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STRONG BUY(유지)
목표주가(12M, 상향) 113,000원 현재주가(8/20) 47,600원
(기준일: 2015.8.20) KOSPI(pt) 1,914.6
KOSDAQ(pt) 656.7
액면가(원) 500
시가총액(십억원) 1,292.1
52주 최고/최저(원) 89,900 / 34,800
52주 일간 Beta 0.72
발행주식수(천주) 27,144
평균거래량(3M,천주) 71
평균거래대금(3M,백만원) 5,475
배당수익률(14A, %) 0.0
외국인 지분율(%) 2.7
주요주주 지분율(%)
아이에스지주㈜외 2인 65.9
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -45.8 -31.6 -25.0 33.3
KOSPI대비상대수익률 -38.2 -21.1 -22.6 41.0
결산기(12월) 2014A 2015E 2016E
매출액(십억원) 801.6 1,055.9 1,643.4
영업이익(십억원) 80.3 117.1 195.9
세전계속사업손익(십억원) 69.8 145.8 189.6
당기순이익(십억원) 50.4 116.7 144.1
EPS(원) 1,914 4,186 4,920
증감률(%) 129.1 118.7 17.5
PER(배) 26.1 11.4 9.7
ROE(%) 12.5 22.4 20.9
PBR(배) 3.0 2.2 1.8
EV/EBITDA(배) 12.0 9.6 6.7
자료: 유진투자증권
아이에스동서(010780.KS)
이보다 더 당황스러울 수 없다
어처구니 없는 주가급락
아이에스동서는 지난 3일간 42.8% 급락했다. 연중 고점대비 하락폭은 47.1%로, 지극히 이례적으
로 주가가 하락했다. 문제는 이번 주가하락이 특별한 요인 없이 발생한 이례적 결과라는 점이다. 8
월 17일 발표된 2Q15 실적은 매출 2,478억원(+42.6%QoQ, +7.2%YoY), 영업이익 315억원
(+103.4%QoQ, +26.8%YoY)로 컨센서스 대비 대폭 상회한 어닝 서프라이즈를 기록하면서, 실적
상승에 기반한 주가상승이 기대되던 상황이었다.
주가급락에서 흔히 떠올릴 수 있는 것이 바로 공매도다. 하지만, 공매도에 의한 주가하락은 감지되
지 않는다. 하락 첫날인 8월 18일부터 공매도가 증가한 것처럼 보이나, 주식 거래량 중 차지하는
비중은 5.6%에 불과했다. 8월 19일 역시 공매도 물량은 전체 거래량의 3.4%에 불과했으나 주가는
13.6% 하락했다. 주가하락의 주 이유는 여전히 불명확하다.
주택분양/콘크리트파일, 타 건설사/건자재업체 대비 높은 투자매력
아이에스동서 주택사업은 2Q15부터 화성동탄, 하남현안, 위례신도시 등 수도권 신규 프로젝트
3건의 매출인식이 시작된 점에 주목해야 한다. 즉, 기존 프로젝트의 준공에 따른 주택사업 매출
감소 우려는 현재 없다. 또한, 대형 프로젝트인 부산 용호만 더블유사업 역시 순조롭게 진행중이
기 때문에, 건설사업은 우상향 추세를 적어도 2017년까지 유지할 것으로 전망된다. 또한, 8월말
김포한강신도시 2개 사업장을 분양할 것으로 예상되고 있어, 성장동력은 충분하다.
아이에스동서 실적증가의 중심에는 콘크리트 파일도 존재한다. 착공증가에 따른 콘크리트파일
수요증가의 수혜를 그대로 받고 있으며, 1Q15 인수한 영풍파일 효과가 2Q15부터 실적에 반영
되기 시작하며 빠른 속도를 기록 중이다. 아이에스동서의 건설사로의 장점에 콘크리트파일 등
건자재사업이 순조롭다는 점은, 타 건설사, 건자재업체 대비 높은 멀티플을 받을 수 있는 근거
다. 즉, 주택 호황기의 대표종목으로 각 사업의 시너지효과가 기대되는 점은 타 건설/건자재업체
에서는 찾아보기 힘든 매력 포인트다.
투자의견 STRONG BUY 유지, 목표주가 113,000원으로 상향
아이에스동서 투자의견 STRONG BUY를 유지하며, 목표주가는 기존 108,000원에서 4.6% 상
향조정한 113,000원으로 수정제시한다. 목표주가 상향근거는 2016년 실적전망치(BPS 25,667
원26,943원)를 상향했기 때문이다.
이번 2Q15 실적을 통해 건설 및 콘크리트 부문의 실적증가 속도는 2H15에도 빠르게 나타날 것
으로 전망된다. 즉, 향후 실적증가 가능성은 매우 높아 지난 3일간의 주가급락에도 불구 회사의
본 모습은 하나도 변한 것이 없다는 점을 재차 강조한다. 또한, 2H15 신규분양 프로젝트는 아직
실적추정치에 반영하지 않은 상태이기 때문에 추가 건설프로젝트의 진행과 함께 실적증가 가능
성은 현 수준 이상으로 존재한다.
현재주가는 2015년 실적추정치 기준 PER 11.4배, PBR 2.2배이며, 2016년 실적추정치 기준
PER 9.7배, PBR 1.8배다. 주가급락으로 투자매력은 더욱 커졌다. 당사의 건설업종 Top Picks
로 아이에스동서를 제시하는 점은 변함없다. 수급요인에 따른 주가급락에도 조금 더 냉정하게
회사가치에 집중해야 할 때다.
기업분석 2015. 8. 21
기계/조선/건설, 부동산
담당 이상우
Tel. 02)368-6874
Analyst 이상우 | 아이에스동서
이보다 더 당황스러울 수 없다
1. 어처구니없는 주가급락
아이에스동서는 지난 3일간 42.8% 급락했다. 연중 고점대비 하락폭은 47.1%로, 지극히 이례적으로 주가가
하락했다. 문제는 이번 주가하락이 특별한 요인없이 발생한 이례적 결과라는 점이다. 8월 17일 발표된
2Q15 실적은 매출 2,478억원(+42.6%QoQ, +7.2%YoY), 영업이익 315억원(+103.4%QoQ,
+26.8%YoY)로 컨센서스 대비 대폭 상회한 어닝서프라이즈를 기록하면서, 실적상승에 기반한 주가상승이
기대되던 상황이었다. 특히 건설(주택시행), 콘크리트(파일) 등 현재의 주택경기 호황의 결과가 막 나오기 시
작한 상황에서 발생한 지난 3일간의 주가급락은 이유를 막론하고 지나치다.
도표 1 아이에스동서 주가움직임: 3일간 42.8% 급락
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(원/주) 아이에스동서주가고가
저가
고점대비 47.1%,
3일간 42.8% 주가하락
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
도표 2 아이에스동서 2Q15 실적: 어닝 서프라이즈
(십억원) 1Q15 2Q15 %QoQ %YoY 당사추정 괴리율(%) 컨센서스
매출액 173.8 247.8 42.6 7.2 212.7 16.5 212.7
영업이익 15.5 31.5 103.4 26.8 21.6 45.6 21.6
순이익 11.8 42.8 262.3 277.1 15.1 183.5
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
도표 3 아이에스동서 분기실적 추정
(억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F
매출 1,497 1,818 1,693 1,840 1,699 2,311 1,960 2,045 1,738 2,478 2,904 3,440
요업 268 347 347 397 357 395 349 367 343 396 375 387
콘크리트 320 282 177 313 334 421 313 358 377 550 507 516
건설 681 939 952 879 770 1,225 1,052 1,000 780 1,256 1,772 2,302
렌탈 215 239 197 224 222 269 240 315 225 267 248 253
해운 27 27 34 46 32 24 24 31 22 23 28 40
매출원가 1,159 1,428 1,337 1,407 1,280 1,777 1,460 1,502 1,227 1,838 2,183 2,583
%원가율 77.4 78.5 79.0 76.5 75.3 76.9 74.5 73.4 70.6 74.2 75.2 75.1
판관비 204 230 269 256 281 286 301 325 356 326 396 479
%판관비율(우) 13.6 12.6 15.9 13.9 16.5 12.4 15.4 15.9 20.5 13.1 13.6 13.9
영업이익 134 160 87 177 138 248 198 218 155 315 324 378
요업 -12 6 8 21 23 14 12 2 17 19 16 15
콘크리트 47 45 11 32 39 58 55 50 70 104 96 100
건설 65 86 30 78 39 159 138 118 67 198 211 256
렌탈 36 29 33 29 32 29 -2 35 8 1 6 5
해운 -1 -5 6 17 5 -4 -2 2 -6 -6 -2 6
%OPM(우) 9.0 8.8 5.1 9.6 8.1 10.7 10.1 10.7 8.9 12.7 11.2 11.0
요업 -4.5 1.7 2.4 5.2 6.5 3.4 3.4 0.6 4.8 4.8 4.2 4.0
콘크리트 14.6 15.9 6.3 10.1 11.6 13.7 17.4 14.0 18.6 18.8 19.0 19.4
건설 9.6 9.1 3.2 8.9 5.0 13.0 13.1 11.8 8.6 15.8 11.9 11.1
렌탈 16.6 12.0 16.7 13.1 14.6 10.9 -0.8 11.0 3.7 0.3 2.3 2.0
해운 -5.0 -17.8 16.5 36.8 14.0 -16.8 -8.7 7.2 -28.1 -24.3 -7.0 14.4
영업외손익 -22 -61 -93 -66 -22 -78 15 -19 11 195 48 33
세전이익 112 99 -6 111 116 170 210 202 166 510 373 410
순이익 87 80 -23 81 87 114 166 138 118 428 297 324
자료: 아이에스동서, 유진투자증권 추정
도표 1 매출증가는 건설/콘크리트 중심 도표 2 이익증가로 빠르게 진행중
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(억원) 아이에스동서 SALES
요업콘크리트건설렌탈해운
25 42 40 37 47 45 11
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(억원) 아이에스동서 OP
요업콘크리트건설렌탈해운
자료: 아이에스동서, 유진투자증권 자료: 아이에스동서, 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
2. 주가하락의 명확한 배경을 찾기 힘든 상황
주가급락에서 흔히 떠올릴 수 있는 것이 바로 공매도다. 하지만, 공매도에 의한 주가하락은 감지되지 않는
다. 하락 첫날인 8월 18일부터 공매도가 증가한 것처럼 보이나, 주식 거래량 중 차지하는 비중은 5.6%에
불과했다. 8월 19일 역시 공매도 물량은 전체 거래량의 3.4%에 불과했으나 주가는 13.6% 하락했다. 주가
하락의 주 이유는 여전히 불명확하다.
도표 3 공매도 비중이 특별히 증가한 상황은 아님
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(%)(주) 아이에스동서공매도/주가
공매도
%주가(우)
%공매도/거래량(우)
자료: 한국거래소, 유진투자증권
도표 4 개인거래는 8/19 폭증하기 시작 도표 5 외국인은 8/19부터 강한 매수흐름 보임
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(%)(만주) 아이에스동서개인순매수/주가
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%주가하락폭(우)
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(%)(만주) 아이에스동서외국인순매수/주가
매수
매도
%주가하락폭(우)
주: 주가하락폭은 최근 주가고점인 7/20 주가 기준임
자료: 한국거래소, 유진투자증권
주: 주가하락폭은 최근 주가고점인 7/20 주가 기준임
자료: 한국거래소, 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
3. 사업의 중심인 주택, 잘 되고 더 잘 되다
아이에스동서 주택사업의 리스크는 현재 없다. 특히, 2Q15부터는 화성동탄, 하남현안, 위례신도시 등 신규
프로젝트 3건의 매출인식이 시작되었다. 즉, 준공에 따른 주택사업 매출감소 우려는 현재 없다. 또한, 대형
프로젝트인 부산 용호만 더블유사업 역시 순조롭게 진행중이기 때문에, 건설사업은 우상향 추세를 적어도
2017년까지 유지할 것으로 전망된다. 또한, 8월말 김포한강신도시 2개 사업장을 분양할 것으로 예상되고
있어, 성장동력은 충분하다. 특히, 2H15 분양은 전세부족 상태인 수도권으로, 분양 성공가능성은 매우 높
다.
도표 6 꾸준한 이익증가 추세를 기록중 도표 7 영업이익률 역시 두자리대를 기록중
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(억원)(억원) 아이에스동서건설실적
영업이익
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(억원) 아이에스동서건설실적
매출
%OPM(우)
주: 원 부분은 준공프로젝트가 있는 분기를 의미
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
주: 원 부분은 준공프로젝트가 있는 분기를 의미
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
도표 8 기존 공사들의 준공 이어짐 도표 9 신규 프로젝트의 매출반영이 빠르게 진행중
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(억원) 아이에스동서건설세부매출
선유도역 2차 아이에스비즈타워
부산 명지택지개발지구B-2블럭
울산우정혁신도시C-1블럭
울산우정혁신도시B-7블럭
양평동 아파트형공장(선유도역)
광교 에일린의뜰
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(억원) 아이에스동서건설 세부매출
화성 동탄2 에일린의뜰
하남현안2 C-1블록 유니온시티 에일린의뜰
위례신도시 아이에스센트럴타워
광교 테라스하우스
부산 센텀 sky biz 신축공사
용호만 더블유
수도권주택사업장
매출반영개시
부산용호만더블유
매출인식견조
자료: 아이에스동서, 유진투자증권 자료: 아이에스동서, 유진투자증권
도표 10 2H15 분양예상 단지: 모두 수도권
(m2) (가구) (m2) (평)
부지 단지명 입주 전용면적 분양 대지면적 대지면적
김포한강 AC-18 리버 에일린의 뜰 2017/12 73/84 439 7,876 2,387
김포한강 AB-20 레이크 에일린의 뜰 2017/10 73/84 578 16,508 5,002
청라 주상복합M1 2,400 69,205 20,971
자료: 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
도표 11 아이에스동서의 2H15 분양: 김포한강신도시를 중심으로 진행
자료: 아이에스동서
도표 12 김포한강신도시 신규분양 단지 위치
자료: 아이에스동서
Analyst 이상우 | 아이에스동서
4. 콘크리트파일, 영풍파일 인수효과는 이제부터
아이에스동서 실적증가의 중심에는 콘크리트 파일도 존재한다. 착공증가에 따른 콘크리트파일 수요증가의
수혜를 그대로 받고있으며, 1Q15 인수한 영풍파일 효과가 2Q15부터 실적반영되기 시작하며 빠른 속도를
기록중이다. 아이에스동서의 건설사로의 장점에 콘크리트파일 등 건자재사업이 순조롭다는 점은, 타 건설사,
건자재업체 대비 높은 멀티플을 받을 수 있는 근거다. 즉, 주택 호황기의 대표종목으로 각 사업의 시너지효
과가 기대되는 점은 타 건설/건자재업체에서는 찾아보기 힘든 매력 포인트다.
도표 13 콘크리트파일: 주택분양열기에 따른 빠른 실적증가
25
42 40 37 47 45
11
32 39
58 55 50
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(억원)(억원)아이에스동서콘크리트실적
영업이익(우)
매출
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
도표 14 콘크리트 매출은 빠른 속도로 진행중 도표 15 이익증가가 더욱 빠름
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(억원) 아이에스동서콘크리트 SALES
별도
영풍파일
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(억원) 아이에스동서콘크리트 OP
별도
영풍파일
자료: 아이에스동서, 유진투자증권 자료: 아이에스동서, 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
5. Valuation
아이에스동서 투자의견 STRONG BUY를 유지하며, 목표주가는 기존 108,000원에서 4.6% 상향조정한
113,000원으로 수정제시한다. 목표주가 상향근거는 2016년 실적전망치(BPS 25,667원26,943원)를 상
향했기 때문이다. 이번 2Q15 실적을 통해 건설 및 콘크리트 부문의 실적증가 속도는 2H15에도 빠르게 나
타날 것으로 전망된다. 즉, 향후 실적증가 가능성은 매우 높아 지난 3일간의 주가급락에도 불구 회사의 본
모습은 하나도 변한 것이 없다는 점을 재차 강조한다. 또한, 2H15 신규분양 프로젝트는 아직 실적추정치에
반영하지 않은 상태이기 때문에, 추가 건설프로젝트의 진행과 함께 실적증가 가능성은 현 수준 이상으로 존
재한다. 현재주가는 2015년 실적추정치 기준 PER 11.4배, PBR 2.2배이며, 2016년 실적추정치 기준 PER
9.7배, PBR 1.8배다. 주가급락으로 투자매력은 더욱 커졌다. 당사의 건설업종 Top Picks로 아이에스동서
를 제시하는 점은 변함없다. 수급요인에 따른 주가급락에도 조금 더 냉정하게 회사가치에 집중해야 할 때다
도표 16 아이에스동서 Valuation
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
BPS 14,197 14,110 14,876 16,721 21,840 26,943 31,745 34,531 37,229
EPS 582 175 835 1,914 4,186 4,920 4,629 2,686 2,600
%ROE 4.6 1.7 6.1 12.5 22.4 20.9 16.4 8.4 7.5
TARGET PER(저) 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0
TARGET PER(고) 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0
목표가(저) 8,729 2,631 12,532 28,715 62,794 73,796 69,429 40,292 39,004
목표가(고) 11,639 3,508 16,709 38,287 83,725 98,394 92,572 53,722 52,005
TARGET PBR(저) 2.0 2.0 2.0 2.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0
TARGET PBR(고) 2.5 2.5 2.5 2.5 4.5 4.2 3.3 1.7 1.5
목표가(저) 28,395 28,219 29,751 33,442 65,520 80,830 95,235 103,594 111,686
목표가(고) 35,493 35,274 37,189 41,802 97,643 113,000 103,887 58,073 55,976
PER(목표가) 194.2 644.3 135.3 59.0 27.0 23.0 24.4 42.1 43.5
PBR(목표가) 8.0 8.0 7.6 6.8 5.2 4.2 3.6 3.3 3.0
PER(현재가) 81.8 271.4 57.0 24.9 11.4 9.7 10.3 17.7 18.3
PBR(현재가) 3.4 3.4 3.2 2.8 2.2 1.8 1.5 1.4 1.3
자료: 아이에스동서, 유진투자증권
도표 17 지난 2년간 PBR 멀티플은 2.3~2.7배 수준 도표 18 PER은 17.7~26.5배 수준이었음
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09 10 11 12 13 14 15
(배)아이에스동서 PBR MULTIPLE
고저
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(배)아이에스동서 PER MULTIPLE
고저
자료: 아이에스동서, 유진투자증권 자료: 아이에스동서, 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
도표 19 아이에스동서 연간실적 추정
(억원) 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F
매출 4,689 6,466 6,848 8,016 10,559 16,434 15,114 8,703 8,563
요업 1,116 1,201 1,359 1,468 1,501 1,538 1,576 1,616 1,656
콘크리트 1,095 1,177 1,093 1,426 1,949 2,237 2,284 2,332 2,380
건설 1,728 3,082 3,451 4,047 6,109 11,766 10,391 3,871 3,680
렌탈 688 909 875 1,046 993 944 897 852 809
해운 85 120 134 111 113 116 118 120 123
기타 -23 -22 -63 -83 -107 -166 -153 -88 -86
매출원가 3,817 5,231 5,331 6,019 7,831 12,095 11,085 6,396 6,278
%원가율 81.4 80.9 77.8 75.1 74.2 73.6 73.3 73.5 73.3
판관비 872 1,235 1,517 1,997 2,728 4,339 4,028 2,307 2,285
%판관비율 18.6 19.1 22.2 24.9 25.8 26.4 26.7 26.5 26.7
영업이익 338 368 558 803 1,171 1,959 1,844 1,088 1,054
요업 48 7 23 51 67 71 76 81 86
콘크리트 53 144 134 201 370 427 437 448 459
건설 89 82 259 454 733 1,457 1,326 547 497
렌탈 122 127 127 94 20 20 20 20 19
해운 28 4 16 1 -8 1 1 1 1
기타 -3 4 0 2 -11 -17 -15 -9 -9
%OPM 7.2 5.7 8.2 10.0 11.1 11.9 12.2 12.5 12.3
요업 4.3 0.6 1.7 3.5 4.4 4.6 4.8 5.0 5.2
콘크리트 4.9 12.2 12.3 14.1 19.0 19.1 19.1 19.2 19.3
건설 5.2 2.7 7.5 11.2 12.0 12.4 12.8 14.1 13.5
렌탈 17.8 14.0 14.5 9.0 2.0 2.1 2.2 2.3 2.4
해운 33.0 3.6 12.2 0.6 -7.0 1.0 1.0 1.0 1.0
기타 15.0 -19.3 -0.0 -2.7 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0
세전이익 168 117 317 698 1,458 1,896 1,784 1,035 1,002
순이익 128 60 226 504 1,167 1,441 1,356 787 762
자료: 유진투자증권
도표 20 아이에스동서 2016년 실적추정치 상향
(십억원) 기존치 상향치 변동폭(%) 컨센서스
매출액 1,403.1 1,643.4 17.1 1,403.0
영업이익 187.2 195.9 4.6 187.0
순이익 137.7 144.1 4.7
자료: 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
아이에스동서(010780.KS) 재무제표
대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E (단위:십억원) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E
유동자산 516 646 914 1,188 1,214 매출액 685 802 1,056 1,643 1,511
현금성자산 58 90 56 207 444 증가율 (%) 6 17 32 56 -8
매출채권 133 206 340 394 301 매출총이익 152 200 273 434 403
재고자산 298 269 435 505 386 매출총이익율 (%) 22 25 26 26 27
비유동자산 507 582 652 782 880 판매비와관리비 96 119 156 238 218
투자자산 46 85 89 92 96 증가율 (%) 11 25 30 53 -8
유형자산 453 489 554 680 774 영업이익 56 80 117 196 184
무형자산 8 8 9 10 10 증가율 (%) 52 44 46 67 -6
자산총계 1,022 1,228 1,566 1,970 2,094 EBITDA 108 140 186 279 283
유동부채 400 541 684 792 828 증가율 (%) 23 30 32 50 1
매입채무 88 103 165 191 146 영업외손익 -24 -10 29 -6 -6
단기차입금 295 297 377 457 537 이자수익 2 2 2 3 3
유동성장기부채 0 0 0 0 0 이자비용 19 19 18 18 18
비유동부채 205 222 226 378 331 외화관련손익 -1 5 0 0 0
사채및장기차입금 159 167 169 319 269 지분법손익 -2 0 0 0 0
기타비유동부채 46 52 54 56 58 기타영업외손익 -4 2 44 9 9
부채총계 606 763 910 1,170 1,159 세전계속사업손익 32 70 146 190 178
자본금 13 13 14 14 14 법인세비용 9 19 29 46 43
자본잉여금 212 214 286 286 286 중단사업이익 0 0 0 0 0
자본조정 -2 -2 -2 -2 -2 당기순이익 23 50 117 144 136
자기주식 0 0 0 0 0 증가율 (%) 275 124 131 24 -6
이익잉여금 157 202 319 463 598 당기순이익률 (%) 3 6 11 9 9
자본총계 417 466 656 800 935 EPS 835 1,914 4,186 4,920 4,629
총차입금 454 464 546 776 806 증가율 (%) 376 129 119 18 -6
순차입금(순현금) 397 374 490 570 363 완전희석EPS 835 1,914 4,186 4,920 4,629
투하자본 806 798 1,101 1,323 1,250 증가율 (%) 376 129 119 18 -6
현금흐름표
주요투자지표 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E
영업활동현금흐름 104 164 -123 134 403 주당지표(원)
당기순이익 23 50 117 144 136 EPS 835 1,914 4,186 4,920 4,629
유무형자산상각비 53 60 69 83 98 BPS 14,876 16,721 21,840 26,943 31,745
기타비현금손익가감 5 -2 -71 2 2 DPS 0 0 0 0 0
운전자본의변동 15 43 -238 -96 167 밸류에이션(배,%)
매출채권감소(증가) 24 -83 -134 -54 93 PER 19.1 26.1 11.4 9.7 10.3
재고자산감소(증가) 63 49 -167 -69 119 PBR 1.1 3.0 2.2 1.8 1.5
매입채무증가(감소) -10 20 62 26 -45 PCR 3.4 8.0 11.2 5.8 5.7
기타 -62 58 1 1 1 EV/ EBITDA 7.8 12.0 9.6 6.7 5.9
투자활동현금흐름 -63 -132 -139 -213 -197 배당수익율 0.0 0.0 na na na
단기투자자산처분(취득) 1 0 -0 -0 -0 수익성 (%)
장기투자증권처분(취득) 0 0 -2 -2 -2 영업이익율 8.2 10.0 11.1 11.9 12.2
설비투자 -75 -101 -133 -208 -191 EBITDA이익율 15.8 17.5 17.6 17.0 18.7
유형자산처분 8 10 0 0 0 순이익율 3.3 6.3 11.0 8.8 9.0
무형자산감소(증가) -2 -1 -2 -2 -2 ROE 6.1 12.5 22.4 20.9 16.4
재무활동현금흐름 -61 -1 228 230 30 ROIC 4.9 7.2 9.9 12.3 10.9
차입금증가(감소) -62 -1 155 230 30 안정성(%,배)
자본증가(감소) 0 0 73 0 0 순차입금/자기자본 95.2 80.4 74.8 71.2 38.8
배당금지급 0 0 0 0 0 유동비율 128.8 119.5 133.6 150.1 146.6
현금의 증가(감소) -19 32 -34 150 237 이자보상배율 3.3 4.8 7.7 13.3 12.5
기초현금 76 57 89 55 205 활동성 (회)
기말현금 57 89 55 205 442 총자산회전율 0.6 0.7 0.8 0.9 0.7
Gross cash flow 121 159 115 230 236 매출채권회전율 4.7 4.7 3.9 4.5 4.4
Gross investment 48 89 376 309 29 재고자산회전율 2.1 2.8 3.0 3.5 3.4
Free cash flow 73 71 -262 -79 207 매입채무회전율 7.3 8.4 7.9 9.2 9.0
자료: 유진투자증권
Analyst 이상우 | 아이에스동서
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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율
종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)
ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 5%
ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 80%
ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 13%
ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 2% (2015.7.31 기준)
과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 아이에스동서(010780.KS) 주가 및 목표주가 추이
추천일자 투자의견 목표가(원)
20150527 STRONG BUY 108,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
13.8
13.1
0
13.1
2
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15.2
15.4
15.6
(원)
아이에스동서 목표주가
20150821 STRONG BUY 113,000
![아이에스동서...아이에스동서 [010780] 보이는 실적보다 훨씬 좋은 현재 상황 1. 실적추정 아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가](https://img.pdfslide.tips/doc/110x75/5fb8adfcdf67d176d77ac488/eoe-eoe-010780-ee-ee-.jpg)
