ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ · сцэны з нацыянальнага балета “Страсцi” (“Рагнеда”) i надпiс

http://www.nbrb.by/bv 2 8 [ 2 4 9 ] ä Ä ë í ê õ ó ç I ä 2 0 0 3

ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 29

êÂ‡Î¸ÌÓÒÚ¸ Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚˚ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËfl‚ ÅÂÎ‡ÛÒË

ëÓ˛Á ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË: Ó·˙Â‰ËÌÂÌËÂ ‰‚Ûı ‚‡Î˛Ú?

îÓ‚‡‰, Ù¸˛˜ÂÒ,ÓÔˆËÓÌ: ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË

‰Îfl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ„ÓÏÂÌÂ‰ÊÏÂÌÚ‡

êÂ‡Î¸ÌÓÒÚ¸ Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚˚ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËfl‚ ÅÂÎ‡ÛÒË / ÒÚ‡ÌËˆ‡ 4

ëÓ˛Á ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË: Ó·˙Â‰ËÌÂÌËÂ ‰‚Ûı ‚‡Î˛Ú?/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 14

îÓ‚‡‰, Ù¸˛˜ÂÒ,ÓÔˆËÓÌ: ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË

‰Îfl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ„ÓÏÂÌÂ‰ÊÏÂÌÚ‡

/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 18

Нацыянальны банк Рэспублiкi Беларусь 22 верасня 2003 г.выпусцiў у абарачэнне срэбную памятную манету“Беларускi балет”. Намiнал манеты — 100 рублёў, проба сплаву 925, дыяметр 64 мм, вага каштоўнага металу ў чысцiнi 155,5 г.

Манета мае форму круга, з пярэдняга i адваротнага бакоў — выступаючы кант па акружнасцi. Бакавая паверхня рыфлёная.

На пярэднiм баку манеты размешчаны: у цэнтры — рыфлёны вiдарыс будынка Нацыянальнага акадэмiчнага Вялiкага тэатра оперы i балета Рэспублiкi Беларусь; у верхняй частцы — рыфлёны вiдарыс Дзяржаўнага герба Рэспублiкi Беларусь i надпiс “РЭСПУБЛІКА БЕЛАРУСЬ”; у нiжняй — намiнал манеты “СТО РУБЛЁЎ” i год чаканкi “2003”; пад будынкам тэатра — проба сплаву “Аg 925” i вага каштоўнага металу ў чысцiнi “155,5”.

На адваротным баку манеты размешчана рэльефная выява сцэны з нацыянальнага балета “Страсцi” (“Рагнеда”)i надпiс у два радкi “Балет Беларускi”.

Манета адчаканена якасцю “пруф”, тыражом 1000 штук.

Памятная манета, што выпушчана ў абарачэнне, з’яўляецца законным плацёжным сродкам Рэспублiкi Беларусь, абавязковым да прыёму па намiнальнаму кошту пры ўсiх вiдах плацяжоў без усялякiх абмежаванняў.

Памятная манета“Беларускi балет”Памятная манета“Беларускi балет”

ê Â ‰ ‡ Í ˆ Ë Ó Ì Ì Ó -Ë Á ‰ ‡ Ú Â Î ¸ Ò Í Ë È Ò Ó ‚ Â Ú

è.Ç.ä‡ÎÎ‡Û (ÔÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎ¸ ÒÓ‚ÂÚ‡)û.è.ÇÎ‡ÒÍËÌ Ä.î.ÑÓÁ‰Ó‚ („Î‡‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓ)ë.Ç.ÑÛ·ÍÓ‚ç.Ä.ÖÏ‡ÍÓ‚‡ å.å.äÓ‚‡ÎÂ‚ É.à.ä‡‚ˆÓ‚‡ ç.Ç.ãÛÁ„ËÌ Ä.é.íËıÓÌÓ‚

çÓÏÂ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÎÂÌÛÔ‡‚ÎÂÌËÂÏ ËÌÙÓÏ‡ˆËË ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

ÉÎ‡‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓÄ.î.ÑÓÁ‰Ó‚ á‡Ï. „Î‡‚ÌÓ„Ó Â‰‡ÍÚÓ‡ç.à.ÅÓËÒÂÌÍÓ êÂ‰‡ÍÚÓ˚à.Ç.ÉËÎÂ‚Ë˜ Ä.ã.ÜËÎ‡˜ éÚ‰ÂÎ ÌÓÏ‡ÚË‚Ì˚ı ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚ã.à.èÛÌ¸ÍÓ äÓÏÔ¸˛ÚÂÌ˚È Ì‡·Óã.à.äË‚ÂÌ‰Ó

éÙÓÏÎÂÌËÂ Ë Ó·ÎÓÊÍ‡Ä.Ç.ÅÂÎ¸ÒÍËÈ ÇÂÒÚÍ‡ËÁ‰‡ÚÂÎ¸ÒÍËÈ ˆÂÌÚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡

Ä‰ÂÒ Â‰‡ÍˆËË220008, „. åËÌÒÍ, ÔÓÒÔ. î. ëÍÓËÌ˚, 20íÂÎ.: (017) 219-23-87, 219-23-85íÂÎ./Ù‡ÍÒ 227-17-01e-mail: [email protected]

éÚÔÂ˜‡Ú‡ÌÓ‚ ÚËÔÓ„‡ÙËË éÄé “í‡ÌÒÚ˝ÍÒ” 220034, „. åËÌÒÍ, ÛÎ. ó‡Ô‡Â‚‡, 5

á‡Í‡Á ‹ 740èÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ ‚ ÔÂ˜‡Ú¸ 09.10.2003îÓÏ‡Ú 60ı84 1/8éÙÒÂÚÌ‡fl ÔÂ˜‡Ú¸ ìÒÎ. ÔÂ˜. Î. 8íË‡Ê 1070 ˝ÍÁ.

ÜÛÌ‡Î Á‡Â„ËÒÚËÓ‚‡Ì ‚ ÉÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓÏ ÍÓÏËÚÂÚÂ ÔÓ ÔÂ˜‡ÚË êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ 01.07.1996ë‚Ë‰ÂÚÂÎ¸ÒÚ‚Ó Ó Â„ËÒÚ‡ˆËË ‹ 586

íÓ˜Í‡ ÁÂÌËfl Â‰‡ÍˆËË ÌÂ ‚ÒÂ„‰‡ ÒÓ‚Ô‡‰‡ÂÚ Ò ÏÌÂÌËÂÏ ‡‚ÚÓÓ‚.êÂˆÂÌÁËË Ì‡ ÒÚ‡Ú¸Ë ‡‚ÚÓ‡Ï ÌÂ ÒÓÓ·˘‡˛ÚÒfl.êÂ‰‡ÍˆËfl ÌÂ ÌÂÒÂÚ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Á‡ ÒÓ‰ÂÊ‡ÌËÂ ÂÍÎ‡ÏÌ˚ı Ï‡ÚÂË‡ÎÓ‚.èÂÂÔÂ˜‡ÚÍ‡ Ï‡ÚÂË‡ÎÓ‚ — ÒÓ„Î‡ÒÌÓ á‡ÍÓÌÛ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ “é· ‡‚ÚÓÒÍÓÏ Ô‡‚Â Ë ÒÏÂÊÌ˚ı Ô‡‚‡ı”

èÓ‰ÔËÒÌÓÈ ËÌ‰ÂÍÒ 74829

ì˜Â‰ËÚÂÎ¸ — ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚È ·‡ÌÍ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

© Å‡ÌÍÓ‚ÒÍËÈ ‚ÂÒÚÌËÍ, 2003

å‡‡Ú ÅìäÄíéÇêÂ‡Î¸ÌÓÒÚ¸ Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚˚

ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËfl ‚ ÅÂÎ‡ÛÒË Экономические отношения, возникающие при масштабном развитии ипотеки, могут стать основой долговременного макроэкономического роста. В то же время для успешного функционирования системы ипотечного жилищного кредитования требуется ее максимальная адаптация к особенностям экономики и права конкретного государства. Для того чтобы ипотечное кредитование в Беларуси стало обычным явлением, необходимо не ждать благоприятных условий, а создавать их уже сегодня. 4

Ç‡‰ËÏ ÑêéáÑéÇ, äËËÎÎ êìÑõâëÓ˛Á ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË:

Ó·˙Â‰ËÌÂÌËÂ ‰‚Ûı ‚‡Î˛Ú? Мировая практика помимо Европейского союза богата и другими примерами, которые могут быть интересны с точки зрения валютной интеграции Беларуси и России. Авторы предлагают рассмотреть две модели развития интеграционного процесса между Беларусью и Россией. 14

ÄÌ‡ÚÓÎËÈ íàïéçéÇîÓ‚‡‰, Ù¸˛˜ÂÒ, ÓÔˆËÓÌ:

‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË ‰Îfl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ„Ó ÏÂÌÂ‰ÊÏÂÌÚ‡ Производные финансовые инструменты способствуют повышению эффективности финансового рынка и бизнес-планирования, но требуют определенной среды и могут нормально работать только в условиях высокоразвитой и достаточно стабильной финансовой системы. В обратном случае они либо неприменимы, либо могут сыграть негативную роль с точки зрения стабильности и нормального развития рынка. 18

ÇÎ‡‰ËÏË íÄêÄëéÇ ÇÎËflÌËÂ ÔÓˆÂÌÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË

Ì‡ Â‡Î¸Ì˚È ÒÂÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍËПрактически во всех странах процентная политика в той или иной мере является объектом регулирования со стороны государства в лице центрального банка. Ставка рефинансирования до сих пор не играла для белорусской экономики той важной роли, которую выполняет аналогичный инструмент монетарной политики в странах с развитой рыночной экономикой. В статье автор исследует влияние процентной ставки на реальный сектор экономики. 23

ë é Ñ Ö ê Ü Ä ç à Ö

БАНКОВСКИЙ ВЕСТНИКBANK BULLETIN MAGAZINE

àÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌÓ-‡Ì‡ÎËÚË˜ÂÒÍËÈ Ë Ì‡Û˜ÌÓ-Ô‡ÍÚË˜ÂÒÍËÈ ÊÛÌ‡Î

ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

‹ 28 (249), ÓÍÚfl·¸ 2003 „Ó‰‡. àÁ‰‡ÂÚÒfl Ò ‡ÔÂÎfl 1992 „Ó‰‡

БАНКАЎСКIВЕСНIК

Б а н к а ў с к i в е с н i к , К А С Т Р Ы Ч Н I К 2 0 0 3

2

éÎÂ„ äÄêÄóìçùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸

ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó„Ó ÔÓÎÓÊÂÌËfl ·‡ÌÍÓ‚Автор продолжает начатое в прошлом номере журнала исследование проблемы оценки эффективности банковского сектора. 29

ç‡ÁÌ‡˜ÂÌËfl39

Ç‡‰ËÏ ïàãûíÄÅ‡ÌÍÓ‚ÒÍ‡fl ÔÂÒÚÛÔÌÓÒÚ¸

Ë ·Ó¸·‡ Ò ÌÂÈ ‚ ÒÓ‚ÂÚÒÍËÈ ÔÂËÓ‰Научная историография вопросов борьбы с кредитно-банковской преступностью имеет сегодня немало достижений и серьезных исследовательских результатов. В статье анализируются сложившаяся ситуация с банковскойпреступностью в советский период, а также источники, имеющие отношение к данной проблеме. 43

ëÂ„ÂÈ äàëÖãúèÓ‡ “‰ÎËÌÌ˚ı ‰ÂÌÂ„”

‰Îfl ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚В 2004 году в Беларуси возможно дальнейшее снижение процентных ставок. Величина данного снижения будет определяться успехами антиинфляционнойполитики и состоянием валютного рынка в нашей стране. При этом не исключено, что по опытубанков Российской Федерации белорусские банки перейдут на установление краткосрочных процентных ставок на уровне, который не будет превышать темп роста цен. По мнению автора статьи, в таком случае можно говорить о том, что пришла пора “длинных денег”. 48

è‡‚ÂÎ ÉéêÅÄóëÛÏÏ‡ ÍÂ‰ËÚ‡ Ë ÎËÏËÚ: ÛÒÎÓ‚Ëfl ‰Ó„Ó‚Ó‡

Во избежание признания сделки недействительной, или незаключенной, в кредитном договоре должна оговариватьсясумма кредита, в том числе и при выдаче кредита посредством возобновляемой кредитной линии. Законодатель может облегчить работу банкам и предприятиям, предусмотрев, что в случае предоставления кредитной линии существеннымусловием кредитного договора является не сумма кредита, а лимит кредитной линии. 51

äÌËÊÌ‡fl ÔÓÎÍ‡53

åËı‡ËÎ ÅÛ·ÎËÍÅÂÁ ÔÓ‰ÔËÒË ·Ûı„‡ÎÚÂ‡

ÌÂ‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂÎ¸ÌÓ?Часть 8 статьи 7 Закона Республики Беларусь “О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Беларусь “О бухгалтерском учете и отчетности” гласит: “денежные и расчетные документы, финансовые и кредитные обязательства без подписи главного бухгалтера (лица, им уполномоченного) считаются недействительными и не должны приниматься к исполнению”. Что здесь следует понимать под финансовыми и кредитными обязательствами? В законодательстве определения этому нет... 54

ÜÛÌ‡Î¸ÌÓÂ Ó·ÓÁÂÌËÂ57

Ñ‡È‰ÊÂÒÚ-200360

ëËÎ¸Ì˚Â Ë ÔÂÍ‡ÒÌ˚ÂВ конце сентября текущего года в центре оздоровления “Озерный” состоялись первые Республиканские спортивные игры молодежи Национального банка, которые являются составной частью третьей Республиканской спартакиадыработников банка. Спортивные игры молодежи стали первыми соревнованиями в истории недавно открывшегося центра оздоровления “Озерный”. 62

23—25 сентября в Минске по инициативе Национального банка Республики Беларусь прошла первая международная научно-практи-ческая конференция “Музеи банков: цели, задачи, возможности”. Отчет о ней будет опубликован в ближайшем номере журнала.

На снимке: открытие конференции. Фото Александра ШАБЛЮКА


3

ï ê é ç à ä Ä ë Ö ç í ü Å ê ü

● Ç ıÓ‰Â ÒÂ‰¸ÏÓ„Ó Á‡ÒÂ‰‡ÌËfl 1 ÒÂÌÚfl·fl ‚ åÓÒÍ‚Â ÅÂÎÓÛÒ-ÒÍÓ-êÓÒÒËÈÒÍÓÈ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÈ ‡·Ó˜ÂÈ „ÛÔÔ˚ ÔÓ ‡Á‡·ÓÚÍÂÔÂ‰ÎÓÊÂÌËÈ Ó· Ó·‡ÁÓ‚‡ÌËË Â‰ËÌÓ„Ó ˝ÏËÒÒËÓÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚ‡ ëÓ-˛ÁÌÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡ ÒÓ„Î‡ÒÓ‚‡Ì ‰Ó‡·ÓÚ‡ÌÌ˚È ÔÓÂÍÚ ëÓ„Î‡¯Â-ÌËfl Ó ÔÓfl‰ÍÂ ÛÂ„ÛÎËÓ‚‡ÌËfl ‚Á‡ËÏÌ˚ı ÚÂ·Ó‚‡ÌËÈ Ë Ó·flÁ‡-ÚÂÎ¸ÒÚ‚ ‚ ÒÎÛ˜‡Â ÔÂÍ‡˘ÂÌËfl ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl ëÓ„Î‡¯ÂÌËfl ÏÂÊ‰Ûè‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÓÏ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸, ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏêÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Ë è‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÓÏ êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË,ñÂÌÚ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏ êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË Ó· ËÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡ÌËËÛ·Îfl êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË ‚ Í‡˜ÂÒÚ‚Â Â‰ËÌÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó Á‡ÍÓÌ-ÌÓ„Ó ÔÎ‡ÚÂÊÌÓ„Ó ÒÂ‰ÒÚ‚‡ Ì‡ ÚÂËÚÓËË êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸.á‡ÒÂ‰‡ÌËÂ ÔÓ¯ÎÓ Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓ-Ì‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ èÂÚ‡ èÓÍÓÔÓ‚Ë˜‡, åË-ÌËÒÚ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ çËÍÓÎ‡fl äÓ·ÛÚ‡, Á‡ÏÂ-ÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚‡ — åËÌËÒÚ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚êÓÒÒËË ÄÎÂÍÒÂfl äÛ‰ËÌ‡, èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl Å‡ÌÍ‡ êÓÒÒËË ëÂ„Âflà„Ì‡Ú¸Â‚‡, ‰Û„Ëı ÔÂ‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ Ô‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ Ë ˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚ı·‡ÌÍÓ‚ ‰‚Ûı ÒÚ‡Ì.

Ç ÔÂ‰‚‡ËÚÂÎ¸ÌÓÏ ÔÓfl‰ÍÂ Ú‡ÍÊÂ ÒÓ„Î‡ÒÓ‚‡Ì˚ ÔÓÂÍÚ˚ëÓ„Î‡¯ÂÌËfl ÏÂÊ‰Û ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸Ë ñÂÌÚ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏ êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË Ó ÔÓfl‰ÍÂ ÓÔÂ-‰ÂÎÂÌËfl ÎËÏËÚ‡ ÔËÓÒÚ‡ ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ˜‡ÒÚË ‡ÍÚË‚Ó‚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ-„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸, ÑÓ„Ó‚Ó‡ Ì‡ ÓÚÍ˚ÚËÂ ÍÂ‰ËÚÌÓÈÎËÌËË, ÉÂÌÂ‡Î¸ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÌÓ„Ó ‰Ó„Ó‚Ó‡ Ó ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌËË·ÂÒÔÓˆÂÌÚÌ˚ı ·ÂÒÒÓ˜Ì˚ı ÍÂ‰ËÚÓ‚ ‰Îfl ÔËÓ·ÂÚÂÌËfl ç‡ˆËÓ-Ì‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Ì‡ÎË˜Ì˚ı Û·ÎÂÈ êÓÒÒËÈ-ÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË.

ç‡ Á‡ÒÂ‰‡ÌËË ÔËÌflÚÓ Â¯ÂÌËÂ Ó ‡Á‡·ÓÚÍÂ ‰Ó 1 flÌ‚‡fl2004 „. ÔÓÂÍÚ‡ ëÓ„Î‡¯ÂÌËfl ÏÂÊ‰Û è‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÓÏ êÂÒÔÛ·ÎËÍËÅÂÎ‡ÛÒ¸ Ë è‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÓÏ êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË Ó ÏÂÚÓ‰ËÍÂ ËÔÓfl‰ÍÂ ‡Ò˜ÂÚ‡ ‚‡ÎÓ‚˚ı ‚ÌÛÚÂÌÌËı ÔÓ‰ÛÍÚÓ‚ ‰‚Ûı „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚Ë ÔÂ‰ÒÚ‡‚ÎÂÌËË Â„Ó Ì‡ ‡ÒÒÏÓÚÂÌËÂ ê‡·Ó˜ÂÈ „ÛÔÔ˚.

● èÂÒÔÂÍÚË‚˚ Ë Ì‡Ô‡‚ÎÂÌËfl ‰‡Î¸ÌÂÈ¯Â„Ó ÒÓÚÛ‰ÌË˜ÂÒÚ‚‡Ò åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚Ï ‚‡Î˛ÚÌ˚Ï ÙÓÌ‰ÓÏ Ë fl‰ ‰Û„Ëı ‚ÓÔÓÒÓ‚ Ó·-ÒÛÊ‰ÂÌ˚ 2 ÒÂÌÚfl·fl Ì‡ ‚ÒÚÂ˜Â èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆË-ÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ èÂÚ‡ èÓÍÓÔÓ‚Ë˜‡ Ò ‰ËÂÍÚÓÓÏ ÇÚÓÓ„Ó Ö‚-ÓÔÂÈÒÍÓ„Ó ‰ÂÔ‡Ú‡ÏÂÌÚ‡ åÇî ÑÊÓÌÓÏ é‰ÎËÌ„-ëÏË.

ÉÓÒÔÓ‰ËÌ é‰ÎËÌ„-ëÏË Ì‡ıÓ‰ËÎÒfl ‚ Ì‡¯ÂÈ ÒÚ‡ÌÂ ‚ ÒÓÒÚ‡‚ÂÏËÒÒËË åÇî, ˆÂÎ¸˛ ÍÓÚÓÓÈ ·˚ÎÓ ÔÓ‚Â‰ÂÌËÂ Ó·ÁÓ‡ ÒÓˆË‡Î¸-ÌÓ-˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ‡Á‚ËÚËfl ÅÂÎ‡ÛÒË ‚ ÚÂÍÛ˘ÂÏ „Ó‰Û, ÓÁÌ‡-ÍÓÏÎÂÌËÂ Ò ÔÓÂÍÚ‡ÏË ÔÓ„ÌÓÁ‡ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ‡Á‚ËÚËfl, „ÓÒÛ-‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ·˛‰ÊÂÚ‡ Ë ÓÒÌÓ‚Ì˚ı Ì‡Ô‡‚ÎÂÌËÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ-ÍÂ-‰ËÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË Ì‡ 2004 „Ó‰, ‡ Ú‡ÍÊÂ Ó·ÒÛÊ‰ÂÌËÂ ÔÂÒÔÂÍÚË‚ÒÓÚÛ‰ÌË˜ÂÒÚ‚‡, ‚ÍÎ˛˜‡fl ÚÂıÌË˜ÂÒÍÛ˛ ÔÓÏÓ˘¸.

● Ç ˆÂÎflı ÛÎÛ˜¯ÂÌËfl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó„Ó ÔÓÎÓÊÂÌËfl ‚ “ÄäÅ“åËÌÒÍäÓÏÔÎÂÍÒÅ‡ÌÍ” áÄé Ò 1 ÒÂÌÚfl·fl ‚‚Â‰ÂÌ‡ Ì‡ ÚË ÏÂÒflˆ‡‚ÂÏÂÌÌ‡fl ‡‰ÏËÌËÒÚ‡ˆËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡.

● ïÓ‰ ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl èÎ‡Ì‡ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌ˚ı ‰ÂÈÒÚ‚ËÈ Ô‡‚Ë-ÚÂÎ¸ÒÚ‚ Ë ˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚ı ·‡ÌÍÓ‚ ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË ÔÓ ‚‚Â‰ÂÌË˛Â‰ËÌÓÈ ‰ÂÌÂÊÌÓÈ Â‰ËÌËˆ˚ Ì‡ 2001—2005 „Ó‰˚ ÔÓ‡Ì‡ÎËÁËÓ‚‡Ì10 ÒÂÌÚfl·fl ‚ åÓÒÍ‚Â Ì‡ ‚ÓÒ¸ÏÓÏ Á‡ÒÂ‰‡ÌËË ÅÂÎÓÛÒÒÍÓ-êÓÒ-ÒËÈÒÍÓÈ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÈ ‡·Ó˜ÂÈ „ÛÔÔ˚ ÔÓ ‡Á‡·ÓÚÍÂ ÔÂ‰ÎÓÊÂÌËÈÓ· Ó·‡ÁÓ‚‡ÌËË Â‰ËÌÓ„Ó ˝ÏËÒÒËÓÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚ‡ ëÓ˛ÁÌÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡-ÒÚ‚‡. éÌÓ ÔÓ¯ÎÓ Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓ-Ì‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ èÂÚ‡ èÓÍÓÔÓ‚Ë˜‡, åË-ÌËÒÚ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ çËÍÓÎ‡fl äÓ·ÛÚ‡, Á‡ÏÂ-ÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚‡ — åËÌËÒÚ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚êÓÒÒËË ÄÎÂÍÒÂfl äÛ‰ËÌ‡, ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl åËÌËÒÚ‡ ÙË-Ì‡ÌÒÓ‚ êÓÒÒËË ÄÎÂÍÒÂfl ìÎ˛Í‡Â‚‡, ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ-‰‡ÚÂÎfl Å‡ÌÍ‡ êÓÒÒËË éÎÂ„‡ Ç¸˛„ËÌ‡, ‰Û„Ëı ÔÂ‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈÔ‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ Ë ˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚ı ·‡ÌÍÓ‚ ‰‚Ûı ÒÚ‡Ì.

ëÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘ËÏ ÏËÌËÒÚÂÒÚ‚‡Ï Ë ‚Â‰ÓÏÒÚ‚‡Ï ÅÂÎ‡ÛÒË ËêÓÒÒËË ·˚ÎÓ ÂÍÓÏÂÌ‰Ó‚‡ÌÓ ‡ÍÚË‚ËÁËÓ‚‡Ú¸ ‡·ÓÚÛ ÔÓ Â‡ÎËÁ‡-ˆËË èÎ‡Ì‡ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌ˚ı ‰ÂÈÒÚ‚ËÈ Ë ‚˚ÔÓÎÌËÚ¸ ‚ÒÂ ÏÂÓÔËflÚËfl ‚Ì‡ÏÂ˜ÂÌÌ˚Â ÒÓÍË.

í‡ÍÊÂ ÔÓÛ˜ÂÌÓ ˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍ‡Ï ‚ ÚÂ˜ÂÌËÂ ‰‚Ûı ÏÂÒfl-ˆÂ‚ ‚˚ÌÂÒÚË Ì‡ ‡ÒÒÏÓÚÂÌËÂ ê‡·Ó˜ÂÈ „ÛÔÔ˚ ÔÓÂÍÚ˚ ÒÓ„Î‡¯Â-

ÌËfl Ó ÒÚ‡ÚÛÒÂ, Á‡‰‡˜‡ı Ë ÙÛÌÍˆËflı Â‰ËÌÓ„Ó ˝ÏËÒÒËÓÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚ‡ëÓ˛ÁÌÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡ ÔË ËÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡ÌËË ÒÓ˛ÁÌÓ„Ó Û·Îfl Ò 1 flÌ-‚‡fl 2008 „., Í‡Í Ë ÔÂ‰ÛÒÏÓÚÂÌÓ ëÓ„Î‡¯ÂÌËÂÏ ÏÂÊ‰Û êÂÒÔÛ·-ÎËÍÓÈ ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Ë êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËÂÈ Ó ‚‚Â‰ÂÌËË Â‰ËÌÓÈ‰ÂÌÂÊÌÓÈ Â‰ËÌËˆ˚ Ë ÙÓÏËÓ‚‡ÌËfl Â‰ËÌÓ„Ó ˝ÏËÒÒËÓÌÌÓ„Ó ˆÂÌ-Ú‡ ëÓ˛ÁÌÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡ ÓÚ 30.11.2000.

● èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎ¸ è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ èÂÚ èÓ-ÍÓÔÓ‚Ë˜ 11 ÒÂÌÚfl·fl ÔÓ‚ÂÎ ‚ÒÚÂ˜Û Ò óÂÁ‚˚˜‡ÈÌ˚Ï Ë èÓÎÌÓ-ÏÓ˜Ì˚Ï èÓÒÎÓÏ àÚ‡ÎËË ‚ êÂÒÔÛ·ÎËÍÂ ÅÂÎ‡ÛÒ¸ „ÓÒÔÓ‰ËÌÓÏ Ä-‰ËˆˆËÓÌÂ ÉÛÎ¸ÂÎ¸ÏÓÏ. Ç ıÓ‰Â ·ÂÒÂ‰˚ ‡Á„Ó‚Ó ¯ÂÎ Ó ÒËÚÛ‡ˆËË ‚˝ÍÓÌÓÏËÍÂ, ÒÓÒÚÓflÌËË Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚‡ı ·ÂÎÓÛÒÒÍÓÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈÒËÒÚÂÏ˚, ‡ Ú‡ÍÊÂ Ó ‚‡Î˛ÚÌÓÏ ÒÓ˛ÁÂ ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË. ëÚÓÓ-Ì˚ Á‡ÚÓÌÛÎË fl‰ ‰Û„Ëı ‚ÓÔÓÒÓ‚, ‚˚Á˚‚‡˛˘Ëı ‚Á‡ËÏÌ˚È ËÌÚÂ-ÂÒ.

● èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎ¸ è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ èÂÚ èÓ-ÍÓÔÓ‚Ë˜ ‚ ÒÓÒÚ‡‚Â ·ÂÎÓÛÒÒÍÓÈ ‰ÂÎÂ„‡ˆËË ÔÓÒÂÚËÎ 19—24 ÒÂÌ-Úfl·fl „. ÑÛ·‡È (é·˙Â‰ËÌÂÌÌ˚Â Ä‡·ÒÍËÂ ùÏË‡Ú˚), „‰Â ÔËÌflÎÛ˜‡ÒÚËÂ ‚ ÂÊÂ„Ó‰ÌÓÏ ÒÓ·‡ÌËË ÒÓ‚ÂÚÓ‚ ÛÔ‡‚Îfl˛˘Ëı åÂÊ‰ÛÌ‡-Ó‰ÌÓ„Ó ‚‡Î˛ÚÌÓ„Ó ÙÓÌ‰‡ Ë ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡.

Ç ıÓ‰Â ÔÓÂÁ‰ÍË Ú‡ÍÊÂ ÒÓÒÚÓflÎËÒ¸ ‡·Ó˜ËÂ ‚ÒÚÂ˜Ë Ò ÛÍÓ‚Ó-‰fl˘ËÏË ‡·ÓÚÌËÍ‡ÏË åÇî, ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡, äÓÏÏÂˆ·‡ÌÍ‡ ÄÉ,åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓÈ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ ÍÓÔÓ‡ˆËË Ë ‰Û„Ëı ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ıËÌÒÚËÚÛÚÓ‚.

● éÄé “ÅÂÎ„‡ÁÔÓÏ·‡ÌÍ” ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌÓ Ô‡‚Ó ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚-ÎflÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÂ ÓÔÂ‡ˆËË ÔÓ ÔÓÍÛÔÍÂ ÙËÁË˜ÂÒÍËı ÏÂÌ˚ı ÒÎËÚ-ÍÓ‚ ËÁ ‰‡„ÓˆÂÌÌ˚ı ÏÂÚ‡ÎÎÓ‚ Ï‡ÒÒÓÈ ÌÂ ·ÓÎÂÂ 1200 „‡ÏÏÓ‚.êÂ¯ÂÌËÂ Ó· ˝ÚÓÏ ÔËÌflÚÓ è‡‚ÎÂÌËÂÏ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ (ÔÓ-ÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂ ÓÚ 16.09.2003 ‹ 156).

● è‡‚Ó ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎflÚ¸ ÓÔÂ‡ˆËË ÔÓ ‚˚ÔÛÒÍÛ ‚ Ó·‡˘ÂÌËÂ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÔÎ‡ÒÚËÍÓ‚˚ı Í‡ÚÓ˜ÂÍ ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂÏ è‡‚ÎÂÌËflç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ ÓÚ 16.09.2003 ‹ 157 ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌÓ áÄé“åËÌÒÍËÈ Ú‡ÌÁËÚÌ˚È ·‡ÌÍ”.

● ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚Ï ·‡ÌÍÓÏ 22 ÒÂÌÚfl·fl ‚˚ÔÛ˘ÂÌ‡ ‚ Ó·‡˘ÂÌËÂÒÂÂ·flÌ‡fl Ô‡ÏflÚÌ‡fl ÏÓÌÂÚ‡ “ÅÂÎÓÛÒÒÍËÈ ·‡ÎÂÚ”. çÓÏËÌ‡Î ÏÓ-ÌÂÚ˚ — 100 Û·ÎÂÈ, ÔÓ·‡ ÒÔÎ‡‚‡ 925, ‰Ë‡ÏÂÚ 64 ÏÏ, Ï‡ÒÒ‡‰‡„ÓˆÂÌÌÓ„Ó ÏÂÚ‡ÎÎ‡ ‚ ˜ËÒÚÓÚÂ 155,5 „.

● ë 22 ÒÂÌÚfl·fl Ì‡˜‡ÎÓÒ¸ ‡ÁÏÂ˘ÂÌËÂ 4-„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ Ó·ÎË„‡-ˆËÈ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ Ì‡ ÔÂ‰˙fl‚ËÚÂÎfl, ÌÓÏËÌËÓ‚‡ÌÌ˚ı ‚ËÌÓÒÚ‡ÌÌÓÈ ‚‡Î˛ÚÂ. é·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒÍ‡ ÓÔÂ‰ÂÎÂÌ ‚ Ó‰ËÌ ÏËÎÎËÓÌ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ. èÓˆÂÌÚÌ‡fl ÒÚ‡‚Í‡ ÒÓ ÒÓÍÓÏ Ó·‡˘ÂÌËfl 366‰ÌÂÈ ÒÓÒÚ‡‚ÎflÂÚ 5 ÔÓˆÂÌÚÓ‚ „Ó‰Ó‚˚ı.

● ÑÓ 29 ÔÓˆÂÌÚÓ‚ „Ó‰Ó‚˚ı ÛÏÂÌ¸¯ËÎËÒ¸ Ò 22 ÒÂÌÚfl·fl ·‡-ÁÓ‚‡fl ÒÚ‡‚Í‡ ÂÙËÌ‡ÌÒËÓ‚‡ÌËfl Ë Û˜ÂÚÌ‡fl ÒÚ‡‚Í‡ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ-„Ó ·‡ÌÍ‡.

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï åËÌËÒÚÂÒÚ‚‡ ÒÚ‡ÚËÒÚËÍË Ë ‡Ì‡ÎËÁ‡, Á‡ flÌ‚‡¸ —‡‚„ÛÒÚ 2003 „. ÔËÓÒÚ ÔÓÚÂ·ËÚÂÎ¸ÒÍËı ˆÂÌ ÒÓÒÚ‡‚ËÎ 16,4 ÔÓ-ˆÂÌÚ‡, ËÎË 1,9 ÔÓˆÂÌÚ‡ ‚ ÒÂ‰ÌÂÏ Á‡ ÏÂÒflˆ.

● ëÓ‚ÂÚ ‰ËÂÍÚÓÓ‚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ ÛÚ‚Â‰ËÎ 25 ÒÂÌ-Úfl·fl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚È ÒÚ‡Ì‰‡Ú ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË 35 “èÂ-Í‡˘‡ÂÏ‡fl ‰ÂflÚÂÎ¸ÌÓÒÚ¸” (çëîé 35) ‰Îfl ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚.éÌ Ì‡˜ÌÂÚ ‰ÂÈÒÚ‚Ó‚‡Ú¸ Ò 1 flÌ‚‡fl 2004 „.

● è‡‚ÎÂÌËÂÏ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ 26 ÒÂÌÚfl·fl ÔËÌflÚÓÂ¯ÂÌËÂ Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ Â„ËÒÚ‡ˆËË ‚ Ò‚Ó·Ó‰ÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏË-˜ÂÒÍÓÈ ÁÓÌÂ “ÉÓÏÂÎ¸-ê‡ÚÓÌ” éÄé “ÄäÅ “ê‡ÚÓÌ”. ÖÏÛ ‚˚‰‡Ì˚ Ó·-˘‡fl Ë „ÂÌÂ‡Î¸Ì‡fl ÎËˆÂÌÁËË, ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚Îfl˛˘ËÂ Ô‡‚Ó ÓÒÛ˘Â-ÒÚ‚ÎflÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÂ ÓÔÂ‡ˆËË.

éÄé “ÄäÅ “ê‡ÚÓÌ” ÒÚ‡ÎÓ ÛÊÂ ¯ÂÒÚ˚Ï ·‡ÌÍÓÏ ÔÓÒÎÂ áÄé“ÄÚÓÏ-Å‡ÌÍ”, áÄé “ëÂ‚ÂÌ˚È àÌ‚ÂÒÚËˆËÓÌÌ˚È Å‡ÌÍ”, éÄé“åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚È ÂÁÂ‚Ì˚È ·‡ÌÍ”, éÄé “ãÓÓ·‡ÌÍ”, éÄé “åÂÊ-‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚È Å‡ÌÍ ùÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ëÓÚÛ‰ÌË˜ÂÒÚ‚‡”, Á‡Â„ËÒÚ-ËÓ‚‡ÌÌ˚ı ‚ Ò‚Ó·Ó‰Ì˚ı ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı ÁÓÌ‡ı ÅÂÎ‡ÛÒË.


Ä ä í ì Ä ã ú ç é

4

ÇÂ‰Û˘ËÈ ˝ÍÓÌÓÏËÒÚ ÒÂÍÚÓ‡˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ÏÓ‰ÂÎËÓ‚‡ÌËfl ÓÚ‰ÂÎ‡ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı ËÒÒÎÂ‰Ó‚‡ÌËÈ‰ÂÔ‡Ú‡ÏÂÌÚ‡ ÒÚ‡ÚÂ„Ë˜ÂÒÍÓ„ÓÔÎ‡ÌËÓ‚‡ÌËfl Ë ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏË ËÒÍ‡ÏË éÄé “ÅÂÎ‚ÌÂ¯˝ÍÓÌÓÏ·‡ÌÍ”

å‡‡Ú ÅìäÄíéÇ

êÂ‡Î¸ÌÓÒÚ¸ Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚˚ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËfl ‚ ÅÂÎ‡ÛÒË

В решении проблемы улучше-ния жилищных условий большин-ство граждан современной Белару-си полагается на помощь государ-ства, что является прямым следст-вием патерналистической жилищ-ной политики, сохранившейся современ БССР, и плановой эконо-мики. Однако по мере коммерциа-лизации экономических отноше-ний обеспечить жильем всех нуж-дающихся на условиях, близких кблаготворительности, с каждымгодом становится все труднее. Этонаходит отражение в сокращенииобъемов жилищного строительст-ва, увеличении количества очеред-ников и времени ожидания имиположенной по закону помощи.Так, если в 1990 году в нашейстране было введено в эксплуата-цию 5 282 тысячи квадратных ме-тров жилья, то в 2000 году — 3 536 тысяч квадратных метров, ав 2002 году — 2 825 тысяч квад-ратных метров. Обычный жительстолицы ждет получения льготно-го инвестиционного кредита более10 лет, и оснований для оптимис-тических прогнозов пока для негоне предвидится.

Выход из сложившейся ситуа-ции очевиден — нехватку бюджет-ных средств, выделяемых на реше-ние жилищной проблемы, должнывосполнить собственные средстванаселения, банковские кредиты,заимствованные на рыночных ус-ловиях. Безусловно, такие катего-рии граждан, как медработники,педагоги, военные, в обозримойперспективе не смогут обойтисьбез льготных кредитов. В то жевремя значительная часть населе-ния, при определенных условиях,способна перейти от пассивногоожидания помощи к решению жи-лищной проблемы собственнымисилами. Среди факторов, препят-ствующих этому, можно выделитьосновные:

1. Исторически обусловленное не-желание многих граждан само-стоятельно работать над улуч-шением жилищных условий,уверенность, что за них этодолжно сделать государство.

2. Низкие доходы большинстванаселения, не позволяющие де-лать значительных накопленийи ограничивающие максималь-но возможный размер инвести-ционного банковского кредита.

3. Несовершенство существую-щих организационно-правовыхи кредитно-финансовых меха-низмов в сфере строительства иприобретения жилья на ком-мерческой основе, следствиемчего являются высокие рискидля всех участников инвести-ционного процесса, необосно-ванный рост цен на недвижи-мость.В преодолении всего комплекса

проблем третий фактор являетсяключевым. Создание безопасной ивзаимовыгодной системы строи-тельства и приобретения жильязначительно увеличит инвестици-онную привлекательность этойсферы для банков и населения,подтолкнет граждан к изменениюпсихологии и экономически ак-тивному поведению. В странах сразвитой рыночной экономикойипотечный механизм успешноприменяется как для долгосрочно-го кредитования населения, так идля кредитования строительныхорганизаций. Основные принципыипотечного жилищного кредитова-ния и его разновидности широкоосвещены в экономической лите-ратуре. Поэтому в данной статьерассмотрим его отличительныеособенности и сравним их с суще-ствующими в республике способа-ми приобретения жилья (см. таб-лицу).

Анализ показывает, что в срав-нении с наиболее распространен-

Как свидетельствует

мировой опыт, ипотечный

механизм является наиболее

эффективным способом

решения жилищной

проблемы. Экономические

отношения, возникающие

при масштабном развитии

ипотеки, могут стать

основой долговременного

макроэкономического роста.

В то же время для успешного

функционирования системы

ипотечного жилищного

кредитования требуется ее

максимальная адаптация к

особенностям экономики и

права конкретного

государства.



5

ными в республике способами при-обретения жилья ипотечное кре-дитование обладает рядом преиму-ществ и, по сути, представляет со-бой новый уровень организацииэкономических отношений в жи-лищной сфере. В основе данных

преимуществ лежит оптимальноераспределение рисков, их мини-мизация. Во всем мире строитель-ство считается достаточно риско-ванным бизнесом, так как никогданет полной уверенности в том, чтоздание будет построено вовремя и

в пределах бюджета. При долевомстроительстве все риски (см. таб-лицу) перекладываются на доль-щиков1. Принимая на себя пред-принимательский риск, участникидолевого строительства не получа-ют никакой компенсации, то есть,

Сравнительная характеристика некоторых способов приобретения жилья

äËÚÂËË ÑÓÎÂ‚ÓÂ ÒÚÓËÚÂÎ¸ÒÚ‚Ó èÓÍÛÔÍ‡ Ì‡ ÔÂ‚Ë˜ÌÓÏ Ë èÓÍÛÔÍ‡ Ò ËÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡ÌËÂÏ (ÅÂÎ‡ÛÒ¸) ‚ÚÓË˜ÌÓÏ ˚ÌÍ‡ı ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÏÂı‡ÌËÁÏ‡

(ÅÂÎ‡ÛÒ¸) (Á‡Û·ÂÊÌ˚È ÓÔ˚Ú)

1. Распространение Из-за отсутствия конкуренции со Массового распространения Пока отсутствуетв Республике стороны других способов не получилБеларусь является доминирующим

2. Участники Застройщик, дольщики, возможно Продавец, покупатель, возможно Продавец, покупатель (он же за-банк, кредитующий дольщика посредники, иногда банк, емщик), банк, выдающий ипотеч-

кредитующий покупателя ный кредит, институциональные инвесторы, осуществляющие ре-финансирование банка, оценоч-ные, страховые компании, прочие посредники

3. Объекты Новое жилье, приобретаемое Покупка нового жилья непосред- Широко распространены сделкинедвижимости у застройщика ственно у застройщика распрост- как на первичном, так и на вторич-

ранена крайне мало, сделки в ос- ном рынкеновном осуществляются на вто-ричном рынке

4. Форма и Договор долевого строительства. Договор купли-продажи Договор купли-продажи особенности Приобретение жилья растянуто (одномоментная сделка) (одномоментная сделка)сделки во времени

5. Источники Средства дольщиков, возможно Средства граждан. Удельный вес Ипотечные кредиты банков, соб-финансирования банковские кредиты, выдаваемые инвестиционных банковских кре- ственные средства граждан, воз-

дольщикам, иногда государствен- дитов незначителен можно целевые сбережения, го-ные субсидии сударственные субсидии

6. Форма и особенно- Средства вносятся на счет за- Как правило, расчеты совершают- Все расчеты осуществляются в сти расчетов (кро- стройщика по графику, привязан- ся в наличной форме. Привлече- безналичной формеме погашения кре- ному к этапам выполнения работ. ние безналичных кредитных дита) Оплата может производиться как средств банка сопряжено с до-

в наличной, так и в безналичной полнительными неудобствами. Из-форме за этого продавцы более склонны

иметь дело с теми, кто сразу за-платит наличными всю сумму

7. Залог (если ис- Залог приобретаемого жилья воз- Возможен залог приобретаемого Как правило, только залог креди-пользуется бан- можен после его постройки, жилья или любого другого иму- туемой недвижимостиковский кредит) также возможен залог любого щества.

другого имущества8. Риски • Риск затягивания сроков стро- • Все риски, связанные с исполь- Тщательно отработанная процеду-

ительства; зованием наличных денег; ра перехода прав собственности • риск удорожания стоимости • риск признания сделки незакон- и движения денежных средств (в

строительства; ной ввиду использования для безналичной форме) сводит все • риск недостроя (если потреб- расчетов иностранной валюты; риски к минимуму. Риск утраты

ность в дополнительном финан- • риск утраты (повреждения) (повреждения) кредитуемой не-сировании не будет удовлетво- кредитуемой недвижимости движимости берет на себя стра-рена) ховая компания

í‡·ÎËˆ‡

1 Даже если застройщик гарантирует неизменную стоимость строительства, все непредвиденные убытки он попытается компенсировать за счет повы-шения цен по новым договорам.



6

по сути, бесплатно кредитуют за-стройщика на неопределенныйсрок. Кроме того, в случае нега-тивного поворота событий они несмогут забрать вложенные деньги.

При ипотечном кредитованиипокупатель недвижимости не не-сет строительных рисков, так какон приобретает уже построенноежилье. В мировой практике основ-ным источником финансированияжилищного строительства явля-ются банковские кредиты, кото-рые выдаются напрямую строи-тельным организациям. Их обес-печением служит ипотека недост-роенного здания. Кредитуемый

объект в обязательном порядкестрахуется на всех стадиях строи-тельного процесса (включая разра-ботку проектно-сметной докумен-тации). Таким образом, все рискиотрасли принимают на себя стра-ховые компании и банки, за чтополучают соответствующую плату.Подобная система взаимоотноше-ний стимулирует застройщиковулучшать потребительские качест-ва жилья, использовать в работепередовые технологии, снижатьзатраты, повышать производствен-ную и финансовую дисциплину. Впротивном случае они, как мини-мум, потеряют прибыль, как мак-симум — доверие партнеров побизнесу.

Немаловажным преимущест-вом ипотечного жилищного креди-тования является использование врасчетах безналичных денежныхсредств. В Республике Беларусьпри осуществлении сделок на вто-ричном рынке недвижимости дан-ная форма расчетов не получилаширокого распространения час-тично из-за неотработанности ме-ханизма. Однако основная причи-на ее редкого использования за-ключается в недостаточном объемебанковского кредитования покуп-

ки жилья. Это становится очевид-ным, если вспомнить о кредитнойприроде безналичных денег.

Понимая необходимость ре-форм в жилищной сфере и неоспо-римые преимущества ипотечногомеханизма, в 2001 году Прави-тельство одобрило Концепцию со-здания системы ипотечного жи-лищного кредитования в Респуб-лике Беларусь (постановление Со-вета Министров от 07.08.2001 № 1173). В соответствии с ней бе-лорусская система ипотечного жи-лищного кредитования будет бази-роваться на следующих принци-пах:

1. Максимальная адаптация меж-дународного опыта к особенно-стям отечественной экономикии права.

2. Рыночная основа взаимоотно-шений между участниками.

3. Доступность ипотечных креди-тов для граждан со среднимидоходами, вовлечение в систе-му более широких слоев насе-ления.

4. Использование ипотечного ме-ханизма как для долгосрочногокредитования граждан, так идля кредитования застройщи-ков.

5. Многообразное сочетание ипо-течных кредитов с другими ис-точниками приобретения жи-лья (дифференцированные го-сударственные субсидии, собст-венные средства, в том числецелевые накопления).

6. Максимальная гибкость систе-мы, способность к развитию иадаптации к меняющимся мак-роэкономическим условиям(например, к изменению плате-жеспособного спроса, уровнярыночных процентных ставок).

7. Одноуровневая (европейская)модель, предполагающая рефи-нансирование банков институ-

циональными инвесторами пу-тем покупки ипотечных обли-гаций, обеспеченных заклад-ными на недвижимость.В Концепции предусмотрен

комплекс мероприятий по созда-нию правовой базы, институцио-нальной инфраструктуры и эконо-мических условий, необходимыхдля развития ипотечных отноше-ний. По заявлениям в СМИ ответ-ственных должностных лиц, в на-стоящее время выполнение запла-нированного объема работ близит-ся к завершению. Следовательно,есть основания полагать, что зало-женные в Концепции сроки будутсоблюдены и в 2004 году появитсяреальная возможность для полно-ценного функционирования ипо-течного механизма. РеализацияКонцепции в указанный срок осо-бенно желательна в связи с плани-руемым прекращением с 2004 годаэмиссионного кредитования дефи-цита республиканского бюджета,направляемого главным образомна финансирование жилищногостроительства. В случае успешно-го создания национальной систе-мы ипотечного жилищного креди-тования появится альтернативныйисточник финансирования одногоиз приоритетных направлений со-циально-экономического развитиягосударства.

Тем не менее у некоторых спе-циалистов перспектива массовогораспространения ипотечного кре-дитования в Беларуси вызываетопределенный скептицизм, осно-ванный главным образом на аргу-ментах экономического характера.Среди них наиболее вескими мож-но считать:● неспособность основной массы

населения республики осуще-ствлять текущие платежи поипотечным кредитам по причи-не недостаточности доходов;

● преобладание краткосрочныхисточников средств в структурепассивов банковской системыограничивает сроки инвестици-онного кредитования, что зна-чительно сужает круг возмож-ных заемщиков, так как теку-щие платежи по кредитам, вы-данным на относительно не-большой срок, больше, чем подолгосрочным;

● ограниченность возможностейотечественных институцио-нальных инвесторов по рефи-нансированию банков под за-

Немаловажным преимуществом ипотечного жилищного кредитования является использование

в расчетах безналичных денежных средств. В Республике Беларусь при осуществлении сделок на вторичном рынке недвижимости данная форма расчетов не получила широкого распространения

частично из-за неотработанности механизма.



7

кладные на недвижимость(привлечение для этих целейсредств международных фи-нансовых организаций являет-ся проблематичным).Серьезность опасений скепти-

ков подтверждается опытом созда-ния системы ипотечного кредито-вания в Российской Федерации.Необходимое законодательство су-ществует в этой стране уже около5 лет, при участии американскихспециалистов создана инфраструк-тура классической двухуровневоймодели, для развития системы по-лучена помощь правительстваСША в размере около 400 млн дол-ларов. Однако вопреки всем уси-лиям участие населения России випотечных отношениях являетсякрайне низким, а их макроэконо-мический эффект неощутим.

В то же время нельзя говоритьо принципиальной невозможностиширокого распространения ипоте-ки в странах с развивающейся эко-номикой. История многих госу-дарств, достигших экономическо-го процветания, свидетельствуетоб обратном. Именно массовостьипотечных отношений в сферестроительства и приобретения жи-лья помогла этим странам преодо-леть трудные периоды в развитии,послужила основой долговремен-ного экономического роста. Одно-временно с развитием экономикиэволюционировали модели ипотеч-ного кредитования. Так, первой изкогда-либо использовавшихся мо-делей во всех государствах быладепозитно-кредитная, или кон-трактно-сберегательная, модель,известная как немецкая системастройсбережений. Укреплениеэкономики позволило перейти кболее удобным схемам, таким, кактрадиционная, или одноуровне-вая, модель ипотечных облигаций.Высокий уровень экономического

развития и стабильности, а такженекоторые особенности законода-тельства обусловили появление вСША и Великобритании классиче-ской двухуровневой модели. Онаявляется самой сложной из всехсуществующих и одновременно са-мой хрупкой, то есть очень чувст-вительной к изменению макроэко-номических показателей, поэтомуи заняла доминирующее положе-ние только в США.

Анализ мирового опыта позво-ляет сделать вывод, что при созда-нии национальной системы ипо-течного кредитования ключевымфактором успеха является соответ-ствие выбранных схем и моделейуровню экономического развитияи особенностям законодательствастраны. Таким образом, попыткапересадить двухуровневую модель

вторичного рынка на экономичес-ки нестабильную российскую поч-ву была заранее обречена на про-вал.

Для государств с неокрепшей,развивающейся экономикой наи-более подходит контрактно-сбере-гательная модель. Суть системыстройсбережений состоит в следу-ющем. Участник заключает с бан-ком или иной финансово-кредит-ной организацией договор, по ко-торому обязуется в течение огово-ренного периода осуществлятьежемесячные взносы на накопи-тельный счет (их размер также оп-ределен договором). По окончаниинакопительного периода участникполучает право на получение кре-дита на цели, связанные с улучше-нием жилищных условий, в сум-ме, примерно равной уже накоп-ленной. Срок кредита также при-близительно соответствует перио-ду накопления. Для повышенияпривлекательности участия в сис-теме государством, как правило,вводится механизм премирования.

В Германии каждый, вышедшийна кредитный этап взаимоотноше-ний, получает одноразовую диффе-ренцированную премию, доходя-щую до 10% стоимости жилья. ВоФранции государство субсидируетоколо половины процентной став-ки по целевым сбережениям, кото-рая установлена на рыночномуровне. Система стройсбереженийявляется автономной, то есть нетребует внешних заимствований.Данная отличительная особен-ность достигается тем, что времяиспользования денег, например,участника A другими участника-ми эквивалентно времени, в тече-ние которого чужими деньгамипользуется он сам. Абстрагируясьот процентных платежей, матема-тически это можно представитьтак:

m-1 n

∑∑ Di •(m-i) = ∑∑ Kj •j, (1)i=0 j=1

где m — срок накопительного пе-риода в месяцах;

n — срок кредита в месяцах;Di — сгруппированные поме-

сячно взносы на накопи-тельный счет;

Kj — платежи по погашению кредита.

Условие равенства суммы на-коплений и суммы кредита приметвид:

m-1 n

∑∑ Di = ∑∑ Kj . i=0 j=1

Независимость системы от фи-нансового рынка дает возмож-ность выдавать кредиты участни-кам под ставку ниже рыночной,тогда как государственные субси-дии позволяют целевым сбереже-ниям успешно конкурировать срыночными инструментами. Сре-ди особенностей, делающих дан-ную систему наиболее удобной длястран с развивающейся экономи-кой, можно отметить следующие.1. Решается проблема поиска дол-

госрочных источников средствдля выдачи инвестиционныхкредитов.

2. Осуществляя целевые накопле-ния, участник уменьшает сум-му необходимого кредита и,следовательно, размер будущихплатежей по его возврату. Кро-ме того, накапливая деньги, онстремится увеличить уровень

Нельзя говорить о принципиальной невозможностиширокого распространения ипотеки в странах

с развивающейся экономикой. Именно массовость ипотечных отношений в сфере строительства

и приобретения жилья помогла многим странам преодолеть трудные периоды в развитии, послужила

основой долговременного экономического роста.



8

своих доходов. Таким образом,образуются две встречные тен-денции: кредитоспособностьбудущих заемщиков растет, атребования к ней снижаются.

3. Способность участника нако-пить n-ю сумму денег за опре-деленный срок указывает навысокую вероятность возвратааналогичного по параметрамкредита. Эта особенность важ-на, поскольку в государствах спереходной экономикой у боль-шинства заемщиков отсутству-ет кредитная история.

Перечисленные особенностипозволяют участвовать в системешироким слоям населения, благо-даря чему достигается ощутимыймакроэкономический эффект. На-пример, повсеместное распростра-нение стройсберкасс в послевоен-ной Германии сыграло важнуюроль в восстановлении экономикистраны. В Чехии активное участиенаселения в аналогичных банков-ских сберегательных программахпомогло преодолеть кризис в жи-лищном строительстве, наступив-ший после падения социалистичес-кого режима. В Беларуси такжепредпринималась попытка внедре-ния подобной системы. Для приемацелевых сбережений и выдачи кре-дитов в натуральной форме быласоздана Инвестиционно-строитель-ная ассоциация “Рациональныйдом”. От немецких стройсберкассее отличало то, что помимо депо-зитно-кредитных операций ассоци-ация занималась строительствомжилья, что и предопределило высо-кую уязвимость системы, посколь-ку строительство, как уже отмеча-лось, является достаточно риско-ванной отраслью. Комбинирован-ная финансово-строительная систе-ма успешно работала на протяже-нии нескольких лет. Однако в 2001году стечение ряда неблагоприят-ных обстоятельств, повлиявших наконъюнктуру рынка недвижимос-ти и цены в строительстве, привелок тому, что ИСА “Рациональныйдом” оказалась неспособной выпол-нить в срок и в полном объеме взя-

тые на себя обязательства перед ин-весторами. В результате последниепонесли финансовые потери.

Таким образом, комбинирован-ный вариант системы стройсбере-жений обладает тем же недостат-ком, что и долевое строительство:риски строительной отрасли пере-кладываются на граждан, участву-ющих в инвестиционном процессе.Это является крайне нежелатель-ным, так как, приобретая жилье,люди рискуют всем, что они нако-пили за долгие годы. Именно по-этому в любой жилищно-инвести-

ционной системе должен быть по-средник, который обеспечил быфизическим лицам возможностьвыхода из нее без потерь. В бело-русских экономических условияхтаким посредником может высту-пать только банк, поскольку не-банковские организации не обла-дают запасом финансовой прочнос-ти, достаточным для того, чтобыоградить инвестиции граждан отразличных рисков, прежде всегосвязанных со строительством.

В Концепции создания системыипотечного жилищного кредитова-ния в Республике Беларусь однимиз источников приобретения жи-лья гражданами названы средства,накопленные на целевых банков-ских счетах. Практически это озна-чает необходимость внедрения но-вого банковского продукта, при-влекательность которого для насе-ления будет важным фактором ус-пеха в реализации Концепции.При создании в нашей стране меха-низма целевых банковских сбере-

жений за основу может быть взятаклассическая “немецкая” модельсо следующими модификациями.1. Поскольку вместо специализи-

рованных стройсберкасс акку-муляцией средств будут зани-маться универсальные банки,то использовать автономнуюмодель нет необходимости, тоесть формулу 1 можно заме-нить:

m-1 n

2•∑∑ Di •(m-i) = ∑∑ Kj •j, также i=0 j=1

m-1 n

при условии ∑∑ Di = ∑∑ Kj . (2) i=0 j=1

Для клиента банка это означаетвозможность того, что, накопивполовину стоимости жилья нацелевом счете, он будет пользо-ваться кредитными средствамибанка в два раза дольше, чембанк использовал его собствен-ные. Для банка данное соотно-шение указывает на необходи-мость изыскания дополнитель-ных источников средств дляпокрытия части задолженностипо выданным ипотечным кре-дитам. При растущем потокесбережений эта часть будетменьше 50%. Данная модифи-кация делает систему болеепривлекательной для клиентаи одновременно способствует

поиску источников рефинанси-рования банков под закладныена недвижимость.

2. В силу нестабильности нацио-нальной экономики доходымногих граждан, а также уро-вень запросов к жилью с тече-нием времени могут сильно из-мениться. Поэтому участникамсистемы целесообразно предо-ставить возможность накапли-вать деньги в свободном режи-ме, не оговаривая размер и пе-риодичность взносов.

Для государств с неокрепшей, развивающейся экономикой наиболее подходит

контрактно-сберегательная модель.

В Германии каждый, вышедший на кредитный этап взаимоотношений, получает одноразовую

дифференцированную премию, доходящую до 10% стоимости жилья. Во Франции государство субсидирует около половины процентной ставки по целевым сбережениям, которая установлена

на рыночном уровне.



9

3. Зарубежные стройсберкассы немогут отказать в выдаче креди-та клиентам, выполнившим всеусловия контракта. Данныекредитные организации увере-ны в платежеспособности заем-щиков, так как последние под-тверждали ее периодическимивзносами строго определенныхсумм. При свободном режименакопления такой уверенностинет. Однако для повышенияпривлекательности системы це-лесообразно оставить возмож-ность безусловной выдачи кре-дита, если подавляющее боль-шинство помесячно сгруппиро-ванных взносов участника (на-пример, больше 80%) превос-ходит уровень платежей по по-гашению кредита.

4. Важнейшей функцией государ-ственного субсидирования уча-стников системы является сти-мулирование накоплений, по-этому наиболее приемлемой бу-дет привязка размера субсидиик объему собранных денег, на-пример, ежегодное начисление5%-ной премии на среднеднев-ной остаток средств на целевомнакопительном счете. Функ-цию социальной поддержкималообеспеченных гражданможно реализовать посредст-вом установления дополнитель-ных дифференцированных суб-сидий, которые носили бы ад-ресный характер.В случае внедрения в Беларуси

подобной системы банковских жи-лищных сбережений взаимоотно-шения между ее участниками бу-дут выглядеть следующим обра-зом. Клиент заключает с банкомсоответствующий договор и начи-нает вносить деньги на целевой на-копительный счет (размер и пери-одичность взносов произвольные).Процентная ставка по целевымсбережениям может быть плаваю-щей. Причем, если банк опреде-лил ее на уровне p, то ипотечныекредиты, выданные в рамках дан-ной системы, должны обслужи-ваться под ставку p+const. Уро-вень постоянной величины const,представляющей собой маржу бан-ка, устанавливается государством.Исходя из зарубежного опыта, оп-тимальным является значениеconst, равное 3 процентным пунк-там. Кроме процентов по целевымсбережениям, участник системыбудет получать ежегодную госу-

дарственную субсидию. Если онрешит расторгнуть договор и за-брать деньги, то сумма начислен-ных субсидий удерживается и воз-вращается государству.

В целях предотвращения госу-дарственного субсидирования по-купки элитного жилья для целе-вых сбережений может устанавли-ваться уровень, после достижениякоторого государственные субси-дии не начислялись бы. Ценовойпредел также может определятьсядля приобретаемого в рамках дан-ной системы жилья.

К моменту, когда сбереженияклиента достигнут 50% от стоимо-сти жилья, которое он желает при-обрести, он может обратиться вбанк за получением ипотечногокредита. Если его деньги отработа-ли в банке определенное мини-

мальное время, банк выдает емукредит на срок, рассчитанный поформуле 2, исходя из того, что егопогашение будет осуществлятьсяравномерно. При условии регуляр-ности достаточных по объему взно-сов проверка платежеспособностизаемщика может не производить-ся. Следует отметить, что 2-крат-ное превышение стоимости зало-женной недвижимости над суммойкредита при наличии эффективноработающего законодательстваслужит надежной защитой интере-сов кредитора.

Широкое распространениеипотечного жилищного кредито-вания населения приведет к необ-ходимости создания удобного ибезопасного механизма безналич-ных расчетов между продавцом ипокупателем. При его разработкеза основу может быть взята аккре-дитивная форма, то есть продавецжилья получает деньги от банкапротив предъявления установлен-

ных документов (договора купли-продажи и других). В то же времяего интересы также защищены,поскольку продавец подписываетдоговор после получения уведом-ления, что деньги за жилье нахо-дятся на специальном счете, и ни-кто не вправе отозвать их в тече-ние определенного периода време-ни.

После приобретения жильяклиент приступает к погашениюкредита путем ежемесячного вне-сения платежей по основному дол-гу и процентов. Очевидно, наибо-лее предпочтительным являетсятакой график погашения задол-женности, при котором текущиеплатежи в реальном выраженииостаются на относительно постоян-ном уровне в течение всего срокакредитования.

При создании механизма бан-ковских жилищных сбереженийнемаловажен вопрос о выборе ва-люты, в которой будут принимать-ся целевые депозиты и выдаватьсяинвестиционные кредиты. В госу-дарственных интересах использо-вать для этого национальную ва-люту. Однако при нынешнемуровне инфляции на кредитномэтапе взаимоотношений банка иклиента возникли бы серьезныепроблемы, связанные с амортиза-цией долга. Суть данных проблемиллюстрирует следующий услов-ный пример.

Допустим, чтоS — сумма инвестиционного

кредита, выданного клиенту;k — срок кредита в месяцах;I — индекс инфляции за месяц.Если с момента выдачи кредита

прошло n месяцев, тоPn — ежемесячный платеж в

счет погашения основного долга.Очевидно, P1 + P2 +...+ Pk = S.

В Концепции создания системы ипотечного жилищного кредитования в Республике Беларусь

одним из источников приобретения жилья гражданами названы средства, накопленные

на целевых банковских счетах. Практически это означает необходимость внедрения нового

банковского продукта, привлекательность которогодля населения будет важным фактором успеха

в реализации Концепции.



10

Предположим, равномернаяинфляция полностью компенсиру-ется процентной ставкой по креди-ту, тогда n-й платеж по его пога-шению в реальном выражении(Rn) равен:

Pn + (S - P1 - P2 - ... - Pn-1 )•(I-1)Rn= .In

Rn состоит из платежа по основ-ному долгу и процентного. Чтобысбалансировать текущие платежиклиента, необходимо перенести ос-новную массу платежей по основ-ному долгу на более поздний срок.Для этого допустим, что P1, P2, ...,Pk — члены арифметической про-грессии (для простоты P1= 0).

Построим график номиналь-ных и реальных амортизационныхплатежей, предположив, что кре-дит выдан в размере 10 000 рублейна 10 лет, при уровне инфляции20% в год (см. рисунок 1).

Очевидно, уровень инфляции,равный 20%, слишком велик и непозволяет осуществлять равномер-ное погашение долгосрочного кре-дита в реальном выражении. Ин-декс инфляции, при котором пер-вый и последний амортизацион-ные платежи равны в реальномвыражении (R1=Rk), определим изуравнения:

I - 1 PkS• = , откудаI Ik-1

Pk = (I-1)•Ik-2.S

Исходя из условий конкретно-го примера, имеем:

2 = (I - 1)•Ik-2 .k

Отсюда находим, что уровеньинфляции в годовом исчисленииравен 9%. Амортизацию долга вэтом случае иллюстрирует рисунок2.

График платежей в реальномвыражении имеет выпуклую фор-му, а это значит, что имеются не-которые резервы по увеличениюуровня инфляции, при которомвозможно равномерное погашениеинвестиционного кредита. Опре-

Распределение платежей по основному долгу методом арифметической прогрессии

Номинальные платежи

Реальные платежи

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

160

140

120

100

80

60

40

20

0

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

èÓˆÂÌÚÌ˚Â ÔÎ‡ÚÂÊË

èÎ‡ÚÂÊË ÔÓ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏÛ ‰ÓÎ„Û



êËÒÛÌÓÍ 1

делим предельный уровень ин-фляции, при котором все платежив реальном выражении будут рав-ны между собой. Допустим, On-1 иOn — остатки задолженности покредиту в реальном выражении вначале и в конце n-го месяца, тог-да

Нетрудно заметить, что разни-ца между соседними уровнямикредитной задолженности в реаль-ном выражении равна Rn.Так каксумма задолженности в реальномвыражении изменяется от S до 0,то R1+ R2+...+ Rk= S. При условииравенства всех платежей в реаль-ном выражении имеем:

Pn + (S - P1 - P2 - ... - Pn-1 )•(I -1)=In

S= .k

S - P1 - P2 - ... - Pn-1 S - P1 - P2 - ... - Pn-1 - PnOn-1 - On = = =In-1 In

S•(I -1) - (I -1)•( P1 + P2 + ... + Pn-1) + Pn= .In

Погашение инвестиционного кредита в номинальном и реальном выражении

Номинальные платежи


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

êËÒÛÌÓÍ 2



11

Полагая, что Pn=0, n=1, нахо-дим I из соотношения

I -1 SS• = , откудаI k

kI = .k-1

Таким образом, предельныйуровень инфляции, при которомвозможно уравнять все текущиеплатежи, равен 10,6% в годовомисчислении (см. рисунок 3).

Требования к предельномууровню инфляции можно смяг-чить, если допустить, что первыеплатежи в реальном выражениибудут несколько больше послед-них. Например, если задать огра-ничение R1=2•Rk, то при распре-делении основных платежей мето-дом арифметической прогрессииполучим предельный уровень ин-фляции, равный 12,9%. На рисун-ке 4 представлены предельныеуровни инфляции в годовом исчис-лении при разных сроках кредито-вания: линия A иллюстрирует ме-тод точного выравнивания всех те-кущих платежей, B — метод рас-пределения основных платежей поарифметической прогрессии приусловии R1=2•Rk.

Проведенный анализ позволя-ет сделать вывод о том, что дляобеспечения приемлемого графи-ка погашения ипотечного кредитав национальной валюте уровеньинфляции в стране не должен пре-вышать 15% в год. Обойти данноеограничение можно, используядругие методы амортизации дол-га. Например, в России разрабо-тан способ погашения инвестици-онного кредита, при котором оста-ток задолженности индексируетсяежемесячно исходя из темпов рос-та средней заработной платы и ди-намики процентных ставок на де-нежном рынке. Однако данныйметод обладает существенныминедостатками, делающими его со-вершенно неприемлемым при кре-дитовании широких слоев населе-ния. Во-первых, он не дает заем-щику четкой основы для кальку-ляции. Во-вторых, на практикеможет возникнуть ситуация, ког-да заемщик, исправно осуществ-ляющий платежи по погашениюкредита, обнаружит, что его долгне только не уменьшается, но да-же увеличивается в номинальномвыражении. Экономически мало-образованный человек придет от

этого в удрученное состояние с не-предсказуемыми последствиями.В качестве удачного примера мож-но привести используемый отече-ственными банками механизм,при котором инвестиционныйкредит оформляется в иностран-ной валюте, а фактически приоб-ретаемое жилье оплачивается бе-лорусскими рублями. В то же вре-мя совместить с этим методом руб-левые жилищные сбережения не-возможно, так как из-за высокойсложности сравнения рыночныхпроцентных ставок в разных ва-лютах трудно определить маржубанка. Следовательно, интересы

одной из сторон могут быть ущем-лены.

Тем не менее перспективы ис-пользования для целевых сбереже-ний и ипотечного кредитованиянациональной валюты можно оце-нить как вполне реальные. В связис запланированным переходом нароссийский рубль основные мак-роэкономические и денежно-кре-дитные показатели в республикебудут максимально приближены кроссийским. В первую очередь этокасается уровня инфляции и про-центных ставок по кредитам, ко-торые в России в основном не пре-вышают 15% в годовом исчисле-


èÎ‡ÚÂÊË ÔÓ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏÛ ‰ÓÎ„ÛèÎ‡ÚÂÊË ÔÓ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏÛ ‰ÓÎ„Û

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0





12

нии. Кроме того, описанная систе-ма целевых банковских сбереже-ний дает запас времени для осуще-ствления необходимой макроэко-номической стабилизации, таккак перед выходом участников накредитный этап взаимоотношенийпройдет не менее года.

Для внедрения в нашей странепредлагаемой системы целевыхбанковских сбережений помимомакроэкономических условий не-обходимо принятие соответствую-щих государственных решений, вчастности:1. Принять на уровне Правитель-

ства и Национального банка

нормативный акт, в которомбыли бы оговорены правилавзаимодействия всех участни-ков системы. Надзорные и ре-гулирующие функции целесо-образно передать Национально-му банку.

2. Изыскать в государственномбюджете средства, необходи-мые для субсидирования граж-дан-инвесторов. Следует отме-тить, что стимулирование целе-вых сбережений очень выгоднодля государства. Так, по расче-там словацких специалистов,инвестиции в жилищную сферудают 4-кратный макроэконо-

мический эффект. Это объясня-ется тем, что удовлетворениепотребности в жилье, котораяявляется для человека одной избазовых, приводит к увеличе-нию спроса на сопутствующиетовары (мебель, бытовая техни-ка, предметы интерьера и т. д.). Для государства это озна-чает рост налоговых поступле-ний. В условиях прекращенияэмиссионного кредитования де-фицита государственного бюд-жета одним из источников суб-сидирования граждан-инвесто-ров могли бы стать доходы отприватизации государственнойсобственности.

3. Для повышения заинтересован-ности участвующих в системебанков предоставить им следу-ющие льготы: а) уменьшитьнорматив либо освободить бан-ки от обязательного резервиро-вания по привлеченным целе-вым сбережениям; б) предоста-вить налоговые льготы, привя-занные к объему кредитов фи-зическим лицам, выданных врамках данной системы.Успешное внедрение предлага-

емой модели банковских жилищ-ных сбережений окажет благо-творное влияние как на банков-скую систему, так и на макроэко-номику республики в целом. Сре-ди наиболее очевидных положи-тельных последствий можно отме-тить:● появление у банков устойчиво-

го и недорогого источника дол-госрочных пассивов в нацио-нальной валюте;

● увеличение объемов операций сфизическими лицами позволитбанкам расширить свой бизнеси выполнить рекомендации На-ционального банка по повыше-нию доли таких операций в ак-тивах и пассивах;

● появление у национальной ва-люты дополнительных преиму-ществ как средства накопленияприведет к изменению предпо-чтений граждан в пользу руб-левых сбережений, ослаблениюдавления на валютный рынок изначительному уменьшениюриска массового снятия депози-тов в национальной валюте иперевода их в СКВ.Не менее важны и косвенные

последствия, основанные на такназываемом воспитательном эф-фекте системы контрактных сбе-

Погашение инвестиционного кредита в номинальном и реальном выражении по методу

точного выравнивания текущих платежейНоминальные платежи


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

250

200

150

100

50

0

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

ÖÊ

ÂÏÂÒ

fl˜Ì

˚Â

ÔÎ

‡ÚÂÊ

Ë,

Û·

ÎÂÈ

ÉÓ‰˚

êËÒÛÌÓÍ 3

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0







13

режений. Как известно, открыть вбанке целевой накопительныйсчет значительно проще, чем сра-зу получить ипотечный кредит.Из-за низкого порога вступленияв систему многие граждане легкосделают первый шаг в решениисвоей жилищной проблемы. Вдальнейшем им будет трудно (пси-хологически) отказаться от сде-ланного выбора. Имея перед собойцель и четкие критерии ее дости-

жения, они постараются довестиначатое до конца. Для этого импридется вырабатывать в себе та-кие качества, как самостоятель-ность, инициативность, стремле-ние к продуктивному труду. В ре-зультате коренным образом изме-нится массовое сознание. Креа-тивность, экономически активноеповедение и бережливость будутпоощряться и станут нормой. Че-

ловеческий фактор, об огромномпотенциале которого так много го-ворится, заработает в полную силуи ускорит экономический рост встране. Конечным итогом станетувеличение занятости и повыше-ние благосостояния всех членовобщества.

Перспектива решения жилищ-ной проблемы посредством целе-вых сбережений и ипотечного кре-дитования на данном этапе мо-

жет казаться мало реалистич-ной и даже граничащей с фантас-тикой. Однако не стоит забы-вать, что ипотечное кредитова-ние подобно многим другим эконо-мическим системам имеет харак-тер саморазвивающегося явления.То есть, выражаясь языком кибер-нетики, в его развитии присут-ствует положительная обрат-ная связь: нарастание процесса

приводит к усилению факторов,способствующих росту. В то жевремя для запуска этого цикла не-обходим достаточно сильный пер-воначальный импульс. В данномслучае его роль должна сыгратьсистема целевых контрактныхсбережений. Впоследствии ипо-течное кредитование будет раз-виваться, так как по мере расши-рения “среднего класса” возрас-тет не только платежеспособ-ный спрос на ипотечные креди-ты, но и привлекательность са-мого рынка для отечественных изарубежных инвесторов. Безус-ловно, прежде чем ипотечное кре-дитование станет в республикеобычным явлением, пройдет неодин год. Но чтобы достичь вэтом направлении положитель-ных результатов, нужно неждать благоприятных условий, асоздавать их уже сегодня.

И с т о ч н и к и :

1. Минц В. Проблемы кредитова-ния жилищного строительства //Банковское дело, 2002, № 3.2. Минц В. Модели ипотечного кре-дитования и перспективы их при-менения в России // Банковское де-ло, 2002, № 6.3. Логвинов М. Система ипотечно-го жилищного кредитования в Рос-сии: проблемы и пути решения //Деньги и кредит, 2002, № 4.4. Дорох Е. Виды банковского ипо-течного жилищного кредитованияв зарубежных странах и возмож-ные пути их использования в Рес-публике Беларусь // Вестник ассо-циации белорусских банков, 2002,№ 39.

Предельные значения инфляции в годовом выражении при различных сроках

кредитования по схемам амортизации долга A и B

Ç %

30

25

20

15

10

5

0 5 10 15 20

ÉÓ‰˚

10,6%

12,9%

ÇÄ

êËÒÛÌÓÍ 4

Широкое распространение ипотечного жилищного кредитования населения приведет

к необходимости создания удобного и безопасного механизма безналичных расчетов между

продавцом и покупателем.


Ä ç Ä ã à á

14

ëÓ˛Á ÅÂÎ‡ÛÒË Ë êÓÒÒËË: Ó·˙Â‰ËÌÂÌËÂ ‰‚Ûı ‚‡Î˛Ú?

Современное состояние нацио-нальной валютной системы харак-теризуется демонстрацией значи-тельных положительных резуль-татов, которых удалось достичь,преодолевая сложные этапы ста-новления валютных отношений вРеспублике Беларусь. Более того,валютная система Беларуси, в от-личие от экономики в целом, наи-более приближена к завершающейступени трансформационного про-цесса. Даже при сравнении про-гнозных показателей девальвациинациональной валюты по отноше-нию к доллару США и уровня ин-фляции в 2003 году (17,2—22,4%и 18—22% соответственно) видно,что мотивация к переводу белорус-ских рублей в доллары ослабевает,поскольку доллар обесцениваетсяв относительно большей степени,чем белорусский рубль. Это под-тверждается также тем, что став-ки по рублевым депозитам болеепривлекательны, чем по валют-ным (даже скорректированные сучетом уровня инфляции). Логич-ным шагом в ближайшее времядолжно стать решение вопроса опрекращении использования ус-ловной единицы (так называемойу.е.) в качестве меры стоимости иобозначения цен товаров. И этотшаг, основанный на повышениидоверия к белорусской валюте,позволит достичь равновесия в ва-лютной сфере, главным условиемкоторого выступает использованиеединого эталона стоимости, аименно национальной денежнойединицы.

В сложившихся условиях мо-нетарные власти Беларуси пыта-ются закрепить полученные ре-зультаты путем извлечения пре-имуществ от валютной интеграциис Российской Федерацией, глав-ным из которых, на наш взгляд,является значительное упрощениемеханизма взаиморасчетов. Вмес-

те с тем сама валютная интеграцияпредставляет собой сложный про-цесс объединения в первую оче-редь выравненных экономическихсистем, а уже введение единой ва-люты является завершающим инаиболее совершенным этапом ин-теграции.

В мировой практике существу-ют многочисленные интеграцион-ные объединения, опыт созданиякоторых используется при форми-ровании основ интеграции Белару-си и России. При этом наиболеечасто в литературе встречаютсяссылки на опыт валютной интегра-ции в Евросоюзе. Однако относи-тельная экономическая сила от-дельных европейских стран ослеп-ляет поверхностного наблюдателяи приводит к иллюзии отнесенияопыта ЕС к общей теории валют-ной интеграции. Процесс созданияединой Европы был достаточнодолгим, а первые идеи по органи-зации общей денежной системывысказывали еще Александр Ма-кедонский, римский императорАвгуст, Наполеон Бонапарт и др.В XIX веке было предпринято не-сколько попыток по созданию ре-гиональных валютных группиро-вок (Латинский союз в 1865 году,Скандинавский союз в 1873 году).Что же касается более позднего пе-риода, то понятие “единая Европа”возникло сразу после окончаниявторой мировой войны и было вы-звано объективными причинами,связанными с восстановлением по-слевоенных европейских госу-дарств. В 1946 году в Цюрихе Уин-стон Черчилль заявил о необходи-мости создания “СоединенныхШтатов Европы”, и уже в 1947 го-ду экономический фундамент былположен в основу строительстваобъединенной Европы в виде “пла-на Маршалла”. В 1950 году былсоздан Европейский платежныйсоюз, в который вошли 17 запад-

ÑÓÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ, ÔÓÙÂÒÒÓ Í‡ÙÂ‰˚ ‰ÂÌÂÊÌÓ„Ó Ó·‡˘ÂÌËfl Ë ÍÂ‰ËÚ‡ ÅÉùì

Ç‡‰ËÏ ÑêéáÑéÇ

ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ, ‰ÓˆÂÌÚ Í‡ÙÂ‰˚ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚, Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ ‰ÂÍ‡Ì‡ Ù‡ÍÛÎ¸ÚÂÚ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ Ë ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ‰ÂÎ‡ ÅÉùì

äËËÎÎ êìÑõâ

Ä ç Ä ã à á


15

но-европейских государств. Егоцелями стали борьба с жесточай-шей нехваткой долларов и восста-новление разрушенной войной ва-лютно-финансовой системы регио-на. Клиринговые расчеты междуучастниками взял на себя Банкмеждународных расчетов в Базе-ле. В апреле 1951 года был подпи-сан Парижский договор о созда-нии Европейского объединения уг-ля и стали, тогда же (в 1950-х го-дах) было создано Европейскоеобъединение по атомной энергии,положившие начало европейскойэкономической интеграции. Офи-циальным же началом объедине-ния Европы можно считать подпи-сание в 1957 году Францией, ФРГ,Италией, Бельгией, Нидерланда-ми и Люксембургом “Римского до-говора”, который декларировал со-здание Европейского экономичес-кого сообщества.

Необходимо отметить, что приобъединении европейские страныне ставили перед собой цель введе-ния единой валюты. Первоначаль-но Евросоюз проходил многочис-ленные этапы международной эко-номической интеграции. В 1958—1968 годах была сформирована зо-на свободной торговли, а после пе-рехода к таможенному союзу в1968—1978 годах возникли вопро-сы о создании общего рынка, к ко-торому европейские страны подо-шли лишь в 1991 году, подписавМаастрихстское соглашение. Так-же необходимо обратить вниманиена то, что и нынешние претенден-ты на вступление в Евросоюз гово-рят о валютной интеграции лишькак о перспективе, для реализа-ции которой требуется прохожде-ние соответствующих временныхэтапов.

Более того, даже если ЕС и ре-шился на введение общей денеж-ной единицы, то это стало скорееисключением из правила на фоневсех остальных интеграционныхгруппировок. Ведь созданная в1994 году зона свободной торговлиНАФТА не ставит перед собойцель объявить доллар валютой Ка-нады и Мексики. Да и другие объ-единения (МЕРКОСУР, АСЕАН)функционируют скорее с цельюизвлечения максимальных пре-имуществ от взаимной торговли,нежели направляют интеграцион-ные процессы в сторону введенияобщей денежной единицы. Регио-нальная интеграция, выступаю-

Динамика курса доллар — евро

1,20

1,15

1,10

1,05

1,00

0,95

0,90

0,85

0,80

Янв

арь

1999

Апр

ель1

999

Ию

ль 1

999

Окт

ябрь

199

9

Янв

арь

2000

Апр

ель

2000

Ию

ль 2

000

Окт

ябрь

200

0

Янв

арь

2001

Апр

ель

2001

Ию

ль 2

001

Окт

ябрь

200

1

Янв

арь

2002

Апр

ель

2002

Ию

ль 2

002

Окт

ябрь

200

2

Янв

арь

2003

Апр

ель

2003

Ию

ль 2

003

êËÒÛÌÓÍ

щая одной из характеристик гло-бализации, как показывает прак-тика, не отрицает разнообразиявалют. Глобализация сама по себекак объективный процесс, в по-следнее десятилетие захлестнув-ший мировое сообщество с особойсилой, подразумевает беспрепятст-венную мобильность товаров, ус-луг, рабочей силы и капитала. Аэто, в свою очередь, приводит квыравниванию экономических ус-ловий, а именно создает необходи-мые базисные предпосылки длявведения единой валюты.

Действительно региональнаявалюта существует только в Евро-союзе, а ее обращение пока не поз-воляет сделать однозначные выво-ды. Евро действует непродолжи-тельное время (в безналичной фор-ме — более трех лет, в наличной —около года), и поэтому пока нельзяокончательно говорить о стабили-зации валютного курса доллар—евро (см. рисунок). Об этом же сви-детельствует и тот факт, что дефи-циты бюджетов Франции и Герма-нии вышли за рамки критериевконвергенции стран зоны евро.

В мировой печати уже давноидет активное обсуждение воз-можности создания международ-ной единой валюты. Однако в на-стоящее время нет даже предпосы-лок к этому, несмотря на ускоре-ние глобализационных процессов.Пока же эту роль в основном вы-полняет американский доллар, по-этому его ослабление в междуна-родных расчетах вряд ли жела-тельно, так как мировые цены

должны строиться на одном экви-валенте, которым по своей эконо-мической значимости евро не мо-жет выступать, хотя и использует-ся довольно широко в междуна-родной сфере.

Мировая практика помимо Ев-ропейского cоюза богата и други-ми примерами, которые могутбыть интересны с точки зрения ва-лютной интеграции Беларуси иРоссии. Безусловно, привлекаетвнимание опыт объединения де-нежных систем ФРГ и ГДР. Этотпример в какой-то степени схож сбелорусско-российской интеграци-ей, так как в обоих случаях болееразвитое государство объединя-лось с менее сильным. К тому жепо сути это единый народ, кото-рый исторически долгое время на-ходился в рамках одного государ-ства. Однако Беларусь — это само-стоятельное и независимое госу-дарство, а не северо-западныйкрай другой страны. К тому же,как известно, объединение денеж-ных систем обеих частей Германиипривело к крупным негативнымэкономическим последствиям, не-смотря на многомиллионные вли-вания ФРГ в экономику ГДР. Так,в Германии уровень безработицы в1990-е годы стал одним из самыхвысоких в Европе (10%), рабочаясила из восточных земель началаинтенсивно перемещаться в запад-ные, темп развития экономики со-кратился (0,8%), доходы населе-ния восточной части так и не до-стигли уровня западной. Объеди-нение сказалось в целом на всем


Ä ç Ä ã à á

16

Евросоюзе. Рост бюджетного дефи-цита в ФРГ ослабил немецкуюмарку, которая была основой реа-лизации идеи евро. Это привело кспекулятивному давлению прак-тически на все европейские валю-ты, а затем — к девальвации ли-ры, фунта, расширению пределовколебаний европейских валютныхкурсов и выходу Великобританиииз европейского механизма обмен-ных курсов.

Таким образом, интеграцион-ный процесс между Беларусью иРоссией может предполагать двемодели развития.

1. Путем поэтапного выравни-вания экономической базы этихгосударств для эффективного эко-номического сотрудничества, ко-торое может предполагать воз-можность в итоге введения еди-ной валюты.

2. Путем введения вначале об-щей денежной единицы, посредст-вом чего будут создаваться еди-ные экономические условия.

Рассмотрим вначале второй ва-риант, который декларируется вмежправительственных соглаше-ниях Беларуси и России. В этомслучае необходимо учесть рассмот-ренный выше опыт объединенияГермании. Экономические потен-циалы Беларуси и России настоль-ко несопоставимы, что потребуют-ся значительные финансовые вли-вания со стороны обоих государствдля соответствующего экономиче-ского выравнивания. Очевидно,что тех двух кредитов, которыеЦентробанк предоставил Нацио-нальному банку для стабилизациикурса белорусского рубля в 200млн долларов США и 150 млн дол-ларов (4,5 млрд рублей), явно не-достаточно. К тому же они явля-ются целевыми и ограничены рам-ками девизной политики государ-ства. Одномоментное введение на-личного российского рубля на тер-ритории Беларуси приведет к не-избежной переориентации бюд-жетной политики. При сравненииструктуры расходов консолидиро-ванных бюджетов двух стран в2002 году видно, что Беларусь зна-чительно уступает России в фи-нансировании обороны, промыш-ленности, энергетики, строитель-ства и обслуживании государст-венного долга (таблица 1). Приобъединении, скорее всего, при-дется принимать российскуюструктуру бюджета, то есть уре-

Структура расходов консолидированных бюджетов Беларуси и России в 2002 году

ê‡ÒıÓ‰˚ êÓÒÒËfl ÅÂÎ‡ÛÒ¸ ÅÂÎ‡ÛÒ¸ ‚ % Í ÇÇè ‚ % Í ÇÇè ‚ % Í êÓÒÒËË

Государственное управление 1,4 1,0 2,8

Судебная и правоохранительная деятельность 2,2 1,8 3,2

Промышленность, энергетика, строительство 2,3 0,2 0,4

Оборона 2,7 1,0 1,5

Сельское хозяйство и рыболовство 0,6 0,7 5,0

Охрана природы 0,2 0,6 12,4

Транспорт, дороги, связь, информатика 1,2 0,7 2,4

Жилищное и коммунальное хозяйство 2,4 2,4 4,0

Здравоохранение и социально-культурные мероприятия 12,6 14,0 4,3

Обслуживание государственного долга 2,2 0,6 1,1

Расходы целевых бюджетных фондов 1,5 5,3 13,2

Прочие расходы 2,0 5,6 11,1

Всего 31,3 34,0 4,3

í‡·ÎËˆ‡ 1

зать такие статьи расходов, какохрана природы, деятельность це-левых бюджетных фондов, соци-альных выплат и т. д. Кроме того,прекращение или резкое сниже-ние субсидирования приведет кпадению ВВП, а соответственно, кнеобходимости сжатия денежнойбазы. Вполне вероятно повышениесоциальной напряженности в об-ществе из-за изменения приорите-тов в социальной сфере. Для мини-мизации отрицательных последст-вий финансовой интеграции необ-ходима также гармонизация нало-говых систем.

В результате введения единойвалюты произойдет изменение на-правлений внешней политики Бе-ларуси. Если сейчас она характе-ризуется как сбалансированная идифференцированная с уклономна Российскую Федерацию, то по-сле объединения она будет прово-диться по аналогии с РоссийскойФедерацией, то есть станет, скореевсего, в основном прозападной.Кроме того, особенностью совре-менной внешней политики Бела-руси в отличие от России являетсяпреобладание ее экономическойсоставляющей над политической.

Соответственно политическийприоритет нарушит складываю-щиеся торговые связи Беларуси, аследовательно, и сбыт недостаточ-но конкурентоспособных на миро-вом рынке белорусских товаров.

Кроме того, в результате уско-ренной валютной интеграции встране практически исчезнет на-циональное денежно-кредитное ивалютное регулирование, а этозначит, что белорусская банков-ская система с несопоставимо ма-лой капитализацией (в 1,7 разаменьше, чем в РФ) просто раство-рится в российской. К тому жефактически все отношения с меж-дународными финансовыми орга-низациями будут вестись исклю-чительно российской стороной, аэто, без сомнения, повысит неза-щищенность белорусских интере-сов.

Таким образом, рассмотренныйвариант введения единой валютыявляется нерациональным и эко-номически необоснованным. Де-нежная единица, вводимая для ус-корения экономического выравни-вания интегрирующихся стран, наэтапе своего безналичного обраще-ния фактически может превра-

Ä ç Ä ã à á


17

титься и остаться расчетной еди-ницей, не выполняя возложенныхна нее обязательств. Искусственнорассчитываемая валюта, не под-крепленная реальными экономи-ческими показателями, фактичес-ки уже существовала в рамкахСЭВ (переводный рубль) и не при-вела к сближению экономическихсистем и введению полноценнойвалюты.

В связи с этим можно отме-тить, что эволюционный путь ин-теграционного развития на основепервой модели является оптималь-ным, жизнеспособным и наиболееприемлемым для обеих сторон.Это подтверждается тем, что эко-номические потенциалы Беларусии России значительно разнятсямежду собой (таблица 2). В част-ности, Республика Беларусь болеечем в 20 раз уступает РоссийскойФедерации по размерам номиналь-ного ВВП, расходов и доходов бюд-жетов. В 67 раз денежная массаРоссии превышает аналогичныйпоказатель в Беларуси, а междуна-родные резервы — в 96 раз.

Различия между экономичес-кими потенциалами не должныстать аргументом против экономи-ческой интеграции Беларуси иРоссии вообще (даже в рамках од-ной страны существуют разныеуровни цен, заработной платы и т. д.). Однако возникает вопрос онеобходимости взаимопомощи ифинансирования через созданиесоответствующих фондов вырав-нивания и изменения экономичес-кой базы двух стран, что позволитреально интегрировать эти госу-дарства, в том числе в денежно-кредитной и валютной сферах. Всвязи с этим первостепенной зада-чей выступает создание дееспособ-ной зоны свободной торговли, ко-торая позволит подготовить необ-ходимую базу для реализации по-ставленных целей.

Создание зоны свободной тор-говли должно сопровождатьсяпроведением следующих меропри-ятий:

— усилением действенностирыночных сил в белорусской эко-номике при сокращении государ-ственного регулирования;

— оживлением и расширениеммалого и среднего бизнеса;

— реформированием сельскогохозяйства;

— активизацией процессовприватизации и более активным

Экономические потенциалы Беларуси и России в 2002 году

èÓÍ‡Á‡ÚÂÎ¸ êÓÒÒËfl ÅÂÎ‡ÛÒ¸ ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Í êÓÒÒËË

Территория, млн кв. км 17,1 0,2 1:85,5

Номинальный ВВП, млрд долл. США 345 14,3 1:24,1

Население, млн человек 145,2 9,9 1:14,6

Доходы консолидированного бюджета, млрд долл. США 112 4,9 1:22,8

Расходы бюджета, млрд долл. США 108 4,9 1:22,0

Профицит (дефицит) бюджета, млрд долл. США 3,6 -0,1

Баланс товаров и услуг, млрд долл. США 37,2 -0,5

Международные резервы, млрд долл. США 48 0,5 1:96,0

Денежная масса М2, млрд долл. США 67 1,0 1:67,0

Средняя заработная плата, долл. США 141 107 1:1,31

í‡·ÎËˆ‡ 2

внедрением частной собственнос-ти, в том числе через обращающи-еся акции и облигации;

— обеспечением функциониро-вания финансовых рынков;

— внедрением и активизациейвторичного рынка ценных бумаг;

— сокращением до приемлемо-го уровня расходов на социальнуюполитику;

— созданием предпосылок дляформирования таможенного союзаБеларуси и России.

Базисным условием введенияединой валюты является сближе-ние основных макроэкономичес-ких показателей, так называемыхкритериев конвергенции. Динами-ка соответствующего сближения

экономических систем Беларуси иРоссии, выраженная в сильно раз-личающихся показателях эконо-мической конвергенции двухстран, представлена в таблице 3.

Выполнение всех экономичес-ких условий позволит в заключи-тельной стадии подойти к реше-нию последующих задач, ведущихне только к общеэкономическойинтеграции Республики Беларусьи Российской Федерации, но и квыявлению, действительно ли эко-номически, политически и соци-ально будет оправдан переход кединой денежной единице в рам-ках “двойки”. Возможно, целесооб-разнее, если в союз Беларуси и Рос-сии войдут и другие страны СНГ.

Критерии экономической конвергенции Беларуси и России

äËÚÂËË 1996 2000 2002

êÅ êî êÅ êî êÅ êî

Темп роста реального ВВП (%) 103 97 106 108 104 104

Уровень безработицы (%) 3,9 3,4 2,1 1,4 2,7 1,7

Дефицит госбюджета (% к ВВП) -2,0 -4,4 -2,4 2,5 -0,2 1,1

Баланс внешней торговли (% к ВВП) -3,9 4,2 -3,0 16,0 -3,5 11

Рост потребительских цен (%) 153 148 269 121 134 115

í‡·ÎËˆ‡ 3


ë é Ç ê Ö å Ö ç ç õ â è é Ñ ï é Ñ

18

îÓ‚‡‰, Ù¸˛˜ÂÒ, ÓÔˆËÓÌ: ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË ‰Îfl˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ„Ó ÏÂÌÂ‰ÊÏÂÌÚ‡

Производные финансовые ин-струменты, или деривативы1, по-лучили широкое распространениев конце XX века и соответствуютэпохе постиндустриальной эконо-мики, хотя товарные деривативыиспользовались еще в серединеXIX века. Дериватив — это кон-тракт, определяющий право по-купки или продажи определенногобазового актива или его обмена наиной актив с заранее оговоренны-ми условиями (которые включаютцену, срок, курс и другие, завися-щие от качеств базового актива иособенностей деривативов). На-пример, валютный форвард (отангл. forward — вперед, дальше)представляет собой контракт напокупку (продажу) иностраннойвалюты по заранее установленно-му курсу на определенную дату вбудущем. Допустим, некто (субъ-ект А) желает приобрести евро задоллары США через определенныйпромежуток времени. Текущийкурс доллар/евро (так называемыйкурс спот) составляет, скажем,1,1, форвардный — 1,11 (то естьна соответствующую дату сделкабудет осуществлена по курсу1,11). Все очень просто. И дляадекватного понимания существадеривативов важно подчеркнуть,что это продукты современной ры-ночной экономики в самом пря-мом смысле. Их распространение— реакция на появление рыночно-го спроса, связанного с необходи-мостью повышения степени досто-верности финансового планирова-ния, снижения риска полученияубытков. В них нет ничего сверхъ-естественного. Цена дериватива —плата за уверенность. Причем мно-гие из деривативов могут быть

сконструированы с помощью эле-ментарных кредитно-депозитныхи конверсионных операций. На-пример, валютный форвард, о ко-тором сказано выше, эквивалентенследующей комбинации операций:привлечение заемных средств вдолларах, скажем, под 4%, обмендолларов на евро по курсу спот (тоесть по текущему курсу), предо-ставление займа в евро на тот жесрок, например, под 3%. По исте-чении этого срока практически бу-дет осуществлен обмен долларовСША на евро по курсу:1,1•1,04/1,03=1,11.

Здесь 1,11 доллар/евро, то естьфорвардный курс, вычислен исхо-дя из соотношения процентныхставок по соответствующим валю-там с учетом принятой нормы про-цента по доллару на уровне 4%, поевро — 3%. А что произошло бы,если форвардный курс составил не1,11, а, допустим, 1,15? Тогда вигру вступили бы операторы де-нежного рынка, стремясь сегодняобменять как можно больше дол-ларов на евро (по курсу спот), длятого чтобы ссудить евро и предла-гая форварды и фьючерсы (по фор-вардному курсу). В результате, ес-ли рынок достаточно эффективен,то в принципе курс евро к долларуспот может либо возрасти, либоуменьшится процентная ставка поевро, или снизится форвардныйкурс. При этом следует заметить,что в данном случае темпы деваль-вации прямо пропорциональнынорме процента (правда, здесь неучитывается мнение оператороврынка об уровнях риска по акти-вам в различных валютах)2, хотя вдействительности связь междупроцентной ставкой и динамикой

Известная английская

пословица гласит: “Будущее

отбрасывает свою тень”.

Можно сказать, что форвард

— это то будущее, которое

отбрасывает не тень,

а нечто гораздо более

осязаемое. Впрочем, то же

самое относится и ко многим

другим финансовым

деривативам.

ëÓ‚ÂÚÌËÍ èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡,Í‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ

ÄÌ‡ÚÓÎËÈ íàïéçéÇ

1 От англ. derivative — производный.2 Отсюда так называемый принцип паритета процентной позиции, который заключается в том,что темп девальвации одной валюты к другой определяется разницей процентных ставок по ним.



19

курса валюты весьма сложна и не-однозначна.

Среди других деривативов наи-более популярны фьючерсы и оп-ционы. Первый отличается от фор-варда тем, что представляет собойстандартизированный контракт,обращается на соответствующейбирже, и прибыли или убытки поэтим контрактам (которые зависятот разницы между фактически

складывающейся и контрактнойценой базового актива) закрыва-ются ежедневно. Опцион — правона покупку или продажу опреде-ленного актива. Различают опци-он “пут” (право на продажу) и оп-цион “колл” (право на покупку). Ите и другие могут быть американ-скими (их исполнение возможно влюбой момент в течение опреде-ленного периода времени) и евро-пейскими (исполняются в четкоустановленный срок).

Как уже отмечалось, основнойэкономический смысл деривати-вов заключается в расширениивозможностей для финансовогопланирования и снижения рискаполучения убытка (то есть в хед-жировании), и в принципе их при-менение может гарантировать бе-зубыточность операций в условияхвременной неопределенности. Так,в таблице 1 приведен условныйпример динамики курса опреде-ленного финансового актива. Изнее видно, что в 7 шагах из 19 (аэто почти 40%) инвестиции в дан-ный актив убыточны. Возникаетвопрос: как можно застраховатьсяот убытков? Самый простой способ— путем покупки опциона “пут”,то есть приобрести право (но необязательство) продажи базовогоактива по заранее оговоренной це-

не, независимо от фактической ди-намики его курса.

Допустим, опционная премия(то есть плата за приобретениеправа на продажу) составляет 5%от первоначальной стоимости ак-тива, цена исполнения (по которойгарантирована возможность про-дажи) — 105%. В этом случае хед-жер, купив такой опцион, незави-симо от фактической динамики

цены базового актива исключаетвозможность получения убытков.Если цена последнего будет нижецены исполнения, хеджер продастэтот актив. В том же случае, еслидоходность базового актива превы-сит 5% (для простоты допускаем,что доходность рассматриваемогоактива полностью обеспечиваетсяза счет изменения его курса), хед-жер откажется от своего права наего продажу по цене исполненияопциона и получит прибыль в со-ответствии с разницей между фак-тической доходностью и опцион-ной премией (5%).

Результаты рассматриваемойстратегии хеджирования представ-лены в таблице 1, данные которойпоказывают, что хеджер ни разуне потерпел убытков. Тем не менеесуммарная прибыль, дисконтиро-ванная по ставке 5%, почти в 2 ра-за ниже по сравнению с инвестиро-ванием в данный актив безо всяко-го хеджирования (200,1 и 397,1условной денежной единицы соот-ветственно).

В связи с этим следует отме-тить, что в предлагаемом примереприменена весьма примитивнаястратегия хеджирования. Но су-ществуют и другие, более интерес-ные схемы. Например, хеджирова-ние путем продажи опциона

“колл” (то есть опциона на покуп-ку)1. Допустим, что цена исполне-ния опциона составляет 100% отпервоначальной стоимости базово-го актива (на соответствующийшаг), а опционная премия — 5%.Тогда последняя — это доход хед-жера и одновременно его макси-мально возможная величина. Сдругой стороны, потенциальныйубыток всегда меньше на величи-ну опционной премии по сравне-нию с его фактической величинойбез хеджирования.

Результаты данной стратегиипредставлены в таблице 2. Каквидно из нее, в 2 шагах из 19 хед-жер потерпел убытки, в 7 — ре-зультат хуже, чем без хеджирова-ния (гр. 7), в 2 — одинаковы, в 10— лучше. В целом же прибыльбольше, чем без хеджирования,почти в 1,4 раза (543,6 и 397,1 ус-ловной денежной единицы соот-ветственно).

Интуитивно может показатьсястранным тот факт, что стратегия,которая не гарантирует безубыточ-ности и при которой максималь-ный размер прибыли ограниченопционной премией (продажа оп-циона “колл”), обеспечивает луч-шие результаты по сравнению спокупкой опциона “пут” (котораяполностью защищает от убытков,а максимальная доходность впринципе не ограничена). Однакоэто отнюдь не означает, что рас-сматриваемая стратегия являетсяаприори более предпочтительной.Все зависит от особенностей дина-мики рынка и от конкретных ха-рактеристик опциона (цена испол-нения, размер опционной премии).В таблицах 3 и 4 приведены ре-зультаты хеджирования по приня-тым стратегиям для более дина-мично растущего и волатильногорынка. Сопоставление результатовстратегий — противоположно, вданном случае выигрывает первая(покупка опциона “пут”).

Примеры, приведенные в таб-лицах 1—4, в определенной степе-ни условны, но они показывают,что:● во-первых, в деривативах нет

ничего сверхъестественного,это инструменты финансовогоменеджмента, их ценность оп-ределяется теми возможностя-

В деривативах нет ничего сверхъестественного, это инструменты финансового менеджмента, их

ценность определяется теми возможностями, которые они представляют в плане

совершенствования финансового управления, программирования определенного результата,

при условии соответствующей степени профессионализма.

1 См.: Валютный спекулянт, 2003, № 6, с. 74—77.



20

Результаты хеджирования путем покупки опциона “пут”(опционная премия — 5% от стоимости базового актива, цена исполнения — 105%)

ò‡„ àÌ‰ÂÍÒ ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ÑËÒÍÓÌÚËÓ‚‡ÌÌ‡fl ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ÑËÒÍÓÌÚËÓ‚‡ÌÌ‡fl ê‡ÁÌËˆ‡ ·‡ÁÓ‚Ó„Ó ‡ÍÚË‚‡ ·‡ÁÓ‚Ó„Ó ‡ÍÚË‚‡, ÔË·˚Î¸ ıÂ‰ÊËÓ‚‡ÌËfl ÔË·˚Î¸ ÔË („‡Ù‡ 6 ÏËÌÛÒ

(ÛÒÎ. ‰ÂÌ. Â‰.) ‚ % ıÂ‰ÊËÓ‚‡ÌËË „‡Ù‡ 4)

0 1000,0001 1060,000 6,000 57,143 1,000 9,524 -47,6192 1134,200 7,000 67,302 2,000 19,229 -48,0733 1128,529 -0,500 -4,899 0,000 0,000 4,8994 1122,886 -0,500 -4,642 0,000 0,000 4,6425 1179,031 5,000 43,991 0,000 0,000 -43,9916 1143,660 -3,000 -26,394 0,000 0,000 26,3947 1223,716 7,000 56,894 2,000 16,256 -40,6398 1284,902 5,000 41,413 0,000 0,000 -41,4139 1323,449 3,000 24,848 0,000 0,000 -24,848

10 1363,152 3,000 24,374 0,000 0,000 -24,37411 1267,732 -7,000 -55,790 0,000 0,000 55,79012 1381,827 9,000 63,533 4,000 28,237 -35,29613 1533,828 11,000 80,609 6,000 43,969 -36,64114 1717,888 12,000 92,963 7,000 54,228 -38,73415 1649,172 -4,000 -33,053 0,000 0,000 33,05316 1640,926 -0,500 -3,778 0,000 0,000 3,77817 1788,610 9,000 64,434 4,000 28,637 -35,79718 1538,204 -14,000 -104,049 0,000 0,000 104,04919 1568,969 2,000 12,174 0,000 0,000 -12,174

397,072 200,079 -196,993

í‡·ÎËˆ‡ 1

Результаты хеджирования путем продажи опциона “колл”(опционная премия — 5% от стоимости базового актива, цена исполнения — 100%)



0 1000,0001 1060,000 6,000 57,143 5,000 47,619 -9,5242 1134,200 7,000 67,302 5,000 48,073 -19,2293 1128,529 -0,500 -4,899 4,500 44,089 48,9884 1122,886 -0,500 -4,642 4,500 41,780 46,4225 1179,031 5,000 43,991 5,000 43,991 0,0006 1143,660 -3,000 -26,394 2,000 17,596 43,9917 1223,716 7,000 56,894 5,000 40,639 -16,2568 1284,902 5,000 41,413 5,000 41,413 0,0009 1323,449 3,000 24,848 5,000 41,413 16,565

10 1363,152 3,000 24,374 5,000 40,624 16,25011 1267,732 -7,000 -55,790 -2,000 -15,940 39,85012 1381,827 9,000 63,533 5,000 35,296 -28,23713 1533,828 11,000 80,609 5,000 36,641 -43,96914 1717,888 12,000 92,963 5,000 38,734 -54,22815 1649,172 -4,000 -33,053 1,000 8,263 41,31716 1640,926 -0,500 -3,778 4,500 33,998 37,77517 1788,610 9,000 64,434 5,000 35,797 -28,63718 1538,204 -14,000 -104,049 -9,000 -66,888 37,16019 1568,969 2,000 12,174 5,000 30,436 18,262

397,072 543,573 146,501

í‡·ÎËˆ‡ 2



21

Результаты хеджирования путем покупки опциона “пут”(опционная премия — 5% от стоимости базового актива, цена исполнения — 105%)



0 1000,0001 1080,000 8,000 76,190 3,000 28,571 -47,6192 1198,800 11,000 107,755 6,000 58,776 -48,9803 1078,920 -10,000 -103,557 0,000 0,000 103,5574 1089,709 1,000 8,876 0,000 0,000 -8,8765 1253,166 15,000 128,072 10,000 85,382 -42,6916 1215,571 -3,000 -28,054 0,000 0,000 28,0547 1458,685 20,000 172,777 15,000 129,583 -43,1948 1546,206 6,000 59,238 1,000 9,873 -49,3659 1577,130 2,000 19,934 0,000 0,000 -19,934

10 1624,444 3,000 29,047 0,000 0,000 -29,04711 1478,244 -9,000 -85,480 0,000 0,000 85,48012 1714,763 16,000 131,703 11,000 90,546 -41,15713 2040,568 19,000 172,781 14,000 127,313 -45,46914 2407,870 18,000 185,513 13,000 133,981 -51,53115 2311,555 -4,000 -46,329 0,000 0,000 46,32916 1826,129 -21,000 -222,380 0,000 0,000 222,38017 2118,309 16,000 127,477 11,000 87,641 -39,83718 1821,746 -14,000 -123,228 0,000 0,000 123,22819 1858,181 2,000 14,419 0,000 0,000 -14,419

624,754 751,664 126,910

í‡·ÎËˆ‡ 3

Результаты хеджирования путем продажи опциона “колл”(опционная премия — 5% от стоимости базового актива, цена исполнения — 100%)



0 1000,0001 1080,000 8,000 76,190 5,000 47,619 -28,5712 1198,800 11,000 107,755 5,000 48,980 -58,7763 1078,920 -10,000 -103,557 -5,000 -51,778 51,7784 1089,709 1,000 8,876 5,000 44,382 35,5055 1253,166 15,000 128,072 5,000 42,691 -85,3826 1215,571 -3,000 -28,054 2,000 18,703 46,7577 1458,685 20,000 172,777 5,000 43,194 -129,5838 1546,206 6,000 59,238 5,000 49,365 -9,8739 1577,130 2,000 19,934 5,000 49,835 29,901

10 1624,444 3,000 29,047 5,000 48,411 19,36411 1478,244 -9,000 -85,480 -4,000 -37,991 47,48912 1714,763 16,000 131,703 5,000 41,157 -90,54613 2040,568 19,000 172,781 5,000 45,469 -127,31314 2407,870 18,000 185,513 5,000 51,531 -133,98115 2311,555 -4,000 -46,329 1,000 11,582 57,91116 1826,129 -21,000 -222,380 -16,000 -169,432 52,94817 2118,309 16,000 127,477 5,000 39,837 -87,64118 1821,746 -14,000 -123,228 -9,000 -79,218 44,01019 1858,181 2,000 14,419 5,000 36,046 21,628

624,754 280,381 -344,373

í‡·ÎËˆ‡ 4



22

ми, которые они представляютв плане совершенствования фи-нансового управления, про-граммирования определенногорезультата, при условии соот-ветствующей степени профес-сионализма;

● во-вторых, базовым условиемнормального функционирова-ния рынка производных фи-нансовых инструментов явля-ется обеспечение неукоснитель-ного исполнения принимаемыхобязательств;

● в-третьих, различные страте-гии хеджирования могут бытьпо-разному эффективны, исхо-дя из особенностей динамикицены базового актива. Таким образом, деривативы

способствуют повышению эффек-тивности финансового рынка и

бизнес-планирования, но требуютопределенной среды и могут нор-мально работать только в услови-ях высокоразвитой и достаточностабильной финансовой системы.В обратном случае они либо непри-менимы, либо могут даже сыгратьнегативную роль с точки зрениястабильности и нормального раз-вития рынка. Это так же, как вслучае с новыми (быстроходными,комфортными и экономичными)транспортными средствами. Спо-собствуют ли они повышению эф-фективности коммуникационнойсистемы? Конечно, но попробуйтепоездить на них в условиях XIXвека.

В заключение можно отметить,что в Беларуси условия для разви-тия рынка деривативов формиру-ются последовательно. За послед-

ние годы на порядок обеспеченоснижение темпов инфляции и де-вальвации, уровня и волатильнос-ти процентных ставок, а 30 авгус-та 2003 года постановлениемПравления Национального банкаи Комитета по ценным бумагампри Совете Министров РеспубликиБеларусь № 143/08/П утвержденыПравила организации срочныхсделок, которые регламентируетпринципы проведения фьючерс-ных операций на Белорусской ва-лютно-фондовой бирже. И можнопрогнозировать, что в ближайшембудущем рынок деривативов в рес-публике будет развиваться, апрактика проведения финансовыхопераций и финансового менедж-мента — последовательно прибли-жаться к международным стан-дартам.

ì ÍÓ„Ó ËÁ ·‡ÌÍËÓ‚ ‰ÓıÓ‰˚ ·ÓÎ¸¯Â?Ответ на этот вопрос попытались найти аналити-

ки из Великобритании, изучив данные о заработ-ной плате руководителей центральных банков вразных государствах мира. Как показало проведен-ное ими исследование, самым высокооплачивае-мым банкиром на государственной службе оказалсяглава центрального банка Гонконга, получающий1,12 млн долларов США в год. Далее следуют руко-водитель Банка международных расчетов в Базеле— 450 тысяч долларов и председатель Центрально-го банка Нидерландов — 440 тысяч долларов США.

В соответствии с полученными данными, Пред-седатель Федеральной резервной системы СШААлан Гринспен зарабатывает 172 тысячи долларовв год, а глава Европейского центрального банкаВим Дуйзенберг — 417 тысяч долларов.

Сведения о заработной плате руководителей вЦентральном Банке Российской Федерации анали-тикам получить не удалось. Тем не менее, изучивданные отчета за 2002 год, они пришли к выводу,что в среднем на одного сотрудника банк тратитежегодно 350 тысяч рублей. При этом в число со-трудников включены представители территориаль-ных управлений и мелкие служащие, уровень зар-плат которых ниже, чем у руководителей. Макси-мальный уровень затрат на содержание аппаратаЦентрального Банка Российской Федерации опре-деляет Национальный банковский совет, в которыйвходят представители банка, правительства, парла-мента и администрации президента. Решение отом, как потратить деньги в рамках утвержденныхлимитов, принимает Совет директоров банка.

Dresdner Bank Ò˝ÍÓÌÓÏËÚ Ì‡ ÒÓÚÛ‰ÌËÍ‡ıДля банковской отрасли 2002 год был довольно

сложным. Падение котировок на мировых биржахвызвало сокращение доходов банков, которые вы-нуждены были списать невозвращенные кредиты.Впервые в своей истории с потерями завершили годтакие крупнейшие германские финансовые инсти-туты, как Commerzbank и HypoVereinsbank.

И все же худшие времена остались позади. Ли-дер среди германских банков — Deutsche Bank —завершил второй квартал 2003 года с прибылью,Commerzbank — также без убытков.

В августе в число прибыльных вернулся иDresdner Bank, глава правления которого ХербертВальтер (Herbert Walter) заявил, что после вычета

средств, отложенных на дальнейшее погашение не-возвращенных кредитов, у банка еще осталось 7млн евро. Естественно, что после четырех кварта-лов потерь подряд — это хорошая новость. Однако,судя по всему, концерн Allianz, дочерним предпри-ятием которого является Dresdner Bank, считает,что этого недостаточно. Необходимо серьезноеуменьшение расходов. И выход был найден — засчет сокращения штатов. Dresdner Bank намеренсократить треть от в общей сложности 44 тысяч со-трудников банка. Причем сокращение коснется восновном сферы управления, а не сотрудников, за-нимающихся обслуживанием клиентов.

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ


23

ÇÎËflÌËÂ ÔÓˆÂÌÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË Ì‡Â‡Î¸Ì˚È ÒÂÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍË

Это воздействие носит неодно-значный и противоречивый харак-тер. Так, несмотря на то, что вомногих промышленно развитыхстранах процесс установленияпроцентов “отпущен” (банки сво-бодны в формировании величиныпроцентной ставки), тем не менеепроисходит их косвенное регули-рование путем установления офи-циальной учетной ставки цент-рального банка, количественныхограничений (установление потол-ка ставок, прямое ограничениекредитования, периодическое “за-мораживание” процентных ста-вок), налогообложения доходов попроцентам и т. д. Именно поэтомупрактически во всех странах про-центная политика в той или иноймере является объектом регулиро-вания со стороны государства в ли-це центрального банка.

Рыночный механизм формиро-вания процентных ставок являет-ся достаточно сложным. Так, сред-ний уровень процента как рыноч-ная величина зависит от спроса ипредложения денег, развитости де-нежного рынка, источников сво-бодных денег (с точки зрения сро-ков их высвобождения), средствзаемщиков (их кредитоспособнос-ти, надежности в возврате заем-ных средств) и др. Теоретическиже средняя банковская процент-ная ставка должна корреспонди-ровать со средней нормой прибы-ли в реальном секторе экономики(с учетом продолжительности вос-производственного цикла). Эта за-кономерность в основном наблюда-ется в странах с развитой рыноч-ной экономикой.

При этом процент всегда при-сутствует в системе регулирова-ния экономики на макро- и мик-роуровнях. В механизме воздейст-вия на экономику он превосходитвсе другие инструменты по степе-ни своей доступности, дешевизны

и простоты. Это всегда учитывает-ся при решении проблемы регули-рования экономических процес-сов. В то же время присутствиепроцента в системе инструментовденежно-кредитной политики неозначает наличие эффективнойпроцентной политики, относи-тельно быстро реагирующей на не-гативное состояние экономики итакже быстро ее устраняющей.Поэтому только чувствительностьпроцентных ставок к изменениямспроса и предложения на кредит-ные ресурсы или на состояние де-нежного обращения является при-знаком эффективной процентнойполитики.

Если же отсутствует необходи-мая гибкость процентных ставок ктаким фазам воспроизводственно-го цикла, как, например, оживле-ние или депрессия, то можно вестиречь лишь о наличии процентапри отсутствии процентной поли-тики как таковой и, соответствен-но, о безразличии реального секто-ра экономики к тенденциям в ди-намике процента. Так, в литерату-ре по монетарной политике цент-ральных банков приводятся дан-ные о том, что изменение процентана несколько единиц вызывает нетолько конъюнктурные, но иструктурные изменения в эконо-мике. В частности, изменение в90-х годах XX столетия базовойставки во Франции на единицуспособствовало улучшению финан-сового состояния компаний на 8—10 процентов. Однако это происхо-дило в условиях низкой инфля-ции. Поэтому проследить такуюзакономерность влияния процент-ной политики на реальный секторэкономики в Беларуси практичес-ки невозможно, поскольку онафункционирует в условиях высо-кой инфляции.

В то же время неоправданнонизкие процентные ставки приво-

Процентная политика явля-

ется не только одним

из важнейших и достаточно

сложных инструментов регу-

лирования банковской дея-

тельности, но и рычагом воз-

действия на механизм функ-

ционирования реального сек-

тора экономики.

á‡‚Â‰Û˛˘ËÈ Í‡ÙÂ‰ÓÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ Ë ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó Ù‡ÍÛÎ¸ÚÂÚ‡ ÅÉì, ‰ÓÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ, ÔÓÙÂÒÒÓ

ÇÎ‡‰ËÏË íÄêÄëéÇ



24

дят, во-первых, к “закредитован-ности” экономики, во-вторых, кзначительной тезаврации1 частиденежных доходов населения. Всеэто способствует переполнению ка-налов денежного оборота избыточ-ной денежной массой, что, в своюочередь, подстегивает развитиеинфляционных процессов. В дан-ном случае экономические агентывырабатывают невосприимчивостьк процентным ставкам, а прово-дить селективную (выборочную)процентную политику становитсявообще невозможно.

Как видим, процентная поли-тика находится в рамках пробле-мы, связанной, с одной стороны, снеобходимостью сделать кредит-ные ресурсы более дешевыми и,соответственно, более доступнымидля субъектов хозяйствования, сдругой — с укреплением покупа-тельной силы национальной де-нежной единицы и обеспечениемотносительной стабильности еекурса на валютном рынке, чтосвязано прежде всего с установле-нием положительных реальныхпроцентных ставок на депозитно-кредитном рынке. Согласно тео-рии наличие высокого и сохраня-ющегося длительное время уров-ня инфляции требует установле-ния и поддержания высоких офи-циальных процентных ставокцентрального банка и процент-ных ставок по депозитам и креди-там.

Однако при наличии положи-тельных результатов реализуемойв настоящее время в Беларуси по-литики поддержания положитель-ных процентных ставок на депо-зитно-кредитном рынке, проявив-шихся в снижении темпов инфля-ции, сохранении единого обменно-го курса и его динамики в наме-ченных границах девальвации,тем не менее проявились и отрица-тельные последствия. К ним мож-но отнести следующие:

— потенциальное увеличениечисла неэффективных инвестици-онных проектов вследствие того,что при их обосновании нормаприбыли отстает от динамики про-центной ставки по кредитам;

— перераспределение потенци-альных инвестиционных ресурсовхозяйствующих субъектов и бан-

ковских учреждений из реальногосектора экономики в банковско-финансовую сферу;

— возникновение деформациив доходности рублевого и валютно-го сегментов депозитно-кредитно-го рынка, приводящих к превали-рованию функционирования навнутреннем ссудном рынке иност-ранной, а не национальной валю-ты (помимо всего прочего это ведетк искусственному поддержаниюобменного курса национальной де-нежной единицы по причине со-

кращения сферы ее применения);— сохранение высокой доход-

ности по рублевым депозитам ис-кажает источники финансовых ре-зультатов банковской деятельнос-ти, поскольку банки стремятся ус-танавливать дифференцированныепроцентные ставки по депозитамсубъектов хозяйствования и насе-ления. Это приводит к перекачкедоходов от компаний и фирм к до-машним хозяйствам, что способст-вует истощению ресурсов хозяйст-вующих субъектов.

Процентная политика находитсвое выражение в регулированииуровня и динамики процентныхставок. В рыночной экономикеуровень и динамика процентныхставок отражают степень деловойактивности в стране, темпы ин-фляции, напряженность кредитно-го рынка и воздействие внешнихфакторов. При этом процентнаяполитика предусматривает в ос-новном содействие достижениютрех целей:● росту реального сектора эконо-

мики путем установления уме-ренно низких процентных ста-вок на банковские кредиты;

● ограничению инфляции;● обеспечению стабильности на-

циональной денежной единицы

путем установления умеренноповышенных процентных ста-вок.Первая цель оправдывает пони-

жение процентных ставок на кре-дитном рынке, вторая и третья —их рост. Разрешение данного про-тиворечия достигается путем про-ведения селективной политикипроцентных ставок в пользу при-оритетных производств и реально-го сектора экономики. В свою оче-редь, регулирующие функции по-литики процентных ставок прояв-

ляются через их влияние на вели-чину сбережений и инвестиций,регулирование степени деловойактивности в реальном сектореэкономики и воздействие на уро-вень инфляции. При этом междуразличными видами процентныхставок существует определеннаясвязь и взаимозависимость. Так,процентные ставки ссудного рын-ка на краткосрочные кредиты не-посредственно отражаются на офи-циальной учетной ставке цент-рального банка, на основе которойон определяет цену предоставляе-мых кредитов коммерческим бан-кам, а те — заемщикам реальногосектора экономики. В данном слу-чае зависимость между процент-ными ставками на краткосрочныеи долгосрочные кредиты имеет на-ибольшее значение для крупных исредних предприятий, посколькуобуславливает их инвестиционнуюполитику.

Официальная учетная ставкацентрального банка влияет, во-первых, на общий объем кредитовв банковской системе, а ее увели-чение уменьшает объем кредито-вания реального сектора. Во-вто-рых, уровень ставки рефинансиро-вания является ориентиром длядругих процентных ставок денеж-

Процент всегда присутствует в системе регулирования экономики на макро- и микроуровнях.

В механизме воздействия на экономику он превосходит все другие инструменты по степени

своей доступности, дешевизны и простоты.

1 Процесс накопления ценностей.



25

ного рынка. Однако ставка рефи-нансирования не играла для бело-русской экономики (особенно вовторой половине 90-х годов XX ве-ка) той важной роли, которую вы-полняет аналогичный инструментмонетарной политики в странах сразвитой рыночной экономикой и,соответственно, развитой кредит-ной системой. В частности, креди-ты выделялись и теперь зачастуювыдаются под годовой ссудныйпроцент, который ниже годовой

величины инфляции. Фактическисубъекты хозяйствования реально-го сектора экономики существова-ли за счет ресурсов банковской си-стемы, а в конечном счете — засчет денежных ресурсов домаш-них хозяйств. Поэтому сфера при-менения официальной учетнойставки Национального банка в Ре-спублике Беларусь ограничена до-ходностью ГКО, а также опреде-ленным влиянием на уровень про-центных ставок по депозитам икредитам коммерческих банков.Во многих случаях единственнымреальным результатом повышенияили снижения ставки рефинанси-рования является удорожание илиудешевление денежных ресурсовдля Министерства финансов и кре-дитов для экономики.

Это еще раз подтверждает вы-вод о том, что в условиях переход-ной экономики процентные став-ки не играют роли, отводимой имв экономической теории. Это обус-ловлено тем, что, во-первых, в ус-ловиях высоких рисков кредито-вания реального сектора экономи-ки и низкого уровня капитализа-ции банковской системы выдачакредитов в значительной мере ра-ционируется1, а процентная став-ка по кредитам не отражает фак-

тические ограничения на кредит-ные заимствования. Во-вторых,доверие к банковской системе неочень высокое, а реальные про-центные ставки по текущим депо-зитам населения и депозитам юри-дических лиц являются отрица-тельными. При этом ликвидностьбольшинства банковских вкладов,как правило, низкая, посколькусуществуют ограничения на до-срочное изъятие депозитов, отсут-ствуют чековые счета, а хождение

пластиковых карточек широко нераспространено. В связи с этимпроцентные ставки не могут в пол-ной мере выступать в качествеальтернативной стоимости хране-ния наличных средств, преждевсего для сильной наличной ино-странной валюты.

Процентная политика как та-ковая не напрямую, а через про-центную ставку оказывает воздей-ствие на экономику. В частности,изменение официальной учетнойставки центрального банка нетолько непосредственно зависит отинфляции, но и влияет на нее и,соответственно, на экономическуюактивность реального сектора эко-номики. При этом количествен-ный эффект изменения официаль-ной учетной ставки зависит от то-го, в какой мере данное изменениебыло предусмотрено (прогнозируе-мым) экономическими агентами инасколько данные ожидания по-влияют на будущую монетарнуюполитику центрального банка. По-мимо всего прочего это означает,что влияние фактического измене-ния официальной учетной ставкицентрального банка на величинудругих процентных ставок связанос ожиданиями относительно еепредполагаемого изменения.

Тем не менее стратегическимпринципом процентной политикиНационального банка РеспубликиБеларусь должно быть поддержа-ние положительного значения ба-зовой ставки рефинансирования.Практика показала, что реализа-ция этого принципа является дей-ственным методом усилениясклонности к сбережениям населе-ния и субъектов реального сектораэкономики и воздействия на пред-почтение делать эти сбережения вбелорусских рублях, а не в иност-ранной валюте. Это является ре-альным шагом к тому, чтобы оста-новить “бегство” от белорусскогорубля, превратить его в средствонакопления и сдержать рост ин-фляции в той части, которая зави-сит от параметров роста рублевойсоставляющей совокупной денеж-ной массы. Поддержание положи-тельных процентных ставок —важный антиинфляционный и ан-тидевальвационный инструментденежно-кредитной политики,применение которого обеспечиваетнеобходимые предпосылки макро-экономической стабилизации.

В то же время отсутствие эф-фективно действующих процент-ных ставок в экономике страны ирационирование кредита означаютотсутствие процентного и кредит-ного каналов денежной трансмис-сии в экономике. Реальный секторэкономики фактически не реаги-ровал на снижение номинальныхи реальных процентных ставок,поскольку доступность банковско-го капитала для субъектов хозяй-ствования продолжает оставатьсянизкой. Поэтому единственно ра-ботающим механизмом денежнойтрансмиссии является курсовойканал, связанный с притоком ва-люты в страну на счета предприя-тий-экспортеров, и ее продажа навнутреннем валютном рынке Рес-публики Беларусь. По поводу ве-личины реальных положительныхпроцентных ставок и подходов копределению их оптимальной ве-личины следует отметить, что про-центные ставки при рыночном ме-ханизме их формирования опреде-ляются (помимо ориентации нанорму прибыли реального сектораэкономики) ценой равновесиямежду предложением кредитных

1 Рационирование кредита — ограничение кредитования неценовыми методами.

Процентная политика как таковая не напрямую, а через процентную ставку оказывает воздействие на экономику. В частности, изменение официальной

учетной ставки центрального банка не только непосредственно зависит от инфляции, но и влияет

на нее и, соответственно, на экономическую активность реального сектора экономики.



26

ресурсов и спросом на них со сто-роны субъектов хозяйствования иправительства (в условиях низкойинфляции).

Анализ ситуации в денежно-кредитной сфере, бюджете и ре-альном секторе показывает, чтоиспользования только процентной

политики явно недостаточно длятого, чтобы эффективно понизитьинфляцию, укрепить националь-ную валюту и поддержать реаль-ный сектор экономики. Как пока-зывает международный опыт, не-обходимо также проведение глубо-ких структурных реформ, а приотсутствии достаточных внутрен-них накоплений — привлечениеиностранных инвестиций, преждевсего в форме прямых вложений, атакже иностранных кредитов.Фактор привлечения внешних ин-вестиций и внешних кредитныхресурсов является крайне важнымв формировании уровня цен навнутреннем рынке кредитных ре-сурсов.

Республика Беларусь по уров-ню привлечения прямых иност-ранных инвестиций занимает одноиз последних мест среди стран спереходной экономикой. Объемсуммарного привлечения иност-ранного капитала составил 3,45млрд USD, в том числе 1,28 млрдUSD — прямых инвестиций. Запоследние 10 лет прямые инвести-ции на душу населения в Беларусисоставили 128 USD, в Венгрии — 1 925, в Чехии — 1 425, Эстонии— 1 392, Латвии — 862, Польше— 817 USD. А они, как известно,фактически являются междуна-родной оценкой страны, посколь-ку их величина показывает сте-пень непосредственного участияиностранного капитала в нацио-нальной экономике, дает характе-ристику делового климата и пока-зывает рейтинг страны с позицийее перспективности и надежности.

Таким образом, необходимостьв поддержании повышенных про-центных ставок в значительной

степени обусловлена потребностьюкомпенсировать инфляционныепоследствия достаточно интенсив-ной рублевой денежной эмиссии,которая, в свою очередь, была вы-звана недостаточностью внутрен-них накоплений и крайне низкимпривлечением капитала. Кроме то-

го, дополнительная потребность вкредитных ресурсах была вызванарезким ухудшением финансовогосостояния субъектов хозяйствова-ния и истощением их финансовыхресурсов, необходимых для теку-щей деятельности и инвестиций, атакже сокращением бюджетногофинансирования экономики. Вэтой ситуации спрос на кредитыобъективно опережал их предло-жение, которое при недостаточнос-ти внутренних и внешних накоп-лений обеспечивалось за счет до-полнительной денежной эмиссии.При этом повышенные процент-ные ставки обеспечивали соответ-ствие между денежным спросом иденежным предложением.

Вместе с тем следует отметить,что политика поддержания высо-ких процентных ставок по креди-там, обусловленная общей макро-экономической ситуацией, имеларяд отрицательных последствийне только для реального сектора(прежде всего в плане ограниченияплатежеспособного спроса на кре-диты и повышения планки окупа-емости инвестиционных проек-тов), но и для банковской системыБеларуси. В частности, произошлосвертывание применения рубля вактивных операциях банков, осо-бенно в кредитовании реального

сектора, в пользу расширения ис-пользования иностранной валюты.В долларовом эквиваленте объемвалютных кредитов экономике в2002 году составил 1 684,6 млндолларов США и вырос на 50 про-центов по сравнению с 2001 годом.

Изменение официальной учет-ной ставки (в ряде случаев лишьнамерение ее изменения) воздейст-вует на другие процентные ставки,например, на процентные ставкипо депозитам и кредитам коммер-ческих банков. Такие измененияне проходят бесследно для реаль-ного сектора экономики, напри-мер, они влияют на ожиданиясубъектов хозяйствования в облас-ти предполагаемого развития эко-номики. Данные изменения, всвою очередь, воздействуют на об-менный курс национальной де-нежной единицы и, соответствен-но, на будущие цены реализациисвоей продукции субъектами хо-зяйствования. Под влиянием этогофактора находятся также меры,предпринимаемые экономически-ми агентами (юридическими и фи-зическими лицами) относительносовокупных расходов денежныхресурсов на потребление, сбереже-ния и инвестиции.

Так, более высокие процентныеставки не ведут к росту потребле-ния, а стимулируют увеличениесбережений в национальной валю-те. Более высокие процентные

ставки ведут к укреплению обмен-ного курса национальной денеж-ной единицы на валютных рын-ках, что способствует удешевле-нию импортируемых товаров. В тоже время реальный сектор эконо-мики заинтересован в том, чтобыпроцентные ставки имели тенден-цию к снижению. Это будет спо-собствовать не только удешевле-нию кредитов, но и давать толчокк накоплению оборотного капита-ла субъектами хозяйствования сцелью развития своего производст-ва. К тому же низкие процентныеставки заставляют банки искать

Стратегическим принципом процентной политикиНационального банка Республики Беларусь должно быть поддержание положительного значения базовой ставки рефинансирования.

Использования только процентной политики явно недостаточно для того, чтобы эффективно

понизить инфляцию, укрепить национальную валютуи поддержать реальный сектор экономики.



27

новые сферы приложения своегокапитала, что способствует дивер-сификации банковских операцийи, соответственно, развитию бан-ковской системы в целом.

Как видим, изменение офици-альной учетной ставки централь-ного банка влияет на реальныйсектор экономики путем воздейст-вия на спрос и предложение това-ров и услуг, производимых отече-ственными субъектами хозяйство-вания. Если совокупный спроспревышает количество продук-

ции, которое могут произвестиотечественные товаропроизводите-ли, то принимаются меры по рас-ширению объемов производства сцелью сбалансированности спросаи предложения. Это, в свою оче-редь, может повлечь рост затрат навыпуск продукции и, следователь-но, цен на отдельные товары и ус-луги, что будет способствовать об-щей повышательной динамике ценв экономике.

Изменения официальной учет-ной ставки самым непосредствен-ным образом влияют и на обмен-ный курс национальной денежнойединицы, зависящий как от внут-ренних, так и от внешних моне-тарных факторов. Следует заме-тить, что определить с большойточностью количественный эф-фект воздействия изменений офи-циальной учетной ставки на об-менный курс национальной де-нежной единицы практически не-возможно. Это обусловлено тем,что валютный курс является ре-зультатом взаимодействия множе-ства факторов. В частности, он за-висит от внутренних и внешнихпроцентных ставок, динамики ин-фляции в стране и за рубежом, со-стояния платежного баланса идругих факторов.

При росте официальной учет-ной ставки происходит укрепле-ние национальной валюты вслед-ствие того, что повышение офици-альной ставки делает (при прочих

равных условиях) активы в нацио-нальной валюте более доходнымипо сравнению с активами в иност-ранной валюте. В данном случаенациональная валюта становитсяпривлекательной для иностран-ных инвесторов. Обратная картинапроисходит при снижении уровняофициальной учетной ставки. Из-менения же обменного курса наци-ональной денежной единицы при-водят к изменениям относитель-ных цен отечественных и зарубеж-ных товаров и услуг, а затем к

корректировкам совокупногоспроса, цен и объемов производст-ва.

При этом процентная политикасамым непосредственным образомувязана с механизмом функциони-рования плавающих (гибких) ва-лютных курсов национальной ва-люты. Эта увязка реализуется че-рез влияние обменного курса на-циональной денежной единицы начистый экспорт страны и динами-ку производства в национальнойэкономике. В частности, следстви-ем снижения процентных ставокна внутреннем денежном рынкеявляется уменьшение привлека-тельности депозитов в националь-ной денежной единице по сравне-нию с депозитами в иностраннойвалюте. Это, в свою очередь, ведетк уменьшению объема депозитов внациональной валюте относитель-но объема депозитов в иностран-ной валюте. Поскольку в данномслучае происходит девальвация(снижение обменного курса) наци-ональной денежной единицы, тоотечественные товары становятсядешевле для иностранных потре-бителей. Вследствие этого стиму-лируется рост чистого экспорта,что ведет к росту валового внут-реннего продукта (ВВП).

Важнейшей особенностью про-центной политики является то,что она проявляется не через но-минальную, а через реальную про-центную ставку, которая влияет

на реальный сектор экономики пу-тем повышения или снижения ин-вестиционной активности пред-приятий. В частности, снижениепроцентной ставки ведет к уде-шевлению кредитных ресурсов,что способствует притоку инвести-ций в реальный сектор экономи-ки, а в будущем ведет к росту ва-лового внутреннего продукта. Приэтом экономические агенты долж-ны ориентироваться не на кратко-срочные, а на долгосрочные реаль-ные процентные ставки, посколь-ку они оказывают решающее вли-яние на положительную инвести-ционную активность субъектов хо-зяйствования.

Положительное влияние на ин-вестиционную и деловую актив-ность субъектов хозяйствованияРеспублики Беларусь на протяже-нии 2002 года также оказывалопоступательное и значительное со-кращение процентных ставок подолгосрочным (инвестиционным)кредитам банков, которое в значи-тельной мере определялось уров-нем и динамикой базовой ставкирефинансирования. В начале 2002года (с 15 января) базовая ставкарефинансирования была резко по-вышена и доведена до 66 процен-тов против 48 процентов в течениепоследнего квартала 2001 года.Это повышение было вызвано бо-лее высоким, чем прогнозируе-мый, фактическим уровнем ин-фляции, а также ориентацией про-центной политики Национальногобанка на поддержание положи-тельных процентных ставок нарублевом депозитно-кредитномрынке. Все это в совокупности яв-лялось необходимым условием со-хранения равновесия на валютномрынке.

По мере снижения инфляции втечение II квартала ставка рефи-нансирования была снижена с 60процентов в начале апреля до 46процентов в конце июня. В тече-ние III квартала она снижалась с46 до 42 процентов, а в IV кварта-ле — с 40 до 38 процентов. Факти-чески процентные ставки в тече-ние первого полугодия были “за-консервированы” и стали сни-жаться по сравнению с уровнемконца 2001 года только в концепервого полугодия 2002 года. Вовтором полугодии они стали на 10процентных пунктов ниже номи-нального уровня, сложившегося вконце 2001-го — начале 2002 года.

За последние 10 лет прямые инвестиции на душу населения в Беларуси составили 128 USD,

в Венгрии — 1 925, в Чехии — 1 425, Эстонии — 1 392,Латвии — 862, Польше — 817 USD.



28

Такая динамика процентных ста-вок хотя и была необходима в сло-жившейся ситуации инфляцион-ного всплеска для подержания ди-намики валютного курса белорус-ского рубля в заданных прогнозомпределах, тем не менее она работа-ла на сдерживание активности ин-весторов в реальном секторе эко-номики. Так, в реальном выраже-нии ставка рефинансирования На-ционального банка РеспубликиБеларусь снизилась с 23,4 процен-та годовых в 2001 году до 18,8 про-цента годовых в среднем за 2002год.

В сфере инвестиционного кре-дитования экономики сохраняетсяразрыв в уровне доходности порублевым и валютным кредитам.Эта тенденция к значительномупревышению средней доходностипо рублевым кредитам по сравне-нию с валютными носит устойчи-вый характер, что обусловило рез-кий прирост кредитования в ино-странной валюте по сравнению срублевым кредитованием. Такаятенденция прослеживалась в тече-ние 2001—2002 годов, она сохра-нялась и в начале 2003 года. Одна-ко такое положение вряд ли явля-ется оптимальным, поскольку со-кращается область применениянациональной валюты, создаетсядополнительный спрос на безна-личные валютные ресурсы и темсамым усиливается девальвацион-ное давление на курс националь-ной валюты.

Все это позволяет сделать вы-вод о том, что, во-первых, опера-ции по долгосрочному (инвестици-онному) кредитованию как юриди-ческих, так и физических лиц яв-ляются убыточными для банков.Во-вторых, убытки по кредитно-депозитным операциям с физичес-кими лицами банки возмещают засчет юридических лиц в сегментетекущего кредитования юридичес-ких лиц.

Данные диспропорции на кре-дитном и депозитном рынкахухудшают финансовое положениесубъектов хозяйствования, вымы-вают их оборотный капитал, ведутк неоправданному перераспределе-нию доходов в пользу физическихлиц, способствуют росту проблем-ной задолженности предприятийперед банками. Характерно, чтопри этом не задействуется инстру-мент обеспечения более высокойдоходности по долгосрочным депо-

зитам. Так, практически в течениевсего 2002 года ставки процентапо вновь привлеченным долгосроч-ным депозитам как физических,так и юридических лиц были ни-же ставок процента по краткосроч-ным депозитам.

Надо также иметь в виду, чтодолгосрочные реальные процент-ные ставки изменяются по-друго-му в отличие от краткосрочных,динамика которых имеет то же на-

правление и примерно те же про-порции, что и официальная учет-ная ставка центрального банка.Это связано с тем, что предполага-емый, или прогнозируемый, уро-вень краткосрочных процентныхставок определяет величину долго-срочных процентных ставок. В ча-стности, повышение официальнойучетной ставки Национальногобанка в данном периоде можетобусловить ожидание будущегоснижения краткосрочных про-центных ставок, что непосредст-венно повлияет на снижение дол-госрочных реальных процентныхставок. Кроме того, на данные из-менения оказывают влияние ин-фляционные ожидания.

Как видим, реальный секторэкономики подвержен влияниюофициальной учетной ставки, из-менениям рыночных процентныхставок, обменного курса, цен нафизические и финансовые активы,происходящим в результате прове-дения соответствующей процент-ной политики. Так, повышениеофициальной процентной ставкиоказывает прямое воздействие надеятельность экономических аген-тов реального сектора экономикичерез удорожание банковских кре-дитов. Данное воздействие прояв-ляется в росте затрат по обслужи-ванию кредитов. Тем самым сни-жается прибыль у субъектов хо-зяйствования, а это, в свою оче-редь, повышает требования к оку-паемости инвестиционных проек-тов. Следствием этого является

снижение объема инвестиций. В реальном секторе белорус-

ской экономики по-прежнему со-храняются высокие риски прикредитовании субъектов хозяйст-вования. Фактически белорусскиекоммерческие банки не выполня-ют функцию создания денег в эко-номике. Это говорит о том, что от-ношение банков к реальному сек-тору экономики не изменилось,несмотря на определенный рост

валового внутреннего продукта иповышение рентабельности хозяй-ствующих субъектов. В экономикесохраняется жесткое рациониро-вание кредита, а в отсутствие раз-витого финансового рынка важнойсферой деятельности коммерчес-ких банков стало кредитование го-сударства на всех уровнях.

Повышение процентных ставокпо банковским кредитам увеличи-вает стоимость привлекаемого обо-ротного капитала, финансируемо-го в основном за счет кредитов.Рост процентной ставки может оз-начать потенциальное сокращениесубъектами хозяйствования чис-ленности занятых работников. По-скольку рост официальной учет-ной ставки носит неоднозначныйхарактер, то экономические аген-ты (компании и фирмы), имеющиедепозиты в банках, на которые на-числяются проценты, выигрываютот повышения процентной ставки.В данном случае они могут увели-чить инвестиции в собственноепроизводство, в финансовые акти-вы или выплачивать акционерамболее высокие дивиденды (при ак-ционерной форме собственностипредприятия).

В целом же эффективность про-центной политики должна про-явиться не только в динамике сбе-режений и инвестиций, но и настепени деловой активности реаль-ного сектора экономики.

Изменение официальной учетной ставки центрального банка влияет на реальный сектор

экономики путем воздействия на спрос и предложениетоваров и услуг, производимых отечественными

субъектами хозяйствования.

è ê é Ñ é ã Ü Ö ç à Ö í Ö å õ


29

ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ËÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó„ÓÔÓÎÓÊÂÌËfl ·‡ÌÍÓ‚

1. Посреднический подход.Банки рассматриваются как ин-ституты, опосредующие движениефинансовых ресурсов между вла-дельцами сбережений и инвестора-ми с целью получения прибыли.Банки предоставляют услуги, ак-кумулируя депозиты и прочие обя-зательства и трансформируя их вактивы, приносящие доходы. По-скольку данные о потоке ресурсовобычно недоступны, можно допус-тить, что они пропорциональны ос-таткам на счетах. В этом случае де-позиты рассматриваются в качест-ве входного параметра наряду с ос-новными средствами и операцион-ными расходами. Кроме того, в мо-дель включается общий объем про-центных и комиссионных расхо-дов, поскольку они отражают стои-мость финансовых ресурсов (ус-луг), которые трансформируются(используются) в процессе функци-онирования банка. Оценка эффек-тивности банков производится сточки зрения возможностей эф-фективного внутреннего управле-ния человеческим капиталом, ос-новными средствами, издержками,необходимыми для функциониро-вания банка и максимизации вели-чины активов, приносящих доход,и общего объема прибыли.

При оценке банка к входнымфакторам были отнесены:

— вход 1 (x1j) — процентные икомиссионные расходы;

— вход 2 (x2j) — операционныерасходы;

— вход 3 (x3j) — основные сред-ства;

— вход 4 (x4j) — депозиты (бе-зотносительно форм и сроков при-влечения).

К выходным факторам отнесе-ны:

— выход 1 (y1j) — операцион-ные доходы;

— выход 2 (y2j) — активы, при-носящие доход.

2. Операционный подход. Бан-ки рассматриваются как производ-ственные единицы (поставщикиуслуг клиентам), использующиефакторы производства (основныесредства, человеческий капитал)для выпуска продуктов, к кото-рым относятся депозиты (исполь-зуемые как способ хранения сбере-жений в наиболее ликвидной фор-ме) и кредиты (используемые дляфинансирования процессов произ-водства и потребления). При этом,поскольку детальная информацияо потоке операций носит частныйхарактер и не доступна для анали-за, для измерения объема выпускаиспользовался стоимостной экви-валент количества обслуживаемыхдепозитных и кредитных счетов.

При данном подходе к входнымфакторам были отнесены:

— вход 1 (x1j) — чистый про-центный доход1;

— вход 2 (x2j) — операционныерасходы;

— вход 3 (x3j) — основные сред-ства.

К выходным факторам отнесе-ны:

— выход 1 (y1j) — общий объемвыданных кредитов (безотноси-тельно формы выдачи и сроков по-гашения);

— выход 2 (y2j) — депозиты (бе-зотносительно форм и сроков при-влечения).

Необходимо отметить, что ниодин из двух подходов не являетсясовершенным, поскольку не позво-ляет полностью отразить дуалис-тическую роль банков как инсти-тутов, осуществляющих опера-

àÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡ÌËÂ ‡ÁÎË˜Ì˚ıÔÓ‰ıÓ‰Ó‚ ‰Îfl ÏÓ‰ÂÎËÓ‚‡ÌËfl‚˚ÔÓÎÌflÂÏ˚ı ·‡ÌÍ‡ÏË ÙÛÌÍˆËÈ Для моделирования основных

функций, выполняемых банками,в данном исследовании использу-ются два подхода. Построенные всоответствии с ними модели вос-производят процесс принятия ру-ководством банка решений, свя-занных с привлечением ресурсов иих наиболее эффективным разме-щением, а также с управлениемиздержками при осуществленииданных операций.

ÇÂ‰Û˘ËÈ ˝ÍÓÌÓÏËÒÚ ÑÂÔ‡Ú‡ÏÂÌÚ‡ ‚‡Î˛ÚÌÓ„Ó Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËfl Ë ‚‡Î˛ÚÌÓ„Ó ÍÓÌÚÓÎfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡

éÎÂ„ äÄêÄóìç

1 С точки зрения экономики величину чистой процентной маржи можно рассматривать как издержки для экономики, связанные с трансформацией сбере-жений в инвестиции через банковский сектор.



30

ции/услуги, и финансовых посред-ников, которые опосредуют дви-жение ресурсов от владельцев сбе-режений к инвесторам.

Поскольку каждый из подхо-дов имеет собственные преимуще-ства и недостатки, наиболее при-емлемым для проведения анализаявляется использование обоихподходов. Сравнительный анализмоделей позволяет сделать вывод,что при операционном подходе ос-новная функция банков — пере-распределение ресурсов междуэкономическими агентами, имею-щими избыток ресурсов, и эконо-мическими агентами, испытываю-щими их недостаток, с наимень-шими издержками, поэтому позво-ляет рассмотреть эффективностьбанков с точки зрения клиентовбанка. В то же время посредничес-кий подход более приемлем дляоценки эффективности банка какцентра прибыли, что соответствуетинтересам владельцев банков и вменьшей степени — интересамклиентов банков, поскольку исхо-дит из минимизации общих расхо-дов, необходимых для максимиза-ции прибыли, а не только расхо-дов, связанных с трансформациейресурсов (таблица 1).

Рабочая гипотеза. Существую-щие между банками различия вфинансовом положении обусловле-ны различным уровнем эффектив-ности в процессах принятия руко-водством банков решений, связан-ных с привлечением ресурсов и ихнаиболее эффективным размеще-нием, а также управлением из-держками, связанными с осуще-ствлением данных операций. Припрочих равных условиях сниже-ние эффективности ведет к ухуд-шению финансового положениябанка за счет утраты конкурент-ных преимуществ и позиций нарынке.

На макроуровне изменениевнешних условий, в которыхфункционируют банки, оказываетвлияние на показатели деятельно-сти банков и, соответственно, науровень эффективности. Неблаго-приятные для банков условия дея-тельности ведут к снижению сред-него уровня эффективности и уси-лению различий между института-ми с высокой и низкой эффектив-ностью, в то время как улучшениеусловий функционирования ведетк уменьшению различий в эффек-тивности и повышению ее средне-го уровня.

Спецификация данных. Длямоделирования и анализа эффек-тивности белорусских банков бы-ли взяты годовые отчеты банковиз открытых источников за периодс 1995 по 2002 год1. Данные о ко-личестве банков в выборке пред-ставлены в таблице 2.

éÚÌÓÒËÚÂÎ¸Ì‡fl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ — ÔÓÒÂ‰ÌË˜ÂÒÍËÈ ÔÓ‰ıÓ‰ В таблице 3 представлены

средние значения индекса эффек-тивности для банков, сгруппиро-ванных по признаку эффективнос-ти путем разделения их на триравные группы. В качестве этало-на для сравнения приняты банки сэффективностью 100% (то есть сминимальным объемом затрат наединицу выпуска). В этом случаенаименее эффективные банки ха-рактеризуются тем, что несут вы-сокие расходы по отношению к те-кущему объему выпуска. Так, посостоянию на 1995 год, если быони достигли полной эффективно-сти, то для получения того же объ-ема выпуска им понадобилось бы52% от текущего уровня затрат.

Учет интересов собственников и клиентов в моделях банкаИнтересы Посреднический подход Операционный подход

(собственникоориентированный) (клиентоориентированный)Собственники Клиенты Клиенты Собственники

ресурсо- ресурсо- ресурсо- ресурсо-дефицитные избыточные дефицитные избыточные

Совпадают Минимизация относительной величины Расширение перечня услуг Повышение издержек функционирования банка и объема рынка доли на рынке

и реализация эффекта

масштабаМинимизация относительной величины издержек функционирования банка

Нейтральны Объем рынка кредитов и депозитов Максимизация прибыли

Не совпадают Максимизация Рост Снижение Уменьшение Увеличение Снижение операционных процентных процентных расходов доходов чистой

доходов ставок по ставок по процентной кредитам депозитам маржи

Источник: составлено автором.

í‡·ÎËˆ‡ 1

1 По состоянию на 01.10.2002.



31

Данные свидетельствуют о том,что если в период с 1995 по 1999год разрыв между значениями ин-дексов эффективности банков,входящих в различные группы,имел тенденцию к сокращению, тос 2000 года он начал увеличивать-ся, причем быстрыми темпами,что свидетельствует о существен-ной дифференциации банков в за-висимости от возможностей поадаптации к начавшейся макро-

экономической стабилизации и из-менению внешних условий функ-ционирования. Кроме того, необ-ходимо отметить, что средний ин-декс эффективности для системо-образующих банков был постоян-но ниже среднего значения по вы-борке в целом и ни один из них невходил в число эффективных.

Анализ величины активов вы-явил, что небольшие банки с акти-вами до 20 млн в эквиваленте дол-

ларов США являются более эффек-тивными по сравнению со средни-ми и крупными банками (таблица4).

Анализ входных и выходныхпараметров модели. В таблице 5представлены использованные вмодели входные и выходные пара-метры, отнесенные к общему объе-му активов банка и сгруппирован-ные по уровню эффективностибанков.

Количество банков в выборке1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Количество банков 22 29 19 13 18 16 14 27

из них системообразующие1 3 6 6 4 5 6 5 6


í‡·ÎËˆ‡ 2

Средние значения индекса эффективности по группам банковÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Наиболее эффективные 1,00 0,96 1,00 1,00 1,00 0,97 1,00 0,98

Среднеэффективные 0,80 0,64 0,78 0,90 0,83 0,77 0,81 0,71

Наименее эффективные 0,52 0,41 0,51 0,55 0,54 0,65 0,56 0,50

Средний по выборке 0,78 0,66 0,74 0,81 0,82 0,80 0,77 0,73

Системообразующие банки 0,70 0,49 0,60 0,62 0,71 0,66 0,69 0,56

Остальные банки 0,80 0,70 0,80 0,89 0,87 0,86 0,82 0,78

Количество эффективных банков 8 6 4 7 6 5 5 6

из них системообразующие 0 0 0 0 0 0 0 0


í‡·ÎËˆ‡ 3

Величина активов и эффективностьÇÂÎË˜ËÌ‡ ‡ÍÚË‚Ó‚, ÏÎÌ ‚ 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

˝Í‚Ë‚‡ÎÂÌÚÂ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ

до 20 0,82 0,73 0,82 0,94 0,94 0,90 0,87 0,87

20—100 0,73 0,63 0,77 0,82 0,69 0,76 0,79 0,64

свыше 100 0,70 0,49 0,60 0,72 0,71 0,72 0,69 0,56


í‡·ÎËˆ‡ 4

1 К системообразующим отнесены: АСБ “Беларусбанк”, ОАО “Белагропромбанк”, “Приорбанк” ОАО, ОАО “Белпромстройбанк”, ОАО “Белинвестбанк”,ОАО “Белвнешэкономбанк”.



32

Полученные данные свидетель-ствуют о наличии устойчивых раз-личий между эффективными и не-эффективными банками (см.таблицу 5). Так, у наиболее эф-фективных были более низкиепроцентные расходы (это объясня-ется низким удельным весом впассивах депозитов и прочих обя-зательств, по которым банки упла-чивают проценты)1 и операцион-ные расходы. Кроме того, удель-ный вес основных средств в акти-вах более эффективных банковбыл ниже, чем у наименее эффек-тивных банков. В структуре пасси-

вов эффективных банков удель-ный вес депозитов и краткосроч-ных обязательств был ниже и, сле-довательно, выше удельный вескапитала, резервов и прочих пас-сивов, по которым банки не осуще-ствляли процентные расходы.Данные показывают, что у эффек-тивных банков удельный вес акти-вов, приносящих доход, в общейсумме активов был выше по срав-нению с неэффективными банка-ми, соответственно, они имели бо-лее высокие процентные и опера-ционные доходы.

Структура кредитного порт-

феля. Дополнительно проведенныерасчеты показали, что у банков, внаибольшей степени ориентиро-ванных на получение прибыли,кредиты в активах в среднем былиниже, чем у остальных банков. Вто же время удельный вес средствв других банках в активах был бо-лее высоким (таблица 6). Одно-временно у наименее эффектив-ных банков, наоборот, удельныйвес кредитов клиентам в активахбыл выше, а средств в других бан-ках — ниже по сравнению с ос-тальными банками.

Дополнительные показатели.

1 Общая тенденция к снижению процентных расходов наблюдается как у наиболее эффективных, так и менее эффективных банков, что обусловлено сни-жением темпов инфляции и, соответственно, номинальных процентных ставок.

Входные и выходные параметры модели и эффективность ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ ëÂ‰ÌËÂ ÁÌ‡˜ÂÌËfl ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎÂÈ

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Процентные и комиссионные расходы / Активы, %Наиболее эффективные 22,43 16,70 5,59 4,37 8,22 9,83 5,52 3,11



Операционные расходы / Активы, %Наиболее эффективные 17,00 9,64 6,79 4,74 7,38 6,43 5,98 4,33



Основные средства / Активы, %Наиболее эффективные 4,51 3,69 3,48 1,33 8,59 5,76 4,50 4,00



Депозиты и краткосрочные обязательства / Пассивы, %Наиболее эффективные 47,57 45,28 68,21 70,10 42,84 42,36 56,82 34,95



Операционные доходы / Активы, %Наиболее эффективные 21,46 11,56 11,06 10,74 8,17 6,20 7,92 7,21



Активы, приносящие доход / Активы, %Наиболее эффективные 76,60 82,77 87,38 83,97 76,27 87,22 71,49 78,63




í‡·ÎËˆ‡ 5



33

Как свидетельствуют данные таб-лицы 7, на протяжении всего ис-следуемого периода у более эффек-тивных банков был более высокийуровень покрытия расходов дохо-дами, что свидетельствует об ихгибкости в управлении издержка-ми.

Кроме того, если у наиболее эф-фективных банков отношение про-блемных кредитов к общему объе-му активов составило в среднем за

период 2,52%, то у наименее эф-фективных этот показатель рав-нялся 5,18%. Таким образом, пер-вые смогли избежать дополнитель-ных расходов, связанных с необхо-димостью формирования резервана покрытие убытков по активнымоперациям.

Рентабельность активов яв-ляется обобщающим показателемэффективности и устойчивостифинансового положения банков в

краткосрочном периоде. Получен-ные результаты позволяют сделатьвывод о том, что существует устой-чивая взаимосвязь между посред-нической эффективностью и ус-тойчивостью финансового положе-ния банков в краткосрочном пери-оде: уровень рентабельности акти-вов более эффективных банков су-щественно выше аналогичного по-казателя у менее эффективныхбанков.

Структура кредитного портфеля ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ ëÂ‰ÌËÂ ÁÌ‡˜ÂÌËfl ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎÂÈ

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Общий объем кредитов / Активы, %Наиболее эффективные 69,96 38,04 43,64 46,55 26,76 50,09 75,76 69,67



Кредиты клиентам / Активы, %Наиболее эффективные 31,46 28,32 27,52 36,10 15,91 34,80 26,49 19,09



Средства в других банках / Активы, %Наиболее эффективные 38,17 8,90 15,75 8,28 10,76 14,87 50,38 50,58




í‡·ÎËˆ‡ 6

Дополнительные показатели ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ ëÂ‰ÌËÂ ÁÌ‡˜ÂÌËfl ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎÂÈ

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Коэффициент покрытия расходов доходами *, %Наиболее эффективные 380,42 155,13 173,64 181,20 168,27 148,74 203,08 222,76



Рентабельность активов, %Наиболее эффективные 8,60 4,55 3,78 2,74 3,49 1,36 2,60 1,80


Наименее эффективные 2,77 2,01 0,51 0,91 -0,31 1,76 1,19 0,34

* Рассчитывается как отношение суммы чистых процентных доходов и прочих операционных доходов к непроцентным расходам.


í‡·ÎËˆ‡ 7



34

éÚÌÓÒËÚÂÎ¸Ì‡fl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ — ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌ˚È ÔÓ‰ıÓ‰В таблице 8 представлены

средние значения индекса эффек-тивности, рассчитанного с исполь-зованием операционного подхода,для банков, сгруппированных попризнаку эффективности.

Как видно из таблицы 8, в те-чение периода с 1995 по 2001 год

для всех групп банков характеренрост среднего значения индексаэффективности, в то же время в2002 году средние значения индек-са вновь снизились. Кроме того,необходимо отметить, что в 1995,1998 и в период с 2000 по 2003 годнаблюдалось увеличение разрывамежду значениями индексов наи-более и наименее эффективныхбанков. Средний индекс эффектив-

ности для системообразующихбанков был ниже среднего по вы-борке.

С операционной точки зрениясредние банки с величиной акти-вов от 20 до 100 млн в эквивалентедолларов США были более эффек-тивными по сравнению с мелкимии крупными банками (таблица 9).

Анализ входных и выходныхпараметров модели. В таблице 10представлена характеристика

входных и выходных параметровмодели, сгруппированных по сте-пени эффективности банков.

Данные анализа (см. таблицу10) показывают, что более эффек-тивные банки получают меньшийчистый процентный доход в расче-те на единицу активов1, у них бы-ли более низкие операционныерасходы и низкий удельный весосновных средств в активах, кроме

того, они имели в среднем болеевысокие значения отношений де-позитов и кредитов к валюте ба-ланса.

Структура кредитного порт-феля. Эффективные с операцион-ной точки зрения банки имели вактивах более высокий удельныйвес средств в других банках и низ-кий удельный вес кредитов клиен-там, в то же время у среднеэффек-тивных банков удельный вес кре-

дитов клиентам в активах был бо-лее высоким, а удельный вессредств в других банках — болеенизким (таблица 11).

Дополнительные показатели.Наиболее эффективные банки име-ли более высокий уровень покры-тия расходов доходами, а ориента-ция на размещение средств пре-имущественно в банках, а не напредоставление кредитов клиен-

Средние значения индекса эффективностиÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Наиболее эффективные 0,92 0,92 0,97 1,00 0,97 1,00 1,00 0,97



Средний по выборке 0,53 0,61 0,68 0,62 0,66 0,71 0,72 0,57

Системообразующие банки 0,56 0,57 0,64 0,50 0,49 0,67 0,71 0,37

Остальные банки 0,53 0,61 0,70 0,67 0,72 0,73 0,74 0,63

Количество эффективных банков 4 5 3 4 5 5 5 5

из них системообразующие 1 0 0 0 0 1 2 0


í‡·ÎËˆ‡ 8

Величина активов и эффективностьÇÂÎË˜ËÌ‡ ‡ÍÚË‚Ó‚, ÏÎÌ ‚ 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

˝Í‚Ë‚‡ÎÂÌÚÂ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ

до 20 0,53 0,62 0,66 0,51 0,65 0,66 0,70 0,67

20—100 0,52 0,60 0,76 0,83 0,83 0,89 0,81 0,54

свыше 100 0,56 0,57 0,64 0,60 0,49 0,67 0,71 0,37


í‡·ÎËˆ‡ 9

1 Таким образом, они с наименьшими для экономики издержками осуществляют трансформацию сбережений в инвестиции, что, с другой стороны, припрочих равных условиях, ограничивает их возможности по осуществлению рекапитализации.



35

там позволила поддерживать отно-сительно высокий уровень рента-бельности1, в то же время средне-эффективные банки, ориентиро-ванные на предоставление креди-тов клиентам, имели более низкийуровень покрытия расходов дохо-дами и, соответственно, уровеньрентабельности по сравнению с на-именее эффективными банками(таблица 12).

Проведенный анализ позволяетсделать вывод о том, что управле-ние в небольших и средних банкахв большей степени ориентированона оптимизацию расходов и мак-симизацию прибыли. В небольшихбанках возможно более гибкое уп-равление издержками и осуществ-ление быстрой адаптации кредит-ной и депозитной политики к из-менению внешних условий функ-

ционирования, что позволяет по-вышать конкурентоспособностьпредлагаемых на рынке продуктови услуг. Поскольку большинствоиз них являются частными по фор-ме собственности и созданы с учас-тием иностранных инвесторов,они сталкиваются с большими сти-мулами к осуществлению страте-гии, направленной на максимиза-цию прибыли и завоевание долина рынке, проводя более рискован-ную кредитную политику, при ус-ловии, что риски идентифицируе-мы и контролируемы.

Кроме того, более высокая эф-фективность небольших и среднихбанков, по сравнению с системооб-разующими, может быть обуслов-лена их ограниченным участием вобслуживании государственныхпрограмм, предусматривающих

выдачу кредитов на условиях, от-личных от рыночных. При прове-дении своей кредитной политикиони были ориентированы преиму-щественно на предоставление кре-дитов другим банкам, и в меньшейстепени — на обслуживание реаль-ного сектора, где сталкиваются свысокими кредитными рисками.

Необходимо также отметить,что несмотря на то, что у системо-образующих банков более высокаяпроцентная маржа по сравнению состальными банками, они остают-ся менее гибкими в управлениииздержками. Это не позволяет имв полной мере увеличить объемприбыли и повысить уровень эф-фективности, что, с точки зренияэкономики в целом, ведет к ростутрансакционных издержек и стои-мости кредитов для субъектов хо-

Входные и выходные параметры модели и эффективность ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ áÌ‡˜ÂÌËÂ Ô‡‡ÏÂÚÓ‚

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Чистый процентный доход / Активы, %Наиболее эффективные 5,35 6,07 5,32 1,32 3,41 3,44 5,19 3,34



Операционные расходы / Активы, %Наиболее эффективные 10,74 8,37 6,57 3,14 5,86 4,68 4,57 2,81



Основные средства / Активы, %Наиболее эффективные 5,65 3,96 3,44 1,62 4,96 3,00 6,66 3,16



Общий объем депозитов / Пассивы, %Наиболее эффективные 57,66 73,53 74,55 75,26 57,28 64,61 71,62 42,56



Общий объем выданных кредитов / Активы, %Наиболее эффективные 75,18 52,56 53,62 56,21 43,87 49,62 71,93 75,38




í‡·ÎËˆ‡ 10

1 Вариация показателя от года к году у более эффективных банков меньше, чем у менее эффективных, что свидетельствует об устойчивости потокаприбыли.



36

зяйствования, не пользующихсяпреференциями.

Низкая эффективность исполь-зования кредитных ресурсов сис-темообразующими банками объяс-няется вмешательством в данныйпроцесс правительства. Это прояв-ляется в двух формах: в сохране-нии доли государства в уставныхфондах системообразующих бан-ков, что позволяет осуществлятьпрямой контроль за их деятельно-стью посредством назначенияпредставителей государства в ор-ганы управления банка, и в ис-пользовании практики “морально-го убеждения” при решении во-проса о финансировании государ-

ственных целевых программ засчет кредитов системообразующихбанков.

Снижение эффективности про-исходит по следующим причинам:

— банки сталкиваются с про-блемой морального риска со сторо-ны заемщиков, получающих кре-диты в рамках данных программ,поскольку для них продолжают со-храняться мягкие бюджетные ог-раничения, что ведет к ухудшениюкачества кредитного портфеля;

— создаются предпосылки дляэкзогенного рационирования кре-дита для остальных категорий за-емщиков, которые в результатевынуждены либо ограничить мас-

штаб операций, что ведет к сниже-нию их эффективности, либо ис-пользовать неформальные источ-ники финансирования;

— поскольку кредиты выдают-ся под процентные ставки нижерыночных, создаются предпосыл-ки для извлечения частью заем-щиков сверхприбыли.

Сохраняющиеся различия в эф-фективности объясняются измене-нием структуры банковского рын-ка и условий конкуренции на нем:складывается олигополистическаяструктура банковского рынка, ко-торая сопровождается снижениемуровня конкуренции на его основ-ных сегментах, связанных с при-

Структура кредитного портфеля ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ ëÂ‰ÌËÂ ÁÌ‡˜ÂÌËfl ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎÂÈ

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Кредиты клиентам / Активы, %Наиболее эффективные 32,70 36,68 34,34 35,55 28,86 37,09 34,72 36,38



Средства в других банках / Активы, %Наиболее эффективные 42,49 6,86 19,28 9,09 15,01 12,53 37,21 35,80




í‡·ÎËˆ‡ 11

Дополнительные показатели ÉÛÔÔ˚ ·‡ÌÍÓ‚ ÔÓ ÔËÁÌ‡ÍÛ áÌ‡˜ÂÌËÂ ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎÂÈ

˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚË1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Коэффициент покрытия расходов доходами, %Наиболее эффективные 295,26 143,25 151,37 174,35 171,38 148,71 192,59 220,65



Рентабельность активов, %Наиболее эффективные 2,76 1,52 2,36 2,34 2,30 1,23 2,68 0,04

Среднеэффективные 4,23 3,57 1,17 -0,09 1,20 1,29 0,73 0,47



í‡·ÎËˆ‡ 12



37

влечением депозитов и размеще-нием денежных средств в креди-ты.

Усиление позиций системооб-разующих банков на рынке сбере-жений населения и уменьшениеприсутствия на нем более эффек-тивных средних и мелких банковможно объяснить следующимипричинами:

— наличием у системообразую-щих банков прямых (дифференци-ация условий страхования вкла-дов физических лиц в зависимостиот категории банка) и косвенных(государственная форма собствен-ности) гарантий государства повозврату средств вкладчикам;

— установлением органами ре-гулирования минимального разме-ра собственных средств (капитала)в сумме, эквивалентной 10 милли-онам евро для банков, имеющихлицензию на привлечение во вкла-ды средств физических лиц.

ÇÁ‡ËÏÓÒ‚flÁ¸ ÏÂÊ‰Û ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌÓÈ Ë ÔÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸˛Проведенные дополнительно

исследования взаимосвязи опера-ционной и производственной эф-фективности позволяют сделатьвывод о том, что у белорусскихбанков существует слабая взаимо-связь между данными показателя-ми (таблица 13). Тем не менееможно отметить следующие тен-денции:

1) величина коэффициента кор-реляции значительно упала и име-ла отрицательное значение в1998—1999 годах, возможнымобъяснением чему является влия-ние финансового кризиса в Рос-сии, приведшего к ухудшению фи-нансового положения банков;

2) как до кризиса 1998 года,так и после него наблюдалась ус-тойчивая тенденция увеличения

значения коэффициента корреля-ции.

По мере стабилизации эконо-мики и при отсутствии серьезныхмакроэкономических шоков дан-ная связь будет усиливаться. Учи-тывая полученные результаты,можно предположить, что при уве-личении спроса на банковские ус-луги наибольшую выгоду получа-ют банки, которые осуществляютболее гибкое управление издерж-ками и могут предоставить услугиклиентам с наименьшими пре-дельными издержками и за счетэтого увеличить объем прибыли наусловную единицу услуг или акти-вов. Такого рода стратегия поведе-ния характерна прежде всего длянебольших и средних банков, ко-торые являются эффективными нетолько с точки зрения их собствен-ников, но и с точки зрения эконо-мических агентов, пользующихсяих услугами.

При осуществлении регулиро-вания деятельности банков орга-нам надзора необходимо прини-мать во внимание существованиевзаимосвязи между операционнойи производственной эффективнос-тью. Хотя, с одной стороны, ужес-точение пруденциальных норма-тивов может ограничить рента-бельность банков и привести кснижению операционной эффек-тивности в краткосрочном перио-де, с другой — это может способст-вовать появлению на рынке новыхуслуг. Таким образом, расширитсяграница производственных воз-можностей в долгосрочном перио-де, способствуя повышению произ-водственной эффективности. Всвязи с этим существенной для ор-ганов регулирования становитсяспособность идентифицироватьинструменты политики, которыеявляются эффективными для осу-ществления изменений в произво-дительности и эффективности имогут использоваться в контексте

проводимой политики регулирова-ния с наименьшими издержками.

Существующий низкий уро-вень эффективности большей час-ти банковского сектора являетсяследствием:

— невысоких темпов структур-ных преобразований в экономике;

— сохранения неэффективнойсистемы перераспределения кре-дитных ресурсов в экономике;

— активного участия государ-ства в данном процессе.

Выполняемые системообразую-щими банками (в качестве квази-фискальных агентов правительст-ва) функции вступают в противоре-чие с рыночными принципами дея-тельности финансовых посредни-ков и задачами по поддержаниюприемлемой рентабельности акци-онерного капитала и устойчивостифинансового положения банка, атакже с потребностями других эко-номических агентов (вкладчиков изаемщиков) с точки зрения сниже-ния издержек при трансформациисбережений в инвестиции, поддер-жания экономического роста. В ре-зультате банки не всегда принима-ют оптимальные решения при раз-мещении ресурсов, поскольку кре-дитование осуществляется в рам-ках выполнения социально значи-мых программ и мероприятий, приэтом достаточно трудно оценитьэкономический эффект, получен-ный в результате их реализации.

Высокий уровень риска вложе-ний средств в реальный секторэкономики (из-за роста количестваубыточных и устойчиво неплате-жеспосбных предприятий) препят-ствует наращиванию кредитнойактивности банков. В результатедля поддержания приемлемой рен-табельности акционерного капита-ла и устойчивости финансового по-ложения банки перераспределяютчасть ресурсов в пределах банков-ского сектора. Это снижает ростсамих банков, ограничивает их

Корреляция между операционной и производственной эффективностью

ÉÓ‰ 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Коэффициент корреляции 0,1810 0,1964 0,2100 -0,0265 -0,0807 0,1776 0,1962 0,5217


í‡·ÎËˆ‡ 13



38

возможности по управлению рис-ками и диверсификации портфе-ля, что в результате ведет к повы-шению уязвимости банковскогосектора, неадекватной конкурен-ции, фрагментации рынка, повы-шению трансакционных и посред-нических издержек, вызванныхсубоптимальным масштабом фи-нансовой структуры.

Основные направления повы-шения эффективности банков —совершенствование структурыбанковского сектора и развитиевнутриотраслевой конкуренции.При этом должны использоватьсятакие инструменты, как:

— активизация реформ в ре-альном секторе экономики в целяхстимулирования спроса на банков-ские услуги, что приведет к усиле-нию конкуренции между банкамии, как следствие, к развитию ин-ституциональной структуры бан-ковского сектора;

— операционная реструктури-зация системообразующих банковс целью сокращения издержек ихфункционирования и их последу-ющая продажа стратегическим ин-весторам, что позволило бы ре-шить проблему “удобного”, но не-эффективного с экономическойточки зрения механизма управле-ния собственностью и кредитнымиресурсами;

— стимулирование органаминадзора слияний и поглощенийбанков (прежде всего средних имелких) с целью повышения уров-ня конкуренции на отдельных сег-ментах финансового рынка, по-скольку данная группа банковимеет максимально возможноесовпадение локальных рынков всилу отсутствия развитой фили-альной сети.

Как видим, предложенная ме-тодика обладает достаточно высо-кой степенью обобщенности, при

этом экономическим результатомявляется интегрированная оценкаэффективности банков и объем за-трат, которые необходимо сокра-тить для достижения эффективно-сти. Кроме того, объединение бан-ков по уровню эффективности поз-воляет рассчитать целевые значе-ния отдельных финансовых пока-зателей, которые необходимо при-нимать во внимание при подготов-ке управленческих решений и рас-сматривать в качестве промежу-точных целей управления. Полу-ченные результаты исследованияпозволили достаточно четко разде-лить банки на группы по степениэффективности и сформироватьмотивированное оценочное сужде-ние об их финансовом состоянии истратегии развития.

Private Banking — ‰Îfl ÒÓÒÚÓflÚÂÎ¸Ì˚ı ÍÎËÂÌÚÓ‚В России реформы последних лет привели к по-

явлению в стране людей с крупными состояниями.Это дало толчок развитию нового направления бан-ковского бизнеса — Private Banking. Состоятель-ным людям сегодня явно недостаточно стандартногонабора банковских услуг, поэтому банки предлага-ют им специальный сервис, учитывающий все ихпотребности, пожелания и запросы.

Существует несколько причин столь стремитель-ного развития направления Private Banking, как, на-пример, легализация состояний, выделение личныхсредств из корпоративного бизнеса. И все же основ-ной причиной эксперты называют резко возросшуюдоходность российского рынка по сравнению с за-падным. К примеру, по итогам прошлого года загра-ничные фонды и банки соревновались между собойпреимущественно размером убытка. Зато средства,переданные в доверительное управление в России,приносили 60% годового дохода в валюте. Состоя-тельные клиенты охотнее стали переводить средствас банковских депозитов, в том числе из-за рубежа,размещая их на российском фондовом рынке.

Финансовые структуры незамедлительно от-кликнулись развитием соответствующего направле-ния бизнеса. Нет сомнений в том, что PrivateBanking — очень рентабельный бизнес. Ведь при-влечь одного клиента с 1 миллионом долларов бан-ку, несомненно, куда выгодней, чем обслуживатьтысячи мелких вкладчиков.

По мнению экспертов, действительно крупныхсостояний более чем миллион долларов в Россииоколо 100 тысяч, но около 80 тысяч россиян, имею-

щих ежемесячный доход 10 тысяч долларов и вы-ше, являются потенциально перспективными кли-ентами для банков. Во многих из них создаются от-дельные подразделения для обслуживания VIP-кли-ентов. Правда, существует и своя специфика при ра-боте с ними, которая состоит в первую очередь вполной конфиденциальности информации, эконо-мии времени клиента и комплексном подходе к про-ведению операций. За каждым таким клиентом за-крепляется персональный менеджер, курирующийлюбые финансовые вопросы клиента, к примеру,оказание помощи в подготовке документов на совер-шение банковских операций, консультирование повопросам налогового законодательства, юридичес-кая поддержка при оформлении крупных покупок ит. д. Клиент может решать вопросы управления сво-ими личными средствами в режиме on-line.

Индивидуальное банковское обслуживаниеобычно начинается со 100 тысяч долларов. В банктакие клиенты приходят в основном по рекоменда-ции.

Помимо стандартного финансового обслужива-ния Private Banking — это еще и альтернативноеинвестирование, а также множество дополнитель-ных услуг. При необходимости банковские специа-листы оценят возможность организации бизнеса заграницей или покупку пакета акций той или инойкомпании, помогут вложить средства в недвижи-мость (в том числе и за рубежом), в антиквариат, зо-лото, создать винную коллекцию, организуют про-кат ювелирных украшений и тест-драйв на автомо-билях последних марок и многое другое.


39

ç Ä á ç Ä ó Ö ç à ü

Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь

от 26 сентября 2003 года № 172 “Об изменении состава Совета директоров

Национального банка Республики Беларусь”, на основании пунктов 61 и 62

Устава Национального банка, утвержденного Указом Президента Республики Беларусь

от 13 июня 2001 года № 320, членами Совета директоров назначены:

ЛУЗГИН Николай Владимирович, заместитель Председателя Правления Национального банка,

АЗАРЕВИЧ Валентина Владимировна, главный бухгалтер,

директор Департамента бухгалтерского учета и отчетности,

МАМАНОВИЧ Петр Алексеевич, директор Департамента монетарных операций.

ЛУЗГИН Николай Владимирович

Родился в 1956 году в г. п. Улла Бешен-ковичского района Витебской области.В 1978 году окончил Белорусский госу-дарственный институт народного хо-зяйства им. В.В. Куйбышева по специ-альности “Финансы и кредит”, канди-дат экономических наук. В 1978 годуработал в отделе финансирования икредитования строительства предпри-ятий местных Советов Минской обла-

стной конторы Стройбанка СССР на должности кредитногоинспектора, затем — экономистом отдела. С 1978 по 1981год — учеба в аспирантуре Белорусского государственного ин-ститута народного хозяйства им. В.В. Куйбышева. В 1981—1991 годах — ассистент, доцент кафедры денежного обраще-ния и кредита Белорусского государственного институтанародного хозяйства им. В.В. Куйбышева. С 1991 по 1998 годзанимал должности начальника валютно-экономического уп-равления, заместителя директора, директора Департамен-та валютного и фондового регулирования Национального бан-ка. С 1998 года и по настоящее время работает заместите-лем Председателя Правления Национального банка Респуб-лики Беларусь.

АЗАРЕВИЧ Валентина Владимировна

Родилась в 1956 году в д. М. ДубраваПинского района Брестской области. В1982 году окончила Белорусский госу-дарственный институт народного хо-зяйства им. В.В. Куйбышева по специ-альности “Финансы и кредит”. С 1975по 1987 год работала в Заводском отде-лении Госбанка г. Минска бухгалтером,старшим бухгалтером, экономистом,заместителем главного бухгалтера. С

1988 по 1990 год занимала должность главного бухгалтераЗаводского отделения Промстройбанка в г. Минске. В 1990—1996 годах — главный бухгалтер, начальник управления бух-галтерского учета и кассового обслуживания — главный бух-галтер, главный бухгалтер АКБ “Приорбанк”. С 1996 по 1998год — начальник управления организации бухгалтерскогоучета и отчетности, главный бухгалтер — начальник Уп-

равления организации бухгалтерского учета и отчетности,заместитель начальника Управления методологии банков-ского учета Национального банка Республики Беларусь. Дооктября 1998 года занимала должность начальника управле-ния экономики и финансов АКБ “Славнефтебанк”. С 1998 го-да — главный бухгалтер Департамента бухгалтерского уче-та и финансов Национального банка. С 2001 года работаетглавным бухгалтером, директором Департамента бухгал-терского учета и отчетности Национального банка Респуб-лики Беларусь.

МАМАНОВИЧ Петр Алексеевич

Родился в 1954 году в д. Бережное Сто-линского района Брестской области. В1980 году окончил Минский радиотех-нический институт по специальности“Автоматизированные системы управ-ления”, в 1997 году — Белорусский госу-дарственный экономический универси-тет по специальности “Финансы и кре-дит”, кандидат экономических наук. В1980—1986 годах — преподаватель

специальных предметов, заведующий отделением программи-рования Минского радиотехнического института. С 1986 по1988 год работал инспектором Управления средних специаль-ных учебных заведений Министерства высшего и среднегоспециального образования БССР. В 1988—1991 годах — веду-щий инспектор Главного управления среднего профессиональ-ного образования, главный инспектор отдела повышения ква-лификации и переподготовки руководящих работников и спе-циалистов народного хозяйства, ведущий инспектор отделаповышения квалификации и переподготовки специалистов,ведущий инспектор Управления повышения квалификации ипереподготовки специалистов Министерства народного об-разования БССР. С 1991 по 1993 год являлся директором мало-го предприятия “Учебно-исследовательский центр” Исполни-тельной дирекции Белорусской научно-промышленной ассоци-ации в Минске. В 1993—1998 годах — начальник управленияпассивов, ценных бумаг и коммерческой деятельности, на-чальник управления ценных бумаг, директор Департаментапо работе с юридическими лицами АСБ “Беларусбанк”. С 1998года — директор Департамента ценных бумаг Национально-го банка. С 2002 года работает директором Департаментамонетарных операций Национального банка Республики Бе-ларусь.

В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь “Об изменении состава Совета директоров Национального банка Республики Беларусь” от должности членов Совета директоров Национального банка освобождены: СЕНЬКО Владимир Ярославович, заместитель Председателя Правления Национального банка, ПРАСОЛОВА Наталья Дмитриевна, директор Юридического департамента, МОРОЗ Анатолий Федорович, директор Департамента валютного регулирования и валютного контроля Национального банка Республики Беларусь.



40

ШИКОВ Сергей Федорович

Родился в 1945 году в г. ВилейкаМинской области. В 1969 году окончилБелорусский государственныйуниверситет им. В.И. Ленина поспециальности “Физика”. В 1967 годуработал воспитателем детского дома№ 3 в г. Червене Минской области. С1968 по 1972 год — испытательтретьего разряда, инженер КБ-7отдела № 8 завода полупроводниковыхприборов им. Ф.Э. Дзержинского в

г. Минске. В 1972—1988 годах — заместитель начальникауправления механизации, директор Фабрикимеханизированного учета, заместитель начальникаВычислительного цеха, заместитель начальника, начальник,заместитель начальника Кустового вычислительногоцентра Белорусской республиканской конторы ГосбанкаСССР. С 1988 по 1992 год занимал должность заместителядиректора Вычислительного центра Национального банкаРеспублики Беларусь. В 1992—1995 годах — начальникЦентра межгосударственных и межбанковских расчетовНационального банка. В 1995 — 1996 годах — начальникУправления корреспондентских отношений Национальногобанка. С 1996 года и по настоящее время работаетначальником Главного управления Национального банкаРеспублики Беларусь по г. Минску и Минской области.

ПРАСОЛОВА Наталья Дмитриевна

Родилась в 1954 году в г. ВышнийВолочок Калининской области. В 1977году окончила Белорусскийгосударственный университет им. В.И. Ленина по специальности“Правоведение”. С 1977 по 1979 годработала инженером по подготовкекадров Минского областногопроизводственного объединения попроизводственно-техническомуобеспечению сельского хозяйства. В

1980—1983 годах — консультант Управлениясистематизации законодательства и подготовкизаконопроектов Министерства юстиции БССР. В 1983—1993 годах — старший юрисконсульт, юрисконсульт 1-йкатегории, юрисконсульт 1-й категории — заместитель

начальника отдела кадров и социального развития,юрисконсульт первой категории арендного предприятия“Белтеплоизоляция” в г. Минске. С 1993 по 1995 годзанимала должности начальника отдела экономическогозаконодательства Управления хозяйственногозаконодательства, заместителя начальника Управленияхозяйственного законодательства — начальника отделазаконодательства по отраслям народного хозяйстваМинистерства юстиции Республики Беларусь. В 1995—1998годах — заместитель начальника Юридического управления— начальник отдела законопроектных, договорных работ исистематизации нормативных актов, заместительначальника Юридического управления Национального банка.С 1998 года работает директором Юридическогодепартамента Национального банка Республики Беларусь.

ЗАЯЦ Игорь Иванович

Родился в 1956 году в д. Гацук Слуцкогорайона. В 1977 году окончилБелорусский государственныйинститут народного хозяйства им.В.В. Куйбышева по специальности“Экономист, бухгалтерский учет”. С1977 по 1993 год служил в ВооруженныхСилах. В 1993—1994 годах работалглавным специалистом отделаПервомайского района Фондасоциальной защиты населения

Республики Беларусь. С 1994 по 1997 год занимал должностиведущего ревизора ревизионного отдела, заведующегосектором контроля и реализации материалов ревизииКонтрольно-ревизионного управления; начальника отделавнутреннего аудита Управления внутреннего аудитаНационального банка. В 1997—1999 годах — начальникотдела обеспечения денежной наличностью, заместительначальника, начальник Управления эмиссионно-кассовыхопераций Департамента по работе с ценностями, начальникУправления внутреннего аудита Департамента кадровойполитики и внутреннего контроля Национального банкаРеспублики Беларусь. В 1999— 2000 годах — заместительдиректора департамента — начальник Управлениявнутреннего аудита Департамента кадровой политики ивнутреннего контроля Национального банка. С 2000 годаработает на должности начальника Управлениявнутреннего аудита Национального банка РеспубликиБеларусь.

Право участвовать в работе Совета директоров Национального банка

с правом совещательного голоса предоставлено:

ШИКОВУ Сергею Федоровичу, начальнику Главного управления Национального банка

Республики Беларусь по г. Минску и Минской области,

ПРАСОЛОВОЙ Наталье Дмитриевне, директору Юридического департамента,

ЗАЯЦУ Игорю Ивановичу, начальнику Управления внутреннего аудита.



41

РУМАСА Сергея Николаевича — для работы в должности первого заместителя Председателя ПравленияОАО “Беларусбанк”.

Румас С.Н. родился 1 декабря 1969 года в г. Гомеле. В 1990 годуокончил Ярославское высшее военное финансовое училище поспециальности “Финансовое обеспечение войск”, в 1995 году— Академию управления при Кабинете Министров Республи-ки Беларусь по специальности “Организация и управлениевнешнеэкономической деятельности”, кандидат экономичес-ких наук. С 1990 по 1992 годы проходил службу в Вооружен-ных Силах. С 1992 по 1994 год — начальник учетно-операци-онного отдела, начальник кредитного отделения, начальникэкономического отдела специализированного управления На-ционального банка Республики Беларусь. В 1994 году — Пред-седатель Правления КБ “Северо-Запад”. В 1994—1995 годах— заместитель Председателя Правления АКБ “Содружест-во”. В 1995—2002 годах работал директором филиала № 507,директором филиала № 514 АСБ “Беларусбанк”. С июня 2002года работает заместителем Председателя Правления АСБ“Беларусбанк”.

ГАПАНОВИЧ Ванды Ромуальдовны — для работы вдолжности Председателя Правления создаваемого Частного унитарного предприятия “Иностранный Банк“Диалог-Оптим”.

Гапанович В.Р. родилась 19 июня 1956 года в д. Боровиковщи-на Воложинского района Минской области. В 1987 году окон-чила Белорусский государственный институт народного хо-зяйства по специальности “Финансы и кредит”. В 1973—1975 годах работала контролером на Опытной мебельной фа-брике им. Димитрова в г. Минске, с 1975 по 1980 год — кон-тролером Центрсберкассы № 7459 г. Минска, старшим ин-спектором Минского областного управления Гострудсбер-касс, экономистом Белорусского республиканского управле-ния Гострудсберкасс СССР. С 1980 по 1990 год — замести-тель заведующего Центрсберкассой № 8295 г. Минска. В1990—1993 годах работала управляющим Московским отде-лением № 8388 Сбербанка СССР в г. Минске, в 1993—1995годах — заместитель начальника, начальник экономическогоуправления Минского городского управления Сберегательногобанка Республики Беларусь. В 1995—2000 годах работала вАСБ “Беларусбанк” заместителем директора Департамен-та финансов и бухучета, начальником Управления экономи-ческого анализа, стратегии и координации деятельностибанка, директором филиала № 506 в г. Минске. С 2000 года —исполнительный директор, заместитель генерального дирек-тора Белорусского республиканского унитарного предприя-тия экспортно-импортного страхования “Белэксимгарант”.

ДАВЫДОВИЧА Виктора Анатольевича — для работы вдолжности заместителя Председателя Правления ОАО“Международный Банк Экономического Сотрудничества”.

Давыдович В.А. родился 19 марта 1969 года в г. Бобруйске. В1995 году окончил Белорусский государственный экономичес-кий университет по специальности “Экономика и управле-ние в общественном питании”. С 1993 по 1994 год работал вфилиале АКБ “Дукат” в г. Бобруйске экономистом, главнымэкономистом, начальником кредитно-экономического отдела.В 1994—1995 годах работал начальником Управления креди-тования и экономического анализа СКБ “Технобанк”. С 1995по 1996 год — главный специалист, начальник отдела ресур-сов и сводной отчетности, заместитель начальника Управ-ления кредитных ресурсов. В 1997—2001 годах — начальник

Управления международных операций ЗАО “Белкомбанк”. Сноября 2001 года работает заместителем начальника Рас-четно-кассового центра ОАО Банк “Золотой талер”.

ДОРОНКЕВИЧА Виктора Викторовича — для работы вдолжности заместителя Председателя Правления ЗАО“АКБ “Белросбанк”.

Доронкевич В.В. родился 26 августа 1972 года в г. Минске. В1994 году окончил Белорусский государственный экономичес-кий университет по специальности “Управление материаль-ными ресурсами и организация оптовой торговли средствамипроизводства”. Трудовую деятельность начал с марта 1994года в качестве экономиста, экономиста 2-й категории фили-ала № 0102 “Автомазбанк” АКБ “Приорбанк”. С октября1994 года по 1997 год работал экономистом 1-й категории,начальником фондового отдела Валютно-экономического де-партамента АКБ “Внешэкономбанк”. С 1997 по 1999 год ра-ботал начальником Управления международных расчетов,начальником Управления иностранных операций, замести-телем директора департамента — начальником Управленияиностранных операций Департамента международных опе-раций Национального банка Республики Беларусь. С 1999 по2003 год — директор Казначейства Совместного акционерно-го коммерческого банка международной торговли и инвести-ций. С июля 2003 года работает директором КазначействаЗАО “АКБ “Белросбанк”.

ЖУРОВОЙ Светланы Леонидовны — для работы вдолжности главного бухгалтера создаваемого Частногоунитарного предприятия “Иностранный Банк “Диалог-Оптим”.

Журова С.Л. родилась 24 мая 1962 года в д. Порса Вилейскогорайона Минской области. В 1984 году окончила Белорусскийгосударственный институт народного хозяйства по специ-альности “Планирование сельского хозяйства”. С 1979 по1992 год работала учеником бухгалтера, бухгалтером, стар-шим бухгалтером, заместителем главного бухгалтера — на-чальником отдела бухгалтерского учета и отчетностиЦентрсберкассы № 8257 г. Минска. С 1992 по 1994 год —главный экономист планово-финансового отдела Минскогогородского управления Сберагательного банка Республики Бе-ларусь, в 1994—1995 годах — главный экономист отдела со-вершенствования и развития структуры банка, главный бух-галтер операционного управления Сберегательного банка Рес-публики Беларусь. С 1995 по 2000 год работала главным бух-галтером операционного управления, заместителем главногобухгалтера АСБ “Беларусбанк”. С августа 2000 года — замес-титель главного бухгалтера филиала Дирекции инвестици-онного кредитования ОАО “Белинвестбанк”.

СКРИПКИ Анны Владимировны — для работы в должности заместителя главного бухгалтера ЗАО “АКБ“Белросбанк”.

Скрипка А.В. родилась 22 апреля 1972 года в г. Минске. В 1993году окончила Белорусский государственный экономическийуниверситет по специальности “Бухгалтерский учет, кон-троль и анализ хозяйственной деятельности”. С 1993 по2003 год работала в “АКБ “МинскКомплексБанк” ЗАО эконо-мистом, экономистом 1-й категории, ведущим экономистом,заведующим сектором, главным экономистом, начальникомотдела расчетных счетов, заместителем главного бухгалте-ра. С июля 2003 года работает начальником операционногоотдела ЗАО “АКБ “Белросбанк”.

Центральная аттестационная комиссия Национального банка Республики Беларусь подтвердила профессиональную пригодность следующих специалистов:


42

На заседании Центральной аттестационной комиссии 17 сентября 2003 года принято решение

о выдаче свидетельства о соответствии квалификационным требованиям для осуществления аудиторской деятельности в банковской системе

САВЧУК Тамаре Константиновне и о выдаче специального аттестата управляющего при банкротстве банка,

небанковской кредитно-финансовой организации БИРЮКУ Владимиру Григорьевичу.

САВЧУК Тамара Константиновна

Родилась 22 августа 1960 года в г. Минске. В 1983 году окон-чила Белорусский государственный институт народного хо-зяйства им. В.В. Куйбышева по специальности “Финансы икредит” и была принята в вышеназванный институт на ра-боту в качестве старшего лаборанта, ассистента кафедрыденежного обращения и кредита. С 1989 по 1995 год обучаласьв аспирантуре. С 1995 года работает ассистентом, доцен-том кафедры банковского дела Белорусского государственно-го экономического университета, является также штатнымсотрудником по совместительству аудиторской организа-ции “Аудитэл” ООО.

БИРЮК Владимир Григорьевич

Родился 23 июля 1952 года в д. Масиловичи Слонимского райо-на Гродненской области. В 1978 году окончил Белорусскийтехнологический институт им. С.М.Кирова по специальнос-ти “Машины и механизмы лесной и деревообрабатывающейпромышленности”. С 1999 года обучается в Открытом уни-

верситете Великобритании (Англия), являясь соискателемстепени Магистр Делового Администрирования (МВА), в2001—2002 годах прошел переподготовку в Институте пред-принимательства и парламентаризма по специальности“Финансы и кредит”. Кандидат технических наук (1992 г.).С 1970 по 1974 год работал автослесарем Минского производ-ственного автокомбината № 2. С 1978 по 1984 год — инже-нер, старший инженер научно-исследовательского сектораБелорусского технологического института им. С.М.Кирова. С1984 по 1987 год работал старшим мастером, механикомЭдучанского леспромхоза Усть-Илимского лесопромышленно-го комплекса. В 1987—1989 годах — главным механиком Ба-дарминского комплексного леспромхоза управления ЛПЗ ПО“Усть-Илимский ЛПК”. С 1989 по 1991 год обучался в аспи-рантуре ЦНИИМЭ ВНПО леспрома. В 1992—1993 годах —начальник валютного отдела АО “Идея” в г. Минске. С 1993по 1996 год работал генеральным директором ЗАО “Межбан-ковская валютная биржа”. В 1996—1997 годах — замести-тель директора малого предприятия “Столица”. С мая 1997года работает директором ООО “Столица”.

Deutsche Bank “·ÂÒÔÓÍÓflÚ” Ì‡ÎÓ„ËГлава Deutsche Bank Йозеф Аккерманн выска-

зал недовольство налоговой политикой, проводи-мой правительством Герхарда Шрёдера. Пово-дом для этого послужил тот факт, что по итогам II квартала текущего года налоги “поглотили”46% прибыли одного из крупнейших банков Гер-мании.

В связи с этим глава банка на страницах газе-ты “The Financial Times” сделал вывод: “Мыдолжны найти путь для снижения налогового гне-та”. Однако поиск этого пути может увести штаб-квартиру Deutsche Bank за пределы Германии —предположительно в Лондон, а может быть, изначительно дальше, например в Нью-Йорк. Покав вероятность подобного в финансовом мире даже теоретически мало кто верит, при этом для боль-шинства очевидны разногласия между высшимменеджментом банка и федеральным правитель-ством канцлера Герхарда Шрёдера. В настоящеевремя Deutsche Bank более 2/3 всей прибыли за-рабатывает за океаном, а из семи главных на-правлений своей деятельности по пяти не менее

приоритентным руководит из Великобританиии США. Часть вспомогательных подразделений

выведена в страны Восточной Европы.Йозеф Аккерманн также заявил о намерении

банка выкупить часть собственных акций. Подоб-ные шаги Deutsche Bank предпринимает в течениенескольких последних лет с целью повышения“биржевой капитализации” банка. Глава DeutscheBank считает, что до сентября 2004 года банк смо-жет таким образом вернуть 58 млн акций — 10%от уставного капитала. Осуществление данногоплана обойдется банку примерно в 3,3 млрд евро сучетом биржевых котировок.

Пока менеджеры Deutsche Bank предоставля-ют федеральному правительству шанс пересмот-реть налоговую политику. По этому поводу ЙозефАккерманн заявил: “Наша ответственность заснижение налогов ничего не меняет в обязательст-вах перед федеральным правительством по под-держке программы реформ “План 2010”. Теорети-чески банк может перевести весь свой бизнес заграницу, но конкретных планов у нас еще нет”.


à ë ë ã Ö Ñ é Ç Ä ç à Ö


43

Å‡ÌÍÓ‚ÒÍ‡fl ÔÂÒÚÛÔÌÓÒÚ¸ Ë ·Ó¸·‡ Ò ÌÂÈ ‚ ÒÓ‚ÂÚÒÍËÈ ÔÂËÓ‰

Ретроспективное исследованиекредитно-финансовой сферы Рос-сии и Беларуси в дореволюцион-ный период позволило выявить ти-пичные виды и формы преступнойдеятельности1, схожие с современ-ными условиями хозяйствования,однако уже после октября 1917 го-да ситуация кардинально измени-лась.

Октябрьская социалистическаяреволюция 1917 года нарушилаэволюционное развитие капитали-стических отношений в России.Пришедшие к власти большевикипопытались в условиях жесточай-шей гражданской войны путем“красногвардейской атаки на ка-питал” осуществить переход к со-циализму. Началась национализа-ция крупной промышленности ивнешней торговли, банковских икредитно-финансовых учрежде-ний, запрещались все сделки сценными бумагами и акциями.Декретом ВЦИК от 14 декабря1917 года “О национализации бан-

ков” банковское дело объявлялосьгосударственной монополией, всечастные акционерные банки и бан-кирские конторы объединялись сНародным банком РСФСР.

Однако спустя три года, по ме-ре формирования новых экономи-ческих отношений в стране, совет-ское правительство восстановилокредитную систему в виде Госу-дарственного банка, отраслевых икоммерческих банков, обществвзаимного кредита и кредитнойкооперации.

В годы нэпа в результате союзатеневой буржуазии, нажившей ка-питалы на коммерческой спекуля-ции за счет хищений из системыраспределения товаров во времявоенного коммунизма, возниклавозможность на условиях концес-сии, аренды и других договорныхотношений передать отдельнымлицам национализированные объ-екты собственности. В этот же пе-риод начали появляться первыепризнаки организованной пре-

Одной из негативных тенден-ций, ярко проявляющихся за по-следнее время, является сущест-венный рост преступных посяга-тельств на банковские структуры.Только за период с 1994 по 2002год правоохранительными органа-ми Республики Беларусь выявленосвыше 1 800 случаев выманиваниякредитов и дотаций. В то же времябыло бы ошибочно утверждать,что истоки кредитно-финансовыхзлоупотреблений коренятся в на-чале 90-х годов ХХ века. Напро-тив, банковская преступность за-рождается тогда, когда появляют-ся первые кредитно-финансовыеучреждения. Изучение закономер-ностей развития и функциониро-вания негативных процессов всфере банковской деятельности врамках исторического прошлогопозволит уяснить сущность и со-держание зарождающихся крими-нальных тенденций и на этой ос-нове предложить пути их нейтра-лизации.

ÉÎ‡‚Ì˚È ÒÔÂˆË‡ÎËÒÚ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ˛ÒÚËˆËËÉÓ‰ÌÂÌÒÍÓ„Ó Ó·ÎËÒÔÓÎÍÓÏ‡

Ç‡‰ËÏ ïàãûíÄ

Являясь одной из основных составляющих экономики

общества, банковская система способна выполнять

возложенные на нее задачи лишь при создании

необходимых условий для ее успешного функционирования.

Между тем неотлаженность механизма реформирования

экономических отношений, несовершенство действующего

законодательства, малоэффективность деятельности

правоохранительных органов, внешние и внутренние

противоречия в сфере банковской деятельности

могут привести к самым негативным и далеко

идущим последствиям.

1 Хилюта В. Банковские преступления по законодательству дореволюционной России // Банковский вестник. 2003. № 1. С. 62 — 64.



44

ступности, главным образом осу-ществляющей ложные банкротст-ва и различного рода мошенниче-ства в кредитно-финансовой сфе-ре1. Процесс нелегального возник-новения и накопления частногокапитала включал в себя дейст-вия, направленные на хищение го-сударственных денежных креди-тов и займов, незаконное проведе-ние валютных операций2 и т. п.

Весь набор востребованных спе-циальных средств борьбы с эконо-мической преступностью состоялиз уголовной политики, безопасно-сти и оперативно-розыскных мер.В 1922 году был принят первыйсоветский Уголовный кодекс. Пре-ступными признавались следую-щие деяния, нарушающие охрануфинансовых отношений: подделкаденежных знаков и государствен-ных процентных бумаг (ст. 85);спекуляции с иностранной валю-той в обмен на советские денеж-ные знаки и наоборот (ст. 138). Встатье 117 Уголовного кодексапредусматривалась ответствен-ность за разглашение должност-ными лицами не подлежащих ог-лашению сведений, в том числе и осостоянии вкладов. ПоложениеСовета Народных Комиссаров от 6декабря 1922 года “О государст-венных сберегательных кассах”закрепило норму о том, что всесчета по вкладам сохраняются втайне от посторонних лиц, нару-шившие же ее работники подвер-гались уголовной ответственности.Включение в Уголовный кодекстакого состава преступления, какспекуляция иностранной валютой,обусловлено становлением в стра-не административных методов уп-равления экономическими процес-сами и, как отмечали исследовате-ли советского периода, особойопасностью нарушения правил овалютных операциях для денеж-ной и кредитной системы.

Как видно, уголовное законода-тельство советской эпохи не содер-жало специальных норм, направ-ленных на пресечение банковскойпреступности как таковой, по-

скольку в подобных нормах не бы-ло необходимости. Банковская си-стема, созданная в результате ре-форм конца 20-х годов прошлогостолетия, основывалась на моно-польном положении Госбанка. По-следний являлся своеобразной за-поведной зоной финансовой систе-мы, куда не могли проникнутьразличного рода мошенники иаферисты. За исключением ограб-лений сбербанков и инкассаторов,кредитно-банковская преступ-ность в СССР практически отсутст-вовала.

Вполне понятно, что сложив-шаяся в СССР система управлениякредитами и механизм банковско-го обслуживания хозяйственнойдеятельности ставили перед пре-ступниками задачи, связанные споиском наиболее уязвимых бан-ковских операций. В первую оче-редь таким “слабым” звеном явля-лись операции с наличными день-гами, поступавшими в банки отпредприятий, клиентов в качестведенежной выручки и от граждан ввиде вкладов. Поэтому наиболь-шее распространение в этот периодполучили хищения денежныхсредств путем присвоения или рас-траты, которые совершались мате-риально ответственными и долж-ностными лицами из числа бан-ковских работников.

Так, заместитель главногобухгалтера центральной сберега-тельной кассы С., в обязанностикоторой входила обработка доку-ментов по безналичному зачисле-

нию вкладов на имя граждан, со-ставила несколько подложных до-кументов по зачислению вкладовна свое имя, имя мужа и направи-ла их в разные подчиненные сбере-гательные кассы. Убедившись,что документы в сберегательнойкассе получены, С. приходила ту-да и получала перечисленные на ееимя деньги. Благодаря своему слу-жебному положению и доверию кней со стороны работников (ееподчиненных) сберегательныхкасс С. получала и суммы, посту-пившие на имя ее мужа. Когда с

ежедневным отчетом сберега-тельных касс первичные докумен-ты на имя С. и ее мужа возвраща-лись в центральную кассу, С.,пользуясь доступом к этим доку-ментам, заменяла их, а изъятыеуничтожала.

Лишь с начала 50-х годов на-блюдается определенный интереск тематике правонарушений в сис-теме денежных отношений и бан-ковских операций. Первая работа,затрагивающая проблемные поло-жения банковской преступности,вышла в 1952 году3. В это же вре-мя были защищены первые канди-датские диссертации по вопросампреступности в кредитно-банков-ской системе СССР4.

В 1964 году Я. Козицын разра-ботал методические рекомендациипо расследованию хищений, совер-шаемых с использованием банков-ских операций5, а Е. Казаков-Тур-бовский исследовал криминалис-тические методы расследования и

1 См.: Яблоков Н.П. Расследование организованной преступной деятельности. — М., 2002. С. 11.2 См.: Ларин Ю. Судьба частной торговли // “Правда” от 22 февраля 1927года.3 Осенин В.Я., Поздняков А.М. Расследование хищений в системе сберкасс. — М., 1952.4 См.: Коновалов Е.П. Обнаружение, собирание и криминалистическое исследование документов по делам о хищениях денег в сберегательных кассах: дис.канд. юрид. наук: 12.00.09. — Харьков, 1953; Теребилов В.И. Расследование хищений в учреждениях банка: дис. канд. юрид. наук. — М., 1953. 5 Козицын Я.М. Методическое пособие по расследованию хищений, совершаемых с использованием банковских операций. — Новосибирск, 1964.

Одной из негативных тенденций, ярко проявляющихся за последнее время, является

существенный рост преступных посягательств на банковские структуры. Только за период

с 1994 по 2002 год правоохранительными органами Республики Беларусь выявлено свыше 1 800 случаев

выманивания кредитов и дотаций.



45

предупреждения преступлений,посягающих на советскую денеж-ную систему1. Авторы данных ра-бот анализируют способы хище-ний, совершаемых банковскимиработниками и служащими прикассовых, банковских и другихоперациях с денежными средства-ми (хищения денежных сумм, по-ступивших в кассу организации,но не оприходованных, и хищенияденежных средств, полностью оп-

риходованных по кассе). Методикарасследования банковских хище-ний в основном сводится к прове-дению отдельных следственныхдействий (осмотр и анализ доку-ментов, допрос должностных лицкредитно-финансовых организа-ций, криминалистическая экспер-тиза документов, проведение реви-зии).

Специфика работы следователяпо делам, ответственность за кото-рые устанавливалась как за хище-ние социалистической собственно-сти, преимущественно состояла втом, что главным звеном даннойсистемы являлся работник банков-ского учреждения. Чаще всегослужащие банковских структурсовершали хищения путем присво-ения денег, вносимых вкладчика-ми во вклады (например, в резуль-тате частичного неоприходованияпервоначального взноса денег вовклад, завышения размера снима-емой вкладчиком части вклада);составления подложных докумен-тов о наличии вклада, оформлен-ных на подставное лицо; посредст-вом составления подложных доку-ментов для открытия лицевогосчета и безналичного зачисления

вклада на имя подставного лица;необоснованного получения денегпо выигрышным вкладам как ре-ально существующих вкладчиков,не знающих о факте выигрыша,так и по фиктивно оформленнымвыигрышным вкладам на вымыш-ленных лиц. Причем важно отме-тить, что перечисленные хищениясовершались не только контроле-рами и кассирами сберегательныхкасс и агентств сберегательных

касс при отделениях связи, но иработниками центральных сбере-гательных касс (заведующими иработниками бухгалтерии).

Например, в одном из отделе-ний Сбербанка Минска бухгалтерсовершал хищения денежныхсредств причитающихся предпри-ятию процентов за хранение де-нег на счете в банке. Данный ра-ботник занимался тем, что выпи-сывал две разные копии ордеравместо одной и посредством однойиз них переводил сумму разницымежду экземпляром ордера и вто-рым экземпляром копии ордера се-бе на вклад или же на вклад нахо-дившегося в сговоре с бухгалтеромподставного лица.

В другом случае в одном из бан-ков хищения совершались путемоформления бестоварных опера-ций на закупку в магазине инвен-таря, оборудования, канцеляр-ских принадлежностей, а деньги,составляющие стоимость этихпредметов, изымались и присваи-вались участниками хищения.Причем по документам организа-ции формально фиксировалось по-ступление товаров, а их факти-ческая недостача скрывалась за

счет созданных неучетных из-лишков и подлогов в документах.

Хищения поступивших в Гос-банк наличных денежных средствчаще всего совершались кассира-ми и контролерами. Например, из-вестны случаи хищения оприходо-ванных по кассе банка денежныхсредств, которые скрывались ин-сценировкой взлома кассы и спи-санием денег на хищение неизве-стными лицами. Более изощрен-ным способом хищений оприходо-ванных денежных средств явля-лось составление работниками уч-реждений Госбанка подложныхдокументов на расход денег по кас-се. Впоследствии эти деньги изы-мались и присваивались. Для со-крытия хищений преступники ис-пользовали операции с начислени-ем процентов, причитающихся уч-реждениям Госбанка по ссудам,выданным предприятиям и орга-низациям-клиентам. Они начисля-ли по отдельным операциям завы-шенный процент в пользу Госбан-ка и таким образом создавали ре-зерв денег, равнозначный изъя-тым и присвоенным.

Следует отметить, что в науч-ной литературе прошлых лет уде-ляется существенное внимание во-просам борьбы с преступностью взарубежных государствах, спосо-бам совершения и предупрежде-ния негативных явлений и тенден-ций в системе финансовых отно-шений2. В частности, издавалсяжурнал “Проблемы преступностив капиталистических странах”(позднее — “Борьба с преступнос-тью за рубежом”). Но все же основ-ная проблема заключалась в том,что большинство из указанных ра-бот носили ведомственный харак-тер и издавались под грифом “Дляслужебного пользования”, по-скольку вся официальная инфор-мация о состоянии преступности встране преподносилась с теорети-чески ошибочной позиции в связис отсутствием в СССР социальныхкорней не только профессиональноорганизованной, но и обычнойпреступности, наличия тенденциик ее постепенному сокращению.

В дальнейшем уголовное зако-нодательство Союза ССР развива-

Хищения поступивших в Госбанк наличных денежных средств чаще всего совершались кассирами

и контролерами. Например, известны случаи хищенияоприходованных по кассе банка денежных средств, которые скрывались инсценировкой взлома кассы

и списанием денег на хищение неизвестными лицами.

1 Казаков-Турбовский Е.И. Криминалистические методы расследования и предупреждения преступлений, посягающих на советскую денежную и кредит-ную систему: дис. канд. юрид. наук: 12.00.09. — Харьков, 1967.2 См.: Сарчев А. Компьютерный рэкет // Мировая экономика и международные отношения. 1987. № 12. С. 121 —123; Тидеман К. Хозяйственное уголовноеправо и хозяйственная преступность / Пер. с нем. — М., 1981.



46

лось по пути расширения составовпреступлений в хозяйственной иэкономической сферах, в том чис-ле и за счет ужесточения ответст-венности за подобные преступле-ния, однако банковская системапо-прежнему оставалась вне сферыправового контроля.

Банковская система, созданнаяв результате реформ 1987—1991годов, принципиально отличаласьот прежней, основанной на моно-польном положении Государствен-ного банка. Вместе с тем измене-ния структуры банковской систе-мы и принципов взаимоотноше-ний банков с клиентами не по-влекли соответствующей перера-ботки нормативных актов, регули-рующих договорные отношения вбанковской деятельности. Ком-мерциализация банковских отно-шений, расширяющееся функцио-нирование как финансового рын-ка, так и рынка ценных бумаг по-влекли незаконное использованиекриминальных капиталов в пред-принимательской и хозяйственнойдеятельности.

Если ранее основным видомуголовных правонарушений про-тив банка были вооруженный на-лет грабителей или проникнове-ние опытных мошенников в бан-ковские хранилища1, то теперь ди-апазон преступлений увеличилсяза счет использования преступны-ми элементами современных тех-нических средств для несанкцио-нированного доступа к компьютер-ным и телекоммуникационнымсистемам банковской информа-ции. Преступления, совершаемые

в кредитно-банковской сфере, ста-ли отличаться гибкой адаптациейпреступников к новым видам иформам предпринимательской де-ятельности; маскировкой под ви-дом заключения и осуществлениязаконных гражданско-правовыхсделок; активным и весьма уме-

лым использованием в преступнойдеятельности банковских доку-ментов, электронных кредитныхкарт, средств связи и оргтехники;разнообразными приемами и спо-собами сокрытия преступлений2 ит. д.

Банковская система стала при-влекательнее для криминальногомира не только из-за концентра-

ции в ней огромнейших денежныхресурсов, но и в связи с тем, что всилу специфики банковской дея-тельности производственный циклв банках чрезвычайно короткий, аэто создает возможности для быст-рого оборота денежных средств иполучения высокой прибыли. Всфере банковской деятельностисложились условия, при которыхразвитие банков стало предопреде-ляться не столько прибылью,

сколько их экономической безо-пасностью.

Изучение материалов уголов-ных дел, актов ревизий и специ-альной литературы того временипоказало, что нередко пособника-ми преступлений в кредитно-де-нежной сфере были и сами банков-ские работники. Последние допус-кали нарушения, выражавшиесяв: ● незаконном открытии расчет-

ных счетов кооперативам, об-щественным организациям идругим субъектам, не зарегист-рировавшим в установленномзаконом порядке свой устав ине обладающим в связи с этимстатусом юридического лица;

● незаконном открытии одному итому же субъекту хозяйствен-ной деятельности дополнитель-ных расчетных счетов, посред-ством чего осуществлялись ук-рытие от налогообложения имаскировка преступной дея-тельности;

● выдаче кредитов без надлежа-щей проверки кредитоспособ-ности клиента;

● нарушении нормативных пра-вил Госбанка СССР;

● продолжении кредитования безпогашения клиентами преды-

дущих ссуд либо при отсрочкеих погашения. Так, вследствие ненадлежаще-

го выполнения условий кредитова-ния Ленинским отделением Жил-соцбанка Москвы был заключендоговор и выдан кредит Москов-скому городскому центру инфор-матики на сумму 31 млн 830 ты-сяч рублей, несмотря на то, чтоактивы и пассивы указанного уч-реждения составляли всего 2,8

Распространению фиктивных сделок в сфере банковской деятельности способствовала

также изначально ошибочная позиция правоохранительных органов в отношении ситуаций,

которые были порождены договорами и иными финансовыми соглашениями.

1 См.: Колонюк В.П. Расследование хищений денежных средств и ценных бумаг в сберегательных банках, совершаемых путем кражи, грабежа, разбоя: дис.канд. юрид. наук: 12.00.09. — Киев, 1991. С. 16.2 См.: Ларичев В.Д. Преступления в кредитно-денежной сфере и противодействие им. — М.: ИНФРА-М. 1996. С. 6; Егоров Ю.А. Теория и практика противо-действия преступлениям в банковской системе. — Мн.: Академия МВД РБ. 2002. С. 3—4.

Банковская система стала привлекательнее для криминального мира не только

из-за концентрации в ней огромнейших денежных ресурсов, но и в связи с тем, что в силу специфики банковской деятельности производственный цикл

в банках чрезвычайно короткий, а это создает возможности для быстрого оборота денежных средств и получения высокой нормы прибыли.



47

млн рублей, то есть были меньшепредоставляемого кредита в 11раз. В связи с несоблюдением пра-вил кредитования и отсутстви-ем контроля за использованиемкредита банк не смог впоследст-вии возвратить растраченнуюцентром часть кредита в размере10 млн рублей, из которых около 8млн были похищены.

В другом случае кооперативу“Теллур”, не имевшему никакойбазы для переработки вторсырья,под эту деятельность безо всякой

проверки был выделен кредит насумму 188 млн рублей. Причем,как установило следствие, за вы-дачу наличных денег работникибанка получили взятки на сумму160 тысяч рублей1.

Первые статьи В. Ларичева и Е. Мысловского, появившиеся вначале 90-х годов, позволяли гово-рить о будущем криминальном бу-ме в банковской сфере2. Однакоразрыв между складывающимисяв хозяйстве страны реалиями и за-конодательным обеспечением пе-реходных процессов достиг крити-ческой величины. Практическивсе экономические новации вводи-лись без необходимого сопровож-дения основных законодательныхактов, что незамедлительно сказа-лось на количестве и качестве пре-ступности в экономике.

Распространению фиктивныхсделок в сфере банковской дея-тельности способствовала такжеизначально ошибочная позицияправоохранительных органов в от-

ношении ситуаций, которые былипорождены договорами и инымифинансовыми соглашениями. Вподобных случаях в уголовномпреследовании нередко отказыва-лось ввиду наличия гражданско-правовых отношений, подлежа-щих якобы разрешению в граж-данско-процессуальном порядке3.Безусловно, в этом проявился иконсерватизм правоохранитель-ных структур, их нежелание со-здавать прецедент в условиях но-вой экономической обстановки,

порождать практику работы по до-статочно сложной категории дел.

Преступления в банковской си-стеме начинали еще только зарож-даться, однако это не способство-вало изучению причин и условийих совершения, а также проработ-ке их предупреждения. Данное об-стоятельство впоследствии неза-медлительно сказалось на форми-ровании банковской системы Рес-публики Беларусь. Поскольку этоотдельная тема исследования,можно привести лишь один при-мер: из всех выданных за периодсуверенного существования Бела-руси ссуд и кредитов свыше 30%считаются безнадежными.

Констатируя изложенное, необ-ходимо отметить, что научная ис-ториография проблем борьбы скредитно-банковской преступнос-тью имеет сегодня на своем счетунемало достижений и серьезныхисследовательских результатов.Вместе с тем сложившаяся ситуа-ция и анализ источников, имею-

щих отношение к рассматривае-мой в данной статье проблеме, поз-воляют сделать вывод об отсутст-вии комплексной программы борь-бы с преступностью в банковскойсистеме СССР по следующим на-правлениям.

1. Проблемные положения тео-ретических основ борьбы с пре-ступностью в сфере банковской де-ятельности на протяжении значи-тельного периода не были предме-том специальных научных иссле-дований. Подобное обстоятельствообъясняется прежде всего тем, чтовопросы осуществления расследо-вания и предупреждения банков-ских преступлений считались за-крытой сферой. Деятельность вданном направлении регламенти-ровалась, как правило, ведомст-венными нормативными актами.

2. Существующие в указаннойобласти упущения в определеннойстепени обусловлены отсутствиемнеобходимого практического опы-та и недостаточной разработаннос-тью теоретико-прикладных аспек-тов правовых и организационныхпроблем выявления и раскрытияпреступлений данного рода. В ка-кой-то мере это объясняется тем,что банковская преступность кактаковая в советский период прак-тически отсутствовала.

3. В условиях полного господст-ва государственной собственностина средства производства, админи-стративно-командной системы уп-равления и монополии государствана банковскую деятельность быласформирована централизованная,полностью контролируемая бан-ковская система, достаточно хоро-шо защищенная от широкомас-штабного вмешательства со сторо-ны преступных элементов. Именнопоэтому преобладающее место вструктуре банковских преступле-ний занимали классические хище-ния, совершаемые сотрудникамибанков путем присвоения или рас-траты при использовании предо-ставленных служебным положени-ем возможностей доступа к доку-ментам или денежным средствам.

1 См.: “Правда” от 23 декабря 1989 года.2 Мысловский Е. Флибустьеры // Бизнес и банки. 1991. № 34. С. 8; Ларичев В.Д., Улейчик В.В. Переход к рыночным отношениям и борьба с корыстной пре-ступностью в кредитно-финансовой сфере // Деньги и кредит. 1991. № 10. С. 33 — 38; Ларичев В.Д. Контроль за “отмыванием” денег // Деньги и кредит.1992. № 2. С. 71 — 72.3 См.: Без надлежащей законодательной базы преступность в экономике не остановить // Экономика и жизнь. 1996. № 6. С. 48; Когда “плачут” вашиденьги // Экономика и жизнь. 1997. № 29. С. 25.

Преступления в банковской системе начинали ещетолько зарождаться, однако это не способствовало

изучению причин и условий их совершения, а также проработке их предупреждения. Данное обстоятельство впоследствии незамедлительно сказалось на формировании банковской системы

Республики Беларусь.


î à ç Ä ç ë õ

48

èÓ‡ “‰ÎËÌÌ˚ı ‰ÂÌÂ„“‰Îfl ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚

Данные операции, как извест-но, предполагают заключениемежду клиентом (любым физичес-ким и юридическим лицом) и бан-ком договора банковского вклада(депозита) и открытие клиенту вбанке депозитного счета с зачисле-нием на этот счет определеннойсуммы денег. Следует отметить,что в Республике Беларусь депо-зитный счет может открыватьсякак в белорусских рублях, так и виностранной валюте. Сумма де-нежных средств на указанном сче-те рассматривается банком как де-позит (вклад) клиента, подлежа-щий возврату последнему в соот-ветствии с условиями договорабанковского вклада. Сам же кли-ент с момента вступления в силудоговора банковского вклада вы-ступает по отношению к банку вкачестве вкладчика.

Депозит, открываемый вклад-чику на определенный срок, при-нято называть срочным. Кроме то-го, вкладчику в банке может бытьоткрыт так называемый депозитдо востребования, окончательныйсрок действия которого не уста-новлен. Речь идет о том, что депо-зит до востребования находится вбанке до тех пор, когда вкладчикпожелает изъять деньги со своегодепозитного счета. Однако вклад-чик — физическое лицо, котороевправе потребовать возвратить да-же срочный депозит до наступле-ния срока его закрытия.

По договору банковского вкла-да банк также обязуется выпла-тить вкладчику проценты за ис-пользование средств, зачисленныхна депозитный счет. Как правило,проценты по депозиту выплачива-ются в течение срока действия рас-сматриваемого договора ежемесяч-но с момента зачисления денег надепозитный счет. При начислениивкладчику процентов банк исхо-дит из срока депозита и процент-ной ставки по нему. Депозитнаяпроцентная ставка показываетуровень годовой доходности вло-

жения денежных средств на депо-зитный счет, то есть количествоединиц дохода, приходящихся загод на единицу средств на счете.

Лицо, заинтересованное в сбе-режении в белорусских рубляхсвоих денежных средств, при за-ключении договора банковскоговклада в первую очередь анализи-рует предлагаемые банковскиепроцентные ставки по депозитам внациональной валюте, сопостав-ляя их с данными об изменениицен и показателями доходностиальтернативных форм сбереже-ния. Такой анализ позволяет вы-явить возможность обесценениядепонированных средств, а такжевыбрать наиболее приемлемый ва-риант сбережения.

В качестве основной альтерна-тивной формы сбережения, какправило, выступает покупка сво-бодноконвертируемой иностран-ной валюты и последующее ее де-понирование. Доходность опера-ции покупки иностранной валютыскладывается из темпов измене-ния валютного курса белорусскогорубля и процентных ставок по де-позитам в этой валюте. Очевидно,что концентрация спроса на сдел-ках покупки свободноконвертиру-емой иностранной валюты про-изойдет в том случае, когда доход-ность описанных операций с ино-странной валютой достигнет илиже превысит депозитные ставки вбелорусских рублях. На выбор по-тенциального вкладчика такжемогут повлиять данные о приростецен. Если вкладчик будет ожи-дать, что за период действия дого-вора банковского вклада в бело-русских рублях прирост цен пре-высит соответствующую депозит-ную ставку, скорректированную сучетом срока депозита, то он от-даст предпочтение сбережениюсредств в иностранной валюте.

Ожидаемые изменения валют-ного курса и цен оказывают влия-ние не только на выбор формы сбе-режения денежных средств, но и

Формирование сбережений

является проблемой,

затрагивающей интересы

всех граждан и предприятий.

В настоящее время наиболее

простая и доступная форма

сбережения денежных

средств — депозитная, или

по-другому, вкладные

операции банков.

ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ

ëÂ„ÂÈ äàëÖãú



49

на срок их вложения. Так, ожида-емое ускорение роста цен приво-дит к сокращению депонированиясредств в национальной валюте.При замедлении роста цен идет об-ратный процесс. Такая реакциявкладчиков обусловлена тем, чтоповышение цен сопровождаетсяростом процентных ставок. Соот-ветственно, чем на более короткийсрок вкладчик заключит договорбанковского вклада, тем на болеевыгодных условиях по окончаниюэтого договора он сможет вновь де-понировать средства. При сниже-

нии цен будущие процентные став-ки напротив будут меньше про-центных ставок по депозитам, дей-ствующих на момент заключениядоговора. Именно поэтому длявкладчика предпочтительнее ста-новятся долгосрочные депозиты внациональной валюте.

Описанное поведение вкладчи-ков отчасти корректируется бан-ками путем пересмотра в течениепериода действия договора бан-ковского вклада депозитной став-ки. Однако банк некоторый пери-од времени также адаптируется кизменению цен. Поэтому пере-смотр депозитных ставок по преж-ним договорам банковского вкла-да запаздывает в сравнении с но-выми депозитными ставками. Приотносительно коротких сроках де-понирования денежных средств(месяц, полтора месяца) банки,чтобы не повлиять на предпочте-ния вкладчиков, чаще всего непрактикуют пересмотр процент-ных ставок.

Во внимание также необходимопринимать тот факт, что вкладчи-ки — физические лица, которыепри пересмотре банком депозит-ных ставок могут корректироватьсвои открытые в белорусских руб-лях позиции в направлении приоб-ретения так называемых сберега-

тельных сертификатов. Банков-ским кодексом Республики Бела-русь в качестве одной из форм до-говора банковского вклада рассма-тривается именно сберегательныйсертификат. Поэтому условия на-логообложения доходов, получен-ных от депозитов и сберегатель-ных сертификатов, для вкладчи-ков одинаковы. В то же время сбе-регательный сертификат являетсяценной бумагой (то есть держательсертификата имеет право его про-дать или переуступить третьемулицу). Продажа и переуступка сбе-

регательного сертификата проис-ходят по цене, учитывающей нара-щенные за срок действия сертифи-ката проценты и новые депозит-ные ставки на рынке. Причем ростдепозитных ставок на рынке при-водит к повышению цены сберега-тельного сертификата. Это обус-ловлено тем, что банк выплачива-ет держателю сберегательного сер-тификата фиксированную про-центную ставку вне зависимостиот колебаний депозитных ставокна рынке. Как следствие, в услови-ях изменяющихся процентныхставок сберегательные сертифика-ты для физических лиц являютсяболее привлекательным объектомвложения денежных средств посравнению с обычными депозит-ными счетами.

С учетом рассмотренных меха-низмов сбережения денежныхсредств в банках интерес представ-ляет анализ ситуации на денеж-ном рынке нашей страны. Преждевсего внимание концентрируетсяна значительном замедлении в2003 году темпов роста цен (ин-фляции). Так, за январь — августтекущего года потребительские це-ны выросли на 16,4%. Для сравне-ния: за аналогичный период 2002года потребительские цены возрос-ли на 23%.

За счет сокращения инфляци-онной составляющей в 2003 годупроизошло существенное сниже-ние уровня процентных ставок вбелорусских рублях по всем фи-нансовым инструментам, включаядепозиты. В частности, в августепроцентная ставка по новым сроч-ным депозитам составила 24,4%годовых, снизившись с 36,7% го-довых в начале года. При этом впериод с января по август 2003 го-да депозитные процентные ставкипревосходили темпы роста цен всреднем на 0,8% в месяц.

В текущем году также наблю-далось замедление темпов обесце-нения белорусского рубля по отно-шению к иностранным валютам.Как следствие, в январе — августе2003 года валютная доходность де-позитов населения в белорусскихрублях, показывающая увеличе-ние суммы депозита в пересчете наиностранную валюту, составила19,4% годовых. Данный показа-тель значительно превысил уро-вень процентной ставки по валют-ным депозитам, который в наблю-даемом периоде находился в пре-делах от 6,5 до 7,3% годовых.

Перечисленные выше факторыв течение 2003 года создали пред-посылки для быстрого наращива-ния банками объема депозитов внациональной денежной единице.За январь — август 2003 года объ-ем рублевых депозитов увеличил-ся на 65,1%, в том числе срочныхдепозитов населения — на 61,6%.В сопоставимых ценах рублевыебанковские депозиты физическихлиц выросли в 1,4 раза. Срочныедепозиты физических лиц в иност-ранной валюте за анализируемыйпериод увеличились в 1,3 раза.

В то же время в июле — августетекущего года наметились измене-ния в структуре сбережений физи-ческих лиц, что было связано с су-щественным замедлением темповроста цен (в августе рост цен до-стиг рекордно низкого уровня завсю новейшую историю Беларуси— 0,2%), а также наиболее значи-тельным снижением уровня про-центных ставок. При этом ставкипо новым срочным депозитам на-селения были снижены на 8,5 про-центного пункта. Следствием ожи-даемого пересмотра процентныхставок по всем депозитам сталамассовая переориентация вклад-чиков — физических лиц на по-купку трехмесячных сберегатель-

Ожидаемые изменения валютного курса и цен оказывают влияние не только на выбор формы сбережения денежных средств, но и на срок их вложения. Так, ожидаемое ускорение роста цен приводит к сокращению депонирования средств

в национальной валюте. При замедлении роста ценидет обратный процесс.



50

ных сертификатов, обеспечиваю-щих фиксированную доходность внациональной валюте на уровнеставки рефинансирования. За ав-густ 2003 года прирост остатковсредств на счетах банков в связи свыпуском сберегательных серти-фикатов составил 13,6 млрд бело-русских рублей. При этом на01.08.2003 остаток средств на указанных счетах был равен 1,2 млрд рублей, а на 01.01.2003— 0,9 млрд рублей.

Отмеченная тенденция сохра-нилась и в сентябре 2003 года. Этосвидетельствует о том, что значи-тельная часть вкладчиков воспри-няла снижение темпов роста цен ипроцентных ставок как долгосроч-ное экономическое явление. Соот-ветственно, подобные ожиданиявкладчиков сформировали интереск таким среднесрочным финансо-вым инструментам, как сберега-тельные сертификаты. В перспек-тиве данная тенденция может при-вести к появлению в Беларусирынка так называемых “длинныхденег”. Речь идет о средствах, при-влекаемых банками на вкладныесчета на срок один год и более.

Параметры, заложенные Наци-ональным банком в Основные на-правления денежно-кредитной по-литики Республики Беларусь на2003 год, и прогноз монетарныхпоказателей на 2004 год, позволя-ют оценивать описанные ожида-ния вкладчиков как имеющие вы-сокую вероятность осуществле-ния. В этой связи необходимо об-ратить внимание на прогнозируе-мое в сентябре —декабре 2003 годаснижение уровня ставок по креди-там банков в белорусских рублях ииностранной валюте. К декабрю2003 года ставки по новым креди-там в белорусских рублях должныдостичь интервала 30—32% годо-вых, а ставки по кредитам в иност-ранной валюте на срок до 1 года —11% годовых, свыше года —9,5%годовых. В августе текущего годауказанные процентные ставки за-фиксированы на уровнях 35,9%годовых по кредитам в белорус-ских рублях, 12,1% годовых и11,6% годовых — по валютнымкредитам до года и свыше года со-ответственно. Если даже предпо-ложить, что абсолютное значениебанковской маржи (разницы меж-ду ставками по кредитам и депози-там) будет уменьшаться, то в лю-бом случае к концу этого года сле-

дует ожидать и снижения ставокпо срочным депозитам в белорус-ских рублях и иностранной валю-те.

При анализе предпочтенийвкладчиков необходимо учесть инизкие темпы обесценения бело-русского рубля. Стоимость нацио-нальной валюты по отношению кдоллару США к концу 2003 годане должна превысить 2 170 бело-русских рублей за один доллар. На31 августа она была равна сумме 2 091 белорусский рубль за один

доллар. Таким образом, ожидае-мое обесценение белорусского руб-ля по отношению к доллару СШАза сентябрь — декабрь 2003 годасоставит 3,8%. За тот же периодпри существующем уровне про-центных ставок по депозитам(средняя депозитная ставка в бело-русских рублях равна 26, 1% го-довых) рублевый вклад увеличит-ся на 8,7%. Принимая во внима-ние перечисленные обстоятельстваи падение ставок по депозитам виностранной валюте, можно сде-лать вывод о привлекательностидля вкладчиков (сберегателей) вIV квартале текущего года средне-срочных вкладов в белорусскихрублях с фиксированным уровнемпроцентной ставки.

Относительно ситуации в 2004году можно предположить, чтосберегателям также придется из-бегать краткосрочных вкладов иоткрытых позиций в иностраннойвалюте. В данном случае опреде-ляющую роль сыграют меры фи-нансовой стабилизации, проводи-мые Правительством и Нацио-нальным банком в преддверии вве-дения российского рубля в качест-ве единого платежного средства натерритории Беларуси. Так, обесце-нение национальной валюты по от-ношению к российскому рублю в2004 году составит 4—5%, что в 3—4 раза ниже аналогичного пока-зателя в 2003 году. По доллару

США данный показатель в 2004году прогнозируется в пределах 8—12%, что также ниже показа-телей 2003 года. Рост потреби-тельских цен на 2004 год прогно-зируется в пределах 17,5% против24% в текущем году.

С большой долей достоверностиможно предположить, что в следу-ющем году банковская система Ре-спублики Беларусь будет ориенти-роваться на процентные ставки,устанавливаемые банками Россий-ской Федерации. Уровень же этих

ставок в текущем году был значи-тельно ниже ставок в белорусскихрублях в отечественных банках.Например, на 01.06.2003 ставки вроссийских рублях по новым депо-зитам, выставляемые банкамиРоссийской Федерации, отлича-лись, и причем в меньшую сторо-ну, от ставок по новым депозитамв белорусских рублях, определяе-мых банками республики, в 2,8раза. Ставки по депозитам в иност-ранной валюте в российских бан-ках также находятся на более низ-ком уровне по сравнению с анало-гичными ставками в отечествен-ных банках.

Таким образом, в 2004 году вРеспублике Беларусь следует ожи-дать дальнейшего снижения про-центных ставок. Величина данно-го снижения будет определятьсяуспехами антиинфляционной по-литики и состоянием валютногорынка в нашей стране. При этомне исключено, что по опыту бан-ков Российской Федерации бело-русские банки перейдут на уста-новление краткосрочных процент-ных ставок на уровне, который небудет превышать темп роста цен. Втаком случае действительно мож-но говорить о том, что пришла по-ра “длинных денег”.

В условиях изменяющихся процентных ставок сберегательные сертификаты для физических лиц

являются более привлекательным объектом вложения денежных средств по сравнению

с обычными депозитными счетами.

í é ó ä Ä á ê Ö ç à ü


51

ëÛÏÏ‡ ÍÂ‰ËÚ‡ Ë ÎËÏËÚ:ÛÒÎÓ‚Ëfl ‰Ó„Ó‚Ó‡

Статья 142 Банковского кодек-са (БК) определяет существенны-ми условиями кредитного догово-ра следующие:● сумма кредита с указанием ва-

люты кредита;● проценты за пользование кре-

дитом и порядок их уплаты;● целевое использование креди-

та;● сроки и порядок предоставле-

ния и погашения кредита;● способ обеспечения исполнения

обязательств по кредитному до-говору;

● ответственность кредитодателяи кредитополучателя за невы-полнение условий договора;

● иные условия, относительнокоторых по заявлению однойиз сторон должно быть достиг-нуто соглашение.Рассмотрим в данной статье та-

кое существенное условие кредит-ного договора, как сумма кредита.В соответствии со статьей 138 БКпод кредитом понимаются денеж-ные средства. Таким образом, сум-ма кредита — это сумма денежныхсредств, предоставленных креди-тодателем кредитополучателю врамках кредитного договора. Напервый взгляд все просто и понят-но. Однако если вдаваться в дета-ли, становится очевидно, что вэтом вопросе есть моменты, не уре-гулированные законодательством.

В первую очередь необходимоотметить: кредит может предо-ставляться как единовременно,так и в форме кредитной линии. Вслучае если кредитный договор за-ключен на предоставление креди-та посредством единовременнойвыдачи, никаких проблем возни-кать по поводу указания суммыкредита не должно, поскольку онаопределена конкретно.

Более интересная ситуациявозникает при работе с кредитны-ми линиями. Нужно сказать, чтона практике различают два видакредитных линий: возобновляе-мая и невозобновляемая. Невозоб-

новляемая кредитная линия —кредитный договор с установлен-ным лимитом кредитования кли-ента, выборка и погашение кото-рого (лимита) возможна однократ-но. Случай с невозобновляемойкредитной линией, что касаетсясуммы кредита, очень похож наситуацию с единовременной выда-чей кредита. В договоре на откры-тие невозобновляемой кредитнойлинии устанавливается макси-мальный лимит выборки кредит-ных средств. По сути, это и естьсумма кредита. Лимит выбираетсячастями, и, достигнув своего “по-толка”, производится погашениекредита. То есть можно сказать,что сумма кредита точно определе-на, и с ее фиксацией в тексте кре-дитного договора проблем быть недолжно.

Далее рассмотрим пример с во-зобновляемой кредитной линией.Под возобновляемой кредитнойлинией принято понимать кредит-ный договор с установленным ли-митом кредитования клиента, вы-борка и погашение которого (ли-мита) возможна многократно. Какправило, в кредитном договоре наее выдачу указывается только ли-мит кредитной линии. Однакоздесь упускается из виду один ню-анс: лимит возобновляемой кре-дитной линии и сумма кредита —совершенно разные по своей сутипонятия. Лимит кредитной ли-нии — это максимально возмож-ная задолженность клиента передбанком по кредитной сделке. Всвою очередь, сумма кредита пред-ставляет собой лимит кредитнойлинии, умноженный на количест-во его выборок. В итоге можносказать, что нередко в кредитномдоговоре не указано его существен-ное условие. В соответствии с за-конодательством такой договорсчитается не заключенным.

Иногда в кредитном договорена предоставление возобновляемойкредитной линии представляетсяграфик выборки и погашения кре-

В соответствии со статьей 402Гражданского кодекса (ГК) дого-вор считается заключенным, еслимежду сторонами в требуемой внадлежащих случаях форме до-стигнуто соглашение по всем су-щественным условиям договора.Такими являются условия о пред-мете договора, условия, которыеназваны в законодательстве каксущественные для договоров дан-ного вида, а также все те условия,относительно которых по заявле-нию одной из сторон должно бытьдостигнуто соглашение.

ÄÒÔË‡ÌÚ Í‡ÙÂ‰˚ „‡Ê‰‡ÌÒÍÓ-Ô‡‚Ó‚˚ı ‰ËÒˆËÔÎËÌ Ë ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓ„Ó Ô‡‚‡ ÅÉùì

è‡‚ÂÎ ÉéêÅÄó



52

дита, в котором конкретно опреде-лены количество и суммы выбороки погашений. В этом случае можносказать, что общая сумма кредитав договоре указана, поскольку ис-ходя из графика выборки можноопределить точную сумму креди-та. Такой договор соответствует за-конодательству.

Однако нередко возникают си-туации, когда в договоре не указанточный график выборок и погаше-ний, поскольку в условиях бело-русской экономики предприятиюне всегда удается точно спрогнози-ровать свои потребности в кредит-ных средствах. Поэтому выборка ивозврат кредита могут определять-ся временными интервалами. На-пример, выборка по кредитномудоговору возможна в течение 180дней, а погашение каждой выдан-ной суммы должно производитьсяне позднее 120 дней с момента еевыдачи. Таким образом, устано-вить точную сумму кредита непредставляется возможным, по-скольку неизвестно, сколько разза этот период может быть выбранлимит.

В результате на практике воз-никает конфликт норм законода-тельства и экономического смысласделки.

Рассмотрим последствия несо-блюдения существенного условиякредитного договора. Как уже от-мечалось выше, договор считаетсязаключенным, если достигнуто со-глашение по всем его существен-ным условиям. Достаточно понят-но этот вопрос разъяснен в поста-новлении Пленума Высшего Хо-зяйственного Суда от 16.12.1999№ 16 “О применении норм Граж-данского кодекса Республики Бе-ларусь, регулирующих заключе-ние, изменение и расторжение до-говоров”. В частности, в пункте 2постановления сказано: “Одним изоснований возникновения граж-данских прав и обязанностей уучастников гражданских отноше-ний является договор (статья 7ГК). В силу этого каждый договордолжен отвечать требованиям ста-тей 2 и 391 ГК (принцип свободыдоговора); пункта 3 статьи 155 ГК(наличие согласованной воли сто-рон для заключения договора);статей 161, 162, 164, 165 ГК (со-блюдение соответствующей фор-мы); статьи 392 ГК (соответствиедоговора законодательству); ста-тьи 402 ГК (согласование сторона-

ми договора всех его существен-ных условий).

В соответствии со статьей 402ГК договор считается заключен-ным, если между сторонами в тре-буемой в подлежащих случаяхформе достигнуто соглашение повсем существенным условиям до-говора. Существенными являются:

1. Условие о предмете договора(наименование передаваемого то-вара, выполняемой работы, оказы-ваемой услуги и т. п.).

2. Иные условия (цена, срокиисполнения, количество, местона-хождение имущества, его состав,пределы использования имущест-ва и другие), которые могут бытьотнесены к существенным в случа-ях, если они: а) названы в качест-ве таковых в законодательстве длядоговоров данного вида (например,наименование и количество товарадля договора купли-продажи —ст. 425 ГК) или цена товара, поря-док, сроки и размеры платежей подоговору купли-продажи в кредитс условием о рассрочке платежа— ст. 459 ГК и пр.); б) определеныкак существенные самими сторо-нами при заключении договораили по заявлению одной из сторон,и при этом между сторонами до-стигнуто соглашение; в) вытекаютиз сущности договора данного ви-да.

При рассмотрении хозяйствен-ным судом спора, вытекающего издоговора, согласование существен-ных условий которого не нашлосвоего подтверждения, суд на ос-новании соответствующей нормызакона, не позволяющей считатьподобный договор заключенным,должен указать на данное обстоя-тельство в мотивировочной частисудебного решения.

Таким образом, в случае если вкредитном договоре не указанаконкретная сумма кредита, онсчитается незаключенным.

Исходя из контекста постанов-ления Президиума Высшего Хо-зяйственного Суда Республики Бе-ларусь от 30.10.2002 № 33 “Обобобщении судебной практики покатегории дел о недействительнос-ти (установлении факта ничтожно-сти) сделок”, суды нашей страныпри рассмотрении дела, в случаеотсутствия в договоре существен-ного условия, фактически призна-ют такую сделку недействитель-ной. Последствия недействитель-ности сделок изложены в ст. 168

ГК: “недействительная сделка невлечет юридических последствий,за исключением тех, которые свя-заны с ее недействительностью, инедействительна с момента ее со-вершения. Однако если из содер-жания сделки вытекает, что онаможет быть лишь прекращена набудущее время, суд, признаваясделку недействительной, прекра-щает ее действие на будущее вре-мя. При недействительности сдел-ки каждая из сторон обязана воз-вратить другой все полученное посделке, а в случае невозможностивозвратить полученное в натуре (втом числе тогда, когда полученноевыражается в пользовании имуще-ством, выполненной работе илипредоставленной услуге) — возме-стить его стоимость в деньгах, ес-ли иные последствия недействи-тельности сделки не предусмотре-ны настоящим Кодексом либоиными законодательными акта-ми”.

В юридической литературе об-суждался вопрос о последствияхотсутствия в договоре хотя бы од-ного из существенных условий.Мнения разделились. M.В. Раби-нович [6], М.И. Брагинский [3]считают, что такой договор следу-ет рассматривать как несостояв-шийся “незаключенный договор”.В.П. Шахматов [7] подверг этомнение критике. Он считает, что“последствия незаключенных сде-лок” определяются по правилам онедействительности сделок, поэто-му нет необходимости различать“незаключенные” и “недействи-тельные” сделки. Это мнение раз-деляет О.Н. Садиков. Однако сле-дует подчеркнуть правильностьпозиции М.В. Рабиновича и М.И. Брагинского, и последствиянедействительности сделок в соот-ветствии с действующим законода-тельством к таким договорам при-меняться не должны. Признаниесделки недействительной можетповлечь одностороннюю реститу-цию и даже ее недопущение. Придвусторонней реституции одна изсторон может потребовать от дру-гой стороны возмещение понесен-ных потерь. А признание договоране заключенным влечет единст-венное последствие — возвраткаждой из сторон полученногодругой стороне.

В подтверждение такой точкизрения в ближайшее время плани-руется принятие совместного по-



53

становления Верховного Суда иВысшего Хозяйственного Суда Ре-спублики Беларусь по данному во-просу.

Исходя из вышеизложенного,можно сделать вывод, что во из-бежание признания сделки недей-ствительной, или незаключенной,в кредитном договоре должна ого-

вариваться сумма кредита, втом числе и при выдаче кредитапосредством возобновляемой кре-дитной линии. В то же время за-конодатель может облегчить ра-боту банкам и предприятиям,предусмотрев, что в случае предо-ставления кредитной линии су-щественным условием кредитно-

го договора является не суммакредита, а лимит кредитной ли-нии. Это было бы наиболее прием-лемым решением проблемы, по-скольку определение суммы креди-та при кредитовании посредст-вом кредитной линии не всегдапредставляется возможным.

Источники:

1. Постановление Пленума Высшего Хозяйственного Суда Республики Беларусь от 16.12.1999 № 16 “О применении норм Граж-данского кодекса Республики Беларусь, регулирующих заключение, изменение и расторжение договоров”.

2. Постановление Президиума Высшего Хозяйственного Суда Республики Беларусь от 30.10.2002 № 33 “Об обобщении судебнойпрактики по категории дел о недействительности (установлении факта ничтожности) сделок”.

3. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право: общие положения. М., 1997. С. 249.

4. Гражданское право. Т. I. Учебник. Изд. 4-е. М., 1999. С. 486.

5. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации — часть первая (постатейный). М., 1999. С. 700.

6. Рабинович М.В. Недействительность сделок и ее последствия. Л., 1961. С. 21.

7. Шахматов В.П. Составы противоправных сделок и обусловленные ими последствия. Томск, 1962. С. 90—92.

ä ç à Ü ç Ä ü è é ã ä Ä

òÂ‚˜ÂÌÍÓ É.ç. è‡‚Ó‚ÓÂ Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËÂ ˆÂÌÌ˚ı ·Û-Ï‡„: ì˜Â·. ÔÓÒÓ·ËÂ. — åÓÒÍ‚‡: “ëÚ‡ÚÛÚ”, 2003. — 173 Ò.

Учебное пособие призвано дать представление оценных бумагах как об объектах гражданских право-отношений и их видах. Основное внимание уделяетсяэмиссионным ценным бумагам как наиболее распрост-раненным. Подробно рассматриваются действующеезаконодательство, правоприменительная практика,посвященная ценным бумагам, особенности эмиссииакций и облигаций как наиболее распространенныхэмиссионных ценных бумаг, вследствие чего учебноепособие в определенной степени носит прикладной ха-рактер.

äË¯ÍÂ‚Ë˜ Ä.Ñ., èËÎËÔÂÌÍÓ Ä.Ä. ç‡ÎÓ„Ó‚ÓÂ Ô‡‚ÓêÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸. — åËÌÒÍ: íÂÒÂÈ, 2002. — 304 Ò.

Вопросы правового регулирования налоговых отно-шений являются сегодня как никогда актуальными,поскольку эта проблема касается не только обязаннос-ти граждан участвовать в финансировании общегосу-дарственных расходов, но и их права на соблюдениеконституционных принципов в налоговых отношени-ях.

Предлагаемая книга посвящена теоретическим ипрактическим аспектам налогового права РеспубликиБеларусь, написана на базе национального налоговогозаконодательства с учетом последних изменений, атакже опыта подобных исследований в Российской Фе-дерации.

òÍÎfl å.î. äÂ‰ËÚÌ‡fl ÍÓÓÔÂ‡ˆËfl: ì˜Â·. ÔÓÒÓ·ËÂ.— åÓÒÍ‚‡: àÁ‰‡ÚÂÎ¸ÒÍÓ-ÚÓ„Ó‚‡fl ÍÓÔÓ‡ˆËfl “Ñ‡¯-ÍÓ‚ Ë ä”, 2003. — 332 Ò.

Задача данного пособия — ознакомить читателя свозникновением и развитием кредитной кооперацииза рубежом и в России, с внешними и внутреннимифакторами , оказывающими влияние на ее развитие, с

современными принципами кооперативного движенияза рубежом и богатым историческим опытом кредит-ной кооперации в России, с правовой и организацион-но-экономической основой развития кредитной коопе-рации.

è‡‚ÎÓ‚ Ç.Ç. àÒÎ‡ÏÒÍËÂ ·‡ÌÍË ‚ ËÒÎ‡ÏÒÍÓÏ ÙËÌ‡Ì-ÒÓ‚ÓÏ Ô‡‚Â. — åÓÒÍ‚‡: “ÄÌÍËÎ”, 2003. — 256 Ò.

Первая в отечественной экономической литературемонография, раскрывающая юридически-правовые итеоретические аспекты деятельности исламских бан-ков. Рассмотрены концепции и механизм функциони-рования хозяйственных структур и банков в рамкахэкономического развития арабских государств; воз-никновение исламских банков и формирование кре-дитно-банковских систем исламских стран, основныецели и приоритеты их инвестиционной деятельности ит. д.

äÛ˚Ò¸ ç.Ç. àÌÓÒÚ‡ÌÌ˚Â ËÌ‚ÂÒÚËˆËË: êÓÒÒËÈÒÍ‡flËÒÚÓËfl (Ô‡‚Ó‚ÓÂ ËÒÒÎÂ‰Ó‚‡ÌËÂ). — ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂ-·Û„: ûË‰Ë˜ÂÒÍËÈ ˆÂÌÚ èÂÒÒ, 2003. — 219 Ò.

Впервые на основе авторского исследования зако-нодательства России со времени начала урегулирован-ной деятельности иностранного капитала в нашейстране и до завершения нэпа (XVI—XX вв.) раскрыва-ются основные принципы правового регулированияиностранного инвестирования в историческом аспек-те. Дается сравнительный анализ, выявляются законо-мерности правового регулирования иностранного ин-вестирования в указанный период с рекомендациями овозможности применения исторического опыта припостроении современной системы законодательства обиностранных инвестициях.

Окончание на с. 57


ä é ã ã à á à à

54

ÅÂÁ ÔÓ‰ÔËÒË ·Ûı„‡ÎÚÂ‡ÌÂ‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂÎ¸ÌÓ?

Так было испокон веков, но этоне значит, что так будет всегда.Все течет — все меняется, можетизмениться и привычный порядокзаключения договоров. Социальноориентированная рыночная эконо-мика требует иных подходов. В се-редине 2001 года был принят За-кон Республики Беларусь “О вне-сении изменений и дополнений вЗакон Республики Беларусь “Обухгалтерском учете и отчетнос-ти”, который вступил в силу в на-чале 2002 года. Фактически этоновый Закон. Часть 8 статьи 7 это-го Закона гласит: “денежные ирасчетные документы, финансо-вые и кредитные обязательства безподписи главного бухгалтера (ли-ца, им уполномоченного) считают-ся недействительными и не долж-ны приниматься к исполнению”.Что здесь следует понимать подфинансовыми и кредитными обя-зательствами? Скажем прямо: взаконодательстве определения это-му нет. Следовательно, каждыйпонимает это так, как ему заблаго-рассудится.

Если нет определения финансо-вых и кредитных обязательств,есть смысл вникнуть хотя бы всуть, что такое “обязательство”.Определение обязательству даноопосредованно в ст. 288 Граждан-ского кодекса Республики Бела-русь (ГК) — это обязанность лица(юридического или физического)совершить в пользу другого лицаопределенное действие либо воз-держаться от подобного действия.Обязательства возникают из дого-вора и иных оснований, предусмо-тренных ГК и законодательством.Таким образом, обязательство (аб-страктное понятие) невозможноподписать. Подписать можно до-кумент, который содержит или по-рождает (изменяет, прекращает)обязательство.

Строгий оппонент может возра-зить: дело не в гражданском зако-нодательстве, а в финансовом, со-ставной частью которого является

Закон “О бухгалтерском учете иотчетности”. Принимая это во вни-мание, рассмотрим понятие обяза-тельства, которое дано в ст. 2 Зако-на: “обязательства — отражаемыев бухгалтерском учете обязанностиорганизации перед иными лицами,в том числе ее учредителями и соб-ственниками имущества, возник-новение которых является следст-вием совершившихся хозяйствен-ных операций”. Получается, этотоже обязанность перед иными ли-цами (но в понятии данного законав денежном выражении).

Первым, так сказать “впередипаровоза”, оказался Националь-ный банк Республики Беларусь.Еще до вступления в силу Закона“О бухгалтерском учете и отчетно-сти” (01.01.2002) Правление На-ционального банка постановлени-ем от 27.11.2001 № 305 внесло из-менение в п. 7 Правил размеще-ния банками Республики Беларусьденежных средств в форме креди-та, изложив его в следующей ре-дакции: “кредит предоставляет-ся после заключения в письменнойформе кредитного договора, кото-рый подписывается руководите-лями и главными бухгалтерамибанка (филиала (отделения) икредитополучателя —юридичес-кого лица или другими должност-ными лицами, наделенными в ус-тановленном порядке соответст-вующими полномочиями, либо кре-дитополучателем — физическимлицом”. Данное решение Правле-ния Национального банка вполнеправомерное. Вне зависимости оттого, что написано в Законе “Обухгалтерском учете и отчетности”и правильно или неправильно егопонимают, Национальный банк,регулирующий денежно-кредит-ные отношения, вправе устанавли-вать дополнительные требования кписьменным формам сделок (ч. 3п. 1 ст. 161 ГК) в указанной сфере.

Конечно, первыми это замети-ли банки. На запрос одного из нихв начале 2002 года Министерство

Испокон веков договоры от

имени юридического лица за-

ключали его руководители.

Остальные работники долж-

ны выполнять свои функции,

направленные на эффектив-

ную работу предприятия.

Возможны случаи, когда хозя-

ин (или хозяева) ограничива-

ют полномочия его руководи-

теля. Тогда для решения про-

блемы, выходящей за рамки

компетенции руководителя

предприятия, необходимо ре-

шение хозяина. Однако когда

он принял решение, договор

заключает руководитель. Ну-

жен ли “надзиратель” за ру-

ководителем? Может быть,

но в каждом случае хозяин ре-

шает, кто и как будет “над-

зирать” за управляющим. Но

возникает другой вопрос: кто

хозяин?

ûËÒÚ

åËı‡ËÎ ÅìÅãàä



55

финансов устами начальника уп-равления ответило следующее: “Всоответствии со статьей 393Гражданского кодекса РеспубликиБеларусь договор, по которомусторона должна получить платуили иное встречное предоставле-ние за исполнение своих обязанно-стей, является возмездным.

Частью 8 статьи 7 Закона Ре-спублики Беларусь от 25.06. 2001№ 42-З “О бухгалтерском учете иотчетности”, введенного в дейст-вие на территории РеспубликиБеларусь с 01.01.2002, определено,что денежные и расчетные доку-менты, финансовые и кредитные

обязательства без подписи глав-ного бухгалтера (лица, им уполно-моченного) считаются недейст-вительными и не должны прини-маться к исполнению.

Поскольку главный бухгалтердолжен обеспечивать контроль задвижением имущества и выполне-нием обязательств, то подписа-ние возмездных договоров главнымбухгалтером или лицом, им упол-номоченным, является обязатель-ным”.

Бесспорно, в Министерстве фи-нансов работают лучшие специа-листы в области бухгалтерскогоучета, но “сапоги все-таки должентачать сапожник, а пироги печьпирожник”. Каждый обывательможет считать, что он вправетрактовать законы и лечитьгрипп, но на самом деле вряд лиразбирается и в том, и в другомкак специалист.

Получив такой ответ из Минис-терства финансов Республики Бе-ларусь, банки буквально броси-лись искать понимания и защитыу Национального банка Республи-ки Беларусь. Получив запрос, На-

циональный банк решил разде-лить ношу ответственности с Ми-нистерством финансов. На запросцентрального банка нашей страныМинистерство ответило за подпи-сью заместителя Министра. Дан-ное письмо было более простран-ным, чем предыдущее, но сути неменяло: “Статья 7 Закона Рес-публики Беларусь “О внесении из-менений и дополнений в Закон Ре-спублики Беларусь “О бухгалтер-ском учете и отчетности” содер-жит норму о том, что финансо-вые и кредитные обязательствабез подписи главного бухгалтерасчитаются недействительными

и не должны приниматься к ис-полнению. В соответствии состатьей 2 указанного Закона обя-зательства представляют собойотражаемые в бухгалтерском уче-те обязанности организации пе-ред иными лицами, в том числе ееучредителями и собственникамиимущества, возникновение кото-рых является следствием совер-шившихся хозяйственных опера-ций. Хозяйственной операцией яв-ляется действие или событие,влекущие изменения в объеме и(или) составе имущества и (или)обязательств организации. Ста-тья 7 Гражданского кодекса Рес-публики Беларусь содержит пере-чень оснований возникновениягражданских прав и обязаннос-тей, среди которых выделяютсядействия: договоры и иные сделки,акты государственных органов,судебные решения, иные действияи события, с которыми законода-тельство связывает наступле-ние гражданско-правовых послед-ствий.

Таким образом, финансовые икредитные обязательства, требу-

ющие подписи главного бухгалте-ра, возникают из таких дейст-вий, как договоры и иные сделки,не противоречащие законодатель-ству. Законодательство Респуб-лики Беларусь не содержит обще-го определения термина “кредит-ные и финансовые обязательст-ва”. Вместе с тем под указанны-ми обязательствами понимаютдокументы, оформляющие финан-совые вложения организации, дого-воры займа, кредитные договоры идоговоры, заключенные по коммер-ческому займу.

Законом Республики Беларусь“О внесении изменений и дополне-ний в Закон Республики Беларусь“О бухгалтерском учете и отчет-ности” предусмотрено, что дого-воры без подписи главного бухгал-тера (лица, им уполномоченного)являются недействительными, и,соответственно, последствия не-действительности таких догово-ров — они не подлежат исполне-нию”.

У чиновников существует спе-циальный прием: изложив факту-ру, в которой ничего не ясно, пред-варять вывод такими фразами —“следовательно”, “как известно”,“очевидно”, “таким образом” ипрочее. В указанном письме следу-ет обратить внимание на следую-щие обстоятельства. Во-первых,Министерство финансов признало,что обязательства (в пониманииданного Закона) — это обязаннос-ти организации. Во-вторых, пере-чень оснований, указанных в ст. 7ГК, произвольно сокращен (ис-пользуя оборот “среди которыхвыделяются”). В-третьих, обяза-тельства возникают из договоров(то есть договор и обязательство —не одно и то же). В-четвертых,Министерство финансов признало,что в законодательстве Республи-ки Беларусь нет определения тер-мина “кредитные и финансовыеобязательства” и тут же определи-ло, что под этим понимают. Ктопонимает: Министерство или уз-кий круг лиц? И для кого прини-мают законы — для всех гражданили для самых образованных ипродвинутых? Не лучшим образ-цом эпистолярного жанра являет-ся последний абзац: “Законом...предусмотрено, что договоры безподписи главного бухгалтера яв-ляются недействительными”.Начали с того, что признали раз-личие между обязательством и до-

Поскольку Национальный банк предупредил банки о возможности признания договоров

недействительными, то более логичным было бы обратиться за разъяснениями не в Министерство

финансов, в котором работают лучшие бухгалтеры, а в Высший Хозяйственный Суд, где работают лучшие

юристы. Ведь именно хозяйственным судам предстоит решать, признавать договор

недействительным или нет из-за отсутствия подписи главного бухгалтера.



56

говором, а закончили тем, что обя-зательство и есть договор.

Национальный банк Республи-ки Беларусь, получив такой ответиз Министерства финансов, дляначала отвечал банкам, что невправе давать официальное толко-вание Закону, вместе с тем считаетвозможным высказать свою пози-цию. Повторив аргументацию Ми-нистерства финансов, Националь-ный банк пояснил: “в связи с изло-женным, поскольку требование кподписанию договоров являетсядополнительным к основномутребованию о подписании догово-ров руководителем банка.., реко-мендуем выполнять рассматрива-емое требование как со своей сто-роны, так и требовать подписа-ния договоров главным бухгалте-ром контрагентов, с тем чтобыдоговоры не были признаны недей-ствительными со всеми вытека-ющими для банка последствия-ми”.

Странным представляется нетот факт, что Национальный банк“прикрылся” мнением Министер-ства финансов, а то, что он невспомнил о своем постановленииот 27.11.2001 № 305, которымобязал подписывать кредитные до-говоры и главным бухгалтерам.Вне зависимости от мнения Мини-стерства финансов на рассматрива-емую проблему Национальныйбанк своим решением установилэто “дополнительное требование”к кредитным договорам.

Если согласиться с позициейМинистерства финансов, то всефинансовые и кредитные обяза-тельства, не подписанные главнымбухгалтером, недействительны: неподписал главбух обязательство,не надо платить за причиненныйвред или налоги в бюджет. Ведь неподписано — значит, недействи-тельно!

Почему вдруг мнение Минис-терства финансов стало определя-ющим в этой проблеме? Если что-то в нормативном акте неясно, тоофициальное разъяснение дает тоторган, который его принял (ноофициальное толкование нормыЗакона дается в виде Закона). По-житейски это тоже оправданно: ес-ли в написанном тексте что-то не-понятно, обратиться за разъясне-ниями следует к самому автору.Парламент республики неохотнодает толкования законам (пару разон давал толкования законам о бю-

джете). Поэтому обращения с за-просом направлялись в орган, ко-торый разрабатывал законопро-ект. Насколько это оправданно?Рассматриваемый проект Законабыл списан с аналогичного россий-ского Закона. И получается, еслии обращаться к разработчику зако-нопроекта, то непосредственно кМинистерству финансов Россий-ской Федерации. Вряд ли наширазработчики законопроекта и де-путаты задумывались над поняти-ем “финансовые и кредитные обя-зательства”, переписывая слово вслово с российского Закона.

Поскольку Национальныйбанк предупредил банки о возмож-ности признания договоров недей-ствительными, то более логичнымбыло бы обратиться за разъясне-ниями не в Министерство финан-сов, в котором работают лучшиебухгалтеры, а в Высший Хозяйст-венный Суд, где работают лучшиеюристы. Ведь именно хозяйствен-ным судам предстоит решать, при-знавать договор недействительнымили нет из-за отсутствия подписиглавного бухгалтера.

В постановлении Пленума Выс-шего Хозяйственного Суда Респуб-лики Беларусь от 16.12.1999 № 16“О применении норм Гражданско-го кодекса Республики Беларусь,регулирующих заключение, изме-нение и расторжение договоров”ничего не говорится о необходимо-сти подписания возмездных дого-воров главными бухгалтерамипредприятий. Более того, напоми-ная о статье 408 ГК, акцептом мо-жет быть не только подписание до-говора, но и действия стороны. Ко-нечно, данное постановление Пле-нум Высшего Хозяйственного Су-да принял до 01.01.2002, но пол-года (от принятия Закона довступления его в силу) ему бы хва-тило для внесения изменений, ес-ли бы суд посчитал это необходи-мым.

Российский федеральный За-кон о бухучете к этому моментудействовал уже пять лет, а это зна-чит, определенная судебная прак-тика уже сложилась. ПосколькуЗакон списан у дружественного го-сударства, то нелишним будетвзглянуть и на его судебную прак-тику. Так, во множестве принятыхсудебных решений отмечалисьслучаи подписания главными бух-галтерами различных документов.Арбитражные суды, в том числе и

Высший Арбитражный Суд Рос-сийской Федерации, обосновываянеобходимость подписи главногобухгалтера на счет-фактурах, гру-зовых таможенных декларациях,документов, подтверждающихобоснованность применения нало-говых льгот, и других, ссылалсяна соответствующие нормы инст-рукций по заполнению этих доку-ментов, а также на Налоговый ко-декс (по налоговым льготам). Ниразу не было ссылки на статью 7Закона “О бухгалтерском учете”.Из этого можно сделать вывод, чтороссийские арбитражные суды по-нятие “финансовые и кредитныеобязательства” не связывают нетолько с подписанием договоров,но и с теми документами, которыев Законе и практике бухучета на-зываются первичными учетнымидокументами. А в совместном по-становлении Пленума ВерховногоСуда и Пленума Высшего Арбит-ражного Суда Российской Федера-ции от 04.12. 2000 № 33/14 “О не-которых вопросах практики рас-смотрения споров, связанных с об-ращением векселей”, упоминаястатью 7 Закона РФ “О бухгалтер-ском учете”, прямо указывается,что отсутствие подписи главногобухгалтера при выписке векселяили индоссаменте не влияет на егодействительность.

Однако не все белорусские бан-ки сдались на милость Министер-ства финансов. Самые настойчи-вые обратились в парламент Рес-публики Беларусь. Конечно, депу-таты не стали принимать закон отолковании Закона. Но Постоян-ная комиссия Палаты представи-телей Национального собрания Ре-спублики Беларусь по жилищнойполитике, строительству, торговлеи приватизации признала, что по-нятие “финансовые и кредитныеобязательства” законодательствомне определено, а в Законе исполь-зуется. Комиссия направила пись-мо Министру финансов с просьбойдать определение этому термину(Комиссия считает, что Министер-ство финансов вправе дать опреде-ление понятию “финансовые икредитные обязательства”), а мне-ние Министерства финансов Рес-публики Беларусь по данному во-просу уже известно...


57

ä ç à Ü ç Ä ü è é ã ä Ä

áÓÌ‡ Â‚Ó

Введение евро и отказ стран — членов европейскогоЭкономического и валютного союза (ЭВС) от самостоя-тельной денежно-кредитной и валютной политики спередачей всех полномочий в этой сфере Европейскомуцентральному банку (ЕЦБ) и Совету министров ЕС, атакже установление нового баланса между централи-зацией и децентрализацией регулирования интеграци-онных процессов в Евросоюзе существенно изменилиусловия, связанные с обеспечением макроэкономичес-кой сбалансированности в зоне евро.

В статье рассмотрены следующие аспекты: рольЕЦБ в поддержании макроэкономической сбалансиро-ванности в Евросоюзе, критерии оптимальной валют-ной зоны, свободноплавающий валютный курс еврокак инструмент макроэкономической адаптации.

Ç.èË˘ËÍ “Ö‚Ó Ë Ï‡ÍÓ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍ‡fl Ò·‡Î‡ÌÒËÓ‚‡ÌÌÓÒÚ¸ ‚ Öë”

(åËÓ‚‡fl ˝ÍÓÌÓÏËÍ‡ Ë ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚Â ÓÚÌÓ¯ÂÌËfl, 2003, ‹ 5)

Å‡ÌÍË˚ Ë ÒÚ‡ıÓ‚˘ËÍË — ÍÓÎÎÂ„Ë

Одним из наиболее значительных изменений в сфе-ре мирового финансового бизнеса за последние пятнад-цать лет является интеграция страховой и банковскойиндустрии. Объединение усилий банковских и страхо-вых институтов в направлении расширения ассорти-мента предлагаемых услуг, повышения эффективнос-ти обслуживания клиентов, а также совершенствова-ние подходов к ведению бизнеса в целом привело к по-явлению в развитых странах концепции “банкострахо-вания” (фр. bancassurance).

Рассказать о преимуществах нового направления вфинансовом бизнесе, об изменении природы взаимо-действия страховых компаний и банков, которая при-водит к консолидации на финансовом рынке, о продук-тах банковского страхования — цель автора статьи.

Ä. èÎÓÚÌËÍÓ‚ “ óÚÓ Ú‡ÍÓÂ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÂ ÒÚ‡ıÓ‚‡ÌËÂ”(Å‡ÌÍÓ‚ÒÍËÂ ÚÂıÌÓÎÓ„ËË, 2003, ‹ 4)

Окончание. Начало на с. 53

ä‡‰Ó˜ÌËÍÓ‚ ë.å. èflÏ˚Â Á‡Û·ÂÊÌ˚Â ËÌ‚ÂÒÚËˆËË:ÏËÍÓ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËÈ ‡Ì‡ÎËÁ ˝ÙÙÂÍÚÓ‚ ·Î‡„ÓÒÓÒÚÓfl-ÌËfl: ç‡Û˜ÌÓÂ ËÁ‰‡ÌËÂ. — ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂ·Û„: ùÍÓÌÓÏË-˜ÂÒÍ‡fl ¯ÍÓÎ‡, 2002. — 267 Ò.

Данное издание посвящено исследованию влиянияпрямого зарубежного инвестирования на благосостоя-ние принимающей экономики. В качестве теоретичес-ких рамок исследования избраны неоклассические исовременные модели теории международной торговли;последовательно рассмотрены нормативные эффектыпрямого зарубежного инвестирования в моделях Мак-Дугалла, Хекшера-Олина-Самуэльсона, Рикардо-Вай-нера, а также в модели Даса. Выделяются “нестратеги-ческие” и “стратегические” эффекты благосостоянияот прямых иностранных инвестиций.

Анализируется развитие прямого зарубежного ин-вестирования в современной мировой экономике итрансформационной экономике России и доказывается,что в конце XX — начале XXI века наиболее значимы-ми для России являются прямые и внешние стратегиче-ские эффекты от прямых иностранных инвестиций.

çÂÒÚÂÓ‚‡ Ö.Ä., Å‡Î‡ÍËÂ‚‡ ç.å., ÉÛ˘ËÌ‡ à.ù. ì˜ÂÚ-Ì‡fl ÔÓÎËÚËÍ‡-2003: ·Ûı„‡ÎÚÂÒÍ‡fl Ë Ì‡ÎÓ„Ó‚‡fl: é„‡-ÌËÁ‡ˆËÓÌÌ˚È, ÏÂÚÓ‰Ë˜ÂÒÍËÈ Ë ÚÂıÌË˜ÂÒÍËÈ ‡ÒÔÂÍÚ˚ /êÂ‰. çÂÒÚÂÓ‚‡ Ö.Ä. — åÓÒÍ‚‡: àÑ îÅä-èêÖëë, 2003. —232 Ò. — (ÅË·ÎËÓÚÂÍ‡ Ò·ÓÌËÍ‡ “çÓ‚ÓÂ ‚ ·Ûı„‡ÎÚÂ-ÒÍÓÏ Û˜ÂÚÂ Ë ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË ‚ êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË”. —Ç˚Ô. 2).

В монографии подробно рассматриваются организа-ционные, методические и технические аспекты учет-ной политики организации для целей бухгалтерскогоучета и налогообложения. Предложены альтернатив-ные варианты учетной политики. Охарактеризованапримерная форма положения о бухгалтерии, схема ра-боты бухгалтерского аппарата и налоговой службы ор-

ганизации. Детально описано функционирование сис-темы документооборота организации.

Анализируются учет внеоборотных активов, запа-сов, затрат на производство готовой продукции, де-нежных средств, расчетов, капитала и финансовыхрезультатов, а также методы начисления доходов ирасходов, отражения амортизации, оценки имущест-ва, формирования налоговой базы по основным нало-гам

ëÛıÓ‚‡ ã.î. è‡ÍÚËÍÛÏ ÔÓ ‡Ì‡ÎËÁÛ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó„ÓÒÓÒÚÓflÌËfl Ë ÓˆÂÌÍÂ ÍÂ‰ËÚÓÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚË ·‡ÌÍ‡-Á‡ÂÏ-˘ËÍ‡. — åÓÒÍ‚‡: îËÌ‡ÌÒ˚ Ë ÒÚ‡ÚËÒÚËÍ‡, 2003. — 152 Ò.

Рассматривается методика анализа и оценки на-дежности и кредитоспособности банка-заемщика, егофинансовой устойчивости, деловой активности, даетсярейтинговая оценка надежности банка, а также приве-дены балансовые счета кредитных организаций, дейст-вующие с 1 января 2003 года.

É˛ÌËÌ„ ïÂÌÌË ‚‡Ì, Å‡Ú‡ÌÓ‚Ë˜ ë.Å. ÄÌ‡ÎËÁ ·‡Ì-ÍÓ‚ÒÍËı ËÒÍÓ‚. ëËÒÚÂÏ‡ ÓˆÂÌÍË ÍÓÔÓ‡ÚË‚ÌÓ„Ó ÛÔ-‡‚ÎÂÌËfl Ë ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚Ï ËÒÍÓÏ: èÂ. Ò ‡Ì„Î. — åÓÒÍ‚‡: àÁ‰‡ÚÂÎ¸ÒÚ‚Ó “ÇÂÒ¸ åË”, 2003. — 304 Ò.

В данном издании представлена авторская методо-логия оценки состояния банков, базирующаяся накомплексном использовании как собственно финансо-вой информации, так и данных, характеризующихкорпоративное управление. Анализ финансовых рис-ков при помощи такой модели позволяет с достаточнойточностью определить финансовое состояние банка,динамику его изменений, составить прогнозы и осуще-ствлять управление рисками. В качестве инструментовдля диагностики банковских проблем используютсяспециально разработанные таблицы, графики и диа-граммы.

é·ÁÓ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ËÎ‡ àËÌ‡ ä‡ÂÎËÌ‡.

Ü ì ê ç Ä ã ú ç é Ö é Å é á ê Ö ç à Ö



58

ä‡Í ÓÊË‚ËÚ¸ ÙÓÌ‰Ó‚˚È ˚ÌÓÍ?

Проблема мобилизации и трансформации сбереже-ний в долгосрочные инвестиции и перераспределениекапитала от неэффективных субъектов экономики кболее эффективным стоит для России очень остро. На-дежды на самоорганизацию фондового рынка, рожден-ные энтузиазмом массовой приватизации, не оправда-лись: механизм поддержки экономического роста таки не заработал в полную силу.

Критически осмыслить и проанализировать при-чины застоя на российском фондовом рынке , а такжерассказать о глубоких структурных реформах в этойобласти — цель авторов публикаций.

û.ëËÁÓ‚ “ÄÍÚÛ‡Î¸Ì˚Â ÔÓ·ÎÂÏ˚ ‡Á‚ËÚËfl ÓÒÒËÈÒÍÓ„Ó ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó ˚ÌÍ‡”

û.Ñ‡ÌËÎÓ‚ “çÓ‚‡fl ÓÎ¸ ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó ˚ÌÍ‡ êÓÒÒËË”(ÇÓÔÓÒ˚ ˝ÍÓÌÓÏËÍË, 2003, ‹ 7)

á‡ËÏÒÚ‚ÛÂÏ ÎÛ˜¯ÂÂ

Проблемы, связанные с возможностью оживлениярынка жилья путем стимулирования платежеспособ-ного спроса конечных потребителей (населения), — те-ма настоящей публикации. Ее автор, ссылаясь на опытряда стран (Германии, США и др.), рассказывает об од-ном из наиболее эффективных инструментов — ипо-течном кредитовании, а также о некоторых формах имоделях, успешно практикуемых за рубежом.

Несмотря на принципиально разные подходы к ва-риантам мобилизации кредитных ресурсов и организа-ции кредитования населения, общим при осуществле-нии всего этого процесса является то, что практичес-кое его функционирование всесторонне поддерживает-ся государством. И другая немаловажная деталь: инве-стиционно-строительные компании получают средстваграждан, сформированные ими в рамках ипотеки,только при продаже готового жилья, а на ранних ста-диях используются коммерческие кредиты обычныхбанков.

Ñ.ëÂ„ÂÂ‚ “ëËÒÚÂÏ‡ Ï‡ÒÒÓ‚Ó„Ó ËÔÓÚÂ˜ÌÓ„Ó ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËfl ‚ êî: ‡‰‡ÔÚ‡ˆËfl ÏËÓ‚Ó„Ó ÓÔ˚Ú‡”

(ê˚ÌÓÍ ˆÂÌÌ˚ı ·ÛÏ‡„, 2003, ‹ 4)

ìÒÔÂı — ‚ ‚˚·ÓÂ ÒÚ‡ÚÂ„ËË

Как свидетельствует опыт стран с переходной эко-номикой, практически ни одной из них не удалось из-бежать банковских кризисов. Не стала исключением иРоссия. Дефолт 1998 года наглядно продемонстриро-вал прежде всего слабость и уязвимость его финансово-кредитных и экономических институтов.

Современный этап развития российской банковскойсистемы характеризуется устойчивым ростом спроса намногочисленные банковские продукты и услуги со сто-роны российской экономики. Автор публикации по-дробно рассматривает следующие аспекты банковскойсистемы России: функциональную модель управленияфинансовой деятельностью банка; тенденции развитияи характерные особенности российских банков; пробле-мы банковской системы России; качество управлениябанковской деятельностью; новые стратегические ори-ентиры развития банковской системы России.

Ä.íÂ„Û·Ó‚‡ “éÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË ÒÚ‡ÚÂ„ËË ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ‚ ÓÒÒËÈÒÍÓÏ ·‡ÌÍÂ”(îËÌ‡ÌÒÓ‚˚È ·ËÁÌÂÒ, 2003, ‹ 3)

ñÂÌ‡ ·‡ÌÍ‡

Стоимость банка (точнее, задача ее максимизации)уже давно является основой системы управления длянаиболее преуспевающих банков Европы и Америки.Это связано с тем, что целью любого бизнеса являетсясоздание и преумножение богатства акционеров. Та-ким образом, владельца коммерческого банка интере-сует не стоимость сама по себе, хотя и это важный по-казатель эффективности управления бизнесом, а жи-вые деньги, в которые необходимо превратить стои-мость, созданную в результате деятельности КБ.

В статье рассматривается современный и наиболееэффективный из существующих подходов к управле-нию коммерческим банком — процессно-стоимостной.Подробно излагаются методики оптимизации важней-ших элементов системы управления банком (продук-тов, брендов, бизнес-процессов), взаимоотношений склиентами банка, структура и функции соответствую-щих функциональных подразделений коммерческогобанка, а также оптимальная последовательность пере-хода к процессно-стоимостному управлению банком.

é.óÂÂÏÌ˚ı “èÓˆÂÒÒÌÓ-ÒÚÓËÏÓÒÚÌÓÈ ÔÓ‰ıÓ‰ Í ÛÔ‡‚ÎÂÌË˛ ÍÓÏÏÂ˜ÂÒÍËÏ ·‡ÌÍÓÏ”

(Å‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÂ ‰ÂÎÓ, 2003, ‹ 7)

èË‰ÂÚÒfl ÔÂÂÛ˜Ë‚‡Ú¸Òfl

Многие эксперты считают, что отчетность, состав-ленная в соответствии с МСФО, позволяет наиболееобъективно оценить реальное состояние дел в компа-нии. Более того, по мнению Евросоюза, введение меж-дународных стандартов позволит устранить барьерыпри международной торговле ценными бумагами,обеспечив единообразие, достоверность, прозрачностьи сравнимость финансовой отчетности в странах ЕС.

Как известно, российские открытые акционерныеобщества, чьи акции обращаются на фондовом рынке,уже с 2004 года должны будут представлять консоли-дированную отчетность в соответствии с требованиямиМСФО. О том, как идет адаптация к МСФО в России, вчем состоят основные отличия МСФО и белорусскойсистемы бухгалтерского учета, каков опыт примене-ния МСФО белорусскими компаниями, — и рассказы-вается в данной публикации.

Ä. Å‡·ÛÍ “é ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚ı ÒÚ‡Ì‰‡Ú‡ı ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË”(îËÌ‡ÌÒÓ‚˚È ‰ËÂÍÚÓ, 2003, ‹ 5)

ÑÓ‚ÂflÈ, ÌÓ ÔÓ‚ÂflÈ

Совершенствование надзора за кредитными орга-низациями играет исключительно важную роль в регу-лировании деятельности кредитных организаций иподдержании стабильности банковской системы. По-этому небезынтересным будет ознакомиться с опытомвнедрения системы кураторства кредитных организа-ций, практикуемой сегодня в рамках эксперимента вРоссийской Федерации. И хотя он проводится недавно,с августа 2002 года, первые результаты уже есть.

В публикации рассмотрены основные отличия но-вого вида надзора от традиционных, особенности взаи-модействия куратора банка и инспектора, отношение кнему банков-участников.

ç. è‡ÌÍ‡ÚÓ‚‡ “ëÓ‚Â¯ÂÌÒÚ‚Ó‚‡ÌËÂ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Ì‡‰ÁÓ‡: ÙÓÏËÓ‚‡ÌËÂ ËÌÒÚËÚÛÚ‡ ÍÛ‡ÚÓÒÚ‚‡”

(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2003, ‹ 4)



59

çÂ ‰ÓÓ„ ÎË ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÈ ÔÓ‰ÛÍÚ?

Большинство банков основывают свою деятель-ность на предложении клиентам все большего разнооб-разия новых банковских продуктов. При такой поли-тике необходим взвешенный подход: ведь любой но-вый банковский продукт — это значительные затраты.Будет ли адекватен этим затратам уровень их клиент-ского использования?

Анализ рентабельности, предложенный авторомстатьи, позволяет установить, насколько успешно реа-лизуется стратегия производства того или иного бан-ковского продукта, а также насколько выгодно банкупроведение политики кросс-субсидизации банковскихпродуктов и клиентских групп, под которой понимает-ся поддержание уровня цен ниже себестоимости от-дельных банковских продуктов из-за высоких цен, ус-тановленных на другие продукты.

Ç.èÂÂıÓÊ‡Â‚ “ÄÌ‡ÎËÁ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÔÓ‰ÛÍÚÓ‚: ÏÂÚÓ‰ÓÎÓ„Ëfl Ë ÏÂÚÓ‰ËÍ‡”

(Å‡ÌÍÓ‚ÒÍËÂ ÛÒÎÛ„Ë, 2003, ‹ 4)

É‰Â ‚ÁflÚ¸ ËÌ‚ÂÒÚËˆËË?

В современном арсенале инструментов денежно-кредитной политики, при помощи которых она воздей-ствует на финансовые потоки в реальном секторе эко-номики, можно выделить два основных канала — об-щие условия экономической конъюнктуры (темпыэкономического роста, уровень и динамика цен, уро-вень занятости, равновесие платежного баланса) и ме-ры структурного воздействия, которые формируютсяпосредством распределения кредитных ресурсов в раз-резе отраслей, а также краткосрочной и долгосрочнойсоставляющей кредитов.

В данной статье особое внимание уделено вопросамсовершенствования денежно-кредитной политики Бе-ларуси с точки зрения инвестиционной привлекатель-ности.

É.åÓÈÒÂÈ˜ËÍ “ÇÓÁ‰ÂÈÒÚ‚ËÂ ‰ÂÌÂÊÌÓ-ÍÂ‰ËÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË Ì‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚Â ÔÓÚÓÍË ‚ Â‡Î¸ÌÓÏ ÒÂÍÚÓÂ ˝ÍÓÌÓÏËÍË”(ÇÂÒÚÌËÍ ÄÒÒÓˆË‡ˆËË ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚, 2003, ‹ 22)

á‡ ÓÔ˚ÚÓÏ — Í ÒÓÒÂ‰flÏ

В связи с актуальностью вопросов объединения де-нежных систем России и Беларуси небезынтереснымбудет опыт введения иностранной валюты в парал-лельное обращение в Литовской Республике. Именноэтой теме уделил внимание автор статьи.

В публикации рассмотрены макроэкономические иособенные условия при введении иностранной валютыв Литве, основные мотивы этого шага для экономикиреспублики, сделаны выводы в отношении минимиза-ции негативных последствий введения российскогорубля в параллельное безналичное обращение на тер-ритории Беларуси с учетом опыта Литвы.

Ç.É‡‚ËÎÓ‚ “Ç‚Â‰ÂÌËÂ ÓÒÒËÈÒÍÓ„Ó Û·Îfl ‚ Ô‡‡ÎÎÂÎ¸ÌÓÂ ·ÂÁÌ‡ÎË˜ÌÓÂ ıÓÊ‰ÂÌËÂ ‚ êÂÒÔÛ·ÎËÍÂ ÅÂÎ‡ÛÒ¸

(Ò Û˜ÂÚÓÏ ÓÔ˚Ú‡ ãËÚ‚˚)”(ÇÂÒÚÌËÍ ÄÒÒÓˆË‡ˆËË ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚, 2003, ‹ 31)

äÂ‰ËÚ Á‡ ÍÂ‰ËÚ

Невозврат кредитов и мошенничество стали однойиз ключевых проблем, подрывающих устойчивость

отечественной банковской системы. Почти нормой ста-ли ситуации, когда погашение кредита осуществляет-ся за счет нового кредита, взятого в другом банке.

Одной из первопричин принятия неправильных ре-шений при выдаче кредитов является информацион-ный “голод” отечественных банков. В статье проанали-зированы существующие методики рассмотрения кре-дитных заявок, приведен сравнительный анализ ин-формационных технологий борьбы с махинациями,используемых в мировой практике, предложена кон-цепция создания кредитного бюро в Беларуси.

ë.ÜÛÍÓ‚ÒÍËÈ “ç‡ ÔÛÚË Í ÒÓÁ‰‡ÌË˛ ÍÂ‰ËÚÌÓ„Ó ·˛Ó”(ÇÂÒÚÌËÍ ÄÒÒÓˆË‡ˆËË ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚, 2003, ‹ 22)

ç‡ ˚ÌÓÍ — Ò “ÔÓÚÙÂÎÂÏ”

Любой трейдер, маркетмейкер или банковский ана-литик знает, что такое риск и как его оценить. Сущест-вует множество теорий оценки риска, многие из кото-рых широко используются на рынке.

Автор статьи не преследует цель рассмотреть слож-ные теории, а останавливается на одной из наиболеераспространенных — теории портфельного риска и ееприменении к рынку.

Ö.ï‡ÊÌflÍÓ‚‡ “èËÏÂÌÂÌËÂ ÔÓÚÙÂÎ¸ÌÓ„Ó ‡Ì‡ÎËÁ‡ ‰Îfl ÓˆÂÌÍË ÒÓÒÚÓflÌËfl ˚ÌÍ‡”

(ê˚ÌÓÍ ˆÂÌÌ˚ı ·ÛÏ‡„, 2003, ‹ 10)

ÑÂÌ¸„Ë Î˛·flÚ Ò˜ÂÚ

Большой оборот наличных денег и глобальные тен-денции автоматизации всех процессов в современномбизнесе делают актуальной проблему выбора и исполь-зования автоматических счетчиков банкнот.

Автор статьи, генеральный директор компании“Банковские системы — М”, выделил несколько группих потенциальных потребителей (крупные банки, де-нежные хранилища, коммерческие банки, обменныепункты, офисы и т.д.). Для каждой группы предлага-ются соответствующие счетчики различных модифи-каций с подробным описанием их возможностей и до-стоинств.

Ñ.ë‡ÏËÚËÌ “é ‚˚·ÓÂ Ó·ÓÛ‰Ó‚‡ÌËfl ÔÓ Ó·‡·ÓÚÍÂ Ì‡ÎË˜Ì˚ı ‰ÂÌÂ„“(ÅÛı„‡ÎÚÂËfl Ë ·‡ÌÍË, 2003, ‹ 4)

û‡Ì¸ “ÍÂÔÍÓ ÒÚÓËÚ Ì‡ ÌÓ„‡ı”

Анализируя опыт Китая в процессе реформирова-ния экономики и его достижения в сфере быстрого эко-номического роста, необходимо отметить, что денеж-но-кредитная политика сыграла решающую роль вобеспечении макроэкономической стабильности и под-держке структурных изменений в экономике.

В статье рассказывается об основных функциях де-нежно-кредитной политики Китая, о действиях На-родного банка страны по реформированию системы ва-лютного регулирования и управлению объемом денеж-ной массы в периоды высокой инфляции и “перегрева”экономики, о текущих тенденциях экономическогоразвития и о ключевых направлениях реформы фи-нансовой системы в предстоящие годы.

ó.ëflÓ˜Û‡Ì¸ “ÑÂÌÂÊÌÓ-ÍÂ‰ËÚÌ‡fl ÔÓÎËÚËÍ‡, ÂÙÓÏ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈÒËÒÚÂÏ˚ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚˚È ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËÈ ÓÒÚ ‚ äËÚ‡Â”

(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2003, ‹ 7)

é·ÓÁÂÌËÂ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ËÎ‡ ë‚ÂÚÎ‡Ì‡ Ééãàä


60

Ñ Ä â Ñ Ü Ö ë í - 2 0 0 3

До рекордного уровняÅ‡ÌÍ êÓÒÒËË Ì‡ÏÂÂÌ ‰Ó ÍÓÌˆ‡ ˝ÚÓ„Ó „Ó‰‡ ‰Ó‚ÂÒÚË

Ó·˙ÂÏ ÁÓÎÓÚÓ‚‡Î˛ÚÌ˚ı ÂÁÂ‚Ó‚ ‰Ó ÂÍÓ‰ÌÓÈ ÓÚ-ÏÂÚÍË, ÍÓÚÓ‡fl ·˚Î‡ ‰ÓÒÚË„ÌÛÚ‡ Ì˚ÌÂ¯ÌËÏ ÎÂÚÓÏ‰‚‡Ê‰˚ (20 Ë˛Ìfl Ë 4 Ë˛Îfl) Ë ÒÓÒÚ‡‚ÎflÎ‡ 64,9 ÏÎ‰‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ.

ì‚ÂÂÌÌÓÒÚ¸ ÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚‡ ñÂÌÚ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË ‚ ‰ÓÒÚËÊÂÌËË ÔÓÒÚ‡‚ÎÂÌÌÓÈˆÂÎË ÓÒÌÓ‚˚‚‡ÂÚÒfl Ì‡ ÓÚÒÛÚÒÚ‚ËË ‰Ó ÍÓÌˆ‡ „Ó‰‡ ÍÛÔ-Ì˚ı ÔÎ‡ÚÂÊÂÈ ÔÓ ‚ÌÂ¯ÌÂÏÛ ‰ÓÎ„Û „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡ Ë ÒÚ‡-·ËÎ¸ÌÓÈ Ó·ÒÚ‡ÌÓ‚ÍÂ ‚ÌÛÚË ÒÚ‡Ì˚.

Банковский альянс

ë‡ÁÛ ˜ÂÚ˚Â ·‡ÌÍ‡ ËÁ ÒÚ‡Ì Å‡ÎÚËË Ë ëçÉ ÒÓÁ‰‡-ÎË ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÈ ‡Î¸flÌÒ, ˜ÚÓ Ò‡ÏÓ ÔÓ ÒÂ·Â ÌÂ fl‚Îfl-ÂÚÒfl ÌÓ‚ÓÒÚ¸˛ ‚ ÏËÓ‚ÓÈ Ô‡ÍÚËÍÂ, ÌÓ Ì‡ ÔÓÒÚÒÓ‚ÂÚ-ÒÍÓÏ ÔÓÒÚ‡ÌÒÚ‚Â ÚÂÏ ÌÂ ÏÂÌÂÂ ÒÂÈ Ù‡ÍÚ ÓÚÏÂ˜‡ÂÚÒfl‚ÔÂ‚˚Â.

Ç ‡Î¸flÌÒ ‚Ó¯ÎË Í‡Á‡ıÒÚ‡ÌÒÍËÈ íÂÏË·‡ÌÍ, ÍË„ËÁ-ÒÍËÈ àÌ˝ÍÒËÏ·‡ÌÍ, ÓÒÒËÈÒÍËÈ ·‡ÌÍ “ÑË‡ÎÓ„-éÔÚËÏ” ËÎ‡Ú‚ËÈÒÍËÈ Trasta komercbanka. ëÓ„Î‡¯ÂÌËÂ Ó Â„Ó ÒÓ-Á‰‡ÌËË ·˚ÎÓ ÔÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ ‚ ÄÎÏ‡-ÄÚÂ ÔÓÒÎÂ Á‡‚Â¯ÂÌËflÚ‡Ï IV ÍÓÌÙÂÂÌˆËË ·‡ÌÍÓ‚ ÒÚ‡Ì ëçÉ Ë Å‡ÎÚËË. éÌÓÔÓÍ‡ ÌÓÒËÚ ‡ÏÓ˜Ì˚È ı‡‡ÍÚÂ, ÌÓ ‚ ÔÂÒÔÂÍÚË‚Â ÌÂËÒÍÎ˛˜‡ÂÚ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË Á‡ÍÎ˛˜ÂÌËfl ÌÓ‚˚ı ‰Ó„Ó‚Ó-ÂÌÌÓÒÚÂÈ, Ì‡Ô‡‚ÎÂÌÌ˚ı ‚ ÔÂ‚Û˛ Ó˜ÂÂ‰¸ Ì‡ ‚Á‡Ë-ÏÓÔÓÌËÍÌÓ‚ÂÌËÂ Í‡ÔËÚ‡ÎÓ‚, ÍÓ„‰‡ ˝ÚË ·‡ÌÍË ÒÚ‡ÌÛÚ‡ÍˆËÓÌÂ‡ÏË ‰Û„ ‰Û„‡.

Украина карточная

äÓÎË˜ÂÒÚ‚Ó ‡Ò˜ÂÚÌÓ-ÍÂ‰ËÚÌ˚ı Í‡Ú MasterCardÌ‡ ìÍ‡ËÌÂ Í ÍÓÌˆÛ ÔÂ‚ÓÈ ÔÓÎÓ‚ËÌ˚ 2003 „Ó‰‡ ÒÓÒÚ‡-‚ËÎÓ 170 000 ¯ÚÛÍ, ˜ÚÓ Ì‡ 116,8 ÔÓˆÂÌÚ‡ ÔÂ‚˚ÒËÎÓÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎ¸ ÔÂ‰˚‰Û˘Â„Ó „Ó‰‡.

ùÚÓÏÛ ÓÒÚÛ ÒÔÓÒÓ·ÒÚ‚ÛÂÚ ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘ÂÂ ‡Á-‚ËÚËÂ ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓÈ ËÌÙ‡ÒÚÛÍÚÛ˚. í‡Í, Ì‡ÔËÏÂ, ‚ÒÚ‡ÌÂ Ì˚Ì˜Â Ì‡Ò˜ËÚ˚‚‡ÂÚÒfl Ò‚˚¯Â 18,8 Ú˚Òfl˜Ë ÚÓ-„Ó‚˚ı ÚÂÏËÌ‡ÎÓ‚ Ë ÌÂ ÏÂÌÂÂ 3,3 Ú˚Òfl˜Ë ·‡ÌÍÓÏ‡ÚÓ‚.ÑÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ ÒÍ‡Á‡Ú¸, ˜ÚÓ Á‡ ÓÚ˜ÂÚÌ˚È ÔÂËÓ‰ ÍÓÎË˜Â-ÒÚ‚Ó ÚÓ„Ó‚˚ı ÚÓ˜ÂÍ, ÔËÌËÏ‡˛˘Ëı Í‡Ú˚ MasterCard,‚˚ÓÒÎÓ Ì‡ 76,1 ÔÓˆÂÌÚ‡ Ë Ì‡Ò˜ËÚ˚‚‡ÂÚ Ì˚ÌÂ ·ÓÎÂÂ25 Ú˚Òfl˜ ÔÂ‰ÔËflÚËÈ. á‡ ÔÂ‚˚Â ¯ÂÒÚ¸ ÏÂÒflˆÂ‚ ÚÂ-ÍÛ˘Â„Ó „Ó‰‡ Ì‡ ìÍ‡ËÌÂ Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ ˝ÚËı Í‡Ú ·˚ÎÓÒÓ‚Â¯ÂÌÓ ÓÍÓÎÓ 1,8 ÏËÎÎËÓÌ‡ ÓÔÂ‡ˆËÈ Ì‡ Ó·˘Û˛ÒÛÏÏÛ ·ÓÎÂÂ 170 ÏËÎÎËÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ.

Первая ласточка

ÇÔÂ‚˚Â ‚ ËÒÚÓËË ·ÂÎÓÛÒÒÍÓÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂ-Ï˚ èËÓ·‡ÌÍ ÒÛÏÂÎ ÔË‚ÎÂ˜¸ ‚ Ì‡¯Û ÒÚ‡ÌÛ ÏÂÊ‰Û-Ì‡Ó‰Ì˚È ÒËÌ‰ËˆËÓ‚‡ÌÌ˚È Á‡ÂÏ ‚ ‡ÁÏÂÂ 36 ÏËÎÎË-ÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚.

É‡‡ÌÚÓÏ Ë ÚÂıÌË˜ÂÒÍËÏ Ó„‡ÌËÁ‡ÚÓÓÏ ˝ÚÓ„Ó ÒËÌ-‰ËˆËÓ‚‡ÌÌÓ„Ó Á‡ÈÏ‡ ‰Îfl èËÓ·‡ÌÍ‡ ÒÚ‡Î Ö‚ÓÔÂÈ-ÒÍËÈ ·‡ÌÍ ÂÍÓÌÒÚÛÍˆËË Ë ‡Á‚ËÚËfl. ÅÓÎÂÂ ÚÓ„Ó,ÖÅêê ‚˚‰ÂÎËÎ Ì‡ ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎÂÌËÂ ˝ÚÓ„Ó ÔÓÂÍÚ‡ ËÁÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ÒÂ‰ÒÚ‚ 12 ÏËÎÎËÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚. éÒ-Ú‡Î¸Ì˚Â ÒÂ‰ÒÚ‚‡ ·Û‰ÛÚ ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌ˚ ÓÒÒËÈÒÍËÏÇÌÂ¯ÚÓ„·‡ÌÍÓÏ, ÔÓÚÛ„‡Î¸ÒÍËÏ Caixa Geral DeDepositos, ÌÂÏÂˆÍËÏË Dresdner Bank AG Ë ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ„ÛÔÔÓÈ HVB, ‡‚ÒÚËÈÒÍËÏ Raiffeisen ZentralbankOesterreich AG Ë áÄé “äÓÏÏÂˆ·‡ÌÍ” (Ö‚‡ÁËfl).

èÓÎÛ˜ÂÌËÂ ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓ„Ó ÒËÌ‰ËˆËÓ‚‡ÌÌÓ„ÓÁ‡ÈÏ‡ ÒÓÍÓÏ Ì‡ ÚË „Ó‰‡ ÔÓ‰ ÍÂ‰ËÚÓ‚‡ÌËÂ ‡Á‚ËÚËflÏ‡ÎÓ„Ó Ë ÒÂ‰ÌÂ„Ó ·ËÁÌÂÒ‡ ‰ÓÒÚË„ÌÛÚÓ èËÓ·‡ÌÍÓÏ ‚ÂÁÛÎ¸Ú‡ÚÂ ˆÂÎÂÌ‡Ô‡‚ÎÂÌÌÓÈ ‡·ÓÚ˚ ÔÓ ‡Ò¯ËÂÌË˛Ô‡ÚÌÂÒÍËı Ò‚flÁÂÈ Ò ÏËÓ‚ÓÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏÓÈ. ÇÔÂ‚Û˛ Ó˜ÂÂ‰¸ Ò ‡‚ÒÚËÈÒÍÓÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ „ÛÔÔÓÈRaiffeisen Ë Ö‚ÓÔÂÈÒÍËÏ ·‡ÌÍÓÏ ÂÍÓÌÒÚÛÍˆËË Ë ‡Á-‚ËÚËfl, ÍÓÚÓ˚Â, Ì‡ÔÓÏÌËÏ, ÒÚ‡ÎË ÌÂ‰‡‚ÌÓ ‡ÍˆËÓÌÂ‡-ÏË Ì‡¯Â„Ó èËÓ·‡ÌÍ‡, ÔÓ‰Ìfl‚ Â„Ó Ò‡ÁÛ Ì‡ ÚÂÚ¸ÂÏÂÒÚÓ ÔÓ ‚‡ÎÓ‚˚Ï ‡ÍÚË‚‡Ï ËÁ ˜ËÒÎ‡ ÓÒÚ‡Î¸Ì˚ı ·ÂÎÓ-ÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚.

Поднимают “Кыргызстан”Ö‚ÓÔÂÈÒÍËÈ ·‡ÌÍ ÂÍÓÌÒÚÛÍˆËË Ë ‡Á‚ËÚËfl

(ÖÅêê) Ë åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì‡fl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚‡fl ÍÓÔÓ‡ˆËfl(IFC) ÔÂ‰ÓÒÚ‡‚Îfl˛Ú ÍË„ËÁÒÍÓÏÛ ·‡ÌÍÛ “ä˚„˚ÁÒÚ‡Ì”ÍÂ‰ËÚ ‚ ‡ÁÏÂÂ 3 ÏËÎÎËÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ Ì‡ ‡Á‚ËÚËÂÏ‡ÎÓ„Ó Ë ÒÂ‰ÌÂ„Ó ·ËÁÌÂÒ‡.

ñÂÎ¸˛ ˝ÚÓÈ ÔÓ„‡ÏÏ˚ fl‚ÎflÂÚÒfl ÔÓ‰‰ÂÊ‡ÌËÂ Ì‡-Á‚‡ÌÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ ‚ ÒÚÂÏÎÂÌËË ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÔÓÒÚÓflÌÌ˚È ‰Ó-ÒÚÛÔ Í ÍÂ‰ËÚ‡Ï ‰Îfl ÔÂ‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ Ì‡Ë·ÓÎÂÂ ¯ËÓ-ÍÓ„Ó ÍÛ„‡ ÍË„ËÁÒÍËı ÔÂ‰ÔËÌËÏ‡ÚÂÎÂÈ Ì‡ ‚ÒÂÈ ÚÂ-ËÚÓËË ÒÚ‡Ì˚. ëÂ‰ÒÚ‚‡ ‰Îfl ÚÂıÌË˜ÂÒÍÓÈ ÔÓ‰‰ÂÊ-ÍË ÔÓÂÍÚ‡ ‚˚‰ÂÎfl˛ÚÒfl Ö‚ÓÔÂÈÒÍËÏ ÒÓ˛ÁÓÏ Ë Ä„ÂÌÚ-ÒÚ‚ÓÏ ÔÓ ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓÏÛ ‡Á‚ËÚË˛ ëòÄ.

ëÎÂ‰ÛÂÚ Á‡ÏÂÚËÚ¸, ˜ÚÓ Ì‡ ‡Á‚ËÚËÂ Ï‡ÎÓ„Ó ·ËÁÌÂÒ‡‚Ó ‚ÒÂı ÒÚ‡Ì‡ı ñÂÌÚ‡Î¸ÌÓÈ ÄÁËË ‚ ‡ÏÍ‡ı ÒÓÓÚ‚ÂÚ-ÒÚ‚Û˛˘ÂÈ ÔÓ„‡ÏÏ˚ ÖÅêê ‚ Ì‡ÒÚÓfl˘ÂÂ ‚ÂÏfl ÛÊÂ‚˚‰ÂÎÂÌÓ ÓÍÓÎÓ 366,4 ÏËÎÎËÓÌ‡ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ÍÂ‰ËÚÌ˚ıÒÂ‰ÒÚ‚, ÍÓÚÓ˚Â ÔÓÎÛ˜ËÎË ·ÓÎÂÂ ˜ÂÏ 67 Ú˚Òfl˜ ÔÂ‰-ÔËÌËÏ‡ÚÂÎÂÈ.

В Литве снижение...é·˙ÂÏ ÔflÏ˚ı ËÌÓÒÚ‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚËˆËÈ ‚ ˝ÍÓÌÓ-

ÏËÍÛ ãËÚ‚˚ ‚ ÔÂ‚ÓÏ ÔÓÎÛ„Ó‰ËË ÒÓÒÚ‡‚ËÎ 1,08 ÏËÎÎË-‡‰‡ ÎËÚÓ‚, ˜ÚÓ Ì‡ 27,8 ÔÓˆÂÌÚ‡ ÏÂÌ¸¯Â, ˜ÂÏ ÓÚÏÂ-˜ÂÌÓ Á‡ ÚÓÚ ÊÂ ÔÂËÓ‰ ‚ 2002 „Ó‰Û. Ç Å‡ÌÍÂ ãËÚ‚˚ÔÓ‰˜ÂÍË‚‡˛Ú, ˜ÚÓ ÒÌËÊÂÌËÂ ˝ÚÓ ·˚ÎÓ ÔÂ‰ÒÍ‡ÁÛÂÏ˚ÏË ‚˚Á‚‡ÌÓ ·ÓÎÂÂ ÂÌÚ‡·ÂÎ¸Ì˚Ï ÔÓ‰ıÓ‰ÓÏ Í ÔÓÎÛ˜ÂÌË˛Á‡ËÏÒÚ‚Ó‚‡ÌËÈ.

ç‡Ë·ÓÎ¸¯ËÈ ÔËÚÓÍ ÔflÏ˚ı ËÌÓÒÚ‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚË-ˆËÈ ÒÂÈ˜‡Ò Ì‡Ô‡‚ÎflÂÚÒfl ‚ ‡Á‚ËÚËÂ Ò‚flÁË (215,1 ÏÎÌÎËÚÓ‚), ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÂ ÔÓÒÂ‰ÌË˜ÂÒÚ‚Ó (171,7 ÏÎÌ ÎËÚÓ‚),ÔÓÒÚ‡‚ÍË ˝ÎÂÍÚÓ˝ÌÂ„ËË, ‚Ó‰˚, „‡Á‡ (163,6 ÏÎÌ ÎË-ÚÓ‚), ‚ ÚÓ„Ó‚Î˛ (114 ÏÎÌ ÎËÚÓ‚) Ë ÌÂÙÚÂ‰Ó·˚˜Û (75,8ÏÎÌ ÎËÚÓ‚). ç‡Ë·ÓÎÂÂ ÍÛÔÌ˚ÏË ËÌ‚ÂÒÚÓ‡ÏË ‚ ãËÚ‚ÂÔÓ-ÔÂÊÌÂÏÛ fl‚Îfl˛ÚÒfl Ñ‡ÌËfl, ò‚ÂˆËfl, ùÒÚÓÌËfl, ÉÂ-Ï‡ÌËfl Ë ëòÄ. Ç Ó·˘ÂÏ Ó·˙ÂÏÂ ËÌ‚ÂÒÚËˆËÈ ÒÚ‡Ì˚ Ö‚-ÓÔÂÈÒÍÓ„Ó ÒÓ˛Á‡ Ó·ÂÒÔÂ˜ËÎË ÔÓ˜ÚË 59 ÔÓˆÂÌÚÓ‚‚ÒÂı ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ı ‚ÎÓÊÂÌËÈ ‚ ÎËÚÓ‚ÒÍÛ˛ ˝ÍÓÌÓÏËÍÛ.

...В Киргизии повышение é·˙ÂÏ ÔflÏ˚ı ËÌÓÒÚ‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚËˆËÈ ‚ ˝ÍÓÌÓ-

ÏËÍÛ äË„ËÁËË Á‡ ‡Ì‡ÎÓ„Ë˜Ì˚È ÔÂËÓ‰ Ì‡Ó·ÓÓÚ ‚˚ÓÒÌ‡ 16,5 ÔÓˆÂÌÚ‡, ÒÓÒÚ‡‚Ë‚ ‚ Ó·˘ÂÈ ÒÛÏÏÂ ·ÓÎÂÂ 43ÏËÎÎËÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ.

á‰ÂÒ¸ Ì‡Ë·ÓÎ¸¯ËÈ ÔËÚÓÍ Á‡ËÏÒÚ‚Ó‚‡ÌÌ˚ı ÒÂ‰ÒÚ‚Ì‡·Î˛‰‡ÂÚÒfl ‚ ˆ‚ÂÚÌÓÈ ÏÂÚ‡ÎÎÛ„ËË, „ÓÌÓ‰Ó·˚‚‡˛-˘ÂÈ ÓÚ‡ÒÎË, Ì‡ Ú‡ÌÒÔÓÚÂ , ‚ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó-ÍÂ‰ËÚÌÓÈÒÙÂÂ Ë Ò‚flÁË. èËÏÂ˜‡ÚÂÎ¸ÌÓ, ˜ÚÓ ÓÒÚ Ó·˙ÂÏÓ‚ ËÌÓ-ÒÚ‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚËˆËÈ Ò ÌÂÁÌ‡˜ËÚÂÎ¸Ì˚ÏË ‚ÂÏÂÌÌ˚ÏËÍÓÎÂ·‡ÌËflÏË ÔÓ ‚˚‰ÂÎflÂÏ˚Ï ÒÛÏÏ‡Ï Ì‡·Î˛‰‡ÂÚÒfl ‚˝ÚÓÈ ÒÚ‡ÌÂ Ò 2001 „Ó‰‡.

Ñ Ä â Ñ Ü Ö ë í - 2 0 0 3


61

Утонет центр Азии?ä‡Í ÔÓ„ÌÓÁËÛ˛Ú ˝ÍÒÔÂÚ˚ ÄÁË‡ÚÒÍÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ ‡Á-

‚ËÚËfl (ÄÅê), ÚÂÏÔ˚ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ÓÒÚ‡ ‚ ÒÚ‡Ì‡ıñÂÌÚ‡Î¸ÌÓÈ ÄÁËË Ì‡˜ÌÛÚ Ô‡‰‡Ú¸ ÛÊÂ ‚ 2004 „Ó‰Û.

ë‚flÁ˚‚‡˛Ú ˝ÚÓÚ Ù‡ÍÚÓ Ò ÓÊË‰‡ÂÏ˚Ï ÒÌËÊÂÌËÂÏÏËÓ‚˚ı ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸ ‰Ó ÓÚÏÂÚÍË ÌËÊÂ 25 ‰ÓÎÎ‡Ó‚Á‡ ·‡ÂÎ¸. í‡Í, Ì‡ÔËÏÂ, ÓÒÚ ÇÇè ‚ ÄÁÂ·‡È‰Ê‡ÌÂ‚ ÒÎÂ‰Û˛˘ÂÏ „Ó‰Û ÒÓÒÚ‡‚ËÚ 8 ÔÓˆÂÌÚÓ‚, íÛÍÏÂÌËË —7,5, ä‡Á‡ıÒÚ‡ÌÂ — 7, äË„ËÁËË — 5, í‡‰ÊËÍËÒÚ‡ÌÂ —4, ìÁ·ÂÍËÒÚ‡ÌÂ — 3 ÔÓˆÂÌÚ‡. ä ÒÓÔÛÚÒÚ‚Û˛˘ËÏ ÌÂ-·Î‡„ÓÔËflÚÌ˚Ï Ù‡ÍÚÓ‡Ï ˝ÍÒÔÂÚ˚ ÓÚÌÓÒflÚ ÔÓ„ÌÓÁË-ÛÂÏ˚Â ËÏË ÔÓÎËÚË˜ÂÒÍÛ˛ ÌÂÒÚ‡·ËÎ¸ÌÓÒÚ¸ ‚ ÄÁÂ·‡È-‰Ê‡ÌÂ Ë ä‡Á‡ıÒÚ‡ÌÂ, Á‡Í˚ÚËÂ ‚ÌÂ¯ÌËı „‡ÌËˆ ÒÓÒÚÓÓÌ˚ íÛÍÏÂÌËË Ë ìÁ·ÂÍËÒÚ‡Ì‡, ‡ Â˘Â ‰Ó‚ÓÎ¸ÌÓÒÎ‡·ÓÂ ‡Á‚ËÚËÂ ·‡ÌÍÓ‚ ‚ÚÓÓ„Ó ÛÓ‚Ìfl ÔÓ˜ÚË ‚Ó ‚ÒÂıÒÚ‡Ì‡ı ˝ÚÓ„Ó Â„ËÓÌ‡.

Что привлекает IFCåÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì‡fl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚‡fl ÍÓÔÓ‡ˆËfl IFC, ‚ıÓ-

‰fl˘‡fl ‚ „ÛÔÔÛ ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡, Ì‡ÏÂÂÌ‡ ‡Ò¯Ë-ËÚ¸ Ò‚ÓÂ ÔËÒÛÚÒÚ‚ËÂ ‚ ìÍ‡ËÌÂ, Ó„Ó‚ÓË‚ Ì‡fl‰Û Ò˜ËÒÚÓ ÚÂıÌË˜ÂÒÍÓÈ ÔÓÏÓ˘¸˛ ÓÒÓ·ÓÂ ‚ÌËÏ‡ÌËÂ ‚ÓÔÓ-Ò‡Ï ÔflÏÓ„Ó ËÌ‚ÂÒÚËÓ‚‡ÌËfl.

é· ˝ÚÓÏ ÒÚ‡ÎÓ ËÁ‚ÂÒÚÌÓ ÔÓÒÎÂ ÓÍÓÌ˜‡ÌËfl ÂÊÂ„Ó‰-ÌÓ„Ó ÒÓ·‡ÌËfl ÛÔ‡‚Îfl˛˘Ëı åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓ„Ó ‚‡Î˛Ú-ÌÓ„Ó ÙÓÌ‰‡ Ë ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡, ÍÓÚÓÓÂ ‚ Ì˚ÌÂ¯ÌÂÏ„Ó‰Û ÔÓıÓ‰ËÎÓ ‚ ÑÛ·‡Â (é·˙Â‰ËÌÂÌÌ˚Â Ä‡·ÒÍËÂùÏË‡Ú˚). ëÂÈ˜‡Ò ‡ÒÒÏ‡ÚË‚‡˛ÚÒfl ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË ËÌ-‚ÂÒÚËÓ‚‡ÌËfl ‚ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚È ÒÂÍÚÓ Ì‡¯ÂÈ ˛ÊÌÓÈ ÒÓ-ÒÂ‰ÍË, ‡ Ú‡ÍÊÂ ‚ ÊËÎ¸Â, ÒÂÎ¸ÒÍÓÂ ıÓÁflÈÒÚ‚Ó, ÓÁÌË˜-ÌÛ˛ ÚÓ„Ó‚Î˛. èË ˝ÚÓÏ ÔÂ‚ÓÓ˜ÂÂ‰Ì‡fl ÔÓÏÓ˘¸, Í‡ÍÔÂ‰ÔÓÎ‡„‡ÂÚÒfl, ·Û‰ÂÚ Ì‡Ô‡‚ÎÂÌ‡ Ì‡ ‡Á‚ËÚËÂ ËÔÓ-ÚÂÍË Ë ÎËÁËÌ„‡ ‚ ÒÂÎ¸ÒÍÓÏ ıÓÁflÈÒÚ‚Â ‰Îfl ÔÓ‰‰ÂÊÍËÍ‡Í ÏÓÊÌÓ ·ÓÎÂÂ ¯ËÓÍÓ„Ó ÍÛ„‡ ÔÂ‰ÔËÌËÏ‡ÚÂÎÂÈ.

Россия сама берет займыÇÔÎÓÚ¸ ‰Ó 2010 „Ó‰‡ êÓÒÒËfl ÌÂ ÒÓ·Ë‡ÂÚÒfl ÒÓÍ‡-

˘‡Ú¸ Ó·˙ÂÏ˚ Á‡ËÏÒÚ‚Ó‚‡ÌËÈ Û ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ Ì‡ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎÂÌËÂ Ò‚ÓËı ÍÛÔÌ˚ı ËÌÙ‡ÒÚÛÍÚÛÌ˚ı ÔÓ-ÂÍÚÓ‚.

é· ˝ÚÓÏ ÒÓÓ·˘ËÎ ‚ËˆÂ-ÔÂÏ¸Â, ÏËÌËÒÚ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚êÓÒÒËÈÒÍÓÈ îÂ‰Â‡ˆËË ÄÎÂÍÒÂÈ äÛ‰ËÌ ÔÓÒÎÂ Ò‚ÓËıÔÂÂ„Ó‚ÓÓ‚ Ò ÔÂÁË‰ÂÌÚÓÏ ÇÅ ÑÊÂÈÏÒÓÏ ÇÛÎÙÂÌÒÓ-ÌÓÏ. àÁ Â„Ó ‚˚ÒÍ‡Á˚‚‡ÌËÈ ‚ ÑÛ·‡Â ÒÚ‡ÎÓ ËÁ‚ÂÒÚÌÓ,˜ÚÓ Ú‡ÍÓ‚˚ÏË ÔÓÂÍÚ‡ÏË Ò˜ËÚ‡˛ÚÒfl ÂÙÓÏËÓ‚‡ÌËÂÒËÒÚÂÏ˚ Ó·‡ÁÓ‚‡ÌËfl, ‡ Ú‡ÍÊÂ ÂÍÓÌÒÚÛÍˆËfl ËÒÚÓË-˜ÂÒÍËı ˆÂÌÚÓ‚ ÌÂÍÓÚÓ˚ı ‰Â‚ÌÂÈ¯Ëı „ÓÓ‰Ó‚ ÒÚ‡-Ì˚. êÂ„ÛÎflÌ˚Â Á‡ËÏÒÚ‚Ó‚‡ÌËfl ÔÎ‡ÌËÛ˛ÚÒfl ‚ ‡ÁÏÂ-‡ı ÌÂ ÏÂÌÂÂ 300 ÏËÎÎËÓÌÓ‚ ‰ÓÎÎ‡Ó‚ ÂÊÂ„Ó‰ÌÓ.

Им поможет ЕвросоюзÇ ÒÎÂ‰Û˛˘ÂÏ, 2004 „Ó‰Û, ÒÚÛÍÚÛÌ˚Â ÙÓÌ‰˚ Ö‚-

ÓÔÂÈÒÍÓ„Ó ÒÓ˛Á‡ ÔÎ‡ÌËÛ˛Ú Ì‡Ô‡‚ËÚ¸ ‰Îfl ËÌ‚ÂÒÚË-Ó‚‡ÌËfl ÎËÚÓ‚ÒÍÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË ·ÓÎÂÂ 1 ÏËÎÎË‡‰‡ Â‚-Ó. í‡Í, Ì‡ÔËÏÂ, ÚÓÎ¸ÍÓ îÓÌ‰ ÔÓ‰‰ÂÊÍË ÛÓ‚Ìfl‡Á‚ËÚËfl ÒÚ‡Ì — Í‡Ì‰Ë‰‡ÚÓ‚ Ì‡ ‚ÒÚÛÔÎÂÌËÂ ‚ Öë Á‡-fl‚ËÎ Ó Ò‚ÓÂÏ Ì‡ÏÂÂÌËË ‚˚‰ÂÎËÚ¸ 543,5 ÏËÎÎËÓÌ‡ Â‚-Ó.

ä‡Í ÊÂ ÔÎ‡ÌËÛÂÚÒfl ËÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡Ú¸ ˝ÚË ÒÂ‰ÒÚ‚‡?éÍÓÎÓ 40 ÔÓˆÂÌÚÓ‚ ÔÓÈ‰ÛÚ Ì‡ ‡Á‚ËÚËÂ ÒÓˆË‡Î¸ÌÓÈ Ë˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓÈ ËÌÙ‡ÒÚÛÍÚÛ˚, ‚ ÔÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚ¸ —25, ‡ Â˘Â 15 — Ì‡ ÔÓ‰‰ÂÊÍÛ ÒÂÎ¸ÒÍÓıÓÁflÈÒÚ‚ÂÌÌ˚ı

ÔÓËÁ‚Ó‰ËÚÂÎÂÈ Ë ‚ ˚·ÓÎÓ‚ÂˆÍÛ˛ ÓÚ‡ÒÎ¸. éÒÚ‡Î¸-Ì˚Â 20 ÔÓˆÂÌÚÓ‚ ·Û‰ÛÚ ËÒÔÓÎ¸ÁÓ‚‡Ú¸Òfl ‚ ÓÔÂ‡ÚË‚-ÌÓÏ ÔÓfl‰ÍÂ ‰Îfl ÓÍ‡Á‡ÌËfl ‡‰ÂÒÌÓÈ ÔÓ‰‰ÂÊÍË Ï‡ÎÓ-„Ó Ë ÒÂ‰ÌÂ„Ó ·ËÁÌÂÒ‡. ç‡ ÔÓÏÓ˘¸ ÙÓÌ‰Ó‚ Ö‚ÓÒÓ˛Á‡Â‡Î¸ÌÓ ÒÏÓ„ÛÚ ‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Ú¸ ·ÓÎÂÂ ˜ÂÏ 3,1 Ú˚Òfl˜Ë·ÓÎ¸¯Ëı, ÒÂ‰ÌËı Ë Ï‡Î˚ı ÎËÚÓ‚ÒÍËı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ, ˜ÚÓ‡‚ÚÓÏ‡ÚË˜ÂÒÍË ÒÍ‡ÊÂÚÒfl Ì‡ ÔÓ‚˚¯ÂÌËË Ëı ÔÓËÁ‚Ó‰-ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ‡ÍÚË‚ÌÓÒÚË. ä‡Í ÒÎÂ‰ÒÚ‚ËÂ, ˝ÚÓ ÔÓÁ‚ÓÎËÚ ÒÓ-Á‰‡Ú¸ ÌÂ ÏÂÌÂÂ ˜ÂÏ 30 Ú˚Òfl˜ ÌÓ‚˚ı ‡·Ó˜Ëı ÏÂÒÚ, ‡Ú‡ÍÊÂ ‰‡ÒÚ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ ÔÓ‚˚ÒËÚ¸ Ò‚Ó˛ Í‚‡ÎËÙËÍ‡-ˆË˛ ËÎË ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ‚ÚÓÛ˛ ÔÓÙÂÒÒË˛ Â˘Â ÔËÏÂÌÓ 20Ú˚Òfl˜‡Ï ÎËÚÓ‚ˆÂ‚.

Лучший из каких?åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚È ·‡ÌÍ ÄÁÂ·‡È‰Ê‡Ì‡ (åÅÄ) ÔË-

ÁÌ‡Ì ËÁ‚ÂÒÚÌ˚Ï ÊÛÌ‡ÎÓÏ The Banker (ãÓÌ‰ÓÌ) “Å‡Ì-ÍÓÏ „Ó‰‡” ÒÂ‰Ë ‚ÒÂı ÔÓ˜Ëı ‡ÁÂ·‡È‰Ê‡ÌÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚.

ÜÛÌ‡Î¸ÌÓÂ ËÁ‰‡ÌËÂ ËÁ‚ÂÒÚÌÓ ÚÂÏ, ˜ÚÓ ÂÊÂ„Ó‰ÌÓÒÓÒÚ‡‚ÎflÂÚ ÒÔËÒÓÍ ËÁ 1000 ÍÛÔÌÂÈ¯Ëı ÍÂ‰ËÚÌ˚ı Ó-„‡ÌËÁ‡ˆËÈ ÏË‡. íÂÚËÈ ‡Á ÔÓ‰fl‰ ÔÂ‚˚Ï ÒÂ‰Ë‡ÁÂ·‡È‰Ê‡ÌÒÍËı ÔËÁÌ‡ÂÚÒfl åÅÄ. éÌ ‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂÎ¸ÌÓÒËÎ¸ÌÂÈ¯ËÈ ·‡ÌÍ Ò‚ÓÂÈ ÒÚ‡Ì˚, ËÏÂ˛˘ËÈ ÛÒÚ‡‚Ì˚ÈÍ‡ÔËÚ‡Î ‚ ‡ÁÏÂÂ 50 ÏËÎÎË‡‰Ó‚ Ï‡Ì‡ÚÓ‚. ëÎÂ‰ÛÂÚÓ‰Ì‡ÍÓ ÒÍ‡Á‡Ú¸, ˜ÚÓ ÍÓÌÚÓÎ¸Ì˚È Ô‡ÍÂÚ ‡ÍˆËÈ (50,2 %)ÔËÌ‡‰ÎÂÊËÚ „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚Û ‚ ÎËˆÂ åËÌËÒÚÂÒÚ‚‡ ÙË-Ì‡ÌÒÓ‚ ÄÁÂ·‡È‰Ê‡Ì‡, ÌÓ Ô‡‚‰‡ Ë ‚ ÚÓÏ, ˜ÚÓ 10 ÔÓ-ˆÂÌÚÓ‚ ‡ÍˆËÈ — Ì‡ ÛÍ‡ı Û ÒÓÚÛ‰ÌËÍÓ‚ Ò‡ÏÓ„Ó ·‡ÌÍ‡,‡ ÓÒÚ‡Î¸Ì˚Â 39,8 ÔÓˆÂÌÚ‡ ‡ÒÔÂ‰ÂÎÂÌ˚ ÒÂ‰Ë ˜‡ÒÚ-Ì˚ı ÎËˆ. ÄÍÚË‚˚ ·‡ÌÍ‡ Ì‡ 1 Ë˛Îfl Ì˚ÌÂ¯ÌÂ„Ó „Ó‰‡ ÒÓ-ÒÚ‡‚ÎflÎË 5 054 052 672 Ï‡Ì‡Ú‡, ‡ Ó·˙ÂÏ ÍÂ‰ËÚÌÓ„ÓÔÓÚÙÂÎfl — 2 858 811 900 Ï‡Ì‡ÚÓ‚.

Чтобы деньги не лежалиç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚È ·‡ÌÍ ìÍ‡ËÌ˚ ÔË ÔÓ‰‰ÂÊÍÂ ÇÒÂ-

ÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ Â‡ÎËÁÛÂÚ ÔÓ„‡ÏÏÛ ÔÓ ËÌ‚ÂÒÚËÓ‚‡-ÌË˛ ˜‡ÒÚË ÁÓÎÓÚÓ‚‡Î˛ÚÌ˚ı ÂÁÂ‚Ó‚ çÅì ‚ ËÌÓÒÚ‡Ì-Ì˚Â Ô‡‚ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â ˆÂÌÌ˚Â ·ÛÏ‡„Ë.

ëÂÈ˜‡Ò ‡·ÒÓÎ˛ÚÌÓ ‚ÒÂ ‚‡Î˛ÚÌ˚Â ÂÁÂ‚˚ çÅì‡ÁÏÂ˘ÂÌ˚ Ì‡ Ò˜ÂÚ‡ı ‚ ËÌÓÒÚ‡ÌÌ˚ı ·‡ÌÍ‡ı Ë ÌÂ ËÌ-‚ÂÒÚËÛ˛ÚÒfl ‚ ˆÂÌÌ˚Â ·ÛÏ‡„Ë ‰Û„Ëı „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚. Ç˝ÚÓÈ Ò‚flÁË ÌÂ·ÂÁ˚ÌÚÂÂÒÌ˚Ï ·Û‰ÂÚ ÛÔÓÏËÌ‡ÌËÂ, ˜ÚÓ60 ÔÓˆÂÌÚÓ‚ ÛÍ‡ËÌÒÍËı ÒÂ‰ÒÚ‚ ‡ÁÏÂ˘ÂÌÓ ‚ ÏÂÊ-‰ÛÌ‡Ó‰ÌÓÈ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ Ó„‡ÌËÁ‡ˆËË Bank forInternational Settlements, ˜ÎÂÌ‡ÏË ÍÓÚÓÓÈ fl‚Îfl˛ÚÒflˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚Â ·‡ÌÍË 51 ÒÚ‡Ì˚ Ë Í‡Í ‡Á-Ú‡ÍË ‚Â‰Û˘ËÂÚ‡Ï ‡ÍÚË‚ÌÓÂ ËÌ‚ÂÒÚËÓ‚‡ÌËÂ Ò‚ÓËı ÒÂ‰ÒÚ‚ ‚ ˆÂÌÌ˚Â·ÛÏ‡„Ë ËÌ˚ı „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚.

Президентская стиркаèÓ‰ ÌÂÔÓÒÂ‰ÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ÍÓÌÚÓÎÂÏ ÔÂÁË‰ÂÌÚ‡

êÓÒÒËË ‚ÒÍÓÂ Ì‡˜ÌÛÚ ‰ÂÈÒÚ‚Ó‚‡Ú¸ ÌÓ‚˚Â ÒÚÛÍÚÛ˚, ‡ËÏÂÌÌÓ ÍÓÏËÒÒËfl Ë ˝ÍÒÔÂÚÌ˚È ÒÓ‚ÂÚ ‰Îfl ‡Á‡·ÓÚÍËÌ‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓÈ ÒÚ‡ÚÂ„ËË ÔÓ ·Ó¸·Â Ò ÓÚÏ˚‚‡ÌËÂÏ“„flÁÌ˚ı” ‰ÂÌÂ„ Ë ÙËÌ‡ÌÒËÓ‚‡ÌËÂÏ ÚÂÓËÁÏ‡.

ëÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘ËÂ ‰ÓÍÛÏÂÌÚ˚ Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ˝ÚËı ‰‚ÛıÓ„‡ÌÓ‚ ÛÊÂ ÎÂ„ÎË Ì‡ ÒÚÓÎ „Î‡‚˚ „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡ ‰ÎflÔÓ‰ÔËÒ‡ÌËfl. èËıÓ‰ËÚÒfl ÚÓÎ¸ÍÓ Û‰Ë‚ÎflÚ¸Òfl, ˜ÚÓ ‚ Ú‡-ÍÓÈ ÒÚ‡ÌÂ, ËÁ ÍÓÚÓÓÈ „Ó‰‡ÏË ‚ ÓÙÙ¯ÓÌ˚Â ÁÓÌ˚,Í‡Í ‚ ˜ÂÌ˚Â ‰˚˚, ·ÂÒÒÎÂ‰ÌÓ ÛÚÂÍ‡ÎË ÏÌÓ„ÓÏËÎÎË-‡‰Ì˚Â ÔÓÚÓÍË ‰ÂÌÂÊÌ˚ı ÒÂ‰ÒÚ‚, ÔÓ‰Ó·ÌÓÂ Ì‡˜ËÌ‡-ÌËÂ ËÌËˆËËÛÂÚÒfl ÎË¯¸ ÒÂ„Ó‰Ìfl.


é Å ê Ä á Ü à á ç à

62

ëËÎ¸Ì˚Â Ë ÔÂÍ‡ÒÌ˚Â

Спортивные игры молодежистали первыми соревнованиями вистории недавно открывшегосяцентра оздоровления “Озерный”, иего хозяева во главе с главнымврачом Александром Караникомсделали все возможное для того,чтобы этот праздник спорта, моло-дежи и красоты прошел успешно инадолго запомнился его участни-кам. Так, в финальных соревнова-

ниях по 9 видам спорта принялиучастие 180 работников 10 струк-турных подразделений банка ввозрасте от 21 года до 35 лет.

В соревнованиях по бадминто-ну не было равных паре централь-ного аппарата Национального бан-ка Анне Васильевой и Илоне Ве-рес. Их успех — большая заслугаопытного тренера Владимира Бу-рова, который сумел за короткое

В конце сентября текущего года

в центре оздоровления “Озерный” состоялись

первые Республиканские спортивные игры

молодежи Национального банка, которые

являются составной частью третьей

Республиканской спартакиады работников

банка. Предварительно перед проведением

этих соревнований во всех структурных

подразделениях была осуществлена

подготовительная работа по созданию

спортивных секций, групп, команд:

прошли массовые отборочные соревнования,

спортивно-оздоровительные мероприятия,

туристские походы для работников банка

и членов их семей.

время хорошо подготовить деву-шек, что и привело их к победе.

Команда из Главного управле-ния Национального банка Респуб-лики Беларусь по Витебской обла-сти стала победительницей турни-ра по мини-футболу, а молодаякоманда центра оздоровления“Озерный” выиграла соревнования



63

по стритболу. Лучшим игрокомпризнан работник центра оздо-ровления “Озерный” ВладимирКец.

В программу конкурса средиженщин “Краса земли белорус-ской” вошли соревнования по на-стольному теннису, дартсу и аэро-бике. В настольном теннисе луч-шими стали Наталья Кожемякина(Главное управление Националь-

ного банка по Гомельской области)и Лилия Плахтий (Главное управ-ление Национального банка поМогилевской области), в дартсе —Елена Мартынова (Главное управ-ление Национального банка поГродненской области) и ЖаннаСнопкова (центральный аппарат).

Настоящим шоу красоты и гра-ции стали соревнования по аэроби-

ке, где лучшими стали Юлия Тере-щенко (Главное управление На-ционального банка по Витебскойобласти), Ольга Козлова (цент-ральный аппарат Национальногобанка) и Юлия Станкевич (Глав-ное управление Национальногобанка по Могилевской области).Специальный приз зрительскихсимпатий вручен представитель-нице центра оздоровления “Озер-ный” Алене Хоровой.



64

Самые сильные мужчины На-ционального банка состязались в конкурсе “Богатыри Беларуси-2003”. По сумме резуль-татов в троеборье победителемстал представитель центральногоаппарата Национального банкаАндрей Подгорный (атлет, поднявгирю 24 кг 110 раз, установил но-вый рекорд Национального бан-ка). В пауэрлифтинге не было рав-ных Андрею Мамонтову (Цент-ральное хранилище), который спервой попытки поднял штангувесом 145 кг. Уверенно выступилтакже представитель Учебногоцентра Национального банкаАлександр Дедков, завоевавшийвторое место в соревнованиях поармрестлингу и гиревому спортуи, кроме того, третье место — в па-уэрлифтинге.

В общекомандном зачете пер-вое место заняла сборная командацентрального аппарата, второе итретье места — команды, пред-ставлявшие Главные управленияНационального банка по Витеб-ской и Могилевской областям.Почетное шестое место завоевалакоманда хозяев центра оздоровле-ния “Озерный”, представителямкоторой пришлось совмещать ра-боту по приему и обслуживаниюгостей центра с участием в сорев-нованиях.

Следует отметить, что с 2001года в Национальном банке сло-

принимают активное участие в ре-спубликанской спартакиаде мини-стерств и ведомств, занимая при-зовые места по многим видамспорта.

В Национальном банке прове-дена большая работа по созданиюусловий для формирования здоро-вого образа жизни сотрудников. Виюне 2001 года в банке открытфизкультурно-оздоровительныйцентр с тренажерным залом и ком-натами по спортивным интересам,медицинский пункт с физиотера-певтическим, процедурным и мас-сажным кабинетами. Завершенытакже работы по оборудованию по-мещения психологической раз-грузки.

В Учебном центре построены иоборудованы универсальный спор-тивный зал для занятий популяр-ными спортивными играми, плос-костные спортивные сооружения,обустроен медико-восстановитель-

жилась стройная система проведе-ния спортивно-массовых и физ-культурно-оздоровительных меро-приятий, включающая в себя ор-ганизацию занятий в секциях,клубах, командах, на спортивныхсооружениях, туристские походы,а также массовые соревнования в

структурных подразделениях.Ежеквартально проводятся фи-нальные республиканские сорев-нования — зимние и летние спар-такиады, туристские слеты и спар-такиады руководящих работниковбанка. Сборные команды банка

ный центр. Завершается строительство спортивныхсооружений в оздоровительном центре “Озерный”.

Данные экспертов Всемирной организации здраво-охранения (ВОЗ) свидетельствуют о том, что здоровьекаждого человека на 50—54% определяется образомего жизни. В настоящее время сотрудники банка име-ют уникальные возможности не только для приори-тетного отношения к своему здоровью, но и для реаль-ного его укрепления и восстановления. В центральномаппарате различными формами оздоровительных за-нятий активно занимаются около 30% сотрудников. В2003 году в банке организован смотр-конкурс всехподразделений по приобщению работников к здорово-му образу жизни, итоги которого и позволят судить обэффективности проводимой физкультурно-оздорови-тельной и спортивно-массовой работы.

å‡ÚÂË‡Î ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÎÂÌ „Î‡‚Ì˚Ï ÒÔÂˆË‡ÎËÒÚÓÏ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÒÓˆË‡Î¸ÌÓ„Ó ‡Á‚ËÚËfl

ÑÂÔ‡Ú‡ÏÂÌÚ‡ ‡‰ÏËÌËÒÚ‡ˆËË ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ ÄÎÂÍÒ‡Ì‰ÓÏ ÇéâíéÇõå

èÓ‰ÔËÒÍ‡ Ì‡ Ì‡¯ ÊÛÌ‡Î ÔËÌËÏ‡ÂÚÒfl ‚Ó ‚ÒÂı ÓÚ‰ÂÎÂÌËflı Ò‚flÁË êé “ÅÂÎÔÓ˜Ú‡”

Ë ‚ ÔÛÌÍÚ‡ı ÓÙÓÏÎÂÌËfl ÔÓ‰ÔËÒÍË“ÅÂÎÒÓ˛ÁÔÂ˜‡Ú¸”

èÓ‰ÔËÒÍ‡ ‚ ÛÌËÚ‡ÌÓÏ ÔÂ‰ÔËflÚËË “å‡‡Ú” —

„‡‡ÌÚËfl ËÒÔÓÎÌÂÌËfl ‚‡¯ËıÔÓÊÂÎ‡ÌËÈ ÔË ÔÓ‰ÔËÒÍÂ Ë

ÔÓÒÎÂ‰Û˛˘ÂÈ ‰ÓÒÚ‡‚ÍÂ ÊÛÌ‡Î‡!íÂÎÂÙÓÌ˚:226-87-99;222-27-20;

˝ÎÂÍÚÓÌÌ˚È ‡‰ÂÒ:podpiska @ marat.by

äÓÔÓ‡ÚË‚Ì‡fl ÔÓ‰ÔËÒÍ‡ ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË “êùå-àÌÙÓ” —Ò‚ÓÂ‚ÂÏÂÌÌ‡fl Ë ‡ÍÍÛ‡ÚÌ‡fl ‰ÓÒÚ‡‚Í‡ ÊÛÌ‡Î‡ ‚ ÛÍ‡Á‡ÌÌÓÂ ‚‡ÏË ÏÂÒÚÓ!

íÂÎÂÙÓÌ˚:284-73-63;284-73-62;˝ÎÂÍÚÓÌÌ˚È ‡‰ÂÒ: www.raminfo.by

èÓ‰ÔËÒÍ‡ ‚ ÛÌËÚ‡ÌÓÏ ÔÂ‰ÔËflÚËË “å‡‡Ú” —

„‡‡ÌÚËfl ËÒÔÓÎÌÂÌËfl ‚‡¯ËıÔÓÊÂÎ‡ÌËÈ ÔË ÔÓ‰ÔËÒÍÂ Ë

ÔÓÒÎÂ‰Û˛˘ÂÈ ‰ÓÒÚ‡‚ÍÂ ÊÛÌ‡Î‡!íÂÎÂÙÓÌ˚:226-87-99;222-27-20;

˝ÎÂÍÚÓÌÌ˚È ‡‰ÂÒ:podpiska @ marat.by

äÓÔÓ‡ÚË‚Ì‡fl ÔÓ‰ÔËÒÍ‡ ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË “êùå-àÌÙÓ” —Ò‚ÓÂ‚ÂÏÂÌÌ‡fl Ë ‡ÍÍÛ‡ÚÌ‡fl ‰ÓÒÚ‡‚Í‡ ÊÛÌ‡Î‡ ‚ ÛÍ‡Á‡ÌÌÓÂ ‚‡ÏË ÏÂÒÚÓ!

íÂÎÂÙÓÌ˚:284-73-63;284-73-62;˝ÎÂÍÚÓÌÌ˚È ‡‰ÂÒ: www.raminfo.by

Documents

ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ Ë ÛÒÚÓÈ˜Ë‚ÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ · сцэны з нацыянальнага балета “Страсцi” (“Рагнеда”) i надпiс