6
1Q21 Review | E&C GS 건설(006360) 2021.04.29 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 53,000(유지) 현재주가: 47,050원(04/28) 시가총액: 4,022(십억원) 매출 부진에도 양호한 수익성, 하반기 성장 기대 Analyst 김열매_ 02)368-6174_ [email protected] 1Q21 Preview: 매출액 부진으로 영업이익 컨센서스 하회, 영업이익률 8.8% 기록 GS 건설의 1 분기 잠정실적은 연결 매출액 2 조 113 억원(YoY -17.6%), 영업이익 1,768 억원 (YoY +3.4%, OPM 8.8%) 를 기록했다. 예상보다 매출액 감소폭이 커지며 영업이익이 컨센서 스를 하회했다. 2019년 신규분양 감소 및 착공 지연과 지난해 국내 대형 플랜트 준공으로 영 향으로 파악된다. 매출액 부진에도 불구하고 국내외 전부문 수익성이 대체로 양호해 영업이익 률은 8.8%를 기록했다. 1 분기 신규분양은 5,497 세대, 준공은 8,700 세대, 주택사업 매출총 이익률은 20.4%을 기록했으며 영업외손익에 환차익 591 억원이 반영됐다. 순차입금은 전년 말 9,220 억원에서 당분기말 4,450 억원으로 감소했다. 2 분기 신규분양 1.6 만호 계획, 하반기 주택 매출 성장, 해외수주 결과도 기대 동사는 지난해 약 2.7만호를 분양(목표 25,641 세대를 초과달성)했으며 올해 목표로 28,651 세대를 제시한 바 있다. 이번 실적발표에서 동사는 당초 목표를 초과한 31,633 세대 분양이 가능할 전망이라며 분양계획을 밝혔다. 2 분기에만 약 1.6 만호 분양이 예정되어 있으며 분양 시점이 다소 지연된다고 해도 신규 주택사업을 감안하면 올해도 연간 목표 달성 가능성이 높 다. 이번분기 매출액은 다소 부진했으나, 하반기로 갈수록 주택 사업 성장으로 매출성장성을 회복할 전망이다. 지난해부터 추진해온 다수의 해외수주 안건도 올해는 성과가 기대된다. 지 분투자형 사업으로 발주처와 협의 중인 터키 PDH(약 15 억불)와 호주 NEL(동사 수행분 약 2.3 조원) 프로젝트 등을 수주 추진 중에 있다. 건설업종 Top pick, 목표주가 53,000 원 유지 주택사업의 가치 재평가와 신사업을 통한 중장기 성장이 기대된다. GS 건설 목표주가 53,000원을 유지하며 건설업종 Top pick으로 지속 추천한다. 현재주가는 2021 년 기준 PER 5.1 배, PBR 0.7 배에 불과하다. 발행주식수 85,491천주 52주 최고가 48,850원 최저가 23,150원 52주 일간 Beta 1.25 90일 일평균거래대금 46,896백만원 외국인 지분율 29.0% 배당수익률(2021F) -% 주주구성(%) 허창수 (외 17인) 24.1 국민연금공단 (외 1인) 12.4 1M 6M 12M 주가상승률 8.3 64.8 86.0 현재 직전 변동 투자의견 BUY BUY - 목표주가 53,000 53,000 - 영업이익(21) 926 931 영업이익(22) 1,025 972 (단위: 십억원, (%,%p) 1Q21P 2Q21E 2020 2021E 2022E 실적발표 당사 예상치 차이 컨센서스 차이 예상치 qoq yoy 예상치 yoy 예상치 yoy 매출액 2,011 2,390 -15.8 2,383 -15.6 2,465 22.5 -3.2 10,123 10,025 -1.0 10,648 6.2 영업이익 177 216 -18.2 205 -13.7 235 32.7 42.0 750 926 23.4 1,025 10.7 세전이익 223 211 6.0 204 9.6 219 -1.9 72.8 518 927 78.7 962 3.8 순이익 165 152 9.0 141 17.3 162 -1.9 90.6 330 686 108.1 712 3.8 영업이익률 8.8 9.0 -0.2 8.6 0.2 9.5 0.7 3.0 7.4 9.2 1.8 9.6 0.4 순이익률 8.2 6.4 1.9 5.9 2.3 6.6 -1.6 3.2 3.3 6.8 3.6 6.7 -0.2 EPS(원) 8,071 7,344 9.9 7,000 15.3 7,696 -4.6 91.9 3,891 8,188 110.4 8,500 3.8 BPS(원) 52,470 52,288 0.3 52,090 0.7 54,394 3.7 8.5 51,650 58,640 13.5 67,140 14.5 ROE(%) 15.4 14.0 1.3 13.4 1.9 14.1 -1.2 6.2 7.7 14.8 7.2 13.5 -1.3 PER(X) 5.8 6.4 - 6.7 - 6.1 - - 9.7 5.7 - 5.5 - PBR(X) 0.9 0.9 - 0.9 - 0.9 - - 0.7 0.8 - 0.7 - 자료: GS건설, 유진투자증권 주: EPS는 annualized 기준 60 70 80 90 100 110 120 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 주가(좌,원) KOSPI지수대비(우, p)

건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

  • Upload
    others

  • View
    0

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

1Q21 Review | E&C

GS건설(006360)

2021.04.29

투자의견: BUY(유지)

목표주가: 53,000원(유지)

현재주가: 47,050원(04/28)

시가총액: 4,022(십억원)

매출 부진에도 양호한 수익성,

하반기 성장 기대

Analyst 김열매_ 02)368-6174_ [email protected]

1Q21 Preview: 매출액 부진으로 영업이익 컨센서스 하회, 영업이익률 8.8% 기록

GS건설의 1분기 잠정실적은 연결 매출액 2조 113억원(YoY -17.6%), 영업이익 1,768억원

(YoY +3.4%, OPM 8.8%)를 기록했다. 예상보다 매출액 감소폭이 커지며 영업이익이 컨센서

스를 하회했다. 2019년 신규분양 감소 및 착공 지연과 지난해 국내 대형 플랜트 준공으로 영

향으로 파악된다. 매출액 부진에도 불구하고 국내외 전부문 수익성이 대체로 양호해 영업이익

률은 8.8%를 기록했다. 1분기 신규분양은 5,497세대, 준공은 8,700세대, 주택사업 매출총

이익률은 20.4%을 기록했으며 영업외손익에 환차익 591 억원이 반영됐다. 순차입금은 전년

말 9,220억원에서 당분기말 4,450억원으로 감소했다.

2분기 신규분양 1.6만호 계획, 하반기 주택 매출 성장, 해외수주 결과도 기대

동사는 지난해 약 2.7만호를 분양(목표 25,641세대를 초과달성)했으며 올해 목표로 28,651

세대를 제시한 바 있다. 이번 실적발표에서 동사는 당초 목표를 초과한 31,633 세대 분양이

가능할 전망이라며 분양계획을 밝혔다. 2 분기에만 약 1.6 만호 분양이 예정되어 있으며 분양

시점이 다소 지연된다고 해도 신규 주택사업을 감안하면 올해도 연간 목표 달성 가능성이 높

다. 이번분기 매출액은 다소 부진했으나, 하반기로 갈수록 주택 사업 성장으로 매출성장성을

회복할 전망이다. 지난해부터 추진해온 다수의 해외수주 안건도 올해는 성과가 기대된다. 지

분투자형 사업으로 발주처와 협의 중인 터키 PDH(약 15 억불)와 호주 NEL(동사 수행분 약

2.3조원) 프로젝트 등을 수주 추진 중에 있다.

건설업종 Top pick, 목표주가 53,000원 유지

주택사업의 가치 재평가와 신사업을 통한 중장기 성장이 기대된다. GS 건설 목표주가

53,000원을 유지하며 건설업종 Top pick으로 지속 추천한다. 현재주가는 2021년 기준 PER

5.1배, PBR 0.7배에 불과하다.

발행주식수 85,491천주

52주 최고가 48,850원

최저가 23,150원

52주 일간 Beta 1.25

90일 일평균거래대금 46,896백만원

외국인 지분율 29.0%

배당수익률(2021F) -%

주주구성(%)

허창수 (외 17인) 24.1

국민연금공단 (외 1인) 12.4 1M 6M 12M

주가상승률 8.3 64.8 86.0

현재 직전 변동

투자의견 BUY BUY -

목표주가 53,000 53,000 -

영업이익(21) 926 931 ▼

영업이익(22) 1,025 972 ▲

(단위: 십억원,

(%,%p)

1Q21P 2Q21E 2020

2021E 2022E

실적발표 당사 예상치 차이 컨센서스 차이 예상치 qoq yoy 예상치 yoy 예상치 yoy

매출액 2,011 2,390 -15.8 2,383 -15.6 2,465 22.5 -3.2 10,123 10,025 -1.0 10,648 6.2

영업이익 177 216 -18.2 205 -13.7 235 32.7 42.0 750 926 23.4 1,025 10.7

세전이익 223 211 6.0 204 9.6 219 -1.9 72.8 518 927 78.7 962 3.8

순이익 165 152 9.0 141 17.3 162 -1.9 90.6 330 686 108.1 712 3.8

영업이익률 8.8 9.0 -0.2 8.6 0.2 9.5 0.7 3.0 7.4 9.2 1.8 9.6 0.4

순이익률 8.2 6.4 1.9 5.9 2.3 6.6 -1.6 3.2 3.3 6.8 3.6 6.7 -0.2

EPS(원) 8,071 7,344 9.9 7,000 15.3 7,696 -4.6 91.9 3,891 8,188 110.4 8,500 3.8

BPS(원) 52,470 52,288 0.3 52,090 0.7 54,394 3.7 8.5 51,650 58,640 13.5 67,140 14.5

ROE(%) 15.4 14.0 1.3 13.4 1.9 14.1 -1.2 6.2 7.7 14.8 7.2 13.5 -1.3

PER(X) 5.8 6.4 - 6.7 - 6.1 - - 9.7 5.7 - 5.5 -

PBR(X) 0.9 0.9 - 0.9 - 0.9 - - 0.7 0.8 - 0.7 -

자료: GS건설, 유진투자증권

주: EPS는 annualized 기준

60

70

80

90

100

110

120

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000 주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

Page 2: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

GS건설(006360)

2_ Eugene Research Center

도표 1. GS건설 1Q21 실적 컨퍼런스콜 주요내용과 Q&A

<GS건설 1Q21 연결 실적 주요내용>

- 1분기 신규수주: 1조 8,106억원(YoY -20.2%), 국내 1조 5,200억원, 해외 2,910억원

- 1분기 매출액: 2조 113억원(YoY -17.6%), 국내 1조 5,910억원, 해외 4,200억원(국내: 해외 = 79.1%: 20.9%)

- 주택 매출액 1조 400억원, GPM 20.4%

- 영업이익: 1,768억원(YoY+3.4%)

- 현금 2조 6,840억원, 차입금 3조 1,290억원, 순차입금 4,450억원, 부채비율 219%

<Q&A>

1. 1분기 건축/주택부분 매출 부진, 연간 가이던스 6조원 달성 가능성

- 1분기 주택 매출액 부진 1조 400억, 주택 GPM 20.4% - 전년과 유사한 수준으로 계절적요인(폭설 등)

- 연간 매출 가이던스 주택 6조원 예상 변동 없음

- 분양 목표 31,000세대 이상 가능

2. 영업외손익 주요내용

- 환차익 591억원

- 이자비용 110억원

3. 플랜트 매출 부진 원인

- 국내 GS칼텍스 MFC, LG화학 Y2C 프로젝트 거의 마무리 단계, 특별한 이슈가 있지는 않았음

4. 해외수주 파이프라인

- 터키 세이한 PDH 15억불 발주처 협의 중(지분 참여 사업)

- 호주 NEL 호주달러 27억불(약 2.3~2.4조원), 5월 중순 우선협상자 발표 계획

- 호주 인랜드 프로젝트 12억불(호주달러), 6/15일 프로포절, 11월 우선협상 대상자 발표

- 싱가폴 크로스아일랜드 레일 프로젝트 3분기 입찰 마감, 5억불

- 필리핀 사우스 Railway 프로젝트 6월 중순 입찰 마감(3-4억불/pkg, 3개 패키지 중 1개 정도 목표)

5. 주택 공급 실적 및 계획

- 1분기 5,497세대 분양

- 2분기 15,755세대 / 3분기 10,391세대 연간 31,633 세대 계획

- 올해 분기별 입주세대수: 1분기 8,700세대 / 2분기 2,300세대 / 3분기 2,900세대 / 4분기 9,700 세대

6. 신사업 관련 1분기 매출액

- 이니마 매출액 800억원: 생각보다 다소 부진, 오만 Financing 지연으로 6월 EPC 착공 / 이니마 IPO 추진 중

- 모듈주택 840억원

- 신사업 매출액 연간 1조원 이상 계획(변동 없음)

자료: GS건설, 유진투자증권

Page 3: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

GS건설(006360)

Eugene Research Center _3

도표 2. GS건설 1Q21 실적 Review (K-IFRS 연결 기준)

(십억원, %) 1Q21P 증감률 (%,%p)

1Q20 4Q20 유진증권 추정 차이 (%,%p) 컨센서스 차이 (%,%p) YoY QoQ

매출액 2,011.3 (17.6) (28.6) 2,441.5 2,817.3 2,390.1 (15.8) 2,383.1 (15.6)

매출총이익 316.8 8.9 (46.0) 291.0 586.8 345.1 (8.2) 347.7 (8.9)

판관비 140.0 16.7 (63.3) 120.0 381.9 129.1 8.4 141.2 (0.8)

영업이익 176.8 3.4 (13.7) 171.0 204.9 216.0 (18.1) 204.8 (13.7)

세전이익 223.5 21.0 243.6 184.7 65.0 210.9 6.0 203.9 9.6

순이익 165.5 25.9 1,525.6 131.5 10.2 151.9 9.0 141.1 17.3

매출총이익률 15.7 3.8 (5.1) 11.9 20.8 14.4 1.3 14.6 1.2

판관비율 7.0 2.0 (6.6) 4.9 13.6 5.4 1.6 5.9 1.0

영업이익률 8.8 1.8 1.5 7.0 7.3 9.0 (0.2) 8.6 0.2

세전이익률 11.1 3.5 8.8 7.6 2.3 8.8 2.3 8.6 2.6

순이익률 8.2 2.8 7.9 5.4 0.4 6.4 1.9 5.9 2.3

자료: GS건설, 유진투자증권

도표 3. GS건설 분기별 실적 추이 (K-IFRS 연결 기준)

(십억원, %) 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21P 2Q21E 3Q21E 4Q21E 2020A 2021E 2022E

매출액 2,441.5 2,547.4 2,316.8 2,817.3 2,011.3 2,464.7 2,545.1 3,004.2 10,122.9 10,025.2 10,648.5

영업이익 171.0 165.1 209.3 204.9 176.8 234.5 233.1 281.3 750.4 925.7 1,025.1

세전이익 184.7 126.8 141.9 65.0 223.5 219.2 217.8 266.0 518.4 926.4 961.7

순이익 131.5 85.2 102.8 10.2 165.5 162.4 161.3 197.0 329.7 686.1 712.3

지배주주순이익 128.5 80.3 96.8 6.1 161.8 154.3 153.3 187.2 311.7 656.5 681.5

영업이익률 7.0 6.5 9.0 7.3 8.8 9.5 9.2 9.4 7.4 9.2 9.6

세전이익률 7.6 5.0 6.1 2.3 11.1 8.9 8.6 8.9 5.1 9.2 9.0

순이익률 5.4 3.3 4.4 0.4 8.2 6.6 6.3 6.6 3.3 6.8 6.7

지배주주순이익률 5.3 3.2 4.2 0.2 8.0 6.3 6.0 6.2 3.1 6.5 6.4

자료: GS건설, 유진투자증권

도표 4. GS건설 12M FWD PER Band 도표 5. GS건설 12M FWD PBR Band

자료: Dataguide, 유진투자증권 자료: Dataguide, 유진투자증권

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

2016 2017 2018 2019 2020 2021

x3 x4.5 x6 x7.5 x9 GS건설

(원)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

2016 2017 2018 2019 2020 2021

x0.3 x0.5 x0.7 x0.9 x1.1 GS건설

(원)

Page 4: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

GS건설(006360)

4_ Eugene Research Center

도표 6. GS건설 분기별 실적 추이 (K-IFRS 연결 기준)

(십억원, %) 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21P 2Q21E 3Q21E 4Q21E 2020 2021E 2022E

신규수주 2,269.0 2,417.0 2,827.0 4,898.0 1,810.6 12,411.3 12,783.2 13,038.9

(YoY, %) 65.0 (7.0) 6.4 42.2 (20.2) 23.2 3.0 2.0

국내 2,130.0 1,828.0 2,325.0 3,720.0 1,520.0 10,003.0 8,689.6 8,740.6

해외 139.0 589.0 502.0 1,178.0 291.0 2,408.0 4,093.6 4,298.3

인프라 2.0 589.0 36.0 786.0 15.0 1,414.0 3,535.0 3,605.7

건축 191.0 54.0 725.0 195.0 265.0 1,165.0 1,281.5 1,307.1

주택 1,989.0 1,679.0 1,466.0 2,582.0 982.0 7,716.0 7,330.2 7,476.8

플랜트 64.0 71.0 324.0 211.0 318.0 670.0 636.5 649.2

분산형에너지 23.0 24.0 5.0 (13.0) 4.0

수주잔고 43,169.0 42,126.0 43,078.0 43,689.0 43,488.3 43,689.0 46,447.0 48,837.4

국내 30,983.0 30,378.0 31,317.0 31,211.0 31,140.0 31,211.0 31,980.7 32,415.5

해외 12,186.0 11,748.0 11,761.0 12,478.0 12,349.0 12,478.0 14,466.3 16,421.9

인프라 3,602.0 3,974.0 4,344.0 4,881.0 4,707.0 4,881.0 7,407.3 9,984.2

건축/주택 26,575.0 26,372.0 27,065.0 26,660.0 25,700.0 26,660.0 29,045.1 31,064.3

플랜트 3,298.0 2,777.0 2,578.0 2,221.0 2,836.0 2,221.0 1,269.9 490.3

분산형에너지 515.0 438.0 299.0 182.0 455.0 182.0 (29.5) (271.3)

신사업 9,179.0 8,565.0 8,792.0 9,745.0 9,578.0 9,745.0 8,754.2 7,570.0

매출액 2,441.5 2,547.4 2,316.8 2,817.3 2,011.3 2,464.7 2,545.1 3,004.2 10,122.9 10,025.2 10,648.5

(YoY, %) (6.2) (1.1) (5.1) 0.7 (17.6) (3.2) 9.9 6.6 (2.8) (1.0) 6.2

국내 1,851.0 2,102.0 1,858.0 2,243.0 1,591.0 1,980.0 1,884.9 2,464.0 8,046.0 7,919.9 8,305.8

해외 590.0 445.0 459.0 574.0 420.0 494.7 505.3 685.3 2,077.0 2,105.3 2,342.7

인프라 206.0 209.0 177.0 291.0 189.0 234.1 265.5 320.1 884.0 1,008.7 1,028.9

건축/주택 1,318.0 1,503.0 1,362.0 1,622.0 1,225.0 1,533.1 1,525.4 1,865.3 5,804.0 6,148.8 6,671.4

플랜트 711.0 576.0 498.0 602.0 367.0 383.3 398.4 438.9 2,389.0 1,587.6 1,428.8

분산형에너지 99.0 98.0 76.0 93.0 45.0 49.0 57.0 60.5 366.0 211.5 241.8

신사업 90.0 144.0 186.0 191.0 171.0 244.8 279.0 296.1 611.0 990.9 1,184.2

GPM(%) 11.9 12.0 15.2 20.8 15.7 15.5 15.2 15.4 15.2 15.4 15.4

국내 15.1 16.9 17.5 24.3 17.7 18.8 11.2 23.5 18.6 18.5 18.6

해외 2.0 (11.2) 5.9 7.2 8.3 4.0 4.0 4.0 1.9 4.0 4.0

인프라 7.3 13.7 4.0 1.7 10.4 9.0 7.0 7.0 6.4 8.1 8.1

건축/주택 17.4 20.0 23.5 30.5 20.3 20.0 20.0 20.0 23.2 20.1 19.0

플랜트 2.3 (12.4) (5.4) 6.0 2.6 1.0 1.0 1.0 (1.8) 1.4 3.0

분산형에너지 3.2 17.4 21.5 15.7 14.0 14.0 14.0 14.0 14.0 14.0 14.0

신사업 29.5 23.3 18.2 18.7 18.6 18.0 18.0 18.0 21.2 18.1 18.1

판관비 120.0 140.5 142.3 381.9 140.0 147.9 152.7 180.3 784.7 620.8 617.6

판관비율(%) 4.9 5.5 6.1 13.6 7.0 6.0 6.0 6.0 7.8 6.2 5.8

영업이익 171.0 165.1 209.3 204.9 176.8 234.5 233.1 281.3 750.4 925.7 1,025.1

OPM(%) 7.0 6.5 9.0 7.3 8.8 9.5 9.2 9.4 7.4 9.2 9.6

세전이익 184.7 126.8 141.9 65.0 223.5 219.2 217.8 266.0 518.4 926.4 961.7

당기순이익 131.5 85.2 102.8 10.2 165.5 162.4 161.3 197.0 329.7 686.1 712.3

NPM(%) 5.3 3.2 4.2 0.2 8.0 6.3 6.0 6.2 3.3 6.8 6.7

지배주주순이익 128.5 80.3 96.8 6.1 161.8 154.3 153.3 187.2 311.7 656.5 681.5

자료: GS건설, 유진투자증권 추정

Page 5: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

GS건설(006360)

Eugene Research Center _5

GS건설(006360.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F (단위:십억원) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F

유동자산 7,329 7,252 5,999 6,612 7,231 매출액 10,417 10,123 10,025 10,648 10,912

현금성자산 2,191 2,494 2,323 2,799 3,332 증가율 (%) -20.7 -2.8 -1.0 6.2 2.5

매출채권 2,260 1,795 1,936 2,017 2,067 매출총이익 1,398 1,535 1,547 1,643 1,668

재고자산 875 1,430 1,225 1,276 1,308 매출총이익율 (%) 13.4 15.2 15.4 15.4 15.3

비유동자산 5,842 6,519 6,679 6,855 7,043 판매비와관리비 631 785 621 618 633

투자자산 4,176 4,348 4,524 4,708 4,899 증가율 (%) 12.0 24.4 -20.9 -0.5 2.5

유형자산 1,176 1,427 1,418 1,417 1,419 영업이익 767 750 926 1,025 1,035

무형자산 490 744 738 731 725 증가율 (%) -27.9 -2.2 23.4 10.7 0.9

자산총계 13,171 13,771 12,678 13,468 14,273 EBITDA 902 910 1,100 1,199 1,208

유동부채 5,801 5,729 4,045 4,122 4,174 증가율 (%) -19.3 1.0 20.8 9.0 0.8

매입채무 1,630 1,403 1,488 1,550 1,588 영업외손익 -94 -232 1 -63 -18

단기차입금 992 1,157 1,157 1,157 1,157 이자수익 51 42 38 47 48

유동성장기부채 0 0 0 0 0 이자비용 147 115 74 74 74

비유동부채 3,227 3,730 3,760 3,792 3,825 외화관련손익 28 -93 0 0 0

사채및장기차입금 2,470 2,787 2,787 2,787 2,787 지분법손익 -5 -8 -19 -19 -19

기타비유동부채 757 753 784 816 849 기타영업외손익 -20 -58 56 -18 26

부채총계 9,028 9,459 7,806 7,914 7,999 세전계속사업손익 674 518 927 962 1,016

자본금 400 404 404 404 404 법인세비용 226 189 240 249 264

자본잉여금 802 816 816 816 816 중단사업이익 0 0 0 0 0

자본조정 -82 -154 -154 -154 -154 당기순이익 447 330 686 712 753

자기주식 -36 -36 -36 -36 -36 증가율 (%) -23.8 -26.3 108.1 3.8 5.7

이익잉여금 2,827 3,076 3,637 4,318 5,038 당기순이익률 (%) 4.3 3.3 6.8 6.7 6.9

자본총계 4,143 4,312 4,873 5,554 6,274 EPS 5,555 3,891 8,188 8,500 8,984

총차입금 3,462 3,944 3,944 3,944 3,944 증가율 (%) -28.4 -29.9 110.4 3.8 5.7

순차입금(순현금) 1,271 1,450 1,620 1,145 612 완전희석EPS 5,555 3,891 8,188 8,500 8,984

투하자본 5,362 5,660 6,387 6,589 6,772 증가율 (%) -28.4 -29.9 110.4 3.8 5.7

현금흐름표

주요투자지표

(단위:십억원) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F

영업활동현금흐름 759 554 279 845 912 주당지표(원)

당기순이익 447 330 686 712 753 EPS 5,555 3,891 8,188 8,500 8,984

유무형자산상각비 134 160 174 173 173 BPS 49,623 51,650 58,640 67,140 76,124

기타비현금손익가감 -7 42 -738 20 20 DPS 1,000 0 0 0 0

운전자본의변동 105 -357 157 -61 -34 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) -52 344 -141 -81 -49 PER 5.6 9.7 5.7 5.5 5.2

재고자산감소(증가) 192 74 205 -51 -31 PBR 0.6 0.7 0.8 0.7 0.6

매입채무증가(감소) -393 -221 84 62 38 PCR 2.3 2.3 30.9 4.2 4.0

기타 358 -553 9 9 9 EV/ EBITDA 4.2 4.9 5.1 4.3 3.8

투자활동현금흐름 -748 -269 -369 -385 -396 배당수익율 3.2 0.0 n/a n/a n/a

단기투자자산처분(취득) 55 11 -15 -16 -16 수익성 (%)

장기투자증권처분(취득) 0 0 -23 -23 -24 영업이익율 7.4 7.4 9.2 9.6 9.5

설비투자 -143 -128 -126 -134 -138 EBITDA이익율 8.7 9.0 11.0 11.3 11.1

유형자산처분 7 30 0 0 0 순이익율 4.3 3.3 6.8 6.7 6.9

무형자산감소(증가) -16 -3 -32 -32 -32 ROE 11.8 7.7 14.8 13.5 12.5

재무활동현금흐름 184 51 -96 0 0 ROIC 11.1 8.7 11.4 11.7 11.5

차입금증가(감소) 293 179 0 0 0 안정성(%,배)

자본증가(감소) -83 -89 -96 0 0 순차입금/자기자본 30.7 33.6 33.3 20.6 9.8

배당금지급 83 89 96 0 0 유동비율 126.3 126.6 148.3 160.4 173.2

현금의 증가(감소) 200 326 -186 460 516 이자보상배율 5.2 6.5 12.6 13.9 14.1

기초현금 1,593 1,793 2,119 1,933 2,393 활동성 (회)

기말현금 1,793 2,119 1,933 2,393 2,909 총자산회전율 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8

Gross cash flow 1,056 1,290 122 906 946 매출채권회전율 3.3 5.0 5.4 5.4 5.3

Gross investment 697 636 197 430 413 재고자산회전율 10.9 8.8 7.6 8.5 8.4

Free cash flow 359 653 -75 476 533 매입채무회전율 3.7 6.7 6.9 7.0 7.0 자료: 유진투자증권

Page 6: 건설(006360) · 2021. 4. 28. · 1Q21 Review | E&C GS 건설 (006360) 2021.04.29 투자의견: BUY (유지)목표주가: 53,000원(유지) 현재주가: (04/2847,050원)하반기

GS건설(006360)

6_ Eugene Research Center

Compliance Notice

당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다

동 자료에 게재된 내용들은 조사분석담당자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다

동 자료는 당사의 제작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다

동 자료는 당사의 동의 없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다

동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에

도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다

투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 93%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 7%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0%

(2021.03.31 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 GS건설(006360.KS) 주가 및 목표주가 추이

담당 애널리스트: 김열매 추천일자 투자의견 목표가(원) 목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가대비 최고(최저)주가 대비

2019-04-29 Buy 57,000 1년 -38.8 -25.8

2019-05-08 Buy 57,000 1년 -39.1 -25.8

2019-06-03 Buy 57,000 1년 -40.3 -25.8

2019-12-03 Buy 44,000 1년 -37.5 -27.3

2020-01-13 Buy 44,000 1년 -40.9 -30.2

2020-02-03 Buy 44,000 1년 -43.5 -30.2

2020-03-04 Buy 44,000 1년 -53.4 -36.7

2020-03-31 Buy 30,000 1년 -21.2 -10.0

2020-05-04 Buy 30,000 1년 -18.0 -10.0

2020-05-27 Buy 35,000 1년 -17.3 -14.9

2020-06-08 Buy 40,000 1년 -34.0 -28.3

2020-07-08 Buy 40,000 1년 -32.9 -30.4

2020-07-30 Buy 36,000 1년 -25.5 -11.4

2020-08-05 Buy 36,000 1년 -25.5 -11.4

2020-08-05 Buy 36,000 1년 -25.5 -11.4

2020-09-09 Buy 36,000 1년 -24.3 -11.4

2020-09-16 Buy 36,000 1년 -23.8 -11.4

2020-10-20 Buy 36,000 1년 -18.2 -11.4

2020-10-28 Buy 36,000 1년 -17.1 -11.4

2020-11-25 Buy 40,000 1년 -13.4 -3.4

2020-12-02 Buy 40,000 1년 -10.3 -3.4

2020-12-17 Buy 45,000 1년 -14.8 -4.6

2021-01-13 Buy 53,000 1년 -21.7 -8.9

2021-01-18 Buy 53,000 1년 -21.8 -8.9

2021-01-26 Buy 53,000 1년 -22.1 -8.9

2021-01-29 Buy 53,000 1년 -22 -8.9

2021-02-05 Buy 53,000 1년 -22 -8.9

2021-03-15 Buy 53,000 1년 -17.7 -8.9

2021-04-06 Buy 53,000 1년 -14.4 -8.9

2021-04-29 Buy 53,000 1년

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

19.1 19.4 19.7 19.10 20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 21.4

(원)GS건설 목표주가