Flash Mexico 20160713 e - Pensiones | BBVA...México D.F., 13 de julio de 2016 Noticias corporativas América Móvil (Superior al Mercado) PO: MXN17.25. Precio de cierre al 12/07/2016

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Flash México México

México D.F., 13 de julio de 2016 (20:30 hora de México), Mercados, Equity

Noticias corporativas AMX 2T16e: Esperamos un pobre comportamiento trimestral IEnova: Proceso de GdC: siguiendo la ruta planeada

Noticias sectoriales Autoservicios 2T16e: Todavía buenos, y ligeramente mejores

de lo que se anticipaba inicialmente

Visión macro Apetito por el riesgo en la antesala de la decisión del BoE

FX / Tasas La producción industrial de mayo aumentó 0.3% MaM tal como

esperaba el consenso del mercado y conforme a nuestro sesgo, con lo que puso fin a los tres meses de descensos iniciados en febrero.

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 11/07/2016

Rassini: A contracorriente

11/07/2016 Conglomerates: Buscando aclaración

08/07/2016 Industrial: Datos de la industria automotriz

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,432.7 0.6% 3.0% 8.0%

Dow Jones 18,347.7 0.7% 3.5% 4.7%

S&P 500 2,152.7 0.7% 4.4% 4.7%

Bovespa (BR) 54,299.7 0.7% 4.2% 25.3%

Ipsa (CH) 4,060.4 0.6% 2.7% 10.3%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ALFA 31.35 3.0 -2.2 -8.1

CEMEX 12.40 2.9 -1.5 31.5

LALA 41.81 2.8 -7.9 4.3

GCARSO 77.66 2.4 -6.7 9.4

MEXCHEM 38.85 2.3 -8.1 0.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 20.59 -3.6 56.6 48.7

SITES 11.08 -1.6 9.7 -1.2

FEMSA 166.95 -1.0 5.1 3.3

AMX 11.23 -0.9 -17.5 -7.3

IENOVA 75.86 -0.8 10.1 4.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

C 796.50 1.9 9.1 -11.5

MFRISCO 14.98 1.1 30.7 82.7

BACHOCO 80.99 1.1 6.9 15.5

SORIANA 45.91 1.0 16.9 16.2

CHDRAUI 42.92 1.0 -18.0 -6.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AUTLAN 7.01 -3.2 1.0 -11.4

PAPPEL 24.51 -2.9 17.3 56.6

AEROMEX 36.52 -1.8 -11.3 -7.1

ARA 6.59 -1.2 -3.5 10.2

AXTEL 6.37 -0.9 -21.4 -26.8

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 13 de julio de 2016

Noticias corporativas

América Móvil (Superior al Mercado) PO: MXN17.25. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN11.23.

2T16e – Esperamos un pobre comportamiento trimestral

Conforme a nuestros estimados, los fundamentales de América Móvil en el 2T serán pobres en general ante presiones competitivas en la mayoría de los países donde opera, aunque el enfoque en los resultados trimestrales estará una vez más en el comportamiento de México, después de números complicados en los últimos dos trimestres. Esperamos que AMX reporte ingresos de MXN218,700mn en el 2T16, -0.6% AaA y -1.9% TaT, y EBITDA de MXN62,600mn, -8.3% AaA (vs. consensos de +4.3% y -4.5%, respectivamente), con un margen de 28.6%. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado y PO MXN17.25.

Esperamos resultados todavía difíciles por el deterioro secuencial en los fundamentales de México (ingresos -2.7% AaA y EBITDA -7.3% AaA), ya que creemos que la competencia de precios seguirá afectando los números de todo el año, mientras que la compañía continuará enfocándose en clientes de alto valor, lo que presionaría aún más a los márgenes.

Estimamos una continua desaceleración de las operaciones brasileñas, en la ausencia de un crecimiento de ingresos y con una evolución negativa en el EBITDA, explicado por los efectos del entorno macroeconómico tanto en el segmento de telefonía móvil como en el de línea fija, lo que daría lugar a una erosión AaA de 90pb en el margen. Con respecto a Colombia, anticipamos que los márgenes permanezcan presionados por la intensa competencia (-110pb AaA).

A pesar de los pobres fundamentales de la compañía, nos mantenemos positivos hacia la emisora considerando: i) menores requerimientos de Capex hacia delante; y ii) el valor potencial no realizado en el negocio de las torres en todo Latam, que dan soporte a nuestra recomendación de Superior al Mercado y precio objetivo de MXN17.25.

La compañía publicará sus resultados trimestrales el jueves 28 de julio, después del cierre. AMX organizará su conferencia telefónica el martes 2 de agosto a las 9:00 a.m. hora de México. Teléfono: +1-617-399-5121. Clave: 95820168. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

AMX 736,003 21.0 11.3 6.2 6.4 14.6 -1.0 4.6 2.5

Fuente: Estimados BBVA GMR

Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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IEnova (Superior al Mercado) PO: MXN89.00. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN75.86.

Proceso de GdC: siguiendo la ruta planeada (ver nuestro reporte publicado el 12/07/2016)

IEnova anunció que Pemex ha llegado a un acuerdo con la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece), que abre el camino a un cierre formal de la operación de GdC en el 3T16. Lo anterior está en línea con la ruta planeada por la compañía desde principios de año, que anticipaba la consolidación de los activos de GdC a partir del 4T16. Las condiciones de la operación han evolucionado desde que esta fue anunciada en agosto de 2015, y el precio actual es de USD1,100mn, comparado con los USD1,300mn que se habían menciondo el año pasado (por el contrato renegociado del gasoducto Ramones). Consideramos la noticia como positiva y creemos que apoya nuestra tesis de inversión. Reiteramos Superior al Mercado, con un PO de MXN89.00. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

IENOVA 4,778 17.9 12.3 21.6 11.7 N.C. N.C. 2.7 4.1 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

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Noticias sectoriales

Autoservicios Chedraui (Superior al Mercado) PO: MXN52.50. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN42.92. La Comer (Superior al Mercado) PO: MXN20.70. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN17.79. Soriana (Superior al Mercado) PO: MXN44.00. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN45.91. Walmex (Superior al Mercado) PO: MXN47.50. Precio de cierre al 12/07/2016 MXN44.62. 2T16e – Todavía buenos, y ligeramente mejores de lo que se anticipaba inicialmente (ver nuestro reporte publicado el 12/07/2016)

Todavía buenos. El crecimiento de las VMT de los autoservicios afiliados a la ANTAD al 2T16 fue de 5.8% AaA (con base en los datos ya publicados), pero también implicó una desaceleración secuencial (como se esperaba) vs. el incremento de 7.7% logrado en el 1T16, que era muy difícil de sostener, como argumentamos en su momento. Preferimos Walmex, gracias a su oferta comercial competitiva, a su creciente participación de mercado y a los sólidos resultados esperados en el 2T16.

Esperamos que Walmex reporte los mejores resultados del sector para el 2T16. El crecimiento orgánico de ingresos, +9.0% BBVAe AaA en México, sería el mejor del sector, apoyado en un sano incremento de 7.9% AaA para las VMT –muy superior al promedio de ANTAD– y en los resistentes márgenes operativos. La acción se cotiza con un descuento de 6% vs. su múltiplo VE/EBITDA adelantado de los últimos 5 años.

Soriana seguiría con su comportamiento positivo, más la adquisición. Con incrementos sanos de 40.6% y 55.3% AaA en ingresos y EBITDA, respectivamente, el comportamiento de las VMT (+7.5% AaA BBVAe) reflejaría algunos de los beneficios de la campaña nacional de Julio Regalado, pero los resultados de esta serán más visibles en el 3T16. Asimismo, cualquier pequeña expansión de márgenes explicada por sinergias y ahorros se consideraría como buena noticia.

Chedraui consistente; La Comer inicia la transición. A pesar de los gastos no recurrentes registrados en el año pasado, esperamos resultados consistentes de Chedraui, en términos de márgenes, pero con un comportamiento de las VMT de 3.6% BBVAe, todavía afectado por la debilidad de las regiones petroleras del país. En cuanto a La Comer, prevemos resultados modestos y una ligera contracción TaT de 8pb en el margen operativo, explicado por los gastos preoperativos relacionados con las aperturas y conversiones de unidades. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

CHDRAUI 41,371 22.1 19.0 9.4 8.6 13.7 8.7 0.5 0.6 LACOMER 19,320 22.6 59.9 11.4 14.6 -30.4 -4.2 3.1 0.0 SORIANA 82,638 22.3 16.9 15.5 9.8 13.4 20.5 0.0 0.0 WALMEX 779,128 29.5 26.8 17.1 14.8 3.5 9.9 4.2 3.8 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected] +5255 5621 9706

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Visión macro

Apetito por el riesgo en la antesala de la decisión del Banco de Inglaterra

En la sesión del martes, el apetito por el riesgo predominó en los mercados internacionales. Las monedas emergentes se recuperaron ligeramente frente al USD, los índices bursátiles internacionales cerraron al alza y las tasas de soberanos se fortalecieron mínimamente. Hoy, las cifras económicas incluirán producción industrial en la UE; en EE.UU., se publicará el Libro Beige y el IPP, ninguno de los cuales debería mover a los mercados. Respecto a los bancos centrales, el BoE celebrará su reunión de política monetaria (jueves) y existe una probabilidad del 75% de que recorte tasa 25pb y proporcione más estímulos cuantitativos en reuniones posteriores. Después del resultado del referéndum británico, los bancos centrales de naciones desarrolladas están considerando más medidas de relajamiento para mantener las condiciones financieras bajo cierto control, en un contexto de incertidumbre por el procedimiento de salida y por sus efectos en las condiciones económicas de los países desarrollados. Un ambiente de liquidez creciente puede favorecer a los activos de riesgo en el corto plazo, pero hacia adelante, una segunda alza de tasas por parte de la Fed junto con titulares negativos respecto a China y las elecciones presidenciales en EE.UU. pueden volver a detonar la volatilidad.

Miguel Ángel Iturribarria [email protected]

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FX / Tasas

La actividad económica da indicios de un menor crecimiento

La producción industrial de mayo aumentó 0.3% MaM tal como esperaba el consenso del mercado y conforme a nuestro sesgo, con lo que puso fin a los tres meses de descensos iniciados en febrero. Los principales determinantes de la lectura positiva fueron los servicios básicos (1.4% MaM) y las manufacturas (0.28% MaM). La construcción repuntó ligeramente (0.17% MaM), en tanto que la minería de nuevo fue el sector más débil (-0.45% MaM) por cuarto mes consecutivo. En términos anuales, la producción industrial se elevó 0.35% (cifras desestacionalizadas). Durante 2016, los sectores más dinámicos han sido los servicios básicos y la construcción, mientras que las manufacturas y la minería han padecido un poco. Pese al buen dato, la producción industrial probablemente registrará una caída en términos intertrimestrales. Anteriormente dijimos que las manufacturas –el principal generador del crecimiento en México– no habían podido remontar a causa de la debilidad de la demanda en EE.UU. Sin embargo, es preocupante que motores endógenos como la construcción y la minería permanezcan tan débiles y volátiles.

Las Ventas Mismas Tiendas de la ANTAD también están dando señales claras de moderación, pues el crecimiento real promedio en el 2T16 fue de un 3.5% después de haber crecido en promedio un 5% AaA en el primer trimestre. Esta desaceleración posiblemente se debe a un efecto de base más difícil, pero también podría reflejar una mejoría más lenta en los mercados laborales y el repunte reciente de la inflación. Esto sugiere que la brecha entre los servicios y el crecimiento industrial se está cerrando, lamentablemente debido a un menor crecimiento de los servicios y no por una recuperación de la producción industrial.

En cuanto al empleo formal, la creación de puestos de trabajo se ha desacelerado recientemente. Aunque el empleo formal total y su componente permanente crecieron, respectivamente, 4.3% y 4.1% AaA en 2015, su tasa de crecimiento este año es de 3.7% y 3.9% AaA. El empleo formal seguramente seguirá rebasando al PIB gracias a que los cambios estructurales positivos (la Reforma Laboral) realizados en 2013 han promovido la formalidad laboral. Pero si la actividad se debilita de manera generalizada, el empleo seguirá esa tendencia descendente.

Dado que los datos recientes apuntan a un debilitamiento significativo de la actividad, nuestro sesgo hacia la expectativa actual del consenso (2.4% AaA) es a la baja y, en nuestra opinión, los riesgos para un crecimiento inferior a 2% han aumentado sustancialmente. La resiliencia observada en el crecimiento del consumo y de los servicios tiene límites que, aparentemente, se han alcanzado.

Ociel Hernández [email protected]

Claudia Ceja [email protected]

Miguel Ángel Iturribarria [email protected]

Pedro Uriz [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 46,433pts (+0.6%); Rentable: 243.3pts (+0.8%); Dow Jones: 18,348pts (+0.7%); S&P: 2,153pts (+0.7%)

El IPC volvió a registrar alza y ganó +0.6% (+255pts), movimiento que le permitió registrar un nuevo máximo del año y un nuevo máximo histórico de cierre. Aún no ha rebasado el máximo histórico intradía –el cual se coloca en 46,545pts–, razón por la cual seguimos operando en zona de resistencia; es necesario que rebase este máximo antes de poder comenzar a considerar un rompimiento alcista. Ya hemos comentado que el RSI, aunque no está en sobrecompra, sí opera en los niveles máximos a los que ha llegado desde abril. Mantenemos nuestra recomendación de ir tomando utilidad y esperar a que, por lo menos, el mercado logre cerrar por arriba del máximo histórico intradía.

Rec. anterior (12/07/2016): Como habíamos comentado, el regreso a esta zona lo debemos considerar como una oportunidad de reducir posiciones, y no consideraríamos incrementar nuestra participación en el corto plazo sino hasta que el IPC logre registrar un cierre por arriba de los 46,500pts.

En EE.UU., el Dow Jones y para el S&P subieron +0.7%, movimiento que les permitió registrar un nuevo máximo histórico en el caso del S&P, y un nuevo máximo del año para el Dow. Este último se ha colocado justo en el nivel máximo histórico y será importante observar la reacción que tenga en la siguiente sesión. Con 64pts en el RSI, no descartaríamos que también el Dow registre un rompimiento del máximo anterior, sin embargo, creemos que sería muy complicado mantener sus osciladores en sobrecompra por mucho tiempo, apuntando a una nueva resistencia hacia los 18,400pts, dado que opera en la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días.

Rec. anterior (12/07/2016): No recomendaríamos tomar posiciones en estos niveles y tendríamos que esperar que el Dow lograra registrar un cierre por arriba de los 18,350pts, escenario en el que podríamos ya considerar un siguiente objetivo en los 18,600pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 2,933pts (+1.7%)

El Eurostoxx mantuvo el movimiento alcista y avanzó +1.7%, rebasando de esta manera el promedio móvil de 10 días. Vemos un tope importante en el corto plazo en la zona de los 3,000pts, donde, además del nivel psicológico, se encontraría con la parte alta de las bandas de regresión de 30 y de 60 días.

Rec. anterior (12/07/2016): La posición de los osciladores sugiere que podría llegar a romper este primer techo y mantener el movimiento hacia la parte alta de las bandas de regresión, más cerca de los 3,000pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.3327 (-0.8%); Euro/Dólar: USD1.1063 (+0.1%)

El dólar se encuentra operando justo en la 2ª desviación estándar negativa de las regresiones de 30 y de 60 días. No hay sobreventa en los osciladores, por lo que no podemos descartar un movimiento hacia la siguiente zona de piso entre MXN18.20 y MXN18.15, sin embargo, cualquier vela de alza nos marcaría entrada de corto plazo.

Rec. anterior (12/07/2016): Creemos que la zona más relevante de soporte se coloca hasta la zona de MXN18.20/18.15, en la misma parte baja de la banda de regresión de 30 días y mínimos de junio.

El euro no logró mantener niveles por arriba del promedio móvil de 10 días, por lo que no arroja señal de entrada. Esperaremos a que rompa al alza este nivel o, de lo contrario, que alcance la zona de USD1.095.

Rec. anterior (12/07/2016): Hasta que no rebase el pm de 10 días no tendríamos una señal de entrada o, de lo contrario, hasta que alcance la zona de USD1.09.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossOhlmex 20/05/16 22.40$ 21.95$ 1.1% -2.0% 23.60$ 7.5% 21.50$ Mexchem 27/05/16 39.00$ 38.85$ 2.3% -0.4% 41.40$ 6.6% 37.25$ Lala 06/07/16 39.85$ 41.81$ 2.8% 4.9% 42.20$ 0.9% 37.90$ Alfa 08/07/16 30.15$ 31.35$ 3.0% 4.0% 31.65$ 1.0% 28.70$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 0.6% 3.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 8.0%Portafolio 1.3% 18.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 17.3%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ohlmex 18/11/2014 Venta 30.80$ -15.0%Mexchem 08/01/2016 Venta 36.50$ -11.8%Lala Primera recomendaciónAlfa 29/01/2016 Venta 33.00$ 7.5%

Fuente: BBVA GMR

12/07/2016

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

dic/

15

ene/

16

feb

/16

mar

/16

mar

/16

abr

/16

may

/16

may

/16

jun/

16

jul/1

6

IPC Port.Trading

8.0%

17.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

ALPEK**PE&OLES**

IPCBACHOCO**

SORIANA**AZTECAAC**

LABFIBRAMQ

GFNORTECEMEX**BIMBOGFREGIO**

GRUMAGMEXICO**SANMEXTLEVISA

KIMBERGAPBOLSA**

GENTERAGCARSOOMA**

IENOVA**GFINBURWALMEX**

KOFASUR**ARA

FUNO**HERDEZ**GFAMSA

ALFA**ALSEA**

SAREICA

CREAL**FEMSA**

FIHOOHLMEX**AUTLANLALA

AXTELAMX**

COMERCICHDRAUI**

NEMAK**LIVEPOL**

MEXCHEM**

PINFRA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 25.8 30.5 27.9 17.3 15.2 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.4

ALFA O 39.10 -8.1 42.5 11.5 9.0 7.5 285.4 268.7 34.0 20.0 1.3 1.9

ALPEK O 31.20 33.9 25.0 13.2 9.8 8.1 243.2 89.4 76.5 19.8 2.8 2.9

ALSEA O 75.00 16.6 59.6 41.0 17.7 15.5 47.4 45.2 53.5 14.3 0.8 1.1

AMX O 17.25 -7.3 21.0 11.3 6.2 6.4 -22.1 92.1 -0.4 -3.6 4.6 2.5

ASUR O 306.00 17.3 29.4 25.4 19.1 16.6 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 2.0

BIMBO M.P. 57.00 24.5 52.0 31.6 15.0 12.8 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.4

CEMEX O 14.60 31.5 144.6 48.7 11.5 9.7 116.4 185.4 15.7 18.7 6.8 3.0

ELEKTRA -33.3 0.6 1.0

FEMSA O 186.00 3.3 33.8 28.2 18.5 16.5 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5

GAP U 176.00 26.0 39.4 34.9 21.9 19.3 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 3.9

GCARSO U 76.00 9.4 25.8 19.0 16.1 14.7 20.9 36.0 21.5 9.5 1.2 1.1

GENTERA M.P. 34.72 -0.9 17.2 15.0 4.0 3.4 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.3

GFINBUR U 30.76 1.6 17.9 15.2 2.0 1.8 -35.3 18.2 -33.9 38.7 1.4 1.4

GFNORTE M.P. 96.80 8.0 16.6 14.8 2.1 1.9 12.3 12.5 11.8 14.6 1.3 2.6

GFREGIO O 108.60 17.7 19.1 16.1 3.1 2.7 8.6 18.9 4.2 25.9 1.0 1.0

GMEXICO O 50.00 16.9 17.6 16.1 8.2 7.8 -20.8 9.4 4.3 5.3 2.7 1.4

GRUMA M.P. 270.00 12.2 23.1 21.9 15.0 13.6 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.7

ICA U U.R. -17.2 N.A. 2.4 12.1 11.1 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

IENOVA O 89.00 4.9 36.2 17.5 16.1 10.3 33.8 107.4 41.6 56.1 3.3 0.2

KIMBER U 89.00 7.8 31.0 27.3 16.4 15.0 22.2 14.1 17.6 9.0 3.7 3.5

KOF M.P. 152.00 20.1 30.1 26.0 12.0 11.3 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.3

LAB U 14.00 48.7 27.3 18.6 14.5 11.7 -45.2 46.6 -28.7 23.9 0.0 0.0

LACOMER O 20.70 20.7 22.6 59.9 11.4 14.6 3.1 -62.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

LALA U 44.50 4.3 26.5 21.8 14.3 12.6 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 1.6

LIVEPOL O 220.00 -11.3 27.2 22.9 17.4 15.1 18.6 18.7 14.2 15.6 0.4 0.5

MEXCHEM O 55.20 0.9 36.0 25.3 9.0 8.6 30.9 42.5 33.5 4.2 1.3 1.3

NEMAK O 29.60 -8.8 14.3 11.2 7.4 6.2 35.7 27.9 29.2 19.6 0.0 2.5

OHLMEX O 25.00 21.7 6.2 6.2 5.3 5.2 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 1.8

OMA O 118.00 29.7 34.5 26.5 19.8 16.1 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.2

PE&OLES O 272.00 168.8 N.A. 46.9 20.1 14.6 -172.2 565.8 -5.7 37.9 0.9 0.3

PINFRA O 248.00 7.1 21.9 22.6 16.9 16.2 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.4

SANMEX M.P. 34.63 14.0 16.5 14.9 2.1 1.9 0.9 11.4 5.1 14.3 3.3 3.2

SITES O 15.50 -1.2 N.A. N.A. 23.4 18.2 -1,769.8 -163.3 23.0 28.6 0.0 0.0

TLEVISA U 90.00 3.5 25.4 19.4 11.9 10.4 102.0 31.0 8.5 14.4 0.4 1.0

VOLAR 19.6 0.0 0.0

WALMEX O 47.50 2.6 29.5 26.8 17.1 14.8 -13.1 10.0 2.3 15.8 4.2 4.1

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.10 10.2 15.5 16.3 9.7 9.3 12.5 -4.6 8.1 4.2 1.1 1.2

AXTEL U 8.00 -26.8 N.A. N.A. 8.3 8.3 15.3 69.8 10.0 0.0 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 15.5 12.5 17.5 6.4 8.7 -0.9 -28.5 -3.9 -26.1 2.1 1.6

CADU O 19.00 -17.5 11.9 8.8 7.6 5.9 -58.1 36.1 18.2 28.4 0.0 4.4

CHDRAUI O 52.50 -6.6 22.1 19.0 9.4 8.6 9.5 16.4 8.0 9.7 0.5 0.6

CREAL O 46.54 -20.8 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -9.8 N.A. 20.6 9.1 8.1 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3

DANHOS O 45.50 -4.4 22.8 19.7 33.3 18.3 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.0

ELEMENT M.P. 23.90 -4.6 1,813.2 23.1 8.2 7.3 -97.8 7,764.0 12.2 12.2 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 12.1 7.3 34.4 15.3 13.8 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 7.2

FIBRAPL O 33.30 15.0 9.5 8.0 14.5 13.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.2

FIHO M.P. 18.00 -10.0 24.2 16.6 15.8 12.2 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.9

FRAGUA O 276.00 -11.3 22.8 18.9 10.1 8.9 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -7.4 15.7 13.6 17.0 13.4 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 7.0

FUNO O 49.00 3.1 33.6 16.2 21.9 17.3 237.9 104.6 32.9 26.6 5.2 5.3

GFAMSA U.R. U.R. -47.8 26.4 8.6 17.4 16.0 -57.3 207.4 23.1 9.1 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -16.3 1.6 1.9

GICSA O 20.20 -20.0 16.0 25.3 15.5 14.4 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 28.00 -9.3 17.8 15.7 10.1 9.1 6.1 13.8 12.2 11.0 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -9.5 45.0 18.9 14.3 13.9 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2

MAXCOM U 1.00 -6.9 N.A. 24.2 -16.2 5.7 -36.3 108.4 -139.7 384.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 17.9 20.6 22.5 11.2 10.9 26.0 -8.4 21.9 2.2 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 26.4 15.2 11.2 7.8 6.0 2.3 36.1 -1.7 30.3 2.4 3.6

SORIANA O 44.00 16.2 22.3 16.9 15.5 9.8 -0.1 32.1 3.0 57.2 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 8.0 21.9 13.2 15.2 12.8 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 6.6

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ACTINVR 27-09-2016 30-09-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.07.

AMX 12-07-2016 15-07-2016 41 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.14

AMX 08-11-2016 11-11-2016 42 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.14

FEMSA 28-10-2016 03-11-2016 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".

GCARSO 11-10-2016 14-10-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

GRUMA 04-10-2016 07-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.



GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

HERDEZ 04-08-2016 09-08-2016 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

KOF 27-10-2016 01-11-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.

LALA 22-08-2016 25-08-2016 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.



LIVEPOL 11-10-2016 14-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 24-08-2016 29-08-2016 34 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.

MEXCHEM 23-11-2016 28-11-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.






NEMAK 27-09-2016 30-09-2016 4 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

SITES 12-07-2016 15-07-2016 CANJE: 1 NUEVA "B" X 1 ANTERIOR "A" O "AA".

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.



Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Javier Pinedo [email protected]

Financiero Silvia Rigol [email protected]

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Claudine Innes [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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Flash Mexico 20160713 e - Pensiones | BBVA...México D.F., 13 de julio de 2016 Noticias corporativas América Móvil (Superior al Mercado) PO: MXN17.25. Precio de cierre al 12/07/2016