Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných plánov Ing. Kapášová Patince

Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných plánov

Ing. Kapášová

Patince

November 2012

ABRaS

AB Ratings and ser vic es

... podpora správnych rozhodnutí


Obsah prezentácie

Kto je spoločnosť AB Ratings and Services, s.r.o. Konkurz a reštrukturalizácia PO, RO, „mestských“

obchodných spoločností z pohľadu ich špecifík Hodnotenie dlžníka v rámci reštrukturalizačného

konania (procesy, organizačné zabezpečenie, ...) Pohľad na výkazníctvo obchodných spoločností Rozbor ekonomických informácií z výkazov a vplyv

nefinančných faktorov – prípadové štúdie


Kto je spoločnosť AB Ratings and Services,

s.r.o.?


Kto je AB Ratings and Services, s.r.o.?

Nezávislá analytická skupina Tím profesionálnych analytikov s rôznorodou

špecializáciou Skúsenosti z hodnotením korporátneho a

komunálneho rizika Skúsenosti s hodnotením a implementovaním

reštrukturalizačných plánov Know-how analytikov z oblasti ratingov v SR


Predstavenie reprezentantov

Hlavný analytik spoločnosti ABRaS Vzdelanie: VŠE Bratislava, Obchodná fakulta Kariéra:

Od roku 2001 - Hlavný analytik, člen predstavenstva, člen dozornej rady AB Ratings and Services a EUROPEAN RATING AGENCY v BA a v Prahe

Člen analytického tímu pre úverové obchody a špeciálne projekty (HypoVereinsbank Slovakia, a.s.)

Vedúca úverového oddelenia, úverovej administrácie, riaditeľka Odboru Ekonomických analýz (Bank Austria Creditanstalt, Istrobanka, Komerční banka Bratislava)

Externá spolupracovníčka Inštitútu bankového vzdelávania pri Národnej banke Slovenska pre oblasť úverových obchodov a riadenia rizika v komerčných bankách

Silvia Kapášová


Konkurz a reštrukturalizácia PO, RO, „mestských“

obchodných spoločností z pohľadu ich špecifík


Novela ZKR – vylúčené subjekty

Štát, obce, mestá, VÚC Fondy, RO a PO, ktorých zriaďovateľom sú

štát, obce, mestá, VÚC Iné osoby, za ktoré ručí štát Novela od 1.1.2012 – RO, PO obcí a VÚC „Dobeh“ konaní začatých do 31.12.2011


Predpoklady reštrukturalizačných plánov

Podmienky: Vedenie účtovníctva v zmysle právnych predpisov Vykonávaná podnikateľská činnosť Zachovanie podnikateľskej činnosti aspoň časti

podniku Vyššia miera uspokojenia veriteľov ako pri konkurze Postupné uspokojovanie pohľadávok veriteľov Dlžníkovi hrozí úpadok alebo je v úpadku

(definovanie okamihu úpadku)

Determinant posudzovania dlžníka


Niekoľko poznámok k PO a RO – I.Spoločné znaky

Možnosť výkonu podnikateľskej činnosti len so súhlasom zriaďovateľa

Vedenie účtovníctva v zmysle zákona o účtovníctve Platnosť špeciálnych právnych noriem (zákon o

rozpočtových pravidlách, zákon o obecnom zriadení, zákon o finančnej kontrole a vnútornom audite)

Povinnosť kontroly zo strany hlavného kontrolóra mesta – nie je dotknutá ani pri reštrukturalizácii

Bežné úkony v zmysle zriaďovacej dokumentácie a interných predpisov zriaďovateľa


Niekoľko poznámok k PO a RO – II.

Rozpočtové organizácie I.

Priame napojenie na rozpočet zriaďovateľa – vysoká transakčná závislosť Nestabilná výška transferov od zriaďovateľa,

nemožnosť definovania transferu na dlhšie obdobie

V prípade finančných problémov zriaďovateľa – riziko zníženia transferu

Dosahované príjmy nie sú príjmami RO – povinnosť vysporiadania s rozpočtom zriaďovateľa alebo štátom

Majetok v správe


Niekoľko poznámok k PO a RO – III.

Rozpočtové organizácie II.

Nekomerčné podmienky pre výkon podnikateľských činností, aj keď existuje povinnosť dosahovania zisku z podnikateľskej činnosti

Činnosti vykonávané pre zriaďovateľa sú väčšinové Podnikateľská činnosť neslúži na maximalizáciu

zisku – konflikt v záujme riešiť sociálne aspekty Kvalita manažmentu, voľnosť v rozhodovaní


Niekoľko poznámok k PO a RO – IV.

Príspevkové organizácie I.

Napojenie na rozpočet zriaďovateľa prostredníctvom príspevku – vysoká transakčná závislosť

Povinnosť zriaďovateľa financovať aspoň 50 % nákladov zriaďovateľom

Porušenie podmienky – nutnosť transformácie PO Možnosť zlúčenia, splynutia alebo právneho

nástupníctva len na PO alebo RO Nemožnosť priamej transformácie na obchodnú spol.

(s účinkami prechodu práv a záväzkov)


Niekoľko poznámok k PO a RO – V.

Príspevkové organizácie II.

Majetok v správe Činnosti vo verejnom záujme pre spriaznené osoby Nekomerčný charakter alebo netrhové ceny (nižšie) Výkon podnikateľských aktivít pri riešení sociálnych

aspektov – konflikt s podmienkou dosahovania zisku O použití zisku nerozhoduje PO, ale zriaďovateľ v

rámci schvaľovania záverečného účtu (jún n.r.) Nehomogénne činnosti Kvalita manažmentu, ich postavenie a voľnosť v

rozhodovaní


Niekoľko poznámok k PO a RO – VI.

Príspevkové organizácie III.

Konflikt záujmov v dvojakom postavení: zriaďovateľ vs. Veriteľ (dodávateľ, poskytovateľ pôžičiek, ...)

Veriteľ – rýchle uspokojovanie jeho pohľadávok Zriaďovateľ – rozklad splatnosti dlhov, postupné

uhrádzanie dlhov (vzhľadom na napojenie na jeho R) Lehota splatenia dlhu obmedzená rozpočtom

zriaďovateľa Snaha o zvýšenie zisku cez podnikateľské aktivity

limitovaná zákonom o rozpočtových pravidlách (limit 50% úhrady nákladov zriaďovateľom, inak povinná transformácia PO)


Niekoľko poznámok k PO a RO – VII.

Prečo by nemala byť povolená reštrukturalizácia?

Zákon o rozpočtových pravidlách definuje: pri zlúčení, splynutí , zrušení a zániku PO alebo RO všetky práva a záväzky prechádzajú na zriaďovateľa

Záväzky RO sú aj počas jej činnosti zahrňované do rozpočtu zriaďovateľa

Nemožnosť uspokojiť veriteľov počas reštrukturalizácia vo vyššej miere ako pri zániku organizácie

Uspokojenie – buď dobrovoľným plnením alebo na základe prechodu záväzkov na zriaďovateľa

Obec, mesto – bonitnejší dlžník ako ich organizácie


Niekoľko poznámok k PO a RO – VIII.

Príspevkové organizácie a proces transformácie

Riziká „transformácie“ PO na obchodnú spoločnosť Dvojité vkladanie (prechod) majetku, práv a záväzkov

(na zriaďovateľa – povinnosť zo zákona; vklad do s.r.o.)

Nie je možné právne nástupníctvo (oblasť pohľadávok – len postúpenie; záväzkov – prevzatie dlhu, zmena v osobe dlžníka)

Prechod práv len pre oblasť pracovno – právnu Nesprávne vykonaná transformácia a prechod práv a

záväzkov má vplyv na budúcu majetkovú podstatu potenciálneho dlžníka


„Mestské“ obchodné spoločnosti – I.

Akcionár, spoločník – obec, mesto, VÚC Vznik je často vyvolaný zákonom o rozpočtových

pravidlách – transformácia RO alebo PO Nesprávne volená právna forma – výkon verejno-

prospešných služieb a nekomerčných aktivít Vysoká diverzifikácia aktivít Transakčný závislosť – výkon činností v prospech

zriaďovateľa Vnútorný konflikt: zriaďovateľ vs. odberateľ, nie je

snaha o maximalizáciu zisku (zisk vs. verejné zdroje) Zámerne ovplyvňované výkony obchodnej spoločnosti


„Mestské“ obchodné spoločnosti – II.

Riziko neschopnosti pôsobiť v trhovom prostredí Komplikovaný spôsob rozhodovania o strategických

otázkach a smerovaní spoločnosti Obmedzenie zriaďovateľov pri reštrukturalizácii dlhov –

nakladanie s verejnými zdrojmi Nutnosť strpieť kontrolu hlavným kontrolórom,

povinnosť rešpektovať jeho stanoviská a návrhy odporúčaní

Pri závislosti na akcionárovi - neexistencia dlhodobých kontraktov, nutnosť ich ročnej obnovy, resp. cenníkov za služby


„Mestské“ obchodné spoločnosti – III. Aj keď majú konatelia (manažment) zodpovednosť, ich

právomoci sú obmedzené zriaďovateľskými listinami Považovanie majetku obchodných spoločností

poslancami za majetok mesta, nie spoločnosti Riziko zamedzenia zabezpečenia odbornej

starostlivosti manažmentu – transakcie so spriaznenými osobami (vymáhanie pohľadávok voči zriaďovateľovi)

Možnosť vnútornej motivácie zriaďovateľa riešiť reštrukturalizáciu spoločnosti – oblasti strategického významu (voda, teplo, kúrenie, ...)

Častá duplicita výkonu činnosti spriaznenými spoločnosťami – vnútorná konkurencia


Rozhodovacie procesy

Obecné, mestské, miestne zastupiteľstvá vo veci: Významných obchodných kontraktov

financovaných z verejných zdrojov Majetkových prevodoch a investícií Významných procesných úkonov – prijímanie

úverov, zriaďovanie vecných práv, rozširovanie podnikateľských aktivít

Investície – súhlas zriaďovateľa Zasadanie 1 krát za tri mesiace Vplyv nútenej správy alebo ozdravného režimu

zriaďovateľa na fungovanie spoločností


Charakter procesu správcov Konkurz – úplná a generálna likvidácia dlžníka Reštrukturalizácia – reorganizácia spôsobu

fungovania dlžníka, zánik, vznik, novousporiadanie práv veriteľov, odberateľov, akcionárov dlžníka, zachovanie jeho činnosti

Due diligence (kupujúci, predávajúci) Proces porozumenia – zhoda všetkých partnerov Ratingová analýza Krízový manažér Sociálna komunikácia – schopnosť presvedčiť

veriteľov, dlžníka, akcionárov, obchodných partnerov


Nakladanie s informáciami

Dôverné nakladanie s informáciami Práca s citlivými údajmi a s obchodným tajomstvom Diferencovaný prístup ku klientskym dátam

(vybraný okruh dotknutých pracovníkov) Predpoklad - Informácie od klienta sú pravdivé a

úplné Práca s auditovanými výsledkami Práca s dôveryhodnými a overenými zdrojmi databáz

(NBS, ŠÚ SR)


Riziká informácií, s ktorými pracujeme

Neúplné, nepresné, nezobrazujú reálnu skutočnosť Ich kvalita je často ovplyvnená vyspelosťou a

odbornou zdatnosťou manažérov Dôraz klásť na spoľahlivosť, konzistentnosť,

verifikovateľnosť Nutnosť zisťovať spôsob vzniku a získavania

informácií dlžníkom Riziká „auditovaných“ výsledkov hospodárenia s

výhradou – nutnosť definovať úroveň kvality vedenia účtovníctva


Hodnotenie dlžníka v rámci reštrukturalizačného konania


Čo je predmetom rizikového hodnotenia?

Kto je hodnotený subjekt Na akom trhu pôsobí a akým rizikám čelí Aká je jeho perspektíva

Pohľad - makro Pohľad – odvetvie Pohľad - subjekt

Aké je jeho nezávislé rizikové hodnotenie Aké riziko nesie veriteľ vstupom do transakcie s ním


Posudzované oblasti pri hodnotení subjektu

Legislatívny rámec Strategická oblasť Administratívny systém a systém riadenia

Riadiace procesy a kontrolné mechanizmy Riadenie obchodných vzťahov Dodávateľsko-odberateľské vzťahy Konkurencia

Finančná a majetková oblasť


Legislatívny rámec

Charakteristika základných relevantných právnych noriem

Špeciálne právne normy

Definovanie očakávaných legislatívnych zmien a dopad na hodnotený subjekt


Strategická oblasť

Stratégia rozvoja spoločnosti, ciele spoločnosti Oblasť strategického plánovania Stratégia predaja a marketingová politika vzhľadom

na potenciál trhu Strategické rozhodovanie vo vzťahu k veriteľom, k

možnostiam financovania cieľov spoločnosti Spôsob prezentácie spoločnosti navonok

Administratívny systém a systém riadenia


Vlastnícka štruktúra

Pôvod akcionára (zahraničný alebo tuzemský investor)

Strategické zámery akcionára Potreby hľadania strategického akcionára Spôsob výkonu vlastníckych práv Riziko akcionára


Organizačná štruktúra

Charakteristika organizačnej štruktúry, popis informačných tokov

Štruktúra pracovníkov (riadiaci, výkonní, ich pomer) Definovanie väzieb medzi jednotlivými zložkami OŠ Definovanie kompetencií, zodpovedností a

povinností na jednotlivých stupňoch riadenia a pracovných pozícií

Vhodnosť OŠ z pohľadu deľby práce Politika ľudských zdrojov


Manažment a riadenie

Predstavenie manažmentu, jeho doterajšie pôsobenie

Hodnotenie manažérov, schopnosť implementovať reštrukturalizačný plán

Orgány spoločnosti, ich postavenie, činnosť, funkcie Nezávislosť jednotlivých riadiacich úrovní Štýl a spôsob riadenia Spôsob fungovania spoločnosti (spôsob plánovania) Kontrolné mechanizmy a ich spoľahlivosť Využívanie manažérskeho informačného systému


Finančné riadenie

Proces finančného riadenia Plánovací proces Kontrolné mechanizmy a zastupiteľnosť Úroveň a riadenie credit managementu Prepojenie a dosah finančného riadenia na ostatné

organizačné zložky Riadenie cash flow Riadenie majetkových účastí Podpora informačných systémov


Riadenie obchodných vzťahov

Kompetencie a kontrolné mechanizmy Spôsob uzatvárania obchodných vzťahov Definovanie dopadov a výhodnosti zmluvného

vzťahu Úroveň credit managementu Existencia odvetvového riadenia obch. portfólia Existencia teritoriálneho riadenia obch. portfólia Úroveň diverzifikácie obch. portfólia Platobné podmienky


Konkurencia

Nasýtenosť trhu a substitučnosť výrobkov/služieb Administratívne obmedzenia Charakteristika trhu (ponuka, dopyt) a cieľových

skupín Slabé a silné stránky hodnoteného subjektu Prednosti a nedostatky v porovnaní s konkurenciou Marketingová a cenová politika Možnosti vstupu ďalších subjektov na trh Možnosti rozširovania trhov


Dodávateľská oblasť

Diverzifikácia dodávateľov Platobné podmienky a mena Možnosti zmeny dodávateľov Náročnosť procesu zmeny dodávateľa Kvalitatívne parametre Dostupnosť surovín Administratívne opatrenia Potreba atestov

Výkazníctvo obchodných spoločností


Výkazníctvo

Štandardné výkazy – Súvaha, Výkaz ziskov a strát Vedenie účtovníctva v zmysle zákona Zásady vedenia účtovníctva (konzistentnosť,

opatrnosť, významnosť, reálne zobrazenie objektívnymi cenami)

Výkazy nemusia zobrazovať reálnu skutočnosť

Rozbor ekonomických informácií z výkazov a vplyv

nefinančných faktorov – prípadové štúdie


Finančná oblasť

Majetková pozícia Finančná pozícia Záväzková pozícia Oblasť finančných investícií Hodnotenie výkonnosti hodnoteného subjektu Hodnotenie úrovne závislosti od odberateľov,

dodávateľov


Oblasť pohľadávok Okrem tradičného triedenia a hodnotenia

pohľadávok (podľa odberateľov, odvetví, meny, krajiny, závislosti), implementovať aj systém hodnotenia podľa bonity – vplyvu na cash flow

Pohľadávky voči FO, PO v lehote splatnosti Pohľadávky po lehote splatnosti do x dní Pohľadávky po lehote splatnosti nad x dní Pohľadávky s vyššími možnosťami zabezpečenia

vymáhania – zmenky, platobné rozkazy, uznanie dlhov

Pohľadávky voči dlžníkom v konkurze – zabezpečené, nezabezpečené, proti podstate


Prípadová štúdia - záver

Výkazníctvo napriek audítovaniu obsahovalo významné nesprávnosti

Nemožnosť spracovať reštrukturalizačný plán Sporný charakter záväzkov Manažment neschopní implementovať v spoločnosti

zmeny Transakčná previazanosť so spoločníkom bez

možnosti definovania rozsahu vzájomných vzťahov Nepredajnosť zásob vzhľadom na ich špecifický

charakter Investovanie do cudzieho majetku


Kontakt AB Ratings and Services, s.r.o.

Bratislava, Kopčianska 10, PSČ 851 01

Mobil: 0918 508 382 (Ing. Kapášová) Mobil: 0908 710 033 (Ing. Hillerová) Fax : 00421/ 2 / 659 33 116 E-mail: [email protected]

Ďakujeme za pozornosť.

Documents

Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných plánov Ing. Kapášová Patince