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Forte hausse du panier mondial d’actions (départ = 100)

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2013 a été une belle année pour le BEL 20(départ = 100)

&Stratégie Accents... pour la gestion de votre

patrimoine personnel et familial

Stratégie&Accents est une publication bimensuelle de KBC Banque & Assurance • Annexe à Stratégie & Accents 01 • Nr. A01 • 06-01-2014

Aperçu2013 entre dans l’histoire comme l’année où la zone euro est sortie de la crise du crédit. La Bourse belge a grimpé de 12%, ce qui fait de 2013 une belle année boursière. À l’inverse des Bourses améri-caine, japonaise ou même allemande, où les cours frôlent à nouveau des sommets, celle de Bruxelles n’a pas encore totalement digéré la crise qui a débuté en 2008.Aux États-Unis, les péripéties budgétaires ont été omniprésentes. Le manque de consensus politique s’est soldé le 1er octobre par la fermeture des agences fédérales. Les investisseurs ont pris peur lorsque la Banque centrale américaine (Fed) a annoncé en mai qu’elle allait réduire ses achats de soutien sur le marché obligataire.

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01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Taux des obligations d’État allemandes à 10 ansTaux des obligations d’État américaines à 10 ans

Germany benchmark bond 10 year interest rateUSA benchmark bond 10 year interest rate

Les taux remontent car les investisseurs en obligations craignent le tapering

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01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Taux interbancaire à 3 mois dans la zone euroTaux interbancaire à 3 mois aux États-Unis

EMU 3 month interbank interest rate USA 3 month interbank interest rate

Les banques centrales maintiennent leur taux à un niveau historiquement bas

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Asie émergente

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Dans quelle région les actions ont-elles produit le rendement le plus élevé ?

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01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013États-Unis Zone euro

S&P 500 (USA) EURO STOXX 50® (EMU)

Les actions se redressent plus tard en Europe qu’aux États-Unis

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Stratégie & Accents ACTIONS

Aperçu

Les banques centrales maintiennent les taux du marché à un niveau artificiellement bas pour donner un peu d’oxygène à la conjoncture. L’annonce de la réduction (tapering) par la Fed de ses achats de soutien a fait remonter le taux belge de 1,93% en mai à 2,42% fin juin. Le calme est revenu durant l’été. En novembre, la BCE a surpris en abaissant son taux directeur pour la deuxième fois en 2013, cette fois de 0,5% à 0,25%. Dans ce contexte, les cours des obligations européennes clôturent l’année sur un bénéfice de 2,6%.

En septembre 2012, la Banque centrale européenne a su convaincre les investisseurs que la survie de l’euro n’était pas menacée. Elle a ainsi ramené le calme sur les marchés financiers, mais elle a également libéré le monde politique de la pression liée à la réforme de la construction européenne. Après l’été, une légère embellie conjoncturelle s’est dessinée, même dans les pays fragiles de la périphérie. Avec beaucoup de retard sur les États-Unis, les actions européennes anticipent la reprise.

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Belgique Grèce Espagne

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Les différentiels de taux avec l’Allemagne ne sont plus exagérément élevés

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Le chômage baisse en�n dans les États membres les plus faibles

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La zone euro ne renoue pas encore avec la croissance béné�ciaire

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01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Rendement de dividende des actions européennesTaux des obligations d’État allemandes

Dividend yield European Equities German Bond rate

Le dividende des actions est supérieur au rendement des obligations (UEM)

Stratégie & Accents ACTIONS

Aperçu

Le chômage diminue dans les États membres les plus faibles de la zone euro. Le chômage des jeunes constitue probablement le défi majeur étant donné que les indispensables mesures d’économie laissent peu de latitude aux autorités pour mener une politique adaptée. L’Alle-magne n’échappe pas à un essoufflement de la croissance mais elle reprend son rôle de locomotive économique durant les derniers mois de 2013. La Grèce va-t-elle bientôt pouvoir à nouveau se financer seule sur les marchés ?

L’Europe est sortie de la récession au second semestre 2013. Les résultats trimestriels des entreprises européennes ne montrent pas une crois-sance du chiffre d’affaires : au mieux, les ventes se stabilisent. Les bénéfices des entreprises se contractent pour le sixième trimestre d’affilée. Aux États-Unis, la spectaculaire envolée du chiffre d’affaires s’est arrêtée. L’activité industrielle se cherche un second souffle. La croissance du chiffre d’affaires déçoit, mais grâce aux économies réalisées par les entreprises, celle des bénéfices reste supérieure aux prévisions.

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Q1 2012Q2 2012

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Europe États-Unis

Europe USA

Les États-Unis restent le moteur de l’économie mondiale

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12-2008 12-2009 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013Croissance de l’emploi aux États-Unis (échelle de gauche)Confiance des consommateurs (échelle de droite)

Job growth (monthly change, left axis) Consumer confidence (right axis)

La con�ance des consommateurs augmente en phase avec l’emploi

Aperçu

Meilleurs voeux pour

Aux États-Unis, les politiciens sont divisés sur la politique budgétaire. Un budget des douzièmes provisoires limite leur marge de manœuvre, mais permet un assainissement radical des finances de l’État. Il n’empêche pourtant pas les ménages et les chefs d’entreprise de se montrer plus confiants dans l’avenir. Il s’agit là de l’une des grandes surprises de 2013. Le moteur de la croissance européenne tourne à bas régime.