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Presentación de la clase #1 de Finanzas Internacionales. 2C 2011
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Finanzas Internacionales Clase #1
Mg. Lic. Alejandro M. [email protected]
Cr. Sonia CapelliCr. Sonia [email protected]
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El poder de la El poder de la inflación, el tipo de inflación, el tipo de cambio y las tasas de cambio y las tasas de interésinterésinterésinterés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de inversión en una economía
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Y cómo #$%&% Y cómo #$%&% va a ser la va a ser la
inflación, las inflación, las tasas y el tipo de tasas y el tipo de
cambio en el cambio en el cambio en el cambio en el futuro?!?futuro?!?
5
1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de CambioTipo de Cambio4.4. WhatWhat ifif…?…?4.4. WhatWhat ifif…?…?5.5. So So whatwhat……
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de CambioTipo de Cambio4.4. So So whatwhat……4.4. So So whatwhat……
7
InsightInsight sobre el sobre el Producto Bruto Producto Bruto Interno de un Interno de un
1 PBI
paíspaís
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrás del crecimiento? Y de la caída?
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre el consumo y las inversiones. El consumo y la inflación.
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
El gasto público como catalizador (o no ) del crecimiento de una economía. Las palas y John Mynard Keynes
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de una economía. La importancia de la balanza comercial positiva. ¿Es un juego de suma cero la balanza comercial positiva?
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
Relación entre inversión y crecimiento del PBI
20
25
30
35
40
45
China
Corea
Reino Unido
ItaliaFrancia
Japón
MéxicoBrasil
Chile
ARGENTINA 07
Invers
ión / P
BI, 9
6-0
6, %
15
20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Crecimiento del PBI 96-06, %
ARGENTINAEE.UU.
Reino UnidoAlemania
MéxicoBrasil
Invers
ión / P
BI, 9
6
Relación entre el crecimiento del PBI en 10 años y los niveles de inversión / PBI en distintas economías
Fuente: The Economist, McKinsey team analysis
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1 PBI
El PBI real vs. el PBI El PBI real vs. el PBI potencialpotencialpotencialpotencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad instalada. El PBI real vs. el potencial, el crecimiento y la distribución de la riqueza. El PBI per cápita
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Fuente: Poligarquía
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de CambioTipo de Cambio4.4. So So whatwhat……4.4. So So whatwhat……
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Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 –––––––– Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: 26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%
16
17
1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%
17
18
27,3627,00
7,217,206,935,91
Inflación
Niveles inflacionarios en distintas economías en el 2010 2 Inflación
7,217,206,935,91
4,403,333,182,97
2,202,081,50
VenezuelaArgentinaUruguayBrasilPeru ColombiaChile ParaguayUSA Euro Area BoliviaEcuador Mexico
Argentina y Venezuela tuvieron las inflaciones más altas de la región
Fuente: inter american development bank. 2010. Argentina: promedio de consultoras privadas
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2 Inflación
La visión La visión clásica clásica de la de la
Sin inversión no (debe) existe aumento del circulante
de la de la inflacióninflación
20
El Circuito Clásico 2 Inflación
• Tipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dinero----bienesbienesbienesbienes• Crece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la oferta• Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda
hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!
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2 Inflación
La visión La visión ““heterohetero--doxadoxa” de la ” de la
Sin demanda no hay nada de nada!
doxadoxa” de la ” de la inflacióninflación
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2 Inflación
La visión La visión ““sociolósocioló--gicagica de la de la
El impacto de la puja de los stakeholders
gicagica de la de la inflacióninflación
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2 Inflación
La inflación La inflación representa los representa los movimientos movimientos en una canasta en una canasta
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por ende las canastas representativas. ¿Qué se esta comparando entonces cuando se comparan inflaciones?
en una canasta en una canasta de bienesde bienes
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de CambioTipo de Cambio4.4. So So whatwhat……4.4. So So whatwhat……
25
El Tipo de Cambio El Tipo de Cambio NONO es el valor de es el valor de
una monedauna moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
una monedauna moneda
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Depreciación vs. Depreciación vs. devaluacióndevaluación
Una moneda se deprecia, un banco central devalúa.
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¿Qué ocurre a largo ¿Qué ocurre a largo plazo si se devalúa plazo si se devalúa sostenidamente la sostenidamente la
Competitividad? Inflación? Pobreza? Riqueza? Superávit?
sostenidamente la sostenidamente la moneda?moneda?
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29
Por qué 1 Austral no equivalía a 1MM de USD? 3 Tipo de Cambio
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Qué pasaría si
todas las monedas
se depreciaran / si
todos los bancos
centrales
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
centrales
devaluaran?
31
Swiss Franc has
become the "new gold"
as investors turn to
money markets in an
environment governed
by fear, Jon Cox, Head of
Swiss Research at Kepler
Capital Markets
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Swiss Franc has
become the "new gold"
as investors turn to
money markets in an
environment governed
by fear, Jon Cox, Head of
Swiss Research at Kepler
Capital Markets
I think basically the
Swiss Franc is the new
gold, it's as simple as gold, it's as simple as
that. I think where
investors basically want
to put their money is
in...Swiss franc deposits
in this type of
environment where you
can't really trust any
other asset
34
Swiss National Bank
(SNB) needed to
intervene to curb the
currency and remain
competitive with the low
yielding US dollar and
euro.
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Swiss National Bank
(SNB) needed to
intervene to curb the
currency and remain
competitive with the low
yielding US dollar and
euro.
The SNB has indicated
that it would be willing to
intervene again, cutting
interest rates to zero in interest rates to zero in
August and saying that it
would inject liquidity
into the financial
system to slow the rise
of the franc.
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Cross Cross RatesRates
•EUR / USD:
•EUR / GBP:
•GPB / USD:
•JPY / EUR:
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No es el tipo de No es el tipo de cambio cambio nominalnominalsino el sino el realreal!¡!¡!¡!¡
Así como lo que importa es el rendimiento real y no el nominal
sino el sino el realreal!¡!¡!¡!¡
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LondonLondonLondonLondonBerlinBerlinBerlinBerlin
BsAsBsAsBsAsBsAs
PragaPragaPragaPraga
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2,85 4,10 18 89
LondonLondonLondonLondon
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El Tipo de Cambio El Tipo de Cambio NONO es el valor de es el valor de
una monedauna moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
una monedauna moneda
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De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.1. Oferta y DemandaOferta y Demanda2.2. Tasas relativas de Tasas relativas de
inflacióninflación3.3. Tasas de interésTasas de interés4.4. Crecimiento GDPCrecimiento GDP4.4. Crecimiento GDPCrecimiento GDP5.5. Sector ExternoSector Externo6.6. Expectativas / Expectativas /
Confianza / Confianza / Seguridad / RiesgoSeguridad / Riesgo
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El valor de una moneda El valor de una moneda depende de las depende de las
expectativas del poder expectativas del poder de compra de compra en en esa esa
Las expectativas marcan el rumbo y actualizan el volante
de compra de compra en en esa esa economía!!economía!!
