Betingelser for et godt realkreditsystem...4. Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem? 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996

Betingelser for et godt realkreditsystem

Koncernchef Peter Engberg Jensen

29. marts 2011

I låntagernes øjne?

Fra investorernes synsvinkel?

Fra samfundets side? Kreditformidling/understøtte makro Understøtte finansiel stabilitet

2

Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem?

Vi har forudsætningerne for et stabilt og sundt realkreditsystem

1. Ansvarlig kreditgivning

2. Ansvarlige låntagere

3. Ansvarlige investorer med tilstrækkelig kapacitet

4. Långivere er personlig ansvarlige for deres gæld

5. På balancen– “originate to hold”

6. Balanceret likviditet

7. Nøje overholdelse af ”Loan-to-Value” grænser

8. Differentiering af aktiver

9. Långivere med tilstrækkelig kapital

10. Sunde regler og procedurer for tvangsauktioner

3

()

()

DK US



Fra samfundets side Kreditformidling/understøtte makro Understøtte finansiel stabilitet

4


201020092008200720062005200420032002200120001999199819971996199519941993199219911990

Priser ned(Nykredit)

Priser op

Priser op

Priser ned

Priser nedPriser nedPriser ned

Priser opPriser op

RentefaldslånLåntagning i SDOLåntagning i SDRO30 års afdragsfrihed på rentetilpasningslån30 års afdragsfrihed på fastforrentede lånRentetilpasningslån på 50 år

GarantilånAfdragsfrie lån

Prissammenlignniger på internetNedsparingslån

EURO-lånRealkreditnetRentetilpasning med maksimal ydelseRentetilpasning med renteloftCall-centreRentetilpasningslånLånberegninger på internetLån overvågning

Kombination af realkredit og forsikringStraksindfrielser

Kilde: Realkreditrådet og porteføljeoplysninger fra Nykredit

BoligXlån

Stort produktudbud

5

Stabil og attraktiv prissætning af danske obligationer

6Kilde: iBoxx og Nykredit MarketsNote: For Danmark er det spread for F3 obligationer per løbende år i forhold til krone-swapkurven. For de øvrige lande er det spread for sammenlignelige obligationer i forhold til euro-swapkurven.

-50

0

50

100

150

200

250

300

januar 07 januar 08 januar 09 januar 10 januar 11

bps

Stort produktudvalg Inklusiv fast rente/konvertering

Lånegrænse normalt til 80%

Billig finansiering Spread 50-60 bps

Mulighed for førtidsindfrielse til markedspris

7

I låntagernes øjne √




8


Sammensætningen af Northern Rock passiver

Kilde”Reflections on Northern Rock: The Bank Run that Heralded the Global Financial Crisis” by Hyun Song Shin, Journal of Economic Perspectives.

9

GBPbn

Egenkapital

Andre Passiver

Interbank Funding

Privat Indlån

Denmark

Boligpriser og restancer/forfaldne

10Kilde: DK: Realkreditrådet og Danmarks StatistikUSA: OFHEO (Office of Federal Housing Enterprise Oversight) house price index and Fannie Mae delinquencies

USA

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

0

100

200

300

400

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

House Price Index - 1980 Q1 = 100 << Fannie Mae Delinquencies >>

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

0

100

200

300

400

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Single Family House Price Index - 1992Q1 = 100 << 3M arrears >>

Danmark

Enfamiliehuse prisindex – 1992Q1 = 100 <<

Husprisindex – 1980 Q1 = 100 <<

3M restancer <<

Fannie Mae forfaldne <<

Stor likviditet

God kreditkvalitet

Mange investeringsprodukter

11

Fra investorernes synsvinkel √




12


-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Realkreditudlån Bankudlån Hele sektoren

13

Kilde: Nationalbanken, Udlån fra banker og realkredit, sektor ex. MFI

Kreditformidling/understøtte makro

Realkreditudlån vokser stabilt- også under finanskriser




14


15

Kapitalkrav13%

Hybridkapital - tab

Leve-rageratio 3%

LCRkort

likvidi-tet

SwapsMod-partsrisiko

SwapsAnven-delseog

rating

Store PI-mellemv.

SDO/andet

Tilpas auk-

tioner

Låne-regler Bonus

Forv.tab i regn-skab

Værdi af

realkre-ditlån

Dansk finanssektor

EU EU EU EU EU Rating

EU NBK ? DK IASB Tilsyn

Låne-rådgiv-ning

EU

Hvad er i spil pt.

16

Gode hensigter, men med potentielle bivirkninger

Forslag HensigtKapital Øge kapitalgrundlag ift. risikoKapitalbuffer Øge kapitalgrundlagKort likviditet - LCR Reducere fundingrisikoLang likviditet - NSFR Reducere fundingrisikoKapitalvægt - Solvency II Kapital ift. risikoKapitalvægte generelt Kapital ift. risikoVægtning af engagementer mellem kreditinstitutter - store engagementer Mindske store engagementerSDO - krav til ekstra sikkerhed Øge sikkerhedsgrundlag for covered bondsSærlige danske reglerAfdragsfrie lån og rentetilpasning

Fremme finansiel stabilitet på lang sigtØge opsparing og sænke renterisiko

Akkumuleret netto cash flow over 30 dageBeholdning af likvide obligationer ≥ 100%

Ny regulering – forslagene fra Basel III

> 3% (nyt krav)Aktiver i altKapitalK

ap

ital

Et nyt kapitalkrav (Leverage Ratio)

> 13% (før 8%)Risikovægtede poster

BasiskapitalForhøjelse af solvenskrav

≥ 100%Krævet stabil funding

Tilgængelig stabil fundingLik

vid

itet

Likvide aktiver og cash flow

Liquidity CoverageRatio

Kapital er enten egenkapital eller kernekapital

≥ 100%Netto cash outflow 1 år

Lang stabil funding > 1 årNet Stable Funding Ratio

- Statsobligationer 100%, realer 85%, egne 0%- Realkreditobligationer maks. 40% af beholdning- Cash inflow medregnes kun med 85%

17

Indfasning af kapitalkrav og stødpuder

18

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-

% af risikovægtede aktiver

Egenkapital

Kernekapital

Basiskapital

Basiskapital +permanent stødpude

Basiskapital +permanent + makrostødpude

Ikrafttræden af minimum standardLiquidityCoverage Ratio

Net StableFunding Ratio – NSFR

Ikrafttræden af minimum standard

Observationsperiode

Observationsperiode

Ny regulering – konsekvenser af Basel IIIK

ap

ital

Et nyt kapitalkrav (Leverage Ratio)

Forhøjelse af solvenskrav

Lik

vid

itet

Likvide aktiver og cash flow

Liquidity CoverageRatio

Kapital er enten egenkapital eller kernekapital

Net Stable Funding Ratio

Nykredit har kapital til de nye krav

- Men kapitalomkostningerne stiger

- Stort kapitalunderskud i EU's banksektor

Banker vil købe langt færre realkreditobligationer

- Fakta er, at danske realer er meget likvide

- Renten vil stige

- I Danmark har vi ikke statsobligationer nok 1:4

Betyder afskaffelse af F1 lånene og andre F-lån

- Unødvendig regulering

- Det vigtige er at sprede salget af RTL-obligationer

√

19

Der er mangel på likvide aktiver

• Kun 15% af den offentlige gæld passer ind i kreditinstitutterneslikviditetsstyring

• 25% af statsgælden er ejet af udenlandske investorer

Der er ikke nok likvide aktiver til at opfylde LCR – 40% grænse for realkreditobligationer

20

Udestående statsobligationer og covered bonds, ult. 2009, EURmia

Kilde: OECD, ECBC, LBBW

Udlån er i høj grad funded med realkreditobligationer

21

Problem når 1-årige rentetilpasningsobligationer ikke må medregnes som funding

Nykredit Realkredit koncernens investorsammensætning

51

20

15

122

2010

Penge- og realkreditinstitutter

Forsikringsselskaber og pensionskasser

Privat sektor

Udenlandske investorer

Offentlig sektor

22

90-dages refinansieringsmodel - reduktion af refinansieringsrisiko

August 2012

September

Oktober

November

December

Januar 2013

90 dage løbende refinansiering

23

StartRentetilpasnings-

auktion

SlutRentetilpasnings-

auktion

Udbetaling

30 dage

Solvency II – kapitalkrav for forsikring og pension

Kapitalkrav for spændrisiko Kapitalkrav følger generelt rating,

hvilket medfører store stigninger i kapitalkrav ved downgrades

Yderligere forstærket af særbehandling for AAA-ratede realkreditobligationer

Kapitalkrav for koncentrationsrisiko Stærk forhøjede kapitalkrav for at holde mere end 15% i samme

udsteder af Aaa og Aa-ratede realkreditobligationer Strammes fra 15% til højest 3% for rating A eller derunder

Betydelige indbyggede ’cliff-effects’: En downgrade kan give anledning til generelt brandudsalg af realkreditobligationer

24

Institutvægt fra 20% til 100% (anfordringskonti m.v.)

SDO og RO’er udstedt før 31/12 2007 fortsat 10% vægt

RO’er udstedt efter 31/12-07 med pant i beboelsesejendom fra 20% til 50%

Junior covered bonds fra 20% til 100%

25

Nye og højere vægte for store engagementer i 2011

Produkt/modpart%

Gammelverden i DK

Ny verden i DK (31/12-10)

Direktivetsmulighed

Tysk implementering

SDO/RO (før 31/12-07) 10 10 Nationalt valg Phandbrief=0

RO (beboelsesejd.) 20 50 100/50 (for boliglån)

-

RO (erhverv) 20 100 100 -

JCB 20 100 100 -

Kreditinstitutter 20 100 100 100

26

JCB – supplerende sikkerhed i SDO

Lovkrav

Værdien af det underliggende aktiv skal til enhver tid som minimum svare til værdien af de udstedte SDO’er og…

…pantsikkerheden for det enkelte lån skal til enhver tid overholde lånegrænsen herfor

I modsat fald skal kreditinstituttet straks stille supplerende sikkerhed til opfyldelse af kravet

Hvad kan udløse kravet?

Faldende ejendomspriser Stigende obligationskurser Omlægning af lån fra RO til SDO/SDRO Pengeinstituteksponering over 15% af

udstedte obligationer Garanti for tinglysning af pantebreve Forhåndslånegarantier

ForventningerNykredit + TotalkreditScenarie

Behovmia. kr.

Nuværende behov 19

Forventet behov 12m sigt, Stagnerende boligpriser

20

Forventet behov 12m sigt,Nykredits forventninger til boligpriser

27

Udstedte junior covered bonds 25

Særlige danske regler

30,9

69,1

Fordeling af alle privatlån

Fast rente RTL + RenteMax

35,1

27,0

37,9

RTL og RenteMax

F1 Øvrige RTL RenteMax

27

Variabelt forrentede boliglån – ultimo 2010

Dansk boligprisprognose

100

110

120

130

140

150

160

170

180

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Kr/m2, indeks 100 = 1K2004

Huse, hele landet

Huse, København

Huse, Østjylland

Huse, Nordjylland

Fremadrettet proces• Juli/September 2011• EU- Kommissionens forslag om

kapitalkravsdirektiv IV (CRD IV)

• 2012• Ministerrådet og Europa-Parlamentet træffer

afgørelse om CRD IV

• 2013• Gradvis national implementering af CRD IV

• Medio 2013 • Baselkomitéen fastlægger endeligt det kortfristede

likviditetskrav (LCR)

• Medio 2016 • Baselkomitéen fastlægger endeligt det strukturelle

likviditetskrav (NSFR)

29

Hvad gør Nykredit?

Oprettet ny enhed i foråret 2010: Regulering og Rating

Fælles sektorudspil med tysk realkreditsektor – støttet af bl.a. svensk og norsk brancheforening

Tæt samarbejde/dialog med Regering og Folketing Medlemmer af Europaparlamentet Finansrådet Økonomi- og Erhvervsministeriet Nationalbanken Finanstilsynet

Møder med myndigheder og brancheorganisationer i udlandet London, NY York/Washington, Stockholm, Bruxelles, Paris og Madrid

Medarbejder midlertidigt udstationeret i vores europæiske brancheorganisation (EMF)

30

Hvad bliver effekten af nuværende forslag

Lavere kreditformidling også pga. opbygning af buffere

Højere rente pga. rebalancering til udland og andre investorer pga. variable lån længere ude på likviditetskurve

Lavere investeringskapacitet i den danske finansielle sektor pga. ændrede risikovægte

Minde mulighed for udligning af pengemarked Prisvolatilitet pga. cliff-effekt ved ratingændring Likviditetsrisiko for SDO ved markant økonomisk tilbageslag

31

32

Fra samfundets side?

Kreditformidling/understøtte makro

Understøtte finansiel stabilitet

?

Men føringen bliver mindre…

…og understøtter fremover i mindre grad den finansielle stabilitet

33

Det er fortsat verdens bedste realkreditsystem

√

Documents

Betingelser for et godt realkreditsystem...4. Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem? 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996