BÀI TẬP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

Bài 1: Công ty ABC sử dụng vốn vay và vốn chủ sở hữu (không có cổ phiếu ưu đãi). Công ty

có thể vay vốn với số lượng không hạn chế với mức lãi suất là 10%/năm (mỗi năm trả lãi một

lần vào cuối năm) miễn là Công ty đảm bảo được kết cấu nguồn vốn tối ưu : 0,45 vốn vay và

0,55 vốn chủ sở hữu. Lợi tức 1 cổ phần của Công ty năm nay dự kiến là 2,04$/ cổ phần. Công

ty mong muốn tỉ lệ tăng trưởng cổ tức đều đặn là 4%. Giá cổ phiếu của Công ty hiện đang ở

mức 25$/ cổ phiếu. Công ty có thể phát hành cổ phiếu thường mới với giá ròng là 20$/ CP (sau

khi trừ đi chi phí phát hành). Thuế suất thuế thu nhập là 40%. Năm nay, Công ty dự kiến số lợi

nhuận giữ lại để tái đầu tư trong năm sẽ đạt được 100 triệu USD.

Hiện công ty có 2 dự án đầu tư:

- Dự án A với tổng vốn đầu tư là 200 triệu USD và tỉ suất doanh lợi nội bộ là 13%.

- Dự án B với tổng vốn đầu tư là 125 triệu USD và tỉ suất doanh lợi nội bộ là 10%.

Tất cả các dự án tiềm năng của Công ty có mức rủi ro tương đương nhau.

Yêu cầu :

1. Hãy xác định chi phí sử dụng vốn sau thuế của vốn vay, chi phí sử dụng lợi nhuận, chi phí

sử dụng cổ phiếu thường mới?

Hãy xác định chi phí sử dụng vốn trung bình cho từng đồng vốn mới (chi phí cận biên sử dụng vốn) của công ty ABC. Cho biết công ty có thể thực hiện cả 2 dự án trên hay không?

Bài 2: Công ty CP A có cơ cấu nguồn vốn được coi là tối ưu như sau:

- Vốn vay 25%- Vốn CP ưu đãi 20%- Vốn chủ sở hữu 55%

Trong năm tới dự kiến lợi nhuận sau thuế cổ đông thường 2.750 tr.đồng. Hệ số chi trả cổ tức 0,4. Năm trước cty trả cổ tức 3.500 đ/CP. Giá trị thị trường hiện hành là 70.000 đ/CP. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định 8%. Trong năm tới, công ty dự kiến có các cơ hội đầu tư có cùng mức độ rủi ro như sau:

Đvt: tr.đồng

Dự án Vốn đầu tư IRRA 1.500 15%B 2.000 12%C 2.500 14%D 1.000 10%

Ngoài số lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, công ty có thể huy động vốn mới bằng cách sau:

-Cổ phiếu thường: phát hành cổ phiếu thường mới, chi phí phát hành 10% giá bán, có giá trị huy động 1.100 tr.đồng. Chi phí phát hành 20% giá bán cho toàn bộ số cổ phiếu thường mới có tổng giá trị huy động trên 1.100 tr.đồng.

-Cổ phiếu ưu đãi, phát hành cổ phiếu ưu đãi giá 95.000 đ/CP, cổ tức 10.350 đồng, chi phí phát hành 5.000đ/CP cho số cổ phiếu ưu đãi mới có tổng huy động 400 tr.đồng. Chi phí phát hành 7.000 đ/CP cho số cổ phiếu ưu đãi có tổng huy động trên 400 tr.đồng.

-Vay nợ: công ty vay nợ 250 tr.đồng với lãi suất 10%; trên 250 – 750 tr.đồng lãi suất 12%; trên 750 tr.đồng lãi suất 15%. Mỗi năm trả lãi 1 lần vào cuối năm.

Yêu cầu:

a. Tinh chi phí sử dụng vốn các nguồn tài trợ riêng biệt.b. Tìm điểm gãy đường chi phí cận biên về sử dụng vốn.c. Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân của từng khoản và cho biết công ty có thể chấp

nhận những dự án nào, quy mô vốn huy động tối ưu là bao nhiêu?

Biết rằng thuế suất thuế TNDN là 25%.

Bài 3: Công ty cổ phần X chuyên kinh doanh một loại sản phẩm dự kiến có tài liệu năm nay như sau:

-Doanh thu thuần đạt được trong năm là 2.000 tr.đ/năm

-Tổng chi phí cố định kinh doanh là 400 tr.đ/năm

-Chi phí biến đổi bẳng 60% doanh thu thuần.

-Công ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25%

-Công ty dự kiến dùng 40% lợi nhuận sau thuế thuộc cổ phần thường để trả cổ tức (giả sử không có cổ phần ưu đãi).

Năm trước công ty trả cổ tức là 3.500 đ/CP; Giá trị thị trường hiện hành là 70.000 đ/CP; Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định ở mức 7%/năm. Để thực hiện kế hoạch trên, công ty cần phải huy động 2.000 tr.đồng vốn. Công ty đang xem xét 2 phương án huy động vốn:

-Phương án 1: tài trợ 100% bằng vốn cổ phần và nếu như vậy sẽ phát hành 100.000 cổ phần phổ thông.

-Phương án 2: tài trợ 50% bằng vốn cổ phần, 50% bằng vốn vay và như vậy phải phát hành 50.000 cổ phần phổ thông với chi phí phát hành bằng 10% giá bán. Ngoài số lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, công ty vay không hạn chế với mức lãi suất 10%/năm.

Yêu cầu:

1.Hãy xác định thu nhập một cổ phần thường của hai phương án huy động vốn.

2.Ở phương án huy động vốn thứ hai, hãy xác định điểm gãy và chi phí sử dụng vốn bình quân ứng với từng khoảng vốn của đường chi phí cận biên.

Bài 4: Công ty X có kết cấu nguồn vốn hiện tại được coi là tối ưu, trong đó vay nợ: 4.000 tr.đ, vốn cổ phần thường: 6.000 tr.đ (không có cổ phần ưu đãi). Năm nay, công ty dự kiến sẽ trả lợi tức cổ phần cho cổ đông thường là 4.000 đ/CP, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cổ phần dự kiến tăng đều đặn hàng năm là 5%. Giá thị trường hiện hành của cổ phần thường là: 35.000 đồng. Dự kiến trong năm, số lợi nhuận sau thuế để lại tái đầu tư là 600 tr.đ. Giả sử công ty đang có một cơ hội đầu tư với dòng tiền thuần hàng năm là: CFo = -3.000 tr.đ, CF1 = 1.000 tr.đ, CF2 = 2.000 tr.đ, CF3 = 1.000 tr.đ. Thuế suất thuế TCDN là 25%.

+Nếu công ty vay vốn đến 500 tr.đ sẽ phải trả lãi suất 12%/năm; Nếu số vốn vay trên 500 tr.đ sẽ phải trả lãi suất 14%/năm (trả lãi vào cuối năm).

+Nếu công ty phát hành cổ phần thường đến 600 tr.đ thì tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dự kiến là 10%. Nếu phát hành với số vốn trên 600 tr.đ thì tỷ lệ chi phí phát hành sẽ là 15%.

Yêu cầu: Tính chi phí sử dụng vốn cận biên của những đồng vốn mới dự kiến huy động? Tính IRR của dự án và cho biết công ty có nên thực hiện dự án đầu tư không?

Bài 5: câu 6 đề lẻ 2009

Bài 6: câu 4 đề lẻ 2009