Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
PRAHA, DUBEN 2012
Hnědouhelné kontraktySrovnávací analýza
Pár zajímavostí úvodem
Zajímavé údaje týkající se uhlí
� V roce 2009 dosáhl podíl uhlí (vč. lignitu) na celkové světové spotřebě energie 29,4%, což je nejvyšší podíl od roku 1970
� V roce 2010 byla 41% světové elektické energie vyrobeno z uhlí, z toho• 37% hard coal a• 4% lignite
� Trendy v užití uhlí jsou geograficky odlišné• V zemích OECD spotřeba uhlí v minulé dekádě stagnovala• V EU v tomto období klesla o 14%• V rozvojových zemích se spotřeba v tomto období zvýšila o 94 % • Spotřeba je tažená Čínou (84% z nárůstu) a Indií (12% z nárůstu)
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Sources: BP Report 2010, EURACOAL
Spotřeba primárních zdrojů energie v SRN a ČR
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
� Podíl hnědého uhlí od r. 1990 do r. 1995 prudce klesal� Od r. 1995 relativně stabilní� Další vývoj s ohledem na Atomaustieg v Němcku
� Podíl hnědého uhlí na celkové spotřebě uhlí ~75% (2010)� Podíl uhlí klesá od r. 2007� Územní limity a příp. dostavbu Temelína
Pojem hnědého uhlí
Definice hnědého uhlí v zásadě odvisí od� jeho kalorické hodnoty, která se může
pohybovat od 6,7 (podle některých zdrojů dokonce 5) do 24 MJ/kg
� odrazností světla vitrinitu Rr < 0,6 % a � obsahu vody, který kolísá od 75% do 10%Kalorickou hodnotou rozumíme hodnotu spalného tepla na bezvodé bezpopelové bázi (Qs
m,af).
Odlišná metodologie je používána v USA (ASTM), Německu (DIN) i v rámci UN-ECSpecifikem je zejm. tzv. kategorie tzv. sub-bituminous coal, která nemá český ekvivalent
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Tabulka typů uhlí
Trh s hnědým uhlím
Charakteristiky dodavatelsko-odběratelských vztahů
� dodávky v rámci energetických, vertikálně integrovaných koncernů (ČEZ, PGE, PPC, Vattenfall, RWE)
� smlouvy mezi nezávislými subjekty, nicméně efektivně propojenými odpovídající infrastrukturou (Czech Coal, Mibrag)
Tato situace je zcela odlišná od trhu s černým energetickým uhlím, které je přepravováno na velké vzdálenosti a případná náhrada dodavatele jiným není tak komplikovaná jako u hnědého uhlí.
Uhelné kontrakty jsou charakteristické sítí komplikovaných vztahů, které často mají vliv i na vlastní cenu uhlí.
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Cena
Cenové aspekty hnědouhelných kontraktů
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Trh s hnědým uhlím ve střední Evropě (2010/2011)
ZeměRoční produkce
MtØ cena bez dopravy
(EUR/GJ)Německo 169,4 xPolsko 55,9 xČR 43,8 xZdroj: Eurocoal Annual Report 2010, ERÚ, průzkum trhu
� Smlouvy nezávislých dodavatelů (Czech Coal, Mibrag) obtížně dostupné, ovlivněné dopravní vzdáleností, použitou technologií zákazníka a způsobem nakládání s odpady
� Poslední dostupná data v ČR:Zakázku PT na 500 tis. tun uhlí ročně po dobu 10 let zajistí Sokolovská uhelná a.s. spolu s Carbounion Bohemia, spol. s r.o. za dohodnutou cenu … (~…EUR) Kč/GJ bez dopravy � Dodávky v rámci energetických,
vertikálně integrovaných koncernů mohou být ovlivněny transferpricingem
Typy kontraktů
Obecné možnosti úpravy smluvních vztahů *
� Take-or-pay lignite supply contract� Semi take-or-pay contracts� Contracts based on hard coal equivalent pricing formula� Contracts based on electricity pricing formula
� Alternativně ujednání o ceně transporu� Alternativně ujednání o nakládání s VEP
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
* Mezinárodní terminologie
Take-or-pay
Take-or-pay kontrakty – yeti mezi uhelnými experty
� pevně sjednaná cena� obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období� dlouhodobost a � povinnost odběratele a sjednané množství uhlí zaplatit bez ohledu na skutečnost, zda
bylo uhlí odebráno či nikoliv
Obecně lze tímto typem kontraktu dosáhnout nejnižší ceny, ovšem riziko je z větší části přeneseno na zákazníka
Je třeba upozornit na fakt, že tento typ kontraktů nemusí být příliš oblíben ani u dodavatelů (nízká byť jistá marže) ani odběratelů (povinnost platit i za neodebrané dodávky).
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Take-or-pay contd.
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Take-or-pay cenová doložka – příklad
� Tento typ kontraktů nemusí být příliš oblíben � u dodavatelů (nízká byť jistá marže) � ani odběratelů (povinnost platit i za neodebrané dodávky).
Cenac = (cenau) x Cm
Vysvětlivky …
Quasi take-or-pay
Kvazi take-or-pay kontrakty – dotek reálné ekonomiky
� pevně sjednaná cena, obvykle nákladově orientovaná� obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období)� dlouhodobost a � bonusové příp. i malusové schéma pro odběratele
Cenová formule sleduje zejm. funkci optimalizační na straně dodavatele a motivuje odběratele k odběru uhlí v množství, kdy variabilní náklady dodavatele jsou nejnižší.
Pokles odběru pod hranici pokrytí fixních nákladů nebo naopak za hranici, kdy variabilní náklady na straně dodavatele rostou, spouští mechanismus přejednání kupní ceny.
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Quasi take-or-pay contd.
Kvazi take-or-pay kontrakty – příklad
� cena navázána na náklady dodavatele přes růst/změnu mezd v sektoru hornictví a spotřebitelské indexy cena elektrické energie na velkoobchodní úrovni a indexu spotřebitelských cena (statistický úřad) + kalorická hodnota
� pevná marže z původní ceny uhlí zafixována na dobu trvání kontraktu (15 let)
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Cenac = základní (pevná cena) 0 x (0,30 + 0,4O x Sc/S0 + 0,20 x Ic/I0 + 0,1 x Pc/P0)
Vysvětlivky …
Hard-coal equivalent
Hard-coal ekvivalentní cenová doložka – sdílení rizika vývoje trhu uhlí
� pevně sjednaná cena založená na ceně černého uhlí� indexace ARA nebo BAFA� obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období)� Spíše krátko- až střednědobé (do 5 let) a � bonusové příp. i malusové schéma pro odběratele
Cenová formule sleduje cenu mezinárodně obchodovaného černého uhlí; férové s ohledem na merit-order odběratelů.
Vhodné jako back-up řešení pro případ sporů o nový kontrakt.
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Hard-coal equivalent contd.
Hard-coal ekvivalentní cenová doložka - rizika
� shoda na predikcích vývoje cen v energetice (uhlí, CO2, ceny elektřiny, vliv OZE)� hedging cen (ARA vs. BAFA)� stanovení ceny na základě historických dat� lze smísit s pokrytím fixních nákladů dodavtele
SKE (Steinkohleneinheit) = … MJ
BAFA index - historicky uznán EK jako relevantní zdroj informacíARA (=CIF Amsterdam-Rotterdam-Antwerp) - relevantní pro sledování forwardových cen
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Hard-coal equivalent contd.II
Hard-coal ekvivalentní cenová doložka – příklad
� vícenáklady spjaté s CO2� statisticky relevantní přepočet
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Cenac = (cenas - cenap) x Cb
Vysvětlivky …
Electricity price formula
Cenová doložka vázaná na cenu elektrické energie - sdílení rizika vývoje trhu EE
� pevně sjednaná cena stanovená podílem na ceně elektrické energie� indexace na EEX, popř. PXE baseload / peakload� obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období)� spíše krátko- až střednědobé (do 5 let) a � možné zohlednění nákladových diskrepancí (investice v elektrárně či investiční akce v
dole)
Cenová formule sleduje cenu mezinárodně obchodované komodity a profit-sharingkoncového spotřebitele (klienta).
Je třeba velmi dobrého porozumění obchodním mechanismům provozovatele elny a stanovení kontrolních mechanismů.
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Electricity price formula contd.
Cenová doložka vázaná na cenu elektrické energie
� doporučeno ÚOHS jako back-up scénář (sic!) ve sporu ČEZ - SU� hedging cen (typ silové elektřiny a obchodovacího místa)� možné zohlednění nákladových diskrepancí (investice v elektrárně či investiční akce v
dole)� predikce ceny a variabilních nákladů na základě historických dat� kontrolní mechanismy (otevření „knih“ navzájem vs. odborné predikce)
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Cenac = (cenae - cenap - cenav) / 2
Vysvětlivky …
Relevantní trh
Základní východiska
� hnědé uhlí není zastupitelné s uhlím černým (ÚOHS, EK)� nabídka i poptávka po lignitu nepřekrývá s českým trhem hnědého uhlí � věcně relevantní trh hnědého energetického uhlí� relevantní trh z hlediska geografického vymezen územím České republiky� časovému hledisku se stávající rozhodovací praxe vyjadřuje jen mlhavě (vodítka však
existují)� Neexistence dominantního postavení na trhu hnědého uhlí v ČR
Aktuální situace na trhu dopravy hnědého uhlí hovoří proti vymezení geografického trhu jako trhu ČR
Zákaz exportu ve smlouvě jako protiprávní jednání
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Transportní náklady
Základní východiska
� hranice 200 – 300 km se jeví jako poměrně optmistická
� jak technické (zamrzání v zimě), tak i ekonomické (cena, garance na doručení) potíže
� pro vymezení relevantního trhu zcela nepodstatné
© eppaconsult.cz, s.r.o., 2012
Trh s hnědým uhlím v ČR a SRN (2010/2011)
ZeměPřeprava
MtØ dopočítaná cena dopravy (EUR/GJ)
Německo x xPolsko x xČR x xZdroj: MPO, ČSÚ, BSA, průzkum trhu
Přehled nákladů na dopravu uhlí
EPPACONSUL T . C Z , S . R . O .
V I NOHRADSKÁ 3 71 2 0 0 0 P RAHA 2
WWW .EPPACONSUL T . C ZI N FO@EPPACONSUL T . C Z+ 4 2 0 6 0 2 2 7 3 2 7 3
NAŠE KONTAKTY:
…more valuable advisory…
™