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Azula R (2016) Anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc en el Peruacute (Tesis de Maacutester en Direccioacuten de Empresas) Universidad de Piura Programa de Alta Direccioacuten Lima Peruacute
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN
CONCENTRADOS DE ZINC EN EL
PERUacute
Ricardo Azula-Wong
Lima agosto de 2016
PAD Escuela de Direccioacuten
Maacutester en Direccioacuten de Empresas
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN CONCENTRADOS DE ZINC EN EL PERUacute
Esta obra estaacute bajo una licencia
Creative Commons Atribucioacuten-
NoComercial-SinDerivadas 25 Peruacute
Repositorio institucional PIRHUA ndash Universidad de Piura
PROGRAMA MASTER EN DIRECCIOacuteN
DE EMPRESAS PARA EJECUTIVOS
TESIS PARA OPTAR EL GRADO DE
MASTER EN DIRECCIOacuteN DE EMPRESAS
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN
CONCENTRADOS DE ZINC EN EL PERUacute
RICARDO AZULA WONG
Lima 17 de agosto de 2016
1
A Ricardo y Mirtha mis padres
A Tatiana mi esposa
A toda la familia amigos y compantildeeros de camino que trabajamos por el Peruacute
2
Proacutelogo
El presente trabajo trata sobre el anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc desde
diversos puntos de vista por ejemplo el impacto de la mineriacutea en la macroeconomiacutea del Peruacute
desde las perspectiva de las cinco fuerzas competitivas de Michael Porter cuaacutel es la visioacuten
desde el aacutembito bursaacutetil el describir coacutemo se convierten los minerales en concentrados y luego
en metales cuaacutel es la produccioacuten del Peruacute y los mercados a los cuales exportamos
Estaacute dirigido a todos los profesionales teacutecnicos y personas de diversos sectores econoacutemicos
que tengan intereacutes en la mineriacutea es una introduccioacuten en el anaacutelisis del sector minero y se trataraacute
de realizarlo de la manera maacutes didaacutectica posible
Existen varios motivos por los cuales se eligioacute el tema uno de los principales es el promover
una investigacioacuten multidisciplinaria maacutes profunda y amplia del impacto de los concentrados
base de los metales complejos procesos metaluacutergicos e industriales elaborados para obtener
mayores beneficios econoacutemicos mejores valores agregados a los alcanzados hasta hoy e ir maacutes
allaacute de los beneficios econoacutemicos
Como sabemos por la Historia del Peruacute la extraccioacuten y metalurgia nos acompantildean desde eacutepocas
Pre-Incas por ejemplo en la Cultura Mochica a inicios del primer milenio eran expertos
metalurgistas Han pasado cerca de 2000 antildeos y auacuten no se alcanza a nivel mundial un
liderazgo en la alta tecnologiacutea del metal de zinc y otros metales
Creemos que para crecer sostenidamente en mineriacutea es clave promover el intereacutes por
conocerla ser conscientes que representa una gran ingreso de divisas para el Peruacute valorando
su importancia en las cuentas nacionales podremos contribuir de una mejor manera como
profesionales teacutecnicos y auacuten las personas legas en la materia a una mejor praxis de la mineriacutea
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN CONCENTRADOS DE ZINC EN EL PERUacute
Esta obra estaacute bajo una licencia
Creative Commons Atribucioacuten-
NoComercial-SinDerivadas 25 Peruacute
Repositorio institucional PIRHUA ndash Universidad de Piura
PROGRAMA MASTER EN DIRECCIOacuteN
DE EMPRESAS PARA EJECUTIVOS
TESIS PARA OPTAR EL GRADO DE
MASTER EN DIRECCIOacuteN DE EMPRESAS
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN
CONCENTRADOS DE ZINC EN EL PERUacute
RICARDO AZULA WONG
Lima 17 de agosto de 2016
1
A Ricardo y Mirtha mis padres
A Tatiana mi esposa
A toda la familia amigos y compantildeeros de camino que trabajamos por el Peruacute
2
Proacutelogo
El presente trabajo trata sobre el anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc desde
diversos puntos de vista por ejemplo el impacto de la mineriacutea en la macroeconomiacutea del Peruacute
desde las perspectiva de las cinco fuerzas competitivas de Michael Porter cuaacutel es la visioacuten
desde el aacutembito bursaacutetil el describir coacutemo se convierten los minerales en concentrados y luego
en metales cuaacutel es la produccioacuten del Peruacute y los mercados a los cuales exportamos
Estaacute dirigido a todos los profesionales teacutecnicos y personas de diversos sectores econoacutemicos
que tengan intereacutes en la mineriacutea es una introduccioacuten en el anaacutelisis del sector minero y se trataraacute
de realizarlo de la manera maacutes didaacutectica posible
Existen varios motivos por los cuales se eligioacute el tema uno de los principales es el promover
una investigacioacuten multidisciplinaria maacutes profunda y amplia del impacto de los concentrados
base de los metales complejos procesos metaluacutergicos e industriales elaborados para obtener
mayores beneficios econoacutemicos mejores valores agregados a los alcanzados hasta hoy e ir maacutes
allaacute de los beneficios econoacutemicos
Como sabemos por la Historia del Peruacute la extraccioacuten y metalurgia nos acompantildean desde eacutepocas
Pre-Incas por ejemplo en la Cultura Mochica a inicios del primer milenio eran expertos
metalurgistas Han pasado cerca de 2000 antildeos y auacuten no se alcanza a nivel mundial un
liderazgo en la alta tecnologiacutea del metal de zinc y otros metales
Creemos que para crecer sostenidamente en mineriacutea es clave promover el intereacutes por
conocerla ser conscientes que representa una gran ingreso de divisas para el Peruacute valorando
su importancia en las cuentas nacionales podremos contribuir de una mejor manera como
profesionales teacutecnicos y auacuten las personas legas en la materia a una mejor praxis de la mineriacutea
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
PROGRAMA MASTER EN DIRECCIOacuteN
DE EMPRESAS PARA EJECUTIVOS
TESIS PARA OPTAR EL GRADO DE
MASTER EN DIRECCIOacuteN DE EMPRESAS
ANAacuteLISIS DEL SECTOR MINERO EN
CONCENTRADOS DE ZINC EN EL PERUacute
RICARDO AZULA WONG
Lima 17 de agosto de 2016
1
A Ricardo y Mirtha mis padres
A Tatiana mi esposa
A toda la familia amigos y compantildeeros de camino que trabajamos por el Peruacute
2
Proacutelogo
El presente trabajo trata sobre el anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc desde
diversos puntos de vista por ejemplo el impacto de la mineriacutea en la macroeconomiacutea del Peruacute
desde las perspectiva de las cinco fuerzas competitivas de Michael Porter cuaacutel es la visioacuten
desde el aacutembito bursaacutetil el describir coacutemo se convierten los minerales en concentrados y luego
en metales cuaacutel es la produccioacuten del Peruacute y los mercados a los cuales exportamos
Estaacute dirigido a todos los profesionales teacutecnicos y personas de diversos sectores econoacutemicos
que tengan intereacutes en la mineriacutea es una introduccioacuten en el anaacutelisis del sector minero y se trataraacute
de realizarlo de la manera maacutes didaacutectica posible
Existen varios motivos por los cuales se eligioacute el tema uno de los principales es el promover
una investigacioacuten multidisciplinaria maacutes profunda y amplia del impacto de los concentrados
base de los metales complejos procesos metaluacutergicos e industriales elaborados para obtener
mayores beneficios econoacutemicos mejores valores agregados a los alcanzados hasta hoy e ir maacutes
allaacute de los beneficios econoacutemicos
Como sabemos por la Historia del Peruacute la extraccioacuten y metalurgia nos acompantildean desde eacutepocas
Pre-Incas por ejemplo en la Cultura Mochica a inicios del primer milenio eran expertos
metalurgistas Han pasado cerca de 2000 antildeos y auacuten no se alcanza a nivel mundial un
liderazgo en la alta tecnologiacutea del metal de zinc y otros metales
Creemos que para crecer sostenidamente en mineriacutea es clave promover el intereacutes por
conocerla ser conscientes que representa una gran ingreso de divisas para el Peruacute valorando
su importancia en las cuentas nacionales podremos contribuir de una mejor manera como
profesionales teacutecnicos y auacuten las personas legas en la materia a una mejor praxis de la mineriacutea
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
1
A Ricardo y Mirtha mis padres
A Tatiana mi esposa
A toda la familia amigos y compantildeeros de camino que trabajamos por el Peruacute
2
Proacutelogo
El presente trabajo trata sobre el anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc desde
diversos puntos de vista por ejemplo el impacto de la mineriacutea en la macroeconomiacutea del Peruacute
desde las perspectiva de las cinco fuerzas competitivas de Michael Porter cuaacutel es la visioacuten
desde el aacutembito bursaacutetil el describir coacutemo se convierten los minerales en concentrados y luego
en metales cuaacutel es la produccioacuten del Peruacute y los mercados a los cuales exportamos
Estaacute dirigido a todos los profesionales teacutecnicos y personas de diversos sectores econoacutemicos
que tengan intereacutes en la mineriacutea es una introduccioacuten en el anaacutelisis del sector minero y se trataraacute
de realizarlo de la manera maacutes didaacutectica posible
Existen varios motivos por los cuales se eligioacute el tema uno de los principales es el promover
una investigacioacuten multidisciplinaria maacutes profunda y amplia del impacto de los concentrados
base de los metales complejos procesos metaluacutergicos e industriales elaborados para obtener
mayores beneficios econoacutemicos mejores valores agregados a los alcanzados hasta hoy e ir maacutes
allaacute de los beneficios econoacutemicos
Como sabemos por la Historia del Peruacute la extraccioacuten y metalurgia nos acompantildean desde eacutepocas
Pre-Incas por ejemplo en la Cultura Mochica a inicios del primer milenio eran expertos
metalurgistas Han pasado cerca de 2000 antildeos y auacuten no se alcanza a nivel mundial un
liderazgo en la alta tecnologiacutea del metal de zinc y otros metales
Creemos que para crecer sostenidamente en mineriacutea es clave promover el intereacutes por
conocerla ser conscientes que representa una gran ingreso de divisas para el Peruacute valorando
su importancia en las cuentas nacionales podremos contribuir de una mejor manera como
profesionales teacutecnicos y auacuten las personas legas en la materia a una mejor praxis de la mineriacutea
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
2
Proacutelogo
El presente trabajo trata sobre el anaacutelisis del sector minero en concentrados de zinc desde
diversos puntos de vista por ejemplo el impacto de la mineriacutea en la macroeconomiacutea del Peruacute
desde las perspectiva de las cinco fuerzas competitivas de Michael Porter cuaacutel es la visioacuten
desde el aacutembito bursaacutetil el describir coacutemo se convierten los minerales en concentrados y luego
en metales cuaacutel es la produccioacuten del Peruacute y los mercados a los cuales exportamos
Estaacute dirigido a todos los profesionales teacutecnicos y personas de diversos sectores econoacutemicos
que tengan intereacutes en la mineriacutea es una introduccioacuten en el anaacutelisis del sector minero y se trataraacute
de realizarlo de la manera maacutes didaacutectica posible
Existen varios motivos por los cuales se eligioacute el tema uno de los principales es el promover
una investigacioacuten multidisciplinaria maacutes profunda y amplia del impacto de los concentrados
base de los metales complejos procesos metaluacutergicos e industriales elaborados para obtener
mayores beneficios econoacutemicos mejores valores agregados a los alcanzados hasta hoy e ir maacutes
allaacute de los beneficios econoacutemicos
Como sabemos por la Historia del Peruacute la extraccioacuten y metalurgia nos acompantildean desde eacutepocas
Pre-Incas por ejemplo en la Cultura Mochica a inicios del primer milenio eran expertos
metalurgistas Han pasado cerca de 2000 antildeos y auacuten no se alcanza a nivel mundial un
liderazgo en la alta tecnologiacutea del metal de zinc y otros metales
Creemos que para crecer sostenidamente en mineriacutea es clave promover el intereacutes por
conocerla ser conscientes que representa una gran ingreso de divisas para el Peruacute valorando
su importancia en las cuentas nacionales podremos contribuir de una mejor manera como
profesionales teacutecnicos y auacuten las personas legas en la materia a una mejor praxis de la mineriacutea
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
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443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
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Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
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Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
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Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
3
responsable que se encuentra en fases extractivas y en los primeros eslabones de la cadena de
produccioacuten en fundicioacuten y refinacioacuten
Esperamos que este trabajo pueda motivar en un futuro cercano una mayor accioacuten conjunta en
la mejora de la industria especializada del zinc y en otros metales
La mineriacutea es un gran reto es compleja a nivel nacional e internacional como sabemos impacta
y estaacute relacionada con muchos aacutembitos productivos econoacutemicos financieros sociales
poliacuteticos legales ecoloacutegicos etc
Por citar un ejemplo de la complejidad del sector desde marzo de 2009 hasta la fecha el
Complejo Metaluacutergico de La Oroya se encuentra praacutecticamente inactivo Han pasado maacutes de
siete antildeos el 28 de Julio de 2016 se instaloacute un nuevo gobierno es el tercer gobierno que enfrenta
el problema y por el momento no existen perspectivas de solucioacuten
Por otro lado no se han construido nuevas refineriacuteas de zinc la uacuteltima fue la refineriacutea
Cajamarquilla que inicioacute operaciones en mayo de 1981 hace maacutes de treinta y cinco antildeos
Dentro del sector minero son importantes los esfuerzos conjuntos entre el sector puacuteblico y
privado centros de altos estudios universidades colegio de ingenieros etc Creemos que se
necesita generar sinergias entre aquellos para el anaacutelisis y solucioacuten del problema minero en
particular y de otros sectores en general en un esfuerzo multidisciplinario coordinado y
constante
Finalmente agradecer a todas las personas que han colaborado con este trabajo desde su inicio
maestros directores gerentes profesionales del sector minero y otros sectores que con su
decidido apoyo motivaron auacuten maacutes la investigacioacuten y discusioacuten del tema
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
4
Iacutendice General
Introduccioacuten 06
Capiacutetulo I 08
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las exportaciones
14 Un tema estadiacutestico
Capiacutetulo II 13
Anaacutelisis del sector de zinc
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
22 Amenaza de nuevos entrantes
23 Amenaza de productos substitutos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
25 Rivalidad entre los competidores
Capiacutetulo III 21
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
5
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
Capiacutetulo IV 29
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
41 Algunas consideraciones iniciales
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las
tres acciones mineras
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA VOLCABC1
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA MILPOC1
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ATACOBC1
Capiacutetulo V 35
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de zinc refinado consumo cotizaciones y gastos de tratamiento
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Conclusiones 38
Apeacutendice 40
Anexos y entrevistas
Bibliografiacutea 69
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
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BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
6
Introduccioacuten
El Peruacute ha sido es y seraacute un paiacutes minero por excelencia la costa sierra y selva tienen un
potencial geoloacutegico polimetaacutelico de primer nivel en el mundo como se puede ver
histoacutericamente y observar en el Mapa Metalogeacutenico (Anexo 01)
El Peruacute tiene una posicioacuten geograacutefica estrateacutegica para la exportacioacuten de sus productos dentro
de ellos los concentrados y metales tiene acceso al oceacuteano Paciacutefico con un gran potencial en
el mercado de Asia-Paciacutefico con traacutefico mariacutetimo para grandes voluacutemenes
En el ranking mundial de metales el Peruacute estaacute en los primeros lugares el 3ordm lugar para la plata
cobre y zinc el 4ordm lugar para el plomo y el 5ordm lugar para el oro en los antildeos 2014 y 2015 seguacuten
US Geological Survey (el oro avanzoacute del 7ordm al 5ordm lugar)
Los concentrados son polvos maacutes finos que la arena del mar y de color negruzco (Anexo 02)
dentro de aquellos se encuentran metales como el cobre oro plata plomo y zinc que son los
elementos pagables en las evaluaciones econoacutemicas es decir los metales que suman en
contraste con los elementos ldquopenalizablesrdquo como el arseacutenico antimonio azufre bismuto
fierro mercurio etc que son los que restan en la evaluacioacuten econoacutemica
Se desarrollaraacute el proceso de transformacioacuten de las rocas con contenido metaacutelico en
concentrados y sus diversos tipos de venta en diferentes posiciones de entrega con sus
respectivos Incoterms (International Commercial Terms) Anexo 3
En el Capiacutetulo I se desarrollan variables macroeconoacutemicas de exportacioacuten y del sector minero
en el Peruacute que nos ayudaraacuten a aproximarnos de lo general a lo particular por ejemplo en el antildeo
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
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APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
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01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
7
20151 el PBI del Peruacute llegoacute a USD 191 mil millones y las exportaciones2 llegaron a USD 34
mil millones que representan el 19 del PBI las exportaciones tradicionales metaacutelicas
llegaron a USD 18832 millones que representan el 55 del total las exportaciones metaacutelicas
contribuyen histoacutericamente con maacutes del 50 de las divisas
En la regioacuten de Ameacuterica del Sur otro paiacutes minero es Chile como se puede ver en el Anexo 04
las exportaciones metaacutelicas de ambos paiacuteses en el antildeo 2013 superan maacutes del 50 de sus
respectivos totales la diferencia estaacute en el valor el Peruacute llegoacute a USD 43800 millones mientras
que Chile llegoacute a USD 79400 millones es decir maacutes del 80 de sus exportaciones totales
En el Capiacutetulo II se desarrolla el sector del zinc en el mundo poder de negociacioacuten de los
compradores amenaza de nuevos entrantes amenaza de productos o servicios substitutos
poder de negociacioacuten de los proveedores y rivalidad entre los competidores existentes
En el Capiacutetulo III se presentan los tipos de concentrados procesos venta y mercados
En el Capiacutetulo IV se presentan las evoluciones de los rendimientos de las acciones de la bolsa
de tres empresas mineras tener en cuenta que no todas las mineras son puras en alguacuten tipo de
metal
En el Capiacutetulo V se presenta las perspectivas del sector minero produccioacuten mundial demanda
cotizaciones futuras corte de produccioacuten y nuevos proyectos en el mundo
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml BCRP Cuadro 90 Balanza de
Pagos
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
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BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
8
Capiacutetulo I
Anaacutelisis Macroeconoacutemico de las exportaciones y del sector minero en el Peruacute3
11 PBI del Peruacute y proyeccioacuten del 2016-2018
En la uacuteltima reunioacuten Anual del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI)
organizada en Lima a inicios de octubre de 2015 Christine Lagarde4 (directora gerente del
FMI) comentoacute que el pronoacutestico del PBI del Peruacute para el antildeo 2015 se recortariacutea de un 3 a un
24 De acuerdo a las cifras publicadas el presente antildeo 2016 por el Banco Central de
Reserva del Peruacute (BCRP) el crecimiento del PBI en el 2015 fue de 33 superando el
pronoacutestico inicial del FMI y por ende el recorte anunciado por Christine Lagarde
El PBI primario aumentoacute en +186 impulsado por la mineriacutea metaacutelica en un 307 entre los
meses de noviembre y diciembre de 2015 La produccioacuten del zinc mejoroacute de 1315475 TMF
en el 2014 a 1421523 TMF en el 2015 representando un incremento de +8 por las
producciones de Antamina y El Brocal respecto al 2014
La proyeccioacuten del FMI para el crecimiento del PBI 2016 del Peruacute se situacutea en entre un 40 y
33 seguacuten encuesta del BCRP pronostican un crecimiento del 32 para el 2016 un 40
para el 2017 y un 42 para el 2018
En cuanto a las expectativas de la inflacioacuten son de 35 para el 2016 con tendencia a la baja
para los proacuteximos antildeos Seguacuten las estadiacutesticas del BCRP las Reservas Internacionales Netas
(RIN) al 31 de Julio del 2016 fueron de USD 60086 millones
3 BCRP Banco Central de Reserva del Peruacute httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-
Estudios2016nota-de-estudios-13-2016pdf Nordm 13 19022016 consultado el 12092016 4 Semana Econoacutemica httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-
ojala-me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru 08102015 consultado el 12092016
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
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01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
9
12 Anaacutelisis Histoacuterico de la Balanza Comercial y Exportaciones del Peruacute (1964 ndash 2015)
Como sabemos los grandes proyectos de exploracioacuten minera toman largos periacuteodos de tiempo
seguacuten analistas pueden tomar entre 10 a 15 antildeos o maacutes es decir maacutes de tres periacuteodos de
gobierno desde la etapa de exploracioacuten hasta la etapa de produccioacuten un caso del Peruacute que
podemos comentar es el yacimiento de Toromocho seguacuten el Informe de la Sociedad Nacional
de Mineriacutea Petroacuteleo y Energiacutea (Oct-2011) se teniacutea referencia del yacimiento desde 1920 entre
1966 y 1971 se realizan las exploraciones iniciales por parte de Centromin Peruacute el antildeo 2008 se
firmoacute el contrato de transferencia del Proyecto Toromocho a la Minera Chinalco Peruacute SA y
en el 2013 inicioacute operaciones es decir transcurrioacute casi un siglo desde las referencias del
yacimiento y casi medio siglo desde el inicio de exploraciones hasta la produccioacuten de la
primera tonelada de concentrados
La produccioacuten de concentrados y luego la exportacioacuten tiene impacto en el saldo de la Balanza
Comercial se ha analizado un amplio periacuteodo desde 1964 fase final de un gobierno militar de
facto hasta el antildeo 2015 un periacuteodo de medio siglo
El saldo de la Balanza Comercial del Peruacute en el antildeo 1964 fue de USD +167 millones y llegoacute a
un record histoacuterico en el antildeo 2011 con USD +9224 millones (Anexo 5)
Debido a la amplitud del periacuteodo con fines didaacutecticos se ha dividido los cincuenta y un antildeos
en cuatro periacuteodos en las cuaacuteles se dieron fases de gobiernos militares y civiles como se detalla
1ordm Periacuteodo 1963 ndash 1980
2ordm Periacuteodo 1980 ndash 1990
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
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BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
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19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
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Diversas Fuentes Reservadas
10
1ordm Periacuteodo 1963-1980
En 1963 se culmina un gobierno militar de facto del General Nicolaacutes Lindley Loacutepez y se ingresa
a un periacuteodo de democracia por un corto tiempo 1963-1968 con el gobierno de Fernando
Belaunde Terry para ingresar de nuevo a un gobierno militar de facto con el General Juan
Velasco Alvarado y luego el General Francisco Morales Bermuacutedez entre 1968 hasta 1980
En 1964 el saldo de la Balanza Comercial fue de USD 167 millones entre 1964 hasta 1978 el
saldo de la Balanza Comercial no superoacute los USD +370 millones llegando a su punto maacutes bajo
en 1975 con USD -1092 millones (Anexo 5-A) en 1979 el saldo de la Balanza Comercial
llegoacute al maacuteximo de USD +1765 millones y en el siguiente antildeo en 1980 se llega al maacuteximo en
Exportaciones de USD +3951 millones de los cuales USD +1854 millones eran de
exportacioacuten minera es decir el 47 del total de exportaciones
La tasa media de crecimiento anual del saldo de la Balanza Comercial 1964-1980 fue de
108 mientras que el crecimiento anual de las Exportaciones fue del 116
2ordm Periacuteodo 1980-1990
El saldo de la Balanza Comercial en dicha deacutecada decrecioacute notablemente en 1980 se tuvo un
saldo de la Balanza Comercial maacutexima en 1989 de USD +1217 millones y en 1990 se llegoacute a
USD +358 millones las Exportaciones cayeron a USD 3280 millones en dicho antildeo en el
aacutembito interno en dicha deacutecada se vivieron tiempos de terrorismo y superinflacioacuten en el aacutembito
externo la historia econoacutemica denomina dicha deacutecada 1980-1990 como la ldquoDeacutecada perdida de
Ameacuterica Latinardquo
Como adelantado el saldo de la Balanza Comercial fue negativo con un decrecimiento anual
de -84 y tambieacuten las Exportaciones son un decrecimiento anual de -18
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
11
3ordm Periacuteodo 1990 ndash 2001
El antildeo 1990 inicia con un saldo de Balanza Comercial positiva de USD +358 millones y luego
entre 1991 hasta 2001 fueron diez antildeos negativos consecutivos no existioacute ingreso de divisas
Anexo 5-A llegando a USD -179 millones en el 2001 tanto las exportaciones como las
importaciones se incrementaron notablemente las exportaciones pasaron de USD 3280
millones en 1990 a USD 7026 millones en el 2001 record en dicho periacuteodo con una tasa de
crecimiento anual de 72 las Importaciones de USD 2922 en 1990 a USD 7204 en el 2001
con una tasa mayor de crecimiento anual de 86
4ordm Periacuteodo 2001 ndash 2015
Como mencionado en el 2001 se tuvo una Balanza Comercial negativa USD -179 en el 2011
tuvimos el record histoacuterico en el saldo de la Balanza Comercial de USD + 9224 millones y
luego el 2012 el Peruacute alcanza un record histoacuterico en Exportaciones de USD +47411 millones
y luego caen en el 2015 a USD +34236 millones
Cabe destacar la atencioacuten y reiterar el record histoacuterico del saldo de la Balanza Comercial en el
ingreso de divisas por USD 9224 millones en el 2011 y luego una constante caiacuteda anual hasta
el antildeo pasado 2015 que llegoacute a USD -3150 es decir un diferencial acumulado de USD ndash12374
millones en soacutelo cuatro antildeos
Para graficar de una mejor manera lo que pasoacute con el saldo de la Balanza Comercial en este
nuevo milenio imaginemos que somos accionistas de un edificio llamado ldquoPERUacute Siglo XXIrdquo
en el antildeo 2001 estuvimos ascendiendo del S1 (Soacutetano 1) al primer piso del edificio y subimos
durante diez largos antildeos llegando al 9ordm piso en el antildeo 2011 para luego caer abruptamente en
menos de la mitad del tiempo que nos tomoacute en subir como en caiacuteda libre al S3 (Soacutetano 3) el
antildeo pasado 2015 una caiacuteda en soacutelo cuatro antildeos
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
12
Comparando el 2001 y 2015 pasamos de un saldo de Balanza Comercial de USD -179 millones
a USD -3150 millones con una tasa de decrecimiento anual de -227 las Exportaciones
crecieron a un ritmo anual de 120 y las Importaciones al 125 en este uacuteltimo periacuteodo
13 Participacioacuten del sector minero dentro de las Exportaciones
Calculando todas exportaciones mineras 1964-2015 con respecto al total de las exportaciones
histoacutericas del Peruacute aquellas representaron un 55 en el antildeo 2007 se alcanzoacute la maacutexima
contribucioacuten anual en Exportaciones Mineras llegando a un 62 el antildeo pasado 2015
representoacute el 55 (por casualidad el mismo porcentaje histoacuterico)
Como podemos apreciar en el Anexo 6 las curvas de exportaciones mineras y de otros sectores
siguen un patroacuten muy similar haciendo una analogiacutea es como que las exportaciones de los
otros sectores siguieran exactamente el mismo patroacuten de las exportaciones mineras
14 Un tema Estadiacutestico
Utilizando el Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) entre las matrices de datos
exportaciones mineras versus exportaciones de otros sectores (Anexo 6) desde 1964 hasta el
2015 es decir un Universo de 51 datos por cada matriz llegamos a un coeficiente r 099 un
valor muy proacuteximo a 1 es decir que existe casi una correlacioacuten perfecta entre ambos juegos
de datos
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
13
Capiacutetulo II
Anaacutelisis del sector de zinc
El obtener informacioacuten reciente y proyecciones a futuro acerca del zinc estaacute sujeta a pagos de
estudios realizados por empresas particulares especializadas en inteligencia comercial
presentamos algunas en orden alfabeacutetico como el Cru Commodities Research Unit5
International Lead and Zinc Study Group6 Statista7 Wood Mackenzie8 etc
En el proceso de investigacioacuten del presente trabajo se han comparado diversas fuentes libres
en algunos casos se observaraacuten pequentildeas diferencias entre las cifras por lo cual se hace la
presente acotacioacuten nos sirve como doble check
Los concentrados de zinc mediante los procesos de fundicioacuten y refinacioacuten se llegan a convertir
en zinc metaacutelico diversas estadiacutesticas y estudios coinciden que en el mercado mundial llegoacute a
casi 14 millones de TMF (Toneladas meacutetricas finas) de zinc metaacutelico en el antildeo 2015 entre los
antildeos 2004 y 2015 se dio un crecimiento anual promedio de 27 (Tabla 1)
Tabla1 Produccioacuten de zinc metaacutelico en el mundo
Fuente wwwstatistacomstatistics264878world-production-of-zinc-metal
Elaboracioacuten propia
A lo largo de los uacuteltimos cinco antildeos la distribucioacuten porcentual de la produccioacuten de zinc metaacutelico
por continente ha sido casi constante por lo cual presentamos informacioacuten de acceso libre en
dichos antildeos que permitiraacuten el conocer el sector desde una perspectiva mundial De acuerdo al
5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
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01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
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01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
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me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
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mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
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Diversas Fuentes Reservadas
14
grupo de estudio International Lead and Zinc Study Group la produccioacuten de zinc metaacutelico
ha ido en ascenso desde el antildeo 2011 hasta el 2015 como se detalla a continuacioacuten en la Tabla
11 el 2015 como mencionado se refinaron casi 14 millones de TMF de zinc
Cabe destacar que en el 2015 existioacute un deacuteficit entre la produccioacuten de mina y la produccioacuten de
metal de -432000 TMF que fue cubierto por stocks de zinc metaacutelico de la London Metal
Exchange (LME) que tiene maacutes de 700 depoacutesitos certificados en varias partes del mundo como
EEUU Europa y Asia
Tabla 11 Produccioacuten y fundicioacuten mundial de zinc en MM de TMF
Fuente wwwilzsgorgstaticstatisticsaspxfrom=1
Elaboracioacuten propia
En el antildeo 2011 la produccioacuten de zinc metaacutelico llegoacute a 13 millones de TMF y se concentroacute en
Asia llegando al 61 del total seguido de lejos por Europa con un 19 Ameacuterica con un 14
Oceaniacutea 4 y Aacutefrica con un 2 seguacuten informacioacuten del LME9
Como sabemos la distribucioacuten porcentual en el antildeo 2015 es muy similar a la del 2011 en la
actualidad Asia se mantiene con una produccioacuten 3 veces mayor a la produccioacuten metaacutelica de
Europa Seguacuten Bloomberg10 la produccioacuten anual de China tuvo un record histoacuterico de 583
9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-fuel-record-china-
output
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
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refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
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avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
15
millones de TMF en el 2014 lo cual representoacute un 432 de la produccioacuten mundial de zinc
metaacutelico en aquel antildeo
En relacioacuten a la produccioacuten de concentrados de zinc a nivel mundial el antildeo 2015 seguacuten el US
Geological Survey (USGS) llegoacute a 134 millones de TMF con un ritmo de crecimiento anual
del 3 entre el 2006 y 2015 exactamente igual al crecimiento anual promedio de la produccioacuten
metaacutelica en el mismo periacuteodo Seguacuten la misma fuente las reservas de zinc actuales en todo el
mundo llegan 200 millones de TMF y sus recursos de 1900 millones de TMF
21 Poder de negociacioacuten de los compradores
Como hemos podido observar en el anterior capiacutetulo los crecimientos anuales promedio en los
uacuteltimos nueve antildeos entre la produccioacuten mundial de concentrados y la refinacioacuten son
exactamente iguales el 3 como sabemos las fundiciones y refineriacuteas no trabajan al 100
de su capacidad histoacutericamente la produccioacuten de las minas representa entre el 80 y 90 de
la capacidad maacutexima de las fundiciones y refineriacuteas pero cabe anotar que en los uacuteltimos cuatro
antildeos dicho porcentaje estaacute en un ascenso lento sostenido y muy cercano al 90 de la capacidad
maacutexima es decir que han ido ajustando su capacidad de produccioacuten en funcioacuten a los
concentrados disponibles en el mercado
Por otro lado si revisamos los Stocks del LME en los uacuteltimos antildeos seguacuten Kitco Metals11
disminuyoacute de 1200000 millones de TMF en febrero de 2013 a 449000 mil TMF en
septiembre de 2016 es decir que se encuentra en un 37 de su maacuteximo en los uacuteltimos cinco
antildeos y la tendencia es a la baja
11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
16
Seguacuten varios analistas la tendencia de la cotizacioacuten del zinc es positiva el analista de Wood
Mackenzie Jonathan Leng en un artiacuteculo12 del mes de agosto pronosticoacute para el 2018 una
cotizacioacuten del zinc en USD 3800 por TM
En relacioacuten a los compradores de concentrados de zinc de acuerdo a The Balance13 las Top
Ten Fundiciones y Refineriacuteas en el antildeo 2013 llegan a 58 millones de TMF de zinc contrastando
con la Tabla 1 llegariacutean a ser cerca del 45 del total en dicho antildeo y son las siguientes
Korea Zinc Group14 (Corea del Sur) con 1100000 TMF en el 2013 soacutelo la fundicioacuten
de Onsan es de 580000 TMF en el 2015
Nyrstar15 (Suiza) con 1100000 TMF en el 2015 con refineriacuteas en Balen (Beacutelgica)
Budel (Netherlands) y Hobart (Australia)
Hindustan Zinc Limited16 (India) con 764000 TMF en el 2013 y 823000 TMF en el
2015 con refineriacuteas en Chanderiya Debari y Dariba
Glencore Xstrata17 (Suiza) con 651000 TMF en el 2013 y 788800 TMF en el 2015
con refineriacuteas en Portovesme San Juan de Nieva Nordenham y Northfleet
Votorantim (Brasil) 577000 TMF en el 2013 Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de
335378 TMF en el 2015
China Minmetals Corp18 (China) con 285000 TMF en el 2013 y 459715 TMF seguacuten
su Memoria Anual 2015 con operaciones en Century Rosebery y Golden Grove
Boliden (Suecia) con 456000 TMF el 2013 en dos plantas Kokkola en Finlandia y
Odda en Noruega
12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13 wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and-Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
17
Shaanxi (China) con 404000 TMF en el 2013 soacutelo la refineriacutea de Mianxian en la
provincia de Shaanxi se producen 340000 TMF
Teck (Canadaacute) con 293000 TMF en el 2013 que se refinan en Trail British Columbia
Caacutenada
Noranda Income Fund (Canadaacute) con 270000 TMF en el 2013 en la refineriacutea de
Salaberry-de-Valleyfiend Quebec
Como podemos observar las diez primeras refineriacuteas no llegan a abastecer el 50 del mercado
en el 2013 ni en el 2015 es decir es un conjunto disperso Cabe anotar que dentro del rubro de
otros se encuentran refineriacuteas de China que en conjunto con Shaanxi y China Minmetals tienen
un 432 de la produccioacuten de China de acuerdo a lo mencionado seguacuten Bloomberg
anteriormente en el 2014
En funcioacuten a lo expuesto si tratamos de simplificar el tema en dos fuerzas mineros vs
refineriacuteas podemos deducir que el poder de negociacioacuten en un corto y mediano plazo estaraacute de
lado de los mineros es decir de lado de los concentrados de zinc Tener en cuenta que varias
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
18
refineriacuteas estaacuten integradas y tienen participacioacuten en minas como es el caso de Glencore Teck
Votorantim China Minmetals etc
22 Amenaza de nuevos entrantes
En relacioacuten a los nuevos entrantes como se pudo observar en la anterior fuerza existe una
diversidad de refineriacuteas que compran concentrados de zinc por el lado de los vendedores soacutelo
en el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco empresas relacionadas a los concentrados de zinc
es decir que existe una gran dispersioacuten de la produccioacuten
Por otro lado el primer paso para nuevos entrantes es la exploracioacuten de yacimientos en los
uacuteltimos antildeos no ha existido promocioacuten para la exploracioacuten por el contrario no se han resuelto
una serie de conflictos sociales en todo el Peruacute seguacuten la informacioacuten oficial de la Defensoriacutea
del Pueblo19 a junio de 2015 existen 210 conflictos no resueltos de los cuales 141 son socio-
medioambientales 93 mineros es decir poco maacutes del 44 de los conflictos estaacuten en el sector
minero Por lo menos en el corto plazo existen muchas dificultades para nuevos ingresantes
23 Amenaza de productos substitutos
En relacioacuten a productos sustitutos podemos considerar el zinc reciclado como uno de ellos
seguacuten la American Galvanizers Association20 AGA el 70 del zinc proviene de las minas y
el 30 de zinc reciclado en la medida que las tecnologiacuteas y los sistemas de recoleccioacuten vayan
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
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BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
19
avanzando maacutes que una amenaza lo considero una ayuda a la produccioacuten de zinc Otros
substitutos del zinc son el aluminio y los plaacutesticos
24 Poder de negociacioacuten de los proveedores
En relacioacuten a los concentrados de zinc los proveedores seriacutean los paiacuteses que promuevan la
exploracioacuten y explotacioacuten de minerales con promocioacuten a la exploracioacuten de yacimientos
concesiones mejores regulaciones tanto para los inversionistas comunidades y proteccioacuten del
medioambiente logrando que los proyectos sean sostenibles en el largo plazo
Los concentrados de zinc tienen proveedores de servicios como almacenes (Impala Terminals
Perubar-Glencore Louis Dreyfuss Commoditties entre otros) transporte terrestre y transporte
mariacutetimo en el caso de depoacutesitos en el Callao mencionaremos el de Impala Terminals en el
Callao que seraacute el almaceacuten techado maacutes grande del mundo a fines de 2016 con un superficie
de 126000 m2 la inversioacuten desde el 2011 asciende a USD 170000000 que cuenta con la faja
transportadora hasta el buque para evitar contaminacioacuten ambiental21
25 Rivalidad entre los competidores
En el antildeo 2015 el mercado mundial de concentrados de zinc llegoacute a una record histoacuterico 134
millones de TMF (Anexo 09) los tres primeros productores globales tienen cerca del 59 del
mercado China con un 37 Australia con un 12 y Peruacute con un 11 y un volumen de
1421524 TMF
21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-mundo-se-erige-callao-
noticia-1878720
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
20
Las reservas de zinc en el mundo se estimaron para el 2015P en 200 millones de TMF
Australia tiene el 309 seguido de China con 186 Peruacute con un 123 y otros menores
al 10 como Meacutexico EEUU India Canadaacute Bolivia Kazakhstan Irlanda etc
En el Peruacute existen cerca de cuarenta y cinco productores de zinc la produccioacuten estaacute muy
dispersa para un producto que necesita alta tecnologiacutea en su refinacioacuten las tres principales
compantildeiacuteas tienen el 59 de la produccioacuten nacional del 2015 Anexo 07-B y son
Compantildeiacutea Minera Antamina SA 210
Grupo Volcan 204
Grupo Milpo 174
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
21
Capiacutetulo III
Los concentrados de zinc
31 iquestQueacute son los minerales concentrados metales y el proceso de conversioacuten
Los minerales son los elementos que se encuentran en las rocas existen diversas clasificaciones
complejas y teacutecnicas como por sus componentes estructuras quiacutemicas propiedades fiacutesicas y
quiacutemicas que los metalurgistas dominan muy bien y que no es materia del presente trabajo
detallaremos una divisioacuten sencilla
Minerales metaacutelicos
Minerales no metaacutelicos
Como adelantado en la Introduccioacuten los concentrados provienen de las rocas ellas tienen dos
partes la mena y la ganga de la mena se extrae el mineral metaacutelico y la ganga es la roca que
la acompantildea dicha ganga disminuye la ley (es el grado de concentracioacuten del metal en la roca)
por lo cual hay que separarla de la mena en el proceso de concentracioacuten del mineral
Como sabemos de las minas se obtienen las rocas con un proceso cuidadoso y seguro de
voladuras de dinamita luego se ingresa a un proceso de chancado en donde se obtienen piedras
de menor tamantildeo entre una o dos pulgadas de diaacutemetro en las cuales habraacuten muchos metales
mezclados como plata oro cobre plomo zinc etc dependiendo del tipo de los
concentrados
Seguidamente se tiene un proceso de molienda en donde se reduce el diaacutemetro de las rocas a
piedras pequentildeas la mena y la ganga estaacuten auacuten juntas es cuando ingresamos a un proceso
de flotacioacuten y espesamiento en donde por efecto de la gravedad y fuerzas centriacutefugas se separan
las partiacuteculas maacutes pesadas de las maacutes ligeras aquiacute se utilizan agentes quiacutemicos para separar el
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
22
mineral del resto de ganga tener en cuenta que los concentrados se encuentran en una forma
particular no es un soacutelido pero tampoco es liacutequido puro es como una pulpa
Luego del proceso de flotacioacuten se ingresa al proceso de secado mediante filtros que extraen la
humedad de la pulpa tener en cuenta que no se puede extraer toda la humedad de los
concentrados se los llevariacutea el viento en el proceso de almacenamiento o en el transporte
32 iquestCuaacuteles son los usos y aplicaciones del zinc metaacutelico
Una de las asociaciones que tiene por objetivo el promocionar el zinc en el mundo es la
International Zinc Association (IZA22) promueve el uso del zinc desde 1991 seguacuten IZA en
el antildeo 2013 el 60 se utilizoacute en galvanizado el 15 como base para aleaciones 14 en latoacuten
y bronce 8 en oacutexido de zinc y sulfato de zinc y el 3 para aleaciones de zinc especiacuteficamente
Entre las aplicaciones del zinc se tienen
Construccioacuten 45
Transporte 25
Aplicaciones eleacutectricas y electroacutenicas 23
Manufactura de maquinaria industrial 7
El zinc se encuentra en diversos productos como las bateriacuteas revestimientos pinturas grasa y
lubricantes para carros plaacutesticos fuegos artificiales oacutexidos de zinc pigmentos ceraacutemicas
proteccioacuten contra la corrosioacuten incrementa la produccioacuten de los cultivos hojas de zinc para los
techos etc
22 IZA son las siglas de la International Zinc Association httpwwwzincorg
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
23
33 iquestCoacutemo se miden los concentrados
Como explicado anteriormente no se pueden almacenar o transportar los concentrados
completamente secos en los depoacutesitos o en las refineriacuteas con una humedad cercana al 5 el
viento se los podriacutea llevar faacutecilmente por lo cual luego del filtrado se lleva la contabilidad de
los concentrados en TMH (Toneladas Meacutetricas Huacutemedas) y en TMS (Toneladas Meacutetricas
Secas) el peso que registra una balanza de los coches o camiones indican las TMH una vez
descontada la humedad de dichos concentrados se obtienen las TMS y luego que el material
pase por la refineriacutea o se evaluacutee en una liquidacioacuten en papel tendremos las TMF (Toneladas
Meacutetricas Finas) de zinc
Para comprender mejor el proceso de llevar la contabilidad se explicaraacute de la siguiente manera
Ejemplo 1
Se ha realizado una venta en posicioacuten CIF Qing Huang Dao China Incoterm 2000 el Bill of
Lading del Puerto del Callao dice ser concentrados de zinc y dice pesar 10000 TMH el
reporte del supervisor asegura que tuvo una humedad del 10 en el puerto del Callao y el
Certificado de Anaacutelisis del Laboratorio indica una ley de Zn de 50
Detalle de los caacutelculos
Toneladas meacutetricas huacutemedas 10000 TMH 100
Humedad 10 1000 TMH de agua
Toneladas meacutetricas secas 9000 TMS 90
Aplicando una ley de Zn de 50 tenemos 4500 TMF 45
Es decir soacutelo el 45 del total del volumen embarcado en el Callao se convertiriacutea en metal (luego
del paso de los concentrados por el alto horno de la refineriacutea) por didaacutectica no se han utilizado
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
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44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
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443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
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Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
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Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
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Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
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Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
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APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
24
una serie de teacuterminos comerciales relacionados con el proceso de refinacioacuten que reducen auacuten
maacutes el ingreso econoacutemico de concentrados de zinc y por ende el pago del mismo por el cliente
chino
En relacioacuten a los tipos de concentrados tenemos diversos tipos
Concentrados de cobre Cu
Concentrados de plomo Pb
Concentrados de zinc Zn
Concentrados de niacutequel Ni
Concentrados de alto contenido de plata Ag
El presente anaacutelisis se centraraacute soacutelo en los concentrados de zinc de los cuales se tienen tres
clientes principales
Refineriacuteas locales Cajamarquilla que opera desde 1981 y La Oroya que inicioacute
operaciones en 1922 en dichas refineriacuteas los concentrados se transforman en metal por
lo cual tienen un mayor valor agregado que exportar concentrados
Traders Son compradores de concentrados que luego de mezclarlos con diversas
calidades o calidades puras los re-venden a refineriacuteas de todo el mundo dos claacutesicos
traders son Glencore23 que se encuentra en negocios de energiacutea metales minerales y
productos agriacutecolas con unas ventas de USD 170497000000 millones el rubro de
metales y minerales representa un 38 de la venta total y Trafigura24 que se encuentra
en negocios de petroacuteleo productos derivados del petroacuteleo metales y minerales el 2015
23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
Bibliografiacutea
1 httpwwwfocus-economicscomcountry-indicatorperugdp-usd-bn 2 httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 90 Balanza de Pagos 3 httpwwwbcrpgobpedocsPublicacionesNotas-Estudios2016nota-de-estudios-13-
2016pdf consultado el 17 de marzo de 2016 4 httpsemanaeconomicacomarticleeconomiainternacional171310-christine-lagarde-ojala-
me-equivoque-en-la-proyeccion-del-crecimiento-del-peru consultado el 17 de marzo de 2016 5 wwwcrugroupcom 6 wwwilzsgorg 7 wwwstatistacom 8 wwwwoodmaccom 9 wwwlmecomen-gbmetalsnon-ferrouszincproduction-and-consumption 10 wwwbloombergcomnewsarticles2015-03-13zinc-near-bear-market-as-raw-stockpiles-
fuel-record-china-output 11 httpwwwkitcometalscomchartszinc_historical_largehtml 12 wwwminingweeklycomarticlezinc-price-to-reach-cyclical-high-in-2018-2016-08-12 13wwwthebalancecomthe-10-biggest-zinc-producers-2013-2339743 14 wwwkoreazinccokr 15 wwwnyrstarcomoperationsPagessmeltingaspx 16 wwwhzlindiacomsilveraspx 17 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 18 wwwmmgcomenInvestors-and-MediaReports-and
Presentations~mediaMMG20AR15_Webpdf
19 wwwdefensoriagobpeblogla-defensoria-registro-210-conflictos-sociales-en-junio 20 wwwgalvanizeitorghot-dip-galvanizingwhat-is-zinczinc-recycling 21 httpelcomerciopeeconomiadia-1impala-terminals-deposito-minerales-mas-grande-
mundo-se-erige-callao-noticia-1878720 22 IZA son las siglas de la International Zinc Association
httpwwwzincorg 23 wwwglencorecomassetsinvestorsdocreports_and_results2015GLEN-2015-Annual-
Reportpdf 24 wwwtrafiguracommedia33212015-trafigura-annual-reportpdf 25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1 26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
Diversas Fuentes Reservadas
25
tuvo ventas por USD 97200000000 millones el rubro de metales y minerales
representa el 33 de la venta total
Refineriacuteas del extranjero Los concentrados se embarcan en el puerto del Callao con
destino a diversas refineriacuteas del mundo China Corea del Sur Espantildea Brasil Japoacuten
etc como principales destinos de los concentrados del Peruacute
En relacioacuten al proceso de facturacioacuten se tienen diversos teacuterminos comerciales como los
voluacutemenes de entrega merma contractual pagos Quotational Period (QP) deducciones
Treatment Charge (TC) Escaladores (+-) penalidades etc
Los inputs son el TMH la Humedad las leyes pagables las leyes penalizables cotizaciones
que se derivan de la opcioacuten de QP que tome el cliente etc
Definiciones de Teacuterminos Comerciales
Voluacutemenes Cantidad en TMH o en TMS que se acuerda entre las partes
Merma Porcentaje contractual que se establece ejemplo un 05 del volumen
Pagos Foacutermulas de pagos porcentajes y deducciones miacutenimas a los pagables
QP Quotational Period M-1 M M+1 M+2 2MAMA ()
TC Gasto de Tratamiento acordado de acuerdo a Benchmark en una Base
Escaladores Partes100 que se cargan al TC ejemplo 35100 USD Base USD1600t
Penalidades Cargos que se aplican por unidad en exceso a un ldquolibrerdquo ()
() M Mes de embarque
M-1 Mes anterior al mes de embarque
M+1 Mes siguiente al mes de embarque
26
M+2 Segundo mes siguiente al mes de embarque
2MAMA Second Month After Month of Arrival (Segundo mes despueacutes del
arribo de la nave a puerto de destino)
() El ldquolibrerdquo es el maacuteximo contenido que se permite sin penalizar
En la mayoriacutea de casos el QP M+2 es diferente al QP 2MAMA pero puede darse el
caso de una exportacioacuten v g destino Brasil que se embarcoacute a inicios de mes y arriboacute
en ese mismo mes con lo cual coincidiriacutean en el QP (Periacuteodo de Cotizacioacuten pactado)
34 iquestCoacutemo se facturan los concentrados
Para tener una idea de coacutemo se elabora una liquidacioacuten provisional presentaremos un
modelo de liquidacioacuten del antildeo 1999 en la Tabla 2
27
Tabla 2 Modelo de Liquidacioacuten Provisional de Concentrados de Zinc
FOB ST Free on Board Stowed and Trimmed libre a bordo estibado y arrumado
35 Produccioacuten de concentrados de zinc en el Peruacute
El antildeo 2008 fue el inicio de la Crisis Financiera en EEUU sin embargo en el Peruacute la
produccioacuten de zinc tuvo un record histoacuterico llegando a 1602597 TMF (Anexo 7) seguacuten
el Ministerio de Energiacutea y Minas25 dicho antildeo la refineriacutea de Cajamarquilla produjo 146884
TMF y La Oroya 43440 TMF en total se llegoacute a refinar en el Peruacute 190324 TMF es decir
25 httpminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
28
se refinoacute el 12 en el Peruacute el antildeo siguiente 2009 en el gobierno de Alan Garciacutea Peacuterez La
Oroya dejoacute de operar por problemas ambientales
En el antildeo 2015 la produccioacuten de zinc llegoacute a 1421523 TMF es decir un 89 del record
histoacuterico de 2008 la Refineriacutea de Cajamarquilla tuvo una produccioacuten de 335378 TMF es
decir que aumentoacute su produccioacuten en 228 de aquel 2008 y la refineriacutea de La Oroya tuvo
una produccioacuten de zinc de 44 TMF
Seguacuten proyecciones de algunos analistas la produccioacuten del Peruacute para el antildeo 2020 llegariacutea a
1500000 TMF es decir que el 2020 no llegamos al record histoacuterico del 2008 llegariacuteamos
al 94 de aquel antildeo
36 Mercado de exportacioacuten para los concentrados de zinc del Peruacute en el 2015
En los uacuteltimos 15 antildeos maacutes del 74 de la produccioacuten de los concentrados se refina fuera
del Peruacute la capacidad de refinacioacuten se encuentra en cerca del 25 histoacuterico Anexo 7-A
Las exportaciones de concentrados de zinc del Peruacute del 2015 en valor econoacutemico tienen
destino principal China 355 luego Corea del Sur 131 Espantildea 107 Brasil
89 Japoacuten 76 otros menores como Beacutelgica Canadaacute EEUU Taiwaacuten Colombia etc
como se muestra en los Anexos 8 y 8-A
29
Capiacutetulo IV
Anaacutelisis de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)26
41 Algunas consideraciones iniciales
La BVL cuenta con alrededor de 33 acciones consideradas en el rubro mineras de las cuaacuteles se
han escogido tres acciones de las empresas que producen concentrados de zinc las cuales son
Volcan Compantildeiacutea Minera SAA
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA
Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA
Dentro del aacutembito bursaacutetil los inversionistas que recieacuten se inician e inclusive varios con
algunos antildeos de experiencia en bolsa consideran a determinadas empresas mineras como las
llamadas ldquozinquerasrdquo tal vez por los grandes voluacutemenes de venta de concentrados de zinc o
por el ranking del zinc que ocupan vg Volcan Compantildeiacutea Minera SAA ocupa el 2ordm lugar y
Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ocupa el 3ordm en produccioacuten en el Peruacute (Anexo 07-B) y ambas
corren en la BVL
Como introduccioacuten se haraacute una breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) en el periacuteodo 2010-2016 en los cuaacuteles llegoacute a miacutenimos histoacutericos como en el
2008 inicio de la Crisis Econoacutemica de los EEUU
En cuanto al anaacutelisis como primer objetivo es encontrar cuaacutel de las tres cotizaciones de las
acciones mineras mencionadas tiene mayor correlacioacuten con las cotizaciones de zinc o si no la
tiene y por otro lado la correlacioacuten que podriacutea existir entre las tres acciones finalmente
veremos el comportamiento histoacuterico de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses
Como sabemos el objetivo del presente documento no es estadiacutestico el objetivo principal es
explicar de una manera sencilla algunos temas mineros con una herramienta estadiacutestica el
Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson para los juegos de valores de las cotizaciones de las tres
acciones vs las cotizaciones del zinc y plata en un lapso de tiempo entre junio de 2012 a julio
de 2016 con promedios mensuales con cincuenta datos estadiacutesticos por paraacutemetro
26 BVL Bolsa de Valores de Lima httpwwwbvlcompe
30
Por restricciones de la BVL soacutelo dispone de informacioacuten de los uacuteltimos cinco antildeos de las
cotizaciones de todas sus acciones
42 Breve resentildea del Iacutendice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
El iacutendice bursaacutetil de la BVL el IGBVL viene cayendo desde el 2010 aquel antildeo cerroacute en 23375
puntos (Anexo 10) el 01 de agosto del 2011 el iacutendice apertura con 21963 pts y en el 2015
llegoacute a valores menores a los 10000 pts desde el 04 de octubre del 2015 la denominacioacuten del
IGBVL es ahora el SPBVL
El lunes 04 de enero del 2016 el SPBVL apertura con 9849 pts antes de la primera vuelta de
las Elecciones Presidenciales el diacutea viernes 08 de abril cerroacute en 11524 pts el 06 de junio
cierra en 13949 y hoy 17 de agosto con el nuevo gobierno instalado cerroacute en 15360 pts un
crecimiento del 56 desde la apertura de inicio del antildeo
43 Coeficiente de Correlacioacuten de Pearson (r) con la cotizacioacuten de zinc y entre las tres
acciones mineras
Como podemos ver en la siguiente paacutegina en la Tabla 3 las tres acciones no tiene correlacioacuten
con las cotizaciones de zinc pero al realizar el ejercicio contra las cotizaciones de plata vemos
que la accioacuten de Volcan tiene un alto grado de correlacioacuten con la cotizacioacuten de la plata r 097
mientras que las otras dos no lo tienen directamente ni con el zinc ni con la plata
Como segundo anaacutelisis la correlacioacuten entre las tres acciones es baja siendo la mayor
correlacioacuten entre Milpo y Atacocha con un valor de r 088
31
Tabla 3 Cotizaciones y correlaciones de las acciones vs cotizaciones de zinc y plata
Fuente Cotizaciones de las acciones Bolsa de Valores de Lima
Fuente reservada Cotizaciones del zinc y plata
32
44 Evolucioacuten en los uacuteltimos doce meses de las tres acciones mineras
Se presentan las cotizaciones de las tres acciones en los uacuteltimos doce meses Como se puede
observar a partir de inicios del 2016 existe una recuperacioacuten de las tres acciones
441 Volcan Compantildeiacutea Minera SAA - VOLCABC1
El valor nominal de la accioacuten VOLCAB1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 2443157622 En junio del 2012 la cotizacioacuten de Volcan se encontraba en S 30 el triple
de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S 067 Se detalla
el siguiente graacutefico de la variacioacuten del uacuteltimo antildeo
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=64801ampNemonico=VOLCABC1ampListado
=|VOLCABC1
Ingreso 17082016
33
442 Compantildeiacutea Minera Milpo SAA ndash MILPOC1
El valor nominal de la accioacuten MILPOC1 es de S 10 con un nuacutemero de acciones en circulacioacuten
de 1309748288 En junio del 2012 la cotizacioacuten de MILPOC1 se encontraba en S 422 maacutes
de cuatro veces su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra en S
271 acercaacutendose a tres veces su valor nominal Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten
de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=62000ampNemonico=MILPOC1ampListado=|
MILPOC1
Ingreso 17082016
34
443 Compantildeiacutea Minera Atacocha SAA ndash ATACOBC1
El valor nominal de la accioacuten ATACOB1 es de S 066 con un nuacutemero de acciones en
circulacioacuten de 423891503 En junio del 2012 la cotizacioacuten de ATACOBC1 se encontraba en
S 046 cerca de los 23 de su valor nominal el diacutea 17 de agosto de 2016 la accioacuten se encuentra
en S 034 Se detalla el siguiente graacutefico de la variacioacuten de los uacuteltimos doce meses
Fuente Bolsa de Valores de Lima
httpwwwbvlcompejspInf_EstadisticaGraficajspCod_Empresa=60800ampNemonico=ATACOBC1ampListado
=|ATACOBC1
Ingreso 17082016
35
Capiacutetulo V
Perspectivas del Sector Minero
51 Proyeccioacuten Mundial de refinados de zinc consumo cotizaciones y TC
Las proyecciones para el 2016 y 2017 son positivas para los concentrados de zinc los
analistas proyectan una recuperacioacuten del consumo con un crecimiento del 36 para el 2016
y de 32 2017 existe un deacuteficit para el 2017 de alrededor de -400000 TMF de zinc y se
estima que la cotizacioacuten del zinc subiriacutea de 1835 USDTM a 3425 USDTM para el 2017
es decir cerca de un crecimiento del 87 y algunos proyectan una cotizacioacuten del zinc para
el 2018 que llegariacutea a 4100 USDTM con una mejora del 123 con respecto al 2016
En cuanto a los diacuteas de Stock mundial de concentrados de zinc estaacuten disminuyendo en forma
gradual de 66 diacuteas en el 2014 a 39 diacuteas en el 2017
Adicionalmente analistas estiman que la mina Skorpion en Namibia con una produccioacuten
de 140000 TMF de zinc adelantariacutea su cierre programado del 2019 a mediados del 2017
dependiendo de la alternativa de obtener concentrados del Proyecto Gamsberg
En cuanto al TC para el 2016 se estimoacute a 185 USDt base USD 1600t escalador positivo
de 35 (Por cada incremento en USD 100 mayor a la base de USD 1600t a la maquila se
le adiciona USD 35) llegando a USD 199t en base USD2000t (Son USD 400 de
diferencia es decir 4 x USD 35 igual a USD 14 sumados a USD 185 nos da USD 199)
como se muestra en la Tabla 3 en la paacutegina siguiente
36
Tabla 3 Proyeccioacuten Mundial de los concentrados de zinc y refinado
Por otro lado si revisamos las tendencias histoacutericas para las cotizaciones del zinc plata y oro
en los uacuteltimos cuarenta antildeos podemos ver que la tendencia es positiva y sostenida (Anexo 11)
52 Cortes de produccioacuten y proyectos nuevos en el mundo
Los cortes de produccioacuten son frecuentes depende de la eficiencia que se tengan en sus
costos de operacioacuten conforme existe una variacioacuten de las cotizaciones de los metales las
minas pueden cortar su produccioacuten o si las cotizaciones favorecen pueden ampliar la
produccioacuten causando una variacioacuten en las cotizaciones futuras
Para el 2016 el corte de produccioacuten ha llegado a 116 millones de TMF de concentrados de
zinc los cuatro principales cortes de produccioacuten en el mundo son
Lisheen Irlanda 105000 TMF
Century Australia 395000 TMF
Mount Isa 245000 TMF
McArthur River 135000 TMF
Otros 280000 TMF
Total 1160000 TMF
37
Para el 2017 se tienen algunos proyectos nuevos como Thalanga en Australia con 10000 TMF
la reiniciacioacuten de Balmat en USA con 25000 TMF y luego el 2018 con los proyectos Pacha
Chaqui del Peruacute con 26000 TMF Scotia en Canadaacute con 28000 TMF Mehbiabad en Iraacuten con
25000 TMF Campo Morado en Meacutexico con 25000 TMF y la ampliacioacuten de Balmat de 55000
TMF
38
Conclusiones
La importancia del Ejecutivo y el Congreso del Peruacute en la promocioacuten de inversiones
en exploraciones el aseguramiento de la ejecucioacuten de dichos proyectos con las
mejores regulaciones estaacutendares teacutecnicos y ambientales el crear las condiciones
favorables con las comunidades resolviendo los conflictos actuales y previniendo los
potenciales creando el mejor clima para los inversionistas comunidades y sociedad
En el caso de Chinalco hemos descrito que desde las referencias hasta la produccioacuten se
demoraron casi un siglo y desde el proceso de exploracioacuten casi cincuenta antildeos es decir
diez gobiernos
En el Capiacutetulo I se ha observado una correlacioacuten casi perfecta entre las exportaciones
totales del Peruacute con las exportaciones mineras con un coeficiente de Pearson de 099
praacutecticamente igual a 1 en un amplio juego de valores de 51 datos entre los antildeos 1964
hasta el 2015 lo cual nos confirma estadiacutesticamente la relacioacuten directa que tienen los
metales con las Exportaciones desde hace cincuenta antildeos
En el Capiacutetulo II se observa como el Peruacute es el 3deg productor mundial de concentrados
de zinc con un 106 del mercado global adicionalmente es el 3deg paiacutes con las mayores
reservas del mundo con un 123 en el antildeo 2015 los tres primeros paiacuteses acumulan
raacutepidamente el 59 en el caso de los refinados la sumatoria de las diez mayores
empresas llegan a un 45 del mercado de refinados cabe anotar que varias de ellas
tienen operaciones globales tanto en refineriacuteas como en minas
Como se explicoacute en el Capiacutetulo III Tabla 2 se puede concluir el bajiacutesimo valor de
divisas que ingresan al Peruacute por una misma tonelada al ser transportada El valor en
aquel antildeo del concentrado en posicioacuten FOB fue de 216 USDTMS de concentrado de
zinc mientras que el valor de zinc metaacutelico del ejemplo era 1102 USDTMF es decir
que por cada tonelada TM embarcada se percibe un 196 del valor de las divisas de
una TMF de zinc metaacutelico
Se ha calculado en cuanto a la refinacioacuten del zinc no se llega ni al 25 de refinacioacuten
en el Peruacute con la consecuencia de dejar de percibir divisas por el 75 de zinc refinado
en el exterior y seguacuten analistas no superaremos el record histoacuterico del 2008 ni en el
antildeo 2021
Como se mencionoacute el Peruacute tiene dos refineriacuteas y una de ellas se encuentra en problemas
es prioritario el esfuerzo del Capital del Estado Capital Privado Centros de Altos
39
Estudios Universidades Sociedad de Mineriacutea Colegios Profesionales etc en impulsar
la evaluacioacuten de inversioacuten en refineriacuteas actuales y la evaluacioacuten en construir una nueva
refineriacutea para concentrados zinc plomo y cobre con nueva tecnologiacutea que mejore los
procesos metaluacutergicos disminuya los costos de operacioacuten y proteja el medio ambiente
En el mismo Capiacutetulo III podemos observar el crecimiento de China cada vez estaacute
requiriendo maacutes concentrados de zinc del Peruacute el 355 de nuestra produccioacuten estaacute
dirigida a China y luego de lejos estaacute Corea del Sur con un 131 en contraste al siglo
pasado cuando la tendencia era a la exportacioacuten al Japoacuten el capital extranjero es clave
en la mejora de las refineriacuteas del Peruacute la pregunta seriacutea iquestpor queacute se invertiriacutea en el Peruacute
y no en su paiacutes de origen iquestqueacute ventajas tiene invertir en el Peruacute
Es clave la posicioacuten estrateacutegica que tiene Peruacute en Ameacuterica del Sur con respecto al Asia
dentro de esta parte del continente luego de Peruacute Argentina y Brasil tienen capacidad
de refinacioacuten y es mucho menor por ejemplo Argentina cuenta con 40000 TMF y
Brasil con 275000 sumando las producciones de ambos paiacuteses llegan a 315000 TMF
ambas con costas en el Oceacuteano Atlaacutentico mientras que Peruacute tiene una mayor capacidad
de 330000 TMF para el 2016 con vista al Oceacuteano Paciacutefico y al Asia
En el Capiacutetulo IV queda claramente demostrado que de las tres empresas ldquozinquerasrdquo
ninguna de las cotizaciones de las acciones tiene una correlacioacuten directa con el zinc
pero una de ellas siacute estaacute correlacionada directamente con la plata con un r 097 el
identificar con propiedad la denominacioacuten de las empresas es clave para los
inversionistas que negocian en bolsa
Finalmente como vemos se han dado esfuerzos por aumentar la produccioacuten de los
concentrados en paralelo se aumentoacute de la capacidad de refinacioacuten en Cajamarquilla y en la
actualidad auacuten no se resuelve el problema de la refineriacutea de La Oroya
Auacuten no existe un mecanismo que integre el gobierno central con los regionales y locales con
las empresas privadas centros de altos estudios colegio de ingenieros etc para analizar
estudiar alternativas planes estrateacutegicos en el Sector Minero el reto es grande manos a la obra
40
APEacuteNDICE
Anexo 01 Mapa Metalogeneacutetico del Peruacute
Fuente Atlas Catastral Minero y Geoloacutegico 2014
Elaboracioacuten Direccioacuten de Catastro Minero Director Henry John Luna Coacuterdova
wwwing
Anexo 02 Uno de los tipos de concentrados es el de zinc mostrado en diversos
estados mineral concentrados y zinc metaacutelico
Fuente httpib-panamericaninvestmentcompe_eszinchtml
Fuente httpproveedoresdemineriacomp=notaampid=6762
Fuente httpwwwvedanta-zincinternationalcomoperationsskorpion-zincoperationsrefining
Anexo 03 Transporte de los concentrados y tipos de venta por Incoterm
Elaboracioacuten propia
Anexo 04 Exportaciones de Peruacute y Chile 2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportperallshow2013
Fuente httpatlasmediamiteduenvisualizetree_maphs92exportchlallshow2013
Anexo 05 Balanza Comercial 1964 - 2015
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 05-A Balanza Comercial 1964 - 1980
Fuente httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Archivo 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Archivo 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 05-B Balanza Comercial 1980 ndash 2015
Fuente
httpwwwbcrpgobpeestadisticascuadros-anuales-historicoshtml
BCRP Cuadro 13 Exportaciones por grupo de productos desde 1950 (Millones USD)
BRRP Cuadro 14 Importaciones seguacuten uso o destino econoacutemico desde 1950 (Millones USD)
httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BRRP Archivo 53 Balanza Comercial (Hasta el 201602)
Fecha de acceso 26042016
Elaboracioacuten propia
Anexo 06 Exportaciones (USD) por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-A Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1964-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 06-B Distribucioacuten () por Sector Minero y Otros Sectores 1980-2015
Fuente httpwwwbcrpgobpepublicacionesnota-semanalcuadros-estadisticoshtml
BCRP Cuadro 54 Exportaciones por grupo de productos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07 Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=2
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-A Produccioacuten de concentrados de zinc 1964-2020P
Fuente wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Acceso 15062016
Fuente reservada 2016-2020
Elaboracioacuten Propia
Anexo 07-B Empresas que producen concentrados de zinc del Peruacute 2015
Fuente httpwwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1ampidCategoria=10amppagina=1
Acceso 15062016
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08 Mercados de destinos del zinc del Peruacute en el 2015 en valor (USD)
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 08-A Mercados de destinos del zinc 2015
PAIacuteS
US$
MM
China 535 355
Corea del Sur 197 131
Espantildea 161 107
Brasil 134 89
Japoacuten 115 76
Beacutelgica 73 48
Canadaacute 51 34
Estados Unidos 35 23
Taiwaacuten 23 15
Colombia 20 13
Otros 162 108
Total 1507 1000
Fuente reservada
Elaboracioacuten Propia
Anexo 09 Produccioacuten Mundial del Zinc 2015P por paiacuteses y Reservas 2015 (En millones de TMF)
Fuentes httpmineralsusgsgovmineralspubscommodityzinc
httpinvestingnewscomdailyresource-investingbase-metals-investingzinc-investingtop-zinc-producing-countries-2013-china-australia-peru
wwwminemgobpe_estadisticaSectorphpidSector=1
Seguacuten el US Geological Survey (USGS) el Peruacute cuenta con 25 millones de TMF de reservas
A nivel mundial se cuenta con 1900 millones de TMF de recursos
Elaboracioacuten Propia
Anexo 10 IGBVL histoacuterico vigente hasta el 04 de octubre de 2015
Fuente Bloomberg
Fuente httpwwwdatosmacrocombolsaperu
Anexo 11 Tendencias Histoacutericas del zinc plata oro cobre y petroacuteleo
Fuente wwwtradingeconomicscom
Ingreso 15 de agosto del 2016
Anexo 11 Entrevistas
Entrevista 01 Director y Gerente Comercial
Fecha 01042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la mineriacutea
Bueno vino de familia bisabuelo minero padre minero empeceacute la mineriacutea en la parte
comercial durante la Universidad despueacutes la parte financiera y luego gradualmente tomando
responsabilidad como Director en la Empresa
02- iquestCuaacutentos antildeos tiene en el Sector Minero
Desde los primeros ciclos de la Universidad inicieacute con praacutecticas en Mineriacutea
03- iquestEn queacute rubro se encuentra la empresa pequentildea mediana gran mineriacutea
Nos encontramos en mediana mineriacutea Ya estamos en una planta de mil toneladas de mineral al
diacutea en concentrados de cobre (casi un 50) plomo y zinc
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Por lo que recuerdo representa menos del 20 y en el caso de las exportaciones histoacutericamente
entre el 50 al 60 de las divisas
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
La riqueza geoloacutegica es una de las bondades que tiene el Peruacute es la ventaja competitiva es un
paiacutes muy rico Tenemos todo el soporte minero infraestructura personal que conoce mineriacutea
el recurso humano proveedores mineros y legislacioacuten y como uacuteltimo factor clave que tiene el
Peruacute es el agua y energiacutea como ventajas competitivas
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Baacutesicamente el tema de las comunidades la parte laboral sindicalista y la rigidez tanto
ambiental y de permisos ambientales
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
En mi opinioacuten promotor lo uacutenico que deberiacutea hacer es eso la mineriacutea estaacute en competencia con
Chile para el cobre y tenemos que ser maacutes competitivos que Chile en todos los aspectos En el
caso del zinc tenemos que promoverlo se viene una escasez mundial de zinc y el Peruacute no lo
explora no lo estaacute buscando El principal rol es promotor y facilitador en la industria minera y
petrolera
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
iexclQueacute buena pregunta el gobierno que dio un cambio fue el de Fujimori cuando privatiza todo
el sector minero y trae la inversioacuten directa extranjera para que se den los contratos de estabilidad
tributaria y puedan venir al Peruacute alliacute creo que fue realmente hubo un cambio el tema de las
comunidades y sindicatos no era un problema en ese entonces Fujimori sentoacute las bases para
que se den las bases para la privatizacioacuten estabilidad tributaria y digamos que las comunidades
no estaban empoderadas ese fue el mejor momento para hacer mineriacutea en el Peruacute
posteriormente todo se ha puesto muy complicado tema ambiental tema regulatorio etc
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
En verdad iexclmuy buena pregunta no habiacutea pensado en esa perspectiva como economista creo
que las condiciones estaacuten en general creo que los aspectos son favorables y competitivos
comparado con otros paiacuteses el tipo de cambio estable la libre convertibilidad de doacutelares los
impuestos han bajado
Lo que si tratariacutea es que se le deacute un incentivo al capital de riesgo el principal objetivo que tiene
que tener el Peruacute es que se explore agresivamente encontrar cinco Toromochos y cinco
Toromochos pueden cambiar la realidad del paiacutes seriacutea un promotor agresivo la exploracioacuten
no genera impacto ambiental no genera impacto social no genera impactos ambientales pero
tiene un riesgo altiacutesimo
Por lo cual dariacutea concesiones se deberiacutea premiar el venir a explorar como segunda etapa que
salgan a la luz la parte maacutes difiacutecil es levantar fondos puedes encontrar cinco Toromochos pero
no puedes sacar ni uno las Bambas tal vez lo recupere en quince antildeos el proyecto en Chile
Caserones y Sierra Gorda le han ido peacutesimo la realidad es que con estas condiciones puedes
encontrar muchos pero con el contexto actual no creo que puedan salir en cuanto a la refineriacuteas
es un negocio interesante pero habriacutea que darle mucho incentivo para que los capitales vengan
El Peruacute todaviacutea no se da cuenta de la crisis que estaacute viviendo la mineriacutea el verdadero impacto
por el cual el Peruacute se puede quedar congelado cinco o diez antildeos maacutes sin proyector nuevos sin
cartera de proyectos es un riesgo que no se comenta todo el mundo comenta no ya sale Las
Bambas ya sale Cerro Verde yhellip iquestluego estamos con el riesgo que entramos al periacuteodo 2017-
2025 yhellipiquestqueacute proyectos maacutes salen
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Primero combatir la mineriacutea informal la mineriacutea ilegal eso es lo que tienen que hacer que
sigan con el objetivo de formalizar es la mayor lacra que tiene el Peruacute En el tema minero
facilitar los permisos y autorizaciones y algo que ya se ha hecho es el tema de las multas no
sea tan duro
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
Ser el paiacutes maacutes competitivo en el mundo los primeros son Canadaacute Australia Sudaacutefrica Chile
que tengamos la mejor legislacioacuten laboral ambiental y tributaria que gracias a ella lo vuelva
tan competitivo como los paiacuteses mencionados marcar una diferencia creo que el Peruacute pueda
hacerlo
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el SectorJP Ellos son
los que tienen que empujar al gobierno a lograr este objetivo porque si se consigue el
crecimiento minero pueda ser gigante
13- iquestCoacutemo JP puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Tengo el suentildeo que nuestra empresa sea un modelo de mediana mineriacutea nacional que pueda
marcar estaacutendares es difiacutecil subsistir en las eacutepocas duras y estamos tras ello el Grupo Volcan
que han logrado unos estaacutendares muy buenos
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Seriacutea importante analizar coacutemo la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea en el Peruacute y coacutemo fue
bien aprovechada en la eacutepoca de la privatizacioacuten puede apoyar para que el Peruacute crezca si el
capital chino no llegaba no saliacutea Toromocho Las Bambas con el capital de Xstrata El gran
reto para el Peruacute es coacutemo promover y sostener la inversioacuten directa extranjera en mineriacutea dale
dos antildeos maacutes y creo que no tenemos proyectos Chile estaacute en algo parecido coacutemo sacas recursos
para mineriacutea si no tenemos mineriacutea no vamos para ninguacuten lado
Entrevista 2
ENTREVISTA A LA MINERIacuteA DEL PERUacute
Entrevista 02 Direccioacuten en Centro de Altos Estudios
Fecha de Entrevista 04042016
_____________________________________________________________________
01- iquestCuaacutendo fue su primer contacto con la Mineriacutea
En principio ha sido el hecho de vivir en el Peruacute que me ha hecho que aprender un poco maacutes
de mineriacutea pero siempre desde el punto de vista externo siempre pendiente de las noticias del
crecimiento y del precio de los metales porque sabemos el impacto que el sector tiene en la
economiacutea del paiacutes
En relacioacuten a Albania es un paiacutes minero pero fue manejado de otra manera durante el reacutegimen
comunista yo era muy joven se procesaba todo de principio a fin dentro del paiacutes exportaba
cromo metal procesado habiacutea una corporacioacuten muy grande de 12000 a 13000 trabajadores
Albania es de 3000000 de habitantes era un paiacutes muy integrado desde el mineral hasta
productos terminados para la construccioacutenrdquo
02- iquestCuaacutentos antildeos en el CAE
En mayo de 2016 cumplo doce antildeos
03- iquestEl CAE tiene relacioacuten con la pequentildea mediana y la gran mineriacutea
En principio no tiene relacioacuten la institucioacuten acadeacutemica que tiene una vista en el aacutembito
acadeacutemico pero uacuteltimamente maacutes consciente que el mundo acadeacutemico se tiene que involucrar
en los aspectos que maacutes le importa al paiacutes y uno de ellos es el tema de la mineriacutea para servir de
un pivot entre los demaacutes actores (Estado Sociedad Civil y las Empresas) que al parecer no es
tan faacutecil que se pongan de acuerdo La mineriacutea no es el uacutenico aspecto
Se sabe que la mineriacutea es importante para el Peruacute y para las provincias donde se desarrolla
fiacutesicamente pero igual hay desacuerdo en cuanto a los proyectos nuevos deben ponerse de
acuerdo en que les toca hacer a cada uno La academia tiene un rol como coordinador ya este
antildeo se ha creado el CARD son las siglas en ingles de un centro de estudios de realidad nacional
04- iquestQueacute porcentaje representa la Mineriacutea en el PBI y en la exportacioacuten del Peruacute
Lo he escuchado varias veces alrededor de 8 o 9 del PBI Dentro de las exportaciones un
60 aprox y ha crecido tambieacuten la exportacioacuten no minera
05- iquestCuaacuteles son los principales factores que favorecen a la Mineriacutea iquestPor queacute
El aporte del PBI es importante el pagar regaliacuteas y canon Asiacute mismo emplear gente rural
porque la mineriacutea se desarrolla principalmente en esas zonas Es una buena oportunidad para
que ellos se involucren con los negocios
Lamentablemente todaviacutea no tienen la oportunidad de tener mucha banca y produccioacuten
agriacutecola mejoraraacute poco a poco considero que la mineriacutea es buena y como todo negocio hay
que manejarlo responsablemente Las consecuencias que cosechamos hoy de cierto encuentro
con las comunidades en general vienen de praacutecticas de muchos antildeos atraacutes que han ido minando
la confianza del sector con la poblacioacuten
La confianza de la gente no se recupera aunque se haga un estudio ambiental perfecto la
gente no confiacutea deben evaluar coacutemo involucrar a la comunidad para que se sientan parte de la
mineriacutea para que se cumpla lo que se dijo que es fuente de trabajo y buen trabajo
06- iquestQueacute factores negativos impactan en la Mineriacutea del Peruacute iquestPor queacute
Los factores positivos que mencioneacute anteriormente auacuten no cubren lo que falta por hacer en
condiciones de trabajo en la medida que involucra a las comunidades en los impactos
ambientales esos le restan a la mineriacutea pero no seacute coacutemo mejorarlos
Lo que siacute seacute aunque seacute que me estaacutes grabando es la experiencia que tuve cuando llegueacute a fines
de 1995 cuando llego al Peruacute ldquoViaje al centro cruzando La Oroya en 1997 o 1998 y me quedeacute
impactada de los cerros de la forma coacutemo viviacutea la gente del campamento de la Oroya habiacutea
una zona cercada de ladrillos de blanco para los Directivos y para los trabajadores en
condiciones deplorables recordaba las peliacuteculas inglesas del siglo XVIII todo desolado
Luego en Cajamarca espereacute que iba a ver una linda ciudad no seacute precisarte hasta queacute punto
es responsabilidad de la minera que estaacute alliacute probablemente es una mezcla de lo que aporta el
sector privado con la administracioacuten puacuteblica no seacute queacute hacen con los fondos puacuteblicos suponiacutea
que era un pequentildeo paraiacuteso pero no fue asiacute Hay mucho por hacer porque el resultado es lo
que vemos y el lugar en el que estaacute sentado la mineriacutea y otros negocios yo los imaginariacutea de
mayor bienestarrdquo agua desaguumle luz sitios con actividad empresarial y queacute pasa alliacute espereacute
ver otra cosa
07- iquestCuaacutel es el principal rol del Estado en la Mineriacutea del Peruacute
Debe intentar una mejor administracioacuten de los recursos que la mineriacutea aporta sobretodo
localmente para que esto se vea que se sienta en las administracioacuten de los recursos El
gobierno central y regional debe administrar bien esos recursos como para crear el terreno para
que la poblacioacuten este pro-mineriacutea una actividad importante
De nada sirve tener los recursos bajo tierra y no hacer nada con ellos Y en la medida que
somos buenos en extraer bien de impactar bien alrededor de los proyectos mineros maacutes
bienestar es como un ciacuterculo virtuoso seraacute para dar mayor educacioacuten y preparar maacutes teacutecnicos
y no exportar soacutelo minerales Se ha estancado este paiacutes en soacutelo extraer el mineral desde siempre
y no se han logrado mayores inversiones a la gran industria con visiones estrateacutegicas del
Estado Es clave la buena administracioacuten del gobierno central y local Se da mucho peso al
sistema y no a las personas los sistemas no nos mandan nosotros mandamos a los sistemas de
leyes de constitucioacuten etc
08- iquestQueacute gobierno considera que hizo maacutes por la Mineriacutea del Peruacute
He vivido la uacuteltima parte y la maacutes problemaacutetica del gobierno de Fujimori hasta la actualidad
Nos ampararon los precios de los metales entre los gobiernos de Toledo y Alan Garciacutea se
dejoacute hacer sin muchos conflictos sociales y no es que Humala no haya dejado hacer Conga
va luego Conga no va no se ha sabido administrar el aspecto social y hay mayores
intereses detraacutes aunque me esteacutes grabando yo direacute lo que pienso en el punto por ejemplo
Santos se han dado concesiones a los chinos
Hay una especie de presioacuten de sustituir las tradicionales inversiones norteamericanas o
canadienses por las inversiones chinas creo que no estaacuten en contra de la mineriacutea en siacute creo que
estaacuten contras determinados capitales es saber administrar intereses econoacutemicos
internacionales y poliacuteticos Los que realmente piensan en el pueblo deben pensar en un sector
minero fortalecido con eacutel que quiera invertir respetando el medio ambiente las comunidades
respetando todos los criterios Soy maacutes Pro-Occidente que Pro-Oriente
09- Si fuera Ministro de Economiacutea o Energiacutea y Minas iquestqueacute medidas impulsariacutea para
mejorar la Mineriacutea
El gobierno requiere de gente bien intencionada y teacutecnicos Las Compantildeiacuteas mineras tanto
extranjeras como Nacionales deben cumplir los estaacutendares internacionales si quieren operar en
el Peruacute No creo que lo hayan dejado de lado pero hay un tema de manipulacioacuten de la poblacioacuten
el terreno es feacutertil ya que no se ha atendido muy bien el tema deben conversar convencer
reforzar con proyectos de buena comunicacioacuten a la poblacioacuten
Recuerdo una campantildea publicitaria muy buena de Cerro Verde dirigida a las Comunidades
mejorar la Estrategia de Comunicaciones con la gente que entiendan los beneficios de la
mineriacutea ligada a evaluar bien los proyectos
10- Si fuera Ministro de Ambiente iquestqueacute medidas impulsariacutea para mejorar la Mineriacutea
Deben insistir con ellos ya que finalmente el Medio Ambiente es vida para la gente alrededor
se les tiene que permitir seguir con sus actividades de agricultura no contaminar sus aguas sus
suelos hacer el maacuteximo esfuerzo que la vida alrededor siga siendo la misma
11- iquestQueacute se necesita para realizar un Plan Nacional Peruacute digamos 2040
El sector acadeacutemico tiene dos ventajas importantes es un sector que involucra gente pensante
que estaacuten acostumbrados a diagnosticar y resolver los problemas Son profesores y
acadeacutemicos de Directivos de todos los sectores puacuteblicos y privados en especial la Academia
ya que involucra y trabaja con metodologiacutea praacutectica que es el Meacutetodo del Caso El CARD nos
ayudaraacute a desarrollar este aspecto que es diagnosticar y resolver para dar un paso importante en
trazar el plan No soacutelo el PAD puede hacerlo muchas academias tambieacuten
La segunda ventaja es la credibilidad es desinteresada a diferencia de los gremios por tanto
hay garantiacutea y objetividad de querer hacer las cosas bien porque no hay intereses de por medio
La Academia se encuentra en el medio y alrededor estaacute el Estado y las Empresas la Academia
es desinteresada es neutral
12- La SNMP iquestCoacutemo puede contribuir a dar un GRAN PASO en el Sector
Todos los gremios tienen sus sesgos en cambio la academia no tiene sesgo puede ser un sitio
donde se convocan estos gremios o entidades y se pongan de acuerdo bajo una Metodologiacutea
como el Meacutetodo del Caso y piensan en conjunto cuaacutel es la mejor manera de resolver ese tema
13- iquestCoacutemo KY puede contribuir a mejorar la Mineriacutea en el Peruacute
Hacemos programas in company para el Sector Minero y nos interesa mucho Hemos ido a
Cajamarca y la gente es aacutevida de estar en contacto con temas de Administracioacuten Como
institucioacuten estamos en el esfuerzo de sacar el CARD Miguel Ferreacute Alejandro Fontana
Eduardo Linares Pereira (EEUU) etc en Seguridad Educacioacuten Salud etc Hay una especie
de desentendimiento entre Estado Sociedad Civil Gremios y Empresas Privadas
Es soacutelo sentarse a pensar en la realidad con las ganas de solucionar los problemas del paiacutes y
ver queacute intereses estaacuten involucrados si son legiacutetimos o ilegiacutetimos Como institucioacuten me parece
muy acertado lo que hemos hecho al implementar el CARD
Es muy importante que los directivos se empiecen a involucrar bien en todos los campos
importantes del Peruacute no hay empresa que no esteacute involucrado en uno de ellos Queremos que
el alumno esteacute enterado lo que estaacute pasando con el paiacutes pero no de las noticias necesariamente
que esteacute enterado con casos estudiados a fondo y que intenten resolver con casos especiacuteficos
que han pasado en EEUU Europa y Peruacute
14- iquestAlguacuten comentario o aporte adicional que quiera realizar
Mi opinioacuten es bastante ajena a la mineriacutea pero opino como ciudadana y acadeacutemica Sobre todo
aquiacute que somos praacutecticos a veces nos paralizamos hay que ver mucho criterios pero hay que
darle prioridad a la hora de tomar decisiones y el orden de relevancia saber que hay que
tomar medidas de contingencia en algunas casos y no dejarnos estancados en el tiempo
porque no pudimos encontrar el camino excelente No hay tambieacuten excelente hay buenos
caminos que hay que ir mitigando y mejorando
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Diversas Fuentes Reservadas
