稳坐钓鱼台波澜不需惊 - xqdoc.imedao.comxqdoc.imedao.com/1524f343d8b11aa3fe59ee34.pdf · 报告：春色满园关不住，一枝红杏出墙来》 — —2015-12-01 《中国支付通（8325.hk）中报点评：四大业

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧

行业研究 Page 1

证券研究报告—深度报告

互联网 [Table_IndustryInfo]

基于“十三五”规划的投资策略无评级

2016 年 1 月 12日

[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深 300 走势比较

相关研究报告：《互联网金融 2016 年度策略报告：欲戴王冠，必承其重》 ——2015-12-21 《光启科学：0439.HK：马丁包成功首飞，提出未来三大顶层设计》 ——2015-12-08 《融资租赁行业及远东宏信（3360.hk）深度报告：春色满园关不住，一枝红杏出墙来》 ——2015-12-01 《中国支付通（8325.hk）中报点评：四大业务明晰，新业务贡献业绩》 ——2015-11-23 《金邦达（3315.hk）调研纪要：金邦达——国内金融 IC 卡龙头》 ——2015-11-19

证券分析师：王学恒电话： 010-88005382

E-MAIL： [email protected]

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002

联系人：何立中电话： 010-88005322

E-MAIL： [email protected]

独立性声明：

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，

分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断

并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其

它任何第三方的授意、影响，特此声明。

[Table_Title] 行业投资策略

稳坐钓鱼台,波澜不需惊

基于“十二五”政策投资收益名列前茅

“十二五”规划布局科技、文化创新，将新一代信息技术产业、高端装备制

造纳入七大战略性新兴产业，出台一系列政策大力推动电子信息产业、智能

制造、软件和信息技术服务业、通信业、新媒体发展。“十二五”期间，TMT

投资收益跻身前列，细分行业指数领跑市场，行业涨幅排名前三的公司股价

增长迅速。

近三个“五年规划”从基础到应用服务

我们梳理从“十一五”到“十三五”的政策发展主线， “十一五”规划提出发展高技

术产业、振兴装备制造、优化能源工业、调整原材料工业、提升轻纺工业、

推进信息化，总结为工业转型升级。“十二五”规划发展电子信息制造、智能装

备制造、软件和信息技术服务业、通信业、新媒体，总结为信息基础设施建

设，“十三五”规划提出建设新一代信息基础设施、发展互联网金融、网络经济、

文化传媒、国防信息化、共享新经济，总结为发展应用服务。

“十三五”政策聚焦应用服务

“十三五”建议提出：坚持创新发展，着力提高发展质量和效益；坚持协调

发展，着力形成平衡发展结构；坚持共享发展，着力增进人民福祉。在 TMT

领域布局七大方向：新一代信息基础设施，互联网金融，网络经济，人工智

能，文化传媒，国防信息化，共享经济，细分为十主题：信息安全，网络升

级，云计算+大数据，互联网金融，物联网，智能制造，媒体数字化，国防信

息化，在线医疗，在线教育。

应用服务：从终端到计算模式全面提升

发展应用服务需要从终端到计算模式全面提升。传感器智能化和大众化，即

移动终端发展和广泛覆盖，是感知延伸向真实世界的基础。互联网广泛渗透

带动数据爆发式增长，云计算、GPU 大规模应用极大提升了集中化数据计算

能力，降低了计算成本。由云端到本地计算的算法进步是应用服务普及的关

键。

投资组合建议

基于“十二五”政策投资的高收益性，我们认为符合“十三五”政策大方向

的公司从长期来看将实现较好的收益，从主营业务和发展规划推荐如下符合

政策方向的公司：北信源（300352）、光迅科技（002281）、拓尔思（300229）、

中科曙光（603019）、金证股份（600446）、奥马电器（002668）、远望谷

（002161）、汉威电子（300007）、机器人（300024）、东土科技（300353）、

中文在线（300364）、乐视网（300104）、旋极信息（300324）、康美药业

（600518）、卫宁软件（300253）、立思辰（300010）、拓维信息（002261）。

风险提示

行业监管政策不明朗，业绩不达预期。

0.91

1.41

1.91

2.41

2.91

15-1 15-4 15-7 15-10


Page 2

内容目录

基于“十二五”政策投资收益名列前茅 ................................................................................ 5

“十二五”政策布局 TMT .............................................................................................. 5

细分行业指数领跑市场 ................................................................................................... 6

行业龙头戴王冠 ............................................................................................................. 12

互联网思维扩张带动高速发展 ..................................................................................... 26

“十三五”政策聚焦应用服务 .............................................................................................. 26

坚持创新发展，着力提高发展质量和效益（新一代信息基础设施；物联网；网络提

速；大数据；下一代互联网；智能制造；互联网金融） ......................................... 26

坚持协调发展，着力形成平衡发展结构（媒体数字化；国防信息化） ................. 26

坚持共享发展，着力增进人民福祉（共享新经济） ................................................. 27

近三个“五年规划”从基础到应用服务 ..................................................................... 27

投资建议：七大方向十主题 .................................................................................................. 27

新一代信息基础设施 ..................................................................................................... 29

互联网金融 ..................................................................................................................... 30

网络经济 ......................................................................................................................... 31

智能制造 ......................................................................................................................... 32

媒体数字化 ..................................................................................................................... 32

国防信息化 ..................................................................................................................... 33

共享经济 ......................................................................................................................... 33

国信证券投资评级................................................................................................................... 35 分析师承诺............................................................................................................................... 35 风险提示................................................................................................................................... 35 证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 35


Page 3

图表目录

图 1：计算机硬件行业指数（周线） ..................................................................................... 6 图 2：计算机硬件行业指数涨幅 ............................................................................................. 6 图 3：半导体行业指数（周线） ............................................................................................. 6 图 4：半导体行业指数涨幅 ..................................................................................................... 6 图 5：黑色家电指数（周线） ................................................................................................. 7 图 6：黑色家电指数涨幅 ......................................................................................................... 7 图 7：机器人指数（周线） ..................................................................................................... 7 图 8：机器人指数涨幅 ............................................................................................................. 7 图 9：计算机软件指数（周线） ............................................................................................. 7 图 10：计算软件指数涨幅 ....................................................................................................... 7 图 11：IT 服务指数（周线）................................................................................................... 8 图 12：IT 服务指数涨幅........................................................................................................... 8 图 13：增值服务指数（周线） ............................................................................................... 8 图 14：增值指数涨幅 ............................................................................................................... 8 图 15：电信运营指数（周线） ............................................................................................... 8 图 16：电信运营指数涨幅 ....................................................................................................... 8 图 17：通信设备制造指数（周线） ....................................................................................... 9 图 18：通信设备制造指数涨幅 ............................................................................................... 9 图 19：传媒指数（周线） ....................................................................................................... 9 图 20：传媒指数涨幅 ............................................................................................................... 9 图 21：金证股份及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 12 图 22：金证股份财务状况 ..................................................................................................... 12 图 23：旋极信息及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 13 图 24：旋极信息财务状况 ..................................................................................................... 13 图 25：飞利信及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 13 图 26：飞利信财务状况 ......................................................................................................... 13 图 29：朗玛信息及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 14 图 30：朗玛信息财务状况 ..................................................................................................... 14 图 39：中文在线及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 14 图 40：中文在线财务状况 ..................................................................................................... 14 图 41：暴风影音及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 15 图 42：暴风影音财务状况 ..................................................................................................... 15 图 43：乐视网及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 15 图 44：乐视网财务状况 ......................................................................................................... 15 图 33：同有科技及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 16 图 34：同有科技财务状况 ..................................................................................................... 16 图 35：中科金财及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 16 图 36：中科金财财务状况 ..................................................................................................... 16 图 37：银信科技及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 17 图 38：银信科技财务状况 ..................................................................................................... 17 图 45：机器人及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 17 图 46：机器人财务状况 ......................................................................................................... 17 图 47：中科曙光及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 18 图 48：中科曙光财务状况 ..................................................................................................... 18 图 49：任子行及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 19 图 50：任子行财务状况 ......................................................................................................... 19 图 51：真视通及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 19 图 52：真视通财务状况 ......................................................................................................... 19 图 53：富春通信及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 20 图 54：富春通信财务状况 ..................................................................................................... 20 图 55：东土科技及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 21 图 56：东土科技财务状况 ..................................................................................................... 21 图 57：宜通世纪及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 21 图 58：宜通世纪财务状况 ..................................................................................................... 21 图 59：深康佳 A及行业指数涨跌幅（周线） .................................................................... 22 图 60：深康佳 A财务状况 .................................................................................................... 22


Page 4

图 61：四川长虹及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 22 图 62：四川长虹财务状况 ..................................................................................................... 22 图 63：海信电器及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 23 图 64：海信电器财务状况 ..................................................................................................... 23 图 65：利亚德及行业指数涨跌幅（周线） ......................................................................... 23 图 66：利亚德财务状况 ......................................................................................................... 23 图 67：联建光电及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 24 图 68：联建光电财务状况 ..................................................................................................... 24 图 69：万润科技及行业指数涨跌幅（周线） ..................................................................... 24 图 70：万润科技财务状况 ..................................................................................................... 24 图 71：光环新网及指数涨跌幅（周线） ............................................................................. 25 图 72：光环新网财务状况 ..................................................................................................... 25 图 73：中国联通及指数涨跌幅（周线） ............................................................................. 25 图 74：中国联通财务状况 ..................................................................................................... 25 图 75：政策主线 ..................................................................................................................... 27 图 77：“十三五”TMT行业投资主题.................................................................................. 28 图 76：应用服务发展过程 ..................................................................................................... 28

表 1：“十二五”TMT 行业指数涨幅（2011.03.16-2015.11.27） ................................... 10 表 2：全部行业指数涨幅排名（2011.03.16-2015.11.27） .............................................. 10


Page 5

基于“十二五”政策投资收益名列前茅

“十二五”政策布局 TMT

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》多方位布局 TMT

行业，提出了如下要点：

改造提升制造业，推进重点产业结构调整

培育发展战略性新兴产业

全面提高信息化水平

培育壮大高技术服务业

繁荣发展文化事业和文化产业

在“十二五”规划的指导下，国家各部门出台了相应的产业发展规划，包括《国务

院关于加快培育和发展新兴产业的决定》《工业转型升级“十二五规划”》《“十

二五”产业技术创新规划》《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》等，多

次强调科技、文化创新，将新一代信息技术产业、智能制造、新材料等上升至战略

新兴产业的重要地位。

电子信息制造业：《工业转型升级“十二五”规划》《电子信息制造业“十二五”

发展规划》提出，攻克核心关键技术，引导产业向高端价值链延伸。推动以集成电

路、关键电子元器件和材料、新型平板显示、发光二极管（LED）为主的基础电子

产业跃升；加强云计算平台、移动互联网终端、高性能硬件等计算机产业建设；加

大通信设备及终端建设，包括新一代移动通信设备和系统、智能手机等新型终端产

品、关键传输设备放等；完善数字视听产业配套体系，促进新型彩电、数字家庭智

能终端和新型消费电子产品的研发。

关键词：基础电子、计算机、通信设备、数字视听

智能制造装备：《工业转型升级“十二五”规划》提出，提高制造数字化、柔性化

及系统集成水平，促进产业发展模式创新。开发新型传感器、工业机器人与专用机

器人、智能仪表仪器等测控装臵与部件和重大智能制造成套装备。

关键词：智能制造

软件和信息技术服务业：《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》提出，促

进信息化和工业化融合，服务支撑经济社会发展。加强软件、信息系统集成、信息

安全、数字内容加工处理、服务外包、新兴信息技术服务等细分领域的产品研发和

应用。

关键词：软件、信息技术服务

通信业：《通信业“十二五发展规划》”提出，实施“宽带中国”战略，通过信息

通信技术开发应用带动发展方式转变代。加快信息网络演进升级，发展光纤宽带、

移动通信、下一代互联网发展；统筹信息网络整体布局；深化信息服务应用，推动

信息通信技术服务传统产业、民生、政府管理等；培育新型服务业态，发展云计算、

移动互联网产业、电子商务等；推进三网融合，发展 IPTV/手机电视、互联网视频

等三网融合相关业务；加快物联网产业化进程等。

关键词：网络升级、通信基础设施

新媒体：《国家十二五时期文化改革发展规划纲要》提出，实施文化数字化工程，

加快发展新兴文化产业。加强互联网等新兴媒体、移动多媒体、数字发行、新媒体

动漫、游戏等新兴文化产业建设，加快文化企业数字化进程。


Page 6

关键词：数字文化、新媒体

细分行业指数领跑市场

我们将“十二五”规划布局的 TMT 产业对应到中信二级行业指数和 Wind 概念板

块指数中，选出如下指数：计算机硬件，半导体Ⅱ，黑色家电Ⅱ，机器人（Wind

概念指数），计算机软件， IT服务，增值服务Ⅱ，电信运营Ⅱ，通信设备制造，传

媒Ⅱ。以新华社授权发布“十二五”规划纲要的日期（2011 年 3月 16日）为起始

日，到 2015年 11 月 27日止，将各行业指数在“十二五”期间的涨幅与大盘对比。

计算机硬件：“十二五”期间，计算机硬件指数涨幅为 179.9%，跑赢创业板指 37.9%，

中小板指 161.3%，上证综指 159.5%。

图 1：计算机硬件行业指数（周线）图 2：计算机硬件行业指数涨幅

资料来源：Wind 资讯，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind 资讯，国信证券经济研究所整理

半导体：十二五期间半导体指数涨幅为 81.2%，跑赢中小板指 60.8%，上证综指

62.6%，但低于创业板 60.8%。

图 3：半导体行业指数（周线）图 4：半导体行业指数涨幅


黑色家电：“十二五”期间，黑色家电指数涨幅为 87.6%，跑赢中小板指 67.2%，上

证综指 69.0%，低于创业指涨幅 54.4%。


Page 7

图 5：黑色家电指数（周线）图 6：黑色家电指数涨幅


机器人指数：“十二五”期间机器人概念指数涨幅为182.6%，跑赢中小板指 162.2%，

上证综指 164.0%，创业板指涨幅 40.6%。

图 7：机器人指数（周线）图 8：机器人指数涨幅


计算机软件：“十二五”期间，计算机软件增长强势，指数涨幅为 300.8%，明显高

于大盘、中小盘和创业板指数。跑赢创业板指 158.8%，中小板指 280.4%，上证

综指 282.2%。

图 9：计算机软件指数（周线）图 10：计算软件指数涨幅


IT服务： “十二五”规划期间， IT服务行业增长迅速，指数涨幅为 234.2%，跑赢创

业板指 92.2%，中小板指 213.8%，上证综指 164.0%。


Page 8

图 11：IT服务指数（周线）图 12： IT服务指数涨幅


增值服务：“十二五”规划期间，增值服务行业指数涨幅为 294.8%，跑赢创业板指

152.8%，中小板指 274.4%，上证综指 276.2%。

图 13：增值服务指数（周线）图 14：增值指数涨幅


电信运营：“十二五”期间电信运营指数增长相对乏力，为 25.2%，与大盘和中小板

指接近，低于创业板指 116.8%。

图 15：电信运营指数（周线）图 16：电信运营指数涨幅


通信设备制造：“十二五”期间通信设备制造指数涨幅为 125.0%，明显跑赢上证综

指 106.4%，中小板指 104.6%，略低于创业板指 17.0%。


Page 9

图 17：通信设备制造指数（周线）图 18：通信设备制造指数涨幅


传媒：“十二五”期间传媒行业增长迅速，涨幅为 235.9%，跑赢创业板指 93.9%，

中小板指 215.5%，上证综指 217.3%。

图 19：传媒指数（周线）图 20：传媒指数涨幅


我们统计“十二五”期间各行业指数涨幅，第一梯队为计算机软件、增值服务、传

媒、IT服务，指数涨幅超过 230%，第二梯队为机器人、计算机硬件，涨幅为 180%

左右，均高于大盘、中小盘、创业板指数。第三梯队为通信设备制造、黑色家电、

半导体，涨幅明显高于大盘和中小盘，但低于创业板指。第四梯队为电信运营，涨

幅略微高于大盘和中小盘，远低于创业板指。


Page 10

表 1：“十二五”TMT 行业指数涨幅（2011.03.16-2015.11.27）

排名代码行业指数涨幅（%）

1 CI005183 计算机软件 300.8

2 CI005182 增值服务 294.8

3 CI005177 传媒 235.9

4 CI005184 IT服务 234.2

5 884126 机器人（Wind） 182.6

6 CI005176 计算机硬件 179.9

7 399006 创业板指 142.0

8 CI005181 通信设备制造 125.0

9 CI005146 黑色家电 87.6

10 CI005174 半导体 81.2

11 CI005175 电信运营 25.2

12 399005 中小板指 20.4

13 000001 上证综指 18.7

资料来源：Wind 资讯，国信证券经济研究所整理

全部行业指数一共有 83 个中信二级指数和 1 个 wind 指数。我们可以看到，计算

机软件指数摘得桂冠，与增值服务指数涨幅稳居前二，第一梯队的 4个指数涨幅跻

身前 6，涨幅排名前 10 的指数中有 5 个是 TMT行业，前 20 中有 7 个是 TMT行

业。除电信运营指数外，均进入了前 35。说明“十二五”布局的 TMT行业总体发

展优于大部分其他行业，软件、信息服务、传媒类发展尤为亮眼。

表 2：全部行业指数涨幅排名（2011.03.16-2015.11.27）

排名代码行业指数涨幅（%）

1 CI005183 计算机软件 300.84 *

2 CI005182 增值服务 294.8 *

3 CI005169 房地产服务 266.08

4 CI005128 仪器仪表 251.89

5 CI005177 传媒 235.91 *

6 CI005184 IT服务 234.21 *

7 CI005161 林业 208.49

8 CI005168 房地产开发管理 206.46

9 CI005144 酒店及餐饮 202.23

10 884126 机器人（Wind） 182.6 *

11 CI005176 计算机硬件 179.91 *

12 CI005143 景区和旅行社 177.85

13 CI005167 信托及其他 176.35

14 CI005123 其他轻工 149.69

15 CI005134 兵器兵装 146.45

16 CI005171 公交物流 140.55

17 CI005127 运输设备 139.2

18 CI005155 其他医药医疗 129.98

19 CI005110 环保及公用事业 125.61

20 CI005181 通信设备制造 125.02 *

21 CI005154 生物医药 125.02

22 CI005178 综合 123.34

23 CI005160 牧业 120.53

24 CI005133 航空航天 110.57

25 CI005114 合成纤维及树脂 109.55

26 CI005179 电子设备 107.75


Page 11

27 CI005116 化学制品 100.8

28 CI005153 中药生产 90.96

29 CI005147 小家电 89.39

30 CI005185 纺织制造 88.39

31 CI005164 股份制与城商行 88.06

32 CI005146 黑色家电 87.61 *

33 CI005145 白色家电 84.73

34 CI005174 半导体 81.15 *

35 CI005117 建筑施工 75.37

36 CI005180 其他元器件 74.92

37 CI005136 乘用车 73.65

38 CI005152 化学制药 72.15

39 CI005140 摩托车及其他 70.16

40 CI005131 输变电设备 65.34

41 CI005165 证券 64.61

42 CI005109 发电及电网 63.83

43 CI005186 品牌服饰 63.11

44 CI005122 造纸 58.57

45 CI005158 食品 55.48

46 CI005139 汽车销售及服务 55.05

47 CI005172 航运港口 53.68

48 CI005130 电站设备 51.86

49 CI005138 汽车零部件 50.13

50 CI005163 国有银行 48.71

51 CI005129 金属制品 48.14

52 CI005166 保险 44.47

53 CI005142 贸易 43.14

54 CI005170 公路铁路 43.02

55 CI005118 建筑装修 38.89

56 CI005148 照明设备及其他 37.28

57 CI005126 通用设备 35.4

58 CI005113 农用化工 33.9

59 CI005125 其他专用设备 31.8

60 CI005137 商用车 31.13

61 CI005103 油田服务 28.75

62 CI005120 玻璃 28.25

63 CI005121 其他建材 27.73

64 CI005141 零售 27.25

65 CI005175 电信运营 25.19 *

66 CI005115 化学原料 23.83

67 CI005173 航空机场 23.68

68 CI005159 农业 21.13

69 CI005162 渔业 19.74

70 CI005112 其他钢铁 16.49

71 CI005102 石油化工 7.86

72 CI005156 白酒 5.56

73 CI005132 新能源设备 2.21

74 CI005135 其他军工 -6.47

75 CI005157 其他饮料 -6.99

76 CI005105 煤炭化工 -12.69

77 CI005119 水泥 -17.2


Page 12

行业龙头戴王冠

计算机软件：金证股份（600466）旋极信息（300324）飞利信（300287）

金证股份（600446）：国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商，2003 年 12

月上市，致力于提供大金融信息技术服务，与阿里、银联等大型公司合作，布局互

联网金融云服务。

图 21：金证股份及行业指数涨跌幅（周线）图 22：金证股份财务状况


“十二五”期间，金证股份（600446）涨幅为 1890.7%，排在计算机软件行业个

股涨幅之首。股价复合年增长率约为 89.8%，2012-2015 年营业收入复合年增长

率为 11.2%，归属母公司股东净利润复合年增长率为 38.3%。未来，公司将回归金

融 IT，发展移动端，完善互联网金融云服务产业链。

未来看点：互联网金融云服务

旋极信息（300324）：拥有领先的嵌入式系统技术，是国内军工 IT 领域领先的民

营企业，2012 年 6 月上市，提供国防军工嵌入式系统测试产品及技术服务、嵌入

式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品。

78 CI005106 贵金属 -17.74

79 CI005108 稀有金属 -17.96

80 CI005111 普钢 -26.65

81 CI005107 工业金属 -28.24

82 CI005101 石油开采 -30.4

83 CI005124 工程机械 -42.75

84 CI005104 煤炭开采洗选 -49.69

资料来源：Wind 资讯，国信证券经济研究所整理


Page 13

图 23：旋极信息及行业指数涨跌幅（周线）图 24：旋极信息财务状况


“十二五”期间，旋极信息股价涨幅为 1427.6%，位列计算机软件行业个股涨幅

第二。股价复合年增长率 122.1%，2013-2015 年营业收入复合年增长率为 25.6%，

归属母公司股东净利润复合年增长率为 34.1%。未来将以信息安全、国产化替代为

契机，继续深耕军民软件领域。

未来看点：国防领域的软件龙头

飞利信（300287）：2012年 1 月上市，布局于智慧城市、大数据业务、在线教育、

视听控一体化，在“十二五”期间实现了快速增长。

图 25：飞利信及行业指数涨跌幅（周线）图 26：飞利信财务状况


“十二五”期间，飞利信涨幅为 1378.6%，位列行业个股涨幅第三。股价复合年

增长率 98.9%，2012-2015 年营业收入复合年增长率为 45.3%，净利润复合年增

长率为 59.8%。公司在巩固传统试听控一体化业务的基础上，已通过并购逐渐向大

数据、在线教育、智慧城市领域拓展。

未来看点：大数据、教育、智慧城市多元化盈利

增值服务：朗玛信息（300288）

朗玛信息（300288）：2012 年 2 月上市，是语音业务增值服务提供商，致力于三

网融合音视频社交平台、互联网通信工具“Phone+”产品、移动智能终端等移动

互联网增值服务产品的开发和推广，此后布局“互联网+娱乐”，借助朗视传媒整合

移动互联平台和电视台资源，创新产品运营、娱乐模式；进军医疗行业，打造“互

联网+医疗”产业链。


Page 14

图 27：朗玛信息及行业指数涨跌幅（周线）图 28：朗玛信息财务状况


“十二五”期间，朗玛信息（300288）涨幅为 459.1%，位列值服务行业个股涨幅

第二。股价复合年增长率 58.2%，2012-2015 年营业收入复合增速为 27.7%，净

利润复合增速为 6.2%。目前，公司正在布局医疗产业链，利用互联网技术优势，

完善“互联网+医疗”的 O2O产业链。

未来看点：“互联网+”医疗和娱乐布局

传媒：中文在线（300364）暴风科技（300431）乐视网（300104）

在中信二级行业分类传媒行业中，涨幅第一的华数传媒（000156）（原*ST 嘉瑞）

通过资产重组转型传媒行业，2012 年 10月 19 日恢复上市，作为传媒公司实际区

间涨幅为 131.1%。东方财富（300059）涨幅第四，其基金第三方销售服务收入在

2014 年占比超过 60%。因此我们剔除华数传媒和东方财富，选取乐视网（300104）。

中文在线（300364）：中国数字出版的开创者之一，也是全球最大的中文数字出版

机构之一。2015 年 1 月上市，自设立以来主要提供数字阅读产品、数字出版运营

服务和数字内容增值服务。

图 29：中文在线及行业指数涨跌幅（周线）图 30：中文在线财务状况


中文在线（300364）股价区间涨幅为 2047.8%，名列传媒行业个股涨幅之首。2015

年营业收入年增长率为 30.6%，归属于母公司股东的净利润年增长率为 76.3%。

在拥有丰富数字资源的基础上，公司已逐渐向下游扩展产业链，携手影视制作公司

发展 IP增值服务，并且进军数字教育，致力于打造全面的数字内容传播平台。

未来看点：“数字出版+IP增值+数字教育”式泛互联网中文数字内容传播平台


Page 15

暴风科技（300431）：2015 年 3 月在创业板上市，是中国知名的互联网企业，通

过其“暴风影音”系列软件和暴风看电影视频浏览器，为视频用户提供免费使用为

主的多端综合视频服务、为商业客户提供互联网广告信息服务。2014年 12 月暴风

影音 PC 端日均使用时间和日均覆盖人数分别在艾瑞咨询统计的在线视频行业排

第一和第三，暴风无线日均覆盖人数和日均有效使用时间在无线端视频应用中分别

排名第四和第九。

图 31：暴风影音及行业指数涨跌幅（周线）图 32：暴风影音财务状况


上市以来，暴风影音股价涨幅为 1950.9%，营业收入年增长率为 73.3%，归属于

母公司股东净利润年增长率为 38.4%。未来，公司将在互联网视频服务、互联网广

告信息服务、智能终端三方面进一步深入发展。

未来看点：领先的智能终端移动互联网视频平台

乐视网（300104）：2010 年 8 月上市，主要从事基于整个网络视频业务，包括广

告发布业务、终端产品销售、会员及发行业务和其他业务，坚持“内容为王”，以

“独播”+“非独播”的模式，为用户提供优质的内容服务；围绕超级电视建设终

端产品线，是国内唯一一家实现全终端覆盖的网络视频服务商。

图 33：乐视网及行业指数涨跌幅（周线）图 34：乐视网财务状况


“十二五”期间，乐视网（300104）股价区间涨幅为 1248.1%，排第三。股价年

复合增长率为 74.6%，2012-2015 营业收入复合年增长率为 120.2%，归属母公司

股东净利润复合年增长率为 44.7%。未来，公司将继续提供优质内容，加强增值服

务开发及应用，发展智能终端提高用户体验，整合垂直产业链打造“乐视生态系统”。

未来看点：“平台+内容+终端+应用”式乐视生态系统


Page 16

IT服务：同有科技（300302）中科金财（002657）银信科技（300231）

根据中信二级行业分类，IT服务类涨幅第一的个股为视觉中国（000681），其主营

业务 2014 年变为视觉素材交易，因此将其剔出，选取原涨幅第四的银信科技

（300231）作为补充。

同有科技（300302）：国产储存的龙头企业，市场份额居民族厂商前列。2012年 3

月上市，是国内领先的、拥有自有品牌和自主知识产权的、专注于企业用户市场的

民族存储厂商，主要从事数据存储、数据保护、容灾等技术的研究、开发和应用，

覆盖军工民用。

图 35：同有科技及行业指数涨跌幅（周线）图 36：同有科技财务状况


“十二五”期间，同有科技（300302）股价区间涨幅为 766.81%，位列增值服务

行业个股涨幅之首。股价年复合增长率为 77.9%，2012-2015 年营业收入年复合

增长率为 10.9%，净利润年复合增长率为 11.5%。

未来看点：数据安全推动储存国产化替代

中科金财（002657）：2012 年 2 月上市，主营业务为应用软件开发、技术服务及

相关的计算机信息系统集成服务，主要面向数据中心、银行影像和 IT 服务管理三

个细分市场，为企业、政府、银行等客户提供数据中心建设、解决方案、银行影像

解决方案、IT 服务管理解决方案。

图 37：中科金财及行业指数涨跌幅（周线）图 38：中科金财财务状况


2013 年，公司加大电子商务建设投入，造成归属于上市公司股东的净利润下降。

“十二五”期间，中科金财（002657）股价区间涨幅为 683.7%，排第二。股价复

合年增长率 73.2%，2012-2015 年营业收入复合年增长率为 31.7%，净利润复合


Page 17

年增长率为 32.6%。目前，公司布局互联网银行云平台，涉足资金端，同时建立互

联网金融资产交易平台打通渠道端，打造互联网金融生态圈。

未来看点：资金+渠道+资产，全面布局互联网金融产业链

银信科技（300231）：2011 年 6月上市，面向政府和企事业单位数据中心的 IT 基

础设施，提供 IT 运维服务的整体解决方案，内容包括 IT 基础设施服务、 IT 基础

设施管理软件开发与销售、以及相配套的系统集成服务，是一家专业的第三方服务

商、IT运维服务整体解决方案提供商。

图 39：银信科技及行业指数涨跌幅（周线）图 40：银信科技财务状况


“十二五”期间，银信科技（300231）股价区间涨幅为 660.6%，排第三。股价

复合年增长率为 54.5%，2012-2015 年营业收入复合年增长率为 34.3%，归属于

母公司股东的净利润年复合增长率为 25.8%。未来，公司将加大研发投入，拓展云

计算、大数据的企业级应用等新兴业务。

未来看点：大数据云计算企业级应用

机器人：机器人（300024）

鉴于 Wind机器人概念指数成份股中不少公司机器人业务都未进入商业化阶段，不

构成主营业务收入，因此我们只选取了机器人（300024）这家纯正的机器人标的。

机器人（300024）：在机器人技术工程化、产品化和产业化等方面居于国内行业龙

头地位。2009 年 10月上市，提供工业机器人与自动化成套装备供应服务，主要产

品包括工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通

自动化系统等。“十二五”期间，公司不断发展机器人与自动化产品、智能软件，

深入推进数字化工厂建设。

图 41：机器人及行业指数涨跌幅（周线）图 42：机器人财务状况


Page 18


“十二五”期间，机器人（300024）股价区间涨幅为 440.32%，股价年复合增长

率为 43.6%，2012-2015 营业收入年复合增长率为 24.9%，归属于母公司股东净

利润年复合增长率为 26.9%。未来，公司将借助“工业 4.0”、中国制造“2025”

等机遇，加快数字工厂建设，深化“工业化信息”化融合。

未来看点：借力工业 4.0，打造数字工厂的龙头

计算机硬件：中科曙光（603019）任子行（300311）真视通（002771）

三泰控股（002312）于 2014 年开始发展速递易业务，布局社区 020 业务。根据

公司 2015年三季度报告，其速递易业务收入占营收的 77%，因此我们将其剔出计

算机硬件，选取涨幅第四的真视通（002771）。

中科曙光（603019）：国内高性能硬件领域的龙头。2014 年 10月上市，主要从事

研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机

提供软件开发、系统集成与技术服务。“十二五”期间，互联网产业市场规模扩大

和“三网融合”不断推进，对高端计算机的需求越来越高，为公司提供了良好的发

展空间。

图 43：中科曙光及行业指数涨跌幅（周线）图 44：中科曙光财务状况


中科曙光（603019）上市以来股价涨幅为 1078.1%，名列计算机硬件行业之首。

2015 年营业收入增长率为 37.5%，归属于母公司股东的净利润增长率为 40.4%。

未来，中科曙光将进一步扩展硬件产品市场占有率，提高软件和服务产品在销售收

入中的比重，发展云计算业务，整合计算机硬件产品上下游产业链。

未来看点：高性能硬件为支撑，布局云计算产业链

任子行（300311）：国内领先的网络内容与行为审计和监管整体解决方案提供商，


Page 19

2012 年 4 月上市，主要从事网络内容与行为审计和监管产品的研发、生产、销售，

并提供安全集成和安全审计相关服务，其上市以来的主营业务收入构成中，硬件销

售收入占到 55%以上。

图 45：任子行及行业指数涨跌幅（周线）图 46：任子行财务状况


由于缺乏 2015年盈利预测数据，我们的财务图表截至 2014 年底。

“十二五”期间，任子行（300311）股价区间涨幅为 739.5%，排第二。股价复

合年增长率为 47.4%，2012-2014 年营业收入复合年增长率为 19.2%，归属于母

公司股东净利润复合年增长率为 2.4%。未来，公司将继续深耕网监领域，跟进国

家“国产化软件”战略，提高专业领域的产品解决方案能力

未来看点：国产网络信息安全审计

真视通（002771）：2015 年 6月上市，主要面向能源、政府、金融、交通、教育、

医疗等行业的大中型用户，提供多媒体视讯综合解决方案，主要分为多媒体信息系

统以及基于多媒体信息系统平台支持的生产监控与应急指挥系统两类项目。

图 47：真视通及行业指数涨跌幅（周线）图 48：真视通财务状况


Page 20


上市以来，真视通（002771）股价涨幅为 595.5%，排第三。预计 2015年营业收

入增长率为 11.3%，归属于母公司股东的净利润增长率为 12.7%。

未来看点：多媒体视讯解决方案

通信设备制造：富春通信（300299）东土科技（300353）宜通世纪（300310）

富春通信（300299）：在国内民营通信网络建设技术服务领域占据领先地位，2012

年 3月上市，专业为中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商提供通信网络建

设技术服务。“十二五”期间，富春通信抓住“宽带中国”的机遇，推进公司全国

性业务布局，延展通信业务同时培育互联网业务。

图 49：富春通信及行业指数涨跌幅（周线）图 50：富春通信财务状况


“十二五”期间，富春通信（300299）股价区间涨幅为 792.9%，排第一。股价复

合年增长率为 84.2%，2012-2015 年营业收入年复合增长率为 57.7%，归属于母

公司股东的净利润年复合增长率为 54.7%。2012-2013 年，通信业整体低迷、加

大研发投入、LTE 项目确认缓慢造成成本增幅超过营收增幅，导致业绩下降。2015

年布局互联网文化传媒，与上海骏梦并表带来营收和净利双增。

未来看点：扎实主营通信网络建设，进军互联网文化传媒

东土科技（300353）：国内工业以太网交换机的龙头企业，2012 年 9 月上市，处

于工业通信子行业中的工业以太网行业，主要研究、开发、生产和销售工业以太网

交换机，提供工业控制系统数据传输方案，是较早进入工业以太网领域的企业。并


Page 21

且积极向海外市场、军工等新兴领域扩展。

图 51：东土科技及行业指数涨跌幅（周线）图 52：东土科技财务状况


“十二五”期间，东土科技（300353）股价区间涨幅为 689.7%，排第二。股价年

复合增长率为 92.0%，2012-2015 年营业收入复合年增长率为 47.4%，归属于母

公司股东的净利润复合年增长率为 26.3%。2013 年利润下降主要是加大研发投入。

2014 年利润下降是行业竞争加剧、扩展海外市场、加大研发投入。未来，东土科

技将加大新产品研发，保证其竞争优势，同时渗入城市智能交通、高速公路、机场、

工业自动化等重点应用行业市场，拓展其市场份额。

未来看点：中国制造 2025下的工业以太网的领跑者

宜通世纪（300310）：国内较早进入通信技术服务领域的企业之一，领先的通信技

术服务商。2012 年 4 月上市，主要提供通信网络工程建、维护、优化等基础服务

以及系统解决方案服务。

图 53：宜通世纪及行业指数涨跌幅（周线）图 54：宜通世纪财务状况


“十二五”期间，宜通世纪（300310）股价区间涨幅为 583.3%，排第二。股价

复合年增长率为 71.0%，2012-2015 年营业收入复合年增长率为 24.3%，归属于

母公司股东净利润复合年增长率为 4.9%。2013年运营商资本开支实际进度未达预

期造成人员利用率低，利润下降。2014 年扩展市场造成费用上升。

未来看点：网络升级

黑色家电：深康佳 A（000016）四川长虹（600839）海信电器（600060）

深康佳 A（000016）：中国彩电行业和手机行业的龙头企业。以消费多媒体、移动

通信、信息网络和相关配套器件为主导产业，生产彩电、移动电话、平板电脑、液


Page 22

晶显示器，也涉足冰箱、精密模具、印刷版、FBT等相关领域。2014年初全面启

动互联网转型战略，以打造智能电视互联网运营平台为目标，先后推出一系列智能

电视产品，并与互联网企业和视频网站进行战略合作。

图 55：深康佳 A及行业指数涨跌幅（周线）图 56：深康佳 A财务状况


2011 年，国内彩电、手机、白色业务竞争加剧导致产品价格下降，同时成本费用

上升导致深康佳 A 营收和利润都有所下滑。“十二五”期间，深康佳 A 股价涨幅为

201.2%，排第一。股价复合年增长率为 26.7%，2012-2014 年营业收入复合年增

长率为 6.2%，归属母公司股东净利润复合年增长率为 28.2%。未来将发展“易终

端+易平台”的易战略，推动智能电视、智能冰箱等智能产品发展，打造智慧家庭。

未来看点：“终端+平台”式智慧家庭

四川长虹（600839）：具有全球竞争力的消费电子系统供应商和内容服务提供商，

集数字电视、IT产品、白色家电、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售

为一体。积极转型 3C 融合信息家电企业，成功构架起跨越广电网、通讯网及互联

网的 3C产业体系，加快智能终端产品研发生产，加强互联网服务平台建设。

图 57：四川长虹及行业指数涨跌幅（周线）图 58：四川长虹财务状况


2014 年国内家电市场需求下降、惠民补贴政策退出导致业绩下滑，2015年由于行

业增速放缓和产业转型投入，预计归属于上市公司股东的净利润为负。“十二五”

期间，四川长虹股价涨幅为 95.1%，复合年增长率为 15.4%，2012-2014 年营业

收入复合年增长率为 4.6%，净利润复合年增长率为-47.5%。未来将围绕“智能化、

网络化、协同化”的“新三坐标”智能战略，建设智能终端及服务。

未来看点：“新三坐标”智能战略


Page 23

海信电器（600060）：目前智能电视市场份额居国内第一。主营电视机、数字电视

广播电视设备、冰箱和信息网络终端产品的研发、制造和销售，首家推出环保电视、

互动电视、数字环保背投电视等具有国际领先水平的产品，是国内掌握等离子核心

技术的企业之一。

图 59：海信电器及行业指数涨跌幅（周线）图 60：海信电器财务状况


2011 年通过发展智能电视、开拓海外市场，公司营业收入取得了不错的增长。2013、

2014 年营收和净利润下降主要是彩电市场需求不足、电视销量下降、毛利率降低。

“十二五”期间，公司股价涨幅为 88.0%，复合年增长率为 14.5%，2012-2015

年营业收入复合年增长率为 6.8%，归属母公司股东净利润 106.3%。未来将致力

于建设全球性智能云平台，优化用户体验，引入优秀内容，完善“产品+内容+运

营+用户”的服务模式。

未来看点：“产品+内容+运营+用户”智能电视生态圈

半导体：利亚德（300296）联建光电（300269）万润科技（002654）

在中信二级行业分类中半导体行业中，盈方微（000670）（原舜元实业）于 2014

年 8月 18 日公告完成经营范围变更，从事芯片、软件生产及技术服务，其作为半

导体行业公司的股价区间涨幅实际为 15.3%，不列入涨幅前三的公司。

利亚德（300296）：LED 视频及信息发布显示屏领域的领跑者，在“中国最具国

际竞争力 LED 显示屏企业”中最新排名第五。2012 年 3月上市，专业从事 LED 应

用产品研发、设计、生产、销售和服务，为 LED 应用提供整体解决方案。

图 61：利亚德及行业指数涨跌幅（周线）图 62：利亚德财务状况



Page 24

“十二五”期间，利亚德股价区间涨幅为 434.1%，排第一。股价年复合增长率为

57.9%，2012-2015 年营业收入年复合增长率为 44.1%，归属于母公司股东净利润

年复合增长率为 54.6%。未来将以 LED 小间距电视、LED 显示、LED 智能照明、

LED 文体传媒为“四轮驱动”，打造全产业链解决方案。

未来看点：四轮融合圈

联建光电（300269）：国内中高端 LED 全彩显示应用行业的领军企业之一，在“中

国最具国际竞争力 LED 显示屏企业”中最新排名第二。。2011 年 10月上市，围绕

中高端 LED 全彩显示应用产品，提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术

支持和产品租赁在内的“产品+服务”的系统解决方案。

图 63：联建光电及行业指数涨跌幅（周线）图 64：联建光电财务状况


行业竞争加剧、毛利率下降、业务投入、初期广告业务亏损导致 2012 年、2013

年业绩不佳。“十二五”期间，联建光电股价涨幅为 433.0%，排第二。股价年复

合增长率为 50.7%，2012-2015 年营业收入年复合增长率为 37.6%，归属于母公

司股东的净利润年复合增长率为 56.6%。未来，在拥有优势屏幕资源的基础上，将

整合户外传媒，扩展产业链。

未来看点：屏幕优势打通上下游产业，打造数字户外传媒集团

万润科技（002654）：2012 年 2 月上市，是集研发、设计、生产和销售为一体的

中高端 LED 光源器件封装和 LED照明产品提供商，提供“客制化”、“一体化” 解

决方案，拥有多项核心技术，在 LED 封装领域有较高的市场占有率。

图 65：万润科技及行业指数涨跌幅（周线）图 66：万润科技财务状况


2012 年，LED企业产能大规模释放、产品价格大幅下降，导致归属于上市公司股

东净利润同比下降。2015 年公司预期净利润的大幅增长由并表日上光电所致。

“十二五”期间，万润科技股价区间涨幅为 356.4%，排第二。股价年复合增长率


Page 25

为 49.9%，2012-2015 年营业收入年复合增长率为 24.9%，归属于母公司股东的

净利润年复合增长率为 16.6%。2015年 6 月，并表日上光电，进军 LED广告标识

照明领域，并逐渐将业务向广告产业扩展，通过并购、参股打通数字营销之路。

未来看点：LED广告标识照明打通互联网广告传媒之路

电信运营：光环新网（300383）中国联通（600050）

根据中信二级行业分类，电信运营行业中只有光环新网（300383）和中国联通

（600050）两个样本股。

光环新网（300383）：2014 年 1 月上市，属于电信服务业，主营业务包括宽带接

入服务、IDC 及其增值服务以及其他互联网服务，是一家专业的互联网综合服务商。

图 67：光环新网及指数涨跌幅（周线）图 68：光环新网财务状况


“十二五”期间，光环新网股价区间涨幅为 924.4%，排第一。股价年复合增长率

为 236.7%，2014-2015 年营业收入年复合增长率为 39.1%，归属于母公司股东的

净利润年复合增长率为 35.8%。未来将继续围绕“宽带中国”战略，提升在核心宽

带接入业务和 IDC 及增值服务业务的竞争力，通过并购推进外延向大数据云计算

发展。

未来看点：站桩 IDC龙头，外延布局大数据

中国联通（600050）：我国三大移动运营商之一，2002 年上市，主营电信业投资

和移动通信服务，拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络。2014 年受 4G发牌、

“营改增”等行业政策影响，中国联通坚持“移动宽带领先与一体化创新”战略，

主动加快转型发展步伐。

图 69：中国联通及指数涨跌幅（周线）图 70：中国联通财务状况



Page 26

2014 年营业收入下降主要是其他业务方面销售通信产品收入下降。“十二五”期

间，中国联通股价区间涨幅为 12.6%，排第二。股价年复合增长率为 2.6%，

2012-2015 年营业收入年复合增长率为 8.5%，归属于母公司股东的净利润年复合

增长率为 35.5%。未来将继续加大 4G建设，推进“固移融合”，同时加大 IDC和

云计算、教育信息化、智慧城市、互联网金融、大数据等新业务拓展力度。

关键词：4G建设，“互联网+”业务拓展

互联网思维扩张带动高速发展

综合来看，“十二五”期间软件和信息服务业、新媒体发展快于硬件制造类，我们认

为它们基于互联网思维进行扩张，拥有高渗透率、低边际成本、较强的交互性。

从行业层面来看，硬件类产品覆盖面相对较窄，市场需求增长慢，而在“十二五”

全面推进新一代信息技术、数字化发展的情况下，数字化产品和服务可以更广泛的

渗透到各行业。

从盈利模式来看，数字化产品具有规模经济效应，当固定成本被覆盖后，基本可以

实现零成本复制，这是硬件制造类所不具备的优势。

从终端用户来看，软件、信息服务业、传媒业时效性更强，体现在与终端客户之间

交互性更强，更快的接受客户反馈并迅速作出优化。

从公司层面来看，处于软件、信息服务业、传媒业的公司通过云布局整合产生协同

效应，扩大竞争优势。从我们在信息服务业、传媒行业中选出的公司可以看出，它

们基本都围绕其核心竞争力展开了产业链扩张整合，进行垂直延伸或是横向打造生

态圈，实现相互之间资源共享，优势互补。而硬件制造类公司在布局“互联网+”

之后也成功实现了股价的高速上涨，例如发展互联网传媒的富春通信、万润科技，

发展智慧医疗的宜通世纪。

“十三五”政策聚焦应用服务

2015 年 11 月 3 日，新华社授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十

三个五年规划的建议》，《建议》提出“创新、协调、绿色、开放、共享”五条基本

理念，在 TMT领域作出了指导：

坚持创新发展，着力提高发展质量和效益（新一代信息基础设施；物联

网；网络提速；大数据；下一代互联网；智能制造；互联网金融）

拓展基础设施建设空间，实施网络强国战略，加快构建高速、移动、安全、泛在的

新一代信息基础设施；

拓展网络经济空间。实施“互联网+”计划，发展物联网技术和应用，发展分享经

济；实施国家大数据战略，推进数据资源开放共享；完善电信普遍服务机制，开展

网络提速降费，超前布局下一代互联网；

实施智能制造工程，构建新型制造体系，促进新一代信息通信技术、高档数控机床

与机器人等产业发展壮大；

规范发展互联网金融。

坚持协调发展，着力形成平衡发展结构（媒体数字化；国防信息化）

推动物质文明和精神文明协调发展。繁荣发展文学艺术、新闻出版、广播影视事业；

创新公共文化服务方式；倡导全民阅读；实施网络内容建设工程；推动传统媒体和


Page 27

新兴媒体融合发展，加快媒体数字化建设；

实施军民融合发展，推进国防和军队信息化建设，构建能打赢信息化战争的现代军

事力量体系。

坚持共享发展，着力增进人民福祉（共享新经济）

提高教育质量，推进教育信息化；

推进健康中国建设，发展远程医疗。

近三个“五年规划”从基础到应用服务

我们梳理从“十一五”到“十三五”的政策发展主线， “十一五”规划提出发展高技术产

业、振兴装备制造、优化能源工业、调整原材料工业、提升轻纺工业、推进信息化，

总结为工业转型升级。“十二五”规划发展电子信息制造、智能装备制造、软件和信

息技术服务业、通信业、新媒体，总结为信息基础设施建设，“十三五”规划提出建

设新一代信息基础设施、发展互联网金融、网络经济、文化传媒、国防信息化、共

享新经济，总结为发展应用服务。

图 71：政策主线

资料来源：国信证券经济研究所整理

投资建议：七大方向十主题

习近平总书记指出，在新常态下，我国经济发展要从规模速度型转向质量效率型，

发展动力要从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。TMT行业


Page 28

作为高科技、高创新、高效率行业，高度切合《“十三五”规划建议》的发展宗旨，

在“十三五”时期将迎来重要的发展机遇。

按照“十二五”政策投资 TMT取得了较高的收益，我们认为符合“十三五”政策

大方向的公司从长期来看将实现较好的收益。

图 72：“十三五”TMT行业投资主题

资料来源：《“十三五”规划建议》，国信证券经济研究所整理

我们将“十三五”的 TMT规划总结为发展应用服务，发展应用服务需要从终端到

计算模式全面提升。感知是信息化实现的前提之一。传感器能力和数量大幅提升，

即移动终端发展和广泛覆盖，提高了数据采集能力，是延伸向真实世界的基础。在

终端普及的基础上，各种互联网的应用带来了数据爆发式增长，对海量数据的处理

催生了降低计算成本的需求。云计算、GPU 大规模应用极大提升了集中化数据计

算能力，将海量零散的数据上传到云端集中处理，是应用服务指数级加快的重要突

破。从集中计算到本地计算的算法的进步是应用服务普及的关键。集中式计算意味

着巨量的网络资源消耗，并且因为网络问题，难以在消费者应用场景中有稳定的表

现。

图 73：应用服务发展过程


Page 29

资料来源：国信证券经济研究所整理

新一代信息基础设施

“十二五”规划中，新一代信息技术产业就被纳入七大战略新兴产业和“宽带中国”

战略，在《“十三五”建议》中，高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施

仍是国家网络强国战略的重要发展点，可见新一代信息技术建设在国家信息化布局

中的地位有增无减。

信息安全

信息安全是应用服务推广、信息化社会建立的必要条件。社会信息化程度提高使得

越来越多的经济利益与互联网紧密相关。如果信息安全得不到保障，那么基于数字

化的运作将变得十分脆弱，信息社会的高效性优势也将不复存在。“棱镜门”事件

之后，国家对信息安全日益重视，在“十三五”建议中多次提出发展安全的信息基

础设施。我们认为，完善信息安全势在必行。

北信源（300352）

推荐理由：（1）终端安全管理领域的龙头企业，在终端安全市场占有率连续九年第

一。信息安全软件产品分为终端安全管理产品、数据安全管理产品和云安全管理平

台产品，覆盖政府、军工、能源、金融等领域。（2）收购中软华泰，将业务从前台

终端扩展达后台服务器；参股金城保密，金城保密拥有国家保密局认证的多项资质；

（3）拟投资 7.7亿用于建设新一代互联网安全聚合通道项目，升级即时通讯系统，

提升即时通信服务安全性；利用大数据技术加固内网安全，推出北信源内网大数据

分析平台，切入一定能够终端、国产终端、互联网产品安全管理领域。

网络升级

互联网渗透率的提高带动数据爆发式增长，更大、更快、更安全、更可管理、更有

效能带来重要竞争优势，网络升级是推进“互联网+”战略高效运行的基础。在极速

交易中，响应时间已经达到微秒级别，未来甚至可能达到纳秒级别。因此，网络升

级将在应用服务中的发挥基石作用。

光迅科技（002281）

推荐理由：光迅科技是国内最大的光通信器件供货商，是目前中国唯一一家有能力

对光电子器件开发和量产的高科技企业，在三大设备商销售额中稳居前三。（1）光

器件产品领先，应用广阔：已完成 100G 光网络关键光器件样品试制、400G 模块


Page 30

产品参与国家标准制定，开展硅光集成产品研究；高端芯片能满足超宽带、LTE等

发展需求，未来量产化有望打开新的增长点；三大运营商 4G 项目、100G 大容量

骨干传输网等宽带提速项目建设将拉动高速光收发模块产品、光放大器等关键光器

件需求持续增长；动态可调光器件产品化有望用于智能光网络。（2）投资“宽带网

络核心光电子芯片与器件产业化项目”，提升网络升级服务竞争力。

智能基础设施

云计算+大数据能优化决策，提高资源配臵效率。海量数据中反映的信息包含事物

发展的规律，是精准预测趋势的命脉。使用大数据技术，企业可以发现市场潜在需

求，快速适应并创新业务，在新的趋势爆发之前掌握先机。云计算拥有广泛的网

络接入能力和位臵独立性，能按需快速配臵资源服务，同时最大限度的减少资源管

理的工作量和用户与服务商间的互动。我们认为，云计算+大数据是一项革命性的

新技术，有广阔的应用前景。

1、拓尔思（300229）

推荐理由：围绕 B2B“大数据+行业应用”和 B2C“大数据+在线服务”，提供基于

大数据的应用及解决方案。（1）“大数据+行业”：在政府、媒体出版、安全、金融

领域深度拓展。政府行业：提供政务信息资源整合公开、基于公民大数据的智慧政

府一站式门户、互联网舆情管理和分析；在线云服务“网脉”，通过监测网站用户

行为数据，优化网站综合性能，有望在智慧城市建设和新一代电子政务深度应用。

媒体行业：对新闻数据产品生产、检测和传播效果分析，为传统媒体融合新媒体转

型提供全媒体融合解决方案。金融行业：面向银行的互联网客户信息挖掘风险预警

系统、面向金融机构的非法集资间猜测预警服务平台，未来将发展互联网金融大数

据挖掘技术产品和服务。安全行业：面向公安和安全领域特有的海量大数据管理平

台的公共安全解决方案。（2）收购天行网安，加强安全数据交换与处理能力；投资

花儿绽放，加强大数据资源与互联网营销结合；投资深圳视界，建设大数据交易平

台和行业大数据在线挖掘分析平台；投资中关村科技软件有限公司，扩展智慧城市

和电子政务市场；投资北京微梦广告有限公司，发展基于移动社交媒体的数据应用。

2、中科曙光（603019）

推荐理由：（1）高端服务器的龙头企业，围绕高端计算机提供软件开发、系统集成

与技术服务，实现大数据中心、云计算中心安全防护；（2）发展云计算：推出云计

算操作系统、云计算服务交付平台、云桌面一体机等解决方案；高密度计算和网络

汇聚分流的一体融合，能为云计算、高带宽互联网网络信息处理业务提供自主可控

的解决方案；推进云计算应用，为与新华网合作的“千家互联网小镇”，提供云计

算中心、智慧小镇运营技术支撑和大数据服务。（3）定增，利用云计算和高性能计

算方面的优势开发环境质量监测分析预警一体化系统；与VmWare成立合资公司，

VmWare 是全球云基础架构和虚拟化巨头，可为公司发展云计算、虚拟技术提供技

术支持。

互联网金融

社会财富的积累催生出多元金融服务需求，互联网金融对传统金融的服务模式、金

融资源可获得性、成本控制等实现了优化，近年来互联网金融产品层出不穷。“十

三五”规划建议明确提出规范互联网金融，更好的服务于实体经济。

1、金证股份（600446）

推荐理由：（1）互联网金融 IT服务行业的龙头。金融 IT业务：国内最大的金融证


Page 31

券软件开发商和系统集成商，覆盖证券 IT综合金融 IT和基金 IT业务、互联网金

融 IT服务。证券 IT业务：提供“互联网+”业务解决方案，构建统一的证券业务

网上营业厅，由金微蓝与上证通合作搭建的证通行业云平台，已对接多家互联网企

业及金融机构；综合金融 IT业务：传统软件业务保持领先地位，与多家交易中心、

金融集团合作，支持其互联网创新业务开展；完成互联网理财、众筹等产品的研发

与上线。基金 IT业务：提供基金公司 IT系统整体解决方案。（2）收购联龙博通，

将 IT业务扩展至银行及移动端，率先占据移动金融端市场。

2、奥马电器（002668）

推荐理由：（1）围绕“普惠平台+智能终端”布局互联网金融。收购国内领先的互

联网金融平台中融金，开展银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互

联网理财平台、互联网营销业务。中融金自营互联网 P2P平台“好贷宝”，手机端

APP“卡惠”下载量超过 1400万，是领先的银行信用卡优惠信息分发移动平台。

（2）定增募集 26 亿元用于互联网金融云服务平台项目、供应链金融项目、智能

POS项目。互联网金融云平台：搭建金融云平台和大数据中心，向中小银行等金

融机构提供投融资平台、社区金融 O2O 平台、P2P资金存管平台、权益众筹平台、

直销银行、统一支付平台及电子账户的云服务。供应链金融：传统家电制造业务+

产业链金融服务，提高产业资金利用率。智能 POS项目：分别为智 POS Mini（也

称 MPOS）、智 POS Mini刷卡器（手机刷卡器）、智 POS（手持移动智能 POS）、

智 POS Plus（台式智能 POS），获取支付大数据，实现大数据变现。（3）拟与建

新矿业等五家公司共同设立巨安保险，进军互联网保险。

网络经济

物联网：1+1=11

如果不同的模块各自运行，每个环节都需要独立进行设计管理，从而造成运营效率

低下。而物联网可以将各个模块整合统一管理，实现模块之间的对话，提高整体效

率，创造 1+1=11的效应，在技术发达的资源密集型领域尤其如此。据爱立信估计，

截至 21世纪 20年代末，将有 500亿台设备连接至互联网中，其中约有 80%的设

备完全实现仅在机器之间对话，即 400亿台设备可以代表运作它们的人自行工作。

1、远望谷（002161）

推荐理由：（1）全球领先的 RFID 技术、产品和系统解决方案供应商，铁路 RFID

应用市场提供 RFID 产品、软件开发、售后服务全套服务，已建成的中国铁路车号

自动识别系统是世界最早的物联网工程。图书 RFID 应用市场整体占有率居亚太第

一，提供图书 RFID 电子标签、RFID自助还书设备、RFID 盘点设备、RFID 图书

分拣线及售后服务。零售业品牌电子标签销售额进入世界前列，Invengo 成为全球

知名品牌。（2）控股澳洲图书行业解决方案供应商 FE Technologies Pty Ltd；子公

司引进法国 TAGSYS公司图书馆 HF系列产品生产许可，弥补 HF产品线的空白；

研发新一代全球最先进的 RFID 读写器产品。

2、汉威电子（300007）

推荐理由：国内最大的气体传感器及仪表制造商，加速物联网在智慧市政、工业安

全、环保监治、居家健康领域的应用。（1）发展环境相关的传感器：甲醛、TVOC

综合污染物、PM2.5 灰尘等传感器增长明显；MEMS气体传感器实现小批量试产；

服务于智能家居市场的热释电红外传感产品销售快速增长。（2）布局智慧城市应用，

以“监测仪表+SCADA+GIS 云平台”为核心，在市政燃气、供水、排水、供热等


Page 32

领域实现应用，获得了宜兴港华燃气、杭州富阳华润燃气、西安秦华燃气、中石化

集团华中分公司管道巡检、大连城建档案馆等相关的信息化项目。（3）在石油、炼

化、危险品化学等二十余个行业市场提供工业安全服务。（4）通过嘉园环保进军环

保治理，形成从环境监测到污染治理的完整产业链（5）完善家具空气“检测+治

理”产品解决方案，打造基于空气健康的生态系统产业链。

智能制造

智能制造使人类劳动力和机器的关系由互补变为替代，机器的动力不再依靠人类做

出决策发出指令，而且有可能做出比人类更系统化的决策。“工业 4.0”“中国制造

2025”大力发展智能制造，加快建设数字化工厂。

1、机器人（300024）

推荐理由：机器人技术工程化、产品化和产业化行业的龙头，公司的产品工业机器

人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等，

在工业、智慧城市、轨道交通、军工等热门方向深度应用。（1）机器人核心零部件

的控制器、伺服驱动器、伺服电机，已为公司全线机器人产品提供配套；投资设立

沈阳新松智能驱动股份有限公司，专注机器人核心零部件研发。（2）机器人产品链

丰富，涵盖工业机器人，移动机器人，洁净机器人，服务机器人，并将 3D 打印与

智能机器人融合，打造 3D 打印智能制造产业链。（3）军工领域研发特种机器人，

拥有军队采购一级供应商资质、二级保密资格单位证书等多项资质。（4）工业 4.0

方面发展自动化成套装备+智能物流+轨道交通+激光成套装备+智能软件；与西门

子合作，打造数字工厂。

2、东土科技（300353）

推荐理由：（1）工业以太网交换机的龙头企业，国内工业以太网交换机产品种类最

齐全的厂商之一，工业以太网交换机和工业控制系统数据传输产品在电力、交通、

冶金、石油天然气、煤炭、军工等领域有广泛应用。（2）公司扩建工业以太网交换

机生产线的已完成第二代煤炭用系列、主芯片及核心国产化工、第二代军用、第二

代智能电网用全千兆工业以太网交换机研发、基于 IPV6平台化软件协议的产品开

发、基于硬件级芯片研发和嵌入式操作系统研发。（3）投资工大科技，加大新一代

智能交通产品研发，开拓大数据、云计算、智慧城市相关业务；投资的中嵌自动化

专业从事高质量嵌入式工业控制计算机和自动化产品，实现产品线、技术互补。

媒体数字化

“十二五”期间，新媒体行业价格的飙升反应出市场对文化传媒创新的迫切需求，

通过数字化实现内容更丰富、交互性更强，同时数字文化产品能实现几乎零成本的

复制，既能满足市场日益增长的文化需求，也能实现巨大的规模经济效应。“十三

五”建议仍将加快媒体数字化建设作为发展方向，加速传统媒体和新媒体的融合。

1、中文在线（300364）

推荐理由：全球最大的中文数字出版机构之一，以海量数字资源为优势，广泛布局

在文学和教育领域的平台和增值应用。（1）泛娱乐领域开创“文学+”模式：以 IP

为核心，大力推广品牌，拓展平台用户，其大众阅读平台已拥有注册用户 5000余

万，来源于粉丝的经济处于行业第一；与三大运营商合作，提供手机阅读产品；扩

展产业链：发展 IP资源在影视、游戏领域衍生，将当红小说改编成网络剧和同名

游戏。（2）教育领域已形成教育行业阅读产品全覆盖。“书香中国”数字图书馆已

覆盖 28个省，5万所中小学校，1500 余所高校；推出云屏数字借阅机，由云资源


Page 33

和触控终端机组成，通过手机扫描二维码可轻松下载数字资源，可部署在公共场所，

有望成为全民数字阅读平台。

2、乐视网（300104）

推荐理由：“内容+平台+终端+服务”生态圈的协同效应显著。主营业务包括广告

业务、终端业务、会员及发行业务和其他。（1）超级电视、超级手机等智能终端产

品，与乐视网内容资源、平台资源协同效应显著，提高智能终端用户的黏性，推广

互联网视频广告业务和应用业务。（2）内容资源在电视剧、电影、综艺、动漫、音

乐全方位内容覆盖，外部采购与自制自创结合；关联方乐视体育拥有多个独家媒体

版权，大力推动了视频资源全终端日均 UV持续增长，日均突破 644万。（3）乐视

云平台提供视频管理、播放下载、监控、质量分析等一站式视频服务；云计算为其

他网站和企业提供视频存储、管理等云视屏服务。（4）与卫宁软件合作，布局健康

服务，打造互联网+模式下的医疗健康云服务；投资北京益动，布局社区 O2O和

运动健康领域。

国防信息化

在战争形态由机械化向信息化转变的情况下，建立能打赢信息化战争的现代军事力

量体系是国家安全不容忽视的重要部分。推进国防信息化建设，将军队作为一个整

体进行集成、优化，能实现军事资源的整合和高效利用，提高部队管理和决策效率，

实现军队整体作战能力的飞跃，为新军事战略方针打好基础。

旋极信息（300324）

推荐理由：（1）嵌入式产品的龙头企业，深耕军工领域，公司的产品面向国防军工

的嵌入式系统测试、嵌入式信息安全、嵌入式行业智能移动终端和嵌入式系统，覆

盖国防、航空航天、信息安全、智慧城市（2）具有多项军工资质。在装备信息化

领域是少数几个可以提供全系列嵌入式开发、测试、仿真、验证、以及工程能力的

公司。中行工业洛阳光电设备研究所、中国航空无线电子研究所签订大飞机显示合

同。（2）实施嵌入式系统向信息物理系统升级，深度布局军工信息化，开发通信、

探测、测试、无人平台、装备保障、北斗六大类军工产品。

共享经济

在线医疗

对健康的重视催生医疗服务的需求日趋增长，“看病难、看病贵”等医疗资源供给

不足是我国全面建设小康社会需要解决的重点。在线医疗通过扩大医疗资源覆盖面，

优化看病流程时间，降低服务成本，从“质”的角度提高医疗供给，改善了公用事

业机构效率低下、服务不足的问题。

1、康美药业（600518）

推荐理由：国内医疗健康产业龙头企业，业务链条完整、医疗健康资源丰富，拥有

集 B2B、B2C、O2O于一体的康美健康云服务平台，中医药全产业链信息服务“康

美中药网”，康美中药材大宗交易平台（康美 e药谷）。（1）“康美信息化医疗服务

平台项目”基本完成了网络医院、掌上药房、健康管家、医药支付和医疗保险等全

方位智慧医疗大健康服务平台建设。（2）康美医疗、康美医生、康美大药房（智慧

药房）等 APP，为用户提供一站式的互联网医疗服务。（3）康美电子支付平台将

聚焦医药领域，大力发展专业性的第三方支付。（4）未来将继续完善网络医院、掌

上医院、智慧药房、健康管家、医药支付和医疗保险等全方位智慧医疗健康服务平


Page 34

台建设。

2、卫宁软件（300253）

推荐理由：以医疗软件、医疗卫生行业信息化产品与服务为基础，深入建设 “云

医院、云健康、云药、PBM云”四朵云。（1）智慧医疗信息平台推出了卫宁医院

信息平台、血透信息管理、绩效考核系统、医讯通、优生优育健康服务平台等多个

新产品；基于互联网的医保控费、网络医院、健康管理、药品服务逐步实现线上线

下一体化，建成 B+B2C 的就医云、健康云、药品福利云和云医院。（2）与阿里健

康合作，在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享、相

互协作；与乐视合作，进军家庭健康；投资钥世圈，与药品流通厂商合作完善医药

云。

在线教育

在教育资源分配不均等的情况下，在线教育突破了时间和空间的限制，实现了教育

资源共享，降低了学习门槛。据估计，未来 5-10年教育培训市场潜在规模将达到

五千多亿，2015 年中国在线教育市场规模将达到 1171 亿元，由此可见在线教育

的市场占有率，随着互联网渗透率、教育需求持续增长，未来在线教育将有较大的

市场空间。

1、立思辰（300010）

推荐理由：在线教育和信息安全双管齐下，围绕“平台+终端+数据+应用”打造教

育生态圈，安全领域推动数据安全管控行业应用。（1）打造国际国内、线上线下相

结合教育生态圈。进军城市级教育信息化建设；积累学习大数据，为互联网教育增

值服务提供数据基础；在线职业教育服务平台在湖南、山西、黑龙江、内蒙、湖北、

江西部分高校已成功覆盖。（2）参股敏特昭阳，为教育云平台镶嵌核心学科的应用

产品，目前已推出英语学科应用产品；参股凌声芯，获取语音测评和语言教育核心

技术。（3）信息安全领域形成以数据全生命周期安全管控系列产品、国产化平台解

决方案、工控安全为三大产品体系。在交通、金融等行业推广顺利，基于身份认证

的无纸化解决方案、证券行业内容管理平台、信托行业内容管理平台业务增长较快。

与无锡江南信息安全工程技术中心在终端云安全、安全增强型复印机以及轨道交通

信息安全等产品上展开合作。参股谷神星，强化数据安全管控。

2、拓维信息（002261）

推荐理由：（1）拥有全国最大的 0-18岁 O2O 教育线下渠道，0-6岁的家园共育，

建设亲子数字内容平台，打造连接幼儿园和幼儿家庭的家园共育平台；6-18 岁围

绕在线作业、智能阅卷、在线学习，推出有机融合云阅卷、云作业、云课堂、云管

理、云空间、云评价于一体的智慧云校园综合服务平台，利用大数据云服务将教育

过程更加可视化和数据化。（2）收购海云天、长征教育、龙行信息、诚长信息，加

强教育评价技术和服务，多媒体教育产品和校讯通服务。（3）游戏领域以精品为导

向，引进的丹麦知名游戏公司 SYBO的“刀锋酷跑”不到一个月 ios 渠道获百万下

载；线上运营的游戏保持稳定的流水；网游方面，参股上海火溶打造精品游戏，多

款游戏于 2015年下半年全渠道上线。


Page 35

国信证券投资评级

类别级别定义

股票

投资评级

买入预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上

增持预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间

中性预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间

卖出预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上

行业

投资评级

超配预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上

中性预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间

低配预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，

通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影

响，特此声明。

风险提示

本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司

客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。

任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公

司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，

但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、

建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司

可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联

机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能

为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息

及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不

保证及时公开发布。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在

任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形

式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投

资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信

息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切

后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证

券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接

收取服务费用的活动。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨

询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，

形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布

的行为。

请务必参阅正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧

国信证券经济研究所团队成员宏观

董德志 021-60933158

陶川 010-88005317

燕翔 010-88005325

李智能 0755-22940456

策略

郦彬 021-6093 3155

朱俊春 0755-22940141

孔令超 021-60933159

王佳骏 021-60933154

技术分析

闫莉 010-88005316

固定收益

董德志 021-60933158

赵婧 0755-22940745

魏玉敏 021-60933161

柯聪伟 021-60933152

纺织 /日化 /零售

郭陈杰 021-60875168

朱元 021-60933162

互联网

王学恒 010-88005382

李树国 010-88005305

何立中 010-88005322

医药生物

江维娜 021-60933157

邓周宇 0755-82133263

万明亮

社会服务(酒店、餐饮和休闲)

曾光 0755-82150809

钟潇 0755-82132098

张峻豪 0755-22940141

家电

王念春 0755-82130407

通信服务

程成 0755-22940300

李亚军 0755-22940077

电子

刘翔 021-60875160

刘洵 021-60933151

蓝逸翔 021-60933164

马红丽 021-60875174

环保与公共事业

陈青青 0755-22940855

邵潇 0755-22940659

军工及主题投资

梁铮 010-88005381

王东 010-88005309

徐培沛 0755-82130473

非金属及建材

黄道立 0755-82130685

刘宏 0755-22940109

房地产

区瑞明 0755-82130678

朱宏磊 0755-82130513

食品饮料

刘鹏 021-60933167

电力设备新能源

杨敬梅 021-60933160

化工

苏淼 021-60933150

建筑工程

刘萍 0755-22940678

金融工程

吴子昱 0755-22940607

黄志文 0755-82133928

邹璐 0755-82130833-701418

轻工造纸

邵达 0755-82130706

汽车及零部件

梁超 0755-22940097

请务必参阅正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧

国信证券机构销售团队

华北区（机构销售一部）华东区（机构销售二部）华南区（机构销售三部）海外销售交易部

李文英 010-88005334

13910793700

[email protected]

叶琳菲 021-60875178

13817758288

[email protected]

邵燕芳 0755-82133148

13480668226

[email protected]

赵冰童 0755-82134282

13693633573

[email protected]

赵海英 010-66025249

13810917275

[email protected]

李佩 021-60875173

13651693363

[email protected]

郑灿 0755-82133043

13421837630

[email protected]

梁佳 0755-25472670

13602596740

[email protected]

周瑞

汤静文 021-60875164

13636399097

[email protected]

颜小燕 0755-82133147

13590436977

[email protected]

程可欣

886-0975503529(台

湾)

[email protected]

许婧

18600319171

梁轶聪 021-60873149

18601679992

[email protected]

赵晓曦 0755-82134356

15999667170

[email protected]

刘研 0755-82136081

18610557448

[email protected]

王玮

唐泓翼

13818243512

刘紫微

13828854899

夏雪

1

边祎维

吴国

15800476582

黄明燕

18507558226

夏坤

储贻波

18930809296

倪婧

18616741177

Documents

稳坐钓鱼台 波澜不需惊 - xqdoc.imedao.comxqdoc.imedao.com/1524f343d8b11aa3fe59ee34.pdf · 报告：春色满园关不住，一枝红杏出墙来》 — —2015-12-01 《中国支付通（8325.hk）中报点评：四大业

稳坐钓鱼台波澜不需惊 - xqdoc.imedao.comxqdoc.imedao.com/1524f343d8b11aa3fe59ee34.pdf · 报告：春色满园关不住，一枝红杏出墙来》 — —2015-12-01 《中国支付通（8325.hk）中报点评：四大业