Cc hnh thi tnh dng

LP H23NH13

NHM 15

BI TIU LUN

MN: TIN T NGN HNG

TI: TN DNG NH NC VIT NAM

I. Khi nim tn dng:Tn dng l quan h chuyn nhng tm thi mt lng gi tr ( di hnh thc tin t hoc hin vt ) t ch th s hu sang ch th s dng trn c s phi c s hon tr mt lng gi tr ln hn ban u.II- Cc loi hnh tn dng:Trong nn kinh t th trng quan h tn dng c th hin rt a dng, phong ph, nhng tiu biu l cc hnh thc tn dng sau:

1- Tn dng Nh nc:- Tn dng Nh nc l quan h tn dng gia Nh nc v cc ch th khc trong x hi, trong Nh nc tham gia vi t cch l bn i vay bng cch pht hnh tri phiu huy ng vn phc v cho nhu cu ca ngn sch Nh nc.- Cng c lu thng:

Cng c ca tn dng Nh nc chnh l tri phiu Nh nc. Ty vo tnh cht ca s thiu ht vn,mc ch ca vic s dng vn,nh nc c th pht hnh tri phiu vi cc loi khc nhau.

Cn c vo phm vi:

- Tri phiu Quc ni: l loi tri phiu pht hnh trong nc do Chnh ph trung ng hoc do chnh quyn a phng pht hnh.

- Tri phiu quc t: l loi tri phiu do Chnh ph trung ng pht hnh huy ng vn trn th trng nc ngoi. Bn thn tri phiu quc t li chia thnh hai loi: tri phiu nc ngoi v tri phiu euro.- Tri phiu quc t khng trc tip ph thuc vo th trng vn trong nc. Gi c ca n c xc nh trn c s iu kin ca th trng vn quc t v h s tn nhim ca ch th pht hnh. Tri phiu c mua bn trao i bng nhiu loi ngoi t khc nhau, iu ny i i vi mt s ri ro m tri phiu ni a khng c nh ri ro v t gi, ri ro v quc gia. Cn c vo thi hn:

- Tri phiu ngn hn: l tri phiu c thi hn di 12 thng.

- Tri phiu di hn: l tri phiu c thi hn 12 thng tr ln.- Tri phiu di hn c 3 loi:

+ 1-5 nm: k hn ngn

+ 5-20 nm: trung hn

+ 20-30: di hnCn c vo mc ch:

- Tn phiu kho bc:l loi tn phiu ngn hn do chnh ph pht hnh nhm b dp thiu ht tm thi ca ngn sch.

- Tn phiu kho bc l cng c quan trng ngn hng trung ng iu hnh chnh sch tin t, chng c tnh thanh khon cao c pht hnh di hnh thc tn ch hoc bt ton ghi s nhng hu ht l di hnh thc ghi s.

- Tn phiu kho bc l loi hnh t ri ro nht trong cc cng c tin t.Tri phiu kho bc: l loi tri phiu di hn,do chnh ph pht hnh nhm b p nhng thiu ht di hn.

- Tri phiu u t:l loi tri phiu di hn,do chnh ph trung ng hoc chnh quyn a phng pht hnh nhm u t vo cc c s h tng,cng trnh an sinh, phc li

Cn c vo phng php hon tr:

- Tri phiu chit khu: l loi tri phiu c pht hnh theo phng php tr li ngay khi pht hnh.

- Tri phiu coupon: l loi tri phiu pht hnh theo mnh gi v tr li nh k theo tng k hn nht nh,thng l theo 6 thng hoc 1 nm.

- Tri phiu tch ly: l loi tri phiu c thanh ton vn v li 1 ln khi o hn.

Cn c vo tnh cht chuyn nhng:

Tng t nh thng phiu, nu cn c vo tnh cht chuyn nhng tri phiu nh nc cng bao gm 3 loi: Tri phiu ch danh: l loi tri phiu c ghi tn ngi th hng v ch ngi c tn trong tri phiu mi nhn c s thanh ton khi o hn.

Tri phiu v danh: l loi tri phiu khng ghi tn ngi th hng. Ngi nm gi tri phiu hp php l ngi c th hng khi o hn.

- Tri phiu k danh: l loi tri phiu c ghi tn ngi th hng, nhng trong thi gian cha o hn thanh ton ngi ta vn c th chuyn nhng bng cch k hu

2- Tn dng thng mi:

a. Khi nim v bn cht tn dng thng mi:

- Tn dng thng mi l quan h tn dng gia cc nh sn xut kinh doanh vi nhau, c th hin di hnh thc mua-bn chu.

- S hnh thnh v pht trin ca tn dng thng mi gn lin vi s vn ng v pht trin ca qu trnh ti sn xut. Tn dng thng mi h tr vn m bo cho qu trnh ti sn xut khng b gin on. Hot ng kinh doanh trong kinh t th trng lun c s tch bit tng i v chu k sn xut v lun chuyn vn gia cc doanh nghip, do vy, ti mt thi im no c hin tng mt doanh nghip tm thi tha vn di dng hng ha khu cui cng ca chu k sn xut kinh doanh, trong khi li c mt doanh nghip khc thiu vn di dng nguyn vt liu, vt t hng ha u vo rt cn s hng ha d y. Trn c s quen bit tn nhim ln nhau, hai bn s tha thun bn chu hng ha cho nhau, thit lp nn quan h tn dng thng mi. Nh vy, tn dng thng mi gp phn gii quyt nhanh hng ha cho ngi bn, gim c nhng khon chi ph khng cn thit, ng thi, n cng gip cho cc doanh nghip khai thc c vn phc v cho mc ch duy tr v m rng hot ng sn xut kinh doanh.

i tng ca tn dng thng mi l hng ha, n l lng vn khu cui cn ca chu k sn xut kinh doanh, ang chun v chuyn ha thnh tin.

Ch th tham gia trong quan h tn dng thng mi iu l cc doanh nghip trc tip sn xut kinh doanh hng ha hoc cung ng dch v. Trong , bn cho vay l doanh nghip bn chu v bn i vay l doanh nghip mua chu hng ha.

C s php l xc nh quan h n nn trong tn dng thng mi l giy n, cn c gi l k phiu thng mi hay cn gi l thng phiu.

* CNG C LU THNG- K phiu thng mi l mt cng c lu thng ca tn dng thng mi, n xc nhn quyn li ca ngi bn v trch nhim ca ngi mua chu l phi thanh ton khi ti hn. Do , k phiu thng mi l mt cng c lu thng ca tn dng thng mi, n xc nhn quyn li ca ngi bn v trch nhim ca ngi mua chu l phi thanh ton n khi ti hn. Do , k phiu thng mi l mt cng c chuyn ti gi tr v l du hiu gi tr c php lut tha nhn. Tuy nhin, n li b gii hn bi thi gian v phm v vn hnh ca tn dng thng mi. Trong kinh t th trng, k phiu thng mi l mt phng tin thanh ton ph bin, c bit l trong giai on quc t ha v ton cu ha trn cc lnh vc kinh t ti chnh, th k phiu thng mi tr thnh mt phng tin lu thng thanh ton quc t thng dng. Khi i su nghin cu k phiu thng mi ta thy n c ba c tnh:

+ Tnh tru tng: biu hin qua c im l trn k phiu khng ghi r nguyn nhn, ni dung kinh t no dn n pht sinh quan h tn dng v c s ra i ca k phiu, m ch th hin cc yu t sau: s tin n, tn ngi nhn n, thi gian v a im thanh ton n.

+ Tnh bt buc: trn k phiu thng mi lun c ghi dng ch lnh tr tin v iu kin. Khi ti hn thanh ton th ngi nhn n trn phiu phi thanh ton s n m khng bin bt c l do no tr hon n; iu ny c lut php bo h.

+ Tnh lu thng: trong thi gian k phiu thng mi cn thi hn hiu lc n c th c s dng nh mt phng tin thanh ton. c tnh ny, c xem nh l h qu ca hai c tnh trn ca k phiu, c thit lp da trn s tin rng y l mt chng t lun lun m bo c chi tr, do h sn sang nhn trong nhng thng v hoc cc khon thanh ton tip theo. K phiu thng mi c s ding lm phng tin thanh ton thng qua vic chuyn giao quyn s hu k phiu thng mi t ngi ny sang ngi khc bng th tc k hu chuyn nhng vo t k phiu. Mi ln chuyn nhng l mt khon n c thanh ton. Th tc k hu chuyn nhng nhm xc lp trch nhim lin i gia cc ch th trong ton b qui trnh lun chuyn ca k phiu, n lm tng mc tn nhim ca k phiu v to ra c ch bo v quyn li cho ngi th hng cui cng.

Qu trnh t do ha kinh t, hot ng thng mi gia cc nc c m rng v a dng ha, cho nn ngy nay k phiu khng ch biu hin cc quan h mua-bn chu trong pham vi quc gia m cn tr thnh mt phng tin thanh ton quc t thng dng. Ngn hng thng mi m rng cp tn ding thng qua cc hnh thc chit khu hoc cm c k phiu tr nn ph bin. K phiu thng mi c phn loi da trn cc cn c sau:

+ Cn c vo yu t ngi th hng v phng thc k chuyn nhng, k phiu thng mi c ba loi:

K phiu v danh: l k phiu khng ghi tn ngi th hng, loi ny khi chuyn nhng khng cn phi lm th tc k hu chuyn nhng. Ai cm hi phiu mt cch hp php l ngi th hng.

K phiu k danh: Khc vi k phiu v danh, loi k phiu ny c ghi tn ngi th hng. L ngi s hu k phiu, ngi th hng c the chuyn nhng n cho ngi khc, nhng khi chuyn giao k phiu phi lm th tc k hu nhm thit lp quyn s hu hp php cho ngi cm t thng phiu.

K phiu ch danh: l loi k phiu c ghi tn ngi th hng. i vi loi ny ngi th hng khng c php chuyn nhng v ngi mc n ch ng thanh ton cho chnh ngi c tn trn k phiu.

+ Cn c vo yu t ngi lp, k phiu bao gm hai loi:

Lnh phiu hay k phiu thng thng: do ngi mua chu k pht hnh cam kt thanh ton mt mn n bng tin nht nh khi ti hn cho ngi bn.

Hi phiu: l loi k phiu do ngi bn k pht hnh ra lnh cho ngi mua khi ti hn phi thanh ton mt s tin no cho ngi bn chu hay bt k mt ngi no xut trnh hi phiu.

b. c im ca tn dng thng mi:

Qua phn tch ni dung v bn cht ca tn dng thng mi, c th nhn nh loi hnh tn dng ny c ba c im sau:

V hnh thc biu hin ca tn dng: cho vay di hnh thc hng ha vi gi tr ca mn tn dng l gi tr ca khi lng hng ha bn chu. Ngi i vay khi nhn c khon tn dng s a trc tip ton lng hng ha, nguyn liu ny vo chu trnh sn xut kinh doanh ca n v mnh. Khi ti hn, n c tr di hnh thc tin t.

Ch th tham gia quan h tn dng thng mi l cc nh doanh nghip trc tip hot ng sn xut kinh doanh trn cc lnh vc, ngnh ngh c lin quan vi nhau.

S vn ng pht trin ca tn dng thng mi ph hp tng i vi qu trnh pht trin ca sn xut v lu thng hng ha. Vic m rng quy m sn xut kinh doanh s to iu kin dn n d tha v thiu ht hng ha, nguyn liu ti cc doanh nghip v y l l tin pht sinh tn dng thng mi. Song song , nhu cu u t v nhu cu vn c tha mn qua quan h tn dng to iu kin thc y nhanh qu trnh pht trin sn xut v lu thng hng ha.

Trong nn kinh t th trng, hin tng tha thiu vn thng xuyn xy ra, tn dng thng mi, mt mt p ng nhu cu u t ca nhng doanh nghip c vn tha tm thi, gim thiu mt s khon chi ph khu cui cng ca chu k sn xut v y nhanh vic tiu th sn phm, mt khc, n cng cung ng kp thi cho nhng doanh nghip thiu vn cho hot ng sn xut, kinh doanh, pht trin kinh t. Tn dng thng mi cng gp phn vo vic iu tit lu thng tin t v l hnh thc tn dng c s m rng cc hnh thc tn dng khc, m rng cung ng tin t c kim sot. S xut hin ca k phiu thng mi trong mt mc cng lm gim p lc nhu cu tin mt trong lu thng, gim thiu chi ph lu thng x hi.

Tuy nhin, bn cnh nhng tc dng tch cc, tn dng thng mi cng c nhng hn ch nht nh.

Hn ch v quy m tn dng.

Hn ch v thi gian tn dng.

Hn ch v phng hng.

Hn ch v phm vi.

3- Tn dng ngn hng:a. Khi nim v bn cht tn dng ngn hng:

- Tn dng ngn hng l quan h tn dng gia mt bn l ngn hng, cc t chc tn dng vi bn kia l cc php nhn hoc th nhn trong nn kinh t quc dn.

Trong nn kinh t th trng ngn hng ng vai tr l mt t chc ti chnh trung gian, quan h tn dng ngn hng c th hin qua hai khu:

Khu huy ng vn: Ngn hng l mt ch th i vay, huy ng khai thc cc ngun vn tm thi nhn ri cha s dng hnh thnh nn ngun vn cho vay. Hot ng ny, c thc hin di cc hnh thc ngn hng huy ng tin gi t cc c nhn, doanh nghip, vay mn qua cc hp ng hoc di cc hnh thc pht hnh tri phiu, k phiu ngn hng trn th trng.

Khu cho vay: Trn c s ngun vn huy ng c, ngn hng s thc hin phn phi cho vay cp tn dng li cho cc ch th c nhu cu v vn trong nn kinh t. i tng cho vay ch yu l cc doanh nghip, cc t chc kinh t vi mc ch s dng vn tn dng cho cc hot ng sn xut kinh doanh.

- Cng c phc v ch yu cho hot ng tn dng ngn hng l k phiu ngn hng, cc loi chng ch huy ng vn

b. c im tn dng ngn hng:

-V hnh thc biu hin: Hot ng ca tn dng ngn hng c thc hin di hnh thi tin t gm tin mt v bt t. Do c tnh v lnh vc ngnh ngh kinh doanh, tp trung c lng vn ln t nhiu ch th, cng nh phn phi p ng nhu cu v vn cho cc ch th kp thi v y , ngn hng vn dng vn di hnh thi tin t phc v cho hot ng kinh doanh ca mnh.

Ch th trong quan h tn dng ngn hng: Ngn hng thng mi, cc t chc tn dng ng vai tr l ch th trung tm. Ngn hng va thc hin vai tr l ch th i vay trong khu huy ng, va thc hin vai tr l ch th cho vay trong khu phn phi cho vay.

Qu trnh vn ng v pht trin ca tn dng ngn hng khng hon ton ph hp vi quy m pht trin ca sn xut v lu thng hng ha: Xut pht t c im tn dng ngn hng c cp di hnh thi tin t c th p ng cc nhu cu khc nhau ngoi nhu cu khc nhau ngoi nhu cu sn xut v lu thng hng ha, gi tr ca mn tn dng c th khng ng nht vi gi tr m rng quy m sn xut kinh doanh trong tng giai on pht trin kinh t.

Trong nn kinh t th trng, tn dng ngn hng tr thnh loi hnh tn dng ph bin, p ng mi nhu cu b sung vn ca nn kinh t, tn dng ngn hng khng ch p ng nhu cu ngn hn d tr vt t hng ha, trang tri chi ph sn xut, thanh ton cc khon n m cn tham gia cp vn u t trung, di hn, p ng cc nhu cu v u t xy dng c s h tng, ci tin i mi k thut, mua sm ti sn c nhNgoi ra tn dng ngn hng cn p ng mt phn nhu cu tiu dng c nhn.

- Tn dng ngn hng v tn dng thng mi c mi quan h cht ch, h tr v b sung cho nhau. Hot ng ca tn dng thng mi s to c s cho vic m rng tn dng ngn hng thng qua nghip v chit khu, cm c hoc ti chit khu. ng thi hot ng ca tn dng ngn hng gp phn khc phc nhng hn ch ca tn dng thng mi, m rng cung ng vn cho cc ch th kinh t, to iu kin cho tn dng thng mi pht trin.III- Cng c lu thng

1- Tri phiu chnh ph hay cng tri :

- Tri phiu c pht hnh bi chnh ph mt quc gia. Tri phiu chnh ph c th c pht hnh bng ng tin nc hoc ngoi t (trng hp sau gi l sovereign bond).

- Tri phiu chnh ph thng c coi l khng c ri ro bi chnh ph c th tng thu hoc in thm tin mt chi tr tri phiu o hn. Mt s v d rt him thy khi chnh ph khng th thanh ton c n l cuc khng hong ng rp nm 1998 ca chnh ph Nga.

Hoa K, tri phiu chnh ph mnh gi bng la l hnh thc u t tin an ton nht. An ton hay khng c ri ro l theo ngha ri ro c th khng c thanh ton. Cc ri ro khc vn tn ti nh t gi l khi ng ni t mt gi so vi cc ngoi t; ri ro th hai l lm pht tin gc nhn li khi o hn gim gi tr v lm pht vt qu d kin. Nhiu Chnh ph pht hnh cng tri iu chnh theo lm pht bo v cc nh u t trc ri ro lm pht.

C rt nhiu t chc cung cp ch s ri ro ti chnh v xp hng nng lc ti chnh, trong ch s ca Moodys, Standard & Poors v Fitch Ratings c tn nhim hn c.

2- Tn phiu kho bcI. NHNG QUY NH CHUNG:1- Tn phiu kho bc l loi tri phiu Chnh ph c k hn di mt nm do B Ti chnh pht hnh b p thiu ht tm thi ca ngn sch Nh nc v l mt cng c quan trng Ngn hng Nh nc iu hnh chnh sch tin t.

2- B Ti chnh cn c vo k hoch v tnh hnh thu chi Ngn sch Nh nc hng nm , d kin khi lng tn phiu pht hnh, thi im pht hnh, k hn ca tn phiu, mc li xut ch o (li xut ti a) ca tn phiu, trao i thng nht vi Ngn hng Nh nc trc khi t chc pht hnh tn phiu Kho bc qua Ngn hng Nh nc.

3- Tn phiu kho bc pht hnh qua Ngn hng Nh nc c thc hin di hnh thc u thu theo nhng nguyn tc v quy nh c th ti Thng t ny.

Ngn hng Nh nc l c quan i l cho B Ti chnh trong vic pht hnh, thanh ton tn phiu khi n hn, t chc v qun l u thu tn phiu Kho bc.

4- Vic t chc v gim st th trng th cp (mua bn li tn phiu sau khi u thu) do Ngn hng Nh nc Vit Nam thc hin.

II . CC QUY NH C TH:5- Tn phiu Kho bc pht hnh qua Ngn hng Nh nc thng qua u thu c hnh thc v c im nh sau:

5.1 - Thu v thanh ton bng ng Vit Nam.

5.2 - C mnh gi ti thiu l 1.000.000 ng (mt triu ng ); cc mnh gi c th cao hn do Lin B Ngn hng Nh nc - Ti chnh quy nh v cng b trong thng bo pht hnh.

5.3 - C cc loi k hn: 1 thng, 3 thng, 6 thng v 9 thng; K hn c th cho tng t pht hnh do Lin b Ngn hng Nh nc - Ti chnh cng b trong thng bo pht hnh.

5.4 - Tn phiu kho bc l loi tn phiu chit khu: Tn phiu c bn thp hn mnh gi v thanh ton theo mnh gi khi n hn.

5.5 - Tn phiu c pht hnh di hnh thc ghi s v chng ch tn phiu.

- i vi hnh thc ghi s: Do Ngn hng Nh nc hng dn v qun l s sch.

- i vi hnh thc chng ch tn phiu: Ngn hng Nh nc in theo mu do B Ti chnh quy nh.

5.6 - Vic u thu tn phiu l u thu li sut.

6- Tn phiu Kho bc u thu qua Ngn hng Nh nc c thc hin theo nhng nguyn tc sau:

6.1 - B mt mi thng tin u thu trc khi cng b kt qu u thu.

6.2 - T chc u thu cng khai , bnh ng v mi quyn li v ngha v gia cc n v u thu.

6.3 - n v trng u thu c quyn hn v trch nhim mua tn phiu theo khi lng v li sut trng thu c thng bo.

7- i tng tham gia u thu tn phiu Kho bc bao gm:

7.1 - Cc t chc tn dng hot ng ti Vit Nam: Cc Ngn hng thng mi quc doanh, Ngn hng thng mi c phn, Ngn hng u t v pht trin; Ngn hng lin doanh; chi nhnh Ngn hng nc ngoi v cc Cng ty ti chnh;

7.2 - Cc Cng ty bo him, qu bo him, qu u t:

Cc i tng mun tham gia u thu tn phiu Kho bc phi p ng nhng tiu chun v iu kin sau:

+ C t cch php nhn, c thnh lp theo lut php hin hnh ca Vit Nam.

+ C ti khon tin ng Vit nam m ti Ngn hng.

+ C mc vn php nh theo quy nh ca Ngn hng Nh nc.

+ Chp hnh y th tc v quy nh v u thu tn phiu Kho bc.

+ C n xin tham gia th trng gi n Ngn hng Nh nc.

Ngn hng Nh nc Vit nam xem xt cc iu kin, tiu chun ca cc i tng tham gia u thu cp giy cng nhn thnh vin cng nh vic thu hi giy cng nhn thnh vin tham gia u thu tn phiu Kho bc.

8- Vic u thu tn phiu Kho bc c t chc nh k 1 tun , 2 tun, hoc 1 thng mt ln tu thuc vo nhu cu ca Ngn sch Nh nc v tnh hnh th trng tin t.

9- Trc ngy t chc u thu hai ngy , cn c vo ngh pht hnh tn phiu kho bc ca B Ti chnh, Ngn hng Nh nc gi thng bo pht hnh tn phiu Kho bc cho cc thnh vin tham gia u thu v cng b trn cc phng din thng tin i chng. Cch thc gi thng bo do Ngn hng Nh nc quy nh.

10- ng k u thu:

10.1 - Trc 12 gi tra ca ngy m thu, cc thnh vin tham gia u thu phi gi phiu t thu cho Ngn hng Nh nc. Mu, cch ghi v phng thc gi phiu t thu do Ngn hng Nh nc quy nh.

10.2 - Cc thnh vin tham gia u thu phi m bo khi lng ng k t thu ti thiu v hon thnh vic k qu 5% trn khi lng tn phiu t thu theo quy nh ca ngn hng Nh nc.

11- Trnh t th tc m phiu t thu, kim tra tnh hp l, hp php ca phiu t thu cng nh trnh t v th tc u thu do Ngn hng Nh nc quy nh v t chc thc hin.

12- Xc nh khi lng v li sut tn phiu Kho bc trng thu:

12.1 - Vic xc nh khi lng v li sut tn phiu Kho bc trng thu cn c vo:

- Khi lng v li sut t thu ca cc thnh vin.

- Khi lng tn phiu Kho bc d kin huy ng v li sut ch o.

12.2 - Khi lng tn phiu Kho bc trng thu c tnh theo th t tng ln ca li sut t thu trong phm vi li sut ch o.

Ti mc li sut t thu cao nht trong phm vi li sut ch o c khi lng tn phiu t thu vt qu khi lng tn phiu d kin huy ng th khi lng tn phiu trng thu s c phn chia cho mi phiu t thu theo t l thun vi khi lng tn phiu t thu ca tng phiu ti mc li xut .

12.3 - Li xut pht hnh tn phiu l li xut trng thu cao nht c p dng chung cho tt c cc i tng trng thu.

13- Gi bn tn phiu Kho bc p dng chung cho cc n v trng thu c tnh theo cng thc sau:

MG

G = ----------------------

Ls x T

1 + ------------

365 x 100

Trong : G: Gi bn tn phiu kho bc

MG: Mnh gi tn phiu kho bc

Ls: Li sut tn phiu kho bc trng thu (tnh theo t l % nm).

T: S ngy trong k hn tn phiu

365: S ngy trong nm.

Ngn hng Nh nc c quy nh c th v cch tnh trn gi tn phiu Kho bc.

14- Sau khi kt thc vic m thu, xc nh khi lng v li sut trng thu, Ngn hng Nh nc gi kt qu u thu cho B Ti chnh. i din c thm quyn ca B Ti chnh ( Cc Kho bc Nh nc ) xem xt v k xc nhn vo bn tng hp kt qu u thu ti ni t chc xt thu. Cn c vo bn tng hp kt qu u thu, Ngn hng Nh nc gi thng bo cho cc n vi trng thu, cng b kt qu u thu trn cc phng din thng tin i chng v nim yt ti tr s Ngn hng Nh nc.

15- Thanh ton tn phiu Kho bc:

15.1- Trong phm vi 2 ngy lm vic tip theo sau ngy u thu, cc n v u thu phi thanh ton ton b tin mua tn phiu Kho bc theo gi bn tn phiu c xc nh Mc 13 ni trn, ng thi c Ngn hng Nh nc cp chng ch tn phiu hoc ghi c ti khon tn phiu Kho bc. Trng hp n v trng thu khng thanh ton hoc chm thanh ton, Ngn hng Nh nc trch tin k qu v tin gi ca n vi trng thu thanh ton vi Kho bc Nh nc.

15.2 - Ngn hng Nh nc ghi c cho ti khon ca Cc Kho bc Nh nc m ti S giao dch Ngn hng Nh nc ton b khi lng tn phiu Kho bc trng thu theo gi bn ca cc n v trng thu vo ngy th 3 sau ngy t chc u thu.

15.3 - Trc ngy n hn thanh ton tn phiu Kho bc 1 ngy, B Ti chnh (Cc Kho bc Nh nc) chuyn vn thanh ton tn phiu Kho bc (bng tng gi tr khi lng tn phiu pht hnh) cho Ngn hng Nh nc Trung ng. Vo ngy n hn thanh ton, Ngn hng Nh nc cha nhn c chng t ca Cc Kho bc Nh nc th s t ng trch ti khon gi ca Cc kho bc Nh nc ti S giao dch Ngn hng Nh nc thanh ton cho ch s hu tn phiu.

Ngn hng Nh nc v Kho bc Nh nc phi m bo trch nhim thanh ton ca mnh theo ng quy nh trn y. Cc trng hp vi phm thi hn thanh ton, khi lng vn thanh ton u b x l pht chm thanh ton theo quy nh hin hnh ca Ngn hng Nh nc.

16- Ton b chi ph t chc u thu, chi ph thanh ton tn phiu Kho bc qua Ngn hng Nh nc ti a bng 0,25% tng doanh s pht hnh theo kt qu u thu. Chi ph in chng ch tn phiu Kho bc do B Ti chnh thanh ton theo hp ng vi c quan in n.

17- Vic phi hp gia B Ti chnh v Ngn hng Nh nc trong vic u thu tn phiu Kho bc thc hin qua Ban u thu tn phiu Kho bc. Ban u thu gm 5 thnh vin do mt V trng ca Ngn hng Nh nc lm trng ban, hai thnh vin c thm quyn ca Cc Kho bc Nh nc, hai thnh vin c thm quyn ca Ngn hng Nh nc. Ban u thu c nhim v ch yu sau:

17.1 - Chun b ni dung c lin quan n t u thu trnh lnh o hai B quyt nh:

+ Khi lng tn phiu kho bc d kin pht hnh ca tng t u thu.

+ K hn tn phiu Kho bc.

+ Li sut ch o ca tng t pht hnh tn phiu Kho bc.

+ Thi im pht hnh tn phiu kho bc.

17.2 - Kim tra cc iu kin ca n v tham gia u thu.

17.3 - Gim st vic m thu, xc nh khi lng trng thu v gi pht hnh tn phiu Kho bc.

17.4 - Duyt kt qu u thu v xc nhn bn thng bo kt qu u thu.

17.5 - Kim tra sau tnh hp l ca cc n v ng k u thu v phiu t thu.

18- Ngn hng Nh nc v B Ti chnh c trch nhim gii quyt mi vn v tranh chp, khiu ni pht sinh trong vic t chc u thu v thanh ton tn phiu Kho bc.

III. T CHC THC HIN:19- Trong thi gian u, ngoi khi lng tn phiu Kho bc c pht hnh qua Ngn hng Nh nc, B Ti chnh cn c tip tc pht hnh mt khi lng nht nh tn phiu Kho bc bn l trc tip cho dn chng.

Cc loi tn phiu Kho bc do h thng Kho bc trc tip pht hnh phi c mu chng ch khc vi mu chng ch tn phiu Kho bc pht hnh qua Ngn hng Nh nc thng qua u thu.

Mc li sut tn phiu Kho bc bn l qua h thng Kho bc Nh nc do B Ti chnh quy nh sau khi c s thng nht ca Ngn hng Nh nc v ph hp vi mt bng li sut th trng.

Thng t ny c hiu lc thi hnh k t ngy k. Ngn hng Nh nc c trch nhim hng dn c th v vic u thu tn phiu Kho bc qua Ngn hng Nh nc v ban hnh quy ch lm vic ca ban u thu tn phiu Kho bc sau khi c kin thng nht ca B Ti chnh.

Bn quyn thuc B T Phpa ch: 60 Trn Ph- Ba nh - H Ni - Vit NamTel: 04-37336091 - Fax: 04-37336090Email: ttth@moj.gov.vn - Website: www.moj.gov.vn

3-Tri phiu kho bc:QUYT NH:

iu 1.- Pht hnh tri phiu Kho bc loi k hn 2 nm, li sut 14%/nm t ngy 15/02/1997 ti 42 tnh, thnh ph theo danh sch nh km.

iu 2.- Tri phiu Kho bc c bn cho cc i tng sau y: Ngi Vit Nam trong nc; Cc c quan, on th, hi qun chng ca Vit Nam; Ngi nc ngoi lm vic v sinh sng hp php ti Vit Nam.

Cc doanh nghip trong nc thuc mi thnh phn kinh t v cc doanh nghip c vn u t nc ngoi hot ng ti Vit Nam khng c mua loi tri phiu ny.

iu 3.- Tri phiu Kho bc c ghi thu v thanh ton bng ng Vit Nam (VND), mc ti thiu ca mt t tri phiu l 100.000 ng (mt trm ngn ng), khng hn ch mc ti a. Tin gc v li tri phiu c thanh ton mt ln khi n hn ( 24 thng).

Trng hp ngi s hu tri phiu c nhu cu thanh ton trc hn, nu thi gian mua tri phiu khng 12 thng th khng c hng li; nu thi gian mua tri phiu 12 thng n di 24 thng th c hng li ca mt nm vi li sut 13%/nm.

iu 4.- Tri phiu Kho bc c ghi tn v a ch ngi mua, c t do mua bn, chuyn nhng, tha k gia cc i tng c mua tri phiu quy nh ti iu 2 Quyt nh ny; c s dng lm ti sn th chp, cm c trong cc quan h tn dng; Khng c dng tri phiu thay th tin trong lu thng v np thu cho Ngn sch Nh nc.

iu 5.- Tin bn tri phiu c ghi thu vo Ngn sch Trung ng; Ngun vn thanh ton tri phiu v cc chi ph phc v cho vic pht hnh v thanh ton tri phiu do Ngn sch Trung ng m bo.

iu 6.- Tng Gim c Kho bc Nh nc, Th trng cc n v c lin quan trc thuc B Ti chnh, Gim c Kho bc Nh nc cc tnh, thnh ph c giao nhim v pht hnh tri phiu chu trch nhim thi hnh Quyt nh ny./.IV- Th trng giao dch tri phiu Vit Nam:B Ti chnh ph duyt n xy dng th trng giao dch tri phiu Chnh ph (TPCP) chuyn bit. Theo , ton b hot ng giao dch TPCP, bao gm c cc tri phiu ang nim yt ti S GDCK TP.HCM s c tp trung giao dch ti Trung tm GDCK H Ni bt u t qu II/2008.Hng ha giao dch bao gm cc loi TPCP, tri phiu chnh quyn a phng, TPCP bo lnh. Tt c cc loi tri phiu u c lu k tp trung ti Trung tm Lu k Chng khon. TPCP s c gn m giao dch v m nh danh ring bit to thun li cho hot ng giao dch v qun l. Phng thc giao dch c p dng vn l giao dch tha thun.C 2 hnh thc giao dch tha thun l giao dch tha thun in t v giao dch tha thun thng thng. Tha thun in t l hnh thc giao dch trong xut pht t cc yu cu cho gi trn h thng, cc lnh cho mua, cho bn vi cam kt chc chn s c cho tng ng v thc hin ngay khi c la chn m khng cn c s xc nhn li.

Giao dch theo hnh thc tha thun in t c thc hin theo nguyn tc i din giao dch ca thnh vin, da trn cc yu cu cho gi trn h thng, gi cc lnh cho mua, cho bn vi cam kt chc chn n ch danh i tc gi yu cu cho gi tng ng v i tc ny s la chn lnh cho ph hp thc hin giao dch. Yu cu cho gi c th c gi n cho mt, mt s i tc hoc ton b th trng theo yu cu ca khch hng. . Cc thnh vin c th thc hin giao dch tha thun t xa thng qua h thng mng my tnh ni b m rng.

Sn H Ni m nhn vn hnh th trng chuyn bit dnh cho TPCP. (nh: HASTC)

Vic t chc giao dch TPCP ti Vit Nam s c chia lm 2 giai on. Giai on 1 lt chc th trng TPCP ti TTGDCK H Ni,s dng m hnh a nh ch (multi-dealer system). Theo , nh u t kt ni vi nhiu nh kinh doanh tri phiu (CTCK mi gii), cho php xem tt c cc cho gi c trn h thng ti mt thi im so snh v tm cho gi tt nht. Nh u t lin h vi nh kinh doanh c cho gi tt nht thng lng mua/bn. Theo m hnh ny, thnh vin tham gia th trng s c thnh vin chnh (cc cng ty chng khon thnh vin lm nghip v mi gii v t doanh) v thnh vin ph (cc ngn hng thng mi thc hin nghip v t doanh).

Giao dch s thc hin theo c ch bo gi v tho thun t xa (khng c i din ti sn). H thng mng ring bit kt ni gia cc thnh vin tham gia th trng v nh qun l. Cc thnh vin chnh truy cp h thng, xem thng tin trc v sau giao dch, a ra cc bo gi 2 chiu cho tng loi TPCP mun giao dch cho chnh mnh hoc cho khch hng.

H thng cho php thnh vin ph tham gia nimyt gi v giao dch cho chnh mnh bng cch tho thun trc tip vi cc thnh vin chnh hoc thnh vin ph khc tm gi tt nht. Cc nh u t c th truy cp h thng tm bo gi tt nht ca mt loi TPCP bt k do cc thnh vin chnh nm yt v mc gi thc hin tt nht ti mt thi im.Giai on 2 (sau 2011) s c pht trin da trn nhng nghin cuca d n xy dng mt h thng cc nh kinh doanh TPCP s cp (PD) do Vin Nghin cu Nomura lm t vn.Theo quyt nh ca B Ti chnh, sau khi c ph duyt, s u t xy dng thit k h thng cho giao dch TPCP ti TTGDCK H Ni; h thng thanh ton, b tr v lu k tri phiu cho TTLKCK trong qu I/2008. Cng ngay trong qu I s chuyn giao dch TPCP t S GDCK TP.HCM ra TTGDCK H Ni thng nht u mi v giao dch TPCP. Vic trin khai giao dch TPCP theo h thng mi s bt u t qu II/2008.

Theo quy ch giao dch tri phiu chuyn bit ti HaSTC, tri phiu nim yt v giao dch trn h thng tri phiu chnh ph chuyn bit l tri phiu c phng thc thanh ton li nh k v thanh ton vn gc mt ln bng mnh gi khi n hn. Vic ng thi va mua, va bn mt m tri phiu trong mt phin giao dch ca nh u t ch c php thc hin theo quy nh ca B Ti chnh v khi vic mua - bn ny c pht sinh chuyn giao quyn s hu i vi tri phiu giao dch.

V- Quy tc pht hnh tri phiu:- V phng thc pht hnh, tri phiu chnh ph vn phi thng qua phng thc u thu v bo lnh pht hnh, tuy nhin s c s phn chia khi lng pht hnh cho mi phng thc theo k hn tri phiu, trnh tnh trng cc t pht hnh din ra qu gn nhau, gy chng cho v lm gim hiu qu ca t pht hnh, ng thi s tp trung pht hnh tri phiu chuyn bit theo l ln gim s loi tri phiu chuyn bit lu hnh trn th trng.- i vi cng ty chng khon, cn p ng iu kin c s vt cht, k thut nh h thng nhn lnh, chuyn lnh v trm u cui m bo kh nng kt ni vi h thng giao dch tri phiu chnh ph ca HaSTC; c thit b cung cp thng tin giao dch TPCP, giao dch trc tuyn ca HaSTC phc v nh u t ti mi a im giao dch; ng thi, phi c phn mm phc v hot ng giao dch v thanh ton, p ng c yu cu k thut v nghip v theo quy nh ca Trung tm.

- Pha Trung tm Lu k chng khon cho bit, h thng ng k, lu k, thanh ton giao dch tri phiu s c t chc c lp vi cc h thng ng k, lu k, thanh ton giao dch ca cc loi chng khon khc. Phng thc giao dch theo phng thc tho thun v khp lnh lin tc ch p dng vi thi gian thanh ton l T+1. Vic thanh ton s thng qua mt u mi duy nht ti tr s chnh ca trung tm lu k, thc hin b tr v thanh ton giao dch tri phiu thng qua cc ti khon lu k tri phiu.B TI CHNH

S: 46/2006/Q-BTC

CNG HO X HI CH NGHA VIT NAM

c lp - T do - Hnh phc

----- o0o -----

H Ni , Ngy 06 thng 09 nm 2006

QUYT NH CA B TRNG B TI CHNH

Ban hnh Quy ch

Pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln

B TRNG B TI CHNH

Cn c Ngh nh s 77/2003/N-CP ngy 01/7/2003 ca Chnh ph quy nh chc nng, nhim v, quyn hn v c cu t chc ca B Ti chnh;

Cn c Ngh nh s 141/2003/N-CP ngy 20/11/2003 ca Chnh ph v vic pht hnh tri phiu Chnh ph, tri phiu c Chnh ph bo lnh v tri phiu Chnh quyn a phng;

Theo ngh ca V trng V Ti chnh cc ngn hng v t chc ti chnh,

QUYT NH:iu 1. Ban hnh km theo Quyt nh ny "Quy ch pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln".

iu 2. Quyt nh ny c hiu lc thi hnh sau 15 ngy, k t ngy ng Cng bo.

iu 3. V trng V Ti chnh cc ngn hng v t chc ti chnh, Tng Gim c Kho bc Nh nc v Th trng cc n v c lin quan chu trch nhim thi hnh Quyt nh ny./.

QUY CH

Pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln

(Ban hnh km theo Quyt nh s 46/2006/Q-BTC

ngy 06/09/2006 ca B trng B Ti chnh)

I. QUY NH CHUNGiu 1. Mc ch pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln

Vic pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln nhm mc ch tng cng kh nng huy ng vn cho Ngn sch Nh nc v cho u t pht trin, ng thi nng cao tnh thanh khon ca tri phiu Chnh ph trn th trng giao dch (th trng th cp) v to kh nng hnh thnh li sut chun cho cc cng c n.

iu 2. Phm vi iu chnh

Quy ch ny quy nh vic pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln do Kho bc Nh nc pht hnh theo quy nh ti Ngh nh s 141/2003/N-CP ngy 20/11/2003. Cc t chc ti chnh Nh nc, cc t chc ti chnh, tn dng c Th tng Chnh ph ch nh pht hnh tri phiu nhm huy ng vn u t theo chnh sch ca Chnh ph c th vn dng Quy ch ny pht hnh tri phiu.

iu 3. Gii thch t ng

Trong Quy ch ny, cc t ng sau y c hiu nh sau:

1. Pht hnh tri phiu Chnh ph theo l ln (sau y gi tt l tri phiu l ln) l vic pht hnh mt khi lng ln tri phiu Chnh ph c cng li sut danh ngha v c cng ngy o hn trong mt hoc nhiu t pht hnh khc nhau.

2. Pht hnh tri phiu t mt l vic pht hnh t u tin ca mt l ln tri phiu.

3. Pht hnh tri phiu cc t b sung l vic pht hnh cc t tri phiu tip theo c cng li sut danh ngha v cng ngy o hn vi tri phiu c pht hnh t mt.

4. Thi hn pht hnh tri phiu l khong thi gian tnh t ngy pht hnh u tin n ngy pht hnh t cui cng ca mt l ln tri phiu.

5. K hn tri phiu l khong thi gian tnh t ngy pht hnh t mt n ngy n hn thanh ton tri phiu.

6. K hn cn li ca tri phiu l khong thi gian tnh t thi im pht hnh t b sung n ngy tri phiu n hn thanh ton.

7. Li sut danh ngha tri phiu l t l phn trm (%) li hng nm tnh trn mnh gi tri phiu m t chc pht hnh phi thanh ton cho ngi s hu tri phiu trong sut thi hn ca tri phiu.

iu 4. Pht hnh tri phiu l ln phi tun th quy nh ca Ngh nh s 141/2003/N-CP ngy 20/11/2003, cc vn bn hng dn thc hin Ngh nh 141/2003/N-CP v quy nh ti Quy ch ny.

II. QUY NH C THiu 5. Thi hn pht hnh

Thi hn pht hnh ca mt l ln tri phiu ti a khng qu 365 ngy.

iu 6. Khi lng pht hnh

Khi lng pht hnh ca mt l ln tri phiu ti thiu l 1.000 t ng (Mt nghn t ng).

iu 7. Phng thc pht hnh

Tri phiu l ln c pht hnh theo phng thc sau:

1. u thu tri phiu.

2. Bo lnh pht hnh tri phiu.

iu 8. K hn tri phiu

K hn ca tri phiu l ln t 5 nm tr ln.

iu 9. Li sut danh ngha tri phiu

1. Tri phiu l ln c li sut danh ngha c nh, tr li hng nm hoc su thng mt ln.

2. B trng B Ti chnh quyt nh hoc y quyn cho Tng Gim c Kho bc Nh nc quyt nh li sut danh ngha tri phiu l ln.

iu 10. Li sut t thu, li sut ng k bo lnh

Li sut t thu hoc li sut ng k bo lnh pht hnh (sau y gi chung l li sut t thu) c tnh theo t l phn trm (%) v c phn thp phn ti a l 3 ch s.

iu 11. Li sut trn

1. Li sut trn tri phiu l ln pht hnh t mt l li sut trn tri phiu Chnh ph theo quy nh ti Ngh nh s 141/2003/N-CP ngy 20/11/2003 v cc vn bn hng dn thc hin Ngh nh 141/2003/N-CP.

2. Li sut trn tri phiu l ln pht hnh cc t b sung ly theo li sut trn tri phiu Chnh ph c k hn gn nht vi k hn cn li ca tri phiu l ln pht hnh t b sung.

3. Trng hp pht hnh tri phiu l ln khng c li sut trn, phng n pht hnh phi c B trng B Ti chnh ph duyt trc khi thc hin. Phng n pht hnh tri phiu l ln khng c li sut trn phi c cc ni dung sau:

- S lng thnh vin tham gia ti thiu trong mt phin u thu, bo lnh pht hnh.

- Khi lng ng k ti thiu ca mt thnh vin so vi khi lng d kin pht hnh.

- Tng khi lng ng k ti thiu ca tt c cc thnh vin so vi khi lng d kin pht hnh.

- Phng n gii quyt trng hp li sut pht hnh c chnh lch qu ln so vi li sut tri phiu Chnh ph cng k hn ti thi im pht hnh.

iu 12. Xc nh kt qu u thu, bo lnh pht hnh, gi bn v thanh ton li tri phiu

1. Cn c xc nh:

a) Khi lng tri phiu t thu hoc ng k bo lnh (sau y gi chung l khi lng t thu) ca cc thnh vin tham gia u thu, bo lnh pht hnh.

b) Li sut t thu ca cc thnh vin tham gia u thu, bo lnh pht hnh.

c) Khi lng tri phiu l ln d kin ca t pht hnh.

d) Li sut trn tri phiu l ln (nu c).

2. Phng php xc nh li sut tri phiu trng thu:

T chc pht hnh la chn mt trong cc phng php xc nh li sut tri phiu trng thu sau:

a) Li sut tri phiu trng thu cao nht c p dng chung cho mi i tng trng thu.

b) Li sut tri phiu trng thu mc no th p dng mc .

3. Nguyn tc xc nh:

a) Thnh vin trng thu, thnh vin c bo lnh pht hnh (sau y gi chung l thnh vin trng thu) c xt chn theo th t t thp n cao ca li sut t thu, tha mn ng thi 2 iu kin sau:

- Trong phm vi li sut trn (nu c).

- Trong phm vi khi lng tri phiu l ln d kin pht hnh.

b) Trng hp ti mc li sut trng thu cao nht, khi lng tri phiu t thu vt qu khi lng tri phiu thng bo pht hnh th sau khi tr i khi lng tri phiu t thu cc mc li sut thp hn, phn cn li ca khi lng tri phiu thng bo pht hnh c phn chia cho cc thnh vin t thu bng vi li sut pht hnh theo t l tng ng vi khi lng tri phiu t thu.

4. Xc nh gi bn tri phiu l ln:

Gi bn tri phiu l ln c xc nh theo cng thc sau:

G=MG xRc+Rc+ ... +Rc+11+Rt(1+Rt)2(1+Rt)t(1+Rt)tTrong :

Rc =LckRt =LtkG: Gi bn tri phiu.

MG: Mnh gi tri phiu.

Lt: Li sut trng thu tri phiu l ln (%/nm).

Lc: Li sut danh ngha tri phiu l ln (%/nm).

t: S k cn phi tr li.

k: S ln thanh ton li trong nm (k = 1 trng hp thanh ton hng nm, k = 2 trng hp thanh ton 6 thng mt ln)

(V d v cch xc nh gi bn tri phiu l ln pht hnh t mt ti ph lc s 1 km theo)

5. S li thanh ton khi n ngy thanh ton li c xc nh theo cng thc:

L = MG xLckTrong :

L: S tin li thanh ton.

MG: Mnh gi tri phiu.

Lc: Li sut danh ngha tri phiu l ln (%/nm).

k: S ln thanh ton li trong nm (k = 1 trong trng hp thanh ton hng nm, k = 2 trong trng hp thanh ton 6 thng mt ln)

6. Khi n hn thanh ton tri phiu, ngi s hu tri phiu c thanh ton s tin gc bng mnh gi tri phiu v s tin li ca k lnh li cui cng.

III. T CHC THC HINiu 13. Cc t chc ti chnh Nh nc, cc t chc ti chnh, tn dng c Th tng Chnh ph ch nh pht hnh tri phiu Chnh ph theo quy nh ti Ngh nh 141/2003/N-CP ngy 20/11/2003 c nhu cu pht hnh tri phiu theo l ln cn lp n theo cc ni dung theo quy nh ti Quy ch ny, bo co B Ti chnh chp thun trc khi trin khai thc hin.

iu 14. i vi tri phiu Chnh ph do Kho bc Nh nc pht hnh khng tiu chun ca tri phiu l ln, Kho bc Nh nc c th pht hnh b sung c cu li danh mc tri phiu trn th trng theo quy nh ti Quy ch ny. Kho bc Nh nc xy dng phng n v bo co B Ti chnh ph duyt trc khi thc hin.

iu 15. Trong qu trnh trin khai thc hin, nu gp kh khn, vng mc, cc n v c lin quan bo co kp thi v B Ti chnh xem xt v c hng dn c th./.

Ti liu nh km:

Ph lc

Bn quyn thuc B T Phpa ch: 60 Trn Ph- Ba nh - H Ni - Vit NamTel: 04-37336091 - Fax: 04-37336090Email: ttth@moj.gov.vn - Website: www.moj.gov.vn

VI-T l n ca Chnh ph: N Chnh ph gn ti mc cnh bo

- Theo bo ca Chnh ph ti k hp Quc hi ln ny, tng n ca Chnh ph hin nay v trong nm ti vn nm trong ngng an ton, nhng rt gn ti mc cnh bo. Mt cu hi c nhiu i biu Quc hi t ra l tng n ca Chnh ph hin nay l bao nhiu v c an ton khng?

Nhng con s chnh thc cng c cng b v nhn c nhiu kin ng gp ca cc i biu. Mt s i biu a ra cnh bo v kh nng n ca Chnh ph tin gn v vt qu mc an ton.

- Theo Ngn hng Th gii (WB), ngng n nh, ngng an ton i vi cc nc ang pht trin l tng n Chnh ph phi di 40% GDP. Trong khi , t l ny ca Vit Nam trong nm 2006 c l 36,6% v d kin trong nm 2007 l 37,2%.

- V nhng t l trn, Ph ch nhim y ban i ngoi Nguyn Ngc Trn cho rng chng ta ang tip cn dn ti ngng an ton, v l mt vn cn nh gi li bn cnh mc tng trng kh cao trong nhng nm gn y.

- Cn c s liu trong Bo co tnh hnh kinh t - x hi nm 2006 v nhim v nm 2007 ca Chnh ph, do Th tng Nguyn Tn Dng trnh by trc Quc hi, vi nhng t l trn th tng n ca Chnh ph nm 2006 vo khong 23,7 t USD (GDP t gn 65 t USD); trong nm 2007 l khong 26 t USD (vi GDP c t 70 t USD).

- V nhng t l trn, B trng B Ti chnh V Vn Ninh cho rng vn nm trong gii hn an ton ti chnh cho php. Cho n thi im ny, hu ht cc khon n n hn k c trong nc v ngoi nc u c tr kp thi, khng c khon n xu.

Mt s i biu cng ng tnh vi mc tiu khng ch n ca Chnh ph trong gii hn cho php. i cng vi s ng tnh ny l yu cu phi s dng cc khon vay ng mc ch v hiu qu.

Dn chng cho nhng kin trn l t pht hnh tri phiu ra th trng quc t trong thng 10/2005 vi lng ngoi t huy ng c l 750 triu USD.

S vn vay ny c nh gi cao trong vic h tr doanh nghip trong nc (Tng cng ty Cng nghip tu thy Vit Nam - Vinashin) trin khai cc d n c gi tr v hiu qu cao. Vinashin cng khng nh l hon ton c kh nng tr c khon n ny c vn ln li.

Tuy nhin, mt s kin cng a ra dn chng v vic s dng vn vay khng hiu qu. Theo i biu H Xun Phng (Ngh An), mt in hnh c th l vic s dng vn ODA ti mt s d n PMU18. V nu qun l s dng vn vay khng hiu qu nh vy th c nguy c vt ngng 40% GDP, tc l vt mc gii hn cho php khng cn xa i vi nc ta.

Cn theo kin ca Ph Ch nhim y ban Kinh t v Ngn sch ca Quc hi To Hu Phng, i biu tnh H Ty, th bn cnh vic s dng cc ngun vn nay hiu qu, Chnh ph cn phi hnh thnh qu tr n hng nm, n hn l phi tr, nu n st mc bo ng l rt nguy him.

B Nguyn Th Hoi Thu, Ch nhim y ban Cc vn x hi ca Quc hi cng by t lo ngi cho tng lai ca vn n nn trong nc, ngoi nc. V khng bit ri y con chu chng ta s tr n th no?.

Ngoi vn trn, nhiu i biu cng rt quan tm n thc trng n ng trong xy dng c bn hin nay. y ban Kinh t v Ngn sch ca Quc hi cng yu cu Chnh ph cng khai nhng con s lin quan ca cc ngnh v a phng c phng n x l c th. V theo y ban, n tn ng xy dng c bn phi x l xong trong 2 nm (2005 v 2006) theo Ngh quyt ca Quc hi hin vn cha c x l dt im.

Theo T.M.cVnEconomy

VI-Tn dng nh nc trong vai tr l ngi cho vay:

Nh nc cn c vai tr cp tn dng: h tr cc d n u t vo cc lnh vc mang tnh x hi ,v cc i tng kh khn. Nhng d n c li ch cng ng cao nh pht trin nng thn v vng kh khn ,chia s gnh nng cho cc ngnh gp kh khn trong tnh hnh kinh t khng hong, gip thc y an sinh x hi, h tr cc d n ca cc thnh phn kinh t thuc ngnh, lnh vc, chng trnh khuyn khch ln ca Nh nc, cng nh cc vng kh khn cn khuyn khch u t

1. Nhng u i v tn dng Nh nc: * Mc vn cho vay: - D n nhm A thc hin theo quyt nh ca Th tng Chnh ph. - D n nhm B, C mc vn cho vay ti a l 90% s vn u t ca d n. - Trng hp vay gp vn lin doanh mc ti a bng 90% s vn gp ghi trong giy php u t.

* Li sut cho vay: Theo li sut tn dng u t pht trin ca nh nc do Th tng Chnh ph quyt nh c th nh sau: - Li sut tn dng u i: 5,4%/nm - Li sut tn dng u i c bit dnh cho sn phm c kh trng im :3%/nm.

- Li sut cho vay vi ngnh dt may: + 50% s vn vay vi li sut 5,4%/ nm + 50% s vn vay vi li sut 3%/nm.

* Thi hn cho vay: - Ti a khng qu 10 nm. - Trng hp c bit cho vay trn 10 nm do B trng B ti chnh xem xt, quyt nh.

* Bo m tin vay: - Cc n v vay vn c dng ti sn hnh thnh t vn vay m bo tin vay. - i vi doanh nghip Vit Nam vay gp vn u2. Thc trng Tn dng u t pht trin ca nh nc, vn khng d tip cn, nay cng kh khn cho DN, khi Chnh ph c ch trng thu hp i tng c vay u i.

* Nng thn v vng kh khn: khng cn l trng im u tin

Tn dng u t pht trin ca nh nc l ngun qu ngn sch c s dng h tr pht trin kinh t v x hi quc gia. Nhng d n c ti tr ca ngun tn dng ny c c im l hng li sut cho vay u i, tc thp hn ngn hng rt nhiu, v c s dng ngun vn vay trong mt thi gian di. Nhng d n c li ch cng ng cao nh pht trin nng thn v vng kh khn l i tng u tin vay vn t qu ny. Tuy nhin, cc DN c d n u t nhng a bn c bit ny khng cn c hng c li vn vay, k t khi Chnh ph ban hnh Ngh nh 106/CP.

Ngh nh 106/2004/CP c ban hnh hi u thng 4, nhm thay th Ngh nh 43 trc vn mang li nhiu c hi vay vn u i t nh nc. Ngh nh 43 ban hnh nm 1999, vi mc ch h tr cc d n ca cc thnh phn kinh t thuc ngnh, lnh vc, chng trnh khuyn khch ln ca nh nc, cng nh cc vng kh khn cn khuyn khch u t. Khc vi ngh nh ny, Ngh nh 106 nhm vo ngnh, lnh vc, chng trnh ln c tc ng trc tip n chuyn dch c cu kinh t, thc y tng trng kinh t bn vng. iu ny c ngha, hu ht cc DN trong lnh vc ch bin nng - lm - thy snm trcyhi iu kin vay,hoc nhng d n ti nhng vng kh khn, nhng lnh vc thuc chng trnh khuyn khch u t ca nh nc... c th khng cnc hngvn vay ui.

Tuy vy, theo ngh nh mi, mt s d n c u t nhng vng kh khn c th tip cn ngun vn tn dng u i, nh trng rng cung ng nguyn liu giy, bt giy, vn nhn to gn lin vi cc DN ch bin.Ngoi ra, mt s d n xy dng nh my thy in ln phc v cho di dn v ch to thit b trong nc u t vng kh khn cng thuc u tin theo ngh nh mi.

* Gimi tng vayNgh nh 106 cng xc nh r, nhng d n u t khng phn bit a bn, v tp trung vo nhng ngnh cng nghip nng, ch lc. 14 nhm ngnh c u i khng phn bit a bn, gmsn xut phi thp t qung, thp chuyn dng, khai thc v sn xut nhm, sn xut t ch khch 25 ch ngi tr ln vi t l ni a ha ti thiu 40%, ng tu bin, ng c diesel loi t 300CV tr ln, sn phm c kh nng v mi, d n c vi quy m ln, sn xut v lp rp u my xe la, dt, in nhum hon tt, khng sinh, ch bin mui cng nghip, nc sinh hot, sn xut phn m...

Li sut u i chnh l phn ng ch nht i vi tn dng u t pht trin ca ngn hng. Li sut cho vay ca ngn hng khong 8,5%/nm, trong khi li sut ca tn dng u i 5,3% (trc y l 4,3%). Tuy nhin, vi ngh nh mi, li sut vay u i s c xc nh tng ng 70% li sut cho vay trung v di hn bnh qun ca cc ngn hng thng mi nh nc, v li sut qu hn bng 150% li sut trong hn. Thi hn vay c m rng t 10 nm theo qui nh c ln 10-15 nm theo nghi nh mi. i vi bo lnh th chp, ngh nh mi khng yu cu DN (k c DN ngoi quc doanh)phi c ti sn th chp, m c th s dng ti sn hnh thnh t vn vay bo m tin vay.

Theo mt quan chc ca Qu h tr Pht trin (DAF) - c quan gim nh d n u t u i, vic iu chnh i tng c vay u i l gim bt nhng h tr trn lan ca nh nc, tp trung vo nhng d n trng tm v pht trin, nht l nhng d n thuc ngnh cng nghip ang c xem l n by ca nn kinh t. Ngoi ra, vic gim bt i tng cng l gim bt gnh nng ngn sch cho ngun qu vn cn rt eo hp.

Mt nguyn nhn khc c ngha quan trng i vi vic iu chnh i tng cho vay theo hng thu hp l trnh nhng h ly cho DN xut khu Vit Nam khi ng u vi nhng v kin ph gi. V kin bn ph gi tm v ba sa, vi nhng co buc rng Chnh ph Vit Nam h tr cho vic nui c ba sa v tm, t nhng sn phm ny cnh tranh ph gi vi sn phm cng loi ca Hoa Kl nhngv dinhnh.

* t d n nhng gi tr cho vay khng gim

Vay vn vi li sut u i l la chn s 1 ca cc nh u t khi trin khai d n. Tuy nhin, vic tip cn c ngun qu ny khng d. Nhng vn lin quan n i tng c vay v th tc xin vay l nhng thch thc i vi DN, cha ni n vic gii ngn ko di, lm nh hng n tnh thi c ca d n. B L Thanh Nguyn, Gim c Cng ty sn xut qut Cofaco, trong mt cuc hp vi Ch tch UBND TP.HCM phi ln ting ku gi lnh o thnh ph gip c vay vn u i. Sn xut qut in, theo b, l mt ngnh c kh cn rt nhiu vn u t, v vy c ngun vn vay u i s gip gim bt chi ph u t ca cng ty, nng c tnh cnh tranh ca sn phm trn th trng ni a v xut khu. Tuy nhin, b ni rng vic tip cn c ngun qu ny cn qu nhiu vng mc v mt th tc.

ng o Vn Chin, Gim c Qu H tr Pht trin chi nhnh TP.HCM, cho bit ngh nh mi thu hp i tng, v vy s d n s gim, nhng tr gi ca d n s khng gim v c rt nhiu chng trnh cho vay u i i vi ngnh cng nghip c b sung vo ngh nh mi. Nhng ngnh cng nghip thng c gi tr u t ln, nn vic vay u i cng cn nhiu h tr hn. TP.HCM, ni chim n 1/4 tng d n ngun vn tn dng ca c nc, s gim ng k d n tn dng u i. Theo ng Chin, do nhng lnh vc thuc din vay u i khng tp trung nhiu TP.HCM, mri vo cc vng v tnh thnh khc. Nhng d n mui, thp, nhm, ng tu, xe la... v c t cngl nhng ngnh khng th pht trin TP.HCM. Nhng ngnh c kh, phn bn, cng nghip mi, k c cng ngh cao... l nhng i tng khu vc TP.HCM c th vay tn dng u i ca nh nc.Ch S Tn Nhim (Credit rating) Credit rating tc l nh mc tn dng hay h s tn nhim - l h s nh gi kh nng ti chnh v kh nng thanh ton ca mt t chc i vi cc khon tin ngha v - gc v li - ca cc cc cng c n m n pht hnh. Cng c n bao gm c cng c ngn hn nh nh hi phiu, tn phiu, chng ch tin gi, hoc di hn nh tri phiu, c phiu u i. T chc pht hnh c th l chnh ph cp quc gia, cp tnh, thnh ph, hay cc cng ty.

nh mc tn dng xut hin t trc th k trc ti M do nhu cu nh gi tn nhim ca cc doanh nghip ngnh ng st. n nm 1914 th cng ty Moodys - t chc nh gi h s tn nhim u tin trn th gii c thnh lp bi ng John Moody da vo mt cng ty c ng thnh lp trc vo nm 1909. Nm 1941 t chc Standard and Poors c thnh lp trn s st nhp ca Poors Publishing va Standard Statistics. Hin ti trn th gii c mt s t chc nh gi h s tn nhim c quc t cng nhn, cng nh mt s dnh t chc c quc gia ca h cng nhn. Tuy vy 3 t chc Moodys, Standard and Poors v Pitch Ratings l 3 t chc c cng nhn, c uy tn v th phn cao nht trn th gii.

Ty theo tng t chc, m phng php nh gi h s tn nhim c khc nhau i cht. Tuy vy v c bn chng kh ging nhau. Theo , cng ty i tng s c nh gi t quc gia, mi trng, n ngnh kinh doanh m n ang hot ng. Sau , cc thng s c tnh cch nh tnh chng hn cht lng, k nng ca ban qun l, chin lc marketing, chnh sch qun lcng s c xem xt. K , v cng rt quan trng l tt c cc ch s chnh phn nh tnh hnh ti chnh s c a ra phn tch, nh gi. Tng hp li nhng yu t trn, t chc nh gi tn nhim s xp hng cc tri phiu theo cc mc khc nhau nh sn v k hiu bng cc ch ci u tin; theo bng sau:

Cc hng Mc ca H S Tn Nhim i vi cng c n di hn Ch s Tn Nhim theo S&P Ch s Tn Nhim theo Moodys Din gii Phn loi

AAA Aaa Cht lung cao nht, n nh, ri ro thp nht Tri phiu c th u t

AA Aa Cht lng cao, ri ro thp, ri ro ch cao hn hng AAA mt bc.

A A Cht lng kh, tuy vy c th b nh hung bi tnh hnh kinh t.

BBB Baa Cht lng trung bnh, an ton trong thi gian hin ti, tuy vy c n cha mt s yu t ri ro.

BB Ba Cht lng trung bnh thp, c th gp kh khn trong vic tr n, b nh hng i vi s thay i ca tnh hnh kinh t. Tri phiu c ri ro cao

B B Cht lng thp, ri ro cao, c nguy c khng thanh ton ng hn Tri phiu khng nn u t

CCC Caa Ri ro cao, ch c kh nng tr n nu tnh hnh kinh t kh quan.

CC Ca Ri ro rt cao, rt gn ph sn,

C C Ri ro rt cao, kh c kh nng thc hin thanh ton cc ngha v n

D Xp hng thp nht, ph sn hay hu nh s ph sn

NR NR Khng nh gi

i vi ch s Moodys, ngoi nhng xp hng c bn trn, h s 1, 2, 3 cn dng chia nh mt xp hng c bn ra lm 3 loi, trong 1 l cao nht trong hng , 2 l trung bnh, 3 l thp nht, v d: Aa1, Aa2, Aa3.

Cn i vi ch s S&P, + hay c dng chia nh xp hng. trong + l cao nht trong hng , khng du l trung bnh, - l thp nht; v d: AA+, AA, AA-

Tm quan trng ca H s Tn Nhim trong hon cnh hin ti ca Vit Nam i vi cc cng ty, t chc: kt qu xp hng h s tn nhim c nh hung rt ln n s thnh cng ca vic pht hnh tri phiu, nht l khi pht hnh tri phiu ra nuc ngoi, cng nh vic xc nh li sut tri phiu (h s tn nhim cng cao th li tri phiu cng thp v ngc li). Thiu s xc nh h s tn nhim, th trng tri phiu di hn ca cc cng ty cha th pht trin c. i vi cc nh u t, nht l nh u t t chc, chuyn nghip, ngoi vic cn c vo h s tn nhim quyt nh mua tri phiu, h cn dng h s tn nhim ca tri phiu ca cng ty lm cn c quyt nh c a c phiu ca cng ty vo danh mc u t ca mnh hay khng. Theo , c phiu ca nhng cng ty c tri phiu c xp hng h s tn nhim thp (t BB hay Ba tr xung) thng khng c la chn.

Vit Nam, hin ti c 3 t chc hot ng trong lnh vc tng t nhng vn cha c quc t cng nhn v vn cha thc hin ng chc nng ca mt t chc nh gi h s tn nhim. Vic mi cc t chc nh gi ca th gii xp hng h s tn nhim ca tri phiu cng cha ph bin. Cho n hin ti, ch mi c chnh ph v hai cng ty BIDV v Techcombank thc hin. Trong khi cha c h s tn nhim chnh thc, vic c th t c tnh h s tn nhim l kh cn thit v l th i vi cc cng ty v nh u t Vit Nam.

Dng ch s Z c tnh h s Tn Nhim Bi trc gii thiu ch s Z c dng cho hu ht cc ngnh, cc loi hnh doanh nghip:

Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 Trong X1 = T s Vn Lu ng trn Tng Ti Sn (Working Capitals/Total Assets).

X2 = T s Li Nhun Gi Li trn Tng Ti Sn (Retain Earnings/Total Assets)

X3 = T S Li Nhun Trc Li Vay v Thu trn Tng Ti sn (EBIT/Total Assets)

X4 = Gi Tr Th Trng ca Vn Ch S Hu trn Gi tr s sch ca Tng N (Market Value of Total Equity / Book values of total Liabilities),

Nu Z > 2.6 Doanh nghip nm trong vng an ton, cha c nguy c ph sn

Nu 1.1 < Z < 2.6Doanh nghip nm trong vng cnh bo, c th c nguy c ph sn

Nu Z 8,15 AAA Aaa Tri phiu c th u t

7,60 8,15 AA+Aa1

7,30 7,60 AA Aa2

7,00 7,30 AA-Aa3

6,85 7,00 A+A1

6,65 6,85 A A2

6,40 6,65 A-A3

6,25 6,40 BBB+Baa1

5,85 6,25 BBB Baa2

Doanh nghip nm trong vng cnh bo, c th c nguy c ph sn5,65 5,85 BBB-Baa3

5,25 5,65 BB+Ba1 Tri phiu c ri ro cao

4,95 5,25 BB Ba2

4,75 4,95 BB-Ba3

4,50 4,75 B+B1 Tri phiu khng nn u t

4,15 4,50 B B2

Doanh nghip nm trong vng nguy him, nguy c ph sn cao. 3,75 4,15 B-B3

3,20 3,75 CCC+Caa1

2,50 3,20 CCC Caa2

1,75 2,50 CCC-Caa3

0 1,75 D

S tng ng gia ch s Z iu chnh v h s tn nhim S&P l kh cao, nhng khng c ngha l tuyt i. Trong bi vit ca mnh, gio s Altman cng trnh by mt s lch chun nm trong khon cho php ca hai ch s trn. Mt iu na chng ta cn phi ch l ch s Z iu chnh mc d c dng kh tt cc th trng khc, cng nn c nghin cu iu chnh theo mi trng Vit Nam. Mc d ghi ch hai im trn, theo ngi vit, vic tm c tnh h s tn nhim bng ch s Z l ng tin cy v c th dng c. N c th gip gip cng ty v ngi u t nhn nh c bn v tnh hnh ti chnh v kh nng thanh ton n ca cng ty.

Nm 1997, khng hong hi oi bng n ti Thi Lan ri ly ra ton ci ng v di ngc v nc Nga ca Tng thng Boris Yeltsin, khi ang ci cch qua kinh t th trng theo nh hng tham nhng. Qua nm 1998, Nga b khng hong ly v t bn tu tn theo nh sng mt tri, li sut c nng ti 150% m khng ngn ni tho chy. Thi y, Nga cng ging gi ng Rp vo tin M, vi hi sut c n nh trong mt bin nht nh, t khong nm ti by ng n mt M kim.

Khi tin Nga mt gi, chnh quyn Yeltsin tung tin can thip v trong cha y mt nm, t thng 10 nm 1997 ti thng Tm nm 1998 mt 17 t M kim, cha k nm t c Ngn hng Th gii v Qu Tin t Quc t IMF a vo cp cu. Ngy 13 thng Tm nm 1998, h thng ti chnh Nga sp , c phiu mt gi 75% v ng Rp t hn su ng n mt M kim rt gi nh cc gch: mt la n hn hai chc Rp.

Bao nhiu ti sn v tit kim ca dn chng bng tan thnh my khi, v i sng ca h cn khn n hn v thc phm tng gi gp i (100%) trong lm pht 84%. Nhiu doanh nghip thiu lng cng nhn vin my thng lin, nh tr n bng sn vt mt gi ca hng xng. Nc Nga ph sn, v n bn trong v kht n bn ngoi. y l lc Boris Yeltsin chn Vladimir Putin lm ngi k nhim.