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Indicadores Económicos de Coyuntura
Edición cierre 2017
Dirección de Análisis Económico y
Administración Integral de Riesgos
2 de enero, 2018
Editorial
Mercado de Dinero: Presiones inflacionarias y alzas en la tasa de interés de 1 día por parte de la Reserva
Federal de EUA provocaron que Banco de México tuviera que subir su tasa de fondeo otros 150 puntos base en
2017 (425 puntos base desde diciembre de 2015), ubicándose en 7.25%. El diferencial de tasas con EUA alcanzó
su nivel más alto desde 2008 (5.75%), al deteriorarse el balance de riesgos para la inflación y el crecimiento
económico del país. A pesar de ello, las tasas de largo plazo no sufrieron variaciones importantes en 2017 (gran
parte del año incluso bajaron), dando señal de que el ciclo de alza de Banxico está por terminar.
La inflación en términos anuales se aceleró fuertemente en el año, al pasar de 3.36% a finales de 2016 a 6.70%
(esperado) a finales de 2017. Debido a que los choques de la inflación se dieron por el lado de la oferta (aumento
de la gasolina por liberalización de su precio, aumentos en tarifas de transporte público, aumentos en
agropecuarios por un clima adverso y en mercancías por los efectos de la depreciación de la moneda) es de
esperarse que la inflación anual baje en los próximos meses (no se ha registrado una acelerada demanda de
bienes y servicios que justifique mayores aumentos en precios). Sin embargo, la velocidad en que baje será
crucial para Banxico, sobre si decide mantener su tasa sin cambios o tenga que aumentarla un poco más en los
próximos meses.
Mercado Cambiario: El peso mexicano registró en todo el año una apreciación de 5.15% con respecto al dólar
(de $20.73 a $19.66 por dólar spot), menor a la depreciación que registró el dólar con respecto a la mayoría de las
monedas en el mundo. En la primera mitad del año, el peso se fortaleció fuertemente (hasta 15.5% en su nivel
mínimo, $17.45), después de que se disiparan los miedos sobre la afectación que pudiera tener la economía
mexicana con la administración de Donald Trump y al salvar una posible baja en la calificación de la deuda
pública. Sin embargo, la postura proteccionista del gobierno norteamericano reactivó la preocupación en los
mercados financieros, presionando al peso nuevamente hacia el cierre del año.
Es probable que la moneda se mantenga presionada en los primeros meses de 2018 (quizá superando los $20.0
por dólar spot), dependiendo de lo que suceda en las siguientes rondas de negociación del TLCAN, los efectos en
México de la política fiscal en EUA (baja de impuestos a Corporativos) y la incertidumbre por el resultado de las
elecciones presidenciales en el país. A pesar de ello, consideramos que la incertidumbre cesará en algún
momento del año, ayudando a que el tipo de cambio regrese a niveles por debajo de los 19.0 por dólar spot.
Editorial
Bursátil: 2017 fue positivo para las Bolsas de Valores en el mundo. Los principales índices bursátiles globales
mostraron rendimientos no vistos en años. En dólares, el rendimiento fue aún mayor, después que el primer año de
la administración de Trump provocó una depreciación de la moneda norteamericana frente a la mayoría de las
monedas en el mundo (destaca el índice de Mercados Emergentes 34.3%, Japón 23.4% y Europa 21.4%).
En EUA, buenos reportes Corporativos y la expectativa de una baja en los impuestos ayudó a los principales
índices de las Bolsas norteamericanas a registrar rendimientos importantes: Dow Jones (25.5%), Nasdaq (28.2%),
S&P´s 500 (19.4%). Sectorialmente las emisoras relacionadas con la tecnología volvieron a registrar las mayores
alzas en sus precios. Con excepción del sector energético, la mayoría de los sectores mostraron rendimientos
superiores a los registrados anualmente en los últimos 5 años.
En México, el principal índice de la BMV mostró un aumento en su precio de 8.1% (13.7% en dólares), su mayor
rendimiento en 5 años. En la primera mitad del año, el índice superó los 51,000 puntos, ante buenos reportes de
las emisoras participantes en los dos primeros trimestres y mayor confianza en la economía mexicana. Sin
embargo, para la segunda mitad del año, un reporte menos atractivo en el 3er trimestre y la posibilidad de un
mayor deterioro restó apetito de inversión a emisoras mexicanas, logrando que el índice cerrara en 49,354 puntos.
Los sectores que mayores rendimientos ofrecieron en 2017 fueron el de Comercio, Telecomunicaciones y
Transporte (aerolíneas y aeropuertos). Los sectores que más sufrieron a la coyuntura del año fueron los llamados
Conglomerados, los Bienes de Consumo y Alimentos.
Commodities: El precio del petróleo mostró una importante recuperación en el año, superando los $60 dólares por
barril, nivel difícil de conservar ya que incentiva una mayor producción de petróleo Shale en EUA. El precio del oro
también mostró un avance en el año (13.1%) y acumula una recuperación de 21.5% en dos años, después de que
cayera 40% entre 2013 y 2015.
Riego País: El riesgo medido como el costo que cobra una aseguradora (en puntos base) por garantizar el pago
de una deuda soberana se recuperó considerablemente en 2017, después del fuerte deterioro que registró en
2016. Lo anterior, aunado a un nivel de reservas internacionales estables (172 mil millones de dólares), da una
mayor confianza de que la economía mexicana cuenta con fundamentos suficientes para resistir los riesgos
amenazantes del gobierno norteamericano. Los esfuerzos de mejora en la composición de las finanzas pública y la
baja en la deuda pública como porcentaje del PIB contribuyeron en una mejor percepción del exterior.
Mercado de Dinero
Fuente: Bloomberg
Las tasas de interés de bonos gubernamentales se mantuvieron al alza en el
año, pero el diferencial entre el largo plazo con el corto plazo disminuyó
considerablemente La tasa de CETES a 28 días cerró el 2017 en 7.22%
Tasas de Valores Gubernamentales
(Subasta primaria)
-0.8
-0.3
0.2
0.7
1.2
1.7
2.2
2.7
3.2
3.7
4.2
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5 años 10 años 30años
Diferencia de tasas 1 año vs
0.29%
0.42%
0.20%
2.3
2.8
3.3
3.8
4.3
4.8
5.3
5.8
6.3
6.8
7.3
7.8
8.3
8.8
9.3
9.8
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Fondeo Banxico 28 días1 año 5 años10 años 30 años
7.22%
Fuente: Bloomberg
Tasas de Fondeo (%) Diferencial tasas de fondeo (%)
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
en
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8ene.-
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18
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8
La tasa de fondeo (a 1 día) cerró en 7.25%, mientras que la de la FED de EUA
finalizó en 1.5%, ampliando su diferencial de tasas (premio de tasas a
inversionistas extranjeros) a los niveles más altos en 9 años.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
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FED
Banxico
1.5
7.25
Expectativas para 2018
En 2018 esperamos que la tasa de fondeo de la FED aumente otros 75 puntos base (a 2.25%),
mientras que la de Banxico suba un poco más en el primer semestre, pero baje al mismo nivel al
cierre del año.
Fuente: Bloomberg
Bonos Gubernamentales a 10 años
(Tasa de rendimiento %)
1.2
2.2
3.2
4.2
5.2
6.2
7.2
8.2
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EU MEX
El diferencial de tasas entre EUA y México en los bonos de 10 años cerró el año
por arriba del 5.0%, su nivel más alto desde 2009. Ello ante la incertidumbre por
el TLCAN, política fiscal en EUA y elecciones presidenciales en México
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
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Diferencial Mex vs EUA
Fuente: Bloomberg
TIIE 28 días
(Tasa de rendimiento %)
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
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La TIIE de 28 días tuvo un promedio de 7.06% en el año y cerró en 7.63%. En
CIBanco esperamos que la tasa interbancaria cierre 2018 cerca de 7.65% (niveles
similares al cierre de 2017), aunque dependerá de la inflación y el tipo de cambio
Mercado
CIBanco
Estimación
Base
Enero 7.63 7.65
Febrero 7.63 7.90
Marzo 7.72 7.90
Abril 7.72 7.90
Mayo 7.72 7.90
Junio 7.88 7.90
Julio 7.88 7.90
Agosto 7.88 7.90
Septiembre 8.02 7.90
Octubre 8.02 7.90
Noviembre 8.02 7.90
Diciembre 8.08 7.65
TIIE 28 días
(Expectativas 2018, %)
La estimación puede
variar según sea la
evolución de la inflación
y del tipo de cambio
Escenario
Negativo
Escenario
Positivo
Fuente: Bloomberg
UDIBONOS
(Tasa de rendimiento, %)
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
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3 Años 5 Años
Los Udibonos (con cobertura de inflación) mostraron también un incremento
considerable en su rendimiento de 3 y 5 años. Lo anterior, muestra que el
mercado implícitamente espera una inflación mayor al 4.0% en los próximos años
1.5
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2.5
3.0
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en 3 Años en 5 Años
Expectativa de inflación del mercado (%)
Mercado de Divisas
Fuente: Bloomberg
17.00
17.50
18.00
18.50
19.00
19.50
20.00
20.50
21.00
21.50
22.00
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Promedio móvil 100 días
Tipo de Cambio Nominal spot
Diario (pesos por dólar)
19.66
20.73
El peso cerró 2017 en $19.66 (5.2% de apreciación anual). Luego de alcanzar
máximos históricos ($21.96) a inicios del año, la moneda llegó a recuperarse más
de 15%, pero una posible ruptura del TLCAN, y la aprobada reforma fiscal en EUA
borraron gran parte de su apreciación
El peso promedió en 2017 los $18.91 por dólar spot y registró un diferencial,
entre su punto máximo de cotización y el mínimo, más alto que en 2016 ($4.49)
Fuente: Bloomberg
13.90
15.57
13.22
14.23 14.3813.39
14.94
17.47
21.3921.96
9.86
12.64 12.1511.50
12.5611.98
12.82
14.44
17.0517.47
11.16
13.5012.63 12.44
13.1612.76
13.31
15.88
18.65 18.91
8
10
12
14
16
18
20
22
24
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Máximo Mínimo Promedio
Cierre $13.67 $13.09 $12.34 $13.44 $12.85 $13.04 $20.73
Diferencial
(Max – Min)$4.04 $2.93 $1.06 $2.73 $1.82 $1.41 $2.12 $4.49
$14.75 $17.21
$3.02
Comportamiento del tipo de cambio en los últimos años
(pesos por dólar spot)
$4.34
$19.66
Cinco datos importantes del comportamiento del tipo de cambio en 2017
1. Valor más alto: $22.04 por dólar (11 de enero)
2. Valor mínimo: $17.45 por dólar (19 de julio)
3. Promedio en el año: $18.91 por dólar
4. Promedio en diciembre: $19.22 por dólar
5. Moda (valor que más se repitió): $19.03 por dólar
Luego de que de que la mayoría de los países emergentes registraron fuertes
depreciaciones en 2016, la mayoría logró recortar pérdidas durante este año. En
la primera mitad del año, el peso lideraba en % la recuperación frente al dólar
-17.3
-7.8
-1.8
-0.6
-0.5
0.5
3.5
5.2
6.0
6.3
6.3
7.7
8.0
8.2
9.1
9.8
9.8
9.9
11.5
12.0
12.3
16.8
17.1
-20 -10 0 10 20
Argentina
Turquía
Brasil
Indonesia
Filipinas
Colombia
Perú
México
India
Rusia
China
Singapur
Taiwán
Chile
Tailandia
Malasia
Rumania
Sudáfrica
Corea del Sur
Hungría
Bulgaria
Polonia
República Checa
Comportamiento de las principales monedas emergentes
(variación % respecto al dólar)
Fuente: Bloomberg *Signo negativo indica depreciación de la moneda frente al dólar
2017 2015-2017
-120.0
-62.7
-33.3
-25.6
-24.6
-15.7
-11.5
-9.4
-8.7
-7.0
-5.1
-4.9
-1.5
-1.3
-0.8
-0.8
1.0
1.0
1.0
1.7
2.2
6.1
6.9
-140 -90 -40 10
Argentina
Turquía
México
Colombia
Brasil
Malasia
Filipinas
Indonesia
Perú
Sudáfrica
Rumania
China
Chile
India
Bulgaria
Singapur
Rusia
Tailandia
Hungría
Polonia
Corea del Sur
Taiwán
República Checa
Para 2018, esperamos que cierre el año en niveles cercanos al $18.50. Sin
embargo, las estimaciones seguirán muy sensibles a las negociaciones del
TLCAN, política fiscal y monetaria en EUA y elecciones presidenciales en México.
Negativo Base Positivo
Nov 17 18.94
Dic 2017 19.22
Ene 18* 21.50 19.95 18.00
Feb 18* 21.50 20.25 18.00
Mar 18* 21.50 20.00 18.00
Abr 18* 21.50 19.75 18.00
May 18* 21.50 19.95 18.00
Jun 18* 21.50 19.90 17.00
Jul 18* 21.50 19.15 17.00
Ago 18* 21.50 18.50 17.00
Sep 18* 21.50 18.15 17.00
Oct 18* 21.50 18.30 17.00
Nov 18* 21.50 18.30 17.00
Dic 2018* 21.50 18.50 17.00
Escenarios de estimación del Tipo de cambio
(pesos por dólar, promedios mensuales)Escenarios
16.50
17.00
17.50
18.00
18.50
19.00
19.50
20.00
20.50
21.00
21.50
22.00
22.50
23.00
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dic
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8*
Negativo Escenario Base Positivo
Promedio del año
2015 15.88
2016 18.69
2017* 18.92
2018* 19.09
18.50
* Estimación CIAnálisis
El euro cerró en $1.20 dólares (23.61 pesos por euro), una recuperación
importante frente al cierre de 2016 ($1.05 dólares). La mejora se debe a una
mayor recuperación económica en la zona, triunfo de Macron y de Merkel en
Francia y Alemania, así como beneficios de una complicada negociación del
Brexit para el Reino Unido
Evolución del euro en un año
Fuente: Bloomberg
1.03
1.05
1.07
1.09
1.11
1.13
1.15
1.17
1.19
1.21
19.50
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21.00
21.50
22.00
22.50
23.00
23.50
24.00
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Pesos por euro Dólares por euro
Escenarios de estimación del Tipo de cambio
(pesos por euro, promedios mensuales)
18.50
19.00
19.50
20.00
20.50
21.00
21.50
22.00
22.50
23.00
23.50
24.00
24.50
25.00
25.50
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jun
18
*
ag
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8*
oct
18
*
dic
201
8*
Negativo Escenario Base Positivo
Mercado Bursátil
Por segundo año consecutivo, el principal índice de la BMV experimentó un
retorno superior al de la tasa libre de riesgo en México. El rendimiento es el más
alto en 5 años, pero aún fue bajo en comparación a otros países
Fuente: CI Análisis/ Thomson Reuters
42,72743,146 42,978
45,643
49,354
42,000
43,000
44,000
45,000
46,000
47,000
48,000
49,000
50,000
2013 2014 2015 2016 2017
IPC Precios de cierre anuales
-2.2%
1.0%
-0.4%
6.2%
8.1%
2013 2014 2015 2016 2017
IPC Rendimientos 5 años
IPC Rendimientos mensuales
44,000
45,000
46,000
47,000
48,000
49,000
50,000
51,000
52,000
53,000
IPC Precios de cierre mensual
Las emisoras con mayores alzas en 2017 pertenecen a los sectores Comercio,
Telecomunicación y Transporte. Mientras que las principales minusvalías fueron
registradas por las emisoras del sector Conglomerados.
Fuente: CI Análisis/ Thomson Reuters
Emisoras del IPC de la BMV Sectores de actividad económica del IPC y Fibras
2017 Prom 5a 2017 Prom 5a
ELEKTRA 700.60 166.0% 22.0% 178.7% 17.4%
WALMEX 48.19 32.9% 5.8% 39.3% -2.0%
AMXL 16.95 30.1% 5.1% 36.3% -2.1%
AC 135.93 25.8% 8.1% 31.8% -0.1%
GAPB 202.09 20.5% 27.1% 26.2% 16.3%
ASURB 358.07 19.9% 19.7% 25.6% 10.3%
MEGACPO 80.01 15.3% 20.5% 20.8% 11.6%
FMSAUBD 184.95 17.3% 7.9% 22.9% -0.3%
OMAB 101.67 13.8% 27.4% 19.2% 17.6%
GMEXICOB 64.91 15.0% 9.2% 20.5% 0.3%
PINFRA 194.64 12.5% 21.4% 17.9% 13.5%
ALSEA 64.37 8.5% 22.5% 13.7% 13.5%
IPC 49,354.42 8.1% 2.5% 13.3% -5.3%
IENOVA 96.45 6.8% 14.2% 11.9% 5.0%
PENOLES 409.65 6.1% 4.8% 11.2% -5.4%
GFNORTEO 107.83 5.4% 5.7% 10.4% -2.4%
GFINBURO 32.12 2.4% -3.6% 7.3% -10.8%
KOFL 136.95 4.2% -5.8% 9.2% -13.1%
MEXCHEM 48.63 3.2% -5.5% 8.2% -13.2%
SANMEXB 28.73 -3.7% -7.0% 0.9% -14.3%
LABB 20.52 -4.6% 2.9% -0.1% -4.8%
GRUMAB 249.30 -5.2% 53.7% -0.7% 42.7%
GFREGIOO 107.35 -7.0% 14.0% -2.6% 4.8%
ALPEKA 23.45 -5.3% -5.2% -0.8% -13.0%
CUERVO 31.50 -7.4% -1.5% -2.9% -0.6%
KIMBERA 34.65 -7.2% 2.5% -2.8% -5.5%
LALAB 27.61 -8.6% 1.2% -4.2% -6.7%
CMXCPO 14.70 -7.6% 13.5% -3.2% 3.9%
BIMBOA 43.51 -7.4% 5.8% -3.0% -2.4%
TLVACPO 73.58 -15.0% 2.7% -10.9% -5.3%
ALFAA 21.62 -15.9% -2.7% -11.9% -9.6%
LIVEPOLC1 124.30 -16.9% 1.1% -12.9% -6.9%
GCARSOA1 64.93 -22.4% 1.8% -18.7% -6.8%
NEMAKA 14.24 -23.1% -8.8% -19.4% -10.7%
VOLARA 15.73 -49.3% 10.3% -46.9% -0.8%
GENTERA 16.39 -50.9% 3.2% -48.6% -5.8%
Emisora 29-dic-17Rendimiento en (MXN) Rendimiento en (USD)
Sectores de actividad económica del IPC y Fibras
2017 Prom 5a 2017 Prom 5a
Comercio 44.5% 7.4% 51.4% 0.0%
Telecom 21.3% 4.4% 26.9% -2.5%
Bebidas 16.1% 5.8% 21.1% -1.4%
Transporte 15.8% 23.3% 21.3% 13.2%
Minería 12.9% 8.1% 18.3% -1.1%
IPC 8.1% 2.5% 13.3% -5.3%
Fibras 3.9% 2.9% 8.9% -4.9%
Industriales 0.2% 2.6% 4.9% -5.0%
Finanzas -0.2% 0.2% 4.5% -7.5%
Construcción -2.1% 15.7% 2.6% 6.6%
Alimentos -5.1% 19.1% -0.6% 10.1%
Bienes Consumo -6.8% 2.6% -2.3% -5.4%
Conglomerados -19.6% -0.1% -15.8% -8.0%
SectorRendimiento en (MXN) Rendimiento en (USD)
El IPC rompió con una racha de cuatro años consecutivos registrando pérdidas en su
valuación en dólares norteamericanos, tras registrar un avance de 13.3%. Por su parte,
el S&P 500 experimentó su crecimiento más grande en cuatro años.
Fuente: CI Análisis/ Thomson Reuters
3,267
2,931
2,498
2,202
2,494
2,000
2,200
2,400
2,600
2,800
3,000
3,200
3,400
2013 2014 2015 2016 2017
IPC (USD) Precios de cierre anuales
-2.7%
-10.3%
-14.8%
-11.9%
13.3%
2013 2014 2015 2016 2017
IPC (USD) Rendimientos 5 años
1,848
2,059 2,044
2,239
2,674
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
2,800
2013 2014 2015 2016 2017
S&P 500 Precios de cierre anuales
29.6%
11.4%
-0.7%
9.5%
19.4%
2013 2014 2015 2016 2017
S&P 500 Rendimientos 5 años
Durante 2017 los principales índices mundiales registraron variaciones positivas
en moneda local y en dólares, destacando los avances en EUA, Europa y Brasil.
En contraste, los índices de México y China marcaron los movimientos más
moderados
Fuente: CI Análisis/ Thomson Reuters
2017 Prom 5a 2017 Prom 5a
EUA NASDAQ 6,903 28.2% 18.6% 28.2% 18.6%
EUA DOW JONES 24,719 25.1% 14.1% 25.1% 14.1%
EUA S&P 500 2,674 19.4% 13.8% 19.4% 13.8%
BRASIL BOVESPA 76,402 26.9% 6.8% 24.6% 2.3%
MÉXICO IPC 49,354 8.1% 2.5% 13.3% -5.3%
EUROPA EUROSTOX 386 10.1% 8.3% 25.6% 7.2%
ALEMÁNIA DAX 30 12,918 12.5% 11.4% 28.4% 10.3%
ESPAÑA IBEX 35 10,044 7.4% 4.7% 22.5% 3.7%
FRANCIA CAC 40 5,313 9.3% 8.0% 24.7% 6.8%
INGLATERRA FTSE 100 7,688 7.6% 5.8% 17.9% 2.4%
CHINA SSEC 3,307 6.6% 10.0% 13.7% 9.1%
JAPÓN NIKKEI 22,765 19.1% 18.5% 23.5% 11.8%
*M oneda Local.
Principales Índices Accionarios del Mundo
País Índice 29-dic-17Rendimiento en (*ML) Rendimiento en (USD)
-5.3%
9.1%
2.4%
13.8%
3.7%
11.8%
2.3%
6.8%
14.1%
7.2%
18.6%
10.3%
13.3%
13.7%
17.9%
19.4%
22.5%
23.5%
24.6%
24.7%
25.1%
25.6%
28.2%
28.4%
IPC
SSEC
FTSE 100
S&P 500
IBEX 35
NIKKEI
BOVESPA
CAC 40
DOW JONES
EUROSTOX
NASDAQ
DAX 30
2017
Prom 5 años
Rendimiento en Dólares
Año 2017
Mercado∆ %
2017
∆ %
promedio
en 5 años
Emergentes 34.35 3.27
Japón 23.39 11.51
Europa 21.38 24.42
EUA 19.42 13.84
Fuente: Bloomberg
Evolución de principales Bolsas de valores en el mundo en 2017
(rendimiento % en dólares)
-0.50
4.50
9.50
14.50
19.50
24.50
29.50
34.50
30
-dic
.-1
6
30
-ene
.-1
7
28
-feb.-
17
31
-mar.
-17
30
-abr.
-17
31
-may.-
17
30
-ju
n.-
17
31
-ju
l.-1
7
31
-ago
.-1
7
30
-se
p.-
17
31
-oct.-1
7
30
-nov.-
17
Estados Unidos Japón Europa Emergentes
Año 2017
Mercado∆ %
2017
∆ %
promedio
en 5 años
Chile 46.00 3.18
Corea 37.17 5.37
Brasil 24.70 2.31
China 13.75 8.89
México 13.70 -5.31
Rusia -10.90 -3.88
Fuente: Bloomberg
Evolución de mercados de valores de economías emergentes en 2017
(rendimiento % en dólares)
-18
-8
2
12
22
32
42
52
30
-dic
.-1
6
20
-ene
.-1
7
10
-feb.-
17
3-m
ar.
-17
24
-mar.
-17
14
-abr.
-17
5-m
ay.-
17
26
-may.-
17
16
-ju
n.-
17
7-j
ul.-1
7
28
-ju
l.-1
7
18
-ago
.-1
7
8-s
ep
.-17
29
-se
p.-
17
20
-oct.-1
7
10
-nov.-
17
1-d
ic.-
17
22
-dic
.-1
7
México Brasil Corea Chile Rusia China
Año 2017
Mercado∆ %
2017
∆ %
promedio
en 5 años
Tecnológicas 36.91 19.52
Bienes de Consumo 21.23 16.60
Financieras 20.03 16.60
Cuidado Salud 20.00 16.58
Industriales 18.54 15.01
Bienes básicos 10.46 10.47
Energía -3.80 1.72
Fuente: Bloomberg
Evolución de los sectores en EUA que conforman el S&P 500 en 2017
(rendimiento % en dólares)
-19
-9
1
11
21
31
41
30
-dic
.-1
6
30
-ene
.-1
7
28
-feb.-
17
31
-mar.
-17
30
-abr.
-17
31
-may.-
17
30
-ju
n.-
17
31
-ju
l.-1
7
31
-ago
.-1
7
30
-se
p.-
17
31
-oct.-1
7
30
-nov.-
17
Commodities
Fuente: Bloomberg.
Precio del Petróleo (WTI, dólares por barril) y del Oro (dólares por onza troy)
1,140
1,190
1,240
1,290
1,340
1,390
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
dic
.-1
6
en
e.-
17
feb.-
17
mar.
-17
ab
r.-1
7
may.-
17
jun
.-1
7
jul.-1
7
ag
o.-
17
se
p.-
17
oct.-1
7
no
v.-
17
WTI Oro
El precio del crudo cayó en la primera mitad del año ante preocupaciones por el
exceso de oferta en el mercado, pero acuerdos de la OPEP y caídas en
inventarios en EUA ayudaron a cerrar en su mejor nivel en dos años
60.11
53.721,303
1,152
Precio y rendimiento anual %
Año WTI Oro
Precio
(dólares
por barril)
Variación
(anual)
Precio
(dólares por
onza)
Variación
(anual)
2012 $91.82 -7.09% $1,675.4 7.14%
2013 $98.42 7.19% $1,205.7 -28.04%
2014 $53.27 -45.87% $1,184.9 -1.72%
2015 $37.04 -30.47% $1,061.4 -10.42%
2016 $53.72 45.03% $1,152.3 8.56%
2017 $60.11 11.90% $1,303 13.09%
Riesgo País
Riesgo País (CDS 5 años*)
Fuente: Bloomberg
A pesar de las presiones en el tipo de cambio, tasas de interés y preocupaciones
por el TLCAN, el riesgo país cerró 2017 con una mejora respecto al cierre de
2016, mientras que las reservas internacionales tuvieron una ligera disminución
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
01/0
1/2
01
3
01/0
4/2
01
3
01/0
7/2
01
3
01/1
0/2
01
3
01/0
1/2
01
4
01/0
4/2
01
4
01/0
7/2
01
4
01/1
0/2
01
4
01/0
1/2
01
5
01/0
4/2
01
5
01/0
7/2
01
5
01/1
0/2
01
5
01/0
1/2
01
6
01/0
4/2
01
6
01/0
7/2
01
6
01/1
0/2
01
6
01/0
1/2
01
7
01/0
4/2
01
7
01/0
7/2
01
7
01/1
0/2
01
7 160
165
170
175
180
185
190
195
200
04/0
1/2
01
3
04/0
5/2
01
3
04/0
9/2
01
3
04/0
1/2
01
4
04/0
5/2
01
4
04/0
9/2
01
4
04/0
1/2
01
5
04/0
5/2
01
5
04/0
9/2
01
5
04/0
1/2
01
6
04/0
5/2
01
6
04/0
9/2
01
6
04/0
1/2
01
7
04/0
5/2
01
7
04/0
9/2
01
7
Reservas internacionales (miles de millones de dólares)
*Es el costo que cobra una aseguradora (en puntos base) por garantizar el pago de una deuda soberana
Tenencia del total de bonos de México en manos de extranjeros
1,700
1,750
1,800
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
no
v.-
13
feb.-
14
may.-
14
ag
o.-
14
no
v.-
14
feb.-
15
may.-
15
ag
o.-
15
no
v.-
15
feb.-
16
may.-
16
ag
o.-
16
no
v.-
16
feb.-
17
may.-
17
ag
o.-
17
no
v.-
17
Fuente: Banxico.
*Cifras al 19 de diciembre
Saldo diario acumulado
(miles de millones de pesos)
Flujo mensual en 2016
(miles de millones de pesos)
La tenencia de bonos en manos de extranjeros cerró 2017 con una pequeña caída
anual, a pesar de las preocupaciones en torno a Trump. El premio por un mayor
diferencial de tasas entre México y EUA ayudó a mantener las inversiones
Fuente: Bloomberg
25.9
42.7
-3.5
2.1
-20.7
10.6
-33.1
-21.5
37.8
-14.4 -8.9
-21.2
-60.00
-40.00
-20.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
en
e-1
7
feb-1
7
mar-
17
ab
r-17
may-1
7
jun
-17
jul-
17
ag
o-1
7
se
p-1
7
oct-
17
no
v-1
7
dic
-17
Bonos Cetes Total
Comparativo de Rendimiento de activos financieros en 2017
Rendimiento 2017 (%)
Pesos Dólares
Pesos por dólar 5.2 -5.2
Cetes 28 7.2 12.8
Cetes 360 7.3 12.9
Bono Guber
5años7.8 13.3
Udinono Guber
5 años9.5 14.8
Renta Variable
México (IPC)8.1 13.7
S&P 500 13.6 19.4
Emergentes 27.8 34.4
Oro 7.5 13.1
Plata 1.2 6.4
WTI 6.4 11.9
Los números
en gris claro
representan la
equivalencia
en dólares
Los números
en gris claro
representan la
equivalencia
en pesos
Expectativa y Estrategia de Inversión para la semana
Principales referencias económicas y eventos
• Iniciamos la primera semana del año cargada de información económica. El principal referente será
reporte oficial de empleo en EUA.
•Adicionalmente, en EUA se publicará de noviembre: balanza comercial y pedidos de fábrica; de
diciembre: ISM manufacturero y de servicios y cambio en el empleo privado (ADP); así como las
minutas de la última reunión de política monetaria de la FED y los inventarios de petróleo.
•En Europa, se conocerá el dato final de PMI manufacturero, de servicios y compuesto y la estimación
de inflación, todo de diciembre. En Asia, de China PMI manufacturero, de servicios y compuesto
(Caixin) de diciembre.
Expectativa Tipo de cambio
•Poco a poco el volumen de operación se irá estabilizando, después de las fiestas navideñas y de fin
de año, por lo que la volatilidad volverá a ser la característica principal en el mercado cambiario
mexicano. Por un lado, beneficiado por la depreciación generalizada del dólar frente a la mayoría de
las monedas, y por otro afectado por las dudas sobre temas importantes como el impacto en México
de la reforma fiscal de EUA y la renegociación del TLCAN. Adicionalmente, los inversionistas estarán
atentos al informe de empleo de EUA, sobre todo a la cifra de salarios, en donde un aumento por
arriba de lo esperado en este rubro podría provocar especulación de otra alza de tasas de interés de
la FED. Durante la semana, el peso mexicano podría fluctuar entre los $19.35 y $19.80.
Expectativa Tasas de interés
•En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin
cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría
moverse entre 7.55 % – 7.70%.
Reportes que influirán en la evolución de los mercados financieros:
*Información relevante del 01 al 05 de enero de 2018
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes01
China: PMI
Manufacturero
(Caixin, puntos)
(Dic) 19:45 p. m.
Anterior: 50.80
Expectativa: 50.70
*Alto
02
Euro: PMI
Manufacturero
(puntos, final)
(Dic) 03:00 a.m.
Anterior: 60.60
Expectativa: 60.60
*Medio
03
EUA: ISM
Manufacturero
(Dic) 09:00 a. m.
Anterior: 58.20
Expectativa: 58.20
*Alto
EUA: Minutas de la
Reunión de Política
Monetaria de la FED
(Dic) 13:00 p. m.
Anterior:
Expectativa:
*Alto
China: PMI
Compuesto (Caixin,
puntos)
(Dic) 19:45 p. m.
Anterior: 51.60
Expectativa:
*Medio
China: PMI Servicios
(Caixin, puntos)
(Dic) 19:45 p. m.
Anterior: 51.90
Expectativa: 51.80
*Medio
04
Euro: PMI Servicios
(puntos, final)
(Dic) 03:00 a.m.
Anterior: 56.50
Expectativa: 56.50
*Medio
Euro: PMI Compuesto
(puntos, final)
(Dic) 03:00 a.m.
Anterior: 58.00
Expectativa: 58.00
*Medio
EUA: Cambio en el
empleo privado, Agencia
ADP (miles)
(Dic) 07:15 a. m.
Anterior: 190
Expectativa: 190
*Alto
EUA: Solicitudes iniciales
de subsidio por
desempleo (miles)
(30-dic) 07:30 a.m.
Anterior: 245
Expectativa:
*Alto
EUA: Cambio en
Inventarios de petróleo
(millones de barriles)
(29-dic) 10:00 a.m.
Anterior: -4.61
Expectativa:
*Alto
05
Euro: Estimación de Inflación (Var % anual)
(Dic) 04:00 a.m.
Anterior: 1.50
Expectativa: 1.40
*Alto
EUA: Creación neta de empleos, nómina no
agrícola (miles)
(Dic) 07:30 a. m.
Anterior: 228
Expectativa: 189
*Alto
EUA: Tasa de desempleo (%)
(Nov) 07:30 a. m.
Anterior: 4.10
Expectativa: 4.10
*Alto
EUA: Salario promedio por hora (Var %
anual)
(Nov) 07:30 a. m.
Anterior: 2.50
Expectativa: 2.50
*Alto
EUA: Pedidos de Fábrica (Var % mensual)
(Nov) 09:00 a. m.
Anterior: -0.10
Expectativa: 1.40
*Alto
EUA: ISM Servicios
(Dic) 09:00 a. m.
Anterior: 57.40
Expectativa: 57.60
*Alto
•Grado de impacto sobre los mercados financieros.
Feriado en
México y
EUA