปจะหดตวทรอยละ 1.0 ในป 2563 กอนทยอยปรบสงขนอยทรอยละ 0.3 ในป 2564 ตามแนวโนมของเศรษฐกจททยอยฟนตว แตยงคงต ากวากรอบเปาหมาย

ประมาณการเศรษฐกจและอตราเงนเฟอมความไมแนนอนสงมาก โดยขนอยกบสถานการณของ COVID-19 และความส าเรจของมาตรการควบคมการแพรระบาดเปนส าคญ ทงน เศรษฐกจไทยมความเสยงดานต าเพมขนมาก และมโอกาสขยายตว ต ากวากรณฐานจาก (1) เศรษฐกจโลกอาจเขาสภาวะถดถอยรนแรงหากการแพรระบาดรนแรงและยดเยอกวาคาด สงผลตอการสงออกสนคาไทยเพมเตม (2) ความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนโลกอาจสงผลตอเศรษฐกจไทยในระยะปานกลาง (3) ภาคการทองเทยวของไทยอาจยงไมฟนตวในชวงครงหลงของป 2563 หากสถานการณ COVID-19 ในไทยและ ในตางประเทศไมสามารถควบคมไดในไตรมาสท 2 ป 2563 (4) ภาครฐจ าเปนตองออกมาตรการควบคมการแพรระบาดทเขมงวดขน ซงอาจสงผลใหธรกจบางประเภทประสบปญหาจนตองปดกจการหรอตองลดการจางงานลงมาก (5) ผลกระทบของภยแลงอาจรนแรงกวาคาดและสงผลตอรายไดเกษตรกร อยางไรกด โอกาสทเศรษฐกจไทยอาจขยายตวสงกวากรณฐานมาจาก (1) การพฒนาวคซนและยารกษา COVID-19 ทเรวกวาคาด (2) ภาครฐอาจออกมาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตม รวมถงมาตรการใหความชวยเหลอลกหนอาจไดผลดมากกวาคาด และ (3) อปสงคในประเทศอาจขยายตวมากกวาคาด จากการลงทนในโครงสรางพนฐานของภาครฐและโครงการ PPP ซงอาจจงใจใหภาคเอกชนลงทนมากขนและเรวขน ส าหรบประมาณการอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานยงมความเสยงทจะต ากวากรณฐานเชนกน ตามความเสยงของราคาน ามนดบและประมาณการเศรษฐกจ


1. เศรษฐกจโลก สถานการณ COVID-19 ทเขาสภาวะการระบาดใหญ (pandemic) สงผลกระทบรนแรงตอแนวโนมเศรษฐกจประเทศคคาของไทย โดยกลมประเทศอตสาหกรรมหลกจะเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอยในป 2563 อยางไรกด มาตรการการเงนการคลงของภาครฐจะชวยบรรเทาผลกระทบและประคบประคองเศรษฐกจในระยะตอไป

ในไตรมาสท 4 ป 2562 เศรษฐกจสหรฐฯ เตบโตใกลเคยงไตรมาสกอน โดยการสงออกปรบดขน การบรโภคภาคเอกชนยงขยายตวดจากตลาดแรงงานทเขมแขงและภาวะทางการเงนทผอนคลาย ขณะท การลงทนหดตวตอเนอง เศรษฐกจกลมประเทศยโรขยายตวชะลอลงจากปจจยเฉพาะของบางประเทศ อาท การประทวงแผนปฏรประบบบ านาญในฝรงเศสชวงปลายป ซงสงผลใหการบรโภคภาคเอกชนชะลอตว เศรษฐกจญปนหดตวตามการบรโภคภาคเอกชนทไดรบผลกระทบจากการปรบขนภาษการบรโภคในเดอนตลาคม รวมทงจากการลงทนและภาคการผลตทหดตวจากผลกระทบของพายไตฝนฮากบส

ส าหรบป 2563 เศรษฐกจประเทศอตสาหกรรมหลกมแนวโนมหดตวตอเนองจนเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอย (recession) จากการระบาดใหญของ COVID-19 โดยการบรโภคภาคเอกชนและธรกจทเกยวเนองกบการทองเทยวไดรบผลกระทบรนแรง เนองจากสหรฐฯ ประกาศหามผเดนทางจากยโรปเขาประเทศ ขณะทกลมประเทศยโรหลายประเทศประกาศปดพรมแดนหรอปดเมองและใหประชาชนลดการเดนทางเหลอเทาทจ าเปน รวมถงญปนเลอนการจดการแขงขนโอลมปกฤดรอนออกไป ดานภาคการผลตและการสงออกบางอตสาหกรรม อาท อตสาหกรรมยานยนตและอเลกทรอนกส ประสบปญหาการหยดชะงกของหวงโซการผลต (supply chain disruption) ขณะทภาคพลงงานของสหรฐฯ ไดรบผลกระทบจากราคาน ามนทปรบลงมาก อยางไรกด มาตรการการเงนการคลงของภาครฐทไดด าเนนการไปและทเตรยมออกเพมจะมสวนชวยบรรเทาผลกระทบและประคบประคองเศรษฐกจของประเทศอตสาหกรรมหลกในระยะตอไป

เศรษฐกจจนและเอเชยมแนวโนมขยายตวชะลอลงจากการแพรระบาดของ COVID-19 อยางไรกด มาตรการการเงนการคลงของภาครฐจะชวยบรรเทาผลกระทบและสนบสนนใหเศรษฐกจขยายตวไดบาง

เศรษฐกจจนในไตรมาสท 4 ป 2562 ขยายตวใกลเคยงไตรมาสกอนจากการสงออกและการลงทนทปรบดขน ขณะทการบรโภคภาคเอกชนชะลอลงเลกนอย ส าหรบป 2563 เศรษฐกจจนมแนวโนมชะลอลงมากจากการแพรระบาดของ COVID-19 ทเรมรนแรงตงแตชวงเทศกาลตรษจน ทางการจนจงประกาศปดเมองส าคญหลายเมองโดยเฉพาะในมณฑลหเปย และขยายเวลาวนหยดออกไปนานขน ท าใหมผลกระทบรนแรงตอกจกรรมทางเศรษฐกจโดยเฉพาะภาคการผลต (ภาพท 1.1) ทงน แมจ านวนผตดเชอใหมในจนลดลงมากแลวและ

49.5

44.6

47.2

44

48

52

56

60

ม ค ก ย ม ค ก ย ม ค ก ย

กลมประเทศพฒนาแลว กลมประเทศตลาดเกดใหม โลก

ก พ

ภาพท 1. แนวโนมการผลตภาคอตสาหกรรมของโลกปรบลดลงมากทงในกลมประเทศพฒนาแลวและกลมประเทศตลาดเกดใหม

ทมา: CEIC, Markit PMI, JP Morgan (Global PMI)

ดชน Diffusion Index)

ดชนผจดการฝายจดซอ (purchasing manager index: PMI) ภาคการผลต


ทางการจนอนญาตใหภาคธรกจบางสวนเปดด าเนนการหลงวนหยดยาว แตมาตรการกกกนโรคและ การหามเดนทางระหวางเมองทยงมผลบงคบใชท าใหภาคธรกจไมสามารถด าเนนการไดเตมท กอปรกบจ านวนผตดเชอทเดนทางจากตางประเทศเขาจนยงมอย จงอาจใชเวลาอกระยะหนงกอนสถานการณกลบเปนปกต อยางไรกด มาตรการภาครฐทออกมาตอเนองจะมสวนชวยบรรเทาผลกระทบและชวยใหเศรษฐกจจนไมเขาสภาวะถดถอย

เศรษฐกจเอเชย (ไมรวมญปนและจน) ในไตรมาสท 4 ป 2562 ขยายตวชะลอลงจากไตรมาสกอนจากการผลตและการสงออกทไดรบผลกระทบตอเนองจากการกดกนทางการคา สะทอนจากปรมาณการคาโลกทฟนตวชากวา ทประเมนไว (ภาพท 1.2) ประกอบกบการประทวงทยดเยอในฮองกงท าใหเศรษฐกจฮองกงหดตวตอเ นอง ส าหรบป 2563 เศรษฐกจเอเชย มแนวโนมชะลอลงกวาทประเมนไวมาก จากการแพรระบาดของ COVID-19 ทกระจายไปหลายประเทศ เชน เกาหลใต ฮองกง มาเลเซย ฟลปปนส โดยหลายประเทศประกาศมาตรการปดประเทศหรอปดเมอง สงผลกระทบตอการบรโภคภาคเอกชนและ ภาคการทองเทยว ส าหรบภาคการผลตและการสงออกไดรบผลกระทบจากการหยดชะงกของหวงโซการผลต ทเชอมโยงกบจน รวมถงวฏจกรอเลกทรอนกสทฟนตวชากวาทประเมนไว อยางไรกด ภาครฐในหลายประเทศออกนโยบายกระตนเศรษฐกจ ซงจะชวยสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจเอเชยในระยะตอไป

การแพรระบาดของ COVID-19 และราคาน ามนทลดลงมาก สงผลใหความผนผวนในตลาดการเงนโลกปรบสงขนมาก ทงในกลมประเทศอตสาหกรรมหลกและกลมประเทศตลาดเกดใหม

ความกงวลของนกลงทนในตลาดการเงนโลก (risk-off sentiment) ปรบเพมขนมากในไตรมาสท 1 ป 2563 จากการแพรระบาดของ COVID-19 และราคาน ามนทปรบลดลงมาก สะทอนจากดชน VIX2/ ทปรบสงขนเรวตงแตปลายเดอนกมภาพนธ นกลงทนจงขายสนทรพยเสยงอยางตอเนอง โดยในกลมประเทศอตสาหกรรมหลก นกลงทนเทขายตราสารทนจนดชนตลาดหลกทรพยปรบลดลงรนแรงและตองหยดการซอขายชวคราวระหวางวน (circuit breaker) ในบางประเทศ ดานอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ ระยะยาวเคลอนไหวผนผวน โดยลดลงต าสดเปนประวตการณในชวงตนเดอนมนาคมจากความตองการถอครองพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ ของนกลงทนทเพมขนในภาวะทราคาสนทรพยเสยงปรบลดลง อยางไรกตาม อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ ปรบสงขนเรวกลางเดอนมนาคมเนองจากนกลงทนลดการถอครองสนทรพยทกชนดรวมถงสนทรพยทถอวามความเสยงต า (safe haven) ในยามปกต และหนมาถอครองเงนสดในรปดอลลาร สรอ. แทน ความตองการถอครองดอลลาร สรอ. ในตลาดการเงนโลกทเพมสงขนฉบพลนสงผลใหสภาพคลองดอลลาร สรอ. ในตลาดการเงนโลกตงตวขนมาก (dollar squeeze) สะทอนจากธรกรรมแลกเปลยนอตราดอกเบยตางสกลเงนทนกลงทนยอมใหสวนตาง (cross currency basis) ตดลบเพมขนแลกกบการถอครอง

2/ ดชน VIX คอ เครองชวดความผนผวนของตลาดหลกทรพย โดยใชขอมล implied volatility ของตะกราราคา option ของ S&P 500

-5.0

-0.8

-30

-20

-10

0

10

20

30

-10

-5

0

5

10

15

2554 2556 2558 2560 2562

ปรมาณการคาโลก (ธ.ค. 62 แกนขวา)ดชน PMI ยอดค าสงซอสนคาสงออกลวงหนา (ก.พ. 63 เหลอม 1 เดอน)

คาเฉลย 3 เดอน, รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอนรอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอนคาเบยงเบนจาก par

ทมา: CPB, JP Morgan

ภาพท 1.2 ดชน PMI ยอดค าสงซอสนคาสงออกลวงหนาสะทอนปรมาณการคาโลกมแนวโนมฟนตวชากวาทประเมนไวมาก


ดอลลาร สรอ. (ภาพท 1.3) ดานอตราผลตอบแทนตราสารหนภาคเอกชนในสหรฐฯ เพมขนมากจากความกงวลตอความสามารถในการช าระหนของธรกจทไดรบผลกระทบ

ส าหรบกลมประเทศตลาดเกดใหม (emerging markets: EMs) เงนทนเคลอนยายเรมมสญญาณไหลออกตงแตชวงทการแพรระบาดยงจ ากดอยในจนและเอเชย และไหลออกในปรมาณทมากขนตงแตปลายเดอนกมภาพนธ โดยไหลออกจากทงตลาดตราสารทนและตลาดตราสารหน (ภาพท 1.4) สงผลใหดชนตลาดหลกทรพยปรบลดลงมากและอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลปรบสงขน ภาวะการเงนโดยรวมในตลาดการเงนโลกตงตวขนมาก ส าหรบระยะตอไป ตลาดการเงนโลกยงมแนวโนมผนผวนสงจากความเสยงในระยะสน ทงผลกระทบตอเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงนจากการแพรระบาดของ COVID-19 ทยงมความไมแนนอน รวมถงการแขงขนดานราคาและปรมาณการผลตระหวางประเทศผผลตน ามนรายใหญทจะสงผลกระทบตอราคาน ามนและสนคาโภคภณฑในระยะตอไป

ภาพท สภาพคลองเงนดอลลาร สรอ ในตลาดการเงนโลกตงตวขนมาก (dollar squeeze) จากความตองการถอครองเงนสดในรปเงนดอลลาร สรอ ของนกลงทนทเพมขน ทามกลางความไมแนนอนในตลาดการเงนโลก

0102030405060708090100

-125

-105

-85

-65

-45

-25

-5

15

35

ม ค

ก พ

ม ค

เม ย

พ ค

ม ย

ก ค

ส ค

ก ย

ต ค

พ ย

ธ ค

ม ค

ก พ

ม ค

Basis pointsBasis points LIBOR-OIS spread (RHS) JPY-USD Basis 3MEUR-USD Basis 3M GBP-USD Basis 3M

Cross currency basis LIBOR-OIS spread

หมายเหต: cross currency basis ทตดลบมากขนสะทอนความตองการถอครองเงนสกลดอลลาร สรอ เทยบกบเงนสกลอนทเพมขนมาก ส าหรบ LIBOR-OIS spread ทสงขนสะทอน term premium ทเพมขน เนองจากนกลงทนมองวาความเสยงดานเครดต (credit risk) จากการใหกยมในตลาดเพมมากขนทมา: Bloomberg รวบรวมโดยธนาคารแหงประเทศไทย ขอมล ณ วนท มนาคม

010203040506070

-10,000-8,000-6,000-4,000-2,000

02,0004,0006,000

ก ย

ต ค

พ ย

ธ ค

ม ค

ก พ

ม ค

ม ค

เม

ย

พ ค

ม ย

ก ค

ส ค

ก ย

ต ค

พ ย

ธ ค

ม ค

ก พ

ม ค

ตลาดตราสารหน ตลาดตราสารทน ดชน VIX (แกนขวา

หมายเหต: *ประเทศตลาดเกดใหมประกอบดวย ไทย อนโดนเซย อนเดย แอฟรกาใต และตรกทมา: Bloomberg และ Institutional Institute of Finance

เงนทนไหลเขาหลกทรพยสทธของกลมประเทศตลาดเกดใหม และดชน VIX รายสปดาห

ภาพท เงนทนเคลอนยายไหลออกจากกลมประเทศตลาดเกดใหม ทงจากตลาดตราสารหนและตราสารทน ตามความกงวลของนกลงทนทเพมขนตอการแพรระบาดของ COVID-19 และราคาน ามนทปรบลดลงมาก

+ เงนทนไหลเขาสทธ

- เงนทนไหลออกสทธ

ลานดอลลาร สรอ ดชน


ภาครฐในหลายประเทศทวโลกออกมาตรการการเงนการคลง เพอบรรเทาผลกระทบทางเศรษฐกจจาก COVID-19 และลดความผนผวนในตลาดการเงน

ภาครฐในหลายประเทศทวโลกเรงด าเนนนโยบายเพอบรรเทาผลกระทบจากการชะลอตวของเศรษฐกจ โดยรฐบาลของกลมประเทศอตสาหกรรมหลกและ EMs ออกมาตรการตางๆ เพอประคบประคองเศรษฐกจ รวมถงด าเนนมาตรการทแกไขปญหาเฉพาะจด โดยเฉพาะมาตรการชวยเหลอธรกจและ SMEs และมาตรการดแลครวเรอนและการจางงาน3/ ธนาคารกลางประเทศอตสาหกรรมหลกผอนคลายนโยบายการเงนเพมเตม โดยธนาคารกลางสหรฐฯ (Fed) ปรบลดอตราดอกเบยนโยบายจากรอยละ 1.50 - 1.75 เปน รอยละ 0.00 - 0.25 ในการประชมฉกเฉนสองครงในเดอนมนาคม 2563 ดานธนาคารกลางยโรป (ECB) คงอตราดอกเบยนโยบายในระดบต าและเพมสภาพคลองในระบบการเงนผานมาตรการ Longer-term Refinancing Operations (LTROs) และสนบสนนใหสถาบนการเงนขยายสนเชอไปยงภาคเศรษฐกจผานมาตรการ Targeted Longer-term Refinancing Operations (TLTROs) ส าหรบธนาคารกลางญปน (BOJ) คงอตราดอกเบยนโยบายในระดบต า ขยายวงเงนการเขาซอสนทรพยในตลาดทน รวมถงออก Special Funds-Supplying Operations เพอชวยใหภาคธรกจเขาถงสนเชอไดเพมขน ธนาคารกลางในภมภาคผอนคลายนโยบายการเงนเพมขนเชนกน โดยปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย เพอชวยเหลอเศรษฐกจทไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 รวมทงธนาคารกลางบางแหงออกมาตรการเพอลดตนทนทางการเงนใหแกลกหน เชน มาตรการพกช าระหนชวคราว มาตรการสนเชออตราดอกเบยต าเพอใหสถาบนการเงนปลอยกตอใหภาคเอกชน

นอกจากน หลายประเทศด าเนนนโยบายเพอรกษาเสถยรภาพในตลาดการเงนควบคไปดวย เนองจากสภาพคลองในตลาดการเงนโลกตงตวมากขน โดย Fed เพมสภาพคลองแกตลาดตราสารหนผานการเขาซอพนธบตรรฐบาลและ agency mortgage-backed securities ในปรมาณมากเทาทจ าเปนเพอสนบสนนกลไก การท างานของตลาดการเงน จดตงกองทนเพอสนบสนนการออกตราสารหนในตลาดแรกและตลาดรอง4/ และเพมสภาพคลองแกระบบสถาบนการเงนผานการจดตงกองทนตางๆ เพอใหสถาบนการเงนสามารถท าหนาทปลอยสนเชอแกธรกจและครวเรอนไดตอเนอง5/ ดาน ECB เพมปรมาณการเขาซอพนธบตรรฐบาลและ ตราสารหนภาคเอกชนผานมาตรการ Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) ในวงเงน 750 พนลานยโร ซงมความยดหยนกวามาตรการเดม อาท สามารถถอครองพนธบตรของประเทศสมาชกหนงๆ ไดไมจ ากดจ านวน ส าหรบธนาคารกลางในภมภาคออกมาตรการดแลเสถยรภาพในตลาดการเงนหลงจาก

3/ ดขอมลเพมเตมไดท link สถานการณ COVID-19 และมาตรการเยยวยาในตางประเทศ (มนาคม 2563) 4/ Fed จดตง Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF) และ Secondary Market Corporate Credit

Facility (SMCCF) เพอสนบสนนการการระดมทนของธรกจรายใหญ โดยใหกองทนดงกลาวนซอตราสารหนออกใหมทมอนดบความนาเชอถอสง (investment grade) ในตลาดแรก และซอตราสารหนและ exchange traded fund (ETF) ในตลาดรอง

5/ เชน (1) Primary Dealer Credit Facility (PDCF) โดย Fed ปลอยกแบบมหลกประกนระยะเวลาไมเกด 90 วนใหแก Primary Dealer (2) Money Market Liquidity Facility (MMLF) โดย Fed ใหสภาพคลองแกสถาบนการเ งนระยะเวลาสงสด 12 เดอน เพอเขาซอสนทรพยจาก primary money market fund ตามเงอนไขทก าหนด และ (3) Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) โดย Fed ก าหนดใหใช asset-backed security (ABS) ทมสนทรพยอางองมาค าประกนเงนกเพอการศกษา รถยนต และสนเชอบตรเครดต เพอสนบสนนการปลอยสนเชอแกผบรโภคและธรกจ

https://www.bot.or.th/Thai/ResearchAndPublications/DocLib_/COVID-19_23032020.pdf


เงนทนเคลอนยายไหลออกอยางตอเนอง โดยเขาซอพนธบตรรฐบาลเพมขน รวมถงเพมสภาพคลอง ผานเครองมออนๆ เชน การท าธรกรรม FX swap การขยายขอบเขตของหลกประกนส าหรบธรกรรม open market operation การปรบลดสดสวนการกนส ารองของธนาคารพาณชย (reserve requirement ratio: RRR) ขณะทตลาดการเงนบางประเทศประกาศปดท าการชวคราว6/

ประมาณการเศรษฐกจประเทศคคาของไทยในป 2563 ปรบลดลงมากจากผลกระทบของ COVID-19 แตมแนวโนมฟนตวในป 2564 หลงการแพรระบาดทยอยหมดลง ทงน โอกาสทเศรษฐกจประเทศคคาจะต ากวากรณฐานมมากขนจากการระบาดใหญของ COVID-19 ทอาจรนแรงและยดเยอขน

เศรษฐกจประเทศคคาในป 2563 มแนวโนมขยายตวต ากวาทประเมนไวในรายงานนโยบายการเงนฉบบกอนมาก จากการระบาดใหญของ COVID-19 ไปทวโลกซงสงผลกระทบรนแรงตอการผลต การบรโภค และการลงทน ประกอบกบภาคบรการไดรบผลกระทบมากและมแนวโนมฟนตวชากวาภาคการผลต อยางไรกด การบรโภคภาคเอกชนจะไดรบแรงสนบสนนบางจากราคาน ามนทลดลง กอปรกบมาตรการการเงนการคลงทภาครฐไดด าเนนการไปและทเตรยมออกเพมจะมสวนชวยสนบสนนเศรษฐกจ ส าหรบป 2564 คาดวาการแพรระบาดของ COVID-19 จะทยอยหมดลง สงผลใหเศรษฐกจประเทศคคาฟนตวไดบาง คณะกรรมการฯ จงปรบลดขอสมมตอตราการขยายตวของเศรษฐกจประเทศคคา โดยขยายตวรอยละ 0.2 ในป 2563 และรอยละ 2.0 ในป 2564 (ตารางท 1.1)

คณะกรรมการฯ ประเมนวาโอกาสทเศรษฐกจประเทศคคาจะต ากวากรณฐานมมากขนจากการระบาดใหญของ COVID-19 ทอาจทวความรนแรงและยดเยอขน รวมทงยงมปจจยเสยงอนๆ ไดแก (1) ปญหาเสถยรภาพระบบการเงนในหลายประเทศ เนองจากตลาดการเงนโลกมความผนผวนสงและสภาพคลองในตลาดการเงนโลกตงตวมากขน โดยเฉพาะความเสยงดานเงนทนไหลออกจากกลมประเทศตลาดเกดใหม (sudden stop) (2) ความเสยงดานภมรฐศาสตรทอาจรนแรงขนและสงผลตอตลาดสนคาโภคภณฑ (3) การกดกนทางการคาระหวางประเทศทอาจกลบมารนแรงขน (4) ความไมแนนอนของการเจรจารปแบบการคาระหวาง

6/ ฟลปปนสประกาศปดท าการตลาดการเงนทงตลาดหน พนธบตร และอตราแลกเปลยน ในวนท 17-18 มนาคม 2563 เพอรบมอความผนผวนและการเกงก าไรในตลาดการเงนจากการแพรระบาดของ COVID-19

น ำหนก

(%)

สหรฐฯ 18.2 2.3 -0.3 (1.8) 1.4

กลมประเทศยโร 9.9 1.2 -2.6 (1.1) -0.3

ญปน 14.3 0.7 -1.7 (0.4) 0.7

จน 17.0 6.1 3.9 (5.9) 5.5

เอเชย (ไมรวมญปนและจน)** 32.4 2.7 0.2 (3.2) 2.1

รวม*** 100 2.7 0.2 (2.7) 2.0

หมำยเหต: *ขอมลจรง

**ถวงน ำหนกดวยสดสวนมลคำกำรสงออกจำกไทยไป 7 ประเทศคคำในป 2562: สงคโปร (5.1%) ฮองกง (6.8%)

มำเลเซย (6.1%) ไตหวน (2.3%) อนโดนเซย (5.3%) เกำหลใต (2.7%) และฟลปปนส (4.0%)

***ถวงน ำหนกดวยสดสวนมลคำกำรสงออกจำกไทยไป 13 ประเทศคคำในป 2562 (รวมองกฤษและออสเตรเลย)

( ) รำยงำนนโยบำยกำรเงน ธนวำคม 2562

ตำรำงท 1.1 ขอสมมตอตรำกำรขยำยตวเศรษฐกจคคำ

2562* 2563 2564รอยละตอป

(%YoY)


สหภาพยโรปและสหราชอาณาจกร และ (5) ตลาดการเงนทผนผวนและมลคาสนทรพยทปรบลดลงมากสงผลใหความเชอมนและรายไดของผบรโภคปรบลดลง (wealth effect) ส าหรบโอกาสทเศรษฐกจประเทศคคา จะขยายตวมากกวาทประเมนไว มาจาก (1) มาตรการสาธารณสขของประเทศตางๆ และความคบหนาในการพฒนาวคซนและยารกษา COVID-19 สงผลใหการแพรระบาดหมดลงเรวกวาคาด และ (2) มาตรการการเงนการคลงของประเทศตางๆ ทออกมาสามารถกระตนเศรษฐกจไดมากกวาคาด

ราคาน ามนดบดไบในไตรมาสท 1 ป 2563 ลดลงจากไตรมาสกอนมาก ตามการชะลอตวของเศรษฐกจโลกจากการแพรระบาดของ COVID-19 และการประกาศลดราคาน ามนของซาอดอาระเบยหลงกลม OPEC และรสเซยไมสามารถบรรลขอตกลงการลดปรมาณการผลตน ามนดบรวมกน

ราคาน ามนดบดไบในไตรมาสท 1 ป 2563 ลดลงจากไตรมาสกอนมากเนองจาก (1) การแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหอปสงคน ามนลดลงตามภาวะเศรษฐกจโลก โดยเฉพาะน ามนทใชในการขนสงและการเดนทาง และ (2) ซาอดอาระเบยประกาศลดราคาขายน ามนดบเพอตอบโตรสเซยทไมตอบรบขอเสนอของกลม OPEC ทจะลดปรมาณการผลตน ามนเพมเตมในการประชมเมอวนท 6 มนาคม 2563 รวมทงเพอแยงชงสวนแบงการตลาดจากประเทศผผลตน ามนรายอนทมตนทนการผลตสงกวา อาท สหรฐฯ นอกจากน ซาอดอาระเบยและรสเซยยงประกาศจะเพมปรมาณการผลตน ามนดบของตนเองอก 2.5 ลาน และ 0.5 ลานบารเรลตอวน ตามล าดบ ตงแตเดอนเมษายน 2563 สงผลใหราคาน ามนดบดไบปรบลดลงมากจากคาเฉลยในเดอนกมภาพนธ 2563 ท 54.2 ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล มาอยต ากวาระดบ 30.0 ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล ตงแตชวงกลางเดอนมนาคม 2563 (ภาพท 1.5)

จากปจจยขางตน รวมทงสถานการณการแพรระบาดของ COVID-19 ทยงมความไมแนนอนสงและ มแนวโนมวาสงผลลบตออปสงคน ามนโลกอยางมนยส าคญ คณะกรรมการฯ จงปรบลดขอสมมตราคาน ามนดบดไบในป 2563 จาก 62.5 ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล เปน 35.0 ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล สวนขอสมมตราคาน ามนดบดไบในป 2564 คาดวาจะยงอยในระดบต าท 34.0 ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล โดยราคาน ามนดบ จะทยอยปรบเพมขนตามการฟนตวของเศรษฐกจโลกและการลดลงของปรมาณการผลตน ามนดบจากผผลตทมตนทนสง อาท สหรฐฯ ทงน ราคาน ามนดบดไบมความเสยงทจะต ากวาทประเมนไว เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 อาจยดเยอและสงผลกระทบตอเศรษฐกจโลกรนแรงกวาคาด แมราคาน ามนดบอาจปรบเพมขนบางตามปจจยดานภมรฐศาสตร รวมทงกลม OPEC และรสเซยอาจกลบมาพจารณาลดปรมาณการผลตรวมกน

20

40

60

80

100

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ดอลลาร สรอ./บารเรล

ภาพท 1. ราคาน ามนดบดไบในไตรมาสท ป ลดลงจากไตรมาสกอนมากตามการชะลอตวของเศรษฐกจโลกจากการแพรระบาดของ COVID-19 และการประกาศลดราคาน ามนของซาอดอาระเบย หลงกลม OPEC และรสเซยไมสามารถบรรลขอตกลงลดปรมาณการผลตน ามนดบรวมกน

ธ ค 62 ม ค

ขอสมมตราคาน ามนดบดไบ


2. เศรษฐกจไทย 2.1 พฒนาการเศรษฐกจลาสด เศรษฐกจไทยในไตรมาสท 4 ป 2562 ขยายตวชะลอลงจากอปสงคทงในและตางประเทศ

เศรษฐกจไทยในไตรมาสท 4 ป 2562 ขยายตวชะลอลงจากระยะเดยวกนปกอนทรอยละ 1.6 และต ากวาทประเมนไวในรายงานนโยบายการเงน ฉบบกอนจากอปสงคทงในและตางประเทศ โดยการสงออกสนคาทหดตวตอเนองเปนเวลานานสงผลใหผประกอบการลดจ านวนลกจางและชวโมงท างาน รวมถงปรบรปแบบการจางงานจากรายเดอนเปนรายวนมากขน รายไดครวเรอนทออนแอลงและความเชอมนผบรโภคทปรบลดลงตอเนองสงผลใหการบรโภคภาคเอกชนชะลอตว รฐบาลจงออกมาตรการกระตนเศรษฐกจระยะสนในชวงปลายป ซงชวยพยงก าลงซอไดบางสวน อยางไรกตาม ความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าปงบประมาณ พ.ศ. 2563 ท าใหรฐบาลไมสามารถกระตนเศรษฐกจไดเตมท โดยรายจายรฐบาลหดตวทงรายจายประจ าและรายจายลงทน ส าหรบภาคการทองเทยวขยายตวชะลอลง เพราะผลของฐานต าจากเหตการณเรอนกทองเทยวลมทจงหวดภเกตทยอยหมดลง ประกอบกบภาวะเศรษฐกจประเทศคคาทชะลอตวสงผลใหการใชจายของนกทองเทยวลดลง นอกจากน กจกรรมทางเศรษฐกจทชะลอตวสงผลให การลงทนภาคเอกชนชะลอตวตอเนอง

ภาวะเศรษฐกจไทยลาสดไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 ทรนแรงขน

ส าหรบไตรมาสท 1 ป 2563 เศรษฐกจไทยไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 ทรนแรงขนตงแตปลายเดอนมกราคม หลงรฐบาลจนประกาศหามนกทองเทยวจนเดนทางออกนอกประเทศ รวมทงเกดการแพรระบาดไปยงประเทศอนๆ อยางรวดเรว สงผลใหจ านวนนกทองเทยวตางชาตทเดนทางเขาไทยหดตวสงเกอบทกสญชาต ท าใหภาคการทองเทยวและธรกจทเกยวเนองไดรบผลกระทบรนแรง นอกจากน การแพรระบาดของ COVID-19 ยงกอใหเกดการหยดชะงกของหวงโซการผลต (supply chain disruption) และการปดเสนทางการขนสงในบางประเทศ ท าใหการสงออกสนคา (ไมรวมทองค า) ของไทยไดรบผลกระทบมากขน แมบางสนคาไดรบผลดจากการสงออกสนคาทดแทนจนในตลาดสหรฐฯ และการสงออกสนคาทเกยวของกบการแพทยและสนคาจ าเปนพนฐานอนๆ ซงไดรบผลดในชวงการระบาดของ COVID-19 แต ไมเพยงพอทจะชดเชยผลลบจากอปสงคของประเทศคคาทชะลอตวลงได

นอกจากน ผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 ขยายวงกวางขน โดยเฉพาะผประกอบการ SMEs ทขาดสภาพคลองและตองหยดกจการมากขน จ านวนแรงงานทถกเลกจางเพมขน และความเชอมนของผบรโภคต าสดในรอบ 19 ป สงผลใหเครองชการบรโภคภาคเอกชนขยายตวชะลอลง โดยเฉพาะการใชจาย ในหมวดบรการทหดตวสง มเพยงการใชจายสนคาจ าเปนทยงขยายตวได ส าหรบเครองชการลงทนภาคเอกชนหดตวมากขน เนองจากอปสงคทงในและตางประเทศออนแอลงมาก ประกอบกบการน าเขาสนคาทนมปญหาดานการขนสงสนคาจากจน ทงน แมรฐบาลออกมาตรการเยยวยาผไดรบผลกระทบจากเหตการณด งกลาวอยางตอเนอง แตรฐบาลยงไมสามารถกระตนเศรษฐกจไดอยางเตมทในไตรมาสน เนองจากกระบวนการลงมตเหนชอบ พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าปประสบปญหา ซงท าใหการประกาศใช พ.ร.บ. ลาชาออกไป


ก าลงซอโดยรวมปรบลดลงมาก การแพรระบาดของ COVID-19 สงผลกระทบเพมเตมตอการจางงานและรายไดของครวเรอนนอกภาคเกษตรมากขน นอกจากน ปญหาภยแลงอาจสงผลกระทบตอรายไดครวเรอนในภาคเกษตรมากกวาทประเมนไว

การแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหก าลงซอโดยรวมทเปราะบางอยกอนแลวปรบลดลงยงขน โดยครวเรอนนอกภาคเกษตรเผชญความเสยงทเพมขนจากการเปลยนรปแบบการจางงาน จากการจางงานรายเดอนเปนรายวน (ภาพท 2.1) การหยดกจการชวคราวหรอบางสวนของนายจาง (ภาพท 2.2) รวมทง การลดเวลาท างานลวงเวลา (OT) โดยความเสยงขางตนไดกระจายไปสภาคบรการทเกยวเนองกบการทองเทยว อาท สาขาโรงแรมและภตตาคาร และธรกจคาปลก จากเดมทกระจกตวในภาคการผลตเพอสงออก สงผลใหรายไดครวเรอนนอกภาคเกษตรปรบลดลงมาก7/

รายไดครวเรอนในภาคเกษตรในป 2563 มแนวโนมหดตวมากกวาทประเมนไว ตามปรมาณผลผลตทหดตวมากจากผลของภยแลงเปนส าคญ โดยเฉพาะขาวนาปรงและออย แมราคาของสนคาเกษตรดงกลาว จะปรบสงขนบางจากภยแลง แตไมอาจชดเชยผลจากปรมาณผลผลตทจะหดตวมากได ทงน ปญหาภยแลงมความเสยงทจะรนแรงกวาคาด เนองจากปรมาณน าในเขอนทใชการได (รวมภาคเหนอและภาคกลาง) อยในระดบวกฤตใกลเคยงป 2558-2559 (ภาพท 2.3) รวมทงความเสยงทโลกจะเกดปรากฏการณเอลนโญเพมขน หากฤดฝนในไทยลาชา ปรมาณน าในเขอนทใชการไดจะไมเพยงพอสนบสนนการเพาะปลกในชวงครงหลงของ ป 2563 สงผลกระทบตอผลผลตเพมเตม โดยเฉพาะขาวนาป และพชอนๆ เชน มนส าปะหลง พชผกและผลไม

7/ COVID-19 สงผลกระทบรนแรงตอตลาดแรงงาน เนองจากสดสวนแรงงานทเกยวเนองกบการทองเทยวมากกวาครงหนงเปนผจางงานตนเอง (self-employed) ซงมรายไดไมแนนอน นอกจากน แรงงานสวนใหญประกอบอาชพทไมสามารถท างานจากบานได (work from home) ดขอมลเพมเตมไดท link ภาวะตลาดแรงงานไทยและแนวโนม (มนาคม 2563)

-100

100

300

500

700

0

500

1,000

1,500

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ภาคบรการทเกยวเนองกบการทองเทยว แกนซาย ยานยนต แกนขวา ยางและพลาสตก แกนขวา อเลกทรอนกส แกนขวา

พนคน

ภาพท ผประกอบการในภาคบรการทเกยวเนองกบการทองเทยวและการผลตเพอสงออกลดการจางงานรายเดอนและเพมการจางงานรายวนมากขนสวนตางระหวางจ านวนลกจางรายเดอนกบรายวน

หมายเหต: สวนตางระหวางจ านวนลกจางรายเดอนกบรายวนทปรบลดลง หมายถงมสดสวนการใชลกจางรายวนเพมขนทมา: ส านกงานสถตแหงชาต

ก พ 3

พนคน

ต ค พ ย ธ ค ม ค ก พ ม ค

จ านวนสถานประกอบการ จ านวนลกจาง

การหยดกจการชวคราว มาตรา 75

ภาพท รายไดครวเรอนนอกภาคเกษตรปรบลดลงมาก เนองจากจ านวนลกจางและสถานประกอบการทไดรบผลกระทบจากการหยดกจการชวคราว มาตรา มแนวโนมเพมขน

114 163 161

33,46542,051 40,102

53

9,303

201

60,729

หมายเหต: ขอมลมาตรา เปนจ านวนทสถานประกอบการรายงานในแตละเดอน* ขอมล ณ วนท มนาคม 25

ทมา: กรมสวสดการและคมครองแรงงาน กระทรวงแรงงาน

ปรมาตรน าใชการไดตอความจเขอน รอยละ ภาพท 3 ปรมาณน าในเขอนทใชการไดอยในระดบวกฤตใกลเคยงป

ทมา: กรมชลประทาน ค านวณ โดย ธปท หมายเหต: ปรมาตรน าใชการไดตอความจเขอน ณ สนเดอน รวมภาคเหนอและภาคกลาง

0

10

20

30

40

50

60

ก ค ส ค ก ย ต ค พ ย ธ ค ม ค ก พ ม ค เม ย พ ค ม ย

https://www.bot.or.th/Thai/ResearchAndPublications/DocLib_/Labormarket.pdf


อตราเงนเฟอทวไปในเดอนมกราคม-กมภาพนธปรบเพมขนจากผลของฐานในหมวดราคาพลงงาน แตมแนวโนมลดลงในเดอนมนาคมตามราคาน ามนในตลาดโลก

อตราเงนเฟอทวไปชวง 2 เดอนแรกของไตรมาสท 1 ป 2563 เฉลยอยทรอยละ 0.90 เพมขนจากไตรมาสกอนทรอยละ 0.40 (ภาพท 2.4) ตามราคาพลงงานทหดตวนอยลง เนองจากราคาน ามนขายปลกในประเทศชวงเดยวกนปกอนอยในระดบต าจากการปรบลดเงนสงเขากองทนน ามน ส าหรบอตราเงนเฟอหมวดอาหารสดใกลเคยงกบไตรมาสกอน แมราคาอาหารสดหลายหมวดปรบลดลง อาท ผกและผลไม ไขและผลตภณฑนม รวมถงขาว แปง และผลตภณฑจากแปง แตผล นถกลดทอนจากราคาเนอสตวทปรบเพมขนตามราคาเนอหมเปนส าคญเนองจากผลผลตออกสตลาดนอยลง ส าหรบเดอนมนาคม อตราเงนเฟอท วไป มแนวโนมลดลงตามราคาน ามนในตลาดโลก

อตราเงนเฟอพนฐานชวง 2 เดอนแรกของไตรมาส 1 ป 2563 เฉลยอยทรอยละ 0.53 เพมขนจากไตรมาสกอนทรอยละ 0.47 โดยอตราเงนเฟอพนฐานกลมอาหารปรบเพมขน (ภาพท 2.5) ตามราคาเครองประกอบอาหาร สวนหนงจากราคาน ามนพชทปรบเพมขนตามตนทนราคาปาลมทสงขน ส าหรบอตราเงนเฟอพนฐานกลมทไมใชอาหารปรบลดลงเลกนอย (ภาพท 2.6) ตามราคาของใชสวนตว สวนหนงเนองจากผประกอบการท ากจกรรมสงเสรมการขายมากขน ส าหรบราคาสนคากลมอนๆ เพมขนไมมากนกจากอปสงคทชะลอลงตามภาวะเศรษฐกจ (ตารางท 2.1)

ตำรำงท 2.1 อตรำเงนเฟอ

ไตรมำส 1 ไตรมำส 2 ไตรมำส 3 ไตรมำส 4 ไตรมำส 1 ไตรมำส 2 ไตรมำส 3 ไตรมำส 4ต.ค. - พ.ย. ม.ค. - ก.พ.

ดชนรำคำผบรโภคทวไป (Headline CPI) 0.64 1.31 1.47 0.84 0.74 1.08 0.61 0.40 0.90

ดชนรำคำผบรโภคพ นฐำน (Core CPI) 0.61 0.76 0.78 0.71 0.62 0.54 0.45 0.47 0.53

กลมอำหำรสด -1.04 -0.35 -0.82 -0.35 2.51 4.98 5.79 3.58 3.47

กลมพลงงำน 3.01 7.30 9.11 3.39 -0.78 -0.67 -4.95 -4.09 -0.26

ทมำ: สำนกดชนเศรษฐกจกำรคำ กระทรวงพำณชย

2563รอยละตอป

2561 2562

-3-2-1012345

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ม ค ก พ

อาหารสด พลงงาน อตราเงนเฟอพนฐาน อตราเงนเฟอทวไปรอยละ

หมายเหต: อตราเงนเฟอทวไปในชวง เดอนแรกของป อยทรอยละ ( ) คอ น าหนกในตะกราดชนราคาผบรโภค

ทมา: กระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

ภาพท 2.4 อตราเงนเฟอทวไปเดอนมกราคม กมภาพนธปรบเพมขนจากไตรมาสกอนจากผลของฐานในหมวดราคาพลงงานเปนส าคญ

กรอบเปาหมายป (2.5 1.5%)

อตราเงนเฟอทวไปและกรอบเปาหมายเงนเฟอ

กรอบเปาหมายป (1 - 3%)

0.0

0.5

1.0

1.5

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ม ค ก พ

เครองดมไมมแอลกอฮอล เครองประกอบอาหาร อาหารส าเรจรปรอยละ

แหลงทมา contribution ของอตราเงนเฟอพนฐานกลมอาหาร

ภาพท 2.5 อตราเงนเฟอพนฐานกลมอาหาร สดสวนรอยละ ของอตราเงนเฟอพนฐาน เพมขนตามราคาเครองประกอบอาหารเปนส าคญ

หมายเหต: แหลงทมา contribution) ของอตราเงนเฟอพนฐาน แสดงการแยกองคประกอบของการเปลยนแปลงอตราเงนเฟอพนฐาน ตามน าหนกของแตละสนคาในตะกราเงนเฟอพนฐานทมา: กระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

ม ค -ก พ

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ม ค ก พ

ยาสบและเครองดมทมแอลกอฮอลเครองนงหมและรองเทา การบนเทงการอาน การศกษา และการศาสนา การตรวจรกษาและบรการสวนบคคล พาหนะ การขนสง และการสอสาร เคหสถาน

รอยละ

แหลงทมา contribution ของอตราเงนเฟอพนฐานกลมทมใชอาหาร

ภาพท 2.6 อตราเงนเฟอพนฐานกลมทไมใชอาหาร สดสวนรอยละ ของอตราเงนเฟอพนฐาน ปรบลดลงเลกนอยตามราคาของใชสวนตวเปนส าคญ

หมายเหต: แหลงทมา contribution) ของอตราเงนเฟอพนฐาน แสดงการแยกองคประกอบของการเปลยนแปลงอตราเงนเฟอพนฐาน ตามน าหนกของแตละสนคาในตะกราเงนเฟอพนฐานทมา: กระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

ม ค -ก พ


อตราเงนเฟอคาดการณในระยะสน (1 ปขางหนา) ปรบลดลงเลกนอย โดยการส ารวจความเหนของผเชยวชาญทางเศรษฐกจในเดอนมนาคม 2563 อยทรอยละ 1.1 ลดลงเลกนอยจากไตรมาสกอนทรอยละ 1.2 ขณะทการส ารวจความเหนของผประกอบการเดอนกมภาพนธ 2563 อยทรอยละ 1.6 ลดลงเลกนอยจาก ไตรมาสกอนทรอยละ 1.7 ส าหรบอตราเงนเฟอคาดการณในระยะยาว (5 ปขางหนา) ทรงตว โดยการส ารวจความเหนของผเชยวชาญทางเศรษฐกจลาสดในเดอนตลาคม 2562 อยทรอยละ 2.0 ขณะทการคาดการณอตราเงนเฟอจากแบบจ าลองทค านวณจากขอมลอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลและขอมลเครองชเศรษฐกจมหภาค ณ ไตรมาส 4 ป 2562 ทรงตวจากไตรมาสกอนทรอยละ 1.6

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยระยะสนและอตราดอกเบยของธนาคารพาณชยปรบลดลงสอดคลองกบอตราดอกเบยนโยบาย ส าหรบอตราผลตอบแทนพนธบตรไทยรฐบาลระยะยาวปรบลดลงสอดคลองกบอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ กอนปรบสงขนเรวในชวงทายไตรมาสจาก ความกงวลตอสถานการณ COVID-19

ในชวงเดอนมกราคม-กมภาพนธ 2563 อตราดอกเบยระยะสนในตลาดเงนและอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะสนปรบลดลงจากไตรมาสกอนตามการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายเมอวนท 5 กมภาพนธ (ภาพท 2.7) อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะปานกลางและยาว (ภาพท 2.8) ปรบลดลงสอดคลองกบอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ เนองจากนกลงทนมองวาการระบาดของ COVID-19 เรมขยายวงกวางขนจากเดมทจ ากดอยในจน ซงอาจสงผลตอแนวโนมเศรษฐกจโลกอยางมนยส าคญ ทงน อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยระยะ 2 ป ไดรบปจจยกดดนเพมเตมจากความตองการถอครองของ นกลงทนทเพมขน เนองจากกระทรวงการคลงด าเนนธรกรรมแลกเปลยนพนธบตร (bond switching) โดยก าหนดพนธบตรรฐบาลรนทรบแลกเปลยน (source bond) เปนพนธบตรรฐบาลระยะ 2 ป ส าหรบ อตราผลตอบแทนตราสารหนภาคเอกชนโดยรวมปรบลดลงสอดคลองกบอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล

อยางไรกด ในเดอนมนาคม 2563 อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยทกระยะปรบสงขนเรว หลงองคการอนามยโลกยกระดบ COVID-19 เปน pandemic โดยนกลงทนตางชาตเรงขายพนธบตรรฐบาลไทยและหนมาถอครองเงนสดในรปดอลลาร สรอ. ประกอบกบนกลงทนในประเทศบางสวนเรงไถถอนเงนจากกองทนรวมตราสารหนประเภท daily fixed income ทไถถอนไดทกวนโดยเฉพาะทลงทนในตางประเทศ ท าใหกองทนจ านวนหนงเรงขายสนทรพยคณภาพดทถออยออกมากอนครบก าหนดโดยเฉพาะพนธบตรรฐบาลไทย เพอเตรยมสภาพคลองคนผถอหนวยลงทน อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยบางระยะจงปรบเพมขนเรว

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค

ป ป ป ป ป ป

ภาพท 8 อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลปรบลดลงตอเนอง กอนปรบสงขนชวคราวในชวงทายไตรมาสตามการเรงขายของนกลงทนจากความกงวลตอ COVID-19

ทมา: สมาคมตลาดตราสารหนไทย (ขอมล ณ วนท มนาคม )

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทย

รอยละตอป

0.50

0.75

1.00

1.25

1.50

1.75

2.00



อตราดอกเบยนโยบาย O/N InterbankBIBOR ระยะ เดอนพนธบตรรฐบาลระยะ เดอนพนธบตรรฐบาลระยะ เดอน

ภาพท อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะสนปรบลดลงตามอตราดอกเบยนโยบาย แตในชวงปลายไตรมาสปรบเพมขนชวคราวจากความกงวลของนกลงทนตอสถานการณ COVID-19

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทยและสมาคมตลาดตราสารหนไทย (ขอมล ณ วนท มนาคม )

อตราดอกเบยระยะสนในตลาดการเงน

0.810.800.750.65

0.81

3


และสงผลกระทบตอสภาพคลองและกลไกการท างานของตลาดการเงน สะทอนจากสวนตางระหวางราคาเสนอซอและราคาเสนอขาย (bid-ask spread) ทสงผดปกต อยางไรกด อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทย ปรบลดลงบางหลงจากท ธปท. เขาซอพนธบตรรฐบาลเพอดแลสภาพคลองในตลาดตราสารหน การปรบลดอตราดอกเบยนโยบายในการประชม กนง. นดพเศษในวนท 20 มนาคม รวมทงการประกาศมาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทยรวมกบหนวยงานทเกยวของ กองทนรวมจงชะลอการขายพนธบตรรฐบาลลงบาง (บทความในกรอบ: มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย ในบทท 3)

ธนาคารพาณชย (ธพ.) ไทยรายใหญ 5 แหงปรบลดอตราดอกเบยเงนใหกทกประเภทในเดอนกมภาพนธและมนาคม 2563 ทงอตราดอกเบยเงนใหกยมแกลกคารายใหญชนด (minimum loan rate: MLR) ทปรบลดลงอยท เฉลยรอยละ 5.93 อตราดอกเบยเงนใหกยมแกลกคารายยอยชนด (minimum retail rate: MRR) ปรบลดลงเลกนอยอยทเฉลยรอยละ 6.66 อตราดอกเบยเงนใหกยมแกลกคารายใหญชนดประเภทเงนเบกเกนบญช (minimum overdraft rate: MOR) ปรบลดลงเชนกนอยทเฉลยรอยละ 6.64 (ภาพท 2.9) ขณะทอตราดอกเบยสนเชอปลอยใหม (new loan rate: NLR)8/ ในเดอนมกราคม 2563 ยงอยในระดบต าทรอยละ 3.83 (ภาพท 2.10) ดานอตราดอกเบยเงนฝากของ ธพ. ไทยรายใหญ 5 แหงปรบลดลงตอเนอง สอดคลองกบอตราดอกเบยเงนก โดยปรบลดลงในกลมเงนฝากประจ า 3 เดอน 6 เดอน และ 12 เดอน รวมถงอตราดอกเบยเงนฝากออมทรพย (ภาพท 2.11)

8/ NLR ค านวณจากอตราดอกเบยเฉลยถวงน าหนกตามวงเงนรายสญญาของสนเชอปลอยใหมรายสญญาของ ธพ. ไทย 14 แหง (ยกเวนสนเชอเพอการอปโภคบรโภค สนเชอบตรเครดต สนเชอสญญาซอคน สนเชอทจายใหเพอประโย ชนลกคา สนเชอทใหแกตวกลางทางการเงน สนเชอทใหแกภาครฐ และสนเชอทใหแกผมถนทอยตางประเทศ) โดยขอมลทใชครอบคลมสนเชอสกลเงนบาททมวงเงน 20 ลานบาทขนไปทกประเภทสนเชอ วตถประสงค และอายสนเชอ (term) ทงทมและไมมหลกประกน ทงน อตราดอกเบยรายสญญาทน ามาค านวณคอคากลางระหวางอตราดอกเบยต าสดและสงสดของ แตละสญญา

ภาพท อตราดอกเบยเงนใหกยม MLR MOR และ MRR ของ ธพ ปรบลดลงสอดคลองกบอตราดอกเบยนโยบาย

หมายเหต: อตราดอกเบยเงนใหกยมเฉลยของ ธพ ขนาดใหญ แหงทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย (ขอมล ณ วนท 24 มนาคม )

6.28

5.93

7.097.19

6.66

0

1

2

3

4

4

5

6

7

8


อตราดอกเบยนโยบาย แกนขวา MLR MOR MRR

0.75

6.64

รอยละตอป รอยละตอป

1.75

ภาพท อตราดอกเบยสนเชอปลอยใหม NLR) ของ ธพ โดยรวมเพมขนเลกนอยแตยงอยในระดบต า

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย (ขอมล ณ วนท มนาคม )

4.054.64

3.41

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0


อตราดอกเบยนโยบาย แกนขวา อตราดอกเบยสนเชอปลอยใหมรวมอตราดอกเบยสนเชอปลอยใหมทมวงเงนต ากวา ลบ อตราดอกเบยสนเชอปลอยใหมทมวงเงนตงแต ลบ ขนไป


ม ค

1.75

21

3

42

1.25


ภาพท อตราดอกเบยเงนฝากของ ธพ ทยอยปรบลดลงในกลมเงนฝากประจ า เดอน เดอนและ เดอน รวมถงอตราดอกเบยออมทรพย

หมายเหต: อตราดอกเบยเงนฝากเฉลยของ ธพ ขนาดใหญ แหงทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย (ขอมล ณ มนาคม )

0.460.44

0.93

0.58

1.200.73

1.37

0.83

0

1

2

3

0

1

2


อตราดอกเบยนโยบาย แกนขวา ออมทรพยประจ า เดอน ประจ า เดอนประจ า เดอน

0.751.75

รอยละตอป รอยละตอป


การระดมทนของภาคเอกชนทรงตวจากสนไตรมาสท 4 ป 2562 โดยภาคธรกจกลบมาขยายตวเพมขนเลกนอย ขณะทภาคครวเรอนขยายตวชะลอลงเลกนอย

เงนกยม9/และตราสารหนภาคเอกชน (private credit) ในเดอนมกราคม 2563 ขยายตวรอยละ 3.4 (ภาพท 2.12) ใกลเคยงกบเดอนธนวาคม 2562 หลงจากทขยายตวชะลอลงตอเนองในป 2562 สอดคลองกบภาวะเศรษฐกจ โดยในเดอนมกราคม 2563 เงนกยมและตราสารหนภาคธรกจขยายตวเพมขนเลกนอยท รอยละ 2.2 โดยจ าแนกเปนสนเชอภาคธรกจทหดตวเลกนอยรอยละ 0.6 ขณะทตราสารหนของภาคธรกจขยายตวใกลเคยงเดมรอยละ 13.1 (ภาพท 2.13) โดยธรกจอสงหารมทรพย และธรกจการผลตยงระดมทนผานตราสารหนอยางตอเนอง เพอใชเปนเงนทนหมนเวยนและเพอช าระคนหนทจะครบก าหนดเปนส าคญ ส าหรบเงนกยมของภาคครวเรอนขยายตวชะลอลงเลกนอยทรอยละ 4.5 สวนใหญจากสนเชอเชาซอรถยนตทเตบโตชะลอลง

ในไตรมาสท 1 ป 2563 ภาคเอกชนตองการการระดมทนเพมขน โดยเฉพาะธรกจทไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 อยางไรกด จากการส ารวจในชวงเดอนมกราคม 2563 สถาบนการเงนมแนวโนมเพมความเขมงวดของมาตรฐานการใหสนเชอแกภาคเอกชนตอเนองในไตรมาสท 1 ป 256310/

โดยเฉพาะภาคธรกจทงธรกจขนาดใหญและธรกจ SMEs รวมถงสนเชอบตรเครดต จากความกงวลตอ ภาวะเศรษฐกจเปนส าคญ

9/ เงนกยมภาคเอกชนรวมเงนกยมของ (1) สถาบนรบฝากเงนทไมใช ธปท. (Other Depository Corporations: ODCs) ไดแก ธพ. สถาบนการเงนเฉพาะกจของรฐทเปนธนาคาร บรษทเงนทน สหกรณออมทรพย และกองทนรวมตลาดเงน (2) สถาบนการเงนอนทไมมบรการรบฝากเงน (Other Financial Institutions: OFCs) และ (3) ผทมถนทอยในตางประเทศ (non-resident)

10/ผลการส ารวจสถาบนการเงนเผยแพรในรายงานภาวะสนเชอของสถาบนการเงนในไตรมาสท 4/2562 และแนวโนม ในไตรมาสท 1/2563

ภาพท 2.12 เงนกยมและตราสารหนภาคเอกชนทรงตว โดยภาคครวเรอนชะลอลงเลกนอย ขณะทภาคธรกจขยายตวเรงขนเลกนอยอตราการขยายตวของเงนกยมและตราสารหนภาคเอกชน

หมายเหต: 1) เงนกยมภาคเอกชนรวมของ (1) สถาบนรบฝากเงนอน (Other Depository Corporations: ODCs) ไดแก ธนาคารพาณชย สถาบนการเงนเฉพาะกจของรฐทเปนธนาคาร บรษทเงนทน สหกรณออมทรพย และกองทนรวมตลาดเงน (2) สถาบนการเงนอนทไมมบรการรบฝากเงน (Other Financial Corporations: OFCs) และ (3) ผมถนทอยในตางประเทศ (Non-resident)2) ปรบปรงนยามเงนกยมและตราสารหนภาคเอกชนใหมใหครอบคลมผใหกและเครองมอทางการเงนครบถวนมากขน โดยขอมลเรมเผยแพรครงแรกในรายงานนโยบายการเงนไตรมาส 4 ป 2562 และมขอมลยอนหลงถงเดอนมกราคม 2555

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

2.2

4.53.4

02468

1012

ม.ค.2558

ก.ค. ม.ค.2559

ก.ค. ม.ค.2560

ก.ค. ม.ค.2561

ก.ค. ม.ค.2562

ก.ค. ม.ค.2563

เงนกยมและตราสารหนภาคธรกจ เงนกยมภาคครวเรอนเงนกยมและตราสารหนภาคเอกชน

ม.ค. 63

ภาพท 2.13 การระดมทนของภาคธรกจในภาพรวมเรงขนเลกนอย จากสนเชอทหดตวนอยลงเปนส าคญอตราการขยายตวของยอดคงคางเงนกยมและตราสารหนทใหแกภาคธรกจ รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

หมายเหต: สนเชอทใหแกภาคธรกจโดยสถาบนรบฝากเงนอน (Other Depository Corporations: ODCs) สถาบนการเงนอนทไมมบรการรบฝากเงน (Other Financial Corporations: OFCs)และผมถนทอยในตางประเทศ (Non-resident)

ปรบปรงนยามเงนกยมและตราสารหนภาคเอกชนใหมใหครอบคลมผใหกและเครองมอทางการเงนครบถวนมากขน โดยขอมลเรมเผยแพรครงแรกในรายงานนโยบายการเงนไตรมาส 4 ป 2562 และมขอมลยอนหลงถงเดอนมกราคม 2555

ทมา: สมาคมตลาดตราสารหนไทยและธนาคารแหงประเทศไทย

13.1

-0.62.2

-10

0

10

20

30

40

ม.ค.2558

ก.ค. ม.ค.2559

ก.ค. ม.ค.2560

ก.ค. ม.ค.2561

ก.ค. ม.ค.2562

ก.ค. ม.ค.2563

ตราสารหนภาคธรกจ สนเชอทใหแกภาคธรกจ การระดมทนรวม

ม.ค. 63

https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/EconomicConditions/CreditCondition/LoanSurvey_TH_Q4_2019_p6qlxqrd.pdf

https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/EconomicConditions/CreditCondition/LoanSurvey_TH_Q4_2019_p6qlxqrd.pdf


ตงแตตนไตรมาสท 1 ธปท. รฐบาล หนวยงานทเกยวของและสถาบนการเงนจงไดด าเนนมาตรการตางๆ เพอบรรเทาภาระหนและเพมสภาพคลองใหแกภาคธรกจและครวเรอนทไดรบผลกระทบจากภาวะเศรษฐกจอยางตอเนอง (บทความในกรอบ: มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหน ในบทท 3) ประกอบกบคณะกรรมการฯ ไดปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย 2 ครงในเดอนกมภาพนธและมนาคมซงชวยใหภาวะการเงนผอนคลายมากขน โดยอตราดอกเบยนโยบายทแทจรงปรบลดลงจากไตรมาสกอน และยงอยในระดบต าเมอเทยบกบกลมประเทศ EMs (ภาพท 2.14)

เงนบาทตอดอลลาร สรอ. และดชนคาเงนบาทออนคาลงจากการแพรระบาดของ COVID-19

เงนบาทตอดอลลาร สรอ. ในไตรมาสท 1 ป 2563 ออนคาลงอยางมนยส าคญจากสนไตรมาสกอน (ภาพท 2.15) โดยในชวงตนไตรมาสเงนบาทออนคาตาม risk-off sentiment จากความกงวลตอการแพรระบาดของ COVID-19 ท ต ว เ ล ขผ ต ด เ ช อและผ เสยช วตในจนมแนวโนม เพ มข นตอเนอง การแขงคาของเงนดอลลาร สรอ. ตามตวเลขเศรษฐกจของสหรฐฯ ทออกมาดกวาคาด รวมถงในชวงกอนการประชม กนง. วนท 5 กมภาพนธ 2563 ตลาดคาดวาจะมการปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย จากนนเงนบาทปรบออนคาลงเรวในชวงปลายไตรมาสสอดคลองกบสกลเงนภมภาค หลงองคการอนามยโลกประกาศยกระดบสถานการณ COVID-19 เปน pandemic นกลงทนตางชาตทตองการสภาพคลองดอลลาร สรอ. จงขายสนทรพยเสยงอยางตอเนอง รวมถงสนทรพยในภมภาคและไทย ทงน การปรบลดอตราดอกเบยนโยบายในการประชม กนง. นดพเศษวนท 20 มนาคม สงผลใหเงนบาทออนคาลงเลกนอย โดยเงนบาทในเดอนมนาคม 2563 มคาเฉลยอยท 31.93 บาทตอดอลลาร สรอ. ออนคาลงรอยละ 5.4 จากเดอนธนวาคม 2562

ภาพท 2.14 อตราดอกเบยนโยบายทแทจรง ของไทยปรบลดลงจากการปรบอตราดอกเบยนโยบาย และยงอยในระดบต าเมอเทยบกบกลมประเทศ EMsอตราดอกเบยนโยบายทแทจรง ของประเทศตางๆ

-2

0

2

4

US NZ JP UK EU ID IN PH MY TH KR

รอยละ

หมายเหต: ค านวณจากอตราดอกเบยนโยบาย ณ วนท 24 มนาคม ทหกดวยอตราเงนเฟอคาดการณในระยะ 1 ปขางหนาทส ารวจโดย Consensus Forecasts ณ วนท 9 มนาคม 2563

ทมา: Bloomberg และ Consensus Forecasts ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

Advanced economies Emerging markets

2930313233343536373885

9095

100105110115120125130

ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค

REER

ภาพท เงนบาทตอดอลลาร สรอ ออนคาลงเนองจากนกลงทนตางชาตขายสนทรพยในภมภาคและถอครองสนทรพยทมความเสยงต าคาเงนบาทตอดอลลาร สรอ ดชนคาเงนบาท (NEER) และดชนคาเงนดอลลาร สรอ (DXY)

บาทตอดอลลาร สรอ ดชน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย Bloomberg และ Reuters (ขอมล ณ วนท 24 มนาคม 3)

USDTHB แกนขวา DXY

NEERคาเงนและดชนคาเงนแขงคา

2559 2560 256 2562 2563


ด ชน ค า เ งนบาท (NEER) ใ น เ ด อ น ม น า ค ม เ ฉ ล ย ถ ง ว น ท 24 มนาคม 2563 อยท 121.9 ออนคาลงรอยละ 3.8 จากเดอนธนวาคม 2562 ตามการออนคาของเงนบาทเทยบกบเงนสกลคคาคแขงสวนใหญ (ภาพท 2.16) ขณะทดชนคาเงนบาททแทจรง (REER) เบองตนในเดอนกมภาพนธ 2563 ออนค าลงท รอยละ 3.3 จากเดอนธนวาคม 2562 ส าหรบในระยะตอไป อตราแลกเปลยนมแนวโนม ผนผวนจากการร ะบาดใหญขอ งCOVID-19 ทยงมความไมแนนอนสง การด าเนนนโยบายการเงนและมาตรการเพมเตมเพอพยงเศรษฐกจของประเทศอตสาหกรรมหลกและประเทศในภมภาค และความเชอมนของนกลงทนตางชาตตอสนทรพยในกลมประเทศ EMs

การแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหระบบการเงนโดยรวมมความเสยงเพมขนในระยะสนและ ไดสรางความกงวลตอนกลงทน ซงน าไปสการเรงไถถอนกองทนรวมบางประเภท ในระยะตอไปท าใหความสามารถในการช าระหนของครวเรอนและธรกจดอยลง ซงอาจสงผลใหสถาบนการเงนระมดระวงการปลอยสนเชอ โดยหากการขยายตวของสนเชอมแนวโนมชะลอลงมากจะกระทบตอกจกรรมทางเศรษฐกจเปนวงจรยอนกลบเชงลบ

เสถยรภาพระบบการเงนไทยมความเสยงเพมขนในระยะสนจากการแพรระบาดของ COVID-19 อยางไรกด เศรษฐกจไทยมเสถยรภาพดานสถาบนการเงนทเขมแขง สะทอนจากสดสวนเงนกองทนและ เงนกนส ารองของ ธพ. ทสงเพยงพอรองรบคณภาพสนเชอทดอยลงได รวมถงมเสถยรภาพดานตางประเทศ ทมนคง สะทอนจากเงนส ารองระหวางประเทศในระดบสง สดสวนหนตางประเทศตอ GDP ทต า และดลบญชเดนสะพดทเกนดลอยางตอเนอง เพยงพอทจะรองรบสภาพคลองเงนดอลลาร สรอ. ในตลาดการเงนโลก ทตงตวขน นอกจากน หนสาธารณะของไทยยงอยในระดบต า สามารถรองรบการกเงนเพอใชจายเพมขน ในภาวะฉกเฉนได ส าหรบความเสยงทเพมขนและตองตดตาม ไดแก

1. นกลงทนบางสวนเรงไถถอนหนวยลงทน (redemption) จากกองทนรวมบางแหง สงผลใหตลาดตราสารหนเผชญความเสยงมากขน ในชวงเดอนมนาคม ราคาสนทรพยตางประเทศผนผวนรนแรงจาก การระบาดใหญของ COVID-19 สงผลกระทบตอมลคาสนทรพยสทธ (net asset value: NAV) ของกองทนรวมในไทยบางแหงทเนนลงทนในตราสารหนตางประเทศ นกลงทนรายใหญบางรายจงเรงไถถอนหนวยลงทนจากกองทนรวมดงกลาว โดยเฉพาะกองทนรวมตราสารหนทเปนกองทนเปด (daily fixed income fund: Daily FI) ซงอนญาตใหไถถอนหนวยลงทนไดทกวนและลงทนในตางประเทศ สงผลใหกองทนนนๆ ขาดสภาพคลองจนตองเรงขายพนธบตรรฐบาลทถออยออกมากอนครบก าหนด เพอเตรยมสภาพคลองคนผถอหนวยลงทน สงผลใหราคาพนธบตรรฐบาลปรบลดลง รวมทงสงผลกระทบตอ NAV ของกองทนรวมตราสารหนอน ท าใหนกลงทนในกองทนรวมอนเรมไถถอนหนวยลงทนเชนกน ซงหากไมเรงแกไขใหตลาดการเงนกลบมามเสถยรภาพทนท ปญหาดงกลาวอาจลกลามจนกระทบตอกลไกการท างานของ

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

AUD

IDR

THB

GBP

INR

SGD

KRW

MYR PHP

EUR

CNY

TWD

JPY

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย และ Reuters (ขอมล ณ วนท 24 มนาคม 3)

คาบวกแสดงการแขงคาเทยบดอลลาร สรอ

ภาพท 16 คาเงนบาทออนคาลงเมอเทยบกบดอลลาร สรอ สอดคลองกบสกลเงนสวนใหญในภมภาค คาเฉลยเดอนมนาคม 3 เทยบคาเฉลยเดอนธนวาคม รอยละ


ตลาดการเงนไทยได (systemic risks) โดยเฉพาะในกรณทกองทนรวมซงมสภาพคลองไมเพยงพอ หลงจากขายพนธบตรรฐบาลไปแลวอาจตองขายตราสารหนภาคเอกชนในล าดบถดไป ซงจะสงผลกระทบตอทงราคาและสภาพคลองในตลาดตราสารหนภาคเอกชน ตลอดจน NAV ของกองทนรวมอนๆ

2. ความเสยงจากการผดนดช าระตราสารหนภาคเอกชนเพมสงขน และอาจสงผลกระทบตอ ผทเกยวของรายอนในระบบการเงนตอไป รายไดภาคธรกจทลดลงจากผลกระทบของ COVID-19 และ ราคาน ามนทปรบลงมาก อาจสงผลใหบรษทไทยทระดมทนผานตราสารหนมความเสยงผดนดช าระสงขน หรอไมสามารถออกตราสารหนใหมทดแทนตราสารหนทครบก าหนดได (rollover risk) เนองจากนกลงทนรบความเสยงไดนอยลง โดยตราสารหนภาคเอกชนทครบก าหนดในป 2563 สวนใหญมอนดบความนาเชอถอ (credit rating) ในกลม A และ BBB ซงกลมหลงมความเปราะบางตอการถกปรบลดอนดบความนาเชอถอเปน non-investment grade หากธรกจทออกตราสารหนดงกลาวไดรบผลกระทบจากเศรษฐกจทหดตว (ภาพท 2.17) ทงน หากความเสยงจากการผดนดช าระตราสารหนภาคเอกชนเพมขนตอเนอง จะสงผลกระทบตอผทเกยวของรายอนในระบบการเงนตอไป ทงเจาหนทอาจไดรบผลกระทบหากธรกจซงผดนดช าระตราสารหนผดนดในมลหนอน (cross default) ดวย โดยเฉพาะเจาหนทเปนธนาคารพาณชย ตลอดจนสหกรณออมทรพยบางรายทถอครองตราสารหนภาคเอกชนเปนสดสวนสงของสนทรพยทงหมด

จากความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนในขอ 1 และขอ 2 ธปท. จงเขาดแลสภาพคลองในตลาดตราสารหนอยางตอเนอง ทงการเขาซอพนธบตรรฐบาล การปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย และการประกาศมาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทยรวมกบหนวยงานทเกยวของ เพอปองกนไมใหปญหาลกลามจนกลายเปนความเสยงเชงระบบ ทงมาตรการชวยเหลอกองทนรวมทไดรบผลกระทบจากการขาดสภาพคลองในตลาดการเงนและการจดตงกองทนเสรมสภาพคลองเพอลดความเสยงของการระดมทนในตลาดตราสารหนภาคเอกชน (บทความในกรอบ: มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย ในบทท 3)

3. ความสามารถในการบรหารสภาพคลองและการช าระหนของครวเรอนและธรกจมแนวโนมดอยลงตามภาวะเศรษฐกจ และจะสงผลกระทบตอการปลอยสนเชอและกจกรรมทางเศรษฐกจเปนวงจรยอนกลบเชงลบ

ภาพท 17 ตราสารหนภาคเอกชนทจะครบก าหนดในป สวนใหญมอนดบความนาเชอถอ (credit rating) ในกลม A และ BBB ซงกลมหลงเปราะบางตอการถกปรบลดอนดบเปน non-investment grade จากผลกระทบทางเศรษฐกจมลคาคงเหลอตราสารหน พนลานบาท

ทมา: ThaiBMA รวบรวมโดยธนาคารแหงประเทศไทย


ในชวงกอนการแพรระบาดของ COVID-19 สดสวนหนครวเรอนตอ GDP ณ ไตรมาสท 4 ป 2562 เพมขนมาอยทรอยละ 79.5 (ภาพท 2.18) ขณะทคณภาพสนเชอภาคครวเรอนมแนวโนมดอยลงเนองจากปจจยลบทกระทบรายได (income shock) อาท ภยแลง ท าใหมความเสยงผดนดช าระหนสงขน โดยสดสวนหนท ไมกอใหเกดรายได (NPL) ของสนเชออปโภคบรโภค ณ ไตรมาสท 4 ป 2562 ปรบเพมขนจากไตรมาสกอนทรอยละ 2.9 ตามการดอยคณภาพของสนเชอทอยอาศยและสนเชอสวนบคคลทมบานเปนหลกประกนเปนส าคญ

เมอวเคราะหฐานะการเงนของครวเรอนโดยใชขอมลการส ารวจภาวะเศรษฐกจและสงคมของครวเรอน 3 ไตรมาสแรกของป 2562 พบวา ครวเรอนกลมเกษตรกรและครวเรอนทมรายไดนอยกวา 30 000 บาทตอเดอน เปนกลมทเปราะบางและมความเสยงตอการผดนดช าระหนสง เนองจากมกระแสเงนสดตดลบในสดสวนทสงกวากลมอน และบางสวนมสนทรพยทางการเงนพอรองรบคาใชจายไดไมเกน 6 เดอน จงสามารถรองรบความ ผนผวนจากรายไดทลดลงไดไมมากนก (ภาพท 2.19) สถานการณดงกลาวยงสะทอนถงแนวโนมของหนครวเรอนบางประเภททอาจเพมขนในระยะขางหนา เนองจากครวเรอนสวนหนงทขาดสภาพคลองจ าเปนตองกมาใชจาย

ภาพท 2.18 หนครวเรอนมแนวโนมปรบเพมขนตอเนองสดสวนหนครวเรอนตอ GDP

79.5

55

70

85

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

รอยละตอ GDP

หมายเหต: เงนใหกยมแกภาคครวเรอนของสถาบนการเงนตางๆ ค านวณโดยใชวธเฉลย GDP ยอนหลง ไตรมาสลาสด ทงน ขอมลหนครวเรอนและ GDP มการ revise ยอนหลง สงผลใหสดสวนหนครวเรอน

ตอ GDP แตกตางจากทเผยแพรใน MPR ครงทแลวทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

020406080

100

เกษต

ร

ธรกจนอ

กภาค

เกษต

ร

ผเชยวชาญ

ลกจาง

รายไดน

อย

รายไดป

านกล

าง

รายไดส

ง

กระแสเงนสดตดลบ มสนทรพยการเงนรองรบนอยกวา เดอนกระแสเงนสดตดลบ มสนทรพยการเงนรองรบมากกวา เดอนกระแสเงนสดเปนบวก

ภาพท 2.19 เกษตรกรและลกจางทมรายไดนอย มความสามารถต าในการรองรบความผนผวนจากรายไดทลดลงสดสวนครวเรอนจ าแนกตามฐานะการเงนประเภทตางๆ

หมายเหต: (1) กระแสเงนสด ค านวณจาก รายไดตอเดอน - รายจายทงหมดและภาระหนตอเดอน โดยครวเรอนทมกระแสเงนสดตดลบหมายถงมรายไดไมพอใชจายในแตละเดอน( จ านวนเดอนทครวเรอนอยรอดหรอมสนทรพยการเงนทเพยงพอรองรบขนาดกระแสเงนสดทตดลบได liquidate ค านวณจากสนทรพยทางการเงนทครวเรอนม หารดวย ขนาดกระแสเงนสดทตดลบ ภายใตสมมตฐานทวาครวเรอนตอง liquidate assets เพอน ามากลบกระแสเงนสดทตดลบ

รอยละตอครวเรอนทงหมด

ทมา: แบบส ารวจภาวะเศรษฐกจและสงคมของครวเรอน SES ไตรมาส – ไตรมาส ป และค านวณโดย ธปท


ฐานะการเงนภาคธรกจโดยรวมมความเสยงสงขน โดยเฉพาะธรกจ SMEs สะทอนจากความสามารถในการท าก าไร (operating profit margin: OPM) และความสามารถในการช าระดอกเบย (interest coverage ratio: ICR) ของธรกจบางรายทยงตดลบตอเนอง 11 / ขณะทคณภาพสนเชอดอยลงในเกอบทกประเภทธรกจและขยายไปยงบรษททมขนาดใหญขน โดยสดสวน NPL ของ SMEs ณ ไตรมาสท 4 ของป 2562 ยงอยในระดบสงทรอยละ 4.612/

ในระยะตอไป ตองตดตามผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 ทอาจท าใหรายไดธรกจบางสวนลดลงรนแรง โดยเฉพาะธรกจทเกยวเนองกบการทองเทยว การขนสง และการผลตในบางสาขา ซงจะสงผลกระทบตอเนองไปยงการจางงาน ความสามารถในการช าระหน การปลอยสนเชอของสถาบนการเงน และกลบมากระทบกจกรรมทางเศรษฐกจตางๆ เปนวงจรยอนกลบเชงลบ (negative feedback loop) อยางไรกด ธปท. และภาครฐไดรวมมอกบสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนตางๆ ออกมาตรการชวยเหลอลกหนทไดรบผลกระทบจากภาวะเศรษฐกจ ซงคาดวาจะชวยบรรเทาผลกระทบไดระดบหนง (ด บทความในกรอบ: มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหน ในบทท 3)

4. อปทานคงคางในตลาดอสงหารมทรพยมแนวโนมสงขน จากความตองการทอยอาศยของผซอ ในประเทศและชาวตางชาตทลดลง

ในเดอนมกราคม 2563 ธปท. ไดผอนคลายกฎเกณฑก ากบดแลสนเชอเพอทอยอาศย (มาตรการ LTV) เพอสนบสนนใหประชาชนมทอยอาศยเปนของตนเองไดงายขน ดงน (1) ในกรณทอยอาศยราคาไมเกน 10 ลานบาท อนญาตใหผกซอทอยอาศยสญญาแรกสามารถกเพมไดอกรอยละ 10 ของมลคาหลกประกนเพอใชเปนคาใชจายในการเขาอยอาศยจรง และ (2) ในกรณกซอทอยอาศยสญญาทสอง ผกสามารถไดรบ LTV รอยละ 90 หากผอนช าระสญญาแรกไปแลวอยางนอย 2 ป และ LTV รอยละ 80 หากผอนช าระสญญาแรกนอยกวา 2 ป (ผอนคลายจากเกณฑเดมทก าหนดไว 3 ป)13/

อยางไรกด ตลาดอสงหารมทรพยในระยะตอไปเผชญความเสยงมากขนจากอปทานคงคางทอยสง โดย ณ สนป 2562 อปทานคงคางของทอยอาศยแนวราบและอาคารชดเพมขนจากป 2561 รอยละ 5.9 และ 14.6 ตามล าดบ สอดคลองกบระยะเวลาขายหมดทปรบเพมขนในกลมทอยอาศยแนวราบจาก 45 เดอนเปน 49 เดอน และกลมอาคารชดเพมจาก 18 เดอนเปน 22 เดอน เนองจากผประกอบการเปดขายโครงการใหมเพมขนตอเนองแมอปสงคชะลอตว โดยเฉพาะผประกอบการนอกตลาดหลกทรพย ซงสวนใหญเปนรายกลาง และเลก และมความสามารถในการปรบตวชากวาผประกอบการรายใหญในตลาดหลกทรพย (ภาพท 2.20)

นอกจากน ตลาดอสงหารมทรพยยงไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 ท าให ความตองการซอทอยอาศยของทงผซอในประเทศและชาวตางชาตปรบลดลงตอเนองจากปกอน อยางไรกด คาดวาอปสงคตางชาตทลดลงอาจสงผลกระทบจ ากด เนองจากผซอชาวตางชาตคดเปนสดสวนเพยงรอยละ

11/ สะทอนจาก ICR และ OPM ณ ระดบเปอรเซนตไทลท 25 ของกลมบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยขนาดเลกทยง

ตดลบตอเนอง 12/ คาเฉลยสดสวน NPL ของ SMEs ตงแตป 2556 ถงปจจบนอยทรอยละ 4.0 13/ ในกรณราคาทอยอาศยเกน 10 ลานบาท ปรบเกณฑใหการกสญญาท 1 สามารถไดรบ LTV รอยละ 90 (จากเดมรอยละ

80) ดขอมลเพมเตมท link การปรบปรงหลกเกณฑการก ากบดแลสนเชอเพอทอยอาศย (มกราคม 2563)

https://www.bot.or.th/Thai/AboutBOT/Activities/Documents/MediaBriefing2020/Mediabriefing01_20012020.pdf


10 ของจ านวนการโอนกรรมสทธทงหมด หรอรอยละ 16 ของมลคาการโอนอาคารชดทงหมดในป 2562 (ภาพท 2.21)

ภาพท 2.20 ความเสยงในตลาดอสงหารมทรพยปรบแยลงจากภาวะอปทานคงคางและระยะเวลาขายหมดทอยในระดบสง ทงทอยอาศยแนวราบและอาคารชด

ทมา: AREA ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

115 118 118 125

45 46 45

49

40

45

50

55

0

40

80

120

อปทานคงคาง

ระยะเวลาขายหมด RHS)

อปทานคงคางและระยะเวลาขายหมดเดอน

70 77 8294

18 18 18

22

10

15

20

25

30

020406080

100

อปทานคงคาง

ระยะเวลาขายหมด RHS)

อปทานคงคาง พนหนวย

เดอนอปทานคงคาง พนหนวย

แนวราบ

อาคารชด

จ านวนหนวยเปดขายใหม

34 38 40 36

18 13 11 17

51 53

0

20

40

60

non-SET

SET

ผประกอบการ

พนหนวย

44 51 52 41

15 13 2225

74 66

0

20

40

60

80

non-SET

SET

ผประกอบการ

พนหนวย

ภาพท 2.21 ผลกระทบในภาพรวมจากอปสงคตางชาตทหายไปจาก COVID-19 อาจไมรนแรงนก เนองจากสดสวนการโอนอาคารชดของชาวตางชาตตอการโอนทงหมดยงไมสงมาก

ทมา: ศนยขอมลอสงหารมทรพย REIC) ประมวลผลโดยธนาคารแหงประเทศไทย

ไทย

จนแผนดนใหญและฮองกง

ตางชาตอนๆ

สดสวนการโอนอาคารชดของชาวตางชาตตอการโอนอาคารชดทงหมดในป 562

จ านวนยนตทโอนทงหมด หนวย

มลคาการโอนทงหมด แสนลานบาท


2.2 แนวโนมเศรษฐกจไทย

เศรษฐกจไทยมแนวโนมหดตวแรงและต ากวาทประเมนไวในรายงานนโยบายการเงนฉบบกอนมาก ขณะทอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมเปนลบตามราคาหมวดพลงงาน

เศรษฐกจไทยมแนวโนมหดตวแรงและต ากวาใน รายงานนโยบายการเงน ฉบบกอนมาก โดยคาดวาเศรษฐกจไทยในป 2563 จะหดตวรอยละ 5.3 กอนกลบมาขยายตวไดในป 2564 ทรอยละ 3.0 แตจะยงต ากวาระดบศกยภาพตลอดชวงประมาณการ โดยการแพรระบาดของ COVID-19 ทเขาสภาวะ pandemic สงผลกระทบรนแรงตอเศรษฐกจประเทศคคาของไทย ท าใหบางประเทศเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอย นอกจากน การแพรระบาดของ COVID-19 กอใหเกดปญหา supply chain disruption ในหลายประเทศ และสงผลกระทบตอเศรษฐกจไทยผานหลายชองทาง โดยเฉพาะภาคการทองเทยวและการสงออกสนคา ท าใหธรกจ และครวเรอนบางสวนทพงพงรายไดจากตางประเทศขาดรายไดและมปญหาสภาพคลอง รวมถงบนทอน ความเชอมนของภาคธรกจและครวเรอนใหลดต าสดในรอบหลายป สงผลตอเนองไปยงกจกรรมทางเศรษฐกจในประเทศทงการบรโภคและการลงทน นอกจากน ปญหาภยแลงยงคงเปนปจจยกดดนรายไดครวเรอน ภาคเกษตร และการใชจายภาครฐไดรบผลกระทบมากกวาทประเมนไวจากความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป 2563

ทงน มาตรการทรฐบาลไดด าเนนการไปแลว14/จะเปนกลไกหลกในการบรรเทาผลกระทบตอเศรษฐกจ โดยชวยบรรเทาผลกระทบใหภาคธรกจและครวเรอนทเปราะบางไดบาง แตไมสามารถชดเชยการหดตวอยางมนยของอปสงคในภาพรวมได สงผลใหเศรษฐกจไทยมแนวโนมหดตวแรงในป 2563 ซงเปนการหดตวครงแรกนบตงแตป 2552 นอกจากน คณะกรรมการฯ ประเมนวาภาคการทองเทยวอาจใชเวลาอกระยะหนงกอนจะเรมฟนตว โดยจะยงไมกลบไปสแนวโนมเดมในระยะขางหนา

ประมาณการเศรษฐกจไทยในครงนมขอสมมตเพมเตม ไดแก (1) สถานการณการระบาดของ COVID-19 ในประเทศไทยจะควบคมไดในไตรมาสท 2 ป 2563 ตามการคาดการณของกระทรวงสาธารณสข และ (2) ประมาณการเศรษฐกจไดค านงถงผลจากมาตรการตางๆ ทไดออกมากอนวนท 25 มนาคม 2563 แตยงไมรวมมาตรการทอาจออกมาเพมในอนาคต

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมเปนลบจากราคาหมวดพลงงานทปรบลดลงมากตาม ขอสมมตราคาน ามนดบ โดยคาดวาจะหดตวทรอยละ 1.0 ในป 2563 กอนทยอยปรบสงขนอยทรอยละ 0.3 ในป 2564 ตามแนวโนมของเศรษฐกจททยอยฟนตว แตยงคงต ากวากรอบเปาหมาย

14/ มาตรการทรฐบาลประกาศกอนวนท 25 มนาคม 2563

2562* 2563 2564

อตรำกำรขยำยตวทำงเศรษฐกจ 2.4 -5.3 (2.8) 3.0

อตรำเงนเฟอทวไป 0.7 -1.0 (0.8) 0.3

อตรำเงนเฟอพ นฐำน 0.5 -0.1 (0.7) 0.1

หมำยเหต: * ขอมลจรง ( ) ประมำณกำรเดมในรำยงำนนโยบำยกำรเงน ธนวำคม 2562

ทมำ: สำนกงำนสภำคณะกรรมกำรพฒนำกำรเศรษฐกจและสงคมแหงชำต กระทรวงพำณชยและประมำณกำรโดยธนำคำรแหงประเทศไทย

ตำรำงท 2.2 สรปผลประมำณกำร



สรปขอสมมตส าคญประกอบการประมาณการ

เศรษฐกจประเทศคคา ขยายตวชะลอลงมากในป 2563 หลายประเทศเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอยจากการแพรระบาดของ COVID-19 ส าหรบป 2564 คาดวาเศรษฐกจประเทศคคาจะขยายตวดขน สวนหนงเปนผลจากฐานทต าลงมาก ผลด จากมาตรการการเงนการคลงของประเทศตางๆ รวมถงสถานการณของการแพรระบาดทเรมคลคลายลง

อตราดอกเบยนโยบายของสหรฐฯ ปรบลดลง 2 ครงในเดอนมนาคม 2563 อยทรอยละ 0.00 - 0.25 เพอชวยดแลเศรษฐกจและระบบการเงนทไดรบผลกระทบรนแรงจากการแพรระบาดของ COVID-19 และคาดวาจะคงอยในระดบนตลอดชวงประมาณการ

คาเงนภมภาค (ไมรวมจน) ออนคาลงตลอดชวงประมาณการ จากภาวะเศรษฐกจในภมภาคทไดรบผลกระทบจากการแพรระบาดของ COVID-19 กอนภมภาคอนๆ จนกระทบตอความเชอมนของนกลงทนในการถอครองหลกทรพยของประเทศในภมภาค สงผลใหเงนลงทนในหลกทรพยไหลออกจากภมภาค แมวาสถานการณจะเรมคลคลายลงในป 2564

ราคาน ามนดบดไบ ปรบลดลงมากตลอดชวงประมาณการจากอปสงคน ามนโลกทลดลงจากการแพรระบาดของ COVID-19 ประกอบกบซาอดอาระเบยซงเปนผผลตน ามนรายใหญทสดปรบลดราคาขายน ามนดบ หลงกลม OPEC และรสเซย ไมสามารถบรรลขอตกลงลดปรมาณการผลตน ามนดบรวมกนได สงผลใหราคาน ามนดบลดลงต าสดในรอบ 17 ป

รายไดเกษตรกร (ไมรวมมาตรการสนบสนนจากภาครฐ) ปรบลดลงในป 2563 ตามปรมาณผลผลตทลดลงจากผลกระทบของภยแลงทมากกวาคาดในชวงครงแรกของปเปนส าคญ โดยเฉพาะผลผลตขาวนาปรงและออย สวนราคาสนคาเกษตรปรบเพมขน โดยเฉพาะปาลมน ามน ขาวเหนยว และออย ขณะทรายไดเกษตรกรป 2564 ปรบเพมขนจากผลของฐานปรมาณผลผลตป 2563 ทต าลง และขอสมมตสภาพอากาศและปรมาณน าในเขอนทดกวาป 2563

การใชจายภาครฐ ณ ราคาประจ าป นอยกวาทประเมนไวทงดานการอปโภคและการลงทน จากความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป 2563 ทมผลกระทบมากกวาคาด การปรบโครงสรางงบประมาณป 2564 รวมถงการปรบลดกรอบงบลงทนและการเลอนการลงทนของรฐวสาหกจบางแหง

ตำรำงสรปขอสมมตประกอบกำรประมำณกำร

2562* 2563 2564รำคำน ำมนดบดไบ (ดอลลำร สรอ. ตอบำรเรล) 63.5 35.0 (63.0) 34.0รำยไดเกษตรกร (% YoY) 3.3 -2.5 (-0.8) 5.0กำรอปโภคภำครฐ ณ รำคำประจำป (พนลำนบำท)1/ 2,723 2,863 (2,889) 2,993กำรลงทนภำครฐ ณ รำคำประจำป (พนลำนบำท)1/ 966 1,040 (1,067) 1,141อตรำดอกเบ ย Fed funds (% ณ ส นป) 2.125 0.125 (1.625) 0.125อตรำกำรขยำยตวเศรษฐกจประเทศคคำ (% YoY)2/ 2.7 0.2 (2.7) 2.0ดชนคำเงนในภมภำค (ไมรวมจน) ตอดอลลำร สรอ.3/ 156.6 158.7 (157.4) 158.7

หมำยเหต: 1/รวมขอสมมตกำรใชจำยตำมแผนกำรลงทนโครงสรำงพ นฐำน 2/ถวงน ำหนกดวยสดสวนมลคำกำรสงออกจำกไทยไปยงประเทศคคำ 3/ตวเลขทเพมข นแสดงกำรออนคำ ตวเลขทลดลงแสดงกำรแขงคำ * ขอมลจรง ( ) ขอสมมตเดมในรำยงำนนโยบำยกำรเงน ธนวำคม 2562



การสงออกสนคามแนวโนมหดตวแรงในระยะสน จากแนวโนมเศรษฐกจโลกทชะลอลงมาก

มลคาการสงออกสนคาของไทยในป 2563 มแนวโนมหดตวแรงจากทงดานปรมาณและราคา โดยปรมาณการคาโลกมแนวโนมหดตวตามภาวะเศรษฐกจโลกทมแนวโนมเขาสภาวะถดถอยในหลายประเทศ เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 นอกจากน การสงออกสนคาของไทยยงไดรบผลกระทบเพมเตมจากปญหา supply chain disruption รวมทงอปสงคของกลมประเทศผสงออกน ามนปรบลดลงตามราคาน ามนดบทลดลงมาก แมวาการสงออกสนคาบางรายการโดยเฉพาะสนคาจ าเปน อาท ขาวและปลากระปออง รวมทงสนคาเกยวกบอปกรณทางการแพทย อาท ถงมอยาง และมนส าปะหลงซงเปนวตถดบผลตแอลกอฮอล จะไดรบผลดจากอปสงคตางประเทศทเพมขน แตไมสามารถชดเชยการสงออกสนคาโดยรวมทหดตวได ขณะทดานราคาสนคาสงออกมแนวโนมหดตวแรงตามราคาน ามนดบ โดยราคาสนคาสงออกกลมทเคลอนไหวตามราคาน ามนดบ อาท ผลตภณฑปโตรเลยม ปโตรเคม และเคมภณฑ ต ากวาทประเมนไวมาก อยางไรกด คาดวามลคาการสงออกสนคาในป 2564 จะกลบมาขยายตวไดเลกนอย ตามการฟนตวของเศรษฐกจโลกและปรมาณการคาโลกททยอยปรบดขนหลงการแพรระบาดของ COVID-19 คลคลายลง ทงน คณะกรรมการฯ ประเมนวามลคา การสงออกสนคาจะหดตวรอยละ 8.8 ในป 2563 และในป 2564 จะกลบมาขยายตวเลกนอยทรอยละ 0.2

การสงออกบรการมแนวโนมหดตวแรงในระยะสนจากการแพรระบาดของ COVID-19

การสงออกบรการโดยรวมมแนวโนมหดตวแรง เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหมมาตรการจ ากดการเดนทาง อาท การระงบเทยวบนและปดเสนทางเขาและออกในหลายประเทศ หลายสายการบนจงตองหยดใหบรการชวคราว ซงกระทบตอจ านวนนกทองเทยวตางชาตทเขามาไทยทกสญชาต (ภาพท 2.22) นอกจากน การแพรระบาดสงผลใหเศรษฐกจของประเทศตางๆ ชะลอตวลงมาก ซงนอกจากจะสงผลกระทบตอจ านวนนกทองเทยวตางชาตทลดลงแลว ยงกระทบตอคาใชจายของนกทองเทยวตอคนดวย อยางไรกด คาดวาจ านวนนกทองเทยวตางชาตจะคอยๆ ทยอยปรบสงขนในชวงครงหลงของป 2563 ตาม ขอสมมตการระบาดของ COVID-19 ทจะควบคมไดในไตรมาสท 2 ป 2563 ทงน คาดวานกทองเทยวจะเรมกลบมาเดนทางอกครงหลงมวคซนปองกนไวรสนอยางทวถง โดยประมาณการจ านวนนกทองเทยวตางชาต ในป 2563 และป 2564 อยท 15.0 และ 20.0 ลานคน ตามล าดบ

ทมา: TAT Intelligence, กระทรวงการทองเทยวและก า รวบรวมโดย ธปท

ภาพท 2.22 จ านวนนกทองเทยวตางชาตมแนวโนมลดลงอยางชดเจนคน

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

ม ค ม ค ม ค ม ค ก พ ก พ ก พ ม ค ม ค ม ค

ป ป

หมายเหต: *สวรรณภม ดอนเมอง เชยงใหม หาดใหญ และภเกต ซงคดเปนรอยละ 3 ของจ านวนนกทองเทยวตางชาตทงหมด

จนประกาศใหบรษทน าเทยวหยดด าเนนกจการทเกยวเนอง

กบการทองเทยวในวนท ม ค 22 ม.ค. 63 = 1,846

จ านวนนกทองเทยวตางชาตรายวนผาน ดานสนามบนหลก*


ประมาณการดลบญชเดนสะพดในป 2563 และป 2564 เกนดลอยท 19.4 พนลานดอลลาร สรอ. และ 19.2 พนลานดอลลาร สรอ. ตามล าดบ โดยดลบรการปรบจากเกนดลเปนขาดดล เนองจากรายรบภาค การทองเทยวปรบลดลงมากตามจ านวนนกทองเทยวและคาใชจายตอคนทหดตว ขณะทดลการคาเกนดลเพมขน ตามมลคาการน าเขาทหดตวมาก ทงดานปรมาณทหดตวตามการน าเขาวตถดบและสนคาขนกลางส าหรบการผลตเพอการสงออก และสนคาทนเพอการลงทนในประเทศ รวมถงดานราคาทหดตวตามราคาน ามนดบในตลาดโลก

การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมหดตวในระยะสน แมจะมมาตรการบรรเทาผลกระทบจากภาครฐ อยางไรกด คาดวาจะขยายตวในระยะถดไปตามภาคการทองเทยวและการสงออกสนคาททยอยปรบดขน

การบรโภคภาคเอกชนในป 2563 มแนวโนมหดตวเปนครงแรกตงแตป 2552 เนองจากการแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหภาคการทองเทยวหดตวแรง การงดกจกรรมทางเศรษฐกจเปนวงกวางตามค าสงของทางการและการเรมใช พ.ร.ก. การบรหารราชการในสถานการณฉกเฉนตงแตวนท 26 มนาคม 2563 สงผลกระทบตอการบรโภคหมวดบรการและหมวดการใชจายนอกบาน นอกจากน ภาคการผลตทไดรบผลกระทบจากอปสงคทงในและตางประเทศทหดตวแรง สงผลลบตอรายไดลกจางนอกภาคเกษตรทลดลงมาก ยงกวานน รายไดครวเรอนภาคเกษตรปรบลดลงจากผลกระทบของภยแลงทรนแรงกวาคาด สงผลใหความสามารถของ ภาคเกษตรในการรองรบแรงงานทถกเลกจางจากภาคการผลตและภาคบรการลดลง อยางไรกด มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19 อาท มาตรการสนเชอ มาตรการเงนโอนและลดคาใชจาย และมาตรการภาษ15/ จะมสวนชวยบรรเทาผลกระทบไดระดบหนง ส าหรบการบรโภคภาคเอกชนในระยะถดไปคาดวาจะทยอยฟนตวตามภาคการทองเทยวและการสงออกสนคาทจะทยอยปรบดขนหลงสถานการณ COVID-19 ควบคมได แตรายไดครวเรอนทอาจฟนตวชา รวมถงหนครวเรอนทอยในระดบสง จะเปนปจจยกดดนการบรโภคภาคเอกชนตอไป

การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมหดตวในระยะสนตามอปสงคทงในและตางประเทศ

การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมหดตวในป 2563 ตามอปสงคทงในและตางประเทศทหดตวจากการแพรระบาดของ COVID-19 สงผลใหความสามารถในการท าก าไรของภาคธรกจและความเชอมนตอ การลงทนปรบลดลงมาก อยางไรกด การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมปรบดขนไดในป 2564 จากการทยอยฟนตวของภาคการสงออกสนคา และโครงการลงทน PPP ในโครงสรางพนฐานตางๆ ทเลอนการลงทนมาจากชวงกอนหนา รวมถงการลงทนในโครงขาย 5G ทชดเจนเพมขนหลงการประมลในชวงไตรมาสท 1 ป 2563

การใชจายภาครฐเปนแรงขบเคลอนส าคญของเศรษฐกจ

การใชจายภาครฐยงขยายตวทงการอปโภคและการลงทน และ เปนแรงขบเคลอนทส าคญของเศรษฐกจไทย โดยหลงจากการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป 2563 แมหนวยงานภาครฐเรงปรบกระบวนการจดซอจดจางใหสนลงเพอใหสามารถเบกจายเรวขน แตยงไมเพยงพอทจะชดเชยการเบกจายทไดรบผลกระทบมากกวาคาดในชวงกอนหนา พ.ร.บ. งบประมาณฯ ประกาศใชได ส าหรบรายจายลงทนของรฐวสาหกจปรบลดลงตามการเลอนลงทนและการปรบลดกรอบงบลงทนสาขาคมนาคม อาท โครงการรถไฟความเรวสงชวงกรงเทพฯ-นครราชสมา ทอยระหวางปรบปรงรายงานวเคราะหผลกระทบดานสงแวดลอม(EIA) ส าหรบมาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบ COVID-19 ชดท 1 และ 2 ซงรวมมลคา 464 พนลานบาท 15/ มาตรการทรฐบาลประกาศกอนวนท 25 มนาคม 2563


คดเปนรอยละ 2.8 ของ GDP (ไมรวมมาตรการเลอนช าระภาษมลคาประมาณ 260 พนลานบาท หรอรอยละ 1.5 ของ GDP) นน สวนใหญเปนมาตรการสนเชอและมาตรการเงนโอนซงจะสงผลไปทการบรโภคและ การลงทนภาคเอกชนโดยตรง ไมไดผานการอปโภคและการลงทนภาครฐ (บทความในกรอบ: มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19) โดยสรป การลงทนภาครฐมแนวโนมขยายตวต ากวาทประเมนไวใน รายงานนโยบายการเงน ฉบบกอน ขณะทรายจายอปโภคภาครฐขยายตวใกลเคยงเดม ส าหรบปจจยทจะสงผลตอการใชจายภาครฐในระยะตอไป ไดแก การปรบโครงสรางกรอบงบประมาณรายจายประจ าป 2564 ทมการปรบสดสวนงบประจ าและงบลงทน และการปรบลดกรอบงบประมาณรายจายใน ระยะขางหนาเนองจากคาดวาการจดเกบรายไดจะต ากวาทประเมนไวเดม

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมเปนลบในระยะสน ตามหมวดพลงงานและอตราเงนเฟอพนฐานทต าลง

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปในป 2563 มแนวโนมเปนลบทรอยละ 1.0 ซงต ากวากรอบเปาหมายและต ากวาทประเมนไวใน รายงานนโยบายการเงน ฉบบกอนมาก ตามราคาน ามนดบทปรบลดลงเรวในชวงตนป 2563 สงผลใหอตราเงนเฟอในหมวดพลงงานลดลงมาก รวมถงอตราเงนเฟอพนฐานทมแนวโนมเปนลบตามแรงกดดนดานอปสงคทลดลงมาก อกทงคาดวาจะมมาตรการชวยเหลอคาครองชพซงจะมสวนท าใหราคาไมปรบสงขน อยางไรกด อตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมทยอยปรบสงขนทรอยละ 0.3 ในป 2564 ตาม ขอสมมตราคาน ามนดบททยอยปรบสงขน อตราเงนเฟอพนฐานมแนวโนมปรบสงขนเลกนอยจากทเคยตดลบรอยละ 0.1 ในป 2563 เปนเพมขนรอยละ 0.1 ในป 2564 สอดคลองกบแนวโนมการฟนตวของเศรษฐกจ ทงน อตราเงนเฟอทวไปยงคงต ากวากรอบเปาหมายตลอดชวงประมาณการ

ความเสยงของประมาณการเศรษฐกจและอตราเงนเฟอโนมไปดานต ามากขน และมความไมแนนอนสง

คณะกรรมการฯ ประเมนวาประมาณการเศรษฐกจและอตราเงนเฟอมความไมแนนอนสงมาก โดยขนอยกบสถานการณของ COVID-19 และความส าเรจของมาตรการควบคมการแพรระบาดเปนส าคญ ทงน เศรษฐกจไทยมความเสยงดานต าเพมขนมากเมอเทยบกบรายงานนโยบายการเงน ฉบบกอน (ภาพท 2.23) และมโอกาสขยายตวต ากวากรณฐานจาก (1) เศรษฐกจโลกอาจเขาสภาวะถดถอยรนแรงหากการแพรระบาดของ COVID-19 รนแรงและยดเยอมากกวาคาด สงผลตอการสงออกสนคาของไทยเพมเตม (2) ความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนโลกอาจสงผลตอเศรษฐกจไทยในระยะปานกลาง (3) ภาคการทองเทยวของไทยอาจยงไมฟนตวในชวงครงหลงของป 2563 หากสถานการณ COVID-19 ในไทยและในตางประเทศยงยดเยอและไมสามารถควบคมไดในไตรมาสท 2 ป 2563 (4) ความเสยงของการแพรระบาดเปนวงกวางในไทยจนภาครฐจ าเปนตองออกมาตรการควบคมการแพรระบาดทเขมงวดขน ซงอาจสงผลใหธรกจบางประเภทประสบปญหาจนตองปดกจการถาวร หรอตองลดการจางงานลงมากจนสงผลกระทบตอรายไดภาคครวเรอน (5) ผลกระทบของภยแลงอาจรนแรงกวาคาดและสงผลตอรายได เกษตรกร ท าใหภาคเกษตรไมสามารถรองรบแรงงานทยายมาจากภาคอนๆ ได อยางไรกด โอกาสทเศรษฐกจไทยอาจขยายตวสงกวากรณฐาน มาจาก (1) การพฒนาวคซนและยารกษา COVID-19 ทเรวกวาคาด (2) ภาครฐอาจออกมาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตม เพอลดทอนผลกระทบและสนบสนนการบรโภคและการลงทนในประเทศ รวมถงมาตรการใหความชวยเหลอลกหนอาจไดผลดมากกวาคาด และ (3) อปสงคในประเทศอาจขยายตวมากกวาคาด จากการลงทนโครงสรางพนฐานของภาครฐและโครงการ PPP ซงอาจจงใจใหภาคเอกชนลงทนมากขนและ


เรวขน ส าหรบประมาณการอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานยงมความเสยงทจะต ากวากรณฐานเชนกน (ภาพท 2.24 และ 2.25) ตามความเสยงของราคาน ามนดบและประมาณการเศรษฐกจ

ภาพท 23 การคาดการณอตราการขยายตวทางเศรษฐกจ

หมายเหต: แผนภาพรปพด Fan Chart) ครอบคลมโอกาสทจะเกดขนรอยละ

ภาพท การคาดการณอตราเงนเฟอพนฐาน


ภาพท การคาดการณอตราเงนเฟอทวไป



ตำรำงท 2.3 ประมำณกำรเศรษฐกจและองคประกอบตำง ๆ

2562* 2563 2564

อตรำกำรขยำยตวทำงเศรษฐกจ 2.4 -5.3 (2.8) 3.0

อปสงคในประเทศ 3.3 -0.8 (3.2) 2.6

กำรบรโภคภำคเอกชน 4.5 -1.5 (3.0) 2.1

กำรลงทนภำคเอกชน 2.8 -4.3 (3.4) 2.2

กำรอปโภคภำครฐ 1.4 2.6 (2.6) 2.2

กำรลงทนภำครฐ 0.2 5.8 (6.3) 8.1

ปรมำณกำรสงออกสนคำและบรกำร -2.6 -16.4 (1.4) 5.0

ปรมำณกำรนำเขำสนคำและบรกำร -4.4 -11.6 (1.6) 4.3

ดลบญชเดนสะพด (พนลำนดอลลำร สรอ.) 37.9 19.4 (30.0) 19.2

มลคำกำรสงออกสนคำ -3.2 -8.8 (0.5) 0.2

มลคำกำรนำเขำสนคำ -5.4 -15.0 (1.4) -0.4

จำนวนนกทองเทยวตำงประเทศ (ลำนคน) 39.8 15.0 (41.7) 20.0 .

หมำยเหต: * ขอมลจรง

( ) ประมำณกำรเดมในรำยงำนนโยบำยกำรเงน ธนวำคม 2562



มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19

12 0.8% GDP

(soft loan) %/ /

% % e-Withholding Tax

• • • : 2/

% GDP

8 . 0.5% GDP

: 1/ %/ .– 2/ 3/ COVID-19 . . COVID-19 (17

%/ %

,

COVID 19

40 %/ %/ %/ 0 %

.

.

2

SSF SSF % SMEs SMEs

24

.–

54%28%

18%

1 2

) 46

. % GDP

/

/

/

63 COVID-19

COVID 19 2 . . 6 . . 6

4

64

3

}


3. การด าเนนนโยบายการเงนของไทย กนง. ปรบลดอตราดอกเบยนโยบาย 2 ครงมาอยทรอยละ 0.75 ตอป เพอลดผลกระทบของปจจยลบตางๆ โดยเฉพาะการระบาดใหญของ COVID-19 ทสงผลรนแรงตอภาวะเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงน

ในการประชมวนท 5 กมภาพนธ 2563 คณะกรรมการฯ มมตเปนเอกฉนทใหลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป จากรอยละ 1.25 เปนรอยละ 1.00 ตอป โดยประเมนวาเศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวต ากวาประมาณการเดมและต ากวาระดบศกยภาพมากขนมาก จากการแพรระบาดของ COVID-19 ความลาชาของ พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าป และภยแลง ส าหรบอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมต ากวาขอบลางของกรอบเปาหมายเงนเฟอตลอดชวงประมาณการ เสถยรภาพระบบการเงนเปราะบางเพมขนจากแนวโนมการชะลอตวของเศรษฐกจ ในสถานการณเชนนจ าเปนอยางยงทจะตองประสานมาตรการทงทางการเงนและการคลง คณะกรรมการฯ จงเหนวานโยบายการเงนทผอนคลายเพมขนจะชวยลดผลกระทบจากปจจยลบทเกดขน รวมทงสนบสนนสภาพคลองและการปรบปรงโครงสรางหนใหกบภาคธรกจและครวเรอนทไดรบผลกระทบรนแรงจากการชะลอตวของเศรษฐกจ ซงจะตองเรงด าเนนการใหเกดผลชดเจนขน

ในเวลาตอมา การระบาดของ COVID-19 ทวความรนแรงขนและขยายวงกวางอยางรวดเรวและตอเนอง สรางความกงวลใหกบตลาดเงนและตลาดทนทวโลก รวมถงสงผลกระทบตอสภาพคลองของตลาดการเงนไทยในชวงหนงสปดาหกอนการประชมทไดก าหนดไวในปลายเดอนมนาคม คณะกรรมการฯ จงประชมนดพเศษในวนท 20 มนาคม 2563 และเหนวาภายใตสถานการณการระบาดทเปลยนแปลงรวดเรว การด าเนนนโยบายอยางทนทวงทกอนการประชมทไดก าหนดไวจะชวยบรรเทาผลกระทบตอเศรษฐกจและตลาดการเงนไทยไดทนการณ จงมมตเปนเอกฉนทใหปรบลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป จากรอยละ 1.00 เปนรอยละ 0.75 ตอป โดยใหมผลในวนท 23 มนาคม 2563 ทงน คณะกรรมการฯ เหนวาการแพรระบาดของ COVID-19 ในระยะขางหนารนแรงกวาทคาดไวเดม รวมทงจะใชเวลาอกระยะหนงกวาทจะกลบเขาสภาวะปกต ซงจะสงผลกระทบรนแรงตอเศรษฐกจไทย การลดอตราดอกเบยนโยบายจะชวยลดภาระดอกเบยของลกหนทไดรบผลกระทบ บรรเทาปญหาสภาพคลองในตลาดการเงน และลดผลกระทบทเกดขนตอเศรษฐกจโดยรวม ซงจะชวยสนบสนนมาตรการการคลงทออกมาแลวและจะออกมาเพมเตม

ในการประชมวนท 25 มนาคม 2563 คณะกรรมการฯ มมต 4 ตอ 2 เสยง ใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 0.75 ตอป ขณะท 2 เสยง เหนควรใหลดอตราดอกเบยนโยบายรอยละ 0.25 ตอป และกรรมการ 1 ทานไมไดรวมลงมต16/ คณะกรรมการฯ เหนวาแนวโนมเศรษฐกจและอตราเงนเฟอยงสอดคลองกบภาพทไดประเมนไปในการประชมนดพเศษ โดยเศรษฐกจไทยในป 2563 มแนวโนมหดตวแรงจากการระบาดของ COVID-19 เปนส าคญ อตราเงนเฟอทวไปเฉลยทงป 2563 มแนวโนมเปนลบ ระบบการเงนมความเปราะบางมากขนจากแนวโนมเศรษฐกจทหดตว ทงน คณะกรรมการฯ เหนวาการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายในการประชมนดพเศษกอนหนา รวมทงมาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทยทไดด าเนนการไปเออใหภาวะการเงนผอนคลายขน โดยอตราดอกเบยเงนกของธนาคารพาณชยทยอยปรบลดลงและเสถยรภาพของตลาดการเงนไทยโดยเฉพาะตลาดตราสารหนปรบดขน กรรมการสวนใหญเหนควรใหรอประเมนการปรบตวของตลาดการเงนและการลดอตราดอกเบยของสถาบนการเงนเพมเตม และควรรกษา 16/ กรรมการทานดงกลาวเขารวมประชมผาน video conference เพอพจารณาการประเมนแนวโนมเศรษฐกจและเสถยรภาพ

ระบบการเงน รวมถงการด าเนนนโยบายการเงนทเหมาะสม แตไมไดรวมลงมต


ขดความสามารถในการด าเนนนโยบายการเงน (policy space) ใหพรอมรองรบความไมแนนอนทมอยสง ในอนาคต นอกจากน คณะกรรมการฯ เหนวามาตรการดแลผไดรบผลกระทบของรฐบาลทไดประกาศไป และมาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหนทไดรบผลกระทบจาก COVID-19 เปนมาตรการทแกไขปญหาไดตรงจดมากกวา ขณะทกรรมการ 2 ทานเหนวาควรปรบลดอตราดอกเบยเพมเตมอกรอยละ 0.25 เนองจาก เหนวานโยบายการเงนทผอนคลายมากเปนพเศษมความเหมาะสมกบแนวโนมเศรษฐกจทหดตวแรง

ในการด าเนนนโยบายการเงนทเหมาะสม คณะกรรมการฯ ไดพจารณาประเดนส าคญ ดงน

เศรษฐกจไทยเผชญปจจยลบหลายประการทมความไมแนนอนสง ซงอาจสงผลกระทบรนแรงตอเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงน

คณะกรรมการฯ เหนวาเศรษฐกจไทยเผชญปจจยลบหลายประการทเกดขนในชวงเวลาใกลเคยงกน ทงการแพรระบาดของ COVID-19 ความลาชาของการใชจายงบประมาณประจ าปของรฐบาล และภยแลง ปจจยลบดงกลาวมความไมแนนอนสงทอาจสงผลกระทบรนแรงเปนวงกวางมากกวาคาด ดงนน คณะกรรมการฯ จงไดประเมนสถานการณโดยการวเคราะหฉากทศน (scenario analysis) ซงในกรณเลวรายทปจจยลบเกดขนรนแรงพรอมกน มโอกาสทรายไดภาคธรกจและครวเรอนจะลดลงแรง ความสามารถในการช าระหนดอยลง สถาบนการเงนมหนทไมกอใหเกดรายได (NPL) เพมขนและเงนกองทนลดลง สถาบนการเงนจงระมดระวงการปลอยสนเชอมากขน ท าใหภาคเอกชนเขาถงแหลงเงนทนยากขนและมสภาพคลองลดลง กลายเปนวงจรยอนกลบเชงลบ (negative feedback loop) ในระบบเศรษฐกจ

นอกจากน ความเสยงตอเสถยรภาพระบบการเงนในบางจดมโอกาสลกลามเปนวงกวาง (contagion) หากไมเรงแกไข อาท รายไดของธรกจทลดลงอาจสงผลใหบรษททระดมทนผานตราสารหนมความเสยงผดนดช าระสงขน หรอไมสามารถออกตราสารหนใหมทดแทนตราสารหนทครบก าหนดได (rollover risk) ซงอาจสงผลใหธรกจดงกลาวผดนดในมลหนอน (cross default) ดวย และหากนกลงทนมความเชอมนลดลงอาจท าให rollover risk ลกลามไปสตราสารหนของบรษทอนได คณะกรรมการฯ จงเหนควรใหตดตามความเสยงและจดเปราะบางตางๆ อยางใกลชด และให ธปท. เตรยมเครองมอเชงนโยบายใหพรอมใชเพอดแลระบบการเงนใหมเสถยรภาพและมความมนคงในสถานการณตางๆ รวมทงประสานกบหนวยงานก ากบดแลทเกยวของอยางใกลชดเพอเตรยมด าเนนการเชงรกปองกนไมใหเกดความเสยงเชงระบบ

ในระยะสน มาตรการการเงนและการคลงตองประสานกนเพอลดความเสยงตอเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงน โดยแกปญหาอยางทนทวงท ตรงจด และปองกนไมใหลกลาม

หนวยงานภาครฐของไทยไดประสานนโยบายทงมาตรการการเงนและการคลงเพอบรรเทาผลกระทบและลดความเสยงขางตน โดยเนนแกปญหาในลกษณะดงน

1. ด าเนนนโยบายแบบมองไปขางหนา ( forward-looking) เพอปองกนความเสยงทอาจเกดขน (pre-emptive) โดยไมรอใหปจจยลบเกดขนอยางชดเจนกอน อาท ในชวงแรกทจ านวนผปวย COVID-19 สวนใหญยงจ ากดอยในจนและไมไดขยายไปสประเทศอนทวโลกอยางชดเจน คณะกรรมการฯ ประเมนวา การแพรระบาดของ COVID-19 ไดสงผลกระทบตอเศรษฐกจไทยแลว แตยงมความไมแนนอนสงทอาจสงผลกระทบรนแรงเพมเตม จงไดปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลงเมอวนท 5 กมภาพนธ 2563 ตอมาเมอสถานการณการแพรระบาดมแนวโนมรนแรงขนรวมทงเกดปญหาขาดสภาพคลองในตลาดตราสารหนไทย


คณะกรรมการฯ จงประชมนดพเศษในวนท 20 มนาคม 2563 และปรบอตราดอกเบยนโยบายลงอกครง นอกจากน คณะกรรมการฯ ยงสนบสนนให ธปท. ผอนผนกฎเกณฑเพอใหสถาบนการเงนสามารถชวยเหลอลกหนในเชงรกได ทงการเพมสภาพคลองและการปรบโครงสรางหน (บทความในกรอบ: มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหน) เพอปองกนไมใหเกด negative feedback loop ทจะสงผลกระทบตอเศรษฐกจไทย

2. แกปญหาอยางตรงจดเพอบรรเทาผลกระทบตอธรกจและประชาชน โดยผสมผสานทงมาตรการการเงนและการคลง อาท ธปท. ประสานกบสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนอน ออกมาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหนทไดรบผลกระทบจาก COVID-19 โดยมมาตรฐานขนต าในการพกช าระหน ขณะทรฐบาลออกมาตรการสนเชอ มาตรการเงนโอนและลดคาใชจาย รวมถงมาตรการภาษ (บทความ ในกรอบ: มาตรการภาครฐเพอเยยวยาผลกระทบจาก COVID-19 ในบทท 2) ซงเปนการแกปญหาใหผทไดรบผลกระทบโดยตรง

3. ปองกนไมใหปญหาลกลามและดแลใหระบบการเงนสามารถท างานไดเปนปกต อาท ธปท. ดแลใหตลาดพนธบตรมสภาพคลองเพยงพอผานการเขาซอพนธบตรรฐบาลอยางตอเนอง ซงชวยลดความผนผวนของอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลและปองกนผลกระทบทอาจเกดขนตอเนองไปสอตราดอกเบยอนๆ ในตลาดการเงน ทงน เมอวนท 22 มนาคม 2563 ธปท. และหนวยงานทเกยวของไดออกมาตรการชวยเหลอกองทนรวมทไดรบผลกระทบจากการขาดสภาพคลองในตลาดการเงน และจดตงกองทนเสรมสภาพคลองเพอลดความเสยงของการระดมทนในตลาดตราสารหนภาคเอกชน ซงชวยสรางความเชอมนและลดความเสยง ในการ rollover ตราสารหน (บทความในกรอบ: มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย) นอกจากน คณะกรรมการฯ สนบสนนใหกลไกทชวยลดความเสยงของ NPL มบทบาทมากขน เชน บรรษทประกนสนเชออตสาหกรรมขนาดยอมทชวยค าประกนสนเชอ บรษทบรหารสนทรพย (asset management company: AMC) ทชวยซอสนทรพยดอยคณภาพออกจากงบดลของสถาบนการเงนไปบรหารตอ เปนตน

โจทยส าคญของเศรษฐกจการเงนไทย คอ การสงผานสภาพคลองในร ะบบการเงนทมเพยงพอ ในระดบมหภาคไปสภาคธรกจและครวเรอน

คณะกรรมการฯ เหนวาโจทยส าคญของเศรษฐกจการเงนไทยในปจจบนแตกตางจากวกฤตเศรษฐกจ ทเกดขนในป 2540 โดยในปจจบนไทยมเงนส ารองระหวางประเทศในระดบทสง และระบบสถาบนการเงนไทยมความมนคงและมเงนกองทนสง สภาพคลองในระบบการเงนมเพยงพอในระดบมหภาค ความทาทาย ในปจจบนคอการเรงชวยเหลอดานสภาพคลองและสนเชอแกภาคธรกจและครวเรอนทไดรบผลกระทบ โดยเฉพาะการเรงด าเนนมาตรการเพอชวยพกช าระหน ลดอตราการผอนช าระ หรอเลอนการช าระ เพ อบรรเทาผลกระทบเฉพาะหนา ส าหรบขนถดไปตองเรงปรบโครงสรางหนอยางตอเนอง ควบคกบการดแลใหภาคธรกจและครวเรอนทตองการสภาพคลองสามารถเขาถงสภาพคลองทม เพยงพอในระดบมหภาค (distribution of liquidity) อาท การสนบสนนใหสนเชอตนทนต าแกธรกจและครวเรอนทมศกยภาพ ควบคกบกลไกการค าประกนสนเชอทชวยจดสรรสนเชอไปยง SMEs ไดอยางมประสทธภาพยงขน เพอใหผไดรบผลกระทบผานพนชวงนไปได


ในระยะยาวยงตองตดความความเสยงบางจดในระบบการเงน ทามกลางภาวะอตราดอกเบยทต าลง เปนเวลานานขน (lower for longer) รวมถงตดตามเสถยรภาพของตลาดอตราแลกเปลยน

แมในระยะสน คณะกรรมการฯ ประเมนวาความกงวลตอ COVID-19 สงผลใหนกลงทนลดการถอครองสนทรพยเสยง สะทอนจากกจกรรมในตลาดอสงหารมทรพยและตลาดหลกทรพยทซบเซาลง แตในระยะยาว หากนกลงทนคลายความกงวลลง พฤตกรรม search for yield ทอาจน าไปส underpricing of risks อาจกลบมารนแรงขน เนองจากอตราดอกเบยอยในระดบต าเปนเวลานานขน จงเปนประเดนทตองตดตามตอไป นอกจากน แมเงนบาทจะออนคาลงบาง คณะกรรมการฯ มองวาในระยะตอไปทการแพรระบาดของ COVID-19 คลคลายลง เงนบาทยงอาจไดรบแรงกดดนดานแขงคาจากดลบญชเดนสะพดทยงมแนวโนมเกนดลสง จงสนบสนนให ธปท. ผอนคลายกฎเกณฑตอเนองเพอใหเงนทนเคลอนยายมความสมดลมากขน โดยในวนท 28 กมภาพนธ 2563 กระทรวงการคลง และ ธปท. ไดขยายวงเงนรายไดตางประเทศทไมตองน ากลบเขาประเทศจากไมเกน 200,000 ดอลลาร สรอ. ตอครง เปน 1,000,000 ดอลลาร สรอ. ตอครง17/

คณะกรรมการฯ พรอมใชเครองมอเชงนโยบายเพมเตมอยางเหมาะสมและทนการณ ทงอตราดอกเบยนโยบายและมาตรการการเงนอน

มองไปขางหนา คณะกรรมการฯ จะตดตามพฒนาการของขอมล (data dependent) ทง การขยายตวทางเศรษฐกจ อตราเงนเฟอ และเสถยรภาพระบบการเงน รวมทงปจจยเสยงตางๆ โดยเฉพาะผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 เพอประกอบการด าเนนนโยบายการเงนในระยะตอไป โดยพรอมใชเครองมอเชงนโยบายเพมเตมอยางเหมาะสมและทนการณ ทงอตราดอกเบยนโยบายและมาตรการการเงนอนทจะชวยเสรมกลไกการสงผานอตราดอกเบยและการปลอยสนเชอของสถาบนการเงนใหตรงกลมเปาหมาย

17/ ขาว ธปท. ฉบบท 11/2563 เรอง “การขยายวงเงนรายไดทไมตองน ากลบเขาประเทศเปน 1 ลานดอลลาร สรอ.”

https://www.bot.or.th/Thai/PressandSpeeches/Press/News2563/n1163t.pdf


มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหน

ภาพท 1 มาตรการชวยเหลอดานสนเชอส าหรบลกหนทไดรบผลกระทบจาก COVID-19


ธปท. รวมกบสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนอนใหความชวยเหลอลกหนทไดรบผลกระทบ

ในชวงทผานมา เศรษฐกจไทยถกกระทบจากปจจยลบอยางตอเนองทงการกดกนทางการคา ภยแลง รวมถงการแพรระบาดของ COVID-19 ทรนแรงขน เมอวนท 28 กมภาพนธ 2563 ธนาคารแหงประเทศไทย (ธปท.) ไดรวมกบสถาบนการเงนก าหนดมาตรการชวยเหลอเชงรกแกลกหนธรกจทกประเภทและครวเรอนทไดรบผลกระทบเปนเวลา 2 ป ระหวางวนท 1 มกราคม 2563 ถง 31 ธนวาคม 2564 โดยเนนชวยเหลอสภาพคลองและเรงปรบปรงโครงสรางหน อาท ใหเงนทนหมนเวยนเพม พกช าระหนชวคราว ขยายเวลาช าระหน ลดดอกเบยและคาธรรมเนยม ผอนช าระบตรเครดตขนต านอยกวารอยละ 10 เพมวงเงนชวคราวส าหรบสนเชอสวนบคคล

หลงจากนน ธปท. ไดประสานงานอยางใกลชดกบสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนอน และเหนวาสถานการณมแนวโนมลกลามและขยายวงกวางขน จงรวมมอกนอยางเรงดวนก าหนดมาตรการขนต าเพอชวยเหลอลกหนรายยอยและ SMEs ทมศกยภาพและยงไมเปนหนคางช าระเกนกวา 90 วน (NPL) มผลตงแตงวดการช าระหนวนท 1 เมษายน 2563 สรปไดดงภาพท 1 โดยผใหบรการทางการเงนแตละแหงสามารถใหความชวยเหลอทดกวามาตรการขนต านได

ธปท. ผอนผนกฎเกณฑเพอสนบสนนใหสถาบนการเงนชวยเหลอลกหนทไดรบผลกระทบ

ธปท. ไดผอนผนกฎเกณฑทเกยวของชวคราว18/ เพอลดตนทนความเสยงดานเครดต (credit cost) ของสถาบนการเงนทจะเพมขนจากการชวยเหลอและปรบปรงโครงสรางแกลกหนทไดรบผลกระทบ เพอใหสถาบนการเงนสามารถชวยเหลอลกหนไดทวถงและรวดเรวมากขน ไดแก

(1) การปรบปรงโครงสรางหนในเชงปองกน (pre-emptive debt restructuring) ใหแกลกหนทเรมมสญญาณวาจะมปญหาในการช าระหนแตยงไมเปน NPL จะไมจดวาเปนการปรบปรงโครงสรางหนทมปญหา (trouble debt restructuring: TDR) และลกหนจะไมเสยประวตขอมลเครดต โดยขอนจะเปนมาตรการถาวร

(2) การจดชนลกหนทใหความชวยเหลอ ดงน

(2.1) ลกหนทปรบปรงโครงสรางหนในเชงปองกน จดชนเปนลกหนปกตไดทนท (2.2) ลกหน NPL ทช าระหนตามสญญาปรบปรงโครงสรางหนใหมไดตดตอกน 3 เดอน/งวด สามารถจดชนเปนลกหนปกตได (จากเดมตองช าระตดตอกน 12 เดอน/งวด) (2.3) สนเชอหมนเวยน (working capital) ทใหแกลกหนเพมเตม ใหจดชนปกตไดทนท

(3) ไมตองกนส ารองส าหรบวงเงนสนเชอของลกหนทยงไมไดใช

(4) ขยายเวลาใหสถาบนการเงนถอครองอสงหารมทรพยรอการขาย (non-performing asset: NPA) ทไดมาจากการปรบปรงโครงสรางหนนานถง 10 ป (จากเดม 5 ป)

(5) เจาหนาทธรกจสมพนธ (relationship manager: RM) สามารถชวยปรบปรงโครงสรางหนใหลกหนทดแลได โดยมการควบคมภายในทชดเจน

(6) สถาบนการเงนตองจดสงรายงานเปาสนเชอและความคบหนาในการชวยเหลอลกหนกลมนเปน รายเดอนให ธปท. ตดตามสถานการณการใหความชวยเหลออยางตอเนอง

18/ เปนระยะเวลา 2 ป ระหวางวนท 1 มกราคม 2563 ถง 31 ธนวาคม 2564


หนวยงานภาครฐทเกยวของออกมาตรการสนบสนนการปรบปรงโครงสรางหนและการใหสนเชอเพมเตม

(1) มาตรการทางภาษ: ยกเวนภาษเงนไดบคคลธรรมดาและภาษเงนไดนตบคคลส าหรบเงนไดทลกหนไดจากการปลดหนของเจาหน ยกเวนภาษเงนได ภาษมลคาเพม ภาษธรกจเฉพาะ อากรแสตมปใหลกหนและเจาหนส าหรบเงนไดจากการโอนทรพยสน การขายสนคาหรอการใหบรการ และการกระท าตราสารทเกยวของกบการปรบปรงโครงสรางหน รวมถงลดคาธรรมเนยมการจดทะเบยนและการโอนอสงหารมทรพยจาก 2% เหลอ 0.01%

(2) การรายงานงบการเงนของสถาบนการเงนเกยวกบการจดชนและการกนเงนส ารอง : ผสอบบญช จะแสดงความเหนอยางไมมเงอนไขวาเปนไปตามมาตรฐานบญชและมาตรฐานของผก ากบดแล (ธปท.)

(3) บรรษทประกนสนเชออตสาหกรรมขนาดยอม (บสย.): มโครงการค าประกนเพมเตม เชน โครงการ “ตอเตม เสรมทน SMEs สรางไทย” ท บสย. ใหวงเงนค าประกนสนเชอ 60 000 ลานบาท โครงการ Portfolio Guarantee Scheme (PGS) ระยะ 8 วงเงนค าประกนสนเชอ 50 000 ลานบาท ซงจะชวยลดตนทนความเสยงดานเครดตของสถาบนการเงนไดอกทางหนง รวมถงการขยายเวลาค าประกนสนเชอใหผประกอบการ SMEs เดมในโครงการ PGS ระยะ 5 - 7 ทจะครบก าหนดออกไปอก 5 ป เพอชวยปรบปรงโครงสรางหน การปรบกระบวนการขอรบคาสนไหมทดแทน (claims) ใหท าไดโดยลกหนยงไมตองเขาสการด าเนนคด การเพมสดสวนการค าประกน

การชวยเหลอจะส าเรจไดเมอสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนทเกยวของมบทบาทเชงรก รวมถงลกหนใหความรวมมอในการปรบปรงโครงสรางหนเพมเตมโดยเรว

ธปท. สถาบนการเงน และผใหบรการทางการเงนอนทเกยวของตางมงหวงทจะชวยลดภาระหนของประชาชนทไดรบผลกระทบจากสถานการณครงนเพอใหมสภาพคลองเพมขน โดยเรงรดมาตรการชวยเหลอลกหนขนต าและมาตรการปรบปรงโครงสรางหนเพมเตมทเปนรปธรรม โดย ธปท. ไดผอนผนกฎเกณฑเพอชวยลดตนทนจากความเสยงดานเครดต (credit cost) ใหสถาบนการเงนจากการชวยเหลอลกหนเชงรก การด าเนนมาตรการชวยเหลอดานสนเชอใหลกหนจะชวยเสรมเครองมอทางการเงนและการคลงของภาครฐททยอยออกมากอนหนานเพอลดตนทนการระดมทนใหสถาบนการเงน (funding cost) เชน นโยบายการเงนทผอนคลาย มากขนจากการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายสระดบทต าเปนประวตการณ มาตรการสนเชออตราดอกเบยต า (soft loan) วงเงนรวม 1.5 แสนลานบาทของธนาคารออมสน อยางไรกด มาตรการชวยเหลอลกหนจะส าเรจไดกตอเมอสถาบนการเงนและผใหบรการทางการเงนทเกยวของมบทบาทเชงรก รวมทงลกหนใหความรวมมอเขาสกระบวนการปรบโครงปรงสรางหนเพมเตมโดยเรว ซง ธปท. จะตดตามและผลกดนการชวยเหลอลกหนอยางตอเนอง เพอใหลกหนทไดรบผลกระทบสามารถผานพนชวงเวลาทยากล าบากนไปได


มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทย

ในเดอนมนาคม 2563 การแพรระบาดของ COVID-19 ททวความรนแรงไดสรางความกงวลให นกลงทนในตลาดเงนและตลาดทนทวโลก ราคาสนทรพยผนผวนสง นกลงทนหลายประเทศจงเทขายสนทรพยตางๆ อยางตอเนอง สงผลใหสภาพคลองในระบบการเงนโลกตงตว กลไกตลาดการเงนโลกไมสามารถท างานไดตามปกต และเรมสงผลกระทบมายงตลาดการเงนไทย โดยเฉพาะสภาพคลองในตลาดตราสารหน จากแรงขายของนกลงทนตางชาตและกองทนรวมบางแหงหลงผถอหนวยลงทนบางสวนเรงไถถอนหนวยลงทน ท าใหกองทนรวมนนๆ ขาดสภาพคลองจนตองเรงขายตราสารหนทถออยออกมากอนครบก าหนดแมจะไดราคาทต า ซงสวนใหญเปนตราสารคณภาพด เชน พนธบตรรฐบาล และตราสารหนภาคเอกชนทมอนดบความนาเชอถอจดวาลงทนได (investment grade) สงผลใหในสถานการณเชนน ผถอหนวยลงทนกองทนรวมรายอนไดรบผลตอบแทนต ากวาทควร และอาจสงผลตอเนองใหเกดการเรงไถถอนหนวยลงทนของกองทนอนๆ จนกระทบตอกลไกการท างานของกองทนรวมและตลาดตราสารหนไทยตามมาได

ธนาคารแหงประเทศไทย (ธปท.) จงเขาไปดแลสภาพคลองเพอชวยใหตลาดตราสารหนสามารถท างานไดปกต ในการน ธปท. ไดเขาซอพนธบตรรฐบาลกวาหนงแสนลานบาทในชวงวนท 13-20 มนาคม 2563 โดยปรบลดและยกเลกแผนออกพนธบตรของ ธปท. บางสวน เพอเพมสภาพคลองใหตลาดพนธบตรรฐบาล นอกจากน ธปท. กระทรวงการคลง และส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย (ก.ล.ต.) ไดตดตามสถานการณดงกลาวอยางตอเนอง และเหนควรออกมาตรการสนบสนนเสถยรภาพ ตลาดการเงนไทยเพมเตมในวนท 22 มนาคม 2563 ซงจะชวยไมใหปญหาการขาดสภาพคลองในตลาดการเงนเกดขนเปนวงกวาง ประกอบดวยมาตรการ 3 ดาน19/ สรปไดดงน

1. มาตรการชวยเหลอกองทนรวมทไดรบผลกระทบจากการขาดสภาพคลองในตลาดการเงน (Mutual Fund Liquidity Facility: MFLF) โดย ธปท. สนบสนนสภาพคลองผานธรกรรมซอโดยมสญญาวาจะขายคน (repurchase agreement) หรอธรกรรม repo ดวยอตราดอกเบยพเศษเทากบอตราดอกเบยนโยบายลบรอยละ 0.5 ตอป ใหแกสถาบนการเงน (สง.) ทใหความชวยเหลอกองทนรวมตลาดเงน (money market fund: MMF) และกองทนรวมตราสารหนทเปนกองทนเปด (daily fixed income fund: Daily FI) โดยในวนท 24 มนาคม 256320/ ธปท. ไดขยายขอบเขตของมาตรการใหครอบคลมกองทน MMF และกองทน Daily FI ทกกองทน จากนนในวนท 30 มนาคม 256321/ ธปท. ไดขยายขอบเขตมาตรการเพมเตมเพอใหมความยดหยนและมประสทธภาพเพมขน โดยเพมประเภทสนทรพยหลกประกนเพอขอสภาพคลอง ผานธรกรรม repo กบ ธปท.

19/ การแถลงขาวรวมเรองมาตรการรองรบสถานการณ COVID-19 เพอแกไขสภาพคลองในตลาดการเงน (22 มนาคม 2563) 20/ ขาว ธปท. ฉบบท 15/2563 เรอง ธปท. ปรบเกณฑชวยเหลอกองทนรวมใหครอบคลมตราสารของ MMF และ Daily

FI ทกกองทน (24 มนาคม 2563) 21/ ธปท. ขยายเกณฑมาตรการ MFLF ใหครอบคลมกองทนตราสารหน MMF และ Daily ทกกองทนและเพมประเภท

สนทรพยหลกประกนเพอขอสภาพคลองผานธรกรรม Repo กบ ธปท. (30 มนาคม 2563)

https://www.bot.or.th/Thai/AboutBOT/Activities/Documents/JointTH_22032020.pdf

https://www.bot.or.th/Thai/PressandSpeeches/Press/2020/Pages/n1563.aspx

https://www.bot.or.th/Thai/PressandSpeeches/Press/2020/Pages/n1563.aspx

https://www.bot.or.th/Thai/FinancialMarkets/MonetaryOperations/MFLF/Documents/PRNews_30March2020.pdf

https://www.bot.or.th/Thai/FinancialMarkets/MonetaryOperations/MFLF/Documents/PRNews_30March2020.pdf


2. กองทนเสรมสภาพคลองเพอลดความเสยงของการระดมทนในตลาดตราสารหนภาคเอกชน (Corporate Bond Liquidity Stabilization Fund: BSF) อยระหวางการพจารณาด าเนนการในการจดตงใหเกดขนโดยเรว โดยกองทนนมวตถประสงคเพอเปนแหลงเงนส ารองชวคราว (bridge financing) ส าหรบเขาไปซอตราสารหนทออกโดยบรษททมคณภาพดทมตราสารหนครบก าหนดช าระในชวงป 2563–2564 ทงน บรษททขอรบความชวยเหลอจากกองทน BSF จะตองช าระอตราดอกเบยทสงกวาอตราตลาด ตองระดมทนสวนใหญไดจากแหลงเงนทนอน เชน การกเงนธนาคารพาณชยหรอการเพมทน ตองมแผนการจดหาทนในระยะยาวทชดเจน รวมทงตองผานเกณฑและปฏบตตามเงอนไขทคณะกรรมการก ากบกองทนก าหนด ทงน หากผออกตราสารหนเสนอขายตราสารหนตอนกลงทนทวไปและมการใหหลกประกนแกผถอ ตราสารหนทกองทน BSF จะลงทนในคราวเดยวกนตองมหลกประกนไมดอยกวาหลกประกนทใหแกผถอตราสารหนอน

3. ธปท. พรอมเขาไปดแลตลาดพนธบตรผานการเขาซอพนธบตรรฐบาลตอเนอง และพรอมทจะพจารณามาตรการเพมเตม เพอใหตลาดการเงนไทยกลบมาท างานไดอยางมประสทธภาพ มสภาพคลองเพยงพอ เปนชองทางการระดมทนของระบบเศรษฐกจ และด ารงไวซงเสถยรภาพระบบการเงนของประเทศโดยรวม

มาตรการสนบสนนเสถยรภาพตลาดการเงนไทยขางตนจะชวยเสรมสภาพคลองของตลาดการเงน ชวยใหกลไกตลาดตราสารหนกลบมาท างานไดปกตทามกลางความผนผวนของตลาดเงนโลก และชวยสรางความมนใจใหแกผลงทนในตลาดตราสารหนทงนกลงทนไทยและตางชาต โดยหนวยงานทเกยวของทง ภาครฐและภาคเอกชนจะรวมกนตดตามพฒนาการในตลาดการเงนอยางใกลชดและพรอมทจะรวมมอในการด าเนนมาตรการเพมเตม เพอใหมนใจวาตลาดการเงนไทยสามารถท างานไดอยางมประสทธภาพตอไป


4. ภาคผนวก 4.1 ตาราง

ตำรำงขอมลเศรษฐกจไทย

ไตรมำส 4 ไตรมำส 1 ไตรมำส 2 ไตรมำส 3 ไตรมำส 4

4.2 2.4 3.8 2.9 2.4 2.6 1.6

ดำนกำรผลต5.5 0.1 1.3 1.7 -1.4 2.7 -1.64.0 2.6 4.1 3.0 2.8 2.5 2.0

กำรผลตสนคำอตสำหกรรม 3.2 -0.7 3.8 0.2 0.1 -0.8 -2.3กำรกอสรำง 2.4 2.0 3.0 3.0 3.4 2.7 -1.9กำรขำยสงและกำรขำยปลก กำรซอมยำนยนตฯ 6.6 5.7 7.3 6.7 5.5 5.3 5.2ทพกแรมและบรกำรดำนอำหำร 7.6 5.5 5.1 5.0 3.6 6.7 6.8กำรขนสงและสถำนทเกบสนคำ 4.4 3.4 4.0 3.7 3.0 3.1 3.9ขอมลขำวสำรและกำรสอสำร 7.6 8.8 7.3 7.1 8.8 8.2 10.8กจกรรมทำงกำรเงนและกำรประกนภย 3.4 2.7 1.9 2.0 1.8 3.8 3.4กจกรรมเกยวกบอสงหำรมทรพย 5.7 3.4 5.4 5.0 3.3 2.2 3.0

อปสงคในประเทศ 4.0 3.3 4.3 4.1 3.4 3.4 2.3กำรบรโภคภำคเอกชน 4.6 4.5 5.1 4.8 4.7 4.3 4.1กำรลงทนภำคเอกชน 4.1 2.8 5.7 4.3 2.1 2.3 2.6กำรอปโภคภำครฐ 2.6 1.4 2.2 3.5 1.5 1.7 -0.9กำรลงทนภำครฐ 2.9 0.2 -0.3 0.0 1.5 3.7 -5.1

กำรนำเขำสนคำและบรกำร 8.3 -4.4 4.6 0.1 -3.4 -5.9 -8.3สนคำ 7.9 -5.5 3.8 -2.8 -3.7 -6.8 -8.6บรกำร 9.9 0.0 7.7 13.0 -2.1 -2.1 -7.1

กำรสงออกสนคำและบรกำร 3.3 -2.6 1.3 -3.5 -4.0 0.6 -3.6สนคำ 3.8 -3.6 1.1 -4.4 -4.6 -0.1 -5.1บรกำร 2.0 0.4 2.0 -1.1 -1.7 3.2 1.1

ดลกำรคำ (พนลำนดอลลำร สรอ.) 22.4 26.6 4.6 6.7 6.0 8.0 5.9ดลบญชเดนสะพด (พนลำนดอลลำร สรอ.)* 28.5 37.9 6.3 12.4 5.5 9.7 10.3ดลบญชกำรเงน (พนลำนดอลลำร สรอ.)* -14.9 -12.9 -2.5 -5.1 -2.5 -1.1 -4.1เงนสำรองระหวำงประเทศ (พนลำนดอลลำร สรอ.) 205.6 224.3 205.6 212.2 215.8 220.5 224.3

อตรำกำรวำงงำน (รอยละ) 1.1 1.1 0.9 0.9 1.0 1.0 1.0อตรำกำรวำงงำน ปรบฤดกำล (รอยละ) n.a. n.a. 1.0 0.9 0.9 1.0 1.0

หมำยเหต: *ขอมลอำจเปลยนแปลงตำมรอบกำรปรบปรงขอมลและกำรปรบวธกำรบนทกขอมล

ทมำ: สำนกงำนคณะกรรมกำรพฒนำกำรเศรษฐกจและสงคมแหงชำต สำนกงำนสถตแหงชำต และธนำคำรแหงประเทศไทย

25612562

25622561

ดำนกำรใชจำย


อตรำกำรขยำยตวของเศรษฐกจ

ภำคกำรเกษตรภำคนอกกำรเกษตร


ตำรำงขอมลเสถยรภำพระบบกำรเงน

ไตรมำส 4 ไตรมำส 1 ไตรมำส 2 ไตรมำส 3 ไตรมำส 4 ม.ค. ก.พ.

1. ภำคตลำดกำรเงน

ตลำดพนธบตร

0.7 0.3 0.7 0.7 0.4 0.1 0.3 0.2 0.3

ตลำดหลกทรพย

SET Index (end of period) 1,563.9 1,579.8 1,563.9 1,638.7 1,730.3 1,637.2 1,579.8 1,514.1 1,340.5

Actual volatility (SET Index)1/ 12.1 10.2 14.0 8.4 7.8 10.7 10.2 16.5 27.2

อตรำสวนรำคำตอกำไร (P/E ratio) (เทำ) 14.8 19.4 14.8 17.1 18.6 18.7 19.4 18.4 15.7

ตลำดอตรำแลกเปลยน (คำเฉลย)

Actual volatility (บำท) (%annualized)2/ 4.6 4.1 4.8 4.6 4.5 4.6 2.7 3.8 5.3

ดชนคำเงนบำท (NEER) 115.6 123.2 117.0 119.9 120.9 125.0 126.8 125.1 123.0

ดชนคำเงนบำททแทจรง (REER) 107.2 112.8 108.3 110.1 111.3 114.6 115.3 113.0 111.2

2. ภำคสถำบนกำรเงน3/

อตรำดอกเบ ยเงนใหกยมของลกคำช นด (MLR)4/ 6.28 6.08 6.28 6.28 6.28 6.28 6.08 6.08 5.98

อตรำดอกเบ ยเงนฝำกประจำ 12 เดอน4/ 1.37 1.33 1.37 1.42 1.46 1.45 1.33 1.29 0.98

ควำมเพยงพอของเงนกองทน

เงนกองทนตอสนทรพยเสยง (%) 18.3 19.3 18.3 18.2 18.0 18.9 19.3 19.2 n.a.

ควำมสำมำรถในกำรทำกำไร

กำไรสทธ (พนลำนบำท) 207.2 270.8 49.5 57.1 60.8 96.5 56.4 n.a. n.a.

กำไรสทธตอสนทรพยสทธเฉลยตอป (ROA) (เทำ) 1.1 1.4 1.1 1.2 1.3 2.0 1.4 n.a. n.a.

สภำพคลอง

เงนใหสนเชอตอเงนรบฝำกและตวแลกเงน 98.2 95.5 98.2 96.8 97.9 97.1 95.5 96.5 96.3

3. ภำคครวเรอน

หน ครวเรอนตอ GDP (%) 78.4 79.5 78.4 78.1 78.1 78.5 79.5 n.a. n.a.

สนทรพยทำงกำรเงนตอหน สน (เทำ) 2.4 n.a. 2.4 2.5 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

สดสวนสนเชอคำงชำระเกน 3 เดอน (NPLs) ของระบบ ธพ. (%)

สนเชออปโภคบรโภค 2.7 2.9 2.7 2.8 2.7 2.8 2.9 n.a. n.a.

สนเชอทอยอำศย 3.2 3.7 3.3 3.4 3.3 3.5 3.7 n.a. n.a.

สนเชอเชำซ อรถยนต 1.7 1.9 1.7 1.7 1.8 1.9 1.9 n.a. n.a.

สนเชอบตรเครดต 2.3 2.4 2.3 2.7 2.5 2.7 2.4 n.a. n.a.

สนเชอสวนบคคล 2.5 2.3 2.5 2.6 2.4 2.4 2.3 n.a. n.a.

4. ภำคธรกจทไมใชสถำบนกำรเงน

อตรำกำไรจำกกำรดำเนนงำน (OPM) (%)5/ 7.5 6.9 6.5 7.5 5.9 7.4 6.9 n.a. n.a.

อตรำสวนหน สนตอทน (D/E ratio) (เทำ)5/ 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.7 n.a. n.a.

อตรำสวนควำมสำมำรถในกำรจำยดอกเบ ย (ICR) (เทำ)5/ 6.4 4.1 5.4 5.2 3.8 4.8 4.1 n.a. n.a.

อตรำสวนสภำพคลองหมนเวยน (Current ratio) (เทำ)5/ 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 n.a. n.a.

สดสวนสนเชอคำงชำระเกน 3 เดอน (NPLs) ของระบบ ธพ. (%)

ธรกจขนำดใหญ 1.6 1.5 1.6 1.5 1.6 1.6 1.5 n.a. n.a.

ธรกจขนำดกลำงและขนำดเลก (SMEs) 4.6 4.6 4.6 4.7 4.5 4.8 4.6 n.a. n.a.

หมำยเหต:1/ คำนวณโดยวธ Annualized standard deviation of return2/ Daily volatility (โดยใชคำเฉลยถวงน ำหนกแบบ exponential)3/ ขอมลครอบคลมธนำคำรพำณชยท งระบบ4/ คำเฉลยของธนำคำรพำณชยไทยขนำดใหญ 5 แหง5/ เฉพำะบรษททอยในตลำดหลกทรพย (โดยใชคำมธยฐำน) และมกำรปรบปรงขอมลยอนหลง

2561 2562 25632562เครองช วด 2561

สวนตำงอตรำผลตอบแทนพนธบตรระยะส น (2 ป) และระยะยำว (10 ป)


ตำรำงขอมลเสถยรภำพระบบกำรเงน

ไตรมำส 4 ไตรมำส 1 ไตรมำส 2 ไตรมำส 3 ไตรมำส 4 ม.ค. ก.พ.

5. ภำคอสงหำรมทรพย

จำนวนทอยอำศยทไดรบอนมตสนเชอจำกธนำคำรพำณชย (กรงเทพฯ และปรมณฑล) (หนวย)

รวม 73,361 70,876 21,623 19,710 15,983 17,141 18,042 3,261 n.a.

บำนเดยวและบำนแฝด 15,912 16,167 4,610 4,446 3,460 4,136 4,125 797 n.a.

ทำวนเฮำสและอำคำรพำณชย 25,042 24,763 7,495 7,290 5,719 6,129 5,625 1,206 n.a.

อำคำรชด 32,407 1,718 9,518 7,974 6,804 6,876 8,292 1,258 n.a.

จำนวนทอยอำศยเปดขำยใหม (กรงเทพฯ และปรมณฑล) (หนวย)

รวม 124,977 116,933 35,861 29,498 25,999 27,182 34,254 5,368 6,140

บำนเดยวและบำนแฝด 18,311 19,423 5,050 4,458 4,213 5,014 5,738 514 1,134

ทำวนเฮำสและอำคำรพำณชย 32,349 31,423 10,385 5,236 7,940 9,322 8,925 1,546 3,025

อำคำรชด 74,317 66,087 20,426 19,804 13,846 12,846 19,591 3,308 1,981

ดชนรำคำทอยอำศย (ป 2552 = 100)

ดชนรำคำบำนเดยวพรอมทดน 138.6 144.0 139.0 141.9 142.9 145.0 146.3 148.4 n.a.

ดชนรำคำทำวนเฮำสพรอมทดน 149.5 156.4 151.1 156.6 154.7 154.6 159.8 161.8 n.a.

ดชนรำคำอำคำรชด 180.9 182.3 185.9 181.6 177.0 179.0 191.6 197.3 n.a.

ดชนรำคำทดน 173.6 172.8 177.6 175.5 168.1 167.1 180.6 180.9 n.a.

6. ภำคกำรคลง

หน สำธำรณะตอ GDP (%) 41.8 41.2 41.8 41.8 41.3 41.1 41.2 41.3 n.a.

7. ภำคตำงประเทศ

ดลบญชเดนสะพดตอ GDP (%) 5.6 7.0 4.8 9.3 4.1 7.1 7.2 n.a. n.a.

หน ตำงประเทศตอ GDP (%)6/ 35.4 34.3 35.4 35.0 34.7 34.1 34.3 n.a. n.a.

หน ตำงประเทศ (พนลำนดอลลำร สรอ.) 162.4 172.1 162.4 164.5 166.7 167.2 172.1 173.1 170.3

ระยะส น (%) 39.0 34.8 39.0 38.5 37.5 35.4 34.8 35.0 34.5

ระยะยำว (%) 61.0 65.2 61.0 61.5 62.5 64.6 65.2 65.0 65.5

เงนสำรองระหวำงประเทศตอหน ตำงประเทศระยะส น (เทำ) 3.2 3.7 3.2 3.4 3.5 3.7 3.7 3.8 3.9

หมำยเหต:6/ สดสวนหน ตำงประเทศตอคำเฉลย 3 ป ของ Nominal GDP

25632562

2561 2562เครองช วด 2561


ตำรำงประเมนโอกำสทจะเกดข นของกำรขยำยตวทำงเศรษฐกจในอตรำตำงๆ2562Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

> 15 0 0 0 0 0 0 1 0 012-15 0 0 0 0 0 0 4 2 19-12 0 0 0 0 0 2 11 6 46-9 0 0 0 0 0 7 18 14 103-6 0 0 0 0 2 15 20 20 170-3 100 4 0 2 8 19 17 20 21

(-3)-0 0 31 0 9 16 18 12 16 19(-6)-(-3) 0 38 7 19 18 15 8 11 14(-9)-(-6) 0 20 28 21 17 11 4 6 8(-12)-(-9) 0 6 32 18 14 7 2 3 4(-15)-(-12) 0 1 21 14 10 4 1 1 2(-18)-(-15) 0 0 9 9 7 2 0 0 1(-21)-(-18) 0 0 3 5 4 1 0 0 0< (-21) 0 0 1 4 4 0 0 0 0

รอยละ2563 2564

ตำรำงประเมนโอกำสทจะเกดข นของเงนเฟอทวไปในอตรำตำงๆ

2562Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

> 3.0 0 0 0 0 1 1 9 11 122.5-3.0 0 1 0 0 1 1 5 6 62.0-2.5 0 3 0 1 2 2 7 7 71.5-2.0 0 7 1 2 3 3 8 9 81.0-1.5 0 14 2 3 5 5 9 9 90.5-1.0 0 20 4 5 6 7 10 10 90.0-0.5 100 21 6 7 8 8 10 9 9

(-0.5)-0.0 0 17 9 9 10 10 9 9 8(-1.0)-(-0.5) 0 10 11 11 10 10 8 8 7(-1.5)-(-1.0) 0 5 13 12 11 10 7 6 6(-2.0)-(-1.5) 0 2 13 12 10 10 5 5 5(-2.5)-(-2.0) 0 0 12 11 9 9 4 4 4(-3.0)-(-2.5) 0 0 10 9 7 7 3 3 3

< -3.0 0 0 17 18 16 16 5 4 6

รอยละ2563 2564

ตำรำงประเมนโอกำสทจะเกดข นของเงนเฟอพ นฐำนในอตรำตำงๆ

2562Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

> 2.5 0 0 0 0 0 0 0 0 02.0-2.5 0 0 0 0 0 0 0 1 11.5-2.0 0 0 0 0 1 1 1 4 41.0-1.5 0 8 4 2 3 2 5 9 90.5-1.0 0 38 16 8 7 7 10 14 140.0-0.5 100 40 31 17 13 13 16 16 15

(-0.5)-0.0 0 12 28 24 18 18 17 15 14(-1.0)-(-0.5) 0 1 15 22 19 18 16 13 12(-1.5)-(-1.0) 0 0 5 15 16 16 13 10 10(-2.0)-(-1.5) 0 0 1 8 11 12 9 7 7(-2.5)-(-2.0) 0 0 0 3 6 7 6 5 5(-3.0)-(-2.5) 0 0 0 1 3 4 3 3 3(-3.5)-(-3.0) 0 0 0 0 1 2 2 2 2

< -3.5 0 0 0 0 0 1 1 1 2

รอยละ2563 2564


4.2 ภาพประกอบ

เศรษฐกจโลก

การระบาดใหญของ COVID-19 สงผลใหกลมประเทศอตสาหกรรมหลกจะเขาสภาวะเศรษฐกจถดถอย ในป 2563 ขณะทเศรษฐกจจนและเอเชยมแนวโนมขยายตวชะลอลง โดยเศรษฐกจจนไดรบผลกระทบมาก สะทอนจากเครองชเศรษฐกจทหดตวแรง ทงน ภาครฐในหลายประเทศทวโลกเรงออกมาตรการการเงนการคลงเพอบรรเทาผลกระทบทางเศรษฐกจจาก COVID-19

45

50

55

60

65

สหรฐฯ กลมยโร ญปน

ดชนผจดการฝายจดซอภาคอตสาหกรรม(Manufacturing Purchasing Manager Index)

ทมา: Bloomberg และ Eurostat

ดชน (Diffusion index)

ก พ 63

-40-30-20-10

0102030

ยอดคาปลก ผลผลตภาคอตสาหกรรมการลงทนโดยรวม การลงทนภาคการผลต การลงทนภาคอสงหารมทรพย การลงทนโครงสรางพนฐาน

หมายเหต: สดสวนในการลงทนรวม*ส าหรบ 2 เดอนลาสดเปนขอมลเฉลยของเดอนมกราคมและกมภาพนธ 2563

ทมา: CEIC

รอยละ

เครองชเศรษฐกจจน(การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน

ม ค ก พ 63*

การสงออกของเอเชย

ทมา: CEIC

มลคาการสงออกปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท เดอน (มกราคม = 100)

60

70

80

90

100

110

120

130

จน ธ ค ฮองกง ไตหวนเกาหลใต มาเลเซย สงคโปรอนโดนเซย ฟลปปนส ไทย ไมรวมทองค า

ม ค 63

ดชนมลคาการสงออกปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท เดอน (มกราคม = 100)

ทมา: CEIC

หมายเหต: *คาเฉลยอตราเงนเฟอทวไปของประเทศอนโดนเซย เกาหลใต มาเลเซย ฟลปปนส สงคโปร และไตหวน

อตราเงนเฟอทวไปของประเทศคคาหลก

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

สหรฐฯ ม ค กลมยโร ญปน ม ค จน เอเชย ธ ค

ก พ 63

รอยละ


เศรษฐกจไทย

เศรษฐกจไทยในไตรมาสท 4 ป 2562 ขยายตวชะลอลงจากอปสงคทงในและตางประเทศ ทงน ความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ าปงบประมาณ 2563 สงผลกระทบตอการใชจายภาครฐมากกวาทคาด ส าหรบเศรษฐกจไทยในไตรมาสท 1 ป 2563 มแนวโนมหดตวจากภาคการทองเทยวและ การสงออกสนคาเปนส าคญ เนองจากการระบาดของ COVID-19 ทรนแรงขน

-10

-5

0

5

10

15

ไตรมาส

ไตรมาส ไตรมาส



ไตรมาส

การสงออกบรการ การใชจายภาครฐการบรโภคภาคเอกชน การลงทนภาคเอกชนการสงออกสนคา การน าเขาสนคาและบรการสวนเปลยนแปลงสนคาคงคลง GDP

แหลงทมาของการขยายตวของเศรษฐกจไทย

หมายเหต: 1/ค านวณดวยวธ Chain Volume Measure (CVM)2/สวนเปลยนแปลงสนคาคงคลงและคาสถตคลาดเคลอน

ทมา: ส านกงานสภาพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

รอยละ

ไตรมาส 4

แนวโนมมลคา ราคา และปรมาณการสงออกของไทย ไมรวมทองค า ปรบฤดกาลเฉลยเคลอนท เดอน มกราคม

85

90

95

100

105

110

115

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

ม ค

มลคา ราคา ปรมาณ

ดชน

ทมา: กรมศลกากร และกระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

ก.พ. 63

0

50

100

150

200

ม ค

ก ค ม ค

ก ค ม ค

ก ค ม ค

ก ค ม ค

ก ค ม ค

เอเชย ไมรวมจนและมาเลเซย จนมาเลเซย ยโรป ไมรวมรสเซย รสเซย

นกทองเทยวตางประเทศจ าแนกตามสญชาต ปรบฤดกาลเฉลยเคลอนท เดอน มกราคม

ดชน ก พ 3

การใชจายของรฐบาลกลาง

6090

120150180

ต ค ม ค เม ย ก ค

ปงบประมาณ ปงบประมาณ ปงบประมาณ

รายจายประจ า ไมรวมเงนโอน

รายจายลงทน ไมรวมเงนโอน

พนลานบาท

020406080

ต ค ม ค เม ย ก ค


ทมา: กรมบญชกลาง และส านกงานเศรษฐกจการคลง

ก พ 63

ก พ. 63


ภาวะเงนเฟอ

อตราเงนเฟอทวไปในเดอนมกราคม-กมภาพนธปรบเพมขนตามผลของฐานในหมวดราคาพลงงาน แตมแนวโนมลดลงในเดอนมนาคมตามราคาน ามนในตลาดโลก ขณะทอตราเงนเฟอพนฐานปรบเพมขนตามราคาเครองประกอบอาหาร ส าหรบอตราเงนเฟอคาดการณในระยะสนปรบลดลงเลกนอย ขณะทอตราเงนเฟอคาดการณในระยะยาวทรงตว

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

เครองชแนวโนมเงนเฟอ

ทมา: ส านกดชนเศรษฐกจการคา กระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

หมายเหต: เครองชแนวโนมเงนเฟอ ประกอบดวย1. Trimmed mean โดยตดสนคาและบรการทราคาลดลงมากทสด 15% และเพมขนมากทสด 10% 2. Principal component model ค านวณการเปลยนแปลงของปจจยรวมทางสถตทสงผลตอ การเคลอนไหวของราคาระดบหมวดของสนคาและบรการตางๆ และ 3. อตราเงนเฟอพนฐานทหกคาเชาบานและมาตรการภาครฐ

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

ม.ค.2556

ก.ค. ม.ค.2557

ก.ค. ม.ค.2558

ก.ค. ม.ค.2559

ก.ค. ม.ค.2560

ก.ค. ม.ค.2561

ก.ค. ม.ค.2562

ก.ค. ม.ค.2563

ขอบบนและขอบลางของเครองชแนวโนมเงนเฟออตราเงนเฟอทวไป

0

2

4

6

8

ม.ค.2550

ม.ค.2551

ม.ค.2552

ม.ค.2553

ม.ค.2554

ม.ค.2555

ม.ค.2556

ม.ค.2557

ม.ค.2558

ม.ค.2559

ม.ค.2560

ม.ค.2561

ม.ค.2562

ม.ค.2563

เงนเฟอคาดการณของผประกอบการ (1 ปขางหนา)เงนเฟอคาดการณของผเชยวชาญทางเศรษฐกจ (1 ปขางหนา)เงนเฟอคาดการณของผเชยวชาญทางเศรษฐกจ (5 ปขางหนา)เงนเฟอคาดการณจากแบบจ าลอง (5 ปขางหนา)

การคาดการณเงนเฟอของสาธารณชน

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน1/

2/

2/

3/

ทมา: 1/ การส ารวจดชนความเชอมนทางธรกจ (BSI) ของธนาคารแหงประเทศไทย2/ Asia Pacific Consensus Forecast 3/ แบบจ าลอง Macro-Finance Term Structure ทค านวณจากขอมลอตราผลตอบแทนพนธบตรและขอมลเศรษฐกจมหภาค

-2

-1

0

1

2

3

4

5

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

กลมพลงงาน กลมอาหารสด อตราเงนเฟอพนฐาน ไมรวมอาหารสดและพลงงาน อตราเงนเฟอทวไป

แหลงทมาของอตราเงนเฟอทวไป


รอยละ

ม ค ก พ 2563

0

1

2

3

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ยาสบ กลมทไมใชอาหารและเครองดม ยกเวน ยาสบ กลมอาหารและเครองดม อตราเงนเฟอพนฐาน

รอยละ


แหลงทมาของอตราเงนเฟอพนฐาน

ม ค ก พ 2563


ภาวะการเงน

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะสนและอตราดอกเบยของ ธพ. ปรบลดลงสอดคลองกบอตราดอกเบยนโยบาย ส าหรบอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะยาวปรบลดลงสอดคลองกบอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ กอนปรบสงขนเรวในชวงทายไตรมาสจากความกงวลตอสถานการณ COVID-19 ดานการระดมทนภาคธรกจขยายตวเพมขนจากการออกตราสารหน ส าหรบเงนบาทตอดอลลาร สรอ. ออนคาลง จากการแพรระบาดของ COVID-19 และการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายในการประชม กนง. นดพเศษ

การระดมทนของภาคธรกจผานชองทางตางๆ

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทยและสมาคมตลาดตราสารหนไทย

-125-100-75-50-25

0255075

100125150175

ม.ย.2557

ธ.ค. ม.ย.2558

ธ.ค. ม.ย.2559

ธ.ค. ม.ย.2560

ธ.ค. ม.ย.2561

ธ.ค. ม.ย.2562

ธ.ค.

สนเชอธรกจ ตราสารหน ตราสารทนพนลานบาท

หมายเหต: การเปลยนแปลงจากเดอนกอนหนาของยอดคงคางสนเชอธรกจ (ปรบฤดกาล) ตราสารหนภาคธรกจไมรวมธนาคารพาณชยและตราสารทนออกใหม

ม.ค. 63

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทย

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5


ป ป ป ป ป ป

ทมา: สมาคมตลาดตราสารหนไทย (ขอมล ณ วนท มนาคม )


คาเงนบาทตอดอลลาร สรอ (USDTHB) ดชนคาเงนบาท NEER ดชนคาเงนบาททแทจรง (REER) และดชนคาเงนดอลลาร สรอ DXY)

บาทตอดอลลาร สรอ ดชน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย Bloomberg และ Reuters (ขอมล ณ วนท 24 มนาคม 3)

2930313233343536373885

9095

100105110115120125130

ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค เม ย ก ค ต ค ม ค

REER

USDTHB แกนขวา DXY

NEER

คาเงนและดชนคาเงนแขงคา

2559 2560 256 2562 2563

คาเงนสกลหลกและสกลภมภาคเทยบกบดอลลาร สรอ (คาเฉลยเดอนมนาคม เทยบคาเฉลยเดอนธนวาคม )

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

AUD

IDR

THB

GBP

INR

SGD

KRW

MYR PHP

EUR

CNY

TWD JPY

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย และ Reuters (ขอมล ณ วนท 24 มนาคม 3)

คาบวกแสดงการแขงคาเทยบดอลลาร สรอ


เสถยรภาพตลาดการเงน

P/E ratio ของ SET และ mai ปรบลดลงตามการลดลงของดชนตลาดหลกทรพยทวโลก ดานสดสวนบรษททออก unrated bonds ยงคงทรงตว

เสถยรภาพภาคครวเรอน

สดสวนหนครวเรอนตอ GDP ในไตรมาสท 4 ป 2562 ยงอยในระดบสงและเพมขนเลกนอยจากไตรมาสกอน ดานคณภาพสนเชอครวเรอนมแนวโนมดอยลงตามปจจยลบดานรายได (income shock) โดยพบวาสดสวน NPL สนเชอครวเรอนในภาพรวมปรบเพมขนจากไตรมาสกอน ตามการดอยคณภาพของสนเชอทอยอาศยและสนเชอสวนบคคลทมบานเปนหลกประกนเปนส าคญ

อตราสวน Current P/E และอตราสวนหมนเวยนของ SET และ mai

0

20

40

60

80

100

120

0

10

20

30

40

ม ค ม ค ม ค ม ค ม ค ม ค

อตราการหมนเวยนการซอขายใน SETอตราการหมนเวยนการซอขายใน maiอตราสวน current P/E ของ SET (แกนขวา อตราสวน current P/E ของ mai (แกนขวา

คาเฉลย P/E ของ mai ป

คาเฉลย P/E ของ SET ป

รอยละ เทา

ทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ขอมล ณ กมภาพนธ

9 9 1966

117 12768

59 64 65 65 67 65

0

50

100

150

200

0500

1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000

ไตรมาส

ไตรมาส

ก พ

Unrated Non-investment grade B group A group จ านวนบรษททออก Unrated bond (แกนขวา

(3.3%)(1.4%)(0.6%)(0.4%) 1.4%)

จ านวนบรษท

(4.6%) (2.5%)(1.9%) (1.8%) (1.9%)(1.8%)(1.9%) (2.1%)

ทมา: สมาคมตลาดตราสารหนไทย

ยอดคงคางหนกภาคเอกชน

หมายเหต : แสดงสดสวน unrated bond ตอยอดคงคางรวม


หนครวเรอน

หมายเหต: เงนใหกยมแกภาคครวเรอนของสถาบนการเงนตางๆ ค านวณโดยใชวธเฉลย GDP ยอนหลง ไตรมาสลาสด ขอมลหนครวเรอนและ GDP มการ revise ยอนหลง สงผลใหสดสวนหนครวเรอนตอ

GDP แตกตางจากทเผยแพรใน MPR ครงทแลวทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

505560657075808590

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

รอยละตอ GDP2/

ไตรมาส


สดสวน NPL ของสนเชอครวเรอนแยกตามประเภทสนเชอ

รอยละตอสนเชอแตละประเภท

2.93.71

1.86

2.412.33

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

รวม ทอยอาศย รถยนต บตรเครดต สวนบคคล

ไตรมาส


เสถยรภาพภาคธรกจ

เสถยรภาพภาคธรกจโดยรวมมความเสยงสงขน โดยเฉพาะธรกจ SMEs สะทอนจากความสามารถในการท าก าไร (OPM) ทปรบลดลง และความสามารถในการช าระดอกเบย (ICR) ของธรกจบางกลมทยงตดลบ ตอเนอง ขณะทคณภาพสนเชอธรกจดอยลงในเกอบทกประเภทธรกจและขยายไปยงบรษททมขนาดใหญขน โดยสดสวน NPL ของ SMEs ณ ไตรมาสท 4 ของป 2562 ยงอยในระดบสงทรอยละ 4.6

ทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

6.9

5.3

4

5

6

7

8

9

Q1 2557

Q3 2557

Q1 2558

Q3 2558

Q1 2559

Q3 2559

Q1 2560

Q3 2560

Q1 2561

Q3 2561

Q1 2562

Q3 2562

Operating Profit Margin (OPM) Return on Assets (ROA)

รอยละ

หมายเหต : คามธยฐาน, ROA คอ ก าไรจากการด าเนนงานตอสนทรพยเฉลย, OPM คอ ก าไรจากการด าเนนงานตอยอดขายรวม

ความสามารถในการสรางรายไดและท าก าไรของภาคธรกจ


-16.0-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0

Q1 2557

Q3 2557

Q1 2558

Q3 2558

Q1 2559

Q3 2559

Q1 2560

Q3 2560

Q1 2561

Q3 2561

Q1 2562

Q3 2562

ขนาดเลกสด Quintile 1) ขนาดเลก Quintile 2)ขนาดกลาง Quintile 3) ขนาดใหญ Quintile 4)ขนาดใหญสด Quintile 5)

ทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

อตราสวนความสามารถในการจายดอกเบย ICR)เทา

ความสามารถในการช าระหนของภาคธรกจณ เปอรเซนไทลท ของแตละกลมขนาดธรกจ


-10

-5

0

5

10

15

Q1/5

8Q1

/59

Q1/6

0Q1

/61

Q1/6

2

Q4/5

8Q4

/59

Q4/6

0Q4

/61

Q4/6

2Q3

/58

Q3/5

9Q3

/60

Q3/6

1Q3

/62

Q2/5

8Q2

/59

Q2/6

0Q2

/61

Q2/6

2Q1

/58

Q1/5

9Q1

/60

Q1/6

1Q1

/62

Q4/5

8Q4

/59

Q4/6

0Q4

/61

Q4/6

2Q3

/58

Q3/5

9Q3

/60

Q3/6

1Q3

/62

พาณชย อตสาหกรรม กอสราง อสงหารมทรพย สาธารณปโภค บรการ รวม

Percentile 25 Percentile 50

อตราสวนความสามารถในการจายดอกเบย (Interest Coverage Ratio: ICR) จ าแนกตามสาขาการผลต

เทา

หมายเหต: อตสาหกรรม ไมรวมปโตรเลยมและปโตรเคมทมา: ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

สดสวนสนเชอจดชนกลาวถงเปนพเศษ (SM)

3.01.8

4.6

0123456

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

สนเชอธรกจรวม สนเชอธรกจขนาดใหญ สนเชอธรกจ SMEs

รอยละตอสนเชอ


สดสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายได (NPL) ไตรมาส 4

2.61.8

3.5

0

1

2

3

4

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส


คณภาพสนเชอของภาคธรกจ

รอยละตอสนเชอ


เสถยรภาพภาคอสงหารมทรพย

อปทานคงคางในตลาดอสงหารมทรพยมแนวโนมสงขน สอดคลองกบระยะเวลาขายหมดทปรบเพมขน จาก (1) ความตองการทอยอาศยของผซอในประเทศและชาวตางชาตทลดลง สะทอนจากโอนกรรมสทธทอยอาศยทมทศทางลดลง (2) การเปด ขายโครงการใหมเพมขนแมอปสงคชะลอตว ทงน ยงตองตดตามผลของการผอนคลายมาตรการ LTV เมอตนป 2563 ในระยะตอไป

5145

0

10

20

30

40

50

60

70

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

แนวราบ อาคารชด รวม เฉลย

การโอนกรรมสทธทอยอาศย กรงเทพฯ และปรมณฑล

พนหนวย ปรบฤดกาล

หมายเหต: คาเฉลยรายเดอน ป ทมา: ศนยขอมลอสงหารมทรพย


05

10152025303540

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

แนวราบ อาคารชด รวม คาเฉลย

ทอยอาศยเปดขายใหม กรงเทพฯ และปรมณฑล

พนหนวย ปรบฤดกาล

ทมา: AREA ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทยหมายเหต: คาเฉลยรายเดอน ป


05101520253035

05

101520253035

อปทานคงคาง ระยะเวลาขายหมด แกนขวา

อาคารชดคงคางสะสมแยกตามระดบราคาในเขตกรงเทพฯ และปรมณฑล และระยะเวลาขายหมด

หมายเหต: ระยะเวลาขายหมด time to go คอ ระยะเวลาทจะขายทอยอาศยคงคางไดทงหมดหากขายทอตรายอดขายเฉลยตอเดอน นบตงแตวนเปดโครงการ หากไมมอปทานใหมทมา: AREA ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

เดอน1- 2 ลบ ลบ ลบ ลบ ลบ

พนหนวย

146.3

159.8

191.6180.6

100110120130140150160170180190200

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ดชนราคาบานเดยวพรอมทดนดชนราคาทาวนเฮาสพรอมทดนดชนราคาอาคารชดดชนราคาทดน

ดชนราคาทอยอาศย

ดชน ป 2552 = 100)

หมายเหต: ดชนราคาทอยอาศยค านวณจากฐานขอมลสนเชอธนาคารพาณชย ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย



เสถยรภาพภาคสถาบนการเงน

สถาบนการเงนมฐานะทางการเงนทเขมแขง สะทอนจากเงนกองทนของ ธพ. ทอยในระดบสง สามารถรองรบความเสยงหากคณภาพสนเชอดอยลงได ในไตรมาสท 4 ป 2562 สนเชอของระบบ ธพ. โดยรวมขยายตวชะลอลงสอดคลองกบภาวะเศรษฐกจ ขณะทสดสวน NPL ในภาพรวมทรงตวจากไตรมาสกอนหนา

-5

5

15

25

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

สนเชอรวม สนเชอธรกจสนเชอธรกจขนาดใหญ ไมรวมธรกจการเงน สนเชอธรกจ SMEs (ไมรวมธรกจการเงน สนเชออปโภคบรโภค

การขยายตวของสนเชอระบบ ธพ

รอยละเทยบระยะเดยวกนปกอน


2562 Q3 2562 Q4 สนเชอรวม 3.8 2.0 สนเชอธรกจ 1.3 -0.8 ธรกจขนาดใหญ 2.9 -1.5 ธรกจ SME 0.1 -0.3

อปโภคบรโภค 8.7 7.5 ไตรมาส 4

สนเชอทไมกอใหเกดรายได (NPL) รอยละ


2.65

1.94

3.98

0

1

2

3

4

5

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

สนเชอรวม สนเชอธรกจขนาดใหญสนเชอธรกจ SME สนเชออปโภคบรโภค

2Q3 2Q4 สนเชอรวม 3.01 2.98ธรกจขนาดใหญ 1.69 1.59ธรกจ SME 4.75 4.63

อปโภคบรโภค 2.81 2.90


13 12 1430 29 29

19 22 19 21 21 22 2432

4934 38 38 37

32 3544

44 4737 35

4136 34 33

46 49

150.4

205.9

100

120

140

160

180

200

220

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

01020304050607080

คาใชจายหนสญและหนสงสยจะสญ แกนขวา ส ารองทมอย ส ารองพงกน แกนซาย

เงนส ารองของระบบ ธพ



รอยละ

ไตรมาส 4 2562

15.2

19.3

11.5

16.4

3.7 2.9

0

5

10

15

20

25

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

ไตรมาส

เงนกองทนของระบบ ธพ

รอยละ

Tier-1

Tier-2

Capital Adequacy Ratio (CAR)


ก พ 2563


เสถยรภาพดานตางประเทศ

เสถยรภาพดานตางประเทศของไทยอยในเกณฑด สะทอนจากเงนส ารองระหวางประเทศทอยในระดบสง ขณะทสดสวนหนตางประเทศตอ GDP อยในระดบต ากวาเกณฑสากล สะทอนวาเศรษฐกจไทยสามารถรองรบความเสยงจากความผนผวนในตลาดการเงนโลกได

เสถยรภาพดานการคลง

เสถยรภาพดานการคลงยงคงอยในเกณฑด หนสาธารณะตอ GDP ยงอยภายใตกรอบความยงยนทางการคลง

3.9

0

1

2

3

4

5

2548

2549

2550

2551

2552

2553

2554

2555

2556

2557

2558

2559

2560

2561

2562

2562

Q125

62Q2

2562

Q325

62Q4

ก พ


เงนส ารองระหวางประเทศตอหนระยะสน

เทา


หนตางประเทศของไทย

0

50

100

150

200

250

300

0

10

20

30

40

50

60

2562

Q125

62Q2

2562

Q325

62Q4

หนระยะยาว แกนขวา หนระยะสน แกนขวา สดสวนหนตางประเทศตอ GDPเกณฑสากลของหนตางประเทศตอ GDP < 48%

รอยละ พนลานดอลลารสหรฐ

40.6 41.1 41.1 40.9 42.0 41.8 41.8 41.3 41.1 41.2 41.3

0

20

40

60

Q1-61 Q2-61 Q3-61 Q4-61 Q1-62 Q2-62 Q3-62 Q4-62 ม ค

หนรฐบาลชดเชย FIDF หนรฐบาลกลวงหนาเพอปรบโครงสรางหนหนรฐวสาหกจทไมเปน สง หนทรฐบาลกโดยตรงหนรฐวสาหกจทเปน สง หนกองทน FIDFหนหนวยงานอนของรฐ หนสาธารณะตอ GDP

รอยละตอ GDP

หมายเหต: ค านวณจาก GDP แบบปรมาณลกโซ ก าหนดโดยคณะกรรมการนโยบายการเงนการคลงของรฐ โดยอาศยอ านาจตาม

พ ร บ วนยการเงนการคลงของรฐ พ ศ ทมา: ส านกงานบรหารหนสาธารณะ

กรอบวนยในการบรหารหนสาธารณะ รอยละ

หนสาธารณะตอ GDP

ตางประเทศ2.7%

ในประเทศ97.3%

องคประกอบของหนคงคางในเดอนมกราคม

หมายเหต: สดสวนหนระยะสนและระยะยาวค านวณจากอายคงเหลอทมา: ส านกงานบรหารหนสาธารณะ

ระยะสน7.8%

ระยะยาว 92.2%
