Clase 5 - Expectativas.ppt

7/26/2019 Clase 5 - Expectativas.ppt

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Macroeconoma I

Dra. Joana Chapa


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En esta clase

Conceptos bsicos de Expectativas Tasa de inters real y nominal Valor Actual Descontado o Valor resente

!elaci"n entre dinero# in$laci"n y tasas deinters real y nominal Conceptos importantes Corto la%oMediano la%o


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Expectativas

Instrumentos Bsicos

Captulo &'

(lanc)ard *+++


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,or -u las expectativas son

relevantes. Muc)as decisiones econ"micas dependen

no s"lo de lo -ue ocurre actualmente# sino

tambin de las expectativas sobre el$uturo/

En especial# las decisiones $inancieras

dependen de $lu0os de e$ectivo $uturo/


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De$iniciones

Tasa de inters nominal 1i2Tipo de inters expresado en pesos/

Tasa de inters real 1r2Tipo de inters expresado en bienes/

Valor actual descontado o valor presenteEs el valor actual o presente de una sucesi"n

de pa3os $uturos o $lu0o de e$ectivo esperado/


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Determinaci"n de la tasa de

inters real

et

t

e

t

e

t

t

et

ttt

ir

P

P

P

Pir

t

+

+=+

+

=

+=+

+

+

1

11)3(

1

1)2(

)1(1)1(

1

1


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Cuando r# i y son menos al *+4

5otemos rt 6 it s"lo s la in$laci"n esperada es i3ual a cero/

7i la in$laci"n esperada es positiva# entonces rt8it/

Dada it# entre mayor sea la in$laci"n esperada# menores rt/

7i it6in$laci"n esperada# entonces rt6+

e

ttt ir


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Valor Actual Descontado o Valor

resente Este concepto est detrs de la $i0aci"n de

precios de activos# acciones# bonos#

proyectos de inversi"n# de empresas# etc/ Esta metodolo3a considera el principio

$undamental de las $inan%as9 un peso dehoy vale ms que un peso del maana.or ello traer un peso $uturo al presenteimplica -ue sea descontado/


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Valor Actual Descontado o Valor

resente

7"lo pensemos -ue si yo les pido

prestado me exi3irn un rendimiento# una

tasa de inters/ ,or -u lo exi3imos.

or-ue es como un pa3o por renunciar a

consumir )oy para a)orrar y consumirma:ana/


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;actor de Descuento

Valor presente de un peso -ue se recibe en un

periodo $uturo/ Entre ms ale0ado est el

periodo# el $actor de descuento tiende a ser

ms pe-ue:o/ ;actor de descuento del periodo t cuando se -uiere

traer a valor presente solo un periodo

;actor de descuento del periodo t


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;"rmula =eneral del VA o V

En trminos nominales

En trminos nominales y esperados

( ) ( )( ) ...

11$

1$$$

1

21 +++

++

+=

+

++

tt

t

t

tt

iiz

izzVP

( ) ( ) ( ) ...

11

$

1

$$$

1

21 +++

++

+=+

++

t

e

t

e

t

t

e

t

t

ii

z

i

zzVP

> es el pa3o esperado o el $lu0o de e$ectivo esperado


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Implicaciones de la $"rmula

Valor presente depende positivamente de

los pa3os presentes y $uturos esperados/

Valor presente depende ne3ativamente de

la tasa de inters actual y esperada/


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7uponiendo iconstante en el

tiempo Valor presente es una suma ponderada

de los pa3os actuales y $uturos

esperados/ ?as ponderacionesdisminuyen 3eomtricamente a lo lar3o

del tiempo/ Aproximndonos a in$inito# el

$actor de descuento tiende a cero

( ) ( ) ...

1

$

1

$$$

221+

+

++

+= ++

i

z

i

zzVP

e

t

e

tt


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@tros supuestos

Tipo de inters y pa3os constantes

Tipo de inters y pa3os constantes aperpetuidad

( ) ( )

+

+=

++

++

+=

)1(

11

)1(

1

1$

)1(

1...

1

1

1

1$$

12

i

iz

iiizVP

n

n

i

zVP

$$ =


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Tipos de inters reales# nominales

y valor presente

Tener consistencia en su utili%aci"n/7i los pa3os presentes o $uturos estn en

trminos nominales# usar la tasa de intersnominal para descontar/

7i los pa3os presentes o $uturos estn entrminos reales# usar la tasa de inters realpara descontar/


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Tipos de inters en el

Modelo I7?M Mercado de bienes

B 6 C1BT2 < I1r#B2


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!elaci"n entre dinero#

in$laci"n y tasas de

inters reales y

nominales

Captulo 14

Blanchard (2000)


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Conceptos

Variables macroecon"micas en su nivel natural Existe un nivel de desempleo natural en la

economa/ ?a producci"n y la tasa de inters realcorresponden a dic)o nivel de desempleo/

En el mediano pla%o# las variables macroecon"micassiempre retornan a sus niveles naturales/

Curva de )illips !elaci"n ne3ativa entre el desempleo y la in$laci"n/ A

mayor desempleo# menor in$laci"n/ 7i el desempleo se reduce es por-ue seincrementaron los salarios nominales# pero estoprovoca -ue las empresas suban los precios puesto-ue el traba0o es un $actor productivo y est siendoms caro# y por lo tanto aumenta la in$laci"n 12 en elmediano pla%o/


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Introducimos las expectativas de

in$laci"n

Curvas I7 y ?M

I79 B 6 C1BT2< I1B#i 2 < =

?M9 1M2 6 B?1i2

et


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7upuesto

En la situaci"n inicial nos encontramos

en el nivel natural de las variables

macro/


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Anlisis de Corto la%o

n aumento en el crecimiento del dineroprovoca -ue las tasas de inters reales y

nominales desciendan en el corto pla%o/ Esto se debe a -ue las expectativas de

in$laci"n 1 2 se mantienen $i0as/!ecordemos -ue en el corto pla%o un aumento

en la o$erta monetaria nominal se traduce enun aumento en la o$erta monetaria real dado-ue los precios son constantes/

et


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Gricamente

B

?M

I7

i

i

BB

i

!e despla"a #$ hacia a%a&o

I! no se despla"a

'ectos inales

Aumenta producci"n y

disminuye tasa de intersnominal/

Ba -ue las expectativas de

in$laci"n no cambian# la

tasa de inters real

tambin disminuye/ En el corto pla%o# la

inversi"n y el consumo

aumentan dada una

expansi"n en la poltica

monetaria/

?MF


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Anlisis de Mediano la%o

n aumento en el crecimiento del dinero

provoca un aumento en la tasa de inters

nominal y no a$ecta a la tasa de inters

real/

?as expectativas de in$laci"n ya no son

$i0as/

!e3resamos a los niveles naturales de las

variables macro/


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E$ectos ?a in$laci"n es i3ual al crecimiento en la o$erta

monetaria menos el crecimiento de laproducci"n/6 3m G 3y

En mediano pla%o# re3resamos al nivel naturalde desempleo y de producto/ or la curva de)illips aumenta la in$laci"n y 3y6+ por-ue

estamos en el nivel de producto natural# por lotanto96 3m

El crecimiento en la cantidad de dinero se traducecompletamente en mayor inflacin.

m6 crecimiento en la o$erta de dinero

6 crecimiento en el producto


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E$ectos

7abemos -ue9

7i introducimos nuestro resultado anteriorobtenemos9

Este es el Efecto Fisher o la hiptesis deFisher9 en el mediano pla"o* la tasa de inter+s

nominal aumenta como lo marca el

crecimiento del dinero/

e

ttt ri +=

mtt gri +=

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