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indice energia eletrica

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    H anos presentes nos mercados internacionais, os ndicessetoriais tm o objetivo de oferecer uma viso segmentada docomportamento dos mercados de aes. Eles so constitudospelas empresas abertas mais significativas de setores especficos,representando uma medida do comportamento agregado dosegmento econmico considerado.

    Primeiro ndice setorial da BOVESPA, o ndice de EnergiaEltrica (IEE) foi lanado em agosto de 1996 com o objetivo de mediro desempenho do setor de energia eltrica. Dessa forma, constitui-se em um instrumento que permite a avaliao da performance decarteiras especializadas nesse setor.

    A BOVESPA, com o lanamento do IEE, buscou promovero desenvolvimento do mercado acionrio e de sua liquidez, criandonovas oportunidades de negcio para as Corretoras e os investidores.

    Introduo

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    O ndice calculado utilizando o mtodo de igual ponderao por empresaem termos de real aplicado, de forma a assegurar que cada ao componente doIEE seja igualmente representada, em termos de valor, na carteira do ndice.

    A participao equivalente das diferentes empresas no ndice previne apossibilidade de uma empresa dominar a outra na sua composio. Assim, buscandoassegurar uma igual participao entre os componentes da carteira do ndice,foi realizada uma aplicao inicial de R$ 10.000,00 em cada uma das empresascomponentes do IEE, a preos de mercado.

    A partir dessa aplicao, estabeleceu-se, para cada empresa, a quantidadede aes de sua emisso que integraria o ndice arredondando para o lote-padro mais prximo do ativo. Por exemplo, uma empresa cuja ao fosse cotadaa R$ 50,00/mil aes participaria com 200.000 aes na carteira do ndice.

    A carteira foi montada em 29 de dezembro de 1994, com base nos dadosobservados naquele ano. Por convenincia estatstica, o valor agregado da carteirafoi reduzido por um divisor (designado por na frmula do ndice), de forma aestabelecer um valor de ndice inicial de 1.000 pontos.

    Com o objetivo de assegurar que cada ativo componente da carteira continuerepresentando aproximadamente igual valor de mercado no ndice, so realizadosrebalanceamentos quadrimestrais aps o fechamento do mercado e tomando por baseos preos de fechamento dos ativos no quadrimestre (abril, agosto, dezembro).

    Cabe ressaltar alguns aspectos metodolgicos que definiram a adoo deum ndice de preos com parmetros diferentes dos prevalecentes no Ibovespa:

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    - Por tratar-se de um ndice setorial e por haver disparidades no padro denegociabilidade das diferentes aes que integram o setor, optou-se porabandonar a utilizao do parmetro de liquidez como fator de ponderao,pois isso restringiria a abrangncia do indicador.

    - O novo ndice composto pelas aes do setor que registraram presena empelo menos 80% dos preges e que em 80% desses preges tenham registradopelo menos dois negcios. Esse parmetro visa a assegurar que a medida detendncia dos preos das aes do setor esteja sustentada sobre uma base dedados representativa. Ao mesmo tempo, tambm busca evitar a incluso deativos com liquidez rarefeita.

    - Dado o objetivo do ndice setorial de refletir a tendncia dos preos mdios das aesdo setor, somente um tipo de papel de cada empresa pode integrar sua carteira.Com efeito, os fatores que podem afetar as perspectivas de uma determinadaempresa so refletidos de forma equivalente nos preos nos diferentes tipos deaes de sua emisso. Assim, a incluso de mais de um tipo de ao de emisso de

    uma mesma empresa poderia resultar em concentrao do ndice sem benefciode informao para o mercado.

    - Adotou-se um procedimento diferenciado para o incio das divulgaes diriasdo ndice: sua difuso tem incio somente aps a abertura de pelo menos 60%dos papis componentes de sua carteira. Esse procedimento busca assegurarrepresentatividade ao ndice de abertura.

    - Buscando oferecer ao mercado um ndice cuja concepo permita odesenvolvimento de produtos derivativos, optou-se pela adoo, na sua carteira,de ativos com quantidades arredondadas para seus lotes-padro ou mltiplos.

    Para tanto, aproximou-se a quantidade resultante da aplicao de R$ 10.000,00para o seu mltiplo de lote-padro mais prximo. Assim, o peso relativo de cadaao pode diferir ligeiramente.

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    A. Apresentao

    O ndice de Energia Eltrica (IEE) tem por objetivooferecer uma viso segmentada do mercado acionrio e mede ocomportamento do setor de energia eltrica.

    B. Aes Elegveis para o ndice

    O IEE composto pelas aes das empresas maisrepresentativas do setor de energia eltrica, listadas na BOVESPA,que tm igual peso na carteira terica do ndice. Essas aes devematender aos critrios de incluso descritos a seguir.

    C. Critrios para Incluso na Carteira

    Pertencem carteira do ndice as aes que atendem aosseguintes critrios:

    a) participao em termos de volume financeiro igual a,no mnimo, 0,01% do volume do mercado a vista (lote-padro) da BOVESPA nos ltimos 12 meses;

    b) ter sido negociada em, no mnimo, 80% do total depreges do perodo;

    c) ter apresentado, no mnimo, dois negcios/dia em pelomenos 80% dos preges em que foi negociada.

    Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo mais

    lquido (aquele que apresentar o maior ndice de negociabilidade no perodo).

    ndice de Energia

    Eltrica (IEE)

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    D. Critrio de Excluso da Carteira

    Uma ao ser excluda da carteira nas reavaliaes peridicas quandoapresentar menos de 70% de presena nos preges do perodo-base para areavaliao ou tambm se deixar de atender a um dos outros critrios de incluso.

    Se durante a vigncia da carteira a empresa emissora alterar sua rea deatuao principal (mudando de setor) ou entrar em regime de recuperao judicialou falncia, as aes de sua emisso sero excludas da carteira do ndice. No casode oferta pblica que resultar em retirada de circulao de parcela significativa de

    aes os papis tambm sero excludos. Nessas eventualidades, sero efetuadosos ajustes necessrios para que o ndice no tenha quebra de continuidade.

    E. Vigncia da Carteira

    As carteiras tericas do ndice tm vigncia de quatro meses e vigoram paraos seguintes perodos: de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.

    Ao final de cada quadrimestre as carteiras so recalculadas, utilizando-se

    os procedimentos e critrios desta metodologia.

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    F. Critrio de Ponderao

    O IEE mede o retorno de uma carteira terica composta pelos papis queatenderam a todos os critrios discriminados anteriormente. Ele um ndice emque as aes tm igual participao em termos de valor na carteira (equal valueweighted), na poca de sua compilao e nos seus ajustes peridicos.

    Embora iguais no incio de cada quadrimestre, as participaes relativasdas aes no ndice, durante um perodo quadrimestral, vo variar com a evoluodos preos individuais de cada ao. Alm disso, uma vez que a quantidade tericasomente contemplar lotes-padro do ativo e seus mltiplos (sendo, portanto,desprezadas as quantidades fracionadas), podem ocorrer ajustes que poderocausar pequenos diferenciais nos pesos relativos.

    A base do IEE foi fixada em 1.000 pontos para a data de 29 de dezembro de1994. Para adequar-se base inicial, o valor de mercado da carteira foi ajustado porum redutor (coeficiente de ajuste), designado por na frmula do ndice. Isto :

    O redutor do ndice ser alterado sempre que necessrio para acomodar inclusesou excluses nas carteiras, quando houver o rebalanceamento peridico ou aindaquando houver ajustes decorrentes de proventos/eventos distribudos pelas empresas.

    Quando ocorrer uma distribuio de proventos por empresas emissoras de

    aes pertencentes ao ndice sero efetuados os ajustes necessrios de modo a assegurarque o ndice reflita no somente as variaes das cotaes da ao, como tambm oimpacto da distribuio dos proventos. Em funo desta metodologia, o IEE consideradoum ndice que avalia o retorno total das aes componentes de sua carteira.

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    G. Clculo do ndice

    A BOVESPA calcula o IEE em tempo real, considerando ospreos dos ltimos negcios efetuados no mercado a vista (lote-padro) com aes componentes de sua carteira. Os ndices somenteiniciam sua difuso para o mercado quando aes que representem,

    no mnimo, 60% do peso total da carteira tiverem sido negociadas.

    H. Suspenso de Negociao

    No caso de suspenso de uma ao componente, o ndiceutilizar o preo do ltimo negcio registrado em Bolsa at anormalizao das negociaes com o papel. No havendo liberaopara negociao por 50 dias, a contar da data da suspenso, ouem caso de ausncia de perspectivas de reabertura dos negcios,

    ou ainda em caso de rebalanceamento da carteira, a ao serexcluda da carteira. Nessa eventualidade, sero efetuados os ajustesnecessrios para garantir a continuidade do ndice.

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    I. Procedimentos para o Rebalanceamento

    Nos rebalanceamentos quadrimestrais so adotados os seguintesprocedimentos:

    I.1. O rebalanceamento da carteira terica do ndice ocorre aps oencerramento do ltimo prego do quadrimestre e toma como base o ndice defechamento desse dia.

    I.2. A BOVESPA calcula os dados de volume e participao em prego(vide Critrios para Incluso na Carteira) das aes do setor de energia e, aps aseleo das empresas que atendem aos critrios de incluso, seleciona o tipo maislquido para compor a carteira do IEE.

    I.3. O passo seguinte identificar, entre as aes que pertencem carteiravigente, se alguma delas ser excluda.

    I.4. Concluda a seleo das empresas que integraro a carteira para oprximo quadrimestre, divide-se o valor de mercado da carteira de fechamento doquadrimestre anterior pelas novas aes integrantes, para determinao das novasquantidades tericas. A seguir, ajusta-se essas quantidades para os mltiplos doslotes-padro das aes e ento calcula-se o valor de mercado da nova carteira.

    I.5. A quantidade terica de cada ao permanecer constante pelos quatromeses de vigncia da carteira, sendo alterada somente caso ocorra distribuio deproventos (dividendos, bonificaes, subscries etc.) por parte da empresa.

    I.6. A seguir, divide-se o novo valor econmico da carteira (calculadoconforme indicado no item I.4) pelo ndice de fechamento do quadrimestre paraapurao do redutor ajustado para a nova carteira.

    I.7. O ajuste no redutor busca garantir a continuidade do ndice, permitindoque o nmero de pontos do ndice no se altere em decorrncia do rebalanceamento.Assim, assegura-se que tanto a diviso do novo valor de mercado da carteira tericado ndice pelo novo divisor quanto a diviso do valor de mercado da carteira tericaanterior pelo seu respectivo divisor resultem no mesmo ndice em pontos.

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    J. Ajustes do ndice

    De forma a medir o retorno total de sua carteira terica, o IEE ajustadopara todos os proventos distribudos pelas companhias emissoras das aesintegrantes de seu portflio.

    O ajuste efetuado considerando-se que o investidor vendeu as aesao ltimo preo de fechamento anterior ao incio da negociao ex-proventoe utilizou os recursos na compra das mesmas aes sem o provento distribudo(ex-provento).

    Se necessrio, a BOVESPA efetua arredondamentos nas novas quantidadestericas ajustadas em funo dos proventos para que elas sejam mltiplos dos lotes-padro das aes (ver, noAnexo,Frmula de Alterao na Quantidade Terica).

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    L. Procedimentos Es

    L.1. Ajustes em Caso de Ciso de Empresas

    a) Anncio/efetivao da ciso

    O anncio da deciso da empresa emissora de efetuar uma ciso no

    altera sua situao na carteira terica do ndice.

    Aps a efetivao da ciso e enquanto se aguarda a operacionalizao/registrodas empresas resultantes, essas companhias sero consideradas como uma unidadede negociao e permanecero na carteira do ndice (na condio com-ciso).

    Para efeitos de negociao na BOVESPA, a efetivao da ciso significa o atopelo qual as aes das empresas oriundas da ciso passam a ser negociadas em prego.

    b) Incio da negociao em bolsa dasempresas resultantes da ciso

    Permanecero no ndice as aes das empresas resultantes da ciso quecontinuarem a atuar no setor de energia eltrica.

    c) Prximas recomposies quadrimestrais

    Para efeito de seleo das aes que atendam cumulativamente aos

    critrios de incluso no ndice, sero adotados os seguintes procedimentos:

    - at completarem quatro meses de ciso: as empresas resultantes serotratadas como uma unidade de negociao, sendo seus dados individuaisde negcios e volume estimados com base na participao do preo defechamento (no prego de ajuste) de cada papel no somatrio dos preosde fechamento de todas as aes do mesmo tipo resultantes da ciso;

    - de quatro a 12 meses da ciso: as empresas resultantes sero tratadascomo uma unidade de negociao, sendo seus dados individuais denegcios e volume estimados com base na participao do ndice denegociabilidade de cada papel (apurado a partir do incio da listagemdos novos papis) no somatrio desses indicadores;

    - aps decorridos 12 meses da ciso: as aes sero consideradasindividualmente.

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    peciais

    L.2. Ajustes em Caso de Ofertas Pblicasde Aquisio de Aes

    Sempre que uma empresa efetuar uma oferta pblica que resulte naaquisio de parte expressiva de suas aes em circulao, a BOVESPA poderadotar um dos dois procedimentos:

    a) retirar do ndice o percentual do capital em circulao que foi compradopela empresa;

    b) retirar a ao do ndice.

    Em qualquer um dos casos, ser efetuado um ajuste no redutor do ndice.

    L.3. Ajustes em Caso de Incorporaoa) Empresa com ao no ndice incorpora empresa cujasaes tambm pertencem ao ndice

    As aes da empresa incorporadora permanecem no ndice, ajustando-sesua quantidade terica.

    b) Empresa com ao no ndice incorpora empresa cujasaes no pertencem ao ndice

    As aes da empresa incorporadora permanecem no ndice, mantendo-seinalterada sua quantidade terica.

    c) Empresa com ao no ndice incorporada porempresa cujas aes no pertencem ao ndice

    Essa situao ser analisada caso a caso, podendo a BOVESPA, a seu critrio:- excluir a ao do ndice;

    - substituir a ao da empresa incorporada pela da incorporadora.

    Nota: em qualquer situao sero efetuados ajustes no redutor. Alm disso, nas reavaliaes quadrimestrais os dadosde negociabilidade da empresa incorporada sero somados aos da empresa incorporadora.

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    Anexo

    Frmula de Clculo e Procedimentos

    1. Frmula de Clculo do IEE

    O IEE pode ser calculado por meio das seguintes frmulas:

    a) sem utilizar o redutor:

    sendo:

    IEE(t)

    = valor do ndice no dia t;IEE

    (t - 1)= valor do ndice no dia t-1;

    n= nmero de aes integrantes da carteira terica do ndice;Qi

    t-1= quantidade terica da ao idisponvel negociao no dia t-1. Na ocorrncia da

    distribuio de proventos em aes do mesmo tipo pela empresa, refere-se quantidadeterica da ao idisponvel negociao no dia t-1, recalculada em funo desse provento;Pi

    t= preo da ao ino fechamento do dia t;

    Pit-1= preo de fechamento da ao ino dia t-1, ou seu preo ex-terico, no caso da

    distribuio de proventos nesse dia.

    b) utilizando o redutor:

    sendo:

    IEEt= valor do ndice no instante t;

    n = nmero total de aes integrantes da carteira terica do ndice;Pi

    t= ltimo preo da ao ino instante t;

    Qit= quantidade da ao ina carteira terica no instante t;

    = redutor utilizado para adequar o valor do ndice base corrente.

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    Nota: o Vet calculado considerando-se o montante financeiro que seria apurado com a venda das aes do outrotipo e/ou outro ativo (debntures, aes de outra empresa etc.) recebidos. Por exemplo, suponhamos que a empresa

    A esteja distribuindo gratuitamente, aos seus acionistas, uma ao da empresa B para cada duas aes A possudas,e que as aes B estejam avaliadas em $ 5,00/ao. Nesse caso, o Vetser igual a $ 2,50.

    2. Procedimento de Ajuste para Proventos

    As quantidades tericas das aes permanecero constantes duranteo quadrimestre de vigncia da carteira e somente sero alteradas no caso dedistribuio de proventos em aes do mesmo tipo pelas empresas emissoras

    (bonificao, desdobramento, subscrio etc.).

    O ajuste das quantidades tericas, na exata proporo do proventodistribudo, efetuado aps o encerramento das negociaes na BOVESPA noltimo dia de negociao com-direito.

    As frmulas utilizadas so as seguintes:

    Frmula de Alterao na Quantidade Terica

    (por ocasio da distribuio de proventos)

    sendo:Qn = quantidade nova;Qo = quantidade antiga;Pc = ltimo preo de fechamento anterior ao incio da negociao ex-provento;Pex = preo ex-terico, calculado com base em Pc.

    Frmula Geral de Clculo do Preo Ex-Terico

    sendo:Pex = preo ex-terico;Pc = ltimo preo com-direito ao provento;S = percentual de subscrio, em nmero-ndice;Z = valor de emisso da ao a ser subscrita, em moeda corrente;D = valor recebido a ttulo de dividendo, em moeda corrente;J = juros sobre o capital, em moeda corrente;Vet= valor econmico terico resultante do recebimento de provento em outro tipo/ativo;

    B = percentual de bonificao (ou desdobramento), em nmero-ndice.

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    A T E N O

    Este texto no uma recomendao de investimento.Para mais esclarecimentos, sugerimos a leitura de outros folhetoseditados pela BOVESPA.Procure sua Corretora. Ela pode ajud-lo a avaliar os riscos ebenefcios potenciais das negociaes com valores mobilirios.Publicao da Bolsa de Valores de So Paulo. expressamenteproibida a reproduo de parte ou da totalidade de seu contedo,mediante qualquer forma ou meio, sem prvia e formalautorizao, nos termos da Lei n.o 9.610/98.

    Abril/2006.

    Para investir no mercado de aes, procure sempre umaCorretora Membro da BOVESPA.

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    Bolsa de Valores de So PauloRua XV de Novembro, 275

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