9
Báo cáo này chỉ được xem như là nguồn thông tin tham khảo. Đọc kỹ phần Khuyến cáo sử dụng ở trang cuối. Dự thảo Nghị định Sửa đổi, Bổ sung Nghị định 58 UBCK đang lấy ý kiến thành viên thị trường Nhằm cụ thể hóa và triển khai những biện pháp phát triển thị trường theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ, đón nhận những cơ hội tích cực đang mở ra từ các chính sách và giải pháp điều hành của Chính phủ trong năm 2015, UBCK Nhà nước mới đây đã lấy ý kiến về dự thảo sửa đổi Nghị định số 58/2012 và đây được xem là văn bản quy phạm pháp luật sẽ có tác động trực tiếp và tức thời tới thị trường chứng khoán. Điểm quan trọng của dự thảo Ngoài những quy định cụ thể như phát hành riêng lẻ, phát hành ra công chúng… nhằm (1) Nâng cao hơn nữa tính minh bạch hóa thông tin trên thị trường chứng khoán và (2) Bảo vệ lợi ích cho các cổ đông, nhà đầu tư, đặc biệt là các cổ đông thiểu số; hoặc có tính chất bổ sung, tổng hợp lại các văn bản pháp lý đã ban hành trước đó; dự thảo sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 58, theo đánh giá của chúng tôi, tập trung vào 02 nhóm vấn đề trọng yếu, có ảnh hưởng lớn đến thị trường, bao gồm: Quy định mới về “mở room” cho nhà đầu tư nước ngoài, Thực hiện đăng ký giao dịch chứng khoán trên sàn giao dịch UPCOM. Kỳ vọng thị trường TTCK Việt Nam luôn rất nhạy với các thông tin về chính sách. Dự thảo sửa đổi, bổ sung Nghị định 58 là một trong những văn bản được chờ đợi nhất và nếu được thông qua sẽ có tác động mạnh đến triển vọng của TTCK và tiến trình cổ phẩn hóa hướng tới hoàn thiện khung thể chế chính sách pháp luật để TTCK Việt Nam hoạt động thông thoáng, minh bạch, hiệu quả, phù hợp với thông lệ quốc tế. Và TTCK kỳ vọng với Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định 58: Loại bỏ quy định về hạn chế tỷ lệ sở hữu tối đa đối với nhà đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư, góp vốn vào các công ty đại chúng, ngoại trừ các ngành đang hạn chế nhà đầu tư nước ngoài và theo luật chuyên ngành như ngân hàng, bảo hiểm, viễn thông, phân phối dược phẩm …), các doanh nghiệp khác đều mở 100%. Hiện đã hết quý I/2015, và không còn nhiều thời gian để các chính sách thực thi và có tác động. Thông thường từ chính sách đến khi thẩm thấu và bắt đầu thể hiện thành số liệu kết quả thì thường mất ít nhất từ 3 đến 6 tháng. Do vậy, dự thảo Nghị định sửa đổi và bổ sung NĐ58 cần sớm được rà soát và ban hành trong tháng 4/2015. BSC RESEARCH Trưởng phòng Trần Thăng Long [email protected] Nhóm thực hiện Bùi Nguyên Khoa [email protected] Nguyễn Hoàng Việt [email protected] Phùng Thị Ngọc Thanh [email protected] Nguyễn Quốc Trưởng [email protected] Nguyễn Hồng Hà [email protected] Mục lục Bối cảnh kinh tế Vĩ mô .............................................. 2 Định hướng chính sách Chính Phủ qua các Nghị Quyết đầu năm 2015 ................................................ 2 Dự thảo Sửa đổi, bổ sung Nghị định 58 ................... 4 Những kỳ vọng của thị trường đối với dự thảo ......... 5 Dự báo thị trường chứng khoán và xu thế vận động trong năm 2015 ........................................................ 6 Khuyến cáo sử dụng................................................. 9 Báo cáo này chỉ được xem như là nguồn thông tin tham khảo. Đọc kỹ phần Khuyến cáo sử dụng ở trang cuối. BÁO CÁO VĨ MÔ ĐẶC BIỆT Ngày 17/03/2015 BSC

BSC Bao Cao Vi Mo Dac Biet Sua Doi Bo Sung Nghi Dinh 58-17-03 2015

Embed Size (px)

DESCRIPTION

bc

Citation preview

  • Bo co ny ch c xem nh l ngun thng tin tham kho. c k phn Khuyn co s dng trang cui.

    D tho Ngh nh Sa i, B sung Ngh nh 58

    UBCK ang ly kin thnh vin th trng

    Nhm c th ha v trin khai nhng bin php pht trin th trng theo ch o ca Th

    tng Chnh ph, n nhn nhng c hi tch cc ang m ra t cc chnh sch v gii

    php iu hnh ca Chnh ph trong nm 2015, UBCK Nh nc mi y ly kin v

    d tho sa i Ngh nh s 58/2012 v y c xem l vn bn quy phm php lut s

    c tc ng trc tip v tc thi ti th trng chng khon.

    im quan trng ca d tho

    Ngoi nhng quy nh c th nh pht hnh ring l, pht hnh ra cng chng nhm (1)

    Nng cao hn na tnh minh bch ha thng tin trn th trng chng khon v (2) Bo v

    li ch cho cc c ng, nh u t, c bit l cc c ng thiu s; hoc c tnh cht b

    sung, tng hp li cc vn bn php l ban hnh trc ; d tho sa i, b sung

    mt s iu ca Ngh nh 58, theo nh gi ca chng ti, tp trung vo 02 nhm vn

    trng yu, c nh hng ln n th trng, bao gm:

    Quy nh mi v m room cho nh u t nc ngoi,

    Thc hin ng k giao dch chng khon trn sn giao dch UPCOM.

    K vng th trng

    TTCK Vit Nam lun rt nhy vi cc thng tin v chnh sch. D tho sa i, b sung

    Ngh nh 58 l mt trong nhng vn bn c ch i nht v nu c thng qua s c

    tc ng mnh n trin vng ca TTCK v tin trnh c phn ha hng ti hon thin

    khung th ch chnh sch php lut TTCK Vit Nam hot ng thng thong, minh bch,

    hiu qu, ph hp vi thng l quc t. V TTCK k vng vi Ngh nh sa i, b sung

    Ngh nh 58:

    Loi b quy nh v hn ch t l s hu ti a i vi nh u t nc ngoi tham

    gia u t, gp vn vo cc cng ty i chng, ngoi tr cc ngnh ang hn ch nh u

    t nc ngoi v theo lut chuyn ngnh nh ngn hng, bo him, vin thng, phn phi

    dc phm ), cc doanh nghip khc u m 100%.

    Hin ht qu I/2015, v khng cn nhiu thi gian cc chnh sch thc thi v

    c tc ng. Thng thng t chnh sch n khi thm thu v bt u th hin thnh s

    liu kt qu th thng mt t nht t 3 n 6 thng. Do vy, d tho Ngh nh sa i v

    b sung N58 cn sm c r sot v ban hnh trong thng 4/2015.

    BSC RESEARCH

    Trng phng

    Trn Thng Long

    [email protected]

    Nhm thc hin

    Bi Nguyn Khoa

    [email protected]

    Nguyn Hong Vit

    [email protected]

    Phng Th Ngc Thanh

    [email protected]

    Nguyn Quc Trng

    [email protected]

    Nguyn Hng H

    [email protected]

    Mc lc

    Bi cnh kinh t V m .............................................. 2

    nh hng chnh sch Chnh Ph qua cc Ngh

    Quyt u nm 2015 ................................................ 2

    D tho Sa i, b sung Ngh nh 58 ................... 4

    Nhng k vng ca th trng i vi d tho ......... 5

    D bo th trng chng khon v xu th vn ng

    trong nm 2015 ........................................................ 6

    Khuyn co s dng................................................. 9

    Bo co ny ch c xem nh l ngun

    thng tin tham kho. c k phn

    Khuyn co s dng trang cui.

    BO CO V M C BIT

    Ngy 17/03/2015 BSC

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    2

    Bi cnh kinh t V m

    Kinh t V m ca Vit Nam ang tng bc phc hi da

    trn nn tng l s n nh v chnh sch tin t, ti kha,

    c th hin qua cc ch tiu kinh t v m quan trng.

    Tng trng GDP 2014 vt k hoch t 5,98% st mc

    tim nng ca Vit Nam v tin gn hn n mc tng

    trng bnh qun 10 nm ca gia on trc l 7%. Trong

    khi , lm pht c kim sot v 1.84% thp nht trong

    13 nm. Km vi l t gi ch iu chnh 1% trong c

    nm 2014, c h tr bi Xut khu tng trng mnh

    t mc 150 t USD v FDI gii ngn t trn 12 t USD.

    Nn tng v m n nh gip cho vic a ra cc d bo,

    chin lc, chnh sch di hn thun li hn v gip Vit

    Nam thu ht nhiu ngun vn u t trc tip v gin tip

    vo th trng vn.Tuy nhin, bn cnh nn kinh t vn

    cn nhng thch thc ln nh (1) N xu t 3,7% n 4,2%

    (2) n cng mc cao 86,3 t USD chim 47% GDP v (3)

    Ti c cu nn kinh t vn din ra chm chm.

    D vy, bi cnh v m ca Vit Nam cng kh thun li

    so vi giai on trc v l c s cho Chnh Ph Vit

    Nam mnh m thc hin cc chnh sch ti c cu nn kinh

    t theo ngh quyt 01/2015. BSC d bo nm 2015, nu

    chnh sch tip tc theo nh hng trn ca Chnh ph, th

    cc mc tiu chnh v v m nm 2015 s t c vi GDP

    trn 6%, lm pht t mc thp di 4%, n xu gim v

    di 3%. Nh s n nh ca V M v nn li sut thp,

    TTCK s thu ht nhiu ngun vn u t, gp phn thc

    y tng trng v mc tiu ti c cu tng th nn kinh t

    ni chung v mc tiu C phn ha ni ring s t c

    trong nm 2015.

    nh hng chnh sch Chnh Ph

    qua cc Ngh Quyt u nm

    2015

    Nht qun v chnh sch iu hnh c hng

    ch

    S nht qun trong cc chnh sch v m ca Chnh ph

    phn nh r nt ti Ngh quyt 01/NQ-CP c tnh nh

    hng cng tc iu hnh xuyn sut nm 2015 v nhng

    nhim v cn thc thi c quyt ngh c th ti cc phin

    hp thng k ca Chnh ph (NQ s 04/N-CP, NQ s

    05/N-CP). Mt s ni dungtheo chng tis to ra nhng

    chuyn bin tng th n nn kinh t ni chung v th

    trng ti chnh-tin t ni ring, c th:

    -Tip tc thc hin chnh sch ti kha tht cht: Th trng

    s kh k vng chnh sch kch cu trc tip t knh m

    rng u t cng nh giai on trc y do ngn sch

    thm ht ko di, n cng gia tng ngy mt ln, thm ch

    Chnh ph s khng ban hnh chnh sch, ch mi lm

    tng chi ngn sch. Song, tng cu u t ca nn kinh t

    ang c thc y theo hng x hi ha cc ngun vn

    u t, m rng s tham gia u t vo cc d n ln,

    trng im quc gia ca cc thnh phn kinh t trn nhiu

    lnh vc khi Ngh nh 15 ca Chnh ph v i tc Cng T

    PPP c hiu lc. Theo , nhiu d n ln s c y

    nhanh, gim sc p ln ngun vn ngn sch (k c dng

    vn ngn sch lm vn i ng), m rng c hi tham gia

    u t, kinh doanh cho cc doanh nghip thuc cc thnh

    phn kinh t, thc y cc ngnh sn xut tng trng, c

    bit trong cc lnh vc xy lp, giao thng vn ti, y t, gio

    dc, dch v h tng ca nn kinh t.

    -Duy tr chnh sch tin t ch ng, linh hot: Mt chnh

    sch ch ng, linh hot c s khc bit ln vi chnh sch

    tin t tht cht, nh nc khng thc hin bm tin

    mnh m vo nn kinh t cho mi i tng v v iu kin

    m thc hin cung tin theo nhng chng trnh, nhng

    mc tiu c trng im v c hng ch. Hay ni cch

    khc, vi nhng i tng doanh nghip c mc tiu kinh

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    3

    doanh r rng, cn ti tr vn c th cho cc d n c

    nh gi c hiu qu thuc ng ngnh ngh m doanh

    nghip hot ng s c tip cn cc ngun vn ti tr t

    h thng ngn hng v cc ngun vn khc mt cch thun

    li. Ngn hng nh nc s tch cc phi hp cng cc B,

    ngnh lin quan a l cc gii php tn dng c tnh linh

    hot cao gia tng kh nng tip cn vn ca doanh

    nghip, ca nn kinh t, c bit trong nhng ngnh kinh t

    thng ngun, c tc ng chui, kch thch cc ngnh kinh

    t khc pht trin nh xy dng, bt ng sn, pht trin c

    s h tng, dch v du lch qua nng cao mt bc

    cht lng tng trng tn dng ca nn kinh t.

    Chng ti cho rng, vic thc thi nht qun chnh sch ny

    s t c a mc tiu: (1) gc qun l kinh t,

    Chnh ph vn kch thch mnh m s tng trng ca cc

    ngnh kinh t, thc y c dng vn i n ng i

    tng, gia tng kh nng kim sot vn nhng vn n nh

    c cc cn i v m nh t l lm pht, mt bng li

    sut, s n nh t gi hi oi; (2) Trn phng din doanh

    nghip, cc doanh nghip s thn trng, nh gi k v st

    nhu cu cn ti tr vn ca mnh cho hot ng kinh doanh,

    cho d n u t trc khi thc hin cc chng trnh tip

    cn vn tn dng t h thng ngn hng hay vn huy ng

    trn th trng vn. H qu l, th trng tin t v th trng

    vn trong nm 2015 s tip tc pht trin trn nn tng n

    nh, mt bng li sut c duy tr mc bng hoc thp

    hn cc nm trc.

    y nhanh tin trnh ti c cu nn kinh t,

    gia tng nng lc cnh tranh

    Ti c cu nn kinh t l mt nhim v thng xuyn v tt

    yu ca qu trnh pht trin m mi nn kinh t u phi

    thc hin.Song, tin trnh ti c cu nn kinh t Vit Nam

    c Chnh ph nh gi cn kh chm v cha thc s

    hiu qu. Chng ti cho rng, cc ngh quyt ca Chnh ph

    vo u nm 2015, nm cui cng ca k hoch 5 nm

    2011-2015 a ra cc nhim v kh c th, to nn tng

    cho k hoch 5 nm 2016-2020, tp trung vo nhng vn

    sau:

    -Ti cu trc ngnh, a phng: Trn c s trin khai n

    tng th ti c cu nn kinh t, tip tc hon thin cc

    n ti c cu ngnh, lnh vc, a phng theo hng pht

    trin bn vng v hon thin chm nht cp c thm

    quyn ph duyt vo cui qu II.2015. y s l mt bc

    thay i ton din cc din pht trin ca cc ngnh, a

    phng; l c s cc B, ngnh, a phng v cng

    ng doanh nghip c xut nhng phng n, gii

    php, c ch chnh schc tnh thc tin ti c cu v

    thc y s pht trin ca ngnh, lnh vc v a phng

    mnh, qua cc ngun lc ca nn kinh t c gii

    phng, cc doanh nghip c c hi tip cn vi nhiu c

    hi ti c cu.

    -Ti c cu u t cng: Chuyn dch nhanh ti c cu u

    t cng c thc hin theo hai hng: (1) i mi, hon

    thin cc chnh sch v c ch qun l vn u t cng

    theo cc quy nh ti Lut u t cng v (2) Khc phc

    tnh trng u t dn tri, km hiu qu bng cc c ch

    chnh sch mi. Chng ti cho rng, mt trong nhng gii

    php mi m Chnh ph ang y mnh l trin khai ton

    din cc chng trnh hp tc cng t theo tinh thn ca

    Ngh nh 15/N-CP. y s l c hi ln i vi th trng

    vn ni chung, v th trng chng khon ni ring khi cc

    doanh nghip thuc mi thnh phn kinh t (bao gm c

    ngun vn ngoi) s phi tm cc ngun vn t cc th

    trng ny ti tr cho cc chng trnh u t di cc

    hnh thc hp tc cng t trong cc d n vn trc y

    phi ph thuc rt ln vo ngun vn ngn sch ca chnh

    ph v ngun vn ODA.

    -Ti c cu doanh nghip nh nc: vi hai mi chnh l (1)

    Phn u hon thnh k hoch sp xp, i mi doanh

    nghip nh nc giai on 2014-2015 v (2) Hon thin h

    thng chnh sch nhm nng cao hiu qu qun l, gim st

    doanh nghip nh nc v qun l s dng vn nh nc

    u t vo doanh nghip. Vi danh mc nhiu doanh

    nghip nh nc cn li (khong gn 400 doanh nghip),

    theo chng ti nh gi,phn ln hot ng kinh doanh kh

    tt (khong trn 60%), nng lc ti chnh vng mnh, vic

    thc y nhanh vic sp xp v i mi doanh nghip nh

    nc trong nm 2015 s mang n cho th trng nhiu

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    4

    hng ha c cht lng; gp phn pht trin th trng

    chng khon trong trung hn.

    -y mnh c cu li h thng cc t chc tn dng, trong

    thc y nhanh cc phng n sp nht, hp nht, mua

    li cc t chc tn dng, x l tnh trng s hu cho s

    thc y nhanh qu trnh lnh mnh ha h thng ngn

    hng, m rng nng lc cung ng vn cho nn kinh t, h

    tr cng c xu hng gim mt bng li sut, kch thch u

    t v tng trng.

    -Trin khai c hiu qu n ti c cu th trng chng

    khon c Chnh ph ph duyt, y c xem l gii

    php lnh mnh ha th trng, thu ht cc dng vn

    u t vo th trng v thu ht cc ngun hng ha

    chng khon c cht lng tham gia vo th trng. Chng

    ti cho rng, cho n thi im hin ti, nhiu chnh sch

    iu hnh v m ca Chnh ph ang to ra nhng c hi rt

    ln h tr th trng chng khon pht trin. Theo ,

    th ch ha cc chnh sch php lut nhm hon thin h

    thng cc quy nh php l v cc hng dn hin hnh

    trong lnh vc chng khon v th trng chng khon s

    thc y th trng chng khon hot ng minh bch, hiu

    qu v ph hp vi thng l quc t. Mt trong nhng chnh

    sch , c chng ti cp n y l D tho Ngh

    nh sa i, b sung mt s iu ca Ngh nh s

    58/2012/N-CP ngy 20/7/2012 ca Chnh ph quy nh

    chi tit thi hnh v hng dn thi hnh mt s iu ca Lut

    Chng khon v Lut sa i, b sung mt s iu ca

    Lut Chng khon.

    D tho Sa i, b sung Ngh

    nh 58

    Nhng vn ct li c xut b sung,

    sa i ti d tho Ngh nh

    Ngoi nhng quy nh c th nh pht hnh ring l, pht

    hnh ra cng chng nhm (1) Nng cao hn na tnh

    minh bch ha thng tin trn th trng chng khon v (2)

    Bo v li ch cho cc c ng, nh u t, c bit l cc

    c ng thiu s; hoc c tnh cht b sung, tng hp li

    cc vn bn php l ban hnh trc ; d tho sa

    i, b sung mt s iu ca Ngh nh 58, theo nh gi

    ca chng ti, tp trung vo 02 nhm vn trng yu, c

    nh hng ln n th trng, bao gm:

    -Quy nh mi v m room cho nh u t nc ngoi

    nhng cha c quy nh v t l c th. Theo , t l s

    hu i vi nh u t nc ngoi c m rng hn t l

    s hu ti a hin hnh, c chia thnh cc nhm sau:

    + Nhm thc hin theo lut chuyn ngnh, bao gm

    Ngn hng, bo him, chng khon, vin thng, dc

    phm c iu kin hn ch t l nh u t nc ngoi

    tham gia.

    + Nhm DNNN c cho bn ra cng chng c

    phn ha, t l s hu ca nh u t nc ngoi s

    c thc hin theo phng n c phn ha c c

    quan c thm quyn ph duyt.

    + Nhm cc cng ty i chng cn li gm a s cng ty

    nim yt (645/667) s thc hin theo quy nh ti iu

    l Cng ty nhng khng vt qu t l theo quyt nh

    ca Th tng chnh ph.

    Tuy nhin, im ng lu l d tho ngh nh ny cho

    php Nh u t c vn nc ngoi c tham gia khng

    hn ch mua c phn, hoc gp vn c phn s hu ti

    cc cng ty chng khon (quy nh trc y ti a l

    49%).Theo , nu d tho Ngh nh c thng qua th

    cc cng ty chng khon s c m room ngay cho cc

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    5

    nh u t nc ngoi p ng mt s quy nh chuyn

    ngnh ti d tho Ngh nh.

    - Thc hin ng k giao dch chng khon trn sn giao

    dch UPCOM: quy nh c th i vi hai nhm i tng

    nh sau:

    +Tt c cc cng ty, khng ngoi tr DNNN c CPH,

    ngay sau khi thc hin IPO phi ng k giao dch chng

    khon trn sn UPCOM trong vng 30 ngy.

    +Tt c cc cng ty i chng phi thc hin ng k

    giao dch trn sn UPCOM hoc nim yt trc mi c

    thc hin cho bn chng khon ra cng chng.

    Nhng tc ng trc tip ca d tho i vi

    th trng chng khon

    Chng ti cho rng, d tho Ngh nh tuy cha bao qut

    c ht cc vn tn ti cn phi gii quyt, do cn phi

    sa i ng b vi cc vn bn quy phm php lut khc,

    nhng v c bn, vic tp trung vo hai vn trng yu

    trn y s to ra nhng hiu ng tch cc t pha th

    trng, c th:

    -V quy nh ni room: Vi din bin tng trng kinh t n

    nh, lm pht c kim sot v duy tr mc thp, mt

    bng li sut lin tc gim, t gi hi oi c gi vng

    trong nhng nm qua; chnh sch iu hnh ca chnh ph

    kh nht qun v thng sut, nhiu c hi ca nn kinh t

    c m ra, dng vn u t gin tip t nc ngoi s

    mnh vo th trng chng khon lp y t l s hu,

    trc mt l ca ti cc cng ty nim yt trn cc sn

    giao dch chng khon tp trung, tip n l cc cng ty i

    chng cha nim yt v cc cng ty c phn hot ng tt,

    hiu qu. Ring i vi cc cng ty chng khon, trng

    hp d tho ngh nh ny c hiu lc, h thng cc cng ty

    chng khon s c nhng bc ti cu trc mnh m, gia

    tng nng lc cnh tranh trn th trng chng khon v th

    trng vn trong vng 3-5 nm ti.

    [Ch tnh ring cc cng ty nim yt ht room, theo thng

    k ca chng ti c 34 c phiu (29 trn HSX v 5 trn

    HNX) u tp trung vo nhng doanh nghip ln, u

    ngnh trong lnh vc Ngn hng, Dcphm, Hng tiu

    dng, Cng ngh; nu r b hoc ni room cho nh u t

    nc ngoi, ng thi mua thm ca nh u t nc

    ngoi i vi cc c phiu ny s y mt bng gi giao

    dch ln v tc ng tch cc i vi ton b th trng]

    - V quy nh nim yt: Vic quy nh nim yt, trc mt s

    gia tng s minh bch cho cc cuc IPO, to c hi gia

    tng thanh khon cho cc c phiu m cc nh u t

    tham gia cc t IPO qua s c tc ng c th nh

    sau:

    + Thc y c nhanh v mnh tin trnh ti cu trc

    doanh nghip nh nc thng qua qua trnh c phn ha

    thnh cng vi s tham gia ca a dng cc nh u t.

    + Th trng chng khon c b sung nhiu hng ha

    c cht lng, gp phn pht trin quy m v cht lng

    hng ha chng khon trn th trng; y l yu t quan

    trng thu ht cc nh u t ln trn th trng quc

    t tham gia trn th trng chng khon Vit Nam

    Nhng k vng ca th trng i

    vi d tho

    D tho c nhng bc tin nht nh nhng c th

    p ng c tt hn k vng ca th trng, ngoi vic

    sa i Ngh nh 58/2012/N-CP, cc c quan qun l

    nh nc cn xem xt sa i ng b vi cc vn bn quy

    phm php lut khc c lin quan:

    Ngh nh 58 cn loi b hn quy nh v hn ch t l s

    hu ti a i vi nh u t nc ngoi tham gia u t,

    gp vn vo cc cng ty i chng m ngnh ngh kinh

    doanh khng b hn ch bi php lut chuyn ngnh. Theo

    php lut Vit Nam hin ti, khng hn ch NTNN tham

    gia gp vn vo cc doanh nghip, tuy nhin li hn ch

    NTNN tham gia gp vn vo cc cng ty i chng. Cn

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    6

    thit phi loi b honh ton s phn bit ny nhm m

    bo thc hin cam kt trong WTO v khuyn khch mi

    thnh phn tham gia u t pht trin kinh t x hi.

    Nm ngoi phm vi ca Ngh nh 58 cng nh Lut chng

    khon, cc c quan hu quan cn tham mu cho Chnh

    ph ch o cc b ngnh r sot cc php lut chuyn

    ngnh (nhng ngnh ang hn ch nh u t nc ngoi)

    iu chnh theo hng gim bt cc quy nh hn ch v

    nng t l s hu ti a ca nh u t nc ngoi tham

    gia u t, gp vn.

    D tho sa i Ngh nh 58 c bc tin ln lin quan

    ti vic bt buc cc doanh nghip ln UPCOM v/hoc

    nim yt ngay sau khi kt thc IPO. Tuy vy, Quyt nh 51

    v bn c phn v thoi vn doanh nghip nh nc cng

    cn phi sa i cho ph hp ng thi cn thit phi b

    sung quy nh v ch bo co v ch ti i vi ngi

    i din vn nh nc trong vic thc thi trch nhim a

    c phiu ca cc DNNN CPH ln UPCOM v nim yt (k

    c cc doanh nghip hon thnh CPH trc thi im

    ban hnh Quyt nh 51)

    Cng thuc phm vi v CPH DNNN, t l nm gi vn nh

    nc trong cc doanh nghip CPH cn gim xung ti

    thiu, hoc thoi ton b thu ht cc thnh phn kinh t

    tham gia, to s thay i tht s trong qun tr doanh

    nghip, gii quyt dt im tnh trng bnh mi ru c, huy

    ng ti a ngun lc ca x hi, gim bt gnh nng cho

    ngn sch.

    D tho sa i Ngh nh 58 cn c sm ban hnh

    trong thng 4/2015 nhm p ng k vng ca cc nh

    u t.

    D bo th trng chng khon v

    xu th vn ng trong nm 2015

    Vit Nam nm trong nhm TTCK ca quc gia ang pht

    trin, do vy s chu nhng bin ng ca trin vng kinh t

    th gii v ng thi ca cc NHTW FED, BOJ v ECB. Tuy

    nhin TTCK l hn th biu ca mi quc gia, nn s phc

    thuc nhiu hn vo trin vng Kinh t V m v cc chnh

    sch ca Chnh Ph. Kinh t Vit Nam 2014 c nh gi

    l mt nm kh thnh cng khi t c hu ht cc ch

    tiu kinh t x hi da trn nn tng kinh t v m n nh.

    Kinh t v m phc hi s tip tc l b v mang li

    nhng k vng lc quan cho th trng v nn kinh t. Tuy

    nhin, th trng vn k vng c thm nhng c hch t s

    chuyn bin nh v chnh sch: Chnh sch mi cho th

    trng chng khon c bit l ni room cho khi ngoi,

    minh bch TTCK (Ni dung ca Ngh nh sa i ND58) ,

    chnh sch h tr th trng bt ng sn, gii quyt trit

    n xu, ti cu trc h thng ngn hng, k kt cc hip

    nh thng mi ln v.v..

    Hin ht qu I/2015, v khng cn nhiu thi gian cc

    chnh sch thc thi v c tc ng. Do thng thng t ch

    trng n cc chnh sch c th v cho n khi chnh sch

    thm thu v bt u th hin thnh s liu kt qu th

    thng mt t nht t 3 n 6 thng. Chnh Ph cn cam

    kt mnh m v ch o cc B Ngnh c hnh ng hin

    thc ha NQ 01,04,05 v mt nh hng; v iu chnh

    vn bn Sa i ND58 theo hng c th t l v c l trnh

    ban hnh v thc thi r rng. C nh vy ch trng v

    chnh sch ca Chnh Ph mi thc s i vo cuc sng,

    gip thc hin cc mc tiu tng trng Kinh t, x hi ca

    Vit Nam.

    Cn bin nm 2015 thc s l nm ca doanh nghip, nm

    ca ci cch t pht, nm ca s minh bch v nht qun,

    nm bn l ca ti c cu nn kinh t. TTCK ni ring v

  • B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (17/03/2015)

    7

    nn kinh t ni chung ca Vit Nam bc qua giai on kh

    khn, khng hong tin vo mt chu k tng trng mi.

    TTCK Vit Nam lun rt nhy vi cc thng tin v chnh

    sch, nu chnh sch Chnh ph theo hng h tr v thc

    y TTCK pht trin cng khai, minh bch th TTCK s tng

    trng. Tuy nhin, nu cc chnh sch ca Chnh Ph khng

    theo hng h tr v tho g kh khn, sa i ND58 tip

    tc tr hon, th TTCK s khng din bin tt, nh hng

    n mc tiu CPH ni ring v ti c cu nn kinh t ni

    chung. Do vy BSC d bo cc kch bn ca TTCK nm

    2015 trn c s nh gi cc yu t V M v chnh sch

    kinh t ni chung, trong c vic sa i nt tht Ngh

    nh 58, kt qu nh sau:

    Cc kch bn Ni dung VN-Index

    cui nm

    Kch bn tch

    cc

    Tng trng GDP trn 6%, tng trng tn dng 15-17%. Gim li

    sut cho vay 1%- 1,5%

    Ban hnh khung php l cho th trng mua bn n xu, y mnh

    gii quyt n xu (gim v di 3%)

    y mnh ti c cu h thng ngn hng thng mua bn sp nhp.

    Chnh sch h tr th trng bt ng sn ci thin v kh thi hn

    Gia nhp TPP,k FTA vi EU, cng ng kinh t Asean trong nm

    2015, ci cch mi trng u t, hi nhp kinh t su rng hn

    Thng qua sa i Ngh nh 58, trng tm (1) ni room cho NT

    ngoi, (2) gn CPH vi nim yt, km vi nng hng th trng

    chng khon,pht trin TTCK phi sinh,

    Khng c s bin ng qu ln v a chnh tr v cc c sc ti

    chnh, hng ha, thng mi trn th gii.

    TTCK Tng im n ht qu

    II/2015, iu chnh gim trong

    qu III/2015 v tng li vo qu

    VI/2015

    t khong 650 im

    Kch bn tiu

    cc

    Tng trng GDP di 6%, tng trng tn dng 13-15%. Li sut

    cho vay khng gim so vi 2014

    Cha ban hnh c khung php l cho th trng mua bn n

    xu, gii quyt n xu chm chp (trn 3%)

    Qu trnh ti c cu h thng ngn hng thng mua bn sp nhp

    gp nhiu vng mc, thc thi kh khn.

    Khng c cc gii php mi pht trin th trng chng khon; cc

    chnh sch mi tip tc hon ban hnh (S i Ngh nh 58).

    Cc hip nh thng mi t do nh tr,

    Th trng bt ng sn khng ci thin

    Bin ng v bt li v a chnh tr th gii v cc c sc ti chnh,

    hng ha, thng mi trn th gii.

    TTCK Tng im n ht qu

    II/2015, iu chnh gim trong

    qu III/2015 v qu VI/2015

    t khong 550 im

  • Bn bo co ny ca Cng ty C phn Ch

    thng tin chung v phn tch v tnh hnh kinh t

    khng c xy dng cung cp theo yu c

    nm gi chng khon. Nh u t ch nn s

    kho trc khi a ra nhng quyt nh

    co ny c da trn nhng ngun d li

    pht trin Vit Nam (BSC) khng m bo r

    trch nhim no i vi tnh chnh xc ca nh

    nhim v nhng thit hi i vi vic s dng ton b

    nhn nh c cp trong bo co ny d

    nhng quan im, nhn nh ny c th thay

    Cng ty C phn Chng khon Ngn hng

    khng c s ng ca BSC u tri lut. B

    bt k hnh thc hay phng thc no hoc (ii)

    khon BIDV.

    BSC Tr s chnh

    Tng 10, 11 Thp BIDV

    35 Hng Vi Hon Ki

    Tel: +84 4 3935 2722

    Fax: +84 4 2220 0669

    Chi nhnh H Ch Minh

    Tng 9 146 Nguyn Cng Tr

    Qun 1, Tp. H Ch Minh

    Tel: +84 8 3821 8885

    Fax: +84 8 3821 8510

    Website: http://www.bsc.com.vn

    Facebook: www.facebook.com/BIDVSecurities

    Bloomberg: BSCV

    B S C R E S E A R C H

    Bo co V M c bit (1

    Khuyn co s dng

    n Chng khon Ngn hng u t v pht trin Vit Nam (BSC), ch

    tnh hnh kinh t v m cng nh din bin th trng chng khon trong

    p theo yu cu ca bt k t chc hay c nhn ring l no hoc cc quy

    nn s dng cc thng tin, phn tch, bnh lun ca Bn bo co nh

    u t cho ring mnh. Mi thng tin, nhn nh v d bo v quan

    u ng tin cy. Tuy nhin Cng ty C phn Chng khon Ngn hng

    o rng cc ngun thng tin ny l hon ton chnh xc v khng ch

    a nhng thng tin c cp n trong bo co ny, c

    ng ton b hay mt phn ni dung ca bn bo co ny. M

    p trong bo co ny da trn s cn nhc cn trng, cng minh v hp l nh

    thay i m khng cn bo trc. Bn bo co ny c b

    ng khon Ngn hng u t v Pht trin Vit Nam (BSC). Mi hnh vi sao chp, s

    t. Bt k ni dung no ca ti liu ny cng khng c (i) sao ch

    c (ii) c cung cp nu khng c s chp thun ca Cng ty C

    chnh

    Thp BIDV

    Hon Kim H Ni

    +84 4 3935 2722

    +84 4 2220 0669

    Ch Minh

    n Cng Tr

    Ch Minh

    +84 8 3821 8885

    +84 8 3821 8510

    http://www.bsc.com.vn

    Facebook: www.facebook.com/BIDVSecurities

    Bloomberg: BSCV

    B S C R E S E A R C H

    t (17/03/2015)

    t Nam (BSC), ch cung cp nhng

    ng khon trong tun. Bo co ny

    c cc quyt nh mua bn,

    n bo co nh l ngun tham

    bo v quan im trong bo

    ng khon Ngn hng u t v

    in ny l hon ton chnh xc v khng chu bt k mt

    n trong bo co ny, cng nh khng chu trch

    n bo co ny. Mi quan im cng nh

    p l nht trong hin ti. Tuy nhin

    n bo co ny c bn quyn v l ti sn ca

    i hnh vi sao chp, sa i, in n m

    c (i) sao chp hay nhn bn

    a Cng ty C phn Chng