G E R E N C I A F I N A N C I E R A

UNIDAD 1 GERENCIA FINANCIERA: ÁMBITO Y RESPONSABILIDADES

1.1 ¿Por qué son importantes las finanzas?1.2 ¿Cuál es el objetivo financiero de una empresa?1.3 ¿Cómo se integran las tres decisiones financieras fundamentales? 1.4 ¿Cómo se relacionan las finanzas con las demás áreas de la empresa?1.5 Las finanzas y el ambiente externo.1.6 Responsabilidades de la gerencia financiera.

UNIDAD 2 CONCEPTOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y APLICACIÓN

2.1 Costo y gasto2.2 Costo de Capital 2.3 Tasa mínima de rendimiento requerida2.4 Liquidez- Administración del efectivo2.5 Rentabilidad2.6 Apalancamiento: Análisis de la Palanca Operativa y Financiera2.7 Administración del Capital de Trabajo2.8 Administración del Riesgo Empresarial.

UNIDAD 3 QUIEBRA Y REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS

3.1 Introducción y propósito3.2 Quiebra de Empresas3.3 Reorganización de Empresas3.4 Desarrollo de casos

UNIDAD 4 GESTIÓN FINANCIERA DE LARGO PLAZO

4.1 Conceptos básicos de matemática financiera4.2 Proceso de preparación y evaluación de proyectos4.3 Cálculo de la inversión requerida4.4 Estimación de los flujos de caja futuros4.5 Desarrollo de un caso práctico sobre la actividad financiera de un proyecto4.6 Decisión de aceptación o rechazo

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN: DIAGNÓSTICO FINANCIERO DEL SECTOR EMPRESARIAL

1 Proceso de análisis marco conceptual de la rentabilidad2 Información básica de la empresa3 Análisis del sector o rama de la actividad en la que actúa la empresa4 Análisis de la empresa5 Resultados cuantitativos y cualitativos del diagnóstico6 Principales conclusiones y recomendaciones del diagnóstico

NOTA: Para el desarrollo ver Anexo No. 1.

DESARROLLO UNIDAD 1

GERENCIA FINANCIERA: ÁMBITO Y RESPONSABILIDADES

1.1 ¿Por qué son importantes las finanzas? Administración y control de recursos. Adquisición de activos y su valor Decisión de inversión Decisión de financiamiento

1.2 Cuál es el objetivo financiero de una empresa? Maximizar el valor o maximizar la utilidad? El crecimiento a través del tiempo es lo que constituye el objetivo financiero de

una empresaEjemplo: Empresa de confecciones.

1.3 Cómo se integran las tres decisiones financieras? Decisión de inversión. Decisión de financiamiento Decisión de dividendos o reparto de utilidades Diagrama de integración de las tres decisiones básicas.

Diagrama de interrelaciones entre las decisiones de inversión y financiamiento

1.4 Cómo se relaciona las finanzas con las demás áreas de la empresa? Área laboral o manejo de personal Área de mercados o de ventas Área de producción

1.5 Las finanzas y el ambiente externo Aspectos macroeconómicos Aspectos institucionales Aspecto legal

NOTA: Cualquier decisión financiera para la empresa, el directivo financiero necesariamente debe consultar la situación económica nacional e internacional.

1.6 Responsabilidades de la gerencia financiera Papel del director financiero Capacidades del director financiero Desarrollar plan financiero Decisión de inversión – proyectos Decisión de financiamiento – consecución de fondos necesarios Relación con mercado de capitales, esto es sistema financiero y mercado de

valores. Diseño de políticas de dividendos para accionistas Ética en la gestión financiera Responsabilidad social de la empresa, servicio con la comunidad.

DESARROLLO UNIDAD 2

2.1 COSTO-GASTO2.1.1 Introducción2.1.2 Aplicación

2.2 Costo de Capital2.2.1 Introducción2.2.2 Rentabilidad Económica vs. Costo de Capital

RE= Utilidad Neta + costo Financiero x 100 Inversión Total

CKPP= Deuda x tasa +aporte x tasa x 100 Monto deuda(Costo de capital promedio ponderado)

CASO: La Empresa industrial “AB S.A.” La empresa nos presenta la siguiente información para el año 20X4:

Ventas $ 130.000; Costo producto vendido 60% de las ventas, Gastos de administración y ventas $ 25.000,Gastos Financieros representan el 15% de la Utilidad OperativaLa tasa de interés promedio del pasivo 14%Costo de los recursos propios incluyendo el riesgo previsto 16%Monto de la inversión $ 50.000Financiación: Recursos ajenos $ 30.000Recursos propios $ 20.000Inversión total (Activo Total) $ 65.000Se pide: determinar si es rentable la inversión para la empresa con endeudamiento y calcular el EVA) Valor Económica Agregado EVA = UO (1-t) – AT x CKPP.

2.3 Tasa mínima de rendimiento requerida2.3.1 Introducción2.3.2 Aplicación

FUENTE MONTO $ PARTICIPACIÓN %

COSTO ANUAL%

PONDERACIÓN%

DEUDA 30000 60% 0.14 0.084APORTE 20000 40% 0.16 0.064TOTAL 50000 100 0.30 0.148

2.4 Liquidez: Administración del efectivo2.4.1 Introducción2.4.2 Ciclo Operativo y Ciclo de CajaEVENTOS DECISIONESCompras de materias primas Cuántas existencias se deben ordenar?Pago de las compras en efectivo Se debe utilizar préstamo, o utilizar el saldo

de Caja?Transformación y terminación de producto Otras alternativas de producciónVenta del producto Cobrar al contado o a créditoCobro de efectivo Cómo se debe cobrar, al contado

NOTA: Estas actividades crean patrones de entrada y salidas de efectivo que no están sincronizados ni son seguros.

CICLO DE CAJA

Compras de productos terminados y Efectivo recibidoMaterias primas vendidos

Orden Llegada de Remitida existencias

Período de las existencias Período de cuentas por cobrar Tiempo Período de Cuentas por pagar

La empresa recibe Efectivo pagado porla factura los materiales

Ciclo Operativo

Ciclo de Caja

Ciclo de Caja = Ciclo Operativo – período de las cuentas por cobrarCiclo Operativo= Período de las existencias + período de cuentas por cobrar.

2.4.3 Razones financieras de análisis de liquidezLiquidez: = A Cte / P CteCapital de trabajo bruto: = A CteCapital de trabajo neto: = A Cte – P CteÍndice de solvencia: = LiquidezÍndice de liquidez (prueba ácida): = (Caja + Inv Temp + Cta*Cobrar) / P CteÍndice de liquidez inmediata: = (Caja + Inv Temp) / P CteÍndice de liquidez del activo corriente: = Inv / P CteNOTA: Presentación de casos de participantes: elaborar balance de situación financiera (activo corriente para dos años).

2.4.4 Presupuestos de efectivo NOTA: ver anexo No. 2

2.5 RentabilidadLa inversión produce una rentabilidad

2.5.1 Introducción2.5.2 Aplicación

CONCEPTO VALOR $AÑO 1

VALOR $AÑO 2

ACTIVO TOTAL ($) 90.000,00 92.500,00VENTAS NETAS ($) 100.000,00 125.000,00UTILIDAD OPERATIVA ($) 28.000,00 36.000,00UTILIDAD NETA ($) 13.260,00 17.978,00

PATRIMONIO ($) 40.500,00 37.000,00ACCIONES EN CIRCULACIÓN (NÚMERO)

22.275,00 20.350,00

VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN ($) 40500/ 22275 = 1,82 1,82MARGEN OPERATIVO SOBRE VENTAS

(%)28000/100000 = 0,28

MARGEN ES EL 28% de la operación del negocio, esto me permite cubrir costos financieros

0,29

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL 100000/90000 = 1,11por cada dólar invertido se genera 1.11 de ingresos

1,35

LEER VALORACION DE EMPRESAS

CÁLCULO DE LOS ÍNDICES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

CONCEPTO VALOR TENDENCIAÍNDICE FORMULA AÑO 1 AÑO 2 F D

RENTABILIDAD GLOBAL (%)

UTILIDAD NETA MÁS INTERESES SOBRE EL ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD GLOBAL (%)

UTILIDAD NETA MÁS INTERESES SOBRE VENTAS POR VENTAS SOBRE EL ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD GLOBAL (%)

MARGEN SOBRE VENTAS POR LA ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (%)

UTILIDAD NETA SOBRE EL PATRIMONIO

UTILIDAD POR ACCIÓN ($)

UTILIDAD NETA SOBRE ACCIONES EN CIRCULACIÓN

PLAZO DE RECUPERACIÓN DEL PATRIMONIO (AÑOS)

VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN SOBRE LA UTILIDAD POR ACCIÓN

F= FAVORABLED= DESFAVORABLE

2.6 APALANCAMIENTO: Análisis de la palanca Operativa y Financiera2.6.1 Introducción2.6.2 Grados de apalancamiento:

Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

GAOx = % de variación en la utilidad operativa % de variación en las ventas

NOTA: A mayores costos fijos de ventas, mayor grado de apalancamiento

Grado de apalancamiento financiero (GAF)

GAFz = % de variación en la utilidad neta % de variación en la utilidad operativa

NOTA: A mayores intereses, mayor grado de apalancamiento financiero.

Grado de apalancamiento Operativo y financiero (GAOF)

GAOFx = % de variación de la utilidad neta % de variación en las ventas

2.6.3 Caso: Empresa Industrial CAR S.A.La EMPRESA INDUSTRIAL CAR S.A. al 31 de diciembre del año 20X3, nos presenta la siguiente información que servirá de base para el período 20X4:

20X3 20X4Ventas $6’450.000Costo producto vendido $4’530.000Gastos de Administración y ventas

$1’278.000

Costos Financieros (intereses)

$270.000

BASES DE PROYECCIÓN PERÍODO 20X4Las ventas y la producción se incrementan en un 10%Los costos variables representan el 60% de las ventasLos costos fijos en 20X3 ascienden a $ 1´938.000Los costos fijos incluyendo los intereses, permanecerán constantes para 20X3 y 20X4.

NOTA: No considerar impacto de la inflación y elaborar Estado de Situación Económica con base en Costeo variable.

CT = CF + CVCPV = 4530000GAV= 1278000COS TOTAL = CPV + GAV = 5808000 - CF = 1938000

COSTO VALOR ACTUAL NETO CVAN = 5808000-1938000 = 387000

2.7 Administración del Capital de Trabajo Es lo que tiene la empresa en su activo corriente

Caso Empresa Industrial SAR S.A.

Empresa Industrial SAR S.A.ESTADO DE SITUACIÓN ECONÓMICA

POR LOS AÑOS 20X3 Y 20X4(en miles de dólares)

DETALLE 20X3 20X4VENTAS 20.000,00-COSTO PRODUCTO VENDIDO 12.500,00= UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 7.500,00-GASTOS OPERACIONALES 2.500,00GASTOS DE ADM. Y VENTAS 2.500,00 _________= UTILIDAD OPERACIONAL 5.000,00-GASTOS FINANCIEROS 340,00GASTO INTERESES 340,00 _________ UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIÓN 4.660,00LABORAL E IMPUESTOS-PROVISIÓN PARTICIPACIÓN LABORALE IMPUESTOS 1.610.03= UTILIDAD NETA 3.049.97

Empresa Industrial SAR S.A.ESTADO DE COSTO PRODUCTO VENDIDO

POR LOS AÑOS 20X3 Y 20X4(en miles de dólares)

DETALLE 20X3 20X4Inventario Inicial Materia prima directa 500,00+compras netas materia prima directa 6.000,00= costo materia prima directa disponible 6.500,00-inventario final de materia prima directa 500,00=a costo materia prima directa utilizada 6.000,00+costo mano de obra directa empleada 4.000,00=costo primo 10.000,00+costos indirectos de fabricación aplicados 2.500,00=costo producción del período 12.500,00 + inventario inicial de producción en proceso 400,00-costo de productos en procesos disponible 12.900,00 -inventario final de productos en proceso 200,00 = costo de productos terminados del período 12.700,00+inventario inicial de productos terminados 300,00=costo de productos terminados disponibles _______Para la venta 13.000,00-Inventario final de productos terminados 500,00=costo producto vendido 12.500,00

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA EL AÑO 20X4

El costo del producto vendido se verá afectado por inflación y demanda, incluye $ 1´000.000,00 por concepto de depreciación.

Las ventas se ven afectadas por inflación y demanda. El 50% se vende a crédito documentado. Vencimiento del crédito de las ventas 40 días. Las compras de materia prima, el proveedor da el ciento por ciento a crédito y con un

plazo de pago de 45 días. Las compras se ven afectadas por inflación y demanda. El plazo de terminación de los productos es de 30 días. El plazo de productos en proceso es de 10 días y su porcentaje de avance de

terminación es del 80%. Las obligaciones bancarias del año $ 1.100.000,00 La empresa considera que debe terminar con saldo mínimo de caja para cubrir

desembolsos de efectivo para 5 días. Los gastos de administración y ventas al igual que los costos indirectos de fábrica se

verán afectaos sólo por inflación.

Con esta información se pide: Determinar el capital de trabajo para el año proyectado 20x4

ANEXOS DE CÁLCULO PARA REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

Inflación…% Demanda del sector industrial del cuero…% Provisión de participación laboral e impuestos año 20x3 es de 33,70% y para el año

20x4 es de 33,70%

Inventario final de materia prima directa (IFMPD)IFMPD= Compra anual x plazo pago 360 días

Cálculo del inventario final de productos en proceso (IFPP)IFPP= Costo producción del período – depreciación x días proceso x % avance terminación

360 días

Inventario final de productos terminados (IFPT)

IFPT= Costo producto del período – depreciación x días de terminación 360 días

Saldo mínimo de caja (SMC)SMC = (Costo producción período +gastos operacionales + amortización deuda – depreciación) x días mínimo de caja 360 días

Saldo de documentos por cobrar (SDC)SDC = (Costo producción período + % ventas a crédito + gastos operacionales - depreciación) x días plazo cobro

360 días

Ventas 20x4= ventas 20x3 x inflación x demanda Compras 20x4 = compras 20x3 x inflación y demanda Costo mano de obra directa 20x4= a costo mano de obra directa 20x3 por inflación y

demanda. Costos indirectos de fábrica 2x04 es = costos indirectos de fábrica del 20x3 x inflación Gastos de administración del 20x4 es = a gastos de administración del 20x3 por

inflación.

RESUMEN DEL CÁLCULO DE REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO PARA EL AÑO 20X4

DETALLE VALOR $+SALDO MÍNIMO DE CAJA+SALDO DOCUMENTOS POR COBRAR+INVENTARIO FINAL MATERIA PRIMA DIRECTA+INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESOINVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOSTOTAL CAPITAL DE TRABAJO

2.8 Administración del Riesgo Empresarial.

Análisis de la capacidad gerencial Análisis de los riesgos del ciclo de operación Análisis de la industria Riesgos de suministros (proveedores) Riesgos de producción y tecnología Riesgos del producto Riesgos de la demanda Riesgos de cobranza Impactos de aspectos económicos y legales Impactos de aspectos políticos y sociales Impactos de riegos naturales Impactos de riegos de trabajo Riesgos financiero: Análisis de los Estos Financieros con fines crediticios

NOTA: Elaboración de Estados Financieros histórico y proyectado con su respectivo análisis financiero – ver Anexo # 1, (trabajo de participantes).

DESARROLLO UNIDAD 3

QUIEBRA Y REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS

3.1 INTRODUCCIÓN

3.2 QUIEBRA DE EMPRESAS

Las causas para que una empresa quiebre, es decir, para que suspenda sus actividades son múltiples, siendo las principales:

Insolvencia técnica Insolvencia financiera o bancarrota Rendimiento operativo deficiente

3.2.1. LA INSOLVENCIA TÉCNICA

Introducción Ciclo de operación .- Es el lapso de tiempo que transcurre desde el momento en que

adquiere materias primas hasta que las recupera por la venta del producto terminado y al cobro de las ventas a crédito, cumpliendo el circuito básico:

DINERO MERCANCÍA DINERO

Que en forma desglosada, se puede representar de la siguiente manera:

RETORNO DE EFECTIVO POR VENTAS AL CONTADO

3.2.2 CASO PARA ILUSTRAR LA INSOLVENCIA TÉCNICA:

La empresa ARTISA inició su actividad el 1º de enero del 20x0. Sus accionistas suscribieron y pagaron acciones por $ 40.000; de estos fondos destinó una suma de $ 29.000 a la compra de maquinarias y equipos. Al 1 de enero su situación financiera fue la siguiente.

NOTA: Elaborar Estado de Situación Inicial.

INVENTARIO DEPRODUCTOSEN PROCESOS

CAJAFINAL

INVENTARIO DEPRODUCTOSTERMINADOS

BALANCE GENERAL

Al 1 de enero del 20x0Valores en $

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA CAPITAL SOCIAL PAGADOMAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 8 de enero la empresa recibió un pedido para fabricar 1.000 unidades del producto que elabora. Para atender ese pedido e iniciar su producción, compró materia prima por $ 10.000 a pagarse en 20 días. Su situación financiera al 8 de enero fue:

BALANCE GENERAL

Al 8 de enero del 20x0Valores en $

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA PROVEEDORESMATERIA PRIMAMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 16 de enero la empresa empezó a procesar la materia prima; para el efecto contrató mano de obra por $ 10.000, de los cuales canceló en efectivo $8.000 y los $ 2.000 los pagará al finalizar enero. El 16 de enero su situación financiera fue la siguiente:

Al 16 de enero del 20x0Valores en $

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA PROVEEDORESMATERIA PRIMA NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO EN PROCESOMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 20 de enero la empresa incurrió en gastos adicionales por $ 8.000 por mano de obra y costos de fabricación para terminar la producción en proceso. Este costo se cubrió pagando $ 3.000 por caja y $ 5.000 con un préstamo recibido de un banco a 30 días plazo. Al 20 de enero la situación financiera fue:

Al 20 de enero del 20x0Valores en $

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA Y BANCOS PROVEEDORESMATERIA PRIMA PRÉSTAMO BANCARIO POR PAGARPRODUCTO EN PROCESO NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO TERMINADOMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 28 de enero, la empresa vendió su inventario de productos terminados en $32.000, a un plazo de 30 días, similar al que otorgan las demás empresas competidoras. Su situación financiera fue:

Al 28 de enero del 20x0Valores en $

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA Y BANCOS PROVEEDORESMATERIA PRIMA PRÉSTAMO BANCARIO POR PAGARPRODUCTO EN PROCESO NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO TERMINADOCUENTAS POR COBRAR CAPITAL SOCIALMAQUINARIA Y EQUIPO UTILIDADES RETENIDASACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

A continuación se expone la duración en días de cada etapa de ciclo de operación de esta empresa así como el total de dinero invertido en dicho ciclo.

DURACIÓN DE CICLO DE OPERACIÓN: 50 DÍASPLAZO DEL PLAZO DE PLAZO DEL PLAZO DE LAS INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRARPRIMA EN PROCESOS TERMINADOS:8 DÍAS 4 DÍAS 8 DÍAS 30 DÍAS PLAZO DEL INVENTARIO TOTAL: 20 DÍAS

La inversión total por capital de trabajo en cada etapa del ciclo de operación así como el requerimiento total de capital de trabajo fue el siguiente:

INVERSIÓN TOTAL EN EL CICLO DE OPERACIÓN: INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRARPRIMA EN PROCESOS TERMINADOS: $ $ $ INVERSIÓN EN EL INVENTARIO TOTAL: $

3.2.2 INSOLVENCIA FINANCIERA O BANCARROTA

Sucede cuando el valor de los pasivos son superiores a lo de los activos en términos de mercado, es decir cuando el valor del Patrimonio real es negativo.

Una situación como la descrita, sucede cuando la empresa ha acumulado pérdidas en efectivo en cantidades importantes y en pocos años 2 o 3, de manera que en términos de mercado el pasivo supera al activo.

Algunas causas para que las empresas entren en insolvencia financiera y luego en quiebra y liquidación:

Deficiente administración Deficiente rendimiento operativo

Depresión o recesión económica que afecte en particular a la rama de actividad dónde se desenvuelve la empresa.

Crecimiento o expansión desordenada de la empresa Catástrofe naturales o provocadas (guerras) Inestabilidad legal e institucional del país.

Pérdida operativa contable gasto por Depreciaciones y Amortizaciones.

Cuando esto sucede, el mercado reacciona en forma negativa y la Empresa puede dejar de ser sujeto de crédito y los accionistas buscarán desprenderse de sus acciones, proceso que generalmente conduce a la disminución de su valor y a la posterior quiebra de la empresa.

3.3 REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS

Introducción Reorganización voluntaria Reorganización involuntaria

3.3.1 ASPECTOS OPERATIVOS DE LA REORGANIZACIÓN

CASO ILUSTRATIVO EMPRESA ABC S.A.

La empresa ha hecho conocer a las autoridades pertinentes y a sus acreedores su decisión de entrar en un proceso de reorganización y rehabilitación voluntaria. Para el efecto ha contratado con una firma constructora la realización de un plan de negocios para los próximos 10 años a partir del año 2013 el mismo que indica, en primer lugar, todos los pasos detallados para su realización así como los cambios técnicos, operativos y administrativos necesarios, y en segundo lugar que el valor de venta por liquidación de los activos de la empresa en el caso que se disponga su quiebra y liquidación sería en dólares 4.2 millones.

En dicho plan se ha establecido que la empresa reorganizada podrá generar flujo de aja operativos en un promedio anual en dólares de $540.0000 y a perpetuidad y que el costo de capital aplicable es de 12%. Cabe indicar que el pasivo total a la fecha asciende a $2.6millones, la tasa de interés anual promedio es de 8 % y que la tasa de participación laboral y de Impuesto a la renta es de 34.55 % (año 2013).

Con esta información se requiere determinar si conviene la liquidación de la compañía o su rehabilitación.

SOLUCIÓN: Cálculo del valor de mercado de la empresa (VE)

VE= FNC +t*P Ke

VE= Valor global de la empresa con endeudamiento

FNC= Flujo neto de caja operativo anual

Ke= Costos de recursos propios o costos del capital

t= Tasa equivalente de situación laboral e impuesto a la renta

P= Pasivo

APLICACIÓN:

En este caso y debido a que el valor de mercado de la empresa es de $ …….EXCEDE al valor de liquidación de los activos que es de $ ……………., ES RECOMENDABLE SU REHABILITACIÓN?

El pasivo y patrimonio contable antes de la rehabilitación eran los siguientes:

CONCEPTO VALOR $Pasivo total 2´600.000Patrimonio 1´800.000Total del pasivo y patrimonio 4´400.000

Esta estructura de financiamiento del activo implica el siguiente Grado de Apalancamiento: (GA)

GA= Pasivo total = = Patrimonio

Si los acreedores consideran que el grado de apalancamiento es elevado así como el riesgo financiero, podrían disponer que el apalancamiento máximo de la empresa no debe ser mayor que 1.15.

En este caso los accionistas de la empresa deben realizar aportes de capital en efectivo, de acuerdo al siguiente cálculo:

Apalancamiento meta= Pasivo total = = Patrimonio

X= = $

Este resultado significa que los accionistas deben efectuar aportes en efectivo por $ --------para incrementar el Patrimonio de $ -------- actuales hasta la meta de $ --------

Si se cumple la exigencia de los acreedores el activo total de la empresa rehabilitada debería tener la siguiente estructura de financiamiento:

CONCEPTO VALOR $Pasivo total 2´600.000Patrimonio 2´260.870Total del pasivo y patrimonio 4´860.870

El nuevo grado de apalancamiento sería (GA) sería de:

GA= Pasivo total = = Patrimonio

ANÁLISIS:

DESARROLLO DE LA UNIDAD 4

UNIDAD 4 GESTIÓN FINANCIERA DE LARGO PLAZO

4.1 Introducción:Una de las decisiones de mayor trascendencia que enfrenta el empresario o Director Financiero, es la que atañe a las inversiones permanentes o de largo plazo, ya que por lo general en ellas se compromete un capital significativo con la esperanza de generar rendimientos futuros, que permitan no sólo recuperar lo invertido, sino también obtener utilidades satisfatorias.

4.2 Conceptos básicos de matemática financiera

En la razón a que las técnicas más recomendables para evaluar proyectos consideran el valor del dinero a través del tiempo y éste encuentra su explicación en los elementos de Matemática Financiera, por lo que se tocará esta disciplina con el objeto de orientar al esclarecer el objeto de valor presente.

4.2.1 Interés Simple e Interés compuesto:

El interés simple se calcula en base a la cantidad prestada; el interés compuesto con base en la cantidad prestada más los intereses acumulados que no se cancelan periódicamente.

CASO: El señor MM. Coloca $ 10.000 a interés simple durante 4 años, en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 8% anual, siendo los intereses pagaderos en su totalidad al vencimiento. ¿Cuánto recibirá e señor mm. Al final de los 4 años? Considere interés simple y compuesto.

SIMBOLOGÍA

P= Suma inicial de dinero o principali= Tasa de interésn= Número de períodos a considerar (meses, trimestres, semestres, y años)F= Suma de dinero acumulada al fin de N períodos.

FÓRMULAS

F= P + P x i x n Interés Simple

F= P (1 + i )n Interés Compuesto

4.2.2 Valor presente o actual de una cantidad al recibir o pagar en el futuro

Muchas veces nos interesa conocer, en virtud el valor del dinero a través del tiempo, a cuanto equivale hoy una suma de dinero que vamos a recibir o cancelar en un tiempo futuro determinado.

En el caso anterior, el señor mm. Va a recibir dentro de 4 años $.......,ósea que él está dispuesto a sacrificar en $.... hoy con el fin de recibir dicha cantidad en el tiempo estipulado.

FÓRMULA P = F / (1 + i)n

4.2.3 Interés nominal e interés efectivo

Interés nominal: es la tasa de interés correspondiente a un período cuando no ha habido reinversión o capitalización de intereses por subperíodos. Ejemplo: 36% anual capitalizable anualmente.

Interés efectivo: Es la tasa de interés correspondiente a un período cuando ha habido reinversión o capitalización de intereses por subperíodos.

CASO: Determinar la tasa de interés efectivo anual de un préstamo pactado al 16% anual capitalizable por trimestre vencido; es decir, los intereses se cancelan o reconocen al final de cada trimestre.

Fórmula para interés vencido:

nIe= 1 + _i - 1 n

ie= Interés efectivo anual

i = Interés nominal anual

n= Número de subperíodos en el año

CASO: Supongamos en el mismo ejemplo anterior, pero en el evento de que los intereses se pacten por trimestre anticipado, es decir, se reconozcan al principio de cada trimestre.

Fórmula para interés anticipado

I n n Ie = 1 + _________ - 1

1 – i n

4.3 EL PROCESO DE PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

El objetivo de esta sección es describir los aspectos básicos que se deben tener en cuenta al estudiar la factibilidad o no montar una empresa, o, si ésta ya se encuentra en marcha, determinar la conveniencia de un programa de expansión, renovación o diversificación.

4.3.1 Las etapas del proceso Generación de la idea y del estudio preliminar. Estudio de factibilidad

Estudio de mercado Características

Análisis de la demandaAnálisis del sistema de comercializaciónAnálisis de las materias primas y materiales

Estudio técnico:LocalizaciónTamañoIngeniería del proyecto

Estudio organizacional y legalEstudio Financiero

4.4 Esquema básico en la evaluación de proyectos.Estudio Financiero

Determinar si su proyecto es rentable o no constituye la etapa culminante de un estudio de factibilidad.Cuatro son los pasos que debemos seguir en la evaluación financiera de inversión a largo plazo.

4.4.1 Cálculo de inversión requerida.Activos fijos: Son terrenos, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres y vehículos.

Capital de trabajo: Básicamente incluye los siguientes rubros: efectivo mínimo necesario para operaciones; inversión promedio en cuentas por cobrar.

4.4.2 Estimación de los flujos de caja futurosUna vez definida la inversión requerida, se procede a proyectar los flujos de caja que rendirá el proyecto.

Ventas proyectadas-Costos variables Margen de contribución-Costos fijos Utilidad operativa-Impuestos Utilidad operativa después de impuestos+Depreciación+Amortización de diferidosFlujo de caja del proyecto

4.4.3 Cálculo de la rentabilidad del proyectoCon la información acerca del monto de inversión requerida y los flujos de caja que generará el proyecto durante su vida útil se procede a calcular su rendimiento:

$ 50.000 $ 60.000 $ 70.000 $ 80.000

0 1 2 3 4$ 120.000

4.4.3.1 Período de recuperación de la inversión:Para nuestro ejemplo y suponiendo que cada período corresponde a un año, la inversión inicial se recuperará en aproximadamente 2.14 años, calculando de la siguiente manera:

AÑO SE RECUPERA ACUMULADO

1 -------------- ---------------- 2 -------------- ………………….

$ = aproximado $

4.4.3.2 Valor presente neto (VPN)

VPN = Sumatoria de ingresos a valor presente -inversión inicial

4.4.4 VPN= + + + - 120.000

VPN= + + +

VPN= ________ - ________

VPN= __________

4.4.3.3 Tasa interna del rendimiento (TIR)

$ 120.000= 50.000 + 60.000 + 70.000 + 80.000 (1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4

4.4.3.4 Índice de rentabilidad o razón beneficio – costo: este índice se expresa de dos formas total y neto.

IRt= Valor presente de los ingreso de caja

Valor presente de los desembolsos de cajaSi el índice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza

IRn = Valor presente neto

Valor presente de los desembolsos de cajaSi el índice es mayor que 0 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza

4.5 Conclusiones sobre la bondad del proyecto.Aspectos cuantitativos y cualitativos

4.6 Caso práctico sobre la factibilidad financiera del montaje de una empresa.

NOTA: Presentación de participantes

TEMAS DE INVESTIGACIÓN

1. Fusiones y adquisición de empresas apalancadas.2. Desarrollo de un plan de servicio a la comunidad en términos sociales, económicos y

financieros.3. Diagnóstico financiero de una empresa en marcha (caso práctico – empresas

industriales y de servicios).

ANEXO No.1 MATRIZ RESUMEN PARA CALIFICAR LA EVOLUCIÓN FINANCIERA Y OPERATIVA DE LA EMPRESA

COMPAÑÍA …..

EVOLUCIÓN DELOS PRINCIPALES ELEMENTOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS

ENTRE 2013 Y 2014

ELEMENTOS DE ANÁLISIS Y COMPARACIONES 2013 2014

1 2 3 1 2 3VENTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

COSTOS DE VENTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

GASTOS FINANCIEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

UTILIDAD NETA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SOLVENCIA A CORTO PLAZO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

ROTACIÓN DE LOS INVENTARIOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

NIVEL DE CAPITAL DE TRABAJO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

NIVEL ACTIVO TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

COBERTURA DE INTERESES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RENTABILIDAD TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RENTABILIDAD GLOBAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

OTROS ELEMENTOS (SELECCIONADOS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

NOTAS:

1. EVOLUCIÓN NORMAL 2.EVOLUCIÓN REGULAR 3. EVOLUCIÓN PELIGROSA

F. RESULTADOS, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

DESARROLLO DE LA UNIDAD 5

UNIDAD 5 PLANIFICACIÓN Y CONTROL DE UTILIDADES

5.1 Desarrolle un Plan Táctico de Utilidades:

La TIM Manufacturing Company fabrica cubre asientos para automóviles. Hay

dos modelos: el de lujo y el estándar. Los cubre asientos se venden en dos

regiones, Sierra y Costa. Se emplea tres clases de materiales, que se designan

como A, B y C.

Existen dos departamentos de producción: corte y acabado. Se han hecho las

siguientes estimaciones de las utilidades para el año entrante.

1. Plan de ventas – de lujo, 10000 en Sierra, 4000 en Costa; estándar 30000

en Sierra, 10000 en Costa. Precios de venta al detallista: de lujo, $15;

estándar, $12.

2. Inventario (PEPS):

INVENTARIO INICIAL FINAL

UNIDADES COSTO UNITARIO

TOTAL UNIDADES COSTO UNITARIO

TOTAL

Materias Primas:

A 500 $1.25 1000 $1.25

B 2000 0.50 2000 0.50

C 3000 0.40 2000 0.40

Producción en proceso

---- ---- ---- ---- ---- ----

Artículos Terminados:

De lujo 200 11.00 200 12.00

Estándar 400 7.00 300 8.00

3. Necesidades de materias primas – Cada unidad producida del modelo de

lujo, requiere una unidad del material A (departamento de corte) y dos

unidades del materia B (departamento de corte). El estándar requiere dos

unidades de B (departamento de corte) y dos unidades de C (departamento

de acabado).

DEPARTAMENT0 DE LUJO ESTÁNDAR

A B C A B C

Corte 1 2 2

Acabado 2

4. Precio estimado del material – material A, $1.25; B,$0.50; C,$0.40

5. Costo unitario de la mano de obra directa estimada – de lujo, $3.00 en corte

y $4.50 en acabado. Estándar, $2.50 en cada departamento. (La empresa

utilizará 1 hora – hombre por cada unidad de producto)

6. Se ha preparado el presupuesto de gastos indirectos que muestran las siguientes

tasa unitarias predeterminadas para este elemento del costo:

DEPARTAMENTO DE LUJO ESTÁNDAR

Corte $1.00 $.50

Acabado 1.25 0.70

7. Gastos:

Distribución: $70000 (incluyendo conceptos por $10000 que no implica

efectivo).

Administración $50000 (incluyendo conceptos por $5000 que no implica

efectivo).

Neto de otros gastos sobre otros ingresos $2825.

Tasa promedio de participación laboral e impuesto a la renta __.__%.

NOTA: Los gastos de distribución se asignarán a los productos de lujo y

estándar en función de las ventas, y los gastos de administración en función

del costo; al igual que los otros gastos netos no operacionales.

OTROS DATOS:

8. Saldo inicial de utilidades retenidas $125000.

9. Dividendos planificados a pagarse durante el año $30000.

10. Ingresos de efectivo planificados:

Ventas al contado $475000.

Recaudo de cartera $225000.

Otros ingresos $175.

Productos de un préstamo bancario $10000.

Venta de acciones tesorería $15000.

11. Desembolsos de efectivo planificados (además de los indicados antes):

Cuentas por pagar (suponga que todas las materias primas se compran

a crédito) $105000.

Adiciones de capital $40000.

Partidas acumuladas y partidas diferidas (excepto sueldos por pagar)

$15000.

Otros gastos $3000.

Estimaciones del impuesto sobre la renta a pagarse durante el año

$20000.

Pago a cuentas sobre el documento a largo plazo $50000.

12. Saldo inicial de caja $60000.

13. Los conceptos de gastos que no implican movimiento de efectivo,

importarán $10380 (valor que se incluye en gastos de administración).

SE PIDE:

Prepare los siguientes presupuestos empleando los insumos de decisión que

se dan en los datos anteriores, diseñe los presupuestos a fin de que

proporcionen los datos esenciales de un modo fácilmente comprensible. Utilice

los números y títulos de las cédulas que se indican a continuación.

NÚMERO DE CÉDULA DEL

PRESUPUESTOT Í T U L O

1 Resumen del plan de ventas – por producto, por región

(Suponga: Ventas totales, $690000)

2 Cédula de las clases de inventarios, iniciales y finales.

(Suponga: Inventario final de artículos terminados, $7850)

3 Resumen del plan de producción – por producto, unidades

únicamente

4 Resumen del plan de materia prima directa (en unidades) –

por productos, por material

5 Resumen inicial de las compras planificadas – por materia

prima. (Suponga: Costo total de las compras, $103545)

6 Costo de las materias primas requeridas para la producción

– por producto, por material

7 Resumen del plan de mano de obra directa – por producto,

por departamento, horas-hombre

8 Resumen del plan de gastos indirectos de fabricación – por

producto, por departamento. (Suponga: Multiplique las

unidades a fabricar por las correspondientes tasas de gastos

indirectos que se dan. El monto total de los gastos indirectos

para el modelo estándar es de $47880)

9 Resumen del costo total de los artículos producidos y

vendidos (para ambos productos combinados). (Suponga: El

total del costo y gastos generales de ventas es de $487400)

10 Complete la siguiente cédula:

ESTADO DE RESULTADOS PLANIFICADO PARA EL AÑO QUE TERMINA EL 31 DE DICIEMBRE _____

CONCEPTO LUJO ESTANDAR TOTAL

Ventas $690000

Costo de los artículos vendidos

Utilidad bruta

Gastos de distribución

Gastos de administración

Utilidad en operación

Menos neto de otros gastos e ingresos

Utilidad antes de participación laboral e impuestos

Provisión participación laboral e impuesto a la renta

Utilidad neta planificada

11 Complete la siguiente cédula:

Presupuesto de caja para el año que termina el 31 de diciembre de _____.

FUENTES Y USOS DE EFECTIVO PLANIFICADOS

CONCEPTO SEMIPARCIAL PARCIAL TOTAL

Saldo inicial de caja $60000

Fuentes de efectivo del presupuesto:

Ventas al contado $475000

Cobros de cuentas por cobrar

Otros ingresos

Venta de acciones en tesorería

Producto de préstamo bancario

Total de fuentes presupuestadas 725175

Efectivo total disponible

Usos de efectivo, presupuestados:

Cuentas por pagar 105000

Partidas acumuladas y diferidas

Otros gastos

Impuestos sobre la renta

Mano de obra directa

Gastos indirectos de fabricación

Dividendos

Gastos de distribución

Gastos de publicidad

Pago sobre documento a largo plazo

Adiciones de capital

Total de usos presupuestados

Saldo final de caja planificado

Nota: el saldo final de caja no puede ser menor a $40000.

NOTA: Ver anexo 2 Empresa TIM planificación control de Utilidades.

5.2 Desarrolle un Plan Táctico de Utilidades para ganar $100000:

BAT, Inc., produce baterías de alta calidad. Para simplificar el caso, suponga

que existen dos productos: baterías para autos y baterías para botes. Las

baterías se venden exclusivamente a través de los canales de menudeo en dos

regiones: el suroeste y sureste. Suponga que la compañía está organizada en

los siguientes centros o áreas de responsabilidad:

Administración (General)

Ventas (Administración)

Manufactura (Administración)

Región del suroeste

Región del sureste

Producción Montaje

Los ejecutivos de la compañía están desarrollando el plan anual de utilidades

sobre una base de áreas de responsabilidad. Han evaluado las variables

pertinentes, acordado los objetivos generales y las estrategia básicas de la

compañía y completando el plan de largo alcance a cinco años, sobre una base

tentativa. Se ha compilado los siguientes datos relevantes (insumos de

decisión), para el plan anual de utilidades.

1. Precios de ventas a los canales de menudeo: Baterías para auto, $30;

Baterías para bote, $35.

2. Costos promedio de materias primas (por unidad de materia prima): Material

A, $1; Material B, $2.

3. Cuotas promedio de salarios de mano de obra directa (por hora):

Producción, $4; Montaje, $3.

4. Especificación de los productos:

BATERÍAS UNIDADES DE MATERIA PRIMA REQUERIDAS POR UNIDAD DE PROUCTO

HORAS DE MANO DE OBRA DIRECTA REQUERIDAS POR

UNDIAD DE PRODUCTO

PRODUCCIÓN MAT-A MONATJE MAT-B PRODUCCIÓN MONTAJE

AUTO 6 1 1.5 1

BOTE 7 1.5 1.5 1

5. Ventas planificadas (en unidades)

BATERÍAS SUROESTE SURESTE

Auto 20000 19500

Bote 4200 5000

6. Niveles planificados de los inventarios (en unidades)

ARTÍCULO INICIAL FINAL

Batería Auto 3000 3500

Batería Bote 1200 1000

Mat. Prima - A 2100 1100

Mat. Prima - B 1500 2000

7. Los costos planificados por centro de responsabilidad (excluyendo materias primas y mano

de obra directa) son:

CONCEPTO MANUFACTURA

ADMINISTRACIÓN PRODUCCIÓN MONTAJE

* Salarios (supervisión) $ 33450 $ 62415 $16510

Mano de obra indirecta 7 350 4900

Electricidad 4410 2940

*# Seguro 300 900 600

*# Depreciación 600 15000 3000

*# Impuestos 2400 1200 900

* Mantenimiento 30000 3000

Mantenimiento 3675 2450

TOTAL $ 36750 $ 124950 $ 34300

* Costos fijos; los demás son costos variables.

# Conceptos que no implican efectivo.

8. Los gatos de administración (generales) y de comercialización y distribución

se han planificado por un total de $265900. Esta suma incluye $30000 de

conceptos que no implica salida de efectivo.

9. El saldo inicial de caja fue de $33000; la política de la compañía es

mantener un saldo mínimo de caja de $30000. Las compras de materia

prima son sobre la base de estricto contado, debido a los favorables

descuentos por pronto pago. El saldo inicial planificado, de cuentas por

cobrar, es de $60000. Al final de año se espera que las cuentas por cobrar

representen el 5% de las ventas anuales. Asimismo, se requerirá efectivo:

$50000 para desembolsos de capital, $75000 para cubrir cuentas y

documentos por pagar y $20000 para pagar dividendos. Puede obtenerse

dinero prestado en múltiplos de $1000 a un interés del 10% anual. Suponga

que se consigue préstamos y se efectúan reembolsos de los mismos, por

un mínimo de seis meses, únicamente a principios del trimestre del

siguiente año.

10. La tasa anual de participación laboral e impuesto a la renta es de 50%

(para simplificación de los cálculos)

SE PIDE:

Prepare los siguientes subpresupuestos para el plan anual de utilidades

empleando los insumos de decisión que se dan en los datos anteriores. Diseñe

los presupuestos de manera que suministren los datos esenciales que

necesitan comunicarse a los distintos gerentes. Use las letras y los títulos de

las cédulas que se enumeran enseguida

CÉDULA TÍTULO

a)

b)

c)

d)

e)

f)

Resumen del plan de ventas – por producto, por área de

responsabilidad (región de ventas). (Suponga: Ventas totales,

$1507000)

Resumen del plan de producción – en unidades por producto

Uso planificado de materiales directos (unidades únicamente) – por

materia prima, por producto

Resumen del presupuesto de compras – por unidades e importes de

materia prima. (Suponga: Costo total de compras, $410000)

Niveles planificados de los inventarios (unidades e importes) – por

materia prima (unidades, costo unitario y costo total), por artículos

terminados

Costo de las materias primas requeridas para la producción

(resumen) - por centros de responsabilidad, por producto, por

materias prima, como sigue:

POR ÁREA DE RESPONSABILIDAD Y MATERIAL

POR PRODUCTO PRODUCCIÓN (MAT. PRIMA A)

MONTAJE (MAT. PRIMA B)

COSTO TOTAL *

* Suponga: total $410000

g) Costo total de la mano de obra directa requerida para la producción

(resumen) – por área de responsabilidad, por producto, por material,

similar a la cédula f (Suponga: Costo total de la de la mano de obra,

$441000)

h) Cargos indirectos de fabricación aplicados a los productos (resumen) –

por producto, por departamento. Las tasas predeterminadas de cargos

indirectos de fabricación, basadas en las horas de mano de obra

directa, son: producción $2.00; montaje, $1.00 (Suponga: Que al

multiplicar estas tasas por las horas planificadas de mano de obra

directa por departamento, se obtiene un total de $196000)

i) Costo planificado de los artículos producidos (resumen) – por producto

(costos, por producto) (Suponga: Que es de $21.00 para baterías para

auto y de $23.00 baterías para bote, cada una)

j) Complete la siguiente cédula:

ESTADO DE RESULTADOS PLANIFICADO (RESUMEN) – POR PRODUCTO

CONCEPTO BATERÍAS PARA AUTO

BATERÍAS PARA BOTE

TOTAL

Ventas $1507000

Costo de los artículos vendidos $829500

Utilidad bruta $110400

Gastos de administración y de distribución x x $265900*

Utilidad antes de participación laboral e impuestos x x

Participación laboral e impuesto a la renta x x

Utilidad neta planificada x x $100000

* Asignar a los productos en función de las ventas

k) Complete la siguiente cédula:

FUENTES Y USOS DE EFECTIVO PLANIFICADOS

CONCEPTO SEMIPARCIAL PARCIAL TOTAL

Saldo inicial $33000

Fuentes de efectivo planificadas:

Ventas:

Cuentas por cobrar anteriores

Ventas durante el año

Total $1567000

Importe estimado pendiente de cobrar a fin de año

Flujo de entrada de efectivo por ventas

Efectivo total disponible

Usos de efectivo planificados:

Materia prima directa

Mano de obra directa

Gastos indirectos de fabricación

Administración

Producción

Montaje

Administración y distribución

Impuesto a la renta

Total usos para gastos de operación 1358000

Adiciones de capital

Documentos por pagar

Dividendos

Total de usos de efectivo 1503000

Saldo de caja planificado (antes de cualquier financiamiento)

21650

Financiamiento

Saldo final de caja con financiamiento

5.3 Plan de Ventas

5.3.1 Un joven y eficaz gerente regional de ventas está en desacuerdo con el

presidente de la compañía.

La Compañía Fuial de Ventas es un distribuidor mayorista en una región que

cubre dos estados, ha tenido un éxito moderado y ha estado operando durante

diez años. El año pasado, el presidente de la compañía se mostró preocupado

por las utilidades y decidió, por lo tanto, iniciar un programa presupuestal.

Actualmente se está desarrollando el primer plan de utilidades y se piensa en

un plan de ventas.

En una junta reciente de los gerentes de ventas, a la que asistieron el

presidente de la compañía y el vicepresidente de ventas, se elaboró un

agresivo programa de ventas con una mayor promoción. La discusión de los

gastos fue acalorada debido a la considerable presión que ejercían el

presidente y el vicepresidente para reducir al mínimo los gastos de venta.

Hacia el final de la reunión, un joven y eficaz gerente regional de ventas

manifestó: “Bueno, hemos ahorrado bastante dinero en los gastos de las

ventas regionales, pero me parece que la mayor parte de estos ahorros ha

servido para aumentar los gastos de la oficina matriz. Si mi interpretación es

correcta, la razón para el único aumento en mis gastos es una nueva

asignación de gastos que la oficina matriz hace a mi distrito”

SE PIDE:

1. Evalúe la declaración del gerente regional de ventas, incluyendo sus

implicaciones, y haga las recomendaciones pertinentes.

5.3.2 Resolución de un desacuerdo acerca del plan de comercialización: ¿Qué

precio de venta utilizar?

Los ejecutivos de la Compañía de Ventas Richard están considerando las

políticas de fijación de precios para el plan de ventas que se está

desarrollando ahora. Un problema en particular es el precio de venta actual del

principal producto que es $ 10,50 por unidad.

El ejecutivo del departamento de ventas cree que el precio se debe reducir a $

10.00. Los demás ejecutivos consideran que esta reducción en el precio no

sería compensada, como se pretende, por un incremento en el volumen de

ventas. Están, pues, a favor de que se mantenga el precio en dólares en $.

10.50. Como resultado de las discusiones acerca de las distintas alternativas,

se ha llevado a cabo un estudio completo obteniéndose los datos siguientes:

1. Datos de ventas sobre la reacción en el mercado de la relación precio –

volumen:

2. Gastos fijos totales, $. 35.000 (este costo será constante para todos los

volúmenes que se indican en la lista anterior).

3. Gastos variables estimado por unidad del producto, $. 6,00

SE PIDE:

Usted es la persona del grupo de asesoría que desarrolló los datos

anteriores y debe presentarlos al comité ejecutivo, así como responder a

cualquier pregunta que le hagan. Prepare un análisis del volumen- precio

que indique cual de las alternativas es la que debe elegir. Prepare dicho

análisis en una forma conveniente para su presentación anticipada al comité

ejecutivo. Compleméntelo con comentarios y /o gráficas pertinentes. (Se

sugiere dibujar una gráfica con ingresos y gastos en la escala vertical y

volumen en unidades en la escala horizontal, la que seguramente le

ayudará en la conducción de su presentación. Si hace recomendaciones,

apóyelas adecuadamente)

Indique alguno de los métodos que haya utilizado para desarrollar los datos

derivados de la relación precio - volumen.

5.4 Plan de Producción

¿Qué debe hacerse acerca de una sobre inversión en inventarios?

Durante algún tiempo, la Compañía de Obras Metálicas ha estado

experimentando una aguda escasez de efectivo para poder pagar sus nóminas

y las materias primas que compra. En el mes de julio del año en curso (20D), la

situación se tornó crítica. Presentó al banco una solicitud para un préstamo de

US $200.000 la compañía se vio imposibilitada para someter al banco los

estado financieros dictaminados por un contador público, por lo que dicho

banco se rehusó a considerar el préstamo hasta que un CP llevara a cabo un

examen de la situación financiera actual de la compañía y le informara al

respecto. La compañía estuvo de acuerdo con esa condición. El CP desarrolló

los datos que se muestran enseguida (así como otros datos pertinentes) acerca

del inventario de artículos terminados.

Existen costos elevados anormales de preparación sobre los productos E, F y

G. el producto C tiene un período de procesamiento relativamente largo (veinte

días). Se creó la desfavorable situación del inventario, porque el gerente de

producción acostumbraba a excederse en la fabricación del número de

unidades por cada orden recibida de ventas, con la intención de ahorrar en

costos de preparación de los procesos. Por otra parte, el mencionado gerente

no tenía conocimiento alguno de las políticas o niveles con respecto al

inventario. La mayoría de los productos se almacenaba afuera, en el patio.

PRODUCTOUNIDADES EN EXISTENCIA

COSTO UNITARIO PROMEDIO ACTUAL

20A 20B 20C

A 12 $18 15 12 8B 100 9 150 170 180C 21000 4 2000 1900 1600D 6000 7 8000 8000 8000E 79000 5 4000 4200 4500F 48000 6 8000 7800 7500G 34000 8 2000 1800 1500H -- 32 100 150 175I 900 21 1500 1700 2000J 10000 10 14000 16000 18000

NÚMERO DE UNIDADES VENDIDAS

SE PIDE:

1. Estime la sobre inversión de inventarios de la compañía. Al término de la

auditoria, suponga que el CP llegó a la conclusión de que no existían

razones válidas para tener ningún artículo en existencia en exceso a las

necesidades de 2 años.

2. Haga sus recomendaciones acerca del inventario y la producción. Explique

la base en que funda sus recomendaciones.

5.5 Planificación y Control de Compras de Materiales

¿Debe la compañía fabricar o comprar una parte componente?

La Compañía Stoner utiliza tres partes componentes (materiales) diferentes en

la fabricación de su producto principal. La Stoner fabrica dos de dichas partes

(que se designan partes 2 y 3) y compra una tercera (que se designa parte 1) a

proveedores externos. En la actualidad la compañía está desarrollando el plan

anual de utilidades. Las ventas son altamente de temporada. La parte 2 no

puede adquirirse de proveedores externos; sin embargo, la parte 3 sí puede

comprarse. Las tres partes tienen especificaciones críticas. El plan anual de

utilidades proporciona los siguientes cálculos:

COSTO UNITARIO DE LA PARTE 3(A UN VOLUMENE DE 12000

UNIDADES)Material (directo) $1.40 Mano de obra (directa) 2.20Gastos indirectos de fabricaciónfijos asignados.

0.40

Renta anual de maquinaria(máquinas especiales que seusan únicamente para elcomponente 3).

0.50

Gastos indirectos de fabricaciónvariables

1.00

Costo promedio dealmacenamiento por año

0.40

Total $5.90

CONCEPTO

Nivel promedio de inventario, 500 unidades

Considerando el costo unitario de $ 5.90, el gerente de compras se ha puesto

en contacto con proveedores externos y encontró que uno de ellos estaría

dispuesto a firmar un contrato por un año para la entrega de “12.000 unidades

de la mejor calidad, a medida que se fueran necesitando durante el año, a

$5.20 por unidad”. Se está considerando muy seriamente esta alternativa.

SE PIDE:

1. ¿La Compañía Stoner debe fabricar o comprar la parte 3?

2. Explique los factores relevantes que influyen en su decisión.

5.6 Planificación y Control de los Costos de la Mano de Obra Directa

Cálculo de las horas y los costos planificados de mano de obra directa.

Pocono Corporation fabrica los productos X, Y y Z. Los tres productos pasan a

través del proceso 1;Y y Z por el proceso 2; y Z, por el proceso 3. La compañía

prepara un plan semestral de utilidades. Los datos para el plan de utilidades

que se han desarrollado hasta la fecha son los siguientes:

1. Presupuesto de producción (unidades).

SUBPERIODO X Y ZJulio 5,000 3,000 21,000Agosto 7,000 6,000 26,000Septiembre 10,000 8,000 30,0004to. Trimestre 25,000 18,000 75,000

2. Plan de costos de mano de obra indirecta (en dólares).

SUBPERIODO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3Julio 35,000.00 20,000.00 15,000.00Agosto 37,000.00 21,000.00 16,000.00Septiembre 38,000.00 24,000.00 18,000.004to. Trimestre 98,000.00 62,000.00 48,000.00

3. Horas estándar de mano de obra directa planificada, por unidades de

producto:

PRODUCTO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3X 1.5Y 1.5 3Z 1.5 2 5

4. Cuotas salariales promedio planificadas (en dólares):

PROCESO 1 $2.00PROCESO 2 2.20PROCESO 3 1.80

SE PIDE

Prepare los siguientes presupuestos de mano de obra directa, por subperíodo, departamento y producto: 1) horas de mano de obra directa y 2) costo de mano de obra directa.

5.7 Planificación y Control de COSTOS Indirectos de Fabricación

5.7.1 Desarrollo de un sistema de contabilidad de costos indirectos de fabricación

La Barden Manufacturing Company es una empresa de mediano tamaño que

produce dos artículos principales, los cuales se venden en la industria de

partes automotrices. Tiene una sola planta y las operaciones de producción

entrañan una inversión en maquinaria particularmente elevada. Por

consiguiente, los cargos indirectos de fabricación representan un costo

sustancial: este caso se centra en el costo. La planta es manejada por Sam

Colins, el gerente de manufactura. Tiene dos departamentos de servicio y dos

de producción,(en realidad existen más departamentos, pero estos cuatro son

representativos para los propósitos del caso que nos ocupa). El producto X se

procesa en ambos departamentos de producción, en tanto que el producto Y se

procesa únicamente en el primer departamento. Los dos departamentos de

producción se designan como departamentos 1 y 2 y los dos de servicio, como

departamentos 3 y 4, para comodidad en su identificación.

En los dos departamentos de producción se incurren en costos de materiales y

de mano de obra directa. Durante el año pasado, la compañía puso en marcha

un programa de planificación y control de utilidades. El contralor comentó que

eran continuos los esfuerzos “por perfeccionar el programa y coordinarlo con el

sistema de contabilidad de costos”. En años anteriores el sistema de

contabilidad de costos se llevaba de la manera más simple. Los costos reales

de materiales, mano de obra y costos indirectos de fabricación se acumulaban

cada mes, para asignarse a los dos productos al finalizar el período mensual.

La administración superior ha decidido emplear cuotas estándar (es decir,

presupuestadas) para los costos indirectos de fabricación.

La plana mayor de la administración se encuentra preparando el plan anual de

utilidades. El Plan de Ventas ha sido aprobado tentativamente y con base en el

mismo y en las políticas de inventarios (para los productos X y Y), el gerente

de manufactura y el grupo de asesoría han elaborado el siguiente plan de

producción:

El gerente de manufactura, en cooperación con la contraloría desarrollo las siguientes bases de

actividad para medir el rendimiento:

DEPARTAMENTO BASE DE ACTIVIDAD

1.- Producción Horas-máquina directas

2.- Producción Unidades de producto

3.- Administrativo de la fábrica Número de trabajadores en la

fábrica

4.- Mantenimiento Horas directas de reparación

Para propósitos de la planificación se han establecido los siguientes estándares

para el ejercicio presupuestal:

1. Horas-máquina directas por unidad de producto en el departamento 1: X: 4;

Y: 5.

2. Horas directas de reparaciones: departamento 1: 4 por cada 100 horas-

máquina directas; departamento 2: 0.16 por unidad de producto.

3. Tomados de la tabla de personal (número planificado de empleados):

departamento 1: 40; departamento 2: 25; departamento 3: 10; departamento

4:5.

4. Totales de los presupuestos departamentales de costos indirectos, para el

año presupuestal: departamento 1: $764.000; departamento 2: $330.500;

departamento 3: $70.000; departamento 4: $123.000.

SE PIDE:

1. ¿Está usted de acuerdo con la “base de actividad” que se seleccionó para

cada departamento? Razone su respuesta.

2. Traduzca el presupuesto de producción a la “actividad anual” para cada uno

de los cuatro departamentos.

3. Calcule las cuotas estándar de costos indirectos de fabricación para cada

departamento de producción. Las asignaciones de los costos indirectos de los

departamentos de servicio se harán sobre la base de las actividades

determinadas en el punto 2 que antecede.

4. Desarrolle por producto, el costo planificado de los artículos producidos

durante el año. Los costos planificados son: material directo-producto X:

$620.500; producto Y: $800.000; mano de obra directa-producto X: $370.500;

producto Y: $400.000.

5. Describa uno de los métodos que pudiera haber usado la compañía, para

desarrollar las cifras del presupuesto de costos indirectos departamentales que

se dan en el punto 4 anterior.

5.7.2 Cuotas predeterminadas de costos indirectos departamentales; estado del costo de los artículos producidos; informe de desempeño.

La Carter Manufacturing Company fabrica dos productos (que se designan

como X y Y). La división de manufactura consta de dos departamentos de

producción (que se designan 1 y 2) y dos departamentos de servicios

(designados 3 y 4). La compañía utiliza un sistema de costos históricos

(absorbentes), excepto que se emplean cuotas predeterminadas

(presupuestadas) de costos indirectos de fabricación en los departamentos de

producción, para asignar los costos indirectos de la fábrica a los productos. La

cuota para el departamento 1 se basa en horas-máquinas directas (HMD) y la

cuota para el departamento 2 se basa en horas de mano de obra (labor) directa

(HMOD).

1. Datos del plan anual de utilidades:

Costos indirectos de fabricación, presupuestados para el ejercicio:

departamento 1: $85.000; departamento 2: $72.500; departamento 3:

$20.000; departamento 4: $15.000. Los salarios de los operadores de las

máquinas se tratan como un costo indirecto.

Unidades a producir presupuestadas: producto X: 50.000; producto Y:

30.000.

Costo del material presupuestado, por unidad de producto (todo el material

se emplea en el departamento 1); producto X: $4,00; producto Y: $5,00; no

se agrega ningún material en el departamento 2.

Tiempo requerido presupuestado para la producción: horas-máquina

directas en el departamento 1 por cada unidad de artículo terminado-

producto X: 1 ½; producto Y: 1. Horas de mano de obra directa en el

departamento 2 por cada unidad de artículo terminado-producto X: 2:

producto; Y: 2 ½.

Cuotas salariales promedio en el departamento 2: producto X: $2,40;

producto Y: $2,50.

Asignación de costos indirectos de los departamentos de servicios a los

departamentos de producción.

o Departamento 3 – asignar ½ al departamento 1 y ½ al departamento

2

o Departamento 4 – asignar 2/3 al departamento 1 y 1/3 al

departamento 2

2. Datos reales de enero:

Unidades producidas realmente en enero: producto X: 4.000; producto Y:

3.000

Hora-máquina directas reales en el departamento 1: producto X: 6100;

producto: Y:4150.

Costos reales incurridos:

SE PIDE:

1. Calcule la cuota presupuestada para cada departamento de producción; muestre sus cálculos.

2. Utilice los datos reales de materiales y mano de obra directos, así como las cuotas presupuestadas de costos indirectos de fabricación que se calcularon en el punto 1 anterior, para preparar un estado del “Costo de los artículos producidos – real de enero”.

3. Sobre cada uno de los renglones, prepare un informe de desempeño por enero que refleje el estado que guarda el control de costos por departamento. En vista de que la compañía no elabora presupuestos mensuales de costos, use una doceava parte del importe del presupuesto anual del costo indirecto de fabricación como meta mensual del presupuesto de ese renglón. Exprese cualquier duda que tenga acerca del informe de desempeño.

5.8 Presupuestos Flexibles de Gastos

5.8.1 ¿Puede usted preparar un estado de presupuestos flexible?

El gerente del departamento de reparaciones y mantenimiento de Airport Auto Rental. Inc.; en respuesta a una solicitud presentó las siguientes estimaciones presupuestales para el departamento, las que se usarán en la preparación del presupuesto para el próximo año. Se emplean tres gastos representativos para los propósitos de ilustración del caso.

SE PIDE

1. ¿Cuál es la base de actividad y el intervalo relevante? Explíquelo.

2. Prepare un presupuesto flexible en el formato tabular, para el departamento

(use incrementos de 1000 horas directas de reparaciones).

3. Prepare un presupuesto de gastos en el formato de fórmulas, para el

departamento.

4. Prepare un presupuesto flexible en l formato gráfico, para el departamento.

5. ¿Cuál sería la cifra presupuestal para 8500 horas directas de reparaciones?

6. ¿Qué formato de presupuesto flexible recomendaría usted para el

departamento? ¿Por qué?

5.8.2 Usos múltiples de un presupuesto flexible

El departamento de producción 9 es uno de los 16 departamentos en la fábrica;

interviene en la producción de los cinco artículos que se fabrican. Este

departamento esta altamente mecanizado y, en consecuencia, la producción se

mide en horas-máquina directas. Se emplean presupuestos flexibles en toda la

fábrica para planificar y controlar los gastos. El presente caso se enfoca sobre

la planificación de los presupuestos flexibles en el departamento 9. Los datos

que se muestran a continuación y que cubren un periodo de aproximadamente

seis meses, se tomaron de los distintos presupuestos, de los registros de

contabilidad y de los informes de desempeño (para los propósitos del presente

caso, se utilizan sólo conceptos e importes de gastos representativos):

1. El 14 de septiembre 20x fue aprobado el siguiente presupuesto flexible para

el departamento, el que se usará durante todo el año operacional de 20y. Este

presupuesto se desarrollo gracias a los esfuerzos cooperativos del gerente del

departamento, el gerente del nivel inmediato superior y los miembros de “staff”

del departamento de presupuestos.

2. El 3 de noviembre de 20x se terminaron el plan de ventas y el presupuesto

de producción. Para continuar con la preparación del plan anual de utilidades,

que se detallaba por meses, el presupuesto de producción se tradujo a la

actividad planificada para cada uno de los departamentos de la fábrica. La

actividad planificada para el departamento 9 fue la siguiente.

3. El 26 de febrero de 20y, el gerente del departamento de producción 9 fue

informado que la producción planificada para marzo había modificado a 33000

horas-maquina directas. El gerente manifestó sus dudas acerca de poder

alcanzar este nivel de trabajo.

4. Al finalizar el mes de marzo de 20y, los registros de contabilidad mostraban

los siguientes datos reales para el departamento en ese mes.

Producción real en horas maquina directas…………………..… 32.000

Gastos reales controlables incurridos:

Sueldos de empleados………………………………………….… $2900

Salarios indirectos……………………………………………….... 6580

Materiales indirectos…………………………………………….... 2830

Etc.

SE PIDE

En los siguientes requerimientos se ilustran varios usos del departamento flexible para el periodo de septiembre de 20X a marzo de 20Y.

1. ¿Qué base de actividad se usa en este departamento? Cual es el intervalo

relevante en el departamento? Explíquelo.

2. Se utilizó el método de los puntos alto y bajo presupuestados, para

desarrollar el presupuesto flexible del departamento. Explique e ilustre

esencialmente como se aplico este método en el presente caso.

3. Explique e ilustre, con cedulas completas, como podría haberse usado el

presupuesto flexible en cada una de las siguientes fechas:

3 de noviembre 20X, o un poco después.

26 de febrero 20Y, o un poco después.

31 de marzo 20Y, o un poco después.

5.10 Planificación y Control de Desembolsos de Capital

5.10.1 Medición del valor de inversión; flujos de efectivo estables

La administración de la Davy-Jones Manufacturing Company pretende comprar

una máquina que se requiere para una operación especial. Para tal efecto

considera dos máquinas competidoras. Para seleccionar entre una y otra

alternativas se han desarrollado los datos siguientes.

SE PIDE:

1.- Calcule el flujo anual neto de entrada de efectivo para cada máquina.

2.- Calcule las siguientes medidas del valor económico o de inversión: a)por el

método FED del valor actual neto, b) por el método de la tasa interna de

rendimiento basado en el FED, c) por el método del período de recuperación y

d) por el método del rendimiento promedio de efectivo sobre la inversión total

en efectivo.

3.- Prepare una tabulación para comparar y evaluar los resultados. ¿Cuál de

las maquinas debe seleccionarse? Razone su respuesta.

5.10.2 Cómo medir el valor de inversión para tres alternativas; flujos estables de entradas de efectivo.

La administración superior de Walter Company tiene que reemplazar una

antigua máquina y está considerando la compra de una nueva máquina que

incorpore la tecnología más avanzada.

Tres proveedores competidores tienen máquinas que satisfarían las

especificaciones de la administración. Los datos actualizados sobre cada una

de las tres máquinas son las siguientes:

La alta administración le ha pedido que, con esta base, prepare un análisis del

valor de inversión y presente una evaluación y clasificación de las tres

máquinas. Para estos prepósitos, la compañía siempre ha utilizado los métodos

de período de recuperación y del rendimiento promedio sobre el activo total.

Asimismo, emplea la depreciación en línea recta para los efectos del impuesto

sobre la renta cuya tasa promedio es de 30%. La tasa meta de rendimiento es

de 15%.

SE PIDE:

1.- Calcule el flujo anual neto promedio de entradas de efectivo para cada

máquina. Trate el valor de desecho como una reducción en el costo del activo

(como orientación, la suma que resulta para la máquina C es $6678).

2.- Calcule las siguientes medidas del valor económico o de inversión: a) por el

método del valor actual neto basado en el FED, b) por el método del período

de recuperación y c) por el método del rendimiento promedio sobre el activo

total.

BIBLIOGRAFÍA:

SAENS, Juan Rodrigo; Manual de Gestión Financiera; Ecuador.

ORTIZ, Alberto; Gerncia Financiera: Un enfoque estratñegico; McGrawHill; Colombia.

WELSCH, Clenn, HILTON, Ronald; Presupuestos Planificacion y Control; Prentice Hall; México.

GAMBOA, Ramiro; Curso Básico de Administración de Empresas – Finanzas; Editorial Norma; Colombia.

ORIOL, Amad; EVA Valor Económico Agregado; Editorial Norma; Colombia.

CHIRIBOGA, L. Alberto; Diccionario Técnico Financiero Ecuatoriano; Poligráficas Jokama; Ecuador.

GUTIERREZ, Luis Fernando; Finanzas Prácticas para Países en Desarrollo; Prentice Hall; Colombia.