140722 Global Quant 07 finalfile.truefriend.com/Storage/research/research06... · 002051-CN China CAMC Engineering 건설 2.0 601117-CN China National Chemical Engineering 건설

Global Quant 2014. 7. 22

회복되는 이익 추정치의 신뢰도

이익 추정치의 신뢰도 회복으로 박스권 상향 돌파 가능성 높아져 미국 다우지수가 사상 최고치를 경신하며 상승세를 이어가고 있는 가운데 한국 시장만이 좁은 박스권에 갇혀 글로벌 시장에서 홀로 소외된 듯한 움직임을 보이고 있다. 하지만 계량분석 관점에서 보았을 때, 우리는 한국 시장이 박스권에서 벗어나 상승세를 이어가는 글로벌 시장의 흐름을 따라갈 가능성이 높다고 판단한다. 이 전망의 바탕이 되는 가장 중요한 논리는 이익추정치 변화(어닝스 리비전) 팩터의 신뢰도 회복에 기반을 두고 있다. 2011년 중반부터 이어져온 3년 간의 박스권 장세에서는 이 팩터가 전혀 작동하지 않았지만, 지난 4월부터 이익추정치 변화의 주가 설명력이 과거 박스권 이전 수준으로 회복돼 현재까지 이어지고 있다. 다시 말해 기업 이익이 주가를 설명하기 시작한 것이다. 우리는 최근 3년 간 이어져온 박스권을 이익추정치의 신뢰가 크게 낮아진 국면으로 정의하는데, 이 정의에 따르면 최근 이익추정치의 신뢰도가 높아지는 것은 박스권을 벗어날 수 있는 의미 있는 신호로 볼 수 있다. 따라서 시장 전략은 박스권 상향 돌파 가능성에 무게를 둔 포지션을, 종목 전략은 이익추정치가 상향되는 종목을 매수하는 전략을 추천한다(2페이지 참조). 글로벌 롱숏 전략 - 4개 국가에 대해 총 46쌍의 롱숏 페어 제시 시장의 방향성에 의문을 품고 있는 투자자라면 개별 종목의 의미 있는 방향성에 베팅하는 롱숏 전략을 추천한다. 각 국가/업종 별로 통계적으로 의미 있는 팩터들을 파악하는 당사 퀀트모델을 통해 총 46쌍의 롱숏 페어를 제시한다. 국가별로는 한국 7쌍, 미국 19쌍, 일본 10쌍, 중국 10쌍의 페어가 선정됐다(3페이지 참조). 글로벌 롱숏 포트폴리오

Long Short

국가 주식 국가 주식

한국 한솔제지 한국 락앤락

세아베스틸 동국제강

두산중공업 삼성테크윈

LG 한국항공우주

제일기획 SBS

NAVER 엔씨소프트

한국전력 한전기술

미국 Monsanto Company 등 19종목 미국 NIKE, Inc. 등 19 종목

일본 Olympus Corp. 등 10종목 일본 Nippon Soda 등 10 종목

중국 Aisino 등 10종목 중국 Beiqi Foton Motor 등 10 종목

자료: 한국투자증권

목차

I. 글로벌 주식 투자 전략 ................................................... 1

1. 글로벌 시장 전략

2. 롱숏 포트폴리오 제안

II. 국가 별 투자 전략 ........................................................... 4

1. 한국(Kospi200)

2. 미국(S&P500)

3. 일본(Nikkei225)

4. 중국(CSI300)

III. 글로벌 국가/업종 데이터 ......................................... 12

1. 주가 및 예상이익 변화

2. 밸류에이션

안혁 3276-6272 [email protected]

박석규 3276-6186 [email protected]

계량분석

GQ #7

1

I. 글로벌 주식 투자 전략

1. 글로벌 시장 전략

미국 다우지수가 사상 최고치를 경신하며 상승세를 이어가고 있는 가운데 한국 시장만이 좁은 박스권에 갇혀 글로벌 시장에서 홀로 소외된 듯한 움직임을 보이고 있다. 삼성전자의 분기 영업이익이 7분기 만에 8조원 이하로 내려간 점과 시클리컬 종목들의 저조한 이익 등을 감안하면 한국 시장의 지지부진한 주가흐름은 지속될 것처럼 보인다. 하지만 계량분석 관점에서 보았을 때, 우리는 한국 시장이 박스권에서 벗어나 상승세를 이어가는 글로벌 시장의 흐름을 따라갈 가능성이 높다고 판단한다. 이 전망의 바탕이 되는 가장 중요한 논리는 이익추정치 변화(어닝스 리비전) 팩터의 신뢰도 회복에 기반을 두고 있다. 일반적으로 이익추정치가 상향되는 종목의 주가가 강세를 보이고, 하향되는 종목은 약세를 보이는데, 지난 2011년 중반부터 이어져온 3년 간의 박스권 장세에서는 이 팩터가 전혀 작동하지 않았다[그림 2]. 즉, 이익추정치의 변화가 주가를 설명하지 못했다. 그렇기 때문에 우리는 지난 3년 간의 박스권을 ‘지수가 일정 범위에서 갇혀있는 박스권’으로 보기보다 ‘이익추정치의 변화가 주가를 설명하지 못하는 박스권’으로 정의한다. 최근 박스권에서 대다수의 주식투자자들이 과거 어느 때보다 어려워하는 이유 역시 기업의 이익 변화가 주가를 설명하지 못하는 데서 찾을 수 있다. 이익추정치가 주가를 설명하지 못하는 주요 원인 중의 하나는 시장에서 기업이익 전망을 신뢰하지 않기 때문이다. 특히 한국 시장의 이익이 하향되는 가운데 낙관적인 전망이 과도하게 반영된 종목들의 실적 부진과 이에 따른 실망감이 이익추정치에 대한 신뢰도를 크게 낮췄다. 하지만 지난 4월부터 이익추정치 변화의 주가 설명력이 과거 박스권 이전 수준으로 회복돼 현재까지 이어지고 있다. 다시 말해 기업 이익이 주가를 설명하기 시작한 것이다. 최근 3년간 이어져온 박스권을 이익추정치의 신뢰가 크게 낮아진 국면으로 정의한 만큼, 이익추정치의 신뢰도가 향상된 최근 변화는 박스권을 벗어날 수 있는 의미 있는 신호로 볼 수 있고, 박스권을 벗어날 경우 글로벌 시장의 상승세를 따라갈 가능성이 높다고 판단한다. 따라서 시장 전략은 박스권 상향 돌파 가능성에 무게를 둔 포지션을, 종목 전략은 이익추정치가 상향되는 종목을 매수하는 전략을 추천한다<표 1>.

[그림 1] 높아지고 있는 박스권 하단(Kospi) [그림 2] 이익추정치 신뢰 회복

1,700

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

12 13 14

꾸준히 상향되고 있는 지지선

(p)

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Kospi(좌) 어닝스 리비전 지수

예상이익

상향종목

아웃퍼폼

박스권

자료: WiseFn, 한국투자증권 자료: WiseFn, 한국투자증권

계량분석 관점에서 박스권

상향 돌파 가능성이 높은

한국 시장

이익추정치의 신뢰도 회복이

박스권 돌파 전망의 주요 근거

이익추정치가 상향되는 종목

매수 전략 추천

GQ #7

2

<표 1> 최근 3개월 간 이익추정치 상향 top 20 종목 (한국 시장)

종목코드 종목명 시가총액

(십억원)

2014년 예상이익 조정(%) 2014년 밸류에이션

1개월 3개월 PER(x) PBR(x) EPS

증가율(%)

ROE

(%)

A004000 삼성정밀화학 1,087 41.7 24.0 54.0 0.9 505.4 1.8

A053000 우리금융 8,318 27.0 36.2 5.9 0.5 흑전 8.3

A006800 대우증권 3,196 19.9 53.0 23.8 0.8 흑전 3.4

A007860 한일이화 834 11.0 23.3 5.7 1.0 96.0 23.9

A029780 삼성카드 4,988 10.4 28.9 12.9 0.8 41.3 6.1

A002790 아모레G 7,179 8.7 26.6 32.3 3.0 43.3 10.4

A004020 현대제철 8,450 8.4 8.2 11.4 0.6 -21.3 5.5

A032830 삼성생명 19,840 6.2 8.4 18.2 0.9 39.6 5.6

A016360 삼성증권 3,585 5.7 45.4 19.9 1.0 1125.0 5.3

A010520 현대하이스코 1,672 5.5 47.0 9.2 1.8 -60.5 23.1

A001430 세아베스틸 1,187 4.2 9.5 10.0 0.8 14.3 8.1

A033920 무학 996 4.1 4.1 16.4 2.4 8.5 16.2

A042670 두산인프라코어 2,821 3.8 11.5 26.3 0.9 흑전 3.6

A005850 에스엘 723 3.7 9.1 8.4 1.0 17.9 12.3

A037620 미래에셋증권 1,768 3.5 40.0 11.6 0.8 66.0 7.1

A097950 CJ제일제당 4,741 3.3 15.7 22.2 1.6 90.4 7.5

A006280 녹십자 1,420 3.3 19.9 16.4 1.6 20.3 10.1

A000830 삼성물산 11,430 3.3 5.6 22.1 1.0 115.7 4.7

A000810 삼성화재 12,884 3.2 4.1 15.5 1.4 24.8 10.3

A035250 강원랜드 6,996 2.9 2.6 17.8 2.4 32.3 14.9

주: 증권, 보험사들의 EPS 증가율은 2013년 EPS(3개분기 기준)을 연율화해 계산


GQ #7

3

2. 롱숏 포트폴리오 제안

시장의 방향성에 의문을 품고 있는 투자자라면 개별 종목의 의미 있는 방향성에 베팅하는 롱숏 전략을 추천한다. 각 국가/업종 별로 통계적으로 의미 있는 팩터들을 파악하는 당사 퀀트모델을 통해 총 46쌍의 롱숏 페어를 <표 2>와 같이 제시한다. 국가별로는 한국 7쌍, 미국 19쌍, 일본 10쌍, 중국 10쌍의 페어가 선정됐다.

<표 2> 글로벌 롱숏 포트폴리오

국가 Long Short

(시장) 종목코드 종목명 업종 시가총액 종목코드 종목명 업종 시가총액

(USD bn) (USD bn)

한국 A004150 한솔제지 비철금속 0.5 A115390 락앤락 비철금속 0.7

A001430 세아베스틸 철강 1.2 A001230 동국제강 철강 0.6

A034020 두산중공업 기계 3.4 A012450 삼성테크윈 기계 2.6

A003550 LG 상사,자본재 10.5 A047810 한국항공우주 상사,자본재 3.1

A030000 제일기획 미디어,교육 2.4 A034120 SBS 미디어,교육 0.5

A035420 NAVER 소프트웨어 25.0 A036570 엔씨소프트 소프트웨어 3.3

A015760 한국전력 유틸리티 23.6 A052690 한전기술 유틸리티 2.0

미국 MUR-US Murphy Oil Corporation 에너지 11.9 BTU-US Peabody Energy Corporation 에너지 4.3

QEP-US QEP Resources, Inc. 에너지 6.2 VLO-US Valero Energy Corporation 에너지 26.1

NFX-US Newfield Exploration Company 에너지 6.0 MPC-US Marathon Petroleum Corporation 에너지 22.2

MON-US Monsanto Company 화학 62.9 IFF-US International Flavors & Fragrances Inc. 화학 8.5

PPG-US PPG Industries, Inc. 화학 29.0 SIAL-US Sigma-Aldrich Corporation 화학 12.2

FCX-US Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 비철금속 39.8 BMS-US Bemis Company, Inc. 비철금속 4.1

KORS-US Michael Kors Holdings Ltd 화장품,의류 16.6 NKE-US NIKE, Inc. 화장품,의류 54.3

HRB-US H&R Block, Inc. 호텔,레저 8.9 CCL-US Carnival Corporation 호텔,레저 21.6

AN-US AutoNation, Inc. 소매(유통) 6.8 WMT-US Wal-Mart Stores, Inc. 소매(유통) 248.5

GME-US GameStop Corp. 소매(유통) 4.9 LB-US L Brands, Inc. 소매(유통) 16.9

TSN-US Tyson Foods, Inc. 필수소비재 11.0 SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 8.0

MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 83.8 SYY-US Sysco Corporation 필수소비재 21.5

ABBV-US AbbVie, Inc. 건강관리 87.3 ALXN-US Alexion Pharmaceuticals, Inc. 건강관리 31.9

MYL-US Mylan Inc. 건강관리 19.4 HSP-US Hospira, Inc. 건강관리 8.4

GILD-US Gilead Sciences, Inc. 건강관리 137.0 THC-US Tenet Healthcare Corporation 건강관리 4.7

AIG-US American International Group, Inc. 보험 79.9 AIZ-US Assurant, Inc. 보험 4.7

INTC-US Intel Corporation 반도체 167.8 NVDA-US NVIDIA Corporation 반도체 10.3

MU-US Micron Technology, Inc. 반도체 35.5 MCHP-US Microchip Technology Incorporated 반도체 9.7

FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 5.8 VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 210.2

일본 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 4.4 5020-JP JX Holdings, Inc. 에너지 13.3

4063-JP Shin-Etsu Chemical 화학 26.5 4041-JP Nippon Soda 화학 0.8

5714-JP Dowa Holdings 비철금속 2.9 5901-JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 3.3

1812-JP Kajima Corporation 건설 4.8 5233-JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 4.8

1802-JP Obayashi Corporation 건설 5.1 1963-JP JGC Corp. 건설 7.8

6479-JP Minebea 기계 4.7 5801-JP Furukawa Electric 기계 1.5

7912-JP Dai Nippon Printing 상사,자본재 7.3 8002-JP Marubeni Corporation 상사,자본재 12.5

7733-JP Olympus Corp. 건강관리 12.1 4507-JP Shionogi & 건강관리 7.6

7951-JP Yamaha Corporation 소프트웨어 3.0 9766-JP Konami Corporation 소프트웨어 3.3

9432-JP Nippon Telegraph and Telephone Corporation 통신서비스 75.6 9433-JP KDDI Corporation 통신서비스 54.7

중국 601088-CN China Shenhua Energy Company Limited 에너지 36.4 000933-CN Henan Shen Huo Coal Industry and

Electricity Power Co.Ltd 에너지 1.1

002001-CN Zhejiang NHU 화학 2.5 600688-CN Sinopec Shanghai Petrochemical 화학 3.8

002155-CN Chenzhou Mining Group 비철금속 1.2 601899-CN Zijin Mining Group 비철금속 5.5

000778-CN Xinxing Ductile Iron Pipes 철강 2.5 600010-CN Inner Mongolia Baotou Steel Union 철강 4.7

002051-CN China CAMC Engineering 건설 2.0 601117-CN China National Chemical Engineering 건설 4.2

000581-CN Weifu High-Technology Group 자동차 3.4 600166-CN Beiqi Foton Motor 자동차 2.4

600271-CN Aisino 화장품,의류 3.1 002269-CN Shanghai Metersbonwe Fashion & Accessories 화장품,의류 1.4

000869-CN Yantai ChangYu Pioneer Wine 필수소비재 1.8 000895-CN Henan Shuanghui Investment & Development 필수소비재 11.7

600498-CN Fiberhome Telecommunication Technologies IT하드웨어 2.0 000725-CN BOE Technology Group IT하드웨어 12.0

000333-CN Midea Group IT가전 13.1 600060-CN Hisense Electric IT가전 2.1

주: 2014년 7월 18일 기준


<주의사항>

롱숏 포트폴리오에 제시된 종목들은 시장 컨센서스와 계량 모델을 이용해 선정한 것으로 당사의 공

식적인 투자 의견과 다를 수 있다. 또한 계량 모델을 이용했기 때문에 정량화 할 수 없는 기업 고유

의 정성적인 이슈는 감안되지 않았다.

4개 국가에 대해 총 46쌍의

롱숏 페어를 제안

GQ #7

4

II. 국가별 투자 전략

1. 한국(Kospi200)

한국 시장에서 롱숏 전략 구사에 적합한 업종과 각 업종에 적절한 통계적으로 유의미한 팩터를 <표 3>과 같이 제시한다. 지난 달 포트폴리오에서 제시한 7개 업종에 대한 투자전략 중 에너지, 건설 업종에 대한 투자전략은 해당 투자 아이디어가 더 이상 유효하지 않아 제외했고, 비철금속, 기계, 미디어/교육, 소프트웨어 업종의 롱숏 투자전략을 신규로 제시한다. <표 3> 롱숏 투자 아이디어 (한국 시장)

구분 업종 투자 아이디어 참고 그림

신규 비철금속 가치주 아웃퍼폼 [그림 3]

기계 가치주 아웃퍼폼, 고성장주 언더퍼폼 [그림 4]

미디어/교육 대형주 아웃퍼폼, 가치주 언더퍼폼 [그림 6]

소프트웨어 대형주 아웃퍼폼, 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 7]

유지 철강 가치주 아웃퍼폼 [그림 3]

상사/자본재 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 5]

유틸리티 가치주 아웃퍼폼 / 대형주 아웃퍼폼 [그림 8]

제외 에너지 가치주 아웃퍼폼 현상 소멸

건설 대형주 아웃퍼폼 현상 소멸

조선 성장주 아웃퍼폼 / 가치주 언더퍼폼 현상 소멸


[그림 3] 한국 비철금속, 철강 업종 [그림 4] 한국 기계 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

가치주 아웃퍼폼 지수(비철금속)

가치주 아웃퍼폼 지수(철강)가치주

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

가치주 아웃퍼폼 지수

가치주

아웃퍼폼


7개 업종 7쌍의

롱숏 페어 제안

GQ #7

5

[그림 5] 한국 상사/자본재 업종 [그림 6] 한국 미디어/교육 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

어닝스 리비전 지수 예상이익

상향종목

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수 가치주 아웃퍼폼 지수

대형주

아웃퍼폼

가치주

언더퍼폼


[그림 7] 한국 소프트웨어 업종 [그림 8] 한국 유틸리티 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수 어닝스 리비전 지수

대형주

아웃퍼폼

예상이익

상향종목

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수 가치주 아웃퍼폼 지수

대형주

아웃퍼폼

가치주

언더퍼폼


<표 4> 롱숏 포트폴리오 제안 (한국 시장)

신호 종목코드 종목명 업종 시가총액 수익률 밸류에이션(FY1) 회사개요

산업재 (USD bn) 1 개월

(%) PER PBR ROE

EPS

Growth

Long A004150 한솔제지 비철금속 0.5 0.8 8.6 0.6 7.4 77.0 인쇄 및 필기용지 제조

Long A001430 세아베스틸 철강 1.2 5.4 10.0 0.8 8.1 14.3 특수강 제조, 자동차 부품 생산

Long A034020 두산중공업 기계 3.4 -1.9 19.4 0.7 3.8 160.2 발전소용 발전설비와 플랜트용 산업설비 생산

Long A003550 LG 상사,자본재 10.5 0.5 10.6 0.9 8.6 16.6 LG그룹 모회사

Long A030000 제일기획 미디어,교육 2.4 -6.0 19.3 2.7 17.5 27.1 각종 분야의 광고 서비스 제공

Long A035420 NAVER 소프트웨어 25.0 1.0 44.4 12.3 34.5 -61.1 인터넷 검색 및 등록 등 웹 포탈서비스 전문업체

Long A015760 한국전력 유틸리티 23.6 -1.7 10.7 0.5 4.4 3696.9 한국 전역에 발전, 송배전하는 전력공급업체

Short A115390 락앤락 비철금속 0.7 6.5 16.8 1.1 6.8 -5.0 플라스틱 밀폐용기 전문제조업체

Short A001230 동국제강 철강 0.6 -2.0 N/A 0.3 -5.6 적지 철근 등의 기초 소재를 제작하는 종합 철강업체

Short A012450 삼성테크윈 기계 2.6 -5.1 23.9 1.5 6.3 -16.8 정밀공업사업, 엔진제조사업 영위 및 방산장비 제작

Short A047810 한국항공우주 상사,자본재 3.1 7.5 30.6 3.0 10.3 14.6 고정/회전익 및 항공기 구조물 제작

Short A034120 SBS 미디어,교육 0.5 -2.6 19.9 0.9 4.5 -4.1 TV 및 라디오 프로그램 제작, 방영

Short A036570 엔씨소프트 소프트웨어 3.3 -10.3 14.4 2.3 19.2 49.6 온라인 게임 개발 및 판매

Short A052690 한전기술 유틸리티 2.0 13.0 23.7 4.6 20.7 146.3 원전 및 기타 발전소의 설계 및 엔지니어링 제공

주: 2014년 7월 18일 기준

자료: WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권

GQ #7

6

2. 미국(S&P500)

한국과 마찬가지로 미국도 업종별로 관찰되는 강한 추세를 바탕으로 <표 5>와 같은 투자 전략을 제시하고, 이를 바탕으로 <표 6>의 롱숏 페어를 제안한다.

<표 5> 롱숏 투자 아이디어 (미국 시장)


신규 에너지 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 9]

비철금속 대형주 아웃퍼폼 [그림 10]

호텔/레저 가치주 언더퍼폼 [그림 10]

소매/유통 대형주 언더퍼폼 / 성장주 아웃퍼폼 [그림 11]

반도체 가치주 아웃퍼폼 / 대형주 아웃퍼폼 [그림 12]

유지 화학 대형주 아웃퍼폼 [그림 9]

필수소비재 가치주 아웃퍼폼 / 대형주 아웃퍼폼 [그림 11]

통신서비스 대형주 언더퍼폼 / 가치주 언더퍼폼 [그림 12]

제외 철강 가치주 언더퍼폼 / 성장주 아웃퍼폼 현상 소멸

운송 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 현상 소멸

자동차 가치주 언더퍼폼 / 성장주 아웃퍼폼 현상 소멸

건강관리 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 현상 소멸


[그림 9] 미국 에너지, 화학 업종 [그림 10] 미국 비철금속, 호텔/레저 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

어닝스 리비전 지수(에너지) 대형주 아웃퍼폼 지수(화학)

대형주

아웃퍼폼

예상이익

상향종목

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수(비철금속) 가치주 아웃퍼폼 지수(호텔/레저)

가치주

언더퍼폼

대형주

아웃퍼폼

자료: 한국투자증권 자료: 한국투자증권

[그림 11] 미국 소매/유통, 필수소비재 업종 [그림 12] 미국 반도체, 통신서비스 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수(소매/유통) 가치주 아웃퍼폼 지수(필수소비재)

가치주

아웃퍼폼

대형주

언더퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

가치주 아웃퍼폼 지수(반도체) 대형주 아웃퍼폼 지수(통신서비스)

가치주

아웃퍼폼

대형주

언더퍼폼


8개 업종 19쌍의


GQ #7

7

<표 6> 롱숏 포트폴리오 제안 (미국 시장)


(USD

bn)

1개월

(%) PER PBR ROE

EPS

Growth

Long MUR-US Murphy Oil Corporation 에너지 11.9 2.2 13.1 1.3 10.4 4.6 영/미권 정유 및 판매 영업, 원유/가스 탐사

Long QEP-US QEP Resources, Inc. 에너지 6.2 4.2 29.4 1.6 5.9 30.9 천연가스와 석유 탐사 및 생산

Long NFX-US Newfield Exploration Company 에너지 6.0 3.0 20.8 1.7 9.0 125.9 천연가스와 석유 탐사 및 생산

Long MON-US Monsanto Company 화학 62.9 -1.1 22.8 4.8 21.5 13.4 광범위한 종자 생산 및 생명공학 기술 개발

Long PPG-US PPG Industries, Inc. 화학 29.0 2.9 21.6 4.9 24.7 -56.9 각종 산업분야에 코팅, 유리제품 등 공급

Long FCX-US Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 비철금속 39.8 10.2 15.4 1.6 11.3 -5.9 국제적인 천연자원 업체

Long KORS-US Michael Kors Holdings Ltd 화장품,의류 16.6 -10.8 20.1 6.3 37.2 23.5 다국적 럭셔리 라이프스타일 브랜드

Long HRB-US H&R Block, Inc. 호텔,레저 8.9 -3.2 17.0 5.9 34.3 10.3 세무서비스, 회계 및 컨설팅 업무

Long AN-US AutoNation, Inc. 소매(유통) 6.8 2.1 17.1 3.0 18.4 8.5 새차나 중고차 소매판매 및 관리

Long GME-US GameStop Corp. 소매(유통) 4.9 7.1 11.6 2.1 18.2 22.1 전자게임 및 오락소프트웨어 매장 운영

Long TSN-US Tyson Foods, Inc. 필수소비재 11.0 9.5 10.6 1.6 16.0 68.7 육류 및 가공식품 생산, 유통, 판매

Long MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 83.8 -0.4 16.5 18.3 116.7 13.1 자회사를 통해 담배제품 제조 및 판매

Long ABBV-US AbbVie, Inc. 건강관리 87.3 0.6 17.4 14.3 94.5 22.1 의약품 연구개발업체

Long MYL-US Mylan Inc. 건강관리 19.4 2.5 14.5 4.9 38.6 119.8 제네릭 및 특수 제약업체

Long GILD-US Gilead Sciences, Inc. 건강관리 137.0 12.2 12.4 6.6 68.9 257.9 연구기반 바이오 의약품업체

Long AIG-US American International Group, Inc. 보험 79.9 -0.7 12.5 0.8 6.2 -27.5 기업, 기관 및 개인 대상 손해/생명보험업체

Long INTC-US Intel Corporation 반도체 167.8 12.6 15.3 2.8 18.6 13.4 컴퓨터 부품 및 관련상품 디자인, 제조

Long MU-US Micron Technology, Inc. 반도체 35.5 3.4 12.6 3.2 27.8 127.3 반도체 부품 및 메모리 모듈 제작 판매

Long FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 5.8 1.1 39.3 1.7 4.0 미국 소도시 고객들에게 통신서비스 제공

Short BTU-US Peabody Energy Corporation 에너지 4.3 -5.3 N/A 1.2 -5.5 적지 유틸리티 업체 전용 저유황탄 채굴 및 판매

Short VLO-US Valero Energy Corporation 에너지 26.1 -12.3 8.3 1.2 15.4 18.0 독립 석유 정유 및 유통 업체

Short MPC-US Marathon Petroleum Corporation 에너지 22.2 -13.2 8.9 1.9 21.8 28.7 석유제품을 정제, 운송 및 판매

Short IFF-US International Flavors & Fragrances Inc. 화학 8.5 1.3 20.5 5.0 26.2 17.8 개인관리 및 방향제품 생산

Short SIAL-US Sigma-Aldrich Corporation 화학 12.2 2.4 23.3 3.8 17.2 7.9 화학/생화학제품 및 기구를 개발, 제조, 유통

Short BMS-US Bemis Company, Inc. 비철금속 4.1 -0.9 16.3 2.3 14.6 20.7 연성 포장 제품과 감압 재료 제조

Short NKE-US NIKE, Inc. 화장품,의류 54.3 1.7 18.1 4.7 26.7 40.3 스포츠 관련 의류, 장비를 개발 및 판매

Short CCL-US Carnival Corporation 호텔,레저 21.6 -5.4 15.9 0.9 5.5 64.8 전세계 주요 휴양지로의 크루즈 여행 제공

Short WMT-US Wal-Mart Stores, Inc. 소매(유통) 248.5 1.8 14.9 3.0 20.9 5.4 할인점, 수퍼센터 및 네이버후드 마켓 운영

Short LB-US L Brands, Inc. 소매(유통) 16.9 -0.4 18.0 3.0 여성의류 및 미용용품 판매

Short SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 8.0 2.0 40.9 1.7 3.7 -94.2 식약품 소매 체인점 운영

Short SYY-US Sysco Corporation 필수소비재 21.5 -1.3 20.9 4.0 19.5 4.7 식품 및 관련제품을 식품서비스산업에 공급

Short ALXN-US Alexion Pharmaceuticals, Inc. 건강관리 31.9 0.5 31.8 10.3 36.7 293.1 면역조절 특허 화합물을 연구 및 개발

Short HSP-US Hospira, Inc. 건강관리 8.4 -2.6 22.3 2.6 12.1 흑전 글로벌 전문 의약품 및 약물 납품 업체

Short THC-US Tenet Healthcare Corporation 건강관리 4.7 1.4 37.2 4.5 14.1 흑전 자회사 통해 미국내 건강관리 시설 운영

Short AIZ-US Assurant, Inc. 보험 4.7 -3.0 10.3 1.0 9.3 -0.2 보험 및 보험관련 상품 전문업체

Short NVDA-US NVIDIA Corporation 반도체 10.3 -5.9 20.2 2.4 11.6 21.6 그래픽 프로세서 및 소프트웨어 개발, 판매

Short MCHP-US Microchip Technology Incorporated 반도체 9.7 -1.4 20.6 3.9 20.3 18.2 마이크로콘트롤러, 관련 애플리케이션 제작

Short VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 210.2 2.7 14.3 11.9 52.0 -11.5 통합 정보통신 업체

주: 2014년 7월 18일 기준


GQ #7

8

3. 일본(Nikkei225)

일본 시장의 경우, 기존의 팩터 설명력이 소멸된 유틸리티 업종을 포트폴리오에서 제외하는 대신 새로운 추세가 형성되고 있는 에너지, 비철금속, 기계, 상사/자본재, 건강관리 업종의 롱숏 투자아이디어를 <표 7>과 같이 제시하고, <표 8>의 포트폴리오를 제안한다. <표 7> 롱숏 투자 아이디어 (일본 시장)


신규 에너지 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 13]

비철금속 성장주 아웃퍼폼 [그림 14]

기계 성장주 아웃퍼폼 [그림 15]

상사/자본재 저평가주 언더퍼폼 [그림 15]

건강관리 고성장주 아웃퍼폼 [그림 16]

유지 화학 대형주 아웃퍼폼 [그림 13]

건설 대형주 아웃퍼폼 / 가치주 아웃퍼폼 [그림 14]

소프트웨어 가치주 아웃퍼폼 [그림 17]

통신서비스 가치주 아웃퍼폼 [그림 18]

제외 유틸리티 대형주 아웃퍼폼 / 가치주 언더퍼폼 현상 소멸


[그림 13] 일본 에너지, 화학 업종 [그림 14] 일본 비철금속, 건설 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

어닝스 리비전 지수(에너지) 대형주 아웃퍼폼 지수(화학)

대형주

아웃퍼폼

예상이익

상향종목

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

성장주 아웃퍼폼 지수(비철금속) 대형주 아웃퍼폼 지수(건설)

대형주

아웃퍼폼

성장주

아웃퍼폼


[그림 15] 일본 기계, 상사/자본재 업종 [그림 16] 일본 건강관리 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

성장주 아웃퍼폼 지수(기계) 저평가주 아웃퍼폼 지수(상사/자본재)

저평가주

언더퍼폼

성장주

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

성장주 아웃퍼폼 지수

성장주

아웃퍼폼




GQ #7

9

[그림 17] 일본 소프트웨어 업종 [그림 18] 일본 통신서비스 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15


가치주

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15


가치주

아웃퍼폼


<표 8> 롱숏 포트폴리오 제안 (일본 시장)


(USD bn) 1 개월

(%) PER PBR ROE

EPS

Growth

Long 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 4.4 -3.2 12.6 1.3 11.0 -42.3 석유 및 석유제품을 수입, 정제, 배급

Long 4063-JP Shin-Etsu Chemical 화학 26.5 0.9 20.8 1.4 7.1 11.3 합성수지, 화학비료 등 화학제품 생산

Long 5714-JP Dowa Holdings 비철금속 2.9 0.2 11.4 1.6 15.1 3.8 금속관련 제품의 채광, 정제, 용해 및 생산

Long 1812-JP Kajima Corporation 건설 4.8 7.2 25.2 1.4 5.3 -8.9 상업/주거용 건물 건설, 대토목 시공작업 수행

Long 1802-JP Obayashi Corporation 건설 5.1 3.0 21.6 1.3 5.9 10.4 상업/주거/기관용 건물 건설, 토목공사 수행

Long 6479-JP Minebea 기계 4.7 10.5 16.8 2.7 16.9 28.3 기계용 볼베어링 제조 및 판매

Long 7912-JP Dai Nippon Printing 상사,자본재 7.3 -0.7 27.2 0.8 2.9 -3.2 상업 및 공업용 인쇄서비스 제공

Long 7733-JP Olympus Corp. 건강관리 12.1 6.4 27.1 3.4 13.0 221.3 카메라, 현미경 등 광학전자 제품 제조

Long 7951-JP Yamaha Corporation 소프트웨어 3.0 -8.8 14.0 1.1 7.9 -6.7 악기, 오디오기기, 정보통신기기 등 제조

Long 9432-JP NTT Corporation 통신서비스 75.6 7.3 13.1 0.8 6.4 1.2 다양한 정보통신 서비스 제공

Short 5020-JP JX Holdings, Inc. 에너지 13.3 0.9 9.6 0.6 6.1 30.4 자회사를 통해 정유 및 석유화학 제품 유통

Short 4041-JP Nippon Soda 화학 0.8 3.3 12.0 0.8 6.7 17.4 약품, 농약, 석유화학제품 등 제조

Short 5901-JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 3.3 0.1 25.4 -10.9 금속, 플라스틱, 유리제품 등 제작 판매

Short 5233-JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 4.8 -4.6 13.6 1.8 13.9 1.6 시멘트, 석회석 등 공업용 재료 제조

Short 1963-JP JGC Corp. 건설 7.8 -2.5 17.6 2.0 11.5 -7.1 공장과 산업설비를 디자인, 건설, 관리

Short 5801-JP Furukawa Electric 기계 1.5 2.4 17.9 0.8 4.8 52.0 전선, 케이블 및 금속제품 제조

Short 8002-JP Marubeni Corporation 상사,자본재 12.5 0.6 5.7 0.8 14.6 4.9 다양한 분야의 사업을 운영하는 종합상사

Short 4507-JP Shionogi & 건강관리 7.6 4.6 22.8 1.6 7.1 -23.0 처방/비처방전 약품 및 진단법 개발

Short 9766-JP Konami Corporation 소프트웨어 3.3 0.1 19.9 1.4 7.1 318.8 비디오게임 및 오락실게임기 개발, 판매

Short 9433-JP KDDI Corporation 통신서비스 54.7 1.6 13.0 1.8 14.6 18.9 이동통신 서비스 제공 및 이동단말기 판매

주: 2014년 7월 18일 기준


GQ #7

10

4. 중국(CSI300)

팩터 설명력이 소멸된 운송 업종을 포트폴리오에서 제외하는 대신 새로운 추세가 형성되고 있는 에너지, 비철금속, 건설, 자동차, 화장품/의류, IT하드웨어, IT가전 업종의 롱숏 투자아이디어를 <표 9>과 같이 제시하고, <표 10>의 포트폴리오를 제안한다. <표 9> 롱숏 투자 아이디어 (한국 시장)


신규 에너지 가치주 아웃퍼폼 [그림 19]

비철금속 대형주 언더퍼폼 [그림 19]

건설 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 20]

자동차 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 20]

화장품/의류 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 21]

IT하드웨어 대형주 언더퍼폼 [그림 22]

IT가전 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 22]

유지 화학 저평가주 아웃퍼폼 / 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 23]

철강 가치주 아웃퍼폼 / 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 [그림 23]

필수소비재 가치주 아웃퍼폼 [그림 24]

제외 운송 추정이익 상향종목 아웃퍼폼 현상소멸


[그림 19] 중국 에너지, 비철금속 업종 [그림 20] 중국 건설, 자동차 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

가치주 아웃퍼폼 지수(에너지) 대형주 아웃퍼폼 지수(비철금속)

대형주

언더퍼폼

가치주

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

어닝스 리비전 지수(건설) 어닝스 리비전 지수(자동차)

예상이익

상향종목

아웃퍼폼


[그림 21] 중국 화장품/의류 업종 [그림 22] 중국 IT하드웨어, IT가전 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

어닝스 리비전 지수

예상이익

상향종목

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

대형주 아웃퍼폼 지수(IT하드웨어) 어닝스 리비전 지수(IT가전)

대형주

언더퍼폼

예상이익

상향종목

아웃퍼폼




GQ #7

11

[그림 23] 중국 화학, 철강 업종 [그림 24] 중국 필수소비재 업종

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

저평가주 아웃퍼폼 지수(화학)

가치주 아웃퍼폼 지수(철강)

저평가주

아웃퍼폼

가치주

아웃퍼폼

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15


가치주

아웃퍼폼


<표 10> 롱숏 포트폴리오 제안 (중국 시장)


(USD bn) 1 개월

(%) PER PBR ROE

EPS

Growth

Long 601088-CN China Shenhua Energy Company 에너지 36.4 -5.5 5.7 0.7 13.2 5.5 통합된 석탄 관련 에너지 업체

Long 002001-CN Zhejiang NHU 화학 2.5 14.4 12.4 2.0 17.5 40.5 유기화학 제품 및 사료 첨가제 제조, 판매

Long 002155-CN Chenzhou Mining Group 비철금속 1.2 6.6 51.1 -27.8 각종 비철금속 개발, 채굴 및 판매

Long 000778-CN Xinxing Ductile Iron Pipes 철강 2.5 12.0 17.2 0.9 5.3 -30.2 가스 및 수도 공급 결절 주철관 제조, 판매

Long 002051-CN China CAMC Engineering 건설 2.0 1.3 14.3 2.3 17.2 20.8 엔지니어링 건설 프로젝트 수행

Long 000581-CN Weifu High-Technology Group 자동차 3.4 -4.2 12.5 1.9 16.2 81.6 디젤엔진의 연료분사 관련 부품 제조, 판매

Long 600271-CN Aisino 화장품,의류 3.1 3.4 10.5 2.5 26.2 65.8 전자/통신장비 제조, 시스템 통합 서비스 제공

Long 000869-CN Yantai ChangYu Pioneer Wine 필수소비재 1.8 1.4 11.8 1.7 14.6 37.7 와인 및 건강음료를 증류, 제조 및 배급

Long 600498-CN Fiberhome Telecommunication

Technologies IT하드웨어 2.0 8.0 21.5 1.8 9.2 8.9 통신제품 디자인 및 제조

Long 000333-CN Midea Group IT가전 13.1 5.1 8.3 1.9 25.8 33.3 가전제품 제조 및 판매, IT서비스 제공

Short 000933-CN Henan Shen Huo Coal Industry

and Electricity Power 에너지 1.1 -0.6 N/A 적전 탄광업 및 탄광처리 사업 운영

Short 600688-CN Sinopec Shanghai Petrochemical 화학 3.8 2.6 16.8 1.3 7.8 2.6 합성섬유, 합성수지 등 석유상품 생산

Short 601899-CN Zijin Mining Grou. 비철금속 5.5 -0.5 18.0 1.1 6.4 19.7 자회사를 통해 광물자원을 탐사, 제련 및 판매

Short 600010-CN Inner Mongolia Baotou Steel Union 철강 4.7 0.3 50.2 1.2 2.7 142.9 철금속 융해 및 처리

Short 601117-CN China National Chemical

Engineering 건설 4.2 -0.6 6.9 1.1 16.6 13.9 화학, 석탄산업 시설 등의 건설 서비스 제공

Short 600166-CN Beiqi Foton Motor 자동차 2.4 5.0 13.9 0.9 6.8 37.9 자동차, 자동차부품 및 농기계 등 제조, 판매

Short 002269-CN Shanghai Metersbonwe Fashion

& Accessories 화장품,의류 1.4 -2.5 13.2 2.0 16.0 56.9 의류 및 액세서리를 디자인, 제조 및 판매

Short 000895-CN Henan Shuanghui Investment &

Development 필수소비재 11.7 -6.5 15.0 4.5 31.8 25.7

투자지주회사. 자회사 통해 육제품 및

냉동식품 제조

Short 000725-CN BOE Technology Group IT하드웨어 12.0 -2.2 22.5 1.2 7.1 -44.1 모니터 및 관련 부품 제조, 판매

Short 600060-CN Hisense Electric IT가전 2.1 1.9 7.4 0.9 14.3 10.9 전기제품 및 가전제품 제조, 판매

주: 2014년 7월 18일 기준


GQ #7

12

III. 글로벌 국가/업종 데이터

1. 주가 및 예상이익 변화

본격적인 2분기 실적 시즌을 앞두고 지난 한 달간 한국 시장의 예상이익 하향 폭은 3.9%로 전달의 0.9% 대비 크게 확대됐다. 아직 실적 반등의 기미는 보이지 않지만, 이미 2014년 상반기 중 순이익 컨센서스의 조정이 컸음(-15.9%)을 감안하면 2분기 실적의 시장 기대치 충족 여부에 따라 하반기에는 이익 하향속도의 둔화를 기대해 볼 수 있을 것이다. 업종별로 살펴보면, 조선(-22.3%) 업종의 이익 하향 폭이 전달에 이어 가장 컸고, 비철금속(26.1%) 업종의 예상이익은 크게 상향됐다. 다른 국가의 예상이익 변화는 크지 않았다. 미국 반도체(3.8%) 업종은 지난 달에 이어 상향폭이 컸으나 철강(-7.7%) 업종의 예상이익이 하락했다. 중국에서는 비철금속(-7.2%) 업종이, 일본에서는 IT가전 업종이 예상이익 하락폭이 컸다.

<표 11> 국가/업종별 주가 및 예상이익 변화

업종 시가총액 수익률 (%) 예상이익 변화 (%)

USD bn 최근 1개월 최근 1개월

한국 미국 일본 중국 한국 미국 일본 중국 한국 미국 일본 중국

전체 975 17,815 2,868 2,053 -0.6 1.1 1.0 -1.6 -3.9 -0.1 0.1 0.2

에너지 27 1,868 40 361 -2.5 -0.2 -0.7 -1.2 -12.2 0.3 1.2 -0.2

화학 46 453 105 42 -2.2 -0.2 1.4 -0.1 -6.3 -0.9 0.1 2.6

비철금속 12 131 24 50 15.4 6.0 2.3 4.4 26.1 0.9 0.2 -7.2

철강 38 27 49 29 1.6 1.0 -1.6 -0.0 2.9 -7.7 -0.8 1.9

건설 41 93 73 95 4.7 -1.1 2.7 1.1 0.7 -0.1 0.5 -1.4

기계 13 331 207 76 -1.6 -0.7 1.1 4.7 -1.9 -0.2 0.5 -0.6

조선 27 -9.8 -22.3

상사/자본재 27 1,209 194 28 2.0 -1.4 2.0 14.8 -0.2 0.1 -0.1 2.9

운송 17 355 141 62 4.6 0.6 5.3 -1.4 -20.9 0.7 -0.0 0.1

자동차 121 219 462 67 -1.7 2.0 1.3 2.2 -2.4 -0.2 0.1 0.6

화장품/의류 26 526 29 16 13.6 -0.0 4.7 -3.6 1.8 -0.1 0.9 5.1

호텔/레저 11 473 5 14.0 -0.0 -1.9 1.3 -0.5 -0.3

미디어/교육 3 652 19 13 -5.2 4.3 1.0 3.8 -4.7 -0.2 0.3 -0.5

소매(유통) 22 945 50 16 0.1 1.5 -3.4 -3.2 -2.9 -0.3 -2.0 -4.2

필수소비재 49 1,126 182 109 5.7 -0.7 2.1 -0.8 -0.4 -0.2 -0.6 -0.4

건강관리 6 2,363 150 80 -1.6 3.2 2.5 -2.4 -2.0 0.4 0.1 -0.0

은행 68 2,186 359 626 -0.9 0.8 -0.9 -5.2 1.0 -1.3 0.8 0.3

증권 14 262 42 84 6.1 1.5 -7.7 -0.8 1.1 0.0 -0.1 -1.2

보험 40 451 80 102 -1.3 -0.7 -6.2 -1.8 2.0 -0.2 -0.4 0.6

소프트웨어 37 1,529 153 8 1.8 2.6 -0.6 -3.5 -2.1 -0.3 0.8 1.8

IT하드웨어 8 1,152 138 56 -2.9 2.0 1.7 -2.1 -15.7 0.3 -0.3 -0.3

반도체 227 348 -4.7 6.1 -7.0 3.8

IT가전 23 120 114 49 -3.0 -0.4 1.5 -1.5 1.5 0.4 -3.8 0.5

디스플레이 12 6.0 -0.1

통신서비스 30 431 207 15 2.3 2.5 3.9 6.9 -9.7 -0.4 -0.1 -0.4

유틸리티 31 564 48 64 -0.0 -0.8 2.0 2.3 -3.3 -0.3 -0.5 3.3

주: 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei225, 중국시장은 CSI300 종목을 분석

2. 예상이익 변화는 FY1과 FY2 추정순이익의 평균값 변화를 의미

3. 2014년 7월 18일 기준

자료: Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권

2분기 실적 발표를 앞두고

한국 시장 이익 하향 폭 확대

GQ #7

13

2. 밸류에이션

<표 12> 국가/업종별 밸류에이션

Sector 12개월 예상 PER (x) Trailing PBR (x) ROE (FY1, %) NP Growth (FY2, %)

한국 미국 일본 한국 미국 일본 한국 미국 일본 한국 미국 일본

전체 11.1 15.6 14.4 1.2 2.6 1.3 9.8 16.1 8.9 15.5 9.9 2.9

에너지 10.3 14.5 12.0 0.7 2.1 0.8 6.0 14.4 6.2 36.5 5.7 10.3

화학 13.9 17.3 17.8 1.2 4.0 1.1 7.4 21.6 5.6 39.5 11.7 20.9

비철금속 12.9 16.2 13.2 1.4 2.2 0.8 9.8 11.8 5.7 20.1 25.6 21.3

철강 12.3 21.6 11.5 0.6 1.4 0.9 4.8 4.3 7.7 22.7 99.1 8.5

건설 15.4 15.9 16.7 1.2 2.4 1.4 6.9 13.9 7.6 23.8 21.5 14.2

기계 13.8 16.0 17.9 1.0 3.4 1.7 5.9 20.2 8.8 53.7 11.6 20.8

조선 27.6 0.8 0.7 673.7

상사,자본재 12.4 14.9 9.4 1.2 2.1 0.9 9.0 13.8 9.9 23.6 5.3 3.8

운송 45.8 16.1 16.4 2.3 3.9 1.4 2.9 22.8 8.2 136.7 13.8 8.5

자동차 7.5 11.3 10.9 1.3 2.4 1.4 16.5 17.7 12.4 9.0 38.6 7.3

화장품,의류 24.8 18.1 25.4 3.7 4.5 3.1 13.6 23.6 10.6 16.7 9.1 27.2

호텔,레저 21.0 19.9 3.5 5.4 15.2 25.4 20.7 14.7

미디어,교육 17.4 16.9 25.8 2.6 3.5 1.4 13.3 19.7 5.2 20.7 7.8 4.5

소매(유통) 11.1 19.7 27.4 0.8 4.7 2.0 6.4 23.3 7.2 12.2 6.2 6.7

필수소비재 19.0 17.9 25.4 2.0 5.1 1.9 9.8 27.3 9.3 16.7 7.9 -42.0

건강관리 17.9 16.9 28.2 1.8 3.8 4.5 9.4 21.5 15.0 11.4 12.0 12.6

은행 9.1 14.7 11.2 0.6 1.5 0.9 6.8 9.4 8.4 3.1 15.0 -5.6

증권 18.3 13.7 11.9 0.8 1.2 1.2 4.0 8.6 10.2 21.2 9.7 -10.6

보험 14.6 11.5 14.3 1.2 1.1 0.8 7.6 9.4 5.4 6.4 4.9 11.8

소프트웨어 26.6 15.1 19.0 7.7 4.4 3.5 25.6 27.6 17.6 24.9 10.9 8.4

IT하드웨어 17.5 13.7 19.7 1.3 3.5 1.5 5.9 24.8 6.3 51.5 5.9 34.6

반도체 8.4 15.6 1.6 3.3 18.9 19.9 1.7 12.1

IT가전 18.6 15.0 26.4 1.2 2.2 1.2 5.4 13.7 3.5 47.2 18.5 55.3

디스플레이 16.1 1.2 5.9 45.9

통신서비스 13.7 14.1 14.2 1.1 3.4 1.2 4.7 23.7 8.5 139.3 5.6 4.6

유틸리티 9.8 16.3 11.5 0.5 1.7 0.8 4.7 10.5 11.0 24.5 4.7 -70.3

주: 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei225

2. 2014년 7월 18일 기준

자료: Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권

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