CJ E&M (130960)imgstock.naver.com/upload/research/company/1452655175681.pdf위키드 (1월~) 김용범/조명진 국내 정상급 가수/어린이 콜라보레이션 서바이벌 쇼미더머니5

CJ E&M (130960) 응답하라 2016!

2015년 4분기 실적은 ‘응답하라 1988’ 효과 극대화

CJ E&M의 2015년 4분기는 방송 ‘응답하라 1988’의 인기가 전체 실적을 견인할 전망이다.

4분기 토요일 저녁 8시 프로그램 전후 광고 단가는 전년동기 ‘미생’ 방영 시기 대비 3배가

올랐다. 방송의 ‘텐트폴(핵심 시간대)’로 자리매김된 금요일 밤 10시 단가도 전년동기 대비

50%, 목요일 밤 11시도 125% 상승한 상황이다. ‘응답하라 1988’은 중간광고와 VOD, 관

련 OST 등을 합치면 200억원이 넘는 매출액을 기록한 것으로 언론에 보도되었다.

반면 영화 부문은 4분기의 수익성 저하 요인으로 작용할 전망이다. ‘검은 사제들’이 흥행하

며 이익 기여가 예상되나, 그 외의 라인업은 비용 및 손실로 4분기에 인식될 것으로 추정된

다. ‘히말라야’가 흥행했으나, 개봉일이 12월 16일로서 4분기에는 비용이 우선 반영될 것이

며, 그 외 ‘성난 변호사’, ‘도리화가’ 등은 손실 기여를 할 것으로 추정된다.

2016년은 ‘히말라야’ 효과로 시작. 국내 드라마 강화, 해외 중국 영화 확대

CJ E&M은 영화 ‘히말라야’ 손익분기점 이후의 이익이 인식되며 2016년을 시작했다. ‘히말

라야’는 전일 기준 누적 관객수 약 714만명을 기록했다.

CJ E&M은 국내 방송의 경우 올해 tvN 10주년을 맞이하여 기획 제작 드라마 라인업을 확

대한다. ‘응답하라 1988’ 종영 후, ‘시그널(김혜수 주연)’, ‘기억(이성민 주연)’, ‘디어 마이 프

렌즈(고현정 주연)’가 금토 드라마로 연속 방영된다. 최근 ‘문화창고’, ‘화앤담픽쳐스’ 인수

추진도 박지은, 김은숙, 노희경 등 유명 드라마 작가, 즉 IP를 확보하기 위한 취지이다. 이

에 따라 최근 3년 간 연간 4천억원 이하로 집행되던 방송 제작 예산이 2016년에는 이전보

다 증가할 가능성이 있다. 제작비 증가는 방송 매출 증가세 등을 감안하여 점진적으로 진행

될 전망이며, 드라마 경쟁력 강화는 방송의 추가적인 실적 개선 계기로 작용할 수 있다.

해외에서는 중국 영화 개봉 라인업을 늘리면서, 머지 않아 세계 1위가 될 중국 영화 시장에

본격적으로 진입할 예정이다. 작년에는 ‘중반 20세’ 1편만 개봉했으나, 올해 상반기에만 ‘강

호출산기(로맨틱 코미디)’, ‘평안도(공포/스릴러)’, ‘파이널 레시피(드라마)’를 개봉할 계획이

다. 올해 추가로 10여 편의 신규 중국 영화 제작에 돌입한다. 중국 시장의 진출 성과가 영

화 부문의 실적 안정화 요인으로 작용할 수 있을지 관심이 집중되는 시점이다.

국내 디지털, 해외 중국 진출로 실적 강화 전망, ‘매수’ 및 목표가 11만원 유지

CJ E&M은 2015년 방송 부문 위주로 실적이 대폭 개선되면서 강력한 주가 상승세를 시현

했다. 2016년의 주가 촉매제 또한 실적 개선이 될 전망이다. 방송 부문은 드라마 경쟁력 상

승과 더불어 뉴미디어 환경의 디지털 광고 및 구독료 매출 확대가 기대된다. 해외는 중국

영화 위주로 매출이 확대될 전망이다. CJ E&M의 ‘매수’ 의견과 11만원 목표가를 유지한다.

결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F

매출액 (십억원) 1,395 1,246 1,233 1,353 1,426 1,486

영업이익 (십억원) 39 -9 -13 68 80 89

영업이익률 (%) 2.8 -0.7 -1.1 5.0 5.6 6.0

순이익 (십억원) 37 5 225 151 101 116

EPS (원) 975 133 5,796 3,893 2,609 2,994

ROE (%) 3.1 0.4 16.4 9.5 5.9 6.4

P/E (배) 27.2 229.0 6.6 20.7 31.2 27.2

P/B (배) 0.8 1.0 1.0 1.9 1.8 1.7

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: CJ E&M, KDB대우증권 리서치센터

미디어

Company Update

2016.1.13

(Maintain) 매수

목표주가(원,12M) 110,000

현재주가(16/01/12,원) 81,300

상승여력 35%

영업이익(15F,십억원) 68

Consensus 영업이익(15F,십억원) 65

EPS 성장률(15F,%) -32.8

MKT EPS 성장률(15F,%) 21.4

P/E(15F,x) 20.7

MKT P/E(15F,x) 11.1

KOSDAQ 671.30

시가총액(십억원) 3,149

발행주식수(백만주) 39

유동주식비율(%) 56.7

외국인 보유비중(%) 18.4

베타(12M) 일간수익률 1.19

52주 최저가(원) 38,000

52주 최고가(원) 95,000

주가상승률주가상승률주가상승률주가상승률(%)(%)(%)(%) 1111개월개월개월개월 6666개월개월개월개월 12121212개월개월개월개월

절대주가 -3.8 11.2 97.1

상대주가 -6.3 21.1 68.7

[통신서비스 / 미디어]

문지현문지현문지현문지현 02-768-3615 [email protected] 하누리하누리하누리하누리 02-768-4130 [email protected]

80

130

180

230

280

15.1 15.5 15.9 16.1

CJ E&M KOSDAQ

CJ E&M

응답하라 2016!

2 KDB Daewoo Securities Research

2015년 주요 트렌드

그림그림그림그림 1111. . . . 방송방송방송방송: : : : 4444분기분기분기분기 ‘‘‘‘응답하라응답하라응답하라응답하라 1988198819881988’’’’ 효과로효과로효과로효과로 광고광고광고광고 단가단가단가단가 인상인상인상인상. . . . 토토토토 20202020시시시시 단가단가단가단가는는는는 전년동기전년동기전년동기전년동기 ‘‘‘‘미생미생미생미생’’’’ 대비대비대비대비 약약약약 3333배배배배 상승상승상승상승


그림그림그림그림 2222. . . . 영화영화영화영화: : : : 4444분기분기분기분기 관객관객관객관객 수는수는수는수는 전년동기전년동기전년동기전년동기 대비대비대비대비 개선되었으나개선되었으나개선되었으나개선되었으나, , , , 편당편당편당편당 수익률수익률수익률수익률 관리는관리는관리는관리는 미흡미흡미흡미흡한한한한 편편편편

주: 4Q15 데이터는 추정치

자료: 영화진흥위원회, CJ E&M, KDB대우증권 리서치센터

그림그림그림그림 3333. . . . 게임게임게임게임: : : : 4444분기분기분기분기 넷마블게임즈넷마블게임즈넷마블게임즈넷마블게임즈 모바일모바일모바일모바일 게임게임게임게임의의의의 트래픽트래픽트래픽트래픽 수준은수준은수준은수준은 전분기전분기전분기전분기 대비대비대비대비 유지유지유지유지되는되는되는되는 상황상황상황상황

주: 세븐나이츠, 모두의 마블, 레이븐, 몬스터 길들이기, 백발백중, 이데아 월간 데이터 합산

자료: 코리안클릭, KDB대우증권 리서치센터

0

2

4

6

8

10

15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 15.6 15.7 15.8 15.9 15.10 15.11 15.12

(십억 분) 주요 6개 게임 합산 총 사용시간

넷마블

'레이븐' 출시 효과 경쟁사 넥슨

'HIT' 출시

0

5

10

15

20

25

30

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

(백만명)

영화 관객 수

수상한 그녀

찌라시방황하는 칼날

표적

우는 남자

"명량"좋은 친구들

두근두근 내 인생

마담 뺑덕

국제시장

"국제시장"오늘의 연애

쎄시봉

순수의 시대

장수상회

악의 연대기

은밀한 유혹

손님

"베테랑"

탐정

성난 변호사검은 사제들

도리화가

"히말라야"

CJ E&M

응답하라 2016!


2016년 주요 라인업

그림그림그림그림 4444. . . . 1111분기분기분기분기 방송방송방송방송: : : : 꽃보다꽃보다꽃보다꽃보다 청춘청춘청춘청춘(1/1~), (1/1~), (1/1~), (1/1~), 치즈치즈치즈치즈 인인인인 더더더더 트랩트랩트랩트랩(1/(1/(1/(1/4444~), ~), ~), ~), 시그널시그널시그널시그널(1/22~, (1/22~, (1/22~, (1/22~, 응답하라응답하라응답하라응답하라 1988 1988 1988 1988 후속후속후속후속))))


그림그림그림그림 5555. . . . 1111분기분기분기분기 영화영화영화영화: : : : 히말라야히말라야히말라야히말라야((((작년작년작년작년 12/1612/1612/1612/16~)~)~)~) 흥행흥행흥행흥행 수익수익수익수익 인식인식인식인식, , , , 나를나를나를나를 잊지잊지잊지잊지 말아말아말아말아요요요요(1/7~), (1/7~), (1/7~), (1/7~), 좋아해줘좋아해줘좋아해줘좋아해줘(2/18~)(2/18~)(2/18~)(2/18~)


그림그림그림그림 6666. . . . 1111분기분기분기분기 게임게임게임게임: : : : 스톰파이터스톰파이터스톰파이터스톰파이터, , , , 에이지에이지에이지에이지 오브오브오브오브 매직매직매직매직, KON(Knights of Night, , KON(Knights of Night, , KON(Knights of Night, , KON(Knights of Night, 넷마블블루넷마블블루넷마블블루넷마블블루 개발개발개발개발) ) ) ) 출시출시출시출시 예정예정예정예정

자료: 넷마블게임즈, KDB대우증권 리서치센터

CJ E&M

응답하라 2016!


표표표표 1111. . . . CJ E&M CJ E&M CJ E&M CJ E&M 방송방송방송방송 2016201620162016년년년년 예상예상예상예상 주요주요주요주요 라인업라인업라인업라인업

채널채널채널채널 프로그램프로그램프로그램프로그램 제목제목제목제목 연출연출연출연출////작가작가작가작가 주연주연주연주연

tvN (드라마) 치즈 인 더 트랩 (월화, 1/4~) 이윤정/김남희 등 박해진, 김고은, 서강준

시그널 (금토, 1/22~, 응답하라 1988 후속) 김원석/김은희 김혜수, 조진웅, 이제훈

기억 (금토, 3월~) 박찬홍/김지우 이성민, 김지수, 박진희

디어 마이 프렌즈 (금토, 5월~) 홍종찬/노희경 고현정, 조인성, 성동일, 신성우, 이광수, 김혜자

굿 와이프 (미국 드라마 리메이크) 이정효/한상운 (전도연 물망)

OCN (드라마) 동네의 영웅 (토일, 1/23~) 곽정환/김관후 박시후, 윤태영, 정만식

Mnet (음악 예능) 프로듀스 101 (1/22~) 안중연 국내 46개 기획사 여자 연습생 101명 서바이벌

위키드 (1월~) 김용범/조명진 국내 정상급 가수/어린이 콜라보레이션 서바이벌

쇼미더머니5 (5월~) 미정 미정

소년24 (미정) 미정 남자 연습생 24명 1년 라이브 공연 서바이벌

언프리티 랩스타3 (하반기) 미정 미정

슈퍼스타K8 (하반기) 미정 미정

자료: CJ E&M, 언론 보도 종합, KDB대우증권 리서치센터

표표표표 2222. . . . CJ E&M CJ E&M CJ E&M CJ E&M 영화영화영화영화 2016201620162016년년년년 예상예상예상예상 주요주요주요주요 라인업라인업라인업라인업

국가국가국가국가 영화영화영화영화 제목제목제목제목 감독감독감독감독 주연주연주연주연

한국(휴먼, 드라마, 로맨스) 나를 잊지 말아요 (1/7 개봉) 이윤정 정우성, 김하늘

좋아해줘 (2/18 개봉) 박현진 이미연, 유아인, 김주혁, 최지우, 강하늘, 이솜

형(가제) 권수경 조정석, 도경수

한국(액션, 스릴러) 행복이 가득한 집(가제) 이경미 손예진, 김주혁

7777년의년의년의년의 밤밤밤밤 추창민 류승룡, 장동건

아수라아수라아수라아수라 김성수 정우성, 황정민, 주지훈

조작된 도시 박광현 지창욱, 심은경

아가씨아가씨아가씨아가씨 박찬욱 김민희, 하정우, 조진웅

명탐정 홍길동 조성희 이제훈, 김성균

시간이탈자 곽재용 임수정, 조정석, 이진욱

한국(사극) 고산자고산자고산자고산자, , , , 대동여지도대동여지도대동여지도대동여지도 강우석 차승원, 유준상

김선달 박대민 유승호, 조재현

궁합 홍창표 심은경, 이승기

한국(다양성) 여교사 김태용 김하늘, 유인영, 이원근

글로리데이 최정열 지수, 수호

우리들 세상 윤가은 최수인, 설혜인

중국 평안도 장윤현 황리싱, 따이리런

강호출산기 김지훈 미정

파이널 레시피 김진아 양자경, 헨리

써니 미정 제작 준비 중

시간이탈자 한옌 미정

베트남 Sweet 20 판 지아 낫 린 미우 레, 후아 비 반

LOVE 비엣 맥스 치 푸, 길 레

Housemaid 데릭 응웬 미정

인도네시아 A Copy of My Mind 조코 안와르 타라 바스로, 치코 제리코

미국 더 영 메시아 사이러스 노라스테 숀 빈, 데이빗 브래들리

주: 2015년 10월 부산국제영화제에서 공개된 2016년 개봉 예상 라인업, 일부 작품은 2017년 개봉할 수도 있음, 투자배급작 위주

자료: CJ E&M, 영화진흥위원회, KDB대우증권 리서치센터

CJ E&M

응답하라 2016!


실적 전망

표표표표 3333. . . . CJ E&MCJ E&MCJ E&MCJ E&M의의의의 실적실적실적실적 추이와추이와추이와추이와 전망전망전망전망 (십억원, %)

1Q141Q141Q141Q14 2Q142Q142Q142Q14 3Q143Q143Q143Q14 4Q144Q144Q144Q14 1Q151Q151Q151Q15 2Q152Q152Q152Q15 3Q153Q153Q153Q15 4Q154Q154Q154Q15FFFF 2014201420142014 2015F2015F2015F2015F 2012012012016666FFFF

영업수익영업수익영업수익영업수익 265 265 265 265 284 284 284 284 343 343 343 343 341 341 341 341 293 293 293 293 299 299 299 299 370 370 370 370 391 391 391 391 1,233 1,233 1,233 1,233 1,353 1,353 1,353 1,353 1,426 1,426 1,426 1,426

방송 170 209 205 242 178 224 228 264 826 893 940

영화 50 30 93 38 66 32 93 65 211 256 277

음악/공연 45 44 45 61 49 44 49 62 196 205 208

영업이익영업이익영업이익영업이익 ----3 3 3 3 ----9 9 9 9 ----11 11 11 11 10 10 10 10 9 9 9 9 18 18 18 18 14 14 14 14 27 27 27 27 ----13 13 13 13 68 68 68 68 80 80 80 80

방송 -4 -1 -15 22 3 20 7 32 2 61 70

영화 4 -2 7 -12 7 -4 8 -5 -4 5 8

음악/공연 -4 -5 -2 0 0.3 2.3 -1.2 0.6 -11 2 2

영업이익률영업이익률영업이익률영업이익률 ----1.2 1.2 1.2 1.2 ----3.0 3.0 3.0 3.0 ----3.1 3.1 3.1 3.1 2.8 2.8 2.8 2.8 3.2 3.2 3.2 3.2 5.9 5.9 5.9 5.9 3.6 3.6 3.6 3.6 7.0 7.0 7.0 7.0 ----1.0 1.0 1.0 1.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.6 5.6 5.6 5.6

방송 -2.3 -0.6 -7.2 9.2 1.4 8.8 3.1 12.0 0.3 6.8 7.4

영화 8.6 -7.9 7.0 -32.6 9.8 -13.0 8.3 -7.7 -1.9 2.0 3.0

음악/공연 -8.2 -11.1 -5.1 -0.2 0.6 5.2 -2.4 1.0 -5.6 1.0 1.0

순이익순이익순이익순이익 0 0 0 0 ----11 11 11 11 284 284 284 284 ----39 39 39 39 90 90 90 90 13 13 13 13 28 28 28 28 19 19 19 19 234234234234 149149149149 100100100100

순이익률 -0.1 -4.0 82.8 -11.5 30.8 4.2 7.5 4.8 19.0 11.0 7.0

YoY YoY YoY YoY 성장률성장률성장률성장률

영업수익영업수익영업수익영업수익 ----3.8 3.8 3.8 3.8 ----1.6 1.6 1.6 1.6 7.2 7.2 7.2 7.2 1.7 1.7 1.7 1.7 10.6 10.6 10.6 10.6 5.5 5.5 5.5 5.5 7.8 7.8 7.8 7.8 14.6 14.6 14.6 14.6 ----1.0 1.0 1.0 1.0 9.8 9.8 9.8 9.8 5.4 5.4 5.4 5.4

방송 -1.0 4.6 10.0 13.7 4.4 6.9 11.2 9.1 7.1 8.1 5.3

영화 -12.3 -19.3 33.6 -15.0 32.5 4.3 -0.3 71.3 1.2 21.0 8.5

음악/공연 -3.8 -12.8 -29.5 -21.5 9.6 0.0 8.8 1.4 -26.5 4.7 1.8

영업이익영업이익영업이익영업이익 적지적지적지적지 적전적전적전적전 ----54.3 54.3 54.3 54.3 162.2 162.2 162.2 162.2 흑전흑전흑전흑전 흑전흑전흑전흑전 흑전흑전흑전흑전 181.1 181.1 181.1 181.1 48.8 48.8 48.8 48.8 흑전흑전흑전흑전 17.8 17.8 17.8 17.8

방송 적지 적전 6.5 181.0 흑전 흑전 흑전 42.4 10.0 2659.2 14.6

영화 -10.4 적전 282.4 327.6 51.2 흑전 18.5 적지 적전 흑전 62.7

음악/공연 적지 적지 적지 적지 흑전 흑전 흑전 흑전 적지 흑전 1.8

순이익 흑전 흑전 흑전 적지 흑전 흑전 -90.2 흑전 25866.7 -36.1 -33.3

주: IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주/비지배주주 합산, 과거 실적은 게임 및 공연의 투자사업 부문을 중단사업으로 소급 적용한 것으로 금융감독원 과거 공시 데이터와 다름,

2014년은 게임 사업 분할 및 일부 지분 매각에 따라 중단이익 및 영업외이익이 일시 반영되었으며 공연 투자사업은 중단, 2015년은 넷마블게임즈 지분 평가이익 일회성 반영


표표표표 4444. . . . 수익예상수익예상수익예상수익예상 조정조정조정조정 (십억원, 원, %)

변경변경변경변경 전전전전 변경변경변경변경 후후후후 변경률변경률변경률변경률 변경변경변경변경 근거근거근거근거

15F15F15F15F 16F16F16F16F 15F15F15F15F 16F16F16F16F 15F15F15F15F 16F16F16F16F

매출액 1,348 1,419 1,353 1,426 0.4 0.5 - 영화 부문 추정 상향

영업이익 75 85 68 80 -9.3 -5.9 - 영화 부문 추정 하향

순이익 155 104 149 100 -3.9 -3.8 - 기타영업외손익 추정 변경

EPS 4,120 2,762 3,893 2,609 -5.5 -5.5

영업이익률 5.6 6.0 5.0 5.6

순이익률 11.9 7.5 11.0 7.0

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주/비지배주주 합산, EPS는 지배주주 귀속 기준,

자료: KDB대우증권 리서치센터

CJ E&M

응답하라 2016!


CJ E&M (130960)

예상예상예상예상 포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서 ((((요약요약요약요약)))) 예상예상예상예상 재무상태표재무상태표재무상태표재무상태표 ((((요약요약요약요약))))

(십억원) 12/14 12/15F 12/16F 12/17F (십억원) 12/14 12/15F 12/16F 12/17F

매출액매출액매출액매출액 1,2331,2331,2331,233 1,3531,3531,3531,353 1,4261,4261,4261,426 1,4861,4861,4861,486 유동자산유동자산유동자산유동자산 1,0391,0391,0391,039 988988988988 1,0551,0551,0551,055 1,0901,0901,0901,090

매출원가매출원가매출원가매출원가 977977977977 1,0221,0221,0221,022 1,0771,0771,0771,077 1,1221,1221,1221,122 현금 및 현금성자산 34 66 78 85

매출총이익매출총이익매출총이익매출총이익 256256256256 331331331331 349349349349 364364364364 매출채권 및 기타채권 368 445 467 487

판매비와관리비판매비와관리비판매비와관리비판매비와관리비 268268268268 264264264264 269269269269 275275275275 재고자산 5 6 7 7

조정영업이익조정영업이익조정영업이익조정영업이익 ----13131313 68686868 80808080 89898989 기타유동자산 632 471 503 511

영업이익영업이익영업이익영업이익 ----13131313 68686868 80808080 89898989 비유동자산비유동자산비유동자산비유동자산 1,3181,3181,3181,318 1,4251,4251,4251,425 1,4821,4821,4821,482 1,4821,4821,4821,482

비영업손익비영업손익비영업손익비영업손익 ----37373737 126126126126 50505050 60606060 관계기업투자등 377 453 477 497

금융손익 -6 -5 -5 -2 유형자산 88 78 70 64

관계기업등 투자손익 10 138 28 34 무형자산 695 733 769 750

세전계속사업손익 -50 194 130 149 자산총계자산총계자산총계자산총계 2,3572,3572,3572,357 2,4122,4122,4122,412 2,5372,5372,5372,537 2,5722,5722,5722,572

계속사업법인세비용 7 45 30 34 유동부채유동부채유동부채유동부채 581581581581 534534534534 558558558558 477477477477

계속사업이익 -57 149 100 115 매입채무 및 기타채무 215 259 273 285

중단사업이익 290 0 0 0 단기금융부채 148 105 105 5

당기순이익당기순이익당기순이익당기순이익 233233233233 149149149149 100100100100 115115115115 기타유동부채 218 170 180 187

지배주주 225 151 101 116 비유동부채비유동부채비유동부채비유동부채 271271271271 225225225225 226226226226 227227227227

비지배주주 9 -1 -1 -1 장기금융부채 253 202 202 202

총포괄이익총포괄이익총포괄이익총포괄이익 228228228228 144144144144 100100100100 115115115115 기타비유동부채 18 23 24 25

지배주주 221 147 102 117 부채총계부채총계부채총계부채총계 852852852852 759759759759 784784784784 704704704704

비지배주주 8 -2 -2 -2 지배주주지분지배주주지분지배주주지분지배주주지분 1,5101,5101,5101,510 1,6561,6561,6561,656 1,7571,7571,7571,757 1,8731,8731,8731,873

EBITDA 290 391 422 419 자본금 194 194 194 194

FCF 176 215 391 398 자본잉여금 973 973 973 973

EBITDA 마진율 (%) 23.5 28.9 29.6 28.2 이익잉여금 316 467 568 684

영업이익률 (%) -1.1 5.0 5.6 6.0 비지배주주지분비지배주주지분비지배주주지분비지배주주지분 ----4444 ----3333 ----4444 ----5555

지배주주귀속 순이익률 (%) 18.2 11.2 7.1 7.8 자본총계자본총계자본총계자본총계 1,5061,5061,5061,506 1,6531,6531,6531,653 1,7531,7531,7531,753 1,8681,8681,8681,868

예상예상예상예상 현금흐름표현금흐름표현금흐름표현금흐름표 ((((요약요약요약요약)))) 예상예상예상예상 주당가치주당가치주당가치주당가치 및및및및 valuation (valuation (valuation (valuation (요약요약요약요약))))

(십억원) 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 12/14 12/15F 12/16F 12/17F

영업활동으로영업활동으로영업활동으로영업활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 195195195195 224224224224 396396396396 403403403403 P/E (x) 6.6 20.7 31.2 27.2

당기순이익 233 149 100 115 P/CF (x) 4.4 7.8 7.1 7.2

비현금수익비용가감 104 251 341 325 P/B (x) 1.0 1.9 1.8 1.7

유형자산감가상각비 19 14 13 11 EV/EBITDA (x) 4.7 7.8 7.3 7.1

무형자산상각비 284 309 329 319 EPS (원) 5,796 3,893 2,609 2,994

기타 -199 -72 -1 -5 CFPS (원) 8,719 10,348 11,380 11,355

영업활동으로인한자산및부채의변동 -99 -120 -16 -6 BPS (원) 39,100 42,882 45,491 48,485

매출채권 및 기타채권의 감소(증가) -66 -79 -23 -19 DPS (원) 0 0 0 0

재고자산 감소(증가) 0 -3 0 0 배당성향 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0

매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 6 -107 4 4 배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0

법인세납부 -36 -63 -30 -34 매출액증가율 (%) -1.0 9.7 5.4 4.2

투자활동으로투자활동으로투자활동으로투자활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 ----640640640640 ----128128128128 ----388388388388 ----310310310310 EBITDA증가율 (%) -19.7 34.8 7.9 -0.7

유형자산처분(취득) -18 -8 -5 -5 조정영업이익증가율 (%) - - 17.6 11.3

무형자산감소(증가) -327 -323 -365 -300 EPS증가율 (%) 4,257.9 -32.8 -33.0 14.8

장단기금융자산의 감소(증가) -413 189 -20 -7 매출채권 회전율 (회) 3.3 3.5 3.3 3.2

기타투자활동 118 14 2 2 재고자산 회전율 (회) 209.5 233.7 219.1 217.9

재무활동으로재무활동으로재무활동으로재무활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 146146146146 ----95959595 0000 ----100100100100 매입채무 회전율 (회) 11.7 13.7 12.8 12.7

장단기금융부채의 증가(감소) -52 -95 0 -100 ROA (%) 10.2 6.3 4.0 4.5

자본의 증가(감소) 0 0 0 0 ROE (%) 16.4 9.5 5.9 6.4

배당금의 지급 0 0 0 0 ROIC (%) -1.4 5.4 5.8 6.4

기타재무활동 198 0 0 0 부채비율 (%) 56.6 45.9 44.7 37.7

현금의현금의현금의현금의 증가증가증가증가 ----299299299299 33333333 12121212 7777 유동비율 (%) 178.9 184.8 189.2 228.8

기초현금 332 34 66 78 순차입금/자기자본 (%) -7.5 -2.9 -4.2 -9.8

기말현금 34 66 78 85 조정영업이익/금융비용 (x) -0.8 4.9 6.6 8.8


CJ E&M

응답하라 2016!


투자의견 및 목표주가 변동추이

종목명종목명종목명종목명((((코드번호코드번호코드번호코드번호)))) 제시일자제시일자제시일자제시일자 투자의견투자의견투자의견투자의견 목표주가목표주가목표주가목표주가((((원원원원))))

CJ E&M(130960) 2015.08.11 매수 110,000원

2015.07.26 매수 100,000원

2015.05.11 매수 80,000원

2015.03.29 매수 70,000원

2015.02.06 매수 51,000원

2014.11.26 매수 48,000원

분석 대상 제외

투자의견 분류 및 적용기준

기업기업기업기업 산업산업산업산업

매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승

Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준

중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상

매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

투자의견 비율

매수매수매수매수((((매수매수매수매수)))) Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(매수매수매수매수)))) 중립중립중립중립((((중립중립중립중립)))) 비중축소비중축소비중축소비중축소((((매도매도매도매도))))

71.08% 11.76% 17.16% 0.00%

* 2015년 12월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

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(원) CJ E&M

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