금호석유(011780) 코오롱인더(120110) 현대중공업(009540) …file.myasset.com/sitemanager/upload/2013/0219/144715/... · 2013. 2. 24. · 2분기 lanxess(중국) nbr 30,000

TONGYANG Research

2013.02.25(월)

금호석유(011780)

삼성테크윈(012450)

코오롱인더(120110)

현대중공업(009540)

KB금융(105560)

KTH(036030)

LG패션(093050)

팀장 성병수 3770-3477 [email protected]

철강/금속 박기현 3532 [email protected] 음식료/생활용품 송치호 3495 [email protected]

은행/카드 성병수 3477 [email protected] 증권/보험 원재웅 3491 [email protected]

화학/정유 황규원 3564 [email protected] IT부품/장비 조성호 3478 [email protected]

반도체/디스플레이 박 현 3562 [email protected] Research Assistant 이현수 3534 [email protected]

건설 정상협 3561 [email protected] Research Assistant 박성호 3476 [email protected]

자동차 안상준 3578 [email protected] Research Assistant 임샛별 3479 [email protected]

조선/기계 이재원 3550 [email protected] Research Assistant 김태홍 3472 [email protected]

운송/유틸리티 강성진 3592 [email protected] Research Assistant 김 솔 3496 [email protected]

인터넷/SW 이창영 3537 [email protected] Research Assistant 김 현 3563 [email protected]

통신서비스 최남곤 3549 [email protected] Research Assistant 김준호 3573 [email protected]

유통/의복 한상화 3543 [email protected] Research Assistant 이광진 3494 [email protected]

제약/바이오 김미현 3547 [email protected] Research Assistant 최은영 3540 [email protected]

기업분석팀

Head of Research Center 박기현

3770-3532 / [email protected]

1. 금호석유(011780)

글로벌 증설에 의한 실적 압박 및 5월 주식 OVER-HANG 물량을 고려할 때, 주가

상승 모멘텀을 기대하기에 아직 이름

2. 삼성테크윈(012450)

올해 실적개선 미미하나 3대 구조사업을 기반으로 한 장기 성장성은 낙관적

성장잠재력을 고려한 장기투자 바람직. 현 주가는 역사적 P/B밴드 하단부로 매력적

3. 코오롱인더(120110)

2013년 말까지 이어질 DUPONT㈜과의 소송부담과 산업소재/필름 회복 지연으로

5.5~7.3만원 범위 박스권 지속 예상

4. 현대중공업(009540)

PBR 0.9배, 3~4월 해양플랜트 수주 기대감 감안시 단기적으로 모멘텀 기대 가능

그러나, 해양/플랜트 제외한 전 사업부 업황 부진 지속. 업종내 투자매력도 가장 낮음

5. KB 금융(105560)

2013년 실적은 상반기 저조, 하반기 회복으로 요약 가능. 기준금리 인하 여부와 주택

경기 향방이 변수

매크로 개선 기대감과 장기적으로 M&A 이슈가 끝나지 않았다는 점에서 지속적인 관

심 필요

6. KTH(036030)

신규 데이터 홈쇼핑 사업 호조. 올해 본격 사업 확장 계획

포털 파란 사업 중단으로 관련 비용 연간 100억원 전후로 절감 전망

7. LG 패션(093050)

12월 매출 소폭 역신장 전환 이후 현재까지 추세 유지

올해 상반기까지 보수적 사업전략으로 재무 위험 완화시킬 계획

탐방업체

주간탐방 시크릿노트

TONGYANG Securities � 5

증설압박과 OVER-HANG에 대한 해결책은?

[탐방 이슈 1] 2013년 상반기, 글로벌 증설 압박을 극복할 수 있는가?

혹시나 하는 기대감을 가졌지만, 2013년 상반기 실적 개선 가능성은 크지 않을 전망이다. 1분기 예상 영

업이익 규모는 400억원(4분기 307억원)을 하회할 것으로 보이며, 2분기에도 크게 다르지 않을 것으로

예상된다. 합성고무 수요회복은 더디게 진행되고 있는 반면, 신규 증설 압박이 크기 때문이다.

[표1]에 나타나듯이, 2013년 2 ~ 6월 동안 아시아지역에 완성되는 합성고무 신규설비 규모는 55만톤 수

준이다. 세계 총 생산능력의 5%에 해당한다. 증설설비 가동은 원료인 Butadiene 구매가 집중되면서

가격을 밀어 올린다. 1월 초 1,600$이었던 BD가격은 2월 중순에 벌써 2,100$까지 상승했다. 합성고

무 생산량 증가로 합성고무 스프레드 개선을 더디게 만드는 점도 약점이다. 뿐만 아니라, 4월에는 합성

고무, 발전설비 등에 대한 정기보수가 예정되어 있다. 2분기 실적 눈 높이를 낮추는 요인이다.

[탐방 이슈 2] 2013년 5월 시작되는 OVER-HANG은 단기에 해결될 것인가?

2010년 5월, 동사는 자금조달을 위해 채권단이었던 산업은행㈜, KB은행㈜, NH은행㈜에 2,000억원의

CB(전환사채)을 발행했다. 이듬해인 2011년 12월, 채권단 주주는 전환가격 39,657원을 적용해, 전환

사채를 보통주로 전환했다. 발행당시에 전환된 주식을 외부에 자유롭게 매각할 수 없는 매매제한

(Lock-up) 규정을 두었다.

2013년 5월이되면 매매제한에서 풀리게 되어, 채권단 주주는 언제든지 자기계산으로 전환주식을 매각할

수 있다. [표2]에 나타나듯이, 주식시장에 출회될 수 있는 총 물량은 5,043,244주로, 총발행 주식

30,467,691주의 16.6%에 해당한다. 산업은행㈜ 4,281,715주(총발행 주식의 14.1%), KB은행㈜

466,500주(1.5%), NH은행㈜ 295,029주(1.0%) 등이다.

탐방 결과, 매매제한 해제(lock-up) 물량 가운데 주식시장에 즉시 출회될 수 있는 것은 KB은행㈜ 및

NH은행㈜에서 보유하고 있는 761,529주이다. 동사 경영권에 영향을 미치지 않기 때문이다. 대신, 산

업은행㈜ 물량은 경영권을 위협할 수 있는 큰 물량이기 때문에 단기간에 출회되기 보다 배당요구 등을

통해 상당기간 보유할 것으로 보인다.

[의견] 아직은 기다릴 때�

글로벌 증설에 의한 실적 압박 및 5월 주식 Over-Hang 물량을 고려할 때, 주가상승 모멘텀을 기대하기

에 아직 이르다. 특히, 2013년 진행중인 박주형(박찬구 회장 자녀)에 대한 증여와 KB은행㈜/NH은행㈜

보유지분 물량 소화가 선결되어야 한다.

금호석유 (011780)

투자의견: HOLD (M)

목표주가: 130,000원

주가 119,500원

자본금 1,675억원

시가총액 37,195억원

주당순자산 46,563원

부채비율 162.04%

총발행주식수 33,491,177주

60일 평균 거래대금 256억원

60일 평균 거래량 209,979주

52주 고 167,000원

52주 저 96,800원

외인지분율 12.12%

주요주주 박찬구 외 6 인 24.03%

주가수익률 (%)

1개월 3개월 12개월

절대 (1.6) 18.3 (28.4)

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) (3.8) 18.3 (25.8)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

11.2 11.8 12.2 12.8

금호석유

KOSPI 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자료: Datastream

Forecasts and valuations (K-IFRS 연결연결연결연결) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액 57,185 64,574 58,837 59,347 67,578

영업이익 6,539 8,390 2,239 2,711 4,675

영업이익률 11.4 13.0 3.8 4.6 6.9

지배주주귀속 순이익 4,711 5,056 1,302 1,896 3,806

지배주주 귀속 EPS 18,404 19,391 4,072 6,020 12,289

(증가율) -175.0 5.4 -79.0 47.8 104.1

PER 2.7 9.4 29.4 19.9 9.7

PBR 1.6 4.1 2.6 2.4 2.0

ROE 71.9 44.0 8.8 12.0 21.0

자료: 동양증권

2013.02.25


6 � TONGYANG Securities

실적추정 테이블 (단위: 십억원)

연결기준 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12P 1Q13F CONSENS 차이 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012P 2013F CONSENS 차이 2014F

매출액 1,623 1,584 1,432 1,245 1,391 1,437 -3.2% 1,379 1,487 1,678 5,884 5,935 6,390 -7.1% 6,758

YOY 1.4% -7.2% -13.8% -16.4% -14.3% -11.4% - -12.9% 3.9% 34.7% -8.9% 0.9% 8.6% - 13.9%

영업이익 122 26 45 31 35 75 -53.7% 53 81 103 224 271 437 -37.9% 468

YOY -58.0% -90.3% -76.3% -66.0% -71.6% -38.8% - 103.4% 78.5% 234.5% -73.3% 21.1% 95.0% - 72.4%

OPM 7.5% 1.7% 3.2% 2.5% 2.5% 5.2% -2.7%P 3.9% 5.4% 6.1% 3.8% 4.6% 6.8% -2.3%P 6.9%

순이익(지배) 102 9 41 -21 26 65 -60.7% 41 54 70 130 190 316 -40.0% 381

YOY -48.2% -95.0% -54.9% 적전 -74.9% -36.2% - 359.9% 32.2% 흑전 -74.2% 45.6% 142.8% - 100.8%

자료: 동양증권 리서치센터, 주: CONSENSUS 는 WISEFN 기준(최근 3 개월)

표1. 금호석유㈜의 대표제품인 합성고무 글로벌 증설 계획 : 2013 년 2 월 ~ 6 월 아시아 증설 집중

시 기 기업(증설 국가) 합성고무 종류 증설규모(톤)

2012년 5월 BRASKEM(싱가폴) SBR 50,000

5월 HUAMAO NEW MATERIAL(중국) SSBR 100,000

2분기 LANXESS(중국) NBR 30,000

3분기 PETROCHINA FUSHUN(중국) SBR 200,000

4분기 금호석유(한국) SBR 140,000

SSBR 60,000

2013년 2월 TRANSFAR GROUP(중국) BR 100,000

2월 MAOMING PETCHEM(중국) BR 100,000 1분기 INDIA OIL(인도) SBR 120,000

2분기 YPC GPRO(중국) BR 1000,000

6월 JSR(태국) SSBR 50,000

6월 ZEON(싱가폴) SBR 40,000

3분기 PETROCHINA SICHUAN PETCHEM BR 150,000

4분기 SUMITOMO CHEMICAL(일본) SSBR 40,000

4분기 ONGC(인도) SBR 115,000

4분기 LG화학(한국) SSBR 60,000

2014년

2015년 1월 AAAHI KASEI(일본) SSBR 50,000

2분기 LANXESS BR 140,000 연말 JSR SSBR 50,000

자료: Platts

표2. 금호석유㈜의 지분구조와 2013년 5 월 Over-Hang 대상 물량

구 분 보유주식수 지분율 비 고

산업은행 4,281,715 14.1% 2010년 취득한 CB(전환사채)를 2011년에 보통주로 전환. 2013년 5월 매매제한 해제

KB은행 466,500 1.5% 2010년 취득한 CB(전환사치)를 2011년에 보통주로 전환. 2013년 5월 매매제한 해제

NH은행 295,029 1.0% 2010년 취득한 CB(전환사채)를 2011년에 보통주로 전환. 2013년 5월 매매제한 해제

박찬구 2,030,964 6.7% Owner

박철완 3,040,882 10.0% 박찬구 회장의 조카

박준경 2,183,120 7.2% 박찬구 회장의 자녀 박주형 64,711 0.2% 박찬구 회장의 자녀

기타 12,362,921 40.6%

총발행주식수 30,467,691 100.0%

자료: 금융감독원 공시



장기적인 관점에서 투자유망주

정밀제어기술을 기반으로 기계설비 부문 경쟁력 확보

삼성테크윈은 정밀제어기술을 기반으로 총 4개 사업부로 구성.

1. 감시 솔루션 사업부는 감시카메라 및 관련 시스템을 제공.

2. 파워시스템 사업부는 압축기/터빈엔진 등 에너지 장비와 항공기/선박용 엔진을 생산.

3. 부품장비 사업부는 SMT(표면실장, Surface Mounting)장비와 반도체 패키지부품을 주제품으로 생산.

4. 특수 사업부는 자주포, 탄약운반차량 등 방위산업용 장비사업 영위.

3대 구조사업을 바탕으로 한 높은 성장 잠재력에 주목

감시 장비/ 에너지 장비/ 산업용 장비 등 3대 구조사업을 바탕으로 동사의 성장잠재력 높아 보임.

감시 장비 부문은 아날로그 감시 장비에서 네크워크 감시 장비로 전환되는 과정에서 고성장 기대.

에너지 장비 부문은 EPC 관계사와 연계한 개발, 제휴, M&A 등을 통해 역량 강화 중. 2009년 미국 드레

서랜드와 제휴해 조선/해양용 터보압축기 사업에 진출한 바 있고, 2012년에는 아람코로부터 대형 압축기

수주에 성공. 주요 기업들의 에너지장비 투자가 확대되는 과정에서 수혜 예상.

산업용 장비 부문은 수요가 큰 SMT 고속기 분야에 진출함으로써 추가 성장 기대. 상반기 중에 삼성전자

로부터 품질인증이 기대되며, 이후 모바일기기 생산용으로 판매 확대될 전망.

올해 실적개선 미미하나 장기적인 개선 추세 낙관

컨센서스에 따르면 올해 매출액은 전년대비 8% 증가한 3.16조원, 영업이익은 1% 감소한 1,546억원. 이

는 상반기 부진에 따른 것인데, 계절적 요인으로 파워시스템 사업부와 특수 사업부가 약화되고, 각국 정

부의 재정지출 감소로 인해 감시 솔루션 사업부도 전년동기 수준의 실적에 그칠 전망. 또한 사업재편 과

정에서 반도체 패키지부품의 영업적자도 불가피할 것으로 예상.

하반기에는 SMT 고속기 신규수주와 파워시스템/특수사업부의 계절적 회복세를 바탕으로 영업실적 개선

기대 큰 상황. 향후 이들은 Captive 수요를 기반으로 성장이 예상되며, 이 과정에서 글로벌 경쟁력도 확

보할 수 있을 것으로 기대. 이에 따라 장기적인 실적개선 추세 지속될 것으로 낙관.

장기적인 관점에서 투자 유망한 것으로 판단

삼성테크윈의 성장잠재력은 낙관적이나 단기 실적에 대한 성급한 기대는 금물. 에너지 장비는 장기 프로

젝트를 기반으로 하는 만큼 수주시기가 지연되기 쉽고, SMT 고속기도 국산화 초기여서 수주지연 가능성

을 배제할 수 없는 상황. 따라서 동사의 성장잠재력을 염두에 둔 장기투자 바람직. 현 주가는 역사적

P/B밴드의 하단부 수준이어서 장기적인 관점에서 매력적인 주가 수준으로 평가.

삼성테크윈 (012450)

투자의견: NOT RATED (I)

목표주가: -

주가 61,300원




부채비율 100.81%

총발행주식수 53,130,000주


60일 평균 거래량 282,085주

52주 고 79,900원

52주 저 55,100원


주요주주 삼성전자 외 6 인 32.46%

주가수익률 (%)


절대 7.2 5.9 3.4

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) 4.8 5.8 7.2

0

20

40

60

80

100

120

140

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

11.2 11.8 12.2 12.8

삼성테크윈


(원) (%)

자료: Datastream

2013.02.25



표1. 실적 전망 (단위: 십억원)

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012P 2013F 2014F

매출액 635 753 692 855 651 761 846 902 2,935 3,161 3,632

YOY -1% -5% 0% 4% 3% 1% 22% 6% 0% 8% 15%

영업이익 29 52 38 36 13 38 52 51 156 155 228

YOY 21% 50% 85% 286% -55% -27% 37% 40% 74% -1% 47%

OPM 5% 7% 6% 4% 2% 5% 6% 6% 5% 5% 6%

순이익 35 41 34 21 12 32 49 49 131 143 208

YOY -19% -68% -18% 37% -65% -22% 43% 135% -43% 9% 46%

주: 전망치는 WISEFN 컨센서스 기준 자료: 동양증권 리서치센터, WISEFN

그림1. 사업부별 매출 구성 (13년 컨센서스 기준) 그림2. 사업부별 영업이익 구성 (13년 컨센서스 기준)

자료: 삼성테크윈, 동양증권 리서치센터 자료: 삼성테크윈, 동양증권 리서치센터

그림3. 삼성테크윈 주가 추이(주봉)

자료: 동양증권 리서치센터

감시

솔루션

26%

부품장비

솔루션

20%

파워시스

템

31%

특수사업

부

23%

매출 3조 1609억원

감시

솔루션

59%

부품장비

솔루션

20%

파워시스

템

19%

특수사업

부

22%

영업이익 1546억원



산업재와 소송위험 TURNING POINT는 언제?

[탐방 이슈 1] 산업소재/필름 회복은 언제쯤 가능할 것인가?

2012년 잠정실적은 매출액 5조 3,130억원, 영업이익 2,940억원, 순이익 1,711억원을 기록했다. 영업

이익 규모는 전년 4,022억원 대비 27% 감소하는 모습을 보였다. 부문별 영업이익을 살펴보면, 산업자

재 1,033억원(전년 1,276억원), 화학 963억원(905억원), 필름 531억원(1,054억원), 패션 738억원(769

억원), 기타 △325억원(19억원) 등이었다. 타이어보강재/에어백/아라미드를 생산하는 산업자재 부문과

광학용/포장재용 PET필름을 생산하는 필름부문 실적 감소폭이 크게 나타났다.

2013년 동사의 사업계획에서 예상하는 영업이익은 2,900 ~ 3,000억원 수준이었다. 2012년 약세를 보

이고 있는 산업자재와 필름 부문 회복은 2013년 3분기 또는 4분기 정도에야 공급과잉 문제가 완화될 것

으로 예상하고 있었다. 추가로, 동사에서 제시하는 1분기 영업이익 가이던스는 500 ~ 550억원(동양증

권 추정치 550억원)으로, 전분기 611억원과 전년동기 859억원에 비해 낮아질 것으로 보고 있었다.

[탐방 이슈 2] 듀폰㈜과의 아라미드(ARAMID) 소송은 언제 끝나는가?

2009년부터 시작된 미국 Dupont㈜과 코오롱인더㈜의 Aramid 섬유에 대한 영업비밀 침해 소송 불확실

성은 2013년 말까지 이어질 전망이다.

2011년 11월, 미국 지방법원은 코오롱인더㈜가 Dupont㈜의 Aramid 영업비밀 침해가 인정된다면서 약

1조원 규모의 손해배상액을 선고했다. 2013년 현재 소송 상황을 살펴보면, 2012년 4분기부터 항소심이

진행되고 있다. 2013년 2월, 코오롱인더㈜와 Dupont㈜으로부터 Aramid 심리에 관련된 서류(Filing)를

마무리하고 1분기 말에서 2분기에 양측 변호사를 대면하는 공판(hearing)이 예정되어 있다. 몇차례 공판

이후, 최종 민사소송 항소심 판결은 2013년 말로 예상된다. 동사 CFO(재무담당임원)과의 미팅 결과,

조기 합의 보다는 최종 판결까지 진행하겠다는 의지가 강했다.

민사 소송과 별도로, 2012년 10월에는 미국 연방법원 검찰로부터 코오롱인더㈜와 임원5명이 절도, 정보

도용, 조사방해 혐의로 형사소송이 피소되었다. 민사소송 판결 이후에 형사소송 절차가 추가로 진행하

게 될 것으로 보인다.

결국, Dupont㈜과의 소송관련한 불확실성(좋은 방향일지, 나쁜 방향일지는 알 수 없지만)은 2013년 ~

2014년 상반기까지 지속될 것으로 보인다.

[의견] 5.5 ~ 7.3만원 범위의 박스권 흐름 지속�

2013년에도 소송부담 그림자가 이어지는 가운데, 주가는 분기 영업실적 등락에 따라 5.5 ~ 7.3만원 박

스권 속에서 흐름이 예상된다. 2013년 1분기에는 계절적인 비수기 영향으로 매력은 크지 않아 보인다.

코오롱인더 (120110)

투자의견: BUY (M)

목표주가: 110,000원 (M)

주가 57,200원




부채비율 161.67%

총발행주식수 27,823,698주


60일 평균 거래량 64,397주

52주 고 76,500원

52주 저 51,100원


주요주주 코오롱 외 20 인 31.52%

주가수익률 (%)


절대 (8.6) 4.6 (25.2)

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) (10.6) 4.5 (22.5)

0

20

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0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

11.2 11.8 12.2 12.8

코오롱인더


(원) (%)

자료: Datastream


결산(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액 51,100 54,201 53,129 58,317 65,857

영업이익 3,712 4,022 2,935 2,879 3,814

영업이익률 7.3 7.4 5.5 4.9 5.8

지배주주귀속 순이익 2,247 3,231 1,667 1,410 2,096

지배주주 귀속 EPS 11,877 13,193 6,547 5,522 8,259

(증가율) na 11.1 -50.4 -15.7 49.6

PER 5.0 6.3 8.7 10.4 6.9

PBR 1.2 1.2 0.8 0.8 0.7

ROE 34.1 21.2 9.5 7.6 10.5


2013.02.25





매출액 1,331 1,352 1,215 1,415 1,362 1,368 -0.4% 1,471 1,380 1,619 5,313 5,832 5,672 2.8% 6,586

YOY -10.1% -13.2% 29.9% -2.2% 2.3% 2.8% - 8.8% 13.6% 14.4% -2.0% 9.8% 6.8% - 12.9%

영업이익 86 97 49 61 56 77 -27.2% 79 64 89 294 288 336 -14.3% 381

YOY -26.4% -22.3% -38.7% -23.6% -34.6% -10.2% - -18.7% 29.9% 44.9% -27.0% -1.9% 14.4% - 32.5%

OPM 6.4% 7.2% 4.1% 4.3% 4.1% 5.6% -1.5%P 5.4% 4.7% 5.5% 5.5% 4.9% 5.9% -1.0%P 5.8%

순이익(지배) 72 55 23 17 28 47 -40.5% 40 29 45 167 141 212 -33.4% 210

YOY -16.4% -42.1% -73.9% -69.0% -61.1% -34.6% - -28.0% 26.0% 162.0% -48.4% -15.4% 27.1% - 48.6%


표1. 코오롱인더㈜와 미국 Dupont㈜과의 Aramid(초강력 섬유) 영업기밀 침해 소송일지

일 시 주요 내용

2005년 코오롱㈜, 500톤 규모의 PARA - ARAMID 제품 양산공장 준공

2006년 코오롱㈜, DUPONT(주)의 전직 엔지니어인 MICHAEL MITCHELL을 고용하여 미국 시장 영업 개시

2009200920092009년년년년 2222월월월월 DUPONTDUPONTDUPONTDUPONT㈜㈜㈜㈜, , , , 미국미국미국미국 버지니아버지니아버지니아버지니아 법원법원법원법원에에에에 코오롱코오롱코오롱코오롱㈜㈜㈜㈜을을을을 상대로상대로상대로상대로, , , , 영업기밀영업기밀영업기밀영업기밀 절취절취절취절취 혐의로혐의로혐의로혐의로 소송소송소송소송 제기제기제기제기

2009200920092009년년년년 4444월월월월 코오롱코오롱코오롱코오롱㈜㈜㈜㈜, , , , 미국미국미국미국 버지니아버지니아버지니아버지니아 법원에법원에법원에법원에 DUPONTDUPONTDUPONTDUPONT㈜을㈜을㈜을㈜을 상대로상대로상대로상대로 미국내미국내미국내미국내 반독점법반독점법반독점법반독점법 위반위반위반위반 소송제기소송제기소송제기소송제기 (미국내에서 DUPONT㈜이 ARAMID를 판매했을 경우, 장기공급계약 조건 형태로만 판매함에 따라

다른 ARAMID 생산업체가 미국내 판매하기 어렵게 만들었다는 혐의)

2009년 8월 미국 버지나아 법원 1심판결 , 코오롱㈜이 2009년 3월 제기한 DUPONT㈜의 반독점 위반 소송에서

원고 패소(코오롱㈜ 패소)

2010년 3월 미국 버지니아 법원, MICHAEL MITCHELL에 대해 18개월 감옥형 선고(DUPONT㈜의 영업기밀 누출 혐의)

2011년 3월 연방순회법원, DUPONT㈜의 PARA-ARAMID에 대한 미국내 반독점 행위 무효판결에 대해 재심 명령

2011201120112011년년년년 11111111월월월월 미국미국미국미국 버지니아버지니아버지니아버지니아 법원법원법원법원, , , , 코오롱인더코오롱인더코오롱인더코오롱인더㈜㈜㈜㈜에에에에 대해대해대해대해 DUPONTDUPONTDUPONTDUPONT㈜㈜㈜㈜의의의의 영업기밀영업기밀영업기밀영업기밀 절취에절취에절취에절취에 대해대해대해대해 유죄유죄유죄유죄 및및및및 손해배상액손해배상액손해배상액손해배상액 9999억억억억 1,9901,9901,9901,990만달러와만달러와만달러와만달러와 징벌적징벌적징벌적징벌적 과징금과징금과징금과징금 35353535만만만만 달러달러달러달러 선고선고선고선고

2012년 3월 미국 버지니아 법원은 코오롱인더㈜와 DUPONT㈜의 합의 종용

2012년 4월 코오롱인더㈜가 DUPONT㈜을 상대로 제기한 반독점 행위 소송에 대해, 버지니아 법원이 기각

2012년 7월 합의 도출 실패

2012년 8월 30일 미국 버지니아 법원, 코오롱인더㈜에 대해 20년간 아라미드 생산 및 판매 중단 선고

2012년 8월 30일 코오롱인더㈜, 아라미드 분쟁에 대해 항소제기

2012년 9월 21일 미국 연방법원, 코오롱인더㈜에 대해 2심 판결까지는 아라미드 생산/판매를 유지할 것을 결정

2012년 10월 18일 미국 연방법원 검찰, 코오롱인더㈜와 임직원 5명에 대해 영업기밀 절도, 정보전용, 조사방해 혐의로 형사소송을 제기함(민사소송과 별도 진행)

2013년 2분기 미국 항소법원, 공판(HEARING) 예정

2013년 상반기 항소법원에서, 코오롱인더㈜와 DUPNT㈜ 간의 합의 제안 가능성 높음

2013년 4분기 합의 실패시, 항소법원의 2심 판결 예상

주 : 음영부문은 향후 소송진행 과정을 동양증권에서 예상함




업황부진 지속. 해양 수주기대감은 긍정적

주요 탐방내용

1.1.1.1.조선조선조선조선:::: ▶4Q12 영업이익률은 일회성 손실 제거할 경우 약4% 기록하였는데(전분기 5% 대비하락), 추

가적인 하락도 염두에 두고 있음. 2011년은 그나마 수주마진이 괜찮았지만, 2012년에 수주한 상선(LNG

선, 드릴쉽이 아닌 모든 선박)은 마진이 별로 좋지 않음. 2012년 공사량 늘어날수록 부담될 것임. 단,

2013년에는 2012년 처럼 대규모로 충당금 적립할 가능성은 매우 낮음. ▶LNG선, 드릴쉽 업황을 특히

좋게 보고 있으나, 컨선은 아직 시간이 필요함. 수주 가시화된 프로젝트 없음. ▶연간 수주목표 77억불

달성위해 최선의 노력을 다하고 있음

2.2.2.2.해양해양해양해양:::: ▶3,4월 콩고 Moho Nord 플랫폼 2기 수주 기대하고 있음(각각 8억불, 12억불). ▶나이지리아

Egina: Total이 삼성과 본격적인 수주협상을 시작한 것으로 보임. 현대가 불리한 상황으로서, 특별한 일

이 없는 한 현재의 구도를 뒤집기는 어려울 듯. ▶UAE Upper Zakum: 일부 언론에서 Petrofac으로 수

주 결정됐다고 나오고 있으나, 아직 입찰 종료된 것 아님. 기대감을 버리지 않고 있음. ▶연간 수주목표

달성 충분히 가능함

3.3.3.3.플랜트플랜트플랜트플랜트:::: ▶4Q12에 OPM이 두자리대까지 올라갔으나 일시적인 현상임. ▶매출액은 대형공사들이

4Q12에 종료되면서 1Q13에는 다소 감소할 전망. 단, 2Q13부터는 노스아주르 담수(15억불)가 수주 확

정되면서 매출 시작되고, 하반기에는 사우스제다 발전도 공사 시작되면서 다시 매출액 증가할 전망임.

연간으로는 매출성장 별로 없을 듯

4.4.4.4.전기전자전기전자전기전자전기전자:::: ▶4Q12에 흑자전환 했으나 수익성 좋은 국내 수주 물량이 일시적으로 많이 반영되면서 실

적이 좋았던 것임. 아직 본격적인 턴어라운드 국면이라고 보기 어려움. ▶단, 최근 수주물량은 BEP 수준

은 되기 때문에 하반기부터는 다소 개선된 실적 흐름 나타낼 것으로 기대

5.5.5.5.기타기타기타기타:::: ▶삼호조선, 2013년 가이던스는 매출 3.7조원, 수주 45억불. 수주잔고는 65.1억불(매출기준으로

는 약 45억불)로 1년치 수준에 불과한 상황. 올해 매출은 수주실적에 따라 상당히 영향받을 수 있음. ▶

본사의 순차입금은 올해 조금더 늘어나게 됨. 드릴쉽/상선의 헤비테일 비중 많아지는 영향. ▶현대오일뱅

크 상장가능성은 낮아보임

COMMENT

4Q12 실적발표 이후 조정한 2013년 실적전망에 대해서 아직 수정할만한 요인은 없어보이며, 목표주가

25만원도 유지함. PBR 0.9배로 바닥권이란 점, 3~4월 해양플랜트 수주 기대감 등 감안시 단기적으로 모

멘텀 받을 수는 있을 듯. 그러나 현대중공업의 가장 큰 문제는 해양/플랜트 부문을 제외한 전 사업부가

업황 부진에 시달리고 있다는 점이라 할 수 있는데, 여전히 별다른 개선의 조짐을 발견하기 어려운 모습.

조선업종 내에서의 투자 매력도는 가장 낮은 상황으로 판단됨

현대중공업 (009540)


목표주가: 250,000원 (M)

주가 224,500원




부채비율 176.47%

총발행주식수 76,000,000주


60일 평균 거래량 240,292주

52주 고 345,000원

52주 저 195,500원


주요주주 정몽준 외 7 인 21.31%

주가수익률 (%)


절대 (2.8) 13.4 (29.3)

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) (5.0) 13.4 (26.7)

0

20

40

60

80

100

120

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

11.2 11.8 12.2 12.8

현대중공업


(원) (%)

자료: Datastream

2013.02.25



현대중공업 수주실적 (단위: 억원)

12A(a) 12Target(b) 달성율 13Target(c) yoy(c/a) yoy(c/b)

전체 19,567 30,552 64.0% 29,676 51.7% -2.9%

조선 6,143 9,113 67.4% 7,750 26.2% -15.0%

해양 2,072 5,200 39.8% 6,000 189.6% 15.4%

플랜트 4,077 5,000 81.5% 6,000 47.2% 20.0%

엔진기계 1,858 3,600 51.6% 3,100 66.8% -13.9%

전기전자 2,318 3,727 62.2% 3,160 36.3% -15.2%

그린에너지 326 773 42.2% 394 20.9% -49.0%

건설기계 2,773 3,139 88.3% 3,272 18.0% 4.2%

자료: 현대중공업, 동양증권 리서치센터



매출액 13,938 13,700 13,199 14,136 12,908 13,886 -7.0% 13,002 12,607 13,889 54,974 52,406 55,605 -5.8% 54,500

YOY 9.7% 2.3% 0.8% -2.7% -7.4% -0.4% - -5.1% -4.5% -1.7% 2.3% -4.7% 1.1% - 4.0%

영업이익 969 359 594 54 462 469 -1.6% 453 399 460 1,976 1,774 1,970 -10.0% 2,206

YOY -43.3% -65.2% -35.1% -93.8% -52.3% -51.6% - 26.4% -32.8% 746.9% -56.4% -10.2% -0.3% - 24.3%

OPM 7.0% 2.6% 4.5% 0.4% 3.6% 3.4% 0.2%P 3.5% 3.2% 3.3% 3.6% 3.4% 3.5% -0.2%P 4.0%

순이익 523 134 729 -348 338 289 17.1% 336 295 324 1,038 1,293 1,227 5.3% 1,697

YOY -63.1% -83.0% 29.6% 적지 -35.3% -44.7% - 150.6% -59.6% 흑전 -62.1% 24.5% 18.2% - 31.2%



결산(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액 373,424 537,117 549,737 524,057 544,998

영업이익 55,318 45,357 19,760 17,739 22,058

영업이익률 14.8 8.4 3.6 3.4 4.0

지배주주귀속 순이익 41,535 25,590 9,969 12,411 16,287

지배주주 귀속 EPS 54,652 33,671 13,117 16,330 21,430

(증가율) 94.0 -38.4 -61.0 24.5 31.2

PER 5.1 11.8 17.1 13.7 10.5

PBR 1.3 1.7 0.9 0.9 0.8

ROE 34.5 16.7 6.0 7.3 8.9




매크로 환경 개선 기대감 형성 2013년 실적 OUTLOOK

2013년 실적은 상반기 저조, 하반기 회복으로 요약할 수 있다. 가계대출 부진 속에 적격대출 취급으로

기존대출의 감소 요인이 있어 대출성장률은 2% 내외로 저조할 전망이다. NIM도 상반기 기준금리가 한

차례 더 인하될 경우 추가적인 하락이 불가피해 보인다. 4Q NIM 2.79%에서 5~10bp 추가 하락한 상태

에서 하반기에는 안정세를 보일 전망이다. 비이자이익은 카드 수수료 감소가 발생하지만 적격대출 수수

료가 인식되고 전년도의 일회성 손실(약 4천억원)이 감소하며 양호한 추세를 보일 전망이다. 판관비는

인건비 상승 외에는 비용절감 노력을 강화하고 있어 2~3% 증가에 그칠 전망이다. 대손비용은 전년 수

준에서 크게 증가할 만한 요인은 없는 것으로 판단된다. 2013년 순이익은 2조원을 넘어서기는 어려워 보

이지만 1.9조원 달성은 무난해 보인다. 실적에 영향을 줄 수 있는 변수는 기준금리 인하 여부와 주택경

기의 향방이 될 것으로 예상된다.

봄으로 향하는 은행주 내에서 M&A 무산으로 상대적 주가 부진

지난 연말 이후 은행주의 강세 속에서 ING생명 인수를 추진하다 무산된 동사는 이슈 부재와 마진 하락

등 실적 부진 우려감으로 상대적으로 약세를 보였으나 최근 기대감이 형성되고 있다. 은행주는 상반기까

지 마진 하락에 대한 우려가 존재하나 하반기 이후에는 경기회복에 대한 기대감도 형성되고 있다. 상반

기 마진 하락이 하반기에는 마진을 안정시키는 요인이 될 것이고 저금리 환경 하에서 주택시장 하락이

진정되면 담보대출 수요도 증가할 수 있다. 매크로 환경 개선 기대감이 있고 장기적으로는 M&A 이슈가

끝나지 않았다는 점에서 지속적인 관심을 가질 필요가 있다는 판단이다.

투자의견 매수 유지, 하반기 이후를 기대한다.

동사에 대한 투자의견은 매수를 유지하고, 목표주가는 45,000원을 유지한다. 상반기까지는 실적 모멘텀

이 크지 않기 때문에 매크로 회복 기대감만으로는 상승세를 이어가기에 다소 부담이 있다. 다만 지난 4

년간 버블이 형성되지 않았고, 기존 잠재부실이 대부분 현실화 되거나 상환되어 추가적인 부실 발생 가

능성은 상당히 줄어들었다. 따라서 비용 측면은 안정적인 추세를 유지할 전망이며, 이자이익이 증가세로

돌아서면 실적회복과 함께 주가도 상승세가 강해질 전망이다. 마진 하락이 상반기에 끝나고 대출성장이

회복되는 하반기 실적 기대감이 주가에도 점진적으로 반영될 것으로 판단한다.

KB금융 (105560)


목표주가: 45,000원 (M)

주가 38,650원




부채비율 4.48%

총발행주식수 386,351,693주


60일 평균 거래량 1,623,348주

52주 고 44,100원

52주 저 33,000원


주요주주 국민연금기금 8.58%

주가수익률 (%)


절대 (3.6) 10.7 (5.0)

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) (5.7) 10.7 (1.6)

0

20

40

60

80

100

120

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

11.2 11.8 12.2 12.8

KB금융


(원) (%)

자료: Datastream

Forecasts and valuations (K-IFRS 연결연결연결연결) (단위: 십억원, 원, %, 배)

결산 (12월) 2010 2011 2012P 2013E 2014E

충전영업이익 2,940 4,911 4,019 4,275 4,487

영업이익 193 3,398 2,506 2,691 2,803

증가율 -70.4 1,663.1 -26.3 7.4 4.1

세전이익 19 3,261 2,356 2,602 2,713

순이익 88 2,373 1,955 1,962 2,046

EPS 257 6,142 5,060 5,080 5,296

EPS 성장률(%) -84.3 2,586.9 -17.6 0.4 4.3

PER 233.0 5.9 7.5 7.6 7.3

BPS 46,449 59,319 63,624 68,003 72,499

PBR 1.1 0.6 0.6 0.6 0.5

ROE(%) 0.5 11.6 8.2 7.7 7.5

2013.02.25





영업수익 5,496.4 5,425.0 4,275.4 3,640.3 4,502.1 - - 4,472.7 4,509.5 4,546.5 18,837.1 18,030.8 - - 18,742.4

YOY 8.0% 0.7% -20.7% -35.5% -18.1% - - -17.6% 5.5% 24.9% -12.4% -4.3% - - 3.9%

영업이익 811.6 736.0 536.8 421.5 739.2 668.2 10.6% 678.3 665.4 608.3 2,505.9 2,691.2 2,478.5 8.6% 2,802.8

YOY -18.9% -36.3% -31.2% -8.8% -8.9% -17.7% - -7.8% 24.0% 44.3% -26.3% 7.4% -1.1% - 4.1%

OPM 14.8% 13.6% 12.6% 11.6% 16.4% - - 15.2% 14.8% 13.4% 13.3% 14.9% - - 15.0%

순이익(지배) 603.2 547.5 410.1 394.1 540.7 503.7 7.3% 494.8 485.1 442.0 1,954.8 1,962.5 1,819.5 7.9% 2,046.0

YOY -20.4% -33.0% -29.2% 79.9% -10.4% -16.5% - -9.6% 18.3% 12.1% -17.6% 0.4% -6.9% - 4.3%


주가-EPS chart PBR-ROE chart

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

99 01 03 05 07 09 11 13

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000주가

EPS(우)

(원) (원)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

99 01 03 05 07 09 11 13

0

5

10

15

20

25

30

35

40PBR(좌)

ROE(우)

(배) (%)

자료: 동양증권 리서치센터 자료: 동양증권 리서치센터

KB 금융과 신한지주 PBR 비교


-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

'07.1 '08.1 '09.1 '10.1 '10.12 '11.12 '12.12

프리미엄/디스카운트(우)

KB금융

신한지주

(배) (%)



2월20일 탐방 주요 내용

신규 데이터 홈쇼핑 사업 호조

스카이라이프 260만명, 올레 TV 400만명 가입자 대상으로 현재 하루 수천만원 거래 발생, 거래액 중

20% 수수료 수취. 40% 수수료율을 내야하는 케이블 TV 홈쇼핑 대비 가격 경쟁력 존재. 데이터 홈쇼핑

사업 라이센스는 현재 홈쇼핑 업체 포함 10개사가 보유 중이나 실제 데이터 홈쇼핑 사업(드라마 등 방송

중에 관련 상품 정보를 제공하여 판매할 수 있는 방식)을 중인 것은 KTH가 유일. 관련 인원 3명에서 올

해 70명 수준 사업 확장 계획

IPTV의 성장과 온라인게임 FMO의 상반기 상용화

IPTV 영화컨텐츠 매출 2010년 110억원, 2011년 180억원, 2012년 300억원으로 고성장 중. KT Olleh

IPTV 가입자는 현재 400만명으로 전년대비 33% 증가, 시장점유율 60%.

온라인 게임 사업에서는, 일본 SEGA와 공동개발한 축구게임 FMO(Football Manager Online) 상반기중

상용화 예정

모바일 사업, 유료 앱 출시 및 광고 사업 강화 계획

동사는 올레 마켓 등 KT의 모바일 컨텐츠를 개발, 관리, 운영하는 사업자로서, 모바일 백앤드사업

(Mobile Backend Service: 모바일 개발사들의 서버 구축/관리, 데이터, 사용자 관리 등) 상용화를 2013

년 1월 부터 개시하였고, 3500만 다운로드, 2년 연속 앱스토어 최고 무료 어플 선정, 전세계 1400만명이

사용중인 사진 App ‘푸딩카메라’ 유료모델 추진 계획. 그밖에 LBS App ‘아임in’, ‘114전국전화’

광고 사업 강화 계획

기존 포탈 사업 종료에 따른 비용 절감

포털 파란 사업 중단(2012년 10월 최종 종료)으로 관련 비용 연간 100억 전후(12년 영업적자와 유사한

규모) 절감 예상, 2013년 턴어라운드 전망. 6. 현재 동사 시총규모 2,900억원은, KT 캐피탈(BC카드) 지

분(16.4%) 가치 약 1000억원과 기타 토지,건물 140억원(장부가 기준) 이 포함된 가치

KTH (036030)

투자의견: NOT RATED (I)

목표주가: -

주가 8,900원

자본금 345억원



부채비율 18.33%

총발행주식수 34,500,000주


60일 평균 거래량 58,292주

52주 고 9,330원

52주 저 4,980원


주요주주 케이티 외 2 인 66.21%

주가수익률 (%)


절대 1.7 6.2 23.8

상대 2.3 6.3 (2.9)

절대(달러환산) (0.5) 6.2 28.3

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11.2 11.8 12.2 12.8

KTH KOSDAQ 대비

상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자료: Datastream

2013.02.25



KT 계열사 유료 방송 가입자 수

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000스카이라이프 OTS KT (OTS 제외)(천 명)

자료: 각사, 동양증권 리서치센터

푸딩 카메라 순설치자 수

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

(천명)

자료: 코리안클릭, 안드로이드 기준

연간 실적 추이 3 분기 누적 실적 추이

-200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2010 연간 2011연간

매출액 영업이익(억 원)

-200

0

200

400

600

800

1,000

2011 3분기 누적 2012 3분기 누적

매출액 영업이익(억 원)




올해 상반기까지 보수적 사업 전략 유지

12월 매출 소폭 역신장 전환 이후 현재까지 추세 유지

3분기 어닝쇼크가 발생한 이후 4분기 외형 감소세는 어느 정도 진정된 것으로 파악된다. 월별 매출액 증

가율을 보면 10월 -5%, 11월 소폭 +로 전환, 12월 다시 역신장으로 전환된 것으로 파악된다. 13년 2월

현재까지 소폭 역신장 추세가 이어지고 있다. 11월 매출 증가율이 +로 전환된 이유는 날씨 영향으로 인

한 겨울 의류 판매 물량 증가에 기인하며 아직까지 소비심리 회복으로 인한 업황 턴어라운드를 논하기는

어려울 것으로 판단된다. 신사복의 역신장폭은 3분기보다 확대된 반면 캐주얼은 소폭 + 성장을 한 것으

로 보인다. 여성복은 수입 브랜드가 견조한 반면 자체 브랜드 영업부진이 지속되고 있다. 유통채널 별로

보면 경기 영향으로 인해 아울렛 매장 매출 비중이 전년 대비 증가했다.

13년 상반기까지 보수적 사업전략으로 재무 위험 완화시킬 계획

동사는 내년 상반기까지 경기를 보수적 관점에서 보고, 외형 성장보다는 수익성을 유지하는데 더욱 중점

을 둘 계획(정상가판매율 유지 및 판촉비 감소)이다. 올해 신규 브랜드 런칭을 자제하고 11년 증가했던

재고자산 부담을 경감시키면서 영업현금흐름을 개선(3분기 기준 영업에서 창출된 현금흐름 423억원)시

키고 있는 가운데, 동사의 이러한 보수적 전략은 경기 변동성에 따른 재무위험을 완화시킬 수 있을 것으

로 판단된다.

CASH-COW 브랜드인 DAKS의 견조한 매출과 HAZZYS의 성장성이 부각

소비심리 회복이 지연되고 있는 상황에서 당분간 동사의 영업실적도 전년 대비 크게 개선되지 않을 것으

로 보고있다. 그러나 20년 이상 우수한 브랜드력을 유지할 정도로 브랜드 관리 능력이 뛰어난 DAKS의

매출이 견조하게 유지되고 있고, 트래디셔널 캐주얼 시장에서 점유율을 확대하고 있는 Hazzys의 성장성

(12년 y/y+10% 예상)을 고려하면 여타 동종업체 대비 경기 저하에 따른 영향을 일정 수준 완화할 수

있는 여지가 있는 것으로 판단된다.

중국 사업 진출은 장기적 관점에서 접근하고 있는 중

중국에서의 패션사업을 위해 설립한 상해법인(TNGT, 마에스트로, 모그)과 북경법인(프랑스 Lafuma사와

합작. 지분율 51%)은 사업 초기단계로 당기순손실을 기록하고 있다. 올해 상해법인과 북경법인의 총 매

장 수와 매출액은 140개, 200억원 이상 기록할 것으로 예상된다.

LG패션 (093050)


목표주가: 35,000원 (M)

주가 29,200원




부채비율 32.30%

총발행주식수 29,240,000주


60일 평균 거래량 240,310주

52주 고 46,150원

52주 저 25,850원


주요주주 구본걸 외 22 인 38.63%

주가수익률 (%)


절대 (1.2) (11.2) (34.6)

상대 1.1 6.3 (0.5)

절대(달러환산) (3.4) (11.3) (32.2)

0

50

100

150

200

250

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

11.2 11.8 12.2 12.8

LG패션


(원) (%)

자료: Datastream

Forecasts and valuations (K-IFRS 별도별도별도별도) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액 11,087 14,109 14,306 15,692 16,720

영업이익 1,233 1,450 1,042 1,286 1,377

영업이익률 11.1 10.3 7.3 8.2 8.2

지배주주귀속 순이익 993 1,081 827 1,014 1,092

지배주주 귀속 EPS 3,394 3,697 2,830 3,470 3,735

(증가율) 38.7 8.9 -23.5 22.6 7.6

PER 8.7 10.6 10.3 8.4 7.8

PBR 1.2 1.4 0.9 0.9 0.8

ROE 15.3 13.7 9.5 10.7 10.5


2013.02.25




연결기준 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F CONSENS 차이 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012F 2013F CONSENS 차이 2014F

매출액 373 341 269 447 366 385 -5.1% 389 315 499 1,431 1,569 1,554 1.0% 1,672

YOY 16.4% -2.0% -7.4% -0.9% -2.0% 3.3% - 14.0% 17.1% 11.6% 1.4% 9.7% 8.6% - 6.6%

영업이익 28 34 -5 47 28 32 -12.2% 45 6 49 104 129 140 -8.1% 138

YOY -17.8% -26.9% 적전 -10.5% 0.9% 14.9% - 29.7% 흑전 5.7% -28.2% 23.5% 34.4% - 7.0%

OPM 7.5% 10.1% -1.9% 10.5% 7.8% 8.4% -0.6%P 11.5% 1.9% 9.9% 7.3% 8.2% 9.0% -0.8%P 8.2%

순이익(지배) 21 26 -3 38 20 25 -20.1% 32 10 39 83 101 107 -5.1% 109

YOY -13.2% -30.5% 적전 -1.5% -6.8% 16.6% - 21.6% 흑전 3.7% -23.5% 22.6% 29.2% - 7.6%


LG패션(093050) 매출액 및 매출액증가율 추이 LG패션(093050) 영업이익 및 영업이익률 추이

0

5

10

15

20

25

30

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

18,000

2010 2011 2012E 2013E

(%)(억원) 매출액(좌)

매출액증가율(우)

2

4

6

8

10

12

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200

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1,000

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1,600

2010 2011 2012E 2013E

(%)(억원) 영업이익(좌)

영업이익률(우)


LG패션(093050) P/E BAND

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

05.1 06.1 07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1

Price 6.0 x 8.0 x 10.0 x 12.0 x 14.0 x

(원)




금호석유 (011780) 투자등급 및 목표주가 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

날짜 투자의견 목표주가

2013-02-25 HOLD 130,000

2013-01-07 HOLD 130,000

2012-12-07 HOLD 130,000

2012-10-08 HOLD 130,000

2012-09-21 HOLD 130,000

2012-07-09 BUY 180,000

2012-04-13 BUY 180,000

2012-04-06 BUY 250,000

2012-02-07 BUY 250,000

2012-01-05 BUY 250,000


� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 황규원)

� 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

� 자료공표일 현재 당사는 금호석유종목을 기초자산으로 하는 주가연계증권(ELW)을 발행하여 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다.

� 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

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� 종목 투자등급 GUIDE LINE: 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 3단계(BUY, HOLD, SELL)와 위험도 2단계(H:HIGH, L:LOW)로 구분

� BUY : 10%이상(LOW)/20%이상(HIGH), HOLD: -10~10%(LOW)/-20%~20%(HIGH), SELL: -10이상(LOW)/-20%이상(HIGH)

� 업종 투자등급 GUIDE LINE: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(OVERWEIGHT, NEUTRAL, UNDERWEIGHT)로 구분

� 2008년 2월19일부터 당사 투자등급이 기존 5단계(STRONG BUY, BUY, MARKETPERFORM, UNDERPERFORM, SELL)에서 3단계(BUY, HOLD, SELL)와 리스크 2단계(HIGH, LOW)로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만

하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은

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삼성테크윈 (012450) 투자등급 및 목표주가 추이

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 Not Rated -




� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 박현)


� 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.











코오롱인더 (120110) 투자등급 및 목표주가 추이

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 BUY 110,000

2013-01-07 BUY 110,000

2012-11-23 BUY 110,000

2012-10-08 BUY 110,000

2012-09-25 BUY 110,000

2012-07-09 BUY 110,000

2012-06-29 BUY 110,000

2012-05-25 BUY 110,000

2012-04-06 BUY 110,000

2012-02-16 BUY 110,000


� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 황규원)















현대중공업 (009540) 투자등급 및 목표주가 추이

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 BUY 250,000

2013-02-08 BUY 250,000

2013-01-21 BUY 270,000

2012-10-26 BUY 300,000

2012-10-17 BUY 300,000

2012-08-14 BUY 300,000

2012-06-28 BUY 430,000

2012-05-04 BUY 430,000

2012-02-03 BUY 430,000

2012-01-16 BUY 430,000


� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 이재원)













KB금융 (105560) 투자등급 및 목표주가 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 BUY 45,000

2012-11-28 BUY 45,000

2012-10-29 BUY 48,000

2012-09-17 BUY 48,000

2012-09-10 BUY 48,000

2012-07-30 BUY 48,000

2012-04-30 BUY 55,000

2012-02-10 BUY 59,000

2012-02-08 BUY 59,000

2011-10-31 BUY 59,000




� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 성병수)


� 자료공표일 현재 당사는 KB 금융종목을 기초자산으로 하는 주가연계증권(ELW)을 발행하여 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다.











KTH (036030) 투자등급 및 목표주가 추이

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 Not Rated -


� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 이창영)















LG패션 (093050) 투자등급 및 목표주가 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02

주가

목표주가

(원)

2013-02-25 BUY 35,000

2012-12-24 BUY 35,000

2012-08-16 BUY 35,000

2012-05-16 BUY 47,500

2012-02-29 BUY 60,000

2011-11-28 BUY 60,000

2011-11-09 BUY 60,000

2011-10-11 BUY 50,000

2011-07-11 BUY 50,000

2011-05-04 BUY 44,000


� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 한상화)













시크릿노트

� TONGYANG Securities

Documents

금호석유(011780) 코오롱인더(120110) 현대중공업(009540) …file.myasset.com/sitemanager/upload/2013/0219/144715/... · 2013. 2. 24. · 2분기 lanxess(중국) nbr 30,000