Boletín DCM Asesores Diciembre 2014

» La economía de la Eurozona crece un 0,2% en el 3ºT. » Home Meal debuta en el MAB.

» DCM Asesores designado Asesor Registrado de Bionaturis. » EE.UU. revisa al alza el PIB del 3ºT.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Opinión DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 55

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2013 2014 2015 2013 2014 2015

UEM -0,4 0,8 1,3 1,4 0,5 0,9

Alemania 0,5 1,5 1,5 1,6 0,9 1,4Francia 0,3 0,4 0,8 1,0 0,7 0,8Italia -1,9 -0,3 0,5 1,3 0,2 0,7España -1,2 1,3 1,9 1,4 -0,1 0,9Reino Unido 1,9 3,0 2,2 2,6 1,6 1,9USA 1,9 2,3 3,1 1,5 1,7 1,5Japón 1,6 0,4 1,2 0,4 2,8 2,0China 7,7 7,5 7,2 2,6 2,1 2,4

Japón Diciembre 2013 Diciembre 2014 Diciembre 2015

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,14 0,10 0,102 años 0,10 0,05 0,0510 años 0,75 0,45 0,50

USA Diciembre 2013 Diciembre 2014 Diciembre 2015

Fed funds (Fed) 0,25 0,25 0,503 meses 0,27 0,24 0,732 años 0,30 0,44 1,2510 años 2,33 2,55 3,10

UEM Diciembre 2013 Diciembre 2014 Diciembre 2015

Repo (BCE) 0,25 0,05 0,153 meses 0,22 0,21 0,052 años (Alemania) 0,13 0,05 0,0910 años (Alemania) 1,62 1,25 1,18

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

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Noticias DCM

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DCM Asesores fue designado por Bionaturis nuevo Asesor Re-gistrado de la sociedad con efectos a partir del pasado 10 de di-ciembre. Tras el nombramiento de D. Augusto Piñel Rubio, de la firma KPMG Abogados, como nuevo Secretario del Consejo de Administración de la sociedad, y con el fin de evitar cual-quier conflicto de interés derivado de las labores como Asesor Registrado que KPMG Asesores desempeñaba para Bionaturis, ambas partes decidieron extinguir de mutuo acuerdo la relación mercantil que les unía.

Con Bionaturis son ya cinco las compañías que han deposita-do su confianza en DCM Asesores como Asesor Registrado del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), y supone una cuota de mercado aproximada del 18%. La compañía gaditana viene a su-marse a AB Biotics, EBIOSS Energy, Zinkia y Promorent Socimi.

Bionaturis es una empresa biofarmacéutica, fundada en Cádiz en 2005, que desarrolla y fabrica medicamentos para el sector farmacéutico y veterinario.

En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las prin-cipales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comuni-cación de la compañía.

DCM Asesores designado nuevo Asesor Registrado de Bionaturis

DCM Asesores analiza seis posibles opciones para el inversor conservador DCM Asesores fue elegido una vez más por el diario Cinco Días para dar su opinión sobre posibles opciones de inversión para aquellos inversores de carácter más conservador. Y es que los tiempos en los que las entidades financieras pagaban a los clien-tes depósitos de alta remuneración como fórmula para captar pasivo han pasado a la historia. Ahora, es complicado conseguir esos niveles de rentabilidad que se pagaban entonces y que en muchos casos rondaban rendimientos cercanos al 4% y para ello es necesario correr un cierto riesgo, algo a lo que muchos ahorra-dores no están dispuestos. Ver enlace.

Además, DCM analizó para el mismo diario las posibles salidas a Bolsa que se llevarán a cabo en 2015. Y es que 2014 está siendo uno de los mejores años en lo que a incorporaciones bursátiles se refiere desde casi una década. Por ello el próximo ejercicio y ante un entorno económico más favorable, servirá de impulso a los nuevos valores ante la ausencia de inversiones alternativas a la propia renta variable. Ver enlace

http://cincodias.com/cincodias/2014/11/18/mercados/1416340346_427112.html

http://cincodias.com/cincodias/2014/12/12/mercados/1418398742_872250.html

Opinión DCM

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A la todavía no superada crisis financiera internacional se le está añadiendo una inquietante turbulencia procedente del mercado de las commodities. El menor crecimiento de las economías energéticamente dependientes rebajó el con-sumo de petróleo. Y los países productores se han plegado a la estrategia de Arabia Saudí de no reducir su oferta en el mercado, ahora sobreabundante por esa menor demanda. Por ello su precio ha caído en picado

El 2014 estaba llamado a ser el año en el que los mercados vol-verían ser un oasis, pero por ahora no ha sido así. Al menos no en lo que se refiere al mercado de materias primas y más con-cretamente en el del petróleo, preso de enormes vaivenes desde la mitad del ejercicio, e inmerso en una tendencia bajista que ha dejado sin lustre la cotización del llamado “oro negro”. El barril (el de brent, la referencia para Europa) se sitúa actualmente en el entorno de los 60 dólares, casi un 50% más barato que en junio.

Las posibles causas de esta caída vertical, que representa el nue-vo récord negativo desde 2009, son variadas, como la crisis eco-nómica en la Eurozona o la mayor producción de shale gas en EE.UU. Pero esta impresionante caída del precio está vinculada, principalmente, con la estrategia de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que decidió no recortar su producción diaria de petróleo, unos 30 millones de barriles.

Su objetivo es el de mantener la abundante oferta global para que el precio del crudo caiga hasta parar las inversiones en la producción no convencional de EE.UU., que se ha convertido en su principal competidor internacional. Y, en efecto, el mercado está reaccionando en este sentido: de momento, sin embargo, los más afectados por esta caída son los propios miembros de la or-ganización y Rusia, cuya moneda, el rublo, sigue depreciándose.

¿Y por qué no hace nada la OPEP? En el seno del cartel, las di-visiones están más vivas que nunca. Y la batuta la lleva, como siempre, Arabia Saudí. Los saudíes están decididos a plantar cara al aumento de la producción en América del Norte. Su estrategia: probar la capacidad de resistencia de sus rivales a una bajada de los precios del “oro negro”. A Arabia Saudí le cuesta entre cuatro y seis dólares extraer un barril.

En EE.UU., y con las técnicas no convencionales, el gasto se dis-para hasta los 50 o 70 dólares. Los expertos creen que algunos campos norteamericanos pueden ser rentables con el petróleo ligeramente por encima de los 50 dólares, muchos precisan que se pague por encima de 75 u 80.

¿Quién gana con esta situación? Según cálculos realizados, los países exportadores dejarán de ingresar 1,2 billones de euros en los próximos doce meses como consecuencia del desplome. Y el principal perjudicado desde este punto de vista es Arabia Saudí. Curiosamente el país que ha desatado la guerra. Su apuesta le va a costar aproximadamente unos 130.000 millones de euros.

A pesar de ello, los saudíes apuestan por mantener estos precios bajos por un doble motivo. Por un lado, castiga a sus rivales po-líticos (Irán, Irak y Siria; y también Rusia) y por otro a quienes pretenden hacerle sombra en el plano económico, como EE.UU., con su empeño en producir hidrocarburos con técnicas no con-vencionales. La cara de la moneda la protagoniza Asia, que se ahorrará unos 390.000 millones. Para Europa, el ahorro será de 163.000. En España, el ministro de Economía, Luis de Guindos, calcula que la caída del precio del crudo incrementará el PIB en-tre medio punto y un punto durante los próximos cuatro o seis trimestres.

¿Y dónde está el suelo? La virulencia del descalabro ha sorpren-dido a propios y a extraños. Es por ello que ahora las previsiones apuntan a una caída hasta el entorno de los 50 dólares e incluso por debajo de este nivel. Aunque es ese el escenario base que se está manejando para el corto plazo, para el próximo ejercicio ya se están manejando unas cifras que estiman que la cotización media será el año que vienen de 70 dólares.

La actual crisis del Petróleo

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

AB-Biotics llegó a un acuerdo con Cilag GmbH International, filial de Johnson & Johnson, para colaborar en el desarrollo de un probiótico para la prevención y el tratamiento de la gingivitis: AB-Gingilac. El acuerdo otorga a Cilag GmbH International la opción de licencia en exclusiva a nivel mundial de dicho pro-biótico en un futuro. Esta alianza contribuye al posicionamiento de la biotecnológica catalana a la vanguardia en innovación y desarrollo de productos que contribuyen a mejorar la salud y el bienestar de las personas.

Asimismo, AB-Biotics y la Fundación para el Fomento de la In-vestigación Sanitaria y Biomédica (FISABIO) firmaron un acuer-do para el desarrollo y comercialización de un probiótico antica-ries. Este pacto amplía la línea de probióticos desarrollados para la salud oral, AB-Dentalac (AB-Dentis). De la misma manera, la compañía firmó un acuerdo con la empresa china Beijing E-Biotics que permitirá avanzar en el desarrollo y comercialización de sus probióticos en mercados internacionales.

Además, la biotecnológica firmó un contrato con la compañía Pharmaprim para la promoción y distribución en exclusiva del test Neurofarmagen en Dinamarca, Finlandia, Noruega y Suecia. Por otro lado también alcanzó un acuerdo con la compañía iLife Discoveries an India Private Limited Company para la promo-ción y distribución en exclusiva del test Neurofarmagen en India, Sri Lanka, Bangladesh y Nepal.

Por último, selló un acuerdo de licencia y distribución en exclu-siva en Pakistán de su probiótico AB-Kolicare con la empresa Matrix Health Foods.

AB-Biotics alcanza un acuerdo con Cilag GmbH International, filial de Johnson & Johnson El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Al-

ternativo Bursátil (MAB) remitió al Consejo de Administración del MAB el informe de evaluación favorable sobre el cumpli-miento de los requisitos de incorporación de la compañía Home Meal al segmento de empresas en expansión. La empresa realizó una ampliación de capital previa a la cotización por un importe de 6,4 millones de euros y debutó el pasado 4 de diciembre a un precio de 1,73 euros por acción. La compañía cerró su primer día en el MAB con una subida del 17,34%, hasta los 2,03 euros, y su capitalización ascendió hasta los 25,18 millones de euros.

VGM Advisory Partners actuó como Asesor Registrado y MG Valores como Proveedor de Liquidez.

Home Meal Replacement es una empresa que produce, distri-buye y comercializa platos propios preparados de cocina medi-terránea, que destacan por ser caseros, naturales, sin aditivos ni conservantes y tener una alta calidad.

Home Meal debuta en el MAB con una subida del 17,34%

Eurona completa su ampliación de capital y capta 14,18 millones de euros La operadora de telecomunicaciones independiente Eurona, completó su última ampliación de capital consistente en la emi-sión de 5.454.54 acciones de 1 euro de valor nominal cada una de ellas y con una prima de emisión de 1,60 euros por acción, resultando un tipo de emisión por acción de 2,60 euros. El im-porte total de la suscripción ascendió a 14,18 millones de euros.

EBIOSS Energy cambia de Proveedor de LiquidezEBIOSS Energy decidió nombrar nuevo Proveedor de Liquidez a la entidad Link Securities Sociedad de Valores, tras extinguir la relación mercantil que mantenía con Banco Inversis.

Catenon capta 2,39 millones de euros en su última ampliación de capitalEn el primer día del periodo de asignación discrecional, la com-pañía logró suscribir íntegramente la ampliación de capital dine-raria puesta en marcha mediante la creación 2.397.210 acciones de valor nominal 0,02 euros y prima de emisión de 0,98 euros cada una, de lo que resulta un tipo de emisión por acción de 1 euro. El importe total ascendió a 2,39 millones de euros.

Noticias MAB

Vousse Corp adquiere el 100% de Hedonai Estética Ingegral

InKemia firma nuevos convenios con instituciones de Perú y EcuadorContinuando con su estrategia de internacionalización la empre-sa del grupo Inkemia, IUCT, que constituye la división del cono-cimiento, formalizó dos nuevos convenios de cooperación con la “Fundación Luis A. Dávalos (FLAD)” de Ecuador y el “Instituto Peruano de Fomento Educativo (IPFE)” de Perú. Ambos acuer-dos tienen por objetivo incrementar la respuesta comercial en América Latina de los servicios de transmisión del conocimiento de la compañía.

Asimismo, Inkemia constituyó una compañía filial en Colombia, con sede en Bogotá. La actividad de la sociedad colombiana tie-ne por objetivo principal generar mayor volumen de negocio y captar nuevos clientes en los países de la región sudamericana de habla hispana, especialmente Colombia.

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Vousse Corp, a través de su filial Vousse Clínicas Médico Estéti-cas, alcanzó un acuerdo de adquisición del 100% del capital de Hedonai Estética Integral. El precio de compra acordado ascien-de a 7,2 millones de euros, dividido en cinco pagos en efectivo por un importe total de 5,2 millones de euros y un pago en ac-ciones de 2 millones de euros. Consecuentemente los actuales accionistas de Hedonai tomarán una participación en el accio-nariado de Vousse.

Euroconsult llevará a cabo una ampliación de capital

Medcom Tech firma un acuerdo de co-propiedad y licencia de patenteMedcom Tech firmó un acuerdo de co-propiedad y licencia de patente junto con el Consejo Superior de Investigaciones Cientí-ficas, el Centre Tecnològic de la Química de Catalunya, ICREA, la Fundación Hospital de Madrid, la Philipps Universität Mar-burg, la Universidade de Vigo, la Universitat Politècnica de Va-lencia y la Universitat Rovira i Virgili. La Sociedad forma parte del equipo de investigación del estudio “Silicon Nanoparticles as Trojan Horses for Cancer immunotherapy”.

La técnica desarrollada consiste en el tratamiento de tumores malignos mediante nanopartículas biofuncionalizadas para identificar y destruir selectivamente las células neoplásicas sin lesionar las células sanas.

La compañía de ingeniería y servicios de eficiencia Euroconsult llevará a cabo una ampliación de capital dineraria. El importe máximo de la operación es de 427.555,4 euros mediante la emi-sión de un máximo de 2.137.777 acciones nuevas de 0,20 euros de valor nominal y una prima de emisión de 1,32 euros cada una, resultando un tipo de emisión de 1,52 euros.

El valor efectivo máximo de la ampliación es de 3.249.421 euros. La finalidad de la misma es la de seguir su proceso de expansión y crecimiento mediante la búsqueda de nuevos inversores.

Por otro lado, la sociedad se adjudicó la supervisión de parte de los túneles de las líneas de metro Circle Line y Hammersmith & City Line de Londres, por las que viajan cada año unos 115 mi-llones de pasajeros, lo que representa el 10% del total del tráfico del suburbano de la capital británica.

El proyecto supone un acuerdo estratégico para la utilización de la tecnología Tunnelings en un lugar tan emblemático como el Metro de Londres, referente mundial de este tipo de transportes.

Neuron cambia de cambia de Asesor Registrado y de Proveedor de LiquidezNeuron Bio y Renta 4 Corporate, Asesor Registrado de la com-pañía, procedieron a extinguir la relación mercantil que les unía y nombrar en su lugar a GVC Gaesco Valores. Asimismo, la so-ciedad y Renta 4 Sociedad de Valores, su Proveedor de Liquidez, también consideraron adecuado proceder a extinguir la relación mercantil que les unía y designar en su lugar a GVC Gaesco Valores.

Análisis Macroeconómico

La economía de EE.UU. creció en el tercer trimestre de 2014 un 3,9% anualizado, cifra que mejora en cuatro décimas el incremen-to del 3,5% de la anterior estimación, según recogen los datos publicados por el Depar-tamento de Comercio. Pese a esta revisión al alza del dato del periodo comprendido entre julio y septiembre, el crecimiento de la economía estadounidense es aún inferior al del segundo trimestre, cuando alcanzó el 4,6%.

El Departamento de Comercio destacó que el incremento del PIB en el tercer trimestre refleja principalmente las contribuciones positivas del gasto personal de los consu-midores, las exportaciones, la inversión fija residencial y no residencial y el gasto tanto de los gobiernos locales y estatales como del federal.Estos aspectos positivos se vieron parcialmente compensados por las contribuciones negativas de la inversión privada en inventarios. Asimismo, en el pe-riodo comprendido entre los meses de julio y septiembre se produjo un descenso de las importaciones.

La desaceleración interanual del PIB res-pecto al trimestre anterior (2,4% actual frente al 2,6% correspondiente al trimestre anterior) reflejó principalmente una caída

de la inversión privada en inventarios y una desaceleración del gasto de los consumido-res, las exportaciones, la inversión fija no residencial y residencial y el gasto de los gobiernos locales y estatales, que se vieron compensados por una caída de las importa-ciones y un repunte del gasto federal.

En concreto, el gasto personal de los con-sumidores, una de las partidas que más contribuye al dato, aumentó en el tercer tri-mestre de 2014 un 2,2%, cifra inferior al in-cremento del 2,5% registrado en el segun-do, pero mejor que el 1,8% de la estimación preliminar. Por su parte, las exportaciones repuntaron un 4,9%, porcentaje inferior tanto al 11,1% del trimestre anterior como al 7,8% recogido en el dato avanzado a fina-les de octubre.

Por su parte, el informe elaborado por los doce bancos estatales estadounidenses, denominado Libro Beige de la Reserva Federal (Fed), señaló que las últimas in-formaciones sugieren que la expansión de la actividad económica se ha mantenido, permitiendo un incremento “generalizado” del empleo en todo el país durante los dos últimos meses.

Los Bancos Centrales adscritos a la Fed in-dicaron que el gasto de los consumidores mantuvo su avance, mientras que el sector turístico tuvo una contribución positiva.

Con respecto a los últimos datos macroeco-nómicos conocidos, la inflación se man-tuvo invariable en el mes de octubre con respecto a septiembre, frente al avance de una décima del mes anterior. En términos interanuales, el Índice Precios Consumo (IPC) subió un 1,7%, según los datos pu-blicados por el Departamento de Trabajo. Descontando los precios de la energía y los alimentos, el IPC avanzó un 0,2% en térmi-nos mensuales, una décima más de lo pre-visto, mientras que con respecto a octubre de 2013 subió el 1,8%.

Asimismo, la economía de EE.UU. creó 321.000 nuevos puestos de trabajo durante el mes de noviembre, mientras que la tasa de paro permaneció en el 5,8%. Según los datos publicados por el Departamento de Empleo, durante el pasado mes, la creación de empleo fue capaz de registrar su mayor subida desde enero de 2012.

Además, se revisaron al alza los empleos creados tanto en septiembre, desde 256.000 a 271.000, como en octubre, desde 214.000 a 243.000. Durante el mes de noviembre, la mejora del empleo fue generalizada, aun-que especialmente notable en los servicios profesionales y de negocios y en el comer-cio minorista.

Mientras, el dato del ISM manufacturero de EE.UU. se situó en los 58,7 puntos en no-viembre, frente a los 58 que esperaban las previsiones. Además supuso una caída de 0,3 puntos desde la lectura anterior que se situaba en los 59. El dato del mes mostró una “continuada expansión” del sector ma-nufacturero, así como que el indicador de la situación económica en general ha crecido durante 66 meses consecutivos.

El índice para los nuevos pedidos se in-crementó en dos décimas, desde los 65,8 enteros hasta los 66 puntos, lo que supone también su decimoctavo mes consecutivo de expansión. Por su parte, la producción volvió a expandirse por noveno mes con-secutivo, aunque su indicador descendió desde los 64,8 puntos hasta los 64,4 puntos.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2012-2014

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

Var. Anual

Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en Japón 2012-2014

Fuente: Gobierno de Japón

China

China movió ficha ante la paulatina des-aceleración económica que experimenta el país y dio, a su vez, un espaldarazo a la débil recuperación global. El gobierno chino está tan atento a la necesidad de crédito como al riesgo de que se dispare la inflación. Su ob-jetivo principal es reconvertir la economía orientada durante años a la exportación, en un mercado interior sólido y estable.

Es por ello, que tras meses abogando por una política monetaria “prudente”, el Banco Popular de China (PBOC) recortó inespe-radamente los tipos de interés de referen-cia con el objetivo de estimular la segunda economía mundial. Es la primera vez que lleva a cabo una medida similar desde julio de 2012.

El organismo regulador concretó la de-cisión de recortar en 40 puntos básicos el tipo de interés aplicado a los préstamos y en 25 puntos el de los depósitos. Tras la ba-jada, la tasa a un año se sitúa en el 5,6% y 2,75%, respectivamente. El recorte de los tipos pone al PBOC al mismo bando que el Banco Central Europeo (BCE) y el Ban-co de Japón (BoJ) y al contrario del de la Reserva Federal estadounidense (Fed), que puso punto y final a seis años de inyeccio-nes de liquidez masivas.

El Índice de Precios al Consumo (IPC) de China aumentó un 1,6% interanual en oc-tubre, la misma cifra que en septiembre, con lo que se mantiene en su nivel más bajo en casi cinco años. En términos mensuales, el IPC se mantuvo sin cambios, después de que en septiembre aumentara un 0,5%, mientras que en los diez primeros meses del año este indicador ha subido un 2,1%.

En cuanto a noviembre, el dato preliminar del Índice Gerente de Compras (PMI) de la industria manufacturera tocó su nivel más bajo en medio año. Son datos desalentado-res para una economía que creció un 7,3% en el tercer trimestre del año y que, de se-guir así, difícilmente cumplirá el objetivo establecido para 2014, situado en el 7,5%.

Desde que empezó el año, las autoridades chinas han tratado de encontrar el equi-librio entre una tasa de crecimiento lo suficientemente alta y, al mismo tiempo, proseguir con el ambicioso programa de reformas estructurales.

Japón

El primer ministro de Japón, Shinzo Abe, comunicó su decisión de disolver la Cáma-ra Baja del Parlamento para convocar de forma inminente elecciones anticipadas, dos años antes de lo previsto.

Anteriormente, Abe había señalado que si bien se posponía la subida del IVA pre-vista para octubre de 2015, del 8% al 10%, ésta se produciría en la primavera de 2017, añadiendo que entonces el incremento será “incondicional” y no dependerá de los indi-cadores económicos de ese momento.

El terremoto en el Ejecutivo japonés se pro-dujo después de que la economía japonesa entrase en recesión al contraerse un 1,9% anualizado entre los meses de julio y sep-tiembre, según los datos publicados por el Gobierno, que subrayaron el persistente efecto negativo de la subida del impuesto sobre el consumo llevada a cabo el pasado abril.

Con respecto al anterior trimestre, el Pro-ducto Interior Bruto (PIB) se encogió ade-más un 0,5%, principalmente por la caída de la inversión corporativa. Estos datos del PIB suponen el segundo trimestre de con-tracción para la tercera economía del mun-do (que en abril-junio cayó un 7,1% anua-lizado), lo que la sitúa en recesión técnica.

Sin embargo, el Banco de Japón (BoJ) con-sideró que la economía japonesa “continúa recuperándose moderadamente” pese a los últimos datos del PIB publicados. Cabe re-cordar que BoJ acordó a finales de octubre ampliar su programa de estímulos con ma-yores compras de deuda pública. Con esta medida, el organismo regulador espera lo-grar una tasa de inflación cercana al 2% a mediados de 2015 y reavivar así la tercera economía mundial.

Por otro lado, la tasa interanual de infla-ción se situó el pasado mes de octubre en el 2,9%, una décima por debajo del nivel registrado en septiembre, según informó la Oficina de Estadística de Japón.

Mientras, la tasa de paro descendió en oc-tubre hasta el 3,5%, una décima por debajo del dato del mes anterior. De este modo, el país nipón cumple doce meses consecuti-vos en los que el desempleo se ha manteni-do por debajo del 4%.

Indonesia

El PIB de Indonesia creció un 5,01% en el tercer trimestre, tocando mínimos desde 2009, según los datos publicados por la Agencia Central de Estadísticas, lo que de-muestra que la dinámica de su economía ha puesto el freno. Este crecimiento fue igual al del trimestre anterior. Las causas del es-tancamiento económico se encuentran en un descenso de las exportaciones arrastra-das por la caída de la demanda de China, su principal socio comercial, y la falta de reac-tivación de la economía japonesa.

La desaceleración de la economía es el prin-cipal desafío al que se enfrenta el presidente Joko Widodo, que llegó al gobierno hace un mes con la promesa electoral de activar la economía para alcanzar un crecimiento del PIB del 7%, con un programa de inversio-nes en infraestructuras y facilidades para las empresas reduciendo la burocracia.

Además, Widodo se ha comprometido a reducir los subsidios a la energía, que re-presenta una parte muy importante del presupuesto de Indonesia. La decisión de la Reserva Federal de EE.UU. de retirar sus planes de estimulo afectará a la economía de Indonesia. Además, el presidente tam-bién tendrá que frenar la salida de capitales del país.

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

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1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

Var. Anualizada Var. Trimestral

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Europa

Fuente: Eurostat

Evolución del PIB de la Eurozona 2012-2014

El PIB de la Eurozona aumentó un 0,2% en el tercer trimestre del año con respecto a los tres meses anteriores y un 0,3% en el con-junto de la Unión Europea (UE), según el cálculo adelantado publicado por la oficina comunitaria de estadística, Eurostat.

En comparación con el tercer trimestre de 2013, la economía avanzó un 0,8% en el área de la moneda única y un 1,3% en los Veintiocho, mientras que entre abril y ju-nio de este año, según los datos revisados, el PIB se incrementó un 0,1% y un 0,2%, respectivamente.

El crecimiento en la zona euro estuvo im-pulsado por el avance de Grecia (0,7%), Eslovaquia (0,6%) y España (0,5%), mien-tras que las grandes economías registraron peores tasas: Alemania (0,1%), Francia (0,3%) e Italia (-0,1%). La mayor caída del Producto Interior Bruto (PIB) entre los países del euro fue la de Chipre (0,4%), que junto a Italia fue el único Estado miembro en recesión.

Por su parte, el Banco Central Europeo rebajó fuertemente sus pronósticos de cre-cimiento respecto a sus anteriores previ-siones. La entidad estima un aumento del PIB del 0,8% en 2014, una décima menos del 0,9% anteriormente pronosticado. Pero donde se produjo el mayor recorte fue en sus previsiones para 2015, que bajaron un 0,6 puntos porcentuales, hasta el 1%. Para 2016 adelantan un crecimiento del 1,5%, desde el 1,9% previo, y del 1,5% en 2016.

Mario Draghi, acusó estas revisiones a la baja al impacto de la situación en la deman-da doméstica y a las exportaciones, y advir-tió que predominan los riesgos a la baja, in-cluyendo la debilidad de las economías de la eurozona y los riesgos geopolíticos.

Y es que el ritmo de crecimiento económi-co en la zona euro cayó hasta su mínimo de 16 meses en noviembre, según el Índice PMI compuesto de Markit, que se situó en los 51,1 puntos, frente a los 52,1 de octubre y por debajo de las estimaciones (51,4). No obstante, el indicador continúa en expan-sión (por encima de los 50 puntos) por de-cimoséptimo mes consecutivo. Los ritmos de crecimiento fueron similares en el sector manufacturero y en el sector servicios, y en ambos sectores también se observaron le-ves desaceleraciones respecto a octubre.

Por otro lado, la tasa interanual de inflación de la zona euro se situó en noviembre en el 0,3%, una décima por debajo del dato de octubre, según la primera estimación ofre-cida por Eurostat. La moderación de la su-bida de precios observada se explica prin-cipalmente por la caída de los precios de la energía, que bajaron un 2,5% interanual, frente al descenso del 2% del mes anterior. De este modo, la inflación de la zona euro sin tener en cuenta el impacto de la energía se situó en noviembre en el 0,6%, una déci-ma menos que en octubre.

Mientras, la producción industrial aumen-tó un 0,6% en la zona euro y en el conjunto de la Unión Europea (UE) en septiembre comparado con agosto, según informó Eu-rostat. En el mes de agosto había bajado un 1,4% y un 1,2%, respectivamente. En térmi-nos interanuales, la producción industrial creció un 0,6% en la zona del euro y en el conjunto de la UE.

Alemania

La economía alemana creció un 0,1% en el tercer trimestre con respecto a los tres meses anteriores, según informó el Depar-tamento Federal de Estadística (Destatis). Con este modesto avance, Alemania consi-gue evitar la recesión tras haber registrado una contracción del -0,1% en el segundo trimestre (dato revisado una décima al alza). En términos interanuales, repuntó un 1,2%.

La oficina estadística germana señaló que este leve incremento se debió fundamen-talmente al consumo privado, unido a una pequeña contribución de la demanda exte-rior. Del otro lado, la inversión en bienes de equipo se redujo significativamente, mien-tras que la construcción también cayó.

Cabe recordar que el gobierno de Angela Merkel redujo sus previsiones de creci-miento el mes pasado, cuando advirtió que la economía avanzará el 1,2% este año y un 1,3% el próximo año.

Por su parte, el Bundesbank informó que las pesimistas expectativas coyunturales y el estancamiento de las entradas de pedidos señalan una evolución económica sin im-pulsos en Alemania, como mínimo, hasta finales de 2014. Asimismo el Banco Central alemán destacó la debilidad económica de algunos países de la zona del euro y que la depreciación del euro y la fuerte caída del precio del petróleo podrían aportar impul-sos a la economía alemana.

Mientras, la inflación interanual se situó en noviembre en el 0,6%, dos décimas por debajo del dato de octubre, con lo que se mantiene en su nivel más bajo desde febre-ro de 2010, según Destatis. De esta manera, la inflación interanual se aleja todavía más del objetivo del 2% marcado por el BCE, después permanecer cuatro meses conse-cutivos en el 0,8%.

Asimismo, el Índice de Precios de Consu-mo (IPC) se mantuvo sin cambios en el pe-núltimo mes del año en comparación con el dato de octubre.

Francia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Fran-cia creció un 0,3% en el tercer trimestre del año respecto a los tres meses anteriores, cuando registró una contracción del 0,1%. En términos interanuales, la economía gala avanzó un 0,4% en comparación con el mismo periodo de 2013, según los datos preliminares de la agencia de estadísticas francesa (INSEE).

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1 T 2012

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3 T 2012

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3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

Var. Anual

Var. Trimestral

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Evolución del PIB en Italia 2012-2014

Fuente: ISTAT

El organismo indicó que continuó el creci-miento del consumo de los hogares, aunque a un ritmo ligeramente inferior, puesto que el incremento fue del 0,2%, frente al 0,3% del trimestre anterior. Por otro lado, las ex-portaciones experimentaron un crecimien-to del 0,5%, mientras las importaciones aumentaron un 1,1%. De este modo, la ba-lanza comercial registró una contribución negativa del 0,2%.

Francia ha estado en el ojo del huracán en las últimas semanas por el empeoramiento de sus proyecciones económicas y por su enfrentamiento con Bruselas, al rechazar en un primer momento las exigencias de rea-lizar nuevos ajustes y cumplir los objetivos pactados con sus socios europeos en cuanto al déficit y la estabilización de la deuda.

Sin embargo, la agencia de calificación cre-diticia Standard & Poor’s (S&P) recortó sus previsiones de crecimiento de Francia para 2015 y 2016, ante su incapacidad de llevar a cabo las reformas necesarias y de recupe-rarse cuando mejore la perspectiva econó-mica global.

En concreto, la agencia prevé que el país galo crezca un 0,4% en 2014 y un 0,7% en 2015, frente al aumento del PIB del 0,5% y del 1,1% que, respectivamente, esperaba en octubre cuando publicó su última revisión del rating.

En el informe, la agencia admite que en los últimos dos años el Gobierno introdu-jo reformas para reducir la regulación del mercado laboral y bajar los impuestos a las empresas, medidas que llevará tiempo que generen efectos en la economía.

Por otro lado, el número de desempleados en Francia volvió a marcar un nuevo máxi-mo histórico en el mes de octubre tras au-mentar un 0,8%, acumulando así tres meses

consecutivos de subidas, según informó el Ministerio de Trabajo. En concreto, la cifra de desempleados se incrementó en el déci-mo mes del año hasta las 3.460.900 perso-nas, 28.400 más en relación con septiembre.

En comparación con el mismo mes del año pasado, cuando el número de parados era de 3.281.000 personas, la cifra de desem-pleados repuntó un 5,5%.

Reino Unido

La economía del Reino Unido crecerá un 3% en 2014, una estimación por encima del 2,7% previamente pronosticado, según informó el ministro de Economía, George Osborne. En una declaración en la Cámara de los Comunes, Osborne precisó también que, según los últimos cálculos, el Producto Interior Bruto (PIB) británico se incremen-tará un 2,4% en 2015, un 2,2% en 2016 y un 2,4% en 2017.

Además, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) confirmó que el dé-ficit presupuestario del Reino Unido se si-tuará este año en 91.300 millones de libras (unos 116.000 millones de euros), más de un 5% del PIB y por encima de los 86.000 millones de libras (109.000 millones de eu-ros) pronosticados en el último presupues-to, el pasado marzo.

Según la OBR, el déficit, que el Gobierno de dirigido por David Cameron planeaba inicialmente eliminar para 2015, se irá re-duciendo en años sucesivos hasta llegar a un superávit de unos 4.000 millones de li-bras (5.000 millones de euros) en el periodo 2018-2019.

Hay que recordar que el PIB del Reino Uni-do creció un 0,7% en el tercer trimestre del año, según indicó la Oficina nacional de estadísticas (ONS). El avance en este tri-

mestre, por encima del crecimiento en la Eurozona, supone una ralentización frente a la expansión del 0,9% registrada en el se-gundo trimestre, señaló la ONS.

Fue el mayor gasto del consumidor (+0,8%), en un contexto de inflación baja (actualmente en el 1,3%), lo que impulsó el crecimiento del PIB, mientras que la inver-sión empresarial (-0,7%) y las exportacio-nes registraron descensos.

Italia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Italia experimentó una contracción del 0,1% en el tercer trimestre respecto a los tres meses anteriores, cuando ya había retrocedido dos décimas, lo que confirmó la recaída en recesión del país transalpino.

En comparación con el mismo trimestre de 2013, la economía italiana, la tercera mayor de la zona euro, experimentó un retroceso del 0,5%, una décima peor de lo estimado inicialmente, frente al descenso del 0,4% observado en el segundo trimestre.

Tras la caída del PIB en el tercer trimestre del año, la economía italiana acumula trece trimestres consecutivos sin crecimiento. De estos trece trimestres, el PIB de Italia retro-cedió en once y se mantuvo estable en dos.

Rusia

Las perspectivas de Rusia para el año que viene empeoraron. El país revisó a la baja considerablemente su pronóstico de creci-miento del Producto Interior Bruto (PIB) para 2015 hasta niveles negativos.

Según comunicó el viceministro de Eco-nomía, Alexéi Védev, el pronóstico actual prevé una caída del PIB del 0,8% en 2015, frente a un crecimiento del 1,2% de la pre-visión anterior.

Además indicó que el incremento será ya nulo o ligeramente negativo en el último trimestre de este año, mientras que en el primero de 2015 se espera una contracción, principalmente debido a la reducción de la demanda.

Pero las malas noticias no acaban ahí: las previsiones difundidas no solo auguran un retroceso del PIB, sino que estiman una alarmante fuga de capitales, una fuerte in-flación, la tendencia a la baja de los precios del petróleo y una continuada depreciación del rublo.-3,0%

-2,5%

-2,0%

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1 T 2012

2 T 2012

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Var. Anual

Var. Trimestral

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Evolución del PIB en España 2012-2014

Fuente: I.N.E.

España

El Instituto Nacional de Estadística (INE) confirmó el mantenimiento del ritmo de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) en el tercer trimestre, hasta una tasa intertrimestral del 0,5%, en línea con el se-gundo, cuya cifra fue revisada a la baja des-de el 0,6% anunciado inicialmente. Por su parte, el crecimiento respecto al mismo tri-mestre del año anterior se situó en el 1,6%, frente al 1,3% del trimestre precedente.

Asimismo, de Guindos, aseguró que los es-casos indicadores conocidos hasta la fecha indican una evolución del PIB del cuarto trimestre muy similar a la del tercero. Con ello el objetivo del crecimiento del 1,3% del PIB para el conjunto de 2014 “está ga-rantizado”. A su entender, a día de hoy la economía española ha consolidado su cre-cimiento tanto por la mejora del empleo como gracias a la moderación de precios y el superávit externo.

Mientras, el déficit de las Administraciones Públicas, excluyendo a las Corporaciones Locales, bajó en septiembre hasta el 4,04% del Producto Interior Bruto (PIB), más de dos décimas por debajo del 4,46% regis-trado en agosto y 6 décimas menor que en el mismo periodo del ejercicio anterior, lo que supone una reducción del 11% in-teranual. De esta forma, todavía queda un margen de 1,46 puntos hasta final de año para cumplir con el objetivo previsto del 5,5% del PIB. Concretamente, hasta finales del mes de septiembre, el déficit conjunto de la Administración Central, Comunida-des Autónomas y Seguridad Social fue de 42.933 millones.

Desagregado por Administraciones, se aprecia que el Estado redujo su déficit un 13,6% respecto a septiembre de 2013, has-ta los 30.644 millones, lo que equivale al 2,88% del PIB. Por su parte, la Seguridad Social registró una desviación de 219 millo-nes, que representa el 0,02% del PIB. Mien-tras, las Comunidades Autónomas registra-ron una deuda de 12.130 millones, lo que equivale al 1,14% del PIB.

Sin embargo, la deuda del conjunto de las Administraciones Públicas subió en sep-tiembre en 10.513 millones de euros con respecto al mes anterior, hasta los 1.020.680 millones de euros, lo que supone el 97,1% del PIB y marcó un nuevo récord, según da-tos del Banco de España.

El endeudamiento público repuntó compa-rado con el mismo periodo del año anterior un 6,2%, con 59.438 millones de euros más. De esta forma, el déficit se incrementó por segundo mes consecutivo tras el descenso de julio y se sigue acercando así al objetivo para todo 2014, que se sitúa en el 97,6% del PIB.

En los nueve primeros meses del año del importe total de la deuda, 741.029 millones se correspondían a valores a medio y largo plazo, 74.078 millones a valores a corto pla-zo y 205.574 millones a créditos no comer-ciales, así como emisión de moneda y caja general de depósitos. El endeudamiento público se ha triplicado desde que comenzó la crisis económica, y ha pasado de supo-ner un 36,3% del PIB en 2007 a acercarse al 100% actualmente.

Por lo que hace referencia a los principales datos macroeconómicos conocidos duran-te el pasado mes de noviembre, cabe des-tacar que el descenso de los precios de la gasolina y de la luz mantuvo el Índice de Precios al Consumo (IPC) en mínimos. Se-gún el indicador sobre la evolución de los precios en España publicado por el INE, el IPC marcó su segunda mayor tasa negativa del año, concretamente el -0,4%. Además, los precios registraron una tasa mensual del -0,1% respecto al mes de octubre.

Con el dato de noviembre, el IPC inte-ranual encadena su quinta tasa negativa tras el -0,3%, el -0,5%, el -0,2% y el -0,1% de julio, agosto, septiembre y octubre, res-pectivamente. Es la séptima vez en catorce meses en que los precios muestran tasas interanuales negativas. Pese a todo, el Go-bierno ha descartado que la economía se encuentre en deflación.

Mientras, el número de parados registrados en las oficinas de los Servicios Públicos de

Empleo (SPEE) descendió en el mes de no-viembre en 14.688 personas, con lo que la cifra total de desempleados se redujo hasta los 4.512.000 personas, según informó el Ministerio de Empleo y Seguridad Social. De esta forma, el paro vovió a caer tras ha-ber encadenado tres meses consecutivos de subidas. Durante los últimos doce meses, el desempleo se ha reducido en 296.792 personas.

Por su parte, la Seguridad Social ganó en noviembre 5.232 afiliados respecto al mes anterior, lo que situó el total de ocupados en 16.695.752 cotizantes.

Por su parte, la producción industrial cre-ció un 0,6% en octubre en comparación con el mismo mes del año anterior, según informó el INE. Este incremento es menor que el de septiembre (del 3,6%). Con esta alza, encadenó dos meses consecutivos de crecimientos después de haber caído un 2,4% el pasado agosto. Este incremento fue consecuencia del crecimiento experimen-tado por los bienes de consumo no durade-ro y bienes intermedios, frente a los descen-sos registrados por los bienes de consumo duradero, la energía y los bienes de equipo. En tasa mensual, bajó un 0,5%, frente al re-punte del 0,6% de septiembre y el recorte interanual del 0,7% de un año antes.

Otro dato positivo vino del sector turísti-co. España recibió 58,3 millones de turis-tas internacionales en los diez primeros meses de 2014, por lo que volvió a batir su récord histórico de entrada de visitantes al incrementarse un 7,5% respecto al mismo periodo de 2013. Esto supone 4,1 millones de visitantes más que hace un año, según Frontur. El mes de octubre también supuso el mejor registro de la serie histórica para este mes, al contabilizarse 5.894.255 turis-tas internacionales, con una variación inte-ranual del 7,8%.

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2 T 2014

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Var. Anual

Var. Trimestral

Mercados Financieros

La cada vez más patente amenaza deflacio-nista no llevó al Banco Central Europeo (BCE) a concretar medidas que alejen de una vez por todas este temor. Así, el BCE anunció en su última reunión del año, tal y como se esperaba, el mantenimiento de los tipos de interés de la zona euro en el mí-nimo histórico del 0,05% con su habitual objetivo de apoyar la coyuntura económi-ca y evitar la recesión. Asimismo, dejó en el -0,2% la tasa que cobra a los bancos por dejar su dinero en la facilidad de depósito y en el 0,3% el tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito. Su presiden-te, Mario Draghi, volvió a insistir en que se encuentran preparados para tomar las de-cisiones que sean necesarias para impulsar la economía y los precios.

Mientras, el Banco de Inglaterra (BoE) vol-vió a aplazar los movimientos en su política monetaria, que continúa estable al menos hasta el nuevo año. El BoE optó por man-tener los tipos de interés en el mínimo his-tórico del 0,5% en el que llevan instalados desde marzo de 2009. Del mismo modo, el Comité de Política Monetaria de la ins-titución que preside Mark Carney decidió no modificar su programa de compra de deuda, al que destina 375.000 millones de libras esterlinas mensuales. Todo parece apuntar a que será precisamente el próxi-mo año cuando la institución comience a dejar atrás los mínimos en los tipos de in-terés y acometa las primeras subidas en los últimos cinco años.

Al otro lado del Atlántico, la Reserva Fede-ral de EE.UU. (Fed) propuso exigir a ocho de los mayores bancos del país que man-tengan un colchón de capital adicional. La mayoría de los bancos, que incluyen a JPMorgan y Goldman Sachs, necesitarían mantener un capital más grande. Casi to-dos de los ocho bancos ya han elevado su

patrimonio lo suficiente como para cum-plir con los requerimientos propuestos. Los reguladores quieren que los mayores bancos de EE.UU., aquellos que con una bancarrota podrían amenazar a los merca-dos financieros, dependan más del capital y menos de los préstamos para financiar sus actividades.

En el continente asiático, tal y como se es-peraba, el Banco de Japón (BoJ) votó a fa-vor de continuar con sus compras de bonos soberanos y activos de riesgo, manteniendo su promesa de aumentar la base monetaria (o dinero en efectivo y depósitos en el Ban-co Central) a un ritmo anual de 80 billones de yenes (aproximadamente unos 551.900 millones de euros).

En nuestro país, el Banco de España advir-tió de la posibilidad de que Europa entre en una situación de débil crecimiento y baja inflación, lo que constituye la principal amenaza para que nuestra economía man-tenga su ritmo de recuperación. No obs-tante, la entidad aseguró que el PIB crecerá este año y en 2015, debido a que tiene un dinamismo muy superior al del área euro.

Por otro lado, la banca española solicitó un total de 35.752 millones de euros en las dos subastas condicionadas de liquidez a largo plazo que ha celebrado el BCE en septiem-bre y diciembre, el denominado programa TLTRO, con lo que ha agotado el importe máximo del que disponía. En conjunto, el organismo ha prestado 129.800 millones de euros a 306 bancos europeos en su segunda megasubasta.

En concreto, Banco Santander ha pedido 8.200 millones de euros a la entidad central. BBVA ha pedido 2.600 millones en cada una de las dos citas, con lo que también ha captado el máximo de 5.200 millones que podía solicitar en el programa, mientras que Caixabank ha solicitado 6.868 millones en total, el máximo.

Las solicitudes de Banco Popular en las dos subastas han ascendido al máximo disponi-ble de 5.694 millones, tras pedir las mismas cantidades (2.847 millones) en septiembre y diciembre. Tanto Banco Sabadell como Bankinter habían dejado para la segunda subasta la posibilidad de solicitar liquidez al BCE en las TLTRO.

14


28 NOVIEMB. PER 14E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.067,56 17,10 5,85% 2,21 3,64

EUROSTOXX 50 3.250,93 13,38 7,47% 0,68 6,79

IBEX 35 10.770,70 15,91 6,29% 1,90 4,39

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2013-2014

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

12.000

La entidad catalana pidió la cantidad máxi-ma de 5.500 millones que le correspondía, en tanto que Bankinter acudió a la segunda cita para captar el máximo de 1.515 millo-nes que podía solicitar al organismo.

Por su parte, el ministro de Economía, Luis de Guindos, cifró en 5.300 millones de eu-ros la aportación que los bancos españoles deberán hacer al Fondo Único de Resolu-ción, con el que la Unión Europea (UE) va a financiar la liquidación de bancos con pro-blemas a partir de 2016. Las aportaciones se harán de forma progresiva. El objetivo es que el fondo cuente con 55.000 millones de euros en 2023, por lo que la cuota del sector financiero español será del 9,64% del total.

El objetivo de este nuevo fondo de resolu-ción es que sean los propios bancos y no los contribuyentes los que paguen la factura de futuras crisis. El fondo se constituirá en un plazo de 8 años, a partir de 2016.

Mientras, la agencia de calificación crediti-cia Standard & Poor’s confirmó las notas de solvencia de las Comunidades Autónomas españolas de régimen común. En concreto, mantuvo las notas ‘BBB’ con perspectiva estable de las regiones de Madrid, Extrema-dura, Canarias, Galicia y Aragón.

Por su parte, Andalucía y Baleares vieron ratificadas sus respectivas notas ‘BBB-’, con perspectiva estable. En el caso de Ca-taluña, la nota se mantiene en ‘BB’, dentro del grado especulativo o ‘bono basura’, con perspectiva estable, mientras que el rating de la Comunidad Valenciana se queda un escalón por debajo, en ‘BB-’, también con perspectiva estable.

Por lo que hace referencia a los mercados bursátiles, la calma fue el factor protagonis-ta en la renta variable, aunque con distinta

intensidad según el país. Las compras mar-caron el ritmo de las Bolsas después de las correcciones de octubre. Los dos factores sobre los que se apoyaron fueron el buen dato del PIB norteamericano en el tercer trimestre y la intensificación de los men-sajes y las actuaciones en clave expansiva de los principales Bancos Centrales. Así el Ibex terminó el penúltimo mes del año anotándose una subida del 2,8% hasta los 10.770,7 puntos.

El resto de las principales plazas europeas también acabaron en positivo. El DAX alemán (+7%) lideró los avances, seguido del CAC francés (+3%) y del FTSE inglés (+2,6%). Por su parte, el índice de referen-cia de la eurozona, el Eurostoxx 50, repuntó un 4,4%. En Wall Street los inversores tam-bién optaron por las compras. El Dow Jones repuntó un 2,5%, mientras que los números verdes predominaron en el mercado asiáti-co, con el índice Nikkei subiendo un nota-ble 6,3%.

Además, los buenos datos macroeconómi-cos consolidaron los mínimos históricos en los intereses de la deuda pública europea.

15


La rentabilidad del bono español cerró no-viembre en el 1,9%, con la prima de riesgo en los 120 puntos básicos.

Divisas

Las expectativas de relajación monetaria adicional en la zona euro presionaron la co-tización del euro a la baja, pese a los buenos datos macro de la Eurozona.

Así, en el mes de noviembre, el euro se de-preció un 0,8% frente al dólar, mientras que se apreció un 5,1% frente al yen y un 1,4% frente a la libra esterlina, cerrando en 1,244 dólares, 147,61 yenes y 0,795 libras esterli-nas.

En lo que va de año, el euro se deprecia un 9,5% frente al dólar y un 4,5% frente a la libra esterlina, y se aprecia un 2% frente al yen.

MAB

Al finalizar el mes de noviembre la ca-pitalización total de las 25 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bur-sátil ascendió en un 4,3% con respecto al mes anterior, alcanzando una cifra total de 1.720,38 millones de euros.

A lo largo del penúltimo mes de 2014 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 68,5% de Euroconsult,, hasta alcanzar los 36,1 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a Bio-naturis que repuntó un 38,5% hasta alcan-zar los 32,9 millones de euros de capilaza-ción bursátil.

En el lado negativo, las compañías Facephi (-11,5%) Griñó Ecologic (-9,5%), y Me-dcomtech (-9,5%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2013-2014

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2013-2014


1,20 $

1,22 $

1,24 $

1,26 $

1,28 $

1,30 $

1,32 $

1,34 $

1,36 $

1,38 $

1,40 $

2.500

2.600

2.700

2.800

2.900

3.000

3.100

3.200

3.300

3.400

16



Capitalización 30/05/2014







Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 Imaginarium 33.961.980 30.827.028 21.944.664 23.512.140 23.337.976 22.118.828 22.118.828 Gowex* 1.457.114.204 1.439.758.998 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Medcomtech 104.434.041 104.733.279 79.796.784 80.295.514 82.789.163 62.839.967 56.855.209 Bodaclick* 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 Neuron 11.007.500 9.943.750 11.932.502 11.585.627 9.226.876 6.868.126 9.018.751 AB-Biotics 24.278.315 24.950.047 16.793.301 20.631.770 19.192.344 17.369.071 18.424.650 Altia 67.543.777 66.718.395 52.342.988 57.776.754 57.157.717 52.480.552 55.163.044

Eurona Telecom 75.821.862 76.746.519 55.294.480 63.708.440 57.067.821 57.275.341 61.840.766

CommCenter 14.732.361 13.543.202 13.080.751 12.882.558 12.750.429 11.495.206 10.834.562 Euroespes 4.608.907 4.220.204 3.442.798 4.109.146 4.331.262 3.387.269 3.442.798 Cátenon 22.431.463 23.750.960 22.381.194 20.910.897 17.970.302 16.336.638 19.113.866 Lumar 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 Secuoya 25.460.356 28.455.692 34.895.664 34.895.664 36.917.516 37.816.117 37.816.117 Griñó Ecologic 84.765.842 88.744.022 75.279.412 74.973.398 78.339.551 80.175.634 72.525.287 Bionaturis 39.863.970 46.109.745 37.064.288 38.500.529 41.789.985 23.813.805 32.987.216

Carbures* 686.046.276 644.883.499 424.967.554 399.621.956 429.922.333 405.529.576 405.529.576

Ibercom 95.117.632 188.076.947 187.471.877 190.836.487 190.521.055 115.658.477 132.481.528 Suávitas 8.100.194 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 8.100.194

Inkemia 51.843.007 61.269.008 46.894.356 45.009.156 47.695.566 43.029.695 43.029.695

EBIOSS Energy 125.132.051 112.795.088 81.006.584 69.551.107 68.732.859 31.911.684 38.457.671

NPG Tech. 30.027.372 54.784.633 39.832.228 39.096.863 31.252.979 23.286.533 24.879.822 FacePhi Bio - - 14.387.625 22.027.950 25.302.375 19.745.775 17.463.600 Only-apartm. - - 15.488.120 15.875.323 16.030.204 16.030.204 16.030.204

Euroconsult - - - - - - 36.171.200

TOTAL 2.987.672.477 3.049.742.482 1.836.450.446 1.827.954.556 1.852.481.590 1.649.321.775 1.720.387.764

* Suspendidas de cotización

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Boletín DCM Asesores Diciembre 2014