社債市場の活性化に向けた取組み...2016/12/20 · © Japan Securities Dealers Association.All Rights Reserved. 社債市場の活性化に向けたフォーラム平成28年5月12日

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社債市場の活性化に向けたフォーラム

平成２８年５月１２日

中央大学法科大学院教授野村修也

社債市場の活性化に向けた取組み

～社債の取引情報の発表制度について～


１．社債の取引情報の報告・発表制度創設の経緯

２．社債の取引情報の報告・発表制度の概要

３．公社債市場の動向

４．社債取引情報の発表状況

５．今後の展望等

６．参考資料（付録）

目次


１.社債の取引情報の報告・発表制度創設の経緯

・「社債市場の活性化に向けた取組み」（社債懇報告書）：平成24年7月公表

→社債の流通市場の活性化を図るためには、社債の価格情報の透明性を高め信頼性を確保する

ことが重要であり、証券会社に対し社債の取引情報の報告を求め、日証協が取引情報の発表

を行うことが提言された。

平成27年11月２日より社債の取引情報の報告・発表制度開始

① 社債懇報告書での提言

・日証協では、「社債の価格情報インフラの整備等に関するワーキング・グループ」

（主査：野村修也中央大学法科大学院教授）を設置

→社債懇報告書の提言の実施に向け、平成25年９月以降、社債の取引情報に係る日次報告及び

取引情報の発表について実務的な検討を行い、これらの実施に必要とされる規則及びガイドラ

インの改正案等をとりまとめた。

② 社債の取引情報の報告・発表制度に係るワーキングでの検討

１


２.社債の取引情報の報告・発表制度の概要

２

日証協ウェブサイト

当月の発表対象銘柄一覧を発表

前日に報告を受けた取引情報を発表

保振経由分

証券会社

証券保管振替機構（決済照合システム）

約定照合のための売買報告データ

前日16:45～当日16:45の取引情報を報告（報告時限17:15）

前日15:00～当日15:00の取引情報を報告（報告時限17:15）

直接報告分

日本証券業協会

【毎営業日】午前９時

【毎月20日】

社債の売買取引

投資家

原則、全ての社債の売買取引

※ 取引数量1,000万円未満の取引は報告の省略可。

発表対象の社債

発表月の前月15日時点で次の①と②の両方を満たす社債

を抽出。

①銘柄格付ＡＡ格相当以上

②銘柄格付２以上取得又は発行体格付２以上取得

※ 発表月の月末までに償還される社債は対象外。

※ 利回りが急上昇等した社債の取引情報は発表を停止。

発表対象の社債の取引のうち取引数量１億円以上の取引

報告対象の取引

発表対象の取引


○　2016年4月6日発表分

約定年月日：

銘柄コード銘柄名償還日利率取引数量 (額面金額ベース） 5億円以上

取引数量 (額面金額ベース） 5億円

未満

約定単価(円）

【参考】売買参考統計値 (平均値）*

070090907 首都高速道路 9 2016/12/20 0.448 ✓ 100.205 100.26

090571289 中日本高速道路57 2019/03/20 0.294 ✓ 100.793 100.77

000016594 日本電産 1 2017/09/20 0.386 ✓ 100.444 100.45

001149020 東日本旅客鉄道114 2046/01/26 1.577 ✓ 116.00 121.09

004909503 関西電力 490 2016/06/20 0.718 ✓ 100.136 100.1

社債の取引情報

2016年4月4日

*売買参考統計値（平均値）は、本協会が指定する協会員から、当日の午後3時現在における額面5億円程度の

売買の参考となる気配として報告を受けた気配値（売り気配と買い気配の仲値）の平均値である。

２．社債の取引情報の報告・発表制度の概要取引情報発表画面サンプル

３

○日本証券業協会ウェブサイト「社債の取引情報」発表ページ

http://market.jsda.or.jp/shiraberu/saiken/torihiki/index.html


日証協が定める発表停止基準に該当した社債は発表を停止

〇発表停止基準の算定式

（Ａ－Ｂ）－（ａ－ｂ）≧ Ｘ

・日証協は、発表停止基準に該当しないものの発表停止が真に必要であると認められ

る社債について、会員による発表停止の申請に基づく審査を経て、発表停止の決定を

行うことができる

Ａ：当該社債の当日の売参値Ｂ：当該社債の前営業日の売参値ａ：参照国債の当日の売参値ｂ：参照国債の前営業日の売参値Ｘ：一定の数値

４

・銘柄格付がＡＡ格相当以上であることを満たさなくなった社債は発表を中止

発表中止措置

発表停止措置

２．社債の取引情報発表制度の概要発表停止措置、発表中止措置


３．公社債市場の動向 ①－１公社債の売買高推移

５

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

国債（右軸）

公社債の売買高推移（年度ベース）

0

5

10

15

20

25

2007年度 2008年度 2009年度 2010年度 2011年度 2012年度 2013年度 2014年度 2015年度

社債

政府保証債

公募地方債

財投機関債等

出所：日本証券業協会「公社債種類別店頭売買高」 ※現先・T-Billを除く。

（兆円）（兆円）


３．公社債市場の動向 ①－２公社債の売買高推移

６

0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8

社債

政府保証債

公募地方債

財投機関債等

出所：日本証券業協会「公社債種類別店頭売買高」 ※現先・T-Billを除く。

50

100

150

200

250

300

国債（右軸）

公社債の売買高推移（2014年11月～2016年3月、月次ベース）

（兆円）

（兆円）


３．公社債市場の動向 ②公社債の売買回転率推移

７

200%

250%

300%

350%

400%

450%

公社債の売買回転率推移（暦年ベース）

国債（右軸）

© Japan Securities Dealers Association.All Rights Reserved. ８

４．社債取引情報の発表状況 ①発表対象の取引件数、取引銘柄数推移

860

1,282 1,072 1,352 1,466 1,090

405 493 439 458 490 384

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04

取引件数（左軸）

銘柄数（左軸）

1日平均取引件数（右軸）

1日平均取引銘柄数（右軸）

出所：日本証券業協会「社債の取引情報」

（単位：件・銘柄）：棒グラフ

（単位：件・銘柄）：折れ線グラフ

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４．社債取引情報の発表状況 ②取引数量の状況（５億円以上・未満の内訳）

12.4% 19.0% 16.4% 20.3% 16.4% 15.8%

87.6% 81.0% 83.6% 79.7% 83.6% 84.2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04

5億円未満の取引

5億円以上の取引

発表対象の社債の取引数量別内訳（割合）

出所：日本証券業協会「社債の取引情報」


４．社債取引情報の発表状況 ④－１公募社債の取引状況（発表対象取引、非発表対象取引別）

（注）額面1,000万円未満の取引を除く。

出所：日本証券業協会、証券保管振替機構のデータに基づき作成。

860 1,282

1,072

1,352 1,466

3,496

1,851

3,161

4,348

3,638

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03

発表対象取引

非発表対象取引

（件）取引件数ベース取引数量ベース

2,918 2,132

3,394

5,197

4,246

3,497

1,824

3,388

5,108

4,099

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03

発表対象取引

非発表対象取引

（億円）

１０


４．社債取引情報の発表状況 ④－２公募社債の取引状況（格付別）

（注１）額面1,000万円未満の取引を除く。

（注２）複数格付けがある場合は良い方を採用して集計。

出所：日本証券業協会、証券保管振替機構のデータに基づき作成。

1,232

1,047

1,405

1,693 1,826

2,388

1,888 1,739

2,439 2,320

453

183

1,061

1,483

931

283 15 28 85 27

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2015.11 2015.12 2016.1 2016.2 2016.3

（件）

AA以上 ABBBBB以下

2,455

2,158

3,448

5,274

4,638

2,545

1,599

2,681

3,872

3,073

472 175

606

970

593

943

25 48 190

42 0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2015.11 2015.12 2016.1 2016.2 2016.3

（億円）

AA以上 ABBBBB以下

取引件数ベース取引数量ベース

１１


４．社債取引情報の発表状況 ⑤取引価格と売参値の乖離幅

出所：日本証券業協会「社債の取引情報」に基づき算出

プラス（取引価格＞売参値）

年.月 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04

平均 0.168円 0.179円 0.163円 0.207円 0.282円 0.189円

中央値 0.061円 0.066円 0.073円 0.105円 0.126円 0.075円

最大 4.314円 5.050円 4.811円 4.637円 4.702円 5.081円

最小 0.001円 0.001円 0.001円 0.001円 0.001円 0.001円

マイナス（売参値＞取引価格）

年.月 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04

平均 0.217円 0.265円 0.299円 0.341円 0.566円 -0.421円

中央値 0.095円 0.111円 0.148円 0.158円 0.183円 -0.107円

最大 3.099円 5.542円 4.407円 7.750円 11.620円 -5.693円

最小 0.001円 0.001円 0.001円 0.001円 0.001円 -0.001円

絶対値

年.月 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04

平均 0.192円 0.225円 0.227円 0.292円 0.393円 0.262円

中央値 0.076円 0.088円 0.095円 0.131円 0.154円 0.085円

最大 4.314円 5.542円 4.811円 7.750円 11.620円 5.693円

最小 0.000円 0.000円 0.000円 0.000円 0.001円 0.001円

１２


60 60 49 46

89

106 113

97

111

84 82 78 71

33 41

47 59

78 88

65

37 37

24

38

52

87

281

38

58 54

30

70 80

87

51

67

48 46

32 22

57

31

89

41

27 33

55

133

46 42

73

56 58

24

42

1 7 1 1 1 6 25

194

2 2 1 5 2 1 1 1 2 6

57

4 1 1 8

50

100

150

200

250

300（取引件数）

（約定日）

取引件数（のべ）

（うち）マイナス利回り（単

利）での取引件数

※

※ 日銀社債等買入オペ実施日

※ ※

４．社債取引情報の発表状況 ⑥－１マイナス利回りでの取引の状況（取引件数）


１３


４．社債取引情報の発表状況 ⑥－２マイナス利回りでの取引の状況（取引銘柄数）

43 48

41

32 39

65

82

56 59 56

47

62

40

31 32 33 35

55 54

45

34 37

23

35

44

62

144

33

46 41

24

58 63

70

33

54

35 41

28 20

28 29 31 30 26

31

43

82

38 31

52 44

50

8

29

1 1 1 1 1 3 12

98

2 2 1 5 1 1 1 1 2 6

36

3 1 1 6

50

100

150

200（取引銘柄数）

（約定日）

取引銘柄数

（うち）マイナス利回り（単

利）での取引銘柄数

※ 日銀社債等買入オペ実施日

※ ※ ※


１４


・ガイドライン「社債の取引情報の発表に関する取扱いについて」

→本協会は、社債の取引情報の発表の実施後、社債の流動性に与える影響等

について定期的に（尐なくとも１年に一度）検証を行い、必要に応じて発表対象

銘柄、発表事項、発表方法及び発表時間等について見直しの検討を行うこと

とする。

５．今後の展望等

流動性に与える影響等の検証

１５


６．参考資料（付録） ① 公社債の発行額推移

出所：日本証券業協会

2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年

国債 98.2 91.5 106.6 120.9 123.7 128.2 136.3 138.3 137.4

短期国債（TB） 18.8 23.1 28.4 35.0 30.0 30.0 30.0 28.1 25.7

その他公共債 ※１ 14.7 14.8 17.0 17.1 15.5 16.9 16.8 15.6 14.3

民間債 ※２ 9.3 9.3 11.7 9.8 8.5 8.4 8.8 8.5 7.1

金融債 6.5 5.9 4.4 3.9 3.5 3.2 2.6 2.5 2.5

非居住者債 2.2 2.3 1.3 1.8 1.9 1.7 1.6 2.5 1.9

合計 149.7 146.9 169.4 188.6 183.0 188.4 196.1 195.5 188.8 ※１地方債、政府保証債、財投機関債等の合計

※２普通社債、資産担保型社債、転換社債（CB）の合計

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年

（単位：兆円）

非居住者債

金融債

民間債

その他公共債

短期国債（TB）

国債

１６


2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年

国債 520.1 551.7 587.3 638.6 676.9 715.3 760.7 802.7 841.2

短期国債（TB） 16.8 17.1 25.4 30.0 30.0 30.0 30.0 28.1 25.7

その他公共債 ※１ 92.7 97.8 104.3 110.8 115.3 121.1 126.0 127.8 128.0

民間債 ※２ 56.6 56.9 61.4 63.8 63.6 62.4 61.5 60.4 58.4

金融債 22.2 21.3 19.4 17.2 15.2 14.0 12.5 11.8 11.4

非居住者債 7.6 9.1 8.9 9.3 9.8 9.3 8.8 9.2 9.1

合計 716.0 753.9 806.7 869.6 910.8 952.0 999.5 1,040.0 1,073.8

出所：日本証券業協会

※１地方債、政府保証債、財投機関債等の合計

※２普通社債、資産担保型社債、転換社債（CB）の合計

６．参考資料（付録） ② 公社債の現存額推移

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年

（単位：兆円）

非居住者債

金融債

民間債

その他公共債

短期国債（TB）

国債

１７


６．参考資料（付録） ③ 格付け別の社債現存額

注：日本証券業協会による推計（ 2016年３月31日現在）

（単位：億円）

１８


６．参考資料（付録） ④ 新発長期国債の利回り推移（売買参考統計値の平均値単利）

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

新発長期国債の利回り推移（売買参考統計値の平均値単利）

平均値単利

（単位：％）

出所：日本証券業協会「売買参考統計値」

１９


６．参考資料（付録） ⑤ 社債の発行条件（償還年限、利率）の状況（2015年度分）

償還年限

格付 3年未満 3年以上 5年未満

5年以上 10年未満

10年以上 20年未満

20年以上

AAA

発行件数通期 - - 10 5 3

2/16以降 - - 2 - 2 1件当たり

発行金額（億円）通期 - - 415 250 123

2/16以降 - - 225 - 110 利率レンジ（最小～最大）

通期 - - 0.100%～0.262% 0.310%～0.604% 0.778%～1.329% 2/16以降 - - 0.100%～0.100% - 0.778%～1.317%

AA

発行件数通期 1 15 43 45 13

2/16以降 - 3 3 8 4 1件当たり

発行金額（億円）通期 300 179 192 133 150

2/16以降 - 160 133 181 138 利率レンジ（最小～最大）

通期 0.150%～0.150% 0.050%～0.330% 0.090%～0.524% 0.275%～1.307% 0.816%～1.760% 2/16以降 - 0.050%～0.110% 0.090%～0.200% 0.275%～0.542% 0.816%～1.575%

A

発行件数通期 - 27 93 49 -

2/16以降 - 3 3 9 - 1件当たり

発行金額（億円）通期 - 140 177 154 -

2/16以降 - 93 110 89 - 利率レンジ（最小～最大）

通期 - 0.040%～0.376% 0.222%～2.130% 0.345%～1.568% - 2/16以降 - 0.040%～0.250% 0.25%～0.400% 0.345%～0.935% -

BBB

発行件数通期 - 5 16 2 -

2/16以降 - 3 1 - - 1件当たり

発行金額（億円）通期 - 100 72 100 -

2/16以降 - 117 50 - - 利率レンジ（最小～最大）

通期 - 0.400%～1.100% 0.410%～1.050% 0.750%～0.785% - 2/16以降 - 0.400%～1.100% 0.640%～0.640% - -

格付なし

発行件数通期 4 - - - -

2/16以降 - - - - - 1件当たり

発行金額（億円）通期 10 - - - -

2/16以降 - - - - - 利率レンジ（最小～最大）

通期 1.500%～1.500% - - - - 2/16以降 - - - - -

出所：日本証券業協会「公社債発行銘柄一覧」

注１）複数の格付会社から格付を取得している場合は良い方を採用。注２）該当する銘柄がないカテゴリーは「－」表示。注３）変動利付債は除く。注４）各項目下段は日本銀行のマイナス金利導入（2/16）以降に条件決定したもの。

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社債市場の活性化に向けた取組み...2016/12/20 · © Japan Securities Dealers Association.All Rights Reserved. 社債市場の活性化に向けたフォーラム 平成28年5月12日

社債市場の活性化に向けた取組み...2016/12/20 · © Japan Securities Dealers Association.All Rights Reserved. 社債市場の活性化に向けたフォーラム平成28年5月12日