UNIVERSITATEA DIN PETROANI FACULTATEA DE TIINE

SPECIALIZARE MASTER: MANAGEMENTUL STRATEGIC AL AFACERILOR

MANAGEMENTUL RISCULUI N AFACERI

2

I. CONSIDERAII GENERALE PRIVIND RISCUL 1. Abordri conceptuale privind riscul i incertitudinea 2. Adoptarea deciziilor n condiii de risc 3. Atitudinile fa de risc 4. Clasificarea riscurilor II. PROCESUL DE MANAGEMENT AL RISCULUI 1. Managementul riscului - concepte si curente 2. Identificarea riscurilor, evaluarea i cuantificarea lor 3. Control i finanarea riscurilor III. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL FIRMELOR 1. Definirea i tipologia riscului la nivelul firmelor 2. Analiza riscului economic (de exploatare) 3. Analiza riscului financiar (de finanare) 4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate) IV. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL INSTITUIILOR DE CREDIT 1. Riscurile i specificitatea lor n domeniul bancar. Tipuri de risc bancar 2. Indicatori de msurare a riscurilor bancare 3. Reducerea riscurilor n activitatea bancar 4. Indicatori globali pentru aprecierea poziiei de risc a bncii V. ANALIZA RISCULUI DE AR 1. Concept i importana analizei riscului de ar 2. Factori care influeneaz riscul de ar 3. Metode uzuale i instituii de evaluare a riscului de ar

CUPRINS

3

1. Abordri conceptuale privind riscul i incertitudinea Astzi, noiunea de risc pare a fi sinonim cu cea de activitate. Dei omniprezent n mediul de afaceri, i nu numai, riscul este adesea, relativ dificil de detectat sau anticipat. Evenimentele ce pot afecta veniturile i performanele ulterioare investiiei sunt att de numeroase i variate nct identificarea lor reprezint o provocare chiar i pentru cei mai abili i experimentai investitori, fiindc viitorul este n mare msur necunoscut.

Multe decizii n afaceri se iau plecndu-se de la estimri asupra viitorului. Luarea unei decizii n baza unor estimri, prezumii, ateptri, previziuni, prognoze asupra evenimentelor viitoare implic o doz bun de risc, uneori destul de dificil de definit i, n cele mai multe cazuri, imposibil de msurat cu precizie, dat fiind natura abstract a conceptului. Generalmente, conceptul este folosit pentru a descrie situaii sau evenimente cu rezultate sau consecine incerte. n domenii precum statistica, managementul financiar i managementul investiiilor, riscul, ca noiune, face trimitere la posibilitatea i probabilitatea unor variaii ale rezultatelor fa de valorile sau nivelurile estimate iniial. n alte situaii, pe piaa asigurrilor spre exemplu, noiunea de risc este asociat cu cea de pierdere. Unii autori fac distincie ntre risc i incertitudine, riscul fiind considerat ca avnd atribute cuantificabile, n timp ce incertitudinea nu, fiind asociat acelor situaii sau evenimente despre care exist informaii insuficiente pentru a putea nelege i anticipa schimbrile ce vor avea loc. Prin urmare, atunci cnd informaiile necesare nelegerii i anticiprii evoluiilor, schimbrilor ce pot avea loc ntr-un anumit context sunt fie insuficiente, fie indisponibile, situaia este catalogat ca fiind una incert. Gradul de incertitudine este dat de numrul factorilor care pot afecta cursul unei aciuni i de frecvena i amplitudinea schimbrilor aferente lor. Gradul ridicat de incertitudine induce operatorilor de pe pia un comportament de adaptare la modificrile intervenite n mediul de afaceri sau, dup caz, un comportament de influenare a acestora. Incertitudinea a fost i este utilizat pentru a descrie situaii sau evenimente crora nu le pot fi asociate probabiliti privind o potenial producere a lor. Incertitudinile nu sunt asigurabile, dat fiind faptul c nu este posibil, din punct de vedere actuarial, s se stabileasc nivelul primei necesare pentru a acoperi ceva ceea ce este calificat ca fiind incert i indefinibil. Exist numeroase controverse n practic privind aceast distincie, dat fiind faptul c cea mai mare parte a deciziilor n afaceri se iau fr a dispune de date statistice i calcule matematice. Distincia are, totui, o oarecare valoare conceptual. Incertitudinea asociat cu un impact ridicat reprezint o necunoscut mai mare dect riscul asociat aceluiai eveniment. Cu toate acestea, n practic, utilitatea este relativ redus, nu este una de substan, depinznd de gradul de informare asupra evenimentelor viitoare, dar i de credibilitatea informaiilor despre evenimentele n cauz. Definirea riscului are multe variante ntlnite n literatura de specialitate. Astfel: este posibilitatea de-a ajunge ntr-o primejdie, de-a avea de nfruntat un necaz sau de suportat o pagub"1, riscul este practic ameninarea ca un eveniment s afecteze abilitatea unei companii de a funciona i de a-i urmri ndeplinirea obiectivelor strategice. Riscul apare n general nu att din probabilitatea c nu se va ntmpla ceva bine, ci din posibilitatea de a se ntmpla ceva ru." De asemenea viaa economic este guvernat de incertitudine i orice proiecie a unor evenimente viitoare este, prin definiie, lovit de riscul de a nu se realiza n parametrii prevzui". El exist permanent i se produce sau nu n funcie de condiiile create. Riscul este prezent n toate aciunile i evenimentele omenirii. Riscul este ntr-o permanent schimbare el evolueaz n complexitate, pe lng tradiionalele expuneri la hazard, adugndu-se riscuri operaionale, financiare, strategice, de pia, de ar, legislative, umane, de fraud, iar caracterul complex al riscului poate fi atribuit mai multor factori care n literatura de specialitate se grupeaz n factori macroeconomici numii i externi i microeconomici numii i interni.

Cap. 1. CONSIDERAII GENERALE PRIVIND RISCUL

4

Riscul se definete drept un element incert dar posibil ce apare permanent n procesul evenimentelor tehnice, umane, sociale, politice, reflectnd variaiile distribuirii rezultatelor posibile, probabilitatea de apariie cu valorile subiective i obiective, avnd efecte posibil pgubitoare i ireversibile. Factorii care determin apariia riscurilor pot fi grupai n factori externi i interni. Factorii externi sunt urmtorii: economici determinai de: schimbarea ratelor dobnzilor, inflaie, asigurri, taxe i

impozite, schimbri economice brute. politici determinai de: legislaia ambigu i schimbtoare, anumite politici protecioniste,

reglementri i respectarea lor, prioriti politice sectoriale. concureniali determinai de: modificri ale pieei, presiuni ale firmelor mari, tipurile i

serviciile oferite, tendine ale modei, folosirea de mass-media, cererile i ateptrile clienilor, cererile contractuale.

Factorii interni sunt urmtorii: sociali determinai de: etica i credina angajailor, cultura individual a persoanelor

implicate privind riscul, presiunea exercitat de angajai prin drepturile salariale sau prestarea unei activiti necorespunztoare, schimbri frecvente de personal, relaiile prea intime dintre salariai.

economici determinai de: schimbri n procesarea informatic, substituirea materialelor, o securitate mai bun a noilor produse i tehnologii, un sistem de operare mai bun n ceea ce privete procedurile i metodele de operare, nevoia de reducere a pierderilor, ateptrile investitorilor i a acionarilor, de strategia adoptat.

fizici determinai de: distrugerea cldirilor, de fraud efectuat prin actele sau inteniile salariailor sau clienilor.

Unele riscuri sunt uor de identificat: spre exemplu riscul ca o persoan s sufere un accident i riscul ca o cldire s fie afectat de un incendiu. Riscurile pot fi ns mult mai complexe. Practic, fiecare decizie pe care o luai implica riscuri cu efect pozitiv sau negativ. Caracterul predominant previzional al procesului decizional determin o complexitate crescnd a deciziei manageriale, implicnd concomitent variabile de natur economic, tehnic, juridic, uman, managerial etc. Ca urmare, acesteia i sunt asociate numeroase riscuri, care au un efect inhibitor asupra decidenilor poteniali. Pentru a depi aceast reacie - deoarece supravieuirea i funcionarea oricrei organizaii necesit n mod obligatoriu adoptarea i aplicarea de decizii n condiii de risc i incertitudine - este necesar, n primul rnd, cunoaterea riscurilor implicate n vederea diminurii lor. Orice domeniu de activitate uman organizat presupune o mulime de riscuri care pot aprea la un moment dat, fiind mai mult sau mai puin cunoscute, simite, evaluate, influennd rezultatul final al activitii. O abordare teoretic a riscului permite evidenierea principalelor domenii n care acesta se manifest (economic, financiar, tehnic, administrativ), reprezentnd un pericol, un inconvenient sau o perturbaie posibil, care poate fi previzibil sau imprevizibil, total sau parial. Riscul reprezint un concept vag i evaziv, fiind greu de definit de ctre economiti i cu att mai greu de definit de ctre investitori. Dicionarul enciclopedic ilustrat definete riscul ca posibilitatea de a avea de nfruntat un pericol, o pagub, un necaz, un inconvenient posibil. O definiie foarte elocvent este cea conform creia riscul ntr-o afacere constituie un eveniment viitor i probabil, producerea cruia ar putea provoca anumite pierderi. Dicionarele englezeti menioneaz definiia standard acceptat lingvistic conform creia riscul reprezint probabilitatea producerii unui eveniment cu rezultate adverse pentru subiect. Toate definiiile menionate abordeaz riscul din perspectiva corelaiei cu noiunea de probabilitate, considernd cele dou concepte echivalente. Teoria modern ns aduce nuanri acestor definiii, artnd c nu trebuie pus semnul egalitii ntre probabilitate i risc, avnd n vedere faptul c probabilitatea constituie de fapt unitatea de msur a riscului, un mijloc de cuantificare pentru acesta.

5

n literatura de specialitate, au fost puse n eviden dou abordri privind conceptul de risc i anume: abordarea clasic, propus de teoria deciziei i abordarea modern, bazat pe atitudinea managerilor fa de risc. Abordarea clasic (teoria deciziei) definete riscul prin variaiile distribuirii rezultatelor posibile, probabilitatea i valorile lor subiective. Noiunea de risc se cuprinde n noiunea de alegere n funcie de beneficiul ateptat de la fiecare opiune, riscul fiind aspectul negativ n analiza variantelor posibile, n timp ce beneficiul ateptat constituie elementul pozitiv. n formulrile convenionale ale teoriei deciziei, alegerea implic un schimb ntre risc i beneficiul ateptat. Decidenii cu aversiune fa de risc prefer riscurile relativ mici, chiar dac, pentru reducerea variaiei rezultatelor posibile, sacrific o parte din beneficiul ateptat. Decidenii iubitori ai riscului prefer riscurile relativi mari, sacrificnd o parte din beneficiul ateptat pentru a spori variaia. Decidenii calculeaz mai nti riscul i apoi aleg combinaia risc-beneficiu favorabil din alternativele posibile. Practic, toate teoriile alegerii consider c decidenii vor prefera un beneficiu crescut unuia mai slab n condiiile n care toi ceilali factori sunt constani. Definirea riscului propus de teoria deciziei a fost criticat pentru confuzia pe care o determin ntre oportunitatea pozitiv i riscul negativ. Pentru o mai bun estimare a riscului a fost elaborat un model bazat pe relaia dintre un pre dat i preul pieei, riscul sistematic fiind evideniat prin gradul de covariaie, iar riscul nesistematic (specific) prin cel de regresie. Cu toate c acest model a contribuit la o mai bun nelegere a pieelor financiare, totui relaia risc-beneficiu propus de acest model nu a fost confirmat n practic. Conform teoriei deciziei conceptul de risc reprezint un mijloc de descriere a mecanismelor reale de comportament n materie de alegere, dar ridic multe probleme n practic. Astfel, exist posibilitatea ca cel care decide s manifeste tendina de a nu lua n calcul evenimentele foarte puin probabile oricare ar fi consecinele lor posibile. De asemenea, sunt i situaii n care se are n vedere doar o mic parte a rezultatelor posibile, decizia lundu-se numai n funcie de msura variaiei acestor rezultate n cteva ipoteze. Decidenii au o concepie a riscului foarte diferit de definiiile propuse de literatura teoretic i decideni diferii vor avea o concepie diferit pentru aceeai situaie. Astfel, n funcie de atitudinea pe care o au fa de risc, acetia vor opta pentru minimizarea riscurilor, chiar dac rezultatele ateptate scad sau i vor asuma riscuri ridicate pentru a obine rezultate ct mai bune.

n conformitate cu teoria deciziei, alegerea implic un compromis ntre risc i randamentul sperat. Teoretic, decidenii evalueaz riscurile nainte de a face o alegere ntre diversele combinaii risc-randament posibile. n practic ns, se poate ntmpla ca cei care iau decizia s nege existena unui risc sau s-l considere neglijabil, fapt care poate fi asociat cu o respingere filosofic a judecii probabilistice aplicate unui caz unic. Experiena a demonstrat c anumite persoane au tendina de a vedea o cauzalitate n evenimentele ntmpltoare i stabilesc legturi cauz-efect ntre evenimentele considerate generic ca fiind ntmpltoare, fapt ce le ofer posibilitatea de a le stpni. Abordarea modern (managerial) evideniaz faptul c, viziunea managerilor asupra riscului este diferit de definiia propus de literatura teoretic, iar fiecare manager poate percepe riscul ntr-un mod propriu. Managerii msoar rar riscul unei opiuni dup variaia distribuiei probabilitilor rezultatelor posibile, ei prefer aprecierile verbale celor numerice referitoare la risc, iar estimrile pe care le fac au un grad relativ ridicat de subiectivism concretizat n considerarea parial a informaiilor disponibile, fie c este vorba de factori de influen a cror probabilitate de manifestare este considerat foarte redus (ignorndu-se evoluia lor ulterioar), fie c se are n vedere doar o mic parte a rezultatelor posibile i cteva ipoteze de variaie a acestora. n general, managerii nu prea cred n estimrile probabilistice, nu le neleg sau, pur i simplu, nu le utilizeaz prea mult. Rezultatele posibile care au o probabilitate sczut de realizare par a fi ignorate. Insensibilitatea fa de estimarea probabilistic nu privete doar probabilitile foarte sczute, managerii prefer foarte frecvent s considere c riscul este definit mai bine de ctre amplitudinea valorii rezultatului dect de cea dat de probabilitate.

6

2. Adoptarea deciziilor n condiii de risc Decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul unei loterii care prezint rezultatele alegerii n funcie de strile mediului, precum i probabilitile asociate rezultatelor posibile. Orice decizie corespunde unei alegeri. n cazul certitudinii, rezultatul alegerii are o singur valoare. n cazul riscului, rezultatul alegerii depinde de condiiile mediului exterior deciziei. Aceste condiii se numesc stri ale mediului. Formalizarea deciziei n condiii de risc presupune identificarea strilor relevante ale mediului, determinarea rezultatelor alegerii n funcie de strile mediului, precum i estimarea probabilitilor asociate rezultatelor posibile. Dac 1, 2,, n sunt strile mediului, x

1, x

2,, x

n reprezint rezultatele posibile ale

alegerii pentru strile respective ale mediului, iar p1, p

2,, p

n sunt probabilitile asociate

rezultatelor respective, atunci decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul loteriei L:

n

n

ppp

xxxL

...

...

21

21

Probabilitile p1, p

2,, p

n satisfac relaia: 1

1

n

i

ip

Relaia anterioar reflect faptul c identificarea strilor relevante ale mediului i determinarea rezultatelor posibile ale alegerii sunt exhaustive. Nu exist o stare a mediului i un rezult posibil al alegerii care s nu fie luate n considerare la formalizarea deciziei. Exemplul 1: ntr-o urn se gsesc 6 bile numerotate de la 1 la 6. Un student analizeaz propunerea de a participa la un joc bazat pe trei reguli. Dac extrage bila cu numrul 6, atunci primete 6.000 lei de la organizatorul jocului. n caz contrar, pltete organizatorului 1.200 lei. Dup fiecare extragere, bila este reintrodus n urn.

Jocul poate fi descris sub forma loteriei L1:

6

5

6

1200.1000.6

1L

Probabilitile obiective i subiective. Loteriile asociaz probabiliti obiective sau subiective la rezultatele posibile ale deciziilor. n continuare, se iau n considerare numai loterii n cadrul crora rezultatele posibile ale alegerii se msoar n termeni bneti. Ctigurile sunt reflectate cu semnul plus (+), iar pierderile, cu semnul minus (-). Se remarc faptul c loteria L

1 din exemplul 1 definete o distribuie de probabiliti obiective.

Interpretarea probabilitilor obiective nu ridic probleme deosebite. Probabilitile obiective sunt calculate pe baza frecvenelor observate ale rezultatelor. Probabilitile subiective sunt definite n conformitate cu percepiile decidenilor privind apariia rezultatelor posibile. Se poate demonstra c probabilitile definite n conformitate cu anumite ipoteze plauzibile privind comportamentele decidenilor au aceleai proprieti ca i probabilitile obiective. Teoria subiectiv a probabilitii arat c decidenii raionali observ realitatea i i revizuiesc estimrile proprii privind ansele rezultatelor posibile. Importana teoriei subiective a probabilitii este subliniat de faptul c reprezint fundamentul multor modele de nvare. Deciziile economice implic probabiliti subiective. Formalizarea deciziei economice n condiii de risc presupune c decidentul estimeaz att probabilitile strilor mediului, ct i rezultatul alegerii pentru fiecare stare posibil. Fiind bazate mai degrab pe

7

judecile subiective ale decidentului, dect pe observarea apariiei unor stri similare ale mediului, probabilitile astfel estimate sunt subiective. Exemplul 2: n scopul creterii profitului, un productor intenioneaz s adopte o strategie agresiv de publicitate. Rezultatul promovrii strategiei este dependent de starea mediului de afaceri. n condiii de expansiune economic, profitul suplimentar pe seama strategiei ar fi 24 milioane lei. n condiii economice normale, strategia de publicitate ar genera un profit suplimentar de 16 milioane lei. n condiii de recesiune economic, promovarea strategiei ar fi costisitoare, determinnd reducerea profitului cu 8 milioane lei. Productorul estimeaz c probabilitatea unei expansiuni sau a unei recesiuni este 25%. Corespunztor, estimarea pentru probabilitatea unei stri normale a mediului de afaceri este 50%. Informaiile pentru formalizarea deciziei productorului sunt sintetizate n tabelul alturat.

Decizia productorului este descris de loteria L2:

%25%50%25

816242L

Loteria L2

definete o distribuie de probabiliti subiective.

Valoarea anticipat a unei loterii. Valoarea anticipat a unei loterii reprezint media ponderat a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile respective. Loteriile descriu decizii n condiii de risc. Compararea deciziilor n condiii de risc devine posibil prin introducerea unor indicatori pentru caracterizarea ntregii distribuii de probabiliti care definete o loterie. Valoarea anticipat a loteriei reprezint unul dintre aceti indicatori.

Se consider loteria L:

n

n

ppp

xxxL

...

...

21

21

Valoarea anticipat a loteriei L se noteaz cu VA(L) i se calculeaz conform relaiei:

n

i

ii pxLVA1

)(

Valoarea anticipat a loteriei L reprezint media ponderat a rezultatelor posibile x1,

x2,, x

n, n care ponderile sunt probabilitile respective p

1, p

2,, p

n.

Loteriile a cror valoare anticipat este nul se numesc loterii echitabile. Valoarea anticipat a loteriei asociate unei decizii economice indic rezultatul mediu, pe termen lung, al acesteia. Exemplul 3: Valoarea anticipat a jocului descris de loteria L

1 din exemplul 1 este:

Valoarea anticipat arat ctigul mediu n cazul unui numr suficient de mare de repetri ale jocului. Prin repetarea jocului, nici unul dintre cei doi participani (studentul i organizatorul) nu ctig pe seama celuilalt. L1 este o loterie echitabil. Exemplul 4: Valoarea anticipat a loteriei L2 care descrie decizia productorului din exemplul 2 este:

Valoarea anticipat arat profitul suplimentar mediu ca urmare a promovrii strategiei de publicitate pe termen lung. Exemplul 5: Un productor trebuie s opteze ntre dou produse X i Y. Preurile produselor depind de strile mediului de afaceri. Productorul consider c probabilitatea

8

unei expansiuni sau a unei recesiuni este 20%. Prin urmare, estimarea pentru probabilitatea unor condiii normale ale mediului de afaceri este 60%. Anticipaiile productorului privind preurile produselor X i Y (exprimate n mii lei) n funcie de strile mediului de afaceri sunt ncorporate n loteriile L

X:

i respectiv L

y:

Valoarea anticipat a preului produsului A este:

n timp ce valoarea anticipat a preului produsului B este:

Se obinuiete ca valoarea anticipat a preului VA(L) s fie denumit pe scurt preul anticipat. Aceast prescurtare este inofensiv numai dac nu ntreine confuzia c productorul anticipeaz cu certitudine c preurile produselor X i Y vor 40 i, respectiv, 39 mii lei. Din perspectiva preului anticipat VA(L), opiunea pentru produsul X este mai avantajoas.

3. Atitudinile fa de risc Importana riscului pentru adoptarea deciziei este atestat de locul su n cadrul teoriei deciziei i a ideologiei manageriale i de interesul constant pentru evaluarea riscului n management. Concepia managerilor asupra riscului este mult diferit fa de abordarea realizat de teoria deciziei. Astfel:

- majoritatea managerilor nu trateaz, de exemplu, nesigurana profitului ca pe un aspect important al riscului, acesta fiind asociat mai degrab cu rezultatele negative;

- exist deci o tensiune persistent ntre risc ca o msur n funcie de repartiia rezultatelor posibile ale unei alegeri i risc ca pericol sau ntmplare;

- pentru manageri riscul nu este un concept cu caracter de probabilitate, majoritatea managerilor considernd c riscul poate fi mai bine definit prin valoarea care se ateapt s fie pierdut;

- chiar dac pentru evaluarea riscului sunt utilizate metode cantitative sau dac managerii caut o precizie mare n estimarea riscului, acestea se rezum, n final, la nite mici dorine aplicabile numai n cazul unor sume reduse.

Prin urmare, un loc important n studiul riscului l ocup cunoaterea atitudinii managerilor n asumarea riscului. Din studiile efectuate n scopul unei mai bune nelegeri a procesului decizional se desprind trei aspecte care influeneaz atitudinea managerilor fa de risc i anume: 1) Credibilitatea redus n estimrile probabilistice are la baz nencrederea managerilor n estimrile probabilistice, pe care nu le neleg sau pe care practic nu le utilizeaz. n general aceast categorie de manageri se prevaleaz de caracterul statistic al previziunilor i de determinare grosier a probabilitilor, ca pretext n favoarea excluderii acestora din structura teoriei decizionale. Greeala fundamental care apare n cadrul acestei abordri, const tocmai n ignorarea rezultatelor posibile a cror probabilitate de realizare este foarte slab, fr a se ine cont de evoluia ulterioar a acestora. Astfel cnd o probabilitate slab iniial se combin cu evenimente ce prezint consecine importante, se poate ajunge n situaii de criz pentru instituii sau proiectele care se deruleaz, de multe ori cu consecine catrastrofale. La polul opus se afl supralicitarea cadrului de probabilitate de realizare a unui eveniment statistic. Bazndu-se pe propria experien sau observaiile personale asupra evoluiei Pieei de profil, cei mai muli dintre manageri utilizeaz noiunea

9

de risc maxim, ca fiind o ocazie pe care o simi n cel mai bun sau n cel mai ru dintre cazuri. n afara faptului c noiunea de a simi difer de la un manager la altul, asumarea unei astfel de estimri grosiere poate conduce la maximizarea noiunii de risc i implicit la respingerea asumrii unei decizii ce implic o politic sau o investiie pe termen lung, datorit temerii nregistrate n ceea ce privete gradul ridicat de pericol al acestei opiuni. 2) Importana preferinelor manageriale n asumarea riscurilor rezult din studiile de specialitate efectuate n domeniu, prin care se evideniaz n mod evident c preferinele n materie de asumare a riscului variaz n funcie de context, alegerea unei opiuni riscante de ctre decident depinznd de relaia dintre pericolele i oportunitile pe care le prezint opiunea pe de-o parte i obiectivele pe care managerul de risc le-a fixat pe de alt parte. n cadrul acestei abordri manageriale se consider c decidentul i concentreaz atenia n mod exclusiv pe o valoare critic, de exemplu pe pragul care separ reuita subiectiv de eecul subiectiv. Termenii cei mai des utilizai de ctre managerii de risc n aceste situaii sunt: obiectiv prag de rezultat (de exemplu punctul mort) i un nivel de supravieuire, fiecare dintre aceste puncte de referin cuprinznd trei stri posibile: reuit, eec i dispariie. Esena acestei teorii este evitarea ajungerii sub pragul de rezultat, atenia fiind concentrat n aceast situaie doar asupra pericolului iminent, oportunitile de ctig trecnd pe cel de-al doilea plan. n aceast situaie dorina de a ajunge deasupra pragului i mpinge deseori pe manageri n acceptarea factorilor de risc tocmai pentru c aceast limit este privit prin prisma uneia de supravieuire pentru societatea respectiv. Deoarece nsui acest prag este perceput i stabilit n mod arbitrar de ctre fiecare manager de risc, poate rezulta n mod implict i relativa utilizare a acestei teorii n activitile decizionale. 3) Asumarea difereniat a riscului de ctre manageri este unul dintre cele mai sensibile aspecte ale atitudinii manageriale datorit permanentei preocupri a persoanelor din conducere de a-i pstra reputaia netirbit n domeniu. n fond, asumarea unor decizii de ctre manageri prezint conotaii i interpretri diferite n funcie de personalitatea i experiena n doemniu a fiecruia dintre decideni. Este bine cunoscut faptul c un bun manager este cel care i asum riscuri n mod contient i nu joac la ruleta norocului. n fond managerii competeni sunt capabili s aleag riscurile bune (a cror adoptare conduce ctre succesul proiectului) i s evite riscurile rele (ce conduc ctre eec al investiiei) n condiii de incertitudine, putnd astfel s rezolve n mod anumita incoeren a normelor sociale care cer n paralel asumarea riscurilor i reuit asigurat.

Toate acestea fac ca elementele pe care managerii le iau n calcul n procesul decizional i aciunile corespunztoare ntreprinse s depind n mare msur de preocuparea lor de moment, iar evaluarea riscurilor este nlocuit de cutarea opiunilor ce pot fi stpnite n vederea obinerii rezultatelor dorite. Pentru a stimula sau frna tendina managerilor de asumare a riscurilor este necesar adaptarea aciunilor desfurate n acest sens la modul lor de a gndi. Analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria utilitii, care permite ierarhizarea variantelor decizionale n ordinea preferinei, respectiv n ordine descresctoare a utilitii lor. Utilitatea marginal evideniaz modificarea utilitii totale ca o consecin a pierderii/ctigrii unei uniti monetare, acest aspect permind diferenierea a trei tipuri de decideni:

- iubitori ai riscului (juctori), pentru care utilitatea marginal este cresctoare n raport cu creterea venitului ateptat, ei atribuind o utilitate mult mai mare banilor ctigai dect celor pierdui;

- indifereni la risc, pentru care utilitatea marginal a unei uniti monetare ctigate este egal cu utilitatea marginal a unei uniti monetare pierdute;

- cu adversitate fa de risc, atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect celor ctigai, utilitatea marginal fiind descresctoare n raport cu creterea venitului ateptat.

Alegerile decidenilor indic atitudinile lor n ceea ce privete asumarea riscului. Decidenii pot fi pui n situaia de a alege ntre loteria L cu valoarea anticipat VA(L) i rezultatul cert VA. Un decident cu adversitate fa de risc alege rezultatul cert VA i refuz loteria L. Un decident neutru n raport cu riscul este indiferent ntre rezultatul cert VA i loteria L. Un decident cu nclinaie pentru risc alege loteria L i refuz rezultatul cert VA.

10

Exemplul 7: Productorul din exemplul 2 este pus n situaia de a alege ntre promovarea strategiei agresive de publicitate i reducerea costurilor cu mna de lucru. Profitul suplimentar pe seama strategiei de publicitate se caracterizeaz prin incertitudine. n schimb, profitul suplimentar pe seama reducerii costurilor cu mna de lucru este cert. Att valoarea anticipat a profitului suplimentar pe seama strategiei de publicitate, ct i profitul suplimentar cert pe seama reducerii costurilor cu mna de lucru sunt egale cu 12 milioane lei. Dac productorul este adversar al riscului, atunci el alege reducerea costurilor cu mna de lucru i refuz strategia de publicitate. Dac productorul este nclinat spre risc, atunci el alege strategia de publicitate i refuz reducerea costurilor cu mna de lucru. Dac productorul se caracterizeaz prin neutralitate n raport cu riscul, atunci el este indiferent ntre promovarea strategiei de publicitate i reducerea costurilor cu mna de lucru. Se pare c adversitatea fa de risc caracterizeaz comportamentul uman n marea majoritate a cazurilor. Valoarea anticipat a unei loterii echitabile este nul. Prin urmare, decidenii cu adversitate fa de risc refuz loteriile echitabile. Decidenii neutri n raport cu riscul sunt indifereni fa de loteriile echitabile. Decidenii cu nclinaie pentru risc accept loteriile echitabile. Observaiile comportamentului uman au indicat nclinaia decidenilor de a refuza jocurile echitabile. Exemplul 8: Dac studentul din exemplul 1 este adversar al riscului, atunci el refuz propunerea de a participa la jocul echitabil. n acest caz, studentul este preocupat posibilitatea unei pierderi de 1200 lei. Dac studentul este nclinat spre risc, atunci el accept propunerea de a participa la jocul echitabil. n acest caz, studentul este tentat de posibilitatea unui ctig de 6000 lei. Dac studentul se caracterizeaz prin neutralitate n raport cu riscul, atunci el este indiferent fa de propunerea de a participa la jocul echitabil. Studiile efectuate asupra asumrii riscului de ctre manageri arat faptul c acetia mai degrab evit riscul dect s-l accepte, preferina pentru risc variind n funcie de context, de relaia dintre pericolele i oportunitile reflectate de risc i de anumite puncte critice de referin, cum ar fi: nivelul profitului; mrimea lichiditilor i a vnzrilor; poziia actual a organizaiei. Cu toate acestea, managerii recunosc c asumarea riscului este totodat i o necesitate i o plcere, constatnd c este mai mult o motivaie personal dect o msur incitativ luat de organizaie. Exist trei motivaii eseniale n asumarea de riscuri calculate:

- asumarea riscului este indispensabil succesului hotrrilor luate; - asumarea riscului este pentru manageri mai mult o chestiune de obligaie profesional

dect de nclinare personal; - asumarea riscului de ctre manager are un coninut emoional din cauza anxietii,

fricii, bucuriei. n general, se consider c o poziie puternic antreneaz un comportament conservator n materie de risc, iar cu ct poziia este mai solid n raport cu obiectivele, cu att mai puin reprezint un pericol asumarea unui risc. Analiza comportamentului grupurilor decizionale a pus n eviden faptul c decidentul de grup este mai conservator n ceea ce privete luarea deciziilor riscante fa de decidentul individual, dar, se poate manifesta i tendina de adoptare a unor variante decizionale ce prezint un risc ridicat atunci cnd aceast hotrre vine din partea grupului, dect n cazul decidenilor individuali, ceea ce poate conduce la creterea gradului de risc al firmei cu consecine negative asupra evoluiei sale ulterioare. Un astfel de comportament apare atunci cnd grupul este format n mare parte din decideni care prefer riscul, considerat ca o dovad de autoritate decizional precum i ca urmare a manifestrii difuziei responsabilitii n cadrul grupului decizional.

n cadrul procesului decizional o importan deosebit o constituie distincia dintre risc i incertitudine. Astfel, autorul Hoppe H. n studiul su despre certitudine i incertitudine considera certitudinea absolut drept o situaie decizional n care evoluia viitoare a evenimentelor, consecinele unei decizii pot fi prevzute cu exactitate, neexistnd erori sau evenimente neateptate. n condiii de certitudine efectele oricrei decizii sunt cunoscute n momentul actului decizional, decizia devenind un act de rutin. La polul opus, incertitudinea absolut reprezint situaia decizional n care decidentul nu poate anticipa evoluiile i/sau propriile sale aciuni viitoare i/sau decizii i nici ale altora.

11

Decizia n condiii de incertitudine nseamn pentru managementul firmei, n general: informaii necorespunztoare cantitativ, calitativ, incomplete care limiteaz predictibilitatea consecinelor, ndeosebi a celor financiare; incapacitatea identificrii unor probleme sau situaii de criz; experien i abiliti cognitive limitate ale personalului. Literatura de orientare anglo-saxon impune o distincie clar ntre incertitudine i risc, considernd incertitudinea drept ansa de a se ntmpla ceva, iar riscul producerea acelei anse. De obicei, deciziile care vizeaz un orizont de timp ndelungat i necesit un important volum de resurse prezint un grad foarte ridicat de risc deoarece posibilitatea producerii unor evenimente cu consecine negative este foarte ridicat, n timp ce deciziile operative zilnice prezint un grad de risc mult mai sczut.

4. Clasificarea riscurilor Practica a relevat n timp existena unei diversiti de riscuri. Importana acestora difer de la o perioad la alta, n funcie de starea economiei, transformrile care au loc n societate i condiiile de existen i funcionare a pieei. De aceea, att n teorie ct i n practic, a devenit necesar studierea sistematic a riscurilor, clasificarea lor dup diferite criterii cptnd o importan deosebit. n activitatea managerial riscul constituie o problem deosebit ntruct poate afecta negativ rezultatele oricrei afaceri, previzionarea i cuantificarea sa prezentnd un grad ridicat de dificultate, avnd n vedere faptul c riscul este greu de identificat i evaluat n timp i spaiu, ngreunnd astfel msurile de prevenire i de nlturare a efectelor sale. Astfel, n funcie de natura lor, riscurile pot fi grupate n: - riscuri economice determinate att de evoluiile mediului ambiant al firmei, ct i de

calitatea activitii economice desfurate n cadrul su - riscul amplificrii ratei dobnzii la credite, riscul modificrii cursului valutar, riscul de exploatare, riscul investiional. n activitatea economic, riscul reprezint variabilitatea veniturilor sub influena mediului, implicnd eventualitatea producerii unui eveniment nefavorabil, fiind o caracteristic a gradului de incertitudine. Riscul este legat de probabilitatea de a pierde suma investit sau de a nu realiza ctigul scontat;

- riscuri financiare aferente obinerii i utilizrii resurselor financiare - riscul reducerii rentabilitii, riscul ndatorrii excesive i al pierderii autonomiei, riscul de insolvabilitate;

- riscurile fabricaiei generate de disfuncionalitile tehnologice i organizatorice aprute n cadrul activitilor de producie efectiv - riscul neobinerii cantitii de produse stabilite, riscul nerealizrii calitii programate, riscul rebuturilor, riscul accidentelor de munc;

- riscuri comerciale asociate operaiunilor de aprovizionare i vnzare ale firmei pe piaa intern i extern: riscul de pre, riscul de transport, riscul de vnzare;

- riscuri sociale determinate de relaiile cu personalul firmei i comportamentul acestuia: riscul pierderii poziiilor manageriale de ctre conductori, riscul demotivrii personalului, riscul conturrii unei culturi organizaionale antieconomice;

- riscuri politice care decurg din modificrile strategiei, tacticii i aciunilor curente ale factorilor politici din ara respectiv, din rile cu care firma are contacte directe i ale marilor organizaii internaionale - riscuri de restrngere a importurilor sau exporturilor, riscul de sechestrare a unor bunuri, riscul neadmiterii produselor firmei pe teritoriul anumitor state;

- riscuri juridice legate de incidena legislaiei naionale i, uneori, internaionale asupra activitilor firmei - riscul pierderii sau distrugerii mrfii, riscul pierderii proprietii, riscul nencasrii sumelor cuvenite pentru operaiunile economice efectuate, riscul plii de impozite i taxe suplimentare, riscul penalizrii managerilor, riscul blocrii afacerii;

- riscuri naturale generate de calamiti naturale sau alte cauze de for major n care factorii naturali au ponderea decisiv - riscul de cutremure, furtuni, incendii.

n funcie de situaiile care le implic, riscurile pot fi clasificate n: - riscuri pure apar atunci cnd sunt anse ca decidentul s nregistreze o pierdere n urma

aplicrii deciziei fr s existe i ansa unui ctig; - riscuri speculative presupun att posibilitatea unui ctig ct i a unei pierderi.

12

ntrebri recapitulative - cap.1. 1. Iubitori ai riscului sunt tipuri de decideni: 1). pentru care utilitatea marginal a unei uniti monetare ctigate este egal cu utilitatea marginal a unei uniti monetare pierdute; 2). pentru care utilitatea marginal este cresctoare n raport cu creterea venitului ateptat; 3). care atribuie o utilitate mult mai mare banilor ctigai dect celor pierdui; 4). care atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect celor ctigai; 5). pentru care utilitatea marginal este descresctoare n raport cu creterea venitului ateptat; 6). numii i juctori. Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 5; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 6; d). 1 + 5 + 6. 2. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate: 1). abordarea clasic a riscului este bazat pe perspectiva managerilor asupra riscului; 2). abordarea clasic a riscului este propus de teoria deciziei; 3). abordarea modern a riscului este bazat pe perspectiva managerilor asupra riscului; 4). n condiii de risc rezultatul alegerii are o singur valoare; 5). n condiii de risc rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului; 6). n condiii de certitudine rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului. Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 5 + 6; d). 2 + 3 + 5. 3. Condiiile mediului exterior deciziei de care depind rezultatele alegerii n condiii de risc se numesc: a). rezultate posibile ale alegerii; b). probabiliti asociate rezultatelor posibile; c). stri ale mediului; d). nici un rspuns nu este corect. 4. Care dintre urmtorii factori care determin apariia riscurilor sunt factori externi: a). factori determinai de fraud efectuat prin actele; b). factori determinai de legislaia ambigu i schimbtoare; c). factori determinai de schimbrile frecvente de personal; d). factori determinai de strategia adoptat. 5. Care dintre urmtoarele afirmaii este fals: a). riscul este un element incert, dar posibil; b). riscul apare permanent n procesul evenimentelor tehnice, umane, sociale, politice; c). riscul reflect variaiile distribuirii rezultatelor posibile, probabilitatea de apariie; d). riscul are efecte posibil pgubitoare i reversibile. 6. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt false: 1). n condiii de certitudine rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului; 2). n condiii de certitudine rezultatul alegerii are o singur valoare; 3). n condiii de risc rezultatul alegerii are o singur valoare; 4). n condiii de risc rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului; 5). formalizarea deciziei n condiii de certitudine presupune identificarea strilor relevante ale mediului; 6). formalizarea deciziei n condiii de risc presupune identificarea strilor relevante ale mediului. Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 4 + 6; d). 2 + 3 + 5.

13

7. Decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul loteriei

n

n

ppp

xxxL

...

...

21

21 , n

care x1, x2,, xn reprezint rezultatele posibile, iar p1, p2,, pn reprezint probabilitile asociate rezultatelor. Ct trebuie s fie, n acest caz, suma probabilitilor:

a). 101

n

i

ip ; b). 11

n

i

ip ; c). 1,01

n

i

ip ; d). 10001

n

i

ip .

8. ntr-o urn se gsesc 6 bile numerotate de la 1 la 6. Un student analizeaz propunerea de a participa la un joc bazat pe trei reguli: - dac extrage bila cu numrul 6, atunci primete 6.000 lei de la organizatorul jocului; - n caz contrar, pltete organizatorului 1.200 lei; - dup fiecare extragere, bila este reintrodus n urn. Loteria care descrie n acest caz luarea deciziei n condiii de risc este de forma:

a).

6

1

6

5200.1000.6

L c).

6

5

6

1200.1000.6

L

b).

6

5

6

1200.1000.6

L d).

6

1

6

5200.1000.6

L

9. Valoarea anticipat a loteriei

n

n

ppp

xxxL

...

...

21

21 de determin ca:

a). media aritmetic simpl a probabilitilor posibile n care ponderile sunt rezultatele realizate; b). media aritmetic ponderat a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile de realizare; c). media aritmetic simpl a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile de realizare; d). media aritmetic ponderat a probabilitilor posibile n care ponderile sunt rezultatele realizate. 10. Se numesc loterii echitabile cele pentru care valoare anticipat este: a). 0; b). 1; c). 2; d). 3. 11. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:

1). valoarea anticipat a unei loterii L se determin prin relaia

n

i

ii px1

2). valoarea anticipat a unei loterii L se determin prin relaia

n

i

ip1

3). loteriile a cror valoare anticipat este 1 se numesc loterii echitabile; 4). loteriile a cror valoare anticipat este zero se numesc loterii echitabile; 5). valoarea anticipat a loteriei asociate unei decizii economice indic rezultatul mediu, pe termen lung, al acesteia;

6). valoarea anticipat a unei loterii L se determin prin relaia

n

i

ix1

.

Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 6; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 6; d). 1 + 4 + 5. 12. Un decident iubitor al riscului: a). este indiferent ntre rezultatul cert VA i loteria L; b). alege rezultatul cert VA i refuz loteria L;

14

c). alege loteria L cu valoare anticipat i refuz rezultatul cert VA; d). nici un rspuns nu este corect. 13. Avnd n vedere situaiile care le implic, riscurile pot mbrca forma riscurilor: a). pure i speculative; c). diversificabile i nediversificabile; b). ambientale i de prestare; d). financiare i economice. 14. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate: 1). riscurile pure presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi; 2). riscurile speculative presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi; 3). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a ctigurilor; 4). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a pierderilor; 5). riscurile speculative se mai numesc i riscuri lucrative; 6). riscurile pure se mai numesc i riscuri lucrative. Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 6; d). 2 + 4 + 5. 15. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate: 1). decidenii cu adversitate fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect celor pierdui; 2). decidenii iubitori ai riscului atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect celor pierdui; 3). analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria relativitii; 4). analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria utilitii; 5). decidenii indifereni fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect celor pierdui; 6). decidenii cu adversitate fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect celor ctigai. Este valabil combinaia: a). 1 + 4 + 5; b). 2 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 6; d). 3 + 4 + 5. 16. Deciziile care vizeaz un orizont de timp ndelungat i necesit un important volum de resurse: a). nu prezint risc; b). prezint un grad de risc foarte sczut; c). prezint grad de risc foarte ridicat; d). prezint un grad de risc moderat. 17. Riscurile aferente operaiunilor de aprovizionare i vnzare ale firmei pe pia se numesc riscuri: a). financiare; b). economice; c). comerciale; d). sociale. 18. Riscurile determinate att de evoluiile mediului ambiant al firmei, ct i de calitatea activitii desfurate n cadrul su se numesc riscuri: a). financiare; b). economice; c). comerciale; d). sociale. 19. Riscurile determinate de relaiile cu personalul firmei i comportamentul acestuia se numesc riscuri: a). financiare; b). economice; c). comerciale; d). sociale. 20. Riscurile generate de disfuncionalitile tehnologice i organizatorice aprute n cadrul activitilor de producie se numesc riscuri: a). de fabricaie; b). economice; c). comerciale; d). financiare.

15

Rspuns corect: 1. c; 6. a; 11. d; 16. c; 2. d; 7. b; 12. c; 17. c; 3. c; 8. c; 13. a; 18. b; 4. b; 9. b; 14. d; 19. d; 5. d; 10. a; 15. b; 20. a.

16

1. Managementul riscului - concepte si curente Pe msur ce liberalizarea, globalizarea i dezvoltarea rapid a tehnologiei informaticii genereaz noi oportuniti de afaceri, organismele economice i financiare sunt expuse unor riscuri mai complexe i mai diverse dect n trecut. Identificarea, msurarea i controlul riscurilor nu a fost nicicnd mai important pentru managementul organizaional i cel strategic. Managementul riscului se refer la echilibrarea riscului i a ctigului, n general cei care conduc afaceri i asum riscul n mod natural, deoarece ei ajung n aceea poziie ca rezultat al unor succese din trecut. Provocarea pentru manageri o reprezint asumarea unui risc inteligent. A conduce o afacere de succes nseamn a profita de cele mai corecte oportuniti de afaceri, n funcie de posibilitile financiare i manageriale ale companiei. De fapt managementul riscului este echilibrul dintre art i tiin. Managementul riscului este o problem de echilibru ntre procedee i oameni. Monitorizarea riscului este important, dar mult mai important este ca oamenii potrivii s se afle n locurile potrivite i n acelai timp, s fie motivai, pentru c n ultim instan, managementul riscului depinde de oameni. Managementul riscului se definete drept gestionarea evenimentelor incerte n scopul succesului. Managementul riscului are drept caracteristic totalitatea metodelor si mijloacelor prin care este gestionat riscul n scopul ndeplinirii obiectivelor descrise n cadrul evenimentului tehnic, social, uman sau politic de analizat, avnd incertitudinea ca baza majora a factorilor de risc. Managementul riscului i managerul de risc sunt absolut obligatorii pentru o activitate de succes n afaceri. O activitate necorespunztoare de management al riscului conduce la importante pierderi financiare, politice i chiar umane. Multitudinea i complexitatea instrumentelor dezvoltate de economia de pia permite acoperirea oricrui tip de risc. Activitatea de management al riscului s-a dezvoltat conceptual, teoretic i practic, devenind o puternic industrie. Orice structur organizatoric de performan are un departament de risc, o strategie de risc i obligaia de raporta operaiunile de acoperire a riscurilor pe care le desfoar. Diferiii ageni economici nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea pe care o anticipeaz. n acest context apare necesar introducerea noiunii de gestiune/ management a riscului. n sens general, acesta presupune minimizarea pierderilor, respectiv a cheltuielilor suplimentare n situaia producerii riscului. Managementul riscului este parte component a uni proces bine definit. Pornind de la termenul consacrat care exprim n sens adiional manevrare, pilotare, a ine n mna, a conduce n mod eficace o afacere, managementul riscului se refer n primul rnd la echilibrarea riscului i a ctigului. n general, cei care conduc afaceri sunt persoane care i asum riscul n mod contient, deoarece ei ajung n acea poziie ca rezultat a unor succese i ar unei culturi manageriale dobndite n trecut. Riscul reprezint o provocare pentru manageri ceea ce presupune c ei i asum un risc inteligent. De fapt a conduce o afacere de succes nseamn a profita de cele mai corecte oportuniti de afaceri n funcie de posibilitile financiare i manageriale ale companiei. Dac accepiunea modern a managementului este concomitent art i tiin"2, managementul riscului este de asemenea un echilibru ntre art i tiin. Ne punem ntrebarea de ce?" deoarece este important att estimarea i modelarea riscurilor care au un rol important, dar poate deveni periculos dac se pune prea mare accent pe acestea. Scenariile care duc la dezastru financiar care pot s apar aproape prin natura lor atunci cnd exist o conjunctur neateptat de evenimente. Asemenea scenarii sunt greu de anticipat, astfel c arta riscului se bazeaz pe experiena i judecata managerial. Considerm c managementul riscului este o problem de echilibru ntre procedee i oameni. O companie poate supravieui i chiar prospera dac are oameni de calitate, chiar n condiiile n care are metode i procedee manageriale slabe. Reciproca nu este valabil. De fapt riscul unei companii este determinat de aciunile i deciziile angajailor si.

Cap. 2. PROCESUL DE MANAGEMENT AL RISCULUI

17

Monitorizarea riscului i auditul sunt importante dar mult mai important este ca oamenii potrivii s se afle la locurile potrivite i n acelai timp s fie motivai pentru c managementul riscului depinde de oameni, n ultim instan. Teorii moderne n managementului riscului. Dei apariia instrumentelor statistice i utilizarea lor n viaa economic i social s-a realizat nc din 1654, totui nu putem vorbi pn la nceputul anilor 1900, de adoptarea unor strategii manageriale moderne asupra riscurilor ce intervin n derularea unor activiti, pe baza unor interpretri evaluative statistice. - n 1944 John von Neumann alturi de colegul su Oskar Mogenstern elaboreaz un tratat

intitulat Teoria jocului i mediul economic, prin care elimin ideea acreditat pn la acea or de joc de noroc n teoria deciziei, introducnd noiunea de joc de strategie pentru obinerea unor rezultate semnificative de succes n orice domeniu socio-economic. Un alt aspect novator n cadrul teroriilor von Neumann const n introducerea n studierea principalilor factori de risc - OMUL, drept surs primar de incertitudine. Esena acestei teorii se baza pe faptul c piaa i cererea ei este reprezentat de oameni i nu maini, n consecin trebuie inut ntotdeauna cont de faptul c factorul uman prezint o atitudine variabil, influennd astfel n mod determinat prognozele statistice.

- Laureat al premiului Nobel din anul 1990 pentru investiiile de portofoliu, Harry Markowitz, publica nc din perioada de nceput a extraordinarei sale activiti (anul 1952) un articol cu o excepionare fundamentare matematic asupra diversificrii n domeniul investiiilor. Acesta demonstra, n urma unei ndelungi analize efectuate pe parcursul anilor de studiu, fundamentul tiinific prin care investitorii i managerii implicai n dezvoltarea afacerilor pot minimiza efectele varianei veniturilor la venire. Markowitz a studiat profund motivaia comportamentului participanilor pe piaa financiar din punct de vedere al tendinelor de maximizare a rentabilitii si micorare a riscului. Teoria lui Markowitz a creat un model economico-matematic ce vizeaz comportamentul subiecilor pieei financiare. El a introdus practica diversificrii portofoliului de titluri n funcie de corelaia dintre risc si rentabilitate. Aceast abordare ingenioas asupra investiiilor, a devenit mai trziu Teoria Modern a Portofoliului. Practic ncepnd cu aceast perioad, atenia tuturor oamenilor de tiin, ce au ntreprins cercetri fundamentale n domeniu, s-a focalizat pe descoperirea unor modele matematice capabile s furnizeze prognoze i s estimeze evoluia unor indicatori specifici, baz de referin pentru activitatea managerilor de risc.

- Urmtorii pai importani n acest domeniu au fost fcui n anul 1970, cnd matematicienii americani Fischer Black i Myron Scholes, public pentru prima dat un model matematic pentru simularea unei opiuni manageriale, relevnd pentru prima dat i gradul de risc pe care l implic aceast asumare a unei astfel de opiuni.

- Stimulai i de influena tot mai mare pe care o aveau computerele asupra tuturor domeniilor economiei, David Hertz propune n 1979, utilizarea metodei matematice de simulare Monte Carlo (folosit pn la acea vreme n mai multe domenii de activitate, pentru activiti de prognoz), pentru evaluarea riscurilor n investiii de capital. Esena acestei metode consta n relevarea modurilor n care incertitudinea afecteaz succesul unui proiect, fiind cuantificat prin utilizarea probabilitatea distribuiilor matematice. Noutatea i n acelai timp importana metodei consta n furnizarea cu ajutorul calculatorului a unui numr semnificativ de mostre de scenarii posibile de decizii manageriale (generate pe baza analizei unor factori de intrare prestabilii), ale cror rezultate erau furnizate alturi de probabilitile de realizare ale acestora.

Pentru o mai bun nelegere a procesului de asumare a deciziei de ctre conductorii de instituii, trebuie s evideniem existena a trei categorii de atitudini manageriale, distincte fa de concepiile clasice aplicate n teoria riscului: credibilitatea redus n estimrile probabilistice, importana preferinelor manageriale n asumarea riscului i asumarea difereniat a riscului de ctre manageri. Abordarea de pe poziii diferite a acestor realiti, poate conduce la o atitudine mangerial difereniat n ceea ce privete politica de acceptare a riscurilor. Personalitatea individului decident i nu n ultimul rnd cultura sa managerial (cu precdere n domeniul gestionrii riscurilor), l va conduce pe acesta n ipostaza de a accepta ntr-o mai mic sau

18

semnificativ msur ideea c este posibil ca n momentul decizional s fac foarte bine diferena ntre riscurile cu rezolvare favorabil i cele a cror rezolvare va fi nefavorabil. ntr-un anumit sens se poate spune c ntlnim o atitudine uor vanitoas, n care managerii cred c pot stpni cu succes riscurile i c pot crete cu certitudine ansele de reuit ale proiectului lor. Ideea pe care o acrediteaz n general acest tip de manageri este c deciziile pe care le adopt datorit experienei sau flerului personal vor conduce n mod categoric ctre un rezultat pozitiv pentru societate sau proiectul n care este implicat o astfel de persoan. Toate aceste teze mai sus acreditate asupra atitudinii manageriale n faa factorilor de risc, ne reliefeaz dificultatea asumrii actului decizional de ctre persoanele aflate n funcii de conducere. Arta asumrii unor decizii manageriale corecte se sprijin pe combinarea ntr-un mod fericit a unor multitudini de aspecte ce trebuie luate simultan n calcul:

- personalitatea proprie individului care trebuie s se subsidieze numai politicii de dezvoltare a firmei i nu pentru satisfacerea vanitii personale;

- ncrederea n importana estimrilor probabilistice i adoptarea lor n cadrul deciziei manageriale;

- evitarea strategiei manageriale ce impune situarea firmei sau a unui proiect cu orice pre peste un prag de rezultat (de altfel subiectiv ales), contnd n acest sens doar obiectivul final i nu riscurile la care expune aceast abordare;

- asumarea n mod contient a riscurilor i selectarea lor n funcie de efectele pe care le-ar putea produce (abordarea pe ct posibil a riscurilor bune n dauna celor rele ce prezint de multe ori efecte devastatoare pentru proiect).

Analiznd toate aceste aspecte, putem concluziona asupra importanei asumrii riscurilor n mod raional i utilizarea unor teorii decizionale moderne asupra actului managerial, ce constituie practic cheia reuitei unui proiect de investiii, social, tehnic, sau chiar politic ct i a planului de dezvoltare a unei societi sau structuri organizatorice. Managementul riscului presupune parcurgerea n urmtoarea succesiune a 4 etape: identificarea riscurilor, analiza i evaluarea riscurilor, controlul riscurilor, transferul riscurilor.

sursa: John Adams, The Management of Risk and Uncertainty, Policy Analysis, no.335, March 4, 1999, p.61

Figura 1. Etapele managementului riscului

19

Managementul riscului are n vedere, n principal, evaluarea riscurilor i luarea msurilor asiguratorii pentru evitarea lor. Evaluarea riscurilor implic aplicarea unor metode de analiz, procedee i tehnici statistice care s permit dimensionarea factorilor ce pot genera riscuri, astfel nct pierderile s fie minime, n timp ce al doilea factor msuri asiguratorii presupune direcionarea efecturii tranzaciilor spre arii cu expunere la risc ct mai mici, mergndu-se uneori chiar pn la renunarea tranzaciilor respective i adoptarea unor politici de asigurare ca ultim soluie, atunci cnd msurile de prevenire nu sunt suficiente.

2. Identificarea riscurilor, evaluarea i cuantificarea lor Identificarea riscurilor. Un prim pas n managementul riscului l reprezint identificarea acestora care ar putea afecta mediul de afaceri, companiile, indivizii. Pentru a se asigura o analiza ct mai cuprinztoare a activitii desfurate i a riscurilor rezultate, e necesar implicarea personalului din toate departamentele firmei pentru identificarea corect i exact a riscurilor posibile, deoarece dinamica afacerilor determina apariia unor noi riscuri. Identificarea i definirea riscurilor face parte integrant din planificarea strategic a organizaiei care va asigura vizibilitatea necesar i focalizarea strategic. Identificarea riscurilor este un proces care difer de la companie la companie fiind direct legat de mrimea acestora. Alta este problema cu care se confrunt sectorul ntreprinderilor mijlocii i mici romneti. Ele difer prin natura lor de marile ntreprinderi. Adesea ele opereaz cu structuri mai puin dezvoltate, fr a avea un risc manager sau un expert special angajat n acest scop. Responsabilitatea pentru risc este mprit la nivel de conducere, directorul financiar fiind cel care de regul, se ocup de toate aspectele legate de riscul afacerii. La organizaiile multinaionale exist compartimente de risc care se ocup de aspectele legate de gestionarea riscurilor lor, de relaiile de coordonarea personalului, de recrutarea angajailor, de sntatea i securitatea salariailor, de utilizarea potei electronice. ntreprinderile mijlocii i mici au resurse limitate cea ce determin o anumit poziie delstore fa de riscuri. Conductorii ntreprinderilor nu se grbesc s implementeze un sistem de identificare i reducere a riscurilor dei sunt contieni de riscurile la care este expus afacerea lor. Abordarea fatalist a riscului poate avea consecine negative pe plan financiar i nu numai, n tratarea aspectelor legate de riscul n afaceri e important abordarea unic, centralizat. Fiecare companie are dinamica sa proprie i este mereu ntr-un proces de schimbare. Dei, n mare parte, problemele cu care se confrunt decidenii n ceea ce privete riscul sunt similare cu provocrile curente generate de activitatea managerial exist, totui, cteva particulariti distinctive, printre care se regsesc: orizontul de timp luat n calcul, estimarea costurilor i rezultatelor aferente deciziei, incertitudinea existent sau potenial, credibilitatea informaiilor, interdependenele posibile sau probabile ntre evenimente sau aciuni. Deseori, aceste particulariti dicteaz volumul i natura informaiilor necesare lurii deciziei, precum i maniera de organizare, procesare i prezentare a acestora n scopul justificrii deciziei luate. De regul, decidenii privesc riscul la care se expune firma ca pe ceva dat. Rareori se ntlnesc atitudini proactive n tratarea riscului asociat unei afacerii, cel mai frecvent comportament fiind cel de evitare. Nu este mai puin adevrat c, exist o oarecare predispoziie spre asumarea acelor categorii de riscuri cu care decidenii sunt relativ familiarizai, ca urmare a unor experiene anterioare. ns eliminarea tuturor riscurilor nu este nici posibil i nici dezirabil. Realitatea mediului competiional de astzi promoveaz ideea unei condiionaliti ntre succesul afacerii i riscul asumat. Estimarea realist a costurilor, optimizarea alocrii resurselor, alegerea variantei decizionale cu cele mai mari anse de succes sau reducerea riscului la un nivel acceptabil pentru ntreprindere sunt probleme a cror soluionare depinde de o analiz sistematic i structurat a riscurilor. O astfel de analiz se poate baza pe statistic, pe evaluarea costului, a impactului generat de incertitudine i variabilele micro i macroeconomice. De fapt, statistica

20

este elementul fundamental al domeniului financiar modern, i, virtualmente, toate inovaiile financiare din ultimii 30 de ani s-au bazat pe modelele statistice, datorit rolului fundamental al statisticii, de a reduce o cantitate mare de informaie la una mai mic, spre exemplu, media valorilor unei variabile descrie rezumativ locaia tipic pentru irul valorilor nregistrate de variabila n cauz. Cuantificarea expunerii la risc a afacerii reclam focalizarea asupra a dou aspecte. n cazul riscului pur este vorba de numrul evenimentelor nedorite i de anvergura (severitatea) pierderilor aferente. n cazul riscurilor speculative este vorba de probabilitatea asociat consecinelor pozitive sau negative i de amploarea acestora. Pentru a determina anvergura consecinelor, decidentul trebuie s ia n calcul att costurile directe, ct i pe cele indirecte, care pot apare ca urmare a producerii unui eveniment, dar i impactul acestora asupra afacerii. Distincie ntre costurile directe i indirecte este fundamental n estimarea impactului i consecinelor n plan financiar. Un cost direct este o consecin resimit direct de o persoan sau materializat direct asupra unui obiect ca urmare a producerii unui eveniment. Dei consecinele costurilor indirecte pot fi mult mai mari dect cele induse de costurile directe, costurile indirecte sunt, de cele mai mult ori, latente i insidioase. Spre exemplu, ctigul pierdut de ctre deintorul unui magazin cu amnuntul de-a lungul unei perioade n care magazinul este nchis pentru reamenajare reprezint un cost indirect. O alt manier de conceptualizare a riscului este fundamentat pe ideea c impactul oricrui factor de risc poate fi transformat ntr-un element dominant de cost care se regsete ntr-una din urmtoarele categorii: fixe, variabile, incerte i prohibitive. Costul total al proiectului de investiii sau al afacerii este rezultatul nsumrii tuturor acestor costuri, ntre care exist o delimitare, de altfel. Costul fix reunete toate evenimentele certe ivite pe parcursul derulrii unui proiect de investiii, ale cror consecine i probabilitile aferente sunt cunoscute la nivel de firm. Pentru c variabilitatea acestor elemente de cost este nesemnificativ iar gradul de incertitudine inexistent, riscul indus este minim sau zero. Costul variabil include evenimente certe, din perspectiva desfurrii, ns consecinele aferente pot lua orice valoare n cadrul unui interval prestabilit, variaz de la o limit minim la una maxim. Prin urmare este important estimarea limitei minime i a celei maxime, precum i a unei valori medii a costului. Costurile incerte sunt rezultatul unor evenimente posibile al cror impact asupra proiectului sau afacerii este variabil. Fiecare surs potenial de risc, n astfel de cazuri, reclam estimarea unor valori limit i medii ale costului. Acest tip de cost necesit o selecie a riscurilor, din perspectiva asumrii, evitrii sau transferrii acestora. Printre elementele componente ale acestei categorii de costuri se regsesc: riscurile de management, riscurile tehnice, falimentul subcontractorilor, grevele, obligaiile fa de teri, diverse penaliti. Costul prohibitiv este asociat unor riscuri cu probabilitate foarte mic de realizare ns producerea lor pune n pericol bugetul i planul investiional. Cea mai uzual form de protecie fa de aceast categorie de riscuri este asigurarea prin achiziionarea unei polie de asigurare. Cuantificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor aferente acestora. Probabilitatea reprezint un numr cuprins ntre 0 i 1, ca rezultat al unui raionament privind eventualitatea producerii unui eveniment dintr-o multitudine de evenimente posibile. Raionamentul poate fi rezultatul unui proces de observare a evoluiei, n timp, a unui fenomen probabilitate obiectiv, poate fi derivat dintr-o analogie sau similitudine evident probabilitate aprioric, sau se poate baza pe opinii i judeci credibile asupra unor evenimente probabilitate subiectiv. Prin urmare, cuantificarea riscului depinde de asumpii i raionamente. n lucrrile de statistic, noiunea de probabilitate se refer la evenimente sau fenomene, n timp ce n lucrrile de specialitate despre analiza deciziilor sau cercetri operaionale, termenul de probabilitate se raporteaz la o opinie despre un eveniment sau fenomen. Oamenii fac deseori aprecieri asupra regulilor jocului n diverse circumstane. Opiniile i opiunile lor reflect propria percepie asupra contextului dat. Cum n mediul decizional este puin probabil ca evenimentele sau fenomenele s fie repetabile n condiii identice, mai mult, n situaiile n care posibilitatea obinerii unor informaii complete despre frecvena apariiei lor este,

21

deseori, limitat, subiectivismul, prin intermediul probabilitilor asociate evenimentelor, n tratarea problemelor decizionale concrete pare a fi omniprezent. Diversificarea produselor, diversificarea geografic, integrarea vertical i orizontal, procesele organizaionale implic un oarecare risc i, pe cale de consecin, cuantificarea sa. n ciuda numeroaselor preocupri privind analiza riscului exist un consens relativ redus n legtur cu semnificaia conceptului i cuantificarea sa (prin utilizarea unei varieti de metode cele mai mult derivate din contabilitate i axate cu predilecie pe variabilitatea performanelor firmei de-a lungul unei perioade de timp). Teoria comportamentului decizional critic maniera economitilor de reprezentare a riscului, prin intermediul funciilor de utilitate, promovnd n schimb ideea importanei riscului de pierdere, de diminuare a rezultatelor, i a nivelurilor sale de referin n evaluarea atitudinii fa de risc. Ideea pare relevant i din perspectiva teoriei investiionale, dat fiind faptul c investitorii au aversiune fa de riscul de pierdere sau de diminuare a rezultatelor i nu fa de o modificare n sens pozitiv a acestora. Firmele investesc n instrumente financiare pentru a-i reduce potenialul de pierdere i pentru a-i menine potenialul de cretere. Din perspectiva teoriei manageriale, riscul este vzut n termenii distribuiei tuturor rezultatelor posibile, negative sau pozitive, dup caz. Domeniul strategic i cel al marketingului sunt primordial orientate spre evitarea diminurii rezultatelor estimate. Pericolul reducerii venitului din cauza aciunii concurenilor sau a factorilor din mediul de afaceri reprezint esena riscului. n literatura de specialitate exist opinii conform crora cuantificarea ex ante a riscului este preferabil cuantificrii ex post. Determinarea riscului pe baza cuantificrii variabilitii performanelor anterioare ale firmei poate conduce la estimri inexacte, pentru anumite perioade subsecvente. Datele istorice pot fi un estimator slab pentru performanele viitoare ale afacerii sau investiiei. Riscul nu trebuie evaluat doar prin raportarea la consecinele aciunilor, ci i din perspectiva procesului decizional. Ceea ce implic, n realitate, luarea n calcul a importanei consecinelor aferente deciziilor sau aciunilor iniiate i nu doar a probabilitilor de producere a acestora. De altfel, gradul de risc perceput de ctre un decident este rezultatul probabilitii de realizare a unui eveniment sau fenomen, i al preferinei decidentului pentru un anumit rezultat sau consecin. Gradul de percepere a riscului i nevoia de certitudine a decidentului influeneaz decizia de cutare a informaiei, amplific sau restrnge numrul aciunilor alternative elaborate pentru rezolvarea problemei n cauz. Preferinele decidenilor trebuie luate n calcul, alturi de raionamentele lor privind posibilitatea apariiei unui eveniment sau fenomen viitor. Decizia adecvat sau optim, ntr-un context dat, este dictat de prioritile decidentului (adic de ceea ce el consider c trebuie s obin sau s evite) i de exactitatea estimrilor privind evenimentele sau fenomenele viitoare. Riscul asociat unei decizii sau aciuni poate fi evaluat i cu ajutorul distribuiei de probabiliti sau cu ajutorul dispersiei sau varianei rezultatelor sau consecinelor posibile. Astfel, riscul indic mprtierea valorilor distribuiei rezultatelor unei aciuni, prin intermediul amplitudinii intervalului, abaterii absolute, abaterii medii ptratice, varianei valorilor. Distribuiile de probabiliti sunt caracterizate prin mrimile tendinei centrale (medie aritmetic, median, modul) i prin gradul de dispersie a valorilor distribuiei de probabiliti (abatere medie ptratic i varian). Prin urmare, maniera de conceptualizare a riscului este o component dimensional a riscului extrem de important. Analiza i evaluarea riscurilor. Analiza i evaluarea riscurilor trebuie s fie un proces continuu. Chiar dac la nceput va fi identificat un numr mare de riscuri, unele dintre ele sunt mai importante dect altele. Este important a se analiza i evalua care dintre expunerile la risc au potenialul de a mpiedica compania s-i ating obiectivele. Dincolo de diferenele conceptuale privind impactul riscului i al incertitudinii asupra afacerilor, exist un consens, att n mediul academic, ct i n rndul practicienilor, asupra faptului c riscul i incertitudinea genereaz un cost inexistent ntr-o lume sigur. Cea mai vizibil form a sa este reprezentat de pierderile efective sau poteniale cu care se confrunt o entitate ce opereaz ntr-un context incert sau riscant. Anxietatea, ngrijorarea decidenilor nu reprezint nimic altceva dect o alt form sub care i fac simit prezena, la nivel

22

organizaional, riscul i incertitudinea. Ceea ce nseamn, cu alte cuvinte, c alocarea resurselor se face ntr-un mod inadecvat, dat fiind influena riscului i a incertitudinii asupra raionamentului decidenilor care, prin dimensionarea efectelor, pot descuraja unele investiii. Exist, prin urmare, cteva considerente practice ce stau la baza evalurii riscului. Unul dintre acestea ar fi natura i structura afacerii. Domeniile operaionale sau activitile firmei impun o evaluare a riscului n raport cu volatilitatea i corelaia dintre veniturile i mrimea sau importana relativ a acestora pentru portofoliul afacerii. Un alt considerent ar fi potenialul de contagiune a riscului, adic msura n care o anumit poziie investiional contribuie la creterea sau reducerea dimensiunii riscului total al portofoliului. Pentru c dimensiunea riscului influeneaz rezultatele afacerii, potenialul de contagiune nu poate fi ignorat, dat fiind utilitatea sa n stabilirea unor poziii limit sau determinarea necesarului de resurse, de capital, n mod special. ns, situaia conjunctural difer, adesea, de evaluarea personal, iar n cazul unor estimri incorecte, decizia se va baza pe nite premise false. n cele mai multe cazuri nu se cunoate riscul obiectiv inerent situaiei, caz n care riscul trebuie estimat, estimare care poate genera o valoare mai mare sau mai mic dect cea real. Pentru acele situaii n care nu este posibil o analiz pe baza unor experiene anterioare, se impune folosirea evidenelor statistice. Acestea pot indica tendine, evoluii ciclice sau fluctuaii sezoniere care pot fi luate n calcul. Dup cum trebuie evaluat i probabilitatea sau posibilitatea ca perioada pentru care se fac estimrile s reflecte o continuare sau o modificare a acestor tendine. ns chiar i n acele situaii n care estimrile probabilitilor i ale riscului sunt realiste, luarea deciziei n situaii de risc este o sarcin dificil.

3. Controlul i finanarea riscurilor

Strategiile de control a riscului au ca obiectiv reducerea probabilitii de producere a unui risc i/sau diminuarea impactului consecinelor. Soluiile identificate de ctre decideni, ca rspuns la riscurile la care se expun prin derularea afacerii, se pot materializa n decizii privind modificarea portofoliului de operaiuni, stabilirea politicii referitoare la structura capitalului necesar meninerii sau dezvoltrii afacerii precum i utilizarea instrumentelor financiare derivate. Metoda sau strategia aleas difer de la o firm la alta, n funcie de resursele disponibile i de constrngerile existente.

Sursa: Popescu, Nela, Romanian Integration within the European Union: the risk factors political, economical and social aspects, Conference on European Integration, Aquafredda di Maratea, Italy, 21-26 June 2003

Figura 2. O perspectiv asupra gestiunii riscului

Tehnicile de control al riscului se pot substitui sau completa. Termenul de integrare desemneaz pe de o parte combinarea instrumentelor necesare implementrii cu succes a

23

unei strategii de control al riscului, iar, pe de alt parte, agregarea tuturor riscurilor crora firma trebuie s le fac fa. Prin controlul riscului se ncearc modificarea expunerii la risc a afacerii sau a entitii operaionale. Controlul riscului include tehnicile, strategiile i procesele prin care se ncearc evitarea, prevenirea unor pierderi sau reducerea frecvenei i/sau magnitudinii acestora i a altor efecte indezirabile ale factorilor de risc. Controlul riscului include, de asemenea, metode prin care se ncearc ameliorarea nelegerii sau contientizarea, n cadrul firmei sau organizaiei, a activitilor ce influeneaz expunerea la risc. Eforturile depuse n acest sens determin msura n care efectele indezirabile ale riscului se manifest n cadrul firmei sau organizaiei, efecte care se regsesc, finalmente, n rezultatele financiare. Controlul riscului nu poate fi disociat de etapa de evaluare i de posibilitile de finanare a sa. Controlul riscului ntr-o afacere se bazeaz pe urmtoarele consideraii:

costul finanrii riscului este, de regul, mai mare dect costul pierderii; pierderile genereaz, de obicei, costuri indirecte sau ascunse; pierderile pot avea efecte i asupra mediului extern organizaiei nu doar asupra celui

intern. Pierderile indirecte apar ca o consecin a celor directe. Spre exemplu, deteriorarea activelor poate produce pierderi indirecte prin diminuarea sau eliminarea profitului. Dac volumul vnzrilor se reduce ca urmare a pierderilor directe suferite, anumite categorii de cheltuieli (fixe, de reluare a activitii etc) vor conduce la costuri indirecte( spre exemplu, o lung ntrerupere a activitii de producie poate avea drept efect pierderea clienilor). Dincolo de terminologia utilizat, este mult mai important finalitatea aciunilor iniiate n scopul creterii valorii firmei, prin diminuarea riscului. Termenul de control al riscului a fost utilizat, cu predilecie, n cazul unor pierderi poteniale i mai puin n acele situaii n care exista i posibilitatea nregistrrii unor ctiguri, n cazul riscurilor speculative. Cu toate acestea, nimic din conceptul de control al riscului nu indic o limitare la riscurile pure. Conceptul de control al riscului este aplicabil tuturor categoriilor de risc, fie c sunt sau nu asociate cu un ctig potenial sau efectiv. Amplasarea geografic, creativitatea, inovaia, tipologia metodelor, instrumentelor i tehnicilor utilizate n managementul riscului difereniaz firmele. Metodele selectate pentru controlul riscului sunt rezultatul abilitii firmei sau organizaiei de a-i exercita influena asupra frecvenei i amplitudinii riscului, prin focalizarea asupra interaciunii risc mediul de afaceri (intern sau extern). Pentru o afacere, profitul reprezint diferena ntre venit i cost, ambele incerte. Cele mai multe aciuni ale decidenilor afecteaz att venitul, ct i costul. Dihotomia risc pur/risc speculativ eueaz ntr-o clasificare ambigu a riscurilor aferente operaiunilor implicate prin derularea afacerii, dat fiind faptul c acestea pot avea efect att asupra veniturilor viitoare, ct i asupra costurilor viitoare. Pentru c riscul nu poate fi disociat de activitatea firmei, evitarea acestuia poate conduce la noi riscuri sau poate amplifica potenialul de risc existent. Din acest considerent, informaia are un rol considerabil n reducerea incertitudinii la care este expus afacerea sau ceilali actori sociali implicai n derularea sa (certitudinea c nu le vor fi afectate interesele este direct proporional cu gradul de credibilitate al informaiei). Diversificarea portofoliului afacerii, influenarea mediului de afaceri, managementul informaiei i transferul expunerii la risc fac parte din strategiile de control asupra expunerii afacerii la risc. Transferul expunerii la risc se poate materializa, fie prin transferul proprietii sau activitii, fie prin transferul responsabilitilor (pericolelor) n baza unui acord contractual, ctre o ter parte. Promisiunea de rambursare, din partea celui care a preluat riscul ctre cel care a transferat riscul, nu intr n categoria metodelor de control asupra expunerii la risc prin transfer, pentru c cel din urm continu s se confrunte cu expunerea la risc. O atare promisiune intr n categoria metodelor de finanare a riscului, mai exact n cea a transferului financiar al riscului. Dei diferena ntre transferul expunerii la risc i finanarea expunerii la risc (transferul riscului prin finanare) pare mai degrab semantic, ea poate avea consecine economice considerabile atunci cnd cel care i-a asumat rambursarea riscului este insolvabil sau se afl n imposibilitatea de a plti pierderile sau pagubele produse. Diferena ia n calcul

24

i urmtorul aspect: n transferul expunerii la risc sunt implicate doar dou pri, n timp ce n cazul finanrii expunerii la risc pot fi implicate mai multe pri. Metodele de finanare a riscului sunt utilizate de ctre firme pentru a-i rambursa costul pierderilor. ntre controlul expunerii la risc i finanarea riscului exist o interdependen indubitabil. Controlul expunerii are un impact semnificativ asupra frecvenei i severitii pierderilor care trebuie finanate. Atunci cnd o firm i asum un risc, demersul su se poate solda cu un ctig dac nu se nregistreaz pierderea sau efectul negativ anticipat. n condiiile n care mecanismele de finanare a riscurilor se bazeaz pe principiul acoperirii integrale a costului pierderilor (cu unele excepii notabile, cum ar fi pierderile generate de catastrofe sau calamiti naturale), orice efort de control al expunerii la risc va avea un efect pozitiv asupra costului de finanare. Chiar dac asigurarea, ca mijloc de diminuare a riscului, pare a fi un pariu ctigat, gestiunea riscului afacerii, prin intermediul controlului expunerii la risc, poate fi un pariu mult mai bun. Asumarea sau evitarea riscului? Unul dintre modelele frecvent folosite pentru a descrie comportamentul decidenilor n condiii de risc este Teoria Prospectiv (Prospect Theory) elaborat de ctre Kahneman i Tversky238. Particularitatea central a teoriei prospective este ideea punctului de referin. Cu alte cuvinte, decidenii se raporteaz la un punct de referin, precum statusul sau altceva semnificativ din punct de vedere psihologic, atunci cnd evalueaz consecinele unor variante alternative de aciune. Variantele alternative ale cror rezultate pozitive excedeaz nivelul de referin sunt considerate ctiguri, n timp. Principala ipotez a Teoriei Prospective (Prospect Theory) este cea conform creia decidenii evit riscul, de regul, ori de cte ori sunt n situaia de a alege ntre variante ale cror rezultate se afl dincolo de nivelul de referin, i i asum riscuri n situaiile n care rezultatele alternativelor sunt sub nivelul de referin. Cercetrile ulterioare au confirmat aceast tendin comportamental a decidenilor. Mai mult, factorul critic n anticiparea comportamentului fa de risc este maniera de prezentare a consecinelor (rezultatelor), codificarea acestora (spre exemplu, pierdere sau ctig). Aceasta, maniera de prezentare/ codificare a rezultatelor, este extrem de important i relevant, n special, n mediul de afaceri, dat fiind expunerea decidenilor la o tipologie variat de date, informaii i contexte decizionale. Conform Teoriei Prospective, decidenii sunt dispui la asumarea unui risc mai mare atunci cnd sunt n situaia de a alege ntre dou investiii concurente descrise n termeni de cost. Interpretrile i reprezentrile mentale (mental accounting, mental accounts) au, prin urmare, un impact considerabil asupra contextului decizional, dup cum relev unele studii. Un decident poate cataloga informaiile ce descriu o situaie dat ca fiind relevante sau irelevante pentru opiunile ce urmeaz a fi fcute. n baza acestui raionament el, decidentul, va grupa informaiile n dou conturi mentale (mental accounts), unul destinat grupajului de date relevante iar cellalt pentru datele irelevante, n ceea ce-l privete. n consecin, cadrul referenial al decidentului este afectat de natura informaiei incluse n conturile mentale (mintal accounts). Un studiu recent relev faptul c decidenii, n special managerii, afieaz un comportament de evitare a riscului atunci cnd datele sunt prezentate sub form de profit i venit i unul de asumare a riscului atunci cnd datele sunt prezentate sub form de pierderi financiare. Tot o tendin de evitare a riscului s-a remarcat i n cazurile n care decidenii au fost nevoii s aleag ntre variante alternative pe baza costurilor i cheltuielilor. Aseriunile anterioare sunt rezultatul a cinci experimente al cror obiect au fost managerii unor corporaii. Scopul studiului a fost acela de a investiga comportamentul managerilor fa de risc, datele fiind prezentate sub form de profit, pierderi, venit, cost i cheltuieli. n opinia mea, studiul a confirmat principiul Teoriei Prospective: decidenii aleg variantele riscante atunci cnd opiunile alternative sunt prezentate, n mod clar, n termeni de pierderi financiare. n situaia unor opiuni alternative prezentate sub form de venit sau profit managerii au afiat un comportament indubitabil de evitare a riscului, n schimb, n cazul unor opiuni descrise n termeni de costuri sau cheltuieli, atitudinea decidenilor tinde spre evitarea riscului. Prin urmare, alegerea unei aciuni riscante depinde, n fapt, de contextul decizional concret. Conturile mentale par s aib un impact profund asupra deciziilor n condiii de risc. Cu toate acestea, dat fiind caracterul aparte al tuturor studiilor comportamentale (orict

25

de bune ar fi ele, acestea sunt, n fapt, o abstractizare a contextului real al decidentului existent la un moment dat), generalizarea ipotezelor, confirmate n urma experimentelor sau analizelor, reclam o oarecare moderaie (ceea ce nu nseamn o ignorare, cu att mai puin n condiiile n care exist evidene favorabile aseriunii).

ntrebri recapitulative - cap.2. 1. Managementul riscului presupune parcurgerea a 4 etape n urmtoarea succesiune: a). identificarea, controlul, transferul, analiza i evaluarea riscurilor; b). identificarea, analiza i evaluarea, controlul, transferul riscurilor; c). analiza i evaluarea, controlul, identificarea, transferul riscurilor; d). controlul, identificarea, analiza i evaluarea, transferul riscurilor. 2. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt false: 1). cuantificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor aferente acestora; 2). identificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor aferente acestora; 3). transferul expunerii la risc se poate realiza prin transferul responsabilitilor, n baza unui acord contractual, ctre o ter parte; 4). cuantificarea riscului presupune transferul responsabilitilor ctre o ter parte; 5). controlul riscului nu poate fi disociat de etapa de evaluare i de posibilitile de finanare a sa; 6). ntre noiunile transferul riscului i finanarea riscului nu exist absolut nici o diferen. Este valabil combinaia: a). 2 + 4 + 6; b). 1 + 4 + 6; c). 1 + 3 + 5; d). 2 + 3 + 5. 3. Ipoteza conform creia decidenii sunt dispui la asumarea unui risc mai mare atunci cnd sunt n situaia de a alege ntre dou investiii concurente descrise n termeni de cost aparine teoriei: a). separaiei puterilor n stat; b). probabilitilor; c). utilitii; d). prospective. 4. Teoria, care critic maniera economitilor de reprezentare a riscului, prin intermediul funciilor de utilitate i promoveaz ideea importanei riscului de pierdere i a nivelurilor sale de referin n evaluarea atitudinii fa de risc, se numete: a). teoria comportamentului decizional; c). teoria valorii-munc; b). teoria evoluionist; d). teoria utilitii marginale. 5. Abordarea diversificrii portofoliului de titluri n funcie de corelaia dintre risc si rentabilitate care a stat la baza crerii Teoriei Moderne a Portofoliului aparine lui: a). John von Neumann; c). Harry Markowitz; b). David Hertz; d). Fischer Black. 6. Propunere din 1979 de utilizare a metodei matematice de simulare Monte Carlo pentru evaluarea evaluarea riscurilor n investiii de capital aparine lui: a). John von Neumann; c). Harry Markowitz; b). David Hertz; d). Fischer Black. 7. Metodei de simulare Monte Carlo: 1). const n relevarea modurilor n care certitudinea afecteaz succesul unui proiect; 2). const n furnizarea, cu ajutorul calculatorului, a unui numr semnificativ de scenarii posibile de decizii manageriale; 3). se bazeaz pe diversificarea portofoliului de titluri n funcie de corelaia dintre risc i rentabilitate; 4). const n relevarea modurilor n care incertitudinea afecteaz succesul unui proiect;

26

5). const n furnizarea, cu ajutorul calculatorului, a unui singur scenariu posibil de decizie managerial; 6). se bazeaz pe utilizarea probabilitii distribuiilor matematice. Este valabil combinaia: a). 1 + 3 + 5; b). 3 + 4 + 6; c). 2 + 4 + 6; d). 2 + 4 + 5. 8. Tratatul Teoria jocului i mediul economic a fost elaborat de: a). Fischer Black i Myron Scholes; c). Harry Markowitz i William Sharpe; b). David Hertz i Merton Miller; d). John von Neumann i Oskar Mogenstern. 9. Teoria care introducere n studierea principalilor factori de risc - omul, drept surs primar de incertitudine, a fost elaborat de: a). John von Neumann; c). Harry Markowitz; b). David Hertz; d). Fischer Black. 10. Arta asumrii unor decizii manageriale corecte se sprijin pe combinarea ntr-un mod fericit a unor multitudini de aspecte: 1). ncrederea n importana estimrilor probabilistice i adoptarea lor n cadrul deciziei manageriale; 2). personalitatea proprie individului care trebuie s se subsidieze numai politicii de dezvoltare a firmei; 3). evitarea strategiei manageriale ce impune situarea firmei sau a unui proiect cu orice pre peste un prag de rezultat; 4). asumarea n mod incontient a riscurilor i selectarea lor n funcie de efectele pe care le-ar putea produce; 5). personalitatea proprie individului care trebuie s urmreasc numai satisfacerea vanitii personale; 6). asumarea ntotdeauna a unei strategii manageriale ce impune situarea firmei sau a unui proiect cu orice pre peste un prag de rezultat. Este valabil combinaia: a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 4; c). 4 + 5 + 6; d). 3 + 4 + 5. Rspuns corect: 1. b; 6. b; 2. a; 7. c; 3. d; 8. d; 4. a; 9. a; 5. c; 10. a.

27

1. Definirea i tipologia riscului la nivelul firmelor n condiiile economiei de pia, riscul devine o component esenial a politicii manageriale a oricrui agent economic, a strategiei elaborate de ctre acesta, strategie care depinde aproape n totalitate de abilitatea i capacitatea fiecruia de a-i anticipa evoluia i de a-i valorifica ansele, asumndu-i un aa zis risc al eecului n afaceri. Riscul se manifest ncepnd chiar din momentul demarrii unei afaceri sau investiii; continu cu stabilirea obiectivelor i a condiiilor de desfurare, apoi cu atragerea surselor de finanare, cu implementarea managementului, gsirea pieelor de desfacere, stabilirea preurilor/tarifelor, etc. Astfel, alegerea unui obiectiv eronat, luarea unor decizii manageriale greite sau necorelarea volumului produciei cu cererea existent pe piaa respectiv duc la apariia unui risc, care se va manifesta sub form de pierdere pentru firma respectiv. Aadar, problematica descoperirii i evitrii pe ct posibil a situaiilor probabile de a genera riscul este una prioritar pentru bunul mers al firmei. La nivelul firmei, riscul reflect posibilitatea, respectiv probabilitatea, ca rezultatele economico-financiare s evolueze de o manier care o poate conduce la faliment, deci la incapacitate de plat. Gradul de sensibilitate al rezultatului economic la riscurile de funcionare face din fiecare ntreprindere o investiie mai mult sau mai puin riscant. Evaluarea riscului este o cerin a managementului ca funcie de a ,,monitoriza factorii de risc i a iniia msuri de prevenire, limitare sau contracarare a efectelor acestora. ntr-o accepiune sintetic, riscul la nivelul agenilor economici este apreciat ca fiind variabilitatea rezultatului unei activiti sub presiunea mediului nconjurtor. Rentabilitatea activitii economice este direct dependent de riscul suportat: ea nu poate fi apreciat dect n funcie de riscul pe care l suport agentul economic. Putem spune c riscul la nivelul firmelor: reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze activitatea firmei; reflect i