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CURSO DE ANÁLISIS FINANCIERO CESAR JAUREGUI FLORES CESAR JAUREGUI FLORES

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  • CURSO DE ANLISIS FINANCIERO

    CESAR JAUREGUI FLORES

  • INDICE

    INTRODUCCIONCLASE 1. Estructura del Balance CLASE 2. Fondos propios CLASE 3. Fondo de maniobra CLASE 4. Apalancamiento financiero CLASE 5. Estructura del estado de resultados CLASE 6. Ingresos ordinarios y extraordinarios CLASE 7. Ratios (I) CLASE 8. Ratios (II) CLASE 9. Cash-flow CLASE 10. Ejercicio (I) CLASE 11. Ejercicio (II) CLASE 12. Ejercicio (III) FONDOS PROPIOSCLASE 13. Coste de los recursos propios CLASE 14. Beneficio por accin CLASE 15. ROECLASE 16. Pay - out

  • INDICE(CONTINUACION)LIQUIDEZCLASE 17. Ratios de liquidez CLASE 18. EjercicioESTRUCTURA DEL PASIVOCLASE 19. Estructura del Pasivo CLASE 20. Coste del Pasivo CLASE 21. EjercicioCLASE 22. EjercicioCOSTES FIJOS VS COSTES VARIABLESCLASE 23. Costes fijos vs costes variables CLASE 24. Punto de equilibrio CUENTA DE RESULTADOSCLASE 25. Anlisis del estado de resultados CLASE 26. EjercicioCLASE 27. EjercicioESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOSCLASE 28. Estado de Origen y aplicacin de fondos CLASE 29. EjercicioCLASE 30. EjercicioCLASE 31. EjercicioEVALUACION FINAL DEL CICLO

  • Estructura de Balance

    En el Activo se contabiliza lo que posee la empresa, mientras que en el Pasivo y Patrimonio se recogen las fuentes de financiacin que ha utilizado.Una de las normas bsicas de contabilidad dice que el Activo siempre ser igual al Pasivo y Patrimonio (esta igualdad se cumplir siempre).

    Hoja1

    ActivoPasivo y patrimonio

    Activo circulanteExigible a corto plazo

    CajaProveedores

    ClientesOtros deudores a c/p

    MercaderaCrditos a c/p

    Activo FijoExigible a largo plazo

    InmueblesCrditos a l/p

    Equipos informticosOtros deudores a l/p

    Elementos de transporte

    MaquinariaFondos propios

    Capital

    Reservas

    Beneficios

  • El orden en el que se presentan las cuentas es:En el Activo las cuentas se recogen de mayor a menor liquidez.En el Pasivo el orden es de mayor a menor grado de exigencia.Las principales agrupaciones en el Balance son:Activo circulante: recoge aquellos elementos que se utilizan directamente en la actividad que realiza la empresa y que van rotando (se mantienen en la empresa menos de 1 ao).Activo fijo: son elementos que se utilizan en la actividad que realiza la empresa pero que se mantienen en la misma varios ejercicios.Exigible a corto plazo: partidas que son exigibles antes de un ao

  • FONDOS PROPIOSEl nivel de fondos propios de una empresa determina su solvencia:Mientras mayores sean los fondos propios mayor ser la solvencia de la empresa. Esto le permitir estar mejor preparada para atravesar situaciones difciles sin graves contratiempos.Los fondos propios de la empresa proceden principalmente de dos fuentes:Aportaciones de los sociosBeneficios retenidos por la empresa: la empresa decide al cierre de cada ejercicio que parte de los beneficios obtenidos mantiene en la empresa y que parte reparte a los accionistas en forma de dividendos.

  • Contablemente, los fondos propios se contabilizan en:Capital: recoge la aportacin que realizan los sociosReservas: recoge los beneficios retenidosUna empresa no puede funcionar con fondos propios negativos, ya que estara en quiebra.Esta situacin se producira cuando las prdidas acumuladas de diversos ejercicios llegar a superar los fondos propios.

  • No hay un nivel ptimo de fondos propios, sino que esto va a depender de:a) El tipo de actividad que realice la empresa: en muchos sectores los fondos propios vienen a representar ms del 50% del Pasivo, mientras que hay otros, como es el caso de la banca, donde los fondos propios no superaran el 5% del Pasivo.b) Eleccin entre solvencia y rentabilidad Mientras ms elevados sean los fondos propios mayor ser la solvencia de la empresa, pero desde el punto de vista de rentabilidad puede que no sea una decisin ptima.Unos fondos propios muy elevados diluyen la rentabilidad que obtienela empresa sobre los mismos.Para medir la rentabilidad obtenida sobre los fondos propios se utiliza un ratio denominado ROE (Return on Equity).

  • ROE = Beneficio / Fondos propiosEjemplo: una empresa tiene unos fondos propios de 100 millones de dlares y obtiene en el ejercicio un beneficio de 18 millones de dlaresROE = 18 / 100 = 18%Si esta empresa aumenta sus fondos propios a 200 millones dlares y el beneficio se mantiene inalterado, su ROE cae hasta el 9%.Los fondos propios, en contra de lo que se puede pensar, tienen un coste:Por una parte, la empresa tiene que pagar dividendos a los accionistas (si no lo hace la cotizacin de su accin caer).Una empresa en fase de expansin tendr que ir aumentando sus fondos propios para que no se deteriore su estructura financiera:Ejemplo: si una empresa tiene un Pasivo de 400 millones de dlares, de los que los fondos propios son 100 millones, quiere decir que la estructura de su financiacin es:

  • 25% fondos propios

    75% fondos ajenos

    Si la empresa crece y su Pasivo aumenta hasta 600 millones, la empresa necesitara aumentar sus fondos propios hasta 150 millones de dlares, para seguir manteniendo la proporcin 25% de fondos propios y 75% de fondos ajenos.

    Si no lo hiciera, el peso de los fondos propios en el Pasivo ira disminuyendo debilitando su estructura financiera.

  • Fondo de maniobraEl fondo de maniobra es la parte del activo circulante financiado con recursos a largo plazo.Su clculo:Fondo de maniobra = Activo circulante - Exigible a corto plazoEjemplo:Calcular el fondo de comercio del siguiente balance:

    El fondo de maniobra es de 2.000.000 dlares (5.000.000 - 3.000.000)El fondo de comercio tiene que ser positivo, ya que de esta manera la empresa ser capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo.

  • Si, por el contrario, el fondo de comercio fuera:

    Nulo (activo circulante igual al exigible a c/p), la empresa corre el riesgo de que si hay retraso en el cobro de alguna partida de su activo circulante (por ejemplo, clientes), no va a ser capaz de hacer frente a sus compromisos de pago.Negativo (activo circulante inferior al exigible a c/p), la empresa estara en suspensin de pagos, ya que no sera capaz de atender sus obligaciones de pago en el corto plazo.El fondo de comercio debe ser suficientemente amplio, de esta manera la empresa cuenta con un margen de seguridad, por si hay retraso en el cobro de alguna partida de su activo circulante, para seguir atendiendo sus pagos.Pero tampoco puede ser excesivo, ya que tiene un coste de financiacin.

  • Se estn destinando recursos a largo plazo a financiar partidas (caja, clientes, mercanca) que aportan muy poca rentabilidad a la empresa, en lugar de destinar estos recursos a financiar nuevos proyectos de inversin.

    El nivel ptimo de fondos propios va a depender del sector en el que opere la empresa:

    Del plazo medio de cobro de los clientes, del plazo medio de pago a los proveedores, de la duracin del proceso de fabricacin, etc. (ms adelante se analizar cmo se puede calcular este fondo de maniobra).

    Hay incluso sectores econmicos en los que las empresas pueden funcionar con fondo de maniobra negativo, como ocurre, por ejemplo, en hipermercados.

  • Apalancamiento financieroEl apalancamiento financiero hace referencia a la utilizacin de recursos ajenos en la financiacin de una empresa.Se pueden utilizar diversos ratios para medir el nivel de apalancamiento, entre ellos:Grado de apalancamiento = Recursos exigibles / Total PasivoEl apalancamiento puede ser:Positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos es superior al coste de dichos fondos.Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a una tasa de inters del 8%, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10%.Apalancamiento financiero

  • Negativo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al coste de dichos fondos.Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a una tasa del 8%, e invierte los fondos en un proyecto del que slo obtiene una rentabilidad del 5%.Desde un punto de vista empresarial slo tiene sentido el apalancamiento positivo, ya que el negativo disminuye el beneficio de la empresa.El apalancamiento positivo contribuye a incrementar la rentabilidad de los fondos propios.Ejemplo: una empresa dispone de 10 millones de dlares de recursos propios que invierte en un proyecto del que obtiene un beneficio anual de 2 millones de dlaresRentabilidad fondos propios = 2 / 10 = 20%Se le presenta la oportunidad de ampliar el proyecto en otros 10 millones, lo que elevara el beneficio obtenido hasta 4 millones de dlares. Para ello solicita un prstamo a una tasa del 10%.Beneficio del ejercicio = 4 - 1 (coste del prstamo) = 3 millones de dlares.Rentabilidad fondos propios = 3 / 10 = 30%Por tanto, el apalancamiento positivo ha permitido incrementar la rentabilidad de los fondos propios del 20% al 30%.

  • Por su parte, el apalancamiento negativo reduce la rentabilidad de los fondos propios.Ejemplo: imaginemos que en el ejemplo anterior el coste del crdito solicitado es del 30%Beneficio del ejercicio = 4 - 3 (coste del prstamo) = 1 millones de dlares.Rentabilidad fondos propios = 1 / 10 = 10%La rentabilidad de los fondos propios disminuira del 20% al 10%.El nivel de apalancamiento, en todo caso, no puede ser excesivo ya que debilitara la estructura financiera de la empresa:Los recursos ajenos tienen un coste, por lo que si estos recursos son muy elevados su coste ser, asimismo, muy gravoso para la empresa. En periodos de cada de ventas la empresa difcilmente podr hacer frente a dichos gastos, lo que le llevara a la suspensin de pagos.

  • Estructura del estado de resultados

  • Hay que recordar que la contabilidad funciona por el pr

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