Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana...Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana 04 de marzo de 2020 Fuente: FED. CME FedWatch Tool El FOMC realizó un corte

Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana

04 de marzo de 2020

Luis Fernando Mejía

Director Ejecutivo

@LuisFerMejia

04 de marzo de 2020

Coyuntura y perspectivas de la

economía colombiana


04 de marzo de 2020

Entorno Internacional1

2

3

Colombia: Actividad productiva

Balance externo, inflación y crédito4

Finanzas Públicas

Agenda

5

¿Qué pasa con el desempleo?


04 de marzo de 2020

En enero, el Fondo Monetario Internacional redujo su proyección de crecimiento global

para 2020 y 2021 frente a lo que esperaba en octubre

Crecimiento EconómicoEntorno Internacional

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Crecimiento económicoDiferencia con WEO octubre

2019

2019e 2020p 2021p 2020p 2021p

Economía Mundial 2,9 3,3 3,4 -0,1 -0,2

Economías avanzadas 1,7 1,6 1,6 -0,1 0,0

Estados Unidos 2,3 2,0 1,7 -0,1 0,0

Zona del Euro 1,2 1,3 1,4 -0,1 0,0

Alemania 0,5 1,1 1,4 -0,1 0,0

Italia 0,2 0,5 0,7 0,0 -0,1

España 2,0 1,6 1,6 -0,2 -0,1

Economías emergentes y en

desarrollo3,7 4,4 4,6 -0,2 -0,2

China 6,1 6,0 5,8 0,2 -0,1

India 4,8 5,8 6,5 -1,2 -0,9

América Latina y el Caribe 0,1 1,6 2,3 -0,2 -0,1

Colombia 3,3 3,5 3,8 -0,1 0,1

Brasil 1,2 2,2 2,3 0,2 -0,1

Chile 1,0 0,9 2,7 -2,1 -0,5

México 0,0 1,0 1,6 -0,3 -0,3

Perú 2,4 3,2 3,7 -0,4 -0,3


04 de marzo de 2020

Se espera que nuestros socios comerciales crezcan más en 2020 y 2021 relativo a lo

registrado en 2019

Fuente: World Economic Outlook de enero 2020– FMI

Crecimiento socios comercialesEntorno Internacional

Crecimiento socios comerciales(Porcentaje, promedio con los primeros 21 socios comerciales, sin Venezuela,

ponderados por las exportaciones no tradicionales de Colombia en dólares)

3,0

2,4

3,2

2,9

2,3

2,62,7 2,7 2,7 2,7

2,2

1,5

2,4

2,5

1,5

1,8

2,1

2,3 2,3 2,3

1,3

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1

3,3

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Variació

n a

nual,

%

Total exportaciones Exportaciones no tradicionales

PaísParticipación en exportaciones

totales (2019)

Estados Unidos 28,6%

Unión Europea 11,7%

China 11,0%

Panamá 7,1%

Ecuador 4,9%

Brasil 3,7%

PaísParticipación en exportaciones

no tradicionales (2019)

Estados Unidos 25,9%

Unión Europea 15,4%

Ecuador 11,0%

Perú 6,2%

México 5,5%

Brasil 5,4%


04 de marzo de 2020

La reducción en el crecimiento del comercio internacional estuvo asociada con el

aumento en las tensiones comerciales entre China y EE. UU

Comercio mundialEntorno Internacional

Comercio mundial(Variación anual, %)

Fuente: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis.

2010: 14,0

2011: 4,8

2012: 1,4

2013: 2,3

2014: 2,8

2015: 1,9

2016: 1,5

2017: 4,8

2018: 3,5

2019: -0,4

-5

0

5

10

15

20

ma

r-1

0

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-10

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0

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2

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-12

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2

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-12

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3

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-13

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3

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-13

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4

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-14

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4

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-14

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-15

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5

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-15

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6

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-16

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-16

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-17

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9

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-19

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9

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-19

Va

ria

ció

n a

nua

l, %


04 de marzo de 2020

Fuente: FED. CME FedWatch Tool

El FOMC realizó un corte de emergencia de 0,5 pps en su tasa de interés por los riesgos

que plantea el coronavirus a la actividad económica; el mercado espera dos recortes

adicionales durante 2020

Tasa de interés de la FED y Rendimiento de los bonos del tesoro

Política monetaria de Estados UnidosEntorno Internacional

1,1

0,9

0,6

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

%

Títulos delTesoro a 2años

Tasa FED(Punto medio)

Expectativasdel mercado


04 de marzo de 2020

La probabilidad de una recesión en Estados Unidos prevista por el diferencial de los

bonos del tesoro aumentó durante febrero

Estados UnidosEntorno Internacional

Fuente: Cleveland Fed

Probabilidad de recesión en los Estados Unidos

Doce meses adelante

Feb 202132,9

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1960

1961

1962

1963

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1965

1966

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1972

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1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Porc

enta

je, %

Recesión Probabilidad de recesión Pronóstico


04 de marzo de 2020

Tras la crisis financiera internacional de 2008, el espacio para realizar política monetaria

se redujo drásticamente a nivel mundial

Tasa de intervenciónEntorno Internacional

Tasas de política monetaria- Bancos centrales(Porcentaje,%)

Fuente: Bank of International Settlements

Para Estados Unidos, la tasa es el punto medio del rango

-0,10

0,75

0,00

1,13

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

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0

feb-0

1

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1

feb-0

2

ago-0

2

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3

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3

feb-0

4

ago-0

4

feb-0

5

ago-0

5

feb-0

6

ago-0

6

feb-0

7

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7

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8

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8

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9

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9

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0

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0

feb-1

1

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1

feb-1

2

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2

feb-1

3

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3

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4

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4

feb-1

5

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5

feb-1

6

ago-1

6

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7

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7

feb-1

8

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8

feb-1

9

ago-1

9

feb-2

0

Po

rce

nta

je, %

Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos


04 de marzo de 2020

Así mismo, el espacio fiscal de estos países se vio reducido, pero se ha recuperado

lentamente

Déficit fiscalEntorno Internacional

Déficit Fiscal(Porcentaje del PIB, %)

Fuente: WEO- octubre 2019

-3,0

-1,4

-0,9

-5,6

-15

-13

-11

-9

-7

-5

-3

-1

1

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

Po

rce

nta

je d

el P

IB,

%

Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos


04 de marzo de 2020

Se espera que los efectos negativos del coronavirus en el precio del Brent sean transitorios

y el promedio del año 2020 se ubique en $60 dólares por barril, mientras que la tasa de

cambio alcance $3.400 en promedio

Tasa de cambio

Fuente: Banco de la República & Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo

Entorno Internacional

Evolución y proyecciones del precio del Brent y Tasa de cambio(USD por barril / COP por USD)

Promedio hasta el 03 de marzo de 2020

2010: 80,3

2011: 110,9

2012: 111,72013: 108,7

2014: 99,4

2015: 53,6

2016: 45,1

2017: 54,7

2018: 71,7

2019: 64,2

2020 Base: 60 ($59,6)

2020 Alto: 65

2020 Bajo: 55

2010: $ 1.8982011:

$ 1.847 2012:$ 1.798

2013:$ 1.869

2014:$ 2.000

2015: $ 2.745

2016:$ 3.052

2017: $ 2.952

2018:$ 2.955

2019:$ 3.283

2020 Base: $ 3.400 ($3.367)

2020 Alto: $ 3.480

2020 Bajo: $ 3.320

$1.500

$2.000

$2.500

$3.000

$3.500

$25

$45

$65

$85

$105

$125

dic

-09

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-10

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-10

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-12

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-13

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-13

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-14

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-17

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20

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-20

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-20

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-20

Pe

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or B

arr

il

Brent Promedio Brent TRM (Eje Secundario) Promedio TRM (Eje Secundario)


04 de marzo de 2020

La depreciación en Colombia es menor que en Argentina, Chile y Brasil, pero mayor que

la observada en México y Perú

Tasa de cambio

Fuente: Pacific Exchanges Rates. Bloomberg. Reuters & International Financial Statistics (IFS)

Índice de tasa de cambio respecto al dólar(Enero 2019=100)


120,0

118,5

110,1

102,2

103,0

167,2

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

95

100

105

110

115

120

125

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9

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9

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-19

ene-2

0

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0

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20

Índic

e (

enero

2019=

100)

Índic

e (

enero

2019=

100)

Real Brasileño Peso chileno Peso colombiano Peso mexicano Sol peruano Peso argentino (eje derecho)


04 de marzo de 2020

El riesgo país de Colombia permanece en niveles relativamente bajos comparado con

otros países de la región

EMBIG

Fuente: Banco Central de Perú

Datos disponibles hasta el 25 de febrero de 2020

Emerging Market Bond Index Global (EMBIG)(Puntos básicos)


114

205

143

169

300

292

1988

200

500

800

1100

1400

1700

2000

2300

100

200

300

400

500

600

feb-1

5

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15

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5

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7

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0

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ico

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pb

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Pu

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s)

Perú Brasil Chile Colombia México Emergentes Argentina (eje derecho)


04 de marzo de 2020

Los casos y muertes del Coronavirus superan a los del brote de SARS, por lo que su

impacto sobre la economía China y el mundo podría ser mayor.

Coronavirus

Fuente: Johns Hopkins University, World Health Organization.

Datos disponibles hasta el 03 de marzo a las 09:13:11 p.m

Casos y muertes confirmados del Coronavirus y el SARS (Personas infectadas y fallecidas)


Efecto estimado del Coronavirus sobre el crecimiento

anual del PIB de algunas economías(Puntos porcentuales, pps)

-1,5

-0,4 -0,4

-0,1

-0,2

-0,1

-0,2

-0,5

-0,3

-0,2

-0,3

-0,1

-0,3

-0,1 -0,1

-0,2

-1,6

-1,4

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0China Japón

Otrosasiáticos

ZonaEuro Alemania

EstadosUnidos

Resto delmundo Mundo

Punto

s p

orc

entu

ale

s, pps

T1-2020 Año 2020Fuente: Deutsche Bank

El efecto más grande que tuvo el

SARS sobre el PIB chino se dio en

2003-II con una caída en el

crecimiento anual del PIB de 2,0 pps

relativo a 2003-I (9,1% vs 11,1%).774

3.1988.096

93.121

SARS Coronavirus

1/nov/2002-31/jul/2003 8/dic/2019-03/mar/2020

Muertes Casos


04 de marzo de 2020


2

3



Agenda

Finanzas Públicas5



04 de marzo de 2020

Fuente: DANE y Latin Focus

En 2019 la economía colombiana se expandió a un ritmo del 3,3%. Colombia es el país

con mejores perspectivas de crecimiento económico en la región en 2020 y 2021

PIB Colombia(Variación anual,%)

Perspectivas de crecimiento 2019-2020, LAC-7(Variación anual, %)

Colombia: Actividad Productiva Crecimiento PIB

7,4

3,9

4,6 4,7

3,0

2,1

1,2 1,31,6

1,3

2,0

2,9 2,6 2,7

3,23,3 3,5 3,4

3,3

0

1

2

3

4

5

6

7

8

I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Va

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n a

nu

al, %

-2,6

1,11,2

3,3

-0,1

2,2

-1,5

2,2

1,5

3,5

0,9

3,1

1,7

2,5 2,4

3,7

1,7

3,4

Argentina Brasil Chile Colombia México Perú

2019 2020 2021

-30,9

-10,9

-1,8

Venezuela


04 de marzo de 2020

Fedesarrollo mantuvo su pronóstico de crecimiento para 2019 en 3,3% desde diciembre

de 2018

Crecimiento económicoColombia: Actividad Productiva

Fuente: MHCP, Banco de la República, EOF, Latin Focus y Fedesarrollo

Pronósticos de crecimiento para Colombia(Variación anual,%)

3,3

3,5

3,4

3,5

3,0

3,2

3,4

3,6

3,33,2

3,3

3,1

3,2

3,2

3,1 3,1

3,0

3,1

3,2

2,9

3

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7dic

-18

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9

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0

feb-2

0

Variació

n A

nual, %

Fedesarrollo Banrep MHCP EOF Latin Focus


04 de marzo de 2020

Actividades asociadas a comercio y transporte, administración pública, y actividades

profesionales y científicas jalonaron el crecimiento del PIB en 2019

Fuente: DANE

*Nota: Organizado de mayor a menor participación en el PIB nominal de 2019

Crecimiento PIB por rama de actividad productiva

Variación anual del PIB por ramas de actividadVariación anual, %

Colombia: Actividad Productiva


04 de marzo de 2020

18

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo

En enero el ICC se ubicó en -1,2, registrando una recuperación frente a lo observado en

diciembre. El ICC de Medellín es mayor al observado en el total nacional

Confianza del Consumidor

Índice de Confianza del Consumidor(Balance, %)


-1,2

-11,9

-14,9

-0,5-7,5

2,9

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

55

en

e-1

2

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12

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3

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6

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e-1

9

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19

en

e-2

0

Ba

lan

ce

, %

ICC Índice Expectativas del Consumidor

Índice de Condiciones Económicas ICC Medellín

-2,8 -5,6

1,2

-9,6

-5,0

-6,3

-5,1

-11,8-10,7 -9,8

-14,4

-9,5

-1,2

1,9

-9,5

10,4

0,8

1,9

-9,7

5,1

-4,3

-7,9

-1,2

-10,2

-2,92,9

ene-1

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9

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-19

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9

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0


04 de marzo de 2020

19

Fuente: DANE

Índice de actividad Industrial y Comercial

Índice de Producción Industrial (IPI) total(Promedio móvil trimestral)

Los canales comerciales reflejaron un mejor comportamiento frente a los resultados

observados en 2018. Por el contrario, la industria reflejó un menor crecimiento

Indicador de Comercio Minorista(Promedio móvil trimestral)


9,1

6,9

-2,5

8,2

6,3

5,0

6,7

-4

-2

0

2

4

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Va

ria

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n a

nu

al, %

Sin vehículos ni combustibles

Sin combustibles

Total

-0,5

3,1

1,2

2,8

1,5

-4

-2

0

2

4

6

8

dic

-15

mar-

16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar-

17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar-

18

jun

-18

sep

-18

dic

-18

mar-

19

jun

-19

sep

-19

dic

-19

Va

ria

ció

n a

nu

al, %


04 de marzo de 2020

20

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE)- Fedesarrollo

Confianza Comercial e Industrial

Índice de Confianza Industrial y Comercial(Balance, promedio móvil trimestral)

El Índice de Confianza Comercial e Industrial continúan desempeñándose de buena

manera


-1,3 0,33,5

4,8

4,24,8 6,6

8,2 9,4 10,49,2

6,2 5,2 7,3

28,028,8 30,1 29,5

29,7 27,827,926,6 27,6 27,4

27,1 26,427,2

29,7

0,4 0,82,8

4,37,1 8,9

11,2 12,012,9 12,38,9

4,8 3,7

5,3

31,534,1

36,933,4 35,2 32,134,4

31,729,3

27,629,6

34,136,8

37,5

dic

-18

ene-1

9

feb-1

9

mar-

19

abr-

19

may-1

9

jun

-19

jul-

19

ago-1

9

sep

-19

oct

-19

nov-1

9

dic

-19

ene-2

0

1,7

3,5

-4,3 1,1

6,1

20,1

24,2 18,4 26,1 28,0

-20

-10

0

10

20

30

40

50

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

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3

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13

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4

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14

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5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Ba

lan

ce

, %

Índice de Confianza Comercial

Índice de Confianza Comercial - Antioquia

Índice de Confianza Industrial

Índice de Confianza Industrial - Antioquia


04 de marzo de 2020

21

Fuente: DANE

PIB Antioquia

PIB nacional vs PIB Antioquia(Variación anual, %)

El PIB del departamento de Antioquia creció a un ritmo del 3,5% en 2018, impulsado

principalmente por el comercio y transporte, y la industria manufacturera

PIB Antioquia según rama de actividad(Variación anual, %)

Antioquia: Actividad Productiva

1,4

2,5

3,3

1,8

3,5

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Variació

n a

nual, %

PIB Nacional PIB Antioquia

1,9

1,6

6,5

3,3

3,5

2,9

6,9

2,2

4,8

2,9

4,3

2,0

3,3

3,5

-15,7

2,3

-0,6

3,7

5,5

2,9

8,9

2,7

3,2

1,0

3,8

-2,0

1,5

1,8

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

Minería (1,9)

Actividades artísticas y de entretenimiento (2,3)

Información y comunicaciones (2,9)

Electricidad, gas y agua (4,6)

Actividades financieras y de seguros (4,8)

Agricultura (5,6)

Construcción (7,3)

Actividades inmobiliarias (8,6)

Actividades profesionales y científicas (9,0)

Impuestos (9,4)

Administración pública y defensa (11,6)

Industria manufacturera (15,0)

Comercio y transporte (17,1)

PIB total

2017 2018


04 de marzo de 2020

Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva

Sectores Productivos

Participación (%)Crecimiento (%)

2017 2018 2019 2020p

Comercio y transporte 17,7 1,9 2,7 4,9 4,5Administración pública y defensa 15,0 3,5 4,6 4,9 3,4Manufacturas 10,9 -1,8 1,8 1,6 2,4Actividades inmobiliarias 8,5 3,1 2,7 3,0 3,7Actividades profesionales, científicas y técnicas 6,8 1,5 3,8 3,7 4,5Construcción 6,3 -2,0 -0,4 -1,3 2,6Agropecuario 6,7 5,6 2,4 2,0 2,3Minería 5,5 -5,8 -1,9 2,1 2,8Actividades financieras 4,4 5,4 3,6 5,7 4,9Electricidad, gas y agua 3,4 2,9 2,5 2,8 3,5Información y comunicaciones 2,8 -0,2 2,9 1,7 5,0Actividades artísticas y de entretenimiento 2,3 2,1 2,3 3,4 3,6Impuestos 9,5 1,1 2,9 4,6 3,4

Producto Interno Bruto 1,4 2,5 3,3 3,5

Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.

En 2019 la economía registró un crecimiento de 3,3%, en línea con nuestras

proyecciones. Para 2020 esperamos un crecimiento de 3,5%


04 de marzo de 2020

En 2019 la economía registró un crecimiento de 3,3%, en línea con nuestras

proyecciones. Para 2020 esperamos un crecimiento de 3,5%


Componentes de demanda

Participación (%)Crecimiento (%)

2017 2018 2019 2020p

Consumo total 84,0 2,3 3,7 4,6 4,1

Consumo privado 68,5 2,1 3,0 4,6 4,5

Consumo público 15,5 3,6 7,0 4,3 2,5

Formación Bruta de Capital 22,3 -3,2 2,1 4,3 4,3

Exportaciones 15,9 2,6 0,9 3,1 3,3

Importaciones 22,2 1,0 5,8 9,2 6,8

Producto Interno Bruto 1,4 2,5 3,3 3,5

Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.


04 de marzo de 2020


2

3



Agenda

Finanzas Públicas5



04 de marzo de 2020

Tasa de desempleo nacional y Medellín(%, Desestacionalizada)

Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

La tasa de desempleo ha aumentado consistentemente desde 2015 y se encuentra nuevamente

en cifras de dos dígitos

Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva

10,510,8

10,4

9,6

9,1 8,9 9,2 9,49,7

10,5

11,0

10,811,7

12,2

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

en

e-1

0

jul-

10

en

e-1

1

jul-

11

en

e-1

2

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12

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e-1

3

jul-

13

en

e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

en

e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

jul-

19

en

e-2

0

Po

rce

nta

je, %

Po

rce

nta

je, %

Total nacional

Medellín (sin desestacionalizar)


04 de marzo de 2020

*Trimestre móvil


Cambio anual en el total de ocupados *

En enero de 2020 la tasa de ocupación subió con respecto a lo observado en 2019. En

particular, se han creado empleo en las cabeceras


-17

39

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

-300

-100

100

300

500

700

900

1.100

1.300

en

e-1

1

jul-

11

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e-1

2

jul-

12

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e-1

3

jul-

13

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e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

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e-1

6

jul-

16

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e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

jul-

19

en

e-2

0

Variació

n a

nual, %

Mile

s d

e o

cupados

Área rural Cabeceras Var % total nacional (eje derecho)


04 de marzo de 2020

27

Mercado Laboral

El total de ocupados en la ciudad de Medellín aumentó considerablemente en enero

Antioquia: Actividad Productiva

Cambio anual en el total de ocupados Medellín*

(Miles de personas)

*Trimestre móvil


59,4

61,459,9

48,2

70,3

0,2

12,4

29,8

0,6

-9,5

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct-

11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

oct-

12

ene

-13

abr-

13

jul-

13

oct-

13

ene

-14

abr-

14

jul-

14

oct-

14

ene

-15

abr-

15

jul-

15

oct-

15

ene

-16

abr-

16

jul-

16

oct-

16

ene

-17

abr-

17

jul-

17

oct-

17

ene

-18

abr-

18

jul-

18

oct-

18

ene

-19

abr-

19

jul-

19

oct-

19

ene

-20

Mile

s d

e p

ers

onas


04 de marzo de 2020


Los sectores que más contribuyeron a la reducción en el número de ocupados durante el

último año fueron actividades ganaderas y afines, y actividades inmobiliarias y

empresariales


Contribución anual a la generación de empleo por sectores económicos en 2019(Miles de personas)

-201

-79

-72

-42

-10

0

10

41

66

117

-170

-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150

Actividades ganaderas, agrícolas y afines

Actividades inmobiliarias y empresariales

Industria manufacturera

Transporte, almacenamiento y comunicaciones

Explotación de minas y canteras

Suministro de electricidad, gas y agua

Intermediación financiera

Comercio, hoteles y restaurantes

Servicios sociales y personales

Construcción

Ocupados Total Nacional

Miles de personas


04 de marzo de 2020

Tasa de desempleo nacional (Porcentaje,%)

*Proyectado

Fuente: WEO y Latin Focus- Enero 2020

La tasa de desempleo de Colombia se encuentra por encima de la de México, Perú y

Chile

Mercado LaboralContexto económico colombiano

11,1

11,3

7,9

10,3

3,8

6,6

2

4

6

8

10

12

14

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Po

rce

nta

je, %



04 de marzo de 2020

El crecimiento económico observado no ha sido suficiente para impulsar la generación

de empleo en el país. El PIB debería ubicarse por encima de 3,8%

PIB

Fuente: DANE

Producto Interno Bruto vs Cambio en la tasa de desempleo promedio(Variación anual,%)

Crecimiento económico


04 de marzo de 2020

Fuente: DANE – GEIH módulo de migración – Los datos corresponden a los años móviles. El último dato es del año móvil agosto 2018 – julio 2019

Estructura del mercado laboralMigración venezolana

19,0 19,2

10,2

9,1

9,1

10,1

Tasa de desempleo total nacional vs población migrante(Porcentaje, %)

La migración venezolana ha incrementado el desempleo del total nacional en alrededor

de 0,1 pps. La tasa de desempleo de los migrantes venezolanos alcanza 19,2%


04 de marzo de 2020

Fuente: DANE – GEIH módulo de migración - Cálculos Fedesarrollo

* Migrantes: población que al menos hace cinco años vivía en Venezuela y llegó a Colombia en los últimos 12 meses.

Estructura del mercado laboralMigración venezolana

Los migrantes* han aumentado principalmente en el segmento de los independientes

informales, afectando la participación laboral de los nacionales

Cambio en la estructura del mercado laboral del total nacional vs migrantes (Variación absoluta, ene-nov 2018 – ene-nov 2019)

Población en edad de trabajar

+494

Migrantes +589

Inactivos+427

Migrantes +172

Población económicamente activa

+67

Migrantes +417

Ocupados-168

Migrantes +350

Asalariados+280

Migrantes +194

Informales+223

Migrantes +157

Formales+58

Migrantes +37

Independientes y no remunerados

-460

Migrantes +137

Informales-451

Migrantes +136

Formales-10

Migrantes +1

Desempleados+235

Migrantes +67


04 de marzo de 2020

Fuente: DANE – GEIH - Cálculos Fedesarrollo

Ingreso promedioMigración venezolana

La caída del ingreso promedio de los trabajadores cuenta propia nacionales, dada la

migración, ha desincentivado su participación en el mercado laboral

Salario por hora de los ocupados nacionales

7.981

3.917

11.676

3.781

8.472

3.908

12.113

3.742

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Asalariadosformales

Asalariadosinformales

Independientesformales

Independientesinformales

Sa

lari

o p

or

ho

ra, p

eso

s

2018 2019

6,2%

-0,2%

3,7%

-1,0%


04 de marzo de 2020


2

3



Agenda

Finanzas Públicas5



04 de marzo de 2020

En enero de 2020 las exportaciones registraron una caída de 4,2% frente a 2019. Por su

parte, las importaciones registraron un crecimiento de 2,9%

Exportaciones y ImportacionesBalance externo, inflación y crédito

Fuente: Cálculos Fedesarrollo - DANE - Banco de la República

* Exportaciones sin commodities: Se refieren a las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas preciosas (oro), ni fundición de hierro y acero (Ferroníquel).

Exportaciones* (Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

Importaciones

(Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

-17,0

2,6

11,2

2,9

3,7

1,4

4,5

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Total Consumo Intermedios Capital

-6,0

17,78,3

-4,2

-0,7

-5,8

-50

-30

-10

10

30

50

70

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

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3

jul-

13

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4

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14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Exportaciones totales

Exportaciones sin commodities

Exportaciones commodities


04 de marzo de 2020

Esperamos que el déficit de balanza comercial sea de 3,0% en 2020. Por su parte,

esperamos que el déficit en cuenta corriente sea de 4,4% en 2020

Balanza Comercial

Balanza Comercial

Fuente: DANE- Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo

Balance externo, inflación y crédito

Déficit en cuenta corriente(Porcentaje del PIB)

-6,3

-4,3

-3,3

-3,9 -4,3 -4,4-4,1

-6,5

-6,0

-5,5

-5,0

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

-3,7

-4,5

-4,1

-4,7

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

0

10

20

30

40

50

60

70

dic

-11

abr-

12

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2

dic

-12

abr-

13

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3

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-13

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14

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4

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-14

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15

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5

dic

-15

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16

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6

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-16

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17

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7

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-17

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18

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8

dic

-18

abr-

19

ago-1

9

dic

-19

Porc

enta

je d

el P

IB (

%)

Mile

s d

e m

illones d

e U

SD

Balanza Comercial

(%PIB)

Exp

2013:0,8

2014: -1,2

2016: -3,2

2015: -4,6

2017: -1,5

2018: -1,6

2012:1,3

2011:1,8

2019: -2,6

2020pr: -3,0

dic

-19

dic

-20


04 de marzo de 2020

En 2019, Colombia habría tenido el mayor déficit de cuenta corriente comparado con

algunos países de la región

Balance de cuenta corriente para los países de LAC(Porcentaje del PIB)

Fuente: WEO- IMF Octubre 2019

Déficit de Cuenta CorrienteBalance externo, inflación y crédito

0,0

-2,8

-2,0

-4,3

-1,1

-1,9

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Porc

enta

je d

el

PIB

, %



04 de marzo de 2020

En enero de 2020 la inflación fue de 3,62%. La moderación de la inflación obedeció

principalmente a la caída de los precios de los alimentos y regulados

Fuente: DANE- Banco de la República.

Inflación observada(Variación anual)

Inflación por componentes(Variación anual)

Inflación total y por componentesBalance externo, inflación y crédito

3,72

2,44

1,93

3,66

6,77

5,75

4,09

3,18

3,80

3,62

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

ene-1

3

jul-

13

ene-1

4

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14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Variació

n a

nual,

%

2,242,49

3,49 3,334,48 4,25

5,22

4,69

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

ene-1

3

jul-

13

ene-1

4

jul-

14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Variació

n a

nual,

%

Transables No transables


04 de marzo de 2020

Las expectativas de inflación han disminuido. En 2020 esperamos un alza de 25pbs en

la tasa de intervención, situándose en 4,50%

Expectativas de inflación y tasa de intervención

Expectativas de inflación fin de año(Variación anual)

Tasa de Intervención y DTF(Porcentaje)

*En el gráfico de expectativas se muestra la expectativa de inflación para febrero y para diciembre de 2020

Fuente: DANE- Fedesarrollo.


4,254,25

4,56

4,54

2

3

4

5

6

7

8

en

e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

en

e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

jul-

19

en

e-2

0

Porc

enta

je,%

Tasa de intervención DTF

3,68

3,39

1

2

3

4

5

6

7

dic

-15

mar-

16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar-

17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar-

18

jun

-18

sep

-18

dic

-18

mar-

19

jun

-19

sep

-19

dic

-19

mar-

20

jun

-20

sep

-20

dic

-20

Variació

n a

nual, %

Rango meta BanRep EOF


04 de marzo de 2020

La depreciación es la observada hasta el 28 de febrero de 2020 y la inflación corresponde a enero de 2020

Fuente: Banco de la República

Depreciación y tasa de inflación(Variación anual,%)

La reciente depreciación del peso podría tener efectos sobre la inflación

Inflación y depreciaciónBalance externo, inflación y crédito

9,41

3,62

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

feb-1

0

ago-1

0

feb-1

1

ago-1

1

feb-1

2

ago-1

2

feb-1

3

ago-1

3

feb-1

4

ago-1

4

feb-1

5

ago-1

5

feb-1

6

ago-1

6

feb-1

7

ago-1

7

feb-1

8

ago-1

8

feb-1

9

ago-1

9

feb-2

0

Infla

ció

n, %

De

pre

cia

ció

n a

nu

al, %

Depreciación anual Inflación


04 de marzo de 2020

En 2019 el crecimiento de la cartera de crédito se recuperó frente a lo observado en 2018.

La calidad de la cartera ha mejorado, pero aún no retorna a los niveles observados en 2015

Crecimiento real anual de la cartera de crédito Calidad de la cartera de crédito*

Evolución de la cartera

* Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.

Fuente: Banco de la República. Superfinanciera


-0,4-0,3

6,4

12,2

7,9

5,7

2,7

4,4

-5

0

5

10

15

en

e-1

5

ab

r-15

jul-

15

oct-

15

en

e-1

6

ab

r-16

jul-

16

oct-

16

en

e-1

7

ab

r-17

jul-

17

oct-

17

en

e-1

8

ab

r-18

jul-

18

oct-

18

en

e-1

9

ab

r-19

jul-

19

oct-

19

en

e-2

0

Va

ria

ció

n a

nu

al,%

4,4 4,2

5,2

4,7

3,2 3,2

4,6

4,3

1

2

3

4

5

6

7

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19


04 de marzo de 2020

El indicador de cartera de consumo como porcentaje del PIB es el más alto en 25 años

Indicador cartera de consumo/PIB

(Porcentaje, % )

Cartera de consumo

* Cartera de consumo con corte a diciembre calculada como porcentaje del PIB nominal proyectado para 2019.

Fuente: Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo



04 de marzo de 2020


2

3



Agenda

Finanzas Públicas5



04 de marzo de 2020

Ingresos del GNC

Efectos esperados de la Reforma Tributaria de 2019

Finanzas Públicas

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo

*Cálculo sobre los primeros 2 deciles de ingreso por hogar bajo el supuesto de compras plenamente formales que equivalen a $2 billones de pesos. Se incluyen 2.8 millones de hogares y su gasto promedio mensual en IVA es de $30.000 pesos.

**Para RPM y RAIS equivale al 54% del total de pensionados en cada régimen. Se incluyen en 2020 762.591 en RPM, 49.081 en RAIS y 119.861 en regímenes especiales, el número de pensionados crece a una tasa de 3,2% anual. Se asume un crecimiento del salario mínimo equivalente a la inflación

anual.

Billones de pesos % del PIB

2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024

Impuestos indirectos 1. IVA plurifásico a cervezas y gaseosas 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Personas naturales

1. Unificación de Cédulas y nuevas tarifas marginales (35%, 37% y 39%) 2,1 2,2 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2

2. Patrimonio (Tarifa 1% para base gravable > 5.000 m descontando los primeros $481 m del

valor de vivienda)0,8 0,8 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

3. Desgravar el componente inflacionario de los rendimientos financieros -0,2 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Cambio en las retenciones por ingresos laborales -0,9 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0

Total 2,9 3,0 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2

Personas jurídicas

1. Disminución de Tarifa de Renta: 32% en 2020, 31% en 2021 y 30% a partir de 2022 -1,3 -2,7 -4,3 -4,4 -4,7 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 -0,3

2. Descuento de IVA (100%) por adquisición de bienes de capital contra impuesto de renta -6,5 -7,1 -7,7 -8,3 -8,9 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6

3. Disminución gradual (2,5%, 0,5% y 0%) de renta presuntiva -0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Descuento ICA contra impuesto de renta (50% entre 2019 y 2021, 100% a partir de 2022) -1,6 -1,7 -1,9 -7,4 -8,5 -0,1 -0,1 -0,1 -0,5 -0,5

5. Sobretasa al sector financiero (37% en 2019, 36% en 2020, 34% en 2021 y 33% en 2022) 0,7 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0

6. Impuesto a la remisión de utilidades (10,0%) 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Total -8,5 -10,7 -13,0 -19,5 -21,5 -0,8 -0,9 -1,0 -1,4 -1,4

Otros Dividendos (Tarifa de 10% para dividendos superiores a $10,7 m) 0,3 0,3 0,4 0,4 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Sociales

1. Compensación de IVA para la población más vulnerable* -0,3 -1,2 -1,3 -1,4 -1,5 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1

2. Disminución cotización en salud al régimen contributivo para pensiones de 1SMLMV (8% en

2020 y 2021 y 4% a partir de 2022). Los pensionados hasta de 2SMLMV tendrán una tarifa de

10% desde 2020-0,5 -0,5 1,0 1,1 1,1 0,0 0,0 0,1 0,1 -0,1

3. Tres días sin IVA -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Exención de IVA para medicamentos -0,3 -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Total -1,4 -2,4 -1,1 -1,1 -1,2 -0,1 -0,2 -0,1 -0,1 -0,2

Recaudo adicional -5,7 -8,7 -10,1 -16,3 -18,0 -0,6 -0,8 -0,8 -1,2 -1,3


04 de marzo de 2020

Ingresos tributarios

Colombia tiene el reto de aumentar el recaudo tributario no solamente para garantizar la

sostenibilidad de las finanzas públicas sino para satisfacer las demandas sociales

Finanzas Públicas

Fuente:CIAT y BID

Ingresos tributarios del gobierno general, 2017(% del PIB)

1,0 2,4 2,2

11,68,6 9,1

1,20,1 0,2 0,1

0,7

0,4

0,33,7

3,2 3,3

3,4

2,95,2

4,80,7

0,9 0,8

3,8

2

3,7

1,93,23,9 3,8

4,6

9,8

11,1

1,4

9,6

11,2 10,9

7,711,1

9,2

7,7

19,5

22,6 22

32,2

35,4

38,4

18,8

CAN ALC sin CAN ALC OCDE- percentil25%

OCDE- promedio OCDE- percentil75%

Colombia

Personas Nómina Empresas Propiedad Cont. Seguridad Social Bienes y servicios Total


04 de marzo de 2020

Ingresos del GNC

Nuestros cálculos de ingresos totales del GNC difieren de los del Gobierno.

Consideramos que continúa la incertidumbre fiscal en el mediano plazo

Finanzas Públicas

Ingresos Totales del Gobierno Nacional Central(% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo

14,3 14,3 14,3 13,8 14,2 14,313,4

14,313,3

14,713,2

14,8

1,8 2,1 2,01,7

2,0 2,1

1,3

2,0

1,2

1,6

1,3

1,3

0,3 0,3 0,30,2

0,2 0,3

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

16,4 16,6 16,515,7

16,5 16,7

14,9

16,5

14,6

16,4

14,6

16,3

Fedesarrollo MFMP 2019 PF 2020 Fedesarrollo MFMP 2019 PF 2020 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019

2019 2020 2021 2022 2023

Tributarios Recursos de Capital Fondos Especiales y No Tributarios


04 de marzo de 2020

Plan Financiero

En 2019 los recursos provenientes de Ecopetrol fueron de alrededor de 11 billones de

pesos, lo que le permitió al Gobierno cumplir las metas fiscales sin necesidad de

privatizaciones

Finanzas Públicas

Ingresos por recursos de capital del Gobierno Nacional Central(% del PIB)


0,81,0

0,6 0,6

0,2

0,2

0,30,6

0,6 0,8

0,6

0,5

0,8

0,30,3

2,12,0 2,0

2,1

MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020

2019 2020

Ecopetrol Banrep Enajenaciones Resto


04 de marzo de 2020

Deuda Bruta del GNC

El pago de las sentencias judiciales inapelables por el Estado, incluidas en el Plan

Financiero de 2020, tiene efectos no despreciables sobre la senda de deuda

Finanzas Públicas

Deuda Bruta del GNC (% del PIB)

* La deuda de 2019 y 2020 del MFMP incluye reconocimiento de pasivos

**Nota: La serie de deuda pública del GNC incluye una revisión histórica de los saldos de cuentas por pagar presupuestales. Para 2018, esta revisión implica que la deuda bruta del GNC se reduce de 50,6% del PIB a 49,8%

Fuente: Ministerio de Hacienda

47,147,6

46,747,6

1,1 0,3

0,5

0,9

0,90,9

0,2

0,5

2,42,4

2,5

2,6

50,6

49,8

51,551,2

49,9

51,6

MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020

2018 2019 2020

Resto Pago de Obligaciones con caja Pago de Obligaciones con TES Resto TES

Revisión de los saldos de cuentas por pagar

presupuestales


04 de marzo de 2020

Déficit total y Deuda

De acuerdo con las cifras del Gobierno, el déficit fiscal fue de -2,5% del PIB en 2019.

Nuestros cálculos indicarían que en 2020 este se ampliaría ubicándose cerca de -2,8% del

PIBDéficit total del GNC

(Porcentaje del PIB)

Deuda Bruta del GNC(Porcentaje del PIB)

Finanzas Públicas


*La senda del MFMP para 2018, 2019 y 2020 corresponde a lo presentado en el Plan Financiero 2020, del 2021 en adelante se hizo una corrección de la senda manteniendo las proporciones

** Cifras en revisión

-2,8

-3,4-3,7 -3,8

-2,2

-1,8

-1,6 -1,5

-2,3

-1,8

-1,4-1,2

-3,9

-2,8

-2,3 -2,3 -2,4

-3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,5

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

*

20

20

p

20

21

p

20

22

p

20

23

p

Escenario Fedesarrollo

MFMP 2019

Metas de la Regla Fiscal

38,836,7

34,6

37,1

40,0

45,046,0

47,048,9

51,2

51,2 51,6

49,247,7

51,252,2

54,7 54,252,7

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

p

20

21

p

20

22

p

20

23

p

Observado

MFMP 2019*

Fedesarollo **


04 de marzo de 2020

Existen más riesgos a la baja que al alza para el crecimiento económico en 2020


Riesgos al crecimiento económico

Al Alza A la Baja

Condiciones Externas

Menor volatilidad en el mercado internacional y mayores

expectativas de crecimiento, especialmente de principales

socios comerciales, promoviendo las exportaciones

colombianas

Mayor volatilidad en el mercado internacional y menores

expectativas de crecimiento, especialmente de principales

socios comerciales, promoviendo las exportaciones

colombianas

Formación Bruta de Capital FijoAceleración en la ejecución de proyectos de infraestructura y

una recuperación de la construcción de edificaciones

Mayores dificultades en la ejecución de proyectos de

infraestructura y deterioro en la construcción de

edificaciones.

Inflación y Política Monetaria

Pass-through de depreciación a nivel de precios que obligue a

la autoridad monetaria a subir su tasa de intervención

en 2020

Mercado LaboralDisminución en la tasa de desempleo y un aumento en el

ingreso disponible de los hogaresContinuo deterioro en la tasa de desempleo y disminución en

el ingreso disponible de los hogares

Ciclo político y Política Fiscal

Fuerte desaceleración en el ritmo de gasto público y mayores

recortes de inversión dado el ciclo político y dificultades

fiscales

Crecimiento PIB 2020 3.9 3.0


04 de marzo de 2020

Luis Fernando Mejía

Director Ejecutivo

@LuisFerMejia

04 de marzo de 2020

Coyuntura y perspectivas de la

economía colombiana

Documents

Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana...Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana 04 de marzo de 2020 Fuente: FED. CME FedWatch Tool El FOMC realizó un corte