新生・世界スマート債券ファンド 1508 愛称：新生・賢人の …品名：90108_111008_010_04_新生・世界スマート債券ファンド 1508_830041.docx 日時：2020/9/15

品名：90108_111008_010_04_新生・世界スマート債券ファンド 1508_830041.docx

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当運用報告書に関するお問い合わせ先

投資信託部

電話番号 03-6880-6448

受付時間営業日の９：00～17：00

新生・世界スマート債券ファンド 1508 愛称：新生・賢人の采配 1508

運用報告書（全体版）

（満期償還）

第10期（償還日 2020年８月10日）

受益者のみなさまへ

平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げ

ます。

さて、ご購入いただいております「新生・世

界スマート債券ファンド 1508」は、去る2020年

８月10日に満期償還いたしました。

ここに謹んで信託期間中の運用状況と償還内

容をご報告申し上げます。

今後とも引き続きお引立て賜りますようお願

い申し上げます。

■当ファンドの仕組みは次の通りでした。

商品分類単位型投信／海外／債券

信託期間とクローズド期間

信託期間は約５年（2015年８月３日～2020年８月10日）クローズド期間はありません。

運用方針

この投資信託は、主に投資信託証券（投資信託または外国投資信託の受益証券および投資法人または外国投資法人の投資証券をいいます。）に投資を行うことを通じて、インカム・ゲインとキャピタル・ゲインを追求し、長期的な信託財産の成長をめざして運用を行うことを基本とします。

主要投資対象

ケイマン籍円建て外国投資信託「ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508（ファンド・オブ・ファンズ専用クラス）」受益証券

分散された債券（その派生商品を含みます。）のポートフォリオに対する投資を通じて、安定した収益の獲得および長期的な資産の成長を追求します。

証券投資信託｢新生ショートターム・マザーファンド」受益証券

主としてわが国の短期公社債および短期金融商品等に投資します。

投資制限

①投資信託証券、短期社債等（「社債、株式等の振替に関する法律」（以下「社振法」といいます。）第66条第１号に規定する短期社債、同法第117条に規定する相互会社の社債、同法第118条に規定する特定社債および同法第120条に規定する特別法人債をいいます。）およびコマーシャル・ペーパー以外の有価証券への直接投資は行いません。

②投資信託証券への投資割合に制限を設けません。 ③株式への直接投資は行いません。 ④外貨建資産への実質投資割合には制限を設けません。 ⑤外貨建有価証券への投資については、わが国の国際収支上の理由等により特に必要と認められる場合には、制約されることがあります。

⑥同一銘柄の投資信託証券への投資割合は、当該投資信託証券が一般社団法人投資信託協会の規則に定めるエクスポージャーがルックスルーできる場合に該当しないときは、投資信託財産の純資産総額の10％以内とします。

⑦一般社団法人投資信託協会の規則に定める一の者に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ取引等エクスポージャーの投資信託財産の純資産総額に対する比率は、原則としてそれぞれ10％、合計で20％以内とすることとし、当該比率を超えることとなった場合には、一般社団法人投資信託協会の規則に従い当該比率以内となるよう調整を行うこととします。

分配方針

毎決算期末に、原則として、以下の方針に基づき収益分配を行います。 ①分配対象額の範囲は、元本超過額または経費控除後の配当等収益のいずれか多い金額とします。

②収益分配金額は、委託者が基準価額水準、市場動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には分配を行わないことがあります。

③収益分配に充てず信託財産内に留保した利益については、運用の基本方針に基づき運用を行います。


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○設定以来の運用実績

決算期基準価額

受益者利回り

債券組入比率

投資信託証券組入比率

元本残存率 (分配落)

税込み分配金

期中騰落額

期中騰落率

(設定日) 円銭円円銭％％％％％

2015年８月３日 10,000 －－－－－－ 100.0

１期(2016年２月10日) 9,898 0 △102 △1.0 △1.9 － 99.5 97.1

２期(2016年８月10日) 10,076 0 178 1.8 0.7 － 99.4 93.8

３期(2017年２月10日) 9,782 0 △294 △2.9 △1.4 － 99.4 90.0

４期(2017年８月10日) 9,919 0 137 1.4 △0.4 － 99.4 84.7

５期(2018年２月13日) 9,859 0 △ 60 △0.6 △0.6 － 99.3 80.8

６期(2018年８月10日) 9,634 0 △225 △2.3 △1.2 － 99.2 74.8

７期(2019年２月12日) 9,525 0 △109 △1.1 △1.3 － 99.4 67.6

８期(2019年８月13日) 9,897 0 372 3.9 △0.3 0.0 99.4 64.2

９期(2020年２月10日) 9,893 0 △ 4 △0.0 △0.2 0.0 99.4 60.8

(償還時) (償還価額)

10期(2020年８月10日) 9,975.86 － 82.86 0.8 △0.0 －－ 58.0

（注）設定日の基準価額は、当初設定価額を表示しています。（注）基準価額は１万口当たりで表示しています。（注）受益者利回りは、分配金込み基準価額の当初元本に対する年率換算利回りです。（注）各組入比率は純資産総額に対する組入比率です。（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「債券組入比率」は実質比率を記載しています。（注）騰落率、各組入比率は小数点第２位を四捨五入して表示しています。（注）当ファンドは、特定のベンチマーク（運用成果の目標基準）や参考指数を設けておりません。

○当期中の基準価額と市況等の推移

年月日基準価額債券

組入比率

投資信託証券組入比率騰落率

(期首) 円銭％％％

2020年２月10日 9,893 － 0.0 99.4

２月末 9,928 0.4 0.0 99.4

３月末 9,219 △6.8 0.0 99.4

４月末 9,447 △4.5 0.0 99.5

５月末 9,625 △2.7 0.0 99.6

６月末 9,770 △1.2 0.0 99.6

７月末 9,984 0.9 0.0 99.7

(償還時) (償還価額)

2020年８月10日 9,975.86 0.8 －－

（注）基準価額は１万口当たりで表示しています。（注）騰落率は期首比で表示しています。（注）各組入比率は純資産総額に対する組入比率です。（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「債券組入比率」は実質比率を記載しています。（注）騰落率、各組入比率は小数点第２位を四捨五入して表示しています。（注）当ファンドは、特定のベンチマーク（運用成果の目標基準）や参考指数を設けておりません。


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○運用経過

設定時に10,000円でスタートした基準価額は2020年８月10日に9,975円86銭で償還を迎えました。

なお、設定から償還までの間に収益分配は、行っておりません。

（注）分配金再投資基準価額は、分配金（課税前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー

マンスを示すものです。なお、当ファンドは単位型投信であり、実際には分配金は再投資されませんのでご留意ください。

（注）上記表示期間に収益分配が行われなかった場合、基準価額と分配金再投資基準価額の推移は同一のものとなります。

（注）当ファンドは、特定のベンチマーク（運用成果の目標基準）や参考指数を設けておりません。

（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因

（設定日（2015年８月３日）～第９期（2020年２月10日））

設定日から第９期末までにおける基準価額の主な変動要因は、以下の通りとなります。

○第１期

当ファンドの基準価額に対するプラス要因

・当期首より2015年８月中旬にかけて、先進国株式市場が下落に転じたことや中国経済に対

する不透明感が出たことなどから、ソブリン債券や投資適格債券の市場が堅調に推移し、

債券利回りが低下（価格は上昇）したこと

・９月中旬のＦＯＭＣ（米国連邦公開市場委員会）での利上げが延期されたことや世界経済

の先行きに対する警戒感などを背景に、米国など先進国のソブリン債券利回りが低下（価

格は上昇）したこと

設定以来の基準価額等の推移


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・ 2016年１月中旬以降のドラギＥＣＢ（欧州中央銀行）総裁の追加緩和を示唆する発言や日

銀（日本銀行）のマイナス金利政策の導入を受けて、債券利回りが低下（価格は上昇）し

たこと

当ファンドの基準価額に対するマイナス要因

・ 2015年８月下旬から９月上旬にかけてリスク選好が回復するなか、欧州を中心にソブリン

債券の利回りが上昇（価格は下落）したこと

・ 10月末のＦＯＭＣによる「次回会合において利上げを検討する」旨の声明文発表によって

米国国債利回りが上昇（価格は下落）したこと

・ 12月中旬にＦＯＭＣにて約９年半ぶりの政策金利引き上げが決定され、債券の利回りが上

昇（価格は下落）したこと

○第２期


・ 2016年３月中旬にＦＯＭＣで、年内の利上げ頻度の予測が引き下げられたことによって、

債券利回りが低下（価格は上昇）したこと

・６月の英国のＥＵ（欧州連合）離脱の是非を問う国民投票にて離脱派の勝利が決定したこ

とをうけて、「質への逃避」による債券買いの動きから債券利回りが低下（価格は上昇）

したこと


・ 2016年４月に商品市況の上昇などを背景にインフレ期待が高まり、長期債主導で一時的に

利回りが上昇（価格は下落）したこと

○第３期


・ 2016年12月に、クリスマス休暇を控えたポジション調整による買い戻しやドイツでのテロ

発生などによる地政学的リスクの高まりなどから債券市場の利回りが低下（価格は上昇）

したこと

・ 12月から2017年１月にかけて、新興国通貨が総じて堅調に推移するなど、通貨市場から収

益を獲得したこと


・ 2016年10月には、ＥＣＢが資産購入プログラムの規模縮小を検討しているとの報道や、12

月のＦＯＭＣでの利上げ実施の見方が強まったことなどから、債券利回りが上昇（価格は

下落）したこと

・ 2016年11月の米国大統領選挙の結果を受けて、次期トランプ政権下での財政支出の拡大に

よって経済成長とインフレ率が押し上げられ、ＦＲＢ（米国連邦準備制度理事会）による

政策金利引き上げペースが加速するとの懸念によって、先進国債券市場が下落（利回りは

上昇）したこと

・ 2017年１月に、ユーロ域内の物価上昇圧力が高まりつつあるとの見方が強まったことなど

を背景に欧州債券市場の利回りが上昇（価格は下落）したこと


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○第４期


・ 2017年３月中旬から４月中旬にかけて、米国の利上げペースの加速懸念が払拭されたこと

や、地政学的リスクの高まり、トランプ大統領のロシアゲート疑惑などから欧米債券市場

の利回りが低下（価格は上昇）したこと

・４月から６月にかけて、世界的に経済成長が堅調に推移していることなどから、社債や新

興国債券などの価格が上昇（利回りは低下）したこと


・ 2017年３月前半に、良好な経済指標の発表と米国の利上げ観測の高まりを背景に、欧米債

券市場の利回りが上昇（価格は下落）したこと

・４月中旬から５月中旬にかけて欧州債券市場において、フランス大統領選挙にて中道派の

マクロン氏優勢が報じられたことで政治的不透明感が払拭され、利回りが上昇（価格は下

落）したこと

・６月末にＥＣＢのドラギ総裁が景気回復について楽観的な見方を示したことにより、７月

前半にかけてユーロ圏を中心に債券価格が下落（利回りは上昇）したこと

○第５期


・当期首から2017年９月上旬にかけては、北朝鮮情勢の悪化などを受けて「質への逃避」に

よる債券買いの動きが強まったことや欧米の早期金融引き締め観測が後退したことなど

から、国債などの債券価格が上昇（利回りは低下）したこと

・ 10月にＥＣＢが量的緩和の段階的縮小に対して慎重な立場を示したことで欧州債券の価

格が上昇（利回りは低下）したこと


・ 2017年12月後半から当期末にかけて、米国の税制改革法案の可決や、世界経済の堅調さが

継続するとの見方が強まるなかで、欧米国債の債券利回りが上昇（価格は下落）したこと

○第６期


・ 2018年３月後半に、米国の保護主義政策への警戒感や世界景気の先行き不安などを背景に

投資家のリスク回避姿勢が強まったことで、先進国ソブリン債券の価格が上昇（利回りは

低下）したこと

・４月末にかけて、ドラギＥＣＢ総裁が世界的な景気下振れリスクについて言及したことな

どを受けて、欧米国債の価格が上昇（利回りは低下）したこと

・６月半ば以降は、ＥＣＢ政策理事会で「政策金利を少なくとも2019年夏まで据え置く」方

針が示されたこと、また、米中貿易摩擦が世界経済の停滞に繋がるとの懸念が強まったこ

とから、買い戻し優勢の展開（価格は上昇）となり、ドイツ連立政権内で移民政策を巡る

対立が明らかとなったことなどから、債券利回りが低下（価格は上昇）したこと


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○第７期


・ 2018年８月、トルコ経済危機の深刻化やイタリア財政問題の顕在化を受けて「質への逃避」

による債券買いの動きが強まり、また、パウエルＦＲＢ議長が講演で物価上昇に懸念を示

さなかったことなどにより債券市場が上昇（利回りは低下）したこと

・ 12月、米中通商協議に対する楽観的な見方が後退したことや、ＦＲＢの早期利上げ停止観

測が強まったこと、また政府機関の一部閉鎖などトランプ米国大統領の政権運営を巡るト

ラブルが続出したことで「質への逃避」による債券買いの動きが加速し、欧米国債市場が

上昇（利回りは低下）したこと


・トルコやアルゼンチンに対する警戒感が高まった影響から、新興国市場で債券、通貨とも

軟調な展開となったこと

・ 2018年９月初め、好調な米国経済指標の発表、米中貿易問題やイタリアの財政問題に対す

る過度な懸念が後退、トルコの大幅利上げなどを受けて投資家のリスク回避姿勢が弱まっ

たことで債券利回りが上昇（価格は下落）したこと

○第８期


・ 2019年２月、ＦＲＢ高官からバランスシート縮小の年内停止を支持する発言があったこと

や、欧州の景気減速を示唆する経済指標が発表されたことなどで欧米の国債利回りが低下

（価格は上昇）したこと

・６月、米国の早期利下げやＥＣＢの追加金融緩和に対する期待が高まったことなどから、

欧米国債市場が買い優勢（利回りは低下）となったこと


・ 2019年４月、主要株価の上昇や経済指標が事前予想を上回ったことなどから景気に対する

懸念が後退し、先進国ソブリン債券の利回りが上昇（価格は下落）したこと

○第９期


・ 2019年８月に、主要国の中央銀行による緩和的な金融政策などを受けて、欧米の国債利回

りが低下（価格は上昇）したこと

・ 2020年１月以降、米国とイランの軍事衝突に対する懸念や新型コロナウイルスの感染拡大

などを背景に、欧米の国債利回りが低下（価格は上昇）したこと


・ 2019年９月から12月にかけて、欧米の国債市場が下落基調（利回りは上昇）となったこと

（設定日（2015年８月３日）～第９期（2020年２月10日））

＜世界債券市場＞

2015年８月からは先進国株式市場が下落に転じたことや米国のインフレ指標が総じて落ち着い

投資環境


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た内容となったことなどから、債券市場は利回りが低下（価格は上昇）する展開となりました。８

月中旬以降、中国が利下げなどの金融緩和策を発表したことでリスク回避の動きが弱まり、欧州の

債券利回りは上昇（価格は下落）しました。９月後半には、ＥＣＢによる量的金融緩和強化の観測

が高まったことやＦＯＭＣによる利上げが見送られたことなどから、欧米を中心に国債利回りは低

下（価格は上昇）しました。欧州国債市場では10月以降も利回りが低下（価格は上昇）を続けた一

方で、米国国債は、利上げ観測の高まりや予想を上回る米国雇用統計を受け、利回りが上昇（価格

は下落）する展開となりました。12月中旬以降は、ＦＯＭＣでの約９年半ぶりの政策金利引き上げ

の決定や原油価格の反発などによって、債券の利回りが上昇（価格は下落）しました。

2016年に入っても、ＥＣＢや日銀による金融緩和政策の継続を背景に、先進国ソブリン債券市場

では、債券利回りは低下（価格は上昇）基調を続けました。３月から５月前半には、株式市場の堅

調さや米国経済指標の改善、インフレ期待の高まりなどを背景に、先進国ソブリン債券の利回りが

上昇（価格は下落）する場面が見られた一方で、ＦＯＭＣによる年内の利上げ頻度の予測の引き下

げなどを受けた利回りの低下（価格は上昇）局面が見られるなど、強弱が入り混じる展開となりま

した。５月後半以降は、英国のＥＵ離脱を巡る国民投票での離脱派の勝利や米国の追加利上げ観測

の後退などを受け、国債利回りは低下（価格は上昇）基調となりました。８月には、米国の利上げ

観測が強まったことなどから米国が主導する形で国債利回りは上昇（価格は下落）しました。10月

から11月にも、ＥＣＢによる資産購入プログラムの縮小見通しやＦＯＭＣによる利上げの観測を受

け、先進国ソブリン債券市場は下落（利回りは上昇）しましたが、12月に入ると、ポジション調整

による買い戻しや地政学的リスクの高まりなどから、欧米の国債利回りは低下（価格は上昇）しました。

2017年１月には、ユーロ圏の物価上昇圧力が高まるとの見方から欧州の国債利回りが一時的に上

昇（価格は下落）したものの、３月上旬以降は、ＦＯＭＣによる利上げペース加速の懸念が払拭さ

れたことや地政学的リスクの高まり、米国のトランプ大統領のロシアゲート疑惑などから、欧米の

国債利回りは低下（価格は上昇）しました。金融緩和が必要という５月のドラギＥＣＢ総裁の発言

も、欧州の国債を中心に利回りが低下（価格は上昇）する要因となりました。６月後半から７月上

旬には、欧州経済の回復に対する楽観的な見方をドラギＥＣＢ総裁が示したことなどから、ユーロ

圏を中心に国債価格は下落（利回りは上昇）しましたが、８月に北朝鮮情勢の悪化など地政学的リ

スクが高まったことで投資家のリスク回避姿勢が強まり、欧米の国債価格は上昇（利回りは低下）

しました。９月に入ると、株式市場の上昇や米国の追加利上げ観測の強まりを受け、欧米の国債利

回りは上昇（価格は下落）しました。その後は、トランプ政権の税制改革が前進するとの観測が強

まったことで、米国の国債市場では利回りが上昇（価格は下落）基調を維持した一方で、欧州の国

債市場では、ＥＣＢが量的緩和の段階的縮小に慎重な立場を示したことを材料に、国債利回りは低

下（価格は上昇）しました。

2018年１月から２月前半にかけて、米国の税制改革法案が可決されたことや世界経済の堅調さに

対する見方が強まる中で、日銀による量的緩和の縮小への思惑が浮上したことや中国による米国国

債購入の減額・停止見通しなどを受けて、欧米の国債利回りは上昇（価格は下落）しました。２月

後半以降は、米国の保護主義政策への警戒感や世界経済の先行き不安などを背景に、欧米の国債市

場は総じて堅調（利回りは低下）に推移しましたが、原油高を受けたインフレ期待の高まりや米国

国債市場の需給悪化懸念などから、４月には米国の国債利回りは上昇（価格は下落）に転じました。

５月後半以降は、イタリアやスペインの政情不安や世界経済の停滞に対する懸念、トルコの経済危


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機などを背景に、欧米の国債利回りは低下（価格は上昇）基調となりました。その後、８月後半以

降は、米国とメキシコの貿易交渉進展や事前予想を上回る米国経済指標の発表、米中間の貿易問題

に対する懸念の後退などから、欧米の国債市場は下落（利回りは上昇）しましたが、10月後半以降

は、イタリア財政問題や米中貿易摩擦に対する警戒感の高まりや中東での地政学的リスクの浮上、

米国の利上げペース鈍化の観測などを受け、欧米の国債利回りは低下（価格は上昇）基調となりま

した。

2019年に入っても、欧米の国債市場の上昇（利回りは低下）基調は続きました。米中間の貿易紛

争の先行きに対する懸念の弱まりや米国経済に対する悲観的な見方の後退などを受け、国債価格が

一時的に下落（利回りは上昇）する場面もありましたが、米国による利上げ方針の見直しに対する

思惑や欧州経済の減速を示す経済指標の発表などを受け、欧米の国債利回りは低下（価格は上昇）

を続ける展開となりました。９月に入ると、欧米国債市場は、月初こそ上昇（利回りは低下）した

ものの、米国ＩＳＭ非製造業景況感指数が事前予想を上回ったことやパウエルＦＲＢ議長が米国の

景気後退について否定的な見方を示したことなどから、その後は軟調な動き（利回りは上昇）とな

りました。９月から10月にかけては、地政学的リスクに対する懸念や米国経済に対する弱気の見方

などを受けて欧米の国債市場が上昇（利回りは低下）する局面がありましたが、米中貿易協議にお

ける進展や英国のＥＵ離脱問題に対する懸念の後退、主要国の株価指数の上昇などを背景に、欧米

の国債市場は下落基調（利回りは上昇）となりました。社債市場では、米中貿易協議における進展

の兆しがプラス材料となったものの、国債利回りの上昇（価格は下落）がマイナス要因となりまし

た。11月に入り、米中間の貿易協議の進展に対する期待が一段と高まったことで欧米の国債利回り

は大きく上昇（価格は下落）したものの、中旬以降は、香港情勢や米中貿易協議をめぐって米中間

の関係悪化に対する懸念が出たことで欧米の国債利回りはやや低下（価格は上昇）しました。12月

初旬に発表された雇用統計が堅調だったことで、米国を中心に国債利回りはやや上昇（価格は下落）

しました。

2020年１月には、上旬に米国とイランとの間の軍事衝突に対する懸念が出たことや中旬以降には

中国で発生した新型コロナウイルスの感染拡大などを受け、欧米を中心に国債利回りは低下（価格

は上昇）する展開となり、当期末にかけても、国債市場は上昇基調（利回りは低下）となりました。

＜日本短期金融市場＞

国庫短期証券３ヵ月物の利回りは、断続的な日銀の買入オペの影響などから市場に流通する国債

の需給がひっ迫していると見られ、当ファンドの設定日以降、０％近辺からマイナス圏での推移と

なりました。2016年１月に日銀がマイナス金利付き量的・質的金融緩和導入を発表したことを受け、

国庫短期証券３ヵ月物の利回りはさらに低下し、2016年４月以降は－0.2％を下回る水準となりま

した。2016年９月の日銀による長短金利操作付き量的・質的金融緩和の影響により、国庫短期証券

３ヵ月物の利回りは－0.3％を下回る水準まで低下しましたが、2017年以降は－0.2％近辺での推移

が多くなり、2020年２月上旬には－0.14％程度の水準となりました。


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（設定日（2015年８月３日）～第９期（2020年２月10日））

投資先ファンドであるケイマン籍外国投資信託「ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマー

ト債券ファンド円投資型1508（ファンド・オブ・ファンズ専用クラス）」受益証券への投資を通じ

てインカム・ゲインとキャピタル・ゲインを追求し、長期的な信託財産の成長をめざして運用を行

いました。

※ 以下、「ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508（ファン

ド・オブ・ファンズ専用クラス）」を「投資先ファンド」といいます。

投資先ファンドを高位で組入れる一方、「新生ショートターム・マザーファンド」を一部組入

れた運用を行いました。

投資先ファンド：ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508

（ファンド・オブ・ファンズ専用クラス） ○第１期

当期中において、米国、英国、欧州中核国では、債券の利回り上昇リスクに備えて金利リスク量

を抑制する方針で運用を行いました。一方、イタリアなどの欧州周縁国、カナダやオーストラリア

の債券市場には、利回り低下余地があると判断した運用を行いました。社債については慎重な見方

を維持し、ハイイールド債券の投資比率は低水準に留める方針で運用を行いました。国別でみると、

当期首より当期末にかけて投資比率を引き下げた国は、米国、英国、スペイン、ブラジル、日本と

なり、当期首より当期末にかけて投資比率を引き上げた国は、カナダ、フランス、イタリア、ドイ

ツ、オーストラリア、韓国となりました。

○第２期

当期中において、アイルランドやイタリアなどの欧州周縁国、カナダやオーストラリアの債券市場

では、利回り低下余地があると判断した運用を行いました。社債については、コモディティ関連セク

ターの社債が相対的に価格変動性が高く、その影響が社債市場全体に波及する可能性があるため、慎

重な投資スタンスを維持し、投資比率を抑制する方針で運用を行いました。国別でみると、当期首よ

り当期末にかけて投資比率を引き下げた国は、フランス、イタリア、オーストラリアとなり、当期首

より当期末にかけて投資比率を引き上げた国は、米国、メキシコ、ドイツ、英国となりました。

○第３期

当期中において、債券利回りが上昇（価格は下落）しやすい状況にあることを勘案し、金利上昇

に備えたポートフォリオのポジションを取る方針で運用を行いました。米国のインフレ率は上昇傾

向にあり、物価連動国債に投資妙味があるとの姿勢を維持しました。また、市場動向やスプレッド

水準などを勘案しながら、投資適格社債やハイイールド債券の組入れをやや引き上げました。商品

市況の落ち着きや相対的な利回りの高さが見られたものの、トランプ新政権下での政策の不透明感

もあり、慎重なスタンスを取りながら運用を行いました。国別でみると、当期首より当期末にかけ

て投資比率を引き上げた主な国は、米国、ポルトガル、日本となり、当期首より当期末にかけて投

資比率を引き下げた主な国は、フランス、イタリアとなりました。

当ファンドのポートフォリオ


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－ 9 －

○第４期

当期中において、米国市場では物価連動国債に投資妙味があると考え、欧州市場では、スペイン

など周縁国市場に投資機会があるとの姿勢を維持しました。また、新興国債券と、米国以外の社債

に上昇余地があるとし、米国の社債では、減税などの景気浮揚策が市場に好感される形で導入され

た場合には、新たに上昇余地が生まれると考え運用を行いました。国別でみると、当期首より当期

末にかけて投資比率を引き下げた主な国は、米国、モロッコとなり、当期首より当期末にかけて投

資比率を引き上げた主な国は、日本、オーストラリアとなりました。

○第５期

当期中において、米国市場では、物価連動国債に投資妙味があると考え、欧州市場では景気回復

基調が強まりつつあり、ＥＣＢが緩和政策の縮小を検討していることから、ドイツ国債など中核国

市場の国債利回りは徐々に上昇（価格は下落）するとの姿勢で運用を行いました。また、クレジッ

ト市場ではハイイールド債券と現地通貨建て新興国債券に上昇余地があるとして運用を行いまし

た。国別でみると、当期首より当期末にかけて投資比率を引き下げた主な国は、韓国、ポルトガル、

オランダで、当期首より当期末にかけて投資比率を引き上げた主な国は、米国、イタリア、アルゼ

ンチンとなりました。

○第６期

当期中において、米国市場では物価連動国債に投資妙味があると考え、社債などのクレジット市

場では、債券価格上昇（利回りは低下）の余地は限定的とみていたものの、クーポン収入等による

安定的な収益を期待して運用を行いました。また、新興国債券については、経済ファンダメンタル

ズの改善が見られるアルゼンチンやロシアなどに投資妙味があるとして運用を行いました。国別で

みると、当期首より当期末にかけて投資比率を引き下げた主な国は、アルゼンチン、日本、ドイツ

で、当期首より当期末にかけて投資比率を引き上げた主な国は、米国、スペイン、英国でした。

○第７期

当期中において、米国市場では物価連動国債に投資妙味があると考え社債などのクレジット市場

では、債券価格上昇（利回りは低下）の余地は限定的とみていたものの、クーポン収入等による安

定的な収益を期待して運用を行いました。国別でみると、当期首より当期末にかけて投資比率を引

き下げた主な国は、米国、英国、アルゼンチンで、当期首より当期末にかけて投資比率を引き上げ

た主な国は、日本、ドイツ、イタリアでした。

○第８期


場では債券価格上昇（利回りは低下）の余地は限定的とみていたものの、クーポン収入等による安

定的な収益を期待して運用を行いました。国別でみると、当期首より当期末にかけて投資比率を引

き下げた主な国は、ニュージーランド、ドイツ、フランスで、当期首より当期末にかけて投資比率

を引き上げた主な国は、米国、韓国、タイでした。

○第９期


場では、信用リスクなどに留意しながら運用を行いました。また、新興国債券市場では、一部の国

で地政学的リスクが存在することから、選別的な投資を行いました。国別でみると、日本やドイツ、

タイなどの投資比率を引き下げた一方で、米国のほか、ロシア連邦やアラブ首長国連邦、カザフス


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タン、ノルウェーなどの投資比率を引き上げました。

新生ショートターム・マザーファンド新生ショートターム・マザーファンドでは、主として国庫短期証券を組入れ、利子等収入の確

保を図りました。ただし、日銀による買入オペの影響等により、３ヵ月物の国庫短期証券の利回り

がマイナスとなっている状況から、短期金融商品およびコールローンによる運用に切り替えました。

第９期は主として国庫短期証券等を組入れましたが、国庫短期証券等の利回りがマイナスとなって

いる状況が続きました。当ファンドの設定時から第９期末までの期間において、基準価額に大きな

変動はありませんでした。


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○当期の運用経過

（注）分配金再投資基準価額は、分配金（課税前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー

マンスを示すものです。なお、当ファンドは単位型投信であり、実際には分配金は再投資されませんのでご留意ください。

（注）分配金再投資基準価額は、期首（2020年２月10日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。なお、上記表示期間に収

益分配が行われなかった場合、基準価額と分配金再投資基準価額の推移は同一のものとなります。

（注）当ファンドは、特定のベンチマーク（運用成果の目標基準）や参考指数を設けておりません。

（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因

当期における基準価額の主な変動要因は、以下の通りとなります。


・2020年２月に、新型コロナウイルスの感染拡大による世界経済の見通しの悪化などを背景に、

主として先進国ソブリン債券市場が上昇（利回りは低下）したこと

・４月から７月にかけては、各国／地域の政策発表などによる投資家心理の回復や３月の急落

の反動などで、主として社債市場（投資適格社債やハイイールド債券など）が上昇（利回り

は低下）したこと


・2020年３月に、新型コロナウイルスの感染拡大などを受けて、主としてハイイールド債券や

新興国債券の価格が下落（利回りは上昇）したこと

期中の基準価額等の推移


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＜世界債券市場＞

当期首以降、2020年２月前半には、１月の米国ＩＳＭ製造業景況感指数の改善や堅調な米国雇用

統計などを受けて、欧米国債市場は弱含む展開となりました。月後半になると、新型コロナウイル

スの感染拡大による景気下振れ懸念の強まりやパウエルＦＲＢ議長による早期利下げの可能性の

示唆などから、買い優勢の展開（利回りは低下）となりました。投資適格社債の利回りは先進国ソ

ブリン債券市場につれて低下（価格は上昇）しました。一方、ハイイールド債券市場は、投資家の

リスク回避姿勢が強まる中でスプレッド（国債との利回り格差）が拡大したことで、下落（利回り

は上昇）しました。

３月には、先進国ソブリン債券市場では、米国債券市場が月間で上昇（利回りは低下）した一方、

欧州債券市場が下落（利回りは上昇）するなど、国／地域毎に差が出る結果となりました。月初の

欧米国債市場は、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受けて堅調に推移（利回りは低下）し

ました。その後は、主要各国による大規模な経済対策に伴う財政悪化への懸念が高まったことなど

から、欧米の国債市場は大幅に下落（利回りは上昇）しました。月末にかけては、各国の外出禁止

令や入国制限などによる実体経済への影響が懸念される中で、欧米の国債市場は買い戻される展開

（利回りは低下）となり、一方、投資適格社債とハイイールド債券の月間リターンは、マイナスと

なりました。

４月には、先進国ソブリン債券市場は、イタリアなど一部の国を除き、上昇（利回りは低下）し

ました。月前半の欧米国債市場は、新型コロナウイルスの感染拡大ペースの鈍化などを背景に、利

益確定売りが優勢（利回りは上昇）となりましたが、月後半には、各国の金融当局による政策金利

の引下げや信用緩和政策の導入などを受けて、底堅い推移が続きました。前月に大幅下落となった

リスク資産は、各国の金融緩和と財政支出による景気対策を受け、社債市場は上昇（利回りは低下）

に転じました。新興国においても多くの国で債券市場が上昇（利回りは低下）しました。

５月に入り、新型コロナウイルスの感染拡大ペースの鈍化や経済活動再開への期待などから、欧

米国債市場は下落（利回りは上昇）しました。中旬には、米国景気の先行き不透明感などから欧米

国債の利回りが低下（価格は上昇）する局面があったものの、その後、欧米国債市場はもみ合いの

展開となりました。

６月の先進国ソブリン債券市場は底堅い動きとなりました。月前半の欧米国債市場は、主要各国

の経済活動の再開やドイツ政府による経済刺激策の発表などを受けて一旦下落（利回りは上昇）し

たものの、その後は新型コロナウイルスの感染再拡大への警戒感などから買い戻され（利回りは低

下）ました。イタリアなどの欧州周縁国の国債市場は、月初こそ弱含んだものの、欧州復興基金の

早期実現に対する期待が高まったことなどから上昇（利回りは低下）しました。社債市場と新興国

債券市場は６月も上昇基調（利回りは低下）となりました。

７月の先進国ソブリン債券市場は高値警戒感などから短期的に弱含む場面があったものの、新型

コロナウイルスの感染再拡大への警戒感が強まる中で、経済活動の正常化が遅れ世界的な金融緩和

が長期化するとの観測が高まったことなどから、月を通じて買い優勢の展開（利回りは低下）が続

きました。また、米国と中国の対立激化が「質への逃避」による債券買いの動きを強めたことも欧

米国債市場の上昇（利回りは低下）要因となりました。社債市場と新興国債券市場は、一部に高値

投資環境


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懸念は存在していたものの、上昇（利回りは低下）を続け償還日を迎えました。

＜日本短期金融市場＞

国庫短期証券３ヵ月物の利回りは、日銀による長短金利操作付き量的・質的金融緩和の影響等か

ら、期を通じて０％を下回る水準で推移し、償還日時点においては－0.0627％程度の水準となりま

した。

投資先ファンドであるケイマン籍外国投資信託「ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマー

ト債券ファンド円投資型1508（ファンド・オブ・ファンズ専用クラス）」受益証券への投資を通じ

てインカム・ゲインとキャピタル・ゲインを追求し、長期的な信託財産の成長をめざして運用を行

いました。

※ 以下、「ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508（ファン

ド・オブ・ファンズ専用クラス）」を「投資先ファンド」といいます。

投資先ファンドを高位で組入れる一方、「新生ショートターム・マザーファンド」を一部組入れ

た運用を行いました。

投資先ファンド：ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508

（ファンド・オブ・ファンズ専用クラス）当期中において、米国市場では物価連動国債に投資妙味があると考え、社債などのクレジット市

場では、信用リスクなどに留意しながら、高格付け銘柄を中心に追加投資する運用を行いましたが、

2020年３月以降は、物価連動国債への投資を引き下げてゼロとしました。地域別配分では、アジア・

パシフィック地域の投資比率を引き下げた一方で、欧州地域の投資比率を引き上げました。国別で

みると、日本や韓国、ロシアなどの投資比率を引き下げた一方で、スペインや米国、イタリアなど

の投資比率を引き上げました。

新生ショートターム・マザーファンド新生ショートターム・マザーファンドでは、主として国庫短期証券等を組入れましたが、期を

通じて、国庫短期証券等の利回りがマイナスとなっている状況が続きました。当期において、基準

価額に大きな変動はありませんでした。

当ファンドのポートフォリオ


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当ファンドは、特定のベンチマーク

（運用成果の目標基準）や参考指数を設

けておりません。

右記のグラフは、期中の期別基準価額

騰落率です。

該当事項はありません。

当ファンドのベンチマークとの差異

分配金


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○１万口当たりの費用明細 (2020年２月11日～2020年８月10日)

項目当期

項目の概要金額比率

円％

（a）信託報酬 30 0.312 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率

（投信会社） (15) (0.153) 委託した資金の運用の対価

（販売会社） (14) (0.142) 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価

（受託会社） ( 2) (0.016) 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価

（b）売買委託手数料 3 0.031 (b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

（投資信託証券） ( 3) (0.031)

（c）その他費用 5 0.049 (c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

（印刷） ( 5) (0.049) 法定開示資料の印刷にかかる費用

合計 38 0.392

期中の平均基準価額は、9,662円です。

（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。

（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。

（注）売買委託手数料およびその他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを

含みます。

（注）各項目の費用は、このファンドが組み入れている投資信託証券（親投資信託を除く）が支払った費用を含みません。

（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに

小数第３位未満は四捨五入してあります。


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○売買及び取引の状況 (2020年２月11日～2020年８月10日)

銘柄買付売付

口数金額口数金額 (

邦貨建)

外国

口千円口千円

ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508 (ファンド・オブ・ファンズ専用クラス)

－－ 2,017,126,765 2,030,072

（注）金額は受渡代金です。

（注）単位未満は切捨てて表示しています。

銘柄設定解約

口数金額口数金額千口千円千口千円新生ショートターム・マザーファンド－－ 982 998


○利害関係人との取引状況等 (2020年２月11日～2020年８月10日)

該当事項はございません。

利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

○組入資産の明細 (2020年８月10日現在)

償還日（2020年８月10日）現在、有価証券等の組入れはない為、前期末の数字のみ記載しています。

銘柄期首(前期末)

口数

口

ニッポン・オフショア・ファンズ－世界スマート債券ファンド円投資型1508(ファンド・オブ・ファンズ専用クラス) 2,017,126,765

合計 2,017,126,765


投資信託証券

親投資信託受益証券の設定、解約状況


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銘柄期首(前期末)

口数

千口

新生ショートターム・マザーファンド 982


○投資信託財産の構成 (2020年８月10日現在)

項目償還時

評価額比率

千円％

コール・ローン等、その他 1,985,908 100.0

投資信託財産総額 1,985,908 100.0

（注）評価額の単位未満は切捨てて表示しています。

（注）比率は、投資信託財産総額に対する評価額の割合で、小数点第２位を四捨五入して表示しています。

○資産、負債、元本及び償還価額の状況（2020年８月10日現在)

項目償還時

円

(A) 資産 1,985,908,376

コール・ローン等 1,985,908,376

(B) 負債 42,887,434

未払解約金 35,917,200

未払信託報酬 5,999,321

未払利息 21,762

その他未払費用 949,151

(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ) 1,943,020,942

元本 1,947,722,893

償還差損金 △ 4,701,951

(D) 受益権総口数 1,947,722,893口

１万口当たり償還価額(Ｃ／Ｄ) 9,975円86銭

（注）当ファンドの設定日は2015年８月３日、設定元本額は

3,357,451,735円、期首元本額は2,044,438,500円、期末におけ

る元本残存率は58.0％です。

（注）１口当たり純資産額は0.997586円です。

○損益の状況 (2020年２月11日～2020年８月10日)

項目当期

円

(A) 配当等収益 △ 27,227

支払利息 △ 27,227

(B) 有価証券売買損益 19,601,330

売買益 23,611,388

売買損 △ 4,010,058

(C) 信託報酬等 △ 7,000,488

(D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ) 12,573,615

(E) 前期繰越損益金 △21,832,052

(F) 解約差損益金 4,556,486

償還差損金(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ) △ 4,701,951

（注）損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税

等相当額を含めて表示しています。

（注）損益の状況の中で(F)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、

元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。

親投資信託残高


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○投資信託財産運用総括表

信託期間投資信託契約締結日 2015年８月３日投資信託契約終了時の状況

投資信託契約終了日 2020年８月10日資産総額 1,985,908,376円

区分投資信託契約締結当初投資信託契約終了時差引増減または追加信託負債総額 42,887,434円

純資産総額 1,943,020,942円

受益権口数 3,357,451,735口 1,947,722,893口 △1,409,728,842口受益権口数 1,947,722,893口

元本額 3,357,451,735円 1,947,722,893円 △1,409,728,842円１万口当たり償還金 9,975円86銭

毎計算期末の状況

計算期元本額純資産総額基準価額１万口当たり分配金

金額分配率

第１期 3,263,323,735円 3,229,982,697円 9,898円 0円 0％

第２期 3,150,930,054 3,174,793,060 10,076 0 0

第３期 3,023,730,054 2,957,888,957 9,782 0 0

第４期 2,844,410,054 2,821,354,990 9,919 0 0

第５期 2,713,145,710 2,674,917,679 9,859 0 0

第６期 2,511,455,710 2,419,610,367 9,634 0 0

第７期 2,272,691,581 2,164,636,324 9,525 0 0

第８期 2,156,451,387 2,134,340,436 9,897 0 0

第９期 2,044,438,500 2,022,606,448 9,893 0 0

信託期間中１万口当たり総収益金及び年平均収益率 △24円14銭－％

○償還金のお知らせ

１万口当たり償還金 9,975円86銭

○お知らせ

当ファンドは、2020年８月10日に信託を終了（満期償還）しました。

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新生・世界スマート債券ファンド 1508 愛称：新生・賢人の …品 名：90108_111008_010_04_新生・世界スマート債券ファンド 1508_830041.docx 日 時：2020/9/15

新生・世界スマート債券ファンド 1508 愛称：新生・賢人の …品名：90108_111008_010_04_新生・世界スマート債券ファンド 1508_830041.docx 日時：2020/9/15