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六类废铜实施方案出台 铜价上涨可期
研究员：郑非凡
投资咨询考试合格号: TN030259
Email：[email protected]
Tel：18501758896
美尔雅期货铜周报20190422
研究员：王艳红
投资咨询号：Z0010675
Email：[email protected]
Tel：027-68851554
内容要点
➢ 宏观面：宏观面来看，近期中国一季度利好数据频出。其中，3月份规模以上工业增加值同比实际增长8.5%，比1-2月份加快3.2个百分点。2019年1-3月份全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。2019年一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%。最重要的是，一季度国内GDP增速为6.4%，预示着国内经济开始企稳，宏观氛围利好。
➢ 产业基本面：产业基本面来看，截至上周五SMM干净矿现货TC报65-69美元/吨，较前值跌1.5美元/吨。消息面上，Las Bambas铜矿与当地社区已经达成协议，道路封锁已经解除，预计会对TC价格形成一定的支撑。而国内冶炼产能正在有条不紊地推进，这构成了国内TC下行的主因。由中国有色金属工业协会主办的2019年中国再生铜产业链高峰论坛在浙江宁波召开。会议对今年7月1日起开始执行的“废六类”转限制类进口政策的执行做出了详细介绍。废六类限制进口将直接促进精铜的消费。
➢ 策略：综合来看，虽然欧元区经济持续疲弱，但是中国经济表现良好，不排除后续将出台更多利好政策，对于电解铜消费拉动明显，而4月份冶炼厂的集中检修以及废铜政策的落地，铜价本周预计偏强运行，沪铜运行区间为49000-51000元/吨。
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宏观面
产业基本面
其它要素
行情展望
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目录ONTENTSC
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宏观面
➢ 根据IHS Markit的调查数据，美国4月Markit制造业PMI就业分项指数创2017年6月份以来新低，服务业PMI创2017年3月份以来新低。美国4月Markit综合PMI初值为52.8，创31个月低点，前值54.6;美国4月Markit制造业采购经理人指数PMI初值52.4，不及预期的52.8，与前值持平；美国4月服务业活动指数为52.9，创25个月低点，前值为55.3。
三大经济体PMI 三大经济体CPI
宏观面
➢ 美中两国计划在中国“五一”假期前后举行两轮新的面对面高级别磋商，寻求达成贸易协议，并在5月底或6月初举行两国正式签署协议的仪式。近期关于中美经贸磋商，美国方面不断在“签约指日可待”和“关键仍待突破”两种说辞之间反复放话，而全球市场的信心似乎处于持续恢复当中。
三大经济体GDP 美元指数
产业基本面
➢ 2018年12月全球铜矿产量为182.9万吨，较去年同比增加0.05%；2018年1-12月全球铜矿累计产量为2050万吨，较去年同比增加2.19%。
全球矿山产量 矿山产能利用率
◆ 铜精矿供给
产业基本面
➢ 2019年1月中国铜矿进口量为189.5万干吨，较去年同期相比增加17.8%；2018年全年月铜矿累计进口量为1971.62万干吨，较去年同比增加13.7%。
铜精矿进口数量当月值 铜精矿进口数量累计值
◆ 铜精矿供给
产业基本面
➢ 截至上周五SMM干净矿现货TC报65-69美元/吨，较前值跌1.5美元/吨。消息面上，Las Bambas铜矿与当地社区已经达成协议，道路封锁已经解除，预计会对TC价格形成一定的支撑。而国内冶炼产能正在有条不紊地推进，这构成了国内TC下行的主因。
➢ 3月28日上午，CSPT小组成员在上海召开二季度现货铜精矿地板价会议，敲定二季度现货铜精矿TC地板价为73美元/吨，较一季度的92美元/吨大幅下滑，可见国内冶炼厂正在面对铜精矿紧张的局面。
铜精矿加工费 TC地板价
◆ TC
产业基本面
➢ 2018年12月国内精炼铜产量为83.9万吨，同比增长4.5%。2019年1-2月国内精炼铜产量为134万吨，同比增长6.3%。
精炼铜产量当月值 精炼铜产量累计值
◆ 精炼铜产量
产业基本面
➢ 2019年1月国内精炼铜进口量为33.67万吨，同比增加7.05%。2018年全年国内精炼铜进口量为375.3万吨，同比增长15.7%。
精炼铜进口量当月值 精炼铜进口量累计值
◆ 精炼铜进口量
产业基本面
➢ 海关数据显示，2019年2月进口废铜7.11万实物吨，环比减少61%，同比减少52%。 2018年全年累计进口废铜241.29万实物吨，同比下降32.2%。
➢ 据上海有色网统计数据，2019年2月中国共进口废铜5.51万金属吨，同比减少27%，环比减少60%，平均含铜品位为77.58%。
废铜进口量当月值
◆ 废铜供给
废铜进口量累计值
产业基本面
◆ 精废价差
精废价差
➢ 截至2019年4月19日，精炼铜与不含税废铜价差为
4770元/吨，较之前出现了一定的缩窄，废铜对精
铜替代性减少。
➢ 精炼铜价格较之前出现了一定程度的下跌，而废铜
价格表现地相对抗跌，并且还有上涨。
➢ 2018年废七类审批量已经全部结束，去年累计发放
批文26批，废铜总批量为99.97万吨，累计同比减
少66.7%，2017年共发放批文11批，总批量为
300.58万吨。
产业基本面-消费端
电源基本建设投资 电网基本建设投资
◆ 电线电缆
➢ 2019年1-2月电源基本建设投资完成额为243亿元，同比下降3.57%；2019年1-2月电网基本建设投资完成额为244亿元，同比下降9%。
产业基本面-消费端
空调产量 空调销量
◆ 空调
➢ 2018年12月空调产量为1832万台，同比上升10.6%，增速相较于2017年出现回落。➢ 2019年2月家用空调销量为923.8万台，同比去年下降3%。➢ 2018年空调数据持续疲弱，前期空调拉动铜消费的逻辑不太适用，预计2019年空调消费不容乐观，进入去库存周期。
产业基本面-消费端
汽车产量 新能源汽车产量
◆ 汽车
➢ 2018年12月汽车产量为252.6万辆，同比下降14.9%，12月汽车产量依然不太理想。
➢ 2019年2月新能源汽车产量为5.92万台，同比上升51%。
➢ 国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆12日表示，扩大居民消费的一系列政策措施将陆续出台。这些政策措施包括增进汽车、
家电热点消费，扩大服务消费，扩展租赁住房消费、信息消费、绿色消费、网上网下融合消费、个性化消费等。汽车、金融这些领域，
开放的措施还会扩大。吸引一批又一批的外商投资重大项目落地。
产业基本面-消费端
房屋数据对比 房屋竣工面积累计值
◆ 房地产
➢ 房屋数据出现分化，房屋新开工面积向上走，房屋竣工面积向下走。不同于螺纹钢水泥，铜铝等有色金属主要用于房屋建设后
半段，房屋竣工面积更具有参考意义。
➢ 2019年1-2月房屋竣工面积累计值为1.25亿平方米，累计同比下降11.9%。而新开工面积累计同比已出现回落，增速仅为6%。
其他要素
➢ 截至4月18日，三大交易所总库存为47.19万吨，单周库存减少1.3万吨。其中上期所库存持续减少，截至4月19日库存为23.67万吨，上周库存减少8444吨；COMEX库存继续下降，上周库存下降1600吨至3.75万吨，库存已降至降无可降的地步；LME库存减少3000吨至18.92万吨。
➢ 保税区库存上周保持增加，截止4月19日保税区库存为61.3万吨，单周约增加库存1.5万吨。
保税区库存三大交易所库存
◆ 库存
其他要素
➢ 截至4月16日，CFTC净持仓为多头5312张，在资金上多头表现的更加强势。其中非商业多头持仓为84245张，较前值增加了2742张；非商业空头持仓为78933张，较前值增加了444张。
CFTC非商业净持仓（短期）CFTC非商业净持仓（长期）
◆ CFTC非商业净持仓
其他要素
➢ 截至2019年4月18日，LME铜0-3贴水15.25美元/吨，自进入2月份中旬以来，由于国外现货紧缺，导致升水不断上升，前期最高曾升至70美元/吨，3月份过后升水已降至正常值，主要是由于LME近期不断交仓造成的。
➢ 受减税影响，国内现货升水暴涨。截至3月29日，国内现货升水1200元/吨，升水持续维持在高位。4月1日减税落地后升水已降至正常值。
国内现货升贴水LME0-3升贴水
◆ 升贴水
行情展望
➢ 宏观面：宏观面来看，近期中国一季度利好数据频出。其中，3月份规模以上工业增加值同比实际增长8.5%，比1-2月份加快3.2个百分点。2019年1-3月份全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。2019年一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%。最重要的是，一季度国内GDP增速为6.4%，预示着国内经济开始企稳，宏观氛围利好。
➢ 产业基本面：产业基本面来看，截至上周五SMM干净矿现货TC报65-69美元/吨，较前值跌1.5美元/吨。消息面上，Las Bambas铜矿与当地社区已经达成协议，道路封锁已经解除，预计会对TC价格形成一定的支撑。而国内冶炼产能正在有条不紊地推进，这构成了国内TC下行的主因。由中国有色金属工业协会主办的2019年中国再生铜产业链高峰论坛在浙江宁波召开。会议对今年7月1日起开始执行的“废六类”转限制类进口政策的执行做出了详细介绍。废六类限制进口将直接促进精铜的消费。
➢ 策略：综合来看，虽然欧元区经济持续疲弱，但是中国经济表现良好，不排除后续将出台更多利好政策，对于电解铜消费拉动明显，而4月份冶炼厂的集中检修以及废铜政策的落地，铜价本周预计偏强运行，沪铜运行区间为49000-51000元/吨。
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