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(주)알지에너지
Algae oil 사업타당성 검토보고서
2009년 7월
하나은행 경영컨설팅팀
Algae e
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100-191
서울시 중구 을지로 1가 101-1
하나은행 빌딩 14층
하나은행 경영컨설팅C o r p o r a t e C o n s u l t i n g T e a m
전화: 02-2002-2451
팩스: 02-2002-1456
www.hanabank.com
사업타당성검토 용역보고서
㈜알지 에너지 대표이사 귀하 2009년 7월 10일
귀사의 무궁한 발전을 기원합니다.
본 보고서를 귀사가 의뢰한 「 Algae Oil (조류) 의 사업성 검토를 제출합니다.
본 보고서는 당 팀이 귀사의 요청으로 귀사가 추진중인 algae oil 제조 및 판매
사업에 대하여 전반적인 산업 및 사업환경과 회사의 재무추정을 통한 재무안정성을
조사·분석하여 회사의 사업성을 검토한 보고서입니다.
본 보고서의 목적은 귀사가 추진중인 algae oil 사업의 미래 시장상황에 대한
전망 및 수익성 분석을 통하여 종합적인 경영계획수립 방향에 대한 의사결정과
투자의사 결정에 필요한 참고자료로서 활용하도록 하기 위한 보고서입니다.
본 용역은 회사가 제시한 각종 자료 및 면담내용과 정부 및 에너지·환경관련기관
자료, 지방자치단체 및 연구기관의 자료, 관련 해외 자료, 동업 계의 면담자료 등의
정보를 기 초로 하여 당 팀이 독립적으로 수행하였으며, 회사가 제시한 각종 자료는
제한된 용역 기간 및 신뢰를 바탕으로 별도로 내용의 정확성이나 진실성에 대하여
확인하지는 않았습니다. 따라서 회사가 제시한 자료의 오류나 추정 시에 사용된 제반
가정 및 변수선택 의 차이에 따라 추정 수치가 실제 수치와 다를 수도 있습니다.
본 보고서의 내용은 당 팀의 동의 없이 무단 복사, 인용, 발췌 및 배포를
금합니다. 본 보고서 상의 모든 정보는 신뢰할 수 있는 자료 원에 근거하고 있으나
자료들로부터 도 출된 결과나 내용 중 오류 및 누락의 가능성에 대하여 완전성을 보장
할 수는 없으며, 또한 성실·정직하게 수행하여 신의 성실의 원칙을 위배하지
아니하였음에도 발생한 하 자의 진정성 까지 보장하지는 않습니다.
본 보고서의 정보는 이용자의 투자의사결정을 대신할 수 없고 단지 의사결정에
필요한 정보제공자로서의 역할을 하는 것으로 해석되어야 하며, 분석결과는 회사의
사업에 대 한 전문가적 의견일 뿐 사업에 대한 경제성을 보장하거나 보증하는 것은
아니므로 본 보고서 정보이용에 따른 유형·무형의 손실에 대하여 책임을 지지
않습니다.
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본 분석작업 기간 중 적극적인 협조를 해주신 관계 임직원의 협조에 깊은 감사를
드리며 의문사항은 연락 주시면 성실히 답변하도록 노력하겠습니다.
하나은행 경영컨설팅팀
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목 차
■ EXECUTIVE SUMMARY
Ⅰ. 사업성 검토 방법 및 범위 ----------------------------------- 10
1. 사업성 검토 방법
2. 사업성 분석 범위
3. 사업성 분석 대상기간
II . 회사의 주요 현황 ------------------------------------------ 11
1. ㈜알지 에너지 회사 개요
2. ㈜알지 에너지 연혁
3. 주요 경영진 현황
4. 지적 재산권 현황
III. 투자 개요 ------------------------------------------------- 13
1. 공장 개요
2. 공사 진행 일정
3. 기계장치
4. 투자자금 규모
IV. 향후 운영계획 및 전략 -------------------------------------- 16
1. 자금 조달 계획
2. 인력 계획
3. 생산 안정화 계획
4. 영업 전략
5. 장기 비전 및 계획
6. SWOT 분석
7. 종합 의견
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V. 산업분석 -------------------------------------------------- 21
1. Algae Oil의 개요
2. Algae Oil 산업의 국내 및 국제적 동향
3. 국내 정책 동향
4. Algae Oil 산업의 전망
5. 영업 수요 분석
6. 국내 시장규모 추정
7. 유가전망과 Algae Oil의 가격 경쟁력
8. 산업분석 요약 및 전망
Ⅵ 추정 재무제표 --------------------------------------------- 47
1. 추정의 전제 및 방법
2. 매출액 추정
3. 제조원가 추정
4. 판매관리비 추정
5. 추정 손익계산서
6. 추정 대차대조표
7. 추정 현금흐름표
8. 예상 재무비율 분석
9. 종합 의견
(첨부1) (NREL : National Renewable Energy Laboratory)에서 수중생물연구(ASP :
Aquatic Species Program)
(첨부2) Sustainable High-Yield Algal Oil Production, Arizona State
University
(첨부3) Technoeconomic Analysis of Algal Photobioreactor for Oil Production
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□ EXECUTIVE SUMMARY
■ 사업성 검토 방법 및 범위
하나은행 경영컨설팅팀은 ㈜ 알지에너지 에서 제시하고 설명한 자료의 정리 및 분
석, 정부 정책 자료, 해외 자료, 각종 통계 및 연구자료 등의 자료의 수집 및 분석을
통하여 Algae Oil 사업의 사업성 검토를 수행하였습니다. 본 보고서는 회사 현황, 투
자 개요, ㈜알지 에너지 의 사업 운영 계획 및 전략, 산업 현황 및 전망 등을 분석하
여 ㈜알지 에너지 에서 추진하는 Algae Oil 사업의 타당성을 검토하였습니다.
■ 회사 현황
㈜ 알지에너지는 2009년 8월 Algae Oil 의 재배,제조 및 판매를 목적으로 설립할
예정입니다. 2009년 6월말 현재 25억 원의 자본금을 확보하였으며 원주에 Algae Oil
공장을 건설하려고 있습니다. ㈜알지에너지는 중소기업 운영과 Algae Oil 양산 경험을
가진 경영진을 구성하고 있으며, 또한 Algae Oil 에 대한 지적재산권을 신청 준비단계
에 있습니다.
■ 투자 개요
㈜ 알지 에너지는 강원도 원주시 부록면 손곡리 산187-1 에 2010년 7월 준공예정
으로 토지 90,000평, 건물 1,000평 규모의 Algae Oil 제조 공장을 건설하려고 있습니
다. 총 투자규모는 470억 원으로 예정하고 있습니다.
■ 향후 운영계획 및 전략
[자금 조달 계획]
㈜ 알지에너지의 초기 시설투자자금 및 운영자금은 약 470억 원이 필요한 바, 주
주를 통한 자금조달 25억 원, 차입금으로 450억 원 조달을 계획하고 있습니다.
[생산 안정화 계획]
㈜ 알지에너지는 2010년 7월말 공장 준공 예정이며, 공장이 준공되면 1개월 이내
에 SGS검사소의 검사와 7월말부터 Algae Oil 을 본격적으로 양산·판매할 예정입니다.
[영업 전략]
㈜ 알지에너지는 공장 착공 전부터 이미 영업 가능한 곳을 다수 섭외하여 다양한
판매처로부터 구매 게약서를 받았습니다. ㈜ 알지에너지는 사업초기에 지방산 생산 및
바이오디젤 생산 업체 중심으로 판매 물량을 확보한 후 점차적으로 수익성을 향상시키
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기 위하여 식품 및 건강식품의 원료를 생산하여 국내 대기업과의 직거래 판매 비중을
높일 계획을 가지고 있습니다.
[장기 비전 및 계획]
㈜ 알지에너지는 1차 공장 준공 후에 사업이 안정화되면 2차 및 3차 공장건설을
계획 중에 있으나 투자자금 조달 등의 애로 때문에 실현가능성은 불투명합니다.
[SWOT 분석]
㈜ 알지에너지는 우수한 품질, 재배 및 생산방식의 우위를 통한 단가경쟁력, 영업
과 양산 경험을 가진 경영진 보유, 소수 인력 운영, 다양한 구매처 확보 등의 강점을
가지고 있습니다.
[종합 의견]
㈜ 알지에너지는 향후 운영계획 및 전략을 검토해 본 바, 부문별 내용이 무리 없
이 추진될 것으로 전망됩니다.
■ 산업분석
[Algae Crude Oil 개요]
Algae Oil은 식물성 유지의 일종으로서 재생가능성과 친환경적 성격으로 경유를
대체할 수 있는 에너지의 원료입니다. Algae Oil은 다른 어떠한 농작물보다 오일함유
량 및 재배에서 경제성 및 기존 석유를 대체하는 원료로서 급 부상하는 원자재입니다..
[바이오 디젤 산업의 국제적 동향]
OECD 국가와 GDP 성장률이 높은 브라질 및 아시아의 주요 국가들은 세금과 법률
등의 정책 지원을 통하여 바이오 연료의 대체에너지화를 위하여 전 국가적인 노력을
기울이고 있습니다. 또한 바이오 디젤 산업을 육성하기 위하여 사업초기부터 환경, 에
너지, 농업 등의 정책적 조화 속에 영업 및 기술의 안정화를 꾀하고 있습니다 가장 큰
수요처로서 바이오 디젤의 성장은 곧 원자재의 증가를 의미하는 것으로 국제적으로 벌
써 40개사가 존재하고 있습니다..
[국내 정책 동향]
국내 지식경제부는 법령과 고시 등을 통하여 바이오 디젤 사업을 지속적으로 확대
추진하여 왔습니다. 또한 지식경제부, 환경부, 농림수산식품부(농촌진흥청) 등을 중심
으로 유기적 협조체제 아래 바이오 연료의 에너지 비중 확대를 위하여 지속적으로 노
력하고 있습니다.
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[국내 경쟁자 현황]
Algae Oil 사업에 신규 참여하려는 기업이 계속 증가하고 있으나, 아직까지 Algae
Oil 사업을 안정적인 사업궤도에 올린 기업은 국내에는 없습니다.
[영업 수요 분석]
국내 Algae Oil 의 주 수요처는, 바이오 디젤 생산 업체,지방산 생산업체, 폐식용
유 사용업체, 식품업체 등 있습니다. 그러나 해당 수요처를 검토해 본 수요는 현재의
생산규모를 초과하는 수준이 될 것입니다.
[국내 시장규모 추정]
국내의 Algae Oil을 필요로 하는 시장의 크기는, 국내 경유의 사용량을 감안해 볼
때 2010년 이후 약 8,000억 원 ~ 2조원의 규모로 추정됩니다.
[유가전망과 Algae Crude Oil의 가격 경쟁력]
국제 유가는 기본적으로 전세계의 경제성장, 석유의 생산 능력 확대 미흡, 석유산
업 구조의 고도화 등에 따라 고유가 추세를 지속적으로 유지할 것으로 예상됩니다.
조류 crude oil은 국제 유가가 일부 하락한다 하더라도, 바이오 디젤의 교통세 등의
세제 혜택에 따라 바이오 디젤 생산자의 가격 경쟁력을 계속 유지할 것으로 판단됩니
다.
[산업분석 요약 및 전망]
Algae Oil 산업은 병충해 등에 따른 위협 요소가 일부 존재함에도 불구하고, 에너
지와 환경에 대한 정책적인 배려 속에 지속적으로 성장할 것으로 전망됩니다.
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■ 추정재무제표
[추정의 전제 및 방법]
㈜ 알지에너지에 대한 추정은 정상적인 사업 추진과 공장 완공 및 양산을 전제로
추정하였습니다. 공장 가동 첫해 70%의 생산 가동률을 가정한 후, 매년 일정비율씩 가
동률을 높이는 방식을 적용하는 등 전반적으로 보수적인 입장에서 추정하였습니다.
[재무제표의 추정]
매출액은 Algae Oil과 부산물을 구분하여 추정하였으며 가동률에 따라 생산량과
판매량이 결정되는 것으로 계산하였습니다. 전체비용 중 가장 큰 비중을 차지하는 재
료비는 Algae Oil 생산 1Kg당 원재료 투입 구성비중에 따라 추정하였으며, 감가상각비,
복리후생비, 인건비는 따로 추정하였으며 기타 노무비, 경비 및 판매관리비 항목은 업
계평균 비율을 근거로 계산하여 추정하였습니다. 매출액 증가와 생산원가 증가에 따른
소요 운전자금을 산출하고, 시설투자 금액을 추정하여 필요 차입금 수준을 결정하였으
며 이에 따라 이자비용도 계산하였습니다.
[재무비율]
① 안정성: 부채비율이 평균 179%이고 차입금의존도가 31%임을 감안하면 전체적인 재
무구조의 안정성이 매우 높은 편이라 안정적인 모습을 유지하고 있습니다.
② 이자지급능력: 영업이익대비이자보상배율이 평균 30배임을 고려할 때 회사의 차입
금에 대한 부담능력 또한 매우 양호한 수준입니다.
③ 수익성: 영업활동을 통하여 창출된 현금으로 차입금에 대한 이자비용과 원금 상환,
운전자본 및 추가 시설투자자금 등을 모두 충당할 수 있을 정도로 양호한 현금 창출
능력을 보이고 있습니다
④ 성장성: 제품수명주기론에 의하면 시장도입기에 해당되는 제품으로 시장에 진입하
여 회사의 매출액은 평균 64%, 자산총액은 평균 47% 이상으로 성장성이 매우 높은 수
준입니다.
⑤ 현금흐름: 사업개시 후 영업현금흐름의 증가로 인한 현금유입 분을 단기금융상품
등으로 운용한다고 가정하여 이로 인해 단기투자자산이 증가함에 따라 유동비율이 양
호해져 회사의 단기지급능력이 매우 우수한 것으로 판단됩니다.
[종합 의견]
추정 재무제표를 작성 및 검토해 본 바, 안정성, 이자 지급 능력, 수익성, 성장성,
현금흐름 등 제 부문에서 양호한 모습이 전망됩니다.
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I. 사업성 검토 방법 및 범위
1.사업성 검토 방법
Algae Oil 사업성 검토 방법은 다음과 같음.
첫째, 회사에서 제시하고 설명한 자료의 정리 및 분석,둘째, 정부 정책 자료, 해외 자
료, 각종 통계 및 연구자료 등의 수집 및 분석을 통하여 동 사업의 전망을 살펴봄.
그러나 금번 사업성에 대한 분석은, 제시된 내용 및 결론을 계획이나 추정에 나타나는
공통된 속성과 관리 변수만을 대상으로 조사 분석하였으며, 본 분석에서 설정된 경제
여건의 변동 등 비관리변수(기업이 통제할 수 없는 변수)가 발생하는 수정조치를 취해
야 함.
따라서 본 분석을 토대로 하여 향후 장·단기 경영계획을 수립하는 실행단계에 있어서
는 폭 넓은 외부 환경 요인 등을 충분히 감안하여 분석이 병행되어야 함을 밝힘.
2. 사업성 분석 범위
본 사업계획에 대한 사업성 분석은 다음과 같은 사항을 중심으로 조사 및
분석을 실시하였음.
● Algae Oil에 대한 현황 파악
● 사업 준비사항 파악 및 전략 검토
● 산업 분석(현황/전망)을 통한 Algae Oil 사업의 시장성 분석
● 수익성 및 경제성 분석
● 추정 재무제표 작성
3. 사업성 분석 대상기간
● 분석 기준일 : 2009. 6. 1
● 분석 대상기간 : 2009. 1. 1 ~ 2014. 12. 31 (5년)
● 분석 작업기간 : 2009. 6. 15 ~ 2009. 6. 30 (15일)
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II. 회사의 주요 현황
1. ㈜알지에너지 회사 개요
(2009년6월말 현재)
회 사 명 ㈜알지에너지(예정)
대표이사 박 명 훈
업 종 조류 배양 및 제조
주요제품 Algae Crude Oil
설립년월 2009년 8월 (예정)
본점소재지 경기도 용인시 수지구 풍덕천동 712-3
공 장 강원도 원주시 부론면 손곡리 산187-1번지
임 직 원 총 4 명
2. 주요 경영진 현황
이름 생년월일 직급 최종학력 주요경력
박 명 훈 72.06.09 대표이
사 상지대학 회계학과
- ㈜젤존 대표이사
- ㈜밀라트 부장
- ㈜대우건설 과장
- 국세청 공무원
김 재 훈 63.07.11 부사장 George Mason 대학
(경영/화공)
- ㈜ 넥스오일 부사장
- ㈜바이오대체에너지 기술이사
- ㈜AP우주통신 기술영업이사
- Qwest International Corp 영업
이사
- Biodiesel Gear 부사장
주1) ㈜젤존: 아파트 및 상가 시행사 1,000억원 매출. 국세청 공무원 경력
주2) ㈜넥스오일: 바이오 디젤 제조사임
주3) ㈜바이오대체에너지: 바이오 디젤 제조사, 김부사장은 동사에서 Pilot 및 200톤/일 규
모의 바이오 디젤 양산 공장 건설 지휘
주4) ㈜AP우주통신: 증권거래소 상장사로써 셋탑박스 제조사
주5) Qwest International Corp.: 미국 NYSE에 상장된 통신서비스 회사(‘05년 매출액
13,903 백만불)
주6) Biodiesel Gear: 바이오 디젤 공장 시공 전문 회사, 바이오 디젤 공장 건설 경험
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박 명훈 대표이사는 ㈜젤존 에서 6년 이상 성공적으로 경영하는 CEO이며,대기업인
㈜ 대우에서 근무 하였고,김재훈 부사장은 미국의 ‘Biodiesel Gear’에서의 바이오디
젤 공장 시공 경험과 ㈜바이오대체에너지’에서의 바이오 디젤 양산 경험 및 ㈜넥스오
일 에서도 바이오 디젤 생산공장의 기획,준공 및 판매 하였던 경영자로서 현재 ㈜알지
에너지에 절대적으로 필요한 조류 양산의 성공과 초기 영업의 안정화에 중요한 역할을
수행할 것으로 판단됨.
3. 지적 재산권 현황
등록번호 권리 출원일 출원인 발명의 명칭
10-2006-0086530 특허 2006.9.8 김재훈 바이오 디젤 생산용 교반장치
10-2006-0086531 특허 2006.9.8 김재훈 식용유를 원료로 한 바이오 디젤
의 제조방법
동사는 9월 중에 조류의 재배방식에 대한 기술 내용을 특허 출원할 계획이며, 특
허 등록이 완료된다 하더라도 현재 국내의 여건상 동 기술로 특허료를 받기는 어려울
것으로 판단됨.
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Ⅲ. 투자 개요
1. 공장 개요
소 재 지 강원도 원주시 부론면 손곡리 산187-1번지(예정)
규 모 사무동 지상 2층, 조류 재배시설. 조류 제조공장 지상 1층, 유류저장
탱크 5기
용 도 조류 제조 공장 및 사무동
면 적 토지 300,000㎡(약90,000평), 건축 10,314㎡(3,120평)
구 조 철골조
준공예정 2010년 7월말
특 징 현행 영동고속도로 문막IC에서 지방도를 따라 9Km 거리에 있으며 약
10분이 소요됨
2. 공사 진행 일정
시 기 진 행 내 용
2009.08 공장 기본 설계
2009.09 공장용지 매입
기공식
2009.10
공장건축 허가
공장착공 및 실시 설계
토목 및 골조 공사
2009.11 전기 및 설비 공사
2010.06 마감공사 및 공장 준공검사
시제품 생산 및 준공식
2010.07 본제품(Algae oil) 양산
동사는 2009년 8월에 공장을 착공하여 2010년 7월말에 준공할 에정임.
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3. 기계장치
기계명 용 량 수 량 비 고
원심분리기
질소 생성기
드라이어
증류기
압축기
이송장치(펌프)
이송장치(펌프)
이송장치(펌프)
15 Ton/hr
6 Ton/hr
60 Ton/hr
80 Ton/hr
8.0 Ton/hr
2 HP
5 HP
15 HP
8
1
2
4
2
6
6
4
국내기계
〃
〃
〃
〃
〃
〃
〃
4. 투자자금 규모
(단위 : 백만원)
항목 소분류 금액 설명
토지 6,000 지주 와 가격 협의 중(인허가완료조건)
건물 공장건물 4,500 토목 및 공장건축공사,철골구조 등
공장사무동 660
집기비품 300
사무실인테리어 400
사무실집기비품 500
사무실임차보증금 500
설비 저장탱크 15,600
Algae저장탱크(1),헥산 저장탱크(1),물
저장탱크(2),원액저장탱크(3)
배관설비 1,200
배양,생산,저장,출하 등 설비 의 배관시
설
전기설비 1,000 공장전력공사-장비별 전기 공사등
안전설비 500 화재 및 보안 장치 자동화 시스템
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자동화설비 700 사무 및 생산자동화시스템
장비 원심분리기 1,600 Algae,헥산.Cake분리
질소생성기 1,200
배관 퍼징 및 배양에 필요한 질소공급(1
일 20t)
Photo-bioreactor 6,860 구경 20cm튜브
Dryer 1,000 Algae dryer
증류기,압축기 2,600
식용유 와 헥산 분리장치 및 말린 Algae
압축
압축기 800 말린 algae압축
개업비 1,000 사업 개시 전 판매 및 일반관리비 R&D센터등 972
총계 47,092
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Ⅳ. 향후 운영계획 및 전략
1. 자금 조달 계획
(단위:백만원)
차변 금액 대변 금액
투자자산 500 장기차입금 47,500
유형자산 44,642 자기자본 2,500
창업비 1,058
이자비용 3,800
계 50,000 계 50,000 (주1) 사업개시 직전 예상대조표를 작성한 것으로 이를 통해 조달 및 투자계획을 기술한 것
임
(주2) 투자자산 5억원은 사무실 임차보증금임
(주3) 유형자산은 토지, 건물, 구축물, 기계장치, 비품임
(주4) 창업비는 사업개시전 예비비는 50%정도 지출한다고 가정하여 추정함
(주5) 이자비용은 시설자금관련 장기차입금을 사업추진 시작시부터 차입하여 사업개시 전까
지 1년간 발생 예상되는 이자비용으로 연 8% 차입금을 가정함
토지·건물·생산설비·장비에 투자하는 금액과 R&D센터건설 및 창업비를 포함한
사업초기에 발생하는 총투자액 500억원임. 이는 회사를 설립하면서 신주발행(자기자
본)을 통해 25억원을 조달하고 금융기관으로부터 차입금 475억원으로 조달하여 투자할
계획임.
이후 FY4기말 생산규모를 2배로 하기 위한 투자계획은 향후 제품생산개시 후 생산
및 영업활동을 통해 창출된 영업현금흐름으로 조달하여 225여억원을 추가신규투자할
계획임(참고 : 추정재무제표-현금흐름표 추정(투자재무)).또한 회사의 인원계획은 사
무실 7명, 공장 33명으로 총 인원 40명으로 회사 인적자원을 운용할 계획임
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2. 장기 비전 및 계획
(1) 조직도
(2) 인력계획
(단위:명)
부 문 직 급 인 원
경영진
대표이사
부사장
이사
1
1
2
관리부문
차장
과장
사원
1
1
1
제조부문
차장
대리
사원
1
1
31
합 계 40
동사는 조류의 재배 및 추출방식을 전자동화로 차별화된 기술방식을 도입함으로써
최소의 인원으로 공장 및 조직을 운영할 예정임. 지방을 많이 포함한 Algae 의 발견
및 생산성 증가를 위하여 동사는 R&D 센터를 설립하여 지속적으로 연구활동을 수행 예
정임.
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3. 생산 안정화 계획
(1) 생산 안정화 계획
동사는 모든 재배 설비, 생산 설비의 시공을 국내 굴지의 건설회사에서 책임 준공
하는 방식이라 안정적인 생산에는 차질이 없으리라 봅니다. 그리고 준공 전에는 충분
한 콘디셔닝을 통해 우수한 품질의 제품이 양산되도록 감리도 이루어 질것임.
(2) 품질 테스트
SGS 의 품질테스트를 거쳐서 대두유의 국제 수준에 도달 하는 것이 당사의 목표임.
(3) 양산화 가능성
국내 건설사는 책임 시공 하에 국내 및 해외 엔지니어링 회사에 도급으로 계약하
는 방식임. 책임 준공하는 건설 사가 상당부분 책임을 부담하므로 위험 요소가 줄어든
다고 판단됨.
4. 영업 전략
동사는 이미 영업 가능한 3곳을 섭외하여 3 곳으로부터 물품 장기 공급계약서를
확보하였음. 거래처들이 제시한 구매물량은 이미 동사의 생산규모를 초과한 바 공장
가동 후 영업에 대한 전망을 매우 밝게 하고 있음.
동사는 생산된 물량을 적절하게 분배하여 판매할 계획임. 초기에는 바이오 디젤
및 지방산 업체의 물량이 크므로 그 부분에 대한 매출이 클 수 밖에 없으나, 이익률이
크지 않으므로(국제가 미만의 판매가) 사업이 안정화되면 식품 및 건강식품회사 등을
직접 거래할 예정임(프리미엄 수준의 식용유 판매가격 예상).
조류에서 식용유로 분리되어 남는 부산물인 조류 cake 또한 국내의 사료 시장가
격보다 저렴하게 판매 계획 하여서 이 또한 매출증대 및 판매에는 어려움이 없어 보임.
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▣ 판매처 확보(물품 장기 계약서 제출처)
회사명 공급예정량(ton/년) 비고
㈜넥스오일 60,600 바이오 디젤 업체 ㈜에니테크 30,300 지방산 업체 ㈜하영산업 60,600 지방산 업체 총계 151,500
주1) ㈜알지에너지와의 물품공급계약서는 우선적으로 ㈜젤존으로 수령하였고 사본은 부록에 첨부하였음.
주2) 일일 생산량을 기준으로 공급계약이 체결되었으며, 1년을 working day 기준으로 303일로
계산하여 년간 공급량을 추정함
5.장기 비전 및 계획
계획 내용 시기 비고
1차 생산공장 1일 300톤(연간 10만톤) 규모 2010년6월 준공 1일 300톤
2차 증설공장 1일 300톤(연간 10만톤) 규모 2014년1월 준공 1일 600톤(누적)
코스닥 등록 코스닥 시장 등록 2012년 초 상장
동사는 1차 생산공장을 완료하고 사업이 본 궤도에 오르면, 2차 생산공장 완공을
추진할 예정이나, 기본적으로는 1 차 공장의 계획이 이루어져야만 가능하므로 현재까
지 2차와 생산공장의 성공가능성은 불투명한 상태임.
6. SWOT 분석
[Strength]
생산방식 우위를 통한 단가경쟁력
경영진의 영업경험과 양산경험
소수 인원을 통한 조직 운영 가능
사전영업을 통한 구매 계약서 확보
[Weakness]
사업 초기로써 동사 브랜드 인지도 취약
국내에는 아직 존재 하지 않는 사업영역
[Opportunity]
고유가로 인한 재생가능에너지 관심 점증
환경저감 에너지원
정부의 그린에너지 정책 의지
[Threat]
조류에 대한 사회적 인식 미흡
대기업의 시장진입.
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7. 종합 의견
현재의 경영진의 영업과 기술에 대한 경험은 동사의 사업위험성에 적절히 대처할
수 있는 수준으로 평가되며,
투자규모에 비하여 차입금 조달 수준은 적정한 것으로 사료되나 사업초기임을 감안할
때 금융기관의 차입금조달에 일부 애로가 있을 것으로 판단됨.
동사의 인력 운용계획은 생산방식의 형태를 감안할 때 가능할 것으로 보이며, 원재료
인 조류의 종자 조달 계획은 전체적으로 무난한 것으로 판단됨.
Algae Oil 사업의 성공은 현재까지 불투명하나, 동사가 가진 기술력과 경영진의 시공 ,
감리 및 양산 경험을 고려하고 해외 사례를 보면 성공가능성이 높은 것으로 사료됨.
또한 양산 후 판매에 대한 동사의 섭외력과 노력을 감안할 때, 초기 Algae Oil의 생산
후 제품의 판매에 큰 어려움이 없을 것으로 판단됨.
전체적으로 현재까지의 사업추진 성과 및 경영진의 경험과 노하우 등을 고려할 때, 동
사가 계획하고 있는 부문별 내용은 무리 없이 추진될 것으로 전망됨.
Algae e
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Ⅴ. 산업분석
Algae Oil은 바이오 디젤 및 식용유의 원재료로 사용할 수 있는 식물성 지방을 함
유하고 있습니다. 그러므로 Algae Oil 수요 대상은 바이오 디젤 생산업체,지방산 생산
업체 및 식용유 정제업체로 이들 기업의 시장성 및 경제성을 분석함으로써 Algae Oil
의 향후 시장상황을 예측하여 이에 따른 사업전략을 수립할 수 있을 것으로 판단됨.
또한 Algae cake에 함유된 protein, mineral, vitamins 등은 화학제품,사료,비료의 원
료로도 사용되나 본 사업검토의견서에서는 이에 대한 시장분석은 하지 않았음.
1. Algae Oil의 개요
(1) 정의
조류(Algae)는 수중 진핵 생물(Aquatic eukaryotic organisms)의 종류로서,
엽록소와 그 외 색소를 보유하며 일반적으로 광합성을 수행함. 갈조류(Brown Algae),
홍조류(Red Algae), 녹조류(Green Algae), 규조류(diatom), 남조류(cyanobacteria)
등으로 구분됨.
조류(Algae)의 생육 장소는 해수 ·기수 ·담수 ·습지 ·빙설 위 등 다양함.
바다에서는 태양빛이 도달하지 못하는 심해 외에 모든 곳에서 분포함. 조류는
원핵생물 형태로 지구상 거의 모든 곳에서 지속적으로 분포하여 온 생명체이며, 타
생명체와는 달리 종별로 지역적 분포에 큰 편차를 보이지 않음. 특히, 남조류는 사막,
온천, 극지 등 일반 조류가 생존하지 않는 곳에서도 생존이 가능함.
조류(Algae)의 높은 지방 함유량이 발견된 이후에는 바이오디젤 및
바이오에탄올의 원료로 사용하려는 움직임이 진행되고 있음. 또한 유기적인 특성으로
인하여 약품 및 샴푸 등 생활용품에 적용을 시도하고 있으며, 단백질 및 미네랄 함량
등을 이용한 비료, 영양제로 개발이 진행되고 있음
Algae e
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(2) 일반적인 특징
조류(Algae)는 (1) 직접 식용 – 미역, 다시마 등 (2) 식품 첨가물 등의 원료 –
한천, 아르긴산, 카라기난 (3) 단백질 분말 – chlorella, spirulina (4) 규조토 –
여과재 및 연마재 원료 등으로 사용이 되고 있음.
(1) 직접식용 (2) 식품첨가물 (3) 단백질 분말 (4) 공업용 재료
김,미역,다시마 등 한천,아르긴산,카
라기난 등 원료 Chlorella,
Spirulina 규조토
-여과재,연마재
1980년부터 1995년까지 미국의 에너지성(DOE : Department Of Energy) 과 그
산하기관인 국립재생에너지연구소(NREL : National Renewable Energy Laboratory)에서
수중생물연구(ASP : Aquatic Species Program)을 진행하여 조류(Algae)를 배양하여
지방질을 추출 하는 실험을 진행 하였음. 2008년 2월에 미공군과학연구소(AFOSR : Air
Force Office of Scientific Research)와 국립재생에너지연구소(NREL)는 추출된
Biodiesel을 제트엔진에 사용하기 위하여 위 연구성과 및 이후의 연구 결과를
정리하는 Workshop을 개최한 바 있음.
▣ 일반 식용유와 Algae Oil의 비교
현재까지의 연구결과를 종합하면, 조류(Algae)를 이용한 유류 생산의 가장 큰 장점은
.
항목 Liter/m2
항목 Liter/m2
옥수수(Corn) 0.01 자트로파(Jatropha) 0.18 콩(Soy) 0.04 호호바(Jojoba) 0.18
홍화(Safflower) 0.08 코코넛(Coconut) 0.27
해바라기(Sunflower) 0.10 팜(Palm) 0.60
캐스터(Castor) 0.14 조류(Algae) 4.75
유채(Rapeseed) 0.16 ※ 참고 : Arizona Public Service Report, 2008, gallon단위를 수정함
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그 외 Algae를 통한 Oil 생산시의 장점으로 꼽히는 점은 다음과 같음.
(1) 단위 면적당 생산량이 다른 원재료에 비하여 월등하다는 점임
(2) 성장이 빠르고 매일 생산이 가능하여 재고와 물류비용 부담이 적으며
(3) PBRs (PhotoBioReactors:광생물반응기) 이용시 경작지의 면적이 줄어들며
(4) 깨끗한 물이 필요가 없고 – 일반 용수로 재배가능
(5) 식량,에너지 경쟁 시대에 적절하고 - 유류 축적 과정에서 이산화 탄소를 흡수하고
산소를 배출하며, 타 작물은 식량 자원이라서 가격 파동 등이 예상됨
(6) 다양한 종이 있어서 재배의 유연성이 높음 – 5만여 종이 유류 추출 가능 종으로
현재까지 알려져 있음.
이러한 장점이 있기 때문에 특히 경작지 문제가 민감한 우리나라 환경에서는 타
작물에 대비하여 큰 잠재적인 생산성을 가지고 있다고 할 수 있음.
<Algae의 Biodisel 생산 장점 요약- Skripps Research Institute >
Cost-저렴한 원가 Scalability-범용성 확장성
Sustainability-지속성 Superior fuel-양질유
※ 참고 : Stephen Mayfeld, Scripps Research Institute
조류(Algae)의 인공 배양은 개방형 연못이나 PBRs(PhotoBioReactors:광생물반응기)의
두가지 배양법에 의하여 가능한 상황임. 동사는 PBRs 방식을 사용 하려고함.
1980년에서 1985년사이에 국립재생에너지연구소(NREL : National Renewable Energy
Laboratory)에서 수중생물연구(ASP : Aquatic Species Program)을 진행하기위한
배양을 위 두가지 방법으로 행하였음. 또한 이스라엘의 Haematococcus Pluvialis
Production 연구 결과에 의하면 PBRs에 의한 Algea배양이 설치 비용이 많이 드는
측면이 있으나 환경, 효율성 등을 종합적으로 판단할 때 유리한 것으로 평가하였음.
<이스라엘 Haematococcus Pluvialis Production 설치 PBRs>
※ 참고 : Benemann Associates 발표 자료
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Algae Oil은 높은 단위 면적당 생산성으로 인하여 생산 단가를 낮출 수 있음.
이에 따라 기존 식물성 유류 및 경유 등 석유류의 가격 상승시에 경쟁력을 가질 수
있을 것으로 판단됨. 타 식물성 유류 및 경유가격이 지속적으로 상승하는 추세에
있는 만큼 Algae Oil을 통한 당 유류의 생산은 월등한 경쟁력을 부여할 가능성이 높음.
<Algae Oil, 식물성 유류 및 경유 비교>
구분 Algae Oil 대두유 팜유 유채유 경유
생산량
(liter/m2)
4.75 0.04 0.60 0.16
가격(\/liter) 1,040 1,340 1,230 1,810 1,140
<2006년10월 ~ 2008년 6월 유류 가격 추이>
전통적인 식물성 유류를 추출하는 재료와 Algae Oil을 이용하여 단위 면적당 원화
수입을 비교해 보면 타 작물에 비하여 월등하게 높은 수치를 기록하고 있음을 알 수
있음 .
<각 원료별 단위 면적당 원화 수입 비교>
구분 Algae Oil 대두유 팜유 유채유
생산량(liter/m2) 4.75 0.04 0.60 0.16
가격(원/liter) 1,040 1,340 1,230 1,810
m2 당 수입(원) 4,940 54 738 290
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
'06.10
'06.11
'06.12
'07.01
'07.02
'07.03
'07.04
'07.05
'07.06
'07.07
'07.08
'07.09
'07.10
'07.11
'07.12
'08.01
'08.02
'08.03
'08.04
'08.05
'08.06
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(3) Algae Oil의 개념 및 종류
Algae Oil은 가공 과정을 달리하여 크게 세가지 형태의 유류 제품으로 사용될 수
잇는 데, 그 과정과 결과물은 다음과 같음. (1) Algea Oil은
전이에스테르화(Transesterification) 과정을 통하여 경유와 성질이 비슷한 Algae
Biodiesel을 생산할 수 있음. (2) 추출된 Algae Oil은 탈검 – 탈산 – 탈색 – 탈취의
과정을 거쳐서 식용유(Edible Oil)로 사용될 수 있음. 또한, (3) 트위첼분해법(또는
연속분해법)을 통하여 지방산(Fatty Acid)을 생성하여 비누 등의 원료로 사용할 수
있음.
일반적으로 조류는 온도가 20 ℃ ~25 ℃일 경우에 성장속도가 가장 빠른 것으로
알려져 있으며, 이산화탄소를 흡수하여 성장하는 측면이 근래에 들어 녹색 성장
테마와 함께 결합하여 주목을 받고 있는 상황임. 실제로 미국의 연구 중 오염물질의
정화를 위한 조류 활용에 대한 연구가 활발히 진행되고 있음
조류는 일반적으로 -30℃~80 ℃의 기후조건에 질소(Nitrogen), 철(Iron),
이산화탄소(CO2) 및 실리콘, 마그네슘 등 기타 무기물이 존재하면 생육이 가능함.
온도가 영하를 기록하면 생장하지 못하는 조류가 일부 존재함.
<Usage Of Algae Crude Oil>
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조류(Algae)의 종류에 따라 구성 성분이 차이가 나는데, 특히 지방성분의 구성비
율이 종류에 따라 편차를 보이고 있음. 현재까지 조류의 종류별 연구를 통하여 배양가
능한 5가지 종류의 조류의 지방 함량은 다음과 같음.
<조류(Algae)의 종류별 지방 함량 비율>
명칭(학명) 분류 생육환경 국내성장 지방비율
Chlamidomonas reinhardi 녹조류 토양수분 가능 21%
Chlamidomonas moeusii 녹조류 토양수분 가능 14%
Dunaliela salina 녹조류 해수 가능 15%
Chlorella pyrenoidiosa 녹조류 담수 가능 2%
Nannochioropsis 녹조류 해수,담수 가능 21% ※ 참고 : www.ecogenicsresearchcenter.org 자료 회사 인용
※ 위 녹조류 외에도 지방 함량과 생육 환경에 대한 테스트를 지속적으로 진행하여야 적합
한 종의 배양을 달성할 수 있을 것으로 판단됨.
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(4) 생산공정
Algae oil 의 생산은 algae의 배양- 배양된 algae분리- 건조-반응-2차분리- 증류-
추출순서로 이루어지는 다단계 공정 기술임.
Algae oil 의 경제성과 품질은 Algae종 선택 다시 말해 지방함유량이 많은 종의 확보
와 대량생산을 위한 배양 기술력의 보유에 영향을 받음.
▣ 생산공정 설명
공 정 공정내용 비 고
배 양
Culture
○ 공정과정: - P BRs 을 통한 algae 모종
- 자동공급시스템으로 영양제 및 이산화탄소 공급
- 배양에 필요한 충분한 태양열 제공
- 초기 P BRs전체에 algae가 골고루 분포되어 번식이 시
작되기까지 시간(약7일)이 필요함.
- 필수영양제
Ca류-
Ca,Cu,Fe,Mn,
Mg,Mo
P류- P,HNO3,Cacl
CO2 , 햇빛
1차 분 리
1st Sepa.
○ 공정과정: - P BRs의 청소 및 분리를 위하여 질소를 P BRs에 순간적
으로 쏘아 보냄
- P BRs내의 물과 algae는 필터를 통과하면서 자연스럽게
물과 분리
- 분리된 물은 탱크에 저장하여 P BRs에 재 공급
- 분리된 algae는 건조실로 이동
- 질소생성기
건 조
Dehydration
○ 공정과정:
분리된 algae에서 수분을 제거하기 위한 공정
○ 건조 방식
1. 자연건조방식: 햇빛을 이용하여 통풍이 잘되는
야외에서 건조하는 방식
2.복사건조 방식: 열선이나 전자파를 식물에 조사하
는 방법으로 적외선 건조기와 단파장(microwave) 건
조기 등이 있음.
3.열풍건조방식: 뜨거운 열을 가하여 건조하는 방식
4.접촉건조방식:가열된 금속표면에 식품을 접촉시켜
전도에 의하여 공급된 열로 건조하는 방법.
- Dryer
복사건조방식과
열풍건조방식 중
비용 과 시간을
측정하여 선택
반 응
Solvent
reaction
○ 공정과정:
algae + hexane
- 침전탱크에서 algae와 hexane을 반응하여 algae가
가지고 있는 지방을 분해하는 과정
○ Hexane의 종류
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2차 분 리
2nd Sepa.
○ 공정과정:
Hexane과 반응된 algae에서 oil과 cake을 분리
○ 분리 방식(Separation)
1. 침전 방식: 지방산 메틸에스테르와 글리세린의
비중을 이용하여 분리
2. 증류 방식: 끊는 점이 낮은 지방산 메틸에스테르
를 증류하여 분리
3. 원심분리기 방식: 무게가 다른 지방산 메틸에스
테르와 글리세린을 원심분리기로 회전시켜
원심분리기 방식
채택
증 류
Distillation
○ 공정과정:
2차분리과정에서 생성된 algae oil을 증류방식으로
hexane을 제거함.
증류방식
-Hexane의 끓는
점 68.74°c로
-hexane의 회수
율 98%
추 출 ○ 공정과정:
Hexane을 제거한 algae crude oil 추출
※ P BRs : Photo-BioReactors – 플라스틱 투명관 등으로 구성된 조류 인공 배양기
조류(Algae)에서 Biodiesel을 생산하기 전에 Algae Oil을 추출해야 하는 데, 당
사업은 Algae Oil생산까지 계획하여 Biodiesel 제조회사에 판매함을 목표로 함. 식물
에서 Oil을 추출하는 공정은 인류가 태고시대 이래로 지속적으로 행하고 있으며, 기술
적으로 난이도가 높은 공정은 아님
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2. Algae Oil 산업의 국내 및 국제적 동향
Algae Oil 사업은 미국을 중심으로 2005년 이후 회사의 설립이 늘어남.
<국가별 Algea Crude Oil 생산 업체 현황>
국가 회사명
내용 비고
미국
25개사
Petrosun 2008년 4월 Algae Oil 공장 가
동 개시함. 4백만 m2의 텍사스
연못형 공장에서 년 1만 6천
ton 생산이 목표 Nasdaq 등록
Sapphire Energy 2007년 샌디에이고에서 Algae
Oil 실험 생산 성공. 뉴멕시코
공장에서 1년 40만 Ton 생산이
목표임
Bill Gates’
Fund 투자
GreenFuel Technologies
유럽에 1천억원 투자하여 공장
을 설립할 예정. PBRs 방식의 공
장을 구상 중임
Solix Biofuels 2006년 설립되어, 맥주회사 근
처의 이산화탄소 발생량을 이용
하여 Algae 배양을 할 예정임.
공장은 콜로라도 주에 위치함
Inventure Chemical
시애틀 근교에 위치하며, 시험
공장을 가동 중임. 1년에
55,000 ton 생산 규모를 계획 중
임
Live Fuels 2010년까지 캘리포니아 연못 및
PBRs의 상품화를 완성할 예정. 국가의 정화
시스템 연계
뉴질랜드 Aquaflow Binomics
2006년 설립되어 지속적인 생산
준비활동 진행함. 보잉기의 제트
연료 Project를 진행 중임 상장기업
이스라엘 Seambiotic 2004년 설립되어 이스라엘 국여
에너지 회사, Inventure
Chemical과 공동 프로젝트 진행
중
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일본 Denso 토요다 계열회사로서 2013년 년
간 80톤 생산을 목표로 투자 진
행 중
한국 ㈜에너텍
전라남도와 2013년까지 미세조
류 배양 및 오일추출 공장 설립
합의 2009년 4월
합의
삼성물산 동남아시아에 해조류 사업 검토
중 ※ 참고 : 미국 각 일간지, 한국 인터넷 언론 자료 인용
3.국내 정책 동향
이에 정부는 2011년까지 신ㆍ재생에너지 보급률을 5%까지 확대, 국내 기술
수준을 선진국의 70~90%까지 제고 제 2차 신ㆍ재생에너지를 ‘03년 수립하고,
기술개발 및 보급지원 정책을 적극 추진
(1) 바이오디젤 사업 추진 경과(산업자원부)
시 기 신·재생 에너지 바이오디젤
1987.12 ·‘대체에너지기술 촉진법’ 제정
1997.01 ·에너지 기술개발 10개년 계획 수립 →
06년 기준 1차에너지의 2%를 신·재생에
너지로 공급
1997.12 ·‘대체에너지개발 및 이용보급 촉진
법’으로 개정 → 태양열, 태양광, 폐기
물, 바이오 등 다양한 기술의 보급기반
구축
2002.03 ·대체에너지개발 및 이용보급 촉진법 개
정 → 발전차액보전, 인증, 공공의무화
도입
2002.05 ·‘바이오디젤 시범보급사업 추진에 관
한 고시’(2002-54호) → BD20 최초보급
보급지역: 수도권매립지로 제한
보급차량: 청소차량, 폐기물처리차량
보급기간: 02.5.25~04.5.24
BD20 품질요건 정의
2002.11 ·‘바이오디젤 시범보급사업 추진에 관
한 고시’개정(2002-109) →
보급지역: 수도권,전라북도 확대
보급차량: 자동차관리법 및 시행령에 의
한 자동차로 확대
지정주유소 요건 강화
2003.02 ·대체에너지개발보급센터 설립 → 태양
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광, 풍력, 수소·연료전지 등 3대 중점
개발
2003.12 ·‘2차 신·재생에너지 기술개발 및 이
용보급 기본계획’ 수립 → 1차에너지 기
준 신·재생에너지 공급비중 06년 3%, 11
년 5% 목표
·바이오에너지 비중 목표 → 02년
4.0%, 05년 7.1%, 11년 7.8%
·바이오에너지 추진목표 → 12년까지
연간 1,082 toe 보급
·수송용 바이오연료, 바이오가스 및 메
탄가스 이용설비 개발 지원
·바이오디젤 교통세 감면
2004.05 ·‘바이오디젤 시범보급사업 추진에 관
한 고시’개정(2004-57) →
보급기간: 05.5.24까지 연장
2004.12 ·‘신에너지 및 재생에너지 개발·이용
·보급 촉진법’으로 개정 → 전문기업제
도, 기술개발 사업화지원 등
2005.05 ·‘바이오디젤 시범보급사업 추진에 관
한 고시’개정(2005-55) →
보급지역: 전라남도 추가
보급기간: 05.12.31까지 연장
2005.12 ·‘이용 및 보급 확대 연료의 인정에
관한 고시’제정(2005-122) →
바이오디젤원액과 BD20의 품질요건 정의
보급지역: 제한없음
보급차량: 자동차관리법 및 시행령에 의
한 자동차
보급기간: 06.1.1~06.6.30
2005.12 ·‘석유대체연료의 품질기준과 검사방
법 및 검사수수료에 관한 고시’(2005-
120) → BD20, 순수바이오디젤 및 유화
연료유에 대한 품질기준 제시
·‘석유대체연료의 성능평가기준과 품
질시험방법 등에 관한 고시’(2005-121)
→
BD20, 알코올혼합연료유, 유화연료유의
성능기준 제시
2006.03 ·정유업계와 산자부간 자발적 협약 체
결
→ 바이오디젤(06.7~08.6) 연간 9만㎘
매입 (전체 경유판매량의 0.5%)
2006.07 ·‘이용 및 보급 확대 연료의 인정에
관한 고시’개정(2006-67) →
보급차량: 저장,정비,주유시설을 갖춘
사업장의 버스,트럭 및 건설기계로 제한
보급기간: 06.7.1~06.12.31
주1) toe: 석유환산톤. Tonnage of oil equivalent.
산업자원부의 바이오디젤 사업 추진 경과를 살펴보면, 대상 차량과 대상 지역을
꾸준히 확대해 왔음을 알 수 있음. 또한 BD20과 순수 바이오디젤 및 알코올혼합연료유
등에 대한 성능기준과 품질기준을 제시함으로써 바이오 연료에 대한 일반인들의 인식
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과는 달리 바이오 연료를 하나의 상품으로 관리하기 시작하였음을 파악할 수 있음.
언론보도와 환경단체 등에 따르면, 정유업계와 산업자원부의 협약에 의한 연간 9만㎘
구매와 BD20공급의 제한이 바이오디젤 업계를 축소하려는 정책으로 비난하였지만(연합
뉴스 2006.7.11, 바이오디젤 보급 논란과 해명), 업계의 보급 실적(2005년 1.6만㎘)을
감안해 볼 때 협약에 의한 정유업계의 바이오디젤 구매는 바이오디젤 생산업체들의 판
매를 실질적으로 보장해준 것으로 해석할 수 있으며, 주유소를 통한 BD20 판매의 중단
은 혼합비율을 지키지 않고 판매하는 주유소 때문에 발생하는 기술적 문제(빙점 상승,
엔진 결함 등)를 사전에 차단하여 바이오디젤에 대한 나쁜 인식을 막고자 하는 의도로
해석됨. 오히려 지정주유소를 통한 한정된 판매보다 저장, 정비, 주유시설을 갖춘 대
형 버스, 트럭, 건설기계업체에 대한 판매를 열어준 것은 BD20의 기술적인 안정성을
사실상 인정한 것으로써 바이오디젤 생산업체의 영업력에 의하여 얼마든지 판매를 확
대할 수 있는 것으로 판단할 수 있음.
4.▣ 바이오디젤 보급 실적
4. (단위:㎘)
연도 2003 2004 2005
보급실적 3,755 6,835 15,533
주1) 자료: 산업자원부 청와대브리핑 ‘에너지정책 성과분석 및 향후 전략’(2006.5)
(2) 바이오디젤 사업 관련 정부 각 부 활동 내용
담당부 추진 및 활동내용
지식경제부 [제2차 신·재생에너지 기술개발 및 이용·보급 기본계획]
□ 기본목표: 1차에너지 기준 신·재생에너지 공급비중 06년 3%, 11년 5% 보급
□ 신·재생에너지원별 기술개발 및 보급계획(바이오 부문)
○ 추진목표: 2012년까지 연간 1,082천toe 보급
○ 기술개발: 수송용 바이오연료, 바이오가스 및 메탄가스 이용설비 개발
○ 보급: 지역의 광역위생매립지에 LFG(landfill gas, 매립가스) 보급
□ 신·재생에너지 지원제도
○ 바이오디젤은 신·재생에너지로 교통세 감면
[에너지정책 성과분석 및 향후 전략]
□ 신·재생에너지 기술개발 및 보급 활성화
○ 신·재생에너지를 경제적 파급효과, 기술발전단계 등을 고려하여 3개 그룹
으로 구분하여 전략적 개발·보급 추진
1 그룹(수소·연료전지): 국가적 역량을 결집하여 세계적 경쟁력 확보
2 그룹(태양광, 풍력): 주력분야의 전략적 기술개발 및 산업화 지원
3 그룹(바이오, 조력·소수력, 태양열·지열): 제도정비 및 경제성 보완
□ 신·재생에너지원별 보급물량의 급격한 신장 및 대외경쟁력 강화
○ 바이오에너지: 바이오디젤 시범보급사업 추진 및 목질계 바이오매스
열병합발전소 건설 등
□ 환경친화적 에너지정책 구현
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○ 수송용 바이오디젤 보급확대를 위한 제도 개선
- 바이오디젤의 보급활성화를 위하여 근거법령 개정 및 품질기준 고시
- 바이오디젤 보급사업(02.5~06.6) 추진
- 바이오디젤 보급 활성화를 위한 정유업계와 산자부간 자발적 협약 체결
□ 향후과제
○ 수송용 바이오연료 공급체계 확립
- 수송용 연료의 석유의존도(99%) 저감을 위해 수송용 바이오 연료의 사용
의무화 검토
- 바이오디젤은 자발적 협약기간이 종료되는 08.6월 의무화 사용 검토
- 바이오에탄올은 유통시스템 등에 대한 실증(06~07)을 거쳐 국내 타당성을
확보한 후 사용방안 검토
-
환경부
바이오연료(바이오디젤, 바이오에탄올) 5% 의무화 사용시 신재생에너지
보급율은 2.08%(04년 기준)에서 2.62%로 증가
[2006년도 중점추진목표 및 이행과제]중 한 항목으로서,
중점추진목표: 쾌적하고 살기 좋은 생활환경개선
이행과제: 푸른하늘 맑은 공기 확보
세부실천방안으로서,
□ 수도권 대기질 개선을 위한 토지이용-교통-에너지 통합관리방안 마련.
○ ‘07년 이후 교통세를 환경친화적으로 개편하고 재원을 환경분야에 활용
(재정경제부와의 협의 필요)
□ 천연가스차 보급 및 자동차 등 이동오염원 관리체계 선진화.
○ 천연가스자동차 교체 대상에 시외버스를 포함하여 천연가스버스를 1만대
이상 보급, 시내버스 대비 보급률을 35%수준까지 제고
○ 기존 대기오염물질외에 CO2 배출량을 평가항목으로 추가한 자동차 배출가스
등급제 시행
○ 자동차 연료품질기준 강화 및 친환경 연료 보급 확대
- ‘08년 이후 적용되는 차기 자동차연료 환경품질기준 설정
- 경유품질기준에 일정량의 바이오디젤을 혼합 사용토록 규정하여 경유의
환경품질 개선
- ‘10년 이후의 차기 제작차 배출허용기준 강화방안 마련
농림부
(농촌진흥청)
[2006년도 중점추진목표 및 이행과제]중 한 항목으로서,
중점추진목표: 농업생명공학 기술 개발
이행과제: 1. 주요농산물 경쟁력 향상을 위한 농업생명공학 집중 연구
2. 농업용 바이오에너지 기술 개발
세부실천방안으로서,
(1. 주요농산물 경쟁력 향상을 위한 농업생명공학 집중 연구)
□ 지속가능한 농업을 위한 친환경 농업기술 개발
○ 바이오에너지 – 바이오 연료생산용 작물 육성
- 바이오디젤 생산 효율 증진용 유채 개발
- 바이오에탄올 생산용 작물재배기술 농가보급
(2. 농업용 바이오에너지 기술 개발)
☞ 국가의 에너지 문제 해결과 농가의 신소득원 창출원으로써의 의미
□ 통합형 친환경 에너지 기술 개발 R&D 시스템 구축
□ 환경친화적 중장기 에너지 기술개발 로드맵 수립·추진
□ 온실가스감축의무부담에 대비한 농업용 에너지부문의 대응 강화
○ 온실가스 다발생 부분에 대한 농업용 에너지의 절감기술 개발
○ 환경오염물질 및 온실가스 배출 저감을 위한 바이오연료 원료용 작물 개발
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및 에너지 생산 연구 추진
□ 농업용 바이오에너지 기술개발 중점분야
○ 바이오연료 원료 작물 품종 육성
○ 바이오연료 작물 생산기술 개발
주1) 자료: 청와대 브리핑, ‘에너지정책 성과분석 및 향후 전략’(산자부, 2006.5),
‘2006년 환경부 업부보고’(환경부, 2006.1), ‘2006년 농촌진흥청 업무보고’(농촌
진흥청, 2006.1), ‘제2차 신·재생에너지 기술개발 및 이용·보급 기본계획’(산자부,
2003.12)
주2) 산자부 자료의 내용은 모두 관련이 있으나, 특별히 바이오디젤 관련 부분만 추출
하였음.
지식경제부는 바이오에너지를 신재생에너지의 제3그룹(제도정비 및 경제성 보완)
으로 편입하여 관리하고 있으며, 수송용 바이오디젤의 확대를 위하여 교통세 감면, 바
이오디젤 시범보급사업 추진, 근거 법령 마련 및 품질기준 고시 등의 활동을 추진해
왔음.
환경부는 푸른 하늘 맑은 공기 확보를 위하여 친환경 연료인 바이오디젤의 혼합
사용을 추진하고 있음.
농림부는 농촌진흥청을 통하여, 농가의 신소득원 창출을 위하여 바이오연료
원료용 작물의 개발 육성을 진행하고 있음.
(3) 향후 전망
지식경제부와 환경부는 환경친화적이며 재생가능한 에너지인 바이오연료의 지속적
인 공급 확대를 추진하고 있으며 농림부 또한 농가의 신소득창출을 위해서 바이오연료
의 작물재배 연구를 독려하고 있는 것으로 보고되어 바이오연료에 대한 정부의 확대
의지를 확인할 수 있음. 이러한 정책 기조는 ‘제2차 신·재생에너지 기술개발 및 이
용·보급 기본계획’에서 드러난 바와 같이 신·재생에너지의 보급 목표 달성을 위하
여 변함 없이 계속될 것으로 전망됨.
OECD국가의 에너지 공급량중 대체에너지의 비중을 지속적으로 높이고 있는 추세와
더불어 정부의 신·재생에너지 비중 확대 노력은 계속될 것인 바, 특히 바이오연료의
경우에는 신·재생에너지 총공급량 중에서도 그 비중을 꾸준히 높이는 방향으로 추진
될 것임.
더구나 지식경제부의 ‘에너지정책 성과분석 및 향후 전략’보고서에 서술된 바와 같
이 향후 기존 수송용 연료의 5%까지 바이오연료가 대체되도록 사용이 의무화된다면 바
이오연료의 성장성은 매우 높고 또한 동시장 전망은 매우 밝을 것으로 기대됨.
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▣ 신·재생에너지 공급목표
5. (단위:%)
연도 2002년 2006년 2011년
보급 목표 1.4% 3% 5%
폐기물
소수력
풍력
바이오
태양광
태양열
연료전지
지열등
93.5
1.0
0.1
4.0
0.2
1.2
-
-
71.3
17.1
2.2
7.1
0.6
1.5
0.05
0.1
57.3
12.3
9.7
7.8
2.5
2.4
1.5
6.5
주1) 자료: ‘제2차 신·재생에너지 기술개발 및 이용·보급 기본계획’(산자부,
2003.12)
주2) 각 년도별 수치는 신·재생에너지 총공급량중 각 재원별 공급비중임.
▣ OECD국가 에너지 구성비 변화(1993~2010)
6. (단위:%)
구 분 1993 1999 2010
대체에너지
수 력
원자력
화석에너지
3.9
2.5
11.1
82.6
3.9
2.2
11.5
82.4
4.9
2.0
10.6
82.5
합 계 100.0 100.0 100.0
주1) 자료: Energy Policies of IEA Countries 2001 Review
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4. Algae Oil 산업의 성장 전망
국내의 식용유 시장은 2000년 이후 지속적으로 성장하였으며, 2006년 기준으로 총
소비량은 1백3십만 리터 정도로 추산되며, 이중 국내 생산과 수입 비중이 7:3으로
추산됨. 국내 생산의 경우에도 원료의 대부분을 대두(Soybean)또는 팜(Palm)에
의존하고 있으며 이는 대부분 수입이 되는 상황임. 국내에서 타 원재료로 Algae Oil이
자체 조달이 가능하다면, 10% 규모만 당 원재료로 조달되더라도 약 1천억원의
국제수지 개선 효과가 예상됨. 따라서 국내 식용유 생산업자와 정부의 타 원재료에
대한 인식의 전환이 있다면, Algea Oil 시장의 성장 잠재력은 크다고 할 수 있음.
<식용유의 국내 생산 능력 및 소비시장 현황>
(단위 : 백만원)
구분 2004년 2005년 2006년 2007년(E) 2008년(E)
국내생산능력(리터) 1,788,394 2,459,825 3,438,618 3,943,910 4,523,453 국내생산량(리터) 644,573 738,505 762,220 790,005 818,803 판매액 795,064 824,084 849,974 889,610 931,095 수입액(원화환산) 296,347 518,521 481,649 407,364 407,364 총 식용유 시장 1,091,410 1,342,604 1,331,622 1,296,974 1,338,459 ※ 참고 : 식품의약품안정청 통계연보
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<국내 Biodiesel 생산량 중 Algae Oil 공급 가능성>
국내의 Biodiesel 공급량은 2002년 이후 매년 평균 20배이상이 성장하고 있으며,
2007년 공급량을 기준으로 BD20 시장에서 20% 정도 해조류 Biodiesel이 공급된다면
Crude Oil 기준으로 2천만 Liter 이상이 공급될 수 있으며 이는 200억원 정도의 시장
규모임. 당 시장 규모가 매년 급속도로 성장함을 감안한다면 2010년 이후의 시장
잠재력은 무한하다고 볼 수 있음
항목 2007년 2008년(E) 2009년(E) 2010
년
총 Biodiesel 공급량 105,705,000 528,525,000 2,642,625,000
? BD 20가정 원료 공급량 21,141,000 105,705,000 528,525,000 Algae Oil 점유율(20%) 4,228,200 21,141,000 105,705,000 시장 규모(단위 : 백만
원) 4,228 21,141 105,705
※ 참고 : 2007년 실적 자료에서 매년 5배씩 공급량이 성장한다고 가정하여 시장 규모를
추정함
<유채를 이용한 Biodiesel의 국내 생산비용 분석>
국제적으로 Biodiesel은 유채에서 추출되는 비율이 높은데, 우리나라의 경우 유채를
재배할 수 있는 면적 등 제반 여건을 검토한 결과 EU 등 타 국가에 비하여 생산원가가
20%~60% 정도 비싼 수준※
항목
으로 예측됨. 이는 정부의 보조금 등을 감안한 수치로서
Biodiesel 정책 방향에 있어서 기존의 원재료를 이용한 생산 방법이 비효율적일 수
있음을 암시함. 이에 정부의 정책 방향과 업계의 생산 방향도 기존의 원료 외에
조류(Algae) 등 새로운 원재료를 통한 Biodiesel 생산에 초점을 맞출 것으로 예상됨.
※ 참고 : 에너지경제연구원 배정환 연구원의 2006년 연구자료 인용
금액 항목 금액
리터당 유채씨 생산비용(A) 1.58 순 국내 생산비용(A+B-C) 1.81
리터당 Biodiesel 생산비용(B) 0.55 보조금 고려 생산비용 0.97
부산물가치(C) 0.44 EU 평균 생산비용 0.70 ※ 정부 보조금은 리터당 0.84 $ 로 추산함
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6. 영업 수요 분석
(1) Algae Oil 주 대상고객
<국내 주요 바이오디젤 생산업체 현황>
국내의 바이오디젤 생산업체는 주로 해외에서 대두유, 유채유, 팜유 등 식물성
유류를 수입하여 전이에스테르화 공정을 통하여 바이오디젤을 생산하고 있으며, 주요
활동 업체는 약 10개 정도로 추산됨. 산업자원부의 바이오디젤 생산 면허를 받은
업체는 약 30여개 사 정도임. 다음은 국내에서 활동하는 주요 바이오디젤 생산업체에
대한 자료임.
(단위 : 리터/년)
업체 생산능력 소재지 비고
㈜가야에너지 30,300,000 평택
·06년 9월증설예정.
·바이오디젤시범사업당시 75 개주유
소거래
·현재최대생산량 60톤수준
에코에너텍㈜ 6,060,000 전주 ·주요 정유사와 판매계약체결
㈜비디케이 6,060,000 정읍 ·바이오디젤 시범사업당시 10개주유
소납품
㈜우리정유 6,060,000 순천 ·생산/판매실적 없음.
무등바이오에너지
㈜ 909,000 나주 ·생산 가동중.추가시설투자추진
비엔디에너지㈜ 3,030,000 순천 ·지자체와 유채유 공급 계약체결
쓰리엠안전개발㈜ 3,030,000 충주 ·SK,GS칼텍스,S-Oil등과계약체결
㈜바이오대체에너
지 3,030,000 군포 ·투자 유치 실패로 현재 미생산
㈜카프코씨앤아이 39,996,000 군산 ·2006년완공예정.현재미생산
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<국내 지방산 제조 업체 현황>
지방산(Fatty Acid)은 화학 또는 생화학적으로 카복실산을 말함. 사슬 모양의
포화 혹은 불포화 모노카르복시산을 말하며, 지방을 가수분해면 글리세롤과 지방산이
분리되어 생기기 때문에 이러한 이름이 붙음. 가장 단순한 지방산은 부티르산(4
carbons)이지만, 자연에 존재하는 지방산은 탄소 수가 8개(caprylic acid) 이상이며
모두 짝수의 탄소 수를 갖고 있다. 포화 지방산으로는 팔미트산, 스테아르산이
대표적이고 불포화 지방산으로는 올레산이 있으며 이것은 거의 모든 지방에 함유되어
있음
지방산은 라우릭산, 리놀레익산, 마이리스틱산, 올레익산, 팔미틱산,
리시놀레일산, 스테아르산 등이 있으며, 비누, 화장품, 유화제 등 거품을 내거나 미용
목적의 물품을 제조할 때 사용됨.
업체명 특징
㈜켐포트 2008년 매출액 120억원 달성. 오메가 3 지방산이 주요 제조 품
목임
㈜한국카인즈화학 윤활유 및 그리스 제조하는 중소업체로서 화장품 회사등에 지방
산 납품함
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<국내 주요 식용유 정제 및 수입 업체 현황>
국내 식용유 정제업체는 CJ, 롯데삼강, 삼양유지, 해태 등 대기업 계열사들이
주로 운영하고 있으며, 군소규모의 업체도 다수 존재함. 국내 식용유 수입회사는 농심,
동서유지 및 다미아 등이 있음. 이 중 식용유 정제 업체의 경우, 마케팅 능력이
우위에 있고, CrudeOil의 식품 적합성만 보장이 된다면, 대두나 팜으로부터 추출되는
CrudeOil 납품 단가보다 낮은 가격에 납품을 받아 Algae를 이용한 식용유를 제조할
가능성이 있음 . 다만 바이오디젤의 경우보다는 식품으로 사용되는 유류의 규제는
복잡하고 많은 항목이 있기 때문에 당 기준 요건을 회사가 충족시켜야 됨.
(단위 : 백만원)
회사명 업태 대기업집단여부 2008년 매출액
롯데삼강 식용유정제 대기업 452,127
농심 식용유수입 대기업 1,676,847
삼양유지 식용유정제 대기업(CJ계열) 54,993
CJ 제일제당 식용유정제 대기업 3,494,878
동서유지 식용유정제 대기업(동서) 126,720
다미아 식용유수입 중소기업 자료미비
회사는 사업개시 1차년도부터 4차년도까지는 바이오디젤 제조업체 및
지방산제조업체 등과 시중 대두유의 공급가액보다 리터당 일정 금액이 낮은 수준으로
공급하는 계약을 통하여 Algae Oil을 공급함. 당 사업이 어느 정도 궤도에 오르면
연구 개발 활동을 통하여 Algae Oil의 식용유 정제업체 납품 가능성을 타진하고
식용에 적합한 검사를 대비한 활동을 지속적으로 해나갈 예정임. 2009년 6월 현재에도
식용유 정제업체와 당 사업상의 접촉은 지속적으로 하고 있는 상황입니다.
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7. 국내 시장규모 추정
국내의 식용유 시장은 2000년 이후 지속적으로 성장하였으며, 2006년 기준으로 총
소비량은 1백3십만 리터 정도로 추산되며, 이중 국내 생산과 수입 비중이 7:3으로
추산됨. 국내 생산의 경우에도 원료의 대부분을 대두(Soybean)또는 팜(Palm)에
의존하고 있으며 이는 대부분 수입이 되는 상황임. 국내에서 타 원재료로 Algae Oil이
자체 조달이 가능하다면, 10% 규모만 당 원재료로 조달되더라도 약 1천억원의
국제수지 개선 효과가 예상됨. 따라서 국내 식용유 생산업자와 정부의 타 원재료에
대한 인식의 전환이 있다면, Algea Oil 시장의 성장 잠재력은 크다고 할 수 있음.
(1)식물성 유지의 국내 시장규모
<식용유의 국내 생산 능력 및 소비시장 현황>
(단위 : 백만원)
구분 2004년 2005년 2006년 2007년(E) 2008년(E)
국내생산능력(리터) 1,788,394 2,459,825 3,438,618 3,943,910 4,523,453 국내생산량(리터) 644,573 738,505 762,220 790,005 818,803 판매액 795,064 824,084 849,974 889,610 931,095 수입액(원화환산) 296,347 518,521 481,649 407,364 407,364 총식용유시장 1,091,410 1,342,604 1,331,622 1,296,974 1,338,459
(2) 바이오 디젤
산업자원부에서 보고한 청와대 브리핑을 보면(에너지정책 성과분석 및 향후 전략,
2006.5) 바이오 디젤의 판매실적은 2005년도에 15,533 KL서 전체 수송용경유 대비
0.09%의 미미한 실적을 보였음. 따라서 아직까지 바이오 디젤 산업은 초기 시장형성
단계로서 전체 시장 크기를 논하기에는 매우 이름.
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[국내 바이어디젤 보급량 및 계획]
주1) 자료: 에너지경제연구원
국내 석유의 사용량 추이를 살펴보면, 경유의 경우 약 23,000,000 KL 를 소비하고
있으며 특히 수송용 경유의 경우 약 18,000,000KL를 소비하고 있음.
[연도별 경유소비량]
(단위: 천Bbl)
2004년 2005년 2006년 2007년 2008년
전체소비량 143,799 142,529 142,433 145,327 134,513
도 로 106,125 106,229 106,793 108,482 101,623
73.8% 74.5% 75.0% 74.6% 75.5%
수송장비업 422 426 353 498 649
0.3% 0.3% 0.2% 0.3% 0.5%
주)자료 : 한국석유공사 연도별 소비량
이를 근거로, 정부의 2010년 바이오 연료의 경유 혼합율 목표로 하고 있는 2%를
기준으로 시장 크기를 전망해보면,
경유 소비량은 2008년 소비량대비 매년 2%씩 증가하는 것으로 산정
바이오 디젤 리터당 예상 평균가격 : 1,300원
가. 2010년 바이오 디젤 시장 규모
① 전체 경유 중 2%: 22백만㎘ × 2% × 1,300원 = 5,782억원
② 전체 수송용 경유 중 2%: 16.9백만㎘ × 2% × 1,300원 = 4,396억원
나 2013년 바이오 디젤 시장 규모
① 전체 경유 중 5%: 23.6백만㎘ × 5% × 1,300원 = 1조 5,340억원
② 전체 수송용 경유 중 5%: 18백만㎘ × 5% × 1,300원 = 1조 1,660억원
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8. 유가전망과 Algae Oil의 가격 경쟁력
(1) 유가전망
70년대의 1차, 2차 오일쇼크 이후 장기간 안정화 되었던 국제 유가가 최근 몇 년
사이에 고유가 상황을 맞아 한 때 배럴당 70불을 넘기기도 하였음. 현재 약 배럴당 60
불 수준에서 진정되는 것으로 보고 있으나 장기적으로는 불안정한 가격 상태로 인식하
고 있음.
대체적으로, 세계경제의 성장과 특히 신흥 개발도상국가들(BRICs 등)의 폭발적인 성장
으로 석유의 수요는 지속적으로 증가하여 왔으나, 석유의 생산능력 확대는 그 만큼 이
루어지지 못하여 최근의 고유가 추세가 형성된 것으로 의견이 모아지고 있음. 여기에
산유국의 정정 불안 등 지정학적 위험까지 가세하여 고유가를 더욱 위협하고 있는 것
으로 보고 있음.
▣ 국제 유가 추이
주1) Brent유 기준. 2005.6월까지 평균 가격
주2) 자료: BP Statistical Review of World Energy(2005.06)
일시적으로는 산유국 정정 불안 등이 해소되어 석유의 가격이 하락할 수 있으나, 전문
가들의 의견을 참고해보면, 첫째, 석유 제품 수요의 구조적 고도화(①산업용 중질유
수요 → 수송용 경질유 수요 증가. ②환경강화추세에 따라 황 함량 기준 강화), 둘째,
석유수요량 대비 신규 유전 개발 투자 감소, 셋째, 석유 정제 설비의 수급 상황의 빠
듯함에 따른 정제 단가 상승 등 근본적인 석유 및 정제유의 가격 상승 요인을 가지고
있어 현재의 고유가 추세는 지속될 것으로 전망하고 있음.
(LG주간경제, 2006.03.22, 유가가 앞으로도 크게 하락하지 않을 5가지 이유)
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▣ 주요기관의 장기 명목 유가 전망
주1) 물가상승율 2.5% 가정
주2) EIA IEO 2005는 미국 정유사가 도입하는 모든 원유의 평균 가격 기준. AEO 2006
은 경질원유 평균 가격 기준임.
주3) 자료: EIA IEO 2005(2005.7), EIA AEO 2006(2005.12), IEA WEO 2005(2005.11),
PIRA(2005, Seminar), Petronet(2005.12)
국내에서 재배 가능한 작물에 의한 단위 면적당 수익을 비교하면, Algae Oil에 의한
수익이 월등함을 알 수 있음. 폐식용유의 경우 가격은 저렴하나 수급에 제한이 있을
수 밖에 없어서 Algae Oil에 비하여 경쟁력이 떨어짐. 유채와 해바라기는 정부에서
적극적인 배양 정책을 쓰고 있으나 앞의 생산 비용 문제와 원천적으로 단위면적당
유류 생산량에서 Algae Oil의 경쟁자가 될 가능성은 없음.
<국내 주요 바이오디젤 생산원료의 경제성>
구분 Algae Oil 유채유 해바라기유 폐식용유
생산량(liter/m2) 4.75 0.16 0.10 제한적
가격(원/liter) 1,040 1,810 1,500 1,000
m2 당 수입(원) 4,940 290 150 -
EIA IEO 2005
EIA AEO 2006
IEA WEO 2005
PIRA
공사
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9. 산업분석 요약 및 전망
(1) 산업분석 요약
Algae Oil 은 신제생에너지인 바이오디젤 산업의 꼭 필요한 원자재이며,폐식용유
시장도 잠식할 만큼 가격 경쟁력도 있음.
바이오디젤은 식물성 유지와 알코올을 반응시켜 만든 지방산 메틸에스테르로서, 바이
오디젤의 품질과 경제성은 각 회사별 공정방식의 차이, 메탄올 몰비, 촉매의 첨가량,
교반속도, 반응시간, 반응온도 등의 생산 노하우 등에 의해 영향을 받음.
바이오디젤은 대체에너지인 바이오매스의 일종으로서 재생가능 에너지라는 요인과 친
환경적인 요소 및 기존 자동차 엔진의 변형 없는 사용 가능성 때문에 경유를 대체할
수 있는 에너지로서 기대를 모으고 있음.
유럽연합과 미국 등을 중심으로 한 OECD 국가와 브라질 및 아시아의 주요 국가들은 세
금과 법률 등의 정책 지원을 통하여 바이오연료의 석유대체를 위하여 전 국가적인 노
력을 기울이고 있음. 에너지, 환경 및 농업 정책과 조화를 이룬 정책을 펼치고 있는
바 바이오연료 산업을 보호하기 위하여 사업 초기부터 영업 및 기술의 안정성을 꾀하
며 추진하고 있음.
한국은 지식경제부의 에너지 및 신재생에너지의 공급 비중을 높이기 위한 국가 전략적
인 계획에 의하여 바이오디젤 사업이 추진되고 있음. 산업자원부는, ‘바이오디젤 시
범보급사업 추진에 관한 고시’, ‘이용 및 보급 확대 연료의 인정에 관한 고시’,
‘석유대체연료의 품질기준과 검사방법 및 검사수수료에 관한 고시’, ‘석유대체연료
의 성능평가기준과 품질시험방법 등에 관한 고시’등을 통하여 바이오디젤 사업을 지
속적으로 확대 추진하여 왔음.
국가 전체적으로 지식경제부, 환경부, 농림부(농촌진흥청) 등의 유기적인 협조체제 아
래 바이오디젤을 포함한 바이오연료의 에너지 비중 확대는 지속될 것으로 전망됨.
바이오디젤의 생산업체는 30 개사가 있으며, 증권거래소 상장 및 코스닥 등록업체 등
신규사업으로써 바이오디젤 사업을 추진하는 곳이 9개사 있음. 그러나 현재까지 BEP를
달성하며 안정적인 사업궤도에 진입한 기업은 없는 것으로 추정되며, 따라서 바이오디
젤의 국내 산업은 초기 산업구조로 판단되고 있음.
바이오디젤의 주원료는 대두, 팜, 유채 등으로부터 나오는 식물성 유지임. 바이오디젤
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의 신규 수요 확대에 따라 식물성 유지의 가격이 상승 하였음, 이러한 이유로 해외에
서 대체 작물로서 가장 각광을 받는 것이 조류임.
국내 바이오디젤의 주 수요처는 ‘이용 및 보급 확대 연료의 인정에 관한 고시’에 따
라 저장, 정비, 급유시설을 갖춘 사업장의 버스, 트럭 및 건설기계로 제한되어 있음.
그러나 국내의 해당 수요처를 조사해 본 바, 한시적이지만 444개(2004년말 기준)의 시
내·외버스 및 고속버스업체, 영업용 화물차로 운송업을 영위하고 있는 5,957개(2004
년말 기준)의 운송업체 및 자가용 화물차로 자체 물품을 운송하는 제조업체와 유통업
체, 10,998개(2006년6월말 기준)의 건설기계 대여업체와 758개(2006년6월말 기준)의
건설기계 정비업체 및 건설기계를 자체 보유하고 있는 건설사, 692개(2005년말 기준)
의 레미콘 업체, 그리고 3개 석유수입사 등이 바이오디젤 생산업체의 주요 대상 고객
이 될 것으로 예상됨.
국내 바이오디젤 시장의 크기는, 국내 경유의 사용량을 감안해 볼 때 2008년 이후 약
9,000억원 ~ 1조 1천5백억원의 규모로 추정됨.
국제적인 유가는 등락을 계속할 것이나, 기본적으로 전세계의 경제성장과 석유의 생산
능력 확대 미흡 및 석유산업 구조의 고도화 등에 따라 고유가 추세를 지속적으로 유지
할 것으로 예상됨.
국제 유가가 일부 하락한다 하더라도, 국내의 교통세 등에 따른 바이오디젤의 세제 혜
택에 따라 바이오디젤의 가격 경쟁력은 계속 유지될 것으로 판단됨.
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(2) 산업전망
바이오디젤의 재생가능 에너지라는 성격과 친환경적인 요소 때문에, 바이오디젤
산업은 전세계적으로 세제 및 정책적 지원을 받으며 지속적으로 성장할 것으로 기대됨.
한국의 경우에도 산업자원부, 환경부, 농림부(농촌진흥청) 등의 정책적 배려에 의하여
바이오디젤 산업의 전망은 밝다고 볼 수 있음.
국내 바이오디젤 산업은 1조원을 초과하는 시장을 형성할 것으로 예상되며, 초기 영업
력에 따라서는 안정적인 판매처를 다수 확보할 가능성이 큰 것으로 판단됨.
바이오디젤 생산업체간 경쟁이 치열해 질 수 있으나, 사업초기이며 중소기업형 경쟁체
제임을 감안할 때, 기술 및 원가경쟁력이 있는 업체의 선두권 진입이 예상되며, 식물
성 유지의 수요 상승으로 인하여 원재료 조달에 위험요소가 있을 수 있으나,
원유 가격 하락에 따른 가격 경쟁력에 대한 위험 요소가 존재하나, 현재의 세제 혜택
을 감안할 때, 원유가격이 40불 수준까지 하락한다고 하더라도 바이오디젤의 가격 경
쟁력은 계속 유지될 것으로 예상됨.
식용유 산업은 오래되고 성숙한 시장이고 바이오디젤 산업은 초기라서 고속 성장을 하
리라 보면, 양쪽 산업에 공급하는 Algae Oil 은 안정적으로 시장 진입이 이루어 진다
고 판단됨.
Algae Oil 은 국내 및 해외 수출로도 연계 할 수 있는 사업이며 초기단계라 초고속 성
장을 이루리라 판단함.
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Ⅵ. 추정 재무제표
1. 추정의 전제 및 방법
(1) 추정 기간
본 보고서의 추정기간은 사업 추진 시부터 공장완공, 생산라인 안정화 및
시제품생산시점까지 1년이 걸린다고 가정하고 이를 포함한 총 5년을 사업기간으로
가정함. 그러므로 영업 개시전 사업추진기간이 1년, 본격적인 생산, 판매기간은
4년으로 총 5년을 추정함.
(2) 추정의 전제
회사의 추정재무제표는 정상적인 사업 추진과 공장 건설 및 양산이 가능하다는
전제로 추정함.
(3) 추정 방법
회사 생산시설은 Algae Oil 1일 생산량 300톤 양산의 생산 규모로 건설될
예정이나, Algae Oil 제품은 시장도입기에 해당되는 제품으로 100%로 가동률을
단기간에 끌어올린다는 것은 생산 수율 미달 및 생산 안정화 미비 등 현실적으로
일어날 수 있는 여러 가지 변수를 감안하지 않은 비현실적인 가정이라고 판단함.
공장가동 첫해 70%의 생산가동률을 가정한 후, 매년 10%씩 가동률을 높이는 방식을
적용하여 FY5에는 가동률이 100%에 달하는 것으로 가정하고 전반적으로 보수적인
입장에서 추정함
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2. 매출액 추정
< 추정 생산량 >
FY2에는 1일 생산량 300ton을 양산의 생산 규모로 건설되어 생산이 시작되나
현실적인 여러 변수를 고려하여 생산량을 추정하는데 있어 공장가동 첫해 70%의
생산가동률을 가정한 후, 매년 10%P씩 가동률을 높이는 것으로 가정하여 추정하였음.
추후 FY4기말에 추가로 설비를 투자하여 FY5에는 일일 생산량 600ton이 생산 가능할
것으로 추정함.
구 분 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
일일생산량(ton) - 300 300 300 600
가동률 - 70% 80% 90% 100%
일수(일) - 303 303 303 303
연간생산량(ton) - 63,630 72,720 81,810 181,800 (주1) 회사는 Algae Oil 1일 생산량 300ton생산(1일 생산근무시간 8시간 가정)을 목표로 공장,
기계장치 및 배양시설의 규모를 결정하고 사업을 추진할 예정임
(주2) 가동률은 사업초기에 발생할 수 있는 생산수율 미달 등의 다양한 변수를 감안하여 현실
적인 가정치를 적용한 것임
(주3) 일수는 주6일 근무를 가정하고 2010년을 기준으로 공휴일을 제외한 평일 303일을 근무
가능한 것으로 가정함
(주4) FY4기말에 저장탱크와 Photo-bioreactor에 추가 투자하여 1일 생산량을 이전의 2배인
600ton생산할 예정임
< 추정 판매량 >
구 분 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
연간생산량(ton) - 63,630 72,720 81,810 181,800
판매비율 - 82% 100% 100% 100%
연간판매량(ton) - 52,308 72,720 81,810 181,800 (주) 회사 재고자산 회전율을 기타화학제품제조업 산업합산재무비율(출처 : KISLINE)을
준용하여 5.62회로 회전기간은 65일을 추정함. 이에 따라 기초재고가 없는 FY2에는 판매비율을
82%로 추정하여 연간판매량을 추정하였고 그 이후에는 기초재고와 기말재고가 큰 차이가 없는
상황이므로 판매비율을 100%로 추정함.
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< 추정 매출액 >
추정매출액은 1일 생산량 300ton규모의 생산시설을 기반으로 제품생산을 시작하여
첫 해 70%의 생산가동률로 549억원, 이후 매년 10%P씩 가동률을 높여 FY5에는
생산량규모를 이전의 2배인 600ton규모의 생산시설 기반으로 2,000억원이 넘는 매출이
예상됨. 3개년간 매출액성장률이 평균 64%로 급속한 매출성장이 이뤄질 것으로 추정됨
(단위 : 백만원)
구 분 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
매출액 - 54,904 79,055 92,112 212,004
Algae Oil - 54,841 78,964 92,007 211,761
판매량(ton) - 52,308 72,720 81,810 181,800
단가(원) - 1,048,428 1,085,867 1,124,643 1,164,803
Algae Cake - 63 90 105 242
판매량(ton) - 41,846 58,176 65,448 145,440
단가(원) - 1,500 1,554 1,609 1,667 (주1) 회사는 Crude Algae Oil 판매 단가를 결정하는데 근거로 삼는 제품은 폐식용유와 대두유
로 국내가격이 각각 톤당 90만원과 116만원으로 이 금액의 단순 평균 금액에 가까운 대
두유 국제가격을 판매단가로 가정함
(주2) 시카고 상업거래소(CBOT) 대두유 국제가격은 2008년3월에 역대최고가를 기록하고 최근9
개월간 가격변동이 크지 않고 분기평균에 수렴하고 있으므로 이를 단가로 함
(주3) 직전1년간 평균환율이 ￦1,272/$이므로 톤당 추정단가는 ￦ 1,048,428임
(주4) Algae Cake의 경우 실제사례에 의해 톤당 ￦ 1,500원으로 추정함. 향후 가격변동가능성
은 있는 상황임
(주4) 상기 제품의 단가는 직전3개년간 생산자 물가지수 상승률(3.57%)만큼 매년 상승 한다고
가정하여 추정함
Cake의 중량은 oil의 중량의 80%를 가정함
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3. 제조원가 추정
Algae Oil를 생산하는데 사용되는 원재료는 영양제와 헥산이 있음. 영양제로는
Algae 배양시 Ca류(Ca,Cu,Fe,Mn,Mg,Mo)와 P류(P,HNO3,Cacl)가 사용됨. 헥산은
생산공정 중 반응공정시 투입하여 Algae와 반응시킴. 이후 분리 공정시 원심분리기를
통과하면 결국 헥산이 포함된 Oil과 Algae Cake로 분리됨. 추후 증류 공정시 증류기를
통해 Oil에서 핵산을 제거해야 하는데 이 과정에서 헥산이 대부분 회수됨에 따라
헥산은 생산초기에 300,000ℓ만 구입하면 그 이후에는 98%는 회수되므로 2%에
해당하는 6,000ℓ만 추가 생산시 구입하면 되므로 이에 해당하는 부분만큼만
변동직접재료비가 발생함. 이에 따라 생산개시시점 300,000ℓ을 고정직접재료비로
투입하고 추가 생산시에는 변동직접재료비만 발생하는 것으로 직접재료비를 추정함
< 직접재료비 >
제조원가 중 직접재료비는 Algae Oil 생산 1톤당 원재료 투입 비율에 따라
직접재료비를 추정하였음. Algae 배양시 영양제인 Ca류 영양제와 P류 영양제는 단가가
￦60,000/ton, ￦53,333/ton임. 헥산은 생산초기에 300,000 ℓ 구입비용이
고정직접재료비로 2,700백만원이고 추가 생산시 98% 회수되므로 2%에 해당하는
6,000ℓ만 구입하면 되므로 변동직접재료비 단가는 ￦180,000/ton임. 이를 통해
발생한 직접재료비는 FY2에는 매출액대비 39%이나 FY3부터는 28%정도로 일정하게
발생할 것으로 추정함. 다른 제조업에 비해 직접재료비 비중이 매우 낮으며 이로 인해
제조원가가 낮아 영업이익률이 높은 직접적인 원인임.
(단위 : 백만원)
구 분 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
Ca류 영양제 - 3,818 4,519 5,265 12,119
P류 영양제 - 3,394 4,017 4,680 10,772
헥산 - 11,453 13,557 15,796 36,356
헥산초기투입 - 2,700 - - -
계 - 21,365 22,093 25,742 59,247 (주1) Algae 배양시 영양제 2종류와 반응공정시 저장탱크안에 들어가는 헥산이 Crude Algae
Oil 생산에 투입되는 직접재료비임
(주2) 상기 단가는 2008년까지 직전3개년간 생산자물가지수 상승률(3.57%)을 이용하여 단가를
추정함
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< 직접노무비 >
직접 노무비는 제조과정에 총 33명의 인원으로 운용하는 것으로 가정하여 추정함
(단위 : 백만원)
구분 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
급여 -
1,535
1,611
1,692
1,777
퇴직급여 -
153
161
169
178
계 - 1,688 1,773 1,861 1,954
(주1) 배양시설에 20명, 추출공장에 10명, 생산지원 사무동에 3명 정도 인원을 운용할 계획중
(주2) 급여인상률은 전년대비 5% 임금인상을 가정함
(주3) 퇴직급여는 급여대비 10%로 가정하여 추정함
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< 제조경비 >
제조경비 중 복리후생비의 경우 직접노무비의 10% 정도 발생할 것으로 추정하였고
감가상각비의 경우 개별적으로 추정함. 그 이외 각 항목은 매출액에 따라 변동됨을
가정하여 기타화학제품제조업 3개년 평균 매출액대비비율을 이용하여 추정함. 이를
통해 발생한 제조경비는 FY2에는 매출액대비 16%이나 FY3부터는 13%정도로 일정하게
발생할 것으로 추정함. 고정비인 감가상각비의 비중이 매출액이 증가함에 따라 비중이
축소됨에 따라 매출액대비 경비비율이 회계기간에 따라 점점 낮아지는 것으로 판단됨
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 복리후생비 - 169 177 186 195
감가상각비 - 3,618 3,618 3,618 5,864
전력비 - 664 956 1,113 2,562 수도광열비 - 473 681 794 1,828 소모품비 - 568 818 953 2,195 수수료비용 - 606 872 1,016 2,339 기타 - 2,570 3,701 4,312 9,924 계 - 8,668 10,824 11,994 24,908
(주1) 복리후생비는 급여및퇴직급여의 10%정도 발생할 것으로 추정함
(주2) 감가상각비의 경우 건물, 구축물, 기계장치, 비품의 내용연수를 각각 20년, 10년, 10년,
5년으로 가정하여 자산별로 정액법으로 개별상각추정함
(주3) 그 이외 각 항목들을 직접추정하는 것은 추정의 편의가 개입할 가능성 및 발생비용을 누
락시킬 가능성 등이 존재하는 바 개별추정가능한 비용인 복리후생비, 감가상각비를 제외
한 비용은 기타화학제품제조업 3개년 평균 매출액대비비율(출처 : KISLINE)을 이용하여
각 비용을 추정함
(주4) 전력비, 수도광열비, 소모품비, 수수료비용, 기타의 매출액대비비율은 각각 1.21%,
0.86%, 1.04%, 1.10%, 4.68%로 추정매출액에 연동되어 비용발생을 추정함
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4. 판매관리비 추정
< 판매관리비 >
판매관리비 중 급여 및 퇴직급여의 경우 회사의 인원계획에 의거하여 추정하였고
복리후생비는 급여 및 퇴직급여대비 10%정도 발생할 것으로 추정함. 또한
감가상각비의 경우 개별적으로 추정함. 그 이외 각 항목들은 매출액에 따라 변동됨을
가정하여 기타화학제품제조업 3개년 평균 매출액 대비비율을 이용하여 추정함. 이를
통해 발생한 판매관리비는 매출액대비 평균15%정도 발생할 것으로 추정함.
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5
급여 210 835 877 921 967 퇴직급여 21 84 88 92 97 복리후생비 23 92 96 101 106 감가상각비 - 100 100 100 100 판매부대비용 - 2,569 3,699 4,310 9,920 수수료비용 50 1,883 2,711 3,159 7,270 운반비 - 859 1,236 1,441 3,316 기타 1,646 2,067 2,976 3,467 7,980 계 1,950 8,488 11,783 13,591 29,756
(주1) 사무실 근무인원은 7명을 계획하고 추정함
(주2) 급여인상률은 전년대비 5% 임금인상을 가정함
(주3) 퇴직급여는 급여대비 10%로 가정하여 추정함
(주4) 복리후생비는 급여및퇴직급여의 10%정도 발생할 것으로 추정함
(주5) 감가상각비의 경우 비품의 내용연수를 5년으로 가정하여 정액법으로 상각추정함
(주6) 이외 각 항목들을 제조경비와 마찬가지로직접추정하는 것은 추정의 편의가 개입할 가능
성 및 발생비용을 누락시킬 가능성 등이 존재하는 바 개별추정가능한 비용인 복리후생비,
감가상각비를 제외한 비용은 기타화학제품제조업 3개년 평균 매출액대비비율(출처 :
KISLINE)을 이용하여 각 비용을 추정함
(주7) 판매부대비용, 수수료비용, 운반비, 기타의 매출액대비비율은 각각 4.68%, 3.43%, 1.56%,
3.76%로 추정매출액에 따라 비용발생할 것으로 가정하여 추정함.
(주8) 판매부대비용은 광고선전비,판매수수료,수주비,견본비,해외출장비,판매촉진비,수출제비
용 등의 합
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5. 추정 손익계산서
제품생산을 시작하여 첫 해 70%의 생산가동률로 549억원, FY5에는 가동률 100%로
2000억원이 넘는 매출이 예상됨. 특히 FY4 기말 추가생산시설투자로 생산규모가 2배가
됨에따라 FY4에서 FY5로 매출액성장률이 130%로 급격한 매출성장을 기록함.
매출원가율이 평균 42%이고 영업이익률이 평균 43%로 이익률이 매우 높음.
직접재료비가 매출액대비 평균 30%정도로 원재료투입비율이 타업종대비 낮은
편으로 이로 인해 매출액대비 제조원가 비중이 낮음
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 매출액 - 54,904 79,055 92,112 212,004 매출원가 - 26,077 34,161 38,723 77,833 기초제품재고액 - - 5,644 6,172 7,046 당기제품제조원가 - 31,721 34,689 39,597 86,109 기말제품재고액 - 5,644 6,172 7,046 15,322 제품매출원가 - 26,077 34,161 38,723 77,833 매출원가율 - 47% 43% 42% 37% 매출총이익 - 28,827 44,894 53,389 134,171 판관비 1,950 8,488 11,783 13,591 29,756 판관비율 - 15% 15% 15% 14% 영업이익 (1,950) 20,339 33,111 39,798 104,415 영업이익률 - 37% 42% 43% 49% 영업외수익 - - 244 842 1,946 영업외비용 3,800 3,800 3,000 2,200 1,200 법인세차감전순이익 (5,750) 16,539 30,355 38,440 105,161 법인세비용 - 3,617 6,656 8,435 23,113 당기순이익 (5,750) 12,922 23,699 30,005 82,048
(주1) 영업외수익은 단기투자자산에서 발생하는 이자수익으로 이자율 3%를 가정함
(주2) 영업외비용은 장기차입금의 이자비용으로 이자율 8%를 가정함
(주3) 법인세비용은 2010.1.1이후에 개시하는 사업연도부터 적용되는 2억원이하 10%, 2억원초
과 20%의 2단계 초과누진세율에 의해 산정한 법인세와 주민세를 포함한 금액임
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6. 추정 대차대조표
추정 대차대조표를 작성해 본 결과, 사업개시 후 영업현금흐름의 증가로 인한 현
금유입분을 단기금융상품 등으로 운용한다고 가정하여 이로 인해 단기투자자산이 증가
함에 따라 유동부채대비 유동자산비율, 즉 유동비율이 양호해져 회사의 단기지급능력
이 매우 우수한 것으로 판단됨.
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 유동자산 575 16,365 37,891 42,077 146,002 현금 575 2,745 3,953 4,606 10,600 매출채권 - 7,976 11,485 13,382 30,800 재고자산 - 5,644 6,172 7,046 15,322 단기투자자산 - - 16,281 17,043 89,280 비유동자산 45,142 41,424 37,705 56,447 50,482 투자자산 500 500 500 500 500 유형자산 44,642 40,924 37,205 55,947 49,982 토지 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 건물 5,160 5,160 5,160 5,160 5,160 감가상각누계액 - (258) (516) (774) (1,032) 구축물 19,100 19,100 19,100 34,700 34,700 감가상각누계액 - (1,910) (3,820) (5,730) (9,200) 기계장치 13,572 13,572 13,572 20,432 20,432 감가상각누계액 - (1,388) (2,777) (4,165) (6,240) 비품 810 810 810 810 810 감가상각누계액 - (162) (324) (486) (648) 자산총계 45,717 57,789 75,596 98,524 196,484
(주1) 최저현금보유수준을 매출액의 5%로 가정하고 이를 현금으로 보유한다고 추정함
(주2) 영업현금흐름으로 유입된 현금은 최저현금보유수준을 제외하고는 단기금융상품 및 단기투자유가증
권으로 운용한다고 가정하여 단기투자자산으로 계정분류함
(주3) 기타화학제품제조업 산업합산재무비율(출처 : KISLINE)을 준용하여 매출채권회전율, 재고자산회전
율을 6.88회, 5.62회, 10.67회로 가정하고 매출채권, 재고자산 잔액을 이를 사용하여 추정함
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< 추정 대차대조표(자산) >
추정 대차대조표를 작성해 본 결과, 사업개시 후 대규모 이익실현에 따라
전기이월잉여금이 증가함에 따라 부채대비 자기자본비율 즉 부채비율이 양호해져
회사의 장기지급능력 또한 매우 우수한 것으로 판단됨. 장기차입금은 차입금 약정에
의한 상환스케줄에 의해 FY2부터 매년 100억원을 상환가능할 것으로 판단됨. 이는
영업활동으로 인한 현금흐름이 상환가능자금을 마련하기에 충분한 현금유입을
보임으로 인해 가능할 것으로 보임
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 유동자산 575 16,365 37,891 42,077 146,002 현금 575 2,745 3,953 4,606 10,600 매출채권 - 7,976 11,485 13,382 30,800 재고자산 - 5,644 6,172 7,046 15,322 단기투자자산 - - 16,281 17,043 89,280 비유동자산 45,142 41,424 37,705 56,447 50,482 투자자산 500 500 500 500 500 유형자산 44,642 40,924 37,205 55,947 49,982 토지 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 건물 5,160 5,160 5,160 5,160 5,160 감가상각누계액 - (258) (516) (774) (1,032) 구축물 19,100 19,100 19,100 34,700 34,700 감가상각누계액 - (1,910) (3,820) (5,730) (9,200) 기계장치 13,572 13,572 13,572 20,432 20,432 감가상각누계액 - (1,388) (2,777) (4,165) (6,240) 비품 810 810 810 810 810 감가상각누계액 - (162) (324) (486) (648) 자산총계 45,717 57,789 75,596 98,524 196,484
(주1) 최저현금보유수준을 매출액의 5%로 가정하고 이를 현금으로 보유한다고 추정함
(주2) 영업현금흐름으로 유입된 현금은 최저현금보유수준을 제외하고는 단기금융상품 및 단기투자유가증
권으로 운용한다고 가정하여 단기투자자산으로 계정분류함
(주3) 기타화학제품제조업산업합산재무비율(출처:KISLINE)을준용하여매출채권회전율, 재고자산회전율
6.88회, 5.62회, 10.67회로 가정하고 매출채권, 재고자산 잔액을 이를 사용하여 추정함
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7. 추정 현금흐름표
< 추정 현금흐름표(영업활동) >
FY1에는 생산개시 전 사업추진과정에서 발생하는 창업비 등 일반관리비와
당기비용으로 당기순손실을 실현하여 부(-)의영업현금흐름을 보이고 있으나 생산개시
후FY2부터 당기순이익을 실현하여 120억원이 현금유입되어 장기차입금 상환스케줄에
의한 유동성장기부채를 100억원 상환할 수 있을 것으로 예상됨.
이후 FY4에는 생산규모를 2배로 늘리기 위한 추가설비 투자를 225여억원을
투자하는데 큰 어려움이 없는 영업현금흐름을 보이고 있음. 또한 FY5에는 증설된
생산시설에 의해 생산 및 판매량의 증가하면서 880여억원의 충분한 영업현금흐름을
보이고 있음
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 영업활동으로인한 현금흐름
(5,576) 12,020 28,932 33,875 88,231
당기순이익(손실) (5,750) 12,922 23,699 29,738 81,774 현금의유출입이없는 수익비용 차가감
174 3,955 3,968 3,980 6,239
감가상각비 - 3,718 3,719 3,718 5,965 퇴직급여 174 237 249 262 274 영업활동으로인한 자산부채변동 -
(4,857) 1,265 157 218
매출채권의증감 - (7,976) (3,509) (1,897) (17,418) 재고자산의증감 - (5,644) (528) (874) (8,276) 매입채무의증감 - 5,146 2,263 1,224 11,236 미지급법인세의증감 - 3,617 3,039 1,704 14,676
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< 추정 현금흐름표(투자ㆍ재무활동) >
FY1에 신주발행으로 25억원, 차입금 조달을 통하여 475억원 총 500억원을
조달하여 보증금 5억원, 유형자산 취득에 446억원, 창업비 등에 투입함.
이후에는 영업활동으로 인한 현금흐름이 충분하여 매년 차입금상환스케줄에 의한
분할상환으로 유동성장기부채를 상환할 것으로 보임. 또한 FY4에는
추가설비투자자금으로 사용될 것으로 보이고 여유자금의 경우 장단기투자자산 증가를
가져올 것으로 판단됨
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 투자활동으로인한 현금흐름
(45,142) - (16,281) (23,222) (72,237)
장단기투자자산의증
가 500 - 16,281 762 72,237
유형자산취득 44,642 - - 22,460 - 재무활동으로인한 현금흐름
51,293 (9,850) (11,443) (10,000) (10,000)
단기차입금차입 (상환)
1,293 150 (1,443) - -
장기차입금차입 (유동성장기부채상
환) 47,500 (10,000) (10,000) (10,000) (10,000)
신주발행 2,500 - - - - 현금의 증가 575 2,170 1,208 653 5,994 기초의 현금 - 575 2,745 3,953 4,606 기말의 현금 575 2,745 3,953 4,606 10,600
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8. 예상 재무비율 분석
< 추정 재무비율(영업활동) >
회사의 단기지급능력을 나타내는 유동비율과 장기지급능력을 보여주는 부채비율
둘다 매년 더욱 좋아지고 있음. 경영성과를 평가하는데 사용되는 수익성지표인
영업이익률, 총자산수익률 등도 매년 양호한 수치임. 또한 재무제표 항목의 추세를
반영하는 성장성지표는 FY4기말 추가설비투자로 생산규모가 2배로 늘어남에 따라
매출액 및 총자산의 성장률이 대폭 늘어남.
구분 비율 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 유동성지표 유동비율 5% 81% 157% 156% 290%
안정성지표
부채비율 - 497% 127% 56% 36% 차입금의존도 107% 67% 36% 18% 4% 영업이익대비 이자보상배율 -
5.4배 11.0배 18.1배 87.0배
수익성지표
영업이익률 - 37% 42% 43% 49% 총자산순이익률 - 22% 31% 30% 42% 총자산대비영업
현금흐름비율 - 21% 38% 34% 45%
성장성지표 매출액성장률 - - 44% 17% 130% 총자산성장률 - 26% 31% 30% 99%
(주1) 유동비율(=유동자산/유동부채)이 높을수록 유동부채의 지급능력은 높게 평가되지만 현금
화가 빠른만큼 투자이익이 낮아질 가능성이 있음
(주2) 부채비율(=부채총계/자기자본)이 낮을수록 장기부채의 원리금 지불능력이 높게 평가됨
(주3) 차입금의존도=총차입금/총자산
(주4) 영업이익대비이자보상배율=영업이익/이자비용
(주5) 총자산순이익률(=당기순이익/총자산)은 재무비율 분석에서 가장 중요한 비율 중 하나로
투자액에 대한 이익의 비중으로 측정하는데 경영성과를 평가하는 지표임
(주6) 총자산대비영업현금흐름비율=영업현금흐름/총자산
(주7) 매출액(총자산)성장률(=(당기매출액(총자산)-전기매출액(총자산))/전기매출액(총자산))
은 주로 전년대비 당해년도의 항목의 변화율로 측정하는데 주요 재무제표항목의 추세를
평가하는 성장성지표임
(주8) 부의 금액 중 의미없는 비율은 산출하지 아니함
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< EBITDA 분석 >
본격적으로 생산을 개시하는 FY2부터 영업현금흐름은 166억원, 금융비용차감후
EBITDA는 128억원으로 금융비용을 충분히 감당하고 매년 차입금 100억원을 분할상환
또는 상환스케줄을 앞당겨 조기상환 가능할 것으로 보임. 또한 FY4기말 추가설비투자
재원은 유상증자 또는 추가차입없이 영업현금흐름으로만 충당가능할 것으로 판단됨.
FY5에는 생산량이 전기대비 2배넘게 증가하여 EBITDA가 1,000여억원에 다다를
것으로 보임.
(단위 : 백만원)
계정과목 FY1 FY2 FY3 FY4 FY5 매출액 - 54,904 79,055 92,112 212,004 매출원가 - 26,077 34,161 38,723 77,833 매출총이익 - 28,827 44,894 53,389 134,171 판관비 1,950 8,488 11,783 13,591 29,756 영업이익 (1,950) 20,339 33,111 39,798 104,415 감가상각비 - 3,718 3,718 3,718 5,964 영업현금흐름(EBITDA) (1,950) 16,621 29,393 36,080 98,451 금융비용 3,800 3,800 3,000 2,200 1,200 금융비용차감후
EBITDA (5,750) 12,821 26,393 33,880 97,251
(주1) EBITDA는 이자비용(Interest), 세금(Tax), 감가상각비용(Depreciation &
Amortization) 등을 공제하기 이전의 이익으로 기업이 영업활동을 통해 벌어들인
현금창출능력을 나타내는 수익성 지표임
(주2) 금융비용은 장기차입금에 대한 이자비용으로 이자율 8%를 가정함
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< 회사 재무구조 >
< 추정 재무비율(평균) >
회사의 유동비율이 평균 171%로 매우 양호한 단기채무 지급능력을 보여주고 있음.
이는 영업현금흐름으로 유입된 현금은 최저현금보유수준을 제외하고는 단기금융상품
및 단기투자유가증권 등으로 운용한다고 가정하여 지나치게 높은 비율을 나타내고
있으나 이는 현금화가 빠른만큼 투자수익이 낮아질 수도 있으므로 이를 투자수익률이
높은 장기금융상품이나 투자유가증권에 투자하거나 생산설비에 투자하면 더욱 나은
투자수익을 보일 수 있음.
회사의 부채비율이 평균 179%아고 차입금의존도가 31%임을 감안하면 전체적인
재무구조의 안정성이 매우 높은 편이며, 영업이익대비이자보상배율이 평균 30배임을
고려할 때 회사의 차입금에 대한 부담능력 또한 매우 양호한 수준임.
영업활동을 통하여 창출된 현금으로 차입금에 대한 이자비용과 원금 상환,
운전자본 및 추가 시설투자자금 등을 모두 충당할 수 있을 정도로 양호한 현금 창출
능력을 보이고 있음
구
분 유동성지표 안정성지표 수익성지표 성장성지표
비
율 유동비율
부채
비율
차입
금의
존도
이자
보상
배율
영업이익
률 총자산순
이익률 매출액
성장률 총자산
성장률
평
균 171% 179% 31%
30.4
배 43% 31% 64% 47%
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9. 종합 의견
회사의 추정 재무제표를 작성하고 이를 검토한 결과 배양시설 및 Algae Oil
추출공장을 건설 완공시키고 Algae Oil 제품 양산이 순조롭게 이루어진다면, 회사가
추진하고 있는 Algae Oil 사업은 사업 추진 과정이 순조롭게 전개될 것으로 예상됨.
Algae Oil 제품은 제품수명주기론에 의하면 시장 도입기에 해당되는 제품으로
시장에 진입하여 회사의 매출액은 평균 64%, 자산총액은 평균 47% 이상으로 초기
시장 상황에서 급성장세가 기대되어 회사의 성장성이 매우 높은 수준이며,
영업활동을 통하여 창출된 현금으로 이자비용과 차입금 상환재원, 운전자본 및 시설
투자자금 등을 모두 충당할 수 있을 정도로 양호한 현금 창출 능력을 보이고 있음.
총 자산 순 이익율이 31%로 매우 높아 자산대비 투자수익률도 높고 평균 43%이상의
영업이익률을 실현하는 등 수익성 또한 양호한 수준을 유지할 것으로 보임
결론적으로 ㈜알지에너지 에서 추진하고 있는 Algae Oil 사업의 사업성은 대부분의 지
표에서 양호한 것으로 평가되는 바, 그 사업성을 인정할 수 있을 것으로 판단됨.
