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EL PLAN DE ANALISIS. I- Qué son las retenciones en general y cómo funcionan. El “Campo” Cuál es el destino de esos recursos. Qué es considerado un TIPO DE CAMBIO ALTO II- Repaso: los “MODELOS ALTERNATIVOS” en la econom ía reciente. - PowerPoint PPT Presentation
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EL PLAN DE ANALISISI- Qué son las retenciones en general y cómo funcionan. El “Campo” Cuál es el destino de esos recursos. Qué es considerado un TIPO DE CAMBIO ALTO
II- Repaso: los “MODELOS ALTERNATIVOS” en la economía reciente. Cómo impactan los “MODELOS” en el comportamiento de algunas variables. Las 4 “D” Cómo se refleja la incidencia del “CONTEXTO INTERNACIONAL” Cómo, dónde y por cuánto aparecen las “retenciones”. Contexto.
III- El INGRESO y el GASTO Público. Las retenciones y su rol Cómo se comporta el GASTO en la coyuntura. Componentes . Series El ENDEUDAMIENTO total como restricción de financiamiento
IV- Las conclusiones. Variables sensibles. Las 4 “I” pendientes Una MATRIZ DE POSICIONAMIENTO para el CORTO PLAZO
Resto del mundo Argentina
Precios internacionales en u$SxTC Precios internos en $(Cobertura Costos en $)
Operaciones
Resto del mundo Argentina
Precios internacionales en u$SxTC Precios internos en $
Importaciones
PRECIOS RELATIVOS ANTES DE INTERCAMBIO COMERCIAL INTERNACIONALRESPUESTAS POSIBLES DEL PRODUCTOR O FABRICANTE ARGENTINO
Resto del mundo Argentina
Precios internacionales en u$SxTC Precios internos en $
Exportaciones
TC: Tipo de Cambio,1 u$S= $ 3,10
Técnicamente, las RETENCIONES A LA EXPORTACION, actúan como un IMPUESTO aplicado sobre el total del monto bruto exportado
El problema aparece cuando los precios de Exportación, son superiores a los Precios Internos
Economía Internacional Argentina
Nivel de Precio Internacional en u$s
El nivel de precios Internacional se Convierte en Precio nacional por la Fórmula:Precio Nacional = Precio Internac.en u$s
x Tipo de Cambio $/u$s
Exportación de Bienes y Servicios
Nivel de Precios Internos
Nivel de precios Internos en $
Ganancia empresariaMano de ObraMaterias PrimasGastos fabricaciónAmortizaciones
Retenciones por vía de Impuestos a la Exportación
Recursos del Estado
Què es un Tipo de Cambio Alto o Competitivo ?Es aquel que, con prescindencia del Precio Internacional del Bien o Servicio objeto de una operación, permite ELEVAR el mismo al momento de realizar la transformación de ese precio en moneda extranjera, a mone-da nacional.
Ejemplo para un automóvil mediano:
Tipo de Cambio : Precio de Autom. en Argentina $ 92.700,- 3,09 $/u$s Precio Autom. en Exterior: u$s 30.000,-
El Tipo de Cambio será ELEVADO o COMPETITIVO, si el valor fijado enPesos es superior al de “equilibrio” (¿?).
A mayor valor del u$s, mayor ventaja para las EXPORTACIONES, y mayor desventaja para las IMPORTACIONES
Variables Económicas 1991/2001 2002 / 2008
Las "piedras angulares"
Tipo de Cambio Fijo, anclado 1/1 Alto (EL MOTOR) con flotación sucia
Sector Externo Comercial Deficitario Expo < Import Superavitario: Expo > Import
Sector Público Deficitario y Déficit "0" al final Superavitarios: 3,5 % PBI como meta
Financiamiento de los Déficits Endeudamiento Público y Privado Desendeudamiento: Canje y Pago FMI
Privatizaciones de Empresas Públicas Inexistencia financiam. Externo
Contexto internacional
Tasas Alícuotas medias a altas (crecientes) A la baja
Riesgo país bajo a creciente Alícuota riesgo país alto. Investment Gr?
PBI Creciente por zonas (los "8" y SEAsia) Expans. China e India. CEE en < grado
Resultados "Visibles"
Inflación Inexistente Convivencia con Inflación
Variables Monetarias (emisión)Contra respaldo en u$s Contra respaldo en u$s
Descontrol Pcial.-Cuasi Monedas
SalariosConstantes. Relat. Altos en u$s Devaluados en u$s, crecientes (u$s nom)
Ficción monetaria
Ocupación - Inclusión social Desocupación creciente Ocupación creciente sin equidad social
Provincias Deficitarias Superavitarias - Deficitarias
Comportamiento del PBI Expansión y contracc. s/ econ. Mundial Crecimiento elevado . "Viento de cola"
UN RESUMEN A MODO DE REPASO
El contexto internacional favorable desde el 2002: Tipo de cambio multilateral y Precios de Materias Primas de exportación.
Comparación con el “Dólar Alto” y la política de Retenciones a la Exportación de Soja
Las Zonas “ROJA” y “VERDES”
Evolución de Indicadores
ITCRM
Tip.Cam.u$s Nom
IPMPExport
% Ret Soja 44,535,027,5
13,523,5
3,50,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
Ene
-91
Jul-9
1
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-92
Jul-9
2
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3
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4
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4
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Jul-0
5
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6
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7
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-08
Jul-0
8
Períodos
Ind
ices
- %
Ret
enci
ón
ITCRM Tip.Cam.u$s Nom IPMPExport % Ret Soja
Dólar Nominal fijo (1/1), y Tipo de Cambio Real Multilateral decreciente, sumado a Precio de
materias Primas de Exportación Decreciente:
Las 4 “D” como problemas
Después de salida de Convertibilidad, se aprecian : Dólar nominal estable y alto, Tipo de
Cambio Real creciente, Precios de Materias Primas Creciente, y Retenciones en similar
sentido.
Déficit Fiscal
Desocupación
Default
Devaluación
Las mismas variables, comparadas con la evolución del PBILas diferentes políticas de control de Tipo de Cambio (cotización del
u$s), y sus consecuencias
Comparación de evolución de Indices
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
En
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En
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En
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En
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En
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En
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En
e-00
En
e-01
En
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En
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En
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En
e-05
En
e-06
En
e-07
En
e-08
Períodos
Ind
ices
IndPBI Tcambio Real Mult. IPMat Primas u$s
Período de Convertibilidad $1 = 1u$s
Devaluación
Flotación sucia
Convertibilidad
NOTAS: En la Convertibilidad, el dólar fijo (1/1), los bajos precios de las Materias
Primas, y el TCRMultilateral, empujan a la Baja al PBI.
Con Flotación sucia, el dólar alto, igual que el TCRM, se asocian a los Precios CRECIENTES de Materias Primas, para impulsar al PBI
Enfoque complementario del análisis de Condiciones Externas o de Contexto de la economía Argentina.
El “viento de cola” sopla a favor desde Febrero de 2002, como nunca antes en la historia económica reciente.
Indices de Términos de Intercambio
40
60
80
100
120
140
160
180
Mar-
86
Dic
-86
Sep-8
7
Jun-8
8
Mar-
89
Dic
-89
Sep-9
0
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1
Mar-
92
Dic
-92
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4
Mar-
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Dic
-95
Sep-9
6
Jun-9
7
Mar-
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Dic
-98
Sep-9
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-03
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5
Mar-
06
Dic
-06
Sep-0
7
Períodos
Ind
ice
s:
19
93
=1
00
Índice de precios de exportación Índice de precios de importaciónÍndice de términos del intercambio
Alfonsin Menem Ru Duhalde-Kirchner
?
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007I) INGRESOS CORRIENTES 50.266,1 54.986,1 77.122,6 104.968,1 126.223,8 158.216,2 163.801,0 - INGRESOS TRIBUTARIOS 37.164,6 40.034,4 60.737,5 83.583,6 102.041,3 124.225,6 109.366,3 - CONTRIBUCIONES A LA SEG. SOCIAL 9.639,6 9.710,4 11.689,0 14.639,6 18.587,0 25.606,4 44.721,0
II) GASTOS CORRIENTES 56.530,0 57.450,4 72.218,7 87.656,0 107.004,0 130.438,4 134.874,8 - GASTOS DE CONSUMO Y OPERACIÓN 8.243,9 8.964,8 11.571,3 12.972,9 16.025,6 19.185,1 25.074,9
- RENTAS DE LA PROPIEDAD 10.175,9 6.810,5 6.883,2 5.703,8 10.247,0 11.548,0 16.467,7 . Intereses 10.174,6 6.809,5 6.882,8 5.703,0 10.243,1 11.541,8 16.422,5 . Otras Rentas 1,3 1,0 0,4 0,8 3,9 6,2 45,2
- PRESTACIONES DE LA SEGURIDAD SOCIAL 16.616,9 16.535,4 19.464,3 22.877,1 24.905,1 32.190,4 50.460,8
- OTROS GASTOS CORRIENTES 18,6 1,7 8,2 75,8 151,8 235,0 981,9
- TRANSFERENCIAS CORRIENTES 21.467,0 25.128,7 34.009,9 45.811,0 55.596,4 66.991,9 41.387,2 . Al sector privado 5.818,9 8.695,5 11.139,9 12.372,7 14.696,6 17.639,9 28.322,6 . Al sector público 15.568,5 16.357,4 22.618,7 33.115,9 40.654,8 49.032,9 12.711,1 . Al sector externo 79,6 75,8 251,3 322,4 245,0 319,1
- OTROS GASTOS 1,7 5,4 230,1 54,9 12,7 11,1
- DEFICIT OPER. EMPRESAS PUBLICAS 6,0 3,9 51,7 160,5 65,4 276,9 III) RESULT.ECON.: AHORRO/DESAHORRO (I-II) -6.263,9 -2.464,3 4.903,9 17.312,1 19.219,8 27.777,8 28.926,2
IV) RECURSOS DE CAPITAL 188,5 97,1 91,9 137,9 202,5 304,9 272,9 - PRIVATIZACIONES 60,2 4,5 11,2 28,1 38,6 6,9 48,5 - OTROS 128,3 92,6 80,7 109,8 163,9 298,0 224,4 V) GASTOS DE CAPITAL 2.643,9 2.182,1 3.190,5 5.792,2 10.004,2 16.459,7 19.903,0 - INVERSION REAL DIRECTA 380,9 272,6 813,2 1.508,3 3.012,5 5.389,0 7.465,2 - TRANSFERENCIAS DE CAPITAL 2.220,5 1.870,3 2.316,7 3.069,6 5.865,9 9.713,3 9.709,7 . A Provincias y MCBA 2.017,2 1.717,8 2.088,1 2.595,1 5.018,2 7.438,0 6.953,0 ... Leyes Especiales 951,9 945,5 983,1 993,4 1.045,8 1.065,8 6.953,0 ... Resto 1.065,3 772,3 1.105,0 1.601,7 3.972,4 6.372,2 2.756,7 . Otras 203,3 152,5 228,6 474,5 847,7 2.275,3 2.728,1 - INVERSION FINANCIERA 42,5 39,2 60,6 1.214,3 1.125,8 1.357,4 394,4 . A Provincias y MCBA 0,2 14,0 2,1 0,0 0,0 78,1 2.728,1 . Resto 42,3 25,2 58,5 1.214,3 1.125,8 1.279,3 0,0
XI) INGRESOS DESPUES DE CONTRIBUCIONES 60.721,9 66.270,4 92.160,9 118.468,8 142.996,0 183.127,7 198.710,5XII) GASTOS PRIMARIOS DESPUES DE FIGURAT. 59.266,6 64.010,2 83.472,8 101.108,0 123.334,8 159.962,9 172.991,9XIII) SUPERAVIT PRIMARIO TOTAL (XI-XII) 1.455,3 2.260,2 8.688,1 17.360,8 19.661,2 23.164,8 25.718,6
Impuesto Débitos y Créditos 2.933,1 4.857,3 5.900,2 7.681,9 9.434,3 11.685,7 15.065,0 Derechos de Exportación 52,3 5.021,5 9.211,9 10.272,0 12.322,5 14.711,7 20.449,8 Suma de gravámenes 2.985,4 9.878,9 15.112,1 17.953,8 21.756,8 26.397,3 35.514,7
Resultado Financiero corregido -1.530,1 -7.618,7 -6.424,0 -593,0 -2.095,6 -3.232,6 -9.796,1
Sin las Retenciones y el Impuesto a los Débitos bancarios, no habría superávit fiscal
LOS NUMEROS DEL SECTOR PUBLICO
SECTOR PUBLICO BASE CAJA - Acumulado Mayo 20081
ESQUEMA AHORRO - INVERSION - FINANCIAMIENTO
En millones de pesos
CONCEPTO Acum Mayo
I) INGRESOS CORRIENTES 81.658,7 - INGRESOS TRIBUTARIOS 56.536,5 - CONTRIBUCIONES A LA SEG. SOCIAL 19.568,5
II) GASTOS CORRIENTES 60.471,1 - GASTOS DE CONSUMO Y OPERACION 11.003,4 - PRESTACIONES DE LA SEGURIDAD SOCIAL 23.445,7 - TRANSFERENCIAS CORRIENTES 19.930,7 . Al sector privado 14.688,6 . Al sector público 5.039,0
III) RESULT.ECON.: AHORRO/DESAHORRO (I-II) 21.187,6IV) RECURSOS DE CAPITAL 35,7
V) GASTOS DE CAPITAL 8.174,3
- INVERSION REAL DIRECTA 3.299,0VI) INGRESOS ANTES DE FIGURAT. (I+IV) 81.694,4
VII) GASTOS ANTES DE FIGURAT. (II+V) 68.645,4VIII) RESULT.FINANC.ANTES DE FIGURAT. (VI-VII) 13.049,0
IX) CONTRIBUCIONES FIGURATIVAS 17.498,8X) GASTOS FIGURATIVOS 18.747,4
XI) INGRESOS DESPUES DE FIGURAT. 99.193,2
XII) GASTOS PRIMARIOS DESPUES DE FIGURAT. 81.959,7
XIII) SUPERAVIT PRIMARIO TOTAL (XI-XII) 17.233,5
XV) TOTAL GASTOS DESPUES DE FIGURAT. 87.392,8XVI) RESULTADO FINANCIERO (XI-XV) 11.800,4
Imp. Déb. Brios: 7.649,9
Derechos Export: 14.157,6
Total; 21.797,5
La situación del Sector Público No Financiero en el 2008
A la Administración Central le hacen falta
los gravámenes distorsivos para
alcanzar la meta fiscal, sin reducir subsidios
cuya necesidad y destino deben discutirse
Cómo se ha comportado el GASTO del Sector Público en el Total Consolidado, en Pesos y en U$S corriente
(o… la vuelta a las andadas)
95.969
301.109
95.895
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
En
Mill
on
es
19
91
19
92
19
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19
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19
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19
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19
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20
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01
20
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20
04
20
05
20
06
20
07
Años
Evolución de Gasto Público Consolidado
Mill $ ctes Mill u$s
En Diciembre de 2001 y Diciembre de 2007, los valores en
u$s resultan similares
La DEUDA PUBLICA como restricción del contexto internacionalLa historia reciente
Evolución Deuda Pública Total, Deuda Externa y % de la misma sobre Deuda Total
144,5 144,7
73,6%
42,9%
76,2%
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
Dic
-94
Dic
-96
Mar
-98
Sep
-98
Mar
-99
Sep
-99
Mar
-00
Sep
-00
Mar
-01
Sep
-01
Mar
-02
Sep
-02
Mar
-03
Sep
-03
Mar
-04
Sep
-04
Mar
-05
Sep
-05
Mar
-06
Sep
-06
Mar
-07
Sep
-07
Períodos
MM
u$s
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
70,0%
75,0%
80,0%Total Deuda Deuda Externa % Deuda Externa
A Diciembre 07, la Deuda Total era similar a la de Diciembre de 2001,
antes del default
Cómo es el perfil de vencimientos de CAPITAL de la DEUDA PUBLICA TOTAL, sin considerar los “HOLD OUTS” por u$s 28 mil millones
NO incluyen INTERESES ni ADELANTOS TRANSITORIOS del BCRAal 31 de Marzo de 2008- Fuente: MECON
Vencimientos de Capital de Deuda Pública
0,0
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
14.000,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Años
Mil
es M
illo
nes u
$s
Los vencimientos siguen hasta 2089, por un total (20119/89) por u$s 50.976,9
millones, más Adelantos Transitorios del BCRA por u$s 6.732,9 millones en 2008/9
Restan vencimientos por aproximadamente 4.500 millones de
u$s hasta Diciembre 08
Una mirada en detalle al comportamiento de variables sensibles, en los últimos 7 años
Variables sensibles
3,050
3,652
1,678
3,182
2,389
2,671
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
Ag
o-0
1
No
v-01
Feb
-02
May
-02
Ag
o-0
2
No
v-02
Feb
-03
May
-03
Ag
o-0
3
No
v-03
Feb
-04
May
-04
Ag
o-0
4
No
v-04
Feb
-05
May
-05
Ag
o-0
5
No
v-05
Feb
-06
May
-06
Ag
o-0
6
No
v-06
Feb
-07
May
-07
Ag
o-0
7
No
v-07
Feb
-08
May
-08
Períodos
Ind
ice
s 2
00
1=
10
0
U$S TCRM EMAE93=100 IPMenor IPIMayor Salarios Sal Corregido
Peligro !... Inflación sin control (INDEC maquillado)
La INFLACION, el problema básico del MODELO, que no es reconocido por el GOBIERNO
Rubros canasta familiar
Marzo de 2008 (*)
INDEC IPEC S. Fe
NIVEL GENERAL 1,0 4,2
Alimentos y Bebidas 1,1 6,3
Indumentaria 0,2 5,0
Vivienda y Servicios Básicos 0,7 4,6
Equipamiento y Mantenimiento del Hogar 0,8 2,4
Atención Médica y Gastos para Salud 0,8 0,5
Transporte y Comunicaciones 0,7 1,6
Esparcimiento 1,1 1,7
Educación 7,6 9,7
Otros Bienes y Servicios 0,6 1,6
(*) Variación porcentual respecto a mes anterior
Paradójicamente, el mayor impacto de las variaciones de
precios, se da en los ítems que afectan al nivel de vida de los
sectores de más bajos recursos
MATRIZ ATRACTIVO / FORTALEZAS
ATRACTIVO DEL NEGOCIO/ PRODUCTO
Alta Merdia Baja
FORTALEZAS
AltA
Invertir y Crecer
CrecimientoSelectivo
Selectividad
Media
CrecimientoSelectivo
SelectividadCosechar
yDesinvertir
BajA Selectividad
Cosechary
Desinvertir
Cosechary
Desinvertir
El ensayo de una Matriz de Posicionamiento estratégico aplicado al corto plazo, según “GRADO de CONVENIENCIA”.
Variables Externas Incontrolables Circunstancias Internacionales
Alto Medio Bajo
Precio MP sigue creciendo Precio MP se estabilizaPrecio MP baja a valores
históricos (Soja u$s 350/tn)
Variables Internas del país
Políticas y Económicas
Alto Ret. en 35 % máximo
Excedentes cecien- tes al sector agropecuario.
Se recupera la inversión. Persiste Inflación
Niveles limitados de Inversión y crecimiento.Persiste inflación entre
15 y 20 % anual
Contracción de Inversión. Reducción de
crecimiento. Persiste Inflación entre 10 y 15 %
anual
Medio Ret. en 40 % (se parte la diferencia)
Crecimiento selectivo de la Inversión Privada.
Crecimiento moderado. Inflación "moderada"
entre 15 y 20 %. Restricciones energéticas.
Crecimiento selectivo por áreas, según nivel de
dólar real. Inflación en 15/20% anual. Ajuste
"ortodoxo tácito". Tasas de interés elevadas.
Riesgo Gasto y Deuda
Pérdida de "Superávits gemelos". Posible crisis de pago de Duda Pública
Bajo Ret. Móviles según proyecto del gobierno
Baja Inversión Privada. Elevación conflicto social. Inestabilidad
Política. Inflación baja, con crecimiento reducido
Desaliento de inversión para mercado interno.
Amesetamiento de crecimiento. Las 4 "Ies"
sin resolver.
Enfriamiento de la economía.
Estancamiento con inflación. Aumenta exclusión social y
pobreza
INFLACION ?
INVERSION- ?
INFRAESTRUCTURA ?
INCLUSION SOCIAL ?