1

Transferencia Temporal de Valores TTV

2013

Bolsa de Valores de Colombia Vicepresidencia de Mercadeo y ProductoGerencia de Renta Variable

Guía de Producto Versión 2.0

2

Contenido

1. Descripción General del producto....................................................................7

1.1. Marco Jurídico.................................................................................................7

1.2. Definición........................................................................................................7

1.3. Características.................................................................................................8

1.4. Beneficios........................................................................................................8

1.5. Riesgos............................................................................................................9

1.6. Participantes del mercado..............................................................................10

1.7. Fuerzas del Mercado......................................................................................11

2. Condiciones para realizar una operación TTV.................................................12

2.1. Autorización para operaciones.......................................................................12

2.2. Valores admisibles como garantías.................................................................12

2.3. Flujo grama de una operación TTV.................................................................12

2.4. Condiciones para la Negociación....................................................................16

2.5. Rueda y horarios............................................................................................17

2.5.1. Sesión de preparación a apertura...................................................................18

2.5.2. Sesión de mercado abierto sin control de precios...........................................18

2.6. Ingreso de órdenes TTV..................................................................................19

2.7. Calce de operaciones.....................................................................................22

2.7.1. Valor de la suma de dinero definida por las partes.........................................22

2.7.2. Complementación operación TTV...................................................................23

2.7.3. Traslado de títulos en Deceval........................................................................26

2.7.4. Adelanto de operaciones...............................................................................27

2.7.5. Cumplimiento operación de salida.................................................................27

2.7.5.1. Envió de operaciones al Deceval....................................................................27

2.7.5.2. Funcionalidad en el Back Office para asignar permisos en Operaciones TTV.. .28

2.7.5.2.1. Parametrización de restricciones para operaciones TTV.................................29

2.7.5.2.2. Selección de la contraparte a restringir..........................................................29

2.7.5.2.3. Adicionar restricciones:..................................................................................31

2.7.5.2.4. Eliminar restricciones:....................................................................................33

3

2.7.5.2.5. Reglas de las restricciones..............................................................................34

2.7.5.2.6. Consulta de la parametrización de restricciones.............................................35

2.7.5.2.7. Perfil pleno bursátil........................................................................................35

2.7.5.2.8. Representante legal.......................................................................................36

2.7.5.2.9. Campos del reporte:.......................................................................................36

2.7.5.2.10. Consulta de Eliminaciones..............................................................................37

2.7.5.2.11. Perfil Pleno Bursátil........................................................................................38

2.7.5.2.12. Perfil de Representante legal.........................................................................39

2.7.5.2.13. Eliminación de Operaciones rechazadas por permisos de contraparte a nivel de especie 42

2.7.5.2.14. Publicación y notificación de información de operaciones objeto de rechazo. 42

2.7.5.3. Constitución de coberturas............................................................................42

2.7.5.4. Garantías Admisibles.....................................................................................44

2.7.5.5. Cobertura......................................................................................................44

2.7.5.6. Garantías de Variación...................................................................................45

2.7.5.7. Entrega del valor de suma de dinero definida por las partes...........................46

2.7.5.8. Entrega de las acciones a la SCB Receptora.....................................................47

2.7.6. Cumplimiento operación de regreso..............................................................47

2.7.6.1. Pago de dividendos........................................................................................48

2.7.6.2. Confirmación del pago de dividendos.............................................................49

2.7.6.3. Eventos Corporativos.....................................................................................51

2.8. Anulación de operaciones..............................................................................53

2.9. Consulta operaciones TTV..............................................................................53

2.8. Archivos de liquidación..................................................................................55

2.9. Papeletas de negociación...............................................................................58

4

2.10. Servicios a través de SAE................................................................................59

2.11. Mecanismo de incumplimientos.....................................................................60

2.11.1. Incumplimiento en la obligación de constituir garantías.................................60

2.11.2. Incumplimiento en la Operación de Salida.....................................................60

2.11.3. Incumplimiento de la obligación de re transferencia de los valores y de la entrega de los derechos económicos en la operación de Regreso por parte del comitente............60

2.11.4. Incumplimiento en la obligación de Regreso o de ajustes de garantías por parte de la Sociedad Comisionista Receptora.................................................................................62

2.12 Tarifas............................................................................................................64

3. Normatividad venta en Corto.........................................................................65

4. Registro contable y valoración.......................................................................66

5. Efectos tributarios en las operaciones TTV.....................................................66

Anexo 1 67

Nota: Este documento es propiedad de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. para ser usado como documento de consulta en las operaciones de Transferencia Temporal de Valores sobre acciones que se realicen en el sistema de negociación de renta variable administrado por la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Por lo anterior, es un documento informativo, que no exime a los operadores y a sus clientes de la obligación de conocer la reglamentación propia de esas operaciones que se encuentra recogida en la Ley 964 de 2005, el Decreto 2555 de 2010, la Circular Básica Contable expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia, el Reglamento General de la BVC y la Circular Única de la BVC.

Introducción

Las operaciones de transferencia temporal de valores se han convertido en una pieza fundamental para el desarrollo de los mercados financieros del mundo, generando beneficios significativos para emisores, inversionistas e intermediarios.

La implementación de esta figura facilita el incremento de la liquidez y genera mayor eficiencia en la compensación y liquidación de operaciones. Según el Securities Lending Year Book 2009 – 2010 de Data Explorers, se realizan tres millones de operaciones diarias en el mundo, cuyo volumen representa tres mil billones de dólares, donde el 60% aproximadamente se realiza sobre acciones y el 40% sobre bonos.

Ante la importancia y relevancia del desarrollo de este mercado en Colombia, la BVC pone a disposición del mercado esta guía de producto como una herramienta que facilitará a las Sociedades Comisionistas de Bolsa la implementación de estas operaciones en el mercado colombiano.

5

En la primera parte se presenta una descripción general de las operaciones TTV sobre acciones y en una segunda parte el detalle para realizar las operaciones en cada uno de los frentes, negociación, back office y garantías.

En caso de preguntas o inquietudes adicionales estará disponible el correo electrónico soportettv@bvc.com.co

1. Descripción General del producto

1.1. Marco Jurídico

El marco jurídico que regula las operaciones de Transferencia Temporal de Valores sobre acciones en Colombia es el siguiente:

Ley 964 de 2005: Ley del Mercado de Valores (Artículo 14). Decreto 2555 de 2010 (Título 15 Libro 9 Parte 2 modificado por el Decreto 4871 de

2011). Reglamento de la BVC. Circular Única de la BVC. Capitulo XIX Circular Básica Contable.

6

1.2. Definición

Las operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) son aquellas en las que una parte denominada originador, transfiere la propiedad de los valores objeto de la operación a otra parte denominada receptor, con la obligación a cargo de éste último de retransferir al originador unos valores de la misma especie y características en una fecha posterior.

El día del cumplimiento de la operación inicial, el receptor constituirá a través de la BVC coberturas a favor del originador, en dinero u otros valores, los cuales deben tener un valor igual o mayor a los valores objeto de la operación.

La transferencia de los valores generará a cargo del receptor el pago de una suma de dinero definida por las partes, que será una suma de dinero definida por las partes a través de los sistemas de la BVC. Esta contraprestación se calculará aplicando una tasa efectiva anual base 365.

Para efectos del presente documento se denominará a la primera operación de una TTV “operación inicial” y a la segunda operación “operación de regreso”. En todo caso, debe entenderse que las operaciones que componen la operación TTV y los actos de constitución y liberación de coberturas, corresponden a una sola operación entre las partes.

1.3. Características

La operación de transferencia temporal de valores se caracterizan por:

La titularidad sobre los valores objeto de la operación se transfiere de forma total entre las partes, es por esto que dichos valores pueden volver a venderse de forma definitiva.

El originador tiene derecho a disfrutar de los beneficios económicos que se derivan de la propiedad de los títulos prestados. Es por ello que el receptor deberá reconocer una suma de pagos equivalentes y obligatorios al originador.

El originador de los valores no tiene la propiedad de los mismos durante la vigencia de la TTV, y no cuenta por tanto con derechos políticos.

7

El receptor entrega efectivo u otros valores como garantía para respaldar la operación TTV. Estas garantías quedan bajo administración de la BVC en el Sistema de Administración de Garantías (SAG) y no se permite la sustitución salvo previo acuerdo con el Originador.

1.4. Beneficios

Las operaciones de transferencia temporal de valores generan entre otros los siguientes beneficios:

Aumentar la rentabilidad en la administración de portafolios.

Facilitar los mecanismos de compensación y liquidación de operaciones cuando exista un riesgo de incumplimiento.

Ejecutar estrategias de arbitraje que permitan diversificar riesgos y beneficiarse de las diferencias percibidas en el precio de activos relacionados. Por ejemplo:

o Arbitraje de valores relacionados o pairs trading: El objetivo es identificar dos empresas de características similares que coticen a precios que no se ajusten a la relación histórica que ambas empresas han tenido entre sí. Se procede a comprar valores de empresas aparentemente subvaloradas y tomar posiciones cortas en la que estaría sobrevalorada.

o Arbitraje sobre índices: Se podrían tomar posiciones corta sobre los valores incluidos en un índice, por ejemplo COLCAP, mientras se toman posiciones largas en el futuro del índice.

Aumentar la rotación de los activos y por ende la liquidez del mercado.

1.5. Riesgos

8

Ante la posibilidad de materialización de riesgos de mercado y riesgo de crédito, en la ejecución de operaciones de transferencia temporal de valores, la BVC cuenta con los siguientes mecanismos:

Procedimiento de incumplimiento de operaciones y constitución de garantías con sus respectivas sanciones.

Administración y custodia de garantías en el Sistema de Administración de Garantías (SAG) de la BVC.

Valoración diaria de coberturas constituidas por el receptor y llamados a margen en caso de ser requerido.

Generación de Reportes correspondiente del estado de garantías a Originadores y Receptores facilitando el control por las partes.

1.6. Participantes del mercado

Los participantes del mercado en las operaciones de transferencia temporal de valores son los siguientes:

Reguladores: Son las entidades encargadas de garantizar la condiciones legales y operativas para el desarrollo de las operaciones del transferencia temporal de valores. Esta actividad es realizada por:

Ministerio de Hacienda y Crédito Público Superintendencia Financiera de Colombia Autorregulador del Mercado de Valores.

Proveedores de Infraestructura: Son las entidades encargadas de proveer la estructura tecnológica para la realización de operaciones de transferencia temporal de valores, así como el cumplimiento y liquidación de las mismas. Los actuales proveedores para el mercado son:

Bolsa de Valores de Colombia. Depósito Centralizado de Valores de Colombia.

Intermediarios: Son las Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB), encargadas de la realización de las operaciones de transferencia temporal de valores. Como intermediarios reciben las órdenes de los inversionistas, tanto para el préstamo de valores (Originadores), como para la búsqueda de valores (Receptores). Así mismo,

9

los intermediarios podrán realizar operaciones de transferencia temporal de valores, como medida para el cumplimiento de última instancia de operaciones.

Inversionistas: No existen restricciones por tipo de inversionistas para realizar operaciones de transferencia temporal de valores, entre otros podrán ser inversionistas:

Nacionales: Personas Naturales. Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías. Aseguradoras Fiduciarias Carteras Colectivas Sector Real

Extranjeros: Personas Naturales Fondos Extranjeros de Inversión

1.7. Fuerzas del Mercado

Las fuerzas del mercado que tienden a participar en la realización de operaciones de transferencia temporal de valores son:

Originadores Intermediarios Receptores Personas Naturales Administradoras de

Fondos de Pensiones y Cesantías

Fiduciarias Aseguradoras Inversionistas

Extranjeros Carteras Colectivas

Sociedades Comisionistas de Bolsa

Personas Naturales Inversionistas

Extranjeros Sociedades

Comisionistas de Bolsa

10

2. Condiciones para realizar una operación TTV

2.1. Autorización para operaciones

Cuando una Sociedad Comisionista actúe por cuenta de terceros, en contrato de comisión, es necesario contar con una autorización expresa del cliente donde autorice la realización de operaciones TTV. Las condiciones mínimas de esta autorización se encuentran establecidas en el Anexo 43 de la Circular Única de la BVC, que podrá consultar al final de este documento.

La autorización que sea otorgada para una vigencia determinada habilitará a la Sociedad Comisionista durante dicha vigencia para ejecutar operaciones TTV proferidas por el cliente que la suscriba.

En todo caso es necesario contar con los registros respectivos de cada una de las órdenes recibidas en Libro Electrónico de Órdenes LEO.

2.2. Valores admisibles como garantías

Las Sociedades Comisionistas de Bolsa que actúen como receptoras en operaciones TTV, deben tener en cuenta, que desde la negociación se puede establece el valor que respaldará la operación. Lo anterior implica que los clientes finales deben tener disponibles el efectivo u otros valores al momento del cumplimiento de la operación inicial con el fin de evitar complicaciones o posibles incumplimientos por la no constitución de garantías.

2.3. Flujo grama de una operación TTV

En el desarrollo de una operación de transferencia temporal de valores se realizan las siguientes actividades:

1. Operación Inicial: Es ésta operación el originador transfiere los valores objeto del préstamo al receptor y de la misma forma el receptor transfiere al originador la suma de dinero definida por las partes por la transferencia de de los valores y constituye la cobertura de la operación.

A continuación se presenta el paso a paso de la operación inicial:

11

Originador Receptor

1 1

2

3-24

5

Operación Inicial

2

X-stream

SAG

3-1

1. Originador y Receptor realizarán la operación TTV a través del sistema transaccional X-stream y complementarán la operación en sistema Back Office de la BVC.

2. La operación TTV inicial podrá tener como plazo T+0, T+1, T+2 o T+3. El día de cumplimiento de la operación inicial, Deceval recibirá la operación por parte de la BVC. El Originador colocará en su cuenta de Deceval los valores objeto de la operación.

3.1. El día de cumplimiento de la operación inicial el receptor constituirá la cobertura de la operación en dinero y/u otros valores a través del Sistema de Administración de Garantías (SAG) de la BVC.

3.2. El receptor transferirá el valor de la contraprestación, es decir, la suma de dinero que las partes definieron a través del sistema, en la cuenta CUD del Receptor en el Banco de la República.

4. La transferencia de la suma de dinero entre las partes se realiza mediante entrega DVP.

5. Deceval transferirá las acciones objeto de la operación a la cuenta del receptor.

12

Nota: La BVC verificará diariamente el valor de mercado de las coberturas constituidas. En caso de ser necesario, solicitará el llamado a margen según lo establecido en el artículo 3.4.6.4.14., de la Circular Única de la BVC.

2. Operación de Regreso: En esta operación el Receptor retransfiere al Originador los valores objeto de la transferencia. Si durante el periodo de vida de la operación se presenta el pago de un dividendo, el Receptor confirmará su entrega y el Originador confirmará la recepción de los dividendos.

Originador Receptor

1 1

2

Operación de Regreso

Back Office

SAG

4

3 3

A continuación se presenta el paso a paso de la operación de regreso:

1. En caso de pago de dividendos, el Receptor debe confirmar a través del sistema de Back Office de la BVC la entrega de la totalidad de los derechos económicos que hayan sido pagados por el emisor durante la vigencia de la operación TTV. De igual forma, el Originador debe confirmar que ha recibido los ingresos por la totalidad de los derechos económicos. El Back Office solamente validará que tanto el Originador como el Receptor cuenten con la marca del pago de dividendos, más no validará si efectivamente se realizó el pago.

2. Deceval recibe la operación de regreso por parte de la BVC.

3. El receptor debe entregar las acciones objeto de la operación en el Deceval. Se retransfiriere las acciones objeto de la operación al originador.

13

4. El receptor solicitará a la BVC la devolución de la cobertura constituidas según lo establecido en el artículo 3.4.6.4.12. de la Circular Única de la BVC. La Bolsa devolverá a la Sociedad Comisionista Receptora la cobertura una vez haya sido cumplida la operación, cuando la Sociedad Comisionista así lo haya predefinido en el Sistema de Administración de Garantías. En caso contrario, el sistema las dejará como cobertura disponible para que la Sociedad Comisionista Receptora.

5. Liberación de garantías y devolución de la cobertura al Receptor.

2.4. Condiciones para la Negociación

Las siguientes son las condiciones que se debe tener en cuenta para la realización de una operación TTV.

DescripciónEspecie Objeto Se pueden realizar Operaciones TTV sobre acciones liquidas y no

liquidas. Plazo Operación Inicial

El plazo puede serT+0, T+1, T+2, T+3 (Días hábiles bursátiles)Operación de RegresoT+1 a T+365 (Días calendario)Contados a partir de la fecha de cumplimiento de la operación inicial.

Tasa TTV Efectiva Anual, base 365 - Es el criterio de negociación. Compatibilidad: La tasa de compra debe ser igual o mayor a la tasa de venta.

Precio del Subyacente

El precio de las acciones para realizar una TTV será el precio de cierre del día anterior de la especie subyacente

Ingreso de Puntas

El comprador y el vendedor pueden ingresar órdenes en cualquier momento de la sesión de mercado abierto sin control de precios.El mercado es ciego para negociación, pero el código de la contraparte será visible en el Back Office.

Cantidad Número de acciones ofrecidas por el Originador - requeridas por el Receptor.

14

Mínimo: 1 acciónMáximo: El equivalente en cantidad a un monto determinado en pesos (parámetro).Límite CUD: equivalente en pesos a 100 millones de dólares

Calce Parcial / Total

Una orden de compra se puede calzar parcialmente.Una orden de venta se puede calzar parcialmente.

Fraccionamiento No está permitido el fraccionamiento ni por compra ni por venta en la complementación de operaciones TTV

Anticipos Se puede anticipar la fecha de cumplimiento de la operación de regreso, por mutuo acuerdo entre las partes.La operación no se re-liquida a través del Sistema.El anticipo no puede generar una operación intradía

2.5. Rueda y horariosLa rueda para las operaciones TTV, tendrá la siguiente estructura.

Rueda TTV

Instrumento TTV

Preparación a apertura

Mercado abierto sin control de

precios

Los horarios de negociación de la Rueda TTV serán los siguientes:

Fecha HorarioDurante el periodo comprendido entre el segundo domingo de marzo y el primer domingo de noviembre

Preapertura: 8:15 a.m. a 8:30 a.m. hora localMercado abierto: 8:30 a.m. a 6:00 p.m. hora local

Durante el periodo comprendido entre el primer domingo de noviembre al segundo domingo de marzo

Preapertura: 9:15 a.m. a 9:30 a.m.Mercado abierto: 9:30 a.m. a 6:00 p.m. hora local

2.5.1. Sesión de preparación a apertura

15

Esta sesión consiste en un periodo de tiempo en el que los usuarios operadores están habilitados para prepararse a la apertura de la negociación. En esta sesión el sistema no permite la negociación, ni el calce de operaciones y no se aplica ningún control de precios al ingreso de las órdenes. En esta sesión, se podrán ingresar, modificar y eliminar órdenes en el libro privado, pero no se podrá lanzar ninguna orden al libro público de órdenes o profundidad.

Durante esta sesión se permite el siguiente tipo de órdenes:

Naturaleza de la orden: Orden límite Vigencia de la orden: Hasta fin de sesión

2.5.2. Sesión de mercado abierto sin control de precios

Durante esta sesión, el sistema adjudicará las operaciones bajo la metodología de negociación continua con algoritmo de calce automático. Este criterio consiste en calzar inmediatamente la o las mejores órdenes de compra y venta en el libro público de órdenes o profundidad, cada vez que sean compatibles teniendo en cuenta las siguientes condiciones:1. Una orden de compra será compatible con órdenes de venta cuando la compra tenga

igual o mayor tasa que la orden de venta. Una orden de venta será compatible con órdenes de compra cuando tenga igual o menor tasa que la orden de compra.

2. Orden contraria de mejor tasa. En el caso de órdenes de compra, la mejor orden será la de mayor tasa y en el caso de órdenes de venta, la mejor orden será la de menor tasa.

3. En el caso en que exista más de una orden a igualdad de tasa, prevalecerá el orden cronológico del ingreso de la orden al sistema, teniendo prioridad la tasa de mayor antigüedad.

4. La tasa de calce será la más antigua compatible.5. Las órdenes de compra y venta podrán ser calzadas parcial o totalmente.

16

6. Si el calce es por el total de la orden, ésta desaparecerá de la difusión de órdenes generándose en forma automática la difusión de la operación.

7. Si el calce es parcial, el Sistema disminuirá de la orden de compra y/o venta la cantidad que corresponda, generará la operación respectiva y dejará vigente el saldo de la orden, siempre y cuando dicha cantidad al menos sea igual o mayor al monto mínimo establecido para operaciones TTV.

2.6. Ingreso de órdenes TTV

Para el ingreso de una orden TTV en X-stream se deben tener en cuenta los siguientes campos:

Vendedor: es el tenedor de las acciones, o sea el originador. Comprador: es quien requiere las acciones, o sea el receptor. Instrumento: En este campo se podrá seleccionar si se va a realizar una operación

Repo o TTV sobre la especie seleccionada. Para realizar una operación de transferencia temporal de valores se debe seleccionar la opción que contiene el prefijo TTV más el nemotécnico de la acción. De igual forma en este campo se mostrará el listado de los instrumentos con las garantías admisibles para operaciones TTV. Los usuarios podrán seleccionar el instrumento con la garantía indicada por el cliente y el sistema generará el nemotécnico al vuelo las nuevas características. En caso de seleccionar el nemotécnico general, se indica que usará la opción de garantía general.

17

Días Inicio: En este campo se indicará el plazo de entrega de la operación inicial, podrá ser T+0, T+1, T+2, T+3. (Días hábiles bursátiles).

Días de Regreso: En este campo se indicará el plazo de la operación de regreso, podrá ser T+1 hasta T+365, contados a partir de la fecha de cumplimiento de la operación inicial (Días calendario).

Cantidad: Es la cantidad de acciones que está dispuesta para el préstamo por parte del Originador.

Tasa: Corresponde al criterio de calce de la operación. Es una tasa efectiva anual base 365.

Total: Corresponde al valor base de la operación. Valor: Corresponde al valor de la suma de dinero definida por las partes de

acuerdo a la tasa y plazo definidos para la negociación.

Al ingresar las órdenes de TTV en el sistema X-stream se deben tener en cuenta las siguientes condiciones:

18

El sistema validará que la fecha de cumplimiento tanto para la operación de salida como la operación de regreso seleccionada corresponda a un día hábil bursátil.

El número de días entre la fecha de negociación y la fecha de la operación de regreso no puede exceder 365 días calendario, de no cumplirse está regla, el sistema rechazará el ingreso de la orden.

La tasa se calculará tomando el número de días calendario entre la fecha de cumplimiento de la operación de salida y la fecha de cumplimiento de la operación de regreso.

No se permitirán operaciones TTV intradía.

Tanto el plazo de la operación de salida como el plazo de la operación de regreso son datos no modificables de la orden. En caso que el usuario operador requiera modificar alguno de estos dos plazos, deberá ingresar una nueva orden.

La estructura de los nemotécnicos para las operaciones TTV es la siguiente:

ECOPETROL: Corresponde a la especie que será objeto de la TTV. CEF: Corresponde al código de la garantía que respaldará la operación TTV, para este caso

el Receptor entregará Efectivo. S2: Corresponde al plazo de la operación de salida, puede ser 0, 1, 2 o 3. E14: Corresponde al plazo de la operación de regreso, puede ser hasta 365 días.

2.7. Calce de operaciones

Una vez calzada la operación el sistema genera dos operaciones que se observan en la Tabla de Operaciones del sistema de negociación con las siguientes características:

Operación de Salida: Esta operación contiene el valor de la suma de dinero definida por las partes que debe ser pagado por el receptor al originador por la transferencia del valor.

Operación de Regreso: Esta operación contiene el valor base de la operación.

19

2.7.1. Valor de la suma de dinero definida por las partes

La suma de dinero definida por las partes corresponde al valor que el receptor entregará al originador, será el resultado de aplicar la tasa definida por las partes a través del sistema.

La suma de dinero para la operación se calcula de la siguiente forma:

Suma de dinero = VB * [((1+(i/100))^(n/365))-1] VB = (TTVp * Q)

Donde: VB: Valor de base de la operación. i%: Tasa definida por las partes al valor base de la operación. La tasa base de la

operación será efectiva base 365. n: Días corridos de plazo entre la fecha de la operación inicial y regreso. TTVp: Precio de cierre del subyacente del día anterior Q: Cantidad de Acciones.

2.7.2. Complementación operación TTV

Una vez realizada la operación en el sistema de negociación X-stream, estará disponible para complementación en el Back Office por parte de cada una de las partes (Originador y Receptor). Desde cada perfil la SCB ingresará por la siguiente ruta Complementar y cumplir/Usuario/Complementa operaciones, donde podrá seleccionar uno de los siguientes criterios de búsqueda:

Sistema de negociación: en el cual se puede seleccionar TTV en Acciones, Estado de las operaciones: permite seleccionar Sin complementar o Todas, Número del Folio de la operación con el cual se puede consultar puntualmente la

operación para la complementación.

20

Al seleccionar la operación e ingresar a través de la opción Entera el sistema presentará el formulario de Complementación operación TTV.

Los siguientes campos contienen información correspondiente a la información de la operación:

Días Cumplimiento Inicial: Este campo contiene la información correspondiente al plazo de salida de la operación inicial, puede ser T+0, T+1, T+2, T+3.

Fecha de Registro: Es la fecha en la que fue celebrada la operación. Fecha de Cumplimiento: Corresponde a la fecha de cumplimiento de la operación

inicial. Tasa TTV: Corresponde a la tasa definida por las partes determinada por las partes

y es fijada al momento de realizarse la operación.

21

Días Cumplimiento Devolución: Corresponde al número de días de duración de la operación TTV.

Fecha Devolución TTV: Es la fecha que corresponde al número de días de cumplimiento de devolución de la operación TTV.

Precio Referencia: Corresponde al precio al que se realizó la operación TTV. Prima: Corresponde al valor de la suma de dinero definida por las partes que será

entregada por el Receptor al Originador de los valores el día de la operación de salida.

Durante el ingreso de los datos correspondientes por cada una de las partes, se debe tener en cuenta lo siguiente:

Los datos recibidos de negociación no serán susceptibles de modificaciones, únicamente se podrán modificar datos de complementación.

No se permitirá fraccionamiento de operaciones TTV. La operación TTV de regreso no estará disponible para complementación, solo se

podrá consultar en el módulo de cumplimiento. En esta operación el comprador de la transferencia inicial será el vendedor de la TTV de regreso y el vendedor de la TTV inicial será el comprador de la TTV de regreso.

Complementación automática: Estará disponible cuando se realice la operación en cuenta propia. La SCB podrá modificar los datos aunque ya estén diligenciados. En este caso solo debe ingresar los datos.

Las banderas informativas del módulo de cumplimiento se actualizan una vez se ejecuta la complementación de cada punta. En el evento en que falte algún dato, la bandera en cumplimiento donde refleja la complementación, no cambiará de estado, quedará en N.

22

Una vez complementada la operación, los estados en cumplimiento cambian, de N a S y la planilla de venta quedará diligenciada automáticamente.

2.7.3. Traslado de títulos en Deceval

El Depositante Directo (Originador) podrá registrar a través del sistema SIIDJ de Deceval la sociedad comisionista a través de la cual autoriza prestar títulos en operaciones TTV. Para ello deberá ingresar al módulo de “Operaciones”, opción “Compensación y liquidación”, ventana “Autorización a Terceros”, allí deberá inscribir el título que deja disponible para TTV, la cantidad permitida y la SCB autorizada.

El permiso otorgado permitirá que en el momento en que la operación de TTV llegue al depósito, la transferencia pueda ser realizada directamente desde la cuenta del inversionista (Originador) a la cuenta de la contraparte (Receptor) cualquiera que esta sea.De esta forma, hay una eficiencia en el traspaso de títulos que se da entre el cliente y la sociedad comisionista contraparte en Deceval siempre y cuando la operación se haya realizado a través de la SCB autorizada y por la especie y cantidad permitida.

2.7.4. Adelanto de operaciones

Para realizar el proceso de adelanto de una operación TTV se deben tener en cuenta las siguientes consideraciones:

La operación de salida de la TTV no podrá ser adelantada. La TTV de regreso si podrá ser adelantada siempre y cuando la operación de salida

esté cumplida y sin posibilidad de convertirse en intradía.

23

La solicitud de anticipo de la TTV debe ser realizada por los funcionarios autorizados de las sociedades comisionistas intervinientes, indicando la nueva fecha de cumplimiento.

Los Afiliados podrán hacer adelanto de la operación sin re-liquidación previo acuerdo entre las partes.

2.7.5. Cumplimiento operación de salida

El proceso de cumplimiento de operaciones TTV se iniciará una vez se encuentre complementada la operación tanto por compra como por la de venta. La operación en el módulo de cumplimiento aparecerá con tipo de compensación Entrega contra Pago – DVP. El proceso de cumplimiento será el siguiente:

2.7.5.1. Envió de operaciones al Deceval

La operación se envía DVP (Delivery Versus Payment – Entrega contra Pago) para bloqueo de saldos, en la cuenta del Originador.

Si Deceval acepta la operación cambia el estado a PET (primer archivo enviado y aceptado para operación de TTV).

Si Deceval rechaza se deben realizar las modificaciones que permitan la recepción correcta de la operación.

2.7.5.2. Funcionalidad en el Back Office para asignar permisos en Operaciones TTV.La BVC implementó una funcionalidad en el sistema de BackOffice, con el objetivo de permitir que las Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB), asignar permisos de contraparte a nivel de especie para Operaciones Repo y TTV sobre acciones.

Los aspectos generales de esta funcionalidad son las siguientes:

Para las Operaciones TTV, la Sociedad Comisionista de Bolsa que actúa en Calidad de “Originador”, será la que defina la asignación de permisos de contraparte a nivel de especie.

24

La validación de los permisos por contraparte a nivel de especie, a los cuales hace referencia el presente boletín, aplicaran exclusivamente para operaciones Convenidas de Repos y TTVs, en el sistema de Back Office, una vez estas sean adjudicadas en el sistema transaccional

Las Operaciones Repo y TTV Cruzadas no estarán sujetas a la validación de los permisos por contraparte a nivel de especie a los cuales hace referencia el presente boletín, por lo tanto estas Operaciones se entenderán celebradas en el Sistema de acuerdo con los criterios de calce definidos, de conformidad con lo establecido en el Reglamento General de la BVC.”

Si la especie de la operación Repo o TTV, objeto de validación, se encuentra con permisos restringidos en el sistema de Back office, por parte de la sociedad comisionista contraparte, entenderá que dicha operación convenida no ha cumplido con la totalidad de requisitos para que se perfeccione en el Sistema y en consecuencia, las órdenes de transferencia correspondientes serán automáticamente eliminadas del mismo.

Si la especie de la operación, objeto de validación se encuentra habilitada por parte de la sociedad comisionista contraparte en la Operación Repo o TTV, dicha operación convenida se entenderá celebrada y podrá continuar con la complementación y liquidación.

2.7.5.2.1. Parametrización de restricciones para operaciones TTV.

El mecanismo de validación funcionará bajo el principio de permisos no restringidos, por lo tanto, no habrá restricciones en el sistema para la realización de Operaciones Convenidas, a menos que la Sociedad Comisionista de Bolsa que actúa en calidad de Originador en Operaciones TTV, ingrese los respectivos permisos por especie a nivel de sociedad comisionista de bolsa contraparte.

Para establecer las restricciones en el sistema, las SCB deberán tener en cuenta lo siguiente:

Operaciones TTV Convenidas: mediante esta opción la SCB podrá establecer la lista de SCB con las cuales no desea hacer Operaciones TTV sobre una especie determinada, actuando ésta como Originador (Vendedor) y la SCB restringida como Receptor (Comprador) en la operación.

A continuación se ilustra los efectos para SCB una vez aplicadas las restricciones en el Sistema:

La SCB A establece restricción en las Operaciones Repo para la especie J a la SCB B.

25

Si la SCB A actúa como comprador inicial y la SCB B actúa como vendedor inicial, entonces las Operaciones Repo sobre la especie J serán eliminadas.

Si la SCB B actúa como comprador inicial y la SCB A actúa como vendedor inicial, entonces las Operaciones Repo sobe la especie J no serán eliminadas.

La SCB A establece restricción en las Operaciones TTV para la especie J a la SCB B.

Si la SCB A actúa como Originador (Vendedor) y la SCB B actúa como Receptor (Comprador), entonces las Operaciones TTV sobre la especie J serán eliminadas.

Si la SCB B actúa como Originador (Vendedor) y la SCB A actúa como Receptor (Comprador), entonces las Operaciones TTV sobre la especie J no serán eliminadas.

2.7.5.2.2. Selección de la contraparte a restringir

Mediante el perfil “Represente Legal” del sistema de Back Office de la BVC, la SCB podrá seleccionar la(s) Sociedades Comisionistas de Bolsa con las cuales no desea realizar Operaciones Repo y/o TTV de acciones, como se observa a continuación:

26

El sistema desplegará la lista de las SCB locales activas en el sistema, ordenadas por código de afiliado.

Al seleccionar una SCB de la lista dando clic sobre el nombre, el sistema desplegará una nueva ventana a través de la cual se podrá ingresar la especie y el tipo de operación que se quiere restringir.

El campo “contraparte” viene diligenciado por defecto con el código del afiliado seleccionado en la ventana que muestra la Imagen.

2.7.5.2.3. Adicionar restricciones:

Para adicionar restricciones, el usuario deberá dar clic en la opción “Adicionar” que se muestra en la Imagen No.3. El sistema desplegará una ventana para digitar el

27

nemotécnico de la especie y seleccionar el tipo de operación (Repo o TTV) sobre la cual se quiere aplicar las restricciones.

Luego de diligenciar los campos requeridos, el usuario deberá dar clic sobre el botón “Adicionar” para que el Sistema procese la solicitud y establezca la restricción.

En caso que la especie no exista, el sistema desplegará el siguiente aviso de rechazo indicando que: ”No Existe Especie Ingresada”.

Si la especie existe, el sistema solicitará confirmación.

28

Si el usuario CONFIRMA, la nueva especie restringida aparecerá en la pizarra de parámetros de la SCB, así:

La adición de restricciones solamente se podrá realizar en el horario que la BVC establezca a través de Circular Única BVC y en todo caso será fuera de los horarios de negociación.

2.7.5.2.4. Eliminar restricciones:

Para eliminar una restricción existente, el usuario deberá seleccionar la especie de la lista que se presenta en la pizarra (Imagen No. 7) y dar clic sobre el botón “Eliminar”.

El sistema solicitará confirmación:

Si el usuario CONFIRMA, la especie eliminada desaparecerá de la pizarra de parámetros y se levantará de forma inmediata la restricción.

La eliminación de restricciones solamente se podrá realizar en el horario que la BVC establezca a través de circular y en todo caso será fuera de los horarios de negociación.

29

Las Operaciones que hayan sido eliminadas antes de levantar la restricción permanecerán en ese estado; las Operaciones que se realicen posteriores a la eliminación de la restricción serán aceptadas para continuar con su proceso normal de complementación y liquidación.

2.7.5.2.5. Reglas de las restricciones

Operaciones convenidas: Luego del calce en el sistema de negociación X-Stream, la operación Repo o TTV viajará al Back Office y realizará la validación de especie y tipo de operación, si no encuentra restricciones continuará con el proceso de complementación, compensación y liquidación. En caso de encontrar alguna restricción, la operación será rechazada automáticamente y se verá reflejada en la pizarra de Operaciones eliminadas y no se habilitará la complementación, compensación y liquidación de las mismas; una vez se validen los permisos los permisos de contraparte a nivel de especie la operación será eliminada y se considera como operación no perfeccionada en el sistema, por lo que la BVC procederá a su anulación en el sistema de negociación X-Stream como su eliminación en Back Office, y será responsabilidad de la SCB Compradora o vendedora del Repo o de la TTV, ingresar nuevamente la orden al sistema de negociación para ser calzada de conformidad con lo establecido en el Reglamento General de la BVC”

2.7.5.2.6. Consulta de la parametrización de restriccionesA través de los perfiles de Back Office “Pleno bursátil” y “Representante legal”, las SCB podrán acceder al reporte que consolida todas las restricciones parametrizadas, tal como se muestra a continuación:

2.7.5.2.7. Perfil pleno bursátil

30

31

2.7.5.2.8. Representante legal

2.7.5.2.9. Campos del reporte:

Código de SCB (Entidad que establece la restricción).

Código SCB (Entidad restringida)

Nombre SCB contraparte restringida

Especie restringida (Nemotécnico de la acción)

32

Tipo de operación (Repo o TTV)

Este reporte podrá ser descargado a través de un archivo plano que será almacenado en el equipo local, en la ruta C:/ECU/DAT.

2.7.5.2.10. Consulta de Eliminaciones

Mediante los perfiles “Pleno bursátil” y “Representante legal”, las SCB tendrán la opción de consultar las Operaciones que fueron eliminadas ya sea por una restricción que ella misma estableció para otra SCB o por una restricción que le fue establecida por la SCB contraparte.

En esta consulta el usuario podrá observar las Operaciones eliminadas durante el día y se deberá utilizar la opción “Actualizar” para refrescar de manera rápida la información que esta ventana despliega. Las Operaciones en esta pizarra corresponderán a las Operaciones Repo y/o TTV iniciales o de salida, que resultaron eliminadas.

Adicionalmente, se podrán realizar consultas históricas por fecha y tipo de operación, hasta por un año.

2.7.5.2.11. Perfil Pleno Bursátil

33

2.7.5.2.12. Perfil de Representante legal

34

La opción de consulta tiene los siguientes campos:

1. Folio: Número consecutivo asignado a la operación Repo o TTV, en el sistema de negociación X-Stream.

2. Nemotécnico: Código de la especie de acciones sobre la cual se realizo la operación Repo o la TTV de acciones.

3. Fecha Operación: Fecha y hora del calce de las órdenes en el sistema de negociación X-Stream.

4. Tipo de operación: Repo o TTV

5. Estado: Corresponderá al estado de la operación adjudicada que no cumplió con los permisos por especie a nivel de contraparte. Se manejarán dos estados en el sistema:

“Por Eliminar”: Este estado indica que la operación está en proceso de eliminación el cual es realizado automáticamente por la BVC

“Eliminada”: ya fue eliminada automáticamente en el sistema de negociación X-Stream. y Back Office.

6. Operador Compra: Código del operador de compra de la operación Repo o TTV; este campo solo podrá ser visible cuando la SCB es la que realiza la parametrización de la restricción.

7. Operador Venta: Código del operador de venta de la operación; este campo solo podrá ser visible cuando la SCB fue sobre la cual se realizó la parametrización

8. Entidad: Este campo corresponde al código de la SCB que está realizando la consulta.

Contraparte: Código de la SCB contraparte de la operación; este campo podrá ser visualizado bajo las siguientes condiciones:

En ningún caso se difundirá el código del usuario operador de la SCB contraparte.

35

Para Operaciones Repo, la SCB que actúa como comprador inicial puede ver el código de la SCB contraparte (vendedor inicial).

Para Operaciones Repo, la SCB que actúa como vendedor inicial no puede ver el código de la SCB contraparte (comprador inicial).

Para Operaciones TTV, la SCB que actúa como Originador (vendedor inicial) puede ver el código de la SCB contraparte (Receptor o Comprador Inicial).

Para Operaciones TTV, la SCB que actúa como Receptor (Vendedor Inicial) no puede ver el código de la SCB contraparte (Originador o Vendedor Inicial).

Hora Solicitud Eliminación: Hora en que el sistema Back Office solicita la Eliminación de la operación al sistema de negociación X-Stream.

36

2.7.5.2.13. Eliminación de Operaciones rechazadas por permisos de contraparte a nivel de especie

Una vez se valide que la operación adjudicada no cumple con los permisos por especie a nivel de contraparte, ésta será difundida en una pizarra del Back Office y las órdenes correspondientes serán eliminadas por la BVC en el sistema de negociación X-Stream.

2.7.5.2.14. Publicación y notificación de información de operaciones objeto de rechazoLas Operaciones objeto de rechazo y la eliminación de las mismas si serán notificadas:

SAE (S0002: Notificación de Operaciones).

REDI.

2.7.5.3. Constitución de coberturas

Una vez se recibe la confirmación de la aceptación de la operación por parte de Deceval, el Receptor deberá ingresar al Sistema de Administración de Garantías (SAG) y realizar la constitución del valor de la cobertura correspondiente.

En la pestaña “Procesos”, en la opción “Asignación”, la SCB indicará cuales son las coberturas que permitirán cubrir el valor de la operación. Así mismo, realizará los correspondientes ajustes en las coberturas de variación por cambios en el precio entre la fecha de negociación y la fecha de cumplimiento de la operación de salida.

37

Una vez seleccionada la operación, se podrá identificar el tipo de coberturas con la cual se cubrirá el valor de la operación, efectivo u otros valores.

Realizada la constitución de coberturas por parte de la SCB Receptora, se realizará el bloqueo del efectivo y /o los otros valores.

Se debe tener en cuenta que existen dos tipos de coberturas, básica y de variación. Una vez realizada la cobertura básica, la SCB Receptora podrá ser requerida para la constitución de garantías de variación, teniendo en cuenta las variaciones que sobre el precio de la acción se presenten durante el periodo de duración de la operación TTV.

Un título podrá garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de dos o más operaciones de TTV siempre y cuando dichas obligaciones estén a cargo de una misma Sociedad Comisionista.

2.7.5.4. Garantías Admisibles

Las garantías admisibles como colaterales en una operación TTV son las siguientes:

a. Dinero en efectivo colocado a través de la cuenta única de depósito del Banco de la República.

b. Acciones con funciones de liquidez positiva.c. Títulos de deuda pública de la nación.

Respecto de los títulos señalados en el literal c, será requisito para ser admisibles como garantía que su negociación en el Sistema permita el cálculo de tasa equivalente al precio de negociación y que se encuentren en un depósito centralizado de valores en Colombia.

2.7.5.5. Cobertura

Al celebrar una operación TTV se debe tener en cuenta que sobre el precio de referencia de las acciones objeto de la TTV, se aplicará un porcentaje de cobertura, los cuales serán:

38

Especie Grupo Definitivo Liquidez % CoberturaECOPETROL A LIQUIDA 120%PFBCOLOM A LIQUIDA 120%

PREC A LIQUIDA 120%CLH A LIQUIDA 120%

ÉXITO C LIQUIDA 130%GRUPOARGOS C LIQUIDA 130%GRUPOSURA C LIQUIDA 130%

PFAVAL C LIQUIDA 120%PFGRUPSURA C LIQUIDA 120%

ICOLCAP D ETF 120%BCOLOMBIA D LIQUIDA 135%CEMARGOS D LIQUIDA 125%

CORFICOLCF D LIQUIDA 140%ISA D LIQUIDA 125%

ISAGEN D LIQUIDA 120%NUTRESA D LIQUIDA 120%

PFCEMARGOS D LIQUIDA 120%PFDAVVNDA D LIQUIDA 120%

Se debe tener en cuenta las siguientes consideraciones:

Acciones clasificadas en la rueda de alta pero que no pertenecen a los Grupos A, B, C o D = 150%Acciones clasificadas en la rueda de baja = 200% Estos porcentajes podrán modificarse trimestralmente de acuerdo a la metodología que establezca la BVC para TTV´s.

2.7.5.6. Garantías de Variación

La garantía de variación es aquella que debe constituir y ajustar el receptor, según el caso, desde el momento en que se celebre la operación, durante su vigencia y hasta el momento de su cumplimiento.

El valor será igual a la diferencia entre el valor de mercado y el valor presente del título objeto de la operación, calculados para la fecha en que se realiza la valoración. Sólo habrá obligación de constituir garantía cuando el resultado de la diferencia antes mencionada sea positivo.

El cálculo del valor presente de la operación TTV de que trata este artículo, se utilizará la siguiente regla:

39

Donde:

• Si Gtia. Variación es mayor a 0 – SE DEBEN CONSTITUIR GARANTÍAS • Si Gtia. Variación es igual a 0 – LA TTV ESTA GARANTIZADA • Si Gtia. Variación es menor a 0 – LA TTV ESTA SOBRE-GARANTIZADO

2.7.5.7. Entrega del valor de suma de dinero definida por las partes

Una vez la SCB Receptora ha realizado la constitución de coberturas y garantías de variación, la BVC comunicará al Deceval la entrega de las mismas con lo cual la operación cambia su estado a ABC (Aceptado Bloqueo Comprador) en el sistema de Back Office, a las espera de la confirmación de la entrega del valor de contraprestación a la SCB del originador.

La entrega de la suma de dinero definida entre las partes por parte de la SCB Receptora, se realizará a través del proceso de transferencia de efectivo en el CUD del Banco de la República. Una vez se ha realizado la transferencia, el Banco de la República enviará un archivo de confirmación de pago al Deceval para continuar con el proceso de entrega de las acciones.

2.7.5.8. Entrega de las acciones a la SCB Receptora

Realizada la confirmación de la entrega del valor de contraprestación, Deceval procederá a realiza la entrega de las acciones en la cuenta indicada por la SCB receptora.

2.7.6. Cumplimiento operación de regreso

La operación de regreso en la TTV solo será enviada al depósito si no tiene compromisos de pago de dividendos, para lo cual se realizará la validación en la opción de control de pago de los dividendos donde el originador y el receptor deben haber confirmado la recepción y pago del monto de dividendos a través del Back Office de la BVC. El Back Office solamente exigirá que tanto el Originador como el Receptor hayan marcado la

40

casilla de “Pago de dividendos”, en caso que haya pago de dividendos, más no validará que el pago efectivamente se haya realizado ni el monto del mismo.

El proceso de cumplimiento de la operación de regreso será el siguiente:

El día del cumplimiento de la operación de regreso las operaciones TTV las operaciones serán enviadas al depósito.

En la operación de regreso debe ocurrir: La devolución del título objeto por parte del comprador en la operación de

salida. la liberación de las garantías entregadas por el comprador en la operación

de salida. La operación quedará cumplida una vez el afiliado realice la devolución del título

objeto de la operación. La liberación de las garantías ocurrirá tan pronto se realice la notificación del

cumplimiento al Sistema de Administración de Garantías. Para los procesos de devolución del título objeto y liberación de coberturas y

garantías, la BVC hará el trámite electrónicamente.

2.7.6.1. Pago de dividendos

Los dividendos ordinarios y extraordinarios que se decreten y causen durante el periodo de vigencia de una operación TTV deberán ser retribuidos al originador por parte del receptor.

En caso de pago de dividendos en efectivo, tal retribución se realizará directamente entre las partes teniendo la responsabilidad de informar entre sí la condición tributaria de los beneficiarios finales en caso de aplicar impuestos como el GMF.

Para identificar si el valor de los dividendos se encuentran gravados o no, la fuente oficial es el plan de distribución de dividendos publicada por cada emisor. Sin embargo, se podrá realizar una consulta a través de aplicativo SIIDJ de Deceval donde se encuentra el dato de la base de retención: Derechos Patrimoniales/Consulta de dividendos/Ingresar el Isin de la especie/Consultar la columna Base de Retención. Para mayor información sobre el régimen de gravamen de dividendos favor consultar los artículos 48 y 49 del Estatuto Tributario.

Si el pago de dividendos se realiza en acciones se deben tener en cuenta las siguientes consideraciones:

41

Si el valor de las acciones no supera los 66.000 UVRs la transferencia se hace directamente entre las partes a través del Deceval.

Si el valor de las acciones supera los 66.000 UVRs, las partes deberán realizar la transferencia de las acciones a través de los sistemas de la BVC. Para ello deberán coordinar el trámite con la Gerencia de Operaciones y Servicio al Cliente y ejecutar el procedimiento según instrucciones de la BVC.

En todo caso, se debe tener presente que según lo establecido en el artículo 5.2.4.1.5 del Decreto 2555 de 2010, los emisores inscritos en el RNVE deben publicar con la debida antelación las fechas de pago de dividendos. Con esta información, los originadores podrán establecer los plazos máximos de sus operaciones TTV.

La programación de fechas de pago de dividendos se puede consultar a través del siguiente link de la página web de la BVC:

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/historicoInfBursatiles?com.tibco.ps.pagesvc.renderParams.sub76930762_11df8ad6f89_-77357f000001=rp.docURI%3Dpof%253A%252Fcom.tibco.psx.model.cp.DocumentFolder%252F5d9e2b27_11de9ed172b_-3baf7f000001%26rp.currentDocumentID%3D5d9e2b27_11de9ed172b_-3baf7f000001%26action%3DopenDocument%26addDefaultTarget%3Dfalse%26

2.7.6.2. Confirmación del pago de dividendos

En caso de pago de dividendos, el día de cumplimiento de la operación de regreso, tanto el originador como el receptor deberán confirmar la devolución y recibo de los mismos a través del sistema de Back Office de la BVC y realizar el siguiente proceso:

1. Ingresar por la ruta Complementar y cumplir/ Cumplimiento/ Pago Dividendo en TTV, en la opción Pago Dividendo en TTV.

42

El sistema presentará el Formulario Pago dividendos TTV en acciones.

Este formulario contendrá la siguiente información: Fecha Pago Dividendos: Fecha de pago de dividendos programada para la especie

sobre la cual se realizó la TTV. Folio: Número consecutivo de la operación TTV sobre la cual se genera pagos de

dividendos. El número del folio reportado corresponde al de la TTV inicial. Fecha Registro: Fecha de registro de la operación TTV inicial. Fecha Devolución: Fecha de cumplimiento de la TTV de regreso. Cantidad: Cantidad de acciones registradas sobre la especie en la TTV, que genera

pagos de dividendos. Nemotécnico: Nombre corto de la especie negociada en la TTV. Originador: Código de la entidad que actúa en la punta vendedora de la TTV inicial

y quien tiene derecho al pago de dividendos. Receptor: Código de la entidad que actúa en la punta de compra de la TTV inicial y

quien debe realizar la devolución de los dividendos recibidos al originador de la TTV inicial.

Confirma originador - Confirma receptor: Campo en el cual se indica el estado de la confirmación del recibo de los dividendos. Los campos disponibles en esta

43

ventana son la letra “S” para indicar que ya se recibió el pago y “N” para indicar que el pago no se ha recibido.

2. Confirmar la devolución de dividendos por parte del receptor. Para ello deberá seleccionar el folio de la TTV y la opción Confirma pago donde tendrá disponible el siguiente mensaje:

3. Confirmar la recepción del pago de los dividendos por parte del originador. Para ello deberá seleccionar el folio de la TTV y seleccionar la opción Confirma devolución donde tendrá disponible la siguiente ventana:

44

2.7.6.3. Eventos Corporativos

Durante el periodo de vida de una operación TTV, se pueden presentar por parte de los emisores eventos corporativos que generen sobre los accionistas derechos económicos y/o derechos políticos.

A continuación una lista de los principales eventos y sus efectos:

Evento Quién es el titular del derecho? Como se ejecuta

Dividendo Originador

Una vez ha sido realizado el pago de un dividendo porparte de un Emisor, la SCB Receptora deberá transferir unvalor equivalente en efectivo o acciones a la SCBOriginadora

Asamblea de Accionistas Receptor / InversionistaLa participación en la Asamblea de accionistas correspondea aquel que sea propietario y figure en el libro deaccionistas del emisor al momento que se vaya a celebrar

Emisión de acciones con derecho de preferencia

Receptor / Inversionista

La suscripción preferencial de acciones en una ofertapública de acciones, corresponde a aquel que seapropietario y figure en el libro de accionistas del emisor almomento que se vaya a realizar la emisión

Reducción de Capital OriginadorUna vez el emisor haya indicado el valor de reembolso decapital, el Receptor entregará al Originador la sumaequivalente indicada por el emisor

Split sobre la acción Originador

Una vez el emisor haya indicado el nuevo valor de lasacciones, el Receptor en la operación de regreso deberáentregar el número de acciones correspondiente alOriginador

Escisión del emisor OriginadorUna vez el emisor haya indicado el valor de las acciones, elReceptor en la operación de regreso deberá entregar elnúmero de acciones correspondiente al Originador

Derechos Sociales o Politicos

Según lo establecido en el artículo 5.2.4.1.5 del Decreto 2555 de 2010, los emisores inscritos en el RNVE deben publicar con la debida antelación las fechas de celebración de asamblea general de accionistas y pago de dividendos. Con esta información, los originadores podrían establecer los plazos máximos de sus operaciones TTV. Por otra parte, se debe tener presente que las acciones preferenciales al no contar con derecho a voto, no presentarían inconvenientes operativos por temas de Asambleas.

El artículo 3.4.6.3.9 de la Circular Única de la BVC, establece la posibilidad de solicitar el anticipo de la operación TTV de regreso con previa autorización de la contraparte, por lo que los originadores contarían con un mecanismo para obtener las acciones en forma previa al ejercicio de los derechos sociales o políticos.

2.8. Anulación de operaciones

45

Cuando la Operación respecto de la cual se solicita una anulación corresponda a una Operación TTV, la Sociedad Comisionista podrá realizar la solicitud de anulación por medio de la funcionalidad del Sistema que indique la Bolsa, durante todo el horario de la Rueda TTV respectivamente y hasta 20 minutos después del cierre de dicha Rueda. En este caso, la aprobación o rechazo de la solicitud de anulación por parte de la contraparte podrá realizarse durante todo el horario de la Rueda TTV, respectivamente y hasta 20 minutos después del cierre de dicha Rueda.

Una vez vencido el plazo señalado, las Sociedades Comisionistas podrán solicitar la anulación de Operaciones TTV y hasta antes del cierre del horario de cumplimiento del día en que fue celebrada, mediante correo electrónico enviado a la dirección electrónica que indique la Bolsa, por el funcionario autorizado, de acuerdo con el listado remitido a la Bolsa por parte de un represente legal de la Sociedad Comisionista.

Una vez cumplida la Operación Inicial o de salida de la Operación TTV, ésta no será susceptible de anulación.

2.9. Consulta operaciones TTV

A través de la siguiente ruta del Back Office se podrán consultar las operaciones TTV realizadas durante el día:

Modulo principal del usuario/Diaria/ Consulta TTV Acciones plazos.

46

Una vez seleccionada la opción, el sistema genera el formulario de Consulta TTV en acciones con la siguiente información:

Nemotécnico: Nemotécnico de la especie negociada como TTV. Plazo Operación Salida: Plazo en números de días del cumplimiento de la

operación TTV inicial. Plazo Operación Regreso: Plazo en números de días de cumplimiento de la

operación TTV de regreso. Unidades: Unidades negociadas en la operación TTV. Monto (en Pesos): Valor en pesos de la operación TTV. Total (en Pesos): El sistema debe totalizar el monto en pesos de todas las

operaciones consultadas.

2.8. Archivos de liquidación

A través del Back Office de la BVC los usuarios podrán consultar y generar la información correspondiente a las operaciones de salida y regreso de una operación TTV a través del archivo Liquida BVC Complementada.

Los campos relevantes para la identificación de una operación TTV en este archivo son los siguientes:

Dentro del campo Mercado “LIQ-D-CLASE” correspondiente a la serie 8 del LIQUIDA BVC, las TTV'S de acciones se clasificarán en el mercado de renta fija "R":

47

Para identificar las fechas de cumplimiento de las operaciones tanto de salida como de regreso, hay que dirigirse al campo fecha de liquidación “LIQ-D-FECLIQ” correspondiente a la serie 31:

Los días faltantes para el cumplimiento de cada operación (salida y regreso) se encontrarán en el campo plazo de liquidación “LIQ-D-PLALIQ”, serie 32:

48

Para identificar las TTV’S de salida y las TTV’S de regreso, en el campo tipo de oferta “LIQ-D-TIPOFE”, que se encuentra en la serie 37 el dominio a emplear será la opción 3 para TTV de salida y opción 4 para TTV de regreso:

El valor de la suma de dinero definida entre las partes de las TTV’S de acciones se encontrará en el campo Valor de captación del REPO “LIQ-D-VALCAP” serie 43

49

2.9. Papeletas de negociación

Realizada la complementación de las operaciones, las partes tendrán acceso a las papeletas de liquidación con la información correspondiente a la operación TTV. Se generan dos papeletas una por compra y otra por venta.

50

2.10. Servicios a través de SAE

Las operaciones TTV están disponibles a través de los siguientes servicios de SAE:

Servicio 106 - Notificación de órdenes Servicio 002 - Notificación de operaciones Servicio 017 - Complementación de operaciones Servicio 047 – Notificación de Papeletas

Nota: No se encuentra disponible el servicio de ingreso de órdenes.

2.11. Mecanismo de incumplimientos

2.11.1. Incumplimiento en la obligación de constituir garantías

En caso que un inversionista no entregue a la Sociedad Comisionista Receptora los recursos necesarios para ajustar las garantías correspondientes para una operación TTV, la Sociedad Comisionista podrá tomar la operación en posición propia o asignar un nuevo inversionista; en cualquier caso se debe tener en cuenta lo siguiente:

51

Antes del vencimiento del plazo para constituir las coberturas, la Sociedad Comisionista informará a la BVC el nombre del inversionista incumplido y el nombre del nuevo inversionista o la indicación que la operación será asumida en posición propia.

Si el cambio es para un nuevo inversionista, éste deberá enviar una comunicación a la BVC indicando que sustituye a un inversionista en una operación vigente y asume la operación para sí.

2.11.2. Incumplimiento en la Operación de Salida

Cuando se incumpla la Operación Inicial por alguna de las Sociedades Comisionistas intervinientes en la operación, la Bolsa declarará resuelta la Operación TTV. En el evento en que el Originador incumpla su obligación de transferir el valor objeto de la Operación TTV, el Receptor no tendrá la obligación de pagar la suma de dinero definida por las partes a través del Sistema como contraprestación de la Operación TTV ni de entregar a la Bolsa las coberturas y garantías requeridas para la realización de la Operación.

2.11.3. Incumplimiento de la obligación de re transferencia de los valores y de la entrega de los derechos económicos en la operación de Regreso por parte del comitente

Cuando el comitente no provea los valores necesarios para el cumplimiento de la obligación de re transferencia de valores y/o no haya efectuado la transferencia de los derechos económicos al Originador y la Sociedad Comisionista que actúa por cuenta del Receptor decida cumplir la Operación de Regreso por cuenta propia, se procederá de la siguiente forma:

1. A más tardar en la fecha en que debe realizarse la Operación de Regreso y/o en todo caso antes de que la operación se haya cumplido, la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora informará a la Bolsa mediante comunicación suscrita por un representante legal, que su comitente no proveyó el valor y/o los recursos necesarios para el cumplimiento de la Operación de Regreso y que la operación será cumplida en posición propia.

52

2. Recibida la comunicación anterior, la Bolsa procederá a modificar, en los registros del Sistema, el nombre del comitente en la Operación de Regreso sustituyéndolo por la Sociedad Comisionista, ordenará la reimpresión del Comprobante de Liquidación de la Operación y el cumplimiento de la Operación de conformidad con los nuevos registros.

3. La Sociedad Comisionista procederá a cumplir la Operación en posición propia, según lo haya informado.

4. El mismo día, la Bolsa entregará a la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora, las garantías que se encuentren afectas al cumplimiento de la Operación TTV. En caso de tratarse de Otros Valores, la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora deberá informar a la Bolsa si vende o conserva dichas garantías.

5. En caso que decida vender los Otros Valores entregados en garantía para la Operación TTV, la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora estará obligada a cumplir con el deber de mejor ejecución en la venta. Realizada la venta de los valores por parte de la Sociedad Comisionista que cumplió la Operación en posición propia y cumplidas las Operaciones, la Sociedad Comisionista deberá verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta de los Otros Valores y otras garantías que se hayan entregado si es del caso, son suficientes para cubrir los costos y gastos en que haya incurrido para el cumplimiento de la Operación de Regreso, más los intereses causados desde la fecha de cumplimiento de la operación hasta la fecha de entrega de lo producido de la venta, cuando fuere el caso. Dichos intereses se liquidarán a una tasa del doble del interés bancario corriente, sin que sea o exceda la tasa de usura. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deberá ser entregado al comitente incumplido. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista podrá reclamar judicialmente al comitente incumplido los perjuicios adicionales a que haya lugar.

Si la garantía se encuentra en dinero y llegare a presentarse un excedente, éste deberá ser entregado por la Sociedad Comisionista al comitente incumplido, debiendo remitir copia del recibo de entrega a la Bolsa a más tardar dentro de los dos (2) días hábiles siguientes al recibo de los dineros obtenidos de la venta de los valores.

La Sociedad Comisionista tendrá un plazo máximo de veinte (20) días hábiles bursátiles, para realizar la venta de los Otros Valores que hayan sido entregados en garantía. Si transcurrido el plazo antes previsto, la sociedad comisionista que actúa

53

como Receptora no ha realizado la venta, se procederá como se indica en el numeral siguiente.

6. En caso que decida conservar los Otros Valores que hayan sido entregados en garantía o si transcurrido el plazo del numeral anterior no las vende, la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora verificará que las garantías son suficientes para cubrir los costos y gastos en que haya incurrido para el cumplimiento de la Operación de Regreso, teniendo en cuenta el precio de valoración de las garantías el día del cumplimiento. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deberá ser entregado al comitente incumplido, debiendo remitir copia del recibo de entrega a la Bolsa a más tardar dentro de los dos (2) días hábiles siguientes al recibo de los dineros obtenidos de la venta de los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista podrá reclamar judicialmente al comitente incumplido los perjuicios adicionales a que haya lugar.

2.11.4. Incumplimiento en la obligación de Regreso o de ajustes de garantías por parte de la Sociedad Comisionista Receptora

Cuando la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora no cumpla con la obligación de retransferir los valores en los términos pactados y/o entregar los derechos económicos que se hayan pagado durante la vigencia de la operación TTV y/o con la de ajustar las garantías, la Bolsa informará por escrito a la contraparte para proceder de la siguiente manera:

Una vez resuelta la operación, la Bolsa entregará a la Sociedad Comisionista que actúa como Originador las garantías que se encuentren afectas al cumplimiento de la Operación TTV.

En caso que la garantía sea en dinero, la Bolsa entregará la suma necesaria hasta completar un valor igual al de los valores objeto de la operación transferido al Receptor. El excedente si lo hubiere, se entregará a la Sociedad Comisionista incumplida, a más tardar el día hábil siguiente a la fecha de incumplimiento de la operación.

54

En caso que la garantía corresponda a Otros Valores, la Bolsa entregará a la Sociedad Comisionista que actúa como Originador éstas garantías que se encuentren afectas al cumplimiento de la Operación TTV y la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora debe informar a la Bolsa si las vende o las conserva, mediante comunicación suscrita por un representante legal. Según la opción escogida, se procederá de la siguiente manera:

1. En caso que decida vender los Otros Valores, la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora estará obligada a cumplir con el deber de mejor ejecución en la venta. Realizada la venta de los valores por parte de la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora, ésta deberá verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta de los Otros Valores y otras garantías que se hayan entregado si es del caso, son suficientes para cubrir el valor del título objeto de la operación, de acuerdo con el precio de cierre del día del incumplimiento. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deberá ser entregado a la Sociedad Comisionista que actúa como Receptor debiendo remitir copia del recibo de entrega a la Bolsa a más tardar dentro de los dos (2) días hábiles siguientes al recibo de los dineros obtenidos de la venta de los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora podrá reclamar judicialmente a la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora los perjuicios adicionales a que haya lugar.

La Sociedad Comisionista que actúa como Originadora tendrá un plazo máximo de veinte (20) días hábiles bursátiles, para realizar la venta de los Otros Valores dados en garantía. Si transcurrido el plazo antes previsto, la sociedad comisionista que actúa como Originadora no ha realizado la venta, se procederá como se indica en el numeral siguiente.

2. En caso que decida conservar los Otros Valores que hayan sido entregados en garantía o si transcurrido el plazo del numeral anterior no las vende, la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora verificará que las garantías son suficientes para cubrir el valor del título objeto de la operación, de acuerdo con el precio de cierre del título objeto de la operación TTV el día del incumplimiento. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deberá ser entregado a la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora debiendo remitir copia del recibo de entrega a la Bolsa a más tardar dentro de los dos (2) días hábiles siguientes al recibo de los dineros obtenidos de la venta de los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista que actúa como Originadora podrá reclamar judicialmente a la Sociedad Comisionista que actúa como Receptora los perjuicios adicionales a que haya lugar.

55

2.12 Tarifas

El esquema tarifario vigente que aplica para las operaciones TTV es el siguiente, de acuerdo a lo definido en la Circular Única de la BVC:

Punta Compra (Receptor)

Punta Venta (Originador)

3. Normatividad venta en Corto

Según el Artículo 2.36.3.2.1 del Decreto 2555 se entiende como operaciones de ventas en corto aquellas en la cual vendedor carece de los valores objeto de la operación al momento de la misma o en la que de manera previa a ésta ha realizado operaciones de transferencias temporales de valores con los valores que serán objeto de venta en corto. En todo caso, el vendedor, el mismo día de la venta en corto o de manera previa a ésta, deberá realizar o haber realizado todas las gestiones necesarias para no dejar descubierta la operación y asegurar así la posterior liquidación de la misma.

56

Así mismo, el Parágrafo Quinto del Artículo 3.2.1.3.6.1 del Reglamento General de la BVC establece que las Sociedades Comisionistas podrán realizar Operaciones TTV en el Sistema el mismo día de la respectiva operación de venta en corto de manera previa o posterior a la celebración de ésta.

4. Registro contable y valoración

Las condiciones para realizar el registro contable y valoración de las operaciones TTV se encuentra establecido en el Capitulo XIX Circular Básica Contable.

5. Efectos tributarios en las operaciones TTV

El Artículo 2.36.3.1.4 del Decreto 2555 de 2.010 establece “Para todos los efectos legales se entenderá que los diferentes actos de transferencia de valores o dinero, así como la constitución y liberación de garantías, asociadas a una operación de reporto o repo, simultánea o de transferencia temporal de valores corresponden en cada caso a una sola operación entre las partes contratantes”. Por lo anterior no es posible separar la transferencia de títulos o de dinero que se presentan durante una operación TTV ya que corresponden a una sola operación.

De igual forma el artículo 486-2 del Estatuto Tributario indica que “Los ingresos y rendimientos de las transferencias temporales de valores deberán tener la misma naturaleza y tratamiento fiscal del título transferido”. De esta forma las operaciones TTV en acciones tendrán el mismo efecto que el de las acciones.

Según lo establecido en el articulo 36-1 del Estatuto Tributario “no constituye renta ni ganancia ocasional las utilidades provenientes de la enajenación de acciones inscritas en una Bolsa de Valores Colombiana, de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, cuando dicha enajenación no supere el diez por ciento (10%) de las acciones en circulación de la respectiva sociedad, durante un mismo año gravable”. Con lo anterior se puede concluir que la suma de dinero definida por las partes no constituye renta ni ganancia ocasional.

57

Anexo 1

Anexo 43 - CONTRATO ENTRE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA Y EL COMITENTE EN RELACIÓN CON OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES (Este anexo fue adicionado mediante Circular 028 publicado en Boletín Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).Entre las partes: De un lado, ______________________, mayor de edad, vecino de ____________, identificado como aparece al pie de su firma, quien actúa en este acto en su calidad de representante legal de __________________________ Sociedad Comisionista de Bolsa, entidad que para los efectos de este documento se denominará LA COMISIONISTA, y del otro, _____________________________, mayor de edad, vecino de __________, identificado como aparece al pie de su firma, quien actúa en este acto en nombre y representación legal de _________________________, sociedad que para los efectos del presente contrato se denominará EL COMITENTE, han acordado celebrar el presente acuerdo, el cual se regirá por las siguientes CLAÚSULASPRIMERA.- Con la firma de este contrato y a partir de la fecha de su celebración, y hasta el ___________________(fecha: día-mes año) EL COMITENTE autoriza expresamente LA

58

COMISIONISTA a realizar y ejecutar en nombre propio y por cuenta del COMITENTE, las operaciones de transferencia temporal de valores que éste le ordene, en las que las operaciones de regreso requieran la constitución de garantías.PARÁGRAFO PRIMERO.- Para todos los efectos, EL COMITENTE declara que las personas autorizadas para representarlo frente a LA COMISIONISTA son única y exclusivamente las que se enuncian a continuación: (Nombres y Apellidos) (Documento de Identificación)1. ___________________ _________________________2. ___________________ _________________________PARAGRAFO SEGUNDO.- Para los efectos propios de esta cláusula, EL COMITENTE manifiesta que las personas anteriormente autorizadas por él para impartir órdenes con relación a operaciones de transferencia temporal de valores podrán hacerlo por cualquiera de los siguientes mecanismos: verbalmente, por escrito, vía fax o vía correo electrónico.SEGUNDA.- LA COMISIONISTA queda ampliamente facultada para celebrar y registrar en nombre propio y por cuenta de EL COMITENTE todas y cada una de las operaciones y ejecutar todos los actos necesarios para el cabal desarrollo de este acuerdo.TERCERA.- EL COMITENTE declara y acepta irrevocablemente liberar de toda y cualquiera responsabilidad, contractual y extracontractual, a LA COMISIONISTA y a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA en su condición de administradora del Sistema por los daños y perjuicios que pudiera sufrir en el evento en que se presente la suspensión de las operaciones en el Sistema, decretada de conformidad con la ley o los reglamentos.CUARTA.- EL COMITENTE declara y acepta expresamente conocer y cumplir el Reglamento General de la Bolsa, la Circular Única y los Instructivos Operativos que se expidan en desarrollo del mismo. Así mismo, declara y acepta expresamente conocer las disposiciones legales pertinentes en cuanto a operaciones de bolsa, en especial las que se refieren a operaciones TTV`s.QUINTA.- El COMITENTE reconoce y acepta que por el simple hecho de ordenar la operación de transferencia temporal de valores, queda obligado a constituir, ajustar y sustituir las garantías que exija el mencionado Reglamento.No obstante lo anterior, LA COMISIONISTA a su voluntad y discreción podrá constituir a nombre de EL COMITENTE, con sus propios recursos o a través de un tercero que lo autorice, las mencionadas garantías, sin perjuicio de lo previsto en la cláusula novena siguiente.PARAGRAFO.- Para estos efectos, EL COMITENTE expresa e irrevocablemente acepta y autoriza a la Bolsa para que en los eventos en que el citado Reglamento y la Circular así lo consagren, disponga y/o ejecute las garantías que aquél, un tercero o LA COMISIONISTA actuando por su cuenta, hayan constituido.SEXTA.- En desarrollo de este documento LA COMISIONISTA adquiere frente a EL COMITENTE obligaciones de medio, por lo cual en ningún caso garantiza algún tipo de utilidad o rendimiento.SEPTIMA.- El COMITENTE expresa e irrevocablemente declara reconocer que todas las operaciones realizadas y registradas en el Sistema y, en especial, las operaciones de transferencia temporal de valores, en sí mismas implican una serie de riesgos y, por lo tanto, asume plena responsabilidad por la totalidad de aquellos que puedan generarse en desarrollo de una o varias operaciones de transferencia temporal de valores autorizadas por EL COMITENTE.OCTAVA.- EL COMITENTE acepta expresamente que para el cumplimiento de la operación de regreso, cuando actúe como Receptor en la Operación TTV, tiene la obligación de retransferir unos valores de la misma especie y características a aquellos objeto de la operación, así como los dividendos que se causen durante la vigencia de la operación y a los cuales el Originador tenga

59

derecho. En este último caso, EL COMITENTE actuando en calidad de Receptor está obligado a entregar al Originador en la misma fecha, a través de LA COMISIONISTA, una suma equivalente al importe de los dividendos o un valor de la misma especie a las entregadas por el emisor cuando el dividendo se decrete en acciones.NOVENA.- En el evento en que EL COMITENTE no haga entrega oportuna de las sumas de dinero o valores necesarios para el cumplimiento de las obligaciones a su cargo y del negocio encomendado, y un Tercero o LA COMISIONISTA asuma con cargo a sus propios recursos el cumplimiento de las mismas, éstos tendrán derecho a pagarse los créditos que se causen en su favor con ocasión de la ejecución del encargo, con las sumas de dinero o valores entregados para garantizar el cumplimiento de la correspondiente operación de regreso en una operación de transferencia temporal de valores.Para estos efectos, las partes y especialmente, de manera expresa e irrevocable, EL COMITENTE autoriza a la Bolsa de Valores de Colombia en su condición de administradora del Sistema para retener todas las garantías por el constituidas hasta el cumplimiento final de las operaciones de transferencia temporal de valores y concede amplias facultades a la Bolsa de Valores de Colombia en su condición de administradora del Sistema para liquidarlas o para que haga entrega de dichas sumas de dinero o valores en favor de LA COMISIONISTA.No obstante lo anterior, si el monto de las sumas de dinero o el precio de venta de los valores excede la cuantía del crédito en favor de LA COMISIONISTA, ésta deberá hacer entrega de la diferencia en favor de EL COMITENTE. En caso contrario, LA COMISIONISTA podrá exigir de EL COMITENTE el pago de la diferencia, de acuerdo con la preferencia prevista en el artículo 1277 del Código de Comercio.*DECIMA.- Las diferencias que surjan entre las partes con relación al contrato o su ejecución, serán sometidas a un Tribunal de Arbitramento conformado por ____ (--) Árbitros designados para tal efecto por la Cámara de Comercio de Bogotá D.C., mediante sorteo entre los árbitros inscritos en las listas que lleva el Centro de Arbitraje y Conciliación de dicha Cámara. El Tribunal así constituido se sujetará a lo previsto en las disposiciones contenidas en su Reglamento y su organización interna se sujetará a las reglas previstas para el efecto por el Centro de Arbitraje y Conciliación de dicha Cámara de Comercio. Los Árbitros fallarán en derecho.En constancia de lo anterior se suscribe entre las partes, aceptándolo explícitamente en todos sus términos, el día ____ del mes de ______ del año _____.LA COMISIONISTA EL COMITENTE____________________________ _______________________C.C. No. ___________ de _______ C.C. No. _________ de ______Representante Legal Representante LegalNota: La cláusula marcada con asterisco (*) no es de obligatoria estipulación. Cuando se trate de personas naturales deberá ajustarse el primer párrafo manifestando que actúa a nombre propio.

60

Bibliografía

Technical committee of the International Organization of Securities Commissions (IOSCO), Committee on Payment and Settlement Systems (CPSS).

Securities Lending: an Introductory Guide, International Securities Lending Association ISLA.

Faulkner, Mark C, Securities Lending: an Introductory Guide – International Securities Lending Association.

Prieto Ana María, “Ventas en Corto: Discusión regulatoria y propuesta para Colombia”, en Análisis Revista del mercado de valores AMV, Edición Número 1, Revista del mercado de valores AMV.

The Bank of New York Mellon y FINADIUM (2009, Third Quarter), “Resetting the Roadmap: Managing in a New Securities Lending Environment for Beneficial Asset Holders”.

www.dataexplorer.com

61

62