Ngnh: Cao su t nhin
Thng tin mi v ngnh
BO CO CP NHT NGNH
Thng 2/2016
Top doanh nghip cao su t nhin vn ha ln nht
Tnh ti thi im ngy 22 thng 02 nm 2016, trn th trng nim yt c 6 doanh nghip cao su t nhin tp
trung ch yu ti sn HSX (6 cng ty). Tuy nhin phm vi bo co ny, chng ti ch tp trung vo 4 doanh
nghip c vn ha ln nht l DPR (1.388,3 t), PHR (1.248,0 t), HRC (942,4 t) v TRC (559,2 t).
Asean Securities Trang 1
Thanh l vn cy cao su ng gp phn ln li nhun
Nm 2015, sn lng cao su ca Vit Nam t xp x 1,1 triu tn, xp th 3 ton cu. Xut khu cao su ca
Vit Nam t 1,1 triu tn, tng nh khong 3,2% v lng, kim ngch xut khu t khong 1,6 t USD, gim
khong 10% v gi tr so vi nm 2014. Lng xut khu cao su ca Vit Nam tng ch yu nh s phc hi
ca th trng Trung Quc.
Qu Tin t Quc t (IMF) d bo gi cao su s chm y vo qu IV/2015 trc khi phc hi tr li bt u t
nm 2016. Trong khi , Ngn hng Th gii (WB) d bo gi cao su s phc hi t nay n nm 2025. Theo
d bo mi nht ca WB, gi cao su RRS3 nm 2015 chm y vi mc gi bnh qun l 1,5 USD/kg v dn
phc hi vo nm 2016, c mc gi bnh qun l 1,54 USD/kg, n 2025 l 2,09 USD/kg.
34%
30%
23%
13%
Top doanh nghip cao su t nhin vn ha ln nht
DPR PHR HRC TRC
DPR - Cng ty C phn Cao su ng Ph Khuyn ngh: Nm gi
Nm 2015 va qua l nm kh khn ca cc cng ty ngnh cao su t nhin khi gi cao su t nhin gim mnh
khin doanh thu v li nhun ca cc cng ty u st gim so vi nm 2014 nh DPR, PHR, HRC, TRC... Tuy
nhin do t k hoch kinh doanh mc thp ln hu ht cc cng ty u vt k hoch ra. Bn cnh ,
cc hot ng khc nh thanh l vn cy cao su, li nhun t cc cng ty lin kt cng ng gp mt phn
ln li nhun cho cc cng ty ny.
57,3
PHR -23,5% 14,43%-19,7%
DPR
M CP
HRC
TRC
1.227,3
94,5
362,9
853,7
1.26130,5
Doanh thu
(t VND)
LNST (t
VND)
Tng
trng DT
Tng
trng LN
-45,7%-41,4%
145,9
211,7
4,3%
6,4% 9,7%
24,39%5,5% 3.635
Ngnh cao su t nhin
-7,6% -31,7%
ROA ROE
Thng 2/2016
BO CO CP NHT NGNH
NN nm gi
(%)
1.967 7,84%
5,25%4,2%
2.681
5,8%
EPS
V th Cng ty
Cng ty C phn Cao su ng Ph l cng ty hot ng trong lnh vc trng trt, khai thc v ch bin cao su.
Cng ty l mt trong hai doanh nghip ln nht trong ngnh (cng vi Cng ty Cao su Phc Ha) v l thnh
vin ca Tp on Cng Nghip Cao Su Vit Nam (59,81%).
Cng ty c li th c cu vn cy tr, 28% din tch cy c tui 1 - 10 nm, 32% din tch cy c tui t 11
- 15 v cy tui 16 - 21 nm chim 40%. Cng ty hin ang qun l khong 10.083 ha vn cy cao su
trong din tch ang khai thc l 7.245 ha. Din tch vn cy ca cng ty ng v tr th 2 trong cc cng ty
nim yt trong ngnh, ch ng sau Cng ty c phn Cao su Phc Ha.
Cng vi Cng ty c phn cao su Ty Ninh, Cng ty cao su ng Ph hng mc thu sut 7,5% i vi thu
nhp t hot ng kinh doanh m cao su (n nm 2016), y l mc thu thp nht so vi cc cng ty nim
yt cng ngnh.
Asean Securities Trang 2
-27,5% -58,7% 3,5% 4,1%
Kt qu kinh doanh nm 2015 (t VND) C cu s hu
Kt qu 2015 mt s doanh nghip ln
2011 2012 2013 2014 2015
1.837,2
1.376,9
1.100,1 938,6 853,7
802,5
539,7 368,9
213,5 145,8
Doanh thu LNSTTp on
Cng nghip Cao
su Vit Nam, 59,81
%
Halley Sicav -Halley Asian
Prosperity, 7,37%
Khc, 32,82%
Tnh hnh sn xut kinh doanh nm 2015
DPR
BO CO CP NHT NGNH
https://www.aseansc.com.vn/2016/02/23972-bao-cao-cap-nhat-co-phieu-dpr-24022016-khuyen-nghi-nam-giu-
13
Ngnh cao su t nhin Thng 2/2016
Doanh thu v li nhun gp bin gim. Nm 2015, Doanh thu thun ca DPR t 853,7 t ng (-7,6% so
vi nm 2014). Li nhun gp bin mc 23,6% (-23,6% so vi nm 2014), do gi m cao su gim mnh.
Chi ph qun l doanh nghip chim t trng ln. Chi ph ti chnh mc 15 t ng (-20,2% so vi nm
2014). Chi ph bn hng mc 16 t ng (-16,7% so vi nm 2014). Chi ph qun l doanh nghip mc
64,7 t ng (+26,6% so vi nm 2014).
Li nhun st gim nhng vn vt k hoch nm. Li nhun khc mc 31,8 t (cng k cng ty li 5,9
t), nh thanh l vn cy cao su. Li nhun trc thu t 192,5 t ng (-24,9% so vi nm 2014), t 140%
k hoch nm. Li nhun sau thu ca cng ty t 145,9 t ng (-31,7% so vi nm 2014). EPS nm 2015
t 3.635 ng/c phiu (-29% so vi nm 2014).
2011
2012
2013
40,2%
38,6%
Doanh thu LNST LNGB
1.837,2 802,5 47,1%
539,7
368,9
213,5
145,8
30,4%
23,6%
2014
2015
1.376,9
1.100,1
938,6
853,7
P/E
Gi c phiu theo phng php P/E (ng/cp)
P/B
DPR - Cng ty C phn Cao su ng
Ph 3.635
Gi c phiu theo phng php DCF 28.100
nh gi c phiu
Tn cng ty EPS Book Value
55.334
Kt qu nh gi vi t trng 60% theo DCF, 20% theo P/E v 20% theo P/B 30.205
7,7 0,7
Gi c phiu theo phng php P/B (ng/cp) 38.734
27.990
Chng ti tin hnh nh gi c phiu DPR da trn 3 phng php nh gi thng dng l DCF, P/E v P/B,
chng ti cho rng gi hp l cho DPR l 30.200 ng/cp, thp hn 13% so vi gi th trng. Khuyn ngh:
Nm gi.
Xem chi tit ti:
Trung bnh ngnh
Asean Securities Trang 3
2011 20122013
20142015
47,1%40,2%
38,6% 30,4%
23,6%
Li nhun gp bin ca DPR
https://www.aseansc.com.vn/2016/02/23972-bao-cao-cap-nhat-co-phieu-dpr-24022016-khuyen-nghi-nam-giu-13https://www.aseansc.com.vn/2016/02/23972-bao-cao-cap-nhat-co-phieu-dpr-24022016-khuyen-nghi-nam-giu-13
PHR - Cng ty c phn Cao su Phc Ha Khuyn ngh: Mua
Asean Securities Trang 4
Tnh hnh sn xut kinh doanh nm 2015
BO CO CP NHT NGNH
Ngnh cao su t nhin Thng 2/2016
V th Cng ty
Kt qu kinh doanh nm 2015 (t VND) C cu s hu
Cng ty c phn Cao su Phc Ha l cng ty hot ng trong lnh vc trng trt, khai thc v ch bin cao
su. Cng ty l mt trong nhng cng ty c din tch cao su ln ca ngnh, nm trong tp 5 n v qun l din
tch v sn lng cao su ln nht ngnh v l thnh vin ca Tp on Cng Nghip Cao Su Vit Nam (69%).
Cng ty nm trong vng chuyn canh cao su, v tr trung tm ca vng cao su ng Nam B.
Cng ty c din tch t trng cao su l 15.227 ha v 3 nh my ch bin m vi cng sut 27.000 tn/nm.
Doanh thu v li nhun gp bin st gim. Nm 2015, Doanh thu thun ca PHR t 1.227,3 t ng (-
23,5% so vi nm 2014), t 110% k hoch nm. Li nhun gp bin mc 13,8% (-19,5% so vi nm
2014), do gi m cao su gim mnh.
Chi ph qun l doanh nghip chim t trng ln. Chi ph ti chnh mc 34,7 t ng (+7,1% so vi nm
2014). Chi ph bn hng mc 24,1 t ng (-38,7% so vi nm 2014). Chi ph qun l doanh nghip mc
66,7 t ng (-18,9% so vi nm 2014).
Li nhun st gim nhng vn vt k hoch nm. Li cng ty lin kt mc 39,9 t ng (cng k cng
ty li 10,9 t ng). Li nhun khc mc 104,9 t (cng k cng ty li 141,4 t), nh thanh l vn cy cao
su. Li nhun trc thu t 261,4 t ng (-23,9% so vi nm 2014), t 180,9% k hoch nm. Li nhun
sau thu ca cng ty t 211,7 t ng (-19,7% so vi nm 2014), t 183,1% k hoch nm. EPS nm 2015
t 2.697 ng/c phiu (-19,8% so vi nm 2014).
2011 2012 2013 2014 2015
2.583,1
2.214,8 1.895,7
1.604,9
1.227,2 822,5
639,2 371,6
263,8 211,7
Doanh thu LNST
Tp on Cng
nghip Cao su Vit
Nam, 69,00%
Asia Value Investment
Limited, 6,20%
Halley Sicav -Halley Asian
Prosperity, 2,96%
Khc, 21,84%
HRC - Cng ty C phn Cao su Ha Bnh Khuyn ngh: Bn
Xem chi tit ti:
https://www.aseansc.com.vn/2016/02/24116-bao-cao-cap-nhat-co-phieu-phr-25022016-khuyen-nghi-mua-22
Gi c phiu theo phng php P/E (ng/cp)
Gi c phiu theo phng php DCF 18.000
Kt qu nh gi vi t trng 60% theo DCF, 20% theo P/E v 20% theo P/B 18.737
20.644
Gi c phiu theo phng php P/B (ng/cp) 19.039
P/E
Chng ti tin hnh nh gi c phiu PHR da trn 3 phng php nh gi thng dng l DCF, P/E v P/B,
chng ti cho rng gi hp l cho PHR l 18.700 ng/cp, cao hn 22% so vi gi th trng. Khuyn ngh:
Mua. Tm nhn u t 1 nm.
BO CO CP NHT NGNH
Ngnh cao su t nhin
Trung bnh ngnh 7,7 0,7
nh gi c phiu
Tn cng ty EPS P/B
PHR - Cng ty c phn Cao su Phc
Ha 2.681 27.199
Book Value
2014 1.604,9 263,8 17,2%
2015 1.227,2 211,7 13,8%
2012 2.214,8 639,2 29,6%
2013 1.895,7 371,6 26,2%
LNGB
Thng 2/2016
2011 2.583,1 822,5 39,6%
Asean Securities Trang 5
Kt qu kinh doanh nm 2015 (t VND) C cu s hu
PHR Doanh thu LNST
2011 20122013
20142015
39,6%29,6%
26,2%17,2%
13,8%
Li nhun gp bin ca PHR
2011 2012 2013 2014 2015
688,4
494,5
406,1
161,4 94,5
128,1 88,9 65,0 56,2 30,5
Doanh thu LNSTTp on
Cng nghip Cao
su Vit Nam, 55,06
%
Phm Vn Khoa, 6,14
%
Nguyn Th Thu, 5,24%
Trn Vit Cng, 4,9
1%
Trnh Th Mai
Phng, 4,82%
Khc, 23,83%
https://www.aseansc.com.vn/2016/02/24116-bao-cao-cap-nhat-co-phieu-phr-25022016-khuyen-nghi-mua-22
Trang 6
Gi c phiu theo phng php DCF 30.000
Chng ti tin hnh nh gi c phiu HRC da trn 3 phng php nh gi thng dng l DCF, P/E v P/B,
chng ti cho rng gi hp l cho HRC l 23.000 ng/cp, thp hn 41% so vi gi th trng. Khuyn ngh:
Bn.
