1

Finanse przedsiębiorstwa(7)

dr Wanda Pełka

wanda.pelka@wp.pl

2

Źródła finansowania przedsiębiorstw

Kapitał własny Kapitał obcy

(1) udziały

(2) odpisy z zysku

(3) anioły biznesu

(4) venture capital/private equity

(5) emisja akcji

(1)zobowiązania (kredyt kupiecki)

(2) faktoring

(3) obligacje i KPD

(4) kredyty i pożyczki

(5) leasing

(6) fundusze UEKapitał mezzanine

3

EMISJA AKCJI JAKO ŹRÓDŁO FINANSOWANIA ROZWOJU

PRZEDSIĘBIORSTW

+ wycena

4

rynek pieniężny rynek kapitałowy

rynek finansowy

rynekzorganizowany

rynekniezorganizowany

poza- giełdowy

giełdowy

rynek regulowany

rynek nieregulowany

towarowy rynek instrumentów finansowych

ATS (MTF)

5

Korzyści z wprowadzenia spółki na giełdę

(1) Korzystne warunki pozyskania kapitału na rozwój (oferta publiczna, oferta prywatna, giełda jako rynek publiczny, większe możliwości znalezienia nabywców akcji i uzyskania wyższej ceny emisyjnej)

(2) Wzrost prestiżu i wiarygodności – konieczność spełnienia wymogów związanych z funkcjonowaniem na rynku publicznym poprawia wizerunek, wzrost zaufania, korzystniejsze traktowanie spółek przez banki i inne instytucje, standardy etyczne, współpraca obarczona mniejszym ryzykiem kredytowym i handlowym, korzystniejsze warunki kredytów.

6

c.d. Korzyści z wprowadzenia spółki na giełdę

(3) Promocja przedsiębiorstwa i jego produktów – większa rozpoznawalność wśród przedsiębiorstw działających w Polsce. Spółki giełdowe są w centrum uwagi mediów, regularnie przedstawiane raporty mają wpływ na ilość nagłaśnianych informacji.

(4) Obiektywna wycena majątku spółki – ile warte jest przedsiębiorstwo, codzienne notowania giełdowe zapewniają wycenę uwzględniającą bieżącą sytuację przedsiębiorstwa oraz poglądy inwestorów na temat przyszłego rozwoju spółki.

7

c.d. Korzyści z wprowadzenia spółki na giełdę

(5) Zapewnienie płynności akcji (podwyższenie płynności). Wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego zwiększa prawdopodobieństwo zawarcia transakcji. Zwiększa to atrakcyjność instrumentu finansowego ze względu na brak konieczności poszukiwania drugiej strony transakcji.

(6) Uzyskanie środków motywowania pracowników i menedżerów – programy motywacyjne, pakiety akcji dla pracowników w celu zatrzymania w spółce najlepszych pracowników.

8

c.d. Korzyści z wprowadzenia spółki na giełdę

(7) Możliwość efektywnego sfinansowania zakupu przedsiębiorstw – przejęcia innych spółek, konieczność sfinansowania transakcji,

(8) Uporządkowanie działalności przedsiębiorstwa –

przygotowanie do emisji wymusza określenie strategii, poprawę funkcjonowania przedsiębiorstwa, przyjęcie standardów

9

Obawy związane z wejściem do obrotu giełdowego

(1) Koszty – ich struktura i wysokość

- koszty opłat sądowych i administracyjnych (procedury dopuszczeniowe, możliwość ich obniżenia ograniczona)

- wynagrodzenia doradców – częściowo negocjowalne, dla małych emisji nie jest opłacalne zatrudnianie najlepszych doradców specjalizujących się w emisjach międzynarodowych

- nakłady przeznaczone na promocję oferty – o ich wysokości decyduje emitent. Największe koszty przy pierwszym pozyskaniu środków.

10

c.d. Obawy związane z wejściem do obrotu giełdowego

(2) Konieczność ujawniania informacji – możliwość wglądu konkurencji w istotne dla spółki informacje, w tym finansowe (prospekt, raport bieżący, spotkania z inwestorami, lepsze niż wywiad gospodarczy).

(3) Ryzyko przejęcia kontroli nad spółką – zagrożenie wrogim przejęciem, wprowadza się ograniczenia o przekroczeniu 5, 10, 15, 20%....75% ogólnej liczby głosów każdy inwestor jest zobowiązany informować Komisję Nadzoru Finansowego oraz spółkę, przepisy antymonopolowe.

(4) Wielkość spółki – błędne przekonanie, że giełda jest tylko dla dużych spółek.

11

12

13

Komisja Nadzoru Finansowego (KNF)

• Sprawuje m.in. nadzór nad rynkiem kapitałowym.

• Odpowiada m.in. za: zatwierdzanie prospektów emisyjnych i nadzór nad

wypełnianiem przez emitentów obowiązków informacyjnych,

licencjonowanie i nadzór nad domami maklerskimi, licencjonowanie i nadzór nad funduszami

inwestycyjnymi, podejmowanie działań zapewniających sprawne

funkcjonowanie rynku papierów wartościowych i ochronę inwestorów,

przygotowywanie projektów aktów prawnych związanych z funkcjonowaniem rynku papierów wartościowych,

udzielanie zezwoleń na prowadzenie giełdy towarowej.

14

Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych (KDPW)

KDPW jest instytucją prowadzącą i nadzorującą system depozytowo-rozliczeniowy w zakresie obrotu papierami wartościowymi.

• KDPW odpowiada m.in. za:

rozliczanie transakcji zawartych na publicznym rynku papierów wartościowych,

wypłatę środków zgromadzonych na rachunkach do określonej wysokości i prowadzenie kont depozytowych, na których zapisywane są papiery wartościowe uczestników systemu depozytowego,

nadzór nad zgodnością wielkości emisji papierów wartościowych znajdujących się w obrocie.

15

16

17

18

19

20

Od 1 kwietnia 2007 r. wszystkie spółki na rynku giełdowym przydzielone są do jednego z trzech poniższych segmentów rynku: Segment 250 PLUS - akcje spółek o kapitalizacji przekraczającej 250 mln euro. Segment 50 PLUS - akcje spółek o kapitalizacji od 50 do 250 mln euro. Segment 5 PLUS - akcje spółek, których kapitalizacja nie przekracza 50 mln euro.

Segmenty GPW

21

GPW – indeksy

Indeks giełdowy – wskaźnik kwantyfikujący wzrost lub spadek wartości określonej grupy spółek podobnych do siebie pod względem obszaru działalności, technologii, wielkości lub innych cech.

22

23